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IC通路王 陸資客戶占四六% 靠清楚定位及數字管理搶第一 大聯大深耕中國據點就在客戶旁

2010-05-10  今周刊





黃偉祥打破電子零件通路是低毛利行業的觀念,清楚定位自己的角色與價值,並透過合併模式,將數字管理注入日常經營中,讓大聯大躋身全球電子零件通路第一名 的位置。

撰文‧林宏文

三月二十日,大聯大宣布合併友尚,成為營收規模挑戰一百億美元、直逼全球第一的電子通路集團。一夕之間,投資人似乎才驚覺,原來台灣又多了一個世界第一, 而且還是站在最具長線戰略價值及成長動能的中國及亞太市場。

更值得注意的是,陸資客戶如今已占大聯大營收的四六%,超過台商的四五%,讓大聯大成為不折不扣的中國收成股。難怪外資近一個月內大幅加碼持股至四八%, 股價也大漲至六十九元的歷史新高。

其實,大聯大控股能夠擁有今天的局面,向來低調的大聯大董事長黃偉祥,早已默默布局十年。在這十年間,他清楚定位自己在產業鏈的角色,並且用精密的數字管 理,成功布局中國市場。

十年有成

壓低庫存,分工提高產品價值在許多人眼裡,電子零件通路是個毛利、價值都不高的行業。例如大聯大夾在兩強之間,上有聯發科、英特爾這種半導體供應大廠,下 有廣達、仁寶、宏碁、聯想這種製造與品牌大廠,兩邊都很強勢,規模也都大很多,若沒有很好的管理模式,營收做愈大,帳放愈多,可能虧得愈慘。早期大聯大前 身世平興業,就曾遇過類似情況。

很多人訝異大聯大的庫存怎麼這麼低,﹁當然要很低啊!我們淨利只有一、兩趴,庫存若不降到一、兩天,只要一批貨出狀況,我們就會很慘!﹂黃偉祥了解行業特 性,讓大聯大得以在利潤微薄的行業競賽中,逐漸脫穎而出。

十幾年前,黃偉祥就已相當清楚中國市場的潛力及特殊的經營模式。有一次,朋友跟他提到,坐車從深圳到珠海,被﹁外包﹂三次故事,讓黃偉祥深具啟發。朋友 說,他坐上車,給了兩百元,司機載他到高速公路旁停下來,把他交給另一個司機;第一個司機拿走了一百元,第二個司機再把他載到另一個地方,然後再交給第三 個司機,就這樣三個人分了那兩百元,把他送到目的地。

在大陸,這種情況至今仍很常見,很多高速路旁都停了很多車,這些可能原本是各家公司的車及司機,反正車子有空,就出來載客賺錢,大家講好分工合作,各賺一 段。黃偉祥說,像山寨手機之所以會這麼熱,是﹁因為很多跑單幫的人,在深圳批了貨,再順道拿到內地去賣;反正也沒別的成本,利潤只要幾趴就賣了,賺一票就 走人﹂。

﹁大陸很多事情,都採取這種分工外包模式,在這種激烈競爭環境下,任何人都要找到自己清楚的定位。﹂黃偉祥認為,只有掌握分工,把自己角色定位好,才會成 功。

大聯大做的是工業通路,不是消費型通路,黃偉祥很清楚,把企業客戶服務好才是關鍵;因此,大聯大的通路概念不是布局全中國各地城市,而是客戶工廠在哪裡, 據點就跟著設到哪裡。例如,地處偏遠的四川綿陽,大聯大早在十幾年前就去設點,因為中國電視大廠長虹的總部就在那裡。目前大聯大全中國設有十六個據點,大 部分都是設在主力客戶旁邊。

中國市場潛力大,像華為、聯想、長虹這樣的一級大客戶,一年與大聯大往來的營業額,最多也不過五億美元,對照這些集團的營運規模來看,未來成長空間還很 大。至於為數眾多的中小型客戶,則機會更多。目前大聯大經常舉辦網路研討會(web seminar),每次都吸引上千家公司參與,會後也有近兩百家公司來跟大聯大要零件,﹁這些公司登記的地名,很多都是我從沒聽過的。﹂黃偉祥說,這是中 國市場潛力驚人之處。

服務企業

接近客戶,地點不論多偏遠都設點黃偉祥也坦承,中國地方大,永遠有中小型通路公司的生存空間,因為他們更靈活彈性,若大聯大要去打,有一定的困難,就像美 軍去越南,叢林巷戰一定打不過本地人。

若不計友尚,目前大聯大控股旗下管理五個子集團、近七十家子公司。控股公司作為管理中心的精髓,就在於每天精確的數字管理,從營運資金、庫存、應收應付、 現金及貸款,到營運資金回報率︵ROWC︶及股東權益報酬率︵ROE︶等數字,讓集團充分掌握大環境和各項子產業的變化,作為決策的重要依據。

○八年底的金融海嘯,這種數字管理的效果就明顯發揮出來。﹁當時一看苗頭不對,水龍頭立即一鎖,子集團庫存瞬間下降。﹂黃偉祥說,從○八年第四季至○九年 第一季,當別家公司正陷入資金短缺危機時,大聯大卻立即擠出一百億元現金。

而且,○八年十二月還沒過完,黃偉祥就已看出有復甦的跡象,因為旗下那麼多子集團及產品線,有些跌幅較大,但有些已明顯止跌回升,﹁我們對業績做了八個版 本的預測,從最悲觀到最樂觀,最後結果是八個中最好的第二個,與我的主張很接近。﹂這種快速反應調度的能力,讓大聯大完全不受金融海嘯影響,過去兩年每股 稅後純益︵EPS︶從二.四二元,進一步攀高到三.九四元。﹁我一向不覺得人會有多厲害,也許有的人很有sense,但如果沒有精確的數字來輔佐,是不可 能做出好的決策的。﹂黃偉祥說。

數字管理的效果驚人,也讓五年來大舉購併進來的企業,一年內經營績效立即提升。因為當五個CEO的營運數字一攤開,誰好誰壞就立刻看出來,而且由於同屬一 個集團,資訊及管理都可以彼此分享學習,讓每個公司併入後,快則半年,慢則一年,營運數字都可以快速跟上整體水準。

﹁每次開會,大家的成績單拿出來,只要其中有一個CEO,拍拍那個績效較差的CEO肩膀說,我們就算做得再好,都無法提升集團的獲利時,那你想,那個績效 較差的CEO,回去會不趕緊努力把績效拉起來?﹂參與每一場經營會議的大聯大財務長袁興文,做著拍肩膀的動作說。

用營運資金的回報率來管理,也讓集團過去在大陸的布局快速見到成效。過去,大家都以為陸商的訂單毛利差,大部分人都不想做,但從ROWC的數字來看,陸商 並不會低於台商,主因是陸商願意付現,而且把製造及設計全部外包,自己只專注在品牌與通路,不像很多台商自己還有很強的研發,因此,從ROWC的數字來 看,陸商不見得低於台商。例如做台商生意,做一千億元生意,大約要準備三百億元現金,但做陸商生意,可能只須一百億元,儘管陸商毛利較低,但資金的回報率 並不低於台商,這就是數字管理所能提供的優勢。

重視人才

參訪名校,深入了解文風與特色﹁用數字管理,讓原先認為是沙漠的地方,現在卻變成一片片綠洲。﹂從世平興業就擔任財務長的袁興文認為,﹁當數字告訴我們, 沒穿鞋子的非洲人確實會買鞋子,那麼,集團旗下的專業經理人肯定不會再猶豫,大家一定爭先恐後,趕快跑去賣鞋子!﹂對於中國市場的觀察,黃偉祥最關心的是 人才,他認為中國也在走過去台灣的路,但走的又不太一樣,﹁以前美、日大廠到台灣設廠,培養了台灣很多人才,但由於沒有長期扎根,反而讓台灣本地企業成長 茁壯,現在台灣到大陸投資,一定要更重視人才的培育。﹂經常到大陸出差,黃偉祥都沒空去參觀名勝古蹟,但一定會到各大學拜訪,感受一下當地的人才與文風。 ﹁每個城市的興起,和人才有絕大關聯,像當年矽谷旁邊有史丹佛、柏克萊,竹科有交大、清大。﹂因此,至今黃偉祥還沒去過頤和園及天安門,但各地大學的特色 專長,他都瞭若指掌。

例如最近竄起的重慶,他已去過兩次,每次都到大學城附近參觀,﹁西永微電子園區旁邊,目前集合了重慶十幾所大學,超過十萬名學生,這是未來重慶電子業成長 最重要的驅動力。﹂這就是黃偉祥,有著水瓶座理想性格的他,看的、想的永遠比別人遠一點,也因為這種特質,讓他成功整合原本互相競爭的中小企業,發揮﹁海 納百川﹂的力量,集結起來與國際大廠一較長短。﹁立足中國、放眼全球﹂,這是台灣電子業必然要走的方向,如今大聯大已實踐了,在兩岸三地企業排名中,未來 肯定有機會更上一層樓。

黃偉祥

出生:1955年

現職:大聯大控股董事長

台灣電子零組件公會理事長

學歷:成大工程科學系

經歷:半導體經銷商業務員



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英之見:看清楚大勢 黃國英

2010-05-09  AD






 

賭波和投注在分 析上頗為相似,先要有一個中長線實力評估,另外再依據一些特殊情況,找出具值博率的機會。前者是重心,因為後者屬可遇不可求。

以近幾個月為 例,自己一直以曼城作為主打,認定了實力被低估,而且力爭前4,鬥志無疑問,只是在被外界極度看好的個別場次,例如對曼聯一役才避開,過程當然有贏有輸, 但長期埋單肯定有着數。其他中長線看法的例子,包括侯城、般尼不夠班,尹佩斯復出令阿仙奴下滑等。特殊情況是指環境忽然改變,令機會率與賠率出現偏差,富 咸打入歐霸盃決賽,加上韋斯咸提早護級成功,令兩隊在喜洋洋心態作戰,增加入球「大」的機會。

在股市中也大同小異,先要決定大勢來部署,今 次恒指到底是力守上次低位,中國內需股免疫於外圍危機,還是系統性崩潰?這個看法十分重要,決定了策略是逢低買,或是每次反彈都減持。特殊狀況則是一些細 微的機會,太古洋行分拆太古地產利淡,取消則觸發補倉盤,太古走勢和大市相關性極佳。

世界盃即將開鑼,便可以依據上述套路來準備,暫時的中 長線看法,是長捧英格蘭及加納,再攻擊上屆冠、亞軍意大利及法國,巴西亦是一支不穩偏熱的球隊,反而阿根廷似曼城,稍被低估。而在分組賽尾聲時,肯定有特 殊情況製造的機會,不是先知,到時才算。修改中長線看法說易實難,早期看清大勢是真正勝負關鍵,特殊情況頂多幫補而已。

文:黃國英

豐 盛融資董事



之見 清楚 大勢 國英
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建高背後股東 金管會搞不清楚 日盛金購併破局 陳裕璋尷尬難言

2011-1-24  TWM




日盛金將被購併一事,原本可能成局,卻因為當初金管會思慮欠周,未能仔細分辨大股東的背景,如今不上不下,經營權轉移宣告暫停,讓陳裕璋很是頭大。

撰文‧劉俞青

近日金融圈最紅的兩家公司,一是百家爭奪的寶來證券,另一就是日盛金控,儘管賣相不比寶來證嬌俏,但依舊吸引市場買家青睞。

不過近期,這樁原本可能是金融圈的美事,卻硬生生被金管會擋下,造成郎有情、妹有意,偏偏金管會准不得的窘境,讓主事的金管會主委陳裕璋頭很大。

日盛金的大股東想賣股票的說法,在市場上流傳已久;其實精準地說,應該只能說﹁某位大股東想賣股票﹂。

日盛金有兩位大股東,一是日本新生銀行旗下的創投基金,另一則是前年四月才引進的美國建高控股。而市場上流傳所謂﹁一直想賣股權﹂的大股東,指的是新生銀行創投基金,而另外一位大股東建高控股,非但沒有出售股權計畫,而且還想持續增加持股,砸錢繼續經營。

日 盛金在近幾年好幾次減增資的上沖下洗之後,如今新生銀的持股成本大約每股十一元上下,對照近期日盛金股價約十三元,熬了多時總算解套,新生銀想獲利了結的 心情可以理解,於是積極在市場上找尋買家。據悉,包括元大金在內好幾家券商都聞風而至,雙方也談得頗為具體,只差臨門一腳。

但就在關鍵時刻,突然建高控股發難,拿出前年參股時的合約表示,合約上註明﹁未來只要有任一大股東想賣股權,在同樣買賣條件下,建高有優先承購權﹂,讓原本躍躍欲試的買家吃了一記閉門羹,新生銀也只好轉向與建高洽談賣股。

對賣方而言,只要有好價錢,買方是誰其實並不是最重要;而建高的態度也很乾脆,原本買家開出的條件,建高都照單全收。眼看美事就要成局,但沒想到,赴金管會報告之後,一切打回原形。

根據熟悉內情人士表示,金管會的態度很是為難,原本股權之間轉移的買賣是市場行為,而且又是同一公司兩大股東之間的股權移轉,按理沒有不准的理由,但偏偏金管會就有說不出口的難處。

原來,兩年前建高要入股時,日盛金的體質不佳,亟需資金挹注,偏偏新生銀的創投又不願再掏錢,眼看公司岌岌可危,情急之下,好不容易找來建高願意參股,在此情況下,來不及仔細分辨大股東的背景,金管會很快就點頭。

但危險期一過,如今回頭仔細端詳,才發現當時的義勇軍恐怕暗藏玄虛。表面上看去是一家美商的港系資金,但實際上,金管會當初恐怕是「港資、中資、美資」傻傻分不清楚。

因此在建高未能進一步提出股東背景的澄清之前,金管會對遞上來的股權轉讓一案,只能先擱下,只是對外究竟要承認自己當初的認識不清?還是眼前必須找出其他的理由來駁回?讓陳裕璋著實很頭大。


建高 背後 股東 金管 管會 會搞 搞不 清楚 日盛 購併 破局 陳裕 裕璋 尷尬 難言
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《財智月刊》封面文章:小字體的困擾/奧巴馬總統正在簽署2010年的《清楚書寫法案》,要求公司處理他們那些枯燥的語言,這給了反專業術語運動最強有力的支持。

http://slamnow.blog.163.com/blog/static/199318236201203044023327/

導 讀:最新一期《財智月刊》於1月正式出刊,本期封面文章是《小字體的困擾》。在美國人們天天都會接觸各種產品和服務的說明書,或者簽訂各種合同。這其中很 多文本的內容多、充滿難懂的專業術語,更重要的是會用非常小的字體印刷。消費者通常沒有耐心讀這些內容,而其中可能隱藏了很多免責條款以及其他對消費者不 利的內容。

   布萊恩-羅勒對小字體略知一二,他是加州理工大學平面傳播學教授,他還管理著一個古怪的博物館,這裡有很多19世紀的印刷機以及500多種古老的字體。 他對複雜印刷的熱情使得他成為了這個領域的專家。他知道很多關於排字印刷的故事,不過今天他和我們談的是另一個排字史上的傑作。我們很多人對此非常熟悉, 尤其是那些喜歡高科技產品的人。羅勒說,這個設計太讓人震驚了,成千上萬的消費者不會讀它,即便長遠來看會給自己的利益造成損失。他所關心的文件就是用戶 購買新iPhone時所簽的協議。

   我們都看過這個協議,或者其他類似的東西,這是一個32頁的小冊子,你必須花30分鐘仔細閱讀才能看完。羅勒說,讀它讓我的眼睛很累,原因並不是因為充 滿了枯燥的法律術語。這個小冊子只留了八分之一英吋(0.3175釐米)的邊距,這個頁面看起來一團模糊,幾乎沒有空白區。他測量了這些字母的尺寸,這個 文件裡有一半的字母的高度只有4.5點,也就是十六分之一英吋(0.16釐米)。在形象點,就比一毛硬幣厚度多一點。他說,這是在太小了。

   羅勒指出,行間距如果小於5.5點將對眼球有害。他說:「這個文件的排版太密了,剛好超過人類最低的視覺識別範圍。」如果你覺得這些行間距或者字體大小 是個意外,那麼你錯了。羅勒說,世界上最好的排字工人設計了這些文件,並且都由法律團隊進行檢查,他們可都是每小時收費500美元的律師。

   對於排版形式,蘋果拒絕發表評論,但表示最新出產的iPhone手冊將更容易閱讀,因為有了高分辨率的「視網膜屏幕」。但是羅勒說,最讓讀者吃驚的設計 可能是手冊中大量使用大寫字母。手冊全文一共19個獨立的段落,其中包括使用Google Maps的免責聲明,以及60行的其他免責條款。

   使用大寫字母看上去可能更加友好,提醒用戶注意各種警告信息,但是羅勒說這樣做的結果恰好相反,各個段落之間將很難區分。事實上,這個領域的專家說,如 果不使用各種形式的字母,將給讀者閱讀帶來很大困難,研究表明這樣做會降低閱讀速度20%。那麼為什麼一個公司要這麼做?一位專家表示,因為他們不希望你 閱讀。

   伴隨著產品和服務一起出現的各種提示、免責條款以及法律術語已經成為了美國消費者日常生活的一部分,通常他們都會被設計成非常小的字體。這種方式在美國 有很悠久的歷史,在很多領域被廣泛使用。小字體的免責條款是美國人必須面對的現實,大多數人不得不忽略這些條款,直接簽下10英吋厚的貸款文件或者點擊同 意55頁的在線用戶協議,儘管人們不希望簽字放棄任何重要的權利。根據一項調查顯示,61%的美國消費者不會在簽字前閱讀合同條款。

   和消費者保護團體或者起草這些文件的律師交流會知道,監管者正在重新審視這種小字體免責條款,制定法律防止繼續濫用小字體。最終,基金公司必須公佈他們 對401(k)計劃客戶收取的佣金;航空公司必須在他們公佈的票價中註釋所有其他附加費用。但是批評者擔心,這樣結果會適得其反,因為會增加更多頁的免責 條款而不是減少。專家說這可能使得產品和監管都變得更加複雜,所以必須用小字體來解釋。在過去的7年裡,軟件許可證合同字數增加了40%,而平均開設一個 活期存款賬戶的免責條款有111頁。批評者說,這些法律術語讓消費者損失慘重。據估計,這些免責條款造成的額外費用,除外條款、棄權等給每個美國家庭每年 造成的損失達到2000美元,全美國每年總計有2500億美元。

   當然,越來越多的消費者忍無可忍。根據商業改善局的報告顯示,2005年到2010年,於小字體和不清楚的合約內容相關的投訴增加了五倍。根據聯邦貿易 委員會主管廣告宣傳業務的副主管瑪麗-恩格爾表示,他們所涉及的和消費者有關的案件中有一半是因為沒有充分提示重要信息,晦澀難懂的語言能隱藏很多問題。

   德納-拉德克里夫從國家在線旅行社購買飛機票後,總會發現他的Visa卡賬單有些問題。當這位康奈爾大學商業道德學教授給這個公司電話後,他被告知在交 易結束後他同意了一個20美元的在線支付條款,他實際上籤署了一個會員計劃協議。拉德克里夫發現他並不是個例,在2006年到2008年期間,最大的三個信用卡公 司處理了大約1000萬起類似有爭議收費的資金返還。過去一年,商業改善局有1100個投訴和一家位於中部以及西南部德克薩斯州的汽車經銷商有關,他們在 折扣以及擔保條款中存在嚴重的誤導性語言。在洛杉磯地區,一家主要的衛星電視公司因為收到了4萬份起訴而獲得了D+的評級,主要是他們的促銷價以及承諾的 服務嚴重不符。

   對很多消費者保護團體而言,2011年最鬧心的事就是最高法院支持公司使用強制仲裁,這種解決糾紛的程序設計出來防止消費者告上法庭。由於支持 AT&T在無線服務合同中隱藏的仲裁條款,法院讓消費者聯合起來進行團體訴訟的願望化為泡影。批評者說,這種條款還不是最糟糕的。消費者保護團體 Public Citizen表示,在7個主要行業,包括銀行、信用卡公司、計算機製造業等,有75%的公司使用強制仲裁條款。

   約翰和米歇爾對這種新聞深惡痛絕。幾年前他們在佐治亞州的薩凡納購買了新的房產,但是很快問題就出現了,包括:門窗不合適,空調不充分,漏水,有些地方 還發霉。這些房屋銷售的時候有一個擔保合同,其中一個條款規定,解決任何糾紛都必須通過仲裁。他們提出了182個問題,而仲裁只解決了39個,比開發商願 意修理的都少。他們獲得了3200美元的賠償,而修理這些問題的費用在14000美元到20000美元之間。約翰和米歇爾都沒有讀過這個條款,即便他們讀 過也沒有注意。米歇爾說,除非你研究過,即便你看到了強制仲裁的內容,也不知道它是什麼意思。

   現在很多美國人抱怨,最大的問題是他們開始就看不到這些文字。在一個不斷老齡化的社會,副作用更加明顯,每天有10000名嬰兒潮一代的人超過65歲, 而這些人很多都會得老花眼,需要帶老花鏡。一個下午,60歲的邦妮-梅耶發現自己怎麼也看不清一份湯料的配方。即便帶上老花鏡,梅耶也無法辨認,而她對其 中的成分很可能過敏。

  當然你可以指責企業故意使用小字排版,但是企業卻認為這不是他們的錯。艾倫-卡普林斯凱是費城的一個律師,40年來他專門為金融服務公司處理消費者投訴案件,他說:「我的客戶從來沒有說通過小字印刷而不讓人們讀到條款,這在美國只是做生意的一部分。」

企業認為他們必須保護自己免於集體訴訟,一些嚴重的訴訟比如石油洩漏,煙草相關的疾病以及隆胸材料破裂等已經給一些公司造成了數百億美元的損失,他們還指出越來越多的政府監管措施也讓這些公司不得不防。

律 師勞拉-莫瑞尼斯說,投資公司Vanguard新開設一個基金的時候,她的同事會根據證券交易委員會的N-1A文件起草一份創辦計劃書,這是一份64頁的 非常具體的文件。Vanguard努力讓裡面的內容變得通俗易懂,但是莫瑞尼斯說讀起來不會輕鬆。她說,裡面的規定還會增加,因為多得-富蘭克法案對銀行 家和經紀人的限制,他們可能會增加幾百條新規定。

   事實上想濃縮太多的內容也非常困難。今年微軟獲得了Wondermark award大獎,這個獎是由一個叫Center for Plain Language的組織授予的,他們每年都會評選寫出最冗長的官樣文章的公司或者組織。今年競賽的裁判包括法律專家,溝通設計學者以及《Oxford Guide to Plain English》的作者,他們認為微軟的一個軟件許可證協議輕鬆獲勝,裡面充滿了另人費解的法律術語。微軟拒絕對此進行評論,但是位於加利福尼亞帕洛阿爾 托的計算機法律組織合夥人傑克-羅素說,這份文件真正的讀者是其他律師,而不是消費者,他們的主要目的是避免法律訴訟。

  當然也不全是壞消息,最近有很多有利於消費者的法案,對公司的信息披露做了規定。 Center for Plain Language的主席安妮特-奇科說,奧巴馬總統正在簽署2010年的《清楚書寫法案》,要求公司處理他們那些枯燥的語言,這給了反專業術語運動最強有力的支持。作 為一個私人組織,奇科希望他們所授出的獎項,包括積極的Clearmark大獎和消極的Wondermark大獎能夠發揮更大的作用。一個在線合同數據 庫,透明實驗室也提供免費的服務,表示將把所有美國大公司和金融機構的合同轉化成通俗易懂的文字。透明實驗室的CEO,戴維-黑爾茨說創立這個機構的原因 是他為自己孩子存的100美元很快就因各種費用被扣的一分不剩。

   然而儘管可以減少合同的篇幅,但是一些公司仍然在考驗消費者是否會關注合同的內容。比如最近一則口香糖的廣告聲稱,他們的產品得到了安全呼吸委員會的認 證,並且還配有這個認證機構的官方印章。但是這個廣告的設計裡卻有一條厚顏無恥的免責條款,如果你仔細辨認,將發現在官方印章下面有一行非常小的,對比度 很低的全部用大寫字母寫的文字,「公司承認所謂的安全呼吸委員會純屬虛構」。(鹿城/編譯)

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虧損百億燒到本業 面板夢一場空 八十四歲不拚了 許文龍放手奇美電 僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。 撰文‧賴筱凡 五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。 這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。 據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。 幸福企業五十年首見虧損 二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家族的壓力未減。 眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。 一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。 如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。 甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。 奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。 這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。 隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。 「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。 最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。 面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句:「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

2012-5-28 TWM




僵持兩年多的奇美電兩大股東爭執大戲,終於在許文龍家族全面退出奇美電董事會後,畫下句點。宣布退出後的第三天,許文龍在自家宅邸拉琴、宴客,透露出他的好心情。他很清楚,無法再為奇美電打拚,只能選擇放手。

撰文‧賴筱凡

五月十八日,就在奇美集團創辦人許文龍捐贈博物館的那個下午,一場小型演奏會緊接著在許文龍家上演。琴聲如訴,緩緩自小提琴弦上滑出,就好像許文龍這天的好心情一般,在他心裡,企業是一時的,唯有博物館與醫院之於社會的貢獻,才能長存。

這是奇美實業宣布全面退出奇美電董事會後的第三天,許文龍表現平靜,「最困難的時候,已經過了。」貼近許文龍身邊的人士透露,奇美電與群創合併走一遭,經 歷整合問題、美國反壟斷訴訟案,乃至於龐大的債務問題,五月十五日奇美實業全面退出奇美電董事會後,許文龍心中的大石終於放下。

據了解,許家不得不壯士斷腕,從去年奇美實業年報可窺一二。過去石化業有「北台塑、南奇美」兩強,奇美實業更是公認的幸福企業,但去年在龐大轉投資的業外 損失拖累下,竟繳出五十年來最大虧損成績單,在本業獲利僅七十一.九七億元,不若前三年的逾百億元水準,認列投資損失達一一九億元,最後每股稅後虧損達 二.二一元,原來奇美電大虧六四七億元的那把火,已經燒到奇美實業。

幸福企業五十年首見虧損

二○一一年,面板業的景氣蕭條,等不到面板報價回穩,奇美電大虧六四七億元,時任奇美電董事長的廖錦祥,為了奇美電銀行聯貸,擔心到耳中風,「他們都很清 楚,聯貸案這關不過,奇美實業也會被拖下水,光看他們手上奇美電股票幾乎都質押,就曉得壓力有多大。」知情人士透露,即使奇美電與群創合併,但給許文龍家 族的壓力未減。

眼看奇美電虧損累累,奇美實業只好進行內部大瘦身,「只要資源重疊的部分就整合,cost down再cost down。」奇美實業的員工私下抱怨,「虧錢的明明是(奇美)電子,卻連(奇美)實業也要一起苦。」對於奇美實業五十餘年的幸福企業員工來說,「打從○八 年金融海嘯,奇美電大虧開始,奇美實業就不再幸福。」確實,過去一年來,奇美實業的營運費用大幅削減,以前一年營業費用得支出一四八億元,去年縮減到八十 六億元。「(奇美實業總經理)趙令瑜上台後,整頓得很厲害,但一切還在常軌。」貼近許家身邊的人士不諱言,趙令瑜節省支出不遺餘力。

一頭灰白頭髮,面對記者追問,趙令瑜總是秉持著低調原則,一貫的笑容、快步離開,但奇美實業上下都知道,這位從基層做起的總經理,採購人員在他眼皮底下,很難搞鬼。

如果年輕三十歲 就跟它拚不過,奇美電的虧損壓力越來越大,即使奇美實業的塑化本業撐住,卻挺不住轉投資的虧損一再擴大。

甚至,奇美電兩大股東之間的矛盾,還倒打奇美實業一巴掌。

奇美電內部人士透露,在群創班底進入奇美電之後,奇美電董事長段行建把採購、財務等大權一手攬,過去奇美實業提供奇美電需要的塑化原料,可是,去年奇美實業送去的報價,居然被打回票。

這看在老奇美人眼裡,幾乎是大忌,「或許兩家公司的關係不若以往,但面對奇美電這種態度,奇美實業能忍嗎?」對此,奇美電發言人陳彥松回應,任何採購案都有其程序,奇美電不會因供應商不同而有差異,實在無需擴大解釋。

隨著外界不斷用放大鏡檢視奇美電兩大股東的關係,許文龍家族與鴻海之間的裂痕更大。就在奇美電董事會召開前兩周,許文龍家族的代表直接向段行建開口,決定全面退出奇美電董事會。段行建馬上表達挽留之意,卻已留不住許家要退出奇美電的決心。

「我很清楚,如果今天年輕個三十歲,還可能跟它(面板)拚,但我已經八十四歲,能做的有限。」許文龍曾私下和身邊的人如此透露。

最終,奇美實業不得不放手,「或許(許文龍家族)退出,對奇美電好、對奇美實業也好,許董、廖董都比以往寬心得多,所以還能釣魚、拉琴,心情也不像去年跟著銀行聯貸起伏。」知情人士說。

面對外界猜測是否要將股權轉手中資,或讓奇美電引入其他策略聯盟對象,許家人揮了揮手,「許董的立場很清楚,他是重然諾的人,答應銀行團的(對奇美電)增 資都會繼續做,其他的就留給段總安排。」許文龍八十四歲的人生,從石化業起家,拓展到電子產業,要投入面板業時,他曾問當時奇美實業總經理何昭陽一句: 「賠了,會不會影響到奇美實業?」何昭陽很明確地回答,「不會。」然而,時光移轉,面板景氣不再如他們當年所想,奇美電的百億虧損終究還是燒到奇美實業門 口,為奇美電、也為了奇美實業好,許文龍的面板大業最終還是一場夢。

 
虧損 百億 億燒 燒到 本業 面板 夢一 一場 場空 八十 十四 四歲 歲不 不拚 拚了 文龍 放手 奇美 僵持 兩年 年多 多的 電兩 兩大 股東 爭執 大戲 終於 在許 家族 全面 退出  `J^     J^     J^   實業 總經理 趙令 令瑜 瑜上 上臺 臺後 得很 厲害 一切 還在 常軌 貼近 邊的 人士 諱言 節省 支出 一頭 灰白 頭髮 面對 記者 追問 總是 秉持 低調 原則 一貫 笑容 離開 上下 知道 這位 做起 採購 人員 在他 眼皮 搞鬼 如果 年輕 三十 十歲 就跟 跟它 電的 壓力 越來越 越來 即使 業的 塑化 撐住 卻挺 不住 轉投 一再 擴大 甚至 大股 矛盾 還倒 倒打 巴掌 透露 在群 群創 班底 進入 董事長 董事 段行 行建 建把 財務 一手 過去 提供 原料 可是 去年 送去 居然 被打 打回 回票 這看 看在 在老 老奇 美人 幾乎 大忌 或許 兩家 公司 關係 這種 態度 對此 發言人 發言 陳彥 任何 案都 都有 有其 程序 不會 不同 而有 差異 實在 無需 外界 不斷 放大鏡 放大 檢視 與鴻 鴻海 之間 裂痕 更大 4K 2K 5K 0K 1K 7K 6K iE
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問一: LumYeung兄

本人是為庸才,也是28,月入25K, 女友月入10K,2人AUTOPAID出糧,穩定工作,2人皆無負債。2人有流動資金約~500,000
我現與父母租樓同住。家人和自己現在沒有任何物業,打算2年內結婚,買樓與妻子同住。若現在買樓,會報自住,做90%按揭。買樓後,首2年放租,待結婚後遷入自用。

看過LUMYEUNG兄的鴻文,一路向西,都認同西邊潛力較大。比較過各區,現打算買屯門市中心的樓,
雖然我不知將來樓價走勢,但相信市升,屯門升多啲;市跌,屯門跌少啲。
而且我看現在按息很低p-3.1 (~2.1%.p.a) 若日後銀行加息,必先收窄新做按揭利率(即p-2.5, p-2, p-1) 。之後usa加息,香港的p才會上升,才影響己做按揭的人。所以,新做按揭利率每收窄1%(i.e新做按揭加息1%), $2m按揭,每年利息開支多$20,000,就算樓價跌,好似也不吃虧,若樓價平穩或上升,可賺2年低息和2年租金。

我自己意見係只要樓價跌少於2成,加息多於2%,現在買都是比較有利,希望LUMYEUNG兄指教

問二: 另外讀者陳小姐問該區瓏門細單位有消息於日內開賣, 對其它屯門龍頭大型屋苑會有什麽影响呢?

答二: 陳小姐: 首先瓏門開賣,二手一般冇成交。屯門好耐無大型新盤出,餓左咁耐既經紀會力谷新盤,冇agent會為二手樓個一萬幾千實袋既傭而理你。要睇該區二手可等到十月。

 

答一:

租樓定買樓實是香港人top5要discuss既hot-topic,今次再撰文討論。先講租樓實是市場必現產品,唔好以為租親樓既人一定冇樓係手,其實大把人因工作實要將新界間樓租比人,自己又走去九龍租樓住既。而家市場多左批新力軍就係越黎越多既大學生,遲下深圳放寬來港簽證,北區會有更多住宅比人租左黎當倉用。比現象解釋點解今年租金升得特別勁。

諗樣之前既庸才文章頗受歡迎,在此謝過各位讀者。今日再用庸才文章既concept為阿俊解難。

香港正進入後發展時代,社會貧富懸殊嚴重。為令自己日後擁有安身立命之所,需要及早認為自己係邊類人,做好準備。以下有五大類,cover到社會上九成既人。

窮人

做窮人唔緊要,最緊要承認自己係懶同埋keep住攞政府福利就得!由細到大學校加上阿爸阿媽教你要進入第二個族群即「打工仔」既行列。亦即上任特首成日講既「向上流」。

打工仔

呢個行列係最xx既! 搵既錢又唔係多,稅又打得重。政府同學校都不斷灌輸打工仔既生活模式,而資質平庸既大部份人都難免進入呢個行列。政府同阿媽都教你為左尊嚴,寧願打工都唔好做窮人等人養,可惜而家香港人為左保住份工,有人尊嚴已盡失、有人要偷呃渡日,咁不如簡單些少做窮人好過。

打工皇帝

諗樣原本想歸類為搵到錢既打工仔,不過係物價越來越貴之下,一個月入七萬,家庭總收入十萬既「搵到錢」打工仔其實同大部份既人(包括諗樣)冇咩分別。該月入十萬既家庭交稅約二十萬一年,買間4.50mil既兩房昇悅居都要月供18,000一個月,一年洗費220,000,假設每人要用$4000/月 供養父母,高收入既人交稅好易計,因扣稅項目金額變得太渺少,就咁用17% standard rate計都可以! 究竟每年可以儲起幾多呢?

 
項目     年支出
供樓($18000/月)     $216,000
交稅(17%)     $204,000
供養父母(每人$4000/月)     $96000
自己洗費(每人$10000/月)     $240000
養日本車     $48000
一年去一次歐洲/美洲     $50000
Total     $854,000

 

你睇下@!!一日得三百蚊用,住假毫宅昇悅居(有怪莫怪…),揸架二手日本車聽落都唔係型既profile,但係相信大部份係香港既讀者家庭月入都冇十萬! 而上述個案每月淨低既錢只有$(1.2mil – $0.854mil)=$0.346mil。又假設佢地三十歲做到五十歲將呢舊錢儲起,而人工又可以隨通賬上升,佢地到五十歲就約有$0.346mil * 20= 等於今日6.92mil既購買力! 如果好辛苦咁「慳慳地」養一個小朋友,用四百萬既一半,得番4.92mil,夠買多間樓收租。就係得咁多! 多謝哂!

以上假設,係該夫婦冇係股場損過手先有約五百萬加MPF揸手早少少退休(可能係被迫)。高人工既打工仔通常都做唔到六十歲。買股票賺錢定蝕錢多,閣下自決。所以結論為叫得打工皇帝,你要家庭月入去到二十萬先會有大把錢洗同埋「買番間house」住既感覺。搵得呢個收入你通常兩公婆都係專科醫生,或大brand入面既regional manager。

老闆

大部份既人創業都係失敗,做得老闆又搵到錢應該係個專才: 即識搵客又睇得住下面班伙計。老闆其實可歸類為資本家,因公司錢銀既流向,點樣運用有限既錢(或人)做多幾轉生意係成功要素。諗樣唔係個合適既老闆,不過見成功既公司董事都係懂得運用手上資源之仕。

有錢佬

有父蔭,或無需再為錢而工作既為有錢佬。打工皇帝及老闆無不以此為重大目標。打工皇帝要去到有錢層次,好似穿梭機擺脫地球既地心吸力咁,要用好多能量(即係要去到好高人工)先做到。老闆係順景時確實有錢湧入黎既感覺,加上生意多是自己同少數partner一齊創立,有錢之餘亦有成功感,行步路都挺直D!

做咩解決阿俊既問題要講到咁遠呢? 因為買樓係人生planning既一部份。以阿俊呢個歲數同呢個人工,睇黎呢世去到廿萬月入近乎冇可能(除非到時老麥平均賣三百蚊個餐)。諗樣無得罪之意,為左認真咁答讀者先講真說話。至於你問點解冇咩可能到廿萬? 就好似睇奧運百米飛人保特咁,真係「跑得出」既去到廿幾三十歲已經知道。阿俊可以比多幾年時間自己,等踏足社會工作十餘年已大概有結果。真係大器晚成既人無幾多個。

攪清楚未?

攪清楚自己未係打工皇帝亦都退唔到落窮人呢一步,阿俊可以早一點開始運用資本去幫自己加快累積財富。跟住自己咁諗用九成買樓再偷雞放租,最好用單名(即阿俊自己),博兩年後樓價升一至兩成阿俊已經可以將第一間樓轉七成按揭,銀行好少番check呢類case自住定租。幾年後結婚買另一間樓比老婆揸手,用老婆名又做九成上會而阿俊自己做擔保,到時三十出樓有兩間二百餘萬既樓,希望用年複年既通賬貶去爭銀行既借貸。三十餘歲極多錢洗,只望淨番些少又等手上兩間樓升值,等時機加按錢出黎買埋第三間,如此附合一間自住兩間收租既策略,四十歲就算比人裁左出黎都仲有收入來源。

觀乎你十年前做落按揭,今時今日收番跟通賬升既租金已夠你供樓加清淡茶飯。建議阿俊快手開始倍大資產,再打工落去都唔會令自己有所躍進,倒不如冒些少風險用槓桿爭取被動收入。相反如你係打工皇帝或有錢佬,絕對可以按兵不動等跌市先入市,因跌市要有錢人先可以出街掃貨。

今次結語係身無分文,必須賭博。大跌市時無風險施施然入市要實力雄厚既人先做到,打工仔唔駛諗自己會靠此賺大錢。頂多比你四十蚊用幾十萬入匯豐,八十蚊放賺幾十個而矣。平庸既人要係香港晉身小富,實在需要借力打力。攬清楚自己position,做不停比稅既「中產」最無謂。

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機會、威脅為何很難分清楚?

2012-12-03  TCW
 
 

 

在五力分析出現前。SWOT分析是最常被用的競爭態勢分析工具。它透過評價企業的優勢(Strength)、劣勢(Weakness)、競爭市場上的機會(Opportunity)和威脅(Threat)等四條路徑以決定戰略方法與定位。

SWOT分析並非不能再被使用,「但就是六十分的工具,」「你必須要有洞見。」湯明哲說。

洞見的差異,會讓不同的人,用同一套工具去分析一個產業,出現截然不同的結果。

只從表面資訊判斷策略,易入險境

以一九八○年代,星巴克(Starbucks)開啟連鎖之路時,美國正開始認為,咖啡是不健康的飲品,而當時,人們一天喝的咖啡量已經達到兩杯的飽和點。有人看來,這正是威脅點,但是,看在星巴克眼中,卻可能是機會,因為只要他們能提供更好的情境喝咖啡,就能改變人們對咖啡的看法,還會為一杯咖啡付更多錢。

只從字面資訊就判斷策略,很容易把企業推到險境。DRAM產業就是最好的例子。一九九五年,從SWOT分析看來,DRAM絕對是可以做的行業,PC產業正在高成長,需要更多DRAM是機會,台灣半導體業以台積電與聯電為首正蓬勃,不缺半導體製程工程師,且還有台灣錢淹腳目的優勢,唯一的劣勢是沒有設計圖,但可以用外購技術來解決。以當年台灣十二吋晶圓的生產技術,去做低階的DRAM產品,絕對可以賺錢。

面板、太陽能產業都是血淋淋例子

但是台灣卻沒有更深層看到,風險在價值鏈的分配問題。

簡單的說,廣達與仁寶等大廠的價值鏈風險,其實是在客戶身上,所以,若客戶開的價格低於成本,廣達頂多不接單,也不至於大賠,但是,DRAM產業結構卻不同,因為每生產一顆就要付出權利金,成本是固定的,但是,價格卻是被供需決定,風險完全沒辦法轉嫁。最後只能眼見獲利暴起暴落,但卻無計可施!

讓台灣慘賠的面板與太陽能產業,看來都是台商看到「大成長」(看到機會),判斷自己「有能力」(有製造優勢下)的簡單決策。

「策略其實是很Critical thinking(批判性思考)的!」湯明哲補充。SWOT分析只是基本步驟,後續若無法看更深,反還會誤導你進入險境。

【延伸閱讀】1分鐘看SWOT分析

優勢(Strength)在這個新任務,我有什麼強項?

劣勢(Weakness)我的不足處是什麼?

機會(Opportunity)外在環境看來,幫助這個新任務成功的機會是?

威脅(Threat)外在環境有什麼不利此任務的威脅?

1960年代由已故的史丹佛大學研究學者Albert Humphrey提出。這是最廣為人知的企業競爭態勢分析方法。

機會 威脅 為何 很難 難分 清楚
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看清楚服飾股的週期位置

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2012年最後的日子,匹克體育終遭紅杉減持5400萬股,每股作價1.27港元,好倉由6.22%減至3.65%。這樣的結果基於匹克2012年前三季度關閉門店1067家。這不是個案,是行業的共性。2012年上半年,李寧關店952家,中國動向關店569家,安踏三個系列綜合減少了110家。

六年的追蹤,內地服飾股的週期性已非常明顯。這種週期性有企業自身高速粗放增長後的糾錯內因,也有內地經濟的週期性調整外因。二元將服飾股的週期分為四個階段,既上升、下降、墜落和崛起,循環反覆。

內地服飾股當下的加盟批發銷售業態,以兩個指標判斷企業所處的週期位置。一是加盟店,二是批發量。

上升期,新店下沉到五六線城市,訂貨會上批發量增加;

下降期,新店增長減慢,批發量環比滯漲;

墜落期,關店成為常態,批發量環比負增長;

崛起期,一二線有新增新店出現,批發量緩慢增長。


現在服飾股啥位置?

服飾企業成長的內外兩個維度,內為提高利潤率,無非提價或是降成本,外為渠道擴張或是平效增長。當廣闊的市場沒有鋪滿的時侯,沒有多少人會精細化。也有人說精細化意味著企業到了頂點,基本靠譜。

2004至2008年間,李寧的門店從2272間增加到5935間,收入從18.78億元增長到66.9億元,這是上升期;2009年至2010年繼續沖高,83.8億和94.8,但新增門店已減速,進入下降期;2011年至2012年,快速墜落。根據李寧公司發佈的變革計劃,其未來戰略調整主要分為三階段:第一階段為未來6-12個月,主要關注零售及渠道庫存清理;第二階段,改善集團供應鏈管理,改善產品上市和規劃模式;而第三階段著力改造業務模式,包括改善與渠道的利潤結構。

整體服飾行業進入墜落期三年左右,何時能夠走出?各公司運營能力的差異是主營,內地城鎮化和倍增計劃的外因可能加速復甦。從目前跟蹤的數據,2013年第三季度的批發量,可能有公司率先實現環比正增長,這將是下一輪行業復甦的領導者!

國內服飾公司必然在快速鋪設渠道後整理消化,這是成長的煩惱。隨著信息系統的完善,訂貨會模式也將同簡單批發模式升級。未來拼得應是企業供應鏈速度,誰的速度快誰就是王者。速度體現在一年四次的供貨會能否成為八次,十二次?速度體現在小批量多批次供貨減少庫存;速度體現在消費者流行到產品體現的反應。。。。當下信息系統建設比精細更重要。

從產業趨勢角度,不僅服飾股,類似批發業態的內地消費股表現相近。回到價值投資,這些企業尚不能穿越週期,護城河也窄的可憐,更談不上經濟特許權,但二元相信若大的服飾行業中應會跑出一匹符合價值投資理念的白馬,與時間做朋友。
清楚 服飾 股的 週期 位置
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花一分鐘先去清楚明白 Home Blogger

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人大都是糊塗一陣子,明白一陣子,沒有誰能一輩子明白,也沒有誰會一輩子糊塗,當然精神病患者另當別論。
聰明人無非明白的時候多,糊塗的時候少罷了,即便稱讚一個人絕頂聰明,也難免會有「聰明一世,糊塗一時」的時候,更不待說一般人。

那麼,人在何時明白,何時糊塗,皆因人而異,因事而異。譬如貪婪之人,見錢財就會犯糊塗,膽大妄為,伸出手去,不計後果;好色之徒,一遇美女嬌娃,就難以自製,慾火中燒,明知道人家是美人計,是圈套,也硬往裡鑽。

人在倒霉時最明白

平時是你好我好大家好,大塊吃肉,大碗喝酒,不分彼此,親如兄弟。而一旦到了秦瓊賣馬,關羽走麥城的時候,就會有人坐視不管,看你笑話,有人落井下石,趁火打劫。

於是這就明白了誰是患難朋友,誰是無恥小人,誰是忠言逆耳,誰是巧言令色;明白了以後朋友該怎樣交,道路該怎樣走,錢財該怎樣花。

人在大病後最明白

大病一場後,人才會明白只有身體最重要,其他都在其次,身體是1,其他都是O,沒有了1,再多的0也沒有意義。所以,平時那些看似重如泰山般的事情,一場大病就都看輕、看透、看開了。

一個人如果實在是被那些名韁利鎖困擾得執迷不悟,誰說也不聽,那就不妨讓他到醫院重症室去躺幾天,身上插滿管子,他就什麼都想明白了。出了院他可能就像換了一個人似的。

人在臨終時最明白

即將被迫飲下毒酒的李煜想明白了,「不幸生在帝王家」;不久於人世的陸放翁想通了,「死去方知萬事空」;彌留之際的范成大明白了,「縱有千年鐵門檻,終須一個土饅頭」;一日被連降十九級的年羹堯想明白了,「人生貴適宜」;白綾繫脖的和珅想明白了,「百年原是夢,卅載枉勞神,對景傷前事,懷才誤此身」;站在昆明湖前的王國維也想明白了,「經此世變,義無再辱」。

人在下台後最明白

人一下台,立刻樹倒猢猻散,以前家裡門庭若市,熙熙攘攘,現在變得門可羅雀,車馬稀少;以前鞍前馬後的部下嘍囉,再見面立刻變得陌同路人,滿面桃花變成冷若冰霜。

這才明白,敢情以前人家對我畢恭畢敬,原來對的是我頭頂的那個官帽;人家對我吹吹拍拍,原來對的是我手中的權勢。

做官是一陣子,做人才是一輩子,想想自己以前在位時頤指氣使,牛皮哄哄,實在可笑。

人在退休後最明白

回想以前在位時,同事之間為名利地位,為雞蟲得失,為評職稱、陞官銜,爭得不亦樂乎,臉紅脖子粗,甚至爾虞我詐,以鄰為壑,實在沒意思。

退休後才想明白,那些東西都是身外之物,生不帶來,死不帶去,不論級別高低,官職大小,退休時都趕齊了,大家全是退休老同志。早知如此,何必當初?

人在入獄後最明白

明白什麼呢?明白法律真不是嚇人的,誰犯了法都難逃法網;明白世界上沒有後悔藥,監獄牢飯不要錢卻不好吃;明白「 善有善報,惡有惡報,不是不報,時候不到」。

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M型社會你攪清楚未?(答) Home Blogger

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答一:

租樓定買樓實是香港人top5要discuss既hot-topic,今次再撰文討論。先講租樓實是市場必現產品,唔好以為租親樓既人一定冇樓係手,其實大把人因工作實要將新界間樓租比人,自己又走去九龍租樓住既。而家市場多左批新力軍就係越黎越多既大學生,遲下深圳放寬來港簽證,北區會有更多住宅比人租左黎當倉用。比現象解釋點解今年租金升得特別勁。

諗樣之前既庸才文章頗受歡迎,在此謝過各位讀者。今日再用庸才文章既concept為阿俊解難。

香港正進入後發展時代,社會貧富懸殊嚴重。為令自己日後擁有安身立命之所,需要及早認為自己係邊類人,做好準備。以下有五大類,cover到社會上九成既人。

窮人

做窮人唔緊要,最緊要承認自己係懶同埋keep住攞政府福利就得!由細到大學校加上阿爸阿媽教你要進入第二個族群即「打工仔」既行列。亦即上任特首成日講既「向上流」。

打工仔

呢個行列係最xx既! 搵既錢又唔係多,稅又打得重。政府同學校都不斷灌輸打工仔既生活模式,而資質平庸既大部份人都難免進入呢個行列。政府同阿媽都教你為左尊嚴,寧願打工都唔好做窮人等人養,可惜而家香港人為左保住份工,有人尊嚴已盡失、有人要偷呃渡日,咁不如簡單些少做窮人好過。

打工皇帝

諗樣原本想歸類為搵到錢既打工仔,不過係物價越來越貴之下,一個月入七萬,家庭總收入十萬既「搵到錢」打工仔其實同大部份既人(包括諗樣)冇咩分別。該月入十萬既家庭交稅約二十萬一年,買間4.50mil既兩房昇悅居都要月供18,000一個月,一年洗費220,000,假設每人要用$4000/月 供養父母,高收入既人交稅好易計,因扣稅項目金額變得太渺少,就咁用17% standard rate計都可以! 究竟每年可以儲起幾多呢?

 

項目年支出
供樓($18000/月)$216,000
交稅(17%)$204,000
供養父母(每人$4000/月)$96000
自己洗費(每人$10000/月)$240000
養日本車$48000
一年去一次歐洲/美洲$50000
Total$854,000

 

你睇下@!!一日得三百蚊用,住假毫宅昇悅居(有怪莫怪…),揸架二手日本車聽落都唔係型既profile,但係相信大部份係香港既讀者家庭月入都冇十萬! 而上述個案每月淨低既錢只有$(1.2mil – $0.854mil)=$0.346mil。又假設佢地三十歲做到五十歲將呢舊錢儲起,而人工又可以隨通賬上升,佢地到五十歲就約有$0.346mil * 20= 等於今日6.92mil既購買力! 如果好辛苦咁「慳慳地」養一個小朋友,用四百萬既一半,得番4.92mil,夠買多間樓收租。就係得咁多! 多謝哂!

以上假設,係該夫婦冇係股場損過手先有約五百萬加MPF揸手早少少退休(可能係被迫)。高人工既打工仔通常都做唔到六十歲。買股票賺錢定蝕錢多,閣下自決。所以結論為叫得打工皇帝,你要家庭月入去到二十萬先會有大把錢洗同埋「買番間house」住既感覺。搵得呢個收入你通常兩公婆都係專科醫生,或大brand入面既regional manager。

老闆

大部份既人創業都係失敗,做得老闆又搵到錢應該係個專才: 即識搵客又睇得住下面班伙計。老闆其實可歸類為資本家,因公司錢銀既流向,點樣運用有限既錢(或人)做多幾轉生意係成功要素。諗樣唔係個合適既老闆,不過見成功既公司董事都係懂得運用手上資源之仕。

有錢佬

有父蔭,或無需再為錢而工作既為有錢佬。打工皇帝及老闆無不以此為重大目標。打工皇帝要去到有錢層次,好似穿梭機擺脫地球既地心吸力咁,要用好多能量(即係要去到好高人工)先做到。老闆係順景時確實有錢湧入黎既感覺,加上生意多是自己同少數partner一齊創立,有錢之餘亦有成功感,行步路都挺直D!

做咩解決阿俊既問題要講到咁遠呢? 因為買樓係人生planning既一部份。以阿俊呢個歲數同呢個人工,睇黎呢世去到廿萬月入近乎冇可能(除非到時老麥平均賣三百蚊個餐)。諗樣無得罪之意,為左認真咁答讀者先講真說話。至於你問點解冇咩可能到廿萬? 就好似睇奧運百米飛人保特咁,真係「跑得出」既去到廿幾三十歲已經知道。阿俊可以比多幾年時間自己,等踏足社會工作十餘年已大概有結果。真係大器晚成既人無幾多個。

攪清楚未?

攪清楚自己未係打工皇帝亦都退唔到落窮人呢一步,阿俊可以早一點開始運用資本去幫自己加快累積財富。跟住自己咁諗用九成買樓再偷雞放租,最好用單名(即阿俊自己),博兩年後樓價升一至兩成阿俊已經可以將第一間樓轉七成按揭,銀行好少番check呢類case自住定租。幾年後結婚買另一間樓比老婆揸手,用老婆名又做九成上會而阿俊自己做擔保,到時三十出樓有兩間二百餘萬既樓,希望用年複年既通賬貶去爭銀行既借貸。三十餘歲極多錢洗,只望淨番些少又等手上兩間樓升值,等時機加按錢出黎買埋第三間,如此附合一間自住兩間收租既策略,四十歲就算比人裁左出黎都仲有收入來源。

觀乎你十年前做落按揭,今時今日收番跟通賬升既租金已夠你供樓加清淡茶飯。建議阿俊快手開始倍大資產,再打工落去都唔會令自己有所躍進,倒不如冒些少風險用槓桿爭取被動收入。相反如你係打工皇帝或有錢佬,絕對可以按兵不動等跌市先入市,因跌市要有錢人先可以出街掃貨。

今次結語係身無分文,必須賭博。大跌市時無風險施施然入市要實力雄厚既人先做到,打工仔唔駛諗自己會靠此賺大錢。頂多比你四十蚊用幾十萬入匯豐,八十蚊放賺幾十個而矣。平庸既人要係香港晉身小富,實在需要借力打力。攬清楚自己position,做不停比稅既「中產」最無謂。

 

答二: 陳小姐: 首先瓏門開賣,二手一般冇成交。屯門好耐無大型新盤出,餓左咁耐既經紀會力谷新盤,冇agent會為二手樓個一萬幾千實袋既傭而理你。要睇該區二手可等到十月。

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低房價、高投報 前進馬來西亞置產正熱 要當東協包租公 先搞清楚三件事

2013-03-18  TWM
 
 

 

隨著國內房地產政策陸續上軌道,投資人開始把眼光望向台灣以外。馬來西亞在這一波海外投資熱潮中,可說是一大亮點,不僅房價只有台北的三分之一,租金報酬率更可高達六%。但是,在你打包行李、跟著看房前,要有什麼心理準備?

撰文‧楊卓翰

遊覽車在馬來西亞首都吉隆坡最熱鬧的市中心停下,一批台灣旅客帶著相機下車。不過,他們相機捕捉的畫面,不是觀光景點,而是位於吉隆坡黃金地段的最新建案。像其他旅行團一樣,他們也是來「購物」,只是他們買的是總價一千六百萬元新台幣、位於雙子星商業大樓附近,號稱「吉隆坡信義區」的新房地產物件。

奢侈稅尚未退場、實價登錄又上路,單靠差價利潤縮水,靠租金也只有一、二%的報酬率,不少台灣的房地產投資人都很苦惱,標的實在愈來愈難挑!

現在,有一群人正搭著東南亞國家經濟成長列車,到泰國、馬來西亞、印尼置產,更有房仲業者插旗馬來西亞,在當地開設分店,從台灣組成投資考察團到馬國看屋。

「我們一個月要帶三團以上,一團四、五十個人,現在預約,要到五、六月才有空位!」三月初在吉隆坡開分店的台灣房屋旗下藍海房仲集團總經理劉威廷說。投資馬國房地產的最大誘因,就是優渥的租金報酬率,平均高達六%,而房價只有台北市的三分之一。從過去半年,台灣房屋已在馬國賣掉超過八百五十戶,即可看出這股熱潮。想加入他們嗎?打包行李淘金前,你得搞清楚三件事。

投資策略想清楚

馬國也有奢侈稅 長抱為宜首先,馬來西亞有類似台灣奢侈稅的規定,會針對買賣差價課「買賣增值」稅。雖然不像台灣奢侈稅是以總價課稅,殺傷力較小,但若在二年內脫手,仍要繳一五%的利得稅、二至五年內賣出則是五%、五年後免繳此稅。也就是說,這裡仍不適合短進短出的投資者,吸引的大多是想擺五年以上,賺租金收入的投資者。

在台灣從事便利店事業的陳先生就是其中之一,他說「如果我要在五年內出手,那在台灣有更好的選擇。」陳先生運用台灣二%的低利環境,在台灣貸款,資金放到馬國,第一年三.一%的定存利率,不但能賺利差,還能夠加入馬國專為海外長期投資人設立的「第二家園」政策。

「第二家園」規定,五十歲以下者,只要在馬國有三百萬元新台幣定存,就可以享受投資優惠,購屋貸款可以從七成提高到八成;第二年若能提出一半金額購屋,子女還能擁有入學資格。「我的女兒只要在馬來西亞的劍橋、蘭卡斯特、昆士蘭大學分校讀三年書、再到本部讀一年,就能取得一模一樣的畢業證書。」陳先生指出,他原本也考慮在日本置產,但馬來西亞多項政策,比較適合他的長期考量。

成本稅率算清楚

夢幻六%非淨報酬率

不過,即使馬國的租金報酬率高達六%、房價只有台北三分之一,投資人仍要注意其他成本。因為在持有稅部分,馬國只課門牌、地稅,持有稅費較低,但投資人的房租收入所得,每年要課二六%的高額稅率。此外,如果是託當地租屋仲介代管代收房租,最高可能會繳去租金一成的成本。

租金所得稅費可抵扣地稅、門牌稅、貸款利息和代管費等,約可抵扣一○%到一五%的稅費,但最後仍有一成的成本。「扣掉這些費用,平均的租金報酬率大概是四、五%左右。」業者說。雖然比夢幻的六%稍低,業者仍強調,這樣的報酬率仍比台北好太多。

台灣房屋國際資產中心發言人林廣彥就說:「比馬國投資報酬率還高的有兩個國家,泰國、印尼,但只要實地走一遭就知道,這裡的投資環境對華人是最有利的。而且,怎麼算都比台北划算。」他指出,申請第二家園後只要自備款三百多萬元新台幣,就能買下位於雙子星大樓附近的都心精華地段,「很多口袋不深的投資客,也能投資,這也是為什麼這麼多人搶著來看房子。」

下手前看清楚

產業不成熟 資訊不夠透明熱門歸熱門,台灣房屋首席總經理彭培業也指出投資馬國房地產的兩大風險:「不了解、不透明」。台灣雖有號稱「多過便利商店」的房仲店面,整體房地產市場成熟,但他坦言:「馬國的房地產發展還落後台灣二十至三十年左右,市場上也缺乏專業。這就是為什麼我們挑選的當地建商全部都得經過徵信。」台灣房屋專案總監陳國揚是馬國華僑,他說在當地的房仲業務門檻很低,「只要一通電話,誰都可以當,不用執照、不用訓練。」也因此,來馬國先遣的劉威廷還曾經被當地業者耍過,「帶我們看了好幾個建案,結果發現根本不是他們的。」因此,業者特別提醒,在馬國看房時眼睛得張大。例如,馬來西亞的地權分為九十九年的租約型和永久購買型,這類和台灣房地產的差距,對不熟馬來西亞當地法規的投資人是一大風險。「所以我們在馬國除了經過專業認證外,也得幫消費者把關,一定讓投資人百分之百持有。」彭培業說。

馬國看房團熱潮未退,但在高報酬率下,投資人更要做足功課,挑選良心業者,才能確保資產安全。


房價 、高 高投 投報 前進 馬來 西亞 置產 產正 正熱 要當 當東 東協 包租 先搞 清楚 三件 件事
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23:17 PIMCO格罗斯:美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示,一旦葡萄牙退出现行援助计划,将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn:极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社:美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息:警方称1名狙击手已经受伤倒地,警方在追捕另两人。 22:20 美联社:美国国防部官员表示,华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制,但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道,至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组:有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后,华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息:华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者,包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%;花旗集团预计在面临严重压力的情况下,将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点,涨幅0.51%,报15454.39点;纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点,涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%,预估+0.5%,前值持平;美国8月制造业产出月率+0.7%,预估+0.5%,前值修正为-0.4%,初值-0.... 21:13 美国海军确认,一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard,至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵,高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門(AWA)的檢查,瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報:高盛不遵守勞動法案,要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定,僱員每週工作時間不得超過45小時,允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況,他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導:2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後,猝死身亡。該事件引發渲染大波,部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象,程度各一,而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時,然後做電子備份。

目前,AWA表示目前尚未公佈調查結果,舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節,高盛拒絕回應此事。

23 17 PIMCO 格羅斯 格羅 美聯儲 美聯 主席 候選人 候選 薩默斯 薩默 的退 退選 強化 了周 三美 聯儲 前瞻 指引 22 50 葡萄牙 葡萄 副總理 副總 表示 一旦 退出 現行 援助 計劃 將整 考慮 申請 額外 歐元區 歐元 支持 緩解 回歸 金融 市場 壓力 45 官員 Donald Kohn 極寬 寬松 松的 貨幣 政策 導致 危險 風險 30 美聯社 國防部 國防 稱有 有幾 幾人 人在 Navy Yard 狙擊手 狙擊 事件 中被 射殺 25 華盛頓 華盛 郵報 消息 警方 已經 受傷 倒地 追捕 另兩 兩人 20 美國 控制 但未 未被 拘押 12 高盛 2015 二季度 巴塞爾 巴塞 一級 普通 資本 比率 12.6% 02 NBC 最新 報道 至少 10 槍擊 21 56 聯合國 聯合 武器 檢查組 檢查 清楚 確鑿 證據 顯示 敘利亞 境內 使用 沙林 毒氣 49 過後 機場 暫停 所有 航班 47 目前 受害者 受害 包括 平民 警察 44 花旗 集團 測試 結果 13.2% 預計 面臨 嚴重 情況 損失 212 美元 42 歐洲 央行 英國 延長 流動性 流動 互換 時間 2014 33 道瓊斯 工業 平均 指數 周一 開盤 上漲 78.33 漲幅 0.51% 15454.39 納斯 達克 綜合 7.48 15 產出 月率 0.4% 預估 0.5% 前值 持平 月制 制造 造業 0.7% 修正 初值 13 海軍 確認 一名 活躍 出現 navy yard 即時 刷新 美銀 實習生 實習 猝死 發酵 蘇黎世 辦公室 辦公 涉嫌 強迫 員工 加班 調查
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五件遠通沒講清楚 但你得懂的事

2014-01-20  TCW  
 

 

二○一四年eTag上路以來,從儲值、扣款到官方網站不斷傳出問題,讓許多用路人產生疑慮。在春節返鄉、國道運輸高峰將到來之前,《商業周刊》整理五大常見的eTag疑問,替用路人解惑。

一、沒裝eTag能不能上國道?

目前車輛若無裝設eTag,其實也能開上國道,可事先向遠通電收登記車牌,儲值扣款;或者在上國道的四天後,到超商查詢與繳費,並且七月一日之後,無安裝eTag的車輛,也可享有通行費九折。

二、用eTag會不會被亂扣款?

台灣大學土木系教授張學孔表示,以現行eTag的技術來說,的確很難避免偵測錯誤,誤扣款項,但遠通電收其實可以靠著軟體,在出帳前偵錯,做到扣款零失誤,先前的一百多筆錯誤,應是作業程序疏失。遠通電收也表示,目前未再有誤扣款項情形,並且承諾到年底為止,若有扣款錯誤,將加倍補償。

三、怎麼知道自己有沒有被超收款項?

目前一般小型車的國道通行費,每公里一.二元,每天上路的前二十公里免費,如果一天內里程數大於兩百公里,則超過兩百公里以上的通行費,享七五折優惠。用路人可在高公局網站試算費率,比對扣款紀錄。

遠通電收表示,即時查詢系統的款項可能有誤,請使用者以三天後出帳紀錄為準。

四、通過感測站速限多少? eTag貼紙貼在車身什麼部位,會不會影響扣款?

遠通電收表示,經過實測,在高速公路目前規定的速限當中,都可以準確的感測。但eTag的貼紙,則建議貼在擋風玻璃或車燈上,若車主將貼紙貼在車牌、車尾或其他地方,會影響感測的正確性。

五、使用eTag,個資到底安不安全?

日前傳出遠通電收網站被駭客攻擊,資安專家、阿碼科技執行長黃耀文表示,遠通電收是否真的遭受駭客攻擊,外人不容易判斷,但種種跡象顯示,遠通電收並沒有做好基本的資安防護,有心人士其實很容易攻擊並取得使用者個資。遠通電收則澄清,先前的駭客攻擊並未取走使用者資料,承諾未來會加強保護。

 
五件 遠通 沒講 清楚 但你 你得 得懂 懂的 的事
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看清楚!台商佈局越南的三大地雷

2014-05-26  TCW
 
 

 

中國長沙理工大學教授朱錫慶,在其著作《知識筆記》裡,描寫一段親身經歷: 他參訪韓國一個城市龜尾,當地雖只有數十萬人口,每年出口額卻超過兩百億美元。被問到如何改善投資環境,龜尾市長只說了一句:「無法預料的事情越少越好。」

若有太多事是未定之數,人們無法預料未來會發生什麼,他們就沒有誘因做長遠計畫,因此朱錫慶說:「可預見性是鑑別一個環境優劣最重要的測度。」

過去許多研究機構,都看好越南未來成長,如高盛在二○○八年稱越南為「亞洲虎」;滙豐預估越南的國內生產毛額,在二○五○年將超越挪威、新加坡等已開發國家;日本知名學者大前研一稱越南為「維他命十國」(Vitamin)之首,成長動能將取代「金磚四國」。

這些樂觀預估,大多著眼於越南廉價豐沛的勞動力,以及制度環境夠穩定,也就是如朱錫慶所說的有「可預見性」,外資才敢做長遠的投資。越南最近數十年來的成長,也確實是建立在「廉價勞力」與「制度穩定」兩大基礎上。

這裡,作業員月薪不到中國一半從三星智慧手機到耐吉球鞋,都來設廠

一九八六年,越南當局啟動名為「Doi Moi」(革新開放)的改革計畫,定下「打造工業園區,吸引外資拚出口」的發展策略。一九九一年開始,陸續在全國各地設工業園區,提高外資進駐的誘因。

如韓國的三星(Samsung),目前在北越有全球最大的智慧型手機工廠,美國的英特爾(Intel)在越南則有全球最大的晶片廠,耐吉(Nike)與愛迪達(Adidas)也在當地有代工廠生產運動用品。

越南統計局最新數據顯示,二○一二年越南當地外資的工業產值,佔整個越南工業產值的四六%。據路透社(Reuters)引述的數據,越南的工業園區佔全國出口產值的三成,去年這些工業園區的僱用人數為二百一十萬人,佔越南總人口二%。

越南對這些外資最主要的吸引力,就是廉價勞力。越南非技術勞工月薪不到中國的一半,日本貿易振興機構在二○一三年底做的調查顯示,在泰國的日企製造業工人平均年薪為六千九百美元,但在越南的日企製造業工人平均年薪不到泰國的一半,大約是三千美元。

地雷一:南海主權新仇舊恨越南人對中國民族情緒,易因小衝突被挑起

外資因廉價勞力而進駐越南,至於影響投資的另一因素——制度環境的穩定,向來被外資視為理所當然。然而近來越南民眾反中國的暴動,卻讓這因素變得不那麼確定。

五月十五日《華爾街日報》說:「當越來越多製造者,把越南視為中國的替代選擇時,暴力威脅卻對外資澆了冷水。」當中並引述香港產業聯合會副主席林威利的話:「我們一些成員說,直到親眼看到(狀況改善),他們不會再對越南多投資一毛錢。」

同一天《金融時報》也說:「若暴動持續擴大,一些外資在投資越南時,無疑會將當地的政治風險列入考量。」

路透社引述新加坡巴克萊銀行(Barclays)經濟學家Leong Wai Ho的話:「(這次事件後)投資者不能只關心勞動成本和品質,他們也應該注意民族情緒被挑起時,可能會影響生產計畫。」

從外在形勢來看,越南的制度環境也確實有著一些「事無定數」的風險。

這次越南的反中國暴力事件,源自和中國對於南海島嶼的主權爭議。在所有和中國有南海爭議的國家裡,以越南和中國的重疊範圍最大,加上歷史上中國曾四次征服越南,這些「新仇舊恨」,使越南人對中國的民族情緒,容易因為一些小衝突就被挑起。

同時,其他和中國有南海爭議的國家,如菲律賓,和中國的雙邊貿易比重較低,但越南和中國的貿易往來卻相當大,越南進口金額有四分之一來自中國。觀光旅遊佔越南GDP一成,而赴越的外國遊客,人數最多的就是中國,二○一三年有一百九十萬人次。若因南海爭議導致越南貿易受阻,最後也可能傷害到越南自己。

此外,這次暴動雖漸趨平息,但越南與中國的南海爭端,未來透過國際機制解決的可能性並不高,例如,五月十一日才剛結束的東南亞國協高峰會,越南總理阮晉勇抗議中國在南海的鑽油行動,卻未得到其他國家支持。

《紐約時報》指出,這是因為中國是東南亞國協最大的貿易夥伴,而寮國、柬埔寨等國家,都接受中國大量援助,這些東南亞國家不想為了越南而得罪中國。

若下一次越南與中國再有衝突而無法解決,是否又會激起越南國內的民族情緒?如《紐約時報》觀察:「越南官員有時會利用國內的反華情緒,這種情緒根植於兩國由來已久的衝突,隨時可能浮出水面。」

地雷二:國企負債拖累導致銀行壞帳、通膨率居東南亞之首

除了政治風險,越南的經濟體制還有一些結構性問題。

首先,越南的國營企業佔經濟比重相當大,截至去年底,全國有超過三千一百家國營企業,它們不是虧損就是負債纍纍。二○一二年中的數據顯示,越南國營企業積欠銀行債務兩百億美元,有的債務是其資本的兩倍甚至十倍。

為了改善國營企業體質,越南當局近來推動國企民營化,在今年第一季釋出超過三億股的國有企業股份,然而成效不彰,最後只賣出不到三成,外資購買的比重不到三十分之一,遠低於當局預期。

國營企業經營不善,連帶拖累低利放款給國企的銀行。越南壞帳水準是東南亞主要國家中最高的,穆廸投資者服務(Moody's Investors Service)預估,越南銀行體系的壞帳佔資產比率至少有一五%,不過越南官方否認這個數據,稱去年底時這個比率只有三%。

此外,越南的通貨膨脹率向來高居東南亞國家之首,最近十年(二○○四至二○一三年),越南消費者物價指數平均每年成長超過一○%。這種高通膨伴隨的是越南貨幣貶值,從二○○八年以來,越南盾至少貶值七次,累計貶值幅度超過二五%。

地雷三:廉價勞工變少每年勞動人口成長率,將降到低於一%

此外,越南過去靠著豐沛廉價的勞力吸引外資,但這個優勢並非永不消失。二○○○年到二○一○年,越南每年勞動人口成長二.八%,不過據管理顧問公司麥肯錫二○一二年的預測,未來十年越南每年勞動人口成長率將降到○.六%。

事實上,近年來越南的經濟成長率,也已比當初剛「革新開放」時顯著下滑,今年越南經濟預估成長五.八%,這將是越南連續第七年成長不到七%。

外資,駐點亞洲沒其他選項鄰國缺建設,只好續待越南

越南的制度環境即使有種種不確定性,但對外商來說,離開越南似乎相當困難。如《金融時報》所說,除了越南,想在亞洲投資的外資,並沒有其他更好的選擇,「泰國也是身陷政治動盪,印尼對吸引外資似乎前後矛盾,緬甸則是缺乏基礎建設。」

既然離不開越南,那外資如何在「事無定數」的越南明哲保身?《華爾街日報》日前訪問香港一家製造商Lever Style,這家廠商接單生產優衣庫(Uniqlo)、諾德斯特龍(Nordstrom)等品牌的衣服,他們的做法是:Lever Style的製造工作,都外包給越南當地人擁有的工廠。

Lever Style在這次暴動中,沒受到直接衝擊,由於該公司只僱用一些中國人當技術顧問,暴動發生後,該公司唯一的應變措施,就是叫這些中國人離開當地。執行長施傑托(Stanley Szeto)說:「這次事件讓我們更深信,把製造外包而非親自在當地蓋廠,是正確的選擇。」

這種做法,或許未必適合所有台商。然而在可見未來,越南和中國的南海爭議恐不會平息,越南本身經濟結構問題也不會立刻解決,在越南的台商,勢必要把這種制度環境的不穩定列入考量。越南的勞力優勢,是否足以彌補其制度環境不穩定的劣勢?恐怕是所有想留在越南的台商,不得不面對的問題。

【延伸閱讀】逢低搶進越股?膽大再來!

越南股市今年漲幅一度名列全球股市前三名,第一季漲幅一七%,不過,四月份以來開始走跌,加上中越南海爭議讓越南股市重挫,五月八日一度創下二○○一年以來單日最大跌幅。

即便如此,越南股市仍值得買進。首先,政府仍積極招商吸引外資,還計畫開放外資持有越南企業股權限制,從現行的四九%提高至六○%,畢竟越南外匯存底四月底時僅剩三百五十億美元,極度需要外資。

而去年越南出口一千三百二十多億美元,外資企業就佔了六六%,該國所創造貿易順差中,更是全部由外資企業賺進,沒有外資就無法賺外匯,沒有繼續排外的本錢。

同時,該國資金面也維持寬鬆,包括央行調降再融資利率至六年低點,通膨率在四年多來首次降至五%以下。籌碼面上,近期越股重挫已使越南股市散戶指標融資餘額降到三月所創高點的一半,但外資卻不斷買超,只因今年越南官方將提高外資持股上限。

外資早從去年便開始佈局,去年買超達二億六千三百萬美元,五月八日當天更大買超十一億五千萬美元,是五週以來最大。但不可否認,越南股市總市值不到五百億美元,規模小也意味著暴起暴落是常態。心臟不強,千萬不要玩。(文●蕭勝鴻)

【延伸閱讀】金融海嘯後,最被看好的東南亞國家——外資與專家對越南看法

高盛2008年對越南評價:下一隻亞洲虎將誕生,生產率的提高是越南經濟增長的重要來源。適華庫寶2008年對越南評價:到2025年之前,越南可能是全球成長最快的開發中國家。 滙豐 2012年對越南評價:到2050年前,越南的國內生產毛額將超越挪威、新加坡與葡萄牙。 大前研一2012年對越南評價:越南為「維他命10國」之首,這10國成長動能將取代「金磚四國」。

整理:楊少強

【延伸閱讀】跨國合作熱絡,貨幣與股市卻冷清——近28年越南經濟發展大事紀

1986年推動「Doi Moi」(革新開放)的改革計畫1994年與泰國合作開發工業園區「阿馬塔」(AMATA)1996年與新加坡合作開發工業園區「越南-新加坡工業區」(VSIP)1998年東亞金融風暴波及,貨幣貶值16%2000年美國總統柯林頓到訪,雙方關係正常化,同年胡志明市股市開始運作2001年與美國的雙邊貿易協定生效,平均關稅下降;越南產品可享有優惠稅率進入美國市場2007年加入世界貿易組織,此後與其他國家在平等地位上互相貿易2008年國企低利貸款使銀行負擔加重,股市大跌55%,一度引發金融危機2011年長期干預匯率下,央行將越南盾大幅貶值,當年通貨膨脹率達18.7%2014年國有企業釋股,但因體質不佳,市場反應冷淡,股份只售出不到3成

整理:楊少強

清楚 臺商 佈局 越南 三大 地雷
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搞清楚你買了什麼 艾薩Isaac Sofaer

2014-07-24  NM

投資者總是追入他們不熟悉的股票。為什麼投資者會高價買入一間壞公司的股票?內地現准許私人資金進入國企,但這幾乎是倒錢落海的遊戲,你可能從一間公司賺錢,但在另外九間輸錢。識得揀要揀私營企業

很多國企都是管理差、負債重,股本回報率低,產能亦低,唯一可取是較少具誤導性質的盈利數字。但它們的股價不時有升幅,實在是一個奇幻的場面。這情況不太可能持續,否則「基本因素」一詞該從此被剔出牛津英文字典了。我認為,最好的投資對象,應是聲譽良好,由私人營運及控制,會公平對待股東的公司。我對政府控制的公司都是避之則吉,因為它們不是在公平的競爭環境下成長。所以,是時候討論第一倉的組合,探討它們的近況和各位的疑問。

投資意志堅定

首先,我重申一次,對於好股票,就是要長期持有,不論過程中金融巿場有多少起伏。然後,藉持有以賺取股息,及受惠股東資產有所增加。我每六個月會分析一次第一倉的持股,本欄篇幅有限,我會分開幾期作出概括的分析。如果我對一間公司不滿意,我會賣掉它,當然你可以看見我的交易。我對信德集團的表現缺乏信心,這我在之前的文章已經提過了,因為管理層的行為不一致。但從價值來看,它的股價有很大的折讓,坦白講,我是不開心地持有。太平洋航運需要多年才能復甦,因為航運業整體上也是緩慢地復甦。盈利早晚會來的,但如果你沒有耐心,這不是適合你的股票。組合內的其他股票,則繼續按我的預期發展。如果你想跟從媒體每天的評論,進進出出,你就自行決定吧。我斟酌的,是記者不會理會的細節,所以我管理投資而他們報導傳聞。在未來數年,投資都需要鐵一般的意志,從現在開始就抱持正確的態度,你以後就不易損手。祝君好運!艾 薩ijsofaer@gmail.com

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com
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股票市場有幾個基本定義你一定要弄清楚:賬面價值、內在價值和交易價格 三江水私募

來源: http://xueqiu.com/1553452221/32457799

通俗講,股票市場有幾個基本定義你一定要弄清楚:賬面價值、內在價值和交易價格。
賬面價值,很好理解,就是每年每季度每月財務報表上記錄的每股凈資產。得來容易,只用翻閱財務報表即可。
交易價格,更易得,就是即時的成交價。你要買,他要賣,就那個價格。
唯一成為謎團的就是剩下那個——內在價值。什麽是內在價值,何為內在價值?內在價值在資本市場(股票市場)又有什麽用呢?
那什麽是內在價值呢?簡單說,就是東西(物)的真實價值。具體到資本市場(股票市場),內在價值在理論上的定義就是一家企業在其余下的壽命中或一個時期內可以產生的現金的折現值。
那內在價值在資本市場(股票市場)又有什麽用處呢?
先聽聽沃倫.巴菲特怎麽講?他說: “內在價值是估計值,而不是精確值,而且它還是在利率變化或者對未來現金流的預測修正時必須相應改變的估計值。此外,兩個人根據完全相同的事實進行估值,幾乎總是不可避免地得出至少是略有不同的內在價值估計值,即使對於我和查理來說也是如此,這正是我們從不對外公布我們對內在價值估計值的一個原因。我們只是對於估計一小部分股票的內在價值還有點自信,但也只限於一個價值區間,而絕非那些貌似精確實為謬誤的數字。價值評估既是藝術,又是科學。”
這或許能夠說明問題。內在價值就好比一個原點(真相),你只能無限的接近它的真實,或遠或近或抵達而不能揭開。
我們在資本市場又在求什麽呢?其實, 就是來淘寶,來尋便宜貨,就是要來價值投資。所以價值投資,簡而言之,就是在一家公司股票的市場價格相對於其內在價值有較大折扣時買入。 而對價值的判斷恰恰是價值投資的前提、基礎和核心。
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失敗的生意都是沒搞清楚:如何回歸服務本質

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1204/148137.html

本文作者在與幾位創業者交流後,得出的一些心得,他非常強烈的感到創業者的痛苦主要在於:如何回歸服務的本質?
 
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犧牲經濟救盧布 俄羅斯想清楚了嗎?

來源: http://wallstreetcn.com/node/212327

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俄羅斯政策制定者暗示,為了穩定盧布,他們已經準備犧牲經濟增長。

上周,俄羅斯央行加息幅度創下16年來新高,創建了貨幣市場資金的緊縮,幫助盧布回升。相較於12月16日的歷史新低,盧布回升了45%。丹麥銀行(Danske Bank)表示,這意味俄羅斯經濟在2015年可能會萎縮7.9%。此前,丹麥銀行預計俄羅斯經濟將萎縮1.8%。

Danske的策略師Vladimir Miklashevsky向彭博新聞社表示,

我們看到了一個嚴重的貨幣震蕩,尤其是在明年。對經濟而言,他們所做的比油價下跌還要嚴重,這是一個大的負面因素。

盡管盧布的暴跌目前處於暫停,但受到制裁影響,俄羅斯經濟依然面臨挑戰。油價45%的暴跌也使得俄羅斯這一石油出口國遭到重創。Raiffeisen Capital分析師Vladimir Vedeneev向彭博新聞社表示,

如果油價進一步下跌,盧布得來不易的穩定可能很快就被打破。

俄羅斯央行於12月16日加息650個基點,至17%。更高的利率和疲軟的盧布對俄羅斯公司和個人形成了壓力。俄羅斯央行12月15日表示,如果油價繼續維持在每桶60美元左右,俄羅斯經濟將在2015年萎縮4.5%。

法國興業銀行新興市場策略師Bernd Berg向彭博新聞社表示,

貨幣危機的巔峰已經過去。當局已經采取了果斷、合理的行動。還有很多工作需要做,短期內盧布可能繼續大幅波動。波動性將會逐漸變小,而如果油價開始穩定,盧布將逐步升值。

Danske的Miklashevsky向彭博新聞社表示,

今年,交易員做空盧布加劇了盧布的下跌。上周貨幣緊縮的局面阻止了當地銀行使用從央行獲得的流動性來做空盧布。

Renaissance Capital經濟學家Oleg Kouzmin向彭博新聞社表示,

俄羅斯對盧布支持的成功取決於油價以及制裁的時長。在目前60美元油價不變的情況下,如果歐美不進一步加大制裁,盧布中期可能處於50上下。如果民眾大量拋售盧布,那盧布下跌的幅度可能無法估量。

俄羅斯約一半的財政預算來自石油和天然氣。在OPEC上月決定不減產之後,油價進一步下跌。

Raiffeisen首席投資官Vedeneev向彭博新聞社表示,

原油中期可能跌至50美元,這或使得盧布跌至70-75盧布兌換1美元。

Kapital Asset Management LLC基金經理Aleksei Belkin向彭博新聞社表示,

政策制定者讓做空盧布的代價變得更昂貴。現在還很難說這一政策的有效性。在這樣的大舉動之後。買方和賣方將會後退幾天。

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電改內蒙古樣本:算清楚電網那筆糊塗賬

來源: http://www.infzm.com/content/106990

沒有人知道電網輸配電成本究竟是多少錢,這筆糊塗賬不算清楚,電力體制就很難真正走向市場化。新一輪電力改革,正是要對這個關鍵環節“動刀”。圖為電力工人正在檢修電網。 (CFP/圖)

遲滯12年後,新一輪電改拉開序幕。

電力體制改革的方向是市場化,核心是電價改革,而電價改革的最關鍵一環就在輸配電價。只有根據電網實際成本算清楚了輸配電價,電力才能公益的歸公益,市場的歸市場。

擁有唯一一張省級獨立電網的內蒙古,成為新的試點。改革之後,電價會漲還是會跌?內蒙古將提供一個有效的觀察樣本。

元旦前一周,內蒙古自治區發改委副主任王金豹等來了一紙批文——國家發改委同意內蒙古進行輸配電價改革試點,並要求其盡快拿出具體方案上報。這意味著內蒙古自治區將成為繼深圳之後,全國第二個進行輸配電價改革的試驗田。

將要進行輸配電價改革的主要電網是內蒙古電力(集團)有限責任公司,該公司是全國唯一一家隸屬於地方政府的省級電力公司,在2002年中國上一輪的電力體制改革過程中保留下來。業內慣稱之為“蒙西電網”,以此區別開隸屬於國家電網之下的內蒙古東部電力有限公司(簡稱“蒙東電網”),蒙東電網主要負責呼倫貝爾、興安盟、通遼、赤峰、錫林郭勒盟五盟市的電網業務。

批複來得很快,內蒙古發改委是12月初上報的,不到一個月就獲得了基本肯定。“因為蒙西電網是比較獨立的省級電網,雖然改起來比深圳要難一些,但放在全國來看,還是比較簡單。”王金豹分析。

2014年11月,深圳輸配電價改革試點方案獲批。改革之前,電網公司的所謂輸配電價基本就是“購銷差”——銷售電價減去上網電價;改革後,或將按照電網的實際成本來核定一個相對公開透明的輸配電價。簡言之,電網將告別吃價差的盈利模式,變為類似於高速公路收“過路費”。

至於兩者之差異,內蒙古經濟與信息化委員會電力處處長張德向南方周末記者指出其中的一個關鍵點,“現在蒙西電網一年的利潤大概在三十億元左右,將來電網作為服務性公益性的企業,不需要那麽多利潤。”在他看來,新一輪電力改革重啟大幕之下,“輸配電價改革非常非常重要”。

華北電力大學教授曾鳴點出了其重要之處:核定輸配電價是電價體制改革的關鍵。下一步實行的大用戶直購電試點,競價上網,聯動形成銷售電價,逐步開放輸配電網,允許獨立售電商參與市場競爭等改革,均需要制定獨立、規範、合理的輸配電價。自2010年起,內蒙古就真正開始了多邊電力交易市場和大用戶直購電的試點,其間多次起伏,遭遇多種阻滯,但在這個問題上,提供了一個有效的觀察樣本。

“十年前該做沒做的事”

2014年6月13日,國家主席習近平在中央財經工作領導小組會議上提出“今年年底前拿出新電改方案”,由此真正拉開新一輪電改的序幕。根據目前業內流傳出來的電改方案來看,新方案重點是“四放開、一獨立、一加強”,即:輸配電以外的經營性電價放開、售電業務放開、增量配電業務放開、公益性和調節性以外的發供電計劃放開,交易平臺獨立,加強電網規劃。

早在12年前,中國啟動第一輪電力體制改革之時,即已確定了類似的市場化大方向,2002年的電改綱領性文件“五號文”定調電改方向為“廠網分開、主輔分離、輸配分離、競價上網”。但除了廠網分開,後三步基本擱置至今。

第一輪電改後,國家電力公司被拆分成五大發電集團和兩大電網——國家電網(以下簡稱國網)和南方電網。後來國網逐步發展成為集買電、輸電、配電、售電一體化的“巨無霸”,同時還負責電力調度等,在全國擁有58家控股公司,超過184萬員工,營業收入達1.8萬億,凈利潤高達517億元。

“電網公司最大的問題就是成本不透明,其中輸配電價到底多少沒有人知道,其中包括了很多錢和補貼,這是一筆糊塗賬。”中國能源網首席信息官韓曉平說。

身為地方實操官員,王金豹認同韓的說法,過去輸配電價包含了很多政策性因素、交叉補貼,現在這些要不要抽離出來,抽多少,確實不是很好解決的。

不好解決也要解決。“輸配電價的核定是為電力體制改革做一個鋪墊,以進一步市場化,放開上網電價(發電企業賣給電網公司的價格)和銷售電價。”包括廈門大學中國能源經濟研究中心主任林伯強在內的多位電力專家認為,電力體制改革的方向是市場化、核心是電價改革,而電價改革的最關鍵一環就在輸配電價。

2015年1月1日,深圳開始正式實施輸配電價改革試點,首吃螃蟹。在深圳電改方案中寫明,獨立的輸配電價體系建立後,就要積極推進發電側和銷售電側電價市場化。

“深圳極其特殊,他們只有城市用電,沒有複雜的用電方。我們還有農電,包括各種交叉補貼。”王金豹指出這是深圳成為第一家試點的優勢。內蒙古能成為第二家試驗田的優勢是,一半的電網由地方政府直接管轄,其改革的阻力相對較小,“他們自己也意識到這是將來改革的趨勢,有意見也得服從”。

據南方周末記者了解,內蒙古下一步核定輸配電價,也類似於和深圳模式一樣,包括各種成本在內,資產總額、人員狀況,綜合成本等,然後再保證你電網維護、建設的問題,維持其再生產的功能。“這個過程肯定是動態平衡,可能做到一年重新核定一次。”

至於核定輸配電價到底能在多大程度上改變電網的盈利模式,電力專家王冬容分析,“核定輸配電價本身並不能改變電網盈利模式,因為即使是輸配電價核定了,但是購售電業務仍在電網公司內部。這件事情本身是有積極意義的,但這只是在做十年前該做而沒做的事(2005年就有類似試點方案,且範圍更大)。”

肯定能降下來

究竟改革之後,輸配電價會漲還是會跌?

南方周末記者采訪的多位電力專家表示,有可能漲也有可能跌。“各省的實際情況不一樣,在發改委對上網電價、輸配電價、銷售電價的3個電價管理辦法指導下,原來電網公司所得的購銷差價在各省的核定就不一樣。因此,估計有的省核定下來利潤空間肯定會壓縮,有些省則情況可能相反。”曾鳴具體分析道。

王金豹肯定,至少在內蒙古,核定輸配電價之後,電網相比原來的收益空間肯定會壓縮。在內蒙古經信委電力處工作了近7年的張德也認為,“從內蒙電網的實際情況看,輸配電價只要按照‘準許成本加合理利潤’的原則,保證電網建設和發展的需要,輸配電價格是肯定能降下來的。”

事實上,在輸配電價改革機制尚未成行的條件下,內蒙古就已經開始試驗了一種特殊的電力市場化模式。

這項名為“電力多邊市場交易”的模式,由“發電、用戶、電網”三方共同參與,在“發電側和用戶側”兩端引入市場化,通過電網公司搭建的交易平臺,形成“多買多賣”的市場格局。這一模式,主要目的是讓發電廠和大用戶直接見面,發電廠可以選擇多個用戶,用戶也可以選擇多個發電廠。

原本因為沒有獨立清晰的輸配電價,售電端和發電端的市場化競爭很難推行,而內蒙古這一有限的市場化能夠推行,得益於蒙西電網歸屬於地方政府管理。

回憶起電力多邊交易市場的出臺過程,張德難掩興奮,“從2006年開始申請到批下來經歷了兩年的時間,2008年我們一個月至少有兩三次要去北京開會。”

但其真正走進公眾視野是在2010年5月6日。他說,“當時規模很大,還專門買了一個股票交易所的那種鑼,電監會主席和自治區主席一起敲的。”

運行三個月時,國家發改委因其有違節能減排目標而被叫停。此後重啟,又被叫停,直到2012年重啟後才連續運行至今。

內蒙古自治區政府的積極促成,很大程度上源於地方經濟的發展需要。2008年時,經濟危機爆發,此舉意在降低企業的用電成本,進而穩定工業增長。與此同時,內蒙古也有發電結構多樣、電力資源豐富的獨特性。直到2009年,內蒙古的電力始終是供遠大於求的局面,當地發電廠的機組平均發電利用小時數僅為4044小時,低於全國平均水平。

內蒙古呼倫貝爾市伊敏發電廠。 (CFP/圖)

有限的市場化

內蒙古的電力多邊交易市場試點最終被放在自治區政府直接管轄的蒙西電網里面管理和運作。

不過,電網作為中間方,仍然坐收之前的輸配電價——“購銷差”。只是在價格機制形成方面,根據“多買價低”的市場原則,發電企業會適當降低銷售價格促成交易。

“說白了,並沒有觸碰到真正的體制改革。”張德坦言。在多邊電力市場交易中,發電廠和用電方雖然直接見面進行交易,但電網公司在其中收取的“過路費”並沒有改變,“保持電網的購銷差,它原來得多少利益,現在還得多少利益。”

即便是有限的市場化,也確實滿足了內蒙古當地電廠一定的現實需求。

當地一家大型電廠的工作人員告訴南方周末記者,現在煤炭價格低,發電廠的上網電價每度又被降低了1分2,發電廠必須要保證年發電小時數達到4500-5000小時才能保證不虧損,但是內蒙古電力資源供過於求,正常來說通過電網根本不可能發那麽多電,發電廠希望通過直接跟大用戶談一個更低的電價,來提高交易量,從而保證不虧損。

但一位不願意具名的電力市場人士指出,在內蒙古現有多邊電力交易市場模式下,價格優惠是從電廠傳導到了用戶,但參與交易的用戶電價目錄繁多,最終的用電價格還是很複雜,是企業的各種執行電價加上價差再加輸配電價及政府補貼基金。“如果能對輸配電價按照成本核定,發電企業就可直接與用電企業達成一個交易電價,此時再計算企業的用電價格就變得非常簡單,即輸配價格加交易電價和政府補貼基金。”

更關鍵的是,按照內蒙古業內人士的預計,這一重新核定的電價肯定能有所下降,這對用電企業和電廠都是個好消息。

據一位業內資深人士透露,在內蒙古地區大部分企業對電價成本較為敏感,每年調整電價,稍有不合理就可能會造成一些企業用電成本上升從而面臨倒閉。

繞不開的輸配電改革

在試行內蒙古獨有的多邊電力市場交易5年後,2014年6月,蒙東電網開始啟動另一項“大用戶直購電”改革試點,這是一個正在全國鋪開的電力市場化模式。到2014年11月份,已有吉林、廣東、黑龍江、山西、甘肅等12省份進行大用戶直購電試點。

大用戶直購電,亦稱電力直接交易,是指較高電壓等級、大用電量的用戶或獨立的配電企業直接向發電企業購電,同時不排除從電網購電,兩方購電的機制增加了用戶選擇權,經過電網的輸電通道,支付合理的輸電費用。

王金豹覺得沒啥區別,“蒙東直供也好,蒙西多邊交易也好,事實上就是電價市場化的趨勢,就是供需嘛,雙方至少有了一個談判的機制。”

“通過這樣一套機制讓投資者看到我們目前有一個電的價格窪地,希望吸引更多的投資者過來,有新的投資進來,直接加入多邊交易也好,大用戶直供也好,這就是用電的增量。”王金豹說。

數據顯示,2013年,蒙西電網大用戶直接交易電量累計成交262.1億千瓦時,平均成交價差約0.0194元/千瓦時。以電價占生產成本47%的電解鋁行業來說,通過多邊電力市場交易每度電最高能給企業節省4分錢的成本,一年用電量大概60億千瓦時,那一年便可為電解鋁企業節省2.4億的成本。

大用戶直購電,最早也是在2002年出臺的“電改五號文”中就有提及,但也是多次起落,直到2013年5月,國務院發布《關於2013年深化經濟體制改革重點工作的意見》,明確提出“推進大用戶直購電和售電側電力體制改革試點”。

阻礙大用戶直購電改革最重要的因素同樣是輸配電價定價。目前以購銷差為主的輸配電價並不合理。黃少中撰文分析稱,對於大用戶而言,電量較高,未經過輸、配、售所有的環節,上網電價和輸配電價都應該降低,居民用電則經過了所有輸配售營銷等環節,實際成本則更高。而目前的情況是居民電價大大低於大用戶電價,實行了交叉補貼的方法。

此前,前電監會副主席邵秉仁在接受媒體采訪時稱,“整體電力體制不改革,搞任何一項改革都會遇到阻力問題。直購電就是一個典型的例子。直購電里,發電方和用戶雖然談好了,但必然還要經過輸電,可輸電價格仍是一筆糊塗賬。直購電仍然繞不過輸配分開的難關。”

亦有專家持反對意見,王冬容認為大用戶直購電無法承擔起一個完整意義上的改革,且有地方政府幹預,基本就是發電降價讓利,它是不可持續的。“改革就相當於操作系統的更換,從DOS系統到WINDOS系統;而大用戶直購電只是不換操作系統下的一個升級!整個操作系統不換,基本由電網獨家買賣的大框架不改變,這個口子是開不大的,無法實現真正意義上的市場化改革。”

南方周末記者采訪的專家普遍提出來這種擔心。對於高耗能產業的“變相扶持”與國家節能減排的大方向相悖。但張德分析稱,內蒙古是能源大省,而諸如電解鋁等能源資源密集型產業應該落戶內蒙古,這樣從大的方面來說反而有利於形成一個產業鏈條,從而實現節能減排的目標。

另外,他說,“高耗能產品在中國需不需要?不管在哪兒生產,都需要耗能。內蒙古是國家重要的能源原材料基地,發展能源資源密集型產業具有得天獨厚的優勢和條件,符合國家產業轉移和調整產業空間布局的要求。”

電改 內蒙古 內蒙 樣本 清楚 電網 那筆 糊塗賬 糊塗
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迅雷鄒勝龍發話:中概股退市必須先想清楚這兩個問題

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0624/150072.html

黑馬說:中概股接二連三退市,迅雷創始人鄒勝龍有話要說。他給了中概股們哪些忠告?
在鄒勝龍看來,一家中概股到底要不要私有化,只要想清楚了兩個問題就可以做決策。一,如果回歸A股,能得到什麽?二,如果不回歸A股,可能失去什麽?這聽起來像個哲學問題,但“既要順應大勢,又不能盲目跟風”卻不是一件容易做到的事情。
 
文 | 迅雷CEO  鄒勝龍

 

今天是迅雷成功IPO一周年的日子,結合最近一段時間中概股們爭前恐後的宣布私有化,我想談談這個與IPO一周年很不相稱的話題——私有化。

對每一家中概股來說,是否要私有化,各有各的情況,各有各的考慮,不能一概而論,由於這個話題太熱門,我從個人角度談談我對這個問題的思考。

一家中概股到底要不要私有化?我認為,站在企業業務發展的角度,只要想清楚了兩個問題就可以做決策。一,如果回歸A股,能得到什麽?二,如果不回歸A股,可能失去什麽?

對於前一個問題,我相信很多人的第一反應就是高估值,如果對比中美兩個資本市場,這個問題幾乎是顯而易見的,那麽,高估值能給企業帶來什麽?牛市下的高估值又能持續多久?

其實,受限於多種因素,高估值在短期內並不能給企業帶來巨大現金。而當牛市轉為熊市,能否享受到高估值的溢價,最根本的,還是要取決於企業經營。

必須要冷靜認識的是,企業在享受到一定溢價的同時,必須付出的成本和代價也是不菲的。首先是財務成本,一家公司退市以及拆VIE結構的財務成本不低於當時IPO的成本;其次是時間成本,即使一家公司成功退市,能否在A股上市,以及何時上市都帶有很大的不確定性;此外還包括退市以及重新上市過程中,無窮盡的股東溝通、利益分配和一關又一關的流程。

因此我認為,一定要站在企業業務發展的角度來思考這個問題:如果一家公司的主要產品面向國內市場,主要用戶都在國內,那麽讓用戶同時成為投資人並分享企業成長的紅利所帶來的能量是巨大的;此外我相信,不同市值的企業對人才的吸引力度也是不同的,對於互聯網企業來說,人才是最寶貴的資產,也是決定未來勝負的關鍵。

對於第二個問題,放在不同的企業身上更是千差萬別。從一個角度來說,回歸A股能得到的,就是不回歸A股可能失去的,但又不限於此。

此輪中概股回歸的一個重大時代背景是在中國經濟轉型中,政府對於互聯網+的殷切期望和重大扶植,資本市場已經成為重要推手。

當互聯網與傳統產業緊密集合,並開始重構中國的產業格局,成為一家“中國”企業,而非VIE結構下的“外資”企業,也成為某類與中國經濟緊密相關企業的不二之選。比如,涉及到政府和企業安全的行業,再比如受到政府大力鼓勵的電商行業等等。

只有考慮清楚了以上兩個問題,才能對“私有化”做出正確決策,既要順應大勢,又不能盲目跟風,其他都只是操作層面的問題而已。
\版權聲明:本文作者鄒勝龍,文章來源於鄒勝龍微博,原標題為《讓我們來談談“私有化”》,文章僅代表作者獨立觀點,不代表i黑馬觀點與立場,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權,轉載必究。

 

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