看清楚服飾股的週期位置
http://xueqiu.com/5395815496/227502532012年最後的日子，匹克體育終遭紅杉減持5400萬股，每股作價1.27港元，好倉由6.22%減至3.65%。這樣的結果基於匹克2012年前三季度關閉門店1067家。這不是個案，是行業的共性。2012年上半年，李寧關店952家，中國動向關店569家，安踏三個系列綜合減少了110家。
六年的追蹤，內地服飾股的週期性已非常明顯。這種週期性有企業自身高速粗放增長後的糾錯內因，也有內地經濟的週期性調整外因。二元將服飾股的週期分為四個階段，既
上升、下降、墜落和崛起，循環反覆。
內地服飾股當下的加盟批發銷售業態，以兩個指標判斷企業所處的週期位置。一是加盟店，二是批發量。
上升期，新店下沉到五六線城市，訂貨會上批發量增加；
下降期，新店增長減慢，批發量環比滯漲；
墜落期，關店成為常態，批發量環比負增長；
崛起期，一二線有新增新店出現，批發量緩慢增長。現在服飾股啥位置？
服飾企業成長的內外兩個維度，內為提高利潤率，無非提價或是降成本，外為渠道擴張或是平效增長。當廣闊的市場沒有鋪滿的時侯，沒有多少人會精細化。也有人說精細化意味著企業到了頂點，基本靠譜。
2004至2008年間，李寧的門店從2272間增加到5935間，收入從18.78億元增長到66.9億元，這是上升期；2009年至2010年繼續沖高，83.8億和94.8，但新增門店已減速，進入下降期；2011年至2012年，快速墜落。根據李寧公司發佈的變革計劃，其未來戰略調整主要分為三階段：第一階段為未來6-12個月，主要關注零售及渠道庫存清理；第二階段，改善集團供應鏈管理，改善產品上市和規劃模式；而第三階段著力改造業務模式，包括改善與渠道的利潤結構。
整體服飾行業進入墜落期三年左右，何時能夠走出？各公司運營能力的差異是主營，內地城鎮化和倍增計劃的外因可能加速復甦。從目前跟蹤的數據，2013年第三季度的批發量，可能有公司率先實現環比正增長，這將是下一輪行業復甦的領導者！
國內服飾公司必然在快速鋪設渠道後整理消化，這是成長的煩惱。隨著信息系統的完善，訂貨會模式也將同簡單批發模式升級。未來拼得應是企業供應鏈速度，誰的速度快誰就是王者。速度體現在一年四次的供貨會能否成為八次，十二次？速度體現在小批量多批次供貨減少庫存；速度體現在消費者流行到產品體現的反應。。。。當下信息系統建設比精細更重要。
從產業趨勢角度，不僅服飾股，類似批發業態的內地消費股表現相近。回到價值投資，這些企業尚不能穿越週期，護城河也窄的可憐，更談不上經濟特許權，但
二元相信若大的服飾行業中應會跑出一匹符合價值投資理念的白馬，與時間做朋友。