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訊息混亂 艾薩Isaac Sofaer


2013-03-14  NM
 
 

 

我們大部分人對於中國、美國及歐洲的現況都摸不覑頭腦。更令人眼花的是,恒指可以一天跌三百點,翌日卻又回升三百點。又或者,即使製造業經濟數據看似好轉,中國股市卻下跌。是否有點不合邏輯呢?但其實,我認為,過去三十五年,金融市場正過覑毫無邏輯、混亂,有時又令人擔驚受怕的日子。所以,最佳的應對方法就是集中精神於那些關鍵、人力多少可控制的事情上。中國債務「破頂」

美國就業市場、樓市及股市向好,讓我們知道美國經濟正緩慢好轉。如果中國最大的貿易伙伴搞得「掂」,這肯定是天大的好消息。不過,中國銀行貸款、發債,以及影子貸款正破頂,情況不妙!今年一月,影子或社會融資貸款佔總貸款的五成八,比起去年苘升三倍。這無疑是壞消息,因為大部分貸款不受控制。與此同時,當局不斷壓抑上升中的樓價,除了讓市民更易「上車」,又為防止通脹。所以,一如既往,我建議你避免買入銀行股、保險股,以及一些資本不足的內房股。另一方面,今年首兩個月,出口上升了兩成,我偏好那些經營了數十年,仍屹立不倒的公司,例如本倉成分股葉氏化工、偉易達和德昌電機等。他們的表現受經濟增長左右,不過我甘願承受這個風險,因為增長可以橫跨一段很長時期。我們應該為他們選擇在港上市感到榮幸!中國政府必須確保消費者信心強勁,製造業還有競爭力。與此同時,需要維持低通脹,限制過度借貸,以及減少一成六的貨幣供應,至可控制的水平。但願中國不會走上八十年代日本的舊路,經濟增長依賴借貸,最終「爆煲」,至今二十年一沉不起!

渣打表現佳

從廖創興企業(194)可能把創興銀行(1111)賣盤的消息可見,香港銀行業的經營環境愈來愈困難。其他本地銀行或者與創興銀行一樣想法,嘗試搵主「好人家」。渣打業績報告正面,業務在各大市場均見增長。即使貸款撥備和派息增加,核心利潤仍上升一成,股本回報率升至百分之十三。存款增長快過貸款增加,證明了渣打的實力和保守的作風。我建議,六億八千萬美元的罰款應該完全地從員工花紅中扣除。我不知道為何這些成本要股東「埋單」!最後,長實(1)減價賣盤顯示,李嘉誠先生認為香港樓市已「見頂」。在時間上,李超人未必百分之百準確,但我建議你以此為一個警號。祝君好運!艾薩ijsofaer@gmail.com

艾薩Isaac Sofaer

Tony Measor的好友及舊同事,本身是特許會計師,有逾三十年投資實戰經驗,現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口,並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合,在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問,歡迎致電郵本刊,中英亦可。ed_bn@nextmedia.com

訊息 混亂 艾薩 Isaac Sofaer
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