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佳兆業深圳8項目“解鎖” 生命人壽火速支援13.77億貸款

◎每經記者 區家彥 發自廣州

由於“鎖房”事件，佳兆業（01638，HK）遭遇了一連串債務危機，如今出現重大轉機。

昨日（4月9日），佳兆業發布公告稱，公司位於深圳的八個項目部分房源已經“解鎖”，項目狀態從房管局鎖定變為司法查封，這意味著引發佳兆業此次危機的行政封鎖正式退出。但受限於司法查封狀態，這些項目仍無法正常銷售。緊接著，佳兆業二股東生命人壽宣布擬向佳兆業提供13.77億元的兩年期貸款，以用於繳付公司去年拿下的深圳大鵬新區地塊土地款。

但這並不意味著佳兆業完全從債務泥淖中獲救。隨著境內債權人紛紛提出資產保全申請，佳兆業的經營狀態已全面停滯，公司只是贏得暫時喘息機會。由於債務重組談判停滯不前，佳兆業債務危機結局仍撲朔迷離。

香港粵海證券投資銀行董事黃立沖向《每日經濟新聞》記者表示，由於境內債權人大多數是有抵押的債務，在目前房地產市場逐步回暖的情況下，通過將佳兆業的項目分拆出售，他們能大大降低損失的概率。但對於缺乏抵押物的境外債權人與股東而言，一旦破產清算，他們可能血本無歸。

房源“解鎖”又遭法院查封

公告顯示，佳兆業位於深圳的四個處於預售階段的項目部分房源於4月7日已經獲得“解鎖”，分別為佳兆業大鵬假日廣場、悅峰花園、中央廣場以及山海美域花園(佳兆業前海廣場)。此外，公司位於深圳的三項已落成物業項目所有未售單位，以及一項用作出租的物業也獲解除鎖定。

上述八個項目是從去年12月初起，被深圳市規土委的相應地方分支機關陸續鎖定買賣協議備案、限制任何轉讓或抵押的登記以及限制業權。據公司估算這批被“鎖定”房源總價值超過50億元，導致佳兆業位於深圳區域的所有經營活動隨即處於“休克”狀態。此次項目獲得解鎖，意味著政府層面對項目的行政封鎖解除。

然而，房源“解鎖”並不意味著佳兆業的經營狀況隨即重回正軌。公告顯示，在上述“解鎖”的項目中，大量未售單位遭地方法院司法查封。截至4月7日，上述八個深圳項目合計受司法查封的物業面積約為14.52萬平方米。

金融機構爭相“踩踏”以求自保，是導致佳兆業全國項目陸續被債權人申請查封資產的主要原因。佳兆業透露，截至4月7日，公司債權人已經向相關法院提出共70份境內貸款下的資產保全申請，公司已接獲相關法院對其增加至約148.27億元境內貸款下的資產保全，共有28份民事裁定書與60份法院應訴通知書。

據《每日經濟新聞》記者了解，深圳佳兆業接獲6份應訴書，法院責令公司需要以被告身份出席4月16日以及5月5日的案件庭審。

由於流動性面臨枯竭，如今佳兆業只能依賴外部融資維持現金流開支。昨日，佳兆業發布公告稱，二股東生命人壽將向公司提供13.77億元的貸款，用於支付公司與生命人壽在去年聯合拿下的大鵬地塊地價款，以避免因延期支付地價款而受罰。

海外債權人寄望新接盤者

盡管房源“解鎖”是融創此前提出要約收購佳兆業的前提條件之一，但這並不意味著收購進程有望提速。由於房源“解鎖”提升了債權人談判的底氣，在各方利益的糾纏下，佳兆業危機的結局更加撲朔迷離。

對於融創而言，拿下佳兆業的難度變得更大。黃立沖向記者表示，由於深圳樓市回暖明顯，這意味著“解鎖”後佳兆業在深圳的資產變得更加值錢，債權人也因此有更多的籌碼談判，融創很難找到合適的理由讓債權人讓步。盡管在首輪境外債務重組談判失敗後，佳兆業與債權人仍在溝通新的重組方案，但除非融創為達成交易作出大幅讓步，否則交易完成的可能性並不大。

境外債權人則寄望於能有新的“白武士”接盤。一位佳兆業離岸債券投資者告訴《每日經濟新聞》記者，隨著行政封鎖的解除，佳兆業在一線城市的資產吸引力明顯提升，他們希望實力更強的大房企接盤，以提出更優的債務重組方案。

一位不願具名的房企高管認為，由於佳兆業的現狀已經較融創提出要約收購時更加惡劣，公司流動性接近枯竭，短期債務急劇上升，即便有新的“白武士”出現，提出的債務重組條件也許會更差，境外債權人有可能得不償失。

其實，對於境內債權人而言，如果收購僵局遲遲沒有進展，他們有可能提出清算的要求，讓佳兆業最終走向破產。

《《《

佳兆業債務危機大事記

2014年11月28日

佳兆業深圳4個項目超2000套房源被“鎖定”。

12月4日

佳兆業宣布主要股東大正出售11.21%股權予生命人壽。

12月10日

佳兆業董事會主席郭英成辭職，第二大股東生命人壽代表接任。

12月31日

上海萬科將接手佳兆業上海青灣兆業房地產開發有限公司100%股權及股東貸款。

2015年1月1日

郭英成辭職觸發提前還款條文，共涉及貸款本金4億港元及利息。佳兆業未如約償還。

1月6日

佳兆業龍崗區舊改項目合作夥伴要求終止合作協議，並退回已經支付的12億元人民幣。

1月8日

佳兆業無法按時支付一筆2020年到期債券的2600萬美元利息。

2月1日

融創收購佳兆業上海4個項目，代價總計近23.75億元。

2月5日

融創購入佳兆業25.29億股份，正式成為佳兆業第一大股東。

火速換新CEO　馬雲急什麼？

7000元一個“抵押號”樓市急凍，深圳炒家火速抵押房產

2016年4月，深圳二手房成交量僅為4000多套，相對於2015年平均月成交量11000套來說，這一數字可謂“腰斬”。（東方IC/圖）

限購政策使得烈火烹油的深圳樓市，速凍為有價無市的“冰點市”。人們才發現，樓市大漲之後的另一波熱潮——“紅本”抵押套現，早已經悄然興起。

抵押熱的原因在於，如果將來房價繼續上漲，房產仍然在業主手中，可持有增值也可出租；如果房價下跌，以現在市場價格70%的評估價從銀行貸出的抵押貸款，也可以為業主固定收益。

比春節火車票還難搶的抵押號

房產抵押登記的“抵押號”在深圳“一號難求”，黃牛價格已炒至7000元一個號。

2016年5月6日，在深圳金湖文化中心的深圳市房地產權登記中心（以下簡稱登記中心）的三樓大廳四個抵押窗口前，來來往往的人們正在等待叫號，他們已經通過網上預約或求助於“黃牛”，拿到了房產抵押登記的“抵押號”。此號現在在深圳“一號難求”，“比搶春節火車票還難”。

在登記中心大廳等候時，不少人跟南方周末記者傳授自己網上預約成功的經驗：6點左右起床，6：50分坐在電腦前打開深圳房地產權登記中心的預約頁面，填好資料，7點放號的時候就馬上搶號。

“為了這個抵押號，我約了一個星期，好幾次送孩子上學都遲到了。”一位30歲左右的女子邊填資料邊說。

現場工作人員告訴南方周末記者，近期整個系統在升級，所以比較難約，加上有“黃牛”炒號，造成很多人都約不到號。

4月底，當地多家媒體報道“房產抵押登記‘一號難求’”後，登記中心就不定時多放一些號出來。

從事生物科技行業的王娟4月18日剛幫老板辦理了一套房產抵押貸款，她對南方周末記者說，“我聽一個朋友說，她花了7000塊錢跟黃牛買的抵押號。”

登記中心負責新聞宣傳的人士告訴南方周末記者，因為有人通過搶號軟件惡意搶號，還有黃牛炒號，所以造成一票難求。在現場辦理抵押業務的工作人員也稱，“現在一天放號1500個，能辦理的不到1000個，還有幾百個（黃牛手里的）號都作廢了。”

金湖文化中心網點因為承擔了羅湖、鹽田兩個區的業務而人數最多，在三樓大廳，有民生、中信、工商等十個銀行網點。在上述工作人員看來，“大家都集中到這邊來辦抵押，是因為有些銀行指定要求來這邊辦理，這樣銀行就不用在其他地方設點了，這邊的銀行是最多的”。

登記中心的保安告訴南方周末記者，去年登記中心還實行線下排隊約號，“有人淩晨兩三點就來排隊，大廳里里外外都是人”。

為了避免淩晨排隊的情況，從2015年下半年，登記中心將所有的號都通過網上預約的方式發放，因此，多數人只能跟搶春運火車票一樣“拼人品、拼網速”了。

房市暴漲後的套現潮

過戶遞件的窗口“瞬時很冷清”，抵押窗口不僅人多，而且“一號難求”，“市場已經很冷，抵押為什麽還這麽火呢？”

房產抵押的火爆，是伴隨著深圳樓市暴漲出現的。

2015年，深圳在中國房地產歷史上創造了一個奇跡。按國家統計局的數據，深圳房價同比漲了47.5%，領漲全國。而在現實中，大多數深圳房產持有者手中的財富，都在一年之內上翻了不止一倍。

直到今年3月份深圳“3·25新政”出臺，深圳樓市失控式的火爆戛然而止。“3·25新政”將原來的1年社保買房資格變成連續3年，兩年之內申請過房貸的首付從三成上升為四成。

“3·25新政”之外，導致深圳二手房成交量急劇下滑的另一個不為外界所註意的政策是，自4月1日起，房產交易評估價上調50%。

這次評估價上調距離2015年10月份上調50%不足半年時間，同時，深圳市為普通住宅和豪宅劃的線並沒有上調。這導致很多原來的普通住宅“被豪宅”。一旦被劃進豪宅，交易時就意味著要繳納更多的稅。

以南山區為例，總價490萬以上的房子算豪宅，但如今南山區均價已接近7萬元一平米，也就是說70平米的房子就算豪宅。豪宅的契稅是普通住宅的3倍，僅此一項就增加了2%的交易成本。

炒房客黃生對南方周末記者說，“按慣例是每年調一次評估價，2015年10月份剛調了一次，不到半年又上調50%，最近半年房價肯定沒有漲那麽多，可能政府還是希望通過這個方式打擊短炒。”

“房價沒有降下來，稅上去了，其實相當於又增加了一成首付。”一位房產中介人士告訴南方周末記者，深圳市豪宅的交易成本已經高到嚇人的地步，如知名豪宅小區“香蜜湖一號”，最便宜的一套房子交易要納稅一百多萬，最貴的要交稅七百多萬。

一個月內，新政立竿見影。據房產中介鏈家公司的數據，4月份，深圳二手房成交量僅為4000多套。相對於2015年平均月成交量11000套，過去十年月均成交8000套，這一數字可謂“腰斬”。

強力限購的政策使得烈火烹油的深圳樓市，速凍為有價無市的冰點市。人們才發現，樓市大漲之後的另一波熱潮——“紅本”（房產證）抵押套現，早已經悄然興起。

2015年10月份，多年研究深圳房地產市場的業內人士陳鳳去國土局調研，發現抵押窗口辦理業務的人比想象中的多，一個大廳滿滿的全是人，“因為當時旁邊過戶遞件的窗口也人山人海，所以沒有在意”。

2016年4月底，陳鳳再去國土局調研的時候，發現過戶遞件的窗口“瞬時很冷清”，相比之下，抵押窗口不僅人多，而且“一號難求”，“市場已經很冷，抵押為什麽還這麽火呢？”她此時才覺得“不對勁”。

於是，她向一位在國有銀行專做抵押消費貸的朋友詢問，對方告訴她，從2015年四季度開始，房產抵押貸款業務就已經“火”了。

南方周末記者從銀行、中介辦抵押業務的人口中了解到，抵押業務從2015年5月開始增多。“2016年第一季度我們消費貸加上住房按揭就已經完成全年任務的280%了。”一位光大銀行的信貸經理告訴南方周末記者，“很多人抵押套現出來，是去投資買房。”

“撿筍盤”，炒周邊

每一輪深圳漲到最後的結局都是資金流向東莞、惠州等地，只不過今年又多了一個中山。

深圳某銀行信貸經理告訴南方周末記者，“紅本”抵押的“資金用途”，可以是企業資金周轉、裝修、買家具家電、旅遊等，但實際上，套現出來的資金大都流向別的用途，比如買房、炒股、買理財產品等。

買房是一大資金流向，但令人好奇的是，深圳本地樓市已遭限購政策“速凍”，那麽抵押套現的錢流向了哪里的樓市呢？

答案是，深圳周邊。

業內人士把在新政之下，賣家因無力繼續按揭供房而低價拋售出的房子，叫“筍盤”。據陳鳳觀察，很多人抵押套現就是為了去“撿筍盤”，“4月以來，有一些人認為市場會有筍盤，他們對資金特別敏感，提前套現出來，一旦出現筍盤馬上出手”。

“筍盤”現象確實在近期上演過。5月7日，深圳南山區後海片區出現了一套“筍盤”房——市場價1100萬，業主說只要買家一次性付款，就900萬成交。結果出現了極其壯觀的一幕：三百多名中介、客戶排隊看房，隊伍從門口排到了小區外，“跟開盤似的”。

然後，業主突然失聯，房子至今也沒賣。

近兩個月，深圳房地產中介公司家家順，業績遙遙領先同行。家家順主做惠州、東莞等深圳周邊城市的市場。“3月份，他們有6億傭金收入。”陳鳳從朋友圈看到家家順員工曬出了這樣的業績表現。

一位家家順的人士告訴南方周末記者，這兩個月他們的傭金收入都是同行中最高的，他個人一個月高峰時有七八單紅本抵押業務，“惠州那邊買房非常多，因為深圳房價高，又調控，很多在深圳買不起房的就去周邊置業了”。

“之前你要買深圳之外的房產，是要被人笑話的，會被認為是腦子進水。”陳鳳說，“一般投資客會認為，在深圳本地買相當於是跟白富美戀愛。去東莞、惠州買，就好像是跟不起眼的村姑去戀愛。”

但經歷了2007年、2011年、2015年三次深圳房價暴漲的黃生，總結出一條規律，每一輪深圳漲到最後的結局都是資金流向東莞、惠州等地，“只不過今年又多了一個中山。”

“去東莞、惠州買房的人有兩種，一種是真的在深圳買不起，要自住去買房的；第二種是炒不起深圳的房子，但是看到別人炒房，也想跟風炒的人，他們就去惠州那邊炒了。”深圳中原地產總經理鄭叔倫對南方周末記者說。

房產抵押的火爆，帶動了另一個中介行業——從事“贖樓”的擔保公司等機構的生意。所謂“贖樓”，是指業主有銀行住房按揭貸款沒有還完，他便先向擔保公司等機構借款，將銀行尾款還完，拿到紅色房產證之後再將房產抵押給銀行，獲得抵押貸款。

專做“贖樓”生意的鄭鑫認為，現在深圳急用錢的業主，會選擇以稍低於市場價的價格賣掉房子；而一些資金鏈不緊張的業主，一般不會賣房，大部分會想辦法把房產抵押套現。

後一種選擇的好處在於，如果將來房價繼續上漲，房產仍然在業主手中，可持有增值也可出租；如果房價下跌，以現在市場價格70%的評估價從銀行貸出的抵押貸款，也可以為業主固定收益和轉嫁風險。

比如2012年之前在深圳買房的人，至今房價已經上漲了五倍以上，假設當初100萬買的房，現在已經漲到700多萬。按銀行評估價七成的抵押貸款標準，可貸出來約500萬貸款。即使房價下跌，大不了房子讓銀行收走，但業主抵押套現的錢，也大大超過當初的置業成本。

長期來看，幾乎無人看跌深圳房價。“唯一的差別是看漲多少，只有一種暴跌的可能性，那就是爆發系統性危機，比如經濟危機來了。”陳鳳說。

從2015年10月，王娟就幫著老板辦理房產抵押，用的就是贖樓再抵押的方式。“我們是先從A銀行挪到B銀行，假設我在A銀行按揭貸款200萬，每月還款後可能只剩100萬了，先贖樓之後，再抵押給B銀行，按照評估價的7成，還可以再貸200萬，這樣就多出來100萬。”

鄭鑫的一位客戶，2015年底從新疆專門飛來深圳贖樓，他十多年前在深圳花40多萬買的房子，如今價值500多萬，抵押後從銀行貸出來350萬。

“這種炒樓的只要有名額、有現金流，就從銀行貸款，一套變兩套、兩套變四套。急用錢的就賣掉，不急的就用抵押的方式把房子增值的部分套現出來。”鄭鑫說。

當然，贖樓中介公司收取的墊資利息並不低。多位業內人士透露，贖樓中介按天計息，一天的利息率在萬分之七至十二之間，有的價值過千萬的房子，贖樓者一天支付的利息就幾千塊。如此之高的利息壓力，也是眾多贖樓者急於從黃牛手中購買抵押預約號的原因。

2016年5月11日，深圳房地產交易中心。（張霞/圖）

樓市補貼實業

銀行收取的房產抵押貸款年利息為7.5%，這對於經營企業的人來說，也都在可承受範圍之內，“民間融資的話，至少都是10%以上”。

一邊是樓市烈火烹油般的瘋漲，一邊是實體經濟蕭條不振。於是，也有很多做企業的老板選擇把房產抵押套現後，解決自己生意上資金鏈緊張的燃眉之急。

5月6日，南方周末記者在登記中心遇到了承包建築工程的劉金全，近期他每天早上7點準時坐在100M帶寬的電腦旁“刷”預約抵押號，約了10個工作日了，還沒約到，“打開頁面就是約滿”。

於是他跑到登記中心問問到底怎麽回事。“現在抵押號約不到，公司資金緊張，如果要倒閉的話，工人就要鬧事的。”他在登記中心的咨詢臺急吼吼地說。

2015年經過深圳樓市的暴漲，劉金全多年前買的房子已經升值了三百多萬。如今“紅本”在手，他決定抵押房子，變現增值的部分來緩解公司的資金鏈緊張，先給工人發工資。

一套房子套現出來幾百萬，對於小企業來說，足夠周轉一陣子。“我身邊的朋友做房產抵押的人很多，現在企業的利潤都非常薄，都想著把規模做大一點，成本降低一點，做大了你跟別人談生意的時候，別人也會讓一點利，現在確實是困難。”劉金全對南方周末記者說。

通過房產抵押，銀行放貸的幾率更高，因為以房屋評估價七成貸款，銀行的風險不大。銀行收取的紅本抵押貸款年利息約為7.5%，這對於經營企業的人來說，也都在可承受範圍之內，“民間融資的話，至少都是10%以上。”劉金全說。

“找我們辦理抵押的有兩種，一種是先贖樓然後再抵押買房的，還有一種就做生意融資的。現在企業十個有八個企業都需要資金，所以就拿房產做抵押。”一位專門做抵押擔保的人對南方周末記者說。

王娟已經幫老板辦理了兩套房產抵押，一套交易。接下來，她還要再抵押三套房產。“我們公司是做冬蟲夏草的，現在生意不好，每月都虧。想著咬咬牙，紅本抵押給銀行，借個三四百萬出來，挺過這一關。”她說。

另一位做五金生意的王老板近期也準備做房產抵押貸款，他告訴南方周末記者，現在銀行貸款都不好貸，“銀行都‘抽貸’了，小企業融資難、融資貴大家都知道的。做了8年的生意，還沒有資金周轉不開的情況，但是今年經營壓力特別大。”

（應受訪者要求，黃生、陳鳳、王娟為化名）

中國監管層火速清障 A股與MSCI結束三年長跑幾率大增

A股納入MSCI(美國明晟公司)新興市場指數的預期尚未兌現，不少資金卻已蠢蠢欲動。5月的最後一個交易日，A股迎來久違的放量大漲。這真是MSCI向A股敞開大門的前兆嗎?最終結果將於6月15日揭曉。

第一財經記者日前通過郵件與MSCI取得了聯系，對方表示，將針對A股能否納入MSCI召開新聞發布會，且樂意安排電視媒體進行采訪，但新聞發布會的舉辦地點及時間等細節尚未明確。

從MSCI的這一舉動可以看出，A股本次納入MSCI指數的幾率較上次確實提升不少。2015年6月9日，MSCI臨時通知取消了原定於次日11時在中國香港舉行的發布會，改為同日7時召開電話會議。當日宣布的結果也不出預料——暫不將A股納入MSCI新興市場指數。

去年，額度分配程序、資本流動的限制、權益的所有權界定等成了A股進入MSCI的“絆腳石”。不過，“中國監管層在過去的一年時間內開展了大量工作，大部分問題已經解決，這大大增加了今年A股被納入MSCI的幾率。”中信策略團隊表示，假設A股被以5%的權重納入，將直接影響被動型資金(占1/6)，也就是220億元人民幣或直接流入A股。一旦全額納入，將吸引萬億人民幣的增量資金。

踢開三大“絆腳石”

MSCI自2013年開始啟動了將A 股納入其全球指數的審議，並於2014和2015年對納入A股進行了兩輪市場咨詢，最後都以決定暫不納入A股告終，但A股繼續保留在審核名單上。從近幾個月的動作來看，中國監管層推動A股納入MSCI的決心可見一斑。

MSCI曾在2015年6月的市場分類審議中指出，國際投資者對A股的顧慮主要集中在市場準入制度方面。經過一年的努力，A股在上述三個方面均取得了一定進展。

首先，就投資配額分配程序而言，國際投資者希望可以根據其資產規模獲得相應的投資配額。同時大部分投資者也希望中國的配額分配程序能夠更加程式化、公開透明和提高可預測性。

針對這一點，國家外匯管理局於2016年2月3日頒布了《合格境外機構投資者境內證券投資外匯管理規定》：取消單個QFII(合格境外機構投資者)投資額度不得超過10億美元的限制，而是基於基礎額度和新增額度重新計算;對於QFII和RQFII(人民幣合格境外投資者)基本分配額度(不超過50億美元)由資產管理規模自動決定，新增額度可向外匯管理局申請，不存在特別限制。

此前，QFII制度規定單一額度的上限為10億美元，而被動型基金必須完全複制所跟蹤的指數(如MSCI新興市場指數)，它們對某一市場的投資需求是按比例由基金規模決定的，可能會超過10億美元。如今，這一問題已經基本解決。

其次，資本流動性限制也是上一次“闖關”失敗的原因。中信策略團隊指出，國際投資者希望獲得開放型基金、ETF(交易型開放式指數基金)等全範圍投資工具的每日流動性，提高資金周轉率;同時期望針對資本鎖定期和資本匯出的種種限制能夠減弱或消除。

針對這一問題，外匯管理局的最新規定指出，目前已經允許開放型基金按日匯入匯出資金，本金的鎖定期由1年縮短為3個月，且移除了本金的匯入期限，但QFII每月累計匯出資金總規模不得超過上年底境內資產的20%。此外，深港通有望在年內開啟，滬股通每日130億元配額的限制也有望擴容，有效滿足國際投資者的投資需求。

第三，中國證監會明確認可“名義持有人”和“證券權益所有人”概念。“在中國監管層的積極配合下，雖然仍然存在包括反競爭條款在內的一些制度不健全，但預計並不會對A 股納入MSCI產生實質影響和阻礙。”中信證券表示。

“千股停牌”警報或解除

當然，A股的MSCI“闖關之旅”並未到此結束。2016年4月，MSCI在市場咨詢中針對A股市場又加入了兩個新問題：大規模主動停牌和反競爭條款限制。

“MSCI此前也向包括我們在內的基金征詢意見，經過內部討論後，我們總體意見是支持的。” 荷寶(Robeco)中國股票基金經理中國首席投資總監繆子美對第一財經記者表示，此前外資較為擔心的是出現“千股停牌”的情況。

對此，中國證監會更是積極響應。2016年5月27日，兩大交易所聯袂發布停複牌新規，嚴格控制停牌時限，並細化了停牌期間的信息披露和延期複牌程序要求，助力A股納入MSCI。

此外，中國的反競爭條款中規定，任何與A股指數相關的金融產品(包括ETF)即使在國際市場上市，都需要取得中國證券交易所的事先批準。

“除去以上的制度性因素，我們認為2015年6月MSCI婉拒A股納入新興市場指數的一個重要原因是2015年上半年A股估值階段性高企，風險過高。如果彼時將A股納入MSCI指數，其市值在整個指數中的占比較高，而MSCI指數是被動投資者進行資產配置的主要跟蹤指標，隨著被動型基金的配置成本上升，將增加被動投資者的風險。”中信證券指出，經過2015年下半年以來的幾輪調整，A股估值已回到合理區間，因此今年被納入MSCI的可能性大於60%。

境外基金紛紛看中A股

A股能夠納入MSCI之所以受到各界關註，與屆時將有大量資金流入A股不無關系。與此同時，我們也不應忽略更重要的長期趨勢——國內與國際市場的互聯互通將繼續加速。

就資金流入而言，民生宏觀預計潛在流入資金規模大約在241億美元，而中國股市總市值約7萬億美元，該數額大約僅占0.34%，對於信心的提振大於實質。

A股若納入MSCI，受影響的三個指數分別為MSCI新興市場指數、亞洲指數(除日本)及全球指數，跟蹤這三個指數的資金大約為1.7萬億美元、0.2萬億美元及2.8萬億美元。當A股以5%比例納入MSCI指數時，A股在上述三大指數中所占比例依次為1.1%、1.3%及0.1%。

“根據目前數據來判斷，MSCI中國指數前十大權重股分別為中國平安、招商銀行、民生銀行、萬科A、建設銀行、浦發銀行、中信證券、貴州茅臺、交通銀行、北京銀行。權重最高的三個行業則分別為金融服務(32%)、工業(17%)、可選消費(12%)。”民生宏觀分析稱。

“MSCI長期來看必將把A股納入，而且也肩負這一責任。”美盛環球資產管理投資董事達亞爾(Ajay Dayal)此前對第一財經記者表示，“去年5月，富時FTSE指數公司已經啟動將A股納入其全球過渡指數的計劃，推出兩個包含A股的新興市場過渡指數。不過，納入與否已不是重點，更重要的是A股未來的整個國際化進程。”

其實，在富時之後，全球最大的ETF管理公司之一Vanguard(先鋒集團)也宣布，其新興市場ETF所追蹤的基準指數從富時新興市場指數調整為富時FTSE含A股的新興市場過渡指數，示範意義重大。

目前MSCI China(摩根士丹利中國指數)的155只標的中，已包括H股、紅籌股、P股(香港地區上市的內地民企股)、B股和中概股，但獨缺A股。中信證券表示：“MSCI指數作為全球投資組合經理最多采用的基準指數，推動將A股納入其中，將成為‘邁向統一中國市場’的最後一步。”

值得註意的是，中國臺灣從初次納入到全部納入歷時9年，韓國歷時6年。在加入MSCI後的6個月，韓國市場下跌22%，中國臺灣市場上漲23%，納入MSCI對股票市場並非一味的利好。繆子美也向第一財經記者表示：“當A股獲100%納入時，相信將占MSCI新興市場指數權重的45%。假如韓國及中國臺灣日後被移離，那麽中國在MSCI新興市場指數的權重有可能上升至超過 56%，成為獨立資產類別。”

英國不混歐盟了，公募冷眼以對，私募火速抄底

對英國脫歐事件，專業機構具體是怎麽看，如何應對的呢？火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者就此迅速連線采訪了多位公私募人士，以供各位參考。

每經記者 劉海軍

今日，下午一開盤在英國脫歐消息刺激下，市場急劇下挫，後又“V型”反轉，跌幅減小。收盤時，上證指數跌1.30%，創業板指數跌0.47% 。

“下午這種急跌下，是賺股票的好機會，我投了2000萬抄底。”一位牛散在微信群說道。

對英國脫歐事件，專業機構具體是怎麽看，如何應對的呢？火山財富（微信公眾號：huoshan5188）記者就此迅速連線采訪了多位公私募人士，以供各位參考。

星石投資總裁楊玲：                                    

英國脫歐的結果落定，國內投資者最關心的莫過於對A股的影響。我們認為英國脫歐對於A股走勢影響甚微，不宜誇張。

英國退歐事件主要是從匯率和情緒面兩個方面來影響A股。從人民幣匯率來看：英國脫歐使得英鎊和歐元的匯率貶值，那麽美元將被動升值，進而人民幣兌美元出現貶值壓力，這是市場上普遍的擔憂，我們認為不排除人民幣幣值短期出現波動，但是再發生如1月份大幅波動的概率不大，隨著央行匯率制度改革的推進，央行完全有能力維持人民幣匯率的穩定；但從另外一個角度來看，英國脫歐對於美聯儲來說是外圍風險事件，為美聯儲再次加息帶來更多不確定性，從這個意義上講，人民幣貶值的短期壓力會有所緩解。所以英國脫歐對人民幣幣值走勢的影響未必是件壞事。

從情緒面來看：英國脫歐短期使得避險情緒升溫，但是這種影響基本上被市場充分反映和預期。從今天的盤面來看，雖然盤中A股市場受到了一定的擾動，但總體走勢較為穩定符合市場規律。A股並沒有完全向海外市場開放，相較於其他國家與外圍市場相關性較弱，受外圍事件影響有限。

前海旗隆基金董事長代雪峰：

英國脫歐對中國股市雖然也會有一定影響，但是不會太嚴重，畢竟A股現在也已經處在相對低點了，往下的空間很小。在公投之前，我們公司主要是以風控為先，半倉操作，等待石頭落地。而在正式確定脫歐之後，我們也還不忙加倉，先觀察國家的應對舉措，如果應對得當，我們再加倉。

英國脫歐後續可能存在一系列連鎖反應，我們還是堅守策略，深挖醫藥股，尋找有確定性增長的企業長期持有。英國脫歐意味著全球秩序的一次重整，而且余震未了，此後歐洲國家還會競相發行貨幣搞貶值，未來全球經濟的不穩定性將大大增強。在這種情況下，能實現確定性增長的行業不多，而醫藥是其中最可靠的選擇之一。此外，細分行業中的細分龍頭的投資機會，以及全球再次寬松貨幣下的流動性泛濫所帶來的資產重新定價的機會，也值得投資者關註。

資瑞興投資總經理汪忠遠：

下午我在外面，沒有抄底。我有很多做投資的朋友都在微信群中說去抄底， 抄那些新能源、半導體行業股票。

英國脫歐影響是很深遠的，以後法國、荷蘭等可能都有類似情況， 對全球影響非常大。 我覺得脫歐對A股的影響還是負面的，但之所以在指數上沒有特別明顯，可能是因為有國家隊的存在，熨平了指數的波動。現在的行情還是延續我之前的判斷，即大盤震蕩幅度小，但一些個股和板塊活躍非常高。因為有局部泡沫存在，我對市場整體的吃飯行情並不看好，但有些板塊的吃飯行情還是可期的。

玄武資本董事長韓超：

今天上午高開時我們就賣了，然後下午抄的底。有些股票下午跌了三四個點，已經很值得抄進去了。對於這種歷史性事件，一定是有恐慌盤要拋的，他們沒有自己的固定策略。

今年不要想著大漲，不確定的事件有很多，後市可能會震蕩。我覺得道理很簡單，只要是政治事件，首先要看的是黃金，市場上比較好的國企改革股也是可以關註的，還有投資者可以嘗試去英國買房等，做一些資產配置。   

新富資本投資總監廖雲龍：

英國脫歐對A股影響不是特別明顯，A股還是延續自己的風格，小票自己玩自己的，大票沒有機會。

下午大跌，我沒有去抄底，因為恐慌性拋盤不知道什麽時候結束，創業板也可能打到跌停板上去呢，日經指數今天就跌的很恐怖。主要是覺得沒必要去冒那個險吧，大不了少賺點。

前海開源基金執行投資總監謝屹：

從資產配置的角度，避險繼續成為主題。脫歐從事件驅動的角度會短期放大避險的邏輯，但更重要的是他長期也將加劇經濟失速的風險，這會反過來繼續增加基本面的避險需求和其持續時間，因此短期和長期的邏輯完全一致。在各大類資產中，我們繼續看好日元，美債，以及最重要的黃金。

黃金的邏輯除了經濟本身的滯漲風險之外，現在很可能又多了一項，即來自信用貨幣體系風險加劇的支撐。因為各國央行應對脫歐的手段幾乎都是繼續加大已經超級寬松的貨幣政策，美聯儲今年加息我們預計至少推遲到12月，歐央行可能會加大負利率，日本央行可能被迫再次加大資產購買力度。我們通常認為貨幣政策只是中短期因素，但是若全球各國央行聯合起來，則貨幣效應將加劇，時間也會延長，信用貨幣的風險會上一個臺階，黃金價格也會上一個臺階。

類似的情景我們在2008年金融危機以後看到過，黃金由於連續的貨幣超寬松，從900美元/盎司上升到了1800美元/盎司，背後的邏輯就是各國央行在擴張資產負債表的同時，整個信用體系的貨幣含金量急劇下降。以美國為例，美聯儲資產負債表擴張了4倍，而黃金儲備基本不變，每一個美元含有的黃金下降了75%。面對這種情況，能夠使得貨幣保值的最佳方式就是持有黃金掛鉤的資產。

從具體的標的看，實物黃金，黃金ETF，黃金采掘類的股票以及金銀珠寶基金都將是不錯的選擇。雖然股市整體作為風險資產會隨著脫歐導致的避險情緒而下跌(比如脫歐當天恒指最高下挫-5%以上)，但是由於黃金的上漲，黃金采掘類股票和基金可以很好的抵抗股市的下跌並提供絕對收益。

博時基金宏觀策略部余軍：

對A股而言，英國脫歐的影響主要體現在經濟、匯率與情緒方面。英國退歐將損害英國與歐盟的經濟增長，在全球經濟增長前景本已暗淡的條件下，將通過貿易驅動損害中國外需。貨幣方面，英國龐大的經常賬戶赤字使得它高度依賴資本流入，退歐意味著資本流入減少，英鎊將面臨貶值壓力，由此引發全球貨幣匯率體系的重估，人民幣也將受到貶值壓力。受海外市場情緒傳染，短期A股將跟隨境外市場下行。總結而言，英國脫歐對A股的短期影響有限，更多是情緒方面的傳染，如果政府做好幹預預案，那麽A股的跌幅將相對有限。對於投資者來說，A股短期調整將是調倉與進入良機，部分超跌的行業與個股將有表現機會。

南方基金基金經理盧玉珊：

對中國市場來說，英國退歐對中國經濟的直接影響相對較小，更多的是全球風險偏好和預期博弈的影響。從貿易的角度來看，雖然英國也是中國的重要貿易夥伴，但向英國的出口也僅占中國出口的不到3%，拖累相對有限；從投資的角度來看，中國與英國FDI的聯系相對較少，並不構成直接沖擊。這個事件對A股市場的博弈意義在於，情緒風險釋放後在未來一段時間會迎來相對溫和的宏觀環境，助推A股風險偏好回升。

招商基金投資部：

英國脫歐對A股基本面影響有限。英國脫歐公投塵埃落定，最終決定脫離歐盟，或將啟動歐盟脫離程序。由於市場前期留歐預期被顛覆，全球市場出現劇烈波動：英鎊一度暴跌11%，人民幣貶值，全球股票市場紛紛跳水，資金蜂擁湧入美國國債、黃金等避險資產。

此次脫歐結果利空各類風險資產，後續將大概率改變歐央行、美聯儲等全球貨幣政策的節奏。對於我國市場的影響主要來自全球風險偏好惡化，人民幣匯率承壓；另一方面，由於英國在我國貿易結構中比重相對較低，本次事件對基本面實質影響有限，如若後續全球貨幣政策友好度增強，則不完全構成利空。

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Pokémon Go內地缺席 山寨版火速登場

Pokémon Go在全球掀起巨大浪潮，任天堂也憑借這款手遊市值翻倍。然而，據任天堂官方Facebook聲稱Pokémon Go不會在中國大陸上線，這一消息讓眾多中國玩家大失所望。

Pokémon Go的遙不可及，使得國內玩家紛紛轉尋類似遊戲，受到市場空白和熱點浪潮的推動，即便沒有超級IP支撐，開發商同樣可以強行上線一系列“高仿”產品。

隨著Pokémon Go爆火，國內類似手遊產品《城市精靈：GO》的下載量激增，一度問鼎appstore總榜。由於用戶爆滿引起的服務器崩潰bug，該遊戲廠商在7月20日進行了版本更新，修複漏洞。

今年3月份任天堂宣布將推出全新口袋妖怪手遊大作Pokémon Go，當這款遊戲開始在日本招募測試人員的時候，國內的廠商則搶先一步推出《城市精靈：GO》。

雖然《城市精靈：GO》搶先Pokémon Go發布，但是相比之下，遊戲技術和玩家體驗還是相差較遠。

山寨版差在哪兒？

《城市精靈：GO》基於LBS技術，利用手機的定位功能和真實地圖數據，定位到玩家所在的具體位置，利用精靈雷達掃描出玩家附近的野生精靈，通過戰鬥收服精靈。

和Pokémon Go不同的是《城市精靈：GO》沒有加入增強現實技術，只是較為簡單地融入了實時地圖數據。該款遊戲只是在搜索精靈時使用到了現實地圖數據，在戰鬥過程中並沒有體現與現實的結合。

除了《城市精靈：GO》，還有一款類似山寨手遊《都市精靈go》於7月14日上線。它將現實場景融入到遊戲中，讓玩家在都市中捕捉屬於自己的專屬精靈。遊戲中的現實場景不能移動，也沒有與現實地圖相結合，類似照片一樣作為遊戲的背景墻。從靜態來看，它和Pokémon Go的外觀比較接近，但實際內容相去甚遠。目前，該遊戲只能在蘋果系統APP Store中搜索到，安卓系統還未上線。

現象及產品的IP

Pokémon Go大陸鎖區造成了市場空白，這給國內開發商帶來了巨大的發揮空間。業內人士表示，其實Pokémon Go的研發難度並不高，Pokémon Go遊戲引擎應用的Unity技術，借助Unity開放資源足以支撐開發者開放相應的產品，Pokémon Go之所以能夠成為一款現象級產品，主要與其強大的IP有關。

“超級IP的催化和放大是Pokémon Go成功的重要原因，凝聚著幾十年來億萬粉絲的情懷力量才引發了遊戲的全球轟動。”盛大遊戲副總裁譚雁峰表示。Pokémon Go開發商Niantic遊戲公司研發的另一款同類遊戲“Ingress”就未成為現象級產品。

Pokémon Go的成功主要與超級IP、LBS和AR這三個因素有關，國內大多數遊戲開發者欠缺的，恰恰是其中最重要的超級IP。而IP本身需要具備較長的故事線以及可再生等條件，來豐富遊戲的玩法和體驗，同時交互體驗中的技術和藝術感覺同等重要。

Facebook和Twitter等社交應用無疑也助推了Pokémon Go的火爆，遊族網絡COO陳禮標認為，從玩法上看，遊戲與AR技術的結合，一是位置服務，二是圖像識別，三是數據處理。從這三個方面看，“AR遊戲可能的引爆點就是朝著完善情景交互體驗的方向發展。”

新科技碰撞新玩法帶來前所未有的遊戲體驗，可以預見在未來一段時間會有更多的大IP被引入AR遊戲的開發中。據悉聯想與國內一線遊戲廠商正在密謀開發AR遊戲，騰訊、盛大也在加速對AR遊戲的投資布局。

在國內，增強現實領域的市場仍處於培育階段，新出現的AR遊戲擔負著推廣和宣傳的重任。與以往數字遊戲構造的與世隔絕的遊戲空間不同，AR建立於現實之上的特點，讓遊戲內容與現實產生了強聯系。

在國內哪些題材適合開發成AR遊戲，一些網友對“西遊記”、“三國殺”、“封神演義”、“鐘馗收妖”等呼聲頗高，甚至有網友腦洞大開暢想出相應的遊戲場景，“打開《西遊記Go!》後跳出一個界面：發現一只白骨精!請問行者需要替天行道收掉它嗎？”這些老幼熟知且充滿故事趣味的獨有IP，都讓中國的AR遊戲充滿期待。

美國火速提名金墉連任世行行長 美財長力挺金墉改革世行

8月25日12點01分(美國東部時間)世界銀行(下稱“世行”)行長候選人提名期剛剛正式開始，美國財政部就迅速發聲明提名金墉連任世行行長。

在擔任世行行長期間，金墉大力改革，令世行從傳統業務向更偏向應對緊急性突發事件的方向，比如應對埃博拉病毒等。這也令他成為了世行內部極具爭議性的角色，並直接引發世行員工協會向世行執行董事會發告狀信，稱世行面臨著“領導力危機”。

在此次聲明中，作為回應，美國財政部長雅各布·盧力挺金墉改革世行的行為，稱“金墉連任世行行長將令世行繼續在諸多重要動議和改革上前行。”

美國力挺金墉改革

美東時間8月25日午夜零點一過，美國財政部就率先發出支持金墉連任的聲明，以如此快速反應的行為來表現對於金墉連任的支持。

盧在聲明中表示，金墉在擔任世行行長期間積極推動以創新方式解決極端貧困、社會不平等、氣候變化等全球發展問題。

“金墉行長有能力向大型危機做出反應，其中包括應對埃博拉病毒以及應對難民危機問題。”盧特別在聲明中強調，“金墉行長能夠帶頭對世行進行必要的改革，更好地利用了世行內部的知識並提高了對股東提供的財務資源的使用。”

美財政部如此力挺金墉改革事出有因。在接受世行之後，金墉認為由於世界格局變化，世行的功能也應當隨之變化，如不轉型，世行在世界上的影響將越來越弱小，實際上其前任行長佐利克也是如此認為的。

金墉隨後制定：到2030年，世行將幫助降低低工資人群，令日薪不到1.25美元的人在全球人口比例中不超過3%，同時幫助那些每個國家中收入最低的40%人口提高其收入。

他的改革招致內部抱怨，而外部也存在批評意見指出毫無經濟學背景的金墉把世行搞成了扶貧機構。

8月10日，世行員工協會致信執行董事會，表示世行正面臨領導力危機，希望結束目前美國籍行長“世襲”的狀態。

“世界已經改變，我們應當隨之進行改變，除非我們改變遊戲規則，世行現在面臨著成為國際舞臺上一個時代錯誤的現實可能性。”世行員工協會在信中指出，從1944布雷頓森林體系創建以來，世行一直在美國籍行長的領導之下，現在是時候改變了。

世行員工協會主張由一個“可信的搜索委員會在國際上招募候選者，並組織具有透明度的面試和選拔”。

信件還援引此前內部員工調查的數據指出，在過去兩年中，世行員工士氣低落：受調查員工中僅有1/3能夠理解管理層團隊領導的方向，“認同管理層創造了開放和信任文化的受調查員工就更少了”。

員工“逼宮”未奏效

世行員工協會所上演的“逼宮”一幕確然引發了討論。不過根據《華爾街日報》透露，在本月早先一次閉門會議中，在討論此問題時，世行執行董事會的一些成員公開表示要繼續支持金墉再連任五年。據知情人士透露，其中包括美國和德國等重要成員，不過有些成員國也表示了一些擔憂。

按照慣例，世行行長由執行董事會選舉產生。目前世行的成員國為188個，成員通過理事會和執行董事會管理世界銀行集團。理事會是世界銀行的最高決策機構，由每個成員國任命的一名理事和副理事組成。而執行董事會的成員則包括世行行長和執行董事。

8月23日，世行執行董事會收到現任行長金墉提出的連任意向，並決定啟動下屆行長遴選流程。作為對於員工的回應，世行執行董事會在聲明中特地強調“一致同意采取公開透明、任人唯賢的選聘，所有成員國均可提名，執董會對所有候選人的考慮采取透明方式。”

消息宣布後，世行員工協會主席丹尼爾•塞倫(Daniel Sellen)表示，他對世行不再不經競爭就允許金墉連任表示歡迎，但是對世行不在更大範圍內尋找行長候選人倍感失望。

據悉，此次世行執董會提議，在提名截止後，將確定一個最多3人的短名單，並在得到本人同意後公布進入短名單的候選人姓名。

隨後，執董會將對所有進入短名單的候選人進行正式面試，屆時將持續2~3周時間。

從目前世行執行董事會的會議成果看來，此次世行執行董事會出臺的一系列甄選過程也意在為金墉在10月的世行年會和11月的美國大選前獲準連任掃清了障礙。從同兩黨總統候選人的關系上而言，金墉同克林頓夫婦私交良好。

金墉1959年生於韓國首爾，5歲隨家人移居美國，是哈佛大學博士，曾任哈佛大學醫學教授、世界衛生組織總幹事顧問、達特茅斯學院校長等。2012年，金墉獲得美國總統奧巴馬提名，成為世行行長候選人，並最終當選世行行長。他的第一任期將於明年6月30日結束。

解讀杭州火速重啟限購：房價“橫盤”實體經濟發展好

房價高是城市競爭力的體現？答案是否定的。房價過高往往會影響實體經濟，削弱了城市的競爭力。杭州此次重啟限購，防止資金再次“脫實向虛”，利於城市的長遠發展。

杭州火速重啟限購

9月18日傍晚，杭州市住房保障和房產管理局宣布：杭州自19日起實施住房限購，在市區限購範圍內，暫停向擁有一套及以上住房的非本市戶籍居民家庭出售住房，包括新建商品房和二手房。

 “市區限購範圍”，指的是上城區、下城區、江幹區、拱墅區、西湖區、杭州高新開發區(濱江)、杭州經濟技術開發區、杭州之江國家旅遊度假區、蕭山區、余杭區，不含富陽區、大江東及臨安、桐廬、建德、淳安四縣(市)。

此間的一大背景是，今年以來，杭州樓市十分火爆。2016年前8月的杭州(不含富陽)商品房總成交量達133562套，已超越了2015年全年(125217套)。

在成交火爆的同時，杭州樓市的庫存迅速下降，成交價格迅速上揚。從易居研究院的數據來看，8月底杭州商品住宅存銷比即庫存去化周期約為5個月，這一周期比二線“四小龍”中的廈門和蘇州還短，房價上漲壓力較大。價格方面，全市8月成交均價為18298元/平方米，同比漲幅高達19%。

此次杭州重啟限購，正是樓市火爆之下應對量價齊升之舉。杭州也是繼廈門、蘇州之後，近期又一宣布重啟限購的城市。不同的是，廈門、蘇州、合肥等城市均是在房價已經暴漲、不少區域甚至價格已經翻番的情況下出臺的調控舉措，而杭州則是在購房潮剛剛掀起、房價開始要迅速上漲的時候就火速重啟限購，其間的差別值得深思。

探究2008年國際金融危機之後杭州城市的房價與區域經濟的關系，不難發現，在房價高漲的2009年、2010年，杭州乃至浙江民間資本“脫實就虛”十分明顯。一份《2010年中國城市房價排行榜》中，當時杭州新房均價達25840元/平方米，創歷史最高，當時的北京新房均價才22310元/平方米。

中原地產首席市場分析師張大偉告訴《第一財經日報》，杭州樓市在2011年初達到了歷史新高，當時杭州的房價可以比肩一線城市。此後杭州樓市便迎來了多年的陰跌，因此杭州這一輪的價格上漲，也可以說是一個恢複性的反彈。

信息經濟領銜，杭州經濟增速領跑

可以說，2010到2011年這個時間段的杭州樓市泡沫極大，但在2011年經濟繼續惡化之後，杭州房價終於下跌，並且迎來了此後長達5年左右的橫盤。

但恰恰是房價陰跌與橫盤的這幾年，杭州的產業轉型加快推進，實體經濟亮點頻現，堪稱是目前眾多二線城市中，產業轉型最為成功的一個典範。

杭州市統計局發布的信息顯示，上半年，全市實現地區生產總值5021.18億元，同比增長10.8%，增速居副省級以上城市首位，分別高於全國、全省4.1和3.1個百分點，較一季度和上年同期均提高0.5個百分點，自去年二季度以來，已持續5個季度運行在兩位數區間。

杭州經濟的快速增長，主要不是來源於工業大項目，也不是大規模的基建投資，更不是來源於房地產，而是信息經濟。數據顯示，信息經濟實現增加值1193.76億元，增長26.2%，占GDP的23.8%，較一季度和上年同期分別提高0.5和1.1個百分點。其中移動互聯網、電子商務、數字內容產業分別增長48.7%、48.3%和41.9%，雲計算與大數據、軟件與信息服務產業分別增長35.4%和31.4%。

浙江大學公共服務與績效評估研究中心主任胡稅根教授告訴《第一財經日報》，杭州這幾年主要是抓住電商等新的經濟形態，主打智慧經濟、智慧產業，在經濟轉型升級方面走出了自己的特色。

據不完全統計，全國85%的網絡零售額、70%的跨境貿易額和60%的B2B交易額是在杭州的電子商務平臺上完成的，全國三分之一的綜合性電子商務平臺和專業網站都落戶杭州。杭州儼然已成為我國的“電商之都”。

在電商的拉動下，杭州的“腰包”滿滿。上半年，杭州地方一般公共預算收入規模居副省級城市第二，增長17.4%，增速高於全省5.5個百分點，居全省首位；稅收占地方一般公共預算收入的94.1%，占比居副省級城市首位。

房價高漲對實體經濟不利

實體經濟發展需要一個良好的外部成本環境。張大偉說，資金是趨利的，2009年、2010年左右杭州乃至浙江房價高速上漲，在溫州等地炒房團的帶動下，資金“脫實就虛”十分明顯，但在2011年後，由於房價下跌，炒房不賺錢，浙江不少民間資金開始回歸實業，這幾年杭州的實體經濟發展也最好。

張大偉說，一旦杭州房價開始新一輪的猛漲，浙江民間資本也有可能再度“脫實就虛”，這對當地的實體經濟發展和產業轉型會十分不利。此外，一旦杭州房價重新飆升，杭州的創業和生活的各種成本也將水漲船高，外來人才進入杭州工作、生活、創業的難度也將大幅增加。

浙江工業大學房地產研究所虞曉芬教授也認為，杭州房地產市場整體健康，但已經出現了過度投資、投機的“苗頭”，過度的投資、投機會提高杭州生活、創業的成本，降低城市吸引力，不利於杭州的長遠發展。

不過，盡管火速重啟限購，但在張大偉看來，杭州政策執行的是外地戶籍限購一套，實際政策力度不大。

數據顯示，在今年來杭購房的外來購房群體當中，74.6%的人購買了一套，25.4%左右的外來購房者購買了兩套及兩套以上的商品住房，因此，就短期的實際影響而言，對市場的沖擊不會太大。

張大偉說，杭州的限購政策實際影響微弱，如果信貸不收緊，這一政策很快將被市場消化。未來除了進一步收緊限購政策之外，還必須采取有效措施，降低購房者的恐慌，比如增加充足的土地供應，給市場以平穩預期。信貸政策也不能只投入到房地產，要有政策約束信貸進入實體經濟。