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二三線公司清盤潮 德發主動申請宜進利被荷銀入稟

2008-09-12  AppleDaily


【本 報訊】本地二三線上市公司掀起清盤潮!同樣問題多多的德發集團(928)及宜進利(304),雙雙進入清盤程序,意味持有兩者股票的投資者,可能要等到有 「白武士」出手才有望脫困。據法庭資料顯示,德發於前日申請自動清盤,而宜進利則由主要債權銀行荷蘭銀行入稟申請清盤。記者:陳健文

法庭資料披露,德發已委任何君柱.方燕翔律師樓,代為入稟申請清盤。本報曾查詢該律師樓有關清盤一事,惟對方指目前不便評論。日前再有執董辭職的德發,自今年7月30日起停牌,之前公司核數師畢馬威曾對其07年度業績給予保留意見,並於去年8月辭任公司核數師。

德發無力還債

德 發曾表示無力償還債務,其附屬公司德發製造廠,本周二更被理想拉鏈亞洲有限公司入稟高院,追討367.81萬元生意欠款。另一家同樣進入清盤程序的宜進 利,據其臨時清盤人、富理誠執行董事沈仁諾及霍義禹發出的新聞稿稱,委任臨時清盤人,目的是為所有利益相關者保護及保存宜進利的資產與營運。臨時清盤人正 聯繫宜進利的管理層、債權人及其他利益相關者,並審查其財務和營運狀況,以釐定最合適的策略。沈仁諾表示,現正評估宜進利情況,以尋求更多可行方案。他向 路透社透露,清盤程序需時數星期,目前仍絕對有機會拯救公司;而債權銀行決定委任臨時清盤人,主要因為其中數家債權銀行對公司重組缺乏信心。

宜進利旗下先施錶行不受牽連

臨 時清盤人強調,宜進利旗下的Sincere Watch(下稱SW)、即本港上市公司先施錶行(444)的控股公司,並未受事件影響,SW維持正常運作。臨時清盤人並重申,SW沒有向宜進利的債權人 提供任何形成的擔保,亦未涉及宜進利的債務問題。臨時清盤人亦不會要求SW派發股息,或尋求任何形式的財務支援,對SW的基本業務及管理層充滿信心。沈仁 諾保證,SW營運獨立,不受宜進利影響,將維持正常運作,營運方式不會改變,該公司的僱員、供應商及顧客可放心。有分析員指出,由於宜進利的零售業務以銷 售中價時尚手錶為主,故其存貨「不是太值錢」,反而先施錶行應是現時其手上最值錢的資產,位於內地的廠房及機器亦有一定價值。日前東亞(023)旗下東亞 中國,已率先自行接管宜進利內地3家分店。

德發爆煲事件簿

‧07年8月5日:7月時沒有對全年業績表示保留意見的核數師畢馬威,在年報中對業績給予保留意見,其後更拒絕連任

‧8月6日:David Webb撰文,質疑德發賬目有不少疑團,當日股價急瀉逾13%

‧11月12日:委任NCN CPA Limited為核數師

‧08年7月15日:以總代價3億元收購一家柬埔寨木材公司40%權益,德發以同等價值的應收賬支付

‧7月21日:有報章收到匿名信,質疑公司收購的柬埔寨木材公司之股東身份

‧7月21日:發通告澄清報章所載的股東名冊副本為偽造,已報警處理

‧7月30日:因未能在限期前刊發全年度業績,在開市前停牌

‧8月8日:再延期公佈業績

‧8月8日:司徒澤樺、黎文良及周計良等3名非執董離任,原因包括對會計事務不滿

‧8月13日:發盈警,指截至08年3月止全年業績將大幅倒退,亦接獲若干催債函件

‧8月14日:委任Kristi Swartz及陳仕鴻為獨立非執行董事,James D. McMullen為非執行董事

‧9月8日:就司徒澤樺、黎文良及周計良的請辭作進一步解釋,指前兩者曾就應否發出盈警,與執董Douglas Gary Drew意見分歧

‧9月10日:林益勝及何益堅辭去執董職位,林氏指8月視察深圳廠房時曾被拘禁,及後患上嚴重創傷後壓力心理障礙症,不能再履行職務
三線 公司 清盤 德發 主動 申請 宜進 進利 利被 荷銀 入稟
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中環在線:雷曼清盤官扭加花紅 李華華

2008-11-20  AppleDaily

雷 曼兄弟破產,眨吓眼已經兩個幾月,但事件餘波仍然無日無之,公司除咗要不斷拍賣資產還債之外,負責雷曼重整業務嘅Alvarez & Marsal(A&M),公司創辦人之一Bryan Marsal禮拜一入稟紐約法庭,要求當局批准增設花紅,喺工作時薪之上,額外加多25%作為獎勵費,條件係A&M要為雷曼冇抵押債權人至少追番 150億美金。

日薪高達5.3萬

據知,Marsal早前收開嘅價錢已經唔係平,除咗預先收取費用250萬美金(約1950萬 港銀)外,佢同A&M班高層每粒鐘仲可以850蚊美金,即係時薪6630蚊港銀。以一日做8粒鐘計,Marsal每日人工咪成5.3萬港銀;一 個月做20日,月薪就有106萬銀,認真和味,難怪專家預料,雷曼今次清盤費用會高達14億美金(約109.2億港銀),勢必打破01年由美國能源公司 Enron破產所創下嘅紀錄。
中環 在線 雷曼 清盤 官扭 扭加 花紅 華華
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清盤人關注應收賬合法性 宜進利疑做虛假交易

2008-12-25  AppleDaily


【本 報訊】原以為出售資產後宜進利(304)「爆煲」事件已告一段落,但據一份早前高院判詞披露,清盤人富理誠於調查過公司債務後,關注宜進利銷售及應收賬的 合法性。港交所(388)前獨立董事David Webb更認為,若果商業罪案調查科未介入,應了解事件。記者:陳健文

高院於11月 11日至13日,就有基金質疑宜進利資產出售作價展開聆訊,法院於本周一(12月22日)下達判詞,內容卻透露清盤人表明非常懷疑宜進利管理層誠信,認為 不宜繼續將宜進利交由原管理層營運。接管宜進利日常管理後,清盤人更開始關注宜進利批發及分銷業務賬目的合法性,主要涉及該部門的銷售及應收賬。

清盤人估計,宜進利用作收購及支持虧損業務的部份資金,是來自一個自製的「資金圈」,具體運作是向與宜進利管理層關係密切的公司,出售一些不存在的貨品,而相關公司基本沒有業務。

向自製公司售不存在貨品

清盤人認為宜進利實際營運規模,有可能會較現時財務報表顯示的為細,公司亦有可能未如財務報告所顯示般賺錢。判詞沒有提及清盤人有否報警。商罪科昨向本報表示,未有接獲有關事件的舉報。本報昨日未能成功與富理誠就事件進行聯絡。

David Webb昨就清盤人所提出的事宜於網上發表文章,指雖然有關問題仍需待法院查正,並且於證實相關人士有犯罪前所有人均是清白,但他認為若果原本商罪科並沒有留意到宜進利的事宜,現在好應該了解一下。

Webb:商罪科應了解事件

今 次不是David Webb第一次就宜進利撰文,他曾於9月16日在網上撰寫文章,指自去年撰文表示聯洲國際(048)有問題後,收獲多份指宜進利有問題的文件,但由於沒有 提供證據,故沒有撰寫任何文章,並於去年9月12日已將資料交予相關監管機構。仍在進行清盤的宜進利,早前清盤人給予債權人的文件曾顯示,截至08年3月 底止、總額達8.73億應收賬中,暫時只收回1620萬元,僅為應收賬約1.85%。

宜進利爆煲事件簿

08年7月22日事 件:公佈3月底止全年純利約4.57億元,升52.27%,首次不派末期息7月尾至8月中事件:市場傳出多項不利消息,宜進利股價由逾5元跌至約1元的水 平9月3日事件:公司表示CVC已放棄拯救計劃,指無力償還總額逾12億元的貸款,銀行現金亦已被凍結9月8日事件:《基點》報道,宜進利已停止償還貸款 利息9月9日事件:宜進利內地三家店舖被東亞銀行接管9月11日事件:法院委任富理誠為清盤人10月31日事件:周大福以約5.05億元收購宜進利部份零 售店及品牌12月22日事件:法庭文件披露,清盤人關注宜進利賬目合法性12月24日事件:港交所前獨立董事David Webb認為,商業罪案調查科應了解清盤人所關注的問題

案件押後金至尊、合俊覓重組延清盤

疑因抵受不住金融海嘯冲擊的上市公 司金至尊(870)及玩具商合俊集團(2700),今年10月相繼遭債權人或自行申請清盤。有關清盤案昨在高等法院提訊,兩案的呈請人均表示在尋求重組方 案,獲批准將案件押後。另金至尊及恒豐珠寶案中,代表呈請人的律師稱,臨時清盤人德勤及公司正尋求重組。至於合俊集團及旗下6間公司的臨時清盤人亦希望覓 得重組機會,需要至少6個月。至於連鎖式電器零售店泰林無線電行有限公司,在10月結業後向高院申請清盤,公司代表昨表示已覓得白武士。聆案官考慮到公司 需時進行重組,亦將案件押後。
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天誉置业财技失灵遭雷曼清盘人追债


http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20090113/05365751845.shtml
天譽 置業 財技 失靈 雷曼 清盤 追債
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5亿元击倒周天宝 北泰系清盘


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http://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/hkstocknews/20090226/11325904761.shtml


  时代周报记者 王熙喜 翟瑞民发自 蚌埠、北京

  仅仅由于2400万美元的外汇合约亏损和合作伙伴3.266亿元的债务追索,2008年胡润富豪榜排名第821名的周天宝一手打造的“汽车王国”北泰(0.73,0.00,0.00%)创业(2339.HK)就不得不在香港申请清盘,成为金融危机冲击下香港第一家倒下的上市公司。

  5年前在香港上市2个月股价翻番的风光已然成为过眼云烟。

  5亿元击倒周天宝

  2月24日,位于北京亦庄的北泰汽车工业控股有限公司一高管表示,此次清盘属于临时清盘,主要是因为前期公司购买外汇合约导致账面出现浮亏,为 避免个别金融机构出现偏激行为,催逼公司提前还款,从而请德勤方面对公司债务和资产进行临时清盘。临时清盘何时能够完成,目前尚无法确定,还需要等香港高 院方面的最后结论。

  根据香港法律规定,清盘分为强制清盘和自动清盘两种。强制清盘系因公司资不抵债、由债权人向法院申请强制颁令公司清盘;自动清盘由公司自行清盘,公司资产大于负债,公司通过自动清盘把公司资产分派回股东。

  前述北泰高管称,主动向香港法院申请委任独立第三方德勤会计师事务所审核资产负债,是为了保护公司资产,确保公司正常运营。临时清盘何时完成,公司目前正与德勤沟通,估计尚需一段时间。

  该高管表示,公司前期购买外汇合约一直都有盈利,只是在全球性金融风暴发生后才出现账面亏损,到目前为止,该数字最高达2400万美元,不过可 能会随着汇率的变化而变化。公司目前也在和相关金融机构进行洽谈,协商安排还款行为,公司将在不违背合约规定的情况下处理好这个问题。

  但是,2400万美元的外汇合约亏损和3.266亿人民币的债务追索,合计尚不足5亿元人民币,却让这家名列 2007年度中国汽车零部件百强27位、号称全球最大的汽车零部件制造商及出口商轰然倒塌,实在匪夷所思。

  位于蚌埠的北泰汽配工业园办公室主任王毅向时代周报记者确认,在不到一年前的2008中国国际徽商大会上,作为北泰体系之一的天宝集团还与蚌埠市及怀远县政府签约,将再投入3.2亿美元建设现代化的新型汽车产业园,只不过该项目至今没什么动静。

  而远在北方的中顺汽车工业园区更是一片萧条。这个占地面积110万平方米、拟建面积30万平方米、概算投资达25亿元的园区,曾被周天宝寄予厚望。然而开工虽已5年有余,但空旷的园区内,至今仅有西南侧2间厂房建成,以及东侧耸立的一排水泥柱外,便是满目杂草。

  上述高管还透露,北泰正在就引进战略投资者进行操作,而且可以说已经有了实质性的进展,正在签署一些协议,近期也许就会有重要消息宣布。但他拒绝作更详细的解释,只是表示,未来会成立一个类似战略联盟的组织,这包括战略投资者(合作伙伴)、机构和提供支持的政府。

  “中信泰富(8.21,-0.09,-1.08%)作为国有企业,即使亏损上百亿也有国家兜底,而北泰汽车作为民营企业,所有的亏损都得自己承担,生存环境是不公平的,外界不能太苛责了。”该高管对时代周报记者坦言。

  蹊跷的毛利率

  北泰100%控股北泰汽车工业控股有限公司(香港),后者则100%控股北泰汽车底盘制造(安徽)有限公司,然而位于蚌埠的北泰汽配工业园总经 理韩宝铭却告诉时代周报记者:“(金融危机对北泰)没有太大的影响,我们的订单都接不过来,订单还是要完成的。”韩宝铭还表示,自己刚从韩国回来,北泰要 与俄罗斯合作生产1.3升到1.6升的汽车零部件。

  对于安徽蚌埠的北泰汽配工业园与北泰创业的关系,韩宝铭竟表示:“我们也不太了解。”他表示北泰的主要产业就在这个工业园,并盛赞周天宝董事长“善于学习,水平高”。

  北泰汽配工业园办公室主任王毅表示,蚌埠基地尚未接到北泰关于清盘的具体说明和指示,至于北泰汽配工业园有多少家企业,“我也不知道。可能有十 几家吧。包括北泰汽车底盘系统(安徽)有限公司、北泰减震器(安徽)有限公司、北泰汽车有限公司安徽蚌埠分公司。其中北泰汽车底盘系统(安徽)有限公司已 经吸收合并北泰减震器(安徽)有限公司”。

  记者在北泰的年报里也没有查到北泰汽车底盘公司,事实是该公司中期报告里没有任何一家分、子公司的名称。但据公司员工透露,汽车底盘是他们最大的利润来源。

  在北泰记者参观了6个车间,有的高达2-3层楼,产品介绍几乎都是“模具、自动系统(1.72,0.01,0.58%)、 减震系统、冲压设备”。在模具车间、冲压车间,记者也不由“深深”被庞大的生产线设备打动。据介绍,该公司设备先进,德国、美国、韩国产的设备都有,但在 国外要2000万元一套,但是他们通过自己进行技术改造,只用400万-500万元就拿下来了,大大降低了固定资产折旧。所以北泰的生产成本比行业平均水 平低20%-30%。

  但时代周报记者通过查询在现场拍摄的图片后得知,其实北泰所称“意大利三坐标CMM”,是自动系统关键零部件设备,是测量零件的外形尺寸、内部尺寸、空间三维的工具,价格大致在10万-40万元不等。

  韩宝铭一开始就表示自己刚来,只有“8个月”,对于主营业务收入、净利润、毛利率等数字不清楚。

  记者发现,公司仍在生产中,据称该公司“最大的亮点”是摩擦材料,毛利率“超过100%”。但是根据常识,毛利率是经营利润除以总收入,不可能大于100%。

  对于北泰自称该摩擦材料是供应给上海通用君威的说法,上海通用公共事务及传播总监李征卉在详细查证后告诉记者,北泰不是通用的直接供应商,有可能是二级、三级供应商,但还需要进一步查证了。

  2月23日,蚌埠高新区管委会一位局长在不知记者身份的情况下,听说记者为股票投资而查询信息时,立即劝记者不要投资这家公司。

  “它没有什么好的产品,也没有什么利润的。以前的领导免费批了一块地给它,就是现在的北泰汽配工业园(在高新技术开发区内),然后拿这块地,去 忽悠几个项目,去银行融资,去香港上市。它注册了20多家公司,有可能是甲投资乙,乙投资丙,丙投资丁,实际上就是甲的那点资产,这叫虚假出资,但是有人 罩着,工商局也不会去查,查也查不清。现在这个公司倒了更好,要不然迟早会有一批官员被牵连。”

  在蚌埠市国税局,2名工作人员一面说该公司股权关系复杂,很难查清楚,一面婉转拒绝了记者查询该公司税务资料的要求。蚌埠市发改委和经贸局亦以“企业的事与政府没关系”为由拒绝采访。

  据知情者透露,北泰系公司有很多名称,中顺、天宝、东普、恒力、伟业重工等等。时代周报记者在蚌埠市工商局查到恒基伟业控股(安徽)有限公司档 案,资料显示,该公司2002年注册,伟业集团(香港)有限公司以现金出资2700万美元,占90%,安徽宝圣工业创业有限公司以现金出资299.99万 美元,占注册资本10%。在2002年3月1日首届董事会参会董事有周天宝、刘忠良。合资公司注册地址在安徽蚌埠市山香路77号,就在周天宝当时的身份证 地址山香路75号501室的隔壁。





  该次董事会决议显示,合资公司目标投资总额为2亿美元,形成年创汇2亿美元的生产能力,合资公司注册地址拟设在安徽省蚌埠市高新技术开发区内。 但在同期的章程里显示,合资公司目标投资总额为1亿美元,可形成年创汇5亿美元规模,产品90%以上销往国际市场,实现年创汇2亿美元能力。

  在同一家公司的同时期文件中,对于投资额、创汇能力的表述竟是如此的混乱。

  虽然订下了宏大的盈利目标,然而该公司2007年12月31日会计报表显示,主营业务收入3.1亿,净利润仅179.9万元。

  有意思的是,记者在工商局还遇上香港永亨财务的助理总经理雷文卓也在查询北泰的有关资料。

  此外,北京北泰汽车工业有限公司安徽蚌埠分公司成立于2000年8月11日,隶属北京北泰汽车工业有限公司,投资总额8000万元,注册资本 4400万元,其中投资方中方为安徽工贸实业总公司(以生产设备、厂房、生产技术出资1980万元,占45%),外方为香港中太工业控股有限公司(现金出 资2420万元,占55%),法定代表人周天宝。但其2005年度营业收入4826.8万元,净利润竟然只有区区15.6万元。

  北泰系全线溃败

  20多年前,喜欢汽车的周天宝开始建立自己生产农具的小作坊,随后又和其妻吴丽萍(上海知青,吴的父亲曾是民族资本家)一起建立蚌埠工贸五金厂, 之后,有了“安徽工贸”和“北泰企业”合资的故事。

  20年来,安徽工贸五金厂—工贸实业总公司—天宝产业集团有限公司—到北京建立北泰汽车工业有限公司—香港成功上市—沈阳成功收购“ST松辽(2.79,-0.11,-3.79%)”,周天宝通过海内外的数十家企业,搭建起一个“汽车王国”,并构建了一个股权关系错综复杂的北泰系,对于其间资本运作的内情,至今还没能有一个清晰的解读。

  2001年,周天宝与其女周晓春出资5000万元成立安徽宝圣工业创业公司,其中周天宝持有80%股份,2003年4月,安徽宝圣更名为天宝产业控股集团有限公司,并以该公司为核心组建了天宝集团。

  知情人士还透露,东普汽车工业有限公司生产刹车片、机电、汽车配件、五金、万向节叉等,在上海市办公,副总经理周玉是周天宝的兄弟。

  上世纪90年代初,北泰创业在开曼群岛注册并落户香港,主要业务是将汽车配件和五金产品销往美国、加拿大、欧洲市场。

  1997年6月,香港北泰与当时的安徽工贸实业设立合资工厂,1999年设立北京北泰汽车工业公司,香港北泰持有90%股份,安徽工贸以出租设备和厂房为形式持有10%。

  2003年10月,北泰创业在香港联交所主板上市,2004年4月集资2.35亿元用于建立一家汽车零件合资企业。2004年6月25日,北泰创业宣布收购顺利国际,增持北京北泰余下的10%股权,全资拥有了北京北泰。

  据介绍,顺利国际为周天宝在香港注册的公司。但记者仍然无法获知顺利国际与安徽工贸更名而来的天宝产业之间的关系。此次收购使顺利国际获得1.2475亿港元。其中1900万为现金,其余为北泰创业4500万股股票。

  此外,周天宝通过旗下华汇控股集团、中顺产业控股集团控制了上市公司ST松辽的前两大股东。与ST松辽有着诸多关联交易的沈阳松辽企业(集团)、松辽内饰件有限公司、松辽零部件有限公司的实际控制人也为周天宝。

  周天宝通过繁多的股权设计,涉足整个汽车产业链,从零部件、整车到终端的销售,无所不有,构建了横跨内地和香港资本市场的汽车王国。

  但是,无论怎样跑马圈地,腾挪资本,都始终难掩赢利乏术的虚弱体质,一场金融危机和一桩债务官司不失时机地点燃了周天宝汽车王国崩塌的导火索。
億元 擊倒 天寶 北泰 泰系 清盤
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亚洲铝业终止回购进入清盘


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http://www.caijing.com.cn/2009-03-17/110122888_1.html


肇庆政府决定按市场规律办事,收回财力支持承诺,亚洲铝业无力完成回购

  【《财经网》专稿/驻香港记者 王端 记者 王晓林】由于肇庆地方政府收回早前对公司的财务支持承诺,以低价提出回购债券的亚洲铝业控股公司(下称亚洲铝业)宣布,立即终止回购要约,并进入清盘程序。
亚洲铝业3月16日在新加坡交易所发出清盘公告,表示肇庆市政府已经确认不再提供财力支持,使之最终放弃回购。该公司于3月15日向香港高等法院提出清 盘申请,并于3月16日获得批准。高等法院并委任香港富理诚有限公司(下称富理诚)的执行董事霍羲禹及沈仁诺为亚洲铝业的临时清盘人。
提出清盘申请的公司包括亚洲铝业控股有限公司、亚洲铝业母公司AA Investments Company Limited以及亚洲铝业全资子公司
中钢发展有限公司,合称亚洲铝业集团。富理诚相关人士3月17日在接受《财经》记者采访时表示,公司部分员工目前已赶赴亚洲铝业位于广东肇庆的厂房基地,处理清盘事宜。
截至记者发稿时,肇庆市政府相关人士尚未对此事作出回应。而由于临时清盘人介入,亚洲铝业婉拒《财经》记者的访问。
一位接近政府的人士15日曾向《财经》记者指出,因近期
海外媒体在报道亚洲铝业回购事件时,认为其与政府合谋欺骗债权人,“政府担心受到牵连,最终决定按照市场规律办事。”

    亚洲铝业在2月13日向海外债券持有人提出期限至5月18日的要约收购,回购面值金额合计约11.8亿美元的两类债券。被回购的债券包括2011年到期、 利率8%的优先无担保债券(下称优先债)与2012年到期的、最高利率为14%的实物支付债券(下称PIK)。此两类债券分别于2004年和2006年发 行,此次回购价格约分别为债券面值的27.5%和13.5%,须全部PIK债券持有人,及90%的优先债债券持有人同意,交易才可完成。
根据回购要约,若债券成功回购,肇庆政府将在3月31日之后的三个月内,提供财务支持。部分资金将用于此次回购交易。而债务重组后,当地政府将获得25%的亚洲铝业股份。
    但该回购计划受到海外债券人的强烈反对,主因是公司披露的信息欠缺透明,双方沟通并不顺畅。一位知情人士接受《财经》记者采访时表示,PIK的主要债权人为三家机构投资者,约占发行债券的80%,但这三家都拒绝接受回购条约。
亚铝主席邝汇珍3月9日接受《财经》记者采访时亦透露,仅有约20%的投资者接受回购优先债,约有8%-10%的投资者接受回购PIK。而按照邝汇珍的说法,3月19日将是回购债券的“生死线”,但未及触及,公司已在3月16日宣布进入清盘程序。
在亚洲铝业宣布终止回购要约后,标准普尔3月17日将公司长期信用评级由CC调低至D,同时将其2011年到期的高级无抵押债权评级由C调低为D。标准 普尔分析师符蓓指出,“当公司违约或者破产或进入清盘时,我们会给予D评级。”符蓓认为,当债务到期时,公司无力清偿。
亚洲铝业自称为亚洲最 大的铝型材生产商,其身份虽为民营企业,但自2003年被招商引资引入肇庆后,一直被视为当地的龙头企业。公司曾于港交所上市,但于2006年私有化退 市。私有化之时,亚铝曾举债30多亿港元,公司目前逾60%的借款也正是源于这次交易。公司原计划于2009年二季度投产的40万吨铝板带项目,2008 年曾展开试产,但由于资金紧张,当年10月已被迫停止该项目。
富理诚表示,临时清盘人会在亚洲铝业管理层过去一直未能与债权人达成共识的情况下﹐积极与债权人研究其他的企业拯救及债务重组方案。 “未来数天,我们将与亚洲铝业的主要利益相关者会面并进行电话会议﹐希望能寻求更多的可行方案。”临时清盘人霍羲禹说。■

亞洲 鋁業 終止 回購 進入 清盤
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南太自願清盤曲線私有化每股最少派$1.52現金


2009-05-13  AppleDaily





【本 報訊】未獲證監會批准私有化延期的南太電子(2633)昨突然宣佈,母公司南太集團決定將其自願清盤,變相曲線私有化。南太集團承諾,將向股東每股派發最 少1.52元現金,高於私有化價格1.5元約1.3%;又指自願清盤不受證監條例規管,計劃獲通過機會很大。記者:陳健文

南太電子非執 行主席顧明均表示,自願清盤是目前唯一可將公司短期內私有化的方法。高露雲律師行合夥人馬紹燊補充,由於是次自願清盤僅須依從公司法及破產法,故毋須受證 監會條例規管。證監會發言人指,已知悉南太電子的公告,會密切注視事態發展。有投資銀行界人士指,這個貌似「過硬」的方案仍有一定變數。據南太電子的嶄新 「私有化」建議,公司將就自願清盤召開股東特別大會進行表決,若通過,南太集團將向南太電子股東派發現金每股不少於1.52元。其後南太電子全部資產交由 拍賣官拍賣,南太集團已承諾以相等於每股1.52元的代價競投,若由第三者以高於1.52元投得,溢價亦會悉數派予股東。今次方案涉及資金約3億多元。

證監:密切注視發展

對 於新方案,顧明均說,公司只想保障小股東利益,給他們一個選擇,「上次因只差不足1%贊成票而令私有化失敗,主因有中介人沒有反映部份股東意願,令股東意 願受阻,故今次決定選擇這個最快及有效的辦法。」他又指,私有化失敗後公司一直尋求其他解決方案,包括就被拒絕延長私有化要約期限,提出司法覆核。他重 申,看淡南太電子前景及以高溢價進行「私有化」並不矛盾,因為當南太集團全資擁有南太電子後,母公司可直接運用內部資源幫助南太電子度過難關,成功機會高 於南太電子仍是一家上市公司。

業界:未必一定通過

顧明均沒有評論,對方案獲通過的信心有多大,只表示根據上市規則,是次清盤 建議的投票須獲75%股東贊成,但大股東可參與投票,而目前南太集團約持有74%權益。他亦相信,一年後若再提出私有化方案,按現市況估計將遜於現方案。 早前表態支持私有化的網上股評人David Webb指,由於需時研究,故暫不評論是否支持新方案,但他估計新方案或被視為私有化建議,要有不超過10%股東反對才能通過。有投行界人士指,表面上南 太電子今次的成功門檻低於全購,惟經過電盈(008)一役後,在合法情況下法院仍能以股東利益為由「叫停」私有化,故南太電子股東會很關鍵,若未能取得逾 90%股東支持,監管當局便有藉口叫停。

南太電子私有化事件簿

21/10/05事件:首次提私有化,價格1.8元,較停牌前 溢價47.5%05/12/05事件:在限期前只獲69.81%小股東接納,首次私有化失敗24/02/09事件:重提私有化,出價每股1.5元,較停牌 前溢價163.2%06/04/09事件:私有化獲88.46%小股東贊成,未達最少90%要求,計劃再次失敗08/04/09事件:主席顧明均表示,發 現有證券行未交回股東的贊成票予中央登記處,因此約見證監要求私有化延期15/04/09事件:證監否決延長私有化要約期要求04/05/09事件:德勤 辭任核數師,南太另聘Moore Stephens接任05/05/09事件:Thaddeus Beczak及白英傑辭去獨立非執行董事職務,指南太未能成功私有化後所施策略或與兩人有衝突07/05/09事件:就證監否決延長私有化要約期,大股東 擬提出司法覆核12/05/09事件:大股東提自願清盤,向股東派每股不少於1.52元現金

早有前科財顧禹銘屢出怪招

今次策 劃南太電子(2633)以清盤達致私有化的軍師,是其私有化財務顧問禹銘投資(666)。禹銘過去在市場不時有驚人之舉,往往在監管規例以外鑽空子,令證 監會及後要修例堵塞漏洞。02年4月,禹銘狙擊中華汽車(026),以每股1仙提出全面收購,雖然收購價較停牌前大折讓99.98%,但承諾在成功後向股 東分派公司現金及變賣其資產,連同收購價,估計中巴股東每股可獲90.6元。然而計劃只接獲0.84%股權接納收購,最終功敗垂成。及後證監於05年修 例,規定收購人提出的每股收購價不能較市價折讓逾50%,防止以偏低價提出敵意收購。

迫證監修例堵塞漏洞

流動電訊商 SUNDAY的私有化是另一經典個案。電訊盈科(008)於05年首次提出以每股0.65元私有化SUNDAY,豈料有超過10%小股東反對而觸礁;事隔 不足一年,電盈施展曲線私有化的財技,摸清出售資產僅須逾半小股東同意便可進行的法律罅,提出以19.4億元全購SUNDAY旗下2G及3G等所有資產, 令其變成一間只持有大量現金的空殼上市公司,按例需要停牌,同時提出撤銷上市地位,小股東最後獲派每股0.65元。



南太 自願 清盤 曲線 私有化 私有 每股 最少 1.52 現金
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福记食品在港申请清盘 原因待证实


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http://www.caijing.com.cn/templates/inc/webcontent.jsp?id=110289624&time=2009-10-21&cl=100&page=all


【《财经网》香港 上海专稿/记者 王端 实习记者 刘冬】机构爱股——福记食品服务控股有限公司 (01175.HK,下称福记食品),10月19日突然向香港高等法院提出清盘申请。当日,高等法院委任德勤为临时清盘人,接管及重组公司资产。不过,福 记食品位于上海的相关人士21日向《财经》记者表示,公司在内地的业务保持正常运作。

债务危机
福记食品在20日公告了上述消息,但并未透露申请清盘的原因。德勤发言人也表示,暂不会评论福记食品清盘的原因及披露其他资料。


  福记食品财务负责人朱江21日向《财经》记者表示,公司申请清盘,主要是因为两笔可转债出现技术性违约。但有分析师指出,原因应该是公司无力偿付11月到期的可转债。

  这两笔可转债分别为:2006年与美国纽约银行梅隆公司订立的零息可转债(01506.HK),2009年11月9日到期,本金为10亿港 元;2007年与Capita Trust Company Limited订立的零息可转债(01603.HK),2010年10月18日到期,本金为15亿元人民币,港元结算。

  上述两项合约都规定,福记食品应在财年结束(3月31日)后的180天内寄发年报。任何于既定期限届满15日后寄发的,均被视为违约事件。

  福记食品于2009年7月底曾公告,由于未能按时公布截至3月31日的上一财年业绩,公司股票及两笔可转债自7月29日开始暂停买卖。8月26日和9月22日,福记食品又发布公告,延迟公布年报。

  按照上述规定,今年9月27日已经届满,因此福记食品可转债已经构成技术性违约。

  此外,福记食品还有一笔向国际贷款人借来的1500万美元的贷款未偿还,并曾向多家中国贷款人贷款,未偿还部分达5.5亿元人民币。

  福记食品财务负责人朱江指出,在临时清盘程序下,福记食品位于内地的业务运作正常,目前正跟债权人就债务重组进行协商。

数位高管离职
2004年上市的福记食品,一向为机构爱股。目前排在前十位的股东中,还可以看到Capital Group、美国银行、瑞银、Martin Currie等大型机构。


  但不少投资者也对福记食品高负债、高资本开支的状况深感担忧。近一年多来,更有多名高管和独立董事离职。

  2008年9月,公司突然宣告更换公司秘书、合资格会计师、财务总监及授权代表。

  2009年9月22日福记食品又在公告中表示,延迟公布业绩的一个原因是,集团中国财务管理团队的一名高级成员由于健康原因,自2009年初起无法履行其全部职责,而且公司未能与该高层取得联系。

  经《财经》记者了解,这名财务“高级成员”为董标成,今年42岁,是公司主席魏东在江西财经大学的校友。

  9月30日,公司独立非执行董事徐尉玲宣布辞职。在辞职信中,徐尉玲对无法及时完全获悉公司的若干关键事情表示担忧,包括延期公布财报等。

  一周过后,即10月7日,福记食品发出公告称,将委任德勤为独立财务顾问,协助审阅延迟刊发的截至2009年3月底的年度业绩。

  不过,公司在10月7日的公告中还表示,并未违反任何可转债、定期融资协议及所有其他贷款协议。“公司现正联络有关可转债持有人及相关贷款人,以期就任何实际或可能出现的违约实施豁免。”

经营滑坡
接近福记食品高层的人士向《财经》记者表示,2008年初开始,福记食品在业务上就出现下滑,中餐馆生意清淡,配餐业务总量也有所下滑。该人士表示,这与金融危机、同业竞争有关,但企业内部管理问题也是重要因素。


  目前,福记食品的主要控制人为魏东和姚娟夫妇,共持股52.87%。

  上述人士说,2007年底公司的人事变动很大。公司的CEO姚伟达于10月离职,公司副总裁、魏东的哥哥魏民,以及姚娟本人(因生子)也离开了 领导团队。“2008年到现在这一年半基本由魏东一个人主持大局,这也是福记最乱的一段时期。”上述人士认为,魏东搞资本运作的能力要超过他做实业的能 力,如果不是在资本市场有所“斩获”,福记食品可能早就不存在了。

清盘出乎意料
  尽管福记食品的危机早有迹象,但此次突然清盘仍出乎多位受访者意料。


  里昂证券分析师Paul Quah认为,福记食品的“陨落”,可以归结于对低成本信贷扩张的热衷。据他称,公司不能偿还2009年11月到期的可转债,或是公司申请清盘的原因。但 突然清盘仍令他很惊讶,原因是早前他与公司管理层会面获得的信息是,截至今年9月30日,公司仍有一定量的现金,足够应付11月到期的可转债。他指出,现 在的问题是现金的去向。

  上述接近福记食品高层的人士也表示,福记食品此前在上海、无锡等地购置了很多工业用地,总价至少超10亿元,通过变卖资产,偿还今年的可转债没有问题。

  事实上,福记食品今年先后两度出售所拥有的部分天宝集团股权,套现近6亿港元。天宝集团主要资产是在内地从事烧烤食品业的金汉斯连锁餐厅,全国共有51家店铺。

  福记食品是中国内地最大的民营食品及送餐服务供应商之一,主营业务为送餐及中餐馆,其送餐服务涉及企业、工厂及大学校园等。2008年,福记食品成为北京奥运会惟一的餐饮服务供应商;若运营正常,也将是2010年上海世博会和广州亚运会的餐饮供应商之一。■

  《财经》记者于宁对此文亦有贡献
福記 食品 在港 申請 清盤 原因 證實
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林少立资金断层或过亿 三羊清盘或为赎回“押金”


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-11/161472.html


“1月初出事的那天,林总还给我来过电话,但我拨回去,想问候他一下,手机却关机了。”一位与三羊资产总经理林少立相熟的深圳私募圈内人士告诉理财周报记者。

此时,距林少立远离公众视野已有7天。去年12月底,三羊旗下4只基金的托管方华润深国投公布了终止三羊系列信托的公告,再加上深圳证监局同期公布了36家不具有合法证券经营业务资质的机构,其中就有三羊资产的名字,令外界不免担忧林少立目前的境况。

一个疑问在深圳私募圈内弥漫,林少立是否出了大事,作为一个曾经的公募基金经理,如果出事了,究竟是陈年旧账还是三羊成立后的新事?

不仅记者采访的近8位知名私募同行未得到消息,就连曾与林少立合作过的一位资深证券律师也表示不知确切的情况,该律师还表示,有些情况当初签了协议,不方便谈。

不 过,不论如何,三羊旗下信托产品的清盘还是暴露了圈内一些固有的问题。接受记者采访的上述私募不约而同地对记者表示,由于事件敏感,不希望记者透露他们的 姓名,他们担忧,私募基金迄今仍游走在法律的灰色地带,令其不敢做大。而在做大后,面对一些利益的诱惑,有时很难把持。“因此,三羊基金清盘可能是近期最 大的一例事件,但不会是最后一个。”一位私募基金经理称。

清盘或不因投资纠纷

此前,市场上对林少立行踪不明的判断是,林少立旗下的基金可能牵涉和客户之间纠纷,但随着托管方华润深国投的说明,市场疑云不消而散,华润深国投称,市场上目前还没有任何机构收到三羊资产总经理林少立涉案的文件。

上述律师称,按照有关部门处理案件的程序,即使是林少立被限制人身自由,也会有法定的告知家属的期限。他并没有听到林少立被控制的消息。“与客户的纠纷一般只能是经济纠纷,公安部门介入后,家属一般可以很快得到消息。”

从 记者得到的公开信息看,林少立与客户陷入经济纠纷的可能性也并不大。清盘前,三羊资产共发售了4款信托产品,其中华润信托。三羊卓越1期的单位净值约 135.26元,卓越2期的净值约102.56元,卓越4期的净值约106元,只有卓越3期的净值是亏损的,但也有97.67元。这一成绩,在最近公布的 阳关私募基金排名中,并不算差。

“林总与其他私募相比,对市场的判断并没有太多标新立异的东西,给我的感觉是,公募出身的基金经理的操作都比较传统。”一位私募基金经理如此评价林少立,与林少立在三羊中的角色一样,林少立此前在华夏和泰信两只公募中也任基金经理。

“不过,林总虽然传统,但投资能力是没有问题的。他操作的一只基金,2007年发行,2008年一算,居然在那一轮大跌中也没有亏损,估计没有几只基金能做到。”上述基金经理称。

其实,即使是以现值清盘,客户的损失也并不大。因此,三羊资产清盘的原因可能另有其他。

林少立资金断层可能过亿

于是,第二种猜测又浮出水面。据称,林少立早年曾投资一家拟在香港上市的内地机构ITAT,ITAT在2006年时号称中国最大的连锁服装百货。当时,该公司曾一连接受蓝山资本、摩根士丹利、美林等机构的风险投资,总额约1.2亿美元。而林少立在其中的投资也不少。

ITAT原计划在香港上市,不过由于被暴出财务造假,原保荐人退出,并未能通过港交所的聆讯。

有 私募基金经理向记者表示,按照发行阳光私募基金的惯例,基金经理本人也需要出资20%左右的“押金”,如果私募基金经理实在缺钱,不排除其申请将旗下基金 清盘,以取回自己的出资。“如果不清盘,托管方是不会让私募基金经理随意动用账户中的钱。”按照三羊4只基金接近10亿元的规模,如果林少立真是因为缺钱 而申请清盘,那么他本人遇到的资金断层可能过亿。“这对林少立来说,真是一个大麻烦。”

由于林少立曾与江苏国投合作的背景,也有圈内人士怀疑林少立的资金断层是否与江苏国投的合作有关。但是,关于这一点,不仅江苏国投否认,记者也了解 到,三羊与江苏国投的合作早在2008年3月已结束。之前,他们合作开发的三羊开泰投资系列信托计划几乎都是打新股的操作手法。

“由于内地特有的环境,打新股几乎是包赚不赔,三羊的那些信托产品风险不大,也不可能有什么客户去找麻烦。”一位私募基金经理说。“所有的疑问都要在林少立现身后才能解开。”

私募呼吁尽快立法

“其 实,我们很希望私募基金法能出台,如果有这部法,与其说投资者心安,不如说我们心安。”一位私募基金经理表示,他说,现在很多圈内的朋友坐到一起,就在谈 林少立的事情,该基金经理与林少立的投资资历差不多。“譬如赵丹阳,都将公司总部移去了香港,又将在华尔街设立分支。明确的法律,可以让基金经理知道哪些 可以做,哪些不能做。这对私募基金的长远发展是有好处的。”

另一位基金经理则表示,目前国内很多私募的投资只能靠自律,底线几乎都取决 于基金经理的操守,如果他经不住各种利益的诱惑,很可能发生不论是投资者还是监管层都不愿见到的事。不过,对于私募基金的发展,管理层也不能不闻不问,对 于一些有市场需要的服务,管理层还是应该予以监管的。例如,自2005年以后,有关部门就再也没有批过一家新的证券咨询公司,令不少类似的公司只能打擦边 球,在工商局注册了事。

不过,一位圈内人士表示,英国虽然没有专门的私募基金法,但由于其他法规比较健全,私募基金也可以得到很好的发展,基金的规模动辄上百亿美元。

“这在内地是不可想象的,因为发达国家不仅有成熟的基金公司,也有成熟的投资者。”一位私募基金经理也为与客户的纠纷而发愁,“如果私募基金再发生几件类似的事情,估计公募基金经理都不愿下海了,因为公募基金经理背后几乎都有庞大的客户群,一发私募基金,规模都不会小。

最新的进展是,《证券投资基金法》的修订工作已经于2009年年中启动,将私募监管纳入该法的可能性很大。
林少 少立 資金 斷層 或過 過億 三羊 清盤 或為 贖回 押金
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境外“被清盘”太子奶“坍塌开曼”迷雾待解


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100415/346182.shtml


 每经记者 夏子航 实习生 郑佩珊发自上海
曾在国内乳业界叱咤风云的太子奶掌门人李途纯久未露面,他苦心经营的太子奶帝国命悬一线。
香港保华顾问有限公司(BorrelliWalsh)(以下简称保华顾问)14日晚间向《每日经济新闻》记者证实,其已于4月12日接受开曼群岛大法庭 委任,担任湖南太子奶集团(以下简称太子奶)的临时清盘人,“正逐步展开对太子奶各下属及关联公司的通知。”
多方信息显示,美国花旗银行此次 借道开曼提起太子奶的破产清盘,“是外方债权人和股东的一次单方面行动。久拖之后,它们对太子奶已失去耐心,决定止血。”
《每日经济新闻》记 者独家掌握太子奶在开曼、英属维京群岛(BVI)及境内3层组织架构图,太子奶最终归属于中国太子奶控股 (ChinaTZNHoldingCompangy,以下简称开曼太子奶),李途纯、盛延岭等拥有已发行的7.79亿股普通股,英联投资、摩根斯坦利、高 盛则共同拥有已发行的优先股3.54亿股,开曼太子奶通过在英属维京群岛的100%持股公司——ChinaTZN(BVI)SunriseLimited 和ChinaTZN (BVI)TopriseLimited控制其在中国境内的企业,涵盖太子奶几乎全部资产。
正是这种股权设置埋下了李途 纯“坍塌开曼”的伏笔。
临时清盘人证实太子奶遭清盘
“太子奶因为30亿元的债务进入临时清算阶段。”太子奶破产清盘的消息,14日空 袭而来。保华顾问的太子奶清盘项目负责人表示,“保华顾问目前正在和太子奶联络,正在通知太子奶集团以及旗下全部子公司。通知这些公司的行动已在进行中, 但进一步的行动时间表,我们还没有确定,待先通知太子奶后,再进一步展开行动。”
此前,德勤会计事务所的财务报告表示,太子奶的资产是25亿 元,总负债26亿元。高科奶业董事长文迪波在此前接受《每日经济新闻》记者采访时表示,根据后来的财务报告,太子奶已经确定“资不抵债”。
14日,太子奶被指在遭清盘时留下30亿元的债务。对此保华顾问的太子奶清盘项目负责人昨日在回应《每日经济新闻》记者时表示,关于太子奶的债务情况, “目前还在调查中,不方便透露。”
相关资料显示,保华顾问主营业务为财务及营运重组、企业复原及破产管理、财务调查及司法会计等,已经手多家 项目,比如雅佳控股清盘人、珠光集团清盘人、APP申报会计师及计划管理人、LG.PhilipsDisplays财务顾问、SKGlobal香港附属公 司临时清盘人、花旗集团财产接管人、中原电力清盘人、香港建设财务顾问等。
李途纯“坍塌开曼”迷雾待解
为实现上市,2006年,太子 奶引入英联、高盛、摩根士丹利等三大投行“对赌”,投行借款7300万美元给李途纯,之后又介绍花旗集团、新加坡星展银行等6家国际银行,为太子奶提供5 亿元人民币的信用贷款。
借助这些资金,李途纯开始扩张。2008年由于扩张过快,太子奶被曝资金链断裂。前述三大投行以再注资4.5亿元人民 币的承诺,取得李途纯所持太子奶的61.6%股权。去年初,湖南省株洲市政府注资1亿元成立高科奶业,托管太子奶,同时从三大投行手中“要回”61.6% 股权。
有分析认为,此次花旗向开曼法庭申请太子奶破产,其根源或也出自太子奶当初引入境外投资者时,在股权结构设置时,由李途纯等人和三大投 行共同设在开曼的开曼太子奶掌握了太子奶旗下全部子公司的股权,以致太子奶一旦经营陷入困境,由三大投行引入的外资银行债权人就可以在开曼申请对开曼太子 奶进行破产清算,也就相当于对太子奶旗下的全部子公司可能拥有清算权。
知情人士透露,估计这一次外方债权人和股东已选择了不再容忍,直接展开 了行动。据悉,美国花旗银行是太子奶的最大债权人,此外太子奶在英国的苏格兰皇家银行和新加坡的星展银行也有未偿贷款。
最终是花旗银行提起了 清盘申请,这得到了英联投资、摩根士丹利和高盛的配合。在2007年初,英联投资、高盛、摩根士丹利以7300万美元的价格收购了太子奶超过30%的股 份。其中,英联投资和高盛分别投资了4000万美元和1500万美元,摩根士丹利购买了1800万美元的股份。
“太子奶遭遇破产清盘,应该是 几个关键人物‘乐于’看到的进展。”熟悉太子奶的株洲市当地人士透露,“特别是英联投资等投行,它们已经被套3年,太子奶债务持续恶化以及救援的希望越来 越渺茫,它们不愿再等待李途纯和湖南省株洲市方面的步伐,决定止血。”
跨境破产尚存难点
此外,《每日经济新闻》记者掌握的太子奶在开 曼、BVI及境内3层组织架构图显示,太子奶的最终股东为李途纯、太子奶科技顾问盛延岭和李帅等自然人,以及英联投资、摩根士丹利、高盛。
李 途纯、盛延岭等拥有已发行7.79亿股普通股,英联投资、摩根士丹利、高盛则共同拥有已发行优先股3.54亿股,两方掌控开曼太子奶。开曼太子奶则 100%持股在BVI的公司——ChinaTZN(BVI) SunriseLimited和ChinaTZN (BVI) TopriseLimited。
ChinaTZN(BVI)SunriseLimited和 ChinaTZN(BVI)TopriseLimited这两 家公司再控制太子奶在境内的诸多子公司,包括:湖南太子奶集团生物科技有限责任公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、 北京太子奶生物科技发展有限公司、湖北太子奶生物科技发展有限公司、成都太子奶生物科技有限公司和昆山太子奶生物科技有限公司。
熟悉破产法的 专家指出,这是一起目前尚无实施细则可依的 “跨境破产案”。据他介绍,太子奶开曼公司的破产,对太子奶来说,仅是未来的控股老板可能从“李途纯和三大投行”,换成一个新的未知接盘者。但新的接盘者 能否处置未来名下的资产,例如太子奶,仍是未知数,“因为这牵涉到非常复杂的‘国际私法协助’。”
2006年新《企业破产法》规定,对于外国 法院的破产裁决,在互惠、有司法协助或国际公约的条件下,中国法院也裁定承认和执行。
太子奶仍在正常生产
太子奶董事长李途纯昨日在接 到 《每日经济新闻》记者的求证电话后,连称“假的、假的、假的……”。李途纯表示正在与工作人员赶着起草一份《律师声明》。
《每日经济新 闻》3月25日曾报道《软银中国插手太子奶 李途纯北上再谋本行》,“老李(指李途纯)在河南新办了两家公司,还是做奶,但已经不是太子奶了。”
据太子奶人士透露,李途纯至今已经3个月未到株洲市参与直接管理太子奶的工作,主要在长沙活动,目前太子奶的主要管理已经落在“5大巨头”身上。“5大 巨头”即太子奶副总裁韩月平、稽查部部长常祝辉、工程部部长候廉雄、董事长办公室主任金萍和财务总监张红。
文迪波表示,并不清楚太子奶即将进 行破产清算一事,“太子奶在高科奶业的托管下生产经营还是一切正常,也有潜在意向方在谈合作。正与新的投资方进行接触,有多家投资方对太子奶感兴趣。现在 尚不便透露意向投资方的具体信息。”
此外,记者就开曼群岛大法庭的清盘通知询问文迪波,他表示开曼的司法并不能判令影响中国境内公司的正常生 产经营。即使破产清算,也只是引入新资金进行重组的一个必要程序。本报曾报道,软银中国正在和高科奶业洽谈,有意从高科奶业手中接管太子奶。
昨日(14日)软银中国方面表示,负责太子奶集团项目的投资部负责人目前正在出差,不愿透露接手进展。
最新消息
太子奶昨晚紧急声明:李途 纯与集团包揽21亿债务
太子奶在昨日(4月14日)晚间终于结束持续的沉默,就遭开曼大法庭清盘作出回应。太子奶承认花旗银行已对其采取行 动,但强调太子奶位于中国境内的子公司不会受影响。
太子奶声明全文:
一、太子奶集团各公司在境内尚未收到任何国内外司法机构有关 太子奶清盘的法律文书。
二、英、美法系的法律不适合中国的法律,对太子奶不构成任何影响;
三、湖南太子奶集团及旗下国内各子公司 均系依据中国法律设立的中国企业法人,其全部资产均在中国境内,权利义务受中国法律管辖。
四、湖南太子奶集团及各子公司与花旗银行(中国)有 限公司北京分行借款纠纷已由北京市高级人民法院受理,湖南太子奶集团及各子公司已向其提出了反诉,目前该案正在审理当中。
五、花旗银行的行为 完全是单方面的;由此引发的一切后果由其自行负责。
六、经审计太子奶集团实际资产50.9亿(其中商标无形资产20亿,房产土地30.9 亿),负债21亿(其中银行10亿,其他债务11亿),完全属于良性负债范围。七、一年来,太子奶集团已得到境内外银行(招商银行、建设银行、荷兰银行) 的长期理解和支持,近期正在协商拟定还款事宜。
八、我们已与11亿小债权人签订了3~7年分期分批还款协议,得到了绝大多数债权人的支持,目 前任何人宣布破产都是非法的;
九、太子奶集团及大股东李途纯先生个人一直反对外资恶意收购太子奶,也反对任何人任何机构以破产方式处理债务。
太子奶董事长李途纯还通过声明宣布,“即日起李途纯本人及太子奶集团对公司21亿债务终身负责,确保一分不少地归还,我们完全有能力归还,90%的债权 人经沟通已达成或即将达成协议,即日起至10月1日止,欢迎未签订还款协议的债权人到公司总部(株洲)可以签订分期分批还款协议,一经签订,我们将按合同 还款。”

境外 清盤 太子奶 太子 坍塌 開曼 迷霧 待解
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境外“被清盘”太子奶“坍塌开曼”迷雾待解


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100415/346182.shtml


 每经记者 夏子航 实习生 郑佩珊发自上海
曾在国内乳业界叱咤风云的太子奶掌门人李途纯久未露面,他苦心经营的太子奶帝国命悬一线。
香港保华顾问有限公司(BorrelliWalsh)(以下简称保华顾问)14日晚间向《每日经济新闻》记者证实,其已于4月12日接受开曼群岛大法庭 委任,担任湖南太子奶集团(以下简称太子奶)的临时清盘人,“正逐步展开对太子奶各下属及关联公司的通知。”
多方信息显示,美国花旗银行此次 借道开曼提起太子奶的破产清盘,“是外方债权人和股东的一次单方面行动。久拖之后,它们对太子奶已失去耐心,决定止血。”
《每日经济新闻》记 者独家掌握太子奶在开曼、英属维京群岛(BVI)及境内3层组织架构图,太子奶最终归属于中国太子奶控股 (ChinaTZNHoldingCompangy,以下简称开曼太子奶),李途纯、盛延岭等拥有已发行的7.79亿股普通股,英联投资、摩根斯坦利、高 盛则共同拥有已发行的优先股3.54亿股,开曼太子奶通过在英属维京群岛的100%持股公司——ChinaTZN(BVI)SunriseLimited 和ChinaTZN (BVI)TopriseLimited控制其在中国境内的企业,涵盖太子奶几乎全部资产。
正是这种股权设置埋下了李途 纯“坍塌开曼”的伏笔。
临时清盘人证实太子奶遭清盘
“太子奶因为30亿元的债务进入临时清算阶段。”太子奶破产清盘的消息,14日空 袭而来。保华顾问的太子奶清盘项目负责人表示,“保华顾问目前正在和太子奶联络,正在通知太子奶集团以及旗下全部子公司。通知这些公司的行动已在进行中, 但进一步的行动时间表,我们还没有确定,待先通知太子奶后,再进一步展开行动。”
此前,德勤会计事务所的财务报告表示,太子奶的资产是25亿 元,总负债26亿元。高科奶业董事长文迪波在此前接受《每日经济新闻》记者采访时表示,根据后来的财务报告,太子奶已经确定“资不抵债”。
14日,太子奶被指在遭清盘时留下30亿元的债务。对此保华顾问的太子奶清盘项目负责人昨日在回应《每日经济新闻》记者时表示,关于太子奶的债务情况, “目前还在调查中,不方便透露。”
相关资料显示,保华顾问主营业务为财务及营运重组、企业复原及破产管理、财务调查及司法会计等,已经手多家 项目,比如雅佳控股清盘人、珠光集团清盘人、APP申报会计师及计划管理人、LG.PhilipsDisplays财务顾问、SKGlobal香港附属公 司临时清盘人、花旗集团财产接管人、中原电力清盘人、香港建设财务顾问等。
李途纯“坍塌开曼”迷雾待解
为实现上市,2006年,太子 奶引入英联、高盛、摩根士丹利等三大投行“对赌”,投行借款7300万美元给李途纯,之后又介绍花旗集团、新加坡星展银行等6家国际银行,为太子奶提供5 亿元人民币的信用贷款。
借助这些资金,李途纯开始扩张。2008年由于扩张过快,太子奶被曝资金链断裂。前述三大投行以再注资4.5亿元人民 币的承诺,取得李途纯所持太子奶的61.6%股权。去年初,湖南省株洲市政府注资1亿元成立高科奶业,托管太子奶,同时从三大投行手中“要回”61.6% 股权。
有分析认为,此次花旗向开曼法庭申请太子奶破产,其根源或也出自太子奶当初引入境外投资者时,在股权结构设置时,由李途纯等人和三大投 行共同设在开曼的开曼太子奶掌握了太子奶旗下全部子公司的股权,以致太子奶一旦经营陷入困境,由三大投行引入的外资银行债权人就可以在开曼申请对开曼太子 奶进行破产清算,也就相当于对太子奶旗下的全部子公司可能拥有清算权。
知情人士透露,估计这一次外方债权人和股东已选择了不再容忍,直接展开 了行动。据悉,美国花旗银行是太子奶的最大债权人,此外太子奶在英国的苏格兰皇家银行和新加坡的星展银行也有未偿贷款。
最终是花旗银行提起了 清盘申请,这得到了英联投资、摩根士丹利和高盛的配合。在2007年初,英联投资、高盛、摩根士丹利以7300万美元的价格收购了太子奶超过30%的股 份。其中,英联投资和高盛分别投资了4000万美元和1500万美元,摩根士丹利购买了1800万美元的股份。
“太子奶遭遇破产清盘,应该是 几个关键人物‘乐于’看到的进展。”熟悉太子奶的株洲市当地人士透露,“特别是英联投资等投行,它们已经被套3年,太子奶债务持续恶化以及救援的希望越来 越渺茫,它们不愿再等待李途纯和湖南省株洲市方面的步伐,决定止血。”
跨境破产尚存难点
此外,《每日经济新闻》记者掌握的太子奶在开 曼、BVI及境内3层组织架构图显示,太子奶的最终股东为李途纯、太子奶科技顾问盛延岭和李帅等自然人,以及英联投资、摩根士丹利、高盛。
李 途纯、盛延岭等拥有已发行7.79亿股普通股,英联投资、摩根士丹利、高盛则共同拥有已发行优先股3.54亿股,两方掌控开曼太子奶。开曼太子奶则 100%持股在BVI的公司——ChinaTZN(BVI) SunriseLimited和ChinaTZN (BVI) TopriseLimited。
ChinaTZN(BVI)SunriseLimited和 ChinaTZN(BVI)TopriseLimited这两 家公司再控制太子奶在境内的诸多子公司,包括:湖南太子奶集团生物科技有限责任公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、株洲太子奶生物科技发展有限公司、 北京太子奶生物科技发展有限公司、湖北太子奶生物科技发展有限公司、成都太子奶生物科技有限公司和昆山太子奶生物科技有限公司。
熟悉破产法的 专家指出,这是一起目前尚无实施细则可依的 “跨境破产案”。据他介绍,太子奶开曼公司的破产,对太子奶来说,仅是未来的控股老板可能从“李途纯和三大投行”,换成一个新的未知接盘者。但新的接盘者 能否处置未来名下的资产,例如太子奶,仍是未知数,“因为这牵涉到非常复杂的‘国际私法协助’。”
2006年新《企业破产法》规定,对于外国 法院的破产裁决,在互惠、有司法协助或国际公约的条件下,中国法院也裁定承认和执行。
太子奶仍在正常生产
太子奶董事长李途纯昨日在接 到 《每日经济新闻》记者的求证电话后,连称“假的、假的、假的……”。李途纯表示正在与工作人员赶着起草一份《律师声明》。
《每日经济新 闻》3月25日曾报道《软银中国插手太子奶 李途纯北上再谋本行》,“老李(指李途纯)在河南新办了两家公司,还是做奶,但已经不是太子奶了。”
据太子奶人士透露,李途纯至今已经3个月未到株洲市参与直接管理太子奶的工作,主要在长沙活动,目前太子奶的主要管理已经落在“5大巨头”身上。“5大 巨头”即太子奶副总裁韩月平、稽查部部长常祝辉、工程部部长候廉雄、董事长办公室主任金萍和财务总监张红。
文迪波表示,并不清楚太子奶即将进 行破产清算一事,“太子奶在高科奶业的托管下生产经营还是一切正常,也有潜在意向方在谈合作。正与新的投资方进行接触,有多家投资方对太子奶感兴趣。现在 尚不便透露意向投资方的具体信息。”
此外,记者就开曼群岛大法庭的清盘通知询问文迪波,他表示开曼的司法并不能判令影响中国境内公司的正常生 产经营。即使破产清算,也只是引入新资金进行重组的一个必要程序。本报曾报道,软银中国正在和高科奶业洽谈,有意从高科奶业手中接管太子奶。
昨日(14日)软银中国方面表示,负责太子奶集团项目的投资部负责人目前正在出差,不愿透露接手进展。
最新消息
太子奶昨晚紧急声明:李途 纯与集团包揽21亿债务
太子奶在昨日(4月14日)晚间终于结束持续的沉默,就遭开曼大法庭清盘作出回应。太子奶承认花旗银行已对其采取行 动,但强调太子奶位于中国境内的子公司不会受影响。
太子奶声明全文:
一、太子奶集团各公司在境内尚未收到任何国内外司法机构有关 太子奶清盘的法律文书。
二、英、美法系的法律不适合中国的法律,对太子奶不构成任何影响;
三、湖南太子奶集团及旗下国内各子公司 均系依据中国法律设立的中国企业法人,其全部资产均在中国境内,权利义务受中国法律管辖。
四、湖南太子奶集团及各子公司与花旗银行(中国)有 限公司北京分行借款纠纷已由北京市高级人民法院受理,湖南太子奶集团及各子公司已向其提出了反诉,目前该案正在审理当中。
五、花旗银行的行为 完全是单方面的;由此引发的一切后果由其自行负责。
六、经审计太子奶集团实际资产50.9亿(其中商标无形资产20亿,房产土地30.9 亿),负债21亿(其中银行10亿,其他债务11亿),完全属于良性负债范围。七、一年来,太子奶集团已得到境内外银行(招商银行、建设银行、荷兰银行) 的长期理解和支持,近期正在协商拟定还款事宜。
八、我们已与11亿小债权人签订了3~7年分期分批还款协议,得到了绝大多数债权人的支持,目 前任何人宣布破产都是非法的;
九、太子奶集团及大股东李途纯先生个人一直反对外资恶意收购太子奶,也反对任何人任何机构以破产方式处理债务。
太子奶董事长李途纯还通过声明宣布,“即日起李途纯本人及太子奶集团对公司21亿债务终身负责,确保一分不少地归还,我们完全有能力归还,90%的债权 人经沟通已达成或即将达成协议,即日起至10月1日止,欢迎未签订还款协议的债权人到公司总部(株洲)可以签订分期分批还款协议,一经签订,我们将按合同 还款。”

境外 清盤 太子奶 太子 坍塌 開曼 迷霧 待解
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合动能源面临清盘 背后疑为“利益体”内斗


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100507/499493.shtml


  每经实习记者 夏冰 发自上海
昨日 (5月6日),3名独董闪电辞职的消息,让煤企合动能源(00578,HK)再次被推向风口浪尖。
合动能源最近频出的一系列公告均与公司资金链有关,深陷债务危机泥潭中不能自救的合动能源在系列计划均遭到投资者质疑和声讨中,显得岌岌可危。
据公开资料显示,借着河南煤改之机,合动能源宣布将发12亿港元可换股债券。根据香港联交所的流程,合动能源最迟必须在5月10日召开特别股东大会来讨 论发债事宜,才有可能在5月30日前解决融资问题。截至记者发稿时,香港联交所却迟迟没有结果。
有自称合动能源小股东的人士担忧,如果发债不 成功,合动能源将面临清盘危机。
疑为“利益体”内斗
公司或将被清盘,作为合动能源的中小股东出于自身利益的考虑,一样心急如焚。近 期,股东对公司今年以来多个决议的争执之声也频频传出,多数股东表示对公司的反常行为实在难以理解,据《每日经济新闻》记者了解,日前已经有部分股东向香 港联交所方面递交了书面投诉,但是香港联交所方面依旧没有回应。
为此,《每日经济新闻》记者致电合动能源的公关公司——香港青木财经公关公 司,当被问及是否有中小股东联合向香港廉政公署发函问责一事,公关项目负责人周小姐回应称“公司目前未受到香港廉政公署的调查”。
公告显示, 在合动能源董事会结构中,有三方高管“分掌大权”,分别是董事会主席兼执行董事包洪凯、董事总经理巫家红和执行董事徐立地、李俊安等,他们分别掌管着不同 的业务领域。之前有《经济视点报》的报道称,“合动能源董事会中主要的四名股东之间早在2008年前已产生了分歧,导致现在他们各分管一方领域,而包、徐 两人各自经营的煤矿实体又需要同巫家红和李俊安负责的融资业务相关联进行资本运作。”
被疑存在关联交易
值得注意的是上述合动能源四个 执行董事中除包洪凯外的三人均在河南裕隆能源发展有限公司中任董事会成员,该公司系合动能源的全资子公司香港合动煤业有限公司和河南省煤层气开发利用有限 公司共同出资成立。
此外,在负责运营合动能源收购平顶山22个煤矿项目的中澳合作河南煌龙新能源发展有限公司官方网站上,记者发现现任煌龙能 源公司的董事兼总经理正是徐立地,同时也是该公司的法定代表人。另外,巫家红、李俊安也在煌龙能源公司中担任董事,该公司正是河南省煤层气开发利用有限公 司的一个子公司,
然而,合动能源在成立合营企业的公告中提及河南煤层气公司时,却对以上事实只字未提。
对此,一位关注合动能源的 人士认为,“合动能源和裕隆能源及煌龙能源有着千丝万缕的联系,三者之间能构成关联交易方。而根据一般经验来看,上市公司可通过关联交易方来转移其利润和 资产。

合動 能源 面臨 清盤 背後 疑為 利益 內鬥
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海外负债大山压顶 天誉置业“清盘”危机未了


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-24/xMMDAwMDE4MzUxMQ.html



继中新地产后,又一家香港地产公司也因债务危机走到清盘的边缘。

历时逾半年之久的天誉置业(0059.HK)清盘风波,随着6月18 日晚间的一则公告暂告一段落。虽然债权人撤销了针对天誉置业的清盘呈请,但天誉面临的土地变现和物业开发困境,及其错综复杂的境外负债,仍需进一步理清。 目前,天誉置业亏损逾15亿元。

“滚雪球”式境外负债

6月18日晚间,天誉置业公告称,债权人 已向法院申请撤销其提出的清盘呈请及解除临时清盘人,上述申请的法庭聆讯定于7月9日举行。天誉置业清盘危机暂时得到缓解。

香港联交所信息 显示,天誉置业自去年11月3日申请停牌至今。“与清盘人的商议费时良久,对公司正常经营产生了非常不利的影响,”天誉置业内部人士表示,而偿付票据将减 低公司财务及融资成本,撤销清盘呈请及接触清盘人,将使公司恢复正常运行。

天誉的债务,主要来自海外融资。2005年至2007年间,尽管 公司只完成了广州威斯汀酒店及写字楼1个项目,却利用海外发债融资近21亿港元。

根据公告显示,困扰天誉的债务,主要有两笔:一笔是 2007年3月,天誉发行2亿美元债券,集资约15.04亿港元,用于广州洲头咀住宅及威斯汀酒店项目收购。这笔于2013年到期的可转债被6名机构投资 者认购,其中雷曼兄弟认购5000万美元,美林国际认购2000万美元。

另外一笔,是2007年在收购广州天河消防局地块项目51%的股 权后,为收购余下股份,天誉又与雷曼兄弟签订了2.2亿港元过桥贷款。

但由于天誉未能按发债时约定的规定时间内,即2009年3月31日前 拿到债券预期投资项目广州洲头咀项目的业权契据及发展许可证,而广州天河地块也数次延期开发,引发本金利息等一系列“滚雪球”债务,并最终导致债权人提出 清盘申请。

2009年中公告显示,天誉置业负债高达41.86亿港币,公司被迫于2009年底变卖部分物业还债;今年5月3日,其公布 2009年全年业绩,公司转盈为亏,录得股东应占亏损15.38亿元,主要是一项财务费用涉资18.83亿元所致,包括全面未偿还本金额及利息应付予可换 股票据持有人的负债加速还款,以及可换股票据累计的复合实际利息支出约1.94亿元。

“海外融资是一把双刃剑,”一家香港内房股财务负责人 感叹,多家公司都在进行海外融资,只是天誉置业没能“以钱生钱”,导致债务越滚越大。

对此,境外融资频繁的绿城中国(3900.HK)也深 有同感。今年5月,绿城中国海外融资暂停,其副董事长寿柏年表示,在接连发行海外债券之后,公司发现境外资金入境非常麻烦,成本也较高,因此更倾向于用信 托的钱,而不用境外资本市场的钱。

土地沉淀资金惊人

“天誉置业融资全部用于收购,而不是物业开 发,”据接近天誉的美林有关人士表示,天誉置业过于注重资本运作,而项目的实际开发几近停滞,天河地块及洲头咀地块100%的股权收购,导致土地沉淀的资 金成本太大。

本报记者调查显示,截至目前,除了贵州天誉城项目正在施工中,后期即将入市之外,天誉置业旗下无其他物业开发。位于广州地标中 信大厦旁和广州天河消防局地块,截至目前该地块仍无动工迹象,而土地所产生的总投资成本已升至约4.36亿元。

天誉置业有关人士透露,因为 开发期限已过,天河地块面临被政府收回的危险,公司正与债权人协商,能否先动用出售威斯汀酒店给海航集团的款项,来“保护天河地块土地使用权免被政府收 回”。

天誉另一重要资产,位于广州的洲头咀豪宅项目,迄今已投入约7亿元。天誉方面表示,有关项目前期策划已进入最后阶段。但受制拆迁等因 素,至今未能入市。

“天誉置业曾被誉为财技高手,但现在看来却似乎受累于其融资和扩张的方式。”广州寒桐投资顾问总经理韩世同认为,天誉置 业遭遇清盘,被迫“割肉还债”,主要是受累于战线太长、过度持有商业物业和金融危机的影响。假如天誉置业不要100%持有威斯汀和天誉大厦的股权,也不要 100%收购天河项目和洲头咀项目,这些项目或许早就应该可以进入开发建设,甚至销售阶段了。

此外,天誉置业发债融资虽然简单易行,却增大 了债务负担。“房地产项目都是负债来开发经营的,如果银行全面逼债和收紧贷款,恐怕没有几个开发商不会面临清盘的可能。”韩世同认为,天誉置业应加快物业 处理和项目开发进度,寻求合作开发和股权转让,以缓解资金不足和债务过重的压力。

事实上,天誉也一直在寻求项目开发上的合作。2月24日,天誉曾发布公告称,天河项目获广西广利贸易提供贷款5000万元。来 自广西的国有企业广利同意,与政府有关部门就天河地块闲置问题进行磋商,并寻求获特许权,延长天河土地的使用权。广利将在开发天河土地时享有50%税后溢 利或亏损。

“高负债不可怕,关键是买了地能够迅速地运转起来把它变成房子卖掉,千万不要去买那些做了以后卖不掉的项目。有几个关键的项目如 果钱压死了那就完蛋了,”绿城中国董事长宋卫平曾对本报记者表示,高负债买地,以及土地能否顺利变现,是包括绿城在内的中国房地产公司的最大风险。

以 此来看,仅仅依靠向海航集团出售资产获取的款项,以及向第三方贷款人、投资者的融资,来清偿海外票据持有人的款项,天誉置业并不能从根本上摆脱危机;而天 河地块和洲头咀地块等项目的入市销售,或许是解除天誉置业债务危机的根本出路,但在宏观调控正逐步深入的时刻,这一切仍然面临巨大的变数。




海外 負債 大山 壓頂 天譽 置業 清盤 危機 未了
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清盤人無力海域資產大陸流失


2007-2-8  NM




自從去年中海域爆煲,賬目中有八億四千多萬不翼而飛後,多名公司董事紛紛「跳車」,主席葉劍波亦避走內地,半年來都不肯回港。

事件最近又有新發展,雖然香港高院委任臨時清盤人德勤接管海域資產,但屬於上市公司、位於佛山南海的海域鋁業和弘力鋁業廠房,卻在本週一被佛山市中級人民法院安排強制性拍賣。

現時本港不少中資股,其資產大多位於內地,海域事件正好暴露出中港法制不同,一旦有中資公司出事,香港監管機構根本是鞭長莫及,無能力保護上市公司在國內的資產。香港小股東的利益,根本毫無保障。

上月十日,佛山的《佛山日報》刊登了一則廣告,一間位於佛山南海的鋁材廠會於本週一在佛山市順德拍賣行進行拍賣。這間鋁材廠,就是屬於香港上市的海域集團所有。然而,拍賣一事在香港卻不為人知。

記者接通在海域爆煲後,已遠走高飛的海域主席葉劍波的大陸手機,傳來的鈴聲是英文歌《I Believe I Can Fly》。「我依家唔得閒,呢度好嘈,我……唔 ……無可奉告。」他支吾一番,便立即掛線,電話中的背景嘈雜而帶音樂聲,似是身處娛樂場所。

原 來今次是佛山市中級人民法院,委託佛山市順德拍賣行,拍賣海域位於南海里水的廠房。這間是海域在當地的舊廠,已有十二年歷史,海域集團旗下海域鋁業及弘力 鋁業,均在此營業。「這間廠是在最高峰期停產,誰買下了就可以馬上恢復生產。十多日前,法院和拍賣行便帶了約十名有興趣的買家來參觀。」廠內一名保安說。

拍賣難產捲土重來

由於佛山海域欠下佛山工商銀行、交通銀行、農村信用合作社及深圳發展銀行等,合共二億元人民幣債項,銀行告上佛山法院,法院遂查封廠房,並委託拍賣行拍賣廠房還債。

據知情者指,法院為該廠評估的市值約八、九千萬元,其中地皮方面因估值只有二千萬,當地債權人認為太低而表示不滿。「其實間廠單係鋁材、地皮同機器,已值過億,再加埋其他嘢,一定唔止八千萬,將佢拆骨賣都有賺。」葉劍波佛山的友人說。

到本週一早上的拍賣時間,約七、八名銀行代表紛紛到場。然而拍賣行總經理袁焯輝卻表示,因為投標人士須先繳付四千萬保證金,但無人向法院交保證金,最後拍賣告吹。「可能因為依家年尾,好多公司都等錢用,立時要交四千萬保證金,又要喺一星期內交埋尾數,唔係人人都籌到。」袁焯輝說。雖然今次拍賣難產,但還會捲土重來。「何時再次拍賣,要等法院另行通知,估計法院下次會將定價下調。」

大權仍掌握

這間本屬香港上市公司全資擁有的廠房,竟落入順德市拍賣行手中,直頭當臨時清盤人德勤無到。「海域係本地註冊嘅企業,有獨立法人,同香港無關。買家經佛山市中級人民法院買嘅資產,一定合法o架,而且今次賣嘅係海域嘅資產,唔係佢間公司名。如果想連公司名都買埋,可以再同法人傾。」代表債權人的南海交通銀行代表律師盧先生說。

據當地工商局登記資料顯示,佛山海域鋁業的法人代表是葉劍波,註冊資本一千二百萬美元,換句話說,海域在佛山廠房的命運,就是由葉劍波話事。

市傳葉劍波與當地法院人士相熟,如售價低於八千萬便會買回,希望東山再起。而他亦早有部署,海域出事後,雖然其妹葉蘊鋒曾被商業罪案調查科拘捕,後來獲保釋,但葉劍波、葉蘊鋒以及海域執行董事李利祥,至今仍不肯應德勤要求,辭去旗下公司法定代表人的職務,皆因一旦辭職,國內的資產便會被德勤接管,賴死在國內,葉劍波則仍有話事權。

清盤人有心無力

對於如何保護上市公司的大陸資產,海域臨時清盤人,德勤的黎嘉恩以書信回覆本刊說:「臨時清盤人並沒有實質的中國法律效力,一如控制在香港的公司般,控制海域在中國大陸的公司。」同時,有關廠房的法定代表人至今未能配合臨時清盤人的要求,辭去職務及協助更改法定代表人,都對清盤工作帶來困難。

不過,他指現正繼續與投資者洽商重組海域的方案,並重申即使海域其中一家在內地的附屬公司拍賣資產,亦不會妨礙上市公司重組的工作。

而海域副主席許浩明,亦得悉海域廠房被拍賣。當被問及有關方面是否未能保護上市公司的資產時,他沒有正面回答,只說要按照香港的法律程序辦事,而自己正積極與臨時清盤人合作,「大家一條心」處理海域清盤的工作。

去年海域出事後,德勤雖曾派人到南海和三水的廠房清點財產,兩個月前德勤亦接管了持有佛山弘力九成權益、海域旗下的子公司天隆實業,及持有三水海域的海域建業。但內地法院和大陸的債權人一於少理,拍賣行動陸續有來,實行與香港清盤人爭「家產」:「海域建業持有三水海域的廠,估計亦將會被拍賣,只是時間的問題。」盧律師說。

部署東山再起

近月,有傳葉劍波頻頻現身佛山,皆因他在佛山三水,有一間私人公司名叫弘力南方鍍鋅板(三水)有限公司,○三年時他以一億六在拍賣場上買入,現時該廠以他的妹妹葉蘊鋒名義持有九成權益。然而四個月前,這間公司已開始賣盤,惟現時仍無人問津。

要 東山再起,便要打好人脈關係。據悉佛山市中級人民法院的高官,跟葉劍波關係友好,更稱他為「波哥」。而廣西平果亞洲鋁業的老闆劉孟軍,據傳是挽救海域白武 士之一,他與葉相識十多年,曾為葉劍波策劃三水海域新廠的籌建事宜,近年又曾得葉借二千噸鋁材應急。近月有消息指,他旗下位於南海大瀝的一間鋁材廠——紹 祥鋁材的廠房內,重新裝修過其中兩層辦公室,以供葉劍波使用。記者致電劉的太太,她說:「我同佢(葉劍波)好耐冇聯絡啦,不過佢係間唔中有出入我哋間廠 嘅。」

監管機構無能為力

然而,事件卻反映出本港對中資上市公司的監管有漏洞。現時不少香港中資上市公司的資產集中在內地,但中港兩地法制卻有斷層,內地不承認本港法院的頒令和香港清盤人的地位,以致清盤人難以接管問題公司在大陸的資產,香港清盤人亦被「廢武功」。

香港會計師公會破產管理會計師委員會副主席江智蛟表示,香港的清盤人要得到內地法院承認,需要額外向當地法院申請,固然要再花上時間。即使得到了承認,要凍結內地的資產亦有困難,例如法院會要求清盤人先支付相當數額的按金,金額有時相當於凍結資產的總值。

江智蛟更表示,有上市公司的大股東利用上述「機會」,將公司在內地的資產拍賣,最終以低價取回上市公司的資產。他本人以往在履行清盤人的工作時,就曾遇到這些問題,但無奈沒有方法阻止。

一名資深會計界人士亦指出,既然香港的清盤人是「無牙又無力」,於是就要等內地的債權人把子公司的資產拍賣後,尚有餘款的話,才會撥還給上市公司。他說:「咁咪叫做一國兩制囉,亦正正是反映投資這類公司的政策風險,連清盤人都管不到,小股東要有心理準備『渣都無』。」


清盤 無力 海域 資產 大陸 流失
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主動清盤 欠債12億變24億 拆解何永安財技

2011-6-9  nm




今年六十歲的嘉域主席何永安,會計師出身,出名財技驚人,身家曾高達三十億元,身邊美女如「雲」,包括鄺美雲及前亞姐曹央雲。

惟近年他卻頭頭碰着黑,連番被債主臨門討債,被迫賣掉不少家當,套現十億元還債。

上月又有新債主臨門,何永安惟有使出最後財技,令上市公司嘉域清盤,盡地一煲。

上月二十四日,擁有山水音響品牌的上市公司嘉域發出通告,表示公司因美國有一宗官司敗訴,須賠償三億七千萬港元予原告人。

惟一波未平,一波又起。六月一日,嘉域的債權人Sino Bright Enterprises突然入稟高院,申請將嘉域清盤,並委任富高諮詢為臨時清盤人,嘉域即日起停牌至今。

消息一出,外界感到嘩然,事關何永安持有嘉域七成股權,而英屬處女島註冊的Sino Bright,雖然未能知悉其股權結構,但兩年前的法庭判詞顯示,Sino Bright與何永安家族信託關係密切,何永安是家族信託受益人之一,兩者理應守望相助,Sino Bright今次的舉動猶如「自隊」嘉域,動機難明。

記者訪問了富高諮詢的資深董事,亦即嘉域的臨時清盤人霍羲禹,他表示嘉域現仍有運作,但公司情況危殆,流動資金已不抵短債,隨時需要找白武士拯救。曾處理 多宗清盤案件的他,坦言鮮有接手直系公司主動了斷相關公司的案件,霍羲禹說:「多數係銀行債權人,申請債仔清盤居多。」但他不願估計Sino Bright與何永安的關係,「我知兩者有關係,但詳情唔太清楚。」

關連欠債急增

根據嘉域的最新年報,截至去年底,總欠債才十二億元,但被申請清盤後,發現總結欠達二十四億元。換句話說,半年之內嘉域負債竟神奇地急增一倍,其中十八億 元債項更來自有關係的Sino Bright,佔總欠債達七成半,十分匪夷所思。根據一名熟悉嘉域運作的人士透露,Sino Bright今次主動將嘉域清盤,據知早前是有所安排,例如透過債務轉移,令嘉域欠Sino Bright的欠款增加。當達到一個壓倒性的比例後,法庭便會批准最大債權人,挑選合適的清盤人。一旦申請清盤,臨時清盤人便如持有尚方寶劍,但凡跟錢銀 有關的事,都必須經他首肯才予以批准。假如了解清盤人的路數,變賣債仔資產時,便享有優勢。「嘉域持有的音響品牌,例如山水、Nakamichi等仍然值 錢,而且附屬的美國上市公司Emerson都值幾億,話唔定今次使出絕招,令呢啲尚有價值的嘉域資產,重返自己手上。」該名知情人士說。

雅佳清盤人死咬不放

對於清盤,何永安肯定經驗老到,事關以往在此交了不少學費。由丁謂持有的雅佳,曾擁有雅佳及勝家衣車等品牌,何永安在雅佳破產前一度入主,清盤人表示○○ 年清盤前有九十四億元資產,成為本港歷來最大宗的清盤案,惟後來經過點算,發現只剩下十七萬元,大部分資產不翼而飛,懷疑何永安非法轉移資產。由銀行債權 人任命的清盤人保華,決定向何永安窮追猛打,並控告雅佳前核數師安永。經過多年糾纏,其間保華更向法院申請凍結何永安兩億美元資產,希望迫使他還錢。但他 未有理會禁令,拒絕如實披露資產,法官更在判詞中狠狠批評他的所作所為,認為法院的權威受到愚弄。據熟悉何永安的人表示,他欲透過財技將資產轉移,希望避 過保華耳目,惟後來安永竟與雅佳清盤人達成和解,估計賠償逾二十億港元;何永安便知下場慘淡,在雙方多番討價還價後,何永安為受益人的家族信託基金,最終 接納賠償九億七千多萬元和解。

賣酒店還債

何永安遂四圍撲水,包括曾問賭王旗下的澳娛借下數百萬元,又向財務公司借三千多萬元還債。由於和解金額實在高昂,最終他要將兩間位於美加的Sutton Place酒店變賣,才夠子彈償還這筆巨債。有熟悉何永安的人士表示,雖然償還了九億多元後,其財力已元氣大傷,但爛船始終有三斤釘,估計他用罷這次最後 財技便會金盆洗手。「佢以往在蘇富比買入好多古董名畫,又收埋大批黑檀木傢俬、象牙珍品及靚紅酒,而且仲有兩間美加的酒店未賣,保守估計身家依然億億聲, 就好似俾鄺美雲住嘅深水灣文禮苑獨立屋,咁多年嚟一直任佢住。」記者上週曾登門造訪,菲傭指鄺美雲未返,但表示多年來一直居於此屋,「我哋私底下笑佢身邊 美女如『雲』,但件件都係黑雲,唔係好嘢。」

辦公室設龍床浴缸

事實上,會計師出身的何永安,一直擅長玩財技,專買入有問題公司執靚後出售;其太太余露絲是賭王何鴻燊的正式契女,他乘勢於八十年代初搭上賭王,共同創立 嘉域集團,高峰期身家逾三十億元。惟以往圍繞何永安的消息,大多屬花邊新聞,其債主勞玉儀是上市公司財華社的主席,去年她在庭上爆他有「二、三、五個女 人」。當中不乏影圈中人,包括替他誕下兩名女兒的前亞姐曹央雲,以及常以富婆形象示人的鄺美雲。前年就在加列山道大宅內,懷疑出手打曹央雲,須到警署協助 調查。即使在公司之內,何永安也是情種,先後與兩名下屬扯上關係,其中負責財務部的姓譚下屬,更為他誕下孖胎,接着再誕下麟兒,彼此現住尖沙咀廣東道的港 威服務式公寓。據悉何永安在觀塘辦公室的頂樓,有他的行宮,擺放了多件價值不菲的明式傢俬,包括有一張特大龍床,此外還設有浴缸以供他在公司內「鬆一 鬆」。其髮妻余露絲也無眼睇,索性跟隨女兒到美國讀書,長居當地,至今仍沒有離婚。

嘉域清盤時序表

7/06德勤辭任公司核數師8/08四名公司董事先後辭任2/09因雅佳追索案,法院頒令凍結何永安2億美元資產。 10/09雅佳與嘉域和解,嘉域須賠逾9億港元。5/11加州法院頒令,04年嘉域出售聯營公司違約,須賠原告人3.7億港元。6/11 宣布清盤停牌


主動 清盤 欠債 12 億變 24 拆解 永安 財技
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北泰清盤 會計仔筆記

 http://accountboyhk.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=1569062

做汽車零件的北泰(2339),宣佈炒賣外匯衍生公具輸大錢,被人為3億申請清盤,以北泰的中報坐擁26億現金和13億銀行貸款計,沒理由還不起區區3億,不禁付人懷疑核數司中瑞岳華有冇「放飛機」。

北泰這公司有聽過,但之前沒詳細研究過。之前粗略地知是做汽車零年,主要賣北美,一見美國二字便倒胃口,再看MD&A,之前人仔狂升,間公司居然話應對方法是提價2%! 大佬,2%肯定cover 唔到exchange loss,結果睇了15分鐘便沒看。現在即管事後孔明,看看有什麼經驗可以吸取。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080707/LTN20080707218_C.pdf 2008年3月的經審核年報中的現金有27億,銀行借款有15億,08年9月的未經審核中報有現金27億和借款13億。值得留意的是年報提到「逾90%的現金及銀行結餘以人民幣為主」,為何主要往來銀行的一段會是如此:

主要往來銀行 : 三菱東京UFJ銀行,香港上海匯豐銀行有限公司,恆生銀行有限公司,星展銀行(香港)有限公司,意大利聯合信貸銀行-香港分行,比利時聯合銀行,Intesa Sanpaolo S.p.A,華僑銀行,永亨銀行,華夏銀行,交通銀行,印度國家銀行,德國商業銀行。

對唔往,點解我見唔到國內四大行或招交等的名字? 你唔好同我講係用匯豐恆生做內地既主要往來銀行。我亂咁估,所謂既cash,係hold 在個人(董事)手上,依d 係due from directors,佢求期簽份custody agreement 就係當係cash 既supporting,auditor 係依個位鬆左章。理論上,依d 係due from directors,係上市條例所不容許的,宜家筆錢真係唔知仲係唔係道。

另一個值我留意既,係09年1月16日份公告:

「自20087 / 8月開始,本集團曾與數間銀行簽定五張不交收遠期外匯合約(「遠期合約」)。該遠期合約基本為一年期限並於20097 / 8月到期,分別參照澳元兌日元及紐西蘭元兌日元之間若干預先設定的滙率,而計算盈利或虧損,並以日元每兩星期交收一次。在本集團從遠期合約達到合約中規定的最大盈利,該等遠期合約將會自動終止。但該等合約並沒有就虧損方向設定相似的終止機制。」這數家做forex accumulator 既金融老千好有可能就是三菱東京、匯豐、恆生入面其中一間或幾間。記不記得有間公司叫鴻興(450),賭輸衍生公具成間公司比人食左,果間鴻興年報中只有3間往來銀行,又係三菱東京、匯豐、恆生依3寶。以後其他公司如果見到資產負債表有衍生公具,又係依3寶的話,各位就真係要自求多福。當然這3寶當中的真兇的非利息收入也要自求多福。

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 這個衍生公具風險,Auditor 又真係無放到。這份年報所作的披露簡直係長到嚇死你。

 

Note 3. 主要會計政策該等財務報表乃根據歷史成本常規法編製,惟重估衍生金融工具時按公平值列賬時予以調整。...... 涉及關鍵判斷的領域以及假設及估計對該等財務報表而言屬重大的領域,均於財務報表附註4內披露。

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Note 4. 不確定估計的主要根據
下文詳述有關未來的主要假設及於結算日的其他主要不確定估計來源,而該等假設及不確定估計存在導致下一財政年度的資產及負債賬面值須作出重大調整的重大風險。

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(d) 衍生金融工具的公平值
並無在活躍市場買賣的衍生金融工具(如場外衍生工具)的公平值利用估值技術釐定。本集團利用多種方法(如貼現現金流量方法、按市價計值法及二項式模式),並根據於結算日所報的遠期匯率及於每個結算日的市場情況作出假設。該等假設的任何變動將對衍生工具的公平值估計造成重大影響。

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5. 財務風險管理
本集團的業務使其面臨各種財務風險:外幣風險、信貸風險、流動資金風險及利率風險。本集團的整體風險管理
計劃專注於金融市場的難以預測性,並尋求將本集團財務表現的潛在不利影響減至最低。

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(a) 外幣風險
本集團承受外幣風險,......  敏感度分析......

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Note 24.衍生金融工具(續)
衍生金融工具的主要條款如下:(續)
名義金額到期已訂約匯率
1份合約購買2,000,000新西蘭元一年以內77.39日元/1新西蘭元
25張合約,每份合約購買1,000,000新西蘭元一年以內70.4日元/1新西蘭元
或2,000,000新西蘭元(附註)........

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我真係未見過咁大段野放係Note 5咁高,仲有5大版,通常都係放係d 好唔覺眼既位置,Note 24 真係一份份列出黎,又3大版,可見Auditor 出果時應該係好驚好擔心的。值得留意的是,好多所謂敏感度分析,都係講隻外幣如果升跌5%會點,升得多未必會成正比,宜家Yen 對 NZD升左係 60%! 基本上好多銀行佬基金佬就係靠依個數估maximum exposure,咁就死哂。仲有,基本上份年報咁鬼多被寫衍生工具,即係Auditor 千方百計向你講依間公司既衍生工具好risky, 份未audited 既中報居然一段仔衍生工具既note 都未有,差唔多可以肯定間公司係有野想隱瞞。

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其實,冇咩必要都真係最好唔好掂歐美出口股,profit margin - other income 少於8% 果d 更加唔好掂,other income 入面太多古靈精怪。This is China! Dirty stories everywhere! 依句係經常同我老細提起的說話。越低profit margin %的行業,越多欺騙事件發生(經典例子係三鹿既18蚊奶粉),或者要用take 更多風險(accumulator!) 去對沖currency risk。生意淡薄,不如賭博,現在出口最差是什麼行業? 電子電腦(Sony,Sharp,Samsung,Lenovo!) 玩具 (中國已有一半玩具廠倒閉) 成衣 (唔該你出街行個轉,出面既鋪頭做緊幾多折,仲有冇碼,香港已經如此,歐美會如何? 再唔係睇多隻) 紅藍紫籌又如何,咪又係一隻又一隻的盈警,一隻又一隻的大幅扁利倒退。今時今日我只係信阿爺、和阿爺真金白銀明益的公司和行業,真係鍾意買出口股既,又係果句,自求多福。

北泰 清盤 會計 筆記
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姊弟反目公司清盤糟蹋唐滌生遺產

2011-9-1  NM




任劍輝白雪仙的《帝女花》、《紫 釵記》和《再世紅梅記》,堪稱粵劇瑰寶,被戲迷奉為天碟。這些經典戲寶連同《家變》、《小李飛刀》等大量膾炙人口的電視劇金曲,卻分分鐘成為「絕唱」。擁 有以上歌曲版權的娛樂唱片,自創辦人劉東夫婦離世,便交由一對子女打理。惜兩姊弟因為賬目、股權問題連番對簿公堂,最終清盤收場。面對公司二千首歌曲版權 隨時流散,劉東之子大嘆可惜。回想昔日黃霑借醉爆粗鬧母親改動歌詞、李小龍為使電影主題曲打鬥的呼喝聲更逼真而親自配音……全靠粒粒巨星做事認真,才造就 一首首經典金曲,希望惜歌之人願意接手,令公司起死回生。

粵劇近年被列為聯合國世界文化遺產,但香港卻無人重視這些遺產。擁有超過五十年歷史的娛樂唱片,曾經是本港最大規模的華資唱片公司。娛樂最殺食之處,是擁 有二千多首無綫經典劇主題曲和插曲,以及著名粵劇劇作家唐滌生戲寶版權。據知娛樂還有唐滌生約十首從未面世的作品。這些曲目當年只曾在戲棚私下演出,從未 灌錄成唱片,因此相當珍貴。

姊弟相爭公司清盤

但現在娛樂清盤,公司所有歌曲和唱片的版權去向未明,戲迷大嘆可惜之餘,仙姐亦大表緊張,「仙姐好關心娛樂清盤,覺得好惋惜,不過就愛莫能助。如果有人接 手,希望對方唔好搞到亂七八糟,珍惜一班前輩遺留落嚟嘅心血。」任姐契仔陳醫生透露。其實自從娛樂創辦人劉東夫婦先後於○一和○七去世,娛樂便光芒不再。 劉東一對子女○七年接手後,長女劉鳳兒便先後就股權分配、公司賬目不清及欠債等問題,多次入稟控告弟弟劉家富和申請將公司清盤。最後高等法院於今年八月頒 令正式將公司清盤,公司賬目將交清盤人接管及審理。

現年五十二歲的劉家富接受本刊專訪時坦言,公司清盤實在是迫不得已。他透露姐姐一直認為兩姊弟應平分股份,因此設法追討。據公司註冊處資料顯示,劉家富以 個人及另一公司名義持有娛樂百分之七十五股權,劉鳳兒和她長子只有百分之二十五,「而家搞到清盤其實對佢都無好處,但既然佢(姐姐劉鳳兒)咁樣玩法,咪玉 石俱焚。」「公司就咁執咗一定覺得可惜,希望日後有邊個有心人接手,珍惜呢樣文化。」新娛國際老闆丘亞葵表明願做白武士,「我同劉太好熟,同娛樂一直有合 作,對好多歌都有感情,煇哥霑叔咁多好歌,同埋任白粵曲版權,點會忍心佢哋流落街頭?」丘亞葵估計娛樂持有的歌曲版權價值超過五百萬元,承諾若接手會保留 娛樂的招牌,並會簽新歌星、搞演唱會,令娛樂起死回生。金曲可以流芳百世,姊弟恩情卻一朝了斷。劉家富回想父母苦心經營的心血,被兩姊弟一手摧毀,無不心 痛。

知音伯樂贈送版權

劉家富父母本是歌廳的樂手和歌女,五八年成立娛樂唱片公司,一直與多名當紅的創作人稔熟,其中與唐滌生更是惺惺相惜,「父母好欣賞佢嘅才華,話佢成日度橋 度到困住自己幾日。」而父母與唐相交,亦貴乎豪爽,父母經常義不容辭接濟。唐滌生將所有版權賣給劉東,並游說任白幫劉氏夫婦灌錄唱片,但任白怎也不答應。 翌年唐滌生突然離世,任白為完成恩師遺願,終於首肯為三首代表作《帝女花》、《紫釵記》和《再世紅梅記》灌錄唱片,劉東亦四出籌錢給予任白一筆過酬勞,結 果成為當年最暢銷唱片之一。難怪仙姐提起當年,不時打趣說︰「早知當年收多啲!」劉東亦與當時的無綫音樂總監顧嘉煇非常老友,劉趁七十年代掀起的電視劇狂 熱,推出多張電視劇主題曲大碟,包括《啼笑姻緣》、《小李飛刀》、 《倚天屠龍記》、《楚留香》、《狂潮》及《家變》等,賣個滿堂紅。當年無綫的劇集主題曲幾乎全由娛樂包辦,開拓了粵語流行曲熱潮。

群星雲集晚晚熱鬧

當時《歡樂今宵》的歌曲全部交由娛樂錄音;劉東一家四口住在堅尼地道二千呎豪宅,但三分二面積被劃成錄音室,劉家富的房間小得可憐,還要與雪櫃同房!「晚 晚十一點半開始就有成大班人嚟錄音,個個入嚟我間房攞汽水,我細個好怕醜,咪大被笠過頭扮瞓覺,實際上晚晚無覺好瞓,童年生活都幾唔正常。」劉家富說一眾 巨星都無架子,顧嘉煇常帶他飲茶,仙杜拉就最愛搣他面珠。而最令他印象深刻的是,李小龍曾為電影《猛龍過江》主題曲內打鬥的呼喝聲親自錄音,其間自誇手臂 有如木頭般堅硬,又着他打肚皮,「真係好實喎!」當時只有十多歲的劉家富十分驚訝。「佢可能見我唔係咁出聲,同其他人唔同,就同我傾偈,問我覺得佢做戲做 成點,好唔好睇。」劉家富感覺李小龍有點寂寞,反而喜歡和小朋友聊天。而劉家富說,娛樂並非只做錄音,也有參與寫曲填詞,「試過半夜三更接到霑叔電話,佢 飲醉咗講晒粗口鬧媽媽改佢啲詞!」正因每首歌來之不易,父母視首首歌曲有如親生仔,因此娛樂一大宗旨,就是從不將歌曲版權出售。

家庭不和母親專權

父母事事親力親為,把娛樂推上高峰,成為七八十年代最具規模的華資唱片公司之一,當年所擁有的歌曲版權值千萬。不過劉家富與姐姐就從未想過承繼父業。他與 姐姐先後到外國留學和工作,後來因為母親過度干涉他們的生活,而與母親鬧翻。母親不准劉家富讀太空工程要他讀建築,就連跟誰拍拖也要管,「我覺得媽咪一直 操控住我嘅人生。」其後母親亦不滿姐姐跟外國人結婚,又懷疑美國比華利山的物業遭人冒簽轉讓,令兩母女勢成水火。

兩姊弟與母親關係一直未有改善,直至九二年父親中風,母親急召劉家富返港接手打理公司。他一心大展拳腳,母親卻全盤反對,「佢講到明搵我返嚟唔係做生意, 係陪爸爸。」無心經營,娛樂自此走下坡,他按母親意思曾拍過三部電影和出碟,劉家富出過的主意,只是把舊曲數碼化,以及復刻製作珍藏黑膠碟。這段時間因為 照顧父親,母子關係好轉。父母先後於○一年和○七年離世,劉家富說按照父親意思,母親名下的股東公司有娛樂一半股份,姊弟則各持四分一股權。後來按母親遺 囑,她所屬的股份歸劉家富所有,也埋下姊弟不和的伏線。

公司混亂姊弟相煎

兩姊弟○七年接手後,公司業務幾乎停頓。據劉家富所講,姐姐不滿股份的分配,○九年開始多次入稟,要求母親名下的股東公司交還股權,又多次興訟要求弟弟交 代賬目,指他曾將一百二十七萬元轉到不同地方。劉家富承認公司賬目一向混亂,但強調有關款項是用在公司,自己從未侵吞公司資產。至今年初,劉鳳兒再申請公 司清盤,指公司分別拖欠她與母親四十多萬和一千四百多萬。劉家富直言公司根本無錢還債,迫不得已達成共識同意清盤。姊弟紛爭,結果斷送公司前程,但劉家富 反而鬆一口氣,「我唔覺得對唔住父母,因為我盡咗自己嘅責任。我亦無怨過家姐,反而覺得佢辛苦。如果依家嘅結果佢覺得開心快樂,公司無咗就算。」只可惜是 那批粵曲典藏,此後不知散落何方。


姊弟 反目 公司 清盤 糟蹋 唐滌 滌生 遺產
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中國式對沖基金瀕於清盤

http://magazine.caixin.com/2012-06-01/100396277_all.html

 眾多冠以對沖基金名頭的產品,成立不到一年,即陷入困境,因業績表現不佳,瀕於清盤危機。

  「缺乏套利工具,政策限制嚴格,使得這些創新基金難以創新,業績之差令人難以啟齒,結果被大量贖回也不奇怪。」某券商高管說。

  與此同時,境內投資人並無合法渠道投資境外對沖基金產品,有國內券商據此開發產品吸引境內客戶,但實質多為境外對沖基金的銷售渠道。

業績不濟

  2011年熱極一時的券商對沖產品現況堪憂。

  不完全統計顯示,目前國內券商系的對沖基金共有13只,其中國泰君安7只,第一創業2只,東方證券、浙商證券、長江證券和華泰證券各1只。這些產品表現參差不齊,未出現明顯跑贏指數的品種。

  2月7日,第一創業證券發佈公告稱,旗下金益求金集合資產管理計劃(下稱金益求金)於2012年1月4日至2012年2月7日期間,資產淨值連 續20個交易日低於1億元,據《金益求金集合資產管理計劃資產管理合同》和《金益求金集合資產管理計劃說明書》的有關規定,金益求金於2012年2月7日 終止。

  去年1月21日,第一創業推出這款國內首隻對衝量化基金時,首募資金2.36億元,該計劃存續期限為三年。

  「客戶對淨值的波動很敏感,當收益與客戶預期不符時,便遭遇清盤困境。」某券商高管表示。

  這是國內第一隻清盤的對衝量化基金。事實上,目前發行的券商系對沖基金整體境況不佳。其中,被譽為「對沖基金旗艦」的國泰君安資產管理公司亦因產品收益低於預期而備受市場非議。

  國泰君安旗下管理七隻對沖基金,幾乎佔到券商系對沖產品半壁江山,此次亦受到贖迴風波衝擊。

  成立於2011年3月7日的國泰君安對衝量化基金君享量化,因客戶大量贖回而致規模大幅縮水。截至一季度末,資產規模僅剩下1.47億份,較去年3月成立之初的5.08億份,規模在一年之內縮水了71%。

  國泰君安資產管理公司表示,公司旗下對沖基金產品出現規模縮水有多方面因素,其中直接原因是,君享量化基金規定,自2011年3月成立以來,只允許客戶贖回,不接受申購,直到2012年4月底才開放。

  「光看一隻產品的規模變化是十分不全面的,我們公司管理的量化套利產品總規模一直在增加。」公司負責人透露,近一個月來,君享套利系列就有近10億元的新增申購資金。

  君享量化發行之初,產品說明中表示,該基金將採取對沖基金中的市場中性策略,在進行股票多空組合的同時,做空股指期貨,實現收益的同時對沖掉市 場系統性風險,無論在牛市和熊市,均可獲利。該模式在當時的資本市場尚為領先者,原本計劃3億份的規模,最終在發行首日即遭客戶哄搶認購,一日認購 5.08億份。

  該產品設立之初,國泰君安提出了10%—15%的預期年化收益率。但實際運作中,2011年年化收益率為4.33%,遠低於預期。

  國泰君安資產管理公司對沖產品負責人表示,投資的風險和收益是正相關的,君享量化產品的風險近似零,收益自然也是七隻對沖基金中最低的。

  君享量化之外,國泰君安旗下的君享套利1至6號六隻產品,均屬於可以投資股指期貨的量化型產品,不過業績也並不理想。其中,收益最高的君享套利1號,目前淨值為1.05元,最低的君享套利3號最新淨值為1.005元。

多重束縛

  業內表示,2011年股指期貨與滬深300之間的基差較小是對沖基金收益率低的主要原因。「基差偏小,套利機會比較少,直接影響了此類產品的收益率。」北京一位券商高管表示。

  股指期貨上市兩年以來,由於套利盤的存在,套利空間迅速縮小。

  根據國泰君安資產管理公司研發部門測算,按照2011年的基差表現,無風險套利的收益率僅僅為6.5%左右。「這是沒有保證金的結果,根據證監 會的規定,集合理財、專戶、公募基金產品的保證金比率至少30%,算下來無風險套利的收益率只有5%左右,如果再考慮到管理費、託管費等,客戶最終得到的 收益可能只有3%。」

  「現在的對沖產品生存環境不佳,期貨市場只有正向套利,不能反向套利。」某券商高管認為,目前發行的量化套利產品多採用量化選股策略,配合運用 股指期貨實現動態對沖。而現在A股市場,沒有大量的融券規模,導致對沖基金在A股市場沒法放空,相應在股指期貨市場做多,而實現套利。

  另外,券商創新大會召開之前,創新產品的投資品種、投資範圍、產品分級等均有較大限制,也是影響對沖基金發揮作用的原因。

  「對沖基金本身就是做套利的事情,市場上也存在無風險套利的機會,但是由於政策限制,我們很多的投資品種僅集中於二級市場,而無法實現跨市場的 對沖。」某券商高管舉例表示,在商品期貨與有色金屬股之間,存在很多套利機會。但是在券商資管產品不得投資商品期貨的政策限制下,該類對沖無法成行。

  「對沖基金政策綁得死,能放開手腳進行對沖的機會比較少。」北京券商高管表示。

  此外,對於以資金優勢實現規模套利的對沖基金來說,資金運用效率不高亦為影響收益率的主要因素。

  利用股指期貨做對沖時,期貨公司對股指期貨保證金比例的要求一般是15%到18%;同時,《證券公司參與股指期貨交易指引》中要求參與股指期貨 交易的賬戶至少要保留保證金一倍的現金,這樣就使保證金比例提高到了30%以上。因此,股指期貨佔用的資金較多。資金的利用效率不高,加上套利機會較少, 都直接造成收益率低於預期。

  剛剛完成徵求意見的券商資管新規即將出台。其中,提高券商理財類產品創新能力、加快新業務新產品創新進程、 放寬業務範圍和投資方式限制等多項支持券商資管創新的舉措有望落實。

  有關「資產淨值連續20個交易日低於1億元人民幣」的規定有望放低限額要求,「聽說,要降低到5000萬、3000萬,這樣遇到大規模贖回時,券商將有充分時間與客戶溝通,不會像現在這樣被動。」前述券商高管表示。

中金香港試水

  國內對沖基金的困境令眾多投資者將目光投向海外,但僅有擁有合格境內機構投資者(QDII)配額的機構,才能為客戶進行海外投資,而且投資範圍侷限於離岸股票與共同基金,對沖基金仍是禁區。

  中金香港公司新近推出了一款適合在境外有大量資金的境內投資人的對沖基金產品。

  5月9日,中國國際金融有限公司(下稱中金公司)的全資附屬公司——中國國際金融香港資產管理有限公司和Sloane Robinson對外宣佈,雙方將合作開發、管理和分銷一支投資於大中華地區的對沖基金。

  接近此交易的知情人透露,此基金採用股票多空策略,以多頭為主,旨在捕捉大中華地區市場上漲帶來的收益,同時降低市場動盪帶來的風險。

  據接近Sloane Robinson人士稱,該英國基金將此次合作看成是在中國地區的一次重要佈局,其中一位明星基金經理也會在投資管理方面予以深度參與。

  中金公司的對沖基金會否投資A股市場呢?財新記者通過查閱證監會網站獲悉,截至今年4月30日,共有163家境外機構獲得QFII資格,但其中沒有一家是對沖基金。

  一位海外資深投資人士介紹,目前離岸的對沖基金想要投資A股,由於沒有QFII額度,都要通過經紀機構,再找到有QFII額度的外資券商,對沖 基金借這些額度買賣A股。但是要付給外資券商一定的費用,成本也比較高。所以A股市場並不會是中金公司對沖基金的投資首選,主要還是H股和美股。

  既然是雙方共同承擔責任,這只基金的出資人,主要基於中金公司和Sloane Robinson雙方的已有客戶基礎。

  Sloane Robinson官網介紹,主要投資人來自於歐洲及美國,募集資金也主要以美元結算。分析人士認為,此基金融資模式應參照Sloane Robinson的現有基金模式,即採取對沖基金行業約定俗成的行規,單筆的最低出資額為100萬美元,如果投入三五百萬美元,收取的管理費用將會逐次減少。

  中金公司作為中國投行,其客戶主要來自內地,除了以美元結算,首先會瞄準內地客戶在香港和新加坡兩個全球最大的人民幣離岸中心的資產,以儘量減 少外匯進出的麻煩。其次,很多離岸對沖基金募集人民幣資金時,為了減少人民幣升值帶來的損失,會通過人民幣-美元匯率的掉期等金融衍生品,將匯率固定在一 定範圍內。

  但是,今年4月以來,中國出口疲軟,人民幣升值的預期已不像之前那樣強烈,甚至有了貶值壓力。在這樣的情況下,中金公司能否花成本設立人民幣基金將存在較大的不確定性。


中國式 中國 對沖 基金 瀕於 清盤
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縮骨走數 多得清盤孖寶

2012-11-15 NM
 
 

 

酒樓扮執笠走數不時發生,一個招牌跌落街,分分鐘壓死幾個無良老闆,但偏偏「橋唔怕舊,最緊要得手」。最新現形的,是擁有六間酒樓、年賺千萬元的縮骨老闆梁振華,他是香港餐務管理協會副會長,愛替業界謀福利,但卻死也不肯賠償十萬給前員工,更來一幕突然清盤,把生意「頂手」給自己友後,繼續在酒樓逍遙出入。縮骨老闆能夠全身而退,不得不歸功一對專接公司清盤生意的陳氏兄弟好幫手。這對會計出身的清盤兄弟近年十分活躍,去年曾幫有逾萬名會員的Planet Yoga收檔,另外也替不少酒樓搞掂爛攤子。其中哥哥陳銳衡甚懂打退要求查數追討賠償的員工:「你愈開得會多,問得我多,使錢就更多……最後間公司啲錢就咁使曬!」

五十歲的簡志成帶備法庭判決書,九月中參加酒樓清盤後第一次債權人會議。他不熟悉清盤程序,以為拿出法庭文件,便可以取得十萬零一千元賠償。簡志成○七年在荃灣荃威花園的彩龍船火鍋海鮮酒家任職侍應,月薪八千元。上班第四天,經理江國昇叫他幫忙搬一位坐輪椅的顧客落樓,「酒樓外面有十三級樓梯,只得呢一個出口,每次都要三、四個同事出動。」當日簡志成用左手搬輪椅,事後左腋下至腰背疼痛,醫生證實為左胸拉傷痛症。簡志成一邊治療一邊開工,仍然要搬輪椅。○八年六月二十九日,簡志成協助輪椅客人時,被老闆梁振華嫌棄他表現欠佳,當晚收到大信封。簡志成向平機會投訴因殘疾被解僱,要求賠償二萬元,平機會協調和解不果。後來簡申請法律援助打官司,今年八月初區域法院法官潘兆童裁定僱主歧視殘疾成立,判辭說:「事主受僱做侍應,搬輪椅並非事主的工作範圍。」判賠償十萬元。雙方律師於九月三日在法庭計算好賠償額,簡志成以為事件告一段落,但同日酒樓的登記公司彩龍船(麗城)酒家有限公司,聲稱資不抵債,突然申請自動清盤,簡志成只得排隊追債。

賤賣資產

在首次債權人會議上,酒樓聘請的臨時清盤人兼會計師陳銳衡,遲了十五分鐘才施施然到達。酒樓並沒有代表到場,但委託顧問AGDS Advisory的職員任先生打點。任先生指酒樓申請自動清盤後,在報章登廣告賣資產,兩日後便有買家頂手,而買家竟然是酒樓經理江國昇。彩龍船另一方面委任估價行替酒樓上上下下碗碗碟碟估值,推算出有一百五十三萬元資產。但酒樓經理江國昇只需四十八萬元,便買得一百五十萬資產,難免令人懷疑有無咁大隻蛤乸隨街跳。簡志成說:「佢根本都喺彩龍船嗰度做緊經理六年啦,即係有問題啦。」陳銳衡在會議上交代,說酒樓申請清盤當日,點算收銀機的現金,大約有一萬元。「咁大間酒樓,得一萬蚊銀頭(現金)?一日都唔止啦?咁佢哋七、八月嘅收入呢?」簡追問下去。陳又指酒樓有七十六萬元的欠債,包括菜肉魚檔、清潔服務等街數,但資產變賣套現及現金,加起來只得四十九萬元,無法清還所有債務。簡志成質疑酒樓資產情況,其餘五位債權人代表,包括與酒樓有多年生意往來的菜檔、魚檔代表,則默不作聲,任由陳銳衡話事,並一致推選陳做正式清盤人。酒樓突然易手又賤賣資產,事件有太多疑團,作為清盤官,由債權人推選出來後,擁有獨立第三方的權力去調查賬目。偏偏這位每小時收費三至四千元的清盤官,愛理不理。對於簡志成諸多查詢,陳銳衡不耐煩說:「如果搵我去摷呢啲數呢就好貴,你請我都得,照計收錢,可能只係睇得一個file,就已經使曬你哋啲錢,我唔想咁做。」陳更以人數未夠法例要求,不成立審查委員會,換句話說,債仔無法監察清盤人工作,只能被動地等清盤人召開會議。

部署轉名

本刊追查商業登記發現,早於八月三十日,即彩龍船賤賣資產前,酒樓原址已新登記龍威火鍋海鮮酒家,持牌人彩怡國際發展有限公司。直至彩龍船九月五日賣產後,江國昇九月六日成為彩怡的董事,而彩怡的大股東正是梁振華。所謂賣盤,原來只不過是左手交右手。疑點重重,代表簡志成的律師鄧賜強去信陳銳衡,指酒樓賣盤有自編自導嫌疑,而且清盤前賣資產,違反法例。陳銳衡一貫採取拖字訣,簡單回信稱:「我會盡清盤人責任調查事件。」記者致電陳銳衡,問他是否有債權人質疑處理失當。他說:「我交由律師處理。」

兄弟拍檔

陳銳衡與弟弟陳健衡近年活躍於清盤工作,但上得山多終遇虎。一○年九月,他們為牽連逾萬名會員的三間瑜伽店Planet Yoga、Yoga Yoga及美麗瑜伽,處理三間公司自動清盤,隨後被揭發弟弟陳健衡旗下的鴻悅稅務有限公司是Planet Yoga的董事,變相「自己清自己盤」,被債權人投訴有利益衝突。由於涉案人士眾多,最後破產管理署介入。法庭一○年十月頒令強制清盤,並正式派清盤人追查賬目,法官夏利士在判辭特別提到陳銳衡的態度,「我問陳的代表律師為何陳銳衡不站在中立角度,反而積極反對強制清盤,其律師也未能回答我。」破產管理署也開始翻陳健衡舊賬,指他○九年十月及十二月,承接該署投標的清盤工作時,在標書提供的資料有誤導成分,高等法院下令取消陳出任公司董事及清盤人資格七年。會計師公會今年十一月將陳健衡從註冊記錄除名,為期三年。不過,陳健衡並非從此消失江湖,他去年四月開設顧問公司ADGS Advisory,由於被罰不可當董事,他只做股東。是次彩龍船清盤,也是由ADGS擔任顧問。

一年一億

記者數週前約彩龍船老闆梁振華父子訪問,瞭解中式餐飲業前景,他原本歡欣雀躍透露自己旗下六間酒樓,每年營業額逾一億,淨賺近一千萬。但當記者追問起前員工索償案,為何涉案酒樓要立即清盤?梁卻即時改口:「一路生意都唔係咁好,不嬲都虧損緊,索性結束咗佢。」上週日,記者到已「轉手」的酒樓找頂手人江國昇,竟然再碰上樑振華巡鋪,梁說:「我都係嚟飲茶之嘛。」並急急離開酒樓。今年六十歲的梁振華,十三歲入行,○二年做老闆,以「彩龍船」為名開酒樓,高峰期有九間鋪,現時剩下六間,包括:彩虹的彩龍皇宮大酒樓;荃灣的彩龍皇宮粵菜及國金皇讌;祖堯的彩龍船中西美食坊;葵湧的龍喜大酒樓等,聘請三百五十人。他活躍於飲食界事務,擔任香港餐務管理協會常務副會長,最近又代表業界要求政府輸入外勞,解決飲食界人手緊張問題。老闆無良、清盤人不盡責,破產管理署亦難辭其咎。律師去信破產管理署,指彩龍船(麗城)酒樓有限公司清盤程序涉嫌違法,要求署方介入。但署方上週四回覆稱:「破產管理署在自動清盤案中的監管角色會相對間接和有限。」職工盟飲食及酒店業職工會幹事胡穗珊指出,有些酒樓自動清盤,事前會刻意調走資金,僱員要委託律師、會計師查數,「打工仔計過俾出去筆錢,多過追討嗰份,就未必會繼續落去,最後都係咁攞唔番啲錢。」律師鄧賜強表示,常有無良東主玩自動清盤走數,破產管理署理應檢討現時處理程序,若遇到懷疑個案,應主動介入瞭解情況,需要時還要頒佈強制清盤令,另行委任真正獨立的清盤公司,維護債權人利益。


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油價崩盤犧牲品:歐洲大型對沖基金欲清盤旗下商品基金

來源: http://wallstreetcn.com/node/211396

油價跌的太兇猛,終於有人沒能扛住。歐洲最大的對沖基金之一Brevan Howard計劃清盤旗下規模達6.3億美元的商品基金。

從上周三有消息稱石油輸出國組織(OPEC)將決定不減產以來,WTI已經大跌了16%,今天早盤跌破65美元,創2010年5月以來的新低。黃金和白銀也疲弱不堪。

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在油價暴跌的重壓之下,Brevan Howard計劃清盤旗下的商品基金。

據《華爾街日報》報道,這只基金去年虧損了4.2%,今年截至10月底又虧了4.3%。Brevan Howard是歐洲最大的對沖基金之一,管理的資產規模約370億美元。

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