ZKIZ Archives


定位清晰 通路布局靈活 淨利超越李寧 安踏挑戰中國體育用品一哥地位

2011-1-10  TWM




二○○七年才在香港掛牌,短短三年間靠著「中間價位」與「體育明星+央視廣告」效益,造就安踏體育二○一○年上半年稅後淨利人民幣七.六億元,超越李寧人民幣五.九億元,成為中國國產體育用品第一品牌,它到底是如何快速壯大?

撰文‧林宸誼

大陸本土運動品牌李寧「一哥」的地位正面臨挑戰,來勢洶洶的挑戰者,是去年才以人民幣二一○億元(折合新台幣約九四五億元)身價,躥升為「二○一○年胡潤百富榜」第三十七名的安踏體育董事長丁世忠。

二 ○○七年才在香港上市的安踏,至一○年上半年,在中國已經有六十個代理商,總計有七○五二家據點;一○年上半年營業額為港幣三十四.五億元(約新台幣一二 九億元),較前一年同期成長二二.六%,反觀李寧一○年上半年營收為港幣四十五.○五億元(折合新台幣約二○六億元),僅成長一一.二%,安踏因此被李寧 列為最強勁的對手之一。

然而,安踏的目標卻不只是李寧,安踏執行長賴世賢甚至喊出,「安踏有望在三至五年後,超越Nike和Adidas!」今後集團將維持一五%至二○%增長速度的豪語。這個遠較「李寧」年輕許多的運動品牌,又沒有李寧身兼運動明星的光環,憑什麼能做到?

定位在「多數人買得起」

「安 踏的定位,是中國最大多數人買得起的品牌,所以我們的定位是大眾。」才剛滿四十歲的安踏體育董事長丁世忠,生來一張娃娃臉,他口中的定位,就是要讓中國絕 大部分的人都買得起,也就是「中端的專業體育用品」,售價在人民幣一百元上下,鎖定中等收入(二、三線城市)的年輕消費族群。

丁世忠很清 楚,既然要讓中國絕大部分的人都買得起,因此,「安踏嚴格控管每個環節的成本。」丁世忠簡單總結安踏的成功祕訣。就成本控制來說,安踏只保留最核心、不能 外洩的技術,譬如像「鞋底」是在安踏的生產線上完成,其他的,他要求安踏工廠必須要有與外部競爭的能力。○二年,安踏開始實行「產銷分離」改革,讓內部工 廠與外部工廠一起競爭,才能獲得安踏訂單。結果是:○七年,在安踏的收入比率中,透過外包生產的方式占三七.三%;一○年上半年,就提高到五八.八%。

例如一○年上半年,安踏生產了七三○萬雙鞋,所需要的鞋帶,就透過大批採購的方式擠出利潤。不僅如此,安踏內部上下厲行「成本控制」,也可以從出差所住的飯店看出來。譬如跨國企業的員工一般都是選擇住在四、五星酒店;而安踏員工,則會選擇住在商務型或經濟型的飯店。

丁 世忠「嚴以律己」,對於品牌最重要的合作夥伴|| 通路商,他則是「寬以待人」。早期安踏拓展渠道時,他即提供免息貸款注資等方式,因此扶持了幾家大型的代理商,即使到今日,安踏已具備威脅李寧的實力,除 了主要城市裡的旗艦店外,絕大部分的店鋪,丁世忠仍是由當地代理商授權經營。

捨得給代理商利潤

「做李寧的(代 理商)沒有安踏的賺錢。」一位安踏的代理商解釋,這並不是指李寧的產品沒有安踏好,而是進貨價太高。如安踏一般進貨價是售價的四五到五五折,李寧則是要五 五折到六五折。一○%的折扣或許對客戶沒有什麼大影響,但對一年做上人民幣千萬元,甚至上億元的代理商來說,可是筆大數目了。

定價更低,給 代理商的利潤更高,只是安踏能踏穩中國體育用品市場的第一步而已。更重要是,安踏推出的設計款式相當快,李寧則相對較少。○六年,安踏提出「三十天快速反 應」理論,新的產品以現有產品再加以改進,從設計到工廠,再到生產製造,接著走向賣場,只需要一個月的時間就完成。比起李寧本土品牌反應速度,快了二個 月。

怎麼辦到的?熟悉丁世忠的人說,他是學習能力非常強的人。○七年安踏成功在香港上市後,隔年即開始向各行挖角,曾有耐吉(Nike)中 國區官員抱怨,某個團隊被安踏挖走,安踏公司的總部,可能是前跨國公司最集中的地方,六○%的總監或副總監,都來自像耐吉、銳跑、沃爾瑪等公司。

而且,李寧這幾年的積極多角化布局,也提供安踏一個乘隙而入的機會。

翻閱李寧與安踏○九年財報,前者將重心放在專心整合購併來的乒乓球品牌紅雙喜、歐洲頂級運動品牌Lotto(樂途)、羽毛球器材品牌的Kason(凱勝)等身上;反觀專心在運動服飾的安踏,從李寧手中搶下中國奧會○九至一二年合作夥伴。

對此,中國運動產品業內人士分析,李寧的產品散布在籃球、網球,甚至在乒乓球,讓許多消費者相當困惑。加上最近又改變標誌,消費者擔心買到的產品,可能是仿冒品而拒絕購買。相較之下,安踏的管理顯然更具侵略性和聚焦在運動鞋業務。

? 李寧現在正進行品牌重新換血工作,熟悉中國運動品牌經營的輔仁大學織品服裝研究所客座教授楊維漢指出,相較之下李寧在今年的表現可能不如以往。李寧重新整 頓代理商、提高加盟條件因此流失不少資源;而流失的代理商,剛好都被安踏所接收,因此他對於安踏成長快速並不感到驚訝。「中國運動品牌都有志一同,以超越 耐吉為第一目標。」楊維漢指出,土洋運動品牌戰國時代,才剛開始揭幕。

丁世忠

出生:1970年

現職:安踏體育董事長學歷:國中

安踏體育

成立時間:1994年

負責人:丁世忠

資本額:5000萬港幣

主要業務:設計、開發、

製造及行銷運動服飾

安踏體育近三年營收:(人民幣億元)

 


定位 清晰 通路 布局 靈活 淨利 超越 李寧 安踏 挑戰 中國 體育 用品 一哥 地位
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21360

王興:團購前三已清晰 討論前十無意義

http://news.cyzone.cn/news/2012/04/29/226455.html

從2010年創立國內最大的團購網站——美團網後,王興的曝光度與日俱增。公眾關注王興的原因有二:一是掌管當今話題互聯網業態公司。二是31歲便擁有3次「開拓式」創業史,給國內互聯網界尤其是社交媒體帶來顛覆性的影響。

2011年團購苦難重重:融資、燒錢、裁員、轉型、准破產… 如過山車般的經歷讓團購網站未來的命運成了互解網界最大的謎團。團購網站未來將何去何從?中國式互聯網創新究竟路在何方?近日《中國經營報》記者獨家採訪了美團網創始人兼CEO王興。

團購的市場環境並不惡劣

雖然競爭很激烈,但這是必然結果,在中國沒有任何值得做的事情是沒競爭的。

《中國經營報》:你當時做團購的初衷是什麼?在我的印象裡,國內團購網站的生存狀態並不太好,甚至可以說是所有業態中面臨最多風險和危機的。

王興:當時我們看到一個機會:互聯網跟本地服務業的結合,當時我畫過一個「四縱三橫」的圖。「四縱」是說互聯網 這麼多應用可以分成四大類:獲取信息、溝通互動、娛樂、商務,每一類都會隨著時間推移產生出新的形式。「三橫」是美國五年左右都會有一個大的科技變革,它 會影響著所有領域,包括搜索、社會化網絡和移動互聯網。社交跟商務怎麼結合,會發生什麼影響,這是2009年底我們的思考,所以在2010年初我們開始做 美團網,這是一種思考框架。

從格局來看,現在前三名或者前五名已經是比較清楚的。前兩年很多公司都在做團購網站,那時並不能顯示出排名前幾位的優勢。而現在市場集中度越來越高,這個時候討論前十名已經沒有太大意義了,因為第九名、第十名完全沒有競爭力。

去年團購網站人員高頻率的跳槽現象不太正常,現在整個大環境已經比較穩定了。趨於正常之後肯定還是會有一定的流動率,這是正常的。我也並沒覺得團購 的大環境不好,美團網2010年3月4日上線,那時才十來個人,只覆蓋了北京一個城市,每天常常只有一個單子。但在後來兩年的時間裡,公司擴展到2400 多人,覆蓋了全國接近100個城市,每天有十幾萬的訂單,去年美團完成了15億的銷售額,今年大概可以翻3到4倍。如果我們再抱怨環境不好的話,是沒道理 的。雖然競爭很激烈,但這是必然結果,在中國沒有任何值得做的事情是沒競爭的。

我現在經常跟同事們講,美團雖然去年取得了10倍的增長(從1.5億到15億),雖然跟零售商相比這還是很小的數字—— 一個經營良好的百貨商場每年營業額可能達到50億,但美團覆蓋了全國90幾個城市,而且我們從事餐飲、電影、美發等多種業務,難道還幹不過一家百貨商場 嗎?所以,我們還有很大的上升空間,美團未來要超過一個單體的百貨中心,之後就要超越連鎖。

《中國經營報》:你曾說過,2012年將會是服務電子商務的分水嶺,從字面來看,未來是否團購與電子商務的界限將越來越模糊?

王興:確切地講電子商務其實應該涵蓋了團購,但現在大家基本上會認定銷售商品的網站才是電子商務。不過對於美團來說,重點並不是商品,我們95%的業務都是服務,美團的目標很明確:要做中國最好的第三產業電子商務企業,就是服務業的電子商務。

電子商務在中國發展那麼多年,主要集中在第一、第二產業,比如:農業、工業製成品,可第三產業的地位正在與日俱增,一般隨著一個國家經濟發展,越發 達它的第三產業比重越高。以前國內服務業受互聯網的影響很小,主要是受「服務半徑」所限,不能送貨上門,消費者必須得到店內去消費。怎樣利用互聯網去影響 服務業就是美團所考慮的事,比如:給用戶和消費者提供消費信息,幫提供服務的商家做互聯網營銷等,在用戶跟商戶中間搭一個橋樑。

本地化的挑戰

未來我們會圍繞客戶的需求和美團的核心優勢去發展,我們並不懼怕門戶的競爭挑戰。

《中國經營報》:本地服務究竟應該如何做?很多企業在做本地化時都遇到很多問題,遠程管理、成本投入過高,面對這些問題時,美團是如何解決的?

王興:對團購網站來說,本地化是非常具有挑戰性的。事實上,做好本地化最重要因素就取決於人。美團去年11月聘 任了COO干嘉偉,這是我花了大半年時間尋找到的人,阿干是阿里巴巴早期的員工,工號大概是67號,2000年初加入阿里,他從阿里巴巴的基層人員做起, 做到了Top sales。從業務員變成主管,變成經理,後來成為廣東大區的總經理、銷售部總裁。他做得很好,一步步做過來的,非常紮實。

之所以選擇阿干,是因為我們認為要做好團購,需要阿里巴巴B2B的地面銷售能力,還需要淘寶的線上運營能力,中間則需要百度技術平台的能力,這才是 最好的組合。而在互聯網相關的企業裡面,哪些隊伍的線下銷售能力最強,當時還是阿里巴巴最強。阿干在阿里巴巴幹了接近12年,他是最通曉這一套體系的,所 以我們把阿干請過來。

《中國經營報》:對於美團來說,外界普遍的印象是不差錢,為什麼會給大家這種印象?這種印象對美團來說是好事還是壞事?現在這個時期,最吸引風投的因素是什麼?

王興:我們永遠不敢靠有錢贏得勝利,騰訊和百度比我們有錢的多,沒錢肯定是不行的,但光有錢也是不夠的,還是得把資本跟團隊執行力進行最好的結合。

當然,外界對美團不差錢的這種印象我覺得是好事,至少公司員工不會恐慌。而任何時期吸引風投的因素就是你能否為他賺錢,使他投進來的錢增值,VC只關注這一點。但對於美團來說近期的重點不是吸引風投,我們之前規劃的比較合適,現金流很正常。

《中國經營報》:團購、社交、移動互聯這些互聯網業態如何組合?事實上,這些已經不是新鮮事物了,互聯網很多大佬都在打組合戰,美團的態度是什麼?

王興:團購是一個非常普遍的需求,大家都需要吃喝玩樂,都需要本地的生活服務,都需要娛樂,這是幾億網民都需要 的,同時它的商業模式也是非常清晰的,它是電子商務。但我們做的是本地服務的電子商務,所以需要有隊伍跟本地服務的商家對接,這些東西是傳統門戶網站缺乏 的,也是傳統中國互聯網企業都缺乏的。國有那麼多互聯網企業,但是擁有比較靠譜的覆蓋多城市的線下隊伍卻很少。所以未來我們會圍繞客戶的需求和美團的核心 優勢去發展,我們並不懼怕門戶的競爭挑戰。

創新是為了更好地解決用戶需求

只是當你足夠關注一個問題時,不要太計較解決方法是不是新的,而要看它是不是最好的。

《中國經營報》:我們都知道,國內的互聯網界有一種「抄襲」成風現象,你是國內網界少有的敢於開拓先河的先驅者,創新對於整個互聯網界都是一個極具誘惑但也不易達到的狀態,你覺得到底是什麼樣的原因阻擋了國內互聯網企業的創新意識呢?

王興:看你怎麼定義創新這個事情,或者看你怎麼理解我們跟美國之間的差距,我是這麼認為的:創新是為了更好的解決問題。

互聯網的發展其實並不複雜,當網民數量足夠多時,需求足夠豐富,就會產生各種各樣的應用。上網看新聞的人多,就會出現網頁,但太多找不過來時,就需 要搜索。從這個角度來講,我們相信過去十幾年美國網民的需求是領先於中國網民需求的,因為美國上網的人多,所以更多的互聯網需求先在美國出現。當美國網民 首先有這個需求的時候,美國的創業者、工程師、產品經理就會立刻發現,並盡快設計出好的解決方案。

中國的網民需求通常後出現,這時候中國的創業者、工程師、產品經理通常會參照國外,看類似的問題是不是在別的地方被解決過了,這些方法好不好,這是 一方面。另一方面我們也要承認:在相等的條件下,可能美國人的想像力和創新精神要比中國人更高一些,這跟中國文化、制度、教育是有關係的。

可以說當環境相同、需求相同的時候,沒必要再去創新發明;但當用戶有不同的需求時,我們需要用不一樣的辦法。就像美團干的事情,最初大的模式上是學 習Groupon,這一點我們一直都承認。但是具體執行下來,就有很多不一樣的地方。比如,Groupon是使用信用卡付錢,而我們這裡則用第三方支付, 付完錢用戶要把美團券的密碼給商家,而Groupon它一直都是郵件以及讓用戶打印PDF或JPG的圖。我們一開始就覺得這可能完全不符合中國人的使用習 慣,因為大多數中國人家裡是不方便打印的。但中國的手機使用頻率比美國多,所以美團從一開始就是用手機短信,但我不認為這是什麼大的創新,只是當你足夠關 注一個問題時,不要太計較解決方法是不是新的,而要看它是不是最好的。

《中國經營報》:如今fecabook已經IPO,事實上你創建飯否和校內這樣的社交網站時,它還處於發展初期,如果讓你現在再從事社交領域,你是否還願意?或者有了什麼樣的條件背景支持,你才會再試一次?

王興:中國整個環境跟美國差別很大,美國最近有一個很熱門的事情,就是facebook收購了 Instagram。關鍵是這家公司在只運營了500多天,僅有十幾名員工的情況下就賣了10億美元。這種情況在中國是不可能發生的。首先就要面臨監管問 題,每天上傳那麼多圖片,需要幾十個甚至幾百個人去審核,而在美國幾個工程師就可以輕鬆搞定這個事情。

我當時做飯否之前對於客觀因素考慮的很少,只想做一個隨時隨地記錄、分享,朋友之間溝通的工具。是否再從事社交領域是一個純假設問題,我至少現在並 沒有花時間去思考,現在美團本地服務電子商務已經需要我全身心的去投入了。英國有個諺語,經常用來教育小孩的:You can do anything you want,but You can't do everything you want。所以對我來說,現在就要專注的把美團做好、做精。

CEO的產品是整個公司

對一個CEO來講,最典型的產品不是他做的某一個東西,而是整個公司。

《中國經營報》:團購網站的員工非常多,你如何管理你的員工? 外界總有關於團購網站人員頻繁跳槽的聲音,你如何幫助員工疏導情緒?

王興:我不需要管理所有的員工,直接接受我管理的就只有六七個人。我認為管理跟做產品有類似之處,對一個CEO 來講,最典型的產品不是他做的某一個東西,而是整個公司。這是一個有趣的轉變,從做一個終端用戶的產品角度,CEO的產品是他的公司,做產品的話你要知道 你的用戶(員工)需求是什麼?哪些人是你的用戶,哪些人是你的潛在用戶?他們想要什麼?你怎麼樣滿足他們?瞭解透了這一切,你就能把合適的人放在最適合的 崗位了,CEO這個事業也就做好了。

《中國經營報》:看你的微博發現,你經常也會團購電影票去看電影,這真的是自己的愛好還是在幫襯自己的企業?很多互聯網老闆喜歡用社交媒體做營銷,你希望給外界高調還是低調的印象?

王興:都有,微博確實也在為美團做推廣。我覺得傳統營銷在新的社會化時代會面臨很大的衝擊。在社會化媒體時代, 每個人都有一個大喇叭。至於說高調還是低調,我想簡單回答:重點不是外界對我的印象,而是他們對美團的印象,我希望外界知道美團在做很有價值的事情,會為 他們帶來很多收穫。

《中國經營報》:你怎麼看待互聯網泡沫問題,或者說等泡沫擠乾淨後,未來做互聯網就跟做實業是一樣的了?

王興:這個行業的發展速度很快,我始終認為互聯網不是一個行業,互聯網是一個新的技術變革,改變信息傳播方式, 它會改變所有行業。所以之前我會跟大家說,凡是還沒有被互聯網改變的行業都即將被互聯網所改變。因此要最好的利用互聯網的發展,包括移動互聯網的發展,去 跟你從事細分的事情結合,把它越做越好,做到最好。目前中國正處於智能手機大爆發的時期,安卓、iPhone的數量急劇增長。

當然,與實業相比,互聯網產業鏈還需要更加成熟和穩固,比如團購是需要預付費的,不像很多商品類電子商務可以貨到付款,所以支付寶做得好不好會直接影響美團的交易成功率,我們不可能每個產業鏈都做,企業還是要有合作夥伴的,希望他們也做的好,整體都好。


王興 團購 前三 三已 清晰 討論 前十 十無 意義
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33033

阿里助陣 新浪微博社會化電商之路日漸清晰 李妍

http://xueqiu.com/8689584849/23724979
$阿里巴巴集團(ALIBABA)$ 戰略入股$新浪(SINA)$ 微博,將是微博商業化路上的重要轉折,從展示廣告、信息流廣告、到社會化電商,新浪微博的商業化之路日漸清晰。

上月,微博低調上線的「櫥窗推薦」產品,為新浪和阿里共同打造社會化電商路徑埋下了伏筆。本週,阿里新浪達成戰略合作後,細心的朋友已經注意到,微博首頁底部廣告已經換成了一組「一淘熱賣」的櫥窗廣告,雙方合作迅速推進,然而這或許僅僅是阿里和新浪微博合作的第一步。

查看原圖
雖然公告並沒有明確給出雙方展開合作的具體方案,但國內最大的社會化媒體和最大規模的電商聯姻,無疑將在營銷層面產生更強的協同性和更大的想像空間。

微博商業化窘境

新浪的管理層曾試圖在廣告、遊戲、電商等方向,向華爾街描繪一幅商業化的美好「錢景 」,但一直以來,微博仍然主要依靠照搬傳統門戶展示廣告的方式來實現營收。在確定了社會化媒體的定位後,微博的社交屬性逐漸被淡化,由於難以獲悉用戶的喜好,加大了今年才正式上線的信息流廣告產品商業化的難度。再具體到電商領域,從去年年底到今年3月,小米、Smart、樂視相繼在微博上發起搶購活動,雖然實現了不錯的營銷效果,但這種閃購模式更適合品牌知名度較高的爆款產品,微博的社會化電商之路也被限制在相對狹小的領域。

如此一來,微博的商業化前景一直得不到華爾街的肯定,新浪的整體估值水平也難以實現大幅提升。今年3月份i美股發佈的「互聯網投資手冊-新浪」研究報告中,在未考慮阿里巴巴戰略合作情況下,給予新浪微博23億美元估值,給予門戶10億美元估值。阿里巴巴集團的戰略入股給予新浪微博的估值為32.5億美元,新浪目前總市值提升至37億美元,這次合作從哪些層面提升了市場對新浪商業化的信心?

推薦邏輯

利用社交圈熟人關係的推薦做電商,聽上去是一件相當靠譜的生意。先從「櫥窗推薦」產品說起,這一產品大致是這麼實現的,如果你分享一個淘寶商品鏈接到微博,淘寶將推薦2個相關度較高的商品,以推廣櫥窗的形式,展示在該條信息流的下方。該產品的預期能否實現,首先取決於是否有足夠多的用戶願意分享淘寶短鏈;其次是淘寶的推薦是否有足夠吸引力,從而產生點擊轉化。

《2012年網站微博年度發展報告》數據顯示,2012年新浪微博的短鏈分享量當中,排名前10名網站共佔總分享量的27.2%,其中淘寶網排第一,佔7.6%,天貓佔0.5%,從短鏈分享量上可以看出,阿里與微博合作確實有著天然的結合契機。

有了分享和推薦,是否能夠產生大量點擊和轉化,要看阿里和微博在賬戶互通、數據互通上的合作深度。「櫥窗推薦」事實上應該算是一個相對粗糙的推薦產品,該推薦用的只是淘寶的基礎數據,阿里並未開放用戶在淘寶購物的數據給新浪,所以該產品的推薦邏輯,主要是在影響發佈者的粉絲,而非發佈者本人,相當於通過看哪些人點擊了圖片及短鏈,瞭解發佈者朋友的喜好,進而優化信息流廣告的推薦精準度。

相信未來,阿里和微博在賬號互通、數據互通層面將會有深層次的合作,如此一來,微博可以直接獲取用戶在淘寶購物歷史的數據,更精準的推送用戶可能感興趣的信息流廣告,淘寶也可以掌握用戶在微博發佈的LBS、興趣、意向等信息,更精準的推薦給用戶合適的購物選擇。

貨幣化

貨幣化角度講,我們猜測淘寶的推薦應該會優先考慮淘寶直通車、天貓直通車的客戶,新浪微博則可能按照點擊、購買情況,與淘寶進行分成。目前淘寶上有600萬賣家、天貓有5萬商家,能多微博這麼一個天然的營銷工具,對商家是極大的吸引力。天貓淘寶去年雙十一一天就產生191億元的交易額,為了更好的實現共贏,釋放更大的營銷價值,微博和阿里將在社會化電商的營銷方式上進行深入探索和合作。

新浪微博去年共計實現營收6600萬美元,主要來自品牌廣告,對比品牌廣告以及遊戲,社會化電商是新興的營銷方式,它意味著高增長和廣闊的市場空間,而且信息流廣告的推薦形式能更好的利用微博在移動端的流量優勢。

新浪在公告中稱,本次和阿里的戰略合作預計在未來三年內給新浪微博帶來大約3.8億美元的營銷和社會化電子商務的收入,「3.8億美元」界定了微博在未來3年在社會化電商這一領域的貨幣化前景,對比過去的營收數字來看,將本次戰略合作看做微博商業化路上的重要轉折應該不為過。而且,未來阿里集團還將追加對微博的投資,使持股比例上升至30%,反映了阿里對微博未來商業價值的信心和高度認可。
阿里 助陣 新浪 微博 社會化 社會 電商 之路 日漸 清晰 李妍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=55097

越來越清晰的微信,它到底是什麼?有人、有錢、有物、有場景!

http://new.iheima.com/detail/2013/1121/56509.html

【導讀】「微信是什麼」,這個全民都在參與回答的問題,在與微信合作夥伴溝通會後答案越來越清晰。要找到答案,先來看看昨天到底微信都展現了哪些東西。在此黑馬哥分享這篇商業價值(紀元)的文章,1、更強的連接能力:將一切人、物、錢、服務都連接起來;2、更智能的場景:所有應用都根據場景隨著需求出現;3、微信價:無數企業自願提供更優惠的微信價來連接用戶

更強的連接能力:將一切人、物、錢、服務都連接起來

這通過最新開放的接口來實現,每一個接口背後都是一種新的連接能力。語音、圖片識別、位置、支付、生成帶參數的二維碼等接口的開放,讓人和物、物和物、物和錢、錢和服務、服務和人等等全部都連接再一起,不僅使連接的範圍更廣,也讓連接的維度更多。在由物理世界和互聯網世界共同構成的新世界裡,一個個開放的接口是其中的觸點,各種五花八門的公眾號嫁接其上,以觸點為中心各個方向延展,最終組成一張巨大的網。當這張網中的一切都產生連接後,便是一個全新的世界。

拿購物這件事來說,以後會是這樣的:看到閨蜜穿了一條新裙子,覺得很好看,也想買一條,拿出手機掃一掃,就能看到購買連接,直接微信支付,還順便關注購物網站的公眾號,查看物流信息。

這件事的背後是支付、二維碼、圖像識別將物品、錢、電商網站和人連接在一起,當這種連接變得無處不在並且極為便利時,購物這件事被徹底改變了。價格不再像以前那樣是在網上購物最重要的考慮因素,而是方便,是「爽」。

而一旦建立這種連接,購物只是變化的一個維度,營銷也將變得不大同。在新世界裡,每一件賣出去的商品都是帶來下一次購買的一個接口,每一個完成的訂單也都可能變成促進銷售的刺激物(比如當用戶將訂單直接分享到朋友圈中時)。並且當這種接觸不再只是一種信息時,當購買緊隨著信息而來,對用戶來說,這不再是「營銷」,而是「服務」。

更智能的場景:所有應用都根據場景隨著需求出現

連接的另一個名字是「延伸」,如果以人為中心來看,則微信借助手機這個離人最近的媒介,讓人與世界中的其他事情發生聯繫,讓手機真正成為人體的延伸。這意味著,在這個延伸上的任何一種應用都要跟人體的器官一樣自然,這是場景的意義——當人產生一種需求,這個需求要在最短距離內、以最快速度、用最便捷的方式來滿足。

看到想要的東西掃一下馬上就下單,這是更「人性化」的需求,相比而言,回家打開電腦上專門的電商網站去搜索再下單就顯得太笨重了。想要買機票去問一下航空公司航班信息,找到合適的直接支付,完成後還能在上面值機,到點去機場「一證通關」,這也是更符合場景的需求。

在應用找到場景的同時,技術也找到了自己的場景,這能直接改變技術本身的命運。拿二維碼來說,正是微信將它作為「掃一掃」的第一觸點,在微信連接能力增強的同時,它所代表的內容也更豐富。在微信溝通會的體驗區裡到處都是二維碼:掃二維碼買咖啡,掃二維碼與空調建立連接,掃二維碼打印照片……如果沒有微信,二維碼或許會是另一個成熟但就是不會成為人們生活一部分的技術,如今卻已經成為世界的一個重要組成部分,並將變得越來越重要,也將會有更多含義。

某種程度上,場景之於技術來說,就像土壤之於植物,一旦植物找到合適的土壤就會生根發芽,自然生長、壯大、進化。技術也是這樣。植物會與周圍環境互動,技術在滿足人需求的同時,自己也會變得更智能。

大膽想像吧,當移動支付、語音、地圖、圖像識別技術都通過微信找到了自己的場景後,將爆發怎樣的潛力?

微信價:無數企業自願提供更優惠的微信價來連接用戶

中信銀行信用卡願意為每一次微信支付優惠5塊錢,友寶願意為微信提供「一元購」活動,大眾點評願意為採用微信支付的用戶提供「滿38立減5元」的優惠。這樣做的效果驚人:友寶CEO李明浩對比活動前後銷量變化,總體銷量比原來增加了10%,大眾點評的單日銷量則暴增10倍。

微信的價值不僅在於短期內訂單銷量的增長,而是這些購買的用戶都因此與企業建立連接,這種連接對企業的價值更大,一旦建立就成了企業的資產,成為一種難以撼動的能力。

另外,這也是對微信廣闊前景的認同。用大眾點評副總裁姜躍平的話說,「微信做的事情是世界級的,它要做的是面向移動互聯網未來的基於關係和溝通的平台」,正是基於這點,才有那麼多企業願意進行「微信+」的組合。

在「微信價」的背後其實是傳統商業世界對微信的擁抱,當它們用微信來連接用戶時,意味著它們開始用微信的方式來思考。這些商業力量根植於世界的各個角落,深刻影響到這個世界的運作,正是它們的加入,才能讓微信能更快更深地影響到這個世界。

再回到最初的問題,「微信是什麼」,其實微信早就給出了答案,「微信,是一種生活方式」,因為它將滲透到生活的各個領域和維度中,甚至最終定義人們未來的生活方式。

越來越 越來 清晰 的微 微信 到底 什麼 有人 有錢 、有 有物 物、 場景
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=82600

微博上市,商業模式逐漸清晰

http://www.iheima.com/forum.php?mod=viewthread&tid=2912
文/黃健銘


微博週四正式登陸納斯達克,成為全球範圍內首家上市的中文社交媒體。當日美股午盤微博開始交易後,股價隨即快速拉升,盤中一度漲超40%,市場買盤積極成交活躍。微博首日收盤,股價大漲3.24美元至20.24美元,漲幅達19.06%。

能夠在低迷的美股市場取得這樣的成績實屬不易。上市對於微博的意義是什麼?在第四季度之後微博規模盈利背後,衝擊上市是否存在這麼大的必要?依我看來,其實微博上市,就是為了讓商業模式放在陽光下,接受來自世界投資者用戶的關注,並且借此契機一舉打造出屬於自己的商業模式。


微博營銷閉環戰略

微博支付這盤棋,從去年開始的小米首度試水微博售賣,再到後面的smart,最近的魅族。微博支付已經逐漸成為微博營銷閉環的關鍵。之前最多人提起的就是,在微博營銷發展成的客戶,每當要進行購買的時候,總得使用連接進行跳轉。這也使得更多微博營銷的效果被加上了「轉化率」這個指標。從微博營銷,達到支付寶,財付通等支付界面的流失超過一半,根據產品設計的理論,無論是PC端還是移動端,一旦多增加一個跳轉頁面,就會流失一半甚至更多的用戶。


這一點在支付上尤其重要,很多電商類網站都希望在支付上能儘可能的縮減步驟,減少付費的難度,能一個頁面做到的,不做兩個頁面。微博的閉環則是形成「瀏覽-興趣-下單-支付-分享」的營銷閉環,企業可以在微博完成一站式營銷活動,不用在一次次進行複雜的跳轉。

精準的電商廣告

最近基於大數據的精準廣告的推送,又進入到了大家的視線之中。相對於前段時間人人吐槽的百度百家平台上的那種非關聯性的小廣告(一群看互聯網文章的人,推送一個金屬機床購買的廣告),這種推送精度,顯然沒有與互聯網的大數據大相逕庭,甚至說,對於看廣告和投廣告的人來說,都是一種災難。


而與阿里巴巴戰略合作後的微博,在這方面走的越來越純熟,越來越老練。自從阿里巴巴將電商資源接入微博之後,微博待價而沽的廣告欄位幾乎都被淘寶和天貓的商品展示佔據,隨之而來的現金流,如為微博注入強心劑,從財報數字可以看到,2013年第二季度(即剛剛被阿里巴巴注資時),新浪微博的廣告收入是新浪門戶廣告收入的1/3,到了2013年第四季度(也就是半年之後),新浪微博的廣告收入就已超過新浪門戶廣告收入的一半以上,增長速度驟然加快。更精準的廣告也成了各位廣告主所希冀的,微博正在慢慢的成為比淘寶原有的鑽石位、競價、櫥窗更為有效而有性價比廣告方式。


但是最需要的還是如何優化這一種模式帶來的廣告增速,例如引入更多的電商類網站,例如唯品會,聚美優品這類女性購物的網站,再或者是攜程,去哪兒這種旅遊類網站。像之前微博的#帶著微博去旅行#活動,巨量的交流和流量,如果做成廣告與社交互動的轉換,再實現購買的閉環,這種想像空間還是很大的,關鍵在於如何讓廣告相信,並找到確切的轉化效果,滿足了這一些,再上一個廣告量級也未嘗不可。

增值服務與大數據

曹國偉在新浪四季度財報中說道的兩大塊非廣告業務:

1、增值服務,主要是會員,以及開放平台下的遊戲等等,這方面的收入已經在第4季度的財報上有所體現了,2013年此項收入達到1110萬美元;

2、大數據。新浪微博這4年積累了巨大的數據,新浪微博將每個ID的社交圖譜勾勒清楚與阿里巴巴融合,將用戶的社交與興趣信息和淘寶、支付寶打通,將會是一座巨大的金礦,也能從側面的對微信以及騰訊進行衝擊。

眾所周知,互聯網裡面增值業務做的最好的公司,非騰訊莫屬了,在筆者去年的一篇文章裡,曾經指出,微博的會員增值服務所具備的功能點太少,讓用戶沒有覺得有實質的優惠,或者說沒有物超所值的感覺。近一年的會員系統總算有了相應的改變,尤其是前段時間的「文章出軌」事件中,微博的粉絲頭條功能,上了許多主流紙媒的評論關注點,讓很多公知的意識到,社交媒體搞公關還可以這麼整。


而對於大數據這塊,一方面是年前一篇通過微博分析小時代和致青春受眾群體的文章就很好的體現,文章通過微博粉絲的年齡,性別,愛好標籤,電影的主演,幾個微博裡面的主要維度來分析,通過這些大數據,來進行立體建模,完成對一部電影在社交媒體上的屬性的分析,讓後續進行微博傳播的電影可以有借鑑,並且由針對性的置頂營銷方案計劃。對於一些小成本電影很有借鑑的意義。


另一方面則是基於大數據以及微博與電視行業合作的戰略內容,微博收視指數,通過對微博大數據的檢測,以及相關關鍵字,關鍵人物的微博活躍,轉發,評論等數值,進行一個台網聯合,到時以手機端的微博來進行電視這個「第二屏幕」的控制,也未嘗不可。


當然,基於大數據領域,如果不是微博親自來做這個事,而是讓眾多的第三方數據公司插足,這裡面的效果就差了很多,並且沒有公信力,也會讓微博本身陷入被動,錯失先機。


結語:上市為何要敲鐘,在我看來,上市的敲鍾意味著微博新的開始,也是探索微博商業模式的第一個篇章,創造自己的中國模式。
微博 上市 商業 模式 逐漸 清晰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=96457

美聯儲將對加息給出更多清晰信號

來源: http://wallstreetcn.com/node/105798

今日淩晨,美聯儲公布了7月FOMC會議紀要,紀要稱美聯儲將在遠早於加息的時點提供貨幣政策正常化的更多細節,同時委員們對於就業市場的複蘇程度依然存在分歧。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

華爾街見聞第一時間報道了會議情況,與會者認為,FOMC委員會應就貨幣政策恢複正常化給出公眾額外信息,且通知時點應遠遠早於絕大多數委員們預計的首次加息時點。

而刺激美聯儲收緊政策的催化劑是勞動力市場的表現。美聯儲稱,最近一年就業市場的表現出乎意外的強勁。在7月的會議紀要中,委員們認為勞動力市場的改善速度要快於預期。但是他們依然擔心,長期失業率的高企以及因經濟原因而選擇兼職的人員仍較多,此外勞動參與率也較低。

英國《金融時報》引述咨詢公司MFR的美國首席經濟學家Joshua Shapiro觀點稱,就中期而言,FOMC會議紀要給出了更加鷹派的展望。

但是,數據依然是美聯儲收緊政策的時點以及速度的決定性因素,超預期可能令美聯儲更早行動,數據不佳美聯儲就觀望更長時間。

除了就業,政策制定者們也分析了另一個備受關註的指標——通脹:幾個與會者依然認為,通脹接近美聯儲目標的速度非常緩慢,因此希望維持高度寬松的貨幣政策,只要通脹水平仍遠低於2%,且長期通脹預期錨定。

在退出策略方面,美聯儲官員接近達成一致。7月會議上,絕大多數美聯儲官員支持首次加息後,再停止將到期證券再投資;與之對比,6月會議上為“許多美聯儲官員”,而非“絕大多數官員”。

盡管本周三的FOMC會議很重要,但分析師們更加期待美聯儲主席耶倫明晚在Jackson Hole年會上的發言。耶倫計劃在該會上談論勞動力市場的情況。


美聯儲 美聯 將對 加息 給出 更多 清晰 信號
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109498

美元氣勢如虹 升值趨勢愈發清晰

來源: http://wallstreetcn.com/node/207705

QQ圖片20140902180538
歐元/美元匯率走勢

美元對日元及歐元匯率本周二紛紛刷新長期高點,因美國貨幣刺激政策臨近尾聲,同時歐元區和日本反而面臨進一步放寬貨幣政策的壓力,導致美元持續了兩個月的升值步伐加速。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

美元對16種主要對手貨幣中的15個上漲,美元指數今日盤中升至82.93,創去年7月18日以來新高。美元/日元匯率,升至105.1,創8個月新高,逼近5年高點105.36,而歐元/美元則跌至1.3109逼近1年來低點1.3103。

美元最近數月來的上漲主要由於美國經濟數據改善,消費者信心也隨著勞動力市場一起好轉。美聯儲官員上個月表示貨幣刺激政策(QE)也將按期(10月份)結束。由於QE計劃購買了大量債券,將美國國債的收益率推至歷史低位。

德意誌銀行(Deutsche Bank)預計市場對美國FOMC的預期最快在下次會議時就將由鴿派向鷹派轉變,不然的話就是再下一次會議。

相反,歐洲央行本周四將舉行會議,會議的焦點是是否進一步降息或者采取更多刺激措施來挽救不斷“沈淪”的歐洲經濟,包括實行資產抵押證券購買(ABS)計劃,甚至有可能采取歐版QE。本周一數據顯示歐元區8月制造業活動下滑至去年9月以來最差水平。

澳新銀行(ANZ)貨幣分析師Khoon Goh表示,“市場預期美元將會走強,因美國和歐元區貨幣政策展望背道而馳,將支撐美元打壓歐元。”

Goh預測美元對歐元將繼續升值,且美聯儲將快於市場預期升息,更高的利率將推高美國國債收益率,增加美元計價債券的吸引力。

花旗集團駐新加坡策略師Todd Elmer表示,“美元仍有進一步升值的趨勢。”

他進一步指出,“考慮到市場認為美聯儲正在改變其政策立場,美元匯率對經濟數據好轉將更為敏感。”

此外,在地緣政治局勢方面,烏克蘭局勢惡化正促使更多資金由歐洲流入美元,這對美元來說也形成利好。

QQ圖片20140902180636
美元日元匯率

日本方面,市場預計本周的議息會議將繼續維持史無前例的QQE(質化、量化寬松)規模不變,這與美聯儲的立場也形成了鮮明對比。

德意誌銀行本周一在報告中指出,美國經濟恢複穩健,貨幣政策立場有望很快轉向鷹派,而日本將依然維持超寬松貨幣政策,美元/日元匯價可能在9~10月份沖擊105~108區間,2014年底看漲至110,2015/16年美元/日元匯率有望升破120。

此外,日本政府退休金投資基金(GPIF)投資組合的轉變也對日元構成壓制。

GPIF是世界上最大的養老基金,根據最近的數據顯示,該養老基金二季度減持了日本國債份額,日債的持有比例自該投資組合的55.4%降至了53.4%,創下歷史低位。

相反,GPIF將日股持有比例自16.5%上調至17.3%。GPIF對海外股市及海外短期資產的持有也有微幅上升。從日債到風險資產的投資轉變在二季度是有持續性的。

有分析師指出,上述變化表明GPIF的資金正從日債流向風險資產,預計在未來18個月,因此產生的GPIF對日元的拋售將達到11萬億日元,公共退休基金的日元總拋售量將達16萬億日元。

美元 氣勢 如虹 升值 趨勢 愈發 清晰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110443

途牛(TOUR):公司目標路徑清晰,合理目標價20-25美金

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1274

本帖最後由 港仙 於 2015-1-30 12:03 編輯

途牛(TOUR):公司目標路徑清晰,合理目標價20-25美金

作者:王晛


建議和結論

目前位置,強烈推薦買入途牛(TOUR),合理目標價20-25美金,10億美金市值附近。

  • 1月29號,途牛旅遊網召開投資者峰會,公司預計發展重點在於目的地資源的拓展以及縮短和整合供應鏈,預計未來~50%為機票+地接的產品模式,目標2020年毛利率達到10%。



公司目標路徑非常清楚,同時看好公司未來的執行力,四季度業績指引凈收入在8.512-8.755億之間,維持較高的同比增長(75%-80%)。預測公司14-16年凈收入在35億元、60億元、101億元左右,對應毛利率分別在6%、7.1%以及8.6%左右。



公司介紹:國內領先的在線度休閑度假預訂企業


途牛旅行網是中國領先的在線休閑旅遊企業,為旅遊者提供休閑遊相關的在線預訂服務。截止2013 年,途牛占據了在線休閑旅遊市場中11.4%的市場份額。


  • 途牛進入在線度假市場較早,通過整合覆蓋全球70個國家,目前有國旅、中青旅、眾信旅遊等超過4000家供應商提供的旅遊資源,匯合了眾多旅行社的旅遊線路度假產品的報價和產品細節,降低用戶決策的成本,同時以自身較龐大的客戶群為資本向旅行社要更低的報價。


  • 公司提供多種形式的休閑旅遊產品與服務,包括跟團遊、自助遊以及與旅遊相關的服務。除產品品類豐富外,相關旅遊產品都配有行程、旅遊攻略、遊記、景點大全、景點圖片、資訊、點評、地圖等免費內容提供,供消費者參考決策。




途牛主要的經營模式是從資源方或批發商(如眾信旅遊)處采購打包旅遊產品(packagedtours),通過在線平臺、呼叫中心、移動終端及各類媒體銷售給休閑旅遊消費者,途牛將訂單匯總給供應商,實際的旅遊產品和服務是由資源方最終提供。途牛作為OTA處於產業鏈中心位置,通過O2O模式連接產業鏈各方。


圖表 1 途牛位於產業鏈中心位置


研究邏輯

1、途牛市場份額有望提升

我們判斷:分散的市場格局以及批發商加入到零售旅遊渠道將導致市場競爭加劇,但途牛借助出境遊快速增長的良機,將進一步鞏固其跟團遊龍頭地位,同時借助社會化營銷、特賣模式等,在在線旅遊市場增長時提高市場份額。


  • 眾信等旅遊批發商近年來積極加大對旅遊零售業務的發展,這可能會在一定程度上分流途牛的上遊資源和下遊客戶。更多線上線下旅行社布局零售業務也將導致旅遊零售市場競爭更為殘酷。。


  • 途牛與攜程和去哪兒相比在整體線上旅遊行業中的市場占有率仍然相對較低,仍有較大提升空間。受益於在線旅遊行業增長、滲透率提升以及途牛優勢領域在線休閑旅遊細分市場快速增長的乘數效應,途牛市場份額有望提升。


  • 公司註重社會化營銷,2011-2013年,公司在銷售和市場費用的投入分別為5059、5700和11007萬元,近兩年投入增速分別為12.7%和93.1%,分別占到當年收入(按通用口徑計算)的63.6%、51.8%和51.6%,一方面是線上電商引流成本,另外一方面是線下廣告投入(電視節目、地鐵等),品牌影響力進一步增強,消費者的認可度繼續提高,公司的市場份額有望進一步提升。


  • 公司開啟特賣頻道並嘗試B2B業務。借助平臺優勢,開始采用特賣模式幫助供應商銷售尾貨,也有利於吸引新用戶、提升老用戶粘性、加速流量從PC端向移動端轉移;同時借助供應商資源和自有優勢資源嘗試開展B2B業務,補充未能覆蓋的客戶群體和區域,兩方面均有望提升市場份額。




圖表 2 途牛在整個休閑旅遊市場中占比還較低

2、途牛品牌優勢進一步加強

1)途牛先發優勢有助於改善與供應商的關系並提升品牌知名度。

OTA的核心競爭力很大程度在於對目的地資源或旅行社資源的掌握。由於途牛很早就進入了在線休閑旅遊市場,公司已經與4000 多家供應商(其中不乏中國較大的出境遊批發商眾信等)建立起了良好的合作關系、良好的品牌形象,為優質的多樣化產品資源提供了保障。


2)完善的服務體系有助於提升客戶端的品牌競爭力

途牛客戶體驗領先,為客戶提供線上線下全方位和伴隨旅遊全程的服務。與其它在線旅遊公司相比,途牛跟團遊及自助遊ARPU值相對較高,約為4000-5000元。途牛能夠滿足客單價較高的消費者需求也說明了其對客戶體驗和品牌知名度方面的持續關註。根據艾瑞咨詢提供的數據,在線上休閑旅遊整體滿意度方面,途牛獲得91.3 分,高居榜首。


在社會化營銷時候,既在做渠道也是在做品牌,二者具有協同效應。品牌是旅遊產品的核心價值要素,為建立品牌認知與品牌信任,途牛在早期就註重營銷宣傳(最早嘗試地鐵廣告的在線旅遊企業)。


2014年,途牛在優化產品與服務,致力升級用戶體驗,提高品牌知名度、美譽度等各方面都加快了步伐。


  • 4-5月,途牛在納斯達克上市前後舉辦的全國供應商采購大會,全面推動了多地線下旅行社觸網,同時途牛不斷建立更多線下服務中心,品牌知名度也快速向線下更多二、三線城市拓展、延伸;


  • 7月初,在行業領先的“途牛特賣”平臺,上線了業內首個CEO代言產品“老於推薦”,CEO於敦德親自上陣進行產品踩線、整合、推薦的模式,使得途牛品牌曝光率一度暴漲;途牛借助多個知名電視節目提升在年輕群體中的曝光率。




碎片化已經成為互聯網時代的典型特征,企業的品牌傳播也是呈現出了多元化發展的趨勢。途牛一系列的品牌傳播策略,一方面是進一步鞏固和提升品牌知名度,同時也是希望通過線上線下多渠道的滲透,全方位提升用戶感知。


此外,UGC 模式提高品牌忠誠度。途牛鼓勵用戶分享旅行的照片、信息和推薦以及用戶原創內容,目前已經積累了一定規模,用戶間的交互是增加粘性的重要手段。而用戶反饋系統的協不僅為供應商提供更有針對性的產品和了解具體需求提供了參考價值,而且也有助於途牛了解供應商質量並更好地選擇上遊資源。例如,途牛將剔除好評率低於75%的產品。

3、途牛成本變動性強,凈利率有望提升

目前公司期間費用一半都是品牌營銷投入,另一半是線上研發投入。途牛高ARPU對品牌的依賴比較大,根據公司的廣告計劃,2015年下半年市場費用還將大幅增長,而市場費用目前在擴大市場份額、建立品牌階段很有必要。但當這個階段過去後,凈利率將受益於市場費用支出下降而提升。


途牛從2011-2013年毛利率,分別是3.1%、3.5%、6.2%,對應當年的營業收入是7.7億、11.2億、19.6億,從中可以看出,隨著途牛銷售規模的提高,途牛的毛利率水平出現了躍升,這說明途牛向上遊供應商的議價能力在過去3年得到大幅提升


  • 公司的跟團遊毛利率在7%-8%,自助遊在6%。

  • 由於途牛跟團遊采取的是經銷商模式(即獲取“購銷差”),與攜程等OTA收取傭金的代理模式不同,因此其毛利率遠低於攜程、去哪兒等。



註:在財務入賬方式上,攜程等OTA企業以凈傭金方式計賬,而途牛以產品銷售額計收收入,這也是造成毛利率差異的主要原因。

  • 理論上,直采的產品利潤率要比跟團遊要高;但是,途牛的自助遊拉低了整體毛利率。參照在線旅遊行業酒店13%和機票4%的傭金率水平,造成途牛自由行產品(機+酒)毛利率偏低,可能有兩個原因:1)、大部分自助遊產品來源於非自采;2)、自由行市場競爭激烈,價格競爭導致售價偏低。在環球旅訊峰會上,CEO於敦德曾表示,途牛會在某些自助遊的產品上通過更大比例直簽來提升毛利率。




根據途牛主要供應商之一眾信旅遊的招股書,2011-2013年凈利率區間在2-3%。據業內人士介紹,目前旅遊產業鏈批發和零售整體的毛利率約為15%,其中零售業務7%-8%。未來通過規模效應提升經營效率、整體預定量提升帶來議價能力提升以及直接采購占比上升,途牛有望通過批發+零售模式實現整體18%的毛利率,其中零售毛利率9%-10%,批發毛利率9%-10%。如果通過以上措施和假設,整體毛利達到18%,扣除銷售費用3%-4%、研發費用3%-4%、營業費用7%,途牛凈利率未來可以達到3%。(來自AlphaMasters)

途牛 TOUR 公司 目標 路徑 清晰 合理 目標價 20 25 美金
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=129986

中國電信(0728) : 清晰有競爭力的4G戰略;為三大運營商首選

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1723

中國電信(0728) : 清晰有競爭力的4G戰略;為三大運營商首選
來源:申萬研究
投資要點

業績略低於一致預期:中國電信發布2014年經營收入(含話機銷售)為人民幣3244億元(申萬宏源預期3220億元,彭博一致預期3244億元),2014年全年凈利潤為177億元(申萬宏源預期174億元,彭博一致預期183億元)。凈利潤略低於彭博一致預期主要原因是營改增負面影響和一次性小靈通(PAS)清頻退網減值損失約人民幣13億元。公司也提供了不考慮營改增負面影響的備考14年全年凈利潤(即在原先營業稅體制下)為人民幣215億元(同比上升22.5%)。

資本開支增加符合預期:不考慮鐵塔公司如期註入存量鐵塔資產帶來的60億元資本開支節約,公司指引2015年資本開支1080億元(申萬宏源預期1100億元)。作為三大運營商中擁有鐵塔數量最少,電信可通過共用鐵塔站址迅速提高網路覆蓋,是最大的受益者。公司指引15年底前4G室外宏基站達到32萬個(15年新建20萬個),室內分布系統達到14萬套(15年新建8萬套)。

清晰有競爭力的4G戰略:公司計畫建設4G網路覆蓋120個重點城市,而這些重點城市代表了全網75%的資料流程量消耗。此外,3G設備預計將會從城市轉移到農村,借助共用鐵塔增厚覆蓋。最終3G網路將覆蓋全國92%人口和80%的地域。公司估計聯發科(2454.TT)今年6月推出六模全網通晶片(GSM、WCDMA、TD-SCDMA、CDMA、TDD-LTE、FDD-LTE)將豐富中電信的4G話機產業鏈,促進4G遷移。

頻譜的優勢:根據我們和行業專家的了解,中電信1800MHz的FDD-LTE基站可以覆蓋3倍於中移動2600MHz TDD-LTE基站的面積,中電信800MHz的CDMA 3G 基站可以覆蓋10倍於中移動2600MHz TDD-LTE基站的面積。簡言之,借助鐵塔公司共用基站、頻譜和FDD-LTE的優勢,中電信可以在120個重點城市提供比中移動室內/室外更好的4G LTE覆蓋,在農村地帶可以提供接近於中移動4G的3G覆蓋。

ARPU反轉:我們估計中電信14年1-4季度平均移動ARPU分別為人民幣55.0元、58.0元、52.6元和50.4元,主要是由於下半年有營改增和行銷方式轉變的影響。然而,我們估計15年中電信的移動ARPU將面臨反轉,從14年人民幣54.0元(同比下滑1.5%)提升到15年人民幣54.8元(同比上升1.5%)。同時我們註意到中電信是三家中受OTT影響最小的運營商,用戶平均每月通話分鐘數穩中有升,14年1-4季度分別為277分鐘、308分鐘、310分鐘和302分鐘。

上調至增持評級。考慮到ARPU反轉和有效的成本管控,我們維持15E EPS 0.27元(同比增加21.9%)不變,上調16年EPS從0.33元到人民幣0.34元(同比增加25.2%),同時預計17年EPS為0.42元(同比增加25.6%)。我們維持目標價5.4港幣不變,對應16.0倍15年PE,12.6倍16年PE和10.1倍17年PE。對應11.6%的上漲空間,我們上調評級從持有到增持。中國電信仍然作為我們三大運營商的首選標的。


(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)


中國 電信 0728 清晰 競爭力 競爭 4G 戰略 三大 運營商 運營 首選
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=136877

現代牧業(1117)業績點評:等待更清晰的信號

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1744

現代牧業(1117)業績點評:等待更清晰的信號
作者:羅藝鑫

現代牧業公布的2014年度凈利潤超越市場預期4%。管理層在業績發布會期間調高液體奶銷售目標但輕微下調原奶預測。我們認為現代牧業股價短期內的利好催化劑有限,但看好公司的長遠前景,因其擁有市場領導地位、產品結構改善及企業管治優良。按市場盈利預測計算,現代牧業12個月動態市盈率估值為9.1倍,較歷史平均水平折讓31%。
2014年度業績回顧:
現代牧業公布的2014年度凈利潤超越市場預期4%。
收入同比增長53%至50億元(人民幣,下同),略低於市場預期的51億元。增長主要來自銷量增長(奶牛養殖增長29%,液體奶增長228%)。
毛利率同比擴張7.2個百分點至37.1%,因原奶平均售價上升9.7%,不過2014年下半年大規模的推廣活動令液體奶平均售價下跌,降低了毛利率的升幅。
凈利潤同比增長53%至7億3,500萬元。若撇除公允值變動的因素,核心凈利潤同比增長89%至11億元,超越市場預期4%。核心凈利潤率擴大4.0個百分點至21.2%,升幅少於毛利率,主要來自現代牧業與合營牧場的購股期權協議的重估損失。
現代牧業宣派4800元紅利,是上市以來首次,對應分紅比為6.6%。管理層表示,只要現金流持續改善,未來分紅比可達到20%。
管理層預期原奶量增達10%,原奶售價為每公斤4.5-4.6元(2015年第1季為4.7元)。
液體奶銷售預期由之前1.2億元上調至1.4億元,同比增長68%。一條新的巴氏奶生產線將於今年9月投產以服務華東地區客戶。
資本開支預計為16億元(2014年為17億元),大部份將用於養殖小奶牛。
我們的見解及股份估值。我們看好現代牧業的長遠前景,因其擁有市場領導地位、產品結構改善及企業管治優良。短期內,公司股價利好催化劑可能有限,因為短期內原奶價格持續走弱,3月降至每公斤3.42元,月環比跌0.5%。雖然恒天然的全球拍賣系統上的全脂奶粉及脫脂奶粉價格分別從低位反彈31%及19%,我們認為原奶價格仍然面對來自進口奶粉及不利的內需環境的壓力。盡管如此,原奶價格下跌應可被飼料成本下跌抵銷–年初以來大豆及玉米價格分別跌6%及2%。按市場盈利預測計算,現代牧業12個月動態市盈率估值為9.1倍,較歷史平均水平折讓31%。現代牧業股價過去一個月跑輸國企指數13%。







來源:工銀國際證券

(註:文中觀點僅代表作者看法,僅供參考)

現代 牧業 1117 業績 點評 等待 清晰 信號
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=137053

楊偉民:產權不清晰是生態損害根源

國家公園建設作為保護區的一種類型,是國際社會普遍認同的自然生態保護模式,目前,已有近200個國家建立了近萬個國家公園,在自然生態系統保護中發揮著重要作用。

圍繞國家公園建設,7月9日開幕的生態文明貴陽國際論壇2016年年會上,“國家公園建設與綠色發展”論壇以自然保護與國家公園建設的“覺醒·進化”為核心議題, 圍繞國家公園建設與全球經驗、政策實施,法律保障,運營維護等多方面內容展開深入探討和廣泛交流。旨在推動國家公園建設,驅動生態價值轉化,實現綠色創新發展。

據相關資料顯示,60年來,我國自然保護區特別是林業自然保護發展取得了顯著成效,自然保護區面積和數量位居世界前列。林業各級各類自然保護區2228處,總面積達1.24億公頃,數量和面積均占到全國自然保護區的80%以上,成為我國自然保護區建設主體。使中國生物多樣性最豐富、自然生態系統最珍貴、生態功能最重要、自然景觀最優美的區域得以有效保護。

自然保護區取得了巨大的經濟和生態效果。但是如何突破既有瓶頸,更為有效地借鑒國際上的先進經驗,為中國自然資源生態環境的可持續發展做出貢獻,成為擺在自然保護區面前的問題。

在提出解決方案之前,首先要明晰中國自然生態保護主要面臨哪些問題,就此中央財經工作領導小組副主任楊偉民在論壇上做了主題發言,從三個方面闡述了現在中國生態文明建設的突出問題。

首先,楊偉民認為,產權制度是一項基礎性制度。我國憲法對自然資源所有權有明確的規定。但在具體實踐中,我國對自然資源的產權認識不到位,權屬缺乏清晰界定。以土地為例,楊偉民表示土地的所有權和使用權可以進行分割,但是對於哪些空間的土地可以進行分割卻沒有清晰界定。這是多年來導致我國耕地占用過多,資源過度開發、生態損害嚴重的根源。

其次,楊偉民認為中國在生態文明建設的制度層面重點有所偏斜。按照國際慣例,在社會發展過程中要確保人與自然之間和諧的關系,但是在制度建設的工作重點上中國卻把重心放在整治和征服自然方面。實際上在人與自然矛盾關系的主要方面是人,人的行為才是損害自然的根本。

因此,如果不約束人的行為,缺乏相應體制和機制,就會出現邊花錢搞生態文明建設,又花錢損害生態環境的悖論。形成了“損害—建設—再損害—再建設”的惡性循環。雖然會增加所謂的GDP,但是這種GDP對自然無益,最終也會損害到人。

最後楊偉民表示,中國也註重生態保護,並持續加大力度,陸續建立不少制度,包括若幹最嚴格的自然資源保護制度,包括耕地、水資源等。但是由於資源主管部門是分頭管理,只側重於對自己分管資源,缺乏協同性。但是生態系統具有整體性,因此這種管理方式很容易顧此失彼,最終會造成生態的系統性破壞。

偉民 產權 清晰 生態 損害 根源
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=204094

左腦清晰思考 右腦理性執行 你的投資決策勝率將大幅提高 一只花蛤

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102wg50.html

左腦清晰思考 <wbr> <wbr>右腦理性執行 <wbr> <wbr>你的投資決策勝率將大幅提高

原創 2016-08-23 姚斌(一只花蛤)    
                                                                                        來源|樂趣投資(ID:lequtouzi)

全文約2300字,閱讀時間約5分鐘。

相對於《光環效應:何以追求卓越,基業如何長青》,《左腦思考,右腦執行:管理者如何做出制勝決策》可能不是那麽有名。這本書出版於2014年,是瑞士洛桑國際管理學院戰略及國際管理教授菲爾·羅森維的第二本書。

它依然延襲了一貫勇於挑戰權威的風格,為管理者、創業者和投資者帶來了制定偉大戰略決策的最佳思路:偉大的制勝決策就是左腦的清晰思考和右腦的理性推理。

左腦思考意味著:

①清楚自身的可控範圍;

②明白絕對表現和相對表現的差異;

③知道是應該采取行動且接受失敗,還是應該什麽都不做等等。

右腦執行則意味著:

①具備高度的信心,甚至是過度的信心;

②超越以往成就,挑戰極限以達到前所未有的高度等等。

之所以高度重視這一點,是因為羅森維認為真實世界里的決策,要求我們把這兩者結合在一起。

偉大決策的第一點:
弄清事情是否能夠自己掌控

偉大決策的第一點是,弄清楚你要決定的事情是否能夠為你所掌控。有些事情你無法影響,而有些事情你可以施加控制。能夠施加控制的事情當然很好,但是無法控制的事情最好還是保持清醒,並客觀獨立地看待問題。

宏觀經濟的繁榮或衰退、大盤指數的上漲或下跌,這些都是我們無法控制的,但是總有太多的人經常表現出可以掌控的樣子,有時甚至連他們自己也非常清楚那是不可能的,但還是一如既往,這就是典型的“控制錯覺”。對於那些無法控制的,他們總是試圖做得跟能夠控制的一樣,而對於能夠施加影響的卻做得很不好,比如持股時間太短、看小道消息隨大流、企圖總是有所作為。

在實際控制程度低時高估自己,而在實際控制程度高時卻低估自己,這其實已經涉及能力圈的問題。知道什麽是能力範圍內能做到的,什麽是做不到的,對於一個投資者而言非常重要。應該無所作為的時候卻偏要作為,則容易“誤做”;有所作為的時候卻不作為,則容易“漏做”。這樣的事看似簡單,執行起來卻不容易。

偉大決策的第二點:
盡力做好還是比對手做得更好

偉大決策的第二點是,必須清楚,我們是盡力做好,還是需要做得比對手更好。有人只想“盡力做好”,但有更多的人總是希望“做得比對手更好”。

實際上,在投資領域,如果你是個人投資者,在做投資決策時,並不需要做得比對手更好,非要超越對手不可。即使是一位股市新手,只要他牢記行情波動是隨機的,連續幾天的利好既不意味著次日還會繼續上漲,也不說明調整的時候到了;不天天盯著股票組合的變動;不嘗試通過預測大盤,來尋找具體的買入或賣出的時機;定期查看自己股票的資金分配,並做出調整;做長線投資的同時,遵循“買入並持有”的策略,就有可能會獲得穩健而長期的收益。

實際上,打理個人的投資組合涉及的是絕對表現,只要管理好自己的贏利情況即可,無需考慮他人的盈利情況如何,這其中並不存在競爭的因素。

當然,假如他是一個基金經理,那麽他就必須完全圍繞相對表現而展開。在許多競爭的環境里,表現都是相對的,投資領域也不例外。對於一個基金經理來說,做得好還遠遠不夠,只有做得更好才行,因為他必須考慮競爭維度。而一旦引入競爭維度,事情就將變得複雜起來,就得小心謹慎了。

羅森維認為,一個非常明智的戰略選擇就是,通過明白對手最有可能實施的行動而采取方案應對之。弄清回報的分配方式尤其重要。當整體回報相當勻稱時,偏態分布的程度就會很低,此時只要盡力做好就可以了。(偏態分布是統計學上的概念,即統計峰值與平均值不相等的頻率分布。)

問題是,在投資領域這個競技場里,回報往往會相差懸殊,因此比對手表現得更好就變得非常重要了。當偏態分布的程度越高時,競爭者就越要表現得比對手越好,而此時所要冒的風險程度可能也越高。

如果一個基金經理有要超越對手的強大壓力,然而事實並未如此,那麽他就有可能“誤做”,因為他可能高估了偏態分布的程度。而如果表現的是絕對的且回報分配高度傾斜,而他卻沒有想方設法超越對手,那麽又有可能“漏做”,因為他可能低估了偏態分布的程度。如果回報的分配方式,呈現出一種千載難逢的“贏家通吃”的大好局面,彼時甚至可能需要孤註一擲,就像查理·芒格先生所說的“下大註”,但是那時又有幾個人敢做敢為?因此,在長期視野下,要持續地做一個成功的基金經理相當不容易。

塞思·卡拉曼在他的《安全邊際》一書中,曾經指出價值投資哲學包含了三個要素,其中的一個要素就是,“價值投資追求的是絕對表現,而不是相對表現”。過去我對此常常迷惑不解,現在就相對清晰了。

對於一個價值投資者而言,應該追求的是絕對回報,而不需要太關註短期內投資的相對回報。但是對於像基金或機構而言,則需要追求相對回報。價值投資者只關心是否實現了自己的投資目標,而不是把自己的投資回報與整個市場或者其他投資者相比有怎樣的表現。他們通過買入低估的證券,然後當價格越來越體現價值的時候賣出,以獲得出色的絕對回報,這才是他們唯一關心的事情。

一般來說,以絕對表現為中心的投資者通常眼光看得更遠。而追求相對表現的投資者,比如大多數基金經理,一般不願也沒有能力忍受長期表現不佳的狀況,因此他們會投資當前流行的證券。如果不這樣做,他的短期業績會面臨著危險。這就是絕對表現和相對表現不同哲學的區分所在。

大概五年前,我在我的一篇文章中曾經談及絕對回報和相對回報。記得那時有人對我說,即使是價值投資者也應該追求相對回報,而非絕對回報。我清楚地記得那時我無法反駁他——只能說明我讀書太少或者不會思考。一直到五年後的今天,我才總算把這個問題弄明白,要不是讀了羅森維的這本書,恐怕我永遠無法弄清楚。

實際上,要對一個理論正確與否進行驗證解釋並不是一件容易的事。假如有人在1991年讀到卡拉曼的《安全邊際》,而在2014年才有幸讀到羅森維的《左腦思考,右腦執行》,其中對一些問題可能充滿了疑惑,但是要得到正確的答案,卻可能要在二十年之後。

左腦 清晰 思考 右腦 理性 執行 你的 投資 決策 勝率 大幅 提高 一只 只花 花蛤
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=213288

唯有清晰思考,才能認識投資真諦 一只花蛤

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_519b8db20102whhp.html

唯有清晰思考,才能認識投資真諦

題記:清晰的思考將使我們洞悉現實,從而避免陷入危險的境地。

在投資領域,清晰思考非常重要,清晰思考就是理性思考。投資領域錯綜複雜,唯有清晰思考才能認識投資的真諦。

■簡單與複雜

投資絕非易事,從來都不簡單,任何覺得它簡單的人可能都錯了。投資貌似簡單,但通常卻並沒有簡單的答案。簡單的答案通常都不存在,因為簡單的問題幾乎不存在。

舉例說,投資者往往喜歡口耳相傳並使用與大眾相同的股市賺錢法,雖然這種方法偶爾也會賺到錢,但往往由於過於簡單而無法持續。假使有人總是問別人自己買進的股票能否賺錢,這樣的問題也是難以回答的,你或許會賺錢,或許不會賺錢。能否賺錢的答案其實是非常複雜的,而複雜的問題通常都難以回答。有人說,買股票只要能夠賺錢就行,或者說賺錢是硬道理。賺錢的方法有許多,有的人使用杠桿賺了20%,有的人沒有使用杠桿也賺了20%;有的人買進熱得不能再熱的熱門股賺了20%,有的人買進冷得不能再冷的冷門股也賺了20%。收益與風險總是如影隨形,但是以較高的風險獲得高收益與以較低的風險獲得高收益顯然不是一回事。如果你是他們的客戶,你願意選取哪一種人?因此,“能夠賺錢就行”這種說法顯然就太過簡單了。

投資者往往就是如此,傾向於選擇簡單的方式,重視簡單與化約的說法,但卻輕視複雜而精細的答案。能夠簡單的可以盡量簡單,但如果過於簡單則容易出錯,因為過於簡單可能就容易造成虛假。馬克·吐溫曾說過這樣的話,真正造成傷害的,不是他不知道的事,而是他已知的事都是不真實的。

斯賓諾莎在《倫理學》中得到的結論“一切完美的事物,不僅罕見而且難以得到”,這句話不但適用於哲學,同樣適用於投資領域。

■分散投資與集中投資

關於分散投資與集中投資的爭論由來已久。許多人認為,分散投資可以使獲利最大化,而損失最小化。如果你也這麽認為,那麽可能就錯了。這同樣是將複雜的問題過分簡化。實際上,分散投資可能適合你,但是不適合我,也不適合他。

當比爾·蓋茨集中投資一家公司即擁有微軟的時候,他賺了數十億美元;之後,他分散投資,結果賠了錢。1992年,喬治·索羅斯對英鎊下了100億美元的巨額賭註,結果賺了錢;之後,當他轉而避險與分散投資時,反而輸了錢。

所以,不是分散投資或者集中投資,而是在正確的時間做出正確的事情。分散或集中投資與獲利並無關聯。我們所要做的應該在研究個人投資上,觀察他們怎樣做法才是合理而符合期望的,而不是關註分散或集中投資的問題。如果是分散投資,則不應該就此相信自己的投資會安全無虞。同樣的,如果是集中投資,也不應該假定自己就一定會獲利。因為投資成功的原因其實很複雜。假如分散投資都是管用的話,那麽投資將變得非常簡單,凡是分散投資的人都會獲利,而且不到幾個月就能擁有全世界,而實際的情形並不這樣的。同樣的,假如集中投資都是管用的話,那麽投資也將變得非常簡單,凡是集中投資的人都會獲利,而且不到幾個月也能擁有全世界,而實際的情形同樣不是這樣的。

因此,簡單地認定並糾纏於分散投資或集中投資問題,都有可能導致我們脫離現實而犯錯,因為它隱藏了投資的真諦並阻礙我們做出正確的行動。

■盈利與虧損

許多人經常跟我說,買進股票只要不虧損就好。他們無法忍受虧損,這是因為人性中天然地不喜歡虧損。根據行為金融學的研究,在可以計算的大多數情況下,人們對所損失的東西的價值估計高出得到相同價值的兩倍。這就是“虧損厭惡”效應。也就是說,人們對財富的減少(損失)比對財富的增加(收益)更為敏感,而且損失的痛苦要遠遠大於獲得的快樂。

但是,他們不知道有一種理論叫做“盈虧同源”。所謂的盈虧同源,是指沒有虧損就沒有盈利,盈利和虧損屬於同一根源,就是背後的同一個策略。許多人總想規避每一次的下跌,但是在他們規避當前下跌的同時,也將失去未來上漲的機會。只有忍受暫時的下跌,才有可能享受上漲的快樂。因此那些幻想著規避大跌的人們,其實是對事情的絕對肯定和對事物變化的無知。

投資的成敗具有概率的屬性。由於市場錯綜複雜,一個值得做的大概率的事件,不一定就會產生好的結果。一個不值得做的小概率事件,也並不一定就不會產生好結果。1973年巴菲特在買進華盛頓郵報後,整整兩年華盛頓郵報的股價從未達到巴菲特的持股成本。巴菲特買進華盛頓郵報,一定是一個大概率的事件,但在兩年時間里卻沒有產生好的結果。相似的案例還有可口可樂。如果說股神尚且如此,那麽我們買進一只股票,暫時虧損也是很自然的事。

我們通常都會選擇大概率機會,而放棄小概率機會。但是對此一定要十分清楚,有些虧損不可避免,也不應該避免。你選擇了大概率機會,其結果不一定就會獲利;你選擇了小概率機會,其結果也不一定就會虧損。許多投資者往往需要面對這樣的困境:在規避風險的同時,也規避了可能的利潤;在追逐利潤的同時,卻面臨著可能的虧損。總想規避每一次的下跌,既不可能,也不現實。因此,必須正確對待虧損,只有我們正確對待虧損,才有可能正確對待盈利。

唯有 清晰 思考 才能 認識 投資 真諦 一只 只花 花蛤
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=216422

終於清晰了!財政部、發改委在PPP領域分工確定

當政府和社會資本合作(PPP)項目擬投資額邁入10萬億元臺階時,如此龐大項目的管理成為焦點,而以財政部、國家發改委等部委在PPP領域間如何分工更是迫切解決的問題,7月份國務院常務會議厘清了相關部門在PPP領域分工職責後,近期兩份文件披露,PPP主推兩部門財政部和國家發改委分工逐漸清晰。

第一份文件是10月12日,財政部公布的《關於在公共服務領域深入推進政府和社會資本合作工作的通知》(下稱《公共服務領域PPP工作通知》),旨在說清財政部門統籌負責在公共服務領域的PPP改革工作。

第二份文件是國家發改委8月底披露的《關於切實做好傳統基礎設施領域政府和社會資本合作有關工作的通知》(下稱《基礎設施PPP工作通知》),主要闡明國家發改委統籌負責基礎設施領域的PPP推進工作。

第一財經記者通過對比兩份文件,試圖揭示兩大部委在PPP領域的分工與合作。

財政、發改分管公共服務與基礎設施

財政部和國家發改委是PPP模式的主推者,但此前兩大部委分工不明晰,而上述兩份通知則將PPP領域劃分為公共服務和基礎設施兩大類,分別由財政部和國家發改委統籌負責。

《公共服務領域PPP工作通知》明確,財政部統籌推進公共服務領域深化PPP改革工作。各級財政部門要聚焦公共服務領域。要嚴格區分公共服務項目和產業發展項目,在能源、交通運輸、市政工程、農業、林業、水利、環境保護、保障性安居工程、醫療衛生、養老、教育、科技、文化、體育、旅遊等公共服務領域深化PPP改革工作。

《基礎設施PPP工作通知》則明確,各地發展改革部門要會同有關行業主管部門等,切實做好能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業以及重大市政工程等基礎設施領域PPP推進工作。

國家發改委還列出了傳統基礎設施領域推廣PPP模式重點項目清單,涵蓋上述七大領域、百余個項目。

目前兩部委並未就公共服務與基礎設施有明確的界定,僅從上述兩份通知來看,公共服務與基礎設施均覆蓋能源、交通運輸、水利、環保、農業、林業、市政工程七大領域。

大嶽咨詢總經理金永祥對第一財經記者表示,希望基礎設施離不開公共服務,公共服務也離不開基礎設施,不希望發改和財政分別管理一些行業的PPP,所有行業的PPP基本政策應該統一,由發改委或財政部出臺都可以,行業之間的差別由行業主管部門去解決。由於行業未來收費在不斷變化,我也不贊成一個部門負責收費行業的PPP,另一個部門負責非收費行業的PPP。

此前,長期研究PPP的清華大學教授王守清告訴第一財經記者,如果未來不進一步明確界定和劃分“公共服務”和“基礎設施”,還是會給實際操作帶來困難。因為很多基礎設施就是提供公共服務,如提供教育和醫療的教學樓和醫院大樓,有的基礎設施可以跟使用者收費,但很多基礎設施也不能跟使用者收費;像產業新城、海綿城市、智慧城市類項目,本來就是一個整體,沒法區分,區分了也就沒法集成提高效率。

項目論證、法律采用各有側重

財政部門在項目可行性論證基礎上,是否采用PPP模式更強調物有所值評價和財政承受能力論證。而發改部門則將項目是否適用PPP模式的論證,納入到項目可行性研究論證和決策。

財政部門在選擇社會資本時更強調采用政府采購法等法規來選擇社會投資者,而發改部門在選擇PPP合作夥伴是更強調采用《招標投標法》等法律法規來選擇社會資本。

《公共服務領域PPP工作通知》稱,在充分論證項目可行性的基礎上,各級財政部門要及時會同行業主管部門開展物有所值評價和財政承受能力論證。按照政府采購法相關規定擇優確定社會資本合作夥伴。

《基礎設施PPP工作通知》稱,對擬采用PPP模式的項目,要將項目是否適用PPP模式的論證納入項目可行性研究論證和決策。對確定采用PPP模式的項目,要按照《招標投標法》等法律法規,通過公開招標、邀請招標等多種方式,公平擇優選擇具有相應管理經驗、專業能力、融資實力以及信用狀況良好的社會資本作為合作夥伴。

不過,為了簡化審批環節,《公共服務領域PPP工作通知》稱,對於涉及工程建設、設備采購或服務外包的PPP項目,已經依據政府采購法選定社會資本合作方的,合作方依法能夠自行建設、生產或者提供服務的,按照《招標投標法實施條例》第九條規定,合作方可以不再進行招標。

共同鼓勵民資參與營造公平氛圍

無論是公共服務領域還是基礎設施領域,兩部委共同鼓勵民營資本參與PPP項目,消除當前PPP工作中存在的國企和民企待遇不一致問題。

《公共服務領域PPP工作通知》稱,各級財政部門要聯合有關部門營造公平競爭環境,鼓勵國有控股企業、民營企業、混合所有制企業、外商投資企業等各類型企業,按同等標準、同等待遇參與PPP項目。

另外,該通知特別強調,不得以不合理的采購條件(包括設置過高或無關的資格條件,過高的保證金等)對潛在合作方實行差別待遇或歧視性待遇,著力激發和促進民間投資。對民營資本設置差別條款和歧視性條款的PPP項目,各級財政部門將不再安排資金和政策支持。

《基礎設施PPP工作通知》提出,樹立平等合作觀念,多推介含金量高的項目,給予各類投資主體公平參與機會,鼓勵和引導民營企業、外資企業參與PPP項目。招標選擇社會資本方時,要合理設定投標資格和評標標準,消除隱性壁壘,確保一視同仁、公平競爭。

共同規範PPP項目推進工作

兩部委從不同職責範圍來規範PPP項目推進工作。

《公共服務領域PPP工作通知》稱,防止政府以固定回報承諾、回購安排、明股實債等方式承擔過度支出責任,避免將當期政府購買服務支出代替PPP項目中長期的支出責任,規避PPP相關評價論證程序,加劇地方政府財政債務風險隱患。

另外,財政部希望充分發揮PPP示範項目的引領作用,規範PPP項目發展。

《基礎設施PPP工作通知》稱,要依法簽訂規範的項目合同,明確服務標準、價格管理、回報方式、風險分擔、履約監督、信息披露等內容,細化完善合同文本,確保合同內容全面、規範、有效。

另外,國家發改委要求強化並提升政府和投資者的契約意識和誠信意識,規範履約行為,形成守信激勵、失信懲戒的約束機制,促使相關主體切實強化責任,履行法定義務。加強政務誠信建設,提高政府履約能力,優化社會資本參與PPP項目的信用環境。

終於 清晰 財政部 財政 、發 發改 改委 委在 PPP 領域 分工 確定
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=218576

雄安推介吸引全球目光:高質量發展輪廓進一步清晰

剛過一周歲生日的河北雄安新區,近日再次聚集了全球目光。

5月28日,以“新時代的中國:雄安 探索人類發展的未來之城”為主題,外交部在京舉行雄安新區全球推介活動。作為未來之城,雄安新區的輪廓進一步清晰,它將集綠色生態、創新驅動、智慧智能、幸福宜居、開放包容等功能於一身。

河北省委副書記、省長許勤在全球推介活動上提出,雄安新區將致力於打造改革開放新高地,打造現代化經濟體系新引擎,將是致力於建設新時代生態文明的典範城市,是構建具有深度學習能力、全球領先的數字城市,並致力於提供優質共享的公共服務。

國務委員兼外交部部長王毅表示,雄安新區將成為中國未來高質量發展的全國樣板。

生態文明的典範城市

建設雄安新區,生態文明排在首位,雄安將如何規劃構建科學合理的空間布局?

許勤在上述推介會中表示,雄安將實行組團式發展,每個組團都有完備的生態系統、配套設施、公共服務;堅持地上與地下空間統籌規劃、統籌利用,建設立體城市。白洋澱的水面將逐步恢複到360平方公里;森林覆蓋率由現狀的11%提高到40%。

對於雄安的空間布局,國家發改委政策研究室副主任孟瑋對第一財經表示,雄安新區有一個顯著特點,就是改變單中心“攤大餅”式的發展模式,實行組團式發展,各組團之間既相對集中、特色鮮明,又緊密聯系、功能互補,使生產、生活、教育、醫療等有機銜接,實現創業就業與居住功能均衡。著力避免“千城一面”。新區將嚴格控制建築高度,不會到處是水泥森林和玻璃幕墻。

孟瑋稱,在整個城市設計上,始終堅持中西合璧、古今交融、以中為主,依托白洋澱清新優美的生態環境,利用城鎮周邊開闊自然的田野風光,隨形就勢,平原建城,塑造中華風範、澱泊風光、創新風尚的城市風貌。

而恢複白洋澱的良好生態系統,對維護華北地區生態系統平衡至關重要。

中國工程院院士、中國科學院生態環境研究中心研究員曲久輝在接受媒體采訪時表示,白洋澱生態環境治理和保護統籌考慮了水量、水質、生態三大要素,以白洋澱水質、水生態目標為抓手,全面恢複白洋澱“華北之腎”功能。白洋澱生態修複創新生態文明體制,在生態空間構建與管控、水汙染治理、水生態修複、生態環境政策法規及智能生態管控等方面,進行了全方位規劃和統籌安排。

許勤說,未來的雄安,將是一座森林環城、濕地入城、藍綠空間占比達70%的美麗城市。

此外,許勤提出,堅持綠色低碳的生產生活方式和城市建設運營模式,采用世界先進技術布局建設汙水和垃圾處理系統,生活垃圾無害化處理率100%,汙水資源化利用率99%以上;綠色交通出行90%;綠色建築100%;終端能源消費將采用清潔能源,電力來自河北省張北地區的風電、光電,同時科學利用雄安當地的地熱資源,真正建成綠色低碳宜居新城區。

那麽,雄安將如何提供清潔低碳的能源保障?中國城市規劃設計研究院水務與工程分院生態環境研究所副所長高均海表示,清潔低碳的能源保障要從內部可再生能源挖潛、外部清潔能源供應和創新利用方面著手,堅持把節能作為“第一能源”。

內部可再生能源挖潛方面,第一財經從中石化獲悉,雄安新區擁有豐富的地熱資源,目前雄縣縣城地熱供暖面積占到總建築面積90%以上,並創造了可複制可推廣的“雄縣模式”。

外部清潔能源方面,高均海介紹稱,堅持綠色供電,形成以接受區外清潔電力為主、區內分布式可再生能源發電為輔的供電方式。

高均海表示,依托冀中南特高壓電網,完善區域電網系統,充分消納冀北、內蒙古等北部地區風電、光電,形成跨區域、遠距離、大容量的電力輸送體系,保障新區電力供應安全穩定、多能互補和清潔能源全額消納。與華北電網一體化規劃建設區內輸配電網,配套相應的儲能、應急設施,實現清潔電力多重保障。

全球領先的數字城市

在智能城市方面,許勤介紹稱,雄安將擁有功能強大的“城市大腦”,運用大數據、雲計算、區塊鏈、人工智能等新技術,規劃建設深度學習、自我優化的雄安智能城市大腦。未來雄安將在數字城市中模擬仿真,在現實城市中優化運行,真正實現城市智能治理和公共資源智能化配置。

在外交部藍廳雄安新區展示區內,阿里巴巴的“數字雄安計劃”,將使雄安交通、能源、供水等民生基礎設施和阿里雲互相連通,城市可以通過大數據實現自我調節;騰訊的“創新實驗平臺”,金融大數據、區塊鏈和人工智能等核心技術在雄安先行先試;百度無人駕駛系統Apollo,將把雄安打造成為全球領先的智能出行城市……

除了這些未來數字城市技術的模擬展示外,已交付使用的“雄安城建第一標”——雄安市民服務中心讓智慧化生活初見端倪。雄安市民服務中心以“雄安雲”為基礎框架,物聯網為神經網絡,構建全球領先的在線智慧園區。

第一財經從參與承擔雄安市民服務中心建設任務的雄安達實智慧科技有限公司獲悉,園區內部署了2萬多個物聯網數據采集設備,這些設備能采集各類環境數據,以及人臉圖像、聲音等人體數據,從而使得雄安市民服務中心的環境數字化。

此外,雄安市民服務中心建立了“1+2+N”個人數據賬戶智能服務體系,即單一雄安身份ID,面部識別、聲紋識別兩項生物識別技術,N項智慧應用,人臉自助通行,實現園區無卡化。這些智能服務,不僅為入駐者體驗各種應用場景創造便利,更讓智能化生活初見端倪。

基於人臉識別、信用認知的未來酒店可實現自助入住。酒店每個客房設置人臉識別門禁,無需房卡可直接通過人臉識別進入房間。進入客房後人感開關將自動開啟燈光等設備,並結合內外部環境自動調節空調參數。未來還將提供機器人酒店送餐、送毛巾牙刷服務……

據了解,雄安新區作為高質量發展的標誌性工程,規劃建設已進入全面實施階段。

雄安 推介 吸引 全球 目光 高質量 高質 發展 輪廓 進一步 進一 清晰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=264975

審計密探CIA - Bittermelon 中國香精年報欠清晰 (2013年08月15日)

1 : GS(14)@2013-08-15 23:05:25

http://www.am730.com.hk/article.php?article=168076&d=2129
【am730專欄】去年中國香精香料(3318)管理層出現人事變動,兩位高層被董事會免去執行董事職位,報章多以「內訌」、「同室操戈」、「兄弟內鬥」等形容。翻看交易所披露易網頁,由去年7至11月的短短4個月內,涉及此事的公告、通告和通函有19份,問題有多複雜和困擾可想而知。可幸的是,此事似乎沒有對該集團去年業績造成很壞影響,收入和毛利至少還有增長。
細閱中國香精2012年的全年業績,收入7.61億元(人民幣,下同),按年增3.9%。另外,由於同期銷售成本只升0.4%至4.31億元,結果令毛利增加9%至3.29億元,毛利率更上升2個百分點至43.3%。可是,因為經營開支按年增加13.3%至2.54億元,升幅較毛利高出4.3個百分點,加上其他收入減少,因此經營利潤按年減少4%至7,670.2萬元。
去年經營開支增加,主要來自「銷售及市場推廣開支」和「行政費用」,前者按年升13.2%至1.31億元,後者則按年升13.4%至1.24億元。
年報沒有直接解釋為何銷售及市場推廣開支增加,只提及此費用按營業額比例由15.8%增加至17.2%,因集團改變銷售策略及支付給代理的銷售佣金增加。不過,翻閱財務報表,雖然去年銷售佣金按年急升29.2%,但增加的金額其實只有457.2萬元,反觀銷售及市場推廣開支增加的金額卻有1,523萬元,因此應還有其他因素影響。
至於行政費用增加,年報也沒有直接解釋原因,只提及此費用按營業額比例由14.9%增至16.2%,因僱員福利開支、勞動力,及研發開支增加所致。查閱財務報表,去年僱員福利開支急升22.3%至1.05億元,研發開支則增4.8%至2,256萬元,兩者按年增加金額分別是1,916.9萬元和102.5萬元,合共是2,019.4萬元。可是,行政費用按年只增加1,461.4萬元,多了出來的558萬元相信屬於銷售及市場推廣開支。
至於收入方面,中國香精目前主要有四項產品,按2012年的收入金額來排序,分別是佔總收入49.4%的香味增強劑、19.4%的食品香精、17.4%的提取物和13.9%的日用香精。除了提取物外,其餘3項收入於去年均錄得增長。若論增長金額,香味增強劑最高,按年增加了2,945.4萬元至3.76億元,此產品對集團的盈利貢獻也最大,除稅後利潤於2012年有5,683.7萬元,約佔集團整體利潤94.6%。此外,此產品同期的淨利潤率有15.1%,也是各項產品中最高。
若論收入的增長幅度,日用香精最高,按年增加25.3%。可是,同期卻錄得407.3萬元虧損。令人欣慰的是,與2011年的948.5萬元虧損相比,虧損減少了57.1%。
此外,食品香精去年的表現甚有驚喜,於2011年,除稅後利潤只有123.3萬元,到了2012年,雖然收入只有1.9%的增長,但除稅後利潤卻錄得1,493.1萬元,增幅高達1,110.9%。至於原因為何,由於年報沒有提及,財務報表又缺乏資料,因此不知道詳情。
中國香精的主要市場是中國,2012年的收入有7.33億元,按年增加4.6%或3,189.1萬元;其次是東南亞,同期的收入有1,987.4萬元,按年增加34.7%;第三位是歐洲,同期的收入有481.7萬元,按年增加16.7%。至於日本和其他市場,同期的收入分別急瀉74.6%及59.9%。為何這麼差,年報也沒有具體交代,只在業務回顧中間接提及過,海外需求減少以及一名海外客戶沒有續約。
整體而言,雖然2012年的經營利潤較2011年減少4%,但由於存貨和應收帳款及其他應收金額下降,加上應付帳款及其他應付款等增加,因此經營產生的現金大幅改善,金額由2011年的5,177.5萬元增加258.6%至1.86億元。
此外,該集團於去年7月配售了8,000萬股新股,合共籌得約6,394.8萬元,所以該集團的流動資本也因而改善。截至2012年12月31日,該集團的流動比率有4.1,較2011年的3.9高。不過,若減去配售所得款項,該集團於2012年的流動比率將下降至3.6,由此可見,配售對流動資本的影響可謂不少。
寫到這裡,其實有點失望,上述幾項變動原因,年報都沒有解釋清楚,希望中國香精能在今年的年報內披露多些詳情,好讓投資者對公司的財政有更深入的了解。
審計 密探 CIA Bittermelon 中國 香精 年報 清晰 2013 08 15
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=283679

佔領者指清場範圍不清晰

1 : GS(14)@2014-11-19 08:15:27



【本報訊】中信大廈業主昨根據法庭頒佈的禁制令,在執達主任及警方協助下,清理大廈周邊路障,一度與佔領者僵持。佔領者質疑,若中信清理路障目的是容許車輛出入停車場,則開通龍匯道雙行線、部份迴旋處及添美道南行部份路段已足夠。但中信律師及執達主任堅持依照法庭判令執行,即理論上可清走整條添美道行人路、行車路的路障。按照禁制令,中信可在執達主任協助下,清走大廈出入口、添美道與龍匯道的行車路及行人路障礙物,以便行人或車輛出入大廈。中信人員昨由龍匯道開始清理,佔領者大致配合。


不應解作整條添美道

惟當中信欲清走迴旋處周邊路障時,即遇佔領者阻止,佔領者擔心對方進一步清理整條添美道,包括學民思潮留守帳篷,以及雨傘運動的「起點」--命運自主舞台。立法會議員何俊仁到場協調,指法庭禁制令用字不清晰,可理解成包括整條添美道,但若以容許車輛出入為考慮,當時清理路段已足夠。何認為,若中信堅持按禁制令許可範圍清理添美道所有路障,是出於政治考慮,恐引起衝突。他稱被告律師曾要求以地圖清楚劃明範圍,但法庭只以文字頒佈,「但其實會產生法官都諗到嘅政治後果,會同佔領區群眾起衝突」。資深大律師李柱銘認為,法官判令應在地圖標明清理位置,若現場人士與執達主任有爭拗,雙方都有權要求法官澄清。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20141119/18940338
佔領者 佔領 清場 範圍 清晰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=286505

股民新年新希望 投資目標要精簡清晰 黃國英

1 : GS(14)@2015-01-14 15:55:17

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=39645
新年新希望、一年之計在於春,很多人都打算趁新一年剛剛開始,訂立不同範疇的計劃,以期在可預見的未來有所長進。可是大家同樣暗地裏心照不宣的,是計劃歸計劃,最後能夠執行的只有少數,可以堅持到底的更是鳳毛麟角。根據「福布斯」一篇文章所講,有四成美國人會在新年訂定目標,比收看「超級碗」球賽的人口比例還要高;可是當中能夠實現理想者,只有百分之八左右。就算不用精確統計,都可估到實際數字只會有少無多。

年初的目標,通常都是對身心、荷包有所助益,例如減肥、增加儲蓄、學習新的知識和技能等等。究竟如何才能增加成功率,而不會繼續蹉跎歲月,大半年後尚在慨歎「一年容易又中秋」?綜合來看,有以下的板斧。



不少股民趁新年訂立新的投資計劃,切忌太過「大想頭」,高估自己的能力。

首先是目標要短小精悍。很多人訂目標既複雜又長氣,而忽略了人的專注力,其實相當有限。特別是如果不同的目標之間暗藏矛盾,或爭奪時間、資源,最終落得兩頭唔到岸,一事無成。與此同時,一個長遠的目標,尤其是如果會令現狀大幅改變,最好將其拆細,以便落實執行。

其次是目標要清晰。很多人在訂立目標時,都是「世界和平」式含糊籠統的說法。由於沒有實際的終點,也就無從在途中判斷進程、是否達標,久而久之必然放棄收場。例如「想儲啲錢」並不夠好,應該列明「每個月想儲多少錢」、「年底要有多少錢」。「想炒股叻」也是無效的目標,能確實追蹤的目標,可以是今年目標回報、風險對回報比率、最大浮動虧損、賺錢交易要坐得比虧損交易久等等。能分辨比之前進步了多少,是否已經達標、可以啟動下一階段,才可以維持長久的動力。

另一要訣是向身邊的友好透露自己的目標,最理想的是能監督自己的朋友。例如目標是每周做運動健身,若然每次都要自己獨個兒上路,又悶又辛苦,兩下子便會縮沙;但如果告訴一位恍如魔鬼教官的健身室常客,又或是一班經常行山的朋友,交由他們監督,礙於朋輩的壓力,頂硬上的動力增加。頂吓頂吓,目標便告達成。外國試過有購物狂淪為卡奴,為求改善財政苦況,把心一橫開博客將個人戒買、還錢進程公開,結果年半便還清兩萬多美元的債項。善用群眾力量,自然事半功倍。

當然,訂立目標時切忌太過「大想頭」,也是一項要點。目標愈大愈困難,可以說是常識。可是當評估自己的能力時,我們常常難免過度自信。即使以往已經失敗過,我們仍然可能陷入「虛假希望症候群」,繼續高估自己的能力、低估達成目標的難度。最好的做法,是客觀地回顧為甚麼年年都有同一個願景,卻一直流於空想。可能是時間、方法等問題,要先解決,才可以有所進步。
股民 新年 新希望 投資 目標 精簡 清晰 國英
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=287200

百歲高僧圓寂17年肉身不腐五官清晰

1 : GS(14)@2015-04-11 11:40:15

荷蘭早前展出一具疑為盜取自福建寺廟的「肉身坐佛」,令人對高僧肉身不腐的傳說產生不少興趣。河南省安陽市善應鎮寶山靈泉寺內,亦供奉着一具肉身不腐的高僧遺體。該高僧名叫吳雲青,102歲圓寂時,屍體被擺放在水晶罩內17年依不腐朽,皮膚油亮,銀鬚白髮,五官清晰,看到的人無不稱奇。人民網





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150411/19108732
百歲 高僧 圓寂 17 肉身 不腐 五官 清晰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=289469

蘋果生活:麥記點餐機 可選走醬少冰有食客指設計不清晰

1 : GS(14)@2015-06-30 08:42:38

■麥當勞禮頓中心分店昨午有不少顧客試用點餐機。謝榮耀攝


【本報訊】麥當勞搞新意思,於兩間分店試行自助點餐服務,下月7日起再推一款讓食客透過點餐機自創個人口味的漢堡包。有市民認為服務方便新奇,但《蘋果》記者試用點餐機,點一個超值套餐約2至3分鐘,較向店員點餐慢;也有食客擔心長者未必懂得使用,有工會則質疑麥當勞藉此削減前線人手。記者:鍾雅宜 周佩儀


■記者用點餐機點了一個麥樂雞餐跟芥末醬、可樂少冰和單點魚柳包走醬。


麥當勞已在銅鑼灣禮頓中心及又一城分店率先試推自助點餐機。記者到禮頓中心分店,只見7部機點餐中,有5部正提供服務,採用全觸控式屏幕,需以八達通或信用卡付款。昨中午時段不少顧客到收銀處排隊點餐,在員工提醒後才使用點餐機,店內亦安排兩名員工協助。記者以點餐機點了一個麥樂雞餐跟芥末醬,可樂少冰,和一個單點的魚柳包餐走醬。點餐共約需10多個步驟,過程尚算順利,但需時2、3分鐘,而一般向店員點餐只約一、兩分鐘。另外,點餐機雖然可選擇冰塊、醬料和芝士等的份量,但由於選項並不明顯,故記者仍需在店員指導下,才能順利點餐。點餐後則需等候數分鐘,然後到櫃枱取餐。




7月推自選漢堡包


據了解,點餐機將於7月提供新餐單,提供碳燒100%安格斯牛肉,更有28款配料自行搭配,包括4款芝士、5款菜、10款醬料、6款餡料及2款麵包,甚至可「走包」轉生菜底,自創個人口味。食客楊先生昨午專程來一試,但點餐時不懂飲品如何設置少冰,「下面嘅位置睇唔清楚」,又指「用開平板電腦、電話嘅就識,如果老人家就唔識用」。初中生黃同學認同點餐機較方便,但顧客未必懂得操作,而且點餐機不能使用「為食卡」優惠,故仍會到收銀處點餐。小六學生張同學指點餐機新奇,雖只點了一個豬柳蛋漢堡,但第一次按錯了兩個包,需退出重點,需時2至3分鐘。職工盟總幹事蒙兆達認為,若麥當勞大規模引入自助點餐機,憂慮會藉機裁減人手,導致大量員工失業,但他指以往亦曾有快餐店引入電腦點餐服務,但因顧客未必懂得操控機器,變相令服務質素下降。麥當勞回應,自助點餐機提供走青瓜、飲品少冰等選項,更透露7月初將會正式推出Create Your Taste服務,屆時顧客可以透過點餐機自選配料。點餐機將在收集顧客意見後,再考慮日後擴充至不同分店。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20150630/19203248
蘋果 生活 麥記 記點 點餐 餐機 可選 選走 走醬 醬少 少冰 冰有 食客 設計 清晰
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=291201

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019