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癌癥終結者:從欠債3000萬元到身家30億元,這個海歸博士熬了13年

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1109/159680.shtml

癌癥終結者:從欠債3000萬元到身家30億元,這個海歸博士熬了13年
葉靜 葉靜

癌癥終結者:從欠債3000萬元到身家30億元,這個海歸博士熬了13年

一個抗癌藥如何托起一家100億市值的上市公司?

11月7日,貝達藥業創始人丁列明敲響了深圳創業板的上市鐘聲。這家由海歸博士團隊創立的公司,經歷13年創業苦旅後,終於獲得階段性成功。

截至11月8日下午18時21分,貝達藥業總市值為111.6億元,創始人丁列明通過凱銘投資和貝成投資(59.43%)間接控制公司26.7%股份(發行後),按此估算,丁列明身家為29.79億元。

而把貝達藥業推上市,把丁列明變為億萬富翁的是一個名叫凱美納(Conmana)、自主研發的抗癌藥。據貝達藥業的招股書,2013年-2015年,貝達藥業主營收入分別達4.81億元、7.04億元和9.15億元,凱美納貢獻的營收分別達4.75億元、7.03億元和9.13億元,占了主營收的98%以上,毛利潤貢獻度也達96%以上。可以說,凱美納一款藥成就了一家上市公司。

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凱美納到底為何物?

凱美納是貝達藥業自主研發的小分子靶向抗癌藥,主要用於治療非小細胞肺癌(直接作用於癌細胞,對正常細胞損傷非常小)。該藥品的研發過程中,得到了國家重大新藥創新專項、“863計劃”等的支持。

該產品一經問世,便一舉打破了小分子靶向藥物被進口藥壟斷的局面。2011年,凱美納正式投放市場時,被時任衛生部部長陳竺贊譽為相當於民生領域“兩彈一星”問世。

凱美納還榮獲2015年度國家科技進步一等獎,是中國化學制藥行業首次獲此殊榮,也是浙江省企業界的第一個國家科技進步一等獎。

2012年8月,創業家&i黑馬深度采訪貝達藥業創始人丁列明,他給我們詳細還原了凱美納的研發故事(見下文)。丁列明也被評為2012年度的10大年度創業家之一,另外9個年度創業家獲獎者還包括美團創始人王興、YY創始人李學淩等。

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賭徒式的冒險

丁列明做了一個賭徒式的決定,放棄美國的醫生職業,帶著全部家底數百萬元人民幣,登上了回中國的飛機。

這個決定最終帶來一個傳奇的抗癌藥:凱美納(Conmana)。2012年8月,凱美納在中國上市不過一年,銷售額已超過2億元。

2003年1月,丁列明回國幾個月後,浙江貝達藥業有限公司(下稱貝達)註冊成立。“這幾個博士海外回來的,做一類新藥研發。”在租來的實驗室里,丁列明及其團隊不時被這麽介紹。丁列明認為“這聽起來是表揚,實際上是在笑話我們不知天高地厚”。

但他對自己的項目有信心:由阿斯利康研發的里程碑藥物易瑞沙(吉非替尼)剛剛通過了FDA認證,在美國及日本兩地上市,成為全球第一個獲準用於肺癌治療的小分子靶向藥(直接作用於癌細胞,對正常細胞損傷非常小),丁列明想做的就是第二個“易瑞沙”。

2004年11月,第二個“易瑞沙”面世,但不屬於貝達,而是羅氏藥業研發的特羅凱(厄洛替尼)。此時,貝達正在實驗室里經歷一次次細胞汙染、一只只裸鼠死掉。“每一步都有可能失敗,”丁列明說,“的確是背水一戰。”

2005年10月,動物實驗完成,貝達提出臨床試驗申請,次年6月獲批。

2008年,貝達開始三期雙盲試驗。通常,在藥物臨床試驗中,需要兩組病人,一組服用藥物,一組服用安慰劑,以對比結果。但在貝達的試驗中,安慰劑被要求換成易瑞沙。這讓丁列明措手不及。

其實他早該預料到。新藥研發不僅與科學相關,還與國家政策法規相關。從研究方案的制定到受試者的選擇,中國都在探索之中。“在這個灰色地帶,藥企需要不斷與藥審中心溝通交流。”丁說。

丁列明心里沒底。他擔心與易瑞沙的比對結果,更擔心沒機會看到這個結果。臨床所需易瑞沙總共價值近4000萬元,而此時,丁列明不僅花完了從各方籌集到的3000萬元資金,還欠著銀行3000萬元,他去哪找錢呢?  

逢兇化吉

貝達再次逢兇化吉。一年半後,雙盲試驗準備揭盲。8年時間、近2000萬美元的投入,成敗在此一舉。生存時間、毒副作用等一組組數據被陸續揭開,丁列明的心徹底放下來。

2011年8月12日,凱美納新藥上市。在當天的新聞發布會上,它被衛生部長陳竺贊譽為“民生領域里堪比兩彈一星的重大突破”。“我們高規格地在人民大會堂發布,”丁列明說,“有國家領導人參加和支持。這個活動不是企業行為,而是政府行為。”

“十一五”期間,中國政府投入66億元用於重大新藥創制,成果寥寥,凱美納的上市極為難得。盡管在業界眼中,有易瑞沙、特羅凱在先,凱美納並不算嚴格意義上的創新藥物,它只是一個“me too”。

因為療效與易瑞沙、特羅凱相仿,給藥方式又變得複雜,從一天一次變為一天三次,它甚至很難在美國上市,但是,它使中國病人可以花更少的錢吃上與進口藥療效相似的藥物。

凱美納的服用成本為每片130元,每日3片,月花費1.2萬元。服用進口產品,每日550 —— 650元,每日一片,月花費近2萬元。支撐凱美納一直走到市場的錢從哪里來?

從2007年開始,丁列明就開始找錢。在一年多的時間里,他見了不下30家風投機構。那不是找錢的好時光。首先這些風投對新藥的興趣不大,其次真正能看懂新藥的人很少,再次它們遇到了金融危機。

2008年10月,距離三期雙盲實驗僅剩3個月,丁列明依然兩手空空,銀行利息也付不出了。他給貝達所在的杭州余杭區政府打了報告,希望得到支持。

不久,1500萬元貸款到賬,雙盲實驗按期啟動。這筆決定生死的資金使丁列明有機會在來年得到禮來亞洲基金500萬美元的註資。

不是每個做新藥的人都有這種好運氣。與丁列明同年回國的陳一友,在北京參與創辦了一家新藥公司。

2006年,公司現金流斷裂被迫關張,陳一友帶著20多個訓練有素的員工加入了一家CRO(合同研究組織的簡寫,為制藥公司做臨床試驗等外包服務)公司——中美冠科,轉為丁列明這樣做新藥的人提供服務。

對於做藥的人,最悲慘的事情不是沒有拿到錢,而是拿到了第一筆小錢,卻拿不到第二筆、第三筆。做藥需要漫長的時間、大量的投入,2005年前,中國的資本市場還沒準備好。

也許丁列明都難以相信自己的運氣。2006年,余杭區政府提出,如果貝達收購當地一家虧損藥廠,政府將給予1300萬元的貸款支持,若新藥做成,這筆錢將作為政府對貝達落戶的獎勵。貝達欣然接受。

“這倒也好,”丁列明說,“反正我們只付一個小價錢。”丁列明從杭州主城區來到了相對偏遠的余杭區。沒有自助餐,沒有一家五星級酒店,但貝達的好運從此開始。

同年,貝達得到當地銀行近3000萬元貸款。對於一個沒有現金流的民營公司來說,這顯然是一個極小概率事件。新藥上市時,貝達再次得到銀行1.6億多元的貸款。

對於余杭區政府,這或許是一個謀求產業升級的賭註。慶幸的是,它與丁列明都賭成了。

虧損藥廠當時的購買價是1000多萬元,隨著新藥研發成功,政府1300萬元的貸款已落實為獎勵,藥廠相當於免費得到。隨著城市的發展,該藥廠土地的估值已攀升到5000萬元以上。

本來,丁列明還有一個機會拿到1500萬元。2008年,國家“重大新藥創制”科技重大專項計劃推出。這讓丁列明很興奮,

貝達各方面都符合這一計劃要求。他清楚記得,由於臨床項目較少,每個項目計劃給予1500萬元的無償資金支持。但支持金額隨後被調整成最高500萬元,貝達實際拿到360萬。

和地方政府的屢次支持相比,這一為推進新藥研發而出臺的國家政策顯得有些寒酸。

“十一五”期間,“重大新藥創制”科技重大專項投入66億元。這些錢投放到若幹家藥廠和研究機構,其中的邏輯是,廣泛撒種總會有一點收獲。但稍後丁即意識到,政策比錢重要。

2009年,丁列明入選國家“千人計劃”。這個並不是專為醫藥發展而出的政策,對於貝達的影響卻不亞於被列入重大科技專項。2010年7月,貝達提交了新藥證書申請。按照正常審批節奏,貝達一年半後才能拿到新藥證書。

但是作為“千人計劃”的一員,丁的項目得到了中組部的重視。後者發函至藥審中心,表明這是重大科技專項支持的項目,希望得到藥監局的重視。2011年6月7號,貝達拿到新藥證書,僅用了11個月。

“這充分體現了國家意誌。”丁列明說。“這個資源不是幾百萬、幾千萬塊錢能得到的。錢是重要的,但不是主要的。”

與政府保持經常且良好的關系

通常,一個新藥,專利保護期是20年。如果研發花掉10余年,生產建設3-5年,當市場打開時,其他藥廠已經可以仿制,這對創新很不利。貝達很幸運,一次次打破常規,臨床審批僅用了7個月,新藥證書審批11個月,比正常節奏節省了近20個月。

2011年,“千人計劃”還組織了成員體檢、療養等活動,相關部門需定期走訪其成員,了解困難。這樣的互動,對於當下的貝達或許已不那麽重要,但丁明白,如果是一家剛起步的企業,與相關部門的熟識有多麽重要。

丁經歷過呼告無門的日子。一次項目申報遲遲得不到回複,在寫了類似申訴書的信仍然無果後,丁將電話打至正在國外出差的某區委書記。書記及時打回了電話,第二天申報順利通過。

積極與政府保持經常且良好的關系已經成為丁的習慣。今年6月,在新西蘭出差的丁得知深圳將舉辦一場有某部長參加的人才交流會,當即決定結束出差提前回國。

“我們當時就是碰上了,”丁說,“還好碰上了,要不然批文還不知道怎麽弄呢。”收購完成時,丁還不知道在中國做新藥必須要有自己的生產基地。

在國外,研發型公司可以委托第三方藥廠生產,但在國內是不允許的。2010年12月,國家藥監局一次座談會上,丁向藥監局副局長吳湞提出疑問:研發公司生產可否外包?這樣既利於研發公司集中精力做研發,又盤活了缺乏研發能力的藥廠產能。

看似雙贏的提議,藥監局並不能接受。研發和生產一體化,毒膠囊等醜聞仍層出不窮,如何想象研發與生產分開?當下追責時主體很明確,分開後,“踢皮球”無可避免。

收購了藥廠的貝達向發改委提交了產業化支持的申請,發改委的回複是拿到新藥證書才能給予支持。而根據藥監局的規定,先建好生產基地才能發放新藥證書。這顯然是一個先有雞還是先有蛋的問題。

好在藥廠已使貝達的基地有了雛形。借助銀行貸款,貝達最終取得了新藥證書。當丁再去發改委尋求支持時,得到的回複是:“有新項目嗎?”

這或許是一出中國式的悲喜劇:在不必然由政府擔當的責任上,政府的主動幫助使貝達數次渡過難關;而在政府專門為這些創新型企業設立的扶持政策上,卻互相矛盾,難以落到實處。

根據法規,新藥生產基地的GMP現場認證分成兩步:

申報新藥時應先由專家對臨床研究進行評審,評審認可後由認證中心派出工作人員到現場做GMP考核;

認證中心考核之後,再由省藥監局到現場做GMP認證。

同一個標準,兩組人馬分成兩次來完成,企業在意的是兩次認證期間等待的兩個月。

當然,在貝達的歷險記中,這只是一個小問題。現在,新藥已經上市,更大的問題隨之出現。

在中國,藥物的醫院銷售需要通過招標,通常以省為單位,價格被控制在一定範圍內。但國家的另一條規定是新藥自主定價,又使得招標價沒有可比性。此外,招標不僅需要花費半年時間,在實際操作中,還可能面對各地對價格的不同要求。

不通過招標就無法進入醫院銷售。截至今年5月,貝達僅通過三個省份的招標。

在未能進入招標範圍的省份,貝達不得進入醫院銷售,那里的晚期肺癌病人,大多正躺在醫院之中。而在互聯網上,多家真假難辨的機構正聲稱為中國肺癌患者提供“印度易瑞沙”仿制藥的代購。

雖然比進口藥物便宜1/3以上,但凱美納的月服藥成本仍然相當於一個農民兩年的純收入、一個城鎮居民大半年的收入,而且不能進入醫保。

丁列明可能會遇到更多的競爭者。現在進入臨床階段的me too藥物越來越多,國家藥監局網站上替尼類就有20多個項目。

“未來他們會否和我們搶市場,是後話”,丁列明說,“我們這樣的成功給大家帶來了一些信心,覺得這個路子在中國能走通,之前大家很迷茫,也懷疑。”

在最近的一次會議上,丁列明聽到一位衛生部官員私下表態,希望先行推進自主研發的產品進入新農合,讓中國的農民用得起。至於城市醫保,那是一個更大的難題。

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【農業】熬了兩年,東三省玉米下遊終於要翻身了:源於八年臨儲制度取消的巨變

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11507&summary=

【農業】熬了兩年,東三省玉米下遊終於要翻身了:源於八年臨儲制度取消的巨變
satine 轉載自【方正農業團隊 楊天明 程一勝】
2017-02-15

米澱粉產業概述

1.1玉米澱粉的生產流程

玉米澱粉(cornstarch),白色微帶淡黃色的粉末,用0.3%的亞硫酸將玉米浸漬後,通過破碎、過篩、沈澱、幹燥和細磨等工序制作而成。



加工一單位的玉米,除了可以得到70%左右的玉米澱粉外,還可以得到其他副產品如玉米蛋白粉、玉米皮、玉米胚芽油、玉米胚芽粕等飼料和食品的原料。



在我國,玉米澱粉約占澱粉總產量的94%,其後依次是木薯澱粉(約占3.1%)、馬鈴薯澱粉(約占1.8%)、紅薯澱粉(約占0.9%)以及小麥及其他澱粉(約占0.2%),可以看出,玉米澱粉在我國澱粉產業地位顯著。

1.2我國玉米深加工占比較低

玉米的全身都是寶,初加工產品主要有飼料和食品,深加工主要包括澱粉糖、澱粉、變性澱粉、酒精、酶制劑、調味品、藥用和化工八大系列。玉米粒中含有大概70%-75%的澱粉,10%左右的蛋白質,4%-5%的脂肪,2%左右的維生素。在我國,約有63%的玉米用於飼用,直接用於深加工的玉米約占到26%,剩下的為食用。與發達國家如美國(玉米深加工約占到45%)相比,我國玉米深加工占比較低,2/3以上的玉米主要用於飼用,原澱粉直接作為商品出售的比例較高,低附加值的深加工產品較多。



1.3玉米澱粉用途廣泛,下遊需求結構改變

一般來說,約1.4噸的玉米(含14%水分)可以提取1噸的玉米澱粉。玉米澱粉是玉米的初級加工產品,不但可以直接的使用,也可以廣泛的用於其他的行業,玉米澱粉的下遊產品多達3500多種,涉及到澱粉糖、醫藥、啤酒、制糖、化工等眾多的產業。目前,在我國,澱粉糖為玉米澱粉的下遊最大的產業,約占到了40%以上。



從2004年到2016年,我國玉米澱粉下遊的需求結構出現了較大的變遷,澱粉糖行業躍升成為玉米澱粉的第一大下遊產業,從22%增加到41%,其後依次是造紙(約占18%)、醫藥化工(約占16%)、食品(約占14%)、啤酒(約占7%)、高端變性澱粉(約占3%)等。值得一提的是,我國玉米澱粉的出口量大大的減少,從2004年的12%下降到1%,這主要是由於08年我國政府采取玉米臨儲收購制度,導致我國玉米跟國外的相比價格較高,缺乏競爭優勢。而2016年玉米臨儲制度的取消,玉米價格的重新市場化將會有利於我國玉米澱粉再次打開出口大門。

1.4玉米澱粉的消費呈周期性

玉米澱粉的消費具有較強的周期性,受節假日和季節性的影響較大。根據中國澱粉工業協會提供的數據,我國玉米澱粉的消費量在元旦和春節、五一和端午以及十一和中秋這三個節日點都有著明顯的先增加後下降的消費趨勢。



從長期來看,我國玉米澱粉的消費量在2011年前基本呈現增長的趨勢,2011年達到峰值,之後開始出現下滑,但在2015年消費量又開始陸續回升。從行業的發展周期來看,我國玉米澱粉的消費量呈現平均每五年一個大周期,每2~3年為一個小周期。

玉米澱粉南北方產業的變革

2.1產業集中度高,主要集中在東北、華北兩地

我國玉米澱粉的生產主要集中在東北和華北兩大玉米產區。根據澱粉工業協會出具的行業研究報告,2015年我國玉米澱粉總產量為2051萬噸,從地域上看,2015年我國玉米澱粉前五大生產省份分別為山東(產量1091萬噸,約占53%)、吉林(產量281萬噸,約占14%)、河北(產量279萬噸,約占14%)、河南(產量109萬噸,約占5%)和陜西(產量105萬噸,約占5%)。五省合計占據了整個玉米澱粉行業的91%。



2.2消費主要集中在華東、華南地區,物流流向清晰

我國玉米澱粉的物流流向清晰,主要從東北和華北向華東和華南地區運輸。運輸方式主要分為公路運輸、海路運輸以及鐵路運輸。東北銷往華東及華南地區主要采取海路和鐵路相結合的聯運方式,從遼寧的營口港、錦州港口下水,華北地區的內銷以及銷往華東地區主要采用鐵路和公路運輸為主,少量的通過山東的青島港和河北的秦皇島下水,西北地區銷往西南地區主要采用汽車和鐵路相結合的運輸方式。



我國玉米澱粉主要運往華東、華南、華中和西南地區,其中沿海幾大經濟體占據了較突出的地位,消費量占全國消費的一半以上,據中國澱粉工業協會的數據,長江三角洲地區約占17%,珠三角地區占據了14%,膠東半島占12%,福建地區占7%。

2.3玉米澱粉經歷扶持、限制和寬松三階段

我國國內的玉米深加工受政策的影響較大,經歷了三個重要的階段,分別為大力發展扶持的階段、國家宏觀調控限制階段以及政策寬松階段。



2006年以前,國家對玉米澱粉產業持大力支持態度,鼓勵加工,並大力扶持下遊,提供產品補貼,促使我國玉米澱粉行業進入了快速發展時期,在此期間,玉米澱粉良好的成長性使我國玉米澱粉產業形成了大力發展的局面。南北方企業大力投產興建玉米澱粉廠,引進國外先進的生產技術,直至2005年,我國玉米澱粉的產量跨上了1,000萬噸的臺階,到2006年,我國已建成投產和在建、擬建的備案項目總規模達到年加工玉米7000萬噸,約占當時玉米總產量的45%左右。

2006年是一個重要的分水嶺,由於深加工企業大力消耗玉米,致使玉米的供應緊張,影響到飼料行業以及畜禽養殖業,此外,隨著一大批玉米澱粉加工和其他玉米深加工項目的大力投產,造成行業內部產能過剩,產品積壓,企業經營困難,在此情況下,國家相關部門開始出臺相關的調控政策進行宏觀調控。2006年12月,國家發布《關於加強玉米加工項目建設管理的緊急通知》,明確支出玉米的過快發展導致國內玉米供應出現缺口,列明了“立即暫停核準和備案玉米加工項目,並對在建和擬建項目進行全面清理”在內的多項舉措。2007年9月,國家發改委發布《關於印發關於促進玉米深加工業健康發展的指導意見的通知》提出,為緩解深加工業與飼料養殖業的矛盾,決定將玉米深加工業用糧規模占玉米消費總量的比例控制在26%以內;除此之外,《意見》還提出所有新建和擴建的玉米深加工項目必須經國家投資主管部門核準,並將玉米深加工項目列入限制類外商投資產業目錄。2010年6月,國家繼續出臺《關於淘汰落後產能的通知》,加快淘汰玉米加工落後的產能;2010年7月,國家將玉米澱粉的出口退稅取消。

2014年起,由於我國玉米產量的遞增,深加工的消費萎縮,原料供應過剩,國家的臨儲壓力巨大,國家開始采取寬松的政策鼓勵玉米的深加工轉化,2014年國家印發《東北玉米深加工企業競購加工國家臨時收儲玉米補貼管理辦法》;2015年1月,財政部、國家稅務總局發布《關於調整部分產品出口退稅率的通知》,將玉米澱粉的出口退稅稅率調高至13%;2015年2月,國務院發布《關於加大改革創新力度加快農業現代化建設的若幹意見》,提出支持糧食主產區發展畜牧業和糧食加工業。2016年1月,國家取消玉米出口退稅;2016年3月,發改委、財政部國糧局等部委聯合宣布:2016年東北三省一區玉米臨儲政策調整為“市場定價、價補分離”新機制。2016年9月,財政部發文《關於恢複玉米深加工產品出口退稅率的通知》,表明自2016年9月1日起,將玉米澱粉、酒精等玉米深加工產品的增值稅出口退稅率恢複至13%。2016年11月,東北三省及內蒙古下發玉米深加工補貼政策,支持玉米深加工企業,幫助消化玉米陳化糧,其中,黑龍江獲得補貼的企業有21個,吉林有25個,遼寧有3個,內蒙古有16個。


2.4臨儲取消,東北有望奪回定價權

由於玉米澱粉主銷區集中在華東和華南地區,南方企業的運輸成本較低,具有物流的優勢。北方企業雖然具有運輸的劣勢,但是由於其地處玉米生產區,所以具有資源的優勢,因此,南北方因其各自的優勢使得玉米澱粉企業產能分布較均勻。

然而,08年起,我國政府為了保護農民種糧的積極性,在東三省和內蒙古采取了連續8年的玉米臨儲制度,使玉米澱粉的格局發生了根本性的改變。東北的臨儲,剝奪了東北企業的資源優勢,使南方企業的優勢逐漸凸顯,玉米澱粉行業從“南北共進”轉向“北退南進”的格局。據澱粉工業協會統計,2008年起,東北玉米澱粉加工行業產能下降了300萬噸,其中黑龍江下降40萬噸,吉林下降100萬噸,遼寧下降80萬噸,內蒙古下降80萬噸。相反的,黃淮地區玉米澱粉蓬勃發展,共新增270萬噸產能,其中河北新增90萬噸,山東新增190萬噸,河南新增30萬噸,山西地區下降40萬噸。其中,山東省的總產能占據了半壁江山,近些年的現貨定價權也主要集中在山東地區。



由於國家的收儲政策,導致我國國內玉米價格年年走高,2011年後國際的玉米大幅的跳水,不僅讓國庫出現嚴重的供給過剩,也形成了“高產量”“高庫存”“高進口”的現象。直至2016年,我國玉米播種面積已增長到36759萬公頃,玉米庫存消費比達到155%,而全球的庫存消費比僅在20%左右,歷年玉米收儲凈剩余非官方統計為2.7億噸。



今年,國家圍繞著玉米“去庫存、市場化”不斷推出新政策。2016年1月27日,中央一號文件公布,並首次將“供給側結構性改革”寫進文件中,3月28日,發改委、財政部等部委聯合宣布:2016年東北三省一區玉米臨儲政策調整為“市場定價、價補分離”新機制,為應對大範圍的賣糧難的問題,還將適時的安排符合條件的企業入市托底收購,這意味著持續了8年的臨儲政策結束了,也標誌著玉米價格將重新采取市場化機制,東北的資源優勢也將再次回歸。在經歷了產業向南遷移後,未來三年產業很有可能向北遷移,東北有望再次奪回失去多年的玉米澱粉現貨定價權。

我國玉米澱粉行業現狀

3.1玉米澱粉與玉米價格呈正相關

玉米是玉米澱粉生產的主要原材料,約占玉米澱粉生產成本的83%,因此玉米的價格以及產量是影響玉米澱粉成本的主要因素。

山東省和吉林省是我國玉米澱粉的主產區,也是主要的輸出的地區,通過對山東鄒平和吉林長春的玉米與玉米澱粉近年的分析,可以發現兩者的相關性較高,兩地的玉米和玉米澱粉的價格走勢基本一致,只是在強度和幅度上略有不同。玉米澱粉有時會短暫的走出獨立行情,但又很快會成本回歸。



3.2我國玉米澱粉生產企業及產能分布

我國玉米澱粉的產業集中度高,從地域上來看,2015年山東、吉林、河北、河南及陜西五省合計占全國產能的91%。根據中國澱粉工業協會數據,2015年我國產量在10萬噸以上的玉米澱粉企業有34家,企業產能合計2590萬噸,產量達到2002萬噸,占全國玉米澱粉的總產量的98%,排名前十的企業玉米澱粉的產量達到1271萬噸,占全國的總產量的62%,在十強的玉米澱粉企業中,山東占據了七個,吉林、陜西和河北各一個。這說明我國玉米澱粉生產主要集中在以山東為核心的華北和吉林為核心的東北地區。



3.3農業供給側改革背景下,開工率持續走高,帶動產量上升

農業供給側改革的背景下,玉米去庫存首當其沖,玉米價格的市場化帶動玉米澱粉企業的生產,16年11月東北三省及內蒙古玉米深加工企業的加工補貼政策的落實更加增加了玉米深加工企業的生產積極性,使玉米澱粉的開工率一直在高位徘徊,前期玉米澱粉的開工率不斷攀升,最高達到79.02%,近期華北地區由於霧霾的原因,一些中小型的工廠停工導致開工率下滑至75%左右。

2017年第二周,根據天下糧倉對山東、河北以及東北的38家澱粉企業進行抽樣調查結果得出,近期有30家企業處於開機的狀態,其中7家未滿負荷生產,其余的8家處於停機的狀態。本周國內的玉米澱粉企業玉米加工量為395420噸,玉米澱粉的開機率為74.78%,與上周相比上漲了1.53%。16年開機率的提升,也帶動著玉米澱粉產量的不斷的提升.



3.4政策利好,玉米澱粉行業扭虧為盈

隨著玉米價格的重新市場化,玉米的價格不斷下降並逐漸與世界玉米價格接軌,玉米成本的降低使得玉米澱粉加工企業生產積極性高漲。另一方面,玉米去庫存方面主要是鼓勵深加工企業來消化,2016年11月,黑龍江、吉林、遼寧和內蒙古政府分別給予年加工能力為10萬噸以上的玉米深加工企業收購2016年新玉米的補貼費用,金額分別為吉林200元/噸、遼寧100元/噸、內蒙古200元/噸、黑龍江300元/噸,意在鼓勵企業生產達到去庫存化的效果。截止至1月13日,我國東北三省以及山東、河北、河南地區利潤可觀,平均利潤水平達到231.6元/噸。玉米澱粉利潤的計算公式如下:

玉米澱粉利潤=玉米澱粉收入+玉米副產品收益(蛋白粉+纖維+胚芽)-玉米成本-加工費



由於東北三省及內蒙古地區由於玉米深加工補貼政策,黑龍江、吉林和遼寧的利潤水平均為358元/噸,與華北地區的山東、河北、河南地區相比,平均高出250元/噸的利潤。由於利潤水平的提升,近期玉米澱粉企業的開工率也大幅的提升。



3.5出口增多

我國雖然是除美國之外的玉米澱粉的第二產出國,但由於玉米價格昂貴,出口量占比很少,只占到玉米澱粉產量的1%,2016年由於玉米臨儲政策的取消,玉米價格的重新市場化,我國玉米的價格逐漸與世界玉米接軌,玉米價格的下跌,使得玉米澱粉加工企業的原料成本大幅下降,玉米澱粉價格與國際相比開始具有競爭力。

我國玉米澱粉的主要出口國為印度尼西亞、馬來西亞、韓國和菲律賓等。其中印度尼西亞為我國的最大出口國,占到了出口量的一半以上。據中國海關數據,15/16和16/17年我國玉米澱粉的出口量分別為22萬噸和25萬噸,與14/15年度相比,玉米澱粉出口量翻了大概4番,我國玉米澱粉出口量的增長說明我國玉米澱粉的價格日趨合理化。



3.6玉米澱粉價格將延續弱勢

從供應端來看,玉米市場調整為“市場化收購”+“生產者補貼”,玉米的供應量增加,玉米各地的價格持續走低,玉米澱粉企業的成本壓力下降,國內玉米澱粉行業的整體開工率持續走高,其中東北地區的恢複幅度尤為明顯,隨著東北新玉米的上市以及深加工的補貼的落實,前期因為虧損以及糧源供應等問題出現停產或者減產的企業,紛紛提高了生產負荷,行業生產積極性較高,玉米澱粉的供應量充足。從需求端來看,近期,春節臨近,澱粉糖行業、造紙及食品行業的澱粉需求量明顯減弱,綜上所述,在原料玉米價格延續弱勢及需求不佳的情況下,預計短期內玉米澱粉將弱勢運行。



投資建議

玉米產業鏈:

臨儲造成東北地區玉米庫存高企,而目前的東北運力不足造成玉米外運成本很高,所以東北地區庫存玉米消耗的主力仍為當地企業。2017年東北三省和內蒙古地區玉米深加工補貼預計會持續,從投資方向來看,符合三大條件的企業將受益。

1、以玉米澱粉為原料的企業,如金黴素、味精、氨基酸等。2017年玉米價格持續低位,玉米澱粉價格下降幅度預計將大於玉米。

2、主生產基地位於東三省和內蒙古地區,在此區域規模化企業受益於“補貼+定點銷售”等紅利。

3、下遊不是完全競爭市場。

從這三個角度,我們認為梅花生物、金河生物未來幾年將受益於玉米去庫存,另外中糧生化、龍力生物和保齡寶我們認為將受益於“成本下降&替代品價格提升&公司自身擴展”

風險提示

玉米原料價格的變動,政策變動的風險,極端天氣等。


(完)


股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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