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企業資訊混亂 投資人遭殃 王雅媛

2009-11-28  THT





上星期四港股出現罕見的資訊混亂風波,令原本應該只值5元多新上市的亞洲果業(0073),一開市便以50多元成交,導致大批投資者以近十倍價錢接貨。我身邊亦有不少同事牽涉其中,幸運的是他們都是懂得控制風險的人,損失並不算大。

亞洲果業本身已經在倫敦AIM以及PLUS市場掛牌的。公司本月2日曾進行拆細,以一拆十的比例拆股。不過,亞洲果業招股書的財務資料大部分只反映拆股前的狀況。只在一些附錄裡提及到公司已經拆細,而拆細後股數是多少。

因此,即使投資者有看招股書,都未必知道原來公司曾經拆細。另一方面,亞洲果業上市當天,聯交所大利市機亦巧合公布了截至今年6月底的未拆股數據,令到電腦上顯示它的每股。當天早上我亦有留意此股,資產淨值為30多元,以50多元開市,我跟同事們都不以為然。

不過當時亦有同事提出疑問,為何它以這樣貴的價錢上市,這個價錢並不合乎散戶的口味。不過那時候正值開市之際,我們都沒有詳細追尋下去,只是想到可能是公司不想投資者過份炒作它的股票,因此沒有考慮拆細。

一 開市,亞洲果業股價便一直跌,從開市價50多元跌到最低近19元,即較開市價挫逾六成,成交金額高達2.91億元。有的同事30多元便已經進場,有的比較 有耐性,成功買了一個低位,接近19元。不要以為後者比較幸運,因為股價低了,反而股數有機會買多了,損失較大。於接近上午11時,亞洲果業最終被港交所 (0388)叫停交易。公司以介紹形式上市(即沒有公開發售新股),股份只集中在少數人手上。因此上星期四的交易中,基本上只有原本有貨在手的人贏錢,而 其他投資者都是全部輸錢的。

究竟這次錯誤是這麼多事情巧合地同時發生而造成的,或事前已經安排好的一個大陰謀?真的好難說。

蒙受損失的投資者究竟可以追究誰,是港交所還是上市保薦人呢?似乎是審死官吧。

(作者任職申銀萬國證券,負責港股經紀業務,在2007年2月中港模擬投資比賽拿下冠軍)
 



企業 資訊 混亂 投資人 投資 遭殃 王雅 雅媛
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隔牛打山──思想混亂導致政策進退失據(2010/03/06) 脫苦海


http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=11344


小魚兄上期《據實的客觀質疑》,點出集體創作財經界名人前言不對後語,此現象筆者亦有留意,比如有人曾說買三百萬匯豐正股風險仲大過買三萬元匯豐窩輪,又或者炒窩輪學做CEO。同一個人講野都會自相矛盾,何況是「集體」?

筆者有時也會前言不對後語,大家可以看看筆者2004年前的網誌仍然是看淡的,看錯市不要緊,最緊要識得改,不可死撐。市場是因某些因素而出現走勢,而非跟隨某君的指導而行,強如股神也是看到鐵路的前景而投資,而非自以為點石成金而亂點鴛鴦。人誰無過?但有些「始終如一」的人,亦不見得值得欣賞。

某發展商屬下的電子傳媒,無論是財經節目,還是地產節目,所有主持人都是始終如一地看淡樓市,連現在的大旺市,他們也有辦法在千頭萬緒的消息中發掘利淡的觀點。又如某大代理集團的隱形大股東,也是無論任何市況都是看淡,我們作為讀者真不能不寫個「服」字。

進行分析時要抓著重點,筆者以前因看淡香港的長遠發展而看淡樓市,但後來發覺 這點是無關重要的,最重要的是樓宇的供求、資金及信貸的鬆緊度,對於次要甚至無關痛癢的因素,看得越多,只會自亂陣腳。某些人居然想到用美匯指數預測香港 樓市,就算圖表併出兩者有關係又如何?根本難以解釋兩者的因果關係。同樣地置業決策,首要是究竟可以買多大金額的樓宇,偏生人人都想著自己的Dream House,列出一大堆條件,然後說樓價太貴,筆者只有一句:「萬丈高樓從地起。」

最近的樓市政策,亦有此款傾向,簡單如究竟現在樓市有沒有泡沫,金管局與政府 一個話有,一個話無,皆因所謂「泡沫」根本就沒有公認的定義。那麼政策應該是防止泡沫形成,還是防止泡沫爆破?更滑稽的是所謂「豪宅價會否傳染到中小樓 宇」,特首說沒有,林鄭月娥卻在上周說,要推出好幾幅豪宅地,若能紓緩豪宅供應,亦可紓緩中小型樓宇的價格。

我們的政府思維主次倒置,連那個是山,那個是牛都分不清:究竟政府應該解決市民的居住問題,還是去幫市民去置業?方今政府要負責幫市民讀大專、幫市民創業,甚至肯去搵工送你五千大元,連甚麼是應該做的事也混亂起來。

而近半年來,政府都是以各種方法打壓豪宅市場,以免中小市場跟升,實踐的結果 是豪宅市場的確冷卻下來,但中小市場一樣照升!歸根結底,豪宅與中小樓宇的「用家市場」是分開的,但是對於「炒家市場」卻沒有這個防火牆,市場上有的是資 金,同時銀行體系放出大量貸款,兩者並行引發了物業市場的投資動力,偏生豪宅市場被打壓了,炒家還不在中小樓宇市場尋寶?

以筆者觀之,香港樓市的真正問題,是有些人明明只有能力買二手市場的中小單 位,卻想去迫政府提供一手的上車盤。就當政府硬要把市民置業責任攬上身,在居屋二手市場的補地價政策入手,可即時提供大量的中小單位的樓盤及租盤,比如容 許居屋先賣樓後補地價,或者未補地價居屋只需交市值租金的三成代替補地價之類。總好過以為增加豪宅供應(卻未必影響樓價)可以控制中小樓宇的樓價(而非供 應)。一如某財經爛gag:「由於恆生指數太多中資股,所以標普500指數更能反映香港經濟。」

隔牛打山,死未?



隔牛 牛打 打山 思想 混亂 導致 政策 進退 失據 2010 03 06 苦海
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混乱凸显秩序缺失 Barrons

http://blog.caing.com/article/10863/

 蒙牛与伊利,腾讯与360,这些毫无道德底线的乱战,在一片混乱中其实凸显的是秩序的缺失。由于没有公平、公正、有效的法律作为保障,竞争走入了极端,受伤的却总是消费者。       市场经济本身就充满了竞争,优胜略汰是市场的法则。但是,正因为竞争无处不在,而且激烈异常,才需要法律来保证良好的秩序。毫无道德底线的丛林法则绝不 是成熟市场经济的标志。只有成熟、公正、公平的法律才能保证市场经济的进一步发展。只有法律才能保证在市场中胜出的是真正带给消费者好处的优秀公司,而不 是下三滥手段炉火纯青的黑道公司。      在公正公平的法律真正建立之前,混乱还将继续。

混亂 凸顯 秩序 缺失 Barrons
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管理混亂的公司 雪明資產管理世界

http://thesnowshine.blogspot.com/2011/01/blog-post_31.html

 今日去左一間上巿公司見工,是港資的公司,明明講好左十點半interview,我十點十五分上去,有早無遲,去到無啦啦叫我填form,張form真 係求其過求其,完全係無乜位比你寫野,跟住仲要我填想見乜野位,喂,家陣唔係你invite我來見你叫我見個個位,做乜仲要我填三填四,於是無計照填,跟 手交form同埋submit一堆證書之類既副本佢,佢叫我入房等,好,足足由十點半等到十一點半先叫我去interview,那時正如曹劌所講,再而衰 三而竭,乜士氣都無晒,幾本上個個小時我對呢間所謂上巿公司完全失望。係呢一小時裏面我做乜野呢,八卦下其他人做乜野同埋搞乜事,有個野話十二月尾收到人 事部叫佢interview約係一月三十一日,咁我諗成個月約定都有肯定有問題,於是乎個人事部職員當然正如我所料話已經過左,跟住 interviewee梗係死口話佢地親口講係一月三十一日啦,咁好啦點收科呢,人事部就求鬼其搵條阿某叫佢入去in啦,估計吹水性質同打發佢走架者,真 係晒人時間。另外有個阿姐話朝早收到人事部通知話來拿工作證,上到去人事部哥哥仔又話未有佢張證,咁真係亂到無朋友,你話我點有可能唔失望呢。

        OKAY,FINE!等左成粒鐘到我入去面試,咁都係例牌自我介紹,中文介完又英文,跟住再普通話,我想話你唔悶我都悶,將一樣野分三種 語言講,加上我CV已經有晒所有野,幾本上我講我嗜好同埋工作經驗算數,好啦,戲肉來啦,佢話我填呢個SUPERVISOR既TITLE唔係佢地要請既, 佢地只係請RECEPTIONIST,唔係掛,電話又話請SUPER來到又請埋D坐枱,你玩野呀,跟住又問我點解認為我會適合呢份工作,喂,大老咪住先, 好似家陣係你同事邀請我來見呢個位,而家位又唔同左,又問我點解會來,你又係到玩我嗎,算數,一於照答佢話我做過好多SELLING既工作同埋 CUSTOMER SERVICE既野,咁夠啦掛。見完又話如果再有通知我地會再面試。心諗你搵我我都唔知會唔會再來,到時先算。

        出到去見到條阿某,佢已經由我來之前坐到我走都仲係到等,終於有人問佢等乜野,佢話交左FORM無人理佢,跟住人事部CHECK完後只係回答佢一句,我地無收過你張FORM喎,噢,咁既公司,無論係到工作或者用資金投資,都想講聲早抖罷了。

管理 混亂 公司 雪明 資產 世界
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混亂的訊息 艾薩


2012-7-19 NM




近來市場上有很多不同的訊息,令人感到困惑。但只要找到真相,方向就變得清晰。我在股票市場有三十五年經驗,有時也會被一些訊息,弄得我目瞪口呆。一般投資者在這波動的熊市當中,定當比我更困惑。只看事實

無 論如何,我們也要清楚知道真相。在香港經濟最差的時候,好像八二至八四年時經濟低迷,但你只看事實,不聽謠言,買入一隻股票持有至今,一定有不錯的回報。 當時其中一個謠言是香港置地陷入經濟危機,其股價曾低見港幣兩元。不過,它現時在新加坡上市,每股港幣四十元,過去三十年都有很好的派息。今天,中國的發 展是我們最關心的事,其他的事只是其次。如果不相信這個說法,你也不用再讀下去。我曾游說人買入一些冷門的股票來賺錢。當然,我是了解股票背後的事實。如 果你想買入的公司,其主要的合作伙伴是在德國,你只需全方位分析德國經濟,而非希臘或是葡萄牙。如果我想整咖喱雞吃,我根本不用理會豬肉價格是什麼。因此 我們只需集中討論中國。假如你買入的股票會被歐洲經濟影響,你才需要擔心。

中國經濟現況

第一,如果中國消費需求不能維持有百 分之十至十五的高增長,經濟將會受到衝擊。現時中國舉步維艱,政府一直希望三頭馬車推動經濟增長,惟現時一直只靠投資推動。不過中國消費需求增長得不夠 快,也難避免經濟暫時下滑。第二,市場長期處於悲觀情緒,會令經濟陷入衰退,因此中央不會再令這種情緒惡化。政府已經着手處理,例如減息、調低存款準備金 率或選擇性放寬之前推出的打壓樓市政策。即使通脹低於百分之三,中央銀行也謹慎行事。相比其他國家政府處理經濟的表現,中國脫穎而出。第三,中國有很多 「武器」是其他國家沒有的。巨額盈餘,息率尚有百分之三的下調空間,公共開支可再增加,以及現時遏抑樓市的措施可被放寬。當有需要的時候,這些「武器」會 傾巢而出。我相信中國政府會推行好的措施,令國家及人民受惠。你希望投資於你知道的地方,或者寧願相信謠言及無關痛癢的資料來支配你未來的投資方向?下 週,我將討論買入一間公司應留意什麼,以及今天應該買入哪類公司的股票。祝君好運!艾 薩ijsofaer@yahoo.com

艾薩

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com

 
混亂 訊息 艾薩
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混亂的想法 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e15n.html
最近股市可以說是跌到服,今年的回報率跌至可憐的3%,落後恆生指數3%。大家"公認"低估的股票都沒有好表現,消費、信託、電信、公用、燃氣等等的防守股越升越有!朋友笑說今年港股到底漲了些什麼?好像一點也感覺不到。

剔除問題股不說,有盈利有派息而PB低於0.5的港股數量越來越多,這種情況實在不多見。彷彿這些企業將來只能夠取得低於銀行貸款利率放資產回報率。

拍檔很擔心股市,我算了算手頭上的股票,扣除股息稅後,即使盈利不再增長,平均股息收益率已經突破5%了,只要不持有太多高負債的股票,實在沒有什麼好擔心的。

從宏觀環境看,中國硬著陸確定性已經很高了,而股份制和民營銀行明年盈利倒退也是大概率事件,不必猜測了。

茉莉花盛開後,政策的天秤已經傾斜,富人的利益已經不再是發展的重點,如何將財富再分配成了新的國策,維護專黨的穩定性成了重中之重。

從取消農業稅、教改、醫改、普藥降價、農業補助、食用油限價、富士康事件、農產品包底,到高速公路讓利,已經清楚明白地告知,凡是涉及大眾民生的,都將不得暴利,看了看中糧集團,覺得好可憐。

對於黨而言,企業的盈利能力變得無關重要,只要不虧不倒便好。大連港不斷做大,但盈利能力卻不斷下滑,解決就業和降低運輸費用成了企業的任務?國企融資已經不能提高股本回報率,任何投資只要能降低社會成本,只要能夠解決就業,只要不虧損就好......中央沒錢投資,國企代辦!

房地產放緩,中央和地方稅收都開始面對壓力。農牧業開始放緩,就業面臨壓力。鐵公基絕對不能停,而政府又沒有錢,必須要盡快找到新的血源。錢從何來?錢從何來?

印鈔是稅,房地產是稅,國有銀行也是稅,茅台也是,讓其虧損是不可能的,否則錢從何來?茅台集團建機場相信不是出於自願,是政治任務,解決就業是當務之急。茅台股份資金停泊在貴州的地方銀行也是對地方稅收的一種支持。

外匯佔款減少,資金流出明顯,保出口已經成了三頭馬車中最迫切的任務。出口額一旦減少,人民幣將面臨巨大的貶值壓力,豬肉價格處於低位,M2增長率也在底位,期待CPI繼續不漲並不現實。

混亂的思路,頭痛......
混亂 想法 管我 我財
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混亂的祝福 艾薩Isaac Sofaer

2012-9-6  NM



上市公司中期業績高峰期剛過,表現參差,令人目不暇給,我會逐一檢閱。捨聯通取中移動

鷹 君(41)和中移動雙雙交出不錯的成績表。不過,我對鷹君沒有回購公司股份百思不得其解!公司現價每股二十元左右,資產淨值達五十五元,回購的話,一下子 就能賺取百分之一百七十的回報率,試問還有什麼投資能夠媲美?但願鷹君主席羅嘉瑞不會選擇在股價升到四十元時才這樣做!至於中移動,那些只管抱怨的投資 者,理應戴上眼鏡,用另一個角度審視這間公司。中移動「銀彈」充足,淨現金每股達二十二元,假如悉數派發給股東,按調整後的股價計,市盈率只有九倍,股本 回報率達三成八。未來,收入增長加快,利潤自然水漲船高。況且,中移動的資本開支承擔漸漸減輕,每股盈利因而增加。所以,化抱怨為行動,買中移動吧!反觀 中聯通(762),業績金玉其外,敗絮其中。如果公司表現一如管理層所說的好,為何淨負債不跌反升,由八百五十億元增至八百九十億元人民幣?中聯通不過是 國內電訊業一名小孩子,利潤及股本回報率遠較中移動遜色,投資者寧願花四十倍的市盈率買入這間公司,一定瘋了!

暢談九倉、會德豐

會 德豐(20)派發二十五仙中期息,我無任歡迎。但管理層更應該回購公司股份,以賺取股價與資產六成六的折讓。會德豐應該減少物業發展項目,出手回購,更加 有利可圖。公司借貸比率高踞百分之五十,未來數年,又要應付一千億港元的資本開支。另一邊廂,我真不明白同系的九倉(4)為何不把有線寬頻(1097)、 九倉電訊及現代貨箱碼頭等非核心資產賣掉套現。最後,我樂於見到,主力發展地產業務的是九倉,而非會德豐。一來可以減少管理層架構,節省成本;二來,假如 會德豐變成投資控股公司,擁有九倉五成一權益,更容易估值,集團的架構亦可回到從前般精簡。又或者,把會德豐與九倉合併,僅保留一間上市公司,如此一來主 席吳光正及其家族仍享單一大股東地位。現時市況低迷,不失為最佳時機!永利澳門(1128)交出一份絕妙的成績表,縱使營業額因為澳門賭業放緩,競爭加劇 而維持不變。公司估計,路氹項目發展成本約三百二十億港元。若扣除土地開支,永利手上現金二十八億元,加上每年八十億元現金流,項目於二○一五年底落成 後,永利將會有五十億元負債,而股東權益有望漲至三百五十億元。屆時現金流將會增加,但暫時不要奢望派息,現在是資本增長的階段。 中國公司與債「共舞」的興致未減。即使保守如中石化(386)亦如是。煉油及化工業務受壓,淨負債在六個月間增加了一千億元,負債比率達六成。究竟發生什 麼事?上半年經營現金二百億元,如何能應付二百二十億元的派息及八百二十億元的資本開支?似乎,這些國營企業可以為所欲為,想到這點,我不禁噁心!祝君好 運!艾薩ijsofaer@yahoo.com

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com

混亂 祝福 艾薩 Isaac Sofaer
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混亂的邏輯 sitem00n

http://blog.sina.com.cn/s/blog_5410047e0102e7pk.html
銀行三季報出來,燦爛的很。興業超40%的成長,民生也有30%。招行,浦發稍微不給力點,但是這種數字比起其他的蕭條百業,真不知道有什麼可以抱怨的了。16家銀行淨利潤超過8500億人民幣,佔整個A股55%強。
於是,一如既往的就有人出來罵銀行,說壟斷金融企業掠奪實體經濟企業,中國經濟這樣下去遲早要完。

奇怪的是,銀行的市盈率都跌到4-5倍了,也就是說,如果任何企業覺得銀行的鈔票好賺,大可以在二級市場買入天量銀行股權,分享這一杯羹啊。
你去問那些罵銀行暴利的人,為何不買銀行?他們會換上一頂宏觀經濟分析師的帽子告訴你,銀行遲早被壞賬拖垮,房地產會崩潰,地方債會爆發。
好吧,這麼說,銀行完全是高風險行業咯。高風險行業多賺點錢,不是合理的很麼?銀行吸收了一個搖搖欲墜的金融體系最大部分的風險,賺了很多錢,還是無法對沖其面對的宏觀經濟的風險的話,正說明銀行的收費不夠嘛。銀行應該提高息差,提高手續費才對啊。

更重要的一點時,任何壞賬的產生,首先是貸款企業的經營危機導致的吧。要讓銀行的壞賬成為死帳,首先這個企業肯定也活不下去了。局部的危機對應局部的風險,全面的危機對應全面的風險。現在銀行的估值,明顯是預期要產生全面的危機全面的風險。可是,從A股其他股票的估值,能看出宏觀經濟這種全面的危機的預期麼?
如果銀行預期會出現10%的死帳,那麼反射在實體經濟裡,最少同比例,10%的A股企業應該呈現遠比銀行還低的瀕死狀態估值才對啊。也就是說,最少應該有兩百家非銀行公司的市盈率應該在5倍以下吧
混亂 邏輯 sitem 00 00n
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訊息混亂 艾薩Isaac Sofaer


2013-03-14  NM
 
 

 

我們大部分人對於中國、美國及歐洲的現況都摸不覑頭腦。更令人眼花的是,恒指可以一天跌三百點,翌日卻又回升三百點。又或者,即使製造業經濟數據看似好轉,中國股市卻下跌。是否有點不合邏輯呢?但其實,我認為,過去三十五年,金融市場正過覑毫無邏輯、混亂,有時又令人擔驚受怕的日子。所以,最佳的應對方法就是集中精神於那些關鍵、人力多少可控制的事情上。中國債務「破頂」

美國就業市場、樓市及股市向好,讓我們知道美國經濟正緩慢好轉。如果中國最大的貿易伙伴搞得「掂」,這肯定是天大的好消息。不過,中國銀行貸款、發債,以及影子貸款正破頂,情況不妙!今年一月,影子或社會融資貸款佔總貸款的五成八,比起去年苘升三倍。這無疑是壞消息,因為大部分貸款不受控制。與此同時,當局不斷壓抑上升中的樓價,除了讓市民更易「上車」,又為防止通脹。所以,一如既往,我建議你避免買入銀行股、保險股,以及一些資本不足的內房股。另一方面,今年首兩個月,出口上升了兩成,我偏好那些經營了數十年,仍屹立不倒的公司,例如本倉成分股葉氏化工、偉易達和德昌電機等。他們的表現受經濟增長左右,不過我甘願承受這個風險,因為增長可以橫跨一段很長時期。我們應該為他們選擇在港上市感到榮幸!中國政府必須確保消費者信心強勁,製造業還有競爭力。與此同時,需要維持低通脹,限制過度借貸,以及減少一成六的貨幣供應,至可控制的水平。但願中國不會走上八十年代日本的舊路,經濟增長依賴借貸,最終「爆煲」,至今二十年一沉不起!

渣打表現佳

從廖創興企業(194)可能把創興銀行(1111)賣盤的消息可見,香港銀行業的經營環境愈來愈困難。其他本地銀行或者與創興銀行一樣想法,嘗試搵主「好人家」。渣打業績報告正面,業務在各大市場均見增長。即使貸款撥備和派息增加,核心利潤仍上升一成,股本回報率升至百分之十三。存款增長快過貸款增加,證明了渣打的實力和保守的作風。我建議,六億八千萬美元的罰款應該完全地從員工花紅中扣除。我不知道為何這些成本要股東「埋單」!最後,長實(1)減價賣盤顯示,李嘉誠先生認為香港樓市已「見頂」。在時間上,李超人未必百分之百準確,但我建議你以此為一個警號。祝君好運!艾薩ijsofaer@gmail.com

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com

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黑天鵝作者 教你從混亂變強大

2013-07-01  TCW
 
 

 

你到郵局去,準備寄一樣禮物。這個包裹裝滿香檳酒杯。由於運送途中包裹可能受到傷害,你會在上面蓋上紅色的「脆弱」、「易碎」,或者「小心搬運」等戳記。和這種情況剛好相反,也就是「脆弱」的反面該怎麼說?

幾乎所有人都會回答脆弱的相反詞是「強固」、「堅韌」、「堅固」或類似字眼。但堅韌、強固是指既不會破碎,也不會變得更強的物品。從邏輯上來說,和「脆弱」包裹剛好相反的包裹,內容物不只不會破碎,更會因各式各樣的傷害而受益。易碎的包裹在最好的情況下是沒有受到傷害,強固的包裹在最好情況和最糟情況都是沒有受到傷害。因此脆弱的相反是最糟的情況下沒有受到傷害。

我們將這種包裹稱作「反脆弱」;我們有必要造個新詞,因為《牛津英語字典》沒有簡單的非複合字能夠表達脆弱的相反情況。

用另一種方式來看:由於正的相反是負,而非中性,所以正脆弱性的相反詞應該是負脆弱性(所以我稱之為「反脆弱」),不是只傳達強固、堅強和不會破碎等觀念的中性字眼。事實上,如果我們把它寫成數學式,反脆弱性便是脆弱性前面加個負號。

壓力不是毒藥想變強大,要先接受傷害

根據傳說,小亞細亞黑海南岸古王國本都(Pontus)的國王米特拉達提斯四世在父親遭到暗殺之後,躲藏期間不斷攝取低於致命劑量的毒物,並且逐步加重分量,以防日後自己遭人下毒。他後來將這個程序納入一個複雜的宗教儀式。但不久之後,這種抗毒性帶給他麻煩,因為他想服毒自殺卻不能如願,「已經強固自己,不至於遭人毒殺」。他只好請同一陣營的軍事將領用劍刺殺他。

米特拉達提斯化是指服用少量的某種物質,經過一段時間,便不致受到數量更大的那種物質傷害。接種疫苗和過敏治療就是使用這種方法。這還稱不上反脆弱,仍然是落在比較溫和的強固層級上,但我們已經往前邁出一步。而且,我們得到一個提示:少了毒藥,或許會讓我們變得脆弱,而要走向強固,起點是接受少量的傷害。

但更重要的是,我們現在可以了解,消除系統受到的壓力因子,也就是極為重要的壓力因子,不見得是好事,反而會造成傷害。

錯誤、進化和反脆弱性,只是有點不一樣:主要是由於別人的錯誤——某些人的反脆弱性,必然來自犧牲別人的脆弱性。一個系統中,犧牲某些單位——脆弱的單位,或者是人——往往是其他單位或整體取得福祉之所必需。經濟要具有反脆弱性,需要每家新創公司呈現脆弱性,而這正是使創業精神得以發揮的原因:個別創業家呈現脆弱性,而且失敗率必然偏高。

因此,在層級存在的情況下,反脆弱性變得有點複雜,也更加有趣。自然的有機體不是最後的單一單位;它由次單位組成,而它本身可能是某個更大集合體的次單位。這些次單位可能彼此競爭。

再舉個商業上的例子來說。餐廳呈現脆弱性;它們相互競爭,但一個地方上的餐廳集合起來,而因此擁有反脆弱性。要是個別餐廳十分強固,因此屹立不倒,整個商業將遲滯不前,或者顯得疲軟,供應的食物不會比自助餐廳要好——我指的是蘇俄式的自助餐食物。此外,它會受害於系統性的短缺,有時更會爆發重大的危機,需要政府紓困。所有的品質、穩定和可靠性,都有賴於餐廳本身的脆弱性。

現在我們要談錯誤,以及某些人的錯誤如何對別人有益。

我們可以將脆弱性、錯誤和反脆弱性之間的關係簡化成如下所述。當你相當脆弱,那就需要依賴事物確實按照早就計畫好的路徑進行。偏異必須盡可能小——因為偏異造成的傷害多於幫助。這是為什麼脆弱使用的方法,需要很能預測未來的原因,而相反的,預測系統會帶來脆弱性。當你需要偏異,而且因為未來的大部分結果都將對你有幫助,所以你不在意未來可能出現的結果離散,那麼你便具有反脆弱性。

此外,若將錯誤當作一種資訊來源,以理性方式進行嘗試錯誤法(trial and error),那麼其中的隨機要素其實沒有那麼隨機。如果每次嘗試都提供資訊,讓你了解什麼事情行不通,你的解決方案便會開始成形——於是每一次的嘗試都變得更有價值,那就像是費用,而不是錯誤。而且,一路走去,你當然會不斷的發現某些事情。

錯誤不是罪惡他人犯錯,對你我有益

所以其他人的錯誤往往對我們這些人有益——可悲的是,不是對他們有益。在正確的情境中,我們見到壓力因子是資訊。對反脆弱性來說,錯誤造成的傷害應該少於利益。當然了,我們談的是有些錯誤,不是所有的錯誤;不致毀滅整個系統的錯誤,有助於防止更大的災難發生。工程師和工程歷史學家亨利.佩特羅斯基(Henry Petroski)提出一個非常精彩的論點:要是「鐵達尼號」沒有發生那次有名的致命意外,我們會繼續建造越來越大的遠洋輪船,下一次的災難,悲劇會更大。所以死亡的人是為了更大的利益而犧牲的;毫無疑問的,他們拯救的生命多於損失。

每一架飛機墜毀,都使我們進一步提高安全性、改善系統,使得下一次飛行更為安全——那些死亡的人,對其他人的整體安全做出貢獻。瑞士航空一一一班機、環球航空八○○班機、法國航空四四七班機,都促使我們改善系統。但這些系統會從錯誤中學習,是因為它們具有反脆弱性,而且建立它們的時候,設計成能利用小錯誤;經濟崩潰則並非如此,因為經濟系統以目前的方式建立,不具有反脆弱性。為什麼?每年有數十萬架飛機飛上天空,一架飛機墜毀不會波及其他飛機,所以錯誤受到局限,且具有高度的認識性——可是全球經濟系統卻像一個整體那般運作:錯誤會散播出去,而且越滾越大。

過度保護不是好事政策介入經濟,常有反效果

同樣十分重要的一點是,我們談的是局部性錯誤,不是整體錯誤;好系統和壞系統因此有別。像航空公司這種好系統,設計成能從小錯誤中獲益,而且不互相影響——或者可以說,彼此呈現負相關,因為錯誤會降低未來發生錯誤的機率。

每一次空難都降低了下一次發生空難的可能性,但每一家銀行崩垮,卻讓下一家銀行崩垮的可能性提高。建構理想的社會經濟體系時,我們需要消除第二種錯誤——也就是會造成傳染的那種錯誤。

我們見到餐廳這行展現十足的效率,原因正是在於餐廳相當脆弱,每一分鐘都有餐廳倒閉,可是創業者卻無視於這種可能性,總是覺得他們穩賺不賠。換句話說,某種輕率,甚至自殺式的冒險行為,對經濟來說是健康的——但前提是並非所有的人都冒相同的風險,而且這些風險相當小且限於局部。

我們將談到,政府以紓困行動干擾這個模型。它們偏愛的公司通常規模大、非救不可,以免其他企業遭波及。這和健康的冒險行為恰好相反;健康的冒險行為,是將脆弱性從集體移轉給不適應者。人們通常難以理解,不曉得我們應實施的解決方案是建立一個系統,其中不管誰倒下去,都不會拖累其他人——持續的失敗,有助保存整個系統。說來矛盾,許多政府的干預行動和政策,最後是傷害弱者,卻鞏固舊機構。

我希望——也是解決方案——將來能有個全國創業日,傳達這樣的訊息:你們大部分人會失敗、家徒四壁,但我們感謝你們為這個世界的經濟成長,及拯救他人脫離貧窮,所承受的風險和所做的犧牲。你們是我們的反脆弱來源。國家感謝你們。(本文摘自第一冊)


天鵝 作者 教你 你從 混亂 強大
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向低結餘戶收費邏輯混亂? 止凡

http://cpleung826.blogspot.hk/2013/11/blog-post_3.html
星期日一清早看到李兆波先生在報章的一篇專欄(理財第一波)名為「向低結餘戶收費邏輯混亂」,止凡看完文章後不太認同,於是以同一命題但加上一個問號寫一篇文章,分享一下意見。

李兆波先生是中大酒店及旅遊管理學院會計及財務高級講師,他過往的專欄都會寫有關理財生活細節,記得他寫過自己到銀行的經歷,文章頗為有趣。從文字作風上看,李生的文章流露了點點對大企業大裁團的不滿,作風跟另一位退休學者林本利教授有點相似。

今次李先生這篇文章「向低結餘戶收費邏輯混亂」的主要重點是存款戶其實是銀行的債權人,銀行利用存款戶的金錢再外借出去賺取息差,所賺取的息差大約2釐多,本應補貼好成本才是,加上存款人是債權人,世上哪有債仔跟債權人收費的道理呢?這是根本性邏輯混亂。

相反,我則認同銀行這個舉動,銀行跟其他大公司一樣,都會考慮區分「天使客戶」及「魔鬼客戶」。「天使客戶」是好客戶,能在其身上賺錢的,公司非常樂意對「天使客戶」提供服務,在其身上的毛利亦相對大。「魔鬼客戶」則是跟隨好客戶進來的不受歡迎類,公司在其身上賺的錢不多,有時花很多成本後更要蝕錢。

舉例,保險公司的客戶群組內,往往因為有很多老人家及長期病患者而令整個群組的賠付風險增加,所以保險公司對這類人士都會加大保費,其實意向是不想他們投保。另一邊箱又會降低健康人士的保費,希望他們積極加入,降低公司整體賠付風險。另外,辦賭場的,對絕大部份的客人都是歡迎的,很高興客人帶資金進來消遣。但如果你是賭博高手,是職業賭徒,賭場會把你列入黑名單內,全球所有賭場都不再歡迎你進入,因為你已經變成他們的「魔鬼客戶」了。

說回銀行,向低結餘戶收費這個動作很明顯就是要趕走「魔鬼客戶」,銀行的息差大約2釐,低結餘戶可能有300大元的存款,一年銀行就利用他這筆存款賺取6大元收入。然而,對一個存款戶來說,平均每個戶口其人力物力的平均成本也不至6元,因此一直開立戶口給這類客戶其實是浪費資源。

銀行應該有很多數據,從而決定在一個地區請多少員工作服務,開立多少分店,建多少個自動櫃員機等,這些數字都取決於有多少存戶,如果存戶多,要保持一定的服務水平,自然花一點成本。如果再細分一下,原來當中有一大部份的百分比也是這類存款非常低的「魔鬼客戶」,合理地銀行就會想辦法去「趕走」他們。

再者,大戶存款多不經常使用銀行服務,以我為例,一年都沒有親身到銀行兩次,大部份操作都自己在網上搞定。相反,很多老人家及家庭主婦們不懂上網及操作自動櫃員機,她們每天都會親身到銀行排隊、「打簿」、又存款又提款、跟銀行職員傾下偈,大大增加了銀行的負荷,要維持一定服務水平,只好大大增加成本去處理。

其實我不相信李兆波先生不明白這一點,但他偏要選擇從小客戶市民的角度出發寫文章,他的動機我不作評論,只覺這是某報章專欄作者們的統一方向。始終,銀行業務影響民生,但政府金管局又好像沒她們法子,銀行叫苦要減成本,但普通市民連銀行戶口也開不成又會有很多社會問題,要取得個平衡,這才對香港經濟發展有利。
向低 結餘 收費 邏輯 混亂 止凡
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阿里影業停牌:文化中國財務混亂 影業凈利減3億

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1212/148340.html

i黑馬:12月9日,停牌至今的阿里影業發布公告稱,經普華永道調查後,發現阿里影業前身即文化中國在2012及2013年度財務報表中,存在誤報、政府補助會計政策不恰當等行為,因此從2014年開始便調整了政府補助會計政策。上述事宜將共計影響阿里影業集團2012年凈利潤減少6100萬港元、2013年凈利潤增加2100萬港元。
 
\今年8月,阿里影業(01060,HK)公告稱,鑒於公司新任管理層發現可能存在的不恰當財務處理,以及可能存在的資產計提減值準備不足,公司股票於8月15日起停牌。
 
12月9日,停牌至今的阿里影業發布公告稱,經普華永道調查後,發現阿里影業前身即文化中國在2012及2013年度財務報表中,存在誤報、政府補助會計政策不恰當等行為,因此從2014年開始便調整了政府補助會計政策。上述事宜將共計影響阿里影業集團2012年凈利潤減少6100萬港元、2013年凈利潤增加2100萬港元。
 
此外,阿里影業宣布,現任管理層對今年上半年預計計提2.57億~3.23億港元的減值準備;加之上半年行使的認股權證公允值出現重大變動,將導致6700萬港元的虧損,2014年上半年公司的凈利潤將減少3.24億~3.9億港元。
 
中國註冊會計師、中央財經大學會計學院教授魯桂華對記者表示,“上述會計調整總金額過億,從會計角度看屬於重大會計差錯;然而,依據此前披露的財務信息等買入股票的投資者,若複牌後在股價上遭受損失,能否尋求賠償還要看具體情況。”
 
部分交易無發票
 
今年6月底,阿里巴巴斥資62.44億港元收購文化中國59.32%股權,並將其更名為阿里影業。然而,新管理層接管不久,便發現文化中國過往會計期間可能存在不恰當財務處理行為,並可能未對若幹資產計提充分減值準備。9月底阿里影業宣布,已委托普華永道對此開展獨立審查。
 
12月9日,阿里影業公布了普華永道對公司2012年、2013年及截至今年6月底6個月的財務報表審查結果。普華永道調查中發現,若幹稅務項目(包括企業所得稅、營業稅和增值稅)存在誤報主要有兩方面原因,一是購買和/或出售若幹藝術品及電影和電視劇的版權,以及若幹電視劇制作成本未取得和/或開具正式稅務發票,及/或延遲取得和/或開具正式稅務發票。
 
阿里影業在公告中表示,在內地無正式稅務發票一般不可在成本產生的當期進行稅務抵扣,只有取得正式稅務發票才可以進行稅務抵扣,集團的一些子公司在內地出售若幹藝術品、影視劇版權時未開具正式稅務發票,因此延遲繳納稅款。
 
二是采用不恰當的增值稅稅率和/或若幹內地稅項計算作出不恰當的調整,主要是內地若幹子公司在有關期間實際上已符合一般納稅人資格,須應用較高的增值稅稅率;此外,若幹內地子公司未考慮到若幹藝術品、影視劇版權銷售價實際上已含增值稅。阿里影業認為,該等錯誤是當時在內地和香港的銷售團隊與財務團隊之間缺乏有效溝通所致。
 
中國註冊會計師、中央財經大學會計學院教授魯桂華向記者表示,“對於一家港股上市公司來說,上述錯誤屬於較為基礎的錯誤。”
 
“目前影視行業還比較混亂,一些基本制度如會計體系、財務制度和管理機制都沒有完全建立起來,有些企業‘打白條’、沒發票的情況司空見慣。”樂正傳媒研發總監彭侃稱。
 
據估算,由於上述稅務事宜的誤報,2012年和2013年凈利潤將分別減少約2900萬港元和2500萬港元。
 
此外,2012年和2013年財報中,可換股債券的財務影響也存在誤報,阿里影業於2010年及2011年發行的可換股債券的會計處理應用了不準確的金額,這將使得2012年凈利潤減少約1400萬港元,2013年凈利潤增加約5100萬港元。
 
阿里影業現任董事會表示,將采取進一步行動以改進在上述方面的內部監控環境。
 
計提減值準備逾2.5億
 
阿里影業公告顯示,在過往年度,根據當地政府政策,集團若幹中國子公司有權獲得補助,其金額按所繳付的稅款(企業所得稅和增值稅)金額而厘定。但在前管理層的管理下,稅款在合並財報中計提時便確認該等政府補助收入,而不是在收款時予以確認。
 
對此,魯桂華稱,“政府補助應該在收到款項的概率大於50%的條件下,才能在財務上予以確認。”
 
鑒於該等政府補助在直至收到前存在潛在不確定性,阿里影業現任董事會決定,自2014年起采納與阿里巴巴保持一致的會計政策,即在所有條件均獲達成且已收悉後,予以確認。由於此會計政策變更,將使得阿里影業2012年2013年凈利潤分別減少約1800萬港元和500萬港元。
 
另外,阿里影業曾發行認股權證,被歸類為衍生金融工具,涉及相關公允值變動應計入損益,預期在截至2014年6月30日止六個月期間行使的認股權證的公允值出現重大變動,將導致約6700萬港元的虧損。
 
然而,計提減值準備才是阿里影業2014年上半年業績的最大影響因素。阿里影業現任管理層對於截至2014年6月30日的資產進行減值評估審閱後,就若幹應收賬款、電影和電視劇版權、預付賬款和對一家關聯公司投資,預計合計計提2.57億港元至3.23億港元的減值準備。
 
受上述誤報、政府補助會計政策應用變更、資產計提減值及認股權證公允值的變動影響,阿里影業2012年凈利潤合計將減少約6100萬港元,2013年凈利潤共計將增加2100萬港元,2014年上半年凈利潤合計下滑3.24億~3.9億港元。
 
阿里影業稱,集團已著手聘用專業顧問以審查其內部監控制度,並就具體整改計劃提供專業意見,招聘具備資格人員從事內部監控工作。
 
目前阿里影業仍處於停牌狀態,“上述會計調整總金額過億,也在交易所正式發布公告,從會計角度看屬於重大會計差錯;依據此前披露的財務信息等買入股票的投資者,若複牌後在股價上遭受損失,能否尋求賠償還要看具體情況。”魯桂華表示。
 
阿里 影業 停牌 文化 中國 財務 混亂 利減
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德國副總理:俄羅斯陷入混亂不符合德國和歐洲利益

來源: http://wallstreetcn.com/node/212745

法新社報道,德國副總理兼經濟部長Sigmar Gabriel周日在接受德國媒體《星期日圖片報》采訪時表示,更多更為嚴厲的制裁會讓俄羅斯狀況惡化並陷入混亂。

Gabriel表示:

對俄羅斯的政治和經濟制裁目的只是讓俄羅斯回到談判桌前,而非是讓該國陷入混亂。任何有這種想法的人都可能給整個歐洲帶來更為嚴峻的局面。

那些試圖從根本上摧毀俄羅斯經濟和政治的人圖謀不軌,這完全不符合德國和歐洲的利益。我們力求促使解決烏克蘭沖突,但這並不意味著逼迫俄羅斯“求饒”。

另據意大利《信使報》,意大利前總理普羅迪表示:

俄羅斯經濟走軟對於意大利而言是極大的負面因素。油價及天然氣價格走低以及制裁影響將導致俄羅斯經濟大受影響,而這意味著意大利出口會大降50%。

德國媒體Deutsche Wirtschafts Nachrichten則大爆猛料,宣稱俄羅斯已經向歐洲拋出橄欖枝——拒絕和美國的“跨大西洋貿易與投資夥伴協議”(TTIP)並加入歐亞經濟同盟,形成自由貿易區。

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德國 副總理 副總 俄羅斯 陷入 混亂 符合 歐洲 利益
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希臘公投陷混亂:很多選民不知投什麽

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4640993.html

希臘公投陷混亂:很多選民不知投什麽

一財網 王蕾 2015-07-05 22:02:00

由於此次選票上描述的文字非常長且複雜,理解上有一定難度,導致很多選民不清楚自己到底是在“投什麽”?

正在希臘舉行的希臘公投出現了混亂局面。

據外媒報道,由於此次選票上描述的文字非常長且複雜,理解上有一定難度,導致很多選民不清楚自己到底是在“投什麽”?也搞不清楚投贊同票和否決票究竟意味著什麽?而且由於政府之前的投票宣傳攻勢猛烈,導向性清晰,讓很多人感到困惑。目前民調顯示選情膠著,贊同和否決難分伯仲,前途難料。

一位希臘政客在接受外媒采訪時描述稱:“有些人是為了希臘和歐元區債權人達成的談判條件而投,有些人是為了希臘是否留在歐元區而投;有些人投否決票是因為對現在債權人提出的條件不滿意,希望能夠談一個更合理的(事實是如果公投結果是NO,就不會有任何談判機會);有些人投YES,是希望留在歐元區(而這將讓希臘人承受更大的緊縮壓力,生活在接下來的幾年更加困頓,這也是目前政府不願意看到的。)”

很顯然,無論如何,希臘面臨的都不會是什麽好結果。

公投的意義何在?

上周五,《第一財經日報》記者采訪了英國經濟和商業研究中心首席經濟顧問薇琪·普萊斯(Vicky Pryce)。她認為:“事實上,無論公投結果如何,在今後幾年,希臘肯定將要經歷痛苦和艱難歷程。希臘到現在還沒有意識到或者說剛剛開始意識到,在現實中,他們如果選擇‘不’的話,並不是在對緊縮政策說‘不’,因為希臘政府向債權人遞交的改革計劃中,本身就包含了諸多緊縮政策。唯一不同的是,是在哪些方面進行緊縮,哪些人或行業會遭遇最嚴重的影響。緊縮政策並不是看總的數字,這些政策依然要求希臘削減公共支出,降低生活標準,至少是在接下來的2年,如果不說更長時間的話。”

普萊斯認為:“7月5日公投結果的關鍵是能不能讓債權人從根本上去重新思考希臘的債務情況是不是能夠承受。其實這完全關乎希臘留或者不留在歐元區,公投結果如果是否定的,可能會導致希臘退歐。在現實中,人人都說不能,包括IMF。IMF表示,如果采用比目前實行的‘更合理’的救助計劃,就應該同時要重新思考債務的承受性問題。那所謂的‘更合理’,就意味著要給希臘更長時間的還款期,低利率也有可能,如希臘人希望的那樣,免除債務。因為如果背負如此重的債務,希臘不可能恢複經濟增長 。”

希臘前財長杜卡斯(Petros Doukas)在接受媒體采訪時表示,希臘危機並非窮途末路,應該是可以找到解決方法的。但目前希臘情況異常危急,無論公投的結果如何,接下來的一個星期都會讓現任政府處於危機巔峰。“如果公投結果是NO,那麽會造成歐洲市場的嚴重動蕩,而且會激怒債權人。這樣會使得希臘的經濟狀況陷入更加糟糕的境地。現在我們看到大量的退休人員在銀行外等候他們每周120歐元的養老金。齊普拉斯必須立刻解決銀行問題,如果銀行繼續關閉,交易完全停止,那麽希臘進出口將無法進行交易,旅遊業也正在遭到重創,很多預訂假日被取消,即使到達的遊客也會提早離開。因此齊普拉斯必須采取理性的行動。”

杜卡斯介紹說,目前希臘經濟狀況非常嚴峻,“希臘人民非常清楚,希臘危機沒有簡單的解決方案.在過去5年,我們遭遇了深重的經濟危機,希臘的GDP下降了30%,養老金被削減了30%,工資收入也被嚴重削減,失業率則上升到29%~30%。在這種經濟形勢下,民眾的憤怒情緒必然是非常高漲的,歐洲包括美國在內的國家應該要了解這點。希望他們給予希臘更多時間,不要就這麽將希臘踢出歐元區,這不是理性的解決方法”。

保證流動性是當務之急

在杜卡斯看來,目前最急迫的是,要保證希臘金融市場的流動性。希臘和債權人需要平心靜氣,應該還是可以找到解決彼此分歧的辦法。而且他表示,大多數希臘人並不想脫離歐元區。而他本人也認為,希臘退出歐元區的可能性小於10%。

根據普萊斯的判斷,如果公投結果是贊同票勝出,“這意味著希臘肯定會留在歐元區的。這總體上來說對歐元區是個好消息,因為一段時間以來歐元區也遭到很大壓力。歐元並不是一個完全不可逆的貨幣,換一種說法就是,歐元和歐元區並不一定是一個永恒的事務,如果一個國家退出,為什麽其他國家就不會退出?希臘退出歐元區的成本,特別是違約成本,對歐洲來說都是要付出重大的代價的。比如德國,希臘欠德國超過500億歐元的債款,還有欠著法國、意大利、西班牙各自幾十億。”

同時,普萊斯還認為,如果是否決票勝出,那麽歐元區債權人方面“應該做的是,歐洲央行要更加積極地介入來保證在整個歐元區體系內有足夠的流動性來避免整個金融領域的崩潰。當然還有國債,可能會發生收益率上升情況。因為現在量化寬松政策的主要舉措就是歐洲央行每個月都以60億歐元在二級市場買入歐元區各國國債。希望他們能夠保證(違約)不會在國家與國家之間蔓延和傳染,問題是這樣能夠維持多久”。

編輯:顧鄉

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希臘 公投 混亂 很多 選民 不知 什麼
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Edge of chaos 混亂的邊緣⋯⋯談投資的誤判行為 巴黎的價值投資

來源: http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2015/08/edge-of-chaos.html

巴黎

不知大家有無聽過"量子物理"呢門學問,朋友不用驚,筆者並非是說數學物理,其實我見到Alpha beta都會頭痛,我只係愛聽佢有關於哲學和神學那一面。

你無聽錯,好多量子科學家都話,科學去到尾都係去找那一個無所不能的創造者⋯⋯"Creator"。

我喜歡的其中一個此中能手是Dr quantum ,佢張CD"Meet the real  creator:- you,我時常在睡唔著都拿來聽,然後就好快夢見周公。

Dr Quantum 說,我們天生是不能長期甘服在一種狀態,例如"你越要一個人遁規道距,佢就越搞破壞,但若你越迫他破壞,他又會越變好。

我們就是喜歡一隻腳踏在邪惡,而另一隻腳踏在好之中,並在Edge of Chaos中來回跳舞。

人天生就是因需要新鮮感去創造或破壞,上天就係特登做成我們係咁矛盾,而博士想帶出重點是:

我們應該學習接受自己和別人的陰暗面,因為好壞是沒有絕對,絕對的好就會成為邪惡。

把這種穩定之中的不穩定性格套在投資學問上,亦可了解一些愚蠢行為。例如當投資者能買入一些簡單的股便能賺到很多錢卻屎忽痕,係要找麻煩和複雜股票來煩下自己、輸下錢至安樂。

又或見到別人輸錢的股票時總覺得自己的能力較強並要挑戰下,認為自己可在較別人更不了解情況下例外地賺錢。

人類的痛苦都是由於個人思想和行為的不拹調,心中希望一種結局,但實際行為卻明顯會引致另一種可能結果。

學懂價值投資法後不會自動讓朋友賺錢,你還要克服一種被Programmed了和解釋唔到點解咁蠢的錯誤行為的故態復萌。

因此在善的投資事情上應該要非常自大地固執,但在不了解的股票上便要謙卑地認識不知道,不存任何一絲的不勞而獲妄想,不要貪過癮下註,並在混亂邊緣中跳來跳去。

你或許在別人眼中是個怪人,但因為你已經hack 入了自己預設的行為,並己經從新搭建了一條能達到個人目標的行為模式道路,你就是量子博士先生說的真正自己的Creator,真正掌握回自己的命運。



























Edge of chaos 混亂 邊緣 投資 誤判 行為 巴黎 價值
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智能手表那麽火,背後混亂的數據誰來管?

來源: http://www.iheima.com/space/2015/1113/152782.shtml

導讀 : 智能手表產業要想獲得大數據的價值,必須轉變心態,需要以更加包容、開放的心態來整合數據。

在可穿戴設備產業中,當前最受大眾關註,以及大眾認知度最高的產品“三劍客”,是智能眼鏡、智能手表、智能手環。不論是哪種形態的可穿戴設備,其核心價值都是圍繞著數據展開。不論是對數據的采集、挖掘,還是可穿戴設備本身價值的挖掘都離不開數據。但是當前可穿戴設備基本都還沒進入到數據價值的環節,整個產業基本都還停留在硬件產品本身。

從目前的產業情況來看,經歷了這幾年的發展之後,可穿戴設備的相關從業者已經較初期有了更多的思考。從應用層面來看,已經從之前的運動監測為主的功能拓展到了醫療監測、金融支付、安全定位、智能控制等方面。基於手表的可穿戴設備是目前可穿戴設備產業中最熱門的形態,不論是從產品的功能、產品的數量、創業者數量層面來看,都是NO.1,而促成這種局面的關鍵因素是蘋果公司在這個領域的介入。

從目前整個市場的情況來看,主要由以下三股力量在共同推動智能手表產業:第一類是科技公司,比如蘋果、三星、LG、華為、摩托羅拉等,這類公司主要借助於自身在通訊領域的優勢來打造智能手表。不過蘋果的不同之處是改變了整個智能手表產業的發展路徑,一方面重新定義了當下智能手表的價值,將智能手表變得更加時尚;另外一方面則是推動了整個產業鏈技術的進步。第二類是傳統鐘表公司,主要是受蘋果Apple Watch的影響,傳統鐘表業不得不發力智能化,這也在一定程度上促進了市場的形成。第三類是創業者的進入,主要以細分市場為切入點,比如兒童、老人、娛樂、支付等。

不論是哪一類企業,從目前的產業情況來看都難以形成有效的大數據價值。大部分的智能手表目前所面臨的處境都不容樂觀,一方面是使用者有限,主要是產品過於分化、多元;另外一方面是使用時間短,也就是通常所說的產品缺乏粘性。在這兩種因素之下,開發者就很難獲得有效、足量、有價值、有意義的數據,而目前大部分獲得的數據可謂是“臟數據”。一旦沒有足夠的數據采集樣本,就很難為算法的修正提供有效價值,這也就在一定的層面上制約了當前監測數據準確度的提升。

不論是從提升算法技術層面,或是從獲取有效數據進行價值挖掘的層面來看,對於智能手表而言當前最重要的是對所采集的數據進行整合,也就是對於當前碎片化數據的智能手表產業而言,要想實現大數據價值的前提在於整合。因此,在我看來要想比較快的實現智能手表的大數據價值意義,有以下三點建議:

1、發揮行業協會的價值。由鐘表協會,或者是相關的產業協會牽頭,聯合相關企業或者是相關部門推出智能手表的專用系統平臺,以及相應的雲服務接口,並開放給所有的智能手表企業使用。對於當前而言,只有將碎片化的智能手表市場集中起來,才能有效地總結經驗、發現問題、修正問題、解決問題。

2、發揮相關企業的力量。由相關企業自願聯合,共同推出一個專屬的智能手表系統平臺,同樣包括相應的雲服務接口,並開放給所有的智能手表企業使用,並將所采集到的數據分享給所有接入的企業,或者是由聯合成立的公司專門成立相應的研究部門,對所采集到的數據進行挖掘、加工、處理,將所得到的結果,包括算法技術的完善等優先提供給接入的開發者使用。

3、專業的第三方服務公司。以智能手表產業為垂直點,圍繞智能手表的系統平臺、數據安全、數據采集、數據挖掘等方面,專業為智能手表的開發者提供軟系統層面的服務,並由此來構建相應的盈利模式。

不論是以以上的哪種形式,或者是其他形式出現,對於智能手表產業而言要想有效地步入正軌發展,當務之急就是如何解決由產品過於碎片化所帶來的數據碎片化問題。不同開發者在進入智能手表產業時,在本身資源有限的情況下做著很多重複的投資工作。每個企業都應該自己搞一套體系,比如APP的開發、算法的建立、雲平臺的搭建等。以雲平臺來說,目前大部分的企業都希望自己構建雲平臺,但現實的情況是大部分企業所構建的雲平臺安全性很差,而目前沒有出現數據泄露的根本原因並不是這些雲平臺很安全,而是這些數據對於黑客們而言還沒有價值。

因此,在我看來當前智能手表產業要想獲得大數據的價值,必須轉變心態,需要以更加包容、開放的心態來整合數據。只有將當前有限價值的數據進行整合,才能從中挖掘到有效的價值,提升監測算法的精準度。

智能 手表 那麼 背後 混亂 數據 誰來 來管
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=169726

歷經15個月品牌混亂,360手機在洗牌期還有幾分勝算?

來源: http://www.iheima.com/space/2016/0314/154690.shtml

導讀 : 幾經波折的奇酷品牌,如今究竟勝算幾何?

奇酷誕生8個月,這家由奇虎和酷派各取一字命名的新近手機品牌如今真的有些“騎虎難下”。

奇酷誕生,源於奇虎與酷派的牽手。2014年12月,奇虎向酷派投資4億美元雙方成立合資公司,奇虎獲新公司45%股權。之後劇情反轉,樂視21.8億元入股酷派,周鴻祎腹背受敵。最終奇虎勝利迫使酷派持股比例下降到25%,奇酷終入奇虎360懷抱。

幾經波折後,周鴻祎終於再入手機戰場。至於周鴻祎為何拼死也要再戰手機,這里我們不做過多贅述,今天我們只談競爭愈發激烈的情況下,360手機究竟勝算幾何。

多舛“奇酷”

今年1月,周鴻祎在360手機奇酷旗艦極客版發布會上宣布,360將啟用“360手機”作為整體手機業務的運營品牌,而誕生不到一年的奇酷和並購而來的大神將作為子品牌存在。

用周鴻祎自己的話說,“過去談起奇酷,因為缺乏知名度,所以還得用360為它背書叫360奇酷,但名字太長了,360奇酷旗艦版,從品牌傳播來說也不利。後來準備把所有的品牌統一,回到360品牌。”

周鴻祎為什麽要改名?這是一個值得深究的問題。從表面來看,“奇酷”沒有完成應該完成的市場任務,品牌認知度低還需要360為其背書。但換個角度想,“奇酷”在運營時合資公司的大股東酷派在哪里?

根據雙方合作協議,360提供移動應用開發和網絡營銷,而酷派則在智能手機設計、制造、供應鏈管理,以及售後服務方面,雙方以“大神”品牌銷售智能手機。所以,實際上當時合資公司並沒有“奇酷”,最初是以“大神”為主品牌。

那麽,周鴻祎為什麽要做“奇酷”?奇酷品牌於去年5月發布,8月推出新機,按照合作時間順序,從2014年12月到2015年5月,這期間雙方還是 以“大神”為主,之後奇酷誕生,大神由主品牌和中高端直接降為次品牌和千元機。這中間實際上是周鴻祎對合資公司實際控制權的一個爭奪過程。

酷派分割“大神”只是一個雞蛋分籃放的試驗性策略,而360卻不是。360是帶著希望和決心重新殺入手機市場,雙方理念勢必會有所沖突。換句話說,一個創業者另一個是公務員。當中也有周鴻祎下調大神售價而導致雙方團隊不快的傳聞,側面證實了團隊不合。

理念沖突促使周鴻祎務必要拿到奇酷控制權,所以“奇酷”品牌的誕生更像是一個信號。至於後來樂視入股酷派,也只是意外加速了周鴻祎的“奪權”進程,即使沒有樂視,相信周鴻祎也要想辦法控股合資公司。

話題再回到“360手機”,這一次的更名實際也是一個過渡,奇酷品牌市場表現不及預期是導火索,深層次原因在於周鴻祎徹底控股奇酷後,可以完全按照自己的理念去做手機,那麽此時還有比360更好的品牌麽?顯然是沒有。

所以,歷經近15個月時間,周鴻祎在手機市場的二進宮終於步入正軌。

品牌混亂只是冰山一角

結束長達15個月的品牌混亂期之後,360手機看似要走上正軌,但對於360來說這是否意味著會迎來一個爆發式增長呢?

答案可能是否定的。作為後入者,360手機原本應有的品牌優勢並沒有被正確使用,也就是說,缺乏核心競爭力。

回顧360成長歷史,不難發現“安全”和“免費”是促使其成長為一個互聯網巨頭的兩個核心關鍵詞,360安全衛士、360安全瀏覽器等成功產品均為免費。但在智能手機市場,免費現階段不可能實現,而“安全”也被360忽視了。

尤其是在安全性不佳的Android平臺,用戶的移動支付、帳號密碼都存在被盜風險,360如果從一開始就主打“安全”牌,這會是其他手機廠商無法抄襲也不具備的品牌和技術壁壘。

但360並沒有這樣做,而是落入了主流的競爭套路,與競品在配置、價格上PK,這在一定程度上阻礙了它的品牌推廣。

這也導致360手機沒有像小米當初一樣,迅速準確的找到切入點。小米的成功源於“性價比”,與之後華為主打商務、OPPO主打續航一樣,手機廠商都在努力尋找自己的功能特點和品牌調性,而360手機到目前為止並沒有找到。

360手機眼下正處於這樣一個困境當中,產品和品牌都缺乏獨特的功能和調性,在消費者心中沒有形成固有概念。不過,周鴻祎往往不會按套路出牌。去年在360手機上推出的雙微信和紅包提醒功能廣受歡迎,如果未來能夠繼續在這上面做好工作,360手機的突破點想必並不難找。

殺招何在?

從上文來看,360手機浪費了15個月的品牌塑造期,也沒有合理利用自己長年積累下來的“安全”金字招牌,那麽對其而言能做的還有哪些?

1 千元機市場

去年360在千元機市場的幾番降價導致銷量小幅提升,不過千元機市場利潤稀薄,屬於賠本賺吆喝。千元機的作用有兩點:其一迅速走量,擴大市場份額;其二,淘汰競爭對手。對於360來說,顯而易見第一點更適合它。

不過也不要忘記,千元機屬於利潤換銷量,甚至還會虧損。360今年在千元機市場的動作不會太大,原因在於無法負擔虧損。媒體報道,360集團私有化進程已至關鍵時刻,各方條件都已滿足只待年底退市,並且為籌集資金完成私有化360已將總部大樓和部分商標作為抵押。

所以,在私有化這個檔口360集團不太可能再讓手機業務出現巨額虧損,以千元機搶市場這種傷敵一千自損八百的事情不太適合現在進行。

2 拓展線下渠道

從2015年下半年至今,手機行業有一個明顯的風向標就是線下渠道重新得到重視。小米開始進駐蘇寧並且小米之家也成為銷售門店、華為實施“千縣計劃”,線下渠道再次成為手機銷量的有力保證。

360去年10月也曾推出一項超級合夥人計劃,意圖借助利益捆綁代理商拓展線下渠道,不過從宣布至今一直未見360公布任何新動向,計劃進行如何外 界不得而知。不過,有趣的是近期奇酷總裁祝浩芳卻暗示將與天貓有所動作,看來360手機今年還要繼續走成本更低的線上渠道,對於線下還未做好準備。

3 穩定中高端市場

任誰都能看出來現在國產手機廠商已經開始向高端市場進發,華為、vivo、魅族、小米均是如此。360手機去年推出的奇酷旗艦版也定在了2999元的高位,雖然反響一般,但這確實是不得不走的一步棋。

在高端市場,拋開蘋果、三星不談,國產廠商中華為、魅族、OPPO、vivo是目前比較成功的幾個品牌,這幾家廠商資質更老、產品更紮實,並且品牌也得到了認可。對360來說,與其在高端市場硬碰硬,不如先嘗試在中高端市場站穩腳跟。

按照目前360手機的產品布局,1500元和2500元是比較理想的價位。3月21號即將發布的360手機f4預計會是一部中端機型,而傳聞中搭載高通驍龍820的旗艦定在2500元上下比較合理。

在整體市場增速放緩的大背景下,手機廠商2015年其實已經在縮減成本,魅族裁員、一加關閉線下體驗店、錘子代工廠中天信倒閉等等,尤其是最近又爆出大可樂倒閉的消息,都預示出手機市場已經進入到最後的洗牌階段,資本已成為手機廠商活下去的重要支柱。

樂視移動、錘子科技先後完成融資,努比亞引入蘇寧作為戰略投資人等,無疑都是廠商們存糧過冬的一個征兆。在此情況下,缺乏品牌、渠道以及資金支持的360手機,明天是否會更好,答案不言而喻。

歷經 15 個月 品牌 混亂 360 手機 洗牌 還有 幾分 勝算
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回顧美國共和黨大會首日:到處充斥著混亂散漫憤怒

美國共和黨全國代表大會18日在克利夫蘭拉開大幕。大會第一天狀況頻出——部分共和黨人發起抵制提名特朗普的行動,特朗普的名模妻子梅拉尼亞則陷演講“抄襲事件”,上千名示威者在會場外抗議。美國有線電視新聞網(CNN)評論員貝加拉認為,共和黨大會首日非常有特朗普的風格:混亂、散漫、憤怒。

此次共和黨大會4天議程有4個主題,分別是“讓美國再次安全”“讓美國再次獲得工作”“讓美國再當第一”“讓美國再次團結”。18日,第一天的演講者中,有班加西事件的幸存者、非法移民犯罪的受害者家屬等,他們集中攻擊奧巴馬和希拉里的國家安全政策,稱他們在國內沒有能力保護警察和公民,甚至有“海豹”突擊隊隊員和班加西事件的受害者家屬稱,前國務卿希拉里本人應該為事件負責。

當天,特朗普的夫人梅拉尼亞壓軸出場。特朗普則打破候選人在獲得提名前不在代表大會上露面的傳統,以一個“夢幻般的出場”,親自介紹他的妻子演講,並誓言會戰勝希拉里。BBC稱,梅拉尼亞在演講中說,她的丈夫既強硬,又善良、公平、體貼,如果要選一個肯為美國而戰的人,特朗普就是合適人選。但有媒體說,梅拉尼亞涉嫌抄襲第一夫人米歇爾的演講。

會場內外抗議聲不斷

18日,共和黨大會一開幕,就有9個州的多名代表發起動議,要求進行唱票,提議修改黨內提名規則,提名特朗普以外的其他總統候選人。不過這一動議未得到足夠支持。現場代表反應激烈,整個會場喊聲一片,場面幾乎失控。下午5時左右,共和黨大會休會3小時,這與之前的日程有較大的出入,有美國媒體稱,這是共和黨內部為協調立場,防止代表情緒進一步激化。

法新社稱,盡管反特朗普陣營阻擊他當選候選人的努力失敗,共和黨內部對提名特朗普為總統候選人的分歧依然嚴重。美國前總統老布什和小布什父子、2012年的共和黨總統候選人羅姆尼,甚至大會召開地俄亥俄州州長約翰·卡西奇等多名資深議員和“建制派”代表都缺席大會,凸顯黨內矛盾。

抗議不僅是在大會會場,會場外亦是抗議不斷。特朗普此前不斷發表有爭議的言論,再加上7月在路易斯安那州等多地發生警察打死非洲裔、警察遭襲事件,各地抗議者蜂擁而來。《環球時報》記者18日看到,非洲裔團體、穆斯林代表在會場不遠處高喊“黑人性命攸關”“穆斯林不是恐怖分子”等口號,抗議特朗普的歧視言論和主張。同時也有民眾大喊“警察生命重要”,雙方發生爭吵,氣氛驟然緊張。“阻止特朗普聯盟”發起者之一的邁克·凱利對《環球時報》記者說,“在共和黨大會會場外抗議的人訴求很多,我們將為反對種族歧視、反對歧視女性、反對全國步槍協會的聲音代言。”

法新社評論稱,特朗普及其支持者目前將精力集中在能夠團結共和黨的議題上:如支持軍隊、關註法律秩序等。但對特朗普來說,要想團結共和黨,也許最好打的一張牌就是利用共和黨人對希拉里的恨意。

希拉里趁機對特朗普展開猛攻

美國有線電視新聞網(CNN)19日稱,希拉里當天展開對特朗普的猛烈抨擊。她對哥倫比亞廣播公司表示,特朗普是美國歷史上最危險的總統競選人,因為他缺乏自律、無法自制、沒有歷史使命感、不懂得每個總統都應約束手中的權力。希拉里的競選助手認為,在11月的大選中戰勝特朗普的一個辦法就是煽動選民對特朗普的不信任感,向選民灌輸投票給特朗普是將美國置於危險境地的念頭。希拉里團隊的目的就是讓美國人相信特朗普沒有做好準備、也不適合擔任美國總統。

目前,多個民調顯示特朗普在美國選民中的支持率落後於民主黨“假定總統提名人”希拉里。據美國學者E.J.·迪翁觀察,近幾十年來,共和黨主要依靠白人選民,政策一路向右,特朗普也是如此,特朗普反移民的立場,以及種族歧視、性別歧視等言論失去了很多支持。而美國的選民結構發生了巨大變化,少數族裔比例越來越高,特朗普面臨的挑戰不小。不過克利夫蘭居民埃博尼表示:“作為一名職業政客,希拉里的政策可以預期,她不會帶來任何改變。我對特朗普了解不多,寧願冒險選擇一個不熟悉的人,因為我對華盛頓已經不敢再抱有希望了。”這代表了不少美國選民的心態。

(綜合自環球時報、國際在線)

回顧 美國 共和黨 共和 大會 首日 到處 充斥 混亂 散漫 憤怒
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巴基斯坦加緊遣返阿富汗難民 邊境陷入混亂

2015年年底,巴基斯坦突然給阿富汗難民設立半年內離境的期限。今年六月,巴基斯坦境內的300萬阿富汗難民獲得6個月的寬限期,但同時巴基斯坦政府關閉了位於托克哈姆(Torkham)的巴阿邊境,在阿富汗境內的難民身份不再受到承認,需要申請護照與簽證進入巴基斯坦。不少阿富汗難民為了家庭團聚,開始再次舉家遷徙。位於巴基斯坦邊境城市白沙瓦(Peshawar)的聯合國難民署難民遣返中心前經常大排長龍,邊境混亂不堪。

50歲的諾爾·默罕默德(Noor Mohammad)和他的家人已經在邊境排了幾天隊,但可能還要繼續排上一星期。1979年蘇聯入侵阿富汗之後,12歲的諾爾隨著家人克服艱難險阻來到巴基斯坦,而37年後他不得不再一次帶著家人回去。

難民遣返中心門前的公路上,卡車隊伍綿延超過三公里,有至少200輛卡車駐留,3000名惶惶不安的難民帶著他們所有的家當和生活用品聚集在此,等待領取回國現金援助。

巴收緊難民政策

上世紀七十年代,巴基斯坦曾熱情地歡迎阿富汗難民,並允許他們與當地居民共同生活,不像伊朗的阿富汗難民營那樣把難民隔離開。巴基斯坦方面還鼓勵阿富汗難民加入伊斯蘭抵抗組織,壯大抗蘇力量。

當年遷徙到巴基斯坦的阿富汗難民絕大多數都是普什圖族(阿富汗斯坦南部和巴基斯坦西部的主要民族),與巴基斯坦當地普什圖族相安無事。受到巴基斯坦強調伊斯蘭身份的影響,這些難民可能實際上是選擇為伊斯蘭而戰,而非為了阿富汗。因此,巴基斯坦歡迎阿富汗難民的舉動也被視作是要拉攏阿富汗,擴大自己對阿富汗的影響力,安撫境內要求自治與獨立的普什圖族,並為與印度的克什米爾爭端鞏固後方。

上世紀九十年代,阿富汗塔利班政權上臺前後,巴基斯坦為拉攏阿富汗,一直在政治和經濟上支持者塔利班,安撫巴基斯坦境內的普什圖族,寄希望於塔利班收回領土要求,解決領土爭議。但塔利班反而助長令人普什圖人的民族主義,還支持巴基斯坦內部的遜尼派極端組織,激起教派矛盾。

自“9.11事件”以來,巴基斯坦塔利班運動勢力漸長,活躍於巴阿邊境,在巴基斯坦境內頻繁發動自殺式恐怖襲擊。而同時巴基斯坦政府支持美國反恐行動,不再歡迎這些阿富汗難民。但巴基斯坦方面並不急於行動,直到2002年,聯合國難民署出資的阿富汗難民專項項目才得以啟動,不過進展十分緩慢。

隨後,巴基斯坦幾次出臺政策要求難民離開,但是這些政策往往期限漫長,聯合國難民署希望難民主動回國,因而巴基斯坦方面也不采取任何強制手段。去年十二月,巴基斯坦方面突然收緊政策,要求難民在六個月期限內離開。今年六月,巴基斯坦再次收緊政策,不再承認阿富汗難民的身份。阿富汗境內的難民因突然無法過境而不得不滯留,也有冒險者繞過哨所翻山越嶺進入巴基斯坦。六月,聯合國難民署也宣布,對主動返回阿富汗的難民發放的捐助金將翻倍,從每人200美元增加到每人400美元。許多貧窮的難民家庭無力承擔全家的護照與簽證費用,翻倍的援助金促使他們踏上回國的路途。

恐阿情緒蔓延

除了啟程回國的難民,還有許多阿富汗難民前途未蔔。

在巴基斯坦開伯爾‧巴圖克瓦省 ( Khyber Pakhtunkhwa )就有9000名阿富汗學生不知道自己能否完成學業。其中一名研究生卡里德·阿米力(Khalid Amiri)認為,巴基斯坦采取強制措施驅趕阿富汗難民的原因,在於“巴基斯坦國內彌漫的恐阿情緒”。他說,自從2014年白沙瓦學校遭到巴基斯坦塔利班恐怖襲擊之後,“巴基斯坦媒體一直在煽動對於阿富汗難民的仇恨……巴基斯坦警察也經常刁難阿富汗難民”。近幾個月,仇恨情緒也蔓延到了社交媒體上,“把阿富汗人踢出去”、“阿富汗難民是威脅”這樣的標簽並不鮮見。

對於在巴基斯坦經商的阿富汗人來說,反阿情緒令商業前景更加暗淡。買方往往抓住阿富汗難民急於出售的心理而大肆壓價,因此阿富汗商人的資金需要一段時間才能回籠。

阿富汗難民中的領導人巴亞來·米安可(Baryalai Miankhel)說,他希望聯合國難民署、巴基斯坦和阿富汗政府可以合作,出臺持續3到4年的分階段的遣返計劃,以減輕對阿富汗難民的沖擊。但是,這樣的建議仍舊無法緩解阿富汗難民的不安情緒。

等待這些將被遣返回國的阿富汗難民的並非鮮花與掌聲,而是如狼似虎的阿富汗商人,他們緊緊盯著難民兜里僅有的財產。諾爾心里清楚回國之後的現實有多嚴峻,他說:“阿富汗城市里的房租已經飛漲到了300到400美元一個月,我們過去的房屋早已變成廢墟”。

除了在冬天來臨之前盡快給自己的家庭找到住處,諾爾幾乎別無選擇。

巴基 斯坦 加緊 遣返 阿富汗 阿富 難民 邊境 陷入 混亂
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貝因美:假冒奶粉及行業秩序混亂導致中期虧損2.14億元

貝因美發布2016年半年度報告稱,公司2016年上半年營業收入13.61億元,同比減少23.23%歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損2.14億元,上年同期為虧損1.03億元。

貝因美表示,公司收入及利潤下滑的主要原因是受市場假冒奶粉事件及奶粉新政配方註冊過渡期行業秩序混亂影響,導致主營業務收入少於原預計。公司預計2016年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損3.2億元至虧損2.9億元。

此前,在4月6日,國家食藥監總局官網披露了“1.7萬罐假奶粉流入市場”一案的新進展。通報顯示,除此前披露的雅培奶粉之外,本土品牌“貝因美”也被波及。據食藥監新聞發言人表示,該案是違法犯罪分子通過收購廉價乳粉、包裝變形的乳粉加工罐裝冒牌乳粉的案件。 

貝因 假冒 奶粉 行業 秩序 混亂 導致 中期 虧損 2.14 億元
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