「站在風口上,連大象也會飛。」這句話,成了當前中國股市火熱表現的最佳註解,十二月以來,除了證券、銀行等權重股集體暴漲外,多年來套牢數百萬股民的中石油、中石化這兩隻超級大象股,竟首次出現同時漲停的驚人畫面,讓中國股市迎來令人意想不到的行情。 行情有多熱?一日交易相當台股三個月 今年以來,中國上證綜合指數已突破三千點,創下四十四個月以來新高。十一月底,中國股票總市值以四兆四千八百億美元(約合新台幣一百四十兆元)超越日本,成為僅次於美國的全球第二大股市。 十二月五日,滬深兩市交易量首次突破人民幣一兆(約合新台幣五兆四千億元),刷新全球股市單日交易紀錄,相當於台灣三個月的股市交易量,連摩根士丹利都喊出陸股將出現翻倍成長的「超牛」行情。 人在大陸的先鋒投顧董事長林寶珠也觀察到,過去大部分投資人多以房地產為主力,但是最近他們開始把錢挪出來投入股票,顯示出對股市的信心回籠,甚至還有人大膽喊出「賣房買股」。 林寶珠談到:「現在走在大陸街上,每天都有人在討論股票,很多人根本什麼都不懂,反正就買證券股,兩天兩個漲停就二○%,比其他產品一年的報酬還多,網路上甚至已經有很多人相信會上看到一萬點,完全進入『瞎買』的瘋狂狀態。」 實際上,近幾年有許多投資人看好長期被低估的中國股票而想逢低布局,但一年比一年還低迷的股市氛圍,讓投資人紛紛轉往其他市場,對照中國傲人的經濟成長率,不斷打底的A股市場顯得異常的疲弱。 摩根中國基金產品經理張致寧指出,金融海嘯之後,中國股市迎來一波非常大的修正,在結構調整中,無論股市表現還是貨幣政策,都受到政府嚴格的掌控,也因此出現股市長期被低估的現象。 根據彭博統計,中國在過去十年來曾經出現八次的股市暴漲,但是其中七次都在一個月內迅速盤整,平均跌幅為三.三%。問題出在中國的國企股占經濟或股市規模龐大,這些金融、能源和地產板塊,多半都是國有企業,然而這些國企的長期效能相當低落,獲利明顯落後民營企業,造成大盤指數漲不上去。 就在陸股持續走高陷入盤整之際,十一月二十一日,中國央行無預警宣布兩年來的第一次降息,為小有起色的股市更添柴火,統一大龍騰中國基金經理人陳朝政分析認為,中國這次是玩真的。 首先,中國政府今年來推出多項刺激政策。他觀察到,中國過去因為IPO(首次公開募股)暫停,投資人沒有新股票可以玩,造成國內資金多在房地產或其他理財商品上流竄。今年房市和基礎金屬開始走下坡,而年初以來重新啟動的企業IPO,就成為資金的投資標的之一。 陳朝政說:「中國今年最熱的投資叫作『打新股』,就是我們所謂的新股抽籤,只要抽到的話,報酬率就是十倍、五倍以上。」而新的公司在掛牌之後就能形成產業聚落,也為市場帶來正向循環。 第二,滬港通引進外資渠道。過去外資主要透過QFII(合格的境外機構投資者)有限度的投資中國證券市場,滬港通上路後,有望加大外資的進入門檻。滬港通上路以來,反應雖然遠遜於市場預期,但開通一週還是為滬股帶來超過人民幣兩百億元的動能,為國內投資者帶來不同的市場觀點。 內地散戶撐大局外資出走,交易仍維持大量 第三,龐大的成交量。在政策與大環境的醞釀之下,雖然未如預期引入龐大的國際投資,但卻形成另一股「大媽入市」的奇特行情。 陳朝政指出,搶黃金、炒房價的民間資金,今年以來開始意識到股市將是下一個長期龍頭,股市交易量從降息以前的每天人民幣三千多億元,躍升至八千多億元,十二月五日,滬深兩市交易量達到了人民幣一兆零七百四十一億元,創下全球股市單日成交的新紀錄。 然而,就在中國股市刷新歷史紀錄時,外資卻爆發出走潮。根據澳新銀行的資料顯示,截至十二月三日的一週裡,從中國股權基金撤出的資金就高達二十二億五千萬美元,為近三年來規模最大的一次,也證明了此次中國股市的反彈,是由國內投資者所帶起。 元大寶來投信國內投資長楊定國分析,中國股市結構主要還是以內地散戶為主,不同於外資動輒占台股市值三成以上,外資在中國股市的比重還是非常低,因此對股市波動影響不大。短線來看,外資撤出的幅度雖然過大,但股市上漲之後,交易量還維持這麼大量,代表整體散戶的信心回來了。 確實,這波暌違了七年的多頭行情,已經在中國各地燃起一股投資熱潮,單單是十一月的最後一週,滬深兩市的新增股票帳戶數就達到了三十七萬戶、創下三年半以來的新高,甚至還驚醒了三萬多個「休眠帳戶」。 投資標的更直接追蹤指數外,可挑新興類股 而中國股市在下半年迎來超牛行情後,憋了許久的中國基金,也終於有機會一吐怨氣。近三個月來績效排名前十的境內外基金,就有八檔與中國相關,漲幅最高甚至超過三五%(截至十二月五日)。 然而投資人在購買中國相關基金時,會發現市場上不僅有大中華基金、中國基金,近年來甚至還出現號稱高純度的中國A股基金。 實際上,台灣投資人進軍中國市場已有近十年歷史,然而過去的大中華基金,受限於額度限制與法令規定,多投資以中國為主要生產基地或終端消費的中國概念股,名稱雖然掛上大中華基金,實際上一點A股成分都沒有,買的多是台積電、鴻海等有利基的台股,或是到香港、新加坡掛牌的H股與紅籌股。 近年來,市場出現可被動追蹤指數的A股ETF基金,這類基金的優點在於績效和指數表現能維持一致,讓無法深入中國股市的投資人,能有相對穩定與安全的選擇,然而缺點是績效無法領先指標,也無法在大盤下跌時,採取防禦性的措施。 然而今年以來,漲幅最高幾乎全是A股ETF基金,陳朝政指出,大型股主要受到十一月以來的資金拉抬而漲勢猛烈,ETF因為指數操作,所以能及時反映這波行情。 隨著QFII的額度與法令開放,近兩年號稱高純度的A股基金陸續推出,這類基金因為能直接投資滬深兩市的中國A股,且比重至少都達到六成以上,能優先反映中國企業的市場潛力,近期表現雖然不如ETF基金亮眼,但多布局在中國後市看好的科技、金融與消費性類股,甚至也可投資中國特色產業,如貴州茅台和雲南白藥。 三指標持續關注政策風險、指數水位、交易量 今年下半年以來,中國股市衝破年初投資人市場預期,上證指數來到三千點大關,這個時候進場,究竟是追在高點,還是能在風口上共享牛市盛宴? 張致寧指出,目前的中國股市的本益比還是相對便宜,指數仍處於低點水位,連歷史高峰六千一百二十四點的一半都不到,股市是否過熱,可以觀察行情若走到二○○九年的三千四百點時,是否有賣壓形成。 此外,中國市場基本上還是跟著政府起舞,除了關注政策風險之外,交易量是否穩健也是不可忽略的關鍵指標。 【延伸閱讀】近半年報酬率亮眼,最高超過58%—今年來績效前10名之中國相關基金 單位:% ●富邦上証180基金今年來:43.653個月:34.556個月:58.15 ●元大寶來上證50基金今年來:43.073個月:36.416個月:56.75 ●標智上證50中國指數基金今年來:42.863個月:35.836個月:56.24 ●復華滬深300A股基金今年來:39.063個月:31.676個月:54.22 ●永豐滬深300紅利指數基金今年來:37.653個月:28.976個月:50.99 ●元大寶來標智滬深300基金今年來:26.303個月:23.286個月:42.64 ●摩根中國A股基金今年來:17.783個月:21.596個月:36.45 ●匯豐中國A股匯聚基金今年來:20.653個月:19.356個月:33.59 ●匯豐中國動力基金今年來:18.863個月:10.126個月:25.84 ●永豐大中華基金今年來:18.553個月:0.656個月:5.68 註:統計至12/5資料來源:群益投信、晨星 整理:夏嘉翎 【延伸閱讀】搭陸股漲勢,新品種A股基金純度高—中國基金類別比較 ●大中華基金1.內容:港股、國企股、紅籌股、海外上市的陸企股、台股2.特性:布局兩岸三地,可分散風險,但無A股標的3.代表:˙匯豐中國動力基金˙第一金鐘國世紀基金˙元大寶來新中國基金 ●A股ETF基金1.內容:A股指數成分股2.特性:覆蓋中國A股程度高,但屬被動反映漲幅標的3.代表:˙元大寶來標智滬深300基金˙富邦上証180基金˙復華滬深300A股基金 ●中國A股基金(布局A股比重達逾6成,比ETF基金更能主動布局)1.內容:A股、港股、民企股、紅籌股、海外上市的陸企股、台股2.特性:可直接參與中國特色產業、主動選股靈活布局3.代表:˙摩根中國A股基金˙匯豐中國A股匯聚基金˙兆豐國際中國A股基金 資料來源:統一投信、鉅亨網、晨星整理:夏嘉翎 |
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台股面臨盤整壓力,台積電從最高每股一百五十四.五元回檔近一成,現在卻冒出了一群新標的「高現金殖利率股」,成為市場上的投資新焦點。 殖利率逾三%個股逾七七%獲外資追捧 台股進入三月底,各上市櫃公司公告自結去年獲利數字,同時宣布今年配股配息政策,過去不少冷門的個股,突然一躍成盤面重點。例如,大同集團的精英電腦、元大期貨,公告配息率後,股價連拉三根漲停,帶動現在台股的高現金殖利率股熱潮。 華南永昌投顧董事長儲祥生分析,由於台股來到高點,且近期行情題材相對少,在此氛圍下,「高殖利率股」往往成為選股的關鍵參考指標,「因為這是一個比較safe(安全)的答案,提供下檔的保護。」 但不可諱言的是,由於其他國際市場相對無利可圖,高殖利率的個股,儼然成為今年外資停泊在台股的避風港。 瑞銀證券台灣區研究部主管董成康指出,今年以來,高達五十六億美元的國際資金買超台股,一來是因為,新台幣匯率相對穩定,外資買進台股時,毋須太過擔憂匯兌損益風險;二來是目前許多已開發國家的公債殖利率,仍處於相對低檔,台股的現金股利收益率平均值為三%,顯得別具吸引力。 野村證券台股策略分析師楊尚倫也認為,由於美國的收益率曲線漸趨平緩,外資已將關愛的眼神轉移到台灣的藍籌股(blue-chip)上,以野村證券列入研究範圍、殖利率超過三%的個股而言,其中高達七七%今年來獲得國際資金淨流入,與去年同期的五一%相比,高出不少。 以「優等生」台積電為例,今年一改過去一股配三元現金股利慣例,配發四.五元,創下十八年來新高紀錄。台積電一向是尋求穩定報酬資金的最愛,如今破例加碼,激勵股價一度攻上一百五十四.五元。 不過,不少投資人大概已發現,不只是台積電這類績的優權值股「股利大放送」,今年上市櫃公司「要五毛給一塊」的配息政策,也比以往多。 舉例來說,元大期貨去年每股稅後盈餘(EPS)僅三.五元,竟然配出六.九四五元,以三月三十一日股價計算,殖利率逼近一六%;大同公司旗下企業、主機板大廠精英,去年每股稅後盈餘二.○九元,也配發高達五元的現金股利,殖利率超過一五%。就連去年慘虧七.三一元的手機零組件廠閎暉,也配了現金一.二元。 只不過,當小散戶們可能正在開心計算今年進帳的股利之際,已有不少市場人士提出警告:這種榮景,可能只是曇花一現。 市場人士警告:賦稅政策,恐引發棄息賣壓 為何有此疑慮?主要是因為,近年來國內賦稅政策,對股票投資人愈形不利。 眾所皆知,除了既有的千分之三證交稅外,又陸續多了證所稅、股利繳所得稅、二代健保等政策。財政部推出「財政健全方案」、修改《所得稅法》後,將今年綜合所得淨額逾一千萬元者的適用稅率提高至四五%,明年申報,加上可扣抵稅額減半也正式上路,股市投資人形同被剝好幾層皮。 以精英為例,配發五元現金股息,代表散戶持有一張股票,可領得五千元現金股利。以精英二○一三年的可扣抵稅率六.八九%來試算,折半後約三.四五%,故可扣抵額約一百七十三元,股利總額為五千一百七十三元(五千元加一百七十三元)。 以現行綜所稅制而言,一般上班族多在五%或一二%級距,若以一二%來計算,其結果為:五千一百七十三元的一二%約六百二十元,六百二十元扣掉一百七十三元可扣抵額後,需繳四百四十七元稅金。 若再加上五千一百七十三元的二%健保補充費約一百零三元後,稅費共計五百五十元,代表五千元股利必須繳交已先被砍掉逾一成。這等於精英實際的現金殖利率在今年的新制下,得少掉二%左右。 這對小散戶來說,稅費負擔已不輕,更何況對大股東而言,適用稅率可能在最高的四○%到四五%級距的大戶來說,實際落袋的股利更是打了至少六折,所以還不如趁股價上漲時,盡快獲利了結。但這也勢必導致今年棄權、棄息的賣壓大過往年,成為今年台股最大的潛在賣壓來源。 還有一點該留意的是,今年不少公司調高現金股利,其配息來源為資本公積(詳見第五十四頁「小心你相中的高殖利率股!」),去年虧損嚴重的閎暉,就是拿資本公積配發現金股利,亦即動用「老本」來配息,投資人看似得到現金,但是其實只是從左手換到右手而已。 另外,即便公司拿出帳上現金配發高股息,也極可能因為基本面不佳而吐回漲幅,投資人若搶短,反而容易「觸雷」。以安控大廠陞泰為例,去年配發高達二十元現金股利,股價從七十九元一路翻漲,一度觸及百元大關,但最後因為前景不佳,又一路走跌,除息至今尚在貼息,買到這種股票就得不償失。 市場憂心,投資人陷入高殖利率股背後的種種陷阱,儘管上任至今做多台股不遺餘力的金管會主委曾銘宗強調:「這些後續效應,都還要持續觀察。」但不論是業者或股市中實戶,早就胸有定見:今年不僅棄權、棄息壓力沉重,就連填息、填權力道恐怕也不復以往。 群益馬拉松基金經理人陳建宗認為,去年國內企業業績不錯,已墊高今年的比較基期,成長空間相對有限,又逢今年第二季到第三季,美國升息議題的干擾恐難停止,市場不確定性拉高,再加上已有預估下半年油價將彈回至六十美元的聲音,屆時可能導致企業營運成本上升,影響其獲利能力。在這些疑慮下,恐讓投資人趁著除權息前的一波漲勢,獲利了結。 於是,投資人可能疑惑的是:除權息後行情就此退燒了嗎?今年該不該參加除權息?專家異口同聲指出:最終仍要回歸到對公司基本面的看法,以及視個人的操作策略而異。 想參與除權息有方法挑三年殖利率五%以上者 董成康預估,今年企業整體現金股利金額年增率將來到一一?五%,獲利成長率也會達到一○?六%,由此看來,不論投資人想賺取現金股利或價差,都不是毫無成長空間可期,但務必慎選標的。 短線操作的投資人,的確可以考慮在除權息行情發酵時調節持股,落袋為安;若是極度看好公司基本面和成長性的長期投資人,仍可參加除權息,福邦證券董事長黃顯華建議,可留意三年殖利率皆保持在五%以上的標的,長期持有下來,仍可享受到填權、填息的甜美果實。 儲祥生則建議,想要參與除權息且期待填息、填權者,避開景氣循環股為佳,萬一景氣反轉,可能短期內很難解套,在相對高價買進者,搞到最後賺了股利、賠了價差。 【延伸閱讀】小心你相中的高殖利率股,拿資本公積來配息! 前幾年,上市櫃公司泰半實施「現金減資」,也就是以退回股本的方式,將帳上現金回饋股東,今年不同於以往的是,不少公司選擇以資本公積來配息。除了閎暉外,顯示器代工廠瑞軒去年每股盈餘僅一.○一元,卻配了現金一.六元,其中○.七元也來自資本公積;資訊服務商精誠配了五元現金,其中三.五元亦來自資本公積。 所謂資本公積(Additional Paid In Capital,簡稱APIC)指的是公司與股東之間進行股本交易產生的溢價結果,通常來自於發行股票溢價、庫藏股交易、股東捐贈等。 部分上市櫃公司或許是為了維持股利政策穩定,才動用資本公積配息,再者,以資本公積配息,若來源屬於「股東出資額性質」(像是過去辦理現金增資的面額溢價、特別股或可轉債轉換為普通股的面額差價)可免所得稅,也不必繳二代健保費。 不過,資本公積屬於之前留下來的資產,而非公司本業的獲利為股東帶來的收益,基本上也已經反映在目前股價中,故拿來配息給股東,並無太大意義。 而且公司將資本公積拿來配發現金,還有另一項疑慮:公司的資產價值短少,萬一反映在股價上,以實質利益而言,投資人非但沒有多賺,甚至可能蒙受價差損失。 |
股份 | 比重 | |
Value Partners (806) | 13.2% | |
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YueYun Trans (3399) | 11.5% | |
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Apple Inc (AAPL) | 9.2% | |
Ping An (2318) | 7.6% | |
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Launch Tech (2488) | 6.8% | |
CAR (699) | 5.9% | |
Travelsky Tech (696) | 4.9% | |
FTSE Greece 20 ETF (GREK) | 4.6% |