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中環在線:瑩輝電筒照亮災區 李華華

2008-05-20 AppleDaily

大 地震之後,各大小企業都爭住捐錢賑災,專做燈飾嘅瑩輝集團(1163),就比較反傳統,賑災唔捐錢而係捐電筒,一次過捐咗五六千支咁多,諗真啲又係嘅,好 話唔好聽,災區嘅電力供應時有時冇,一點燈光比起一張百蚊鈔票,又確實係有用好多。瑩輝集團執行董事白秉臻話,佢哋嘅生產線喺東莞,而啲加盟商少有去到四 川咁遠,暫時都未收到受影響嘅通知,算係好彩。

勞動法傷過地震

地震冇震到佢哋,但一條勞動法就令白秉臻呻到樹葉都落!佢話以前養一個工人成本只係400幾人仔,家吓就升到千一二蚊,再加埋佔佢哋生意額85%以上嘅美國市場,經濟唔好,同埋人仔滙率高企,真係唔使地震,日日見到條數心都震。
中環 在線 瑩輝 電筒 照亮 災區 華華
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用什麼照亮自己的投資之路 lslon

http://blog.sina.com.cn/s/blog_53801d980101j77n.html
今天,該來的來了,來的這麼急促,這麼猛烈!

對於ZF無節制的舉債,很早就擔心,但也沒有什麼辦法,只有做好配置來迎接衝擊了。

針對從05年左右開始的銀行投資,由於行業與ZF過於密切,本不屬於特別合適的投資對象,但看到白花花的利潤,我還是一直堅守過來,經歷市場多次的洗禮,不為所動。還有什麼更好的公司載體來賺取利潤,後來看看,其實也是有不錯的公司沒有關注到。在同業的光芒照耀大地的時候,我深深擔心火燒聯營的可能,依然堅持那個日漸旁落的傢伙,雖然他不夠我希望的儉約,我依然堅守,等待一個合適的人出現。如今,真的換了一個,總體不錯,但依然感覺不夠完美。

當年同業佔據半壁江山的興業等公司,現在不知情況如何?

今天執行了A、H股套利置換工作,雖然不及前些天的15%的差價,但是考慮到風險的日益臨近,能夠降低一些成本還是降低吧,估計9%左右,明天就把資金調過去,補充從其他公司股份上借用的檔上,所以,這次也不完全是對等套利。

銀行上的投資比例將不提高也堅決不降低,08年都過來了,這次也將滿倉穿越,但要關注的是該公司是否可能破產,如果確認不破,堅決持有,如果有跡象破,賣掉。
估計破產可能性很小,在幾個關鍵地方貸款比例很少,但不排除出現業績大幅下滑的可能,壞帳會暴露多少?即便一年虧損問題也不大。沒準可以更好地檢查公司的體格是否優秀。

假定國內經濟危機持續時間超過5年,那麼在A、H股權套利勻出的資金將轉投到現有其他行業裡。

並且股息暫時不再做再投資,而轉做為家庭生活開銷儲備準備過冬使用,如何儲備,另外分析決定。

由於目前市場環境不好,虧損將不可避免出現,要做好虧損的準備,而實際上,截止目前為止已經出現虧損。

在其他兩個行業的投資也將保持滿配狀態,但可以根據各股公司具體情況進行配置調整。

今天,兄長的帳戶清空了,由於兄長要在老家買一套休閒度假的房子,資本市場又低迷,就清了,虧損-15%出來。父親很心痛,這讓我不安。

投資人,獨立投資人,承受和享受永遠是孤獨的,希望周圍的人都開心生活,希望我能夠讓他們感受到快樂的時候遠遠超過擔心的時候。

4月份做過權證,贏利退出,後續不會再做。
5月份開始一個融資帳戶,啟動了微槓桿,這一個月感覺不是特別好,後續取消的可能性大,關鍵在於目標公司是否穩定增長以及在融倉策略的定型。

在房產方面,依然採取防火牆策略,不輕易賣房買股,主要通過收取租金來實現合理現金流。

核心在於研究公司,取消通過投機(增加槓桿)來獲取利潤的行為,投資將回歸簡單的研究選擇上,還是那句老話,遠離券商,遠離預測。

好投資,好人生!

什麼 照亮 自己 投資 之路 lslon
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一張用電預付卡 照亮2.5萬窮家庭 國際典範》太陽能公司Boond 一年淨利率7%

2016-04-18  TWM

在印度,有三億人過著沒電的日子,Boond把太陽能設備帶進鄉村,照亮二萬五千個家庭;同時首創預付卡買電模式,用商業力量改善當地能源問題。

傍晚五點太陽一下山,沒電可用的家庭陷入一片漆黑,在印度,有三億人過著這樣的日子。

這群人看不見黑暗,因為他們就在黑暗裡。出生於印度、三十五歲的森古普塔(Rustam Sengupta),原本在歐美諮詢公司及新加坡渣打銀行工作,但他看到印度缺電的問題,在責任驅使下,二○○九年決心辭掉工作返鄉奮戰。一○年成立提供偏鄉太陽能發電設備的Boond公司。

模式:向當地租屋頂 賣電給當地從銀行家到B型企業創業家,讓全球商管教育排名第一的歐洲工商管理學院(INSEAD),以這家公司作為個案。六年來,森古普塔用太陽能發電設備,替印度超過十萬人帶來光亮,外國媒體稱它為:「印度貧窮家庭的溫暖之光。」森古普塔先從缺電最嚴重的北印度省分開始架設太陽能發電設備,但當地居民有的月收入不到十美元(約新台幣三百二十五元),「居民收入不穩,沒辦法拿出很多錢,如何讓顧客負擔得起是最大困難。」森古普塔接受《今周刊》專訪時透露。

他想出的商業模式並不複雜,就是向當地人「租用屋頂」,架設太陽能光電模組板等裝置蒐集太陽光能,再藉此轉換成電能,賣電給當地醫院、學校與家庭。至於硬體的建置成本,七成來自銀行貸款、兩成來自企業,一成則是賣電的收入。

受手機預付卡「買多少、用多少」的概念啟發,他讓居民需要用電時,只要到村裡的服務站買一張儲值卡,自行選擇儲值金額,回家插入配合的電子裝置,便可產生對應電力,同時電表也會顯示剩餘電力,以便再儲值。

「居民有時這個月賺三元、五元,有時沒錢付電費,我們提供彈性付費方式。」他解釋,假設今天想看電視,不用月付一百元,可以每次加值○.五元,買三小時的電,「和手機預付卡的概念,幾乎一模一樣。」

概念:讓居民可負擔電價

至於定價策略,則視銀行貸款利率、太陽能供給數量、簡單照明或看電視等需求,以及使用時間等綜合因素決定,所以不同村落的電費計價方式也不同;但一般來說,一度電約新台幣○.三元,「核心概念不是變便宜,而是讓居民可負擔。」和當地居民過去習慣用油燈照明來比,每個月油錢約要五到七美元,現在有了太陽能發電新模式,每月平均花費只有過去的一半,還可享受乾淨能源,又能兼有念書、煮飯並改善生活等諸多好處,這讓森古普塔創業四年開始獲利,同時有了穩定的商業模式。

「希望用商業模式、企業力量帶來改變,不是NPO(非營利組織)、慈善方式。」他不諱言,當初沒預期自己能撐那麼久,甚至還能賺錢,目前營業額已達百萬美元。

凡事起頭難,推動創新事業的森古普塔引用印度國父甘地名言:「一開始他們會忽視你,然後他們會笑你,然後他們會為你而戰,然後你就贏了。」六年來,他改變了印度超過十萬人的命運,自認仍處在被「笑」的階段,不過是開心的笑,「以前在銀行工作賺很多,但賺錢之外對社會有貢獻,才是成功。」目前森古普塔正在建造大型發電廠,準備供給電力到一千個村落,甚至計畫把同樣的商業模式複製到緬甸、尼泊爾這些同樣缺電的國度。

在新創企業的努力下,一盞盞太陽能燈照亮偏鄉幽暗的角落,或許,這些能源貧窮國家長久以來缺電的問題還未終結,但有了森古普塔這樣的企業家,新的希望已經展開。

撰文 / 萬年生

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【一家之鹽】王寶強照亮孫寶強

來源: http://www.infzm.com/content/118992

那些拿著王寶強兒子照片作對比的都不厚道。

一位法國貴族在自己的推特上寫了一篇博客評論王寶強深夜新聞。第一句話就是:極端的無聊可用來解除我們的無聊。第二句是:我們每個人都有足夠的力量去承擔別人的不幸。法國貴族筆下的刻薄簡直跟美國脫口秀明星的嘴一樣暗黑。

拉羅什富科公爵是一位失敗的政治家、勇敢的軍人和貴婦沙龍中的談話高手。他得以留在文化史上的砝碼,是一本收了數百條格言的《箴言錄》。表揚過《箴言錄》的人,包括愛因斯坦、魯迅和馬克思。馬克思對恩格斯推薦拉羅什富科,說拉羅什有一些很出色的思想,並且抄錄了片段給恩格斯。

我在此模仿馬克思,抄錄片段拉羅什給孫寶強。孫寶強是誰?孫寶強就是圍觀王寶強深夜秀,並且積極發言、激情四溢的我們和我們的鄰居。

拉羅什說:我們每個人都有足夠的力量去承擔別人的不幸。他的意思是說,我們本性上都是幸災樂禍的。

看到一個人踩到一塊西瓜皮上摔倒。我們有三種反應:當那個人是我們的親人,我們焦慮;當那個人是熟人,我們嬉笑;當那個人是別人,我們哈哈大笑。

王寶強和馬蓉誰是誰的西瓜皮,不由我們來確認。孫寶強我們要為別人的西瓜皮和西瓜皮事件激動嗎?

王寶強和馬蓉的摔跤當然比踩到西瓜皮嚴重得多。所以孫寶強就那麽憤怒?你那麽憤怒也是興奮。孫寶強你那麽興奮,是因為你比王寶強更幸福?你那麽憤怒,是因為你更不幸福?或者,更可能的是,如拉羅什所說:我們既不像我們期望的那樣幸福,又不像我們想象的那樣不幸。

那麽,因為看到王寶強曾經的幸福,孫寶強你祝福了還是嫉妒了?因為看到王寶強此刻不幸福,你是憤怒還是悲憫?

你的憤怒也是一種幸災樂禍。你的憤怒幫助了王寶強嗎?你如果為王寶強的不幸福著急,你去慰問寶寶,送鮮花可比扔磚頭高尚得多。

孫寶強你是否回過頭去看看自己的幸福和不幸福,為自己的幸福和不幸福高興或者不高興,花費更多的心思?你的幸福和不幸福,都需要你的精力。

拉羅什提醒你,“在幸福時比受虐時更難對情人忠實。”幸福往往使人有恃無恐。幸福恰恰需要小心翼翼如履薄冰的守護。“幸福後面是災禍,災禍後面是幸福。”這跟我們中國老子的老話很相近。前半句說給此刻的孫寶強,後半句說給此刻的王寶強。

“所有的激情都使我們做出錯事,而愛情則使我們做出更可笑的錯事。”“當人們不再相愛時,幾乎誰都會為他們曾有的那愛感到羞恥。”拉羅什道出了大多數的世情。但是我祈福王寶強做那個小比率的“幾乎”之外的人,那個不為曾有的愛感到羞恥的人。曾經有過的愛仍然是愛,曾經有過的幸福仍然是幸福。

婚姻比愛情複雜得多。婚姻是經濟共同體。所以發過深夜聲明之後,王寶強要光天化日地上法院處理婚姻和財產。

婚姻是養育後代的共同體。王寶強和馬蓉面對兒女要妥善保護。小兒女是多麽要緊的生命、利益和財產吶。所以網絡上炮制王寶強兒子對比照的孫寶強都不厚道。“當我們的人格降低時,我們的趣味也跟著下降。”

當王寶強事件過去,下一個王寶強出現之前,孫寶強你會終於覺察到自己的極端無聊。孫寶強你不要著急,下一個王寶強就會出場。

明星的結婚離婚出軌是例牌的封面新聞,從未斷檔從未消失。王寶強們的離婚出軌不比我們孫寶強們的離婚出軌比率更高,只是孫寶強的故事像往事,王寶強的故事像新聞。

看新聞不必沈溺新聞,尤其是深夜發出的離婚新聞。它讓人興奮,卻不是令我們欣悅的優美事物。

“精神的高雅在於思考那些善良和優美的事物。”拉羅什說,“精神的文雅就是以一種令人欣悅的方式談論那些讓人喜歡的事物。”孫寶強,你以為精神的文雅不是一件可以使你更開心的事務嗎?

“我們僅僅把意見和我們相同者看作有良知的人。”當我的評論激怒了誰,我幾乎就相信誰就是“有良知的人”。

(作者為媒體人)

一家 之鹽 王寶 照亮 孫寶 寶強
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[已推薦到博客首頁,點擊查看更多精彩內容] 讓保守主義投資哲學這盞燈照亮前程 一只花蛤

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102wum4.html

讓保守主義投資哲學這盞燈照亮前程

原創     2017-08-31    姚斌

個人微信公眾號:一只花蛤的價值投資

——在中巴價值投資研習社上的分享

2017年8月30日   

今天剛好是巴菲特的生日,首先讓我們為他老人家祝福,祝他健康長壽,生日快樂!其次我要感謝大家對我的新書《在蒼茫中傳燈》的大力支持。其實我也只是一位普通的投資者,只是因為十幾年來有幸地讀到了許多價值投資的經典之作,然後有所思又有所得,最終才有了這本書。在某種程度上說,這也算是一種機緣巧合。因為我假如沒有讀到這些經典之作,或者對價值投資的哲學不感興趣的話,那就有可能至今仍然奔馳在另一條的道路上,也不可能有這樣的一本書。

這本書現在出版了,可能正當其時。但是在十年前,很少有人談論價值投資。在一個投機肆無忌憚的年代,談論價值投資是一件十分可笑的事情,因此總是有人說,價值投資不適合中國,他們最大的理由是A股股票沒有投資的價值。實際上,說這種話的人對價值投資的原理並不清楚。並且,他們對於所謂的“價值”的理解也僅僅停留在表面的層次而已,比如以市盈率或市凈率來確認所謂的“價值”。但是,對於“價值”的理解絕對不會那麽簡單。如果真的那麽簡單了,那麽投資也將變得非常簡單,但這顯然是不可能的事。

因此,我在2009年6月發表了一篇題為《我只在“大象”出現時才射擊》的文章,這篇文章還有一個副標題“從估值的意義談起”。應該說,這個副標題才是這篇文章的中心。所謂的“價值”就是由企業生命周期中預期產生的凈現金流經過合適貼現率的貼現而得到的。其中的凈現金流指的是可以分配給股東的股息。也就是說,從企業的某一時期到未來將產生的“利息”,也就是現金流,以合適的貼現率進行貼現,就能夠得出企業大概的價值。關於這個過程的估算,在《股市真規則》和《憨奪型投資者》等經典著作中都有一番演示。現在早已開發出這樣估值的軟件,要是計算起來就更容易了。

這種未來現金流折現法表示的是一家企業的經濟價值,對於估算一家優秀的公司或卓越的公司很有用,但是如果對於一家頻臨破產需要重組的公司卻幾乎沒用。我們都知道,巴菲特的老師本傑明·格雷厄姆是價值投資的鼻祖。但是,格雷厄姆所要投資的公司卻是股價低於每股有形資產凈值的三分之二或者是低於每股流動資產凈值的三分之二。這樣的公司看起來怎麽都像陷入經營的困境之中,不過格雷厄姆卻認為它們很有“價值”。

由於格雷厄姆青睞這樣困境的投資,因此他無需向他的學生討論優秀公司或卓越公司的問題,於是查理·芒格對此極為驚訝。當這種方法傳承到巴菲特的手上時,就成為著名的“揀煙蒂”投資。揀煙蒂是一個比喻,丟在地上的煙蒂還有一小節,揀起來還可以吸一兩口,這樣的投資就是揀煙蒂投資。這種方法後來在格雷厄姆的另一個學生沃爾特·施洛斯手中發揚光大。而巴菲特則在查理·芒格的幫助下,最終脫離並擯棄了這種投資方法。

前幾年,有人在淘寶出售一本《沃爾特·施洛斯資料集》的書,那是一本非正式出版物,不過翻譯得還算流暢。那時我也買了一本,售價不菲。這本書讓我比較全面地了解了沃爾特·施洛斯的投資方法。在我讀後,也曾經進行了嘗試,結果失敗了。當時認為施洛斯或許很適合普通投資者,後來感覺其實也非常難,並且很不容易。

施洛斯的基本方法就是,買進一籃子經營陷入困境的公司股票,因為不能確定哪一家公司最終能夠走出困境,因此他需要買進更多股票,最多時達到100個以上。可以說,那就是典型的分散投資了。但是這種的分散來源他的投資策略所致。公司的破產並購和重組,確實是市場的永恒主題,但是我覺得對於普通的投資者可能不適宜。其中最重要的原因就是充滿了不確定性,你根本不知道它成功的概率有多少。當然,如果你覺得確實有很大的確定性,不妨可以試試。

這種方法到了馬丁·惠特曼、傑里米·格蘭桑和塞思·卡拉曼等人的手上,又淋漓盡致地演進為“禿鷲投資”。禿鷲也是一個比喻,禿鷲以腐肉為生,可以凈化環境。禿鷲投資就是專門從事破產並購重組的業務。但是他們的方法又與沃爾特·施洛斯不同。沃爾特·施洛斯並不參與並購重組的具體活動,他更像是等待運氣的垂青,而馬丁·惠特曼們則積極介入困境公司,直接對其進行改造。這樣的改造可能要歷時幾年時間,直至公司在走出困境正常經營之後,他們才賣出手中的股票。

現在我認為,無論是沃爾特·施洛斯或者馬丁·惠特曼,抑或是傑里米·格蘭桑,他們的方法都不是很適合普通的投資者。能夠適合普通投資者的應該還是巴菲特-芒格的方法。我把這種投資稱為“巴式投資”。巴式投資來源於菲利普·費雪。菲利普·費雪被譽為“成長股投資之父”。本傑明·格雷厄姆說來也真有趣,在他的投資生涯中,當他使用自己的方法投資時,他似乎並沒有賺到大錢,而真正讓他賺到大錢的恰恰就是一只“成長股”——蓋可保險。查理·芒格後來談到這件事的時候,曾經說,當格雷厄姆津津樂道投資蓋可保險時,卻沒有意識到自己的“盲點”。這真是一件奇怪的事。

當然,巴菲特和芒格最反對區分價值股和成長股。因為在巴菲特看來,投資本來就應該投資有價值的公司,一個沒有價值的公司本來就不值得投資,所以價值投資這個詞就是多余的。由此引申出去,那就是,有成長才有價值,沒有成長也無所謂價值,成長就隱含在價值中。而在芒格看來,所有的聰明投資都是價值投資。這種投資理念與其中支付很高的市盈率倍數或者市凈率倍數沒有關系,因為你已經明智的作出決定,美好的前景是如此確定以至於你仍然得到比你支付的價格更多的價值,即使是你以35倍市盈率買入的所謂成長股。如果這是合理的話,那是因為你得到的價值比你支付的價格多,但這仍然是價值投資。

由於好公司總是那麽稀缺,因此一旦出現吸引人的價格,就應當全力以赴,集中投資,而不能像芒格所說的買眼藥水。之所以采用集中投資,也是因為投資策略所致。普通投資者對“好公司”的辨別可能有困難,但是如果選擇行業“第一”或“最大”或區域性壟斷基本上可以迎刃而解。某家公司能夠做到全國第一甚至全球第一,或者全國最大甚至全球最大,或者區域性壟斷,這樣的公司本身就有一種其他公司無法比擬的競爭優勢。一旦公司成為行業第一或最大或區域性壟斷,那麽形成贏家通吃的局面就在所難免。這就是普通投資者所要選擇的。

如何衡量一只股票有價值或無價值,價值寬闊或狹窄?能夠估算當然很好,但是如果沒辦法估算也不必沮喪。畢竟估值只占判斷整個公司質地是否優良一個組成部分。據說,芒格從未看到巴菲特手持計算器進行估值。巴菲特也說過,如果讓他和芒格對一家公司進行估值的話,那麽估算出來的結果一定不會相同。之所以產生這樣的原因,就在於估值其實是很主觀的一件事。由於對同一家公司理解的不同,其得出結論也不可能相同。正因為如此,才會導致有的人判定其估值合理,而有人則判定其估值偏高的現象。

難道就沒有一個大致統一的衡量標準嗎?還是有的。那就是以常識進行判斷。這個所謂的“常識”往往以比喻的方式進行,比如,看一個人的胖或者瘦,並不需要去稱一下體重才知道;又比如,一輛汽車能否通過這個橋梁,並不需要將汽車過磅一下才知道。估值也一樣,A公司全年凈利潤12億,而其整個市值只有200億,B公司全年凈利潤5億,而其整個市值高達700億。雖然A公司過去五年複合增長僅為8%,而B公司過去五年複合增長為22%,那麽你認為哪一家更具投資價值?當然,這只是表面判斷,還需要進行深度研究,但僅僅是表面的判斷,也能分出高下。

這個例子其中蘊含的意義在於,雖然A公司目前市值較低,但是它的增長率未來每年即使提高一個百分點,那麽其投資價值也將可以得到增強。而B公司因為市值很高,與之相匹配的增長率也必定很高,如果它的增長率未來每年即使僅下降一個百分點,那麽其投資價值也將可能不斷減損。同樣是增長,一個向上的增長與一個“向下”的增長帶來的投資結果卻可能迥然不同。這樣看來,成長確實就蘊含在價值之中。

當然,任何一個行業或者一家公司都有自己的周期性,只是其周期性或強或弱罷了。即使是偉大公司或卓越公司也無法避免。如果反應在股票的價格上,那麽短期內可能出現劇烈的波動,但在長期的視野下則一定能夠表現出公司經營的結果。這就是短期無效而長期有效的意思。優秀的公司總是鳳毛麟角,那麽選擇少數幾種可以在長期拉鋸戰中產生高於平均收益的股票,將大部分資本集中在這些股票上,不管股市短期跌升,堅持持股,穩中取勝。這就是投資之精髓。

在A股,長期投資這樣的優秀公司,獲得了高於平均收益的股票並不少。除了耳熟能詳的明星股外,還有很多,比如偉星新材,區域性壟斷,上市之初凈利潤0.97億,7年後上升至6.7億,複合增長21.63%,與此同時,股價複權後複合增長也達到22%以上。新和成,全國第一,上市之初凈利潤0.76億,13年後上升至12.03億,複合增長23.66%,與此同時,股價複權後複合增長超過26%。愛爾眼科,全球最大,上市之初凈利潤0.97億,8年後上升至5.57億,複合增長24.41%,與此同時,股價複權後複合增長也超過26%。由此可見,長期投資優秀公司,確實大有所為,可以獲得了良好的收益。並且,像上述的這些公司至今尚未停止增長的腳步。不知那些總是說A股沒有投資價值的人當做何想。

巴菲特說過,自從《證券分析》出版後,投資價值這個秘密已經流傳了50年,於今已經超過了80年。投資價值這個策略可謂歷久而彌新,經得起時間的考驗。它就像黑暗中一盞閃亮的明燈,照亮了投資者的前程。而我的這本新書不過是一個小小的實踐而已。對於價值投資者,我無需建議什麽,因為他們都知道怎麽做;對於非價值投資者,即使建議了也沒有多大的用處,因為他們對這個策略沒興趣。因此對於這本新書,不要寄予厚望。如果這本新書能夠帶給你一些額外的驚喜,對你有所幫助,那麽我將十分愉悅。但是,如果你無法從中得到一些所謂的“真知灼見”,那麽請你諒解,我向你致歉,因為我的水平真的有限。


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【Pantone宣佈】紫外光色成2018年代表 「照亮通往未來的道路」

1 : GS(14)@2017-12-11 00:11:31

全新旅遊專頁,即like籽想旅行:https://fb.com/travel.appleseed色彩權威機構Pantone宣佈Pantone18-3838紫外光色(Ultra Violet)為2018年年度代表色。Pantone執行總監認為,這個時代需要創造性與想像力,而Pantone18-3838紫外光色象徵了實驗精神及不墨守成規,「富於創造性與想像力的紫外光色照亮通往未來的道路。」


Pantone指,紫外光色暗示着神秘、未知以及無限的可能,能夠激發我們的超越現狀,探索未知慾望。紫色調能挑動情緒和深思,可以傳達創造力及前瞻性思想。而紫色也一直是反主流文化及非傳統的象徵。文:梁志穎



來源: https://hk.lifestyle.appledaily. ... e/20171209/20239122
Pantone 宣佈 紫外光 紫外 色成 2018 年代 照亮 通往 未來 道路
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