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只寫台東 部落客紅到與縣長熱線

2013-07-22 TCW
 
 

 

認識蕭裕奇的人,都叫他棋子,對他而言,網路就是他拓展多元人脈的棋盤。職業上他只是國小老師,但網路上他則是個即將滿十週年的讀書會會長、多次入圍華文部落格大獎的部落客。是網路,成就他成為暢銷旅遊書作家的夢想。

翻開他去年出版的《緩慢.台東.旅》,這本台東旅遊書,上市不到一年就三刷,被書店列為國內旅遊書中罕見的長銷款。在這之前,蕭裕奇曾出版短篇小說集,卻沒有這本旅遊書來得知名,因為,這次他有了網路知名度加持。

挑主題深耕,三天發一篇

「經營部落格要專注,才容易成功。」蕭裕奇很早就經營部落格,但過去書評、小說、影評什麼都寫,現在只寫東部、日本旅遊,他發現部落格要專精,才能成為喜歡此領域或尋找相關資訊的網友首要選擇,在Google的搜尋邏輯下,也更容易接觸目標讀者。

透過勤於書寫、專業的攝影,平均三天就發表一篇文章,讓他維持人氣不墜,不用主動出擊,就有各方人士來交流,包括知名作家吳明益、傅月庵、許悔之,都是被他的文章打動,成了臉書好友。「很多朋友分享他的部落格,Google台東時,總會找到他,」台東縣副縣長張基義因此邀請蕭裕奇到台東演說。

除了部落格之外,網路讀書會也是他累積人脈好幫手。二○○三年十月,蕭裕奇創立「悄悄告訴她」讀書會,網路揪團討論小說,一開始訊息登在PTT(批踢踢)電子布告欄上,平台轉往臉書後,很快又累積出破萬人氣。在這個即將滿十歲、讀了一百二十多本書的讀書會中,蕭裕奇結識了剪接師、記者、藝術策展人等各行各業朋友,讀書會還曾邀作家伊格言導讀,並邀來出版人顏擇雅、導演林靖傑參與討論。

有了龐大網路人脈,這也難怪,他的書有吳明益寫書評、背包客棧站長何献瑞推薦,還有網友揪團響應,舉辦新書座談時,把會場都擠爆了。

台東縣縣長黃健庭也與他臉書連上線,「旅遊時看到問題,臉書直接反映給縣長,改善效率超好!」蕭裕奇說,從此形同多了「個人專屬台東市政專線」,在用網路拓展人脈前,可是想都沒想過的事!


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【隊長熱線】Covered Call撈白銀的利與弊

來源: http://investhof.blogspot.hk/2014/11/covered-call.html

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網友Lau Po-Ming問:Really thanks for American [Stock] Captain for my question. Another question which makes me confused so much these recent days is that someone advised me the [Silver] ETF(SLV) is having an extremely high counter-party risk and lots of difficulties on redemption of real metal silver. That is NOT SAFE! She also sent me a link: https://www.youtube.com/watch?v=snsPFte22SI

Agree or not?

I myself want to start opening position of silver using SLV when its price is now at relatively low and also want to SHORT call at the same to get some option premium. Anything I have to pay attention to when I open the SHORT position is the US market?

I think I will get to open the Interactive Broker account shortly. Thank you.

My logic is the price of silver will be so difficult to rise in the near future. If it really rises, says 10%, I can just give my SLV shares to the option buyer, so that I can earn the option premium and the price difference. And if the SLV price goes down, I can just keep selling CALL option to get the premium over and over again.


你的問題謹覆如下:
很高興再次收到你的問題,證明閣下求知欲極強。希望你能夠儘快開通戶口,以實戰汲取寶貴經驗。

先把閣下問題分為兩個部分:首先是SLV這白銀ETF的「交易對手信用風險」 (counter-party risk)

自問知識淺薄,無法分析SLV的交易對手信用風險,不過應對之法,是分散押註於多隻白銀ETF上。正如金融海嘯時,無法事前預測哪家投行倒閉,但若把資金分散在不同投行,除非整條華爾街陸沈,投行全滅,不然閣下絕不會一鋪清袋。

SLV以外的選擇,請參考:




若閣下一如小弟,使用Interactive Brokers,每次美股交易,費用只是1美元;就算把資金分散三隻白銀ETFs,傭金亦僅增2美元。與其勉強分析SLV的交易對手信用風險,不如分散投資。

閣下問題的第二部分,是希望買入SLV正股,然後沽出極價外(10%價外)的認購期權(call)收取期權金,萬一看錯,SLV繼續下跌,就用收到的期權金,補貼股價下跌的損失(即所謂Covered Call策略)

小弟淺見如下:白銀已大幅超賣,根據經驗,價格中線(一至三個月)的表現,要麼(i)繼續跌不停,土崩瓦解;要麼(ii)大超賣後,特大反彈,很少忽然牛皮不動。

如情景(i)出現,比方說SLV跌到$10(美元,下同),而閣下的註碼又大,受創必深。 假設是情景(ii),由於沽出了價外call,倉位的最大獲利空間已鎖定,就算買中絕世低位,SLV反彈幾成,升至$20,你也只能獲利10%

沽出極價外call收取的期權金,聊勝於無,如SLV繼續怒跌,亦於事無補。

反而可考慮小註用一個月後到期的價外5%認購期權搏反彈。(利伸:小弟現無白銀相關持倉。)



解釋比較複雜,請諒。如再有問題,歡迎隨時發問。

吳瑞麟
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隊長 熱線 Covered Call 白銀 的利 利與 與弊
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【隊長熱線】美市未平倉合約數量 名人堂

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網友Garnett問:Hi,想再問美股指數、股票、金、油、債的期權未平倉合約數量,可到哪裡呢?IB(Interactive Brokers)也可看到這些資料嘛?




你的問題謹覆如下:
自己的分析用不著期權未平倉合約數據,不過如有興趣可參考以下網頁:
1. CME Volume and Open Interest
有每日報告、月度報告,包括CMECBOTNYMEX/COMEX期貨、期權

2. Yahoo! Finance
最活躍股票、ETF期權相關數據


吳瑞麟
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【隊長熱線】單日不成勢 (我的技術分析觀) 名人堂

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網友Angus Chow問:尋晚(21/11)好多個股先高後低,點睇?

你的問題謹覆如下:

看來閣下很留意美股的動向,不是單單看下道瓊斯工業平均指數,去感受大市氣氛的新手,值得鼓勵。

不知道閣下是不是炒賣期指,或是長線投資者。我自己持股的時間比較長,對於短線走勢的敏感度比較低(也故意不讓自己坐在電腦面前看報價,大部份的投資決策都是在週末時完成),比較少用即日走勢,例如先低後高,或是新高後低,去判斷長期走向。

我覺得投資的最重要問題,是身處的資產類別,是屬於長期的上升趨勢橫行趨勢或是下跌趨勢? 如果是長期的上升趨勢,最重要的是令到自己能夠全程持續參與。

投機經典Reminiscences of a Stock Operator,當中精彩和實用的章節,多不勝數,但如果我只能推介一段的話,毫無疑問,我會推介這一段:



For instance, I had been bullish from the very start of a bull market, and I had backed my opinion by buying stocks. An advance followed, as I had clearly foreseen. So far, all very well. But what else did I do? Why, I listened to the elder statesmen and curbed my youthful impetuousness. I made up my mind to be wise and play carefully, conservatively. Everybody knew that the way to do that was to take profits and buy back your stocks on reactions. And that is precisely what I did, or rather what I tried to do; for I often took profits and waited for a reaction that never came. And I saw my stock go kiting up ten points more and I sitting there with my four-point profit safe in my conservative pocket. They say you never grow poor taking profits. No, you don't. But neither do you grow rich taking a four-point profit in a bull market.

What old Mr. Partridge said did not mean much to me until I began to think about my own numerous failures to make as much money as I ought to when I was so right on the general market. The more I studied the more I realized how wise that old chap was. He had evidently suffered from the same defect in his young days and knew his own human weaknesses. He would not lay himself open to a temptation that experience had taught him was hard to resist and had always proved expensive to him, as it was to me. I think it was a long step forward in my trading education when I realized at last that when old Mr. Partridge kept on telling the other customers, “Well, you know this is a bull market!” he really meant to tell them that the big money was not in the individual fluctuations but in the main movements that is, not in reading the tape but in sizing up the entire market and its trend.

一言以蔽之:單日不成勢。

美股三大指數現時日日創新高,大型股中除了能源和公用板塊外,走勢宜人。加上美國經濟復蘇,全球央行努力推低利息,非常有利股市續升。個人覺得,用期權控制看錯的風險,避免overleverage,順從市場的走勢,獲利的機會比虧損的機會高。

閣下作為資深的交易員,希望你也能夠多發表意見,跟眾網友分享你的諸種心得。

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【隊長熱線】高追的技巧 名人堂

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網友Angus Chow問:Market Vectors Retail ETF(RTH)咁抽法,依家買算唔算遲呢?

你的問題謹覆如下:
我無法預測RTH的短期甚至中期走勢,不知你會否一買就摸頂?我的提議是:不如你閉上眼睛,想像若RTH再升10%,你會放棄,還是忍不住買入?如果是後者,早買比遲買好,因為獲利的可能性和空間較大。

更重要的是,你這個倉位的退出策略是甚麼?先訂好一個你覺得合理的止蝕位,然後訂好最大虧損額,接受得到,便可行動。例如執筆時RTH$69.13(美元,下同),你用50天移動平均線來作止蝕(@$64.18),每股最大虧損便是$69.13-$64.18 = $4.95。買入100股,不幸陣亡,虧損$4.95 x 100 = $495,約合港幣3,836元。你覺得搏的金額太大,便減股數;覺得太保守,便加股數。

我們永遠無法準確預測,只能把看錯時的風險,控制在可接受的水平。如果看對了,便死命地坐,儘量賺盡,直至個股和板塊動力消失為止。

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【隊長熱線】海外圖表網站 名人堂

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網友Ivan Cheung問:隊長你好!有甚麼網上圖表軟件(技術分析)推介?免費或收費皆可。謝謝!

你的問題謹覆如下:
美股圖表會用stockcharts.com為主,免費版已可看過去三年圖表,並有充足的技術指標可供加入,如移動平均線、保歷加通道、RSIMACD等。


只要在“Create a SharpChart”一欄,輸入想觀看的股票、ETF編號便可。
如要求即市股價圖、更長時期的圖表、儲存格式或更多工具,可選用收費服務,一個月兩百港元左右的套餐已足夠有餘。惟不用心急,大可摸熟免費版,看看是否適合自己,有需要才考慮付款。

期貨及外匯可用 barchart.com,同樣免費。



上址為期貨列表,預設是該資產最近期、最活躍的合約。留意此版的外匯是期貨,如要看現貨,可在列表頁上方點選“FOREX”。

要看圖表,直接按最右方“Links”下面,該資產的第二個連結便可。例如看期油,可按圖中紅圈所示連結即成。

圖表頁同樣提供不同技術指標,可在底部“Add Study”欄選擇,並修改參數。

這兩個網頁還有大量有用資訊提供,以後有機會慢慢向大家介紹。如果大家有發現,亦不妨在本頁分享。

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【隊長熱線】推介三本金融史書籍 名人堂

來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/01/blog-post_11.html

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網友Sui Shing Lung問: 你係講英鎊退出歐洲貨幣機制?BTW有冇金融史書介紹?除咗The Ascent of Money



閣下的問題謹覆如下:
「黑天鵝效應」的作者塔雷伯 (N. N. Taleb)在訪問時曾表示,他請助手時,除專業知識外,最註重是應聘者對金融史的認識,尤其是史上最慘烈的挾倉事件(squeezed),方能避開一鋪清袋的結局。

近來的瑞郎風雲,就是好例子,五分鐘內大量戶口氣絕身亡,全無任何反應和逃生的機會,應驗了資深交易員語重心的勸告:無限大的錢,乘以零,還是零。不懂如何應對「黑天鵝事件」,投機的時間夠長,一鋪爆倉或極重創的機會將會極大。

特此推介以下書籍:

(陸譯簡體:1907完美風暴︰1907大恐慌和金融危機的根源 布魯納‧布魯納 肖恩‧卡爾)

李佛摩(Jesse Livermore)沽爆華爾街一舉成名之役,要摩根派人傳話,希望他能本著愛國之心,停止造淡,就是發生在1907年。當日市場資金枯歇,買盤全無,無法止蝕,好友全滅。



成因是有銀行挪用資本,炒賣股票出事,引發銀行擠提,股市暴跌。看過本書,你會發現「理財產品」,原來在一世紀前已出現,對引發金融危機,例必「功不可沒」。最近的例子,是2007年的迷債。也會明白,一件看似芝麻綠豆的事情,怎樣會滾雪球般,極速令整個系統崩潰。

When Genius Failed: The Rise and Fall of Long Term Capital Management

(陸譯簡體:拯救華爾街:長期資本管理公司的崛起與隕落 羅傑‧洛溫斯坦)

當年自稱「炒爆地球」的對沖基金LTCM,一夕滅亡,並拖累華爾街眾大行,一齊蝕到入肉,最終要聯儲局出手打救股市。LTCM的話事人,是一眾資深交易員,外加一羣諾貝爾獎得主,據說是地球上最聰明的精英聯盟,其實是幾十倍槓桿「大註博雞糊」的老散,看錯時,不但不止蝕,甚至不停溝淡的「冒險家」。結果,亞太金融風暴,加俄羅斯債務違約,令這金融鐵達尼極速入水,再被眾大行圍攻光明頂,監生挾爆。

(臺譯:總體經濟的聖杯:資產負債表衰退啟示錄 辜朝明)

一個出口勁到無倫、地價炒上西天,超英趕美,被譽為「東方不敗」的強國日本,如何衰足三十年,怎樣掙紮,都無從復甦的淒慘故事。爆煲前,不論公司和個人,不斷借錢炒樓炒地,結果資產泡沫爆煲後,還債還足十幾年;加上盛平時,人工狂升,生產成本沒法下降,整個國家的產業,完全外流,只剩下不斷老化的人口,和天量的國債。

早看早明白,很可能我們會有幸目睹續集發生。一個特大的房地產泡沫一旦爆破,經濟元氣之傷,超乎常人想像。

閣下所講的The Ascent of Money,反而尚未拜讀,有沒有一些得意、有用的重點,可以分享一下?

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【隊長熱線】美股期權入門數問 名人堂

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網友何必問問:我是從你有推薦用IB開戶的文章來的。
請問美股期權也可以買進期權,然後決定賣出後,不購買股票,直接賺取差價嗎?

閣下的問題謹覆如下:
先感謝閣下對本頁的支持,希望資料有所幫助。

美股期權可以在買入後直接賣出,過程與一般美股、ETF無異。其實不論期權是價外還是價內,除非已屆結算日,否則必然有一定的時間值,直接沽出平倉比行使有利。

關於買賣期權有數點敬請留意:
(i)每張美股期權相當於一百股,請小心檢查張數、期權金金額,與心中註碼水平是否相當;

(ii)期權買賣差價較股票闊,不建議使用市價單(Market order, MKT)。可以用限價單(Limit order, LMT)將賣出平倉盤放在買賣差價中間試盤。

(iii)如全無買賣盤,可按要求報價(RFQ, Request for quote)鍵。如果太久無反應,或者已在結算日,價內期權考慮行使(Option exercise),再將正股平倉。





免責聲明:
1. 本人和Interactive Brokers(IB)沒有任何合作關係;
2. 資料只供參考,煩請自行驗證。如因資料錯誤,造成閣下有任何損失,本人概不負責。

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【隊長熱線】通縮時該投資甚麼? 名人堂

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網友SF SF問:隊長,請問通縮時應該投資甚麼?Thanks.

閣下的問題謹覆如下:
閣下所講的通縮,可以理解為通脹下降(甚至跌入負數),而經濟實質增長下降或衰退的狀態。

想知道通縮時應該投資甚麼,不妨參照PIMCO行軍佈陣圖(見圖)



在這種宏觀環境下,最好的資產類別是債券。股票及通脹掛鈎債券(TIPS)稍遜,最差的是商品。

實際入市的工具,可考慮債券或類債券型資產,如美長債ETF(TLT)、美投資級別企業債ETF(LQD)、美房地產信託基金 REITS ETF (ICF)


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【隊長熱線】三十周移動平均線 名人堂

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網友Kwok Alex問:隊長,基於鋁庫存在五年新底、油價下跌(生產成本下跌)、飛機和汽車(油價下跌和新的環保法例)需求增加,請問隊長美鋁(AA)前景怎樣?如果是好,哪一季度是買貨良機?用sell option put來買貨是不是一個好策略?謝謝!好期望隊長不久將來開班教授美股。

你的問題謹覆如下:
重點:
1. 小弟認為自己不懂基本分析,恕我無能為力
2. 小弟不建議單頭short put,因為數學上證明這策略是贏粒糖,輸間廠

一如上回解答閣下問AT&T(T)Verizon(VZ),小弟不才,沒能力分析美股巨企個別的基本因素。閣下所講的推論可能相當合理,但自己作為小投資者,比較註重市場對故事的反應,而不是靠故事本身操作。因為市場可能不同意這些因素;可能同意但背後有另外更大的因素;也可能現價已經反映這些因素。

觀察股價本身的表現,可以得出比較客觀的看法。自己碰上任何股份,第一件事就是看股價周線圖,及其三十周線的狀態。(如慣用日線圖,可用二百天線。)如果股價在三十周線之上,而三十周線傾斜向上,才考慮買入。價格跌穿三十周線、周線走平或向下,恕不考慮。

長期移動平均線上升,代表股價仍然在上升趨勢。長期移動平均線橫行,代表股價顯露疲態。長期移動平均線下跌,代表股價處於下降趨勢中。

由此觀之,美鋁在2013年底,至去年九月左右,是非常優勢的投機對象;現在卻乏善足陳,自己不會買入。(見附圖一)



另一附圖為Kroger(KR),這種走勢可以作為自己理想的投機型態的一例。



而自己一以貫之,不建議贏糖輸廠的short callshort put策略,原因請見數篇舊作所述,不贅。此一原則適用於所有資產,單頭沽空期權,你拿著刀子來問我一百次,答案都是一樣,徒然浪費閣下時間。

小弟試過2011年七月用6點買過三個恒指極價外put,幾日後119點和135點平倉。對家收了我900元期權金,結果要嘔皮八嘢落樓。這種遊戲如果我導你去玩,也太不道德了吧?自己不做,甚至對賭的做法,絕不會鼓勵別人去做。



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【隊長熱線】Ray Dalio All Weather strategy投資理念初探 名人堂

來源: http://investhof.blogspot.hk/2015/03/ray-dalio-all-weather-strategy.html

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網友Jason Wong問:隊長,我都好喜歡Ray Dalio嘅投資理念同方法,有無研究佢All Weather strategy實際上係點操作呢?係咪同你之前講嘅懶人基金相似?應該買咩嘢去平衡成個組合?

另外,嚟緊應該會加息,我想買一些ETF去平衡我組合內嘅美國長債ETF(TLT),有咩好提議?我自己睇過iShares Barclays TIPS Bond ETF(TIP)iShares Floating Rate Note ETF(FLOT),係咪可以喺加息週期受惠?

你的問題謹覆如下:
背景資料:拙文兩則

達利奧對沖基金公司Bridgewater官方介紹(英文恐懼癥者可飛)

講投資理念,All Weather strategy、以往所講的懶人組合,甚至更久以前,Harry Browne建議的Permanent Portfolio等等強調均衡資產配置的組合,出發點並沒有太大分別。總綱有數點:(i)經濟有循環,而(ii)不同資產在不同環境互有升跌,但(iii)我沒有長期估中經濟周期的能力,所以(iv)大包圍,均分資金於不同環境中表現最好的資產類別。當中所不同者,只是(i)包括在組合內的對象,(ii)比重,和(iii)是否用槓桿。

循環可分四格,簡易命名如下:增長、通脹、滯脹/市場危機、通縮。以往沒有那麼多投資對象,Permanent Portfolio的方法是錢分四份,買股、金、現錢(短債)、長債來應付。現今多了選擇,可以加入TIPSREITs、商品期貨/ETF/ETN,取代部份金、債。

All Weather最主要的分別,是比重不以金額來決定,而是以該資產的波動性來決定。(PDF p.5)例如股、商品波動性大於債券,在風險均等的前提下,投入債券的金額會倍多於股、商品。Bridgewater這套理論稱為risk parity(風險平價)。另一個重大分別,是All Weather長期維持以槓桿持貨,以將回報倍大至目標水平。這是因為大註低波動性資產(如債券)、小註高波動性資產(如股票),整體波動性是壓縮了,可以容許動用槓桿。

至於All Weather組合的對象,包括有股票、商品、公司債、新興市場債、國債、通脹掛鈎債。惟實際比重並不清楚。

有論指重註債券的All Weather Strategy在加息環境中不利,這在2013QE收水恐慌時已經證明,當年All Weather錄得負回報。當然針無兩頭利,如果按最簡單的均分註碼法,則股、商品的大幅波動會較影響組合表現。如果想簡單入門,不用槓桿,單用均分法,亦無不可。
而持有這種組合,是不會因加息對沖長債,原因如下:(i)如果加息,絕大部份時間,經濟都是向好、通脹升溫,其它資產如股、商品會有進帳,甚至是現金定期的利息也會上升,抵銷長債的下跌。如果對沖,變相加大了搏當前經濟循環的註碼,若然不能持續,便造成不應有的損失。

(ii)資產配置組合的另一特色,是部分回報靠倉位再平衡(rebalance)而來。再平衡者,將已升者部分套利,轉投落後者也。當之後經濟周期一轉,資產間天堂地獄互易,便能產生效果。例如2009年年初,股票慘不忍睹,金、債趨升,將部分金、債利潤轉入股票,一年內債跌股升,便得到額外回報。如果因當時眼前看法,猛「對沖」股票,又將如何?

順帶一提,再平衡在數學上是證明了,可以提高回報,關於相關理論,如有興趣,可以參考《天才數學家的秘密賭局》一書(http://www.books.com.tw/products/0010393568




口水過多,有關加息期單頭應買甚麼較好,留待將來分解。


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【隊長熱線】Ray Dalio All Weather strategy投資理念初探

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網友Jason Wong問:隊長,我都好喜歡Ray Dalio嘅投資理念同方法,有無研究佢All Weather strategy實際上係點操作呢?係咪同你之前講嘅懶人基金相似?應該買咩嘢去平衡成個組合?

另外,嚟緊應該會加息,我想買一些ETF去平衡我組合內嘅美國長債ETF(TLT),有咩好提議?我自己睇過iShares Barclays TIPS Bond ETF(TIP)iShares Floating Rate Note ETF(FLOT),係咪可以喺加息週期受惠?

你的問題謹覆如下:
背景資料:拙文兩則

達利奧對沖基金公司Bridgewater官方介紹(英文恐懼症者可飛)

講投資理念,All Weather strategy、以往所講的懶人組合,甚至更久以前,Harry Browne建議的Permanent Portfolio等等強調均衡資產配置的組合,出發點並沒有太大分別。總綱有數點:(i)經濟有循環,而(ii)不同資產在不同環境互有升跌,但(iii)我沒有長期估中經濟周期的能力,所以(iv)大包圍,均分資金於不同環境中表現最好的資產類別。當中所不同者,只是(i)包括在組合內的對象,(ii)比重,和(iii)是否用槓桿。

循環可分四格,簡易命名如下:增長、通脹、滯脹/市場危機、通縮。以往沒有那麼多投資對象,Permanent Portfolio的方法是錢分四份,買股、金、現錢(短債)、長債來應付。現今多了選擇,可以加入TIPSREITs、商品期貨/ETF/ETN,取代部份金、債。

All Weather最主要的分別,是比重不以金額來決定,而是以該資產的波動性來決定。(PDF p.5)例如股、商品波動性大於債券,在風險均等的前提下,投入債券的金額會倍多於股、商品。Bridgewater這套理論稱為risk parity(風險平價)。另一個重大分別,是All Weather長期維持以槓桿持貨,以將回報倍大至目標水平。這是因為大注低波動性資產(如債券)、小注高波動性資產(如股票),整體波動性是壓縮了,可以容許動用槓桿。

至於All Weather組合的對象,包括有股票、商品、公司債、新興市場債、國債、通脹掛鈎債。惟實際比重並不清楚。

有論指重注債券的All Weather Strategy在加息環境中不利,這在2013QE收水恐慌時已經證明,當年All Weather錄得負回報。當然針無兩頭利,如果按最簡單的均分注碼法,則股、商品的大幅波動會較影響組合表現。如果想簡單入門,不用槓桿,單用均分法,亦無不可。
而持有這種組合,是不會因加息對沖長債,原因如下:(i)如果加息,絕大部份時間,經濟都是向好、通脹升溫,其它資產如股、商品會有進帳,甚至是現金定期的利息也會上升,抵銷長債的下跌。如果對沖,變相加大了搏當前經濟循環的注碼,若然不能持續,便造成不應有的損失。

(ii)資產配置組合的另一特色,是部分回報靠倉位再平衡(rebalance)而來。再平衡者,將已升者部分套利,轉投落後者也。當之後經濟周期一轉,資產間天堂地獄互易,便能產生效果。例如2009年年初,股票慘不忍睹,金、債趨升,將部分金、債利潤轉入股票,一年內債跌股升,便得到額外回報。如果因當時眼前看法,猛「對沖」股票,又將如何?

順帶一提,再平衡在數學上是證明了,可以提高回報,關於相關理論,如有興趣,可以參考《天才數學家的秘密賭局》一書(http://www.books.com.tw/products/0010393568




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【隊長熱線】三十周移動平均線

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網友Kwok Alex問:隊長,基於鋁庫存在五年新底、油價下跌(生產成本下跌)、飛機和汽車(油價下跌和新的環保法例)需求增加,請問隊長美鋁(AA)前景怎樣?如果是好,哪一季度是買貨良機?用sell option put來買貨是不是一個好策略?謝謝!好期望隊長不久將來開班教授美股。

你的問題謹覆如下:
重點:
1. 小弟認為自己不懂基本分析,恕我無能為力
2. 小弟不建議單頭short put,因為數學上證明這策略是贏粒糖,輸間廠

一如上回解答閣下問AT&T(T)Verizon(VZ),小弟不才,沒能力分析美股巨企個別的基本因素。閣下所講的推論可能相當合理,但自己作為小投資者,比較注重市場對故事的反應,而不是靠故事本身操作。因為市場可能不同意這些因素;可能同意但背後有另外更大的因素;也可能現價已經反映這些因素。

觀察股價本身的表現,可以得出比較客觀的看法。自己碰上任何股份,第一件事就是看股價周線圖,及其三十周線的狀態。(如慣用日線圖,可用二百天線。)如果股價在三十周線之上,而三十周線傾斜向上,才考慮買入。價格跌穿三十周線、周線走平或向下,恕不考慮。

長期移動平均線上升,代表股價仍然在上升趨勢。長期移動平均線橫行,代表股價顯露疲態。長期移動平均線下跌,代表股價處於下降趨勢中。

由此觀之,美鋁在2013年底,至去年九月左右,是非常優勢的投機對象;現在卻乏善足陳,自己不會買入。(見附圖一)



另一附圖為Kroger(KR),這種走勢可以作為自己理想的投機型態的一例。



而自己一以貫之,不建議贏糖輸廠的short callshort put策略,原因請見數篇舊作所述,不贅。此一原則適用於所有資產,單頭沽空期權,你拿着刀子來問我一百次,答案都是一樣,徒然浪費閣下時間。

小弟試過2011年七月用6點買過三個恒指極價外put,幾日後119點和135點平倉。對家收了我900元期權金,結果要嘔皮八嘢落樓。這種遊戲如果我導你去玩,也太不道德了吧?自己不做,甚至對賭的做法,絕不會鼓勵別人去做。



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【隊長熱線】通縮時該投資甚麼?

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網友SF SF問:隊長,請問通縮時應該投資甚麼?Thanks.

閣下的問題謹覆如下:
閣下所講的通縮,可以理解為通脹下降(甚至跌入負數),而經濟實質增長下降或衰退的狀態。

想知道通縮時應該投資甚麼,不妨參照PIMCO行軍佈陣圖(見圖)



在這種宏觀環境下,最好的資產類別是債券。股票及通脹掛鈎債券(TIPS)稍遜,最差的是商品。

實際入市的工具,可考慮債券或類債券型資產,如美長債ETF(TLT)、美投資級別企業債ETF(LQD)、美房地產信託基金 REITS ETF (ICF)


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【隊長熱線】推介三本金融史書籍

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網友Sui Shing Lung問: 你係講英鎊退出歐洲貨幣機制?BTW有冇金融史書介紹?除咗The Ascent of Money



閣下的問題謹覆如下:
「黑天鵝效應」的作者塔雷伯 (N. N. Taleb)在訪問時曾表示,他請助手時,除專業知識外,最注重是應聘者對金融史的認識,尤其是史上最慘烈的挾倉事件(squeezed),方能避開一鋪清袋的結局。

近來的瑞郎風雲,就是好例子,五分鐘內大量戶口氣絕身亡,全無任何反應和逃生的機會,應驗了資深交易員語重心的勸告:無限大的錢,乘以零,還是零。不懂如何應對「黑天鵝事件」,投機的時間夠長,一鋪爆倉或極重創的機會將會極大。

特此推介以下書籍:

(陸譯簡體:1907完美風暴︰1907大恐慌和金融危機的根源 布魯納‧布魯納 肖恩‧卡爾)

李佛摩(Jesse Livermore)沽爆華爾街一舉成名之役,要摩根派人傳話,希望他能本著愛國之心,停止造淡,就是發生在1907年。當日市場資金枯歇,買盤全無,無法止蝕,好友全滅。



成因是有銀行挪用資本,炒賣股票出事,引發銀行擠提,股市暴跌。看過本書,你會發現「理財產品」,原來在一世紀前已出現,對引發金融危機,例必「功不可沒」。最近的例子,是2007年的迷債。也會明白,一件看似芝麻綠豆的事情,怎樣會滾雪球般,極速令整個系統崩潰。

When Genius Failed: The Rise and Fall of Long Term Capital Management

(陸譯簡體:拯救華爾街:長期資本管理公司的崛起與隕落 羅傑‧洛溫斯坦)

當年自稱「炒爆地球」的對沖基金LTCM,一夕滅亡,並拖累華爾街眾大行,一齊蝕到入肉,最終要聯儲局出手打救股市。LTCM的話事人,是一眾資深交易員,外加一羣諾貝爾獎得主,據說是地球上最聰明的精英聯盟,其實是幾十倍槓桿「大注博雞糊」的老散,看錯時,不但不止蝕,甚至不停溝淡的「冒險家」。結果,亞太金融風暴,加俄羅斯債務違約,令這金融鐵達尼極速入水,再被眾大行圍攻光明頂,監生挾爆。

(台譯:總體經濟的聖杯:資產負債表衰退啟示錄 辜朝明)

一個出口勁到無倫、地價炒上西天,超英趕美,被譽為「東方不敗」的強國日本,如何衰足三十年,怎樣掙扎,都無從復甦的淒慘故事。爆煲前,不論公司和個人,不斷借錢炒樓炒地,結果資產泡沫爆煲後,還債還足十幾年;加上盛平時,人工狂升,生產成本沒法下降,整個國家的產業,完全外流,只剩下不斷老化的人口,和天量的國債。

早看早明白,很可能我們會有幸目睹續集發生。一個特大的房地產泡沫一旦爆破,經濟元氣之傷,超乎常人想像。

閣下所講的The Ascent of Money,反而尚未拜讀,有沒有一些得意、有用的重點,可以分享一下?

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【隊長熱線】美股期權入門數問

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網友何必問問:我是從你有推薦用IB開戶的文章來的。
請問美股期權也可以買進期權,然後決定賣出後,不購買股票,直接賺取差價嗎?

閣下的問題謹覆如下:
先感謝閣下對本頁的支持,希望資料有所幫助。

美股期權可以在買入後直接賣出,過程與一般美股、ETF無異。其實不論期權是價外還是價內,除非已屆結算日,否則必然有一定的時間值,直接沽出平倉比行使有利。

關於買賣期權有數點敬請留意:
(i)每張美股期權相當於一百股,請小心檢查張數、期權金金額,與心中注碼水平是否相當;

(ii)期權買賣差價較股票闊,不建議使用市價單(Market order, MKT)。可以用限價單(Limit order, LMT)將賣出平倉盤放在買賣差價中間試盤。

(iii)如全無買賣盤,可按要求報價(RFQ, Request for quote)鍵。如果太久無反應,或者已在結算日,價內期權考慮行使(Option exercise),再將正股平倉。





免責聲明:
1. 本人和Interactive Brokers(IB)沒有任何合作關係;
2. 資料只供參考,煩請自行驗證。如因資料錯誤,造成閣下有任何損失,本人概不負責。

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爆料熱線

1 : GS(14)@2012-08-16 11:35:54

http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20120814/16601558
現在的報紙和電視台都設了「爆料熱線」。本來應該是「報料」的,但傳媒求料若渴,用個「爆」字便更加引人。
「爆料」就是提供情報和線索,一條消息報到傳媒,這樁新聞做不做得成,先看有沒有價值,再由記者去明查暗訪,這一切,就跟「爆料」的人無關了。從前的告密者都為了利益,今天的告密者則未必,於是,某些告密事件具備了重要意義,結果很偉大。
在香港這樣的開放社會,記者要查一個人、一間公司的來龍去脈其實不難,尤其是牽涉商業買賣的事情,公司註冊、土地註冊,樓宇買賣等,都有據可查。只要有一個地址,或者一個車牌,就可以查到很多東西。關鍵是第一次到手的線索。
「爆料」就是提供線索,一個匿名的爆料電話,只是提供了一個線頭,傳媒抓著線頭,慢慢往回抽,那條線便越抽越長,順藤摸瓜,結果可以拉出一串綁在一條線上的蜢蚱。
如今特區政府的「問責團隊」,好像特別多「線頭」,這些線頭似乎都抓在有心人手裡,隔三差五就遞一條去傳媒手裡,令一些周身屎的人周身蟻,不管爆料者居心何在,都令「爆料熱線」顯示了存在價值。中招的人,一定痛恨那些告密者,但誰叫你屁股不擦乾淨呢?
李純恩
爆料 熱線
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美韓軍演啟動 北韓即斷熱線

1 : GS(14)@2013-03-12 23:37:11

http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20130312/18192293
在北韓廢除1953年《兩韓休戰協定》、打核戰的威嚇下,南韓和美國軍隊如期於昨天(周一)啟動為期兩周、代號「關鍵決斷」(Key Resolve)軍演。北韓隨即切斷板門店熱線電話,官方《勞動新聞》更宣佈休戰協定已全面廢除。
全面廢除休戰協定
這次軍演以電腦模擬演習為主,韓美軍隊分別出動了10,000和3,500士兵,美軍還派出兩艘神盾級驅逐艦、F-22隱形戰機、B-52轟炸機和核動力航空母艦參與。最特別是今次軍演首次由南韓聯合參謀部指揮,而非由美韓聯合司令部作主,估計是美國為2015年12月將作戰指揮權移交南韓作準備。
雖然韓美聲稱軍演只是例行演習,並非針對北韓,但北韓挑動神經線,上周威脅廢掉休戰協定、打全面戰甚至核戰。到軍演昨天如期啟動,北韓再切斷兩韓熱線。
兩韓板門店熱線於1971年設立,南韓方面設有兩條電話線路和一條傳真線路,按慣例,除公務假期外,兩韓聯絡官每天上午9時和下午4時會兩次例行通話,當有重大事件關頭時兩韓也會透過熱線交換意見。昨天早上,南韓聯絡官照常致電,但北韓方面沒人接聽,顯示北韓已切斷熱線。北韓之前也曾多次切斷熱線,最近一次在2010年。
北韓《勞動新聞》昨天也指定全面廢除兩韓休戰協定:「休戰協定摧毀了……沒人能預知這片土地會發生甚麼事。」早一天,該報更稱人民軍在等候最後衝鋒命令,準備大決戰。
分析指北韓撕裂休戰協議並非真的要開戰,而是北韓領導人金正恩要乘機在軍中樹威,但面對北韓連日加大軍事威嚇力度,韓美密切注視北韓動靜。韓軍消息說,北韓有可能向板門店和非軍事區突襲。

法新社/美聯社/南韓《朝鮮日報》/中央社
韓軍 啟動 北韓 即斷 熱線
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=282402

銷售熱線與房署說法不同

1 : GS(14)@2015-01-11 19:57:34





【本報訊】居屋申請表格連須知有多達16頁紙、近2萬字,申請者未必每條條文都看得清楚。有人會到居屋銷售中心核對資料,亦有人選擇致電居屋銷售熱線查詢,但打電話亦要講耐性。記者曾打足20分鐘才接通電話,而熱線提供的資料未必百分百準確,甚至與房屋署說法不同,令人混淆。本報記者嘗試於不同時段致電居屋銷售熱線,其中一次打足20分鐘才能接通,另一次於平日傍晚時致電,因線路繁忙轉駁至政府1823熱線,前後等了約6、7分鐘才有人聽,熱線職員態度尚算有禮,遇上繁複的問題時均能耐心解答。



電郵通知補交資料

申請須知雖然列明申請人需連同表格一併提交多項文件,包括身份證影印本及僱員薪金證明書等,不過按1823熱線提供的資料,原來大部份文件均可後補,房屋署會在處理申請時向申請人發郵件,列明申請人需補交的資料,申請人只需補交便不會被取消申請資格,但熱線職員指若綠表人士未有到所屬屋邨蓋印以證明自己是綠表人士身份,其申請資格會被取消,此說法明顯與房屋署的官方回應有出入。葵青區區議員林立志指,接獲不少區內居民求助,指不懂得填表格,他曾向房署建議到該區舉辦簡介會以協助居民排解疑難,卻遭當局以人手不足為由拒絕,他認為居屋停售多年,當局有責任加強宣傳,釐清疑問。■記者鍾雅宜





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150108/18995403
銷售 熱線 與房 房署 說法 不同
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連環發炮 逼承認九二共識北京威嚇蔡英文 或中斷兩岸熱線

1 : GS(14)@2016-05-22 12:16:01

■大陸連番攻擊,逼台灣新任總統蔡英文就九二共識表態,圖為蔡昨出席就職茶會。 台灣《蘋果日報》



台灣新總統蔡英文就任後第二日,由於她在就職典禮上拒提「九二共識」,北京昨罕見地連環出擊向其開炮。國台辦、海協會及官方喉舌新華社、《人民日報》相繼提出嚴厲警告,尤其是國台辦和海協會,威脅兼暗示台方若不接受九二共識,將中止與台方現有的溝通聯繫機制。消息指,習近平已為兩岸關係劃了新底線。台海上空陰霾聚集!


蔡英文昨早在總統府進行首場外事活動,會晤出席其就職典禮的帛琉總統。儘管她國際事務經驗豐富,但以總統身份見外賓,顯然尚未適應,一開口竟以流利英文說「很高興見到訪問團遠道而來」,隨即又糾正稱:「哦,在媒體鏡頭前,我應該說中文!」現場一陣笑聲。但總統府的笑聲難掩北京的「排炮聲」。前日下午,國台辦已批蔡英文的就職演講是一份「沒有完成的答卷」,指國台辦與台灣陸委會的聯繫溝通機制,是建立在九二共識基礎之上;只有確認九二共識,兩岸制度化交往才能延續。昨日,國台辦發言人馬曉光又回應,稱只有確認堅持九二共識,「兩部門(國台辦與陸委會)聯繫溝通機制才能得以延續」。換言之,不認九二共識,兩部門聯繫或中斷。




大陸官媒斥台獨蠢蠢欲動

代表官方的大陸國台辦和台灣陸委會,負責人前年才實現會面,為兩岸分治60多年首次。去年11月7日新加坡「習馬會」,雙方又決定在國台辦和陸委會之間設熱線,但開通剛半年,就面臨「cut線」之虞。內地觀察者網昨頭條用陸委會主委夏立言打電話圖片,配以「您撥打的用戶正在等待『九二共識』中」大標題(小圖),演繹兩岸官方渠道被斷後台方的尷尬情形。而「次一級」的機構大陸海協會,負責人昨表示,「只要海基會得到授權,向海協會確認堅持九二共識這一體現一個中國原則的政治基礎,兩會受權協商和聯繫機制就能維繫」。換言之,如果蔡英文授意台灣海基會,向大陸海協會放風「認可」九二共識,大陸也收貨。否則,連這個「半官方」渠道可能也中斷。官方新華社昨也發文「台灣當局新領導人須放棄『打太極、兜圈子』做法」,重申國台辦、海協會的立場;《人民日報》頭版則刊評論文章「兩岸關係和平發展的政治基礎必須維護」,直斥今年以來「台獨勢力蠢蠢欲動」;提示早在11年前大陸已通過《反分裂國家法》,警告「台獨勢力如誤判形勢、鋌而走險逾越底線,下場必定可悲」!海外多維網昨稱,中共突然高調「排炮齊轟」蔡英文,且明確以國台辦和海協會跟台方「斷交」作要脅,原因只有一個,那就是對台工作領導小組組長習近平,已就台灣問題作出最新指示,並且劃出了清晰的底線。去年3月全國兩會,習近平曾在講話中公開警告,九二共識是兩岸關係的政治基礎,「基礎不牢,地動山搖」。



台立委籲中國勿反應過度

陸委會發言人昨晚表示,已注意到國台辦及海協會的發言,會持續和對岸溝通。綠營立委莊瑞雄籲北京勿得寸進尺。時代力量立委徐永明也籲中國不要反應過度,否則會適得其反。新華社/多維網/台灣《蘋果日報》



【中共應對蔡英文招數】


蔡:蔡英文可能出招;習:習近平拆招蔡:維持現狀,拒統不獨習:冷待蔡英文政府,逼接受九二共識蔡:利用日美同北京矛盾強化同盟關係習:外交挖角,加力打壓台灣國際空間蔡:鼓勵台商向東南亞發展習:繼續分化拉攏台商,威嚇綠營商家蔡:繼續低調「去中國化」習:加大經濟制裁和輿論聲討蔡:打民主牌,辦民意公投習:斷絕官方熱線,準備軍事行動蔡:修憲推動法理台獨習:宣佈該引用「反分裂法」通緝分裂分子蔡:破罐子破摔公開攤牌獨立習:台灣將「地動山搖」被大陸武力統一資料來源:綜合媒體及學者分析





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160522/19622486
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