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貪婪無知最致命 CUP


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http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=11105


每一次滙豐 (0005) 急挫都會有不少人損失慘重,近日我又有一位做滙豐孖展的朋友被斬倉。

經歷這次金融海嘯,實在是數不清有多少人因為造孖展槓桿而被斬倉無仇報。

有人話,唔造槓桿就無法達至財務自由。簡直就是一派胡言。

偏偏我身邊就是唔少人唔需要用槓桿炒賣就能達致財務自由,例如他們很努力鍛鍊自己,找到薪金優厚的工作,或者由低做起一步一步爬上去,又或者做了一檔十分成功的生意。他們用賺到的實買實賣股票債券等等,買樓也只是自住,也是樂得逍遙自在。

大家見我經常反對槓桿操作,以為我是完全排除這種做法,實情當然唔係。不過,在這種十分動盪的市況,而前景也是十分不明朗,市場投資者也十分神經質的時候,做槓桿殺入市場,明顯是非常危險。

我前幾篇文都有講,要做槓桿,就要先有安全上壘或者有全壘打的機會才用。亂用槓桿,例如在07, 08年造孖展,在08年初不斷用按揭買樓投資,多數是一敗塗地。

如何能夠察覺有安全上壘或者全壘打的機會才是主要,做不做槓桿是次要。當然做了槓桿可以賺多一點,但不做槓桿但打一個全壘打也可以好和味(例如買中一隻能升10倍的周期股,並有耐心持有至高峰才沽出)。

因此,發槓桿致富夢前,最好都是先多多鍛鍊自己心性,多學習知識,多擴闊視野,以增加掌握機會的能力,以及避免致命的錯誤。

風險並不可怕,貪婪無知最致命

錯誤是誰都難免,但先不要被海嘯捲走而無得返身。
貪婪 無知 致命 CUP
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青心直說:無知與刁難


2009-07-10  AppleDaily





 

三 色台轉播MJ追思會,其間畫面中斷,抵俾人投訴,但係有自命係MJ粉絲嘅物體,竟然只係睇見人家眼裏的刺,卻看不見自己眼裏的牙籤。在網上侮辱他人,好似 唔使負責任,因為好難將呢類人繩之於法,但係亦唔可以濫用自由。三色中文台深夜直播MJ追思會,邀請資深音樂人商台DJ黃志淙做嘉賓,佢講番好多關於MJ 嘅點滴。黃志淙係香港少數見證整個80年代樂壇嘅重量級音樂文化人,對西方音樂極之熟悉,曾經係唱片公司高層,唔識佢就真係唔好話畀人知你識音樂,仲要扮 係MJ粉絲。有觀眾認佢唔出,就上網留言質疑無綫找來「一位毫無知名度的主持人」主持節目,明顯係自暴其短。呢件事反映好多人睇得「知名度」好重,但知名 度點可以同有冇料混為一談?反而三色台派出嚟傍住黃志淙嘅前落選港姐及另一位娛樂新聞台主播,就真係唔知邊位嘞,口口聲聲話好鍾意MJ嘅音樂,但MJ最紅 嘅時候,怕且佢哋仲係BB,完全跟黃志淙答唔到嘴,嘥晒個節目嘅原意都算,仲要笑笑口,與氣氛格格不入,對MJ有欠尊重,簡直可悲!

只睇表面難識好貨

低 調唔等於冇料,唔識嘢亂咁吠妄自尊大專搞對抗刻意刁難,先至係膚淺無知兼愚昧,呢種文化已由議會蔓延至社會。既然咁唔妥三色台點解唔轉台,反正同一晚七台 聯播,唔睇電視,仲有收音機,梁兆輝、李志剛兩位名DJ亦各自同時主持電台節目,在大氣中參與追思。假如仍然係要做百彈齋主,冇人會阻止你,只係胡亂話人 唔專業,原來自己先至係既無知又有眼不識泰山嗰一件,就貽笑大方。呢個世界就係因為咁多人只懂睇表面,以為表面好人內裏亦係君子,以為表面好股內裏亦如 一,其實冇料到,有料嘅反而就冇人識貨,唔係股海裏面點解仲會有咁多滄海遺珠呢?好似中核國際(2302)呢隻股,好早已經寫緊,不過唔郁就冇人理啫,翻 咗一番先至有人關心,正宗後知後覺!股市係鱷魚潭,超過八成係人為,兩成才是上市企業本身造化。唔少金玉其外敗絮其中嘅細價股及莊家,借消息扮內幕一傳十 十傳百,市場參與者少啲定力或多點貪念都會中招,唔講邊隻,返屋企望下床下底同埋股票行個倉底有幾多已經變咗牆紙嘅股票,就一清二楚。胡孟青



青心 直說 無知 刁難
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青心直說:無知與刁難

2009-07-10  AppleDaily





 

三 色台轉播MJ追思會,其間畫面中斷,抵俾人投訴,但係有自命係MJ粉絲嘅物體,竟然只係睇見人家眼裏的刺,卻看不見自己眼裏的牙籤。在網上侮辱他人,好似 唔使負責任,因為好難將呢類人繩之於法,但係亦唔可以濫用自由。三色中文台深夜直播MJ追思會,邀請資深音樂人商台DJ黃志淙做嘉賓,佢講番好多關於MJ 嘅點滴。黃志淙係香港少數見證整個80年代樂壇嘅重量級音樂文化人,對西方音樂極之熟悉,曾經係唱片公司高層,唔識佢就真係唔好話畀人知你識音樂,仲要扮 係MJ粉絲。有觀眾認佢唔出,就上網留言質疑無綫找來「一位毫無知名度的主持人」主持節目,明顯係自暴其短。呢件事反映好多人睇得「知名度」好重,但知名 度點可以同有冇料混為一談?反而三色台派出嚟傍住黃志淙嘅前落選港姐及另一位娛樂新聞台主播,就真係唔知邊位嘞,口口聲聲話好鍾意MJ嘅音樂,但MJ最紅 嘅時候,怕且佢哋仲係BB,完全跟黃志淙答唔到嘴,嘥晒個節目嘅原意都算,仲要笑笑口,與氣氛格格不入,對MJ有欠尊重,簡直可悲!

只睇表面難識好貨

低 調唔等於冇料,唔識嘢亂咁吠妄自尊大專搞對抗刻意刁難,先至係膚淺無知兼愚昧,呢種文化已由議會蔓延至社會。既然咁唔妥三色台點解唔轉台,反正同一晚七台 聯播,唔睇電視,仲有收音機,梁兆輝、李志剛兩位名DJ亦各自同時主持電台節目,在大氣中參與追思。假如仍然係要做百彈齋主,冇人會阻止你,只係胡亂話人 唔專業,原來自己先至係既無知又有眼不識泰山嗰一件,就貽笑大方。呢個世界就係因為咁多人只懂睇表面,以為表面好人內裏亦係君子,以為表面好股內裏亦如 一,其實冇料到,有料嘅反而就冇人識貨,唔係股海裏面點解仲會有咁多滄海遺珠呢?好似中核國際(2302)呢隻股,好早已經寫緊,不過唔郁就冇人理啫,翻 咗一番先至有人關心,正宗後知後覺!股市係鱷魚潭,超過八成係人為,兩成才是上市企業本身造化。唔少金玉其外敗絮其中嘅細價股及莊家,借消息扮內幕一傳十 十傳百,市場參與者少啲定力或多點貪念都會中招,唔講邊隻,返屋企望下床下底同埋股票行個倉底有幾多已經變咗牆紙嘅股票,就一清二楚。胡孟青



青心 直說 無知 刁難
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無知貪婪最致命 投資醫藥股注意事項

http://stock-challenge.blogspot.com/2010/10/blog-post.html

最近中國進行醫療改革,要多加投放在醫院硬件和藥物研發,以適應中國人生活水平上升但醫療配套跟不上,以及人口逐漸老化的問題,對大眾提供充足的醫療服務,由是最近數月市場就一直熱炒醫藥股。

醫藥股其實涵蓋範圍廣,尤其內地藥品是分類分等級管理,內容繁多,而且也隨着政府政策改變而出現變數。比方說,由於國內採取中西合壁治療,因此好些中藥, 如燕窩之類,在國外只當食品,在國內就已經可以按包裝、成份、產生方法等等不同區分為醫院用藥,醫院自費藥,藥房賣藥和保健食品。又例如抗菌藥類,國家採 取的管理辦法,就是將它們分為非限制類、限制類和排除類三類。

了解醫藥股經營範圍

非限制類指經長期臨床應用證實安全、有效,價格相對較低的抗菌藥物;限制類抗菌藥物是需要根據患者狀況、人群、適應症或藥品處方量等進行限制使用的抗菌藥 物;排除類抗菌藥物是指新上市的抗菌藥物,其療效或安全性任何一方面的臨床資料尚較少,或並不優於現用藥物者。這些定義,老實說對行外人是不容易理解,惶 論要分析和難計某某藥廠的某某產品到底是否能為其公司帶來利潤。

假使真的要投資醫藥股,就有好要注意以下事項。

首先就要了解這醫藥公司的主要經營範圍到底是甚麼。是提供自行開發並有發明專利的藥品,是買下現有專利藥品的生產權/代理權去賣,還是做醫療入口的貿易。

如果是主打自行研發專利藥物,則要認真看看該廠研發出來的藥物到底屬於哪一級別,是政府醫療保險所包括的,還是要求用者自付。是允許在醫院使用,還是醫院 自己不用,卻會開此處方讓病人到藥房採購。由於政府醫療保險多會採用較廉價的藥物以在最低成本下應付最多病人,所以儘管使用基數大,毛利卻不成比例地低, 還本期長。偏偏專利權是有限期的,假使不能在專利權有效期內賺盡,不單會減少賬面盈利那麼簡單,更大大削弱後續研發的經費,減低新產品的成功率,延誤了新 產品的面世時間。

再者,內地醫生寧推薦付費藥物而不推免費藥物以拿更高回扣已經不是秘密。因此,能夠進入醫療系統,卻屬於自費之列,其毛利和用量綜合起來反而得到最大效 益:還本期相對地短,持續研發能力因而得到較佳的保證。而且,這類公司既享受「市場價」帶來的毛利,又能享受近乎壟斷的市場,以及其原材料入口稅,公司利 得稅率的優惠,應該是最好做的市場,只是難以進入。至於最後在藥房購買的級別,在缺乏醫院「包銷」,利潤是給予藥房的情況下,雖然叫價最貴,卻缺少量,不 過仍然可以在稅務上獲得一些優惠。

若然是做貼牌生產或生產專利權已過期的藥種,由於專利權已過,故此任何廠家都可以生產,而且一般都屬於較舊式的藥物。因此在充足供應下售價不高,毛利率 低。對這類藥公司,如果因某種原因居然能夠成為醫院用者自費的藥物,其暴利則非常驚人。不過,就算屬於醫療保險包含的藥品,只要成本控制做好,生產流程嚴 謹,而醫院有足夠動機多採用此品牌的話,薄利多銷,一樣可以賺錢。

切忌過分買入承擔高風險

不過,內地各城市各鄉鎮醫院有相對獨立的審批權,所以要注意該藥廠的產品受到哪些城鎮的醫院青睞,到底會是農村包圍城市模式,還是重點城市進攻模式。前者 的利潤一般較高,但是滾動速率較低;城市則相反:人口量大而密,貨如輪轉,但是競爭大,多審批回扣,毛利極薄。如果兼賣給藥房,雖然毛利會被藥房分薄,卻 有更大的廣告效益,當減少廣告費。單純做藥房生意,除非是非處方藥品,不然難以生存。不過,有兼營為外國藥廠做加工生產的例外,除銷售量保證,尚有出口企 業優惠。

至於入口國外藥品,一般是由出自己品牌兼營,或是規模較小,對象是醫療收費昂貴的特需部,國際外賓部,或特殊目標的私立醫院的藥品供應商,以及一些外資藥房兼營。這個範圍較小,而且會受國家保護內地藥業政策影響,因此不多作討論。

小小總結,要投資藥業股,首先要明白他們是一個資本和研發密集的行業。所以,藥廠對其專利權時期管理,研發資本的回報率、資金成本、生產成本、推廣成本滲 透比,以及市佔率等都非常關鍵。在此基礎上,投資者要找出藥廠的性質,並找出其對應的市場特質,是否和藥廠的背景和發展方向相稱,方可決定其投資潛質。由 於內地藥業尚在發展當中,結構未完全成型,切忌過分投入而承擔過高風險。

陳大為

無知 貪婪 致命 投資 醫藥 股註 註意 事項
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有知與無知 左丁山


2011-4-18  AD




 

上星期五本欄話 政府製造壟斷,愈多干預,商界大食細愈係容易,施永青已經講得好清楚,中原地產今日之有咁大規模,要多謝政府。關於教科書商有壟斷成份,牟取暴利一事,亂 咁噏之人,近乎無知。「有知」之人,會點講?呢呢,平時對壟斷十分反感之理工大學教授林本利就係有知之士嘞,佢教經濟,寫過中學經濟教科書,搵到第一桶 金,佢點講呀?今期「壹週刊」有林教授文章,指教科書商面對激烈競爭,開發一套新高中教科書之投資可能高達一千萬元,回本期長達七年─假如套書可以通過教 育局審批嘅話!為林教授出過書之出版社就因為開發一啲教科書不獲教育局OK,生意銳減,被迫賣盤,於此可見營業風險甚高,教育局掌教科書之生殺大權,既然 如此,何來壟斷,何來暴利呢?

但尊貴的議員就仍然無知,如民建聯議員李慧琼係專業會計師,在「星島日報」(四月十四日)講:「中長期而言, 教育局必須為教科書市場引入競爭……」李議員唔該睇吓「壹週刊」,林教授話「過去十多年,教科書出版商的數目,由數十間減少至剩下十多間」。有幾十間,夠 晒競爭嘞啩?點解會愈來愈少?皆拜政府教育局所賜。

同日「蘋果日報」評論版有一位香港大學博士生梁亦華講官方統一教材的弊端,指出版商「病態競爭亦源於盲目引入市場競爭機制!」李議員話要「引入市場競爭」,博士生話:「盲目引入市場競爭機制!」你話信邊個?都係信林本利較為合乎邏輯。

 

李 議員引用消委會資料,指香港教科書價比台灣、廣東及新加坡高出幾倍,反映出李議員雖是會計師,但對數字實在矇矇查查,幾嚇人。消委會總幹事劉燕卿嘅年薪大 概係二百萬元,比國家總理溫家寶高幾多倍?比汪洋高幾多倍?但香港人唔會因為薪酬數字之分別而指劉女士薪酬過高嘅啫。廣東、台灣、新加坡之書價由政府管 制,不准市場運作,各自有當地政治特色,與香港完全唔同,消委會已經低B,將橙與蘋果相比,李議員更差,身為會計師,人地亂講佢又信,仲話係民建聯新星, 做中常委副主席o忝。


有知 無知 左丁 丁山
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最可怕的並不是無知 laoba1梁軍儒

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4c5a73c90102dvqo.html
 

正如每個人出生時什麼也不懂,每個初次接觸資本市場的人都是「無知」的。無知並不可怕,每個人出生後起點都是一樣,有的人碌碌無為,有的人則成就一番事 業,這完全取決於每個人的努力,當然不是努力就一定能成功,但不努力一定不會成功。比無知更可怕的是不知道自己的無知,而做著與自己能力不相匹配的事情, 這樣的人常常不自量力,結果到處碰壁頭破血流。

    知己知彼,百戰百勝。如果連自己的實力都不瞭解,硬要做超出自己能力範圍內的事情,那無異於雞蛋碰石頭,失敗是必然的事情。在資本市場知道自己無知的人會 比那些自以為是而又實際半吊子人好很多。有自知之明的人會處處小心翼翼,老老實實地學習和請教有經驗的人,做一些比較簡單自己有能力應付的事情,這樣的人 只要循序漸進,即使不能成大業,也至少能獲得不錯的收益。而一些自以為是的人可能道聽途說地知道些許,然後獲得一點成績就認為自己已經掌握了投資的秘密, 卻不知道很可能只是一些偶然性的因素導致階段性的成功。

    同樣是新股民,有的人知道自己能力十分有限,時刻戰戰兢兢,先期投入的很少的資金,並專注於少量的行業企業,邊做邊學一點點地進步,即使虧損也損失也不 大。有的則不自量力,即使對市場一無所知也勇敢地殺進殺出,結果血本無歸。無知並不是真的一無所知,一些資深老股民也一定有很多不熟悉的領域。有的人選擇 固守在有限的幾個股票或行業,經過數年的深入研究實踐,獲得不菲的收益。有的則熱衷於參與大部分的熱點,對一些複雜易變和難以把握的行業知之甚少或者理解 不透徹也貿然投資,結果吃大虧。

    06年到07年的大牛市中,隨便買入一個股票都能大賺一筆,特別是那些投資於週期性行業的投資者毫不費力就可以獲得數倍的收益,很多人不斷追加投資資金, 並不斷追高,最後在08年的暴跌中虧得一塌糊塗。這是典型的把短期現象當成長期規律。就如芒格所言:如果你是池塘裡的一隻鴨子,由於暴雨的緣故水面上升, 你開始在水的世界之中上浮。但此時你卻以為上浮的是你自己,而不是池塘。股票投資是一個巨大的知識系統,很多東西需要數年時間的積累和實踐才能真正看清本 質,不要一次兩次做對了就認為自己什麼都懂。行業的變遷常以五年、十年計算,自以為知道的東西可能並不是事實的全部,很多時候是盲人摸象,很多時候是外部 的偶然因素使你獲得收益,而不是你自己的能力。

    芒格談論巴菲特時說:「沃倫是這個世界上最好的持續進修機器。烏龜終究克服兔子是持續起勁的結果,一旦你停止了進修,整個世界將從你身邊呼嘯而過。沃倫很 榮幸,直到本日,即就是早已過了退休的年歲,他仍能夠有效地進修,持續地改進其技巧。沃倫的投資技巧在65歲後更是百尺竿頭更上一層。作為一直從旁默默關 注的我,能夠肯定地說,若是沃倫停留在其初期的認識程度上,這個記錄也就不外如此了。」投資領域中任何人都所知有限,任何人都不可能完美,也一定會犯錯, 巴菲特也是如此。犯錯和缺乏能力都不要緊,最重要的是要有自知之明,儘量發現自己的無知,把自己限制在熟悉和擅長的領域,並能不斷從錯誤中獲取經驗,不斷 進化。

 

梁軍儒20120423


可怕 的並 不是 無知 laoba1 梁軍
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直擊種金集團 專呃無知師奶

2012-5-31  NM

種金騙案掃之不盡,總有師奶上當。有騙徒冒認何鴻燊堂弟,落重本租用ICC作辦公室,聲稱集團將集資百億在本港上市,成功吸引無數師奶上當,涉及金額估計逾一億。 已上當的師奶不斷遊說朋友加入做下線,本刊深入種金案大本營,直擊種金集團欺騙無知師奶上當。


「我哋公司好厲害, 你有聽過Facebook?我哋等於Facebook上市前咁,將來上市會升到叭叭聲,起碼翻二十倍,即係一定發達!我哋其中一個CEO叫何汝權,佢係何 鴻燊嘅堂弟,佢幫英美好多間公司上咗市,好犀利!」記者在一批師奶引領下,到位於尖沙咀美麗華大廈六樓的「鼎信集團」聽講座。甫坐下,一名操「唔鹹唔淡」 廣東話的中年肥女人便不斷向記者推銷。她聲稱該公司做網絡生意,已收購內地多間網絡公司,將集資百億在香港或美國上市。 她出力氹記者,指鼎信集團將在二○一三年在香港上市,更著記者以三萬多元購入二十萬股該公司的股票。「越買得多,將來上市時便可賺大錢,若上市不成功也可 退回款項!」她說。 「肥師奶」不但遊說記者買股票,更叫記者找朋友加入做下線,更指每一名下線加入買股票,便可抽佣百分之三。若果朋友買五萬元股票,上線便可得一千五百元, 而下線若果再有下線,同樣可以再抽佣。她不斷遊說記者指,這些未上市的股票,越多下線,收入就越高,月入閒閒哋數十萬至一百萬不等。她越說越興奮,更越吹 越大,說賺錢很容易︰「哎呀,我都唔識計有幾多錢收添!我計數唔係咁叻,我以前賣蘆薈汁㗎。」她不但向記者展示抽佣賺來的卡地亞手錶,更說公司會為員工積 福︰「公司叫我哋賺到錢要積福,目標為每人建一間希望小學。」

佣金層層抽
*若果不斷有下線加入,上線的業績不斷增加,總業績若超過$100萬,佣金亦由3%加至5%,業績越高抽佣比例越高(左)。


「肥 師奶」不斷吹水,在場不少人落疊,記者隨便與在場的師奶、大叔攀談,其中一名師奶向記者稱,其上線也是一名已退休的師奶,個多月前購入這些股票,現已發 達。「我幾日前先見佢喺度出糧,攞成五十萬呀!佢而家同老公、四個仔女都買咗好多份股票,繼續投資番落去!越投資得多,將來賺得更多。」該師奶說。 現場不少市民聽罷講座蠢蠢欲動,記者細問她們背景,有的是家庭主婦、有的任寵物店職員、餐廳侍應等,大部分為基層人士。 這間專哄師奶的種金公司「鼎信集團」不但在美麗華大廈有辦公室,在九龍ICC七十五樓亦設有辦事處,專門招呼大額投資者,記者表示想投資逾百萬,結果獲邀 往ICC洽談。在ICC七十五樓,裝修豪華,記者在一名上線師奶帶領下到訪,職員隨即熱情招待,這次職員說公司在美國上市,記者細問為何可以這樣私下買股 票時,職員隨即吹水說現時證監條例准許這樣私下買股票,但將來則會受監管等。但當記者再次追問細節時,對方卻變得謹慎,多次反問記者是否警察或廉署職員。 記者翻查公司註冊處,鼎信集團並非上市公司,股東分別為馬來西亞人及新加坡人,鼎信集團宣傳單張稱,其上市計劃有極多著名公司參與,當中更列明安永會計師事務所及有線電視TV23台是其戰略夥伴,不過,安永、有線均向本刊 否認與該公司合作。另一間被鼎信指負責該公司上市運作的美國基金公司(Coridel Trust N.Y. US)負責人,更向本刊指,雙方只曾初步接觸,不清楚被人作宣傳,還表明保留追究權利。


鼎信集團一直聲稱得到「何 鴻燊堂弟」何汝權力撐。何汝權是俊智投資有限公司的股東,這公司被指是協助鼎信上市的搞手。本刊以電話成功接觸何汝權,他一聽記者提問即時否認是何鴻燊堂 弟︰「我五十幾歲人,點會係何鴻燊堂弟呀!」他又聲稱不知鼎信盜用其名,又指是以顧問形式與鼎信合作,更表示不知道該公司正私下叫家庭主婦買股票,不過當 記者再追問他與該公司關係時,他即怒言:「你又唔係商業罪案調查科,我好聲好氣答你,你唔好咁咄咄逼人,呢間公司我個仔有股份,咁又點?」 記者翻查記錄,何汝權曾牽涉詐騙案,鬧上法庭。其中一宗官司於○九年發生,朗迪國際(現稱西伯利亞礦業)前主要股東之一盧銘輝指,於○七年協議以五百七十 七萬多元代價,出售一億三千萬股份予何汝權,何須於半年繳清款項,但盧轉股後一直未收到股款,在○九年二月入稟追討。高等法院循簡易程序判盧銘輝勝訴,何 汝權於一○年提出上訴,指該批股份是他協助朗迪渡過財政困難的報酬,但上訴被駁回。 上星期,記者到俊智投資有限公司找負責人,但應門的竟然是鼎信集團首席營運官陳德斌,記者直接問他該公司是否以種金形式欺騙市民,他一聽記者提問即時發 難,並叫保安趕走記者。 對於鼎信集團懷疑種金呃師奶,立法會議員兼律師涂謹申表示,該公司運作類似層壓式,但因層壓式的定義及限制為推銷實物及服務,並不包括股票,故屬於法律漏 洞。但有關公司叫家庭主婦、失業人士等推銷未上市的股票,屬未有持合法牌照向公眾銷售證券產品,則屬違法,「佢哋必須有招股書、有清楚公開財務報告先得, 唔可以咁賣,加上買賣嘅人亦非持牌人,咁係受證監會監管,犯了證監條例。」他更指,由於有關公司申報的資料與事實不符,屬於欺詐行為,應轉交警方跟進。 理大會計及金融學系助理教授余永棠亦提醒市民,若任何公司在香港上市,必定會經聯交所及證監會監管,及必須呈交過去三年的財務報表。若涉及億元的上市計 劃,必定會有銀行包銷,不會如此兒戲由家庭主婦四出找人購買。他直指這種手法猶如種金騙案,建議市民不要亂作魯莽的投資行為。 ####


直擊 擊種 種金 集團 專呃 無知 師奶
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在股海中的無知 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2012/07/blog-post_31.html
在明報專訪鯊魚丸掌舵人陳細潔看到以下節錄。

陳細潔說︰「自小較少投資股票,海嘯前以為買入AIG 股份,以為可以好似匯豐(0005)那樣長揸,買入時股價50 美元左右,30 多美元也有溝過貨,估不到在金融風暴只剩下不夠6 美元,好彩現在升返去30 幾美元,但中間上落便嚇餐死。反而一有閒錢便購入物業,現時手頭資產以磚頭為主,一來不用時刻留意市况,二來物業始終實在一些。」


看完笑了, 只知AIG的股價升返去30幾美元, 但其股數變化就完全不理會, 看來這位小姐還是做回本行鯊魚丸的生意, 不要買股票了。

止凡發現很多人平日不說由自可, 一說就「露底」。茶餘飯後, 討論樓市、股市的人多的是, 但多是重複一下白天在電視、收音機收到的「專家」論點, 事實上太多人連股票基本都還未搞清楚。

其實只要明白一點基礎, 已經可以在股市中交少很多學費。例如不會被人幾十股合一股還不知到發生什麼事情, 以為只是中間上落價位而已。

股海 中的 無知 止凡
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生命的唯一確定性是死亡,思想的唯一確定性是無知 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102e11g.html
經濟的增長,最終的來源都會是自然資源的消耗,包括人類智慧增長帶來的效率提升。中國經濟增長得比歐美快,主要原因並不是我們的效率提升得比他們快,而是我們自然資源消耗得比它們快,或者說是對自然的破壞比他們快,環境衛生的負作用比他們大。

就算表面上我們的效率提升得比他們快,那也是因為我們以前有壓抑的效率未釋放而造成現在的人口紅利,並且這種人口紅利未來很可能還要以人口負債的方式償債,包括養老、健康、教育、道德等等負債。

所以,如果說GDP的持續增長,其來源不是投入的增長,而是效率的提升,那麼其名義增長率就會大於貼現率,結果是貼現值變成無窮大,這顯然是錯誤的。

按照熵增定律,生命的唯一確定性只能是死亡,包括宇宙。我們所謂的可持續增長,包括所謂的可再生能源消耗,其實都是不可能再生的。比如我們把內蒙的風,轉化為電輸送到南方使用掉,這難道不是人為推動了熵增嗎?

人類一來到這個世界,就對地球予取予求,經濟增長越快,伴隨的環境惡化、資源消耗也在加快,某些人還狂妄的叫囂著人定勝天。上帝最大的錯誤,是創造了人 類,人的折舊年限太長,而且越來越長,這最終導致了人類對地球的槓桿消費。人類的每一步,都是在為自己挖掘墳墓,區別只在於輕重緩急。萬事萬物最終的結 局,都是滅亡,我想,這就是天道。
生命 唯一 確定性 確定 死亡 思想 無知 歲寒 松柏
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這個時代的無知與傲慢

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=2256
  01.開放社會的意義


  觀念衝突、利益不同的人可以和平共處


  對於生活在封閉社會的人來說,開放社會的意義再清楚不過了。開放社會像征著自由,沒有壓迫。我在前蘇聯建立了一系列基金會,但我沒有想到要向相關人員 解釋開放社會理念,因為開放社會和他們所經歷的一切恰恰相反。當壓迫停止後,關於它的記憶也隨風消散。美國是個開放的社會,但人們對該理念知之甚少,就更 別提對開放社會的承諾了。    開放社會的理念並不簡單。它與自由式民主的理念類似,但二者有一個重要的區別,即開放社會的理念屬於認識論範疇而非政治範疇。開放社會承認,人類的理解是 不完全的,並把這種認識作為基礎,而不是以某種政治理論為基礎。


  在卡爾·波普的影響下我接觸到了開放社會的理念。他的著作《開放社會及其敵人》給我留下了深刻的印象。該書為某些意識形態提供了全新的闡述,這些意識 形態曾對我的人生產生了決定性的影響,比如法西斯主義。波普稱,這種意識形態有一個共同特徵:它們都聲稱自己掌握了現實唯一正確的理解,並要求人們對自己 獻上絕對的忠誠。人類根本無法獲得根本真理,因此這些意識形態只有通過武力或其他強迫手段才能被強加於社會,但是鎮壓最終只能造就封閉的社會。


  波普提出了一種社會組織的形式,其出發點在於,任何有關根本真理的論調都是無效的,因此所有團體都不允許將自己的觀點強加於其他人。他把這樣的社會組 織形式稱為開放社會。在這樣的社會裡,觀念衝突、利益不同的人可以和平共處。在開放社會當中,人們能夠享受到最大程度的自由,而且還能尊重他人的自由權利 並與他們和諧共處。至於社會必需的限制措施,則通過法治來設立。


  「開放社會」一詞是法國哲學家亨利·柏格森在1932年出版的《道德與宗教的兩個起源》一書中最先提出的。他聲稱,道德和宗教的基礎如果不是種族認 同,就是對人類的普遍處境的考慮。前者的代表是《舊約》,而後者的代表為《新約》。種族道德是導致封閉社會產生的原因,因為它賦予該族成員以權利和義務並 要求族人共同排斥外來者。而開放社會則來源於普世道德:不論種族、民族以及宗教信仰,人人都擁有一定的基本人權。波普進一步深化了這個觀點,他是在人類不 完善的認知或是人們易犯錯特性的基礎上提出以上觀點的。卡爾·波普從未定義過什麼才是開放社會,因為他不喜歡定義。由於我們易犯錯的特性,任何定義都可能 是歪曲的或者不完整的。


  02.開放的社會的特徵


  它存在一些有助於人們應對不確定性的制度


  在不斷變化的世界中,人們面臨著無限的機會。在機會中取捨是批判性思維模式的主要功能。批判過程最突出的優點在於,與傳統或教條式思維模式相比,它能 夠提高人們理解現實的能力。然而最大的缺點就在於,它不能滿足人們對確定性的需求。我利用模型檢驗了批判過程在自然科學、社會科學、經濟學以及政治學領域 的應用情況,這些領域是目前人類正刻苦鑽研的幾個主要領域。


  批判過程在自然科學中的運作最為成功,在其他幾個領域中則不盡如人意。這個結果是人們之所以感到失望並求助於教條式思維模式的原因之一。教條式模式在很多方面與批判模式是相反的:教條的模式帶給人們虛幻的確定感,但事實上,這只是對現實的歪曲罷了。


  一個開放的社會不但承認,並且還接受現實中固有的不確定性。開放社會的特徵在於,當中存在一些有助於人們應對不確定性的制度。經濟活動以市場為導向, 參與者也擁有決策的自由權利。只要選擇的空間足夠充分,參與者便能就資源進行最佳配置。金融市場也為參與者判斷投資決策正確與否提供了有效的反饋機制。但 市場並不完美,與某些經濟學理論相反的是,市場並不能保證資源的優化分配。市場為參與者提供選擇,但參與者的認知並不完整。因此,市場—特別是金融市場, 與生俱來就是不穩定的。


  再者,市場的任務不是滿足包括維護法律與秩序、保護環境和社會正義、維護市場的穩定性與競爭性在內的社會需求—這些需求和參與者的需求截然不同;滿足社會需求是政治領域的任務。


  對一個開放的社會來說,民主制度是最適合的政治制度。在這種制度中,人們能自由選擇和變革本國政府。與其他政府形式相比,民主政府能夠儘量避免鑄成大 錯。因此,一個開放的社會,其主要優點在於,它允許人們應對不確定的事實,並且在滿足各種社會需求的同時確保人民擁有最大程度的自由。


  開放社會尤其支持思想解放和言論自由。開放社會也有消極的一面。人們享受的至高無上的地位,有時候反倒成了難以忍受的負擔。人們去哪裡才能找到符合需要的價值觀,從而幫助自己作出正確的決策?


  價值觀是一個選擇的問題。人們可能會有意識地作出選擇,這種選擇是人們深刻反省和反思的結果。但在大多數情況下,人們只是被動地選擇。這種選擇通常會受家庭背景、建議、廣告或其他外界因素的影響。


  03.開放社會也有消極的一面


  缺乏目的的社會


  認知科學的最新發現顯示,選擇的運作方式與視覺相似。中央視覺的反應十分靈敏,並且能夠進入人們的中心意識;而周圍視覺的反應則比較遲鈍,而且容易為 人們所忽略。同樣,有些選擇可能是有意識的,而另一些決策則來自於人們的本能。我們很清楚為什麼要有意識地進行選擇,但是我們對自己所作的許多選擇幾乎毫 無意識。營銷專家和政治幕僚關注的正是這些被人們忽略的事物。人們往往為了尋求快樂而妄作選擇。當不再滿足於選擇的一時快感時,我們會發現開放社會也可以 被稱為缺乏目的的社會。這種說法並不意味著人們無法找到目的,我的意思是每個人必須為了尋求目的而不懈努力。個人是社會最為薄弱的單位,其壽命比大部分以 人類的存在為基礎的機構要短得多。個人依靠自己的力量為價值觀念奠定了一個不太穩固的基礎,這些價值觀念足以維繫一個比個人壽命更加長久的社會結構,而我 們需要這樣一種價值體系來為社會提供支撐。


  儘管開放社會缺乏目的,但它能否繁榮發展,從很大程度上取決於它能否產生普遍的進步感。倘若開放社會不能產生幸福感和進步感,那麼找不到人生目的之人可能被迫向教條主義求助。教條可以為他們提供現成的價值體系。教條式思維模式包括建立一套至高無上的教義。


  如果一種意識形態試圖在競爭中獲勝,那麼它可以將可怕的不確定性和缺乏目的性的因素統統消除,接著再向人們灌輸一種自豪的滿足感。從消極方面來看,為了將自己眼中的集體利益凌駕於個人利益之上,封閉社會通常嚴格控制人民的言論和思想,並採取各種手段對人民進行壓迫。


  無論集體利益的理論定義是什麼,現實中它通常反映的是統治階級的優先權。統治者無須以個人名義遂行個人目的,他們作為一個階級就能夠從現行制度中獲利—從定義來看,他們是行使統治權力的階級。

 


這個 時代 無知 傲慢
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查理.芒格的投資檢查清單:承認自己的無知是智慧的開端 金石楊天南

來源: http://xueqiu.com/1175857472/35478863

查理.芒格的投資檢查清單:承認自己的無知是智慧的開端
2015-01-19查理芒格VC/PE/MA金融圈

投資和決策檢查清單

風險:所有投資評估應該從測量風險(尤其是信用的風險)開始

測算合適的安全邊際;
避免和道德品質有問題的人交往;
堅持為預定的風險要求合適的補償;
永遠記住通貨膨脹和利率的風險;
避免犯下大錯;
避免資本金持續虧損。

獨立:“惟有在童話中,皇帝才會被告知自己沒穿衣服”

客觀和理性的態度需要獨立思考;
記住,你是對是錯,並不取決於別人同意你還是反對你----唯一重要的是你的分析和判斷是否正確;
隨大流只會讓你往平均值靠近(只能獲得中等的業績);

準備:“唯一的獲勝方法是工作、工作、工作、工作,並希望擁有一點洞察力。”

通過廣泛的閱讀把自己培養成一個終生自學者;
培養好奇心,每天努力使自己聰明一點點;
比求勝的意願更重要的是做好準備的意願;
熟練地掌握各大學科的思維模型;
如果你想要變得聰明,你必須不停地追問的問題是“為什麽,為什麽,為什麽”。

謙虛:承認自己的無知是智慧的開端

只在自己明確界定的能力圈內行事;
辨認和核查否定性的證據;
抵制追求虛假的精確和錯誤的確定性的欲望;
最重要的是,別愚弄你自己,而且要記住,你是最重要被自己愚弄的人。

嚴格分析:使用科學方法和有效的檢驗清單能夠最大限度地減少錯誤和疏忽

區分價值和價格、過程和行動、財富和規模;
記住淺顯的好過掌握深奧的;
成為一名商業分析家,而不是市場、宏觀經濟或者證券分析家;
考慮總體的風險和效益,永遠關註潛在的二階效應和更高層次的影響;
要朝前想、往後看----反過來想、總是反過來想。

配置:正確地配置資本是投資者最重要的工作

記住,最好的用途總是由第二好的用途衡量出來的(機會成本);
好主意特別少----當時機對你有利時,狠狠地下賭註吧(配置資本);
別“愛上”投資項目----即使你投入巨大心血,也要依情況而定,照機會而行。

耐心:克制人類天生愛行動的偏好

“複利是世界第八大奇跡”(愛因斯坦),不到必要的時候,別去打斷它;
避免多余的交易稅和摩擦成本,永遠別為了行動而行動;
幸運來臨時要保持頭腦清醒;
享受結果,也享受過程,因為你活在過程當中。

決心:當合適的時機出現時,要堅決地采取行動

當別人貪婪時,要害怕;當別人害怕時,要貪婪;
機會來臨的次數不多,所以當它來臨時,抓住它;
機會只眷顧有準備的人:投資就是這樣的遊戲。

改變:在生活中要學會改變和接受無法消除的複雜性

認識和適應你身邊的世界的真實本質,別指望它來適應你;
不斷地挑戰和主動地修正你“最愛的觀念”;
正視現實,即使你並不喜歡它----尤其當你不喜歡它的時候。

專註:別把事情搞複雜,記住你原來要做的事

記住,聲譽和正直是你最有價值的財產----而且能夠在瞬間化為烏有;
避免妄自尊大和厭倦無聊的情緒;
別因為過度關系細節而忽略了顯而易見的東西;
千萬要排除不需要的信息
直面你的大問題,別把它們藏起來

堅持終身學習

就算沃倫·巴菲特也不得不成為一部不斷學習的機器。層次較低的生活也有同樣的要求,我不斷地看到有些人在生活中越過越好,他們不是最聰明的,甚至不是最勤奮的,但他們是學習機器,他們每天夜里睡覺時都比那天早晨聰明一點點。

再拿沃倫·巴菲特來說,如果你們拿著計時器觀察他,會發現他醒著的時候有一半時間是在看書。他把剩下的時間大部分用來跟一些非常有才幹的人進行一對一的交談,有時候是打電話,有時候是當面,那些都是他信任且信任他的人。仔細觀察的話,沃倫很像個學究,雖然他在世俗生活中非常成功。(來源:vcpema整理自《窮查理寶典》等)
查理 芒格 格的 投資 檢查 清單 承認 自己 無知 智慧 開端 金石 天南
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IT只用來降成本,不重視分析顧客數位無知 拖累日本金融業

2015-11-23  TCW

大數據時代,企業越來越敢砸錢發展IT技術,但日本企業高層因對科技不熟,數位化不及歐美,尤其與國際接軌的銀行、證券業,落後腳步最明顯。

二〇一五年八月下

旬由中國帶動的

全球連鎖股災,一週

內讓原本兩萬點左右

的日經股價指數暴跌

一千五百點。然而美

國大型年金基金的經

理人卻信心滿滿的等

待這個「時機」來臨。

「時機」指的就是

「日經股價指數快跌

破一萬八千點前」,

基金經理人已經決定

好這個時機來臨時的

對策,其中一個選項就是「買進小松,賣出7&i控股」。

一般像年金這種投

資法人,面對股市暴跌時,標準做法就是靜候風暴過去。但這位經理人在市場全面陷入悲觀時,競不按常理出牌,打算買賣日股,這當然不是「根據經驗與直覺做出的判斷」,而是美國金融業巨擎高盛的資產運用資訊系統「跑馬燈」(Marquee)提出的解答。

高盛做股市分析系統

輸入時間點,就能預測風險跑馬燈會即時蒐集全球市場動向並分析風險,從股票買賣到管理資產運用,提供全面服務。只要輸入投資人追求的報酬率和運用期間等,系統就會預測該時間點的風險,提供理想投資行為的指示。這套高盛自行研發的系統,二〇一四年底開始以北美為主,用網路服務的方式提供投資人使用。

日本證券公司也有即時蒐集股價和企業資訊的架構,但還沒有IT技術可以提供風險預測和最佳投資行為的建議。

對日本金融界來說,高盛的做法自然構成威脅,但更大的威脅是,高盛還免費公開這套最先端IT技術。高盛集團資訊長(CIO)查維斯(R.

Mhavez)強調:「我們的目標是成為金融界的沃爾瑪。

不早一步掌握顧客需求,提升金融服務功能,就無法存活。」日本金融機構不但欠缺類似跑馬燈的技術,而且一說到關鍵的運用技巧與資產管理,通常都是由負責的業務人員直接向顧客說明,或透過講座提供。

如果歐美公司以新一代的IT 技術發動攻勢,日本機構可能流失大量顧客,而高盛今年開始也在日本、亞洲市場推出跑馬燈服務。

日企的經營者和海外企業高層相比,原本就欠缺「用IT 來提升企業競爭力」的想法。

根據一般社團法人電

子情報技術產業協會二0

一三年十月公布的「美日

企業對於活用IT的經營

差異芬析」,有四八.二%

的日企增加IT預算的理

由是「業務效率化、減降

成本」,美企回答此項的

比率才一六.七%;而回

答「強化分析顧客行為、

幣場」、「事業模武變革」的日企都不到兩成,依序為一七.六%、一二.九%,怕較之下,美企回答上述兩項的比率分別為二七.六%、二八.八%。

全球銀行合作金融科技

22家成員,僅一家來自日本再這樣下去,日企將大幅落後美企,而這現象最能反映在金融業。除了證券業,銀行業也正面臨同樣的潮流,而「金融科技」(FinTech)就是課題之一。

FinTech是由金融(Finance) 與技術(Technology)兩字創出的新語,指利用手機或大數據等IT技術創造全新金融服務的動向。今年十一月,美

國花旗集團、德

國德意志銀行、瑞士UBS等二十二家全球大型金融機構決定在FinTech領域攜手合作,建構以低成本處理匯款等交易作業的新一代系統。

這二十二家行庫活用的是

「區塊鏈」(B1ockchain)技術,也就是造就出虛擬貨幣的交易技術。過去匯款時,金融機構必須承認貨幣所有權移轉,並記錄在資料庫中,交易才成立;區塊鏈則是系統使用者互相承認交易存在。站在使用者立場,手續費便宜,交易又快。

二十二家大型行庫將此機制應用在真實貨幣上,希望藉此建立新國際規格的主導權。然而,這二十二家行庫中,只有三菱UFJ金融集團是日本的金融機構。

投資熱錢跨國流動,金融業成為最全球化的產業,不論多大型的金融機構,只要置身事外就無法獲利。即使如此,日本的金融機構還是追不上全球數位化潮流,將自己排除在全球網絡之外。

從股市情報到交易,全面取代業務員一高盛資訊系統.跑馬燈創的顛覆模式數位無知的社長掌握日本企業主導權的現狀如果持續,金融之外的其他產業也可能發生同樣的問題。因為物聯網讓製造業和物流業,都進入全球企業和個人產生連結的時代,而且只能利用這種連結做生意。 日本企業必須排除萬難,克服數位無知的弱點才行。(Nikkei Business(c)2015Nikkei Business Publications,Inc.)

美企「資訊長」地位越來越高!

「資訊長成為製造業主角的時代已經來臨。」九月二十九日美國奇異公司(GE)執行長伊梅待(Jeffrey R.Immelt)在舊金山舉行的公司活動上如此強調。奇異的方針是,二○二○年前軟體事業營收要達到目前的三倍,也就是一百五十億美元(約合新台幣四千九百億元)。

理由很明確,因為伊梅特堅信軟體才是左右製造業競爭力的關鍵所在。奇異在飛機引擎上安裝感測器,蒐集稼動狀況等資訊,並分析大數據,以提升飛機維修的效率和品質。目前該公司內部的資訊工程師人數已超過一萬名。

奇異接下來鎖定的是物聯網的App市場,希望像蘋果開發智慧型手機作業系統,管理App傳輸系統一樣,在物聯網領域打造同樣地位。

伊梅特強調「數位化工作不能外包」,這已將採取外包政策的日本企業拋在腦後。在發電廠事業和奇異正面交鋒的三菱日立電力系統公司常務執行董事河相健,很老實的承認:「我們以日式『慇勤款待』為賣點,但如果沒有IT,根本不可能在全球競爭中勝出。」

在物流與零售業界,沒有IT也不可能談創新。亞馬遜(Amazon)今年九月開始提供「Amazon Flex」服務,委託一般人配送商品。私家轎車車主只要上亞馬遜的App登記有空的時問,即可收到取貨及送貨地點的指示。亞馬遜每小時支付車主十八到二十五美元(約合新台幣五百九十元到八百二十元)報酬。

優步(Uber)為計程車業界帶來革命,亞馬遜的這項服務也大大撼動了物流界,不久的將來,日本國內的常勝軍7-Eleven、大和運輸等應該也會受到影響。如果以為事不關己而鬆懈,說不定會被美國進行中的數位化潮流吞噬。

(譯 李貞慧)

譯 李貞慧 審稿 張務華博士

IT 用來 成本 重視 分析 顧客 數位 無知 拖累 日本 金融業 金融
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【撒哈拉啟示錄之一】創業可怕的是對邊界的無知:傲慢是生存的障礙

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1126/160041.shtml

【撒哈拉啟示錄之一】創業可怕的是對邊界的無知:傲慢是生存的障礙
林恩民 林恩民

【撒哈拉啟示錄之一】創業可怕的是對邊界的無知:傲慢是生存的障礙

“我需要給自己補充水分,我需要克服艱險,依靠自己的意誌力前行。”

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INK(銀客)集團 林恩民

這是【撒哈拉創業啟示錄】第01篇文章  

在飛往撒哈拉的萬米高空,望著機窗外深藍夜空中閃爍的星辰,時差與心底的興奮讓我一時無法入睡,我回憶起此次決心穿越撒哈拉沙漠的那次“機緣”。

幾個月前,我去拜訪漢能投資集團董事長陳宏,請教他關於創業路途中的建議,他說,希望我能更清楚自己的能量有多大。創業過程中,最可怕的是:不知道邊界在哪。

自我的邊界

與陳宏總那次深入對談,讓我警醒。

特別是身處的互聯網金融領域,我必須時刻清晰的知道團隊的能力邊界,公司權利的邊界。就如大劉(劉慈欣)《三體》里那句經典名言“弱小和無知不是生存的障礙,傲慢才是”,在創業的“黑暗森林”中,最可怕的不是業務發展停滯,而是自我迷失,而這個對邊界的迷失,往往來自創始人自身。

當一個人有成時,他會想要征服很多事情,甚至覺得自己是萬能的——這是許多積累了一定財富和社會地位企業家們心里的魔鬼。

事實上,你我皆是凡人,人的能量有是有限的,企業家如果不專註,以為自己無所不能,那他就會在“無人區”失去方向,失去判斷力,我們都明白一艘船迷失在茫茫大海,一個人迷失在無垠沙漠的可怕,你儲備的“物資”將會在徘回中消耗殆盡,最終只有走向死亡。

那次交流對我啟發很大,所以當我從朋友那兒得知有一個企業家穿越撒哈拉沙漠無人區的活動時,我第一反應是:我必須去!花多少時間、吃多少苦我都得去!

當企業到達一定階段,創始人的判斷,對自我的認知往往會出現偏差。縱觀中國商業史,從德隆系、愛多DVD到現在的O2O倒閉風潮,歷史往複,皆是一個個創始人內心對邊界的迷失。我需要警醒,去撒哈拉觸碰自己的邊界。

因為創立INK(銀客)集團,加於我的財富(現在更多是紙面富貴)和社會地位,在撒哈拉無人區的環境下,將會完全被拋棄荒野。在那個腳底只有沙漠、頭頂只有天空的廣闊世界,我將成為最真實的“林恩民”,我需要給自己補充水分,我需要克服艱險,依靠自己的意誌力前行。

我們常說“你的能量超乎你想象”,感覺很酷,但事實上自然界有很多規律、商業有很多規律,創業者需要在精神力量與現實世界中找到平衡點。在商業上,我們不能因為階段性的成功就覺得自己可以違背商業規律,在沙漠中,人類也將觸碰自然規律,遇見最真實的渺小與偉大——我們的潛能究竟多大?我們在極端環境下的應急反應是什麽?我們的邊界在哪兒?

長時間埋頭前行,我需要這樣的時間、空間和緯度,用旅途去認真丈量自己的內心。

同行企業家打趣的說我們這是“回老家”,因為非洲是人類的發源地,我很慶幸有機會能去探索人類的起源、思考人類的發展歷程。很多時候沒有親身經歷永遠無法感知自然的力量,有幸能踏上世界上最大的沙漠,征服它,穿越它,相信會豐富我們的視野,讓我們更加廣闊。

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“回老家”還有一層意思是,撒哈拉的殘酷與我們的創業環境相同——如果說這世上還有比中國商業競爭更殘酷的環境,撒哈拉一定是其中之一。

文明的邊界

在進入沙漠之前,我們到北非重要樞紐,摩洛哥王國補充物資。

到達摩洛哥的前夜,我特意上網看了著名電影《卡薩布蘭卡》,雖是阿拉伯國家,但摩洛哥有著深遠的多元文化碰撞歷史,二戰時期大量的歐洲人逃離了自己的國家躲避納粹的鐵蹄,而鄰濱北大西洋的摩洛哥北部的城市卡薩布蘭卡,成為從歐洲到美國的重要中轉站。各種文化的碰撞,讓卡薩布蘭卡顯得即傳統,又與時俱進。

在經濟方面可以看出,摩洛哥作為相對開放的阿拉伯國家,也很重視經濟發展,但永遠無法繞過宗教上的制約,這也是宗教超越自己邊界,對經濟與社會的“侵蝕”。

以前我被很多專家洗腦,認為中國是個沒信仰的國家,是很可怕的。但在這里,我的認知有了反轉。

宗教是一種文化,任何文化都是時代的產物,只要是時代的產物就總有過時的一天,因此,最好的文化環境是就是沒有文化,最好的信仰環境是沒有信仰。也許就是老子所說:“天長地久,天地所以能長且久者,其不自生,故能長生。”

在卡薩布蘭卡,我與同行的企業家遊覽了世界上最高的宗教建築——世界第三大清真寺哈桑二世清真寺。在清真寺外面,是卡薩布蘭卡最熱鬧的主幹道。

伊斯蘭教每天要做五次朝拜,那條主幹道上擠滿了車和朝聖的人群,雜亂無章但也顯得欣欣向榮,在卡薩布蘭卡的大巴紮(市集),我們能見到各色人種,以及各國商品,街道上年輕的婦女大多數已經不包頭巾,多種宗教共存,在宗教沒有超越自身邊界的多元文化銜接地,讓這個阿拉伯國家沒有走向極端。

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(位於北非的卡薩布蘭卡)

今天世界主流文化來自歷史“短淺”的美國,今天宗教堅實的國度總是充斥著極端組織和戰亂。無論是文化、歷史還是宗教,這些文明不分高低貴賤,但如果突破自身的邊界,反而要自食惡果。

我認為,只有讓老百姓吃得起飯,養得了家,病有所醫,老有所養,能有尊嚴有追求的生活,才是好的文明。如果中國能像放下宗教信仰一樣,再放下歷史,那麽創造和引領世界的文明一定是可期的。

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這恰恰也是我們做企業的使命,讓同胞們能更好地過生活是我們努力的方向。

做事的邊界

在摩洛哥,我們遇見了兩個中國企業,華為與OPPO,因為相對開放的環境,華為非洲總部就設在卡薩布蘭卡。在摩洛哥王國的另外一個城市馬拉喀什,我發現一個有意思的現象:

核心區滿街都是OPPO手機店,旁邊只有一家三星。

在線上眾手機品牌霸占市場的時候,OPPO用線下渠道與全球化破局成功,我下意識地在心里想,創業者總在絕境中尋找生機,這是我們應該學習的,有OPPO的地方也應該有我們銀客,讓北非人民也增加收入,提升幸福感。

摩洛哥有著傳統宗教國家常見的貧富差距,當地人告訴我,馬拉喀什的人口有150萬,優質房產高達3000美金一平米,但是這個國家的GDP還不足北京的三分之一,每年GDP增長不足5%,人均GDP為3000美金,這種經濟狀態下卻還保持了這樣的房價,讓我心生感慨:如果說北上廣深的地產是泡沫,那全世界都在洗泡泡浴。

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在路上我們遇到了許多貧苦的孩子,我們試著贈予他們食物和零錢,但卻被同行的法國領隊Jimmy制止。他說“這會讓他們養成不勞而獲的習慣”,我想,這就是企業家在創業過程中磨練的“本能反應”,做事的邊界。

我們需要從更長遠的為全局考慮問題,好壞的邊界往往並不從眼前考慮,例如在互聯網金融行業,銀客必須做到“克己”,瘋狂補貼短期讓流水增長誘惑了許多同行,但我明白這只會讓公司更快失控,而練好內力,在風控做到極致,才能走得更遠,你需要把事物看得更深遠。

摩洛哥的經濟文化與中國有巨大的差別,我在這里見識到了迥異的風情和生活狀態,他們也反哺了我對世界和事物的認知。

旅程的剛剛開始,異域的環境與文化對我們已造成了心理和身體上極大的沖擊。初見北非之後,我們將踏入無人區。

撒哈拉創業啟示錄 銀客集團
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撒哈拉 啟示錄 啟示 之一 創業 可怕 的是 是對 邊界 無知 傲慢 生存 障礙
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奉佑生:創業看清本質,方能無知無畏

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/1214/160326.shtml

奉佑生:創業看清本質,方能無知無畏
麻策 麻策

奉佑生:創業看清本質,方能無知無畏

如果你能抽絲剝繭找到你真正內心所堅持的東西去做,可能“無知者無畏”就對了。

i黑馬訊(麻策)12月14日消息,由創業黑馬主辦、摩比神奇冠名的2016年創業黑馬社群大會今日在京舉行。映客創始人兼CEO奉佑生獲獎“年度十大創業家”,並發表了極速演講。

奉佑生獲獎理由:作為一個互聯網老兵,他憑借做音樂播放軟件10年以上的經驗,2015年殺入視頻直播領域,開創了一個全民直播的新時代。如今,他的公司用戶和收入齊飛,在最短的時間里成為一只新晉獨角獸。

以下為經i黑馬編輯的奉佑生演講節選:

感謝黑馬頒給我這個獎項。

極速演講有點難了,因為我不善言辭。

給我的課題是:創業是個最困難的挑戰嗎?我的希望提的詞是“看清本質”。

因為創業者從做人、做事,包括你做的產品,最重要的是你能看清什麽本質。包括投資者投我們,也是看清我們做人的本質。我的投資人周亞輝投我的時候,連我人都沒見過,錢就打給我了,這也是一種信任。

當我們去做產品的時候,面臨困難是對未來六個月、一年的無知和不可琢磨、不可預判,這是最難判斷的,因為你不知道前面的困難有多少,有多少坑,有多少巨頭,對手從什麽角度跟你競爭。

這個時候,如果你能抽絲剝繭找到你真正內心所堅持的東西去做,可能“無知者無畏”就對了。

謝謝!

創業挑戰 音樂軟件
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佑生 創業 看清 本質 方能 無知 無畏
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【策略】橡樹資本大佬箴言:對宏觀事件信誓旦旦是誇大其詞的無知與自大

來源: http://www.ikuyu.cn/indexinfo?type=1&id=11374&summary=

【策略】橡樹資本大佬箴言:對宏觀事件信誓旦旦是誇大其詞的無知與自大
satine 轉載自【橡樹資本 霍華德】
2017-01-16

2016年堪稱“黑天鵝之年”,從特朗普當選,英國公投退歐,到意大利公投失敗,媒體、專家和民調機構的預測基本完敗。

對此,資產管理千億美元的巨型對沖基金——橡樹資本(OaktreeInvestment)創始人、聯席董事長HowardMarks在最新一封給投資者的信中,談到了自己由此吸取的教訓。

Marks認為,專家對於未來的意見總是被給予極大的重視,但意見終究只是意見而已。對於大部分未來事件,並不存在所謂的“事實”,而我們有的僅僅是看法而已。

談及媒體時,Marks表示,如今的新聞媒體與30、40或50年前的完全不同。很多媒體機構擁有極其明顯的立場傾向,因此即使我們整天閱讀報紙、觀看電視和收聽電臺節目,都很可能無法全面了解整個事件。

“無論媒體對即將發生事件作出多少預測,無論你觀看與否,都不會對實際結果產生任何影響;如果人們接受這樣的事實,那麽很多人的生活將會變得更加平靜和富有成效。”

市場對“宏觀”的興趣在過去十幾年中大大增加。Marks坦言,自己過去幾年經常被問到的問題是:“美聯儲會在哪個月加息?經濟或市場可能會出現什麽問題?我們現在處於什麽階段?”但他對此的回複一直都是:我怎麽會知道呢,而且,你為什麽這麽關心?

因為事實是,對於油價、利率、匯率等這些明顯因素的變動(當然還包括其他很多例子),市場很可能早已預測到並基本消化這些變動相關的影響。只有那些沒有人能預測到的意外事件發生時,才對市場造成最嚴重的沖擊。但大部分人都想象不到這些意外事件,而且這些事件在大部分時間內也不會發生。因此,他們才會被稱之為意外事件。

Marks發現,最近非事實信息的地位得到提升,而“真正的事實”卻遭到玷汙。他非常擔憂真正事實的消亡。他也認為,宏觀前景的大部分都是不可知的,因此橡樹很少根據這些事情做出投資決定。

“我在一年前與沃倫·巴菲特共進晚餐時,他表示:值得我們關註的信息應該是重要的,而且是可知的。最近一段時間里,投資者對於宏觀前景的洞察顯示出前所未有的熱情,這是重要的因素,因為它影響著市場表現。但有一點值得註意:沃倫和我都認為這些事情大部分都是不可知的。他很少根據這些事情作出投資決定,而橡樹亦如此。”

他在文末援引了來自《觀察家報》一篇關於媒體的文章的最後一段“金玉良言”:

公元一世紀的希臘哲學家愛比克泰德(Epictetus)曾經說過:“對於無關緊要的事情,我們要甘於表現出無知或愚蠢,這樣才有希望取得進步。”對於如今的全天候媒體世界,我們能采取的最有力的應對方式之一就是說:“我不知道。”或更加進一步說,“我不在乎。”當然,不是說不在乎所有的事情,只是大部分事情而已。因為大部分事情無關緊要,而且大部分新聞故事都不值得花心思關註。

以下是HowardMarks的投資者信全文:

在美國總統大選結果塵埃落定時,我的腦海中突然浮現了一個想法,這個想法正是這篇備忘錄的萌芽。讀者們可能會指出,在11月14日發表的備忘錄《慢慢想吧!》的結尾處,我曾經說過不再撰寫關於政治的題材。沒錯,我確實這麽說過,但我並沒有說我不會思考政治。無論如何,這篇備忘錄探討的主題並不是政治,而是關於意見的。

去年春天我出席了一個籌款晚宴,席間,希拉里的一名高級顧問在尋求在座賓客的支持,因為希拉里和她的競選團隊當時正面臨著伯尼·桑德斯來自民粹主義角度的抨擊,正在竭力想辦法制定有效的反擊方案。在座的大部分人對此感到焦慮,直到有一位人脈廣泛的資深民主黨人站了出來,很篤定地跟大家保證:“不用擔心,她肯定會贏的。從數據上看這是毋庸置疑的。”這個時候,希拉里的支持者才放下心中的疑慮。而結果證明他是對的:希拉里在民主黨提名中的確大獲全勝。

在10月末期,希拉里的私人電郵服務器事件再次發酵,聯邦調查局窮追不舍展開新的調查,這時,這位資深民主黨人在被問及是否還對希拉里獲勝抱有希望時,他還是說:“不用擔心。她肯定會贏的。從數據上看這是毋庸置疑的。”但結果呢?希拉里敗選了。

專家對於未來的意見總是被給予極大的重視,但意見終究只是意見而已。相對於普通人而言,專家的看法正確的時候可能更多,但他們不可能永遠正確、或接近永遠正確。從今年的選舉中,我們看到了大量的專家意見。我將在這篇備忘錄中對此進行一些反思。

民調開始失靈

在去年6月份英國脫歐的公投中,民調機構就遭遇了該年首個“滑鐵盧”。直到結果出爐之前,民調機構和博彩公司都認為留歐有七成的勝算。但結果“脫歐”以領先幾個百分點險勝。

大家對英國脫歐的結果都感到十分震驚。無論是留歐派還是脫歐派對這一結果都毫無準備。在接下來的一兩天內,英國主要政黨的領導人紛紛下臺。這時,人們才開始認真討論脫歐結果意味著什麽,及如何完成真正的“脫歐”。

對於民調機構出錯,大家認為主要是因為英國缺乏民意調查的經驗和專家,而在美國,這種情況就不會發生。實際上,在2008年和2012年的美國大選中,經營FiveThirtyEight民調網站的內特·希爾(NateSilver)分別成功正確地預測了全部50個州和49個州的大選結果。

2016年,FiveThirtyEight民調網站在7月份共和黨全國代表大會結束後預測希拉里獲勝的幾率稍高於50%。接下來在8月份,該網站預測希拉里的獲勝率高達8:1,當時民主黨的全國代表大會剛結束,特朗普則被認為失誤連連。在9月26日第一輪總統辯論之前,該網站又預測希拉里以微小差距領先。但是,該網站從未預測希拉里會落敗。甚至在選舉日,該網站預測希拉里將有71.4%的機率贏得大選。*其他大部分民調機構對她的獲勝機率預測介於80%至99%之間,且僅有一個機構認為特朗普可能勝選。

最後的結果是,盡管特朗普在普選中以近290萬票或約2%的差距落敗,但仍以306對232張選舉人票贏得大選。尤其是,特朗普贏得多個“搖擺州”,例如賓夕法尼亞、密歇根和威斯康星,而民調曾經顯示他在這些州大幅落後。由此可見專家的預測並不準確。

最後,意大利總理馬泰奧·倫齊(MatteoRenzi)致力的改革公投再次見證了2016年民調機構預測失敗的慘痛經歷。其中民調預測支持憲法改革的贊成票僅落後3%,但結果卻以20%的巨大差距遭遇慘敗,總理倫齊也因此抱憾下臺。雖然公投結果符合民調預期,但差距之大卻出人意料。

對於2016年民調的表現為何如此糟糕,大家都感到十分不解。雖然很明顯民粹主義呼聲越來越高、民眾普遍存在反建制反內幕的情緒,但這些民調機構不是應該早已察覺了嗎?尤其是,特朗普在很多重要群體的表現方面比預測的要好得多(或者遠沒有那麽差),比如西班牙裔和受過大學教育的女性。

出於某些原因,2016年的民調機構在所有三個國家中的表現,要麽是沒有接觸到真正具有代表性的投票者的意見,要麽是沒有引導出誠實的回答,又或者是未能準確地解讀數據。因此,民調機構未來的意見權威性可能已被大打折扣。

專家也不過如此

我對專家意見在短時間內的重大轉變感到相當震驚:

?在競選過程中,希拉里的競選團隊和基層組織能力被認為是極富經驗、高效且勢不可擋的,而特朗普的團隊則被認為是組織無序的、競選經費不足且缺乏協作。而現在則恰恰相反,特朗普的競選團隊被視為是十分高效的,而希拉里的團隊被批評誤判多個重要征兆、錯失數個良機。

?在競選時,希拉里被認為道出了大多數選民的心聲,而特朗普被認為只是受到邊緣群體少數狂熱選民的擁戴,無法獲得足夠的選票贏得大選。但大選結果出來後,特朗普馬上被形容為能體察底層民眾,廣納良言,希拉里卻被認為高高在上,遠離民眾。

?尤其是,現在有人指出希拉里最大的錯誤就是沒有解決白人男性所關心的問題,沒有對那些被經濟發展落下的失業的人群提出解決方案。但在競選過程中,沒人指出這個錯誤。

?最後,直到選舉日,包括我本人在內的大部分觀察者討論的都是共和黨可能會因為這次選舉而變得四分五裂,傳統共和黨人、茶黨保守人士和那些對經濟現狀不滿、反建制的特朗普支持者將各自為政。這可能成為現實,但現在民主黨也被認為面臨同樣的風險,因為希拉里代表的溫和派與桑德斯/沃倫為首的激進派可能出現分裂。

以下是大選結束六天後我在《慢慢想吧!》備忘錄中寫的一些內容:

現在讓我們回想一下,在上周剛剛結束的大選之前,我們到底知道什麽?

?民調結果幾乎一邊倒地顯示希拉里將贏得大選……

?在大選前幾乎所有人都認為特朗普獲勝的可能性很低,如果獲勝將不利於市場。

但實際情況令人相當震驚:首先,希拉里敗選了……其次,美股居然錄得2014年以來表現最好的一周!……因此,從上周的事態發展中我們可以得出兩個重要結論:

?首先,沒有人知道未來會發生什麽事件。

?其次,沒有人知道市場會對這些事件作出什麽反應。

從2016年發生的各種意外事件中,我們應該總結出其中一個重要教訓就是:專家通常不能理解普通人和他們的想法。很明顯,在傳媒界工作的人沒有理解到很多普通美國人的想法,具有大學學歷的人沒有理解那些沒有這些學歷的人,生活在沿海和大都市的人沒有理解生活在其他地區的人。專家們絕對沒能理解強大的情緒和理念如何影響了一個重大選舉,當初甚至認為是不可能發生的。

當然,對於大部分未來事件來說並不存在所謂的“事實”,而我們有的僅僅是看法而已。所謂的專家,特別是那些收取報酬的專家,通常會將他們的觀點說得像事實一樣。然而,這並不意味著他們所說的就一定會成為現實。

媒體又如何呢?

在我的青年時代,公眾獲取信息的主要來源是數量有限的幾個媒體機構。當時除了三個電視網絡和四家本地電視臺,再無其他渠道。而在1987年之前,這些電視臺都必須遵守聯邦通訊委員會的公平原則規定:廣播電視從業者必須報道具有爭議性的公眾事件,並提供表達對立觀點的平等機會。美國著名電視新聞主播愛德華·摩洛(EdwardR.Murrow)是當時美國最受尊敬的人之一,而我也經常提及他的名言:“不感到困惑的人並不真正地理解實情。”沃爾特·克朗凱特(WalterCronkite)、切·亨特利(ChetHuntley)和大衛·布林克利(DavidBrinkley),他們都是備受尊敬的新聞人物。不同的報紙可能會有傾向民主黨或共和黨的立場,但除了社論版之外,他們在報道事件時基本上都會避免出現黨派偏見。

後來隨著有線電視網絡的普及,各類媒體在爭奪觀眾方面也變得異常激烈。其中一些選擇成為全天候的新聞機構,還包括一些談話類廣播電臺。電臺主持人拉什·林博(RushLimbaugh)、福斯新聞網行政總裁羅傑·艾爾斯(RogerAiles)和新聞媒體大亨魯伯特·默多克(RupertMurdoch)意識到,具有高度政黨傾向、甚至煽動性的節目,將可能吸引數量龐大的觀眾,從而帶來巨大利潤。電臺煽情節目的主持人唐·伊穆斯(DonImus)和霍華德·斯特恩(HowardStern)開始在語言和行為方面逐步擺脫各種標準的限制,而一些新聞和談話類節目也開始模仿他們。所以現在我們隨時可見直言不諱、喧鬧激烈的措辭,以及具有高度政黨傾向的言論。

如今的新聞媒體與30、40或50年前的完全不同。很多媒體機構擁有極其明顯的立場傾向,因此即使我們整天閱讀報紙、觀看電視和收聽電臺節目,都很可能無法全面了解整個事件。因此,民眾對2016年總統選舉期間的媒體報道怨聲載道。

如今的媒體人物極少像當年的摩洛一樣表達困惑之情。相反,他們更傾向於將預測表達得像是板上釘釘的事實。回想一下,上一次聽到電視評論員說“我認為”或“似乎”這些詞是什麽時候?

實際上,他們經常讓我想起上個世紀七十年代有關經濟學家的描述,稱他們是“從來不按市值調整的投資組合經理。”意思是說,他們容易忽略自己犯錯的時候。在2015年8月或9月,當特朗普在尋求共和黨提名的過程中開始取得一些勝利時,《紐約時報》的一位專欄作家就斷言,因為特朗普無法承受敗選的可能,他將會在1月份初選開始之前退選。但我們並沒有看到這個結果,當然他也沒有再提出這種觀點。

如何對待媒體

鑒於本屆總統候選人自身的情況、對比的鮮明、以及近期媒體報道的趨勢,我去年花了大量的時間,通過網站、報紙和電視報道關註政治發展。我認識的大部分人亦是如此,包括讀者們在內也可能是這樣。對於很多人而言,這就是頭等大事,甚至發展成一股狂熱。

我的兒子安德魯已經幫我推測出了媒體的影響:

?關註事件的進展讓人覺得自己積極地參與其中,並了解事件的來龍去脈。

?當人們認為自己深入了解事件後,他們在考慮問題和采取行動時會更加自信。

?但媒體專家往往並不比我們擁有更深入的見解。

?無論如何,人們更傾向於關註與自己理念相同、而非相悖的媒體。

?因此,盲目跟隨媒體專家雖然令人心情舒暢,但對於理性的人而言卻是在浪費時間。

基於這些原因,我非常欣賞在大選結束後一周11月16日發表於《觀察家報》的一篇文章。文章的題目是《想要真心希望美國再次變得偉大?從現在起別看新聞了》,作者萊恩·霍利得(RyanHoliday)在文中介紹了身陷新聞周期是怎樣的感覺。

由於多個原因,現在媒體中出現了這種情況:

……現在的體系越來越傾向於追求長時間的關註度,但卻舍去了高質量的、可靠的信息。我們現在面對的“新聞”比以往任何時候都多,但原汁原味的報道卻越來越少。正如作家兼學者湯姆·尼克斯(TomNichols)所指出的,媒體提供了更多的觀點和所謂的分析,但專業度上相對匱乏。

美國文化作家恰克·克勞斯特曼(ChuckKlosterman)曾談到,當你走過橄欖球隊的運營辦公室發現所有人都在觀看ESPN節目時,會感到非常奇怪。難道他們不是應該比普通觀眾或者記者更了解相關信息嗎?但其實並非如此,他們也跟我們一樣沈迷於同樣的媒體節目,受制於同樣的群體思維……

Twitter無法讓你在最短時間獲取最優質的信息,相反,它會讓你陷入一個充滿各種觀點和爭辯的爭議世界,或者一個讓你安心、讓你覺得其他人也跟你想的一樣的回音室……

我們也成為了這個生態系統的一部分,因為我們好奇心旺盛,對此已經無法自拔。

所以作者霍利得在文章中開出了一劑很有用的解藥:

我不是要遠離世俗或者完全脫離時事,而是決定以後不再實時地追蹤事件發展。我每周日都會看新奧爾良聖徒隊的橄欖球比賽,但不會再在每周二《體育中心》的電視節目上再浪費時間。

無論媒體對即將發生事件作出多少預測,無論你觀看與否,都不會對實際結果產生任何影響;如果人們接受這樣的事實,那麽很多人的生活將會變得更加平靜和富有成效。

專家們知道什麽呢?

這篇備忘錄也讓我有機會重新談及我在2015年講過的話題:《紐約郵報》的全美橄欖球聯盟投註指南。在橄欖球賽季的每一周,該郵報的11位專家都會向讀者建議投註哪支球隊。下面是專家們在整個17周的賽季中對256場比賽作出的預測結果:

預測最好的專家的準確率是55.1%。

預測最差的專家的準確率是48.8%。

平均準確率是51.6%。

專家們每周挑出最多三個“最佳投註”供讀者選擇。以下是他們在最佳投註建議方面的預測表現:


預測最好的專家的準確率是62.7%。


預測最差的專家的準確率是43.1%。

平均準確率是54.0%。

從這些數據中我們可以得出這樣的結論:

接近50%的整體準確率顯示,專家建議的準確率和擲硬幣的概率差不多。

平均來說,專家們在“最佳投註”中的準確率僅僅比整體預測的準確率稍高出2.4%。

其中兩個專家在“最佳投註”的預測比在其他預測的結果更差。

11位專家中有8位的準確率超過50%。但由於通過博彩公司投註需要每周繳納約5%的費用,因此在扣除費用後,基本上11位專家整體的投註建議中無一真正地創造了價值——這是否聽起來很熟悉?即使是專家的“最佳投註”平均準確率,在扣除費用之後,也不會產生正回報。

附加兩個觀察結論:

在第16周,所有11位專家都預測占有優勢的紐約巨人隊將擊敗費城老鷹隊,而其中有5位專家認為不被看好的紐約噴氣機隊將打敗新英格蘭愛國者隊。這兩場比賽的分數都進行了“分數差”的調整,因為博彩公司會為了平衡兩支隊伍的獲勝率而制定“分數差”。比賽的實際結果是,占有優勢的巨人隊以5分之差輸掉比賽,意味著他們的分數再減去2.5的分數差之後,表現更差;而噴氣機隊則以38分之差慘敗,而原先預計只以16.5分之差敗陣。換言之,專家在做預測時可能十分偏愛紐約的球隊,並且,對這兩場比賽的預測錯誤率高達73%。

投註者還可以就全場總分高於或低於某個分數進行投註,即兩隊的分數之和是否超過或低於博彩公司設定的門檻分數。這只是為投註者提供的另一種投註方式。結果顯示,在這方面專家正確預測了128場比賽(準確率為52%),錯誤預測了123場比賽(其中有5場是平局)。再一次證明,專家的預測還是沒有給投註者真正創造價值,尤其是扣除費用之後。

雖然經濟學家不會公布他們的表現數據,但《郵報》至少為我們提供了這些橄欖球專家的表現。其實,專家的意見並沒有帶來實質性的幫助,而相關的報道則不約而同地忽略了對專家預測缺乏價值的討論。

宏觀的重要性

市場對“宏觀”的興趣在過去十幾年中大大地增加了。我認為大部分可追溯至格林斯潘執掌美聯儲的時期,當時美聯儲加大對經濟的幹預,而投資者對此的關註度也相應增加。如今,很多分析師似乎沈浸在央行行為、政府行動、利率和貨幣趨勢以及市場走勢上面,而對具體企業的表現卻沒那麽關心。

我們所聽到的也幾乎全部是關於這些“宏觀”層面的討論。而且大部分人認為如果能了解到這些“宏觀”的發展前景,就握住了通往投資成功的金鑰匙。因此,我將會重點討論這個主題。

由於我經常與現有客戶、潛在客戶、特許金融分析師協會和學員團體接觸,所以我有很多機會了解人們的想法。通常,他們所問的問題僅限於相對較少的幾個方面。在過去幾年中,我聽到最多的問題是:

·美聯儲會在哪個月加息?

·經濟或市場可能會出現什麽問題?

·我們現在處於什麽階段?

·對於我正在拜訪的國家,我對該國的前景有什麽看法?

美聯儲何時加息?——在2013年5月22日的國會聽證會上,時任美聯儲主席伯南克出乎意料地表示:“如果經濟繼續改善,而且我們有信心這種改善會持續,那麽我們將可能在接下來的幾個會議中放緩購買債券的步伐……”通過暗示美聯儲可能“逐步減少”其購債規模(即量化寬松,刺激計劃中的重要組成部分),伯南克提前在為開啟加息做鋪墊,而多年來利率一直處於極低水平。

自此之後,人們就一直非常關心什麽時候開始加息,而這也是我最常被問及的問題。我對此的回複一直都是:我怎麽會知道呢,而且,你為什麽這麽關心?

首先,我怎麽會知道呢?我一直表示,我並不是經濟學家或者美聯儲的觀察家。而且我認為,即使是經濟學家或美聯儲觀察家也不知道答案。沒有人會一直提前知道這些事情發生的具體時間,特別是在美聯儲自己也可能不知道的情況下,更是如此。

但更重要的是,為什麽會有人對此這麽關心?如果我說是12月開始加息,我問這些人,你們會采取什麽行動?如果我將這個時間改為3月,你們會采取不同的行動嗎?如果因為預期在3月加息而與預期在12月加息時采取不同的行動,那就表明你忽視了一個問題:預期3月加息的影響可能早在3月之前就已經反映在資產價格之中了。這意味著,可能加息的日期並不是一條很有用的信息。

可能會出現什麽問題?——對於大多數人而言,這幾年我們一直處於增長適度但通脹較低、不慍不火的經濟環境下。經濟增長速度既不會慢到出現衰退或通縮,也不會快到出現惡性通脹並需要采取限制性行動的地步。各大市場表現強勁,預示對未來抱有信心,但也沒有強到出現泡沫的跡象。投資者的心理也是如此。

大部分人都不會說事情總會往好的方向發展,實際上他們也知道這並不可能。他們只是不能決定什麽事情將會往壞的方向發展。事實是,對於油價、利率、匯率等這些明顯因素的變動(當然還包括其他很多例子),市場很可能早已預測到並基本消化這些變動相關的影響。只有那些沒有人能預測到的意外事件發生時,才對市場造成最嚴重的沖擊。但大部分人都想象不到這些意外事件,而且這些事件在大部分時間內也不會發生。因此,他們才會被稱之為意外事件。

雖然我可以猜想到諸如爆發戰爭、通脹速度降低或者經濟突然停頓之類意想不到的災難事件,但這些都不太可能會發生,而我對這些事件的了解程度也不比其他人多多少。過去三年中對市場產生最大影響的單一事件應該是油價在2014年6月至2016年2月間下跌了75%。但有誰成功預測了嗎?

我在2007年7月金融危機爆發前夕撰寫的備忘錄《一切都很好》中,我堅信經濟繁榮不可能一直持續下去。但我並不知道催化這場金融危機的罪魁禍首是次貸危機,所以在備忘錄的結尾處我列出了“我沒有想過會發生的事情”。即使到了現在,這也是我能做到的最好程度,而大部分其他人似乎也是如此。

我們現在處於第幾局(周期階段)?——可能沒有人能說清楚什麽會終結目前的積極態勢,但人們還是想知道我們到底處於什麽階段,以及什麽時候結束。人們自2008年金融危機期間就開始問我現在處於什麽階段的問題,從那以後就再也沒有停止過。

首先,我必須承認在這個問題上我有些挑剔,但多數人在問問題的時候甚至都沒有說清楚他們的問題是關於哪個具體領域的。是關於經濟複蘇、信貸擴張、低違約率、投資者積極心態,還是上揚的股市?對於不同的領域,答案顯然是不同的。

但更重要的是,這個問題的前提假設是我們已經知道具體事件會持續多久。就拿一場標準的棒球比賽來說,比賽一共包括九個球局,因此“第二局”、“第六局”或“第九局”都有各自清晰的意義。但對於我們這里討論的事件而言,我們永遠都不知道這些事件的“局”會持續多久。

因此,相對於問“處於第幾局”,我倒建議投資者問這樣的問題:這種情況是否還會持續下去?投資者心態是悲觀、普通、還是樂觀?資本市場是緊縮、正常或極度寬松?相比於問事件還有多久結束,這些是能夠答得上來的有意義的問題。因為對於多久會結束,沒有人能夠回答。

某個國家的前景如何?——我的看法是,人們往往會把智商、良好的投資業績、在某些領域的專識、以及對所有事物的全面了解進行混淆。因此,我再次強調,我並非經濟學家,(就算是,我能夠正確預測的能力也是有限的。)除此之外,我還想指出,即使投資者具有豐富的經驗,甚至也比較聰明的話,並不意味著就能夠預測具體某個國家的宏觀前景。人們經常在我去過某個國家一兩天之後就問我對該國的看法。但是要知道,我去這些國家時,一般都是拜訪幾個大城市,只和金融界人士見面,並花許多時間在回答問題而不是收集信息。實際上,在近期的訪問中,當我再次被問及這個問題時,我跟在場的聽眾說,我想在座各位應該比我更了解你們自己的國家。有時我對於所訪問的國家會有一些自然的印象,但這些通常都沒有多少數據支持,而且很可能只會在很長時間之後才會成為現實,或者根本不會發生。

大選的啟示

當然,美國總統大選是2016年最大的事件,這給我帶來了無數的問題。到底誰會成功當選?我和所有人一樣看的是民意調查,而且也住在沿海地區,因此也得出了和其他一樣的結論。我並沒有與眾不同的洞察力,能夠質疑希拉里勝出的可能性。

這兩位候選人作為總統會有什麽區別呢?很明顯,任何人都可以輕松得出這樣結論:希拉里政府的一舉一動將較容易被預測,而且會遵循既定的慣例行事,但特朗普政府則不同,對於他來說什麽事情都有可能發生,雖然特朗普政府在一些方面可能做得比希拉里政府好,但也有很大可能性會更差。

雖然選舉日當天和隨後幾天我都在澳大利亞,但是有關大選結果所產生影響的問題接踵而來。實際上,正是這些問題才激發我在接下來的周末於首爾撰寫了《慢慢想吧!》這篇備忘錄。在這篇備忘錄中,我提出了以下這些開放式問題:

·特朗普在競選時提到的言論主張,有多少是真心想實施的?

·在真心想實施的舉措中,有多少是他會去努力落實的?

·在他會努力落實的舉措中,又有多少是起效的?

對於這些問題,我們仍然不知道答案。對市場而言,很明顯特朗普更有可能是一個非常支持商業發展的總統。但他將會采取什麽措施,以及這些措施是否能成功都不得而知。

當然,現在離大選結束也才過去九周。如果有專家現在對你說,關於特朗普政府未來可能的執政情況,或是英國脫歐、失去改革和總理倫齊的意大利、印度經濟廢除85%的貨幣(為了遏制貪汙和地下經濟體,印度廢除了以500和1000為面值的最高面值的盧比,它們不再是法定貨幣)、或法國和德國即將到來的選舉會有怎樣的結果,那他一定是在胡說。

我對專家意見的看法

由於我在過去幾年已經花了很長時間討論這些問題,我在此簡要總結一下:

·對於未來的分析不是事實,僅僅是觀點。任何人如果信誓旦旦地說他所認為的宏觀事件將在未來發生,那他一定是在誇大其詞,可能是因為無知、狂妄自大或是不夠誠實。

·經濟、利率、貨幣和市場的發展並非科學推算的結果。因為有人的參與,就會涉及到人的情感、弱點及偏見,因此也就會導致結果非常難以預測。正如物理學家理查德·費曼(RichardFeynman)所說:“試想一下,如果電子也有情感的話,物理學該比現在難多少!”

·對這些問題有自己的看法是一回事,但是對這些看法信誓旦旦並據此采取行動則完全是另一回事。

·根據不確定的預測大膽采取行動,這不僅僅會帶來誤導,還是十分危險的。美國著名作家馬克·吐溫(MarkTwain)曾經說過:“讓你摔跟頭的不是你不了解的事情,而是讓你非常確定但卻是錯誤的那些事情。”

·橡樹的每位員工對宏觀事件都有自己的看法。當我們發現市場中出現極端事件時,特別是資本市場行為,我們善於立即采取強有力的行動。但我們也非常清楚哪些是我們所不知道的,當環境變化不大或無法作出明確判斷時,我們不會貿然行動。

在此以我對宏觀層面的最新領悟,以此結束本節的討論。最近我意識到,在我投資生涯的前幾十年中,環境變化的速度很慢,以至於人們認為所處的環境會一成不變,因此周期變化有跡可循且值得信賴。但從大約二十年前開始,在科技創新加速發展的推動下,一切都變化得如此之快,認為環境一成不變的觀點已不再適用。

如今,科技發展、顛覆型創新、人口變化、政治不確定性和媒體趨勢等因素令我們所處的環境瞬息萬變,同時也令我們對過去所熟悉的各種周期感到陌生。這也讓敢於對宏觀前景進行預測的人們遭遇前所未有的困難。

事實是怎樣的呢?

盡管我對預測(特別是對於被當作事實來表達的觀點)持比較悲觀的看法,但我仍相信事實是存在的。然而很不幸的是,在黨派傾向越來越明顯的環境中,“事實”這個概念也已經隨之淪陷。最近我們已經目睹了非事實信息的地位得到提升,而“真正的事實”卻遭到玷汙。

2016年出現的“假新聞”是個十分嚴重的問題。有些人認為已經嚴重到影響了美國總統大選結果。社交媒體的普及讓人們很容易就能發表和傳播自己的觀點,而即使這些觀點純屬捏造,也有人會相信。例如,希拉里在一家披薩店組織虐童團夥這則假新聞只是2016年各種假新聞中的冰山一角。社交媒體是否能扮演好適當的角色、撤銷不真實言論,以及如何處理維護言論自由並防止謊言公開傳播之間的沖突,我期望關於這兩方面的討論會持續進行下去。

與此同時,我非常擔憂真正事實的消亡。如今,似乎所有東西都被貼上了值得懷疑的標簽。即使大部分科學家認為人類嚴重影響了氣候變化,以及大部分在任的世界領導人也這麽認為,但是我們還是聽到有人說“這只不過是個觀點罷了”而不予理睬。前幾天,我曾聽到一位前美國參議員將國會預算辦公室的某個報告稱為“假新聞”,他所領導的政策智囊團對報告的內容提出異議。如果連沒有政黨傾向的國會預算辦公室所作的報告都無法被接納為客觀且真實的,那還有誰的可以?

在一個黨派之爭無比激烈的年代,對專家嗤之以鼻以及言談舉止標準大幅降低的環境,是否還有事實的容身之處?是否還存在意見、事實和假事實之間的區別?是否還存在所有人都可以信任的人物,是否還會出現另一個愛德華·摩洛?是否還有一個陳述不會遭受輕視,即使它並不能完全被量化和證實?如果沒有視頻影像,歷史是否就會被無限制地篡改?我們怎麽教育子孫後代“真相”這個詞的含義?他們將會相信什麽權威呢?這就是我們所生活的時代。

宏觀投資者的表現

對一項投資策略的決定性考驗是其能否實現良好的回報表現。我們可以據此分析一下:首先,“大家都知道”宏觀環境是最近衡量投資者表現的關鍵決定性因素;其次,近期出現很多重要的宏觀事件,為那些先知先覺的人士提供了大量可以發揮他們預測能力的機會。因此,對於根據宏觀因素進行投資的投資者而言,已經具備了供他們大展身手的素材。

我們一起來看看對沖基金研究公司(“HFR”)發表的兩個宏觀基金指數的表現結果,並將其結果與所有對沖基金的指數進行對比:

盡管平均對沖基金的回報很少,但對於平均宏觀基金的回報而言,我們稱之為嚴重不足也不為過。實際上,從統計學角度來講,平均宏觀基金的凈回報可能已經與零無異。因此,根據這些指數,我們很難說這些薪酬豐厚的基金經理讓基金從宏觀事件中獲利。

結語

接下來,我將通過總結近期的所思所想來作為這篇備忘錄的結尾:

首先,我在一年前與沃倫·巴菲特共進晚餐時,他表示:值得我們關註的信息應該是重要的,而且是可知的。最近一段時間里,投資者對於宏觀前景的洞察顯示出前所未有的熱情,這是重要的因素,因為它影響著市場表現。但有一點值得註意:沃倫和我都認為這些事情大部分都是不可知的。他很少根據這些事情作出投資決定,而橡樹亦如此。

其次,我想在此引用上文提到的來自《觀察家報》一篇關於媒體的文章的最後一段話。我認為這段話實屬金玉良言:

公元一世紀的希臘哲學家愛比克泰德(Epictetus)曾經說過:“對於無關緊要的事情,我們要甘於表現出無知或愚蠢,這樣才有希望取得進步。”對於如今的全天候媒體世界,我們能采取的最有力的應對方式之一就是說:“我不知道。”或更加進一步說,“我不在乎。”當然,不是說不在乎所有的事情,只是大部分事情而已。因為大部分事情無關緊要,而且大部分新聞故事都不值得花心思關註。

最後,我在去年春天接到的一個電話的內容,是由我曾經在上世紀七十年代初共事過並一直保持聯系的一個賣方金融的經濟學家打過來的。他說:“你改變了我的人生,”“我已經不再做預測了。我會研究我所作推斷的數據和報告,但我不會再對未來發表任何意見。”你看,大功告成。(完)





股市有風險,投資需謹慎。本文僅供受眾參考,不代表任何投資建議,任何參考本文所作的投資決策皆為受眾自行獨立作出,造成的經濟、財務或其他風險均由受眾自擔。


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無知之知

1 : GS(14)@2011-09-10 13:41:41

繼續支持

http://www.inv.com.hk/columns/%E ... %E4%B9%8B%E7%9F%A5/
人類往往自以為已經機關算盡,卻原來只是種下禍根。以下是筆者的一位朋友C的故事。

朋友的故事

朋友C是一個典型的香港人,以下十六隻字可以總的把他描述出來。「有小聰明、不失努力、貪生怕死、顧念人情。」於晚飯席間他問筆者:「為什麼當初不熟識股市時,我買股票可以賺到一些錢。但當熟識股市後,卻經常輸錢呢?」除去了統計的原因外,筆者懷疑朋友C主要因為兩個原因輸錢:第一,他對消息越來越敏感;第二,他的分析越做越多。

在朋友C未熟識市場運作之前,他買股票十分之小心奕奕。因為他知道自己懂的事情並不多,於是他只會遵循一些大道理去買股票,亦不會胡亂投資於一些自己不熟識的行業。就算被人家取笑他只會買一些「阿媽係女人的」股票,他亦不會介意。因為他認為自己既然是無知的散戶,手上資金又少,就不應該胡亂越出自己能夠好好守護的雷池。於是,他的投資成績雖然沒有什麼賺頭,但總算是有些蠅頭小利。一年下來,能夠有一次機會買到一支股票,賺得數百,甚至一千大元,就已經心滿意足了。

邯人學步

當日子久了,朋友C的胃口亦大了。筆者發覺他開始不滿足於過去的蠅利。他思索著,如要比人家早著先機,就必須要比人更早地知道消息,又或者要比人家作出更精確的計算,於是他便開始努力學習種種的投資學問和技巧,希望可以比別人快一步得到答案。

但問題接著便開始發生了。

首先,他發現自我宣稱或被人宣稱是股神的人有如恆河沙數。每一個人似乎都認為自己有一套股壇獨門秘訣。他究竟應該學習哪一位「股神」呢?

接者,他亦嘗試開始修改一些投資的大道理,企圖得出更好的答案。雖然「平買貴賣」及「唔熟唔做」是一些「阿媽係女人的」大道理,但他心裡盤算著,如果要賺大錢,總要承擔多一些風險。於是,朋友C便開始購買一些他永遠不能夠親身接觸的企業。

就如邯人學步,朋友C開始亂了。朋友C雖然不是礦工,生平唯一採過的「礦」亦只有自己的鼻孔,但因為聽到市場上傳來黃金升值的消息,於是他便買入了不少金礦股。他雖然沒有打算生小孩子,但卻買入了不少與兒童消費概念有關的股票。最後結局可想而知,朋友C以身示範「股市是一個專害死叻仔的地方」。

晚飯後,我把柏拉圖《對話錄》的書名抄寫給朋友C,希望他讀一讀有關哲學家蘇格拉底的章節。蘇格拉底給後人的智慧,大致上可以用一句說話代表:「認識自我的無知。」

臨別前,朋友C回應:「你提及的書,我早聽過了。我只想知道如何嬴大錢!」
無知 之知
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致財之道 - 鄧澤堂 年少不無知 (2012年07月18日)

1 : GS(14)@2012-07-18 22:30:54

http://www.am730.com.hk/article.php?article=112905&d=1797
致財 財之 之道 鄧澤 澤堂 年少 無知 2012 07 18
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李登輝:稱釣島屬台灣是無知

1 : GS(14)@2016-02-18 00:36:56

台灣前總統李登輝出版新書(圖),當中提到釣魚島爭議,他指「釣魚台列嶼不歸屬台灣,這是毋庸置疑的事實。」他又批評堅稱釣魚台列島是台灣領土的人都是無知、沒常識;台總統府回應稱這是喪權辱國的言行,不能接受。



新書狂踩馬英九


93歲的李登輝推出新書,直指釣魚台列島並不屬於台灣,把釣魚台列入宜蘭縣頭城鎮管轄是「再也沒有比這更愚蠢的事了」。他又將現任副總統吳敦義作舉例,「那些盲從說出『釣魚台列嶼是台灣領土』的人,都是無知又沒常識的台灣政客們。」總統府發言人昨午稱,中華民國政府擁有釣魚台列島主權是毋庸置疑的事實,否認這一主張的都是喪權辱國的言行,不能接受。吳敦義辦公室則回應「是非自有公論」。該書是將李登輝前年在日本出版的《李登輝送給日本的話》繙譯成中文後,重新在台灣上市。書中亦指日本與台灣是「命運共同體」,只要日本能重生,台灣一定也能煥然一新。李還稱雖然中國崛起已說了很久,但他認為「除了日本之外,沒有其他國家有資格做為亞洲的領導者」。李在書中批評總統馬英九:「一想到馬總統完全只有考慮到『黨』和『中國』,就深感遺憾。」又指因為馬的執政忽視民意,公平正義蕩然無存,終引發「太陽花學運」,亦使民進黨再次取得執政。台灣《蘋果日報》





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160217/19494028
李登輝 稱釣 釣島 島屬 屬臺 臺灣 灣是 無知
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《人民日報》斥繁簡之爭淺薄無知無綫J5簡體字幕 一日逾萬投訴

1 : GS(14)@2016-02-24 07:51:24

■公民黨楊岳橋昨參與新民主同盟抗議無綫簡體字幕活動;新界東立法會補選其他候選人為劉志成、黃成智、周浩鼎、梁思豪、方國珊及梁天琦。司徒世華攝



【本報訊】無綫電視J5台前晚普通話新聞報道及天氣報告中使用簡體字,惹觀眾強烈不滿。通訊事務管理局辦公室短短一日內收逾萬宗投訴,但指牌照無規管新聞字幕表達形式。內地官媒《人民日報》海外版昨亦「火上加油」,發表署名文章批評港人將繁簡強分優劣屬淺薄無知,又反諷指若講歷史「應擁戴篆書甲骨文」。有立法會議員憂港文化會步疆藏後塵,名作家倪匡則直指簡化字是「殘體」,「電視台出現殘體咪唔好睇佢」。記者:佘錦洪


截至昨日下午5時,通訊事務管理局共收到逾萬宗投訴,主要不滿無綫J5於黃金時段播放普通話新聞及使用簡體字。翻查紀錄,今次單日投訴數字與2012年投訴亞視本港台《ATV焦點》內容失實並列第二,僅次於前年投訴無綫《東張西望》評論港視發牌。




牌照無規管字幕形式

通訊局發言人指,本地免費電視節目服務牌照規定,所有新聞、天氣及時事節目均需提供中文或英文字幕,但牌照並無規管字幕表達形式,會按既定程序處理有關投訴。無綫昨日再度回應,稱新安排可為觀眾提供更多選擇,照顧不同需要。昨晚J5普通話新聞報道及天氣報告仍使用簡體字幕及圖表,惟記者發現J5下午播出的台灣普通話節目《別讓身體不開心》卻使用繁體字幕。浸會大學學生會發聲明批評無綫電視向大陸屈膝獻媚,要求馬上撤回簡體字幕,更指「上世紀,香港人令你攀上電視大亨的神台。今世紀,香港人就有能力把你拉下來,成為喪家之犬」。政黨新民主同盟及公民黨毛孟靜和楊岳橋昨日到無綫將軍澳工業邨廠房外抗議,毛孟靜稱無綫電視使用大氣電波,有責任保障公眾利益,已去信要求改正,「唔係冇違規就想點就點」。她斥內地想從語言入手消滅本地文化,「殖民咁耐都冇放棄(繁體字)」,憂慮繁體字將步疆文、藏文後塵被消失。有網民則發起一人一信行動,呼籲集體向通訊局投訴。繁簡之爭持續,內地官媒《人民日報》海外版昨發表標題為「繁簡之爭莫讓『亂花』迷了眼」的署名文章,指繁簡體非先天對立,不應附有政治含義,更批評香港激進反對派以繁體字歷史悠久為名,鼓吹「文化優越論」,稱「把繁簡強分優劣甚至當作身份標籤,只能說太過淺薄無知」。



倪匡:見殘體打冷震

名作家倪匡則直指簡體字為「殘體」,「正體係由甲骨文進化,殘體先係倒退」,會繁體自然會看簡體,毋須另行學習,「唔識正體自己蝕底」。他指文化無侵略性,只有接不接受,「電視台出現殘體咪唔好睇佢」,又稱自己曾收到簡體字版《紅樓夢》,「打開見到殘體打個冷震,即刻畀番佢」。中大政治與行政學系高級講師蔡子強說,因社會氣氛改變,導致簡體字成敏感議題。他認為現時只是一節電視節目使用簡體字,在多元社會中不應嚴厲批評。他稱不能因在書寫貪快用簡體字而演繹成「賣港」。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160224/19503503
人民 日報 繁簡 之爭 淺薄 無知 J5 簡體 字幕 一日 逾萬 投訴
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奧巴馬暗諷「無知不是美德」

1 : GS(14)@2016-05-19 02:33:36

「無知不是美德!」美國總統奧巴馬前天再次不點名批評共和黨篤定總統候選人特朗普的主張民粹兼反智,他在新澤西州羅格斯大學畢業禮上發表演說,暗諷特朗普「讓美國再次偉大」的口號,提醒大家美國過去的黃金歲月,「並非全是美好日子」,當時的種族歧視、貧窮問題和女性受到不平公待遇也十分嚴重。針對特朗普提出要在美墨邊境築圍牆堵截偷渡潮,奧巴馬說:「世界的聯繫一日比一日緊密,築牆也無法阻擋這股潮流。」又指不能將美國面臨的所有挑戰都全推諉在移民身上,他舉例指在全球化之下,無一幅牆可以阻隔寨卡和伊波拉病毒的傳播。奧巴馬顯然又不滿特朗普經常將他的出位言論解讀為反政治正確觀和直腸直肚,「從政和做人一樣,無知不是美德!連自己講甚麼都不知道絕不是有型有格。」法新社/美聯社





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20160517/19614940
奧巴馬 奧巴 暗諷 無知 不是 美德
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