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流通量低於25%的情況-明發集團(846)


今日有位網友「小學生」來問了一個流通量少於25%的上市公司的問題,現列出問題如下:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=12605


湯老師,

有一財技問題想請教, 明天上市的明發集團, 為何大股東可持貨85%, 街貨隻得15%. 上市規則不是規定公眾要持股25%嗎?

先謝謝.


greatsoup:


根據上市規則8.08(1)條稱,關於上市流通量的條例如下:


(a) 無論何時,發行人已發行股本總額必須至少有25%由公眾人士持有。


(b) 對於那些擁有一類或以上證券(除了正申請上市的證券類別外也擁有其他類別的證券)的發行人,其上市時由公眾人士持有(在所有受監管市場(包括本交易所)上市)的證券總數,必須佔發行人已發行股本總額至少25%。然而,正申請上市的證券類別,則不得少於發行人已發行股本總額的15%,而其上市時的預期市值也不得少於5,000 萬港元。


附註: (1) 發行人應注意,無論何時,證券均須有某一指定的最低百分比由公眾人士持有。如由公眾人士持有的百分比跌至低於最低限額,則本交易所有權將該證券停牌,直至發行人已採取適當的步驟,以恢復須由公眾人士持有的最低百分比為止。


就此而言,如公眾持股量降至15%以下(如發行人已獲得《上市規則》第8.08(1)(d) 條下的公眾持股量豁免,則有關百分比為10%),則本交易所一般會要求發行人的證券停牌。


....

(d) 如發行人預期在上市時的市值逾100億港元,另外本交易所亦確信該等證券的數量,以及其持有權的分佈情況,仍能使有關市場正常運作,則本交易所可酌情接納介乎15%至25%之間的一個較低的百分比,條件是發行人須於其首次上市文件中適當披露其獲准遵守的較低公眾持股量百分比,並於上市後的每份年報中連續確認其公眾持股量符合規定(參閱《上市規則》第13.35條)。此外,任何擬在香港及香港以外地區市場同時推出的證券,一般須有充份數量(事前須與本交易所議定)在香港發售


附註: 經修訂的介乎15%及25%之間的較低公眾持股量百分比沒有追溯效力;2004 年3 月31 日之前已有的安排不會藉此作出修訂。


即是說,在一般情況下,流通股數一般都要超過股本的25%。但是,如果你的股票在其他地方已經上市,在香港流通市值不得少於5,000萬,但流通股數佔股本低至15%。


另外,如果市值超過100億,交易所可以接納流通股數佔總股本低於25%,最低可至15%。


股本:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091104/00846_667206/C119.pdf


招股價:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091112/00846_672963/C102.PDF


在明發(846)的例子中,股本是60億股,最後發行價是2.39元,市值即143.4億元,故此符合超過100億的要求,所以公眾持股量可低至15%。


雖減價才能成功上市,但由於這隻股貨源較少,如無不可預見情況,故此未來股價或會向好。但炒高後,在禁售期後,或會再次集資,以解其對資金的需求呢。




流通 低於 25% 情況 明發 集團 846
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12609

流通量低於25%的情況(2)-環科國際(657)


(1)


今日有位網友iniesta問環科國際(657,前潮州城),為何公眾持股量少於25%,仍可繼續交易。


經查,現時大股東持有75.02%股權,部分是認股權,所以導致數字有少許出入,但流通量確是不足25%是事實,故此為甚麼仍可繼續交易?

名稱 持有權益的股份數目(請參閱上述*註解) 佔巳發行股本之百分比(%) (請參閱上述*註解) 最後申報有關通知之日期 (日/月/年)
鄭合輝 1,461,786,376(L)
75.37(L)
19/01/2010
鄭郭君玉 1,461,786,376(L)
75.37(L)
19/01/2010
鄭白明 1,454,886,376(L)
75.02(L)
19/01/2010
鄭白敏 1,454,886,376(L)
75.02(L)
19/01/2010

(2)


關於這個問題,我早期答過一部分:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/12609


根據上市規則8.08(1)條稱,關於上市流通量的條例如下:


(a) 無論何時,發行人已發行股本總額必須至少有25%由公眾人士持有。


(b) 對於那些擁有一類或以上證券(除了正申請上市的證券類別外也擁有其他類別的證券)的發行人,其上市時由公眾人士持有(在所有受監管市場(包括本交易所)上市)的證券總數,必須佔發行人已發行股本總額至少25%。然而,正申請上市的證券類別,則不得少於發行人已發行股本總額的15%,而其上市時的預期市值也不得少於5,000 萬港元。


附註: (1) 發行人應注意,無論何時,證券均須有某一指定的最低百分比由公眾人士持有。如由公眾人士持有的百分比跌至低於最低限額,則本交易所有權將該證券停牌,直至發行人已採取適當的步驟,以恢復須由公眾人士持有的最低百分比為止。


就此而言,如公眾持股量降至15%以下(如發行人已獲得《上市規則》第8.08(1)(d) 條下的公眾持股量豁免,則有關百分比為10%),則本交易所一般會要求發行人的證券停牌。


....

(d) 如發行人預期在上市時的市值逾100億港元,另外本交易所亦確信該等證券的數量,以及其持有權的分佈情況,仍能使有關市場正常運作,則本交易所可酌情接納介乎15%至25%之間的一個較低的百分比,條件是發行人須於其首次上市文件中適當披露其獲準遵守的較低公眾持股量百分比,並於上市後的每份年報中連續確認其公眾持股量符合規定(參閱《上市規則》第13.35條)。此外,任何擬在香港及香港以外地區市場同時推出的證券,一般須有充份數量(事前須與本交易所議定)在香港發售


附註: 經修訂的介乎15%及25%之間的較低公眾持股量百分比沒有追溯效力;2004 年3 月31 日之前已有的安排不會藉此作出修訂。


即是說,在一般情況下,流通股數一般都要超過股本的25%。但是,如果你的股票在其他地方已經上市,在香港流通市值不得少於5,000萬,但流通股數佔股本低至15%。


另外,如果市值超過100億,交易所可以接納流通股數佔總股本低於25%,最低可至15%。


(3)


至於今日,我會談談另一情況,在上市規則13.32(4)條,有以下的描述:


http://www.hkex.com.hk/rule/listrules/Chapter_13_tc.pdf


(4) 如有關百分比已跌至低於指定的最低水平,但本交易所信納有關證券仍有一個公開市場,以及有下列其中一種情況,則本交易所可不用將發行人的證券停牌:


(a) 有關百分比達不到指定的水平,純粹是由於一名人士增持或新收購有關的上市證券所致,而此名人士本身原是(或由於該收購而成為)關連人士;


此名人士之所以是或成為關連人士,只是由於他是發行人及╱或其任何附屬公司的主要股東而已。


這主要股東不得是發行人的控股股東或單一最大股東,亦必須獨立於發行人、發行人的董事及其他主要股東,也不得是發行人的董事。


如此主要股東在發行人董事會中有任何代表,其必須證明有關代表屬於非執行性質。一般而言,本交易所會預期這條文只適用於那些持有廣泛投資項目(除有關的上市證券之外)的機構投資者所持有的其他上市證券;


那些曾於發行人上市前及╱或上市後參與其管理的風險資本基金,其所持有的上市證券則不符合資格。


發行人有責任向本交易所提供足夠資料,以證明該主要股東的獨立性,並在獲悉任何會影響其獨立性的變化情況時,盡快通知本交易所;


(b) 由發行人及控股股東或單一最大股東向本交易所作出承諾,表示將於本交易所可以接受的期間內採取適當的步驟,以確保可恢復須由公眾人士持有的最低百分比。



即是說,如果市值少於100億的話,如果有一位小股東增持股權,導致流通量少於 25%,或是因大股東使有確當步驟把股權減持,導致流通量最終高於25%的話,也可以不用停牌,至於環科國際的情況,則因為大股東供股1供3,並包銷的關 係,使持股量多於75%,但公陸在供股公告表明:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090812/LTN20090812422_C.pdf


根據包銷協議,金旭證券已經向本公司承諾:
(i) 其將於配發及發行發售股份前盡合理的努力去安排獨立第三者分包銷金旭證券所包銷數目之發售股份,以致於緊隨公開發售完成後,金旭證券將不會成為本公司之主要股東;及


(ii) 倘若金旭證券於緊隨公開發售完成後成為本公司之主要股東,以致本公司未能符合上市規則第13.32(1)條之最低公眾持股量規定,則金旭證券將於切實可行情況下盡合理的努力去安排向獨立第三者配售有關數目之股份,以使本公司能符合上市規則第13.32(1)條之最低公眾持股量規定。


所以符合(b)條規定,故此仍可繼續交易。

流通 低於 25% 情況 環科 國際 657
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台灣流通業教父的三十四年職場心法 統一超商徐重仁:再困難,也不讓夢想熄火!

2011-9-12  TWM




統一超商總經理徐重仁接受本刊專 訪,暢談他的職場心法。

自三十多年前,徐重仁在日本接觸到「7-ELEVEn」後,就此改變了他的人生,甚至掀起了台灣產業革命旋風,博得 「台灣流通業教父」美名。

但光環背後,卻是他對夢想的堅持與執著。

撰文‧林讓均

一九七六年,一 位在東京早稻田大學念書的台灣留學生,每天都到住處附近新開的便利商店轉一圈,他東看西看,甚至一待幾個小時,店老闆打量著這位每天報到的年輕人,內心思 忖著「他到底要做什麼?」

談職涯

有些人為錢工作,我是為理想而工作年輕人無視老闆探詢的眼神,完全被明亮的店鋪及現代化氣氛 吸引,眼中散發出興奮的光芒。每回離去之前,他總不自覺仰望大大的「7-ELEVEn」招牌,這個年輕人心中暗自許諾:「將來一定要在台灣開出這樣的一家 店。」「要在台灣開7-ELEVEn」的種子在年輕人心田滋長,日後發展超乎他的想像。三十五年後,種子不僅早已長成大樹,還綠蔭成林,他也成為擁有四七 七八家分店,台灣最大連鎖便利商店的總經理。此外,更陸續引進星巴克、統一多拿滋、無印良品等三十九個品牌,形成勢力龐大的四十九家子公司通路集團。去年 統一超商集團合併營收約一七○億元,今年僅統一超商本身上半年EPS就達三.五一元,徹底顛覆台灣通路產業。

當年駐足日本7-ELEVEn 店前的二十八歲年輕人,就是今年六十三歲的台灣統一超商總經理徐重仁,談到年輕時的故事,他略微激動的語氣與神采,仍讓我們感受到當年他對夢想的憧憬。

徐 重仁逢甲大學企管系畢業後,到日本早稻田大學攻讀商學研究所,主攻「流通經濟」,一待五年。一九七七年回台後,他與統一集團董事長高清愿見面,當時習慣遞 菸請客人,「高老闆一見我,笑盈盈地拿菸請我,讓我嚇一跳,沒想到他這麼親切。」老實的徐重仁,也沒想到推辭,就在高清愿面前吞雲吐霧起來。

談 到這場人生中唯一一場面試,已經戒菸的徐重仁露出靦腆笑容,在約五分鐘的面試中,高清愿對他說:「你學這個流通經濟很難得,應該來統一,才有機會貢獻社 會!」徐重仁被高清愿的風範打動,當下就答應,連薪水都沒談。多年後,徐重仁的太太才告訴他,當時一個月九千元的薪水根本不夠用,她每個月都得向親友借三 千元應急。

「工作的意義有很多種,有些人為錢工作,有些人為理想而工作,我就是屬於後者!」雖然物質生活不充裕,徐重仁卻覺得愈來愈靠近夢 想,因為進入統一企業兩年後,七九年,統一取得「7-ELEVEn」授權,在新店開了第一家店。

當時,公司認為「統一」名氣大,反而沒人知 道「7-ELEVEn」,所以決定使用「統一超級商店」招牌,但當年在日本看見「7-ELEVEn」的悸動,讓徐重仁不斷爭取,最後決定同時打上。「統一 超級商店7-ELEVEn」順利開店,但徐重仁的挑戰才剛開始。

展店初期,徐重仁與同事常忙到睡在店裡,白天又騎著摩托車找店面,但拚命卻 改變不了虧錢的事實。連虧了兩年之後,原本為開超商而成立的「統一超商公司」,悄悄併入統一企業成了「超商部」,身為超商第一號員工的徐重仁,也被轉調 「統一麵包」。

談挫折

「登山哲學」大成就由小成功累積而成回顧三十四年職涯,徐重仁調到統一麵包的那段時間, 是他大挫敗的時期,當時他雖然離開一手創立的超商,卻每每在集團跨部門會議中聽到超商又如何虧錢後深感憂心,一心醞釀回鍋的念頭。

調職的那 一年半,並未擊倒徐重仁,他人不在超商部,卻心繫超商業務,他日夜思考,擬定改革方案,包括將店鋪從社區內移到大馬路,以及去蕪存菁的砍店策略等作法。

超 商成立五年後業績仍沒起色,統一集團最後決定忍痛退場。徐重仁得知後,焦急透過當時長官傳達想回超商部門。公司決定給這小夥子一次機會,讓他放手一搏。

當 時,旁人認為他是「跳火坑」,但只有徐重仁清楚,再困難,他也不能讓心中二十八歲的夢想熄滅!他總覺得「美國能、日本能,沒理由台灣不能!既然超商的商業 模式是對的,對的事情就要堅持下去!」徐重仁以破釜沉舟的決心,讓第七年展到一百店的統一超商終於轉虧為盈。「當初,我們不斷摸索調整,直到引進思樂冰大 賣,幫我們黏住年輕族群,統一超商才站穩腳步。」這個影響統一超商命運的商品一度停賣,五年前在徐重仁建議下,再度重回統一超商賣場。

這段 職涯上的曲折,也讓徐重仁有了一套「登山哲學」。「如果你想登上喜馬拉雅山,但你在有這個能力之前,要先登玉山、累積實力!」徐重仁說,大成就是由小成功 累積而成的,而在這過程中,有時候會原地繞路,甚至是退步,但只要方向正確,總會到達目的地。

統一超商花了二十年,在九九年達成二千店規 模,之後迅速壯大到四七七八店。其間更陸續引入各種消費品牌,橫跨餐飲、流通、健康、資通訊等幾大領域,建立了員工人數多達二.六萬人的「統一超商流通次 集團」王國。

「這麼大的王國,應該很難管理,但統一超商流通次集團卻沒有太多內鬥,事業體之間也互相支援,形成一個利他型組織,這或許跟徐 總所提倡『把公司當家庭』的觀念有關!」台灣連鎖加盟協會祕書長洪雅齡說。

徐重仁則表示:「高老闆有好幾百家公司,曾說過『多子多勞』,意 思是太多小孩很難管理。所以他認為道德比才能重要,只有把事情交給自己放心的人做,才能無後顧之憂!」高清愿用人哲學,也深深影響徐重仁,就是要「選才適 任」。

但有趣的是,徐重仁選派人才,憑的不是學、經歷,而是對這個人獨到的觀察與感覺。

「這就是『舉重理論』啊!一個人能夠 擔一百斤的時候,你就給他加到一百一十斤,慢慢加上去,他總有一天可以擔到一千斤的!」四年前,徐重仁告知統一速達宅急便總經理黃千里,希望他接任中國總 經理,黃千里以家庭因素推辭,徐重仁一年後重提,並且解釋為什麼非他不可,說服了黃千里。

談管理

就像放風箏, 要懂得收,更要懂得放統一超商次集團在中國的發展,在黃千里帶領下上軌道,例如二○○九年才進入的上海統一超商,今年將突破百店,而量販系統的統一優瑪特 也轉虧為盈,可見徐重仁識才之明。

「統一佳佳」總經理賴美絨是集團內年資二十年以上的女性主管。賴美絨記得,五年前被通知接任統一佳佳營運 長時,覺得自己不熟健身產業,心中百般不願意。但當徐重仁找她談這個人事案時,一句「交給你,我就放心了!」這八字箴言當場把賴美絨心中的那個「不」字, 掩蓋得銷聲匿跡。

「我們都信任徐總,總覺得他比我們自己都還要了解我們!」賴美絨說,徐重仁帶兵雖然要求嚴格,但卻從不疾言厲色,總是充分 尊重與授權。

這是徐重仁獨到的「收放哲學」。「管理」對他來說,就好像放風箏一樣,要懂得收,更要懂得放,而他手中的那條線,就是每位子公 司總經理要寫給他的「周報」。他會透過周報來盯數字、談策略,並視情況必要,向每位總經理面授經營之道。

徐重仁的長子徐安昇曾任PLAZA 營運長,一○年自己創業,成立手工麵店「麻膳堂」。徐重仁不干涉兒子的事業,只在開幕前去過一次,提醒兒子「記得放招牌」。徐安昇創業的成績不俗,麻膳堂 至今排隊人潮不斷。

話鋒一轉,徐重仁感性地說,這三十四年來他因忙於工作,「簡直就不知道兩個兒子是怎麼長大的!」但令他欣慰的是,他不只 圓了二十八歲的夢想,還培養出一支足以改變台灣人生活樣貌的黃金團隊。

「精采影音內容請上《今周刊》官網 http://www.businesstoday.com.tw」

徐重仁

出生:1948年

現 任:統一超商總經理、統一超商流通次集團多家關係企業董事長經歷:台灣連鎖加盟協會理事長、統一麵包襄理、統一超商部課長學歷:日本早稻田大學商學研究 所、逢甲企管系

徐重仁的智慧告白

——創業建議

想清楚自己要做什麼,不要隨波逐流

找 到差異化的商業模式

培養出一個好的工作團隊

避免暴起暴落的悲劇,必須持續學習遇到困難,一定要堅持不懈

—— 職場心法

對的事情就要堅持下去

秉持夢想初衷,才能愈挫愈勇低潮時不氣餒,冷靜想解方只要方向正確,就算繞路也 會到達目的地

 


臺灣 流通 教父 的三 三十 十四 四年 職場 心法 統一 超商 徐重 重仁 困難 不讓 夢想 熄火
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欣康祺集資「拍案驚奇」:把醫藥流通做成金融

http://www.21cbh.com/HTML/2012-3-16/zMMDcyXzQwOTkzMQ.html

3月15日,新華製藥(000756)披露,公司大客戶之一山東濟南欣康祺醫藥公司經營異常,資金鏈斷裂,可能導致新華製藥重大損失。

欣康祺是新華製藥的主要下游批發企業。2010年欣康祺銷售新華製藥產品1.1億元,佔當年公司營業收入的4.22%;2011年上半年欣康祺的銷售額也達1999萬元。而據新華製藥披露,截至3月15日,欣康祺共欠新華製藥6073萬元貨款。

不止新華製藥一家,目前僅通過法律手段起訴欣康祺的,就包括山東威高(8199.HK)、陝西醫藥控股集團旗下的派昂醫藥等多家企業。另外,歷史財務數據顯示,東阿阿膠、云南白藥、九州通等上市公司也與其有往來。

欣康祺的山窮水盡源自於它所捲入的非法集資案,所有涉及公司都將面臨貨款無法收回的損失。

以2.5%-4%月息為誘餌

2012年1月31日,有人開始在濟南欣康祺公司門前聚集,要求查辦該公司非法集資、卷錢逃跑一案。有受害人稱:「2011年9月開始,欣康祺無法以承諾的月利3%還款付息,公司負責人不知去向,共向1700餘人集資。」

2012年2月29日上午,山東省公安廳召開專題發佈會,正式宣佈了欣康祺非法集資案的情況。在2011年山東省處理的87起非法集資案件中,欣康祺案涉案金額10億元,案值僅次於齊能化工非法集資案,列第二位。

官方稱,欣康祺總經理徐新國等人以公司名義,以與銀行合作開立銀行承兌匯票需要保證金為由,以2.5%-4%的月息為誘餌,非法吸收公眾資金近10億元。目前徐新國等4名主要嫌疑人已經潛逃。

欣康祺成立於上世紀90年代,是濟南市首批獲得醫藥流通GSP認證的企業。公司主要負責人包括徐新國、崔寶紅、徐國營、李建偉、徐驍等。2008年銷售額為5.4億元。

瞭解欣康祺底細的人並不多,這個公司最著名的一次出場,是2011年4月。當時仍在納斯達克上市的江波製藥(JGBO)宣佈,意向性收購欣康祺100%的股權。但這筆收購尚未完成,江波製藥就退市了。

江波製藥市場部人士介紹:「江波向欣康祺供過貨,僅此而已。目前我們已經退市,沒有信息披露的義務了。」當時江波製藥披露信息顯示,2010年欣康祺銷售收入為1.8億美元,淨利潤440萬美元。這一銷售額在2010年醫藥商業百強榜中可列入70位,其實力可見一斑。

欣康祺的業務模式並不複雜,一家與其有業務的上市公司內部人士告訴記者:「他們的終端資源比較好,也做一些轉批的工作,所以和很多企業都有往來。」

九州通2011年中報顯示,欣康祺為其第二大下遊客戶,銷售收入為4922萬元。東阿阿膠2010年中報也顯示,欣康祺作為其下遊客戶,共欠賬款248萬元,東阿阿膠當期計提了5%的壞賬準備。

醫藥銷售佔款嚴重

很多與其做過生意的企業說出了一些細節。

作為一家批發企業,「欣康祺把醫藥流通當成金融來做了」,上述公司內部人士介紹,「他們的模式是向上游賒貨,賣給下游時則要求現款支付。」

由於醫藥銷售涉及醫保結算等很多環節,回款週期較長,各環節佔款現象十分嚴重。大約在2009年前後,欣康祺總經理徐新國發現這一問題可以為己所用,便開始了銀行承兌匯票的操作。

「欣康祺向下游供貨的價格,通常比其拿貨時要低3%-5%,下游企業因為有利可圖,一般會同意現款拿貨。這樣欣康祺就能積累大量的現金流,憑藉現金,它只要向銀行支付少量保證金,就可以開出大量的承兌匯票來。」上述人士介紹。

通過這一操作,欣康祺獲得了大量現金。北京未名律師事務所合夥人張洪明認為:「單純的拿下游貨款支付給上游,是正常的商業行為。欣康祺可能在這個過程中,其手中大量的資金被挪作他用,試圖以投資回報彌補上下游價差。但在投資不利的情況下,導致矛盾激化。」

有消息稱,徐新國將這些現金投入了期貨市場,但在2010-2011年的行情中大量虧損,最終導致資金鏈斷裂。但這一信息未經官方證實。上述人士稱:「欣康祺2011年的實際銷售額可能達到了20億。」

新華製藥和九州通涉及金額較大。不過九州通方面表示:「公司已經通過法律手段追回了大量貨款,實際損失只有幾百萬元。」而新華製藥則未預估實際損失額。

其 他涉及企業中,云南白藥2010年年報披露,已將欣康祺的320萬元承兌匯票背書轉讓給了第三方;東阿阿膠2009年年報也顯示,由於欣康祺120萬元承 兌匯票無法兌現,只得轉成應收賬款,並在後期進行了減值。不過東阿阿膠方面表示,與欣康祺有業務往來的山東阿華醫藥貿易公司已經於2010年轉讓給國控濟 南公司,與東阿阿膠不再有聯繫。

本報將關注該案後續衝擊波。

欣康 康祺 集資 拍案 驚奇 醫藥 流通 做成 金融
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=31916

鋼材流通亂象:報價體系存「潛規則」

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-19/xONDE3XzQ1NzMxOQ.html

徐飛近來動了離職的念頭。作為一家知名鋼鐵資訊網站的報價員,他覺得自己正對所處的行業越來越失望。特別是近日公司對一起同事違規調價的事件進行處罰後,令他有一種不自覺的「角色代入」,並由此引發諸多感慨。

目前,在我國鋼材流通行業的巨大盤子背後,經數年發展衍生出不少報價機構這一服務於上下游的平台,買賣雙方以第三方基於市場行情的報價,作為彼此結算價格的參考。

但本應透明公正、給予市場客觀參照的報價體系,由於資訊內容、所涉對象,和平台自身廣告費、會員費等收入糾葛一起,卻漸成為鋼廠、貿易商、平台三方博弈的亂象舞台。

「鋼材報價時常處於鋼廠、貿易商兩方力量的夾擊中。前者希望結算日報價越高越好,後者則相反。」徐飛告訴記者,「作為報價平台,要麼打太極兩邊都不得罪,要麼幹脆以誰給的廣告費更多來做選擇。」

利益誘惑之下,又無監管之束,擁有話語權的部分網站,開始出現失真失實操作。

6月8日午後,中國鋼鐵行業鋼材價格信息最全面的門戶網站「我的鋼鐵網」,向會員客戶發出了一則調價信息:「8日盤中滬建材個別下調,免檢大螺3910-3920平,其他3900-3910平,三級3910-4040跌20,其餘平穩。」

這樣的短信是常態,作為客戶的鋼廠、貿易商等一日中多則會收到數條。但此條信息中關於三級螺紋鋼售價整體下調20元/噸的情況,卻引發了一場不小的風波。

從鋼貿QQ群流出的消息顯示,此次調價是報價小組首先基於盤中市場狀況變化做出,並發出了短信通知,而後組內又有不同的意見認為,此前一天的降息消息為利好,無需降價,又通過技術部協商撤銷了已發佈的行情,但撤銷通知卻未被發送至用戶。

這樣的反覆,以及此前就存在的多次客戶投訴,使得不少用戶對「我的鋼鐵」相關行情價格的公允性產生質疑。6月15日,「我的鋼鐵網」在內部開出一張處罰通知,對普鋼部建材小組相關成員進行了扣罰獎金和通報批評。

儘管「我的鋼鐵網」順勢強調了資訊質量,以及公平公正公開原則的重要性,但此消息在圈內一經流傳,立即引發了又一場關於報價體系漏洞的討論。

有一位瞭解報價潛規則的行業人士向記者指出:「不排除存在一種可能,鋼價下調的信息,引發了鋼廠客戶的不爽快,他們當然不希望自己的結算價被調低。如果這恰恰又是報價平台的廣告客戶,那麼打個招呼撤銷調價也有可能。」

徐飛則不願意對同事遭遇和公司決定做出具體評論,但他坦承,報價受到利益相關方的支配,在圈中已成公開秘密。

按 照常規操作,現有報價平台及資訊網站的信息採集方式基本相同。即報價員通過電話、短信、網絡等手段向各地鋼廠代理商進行詢價,然後將採集到的10-20個 價格信息進行平均價發佈。如果是二三線較小城市,一兩個價格就成為當地鋼材價格標準,如果是大型城市,則會有較多大戶的報價供市場參考,當地貿易商與下游 結算時,就採取參考價。

網站的生存方式也很簡單,提供資訊服務,收取會員費用。或通過此類服務打造公信力平台,吸引企業來投放廣告,收取廣告費。但正是這種看似無可厚非的贏利模式背後,卻隱藏著諸多玄機。

報價「潛規則」

中物聯鋼鐵物流專委會副秘書長盛志誠向記者表示:「報價本身就是採取詢價方式取得,而詢價制度的弊端是,人為因素過重,包括報價源和採集價格工作人員兩方面。」

徐飛亦稱:「這個過程中人為的因素太大了。對於採集方,你並不知道你詢價的客戶有沒有說實話,對於報價方,則必須和客戶搞好關係,也不能把價格做得太透明。」

不透明的地方,即利益滋生處。據業內人士介紹,在二三線城市,由於市場容量小,往往一兩家貿易商的報價能被平台採納,披上「公信力」的外

衣,就會成為當地主導價。對於雙方之間的默契,則通過報價時加上貿易商的利潤差來實現。即在採購價中,再計入額外費用的差價,以50-80元/噸的幅度讓利貿易商。

不過徐飛表示,這種操作手法目前只限於個別小城市,在目前如上海、南京、杭州等一線大城市「肯定不敢這樣做」。因為在貿易商集中的大城市中,貿易商的無形之手乃是一股有效操控力量。

「調 價或報價,最終都牽扯到價格結算的問題。比如北方來了一批貨,到上海、南京或者杭州結算,各地的貿易商肯定希望結算日的報價是低的。而這批貨轉手時報價是 高的。」徐飛說,「而為什麼大多報價網站會這麼捧貿易商,因為他們都是主要的廣告和會員客戶。這兩年的鋼貿行情差,網站收費是越來越不好收。」

一 個不容迴避的事實是,在採集信息、報價資訊的同時,這些報價員們身上往往還會背負著一定的廣告、會員費「考核」,且考核任務逐年上漲。而對於那些付出十幾 萬、二十萬,佔據大廣告位的客戶的要求,「沒有幫到不好」,就成為客戶、報價員、網站平台之間睜隻眼閉隻眼的「灰色默契」。

「有時候遇到兩邊都投訴的,你是幫只交3000元會員費的客戶,還是幫交了幾萬廣告費的客戶?」一位報價員這樣反問。

當然,這些客戶既有貿易商,也有鋼廠,一線大城市的報價遊戲規則,就是要玩好平衡術。「比如一天價格可以調20,我調10元,上下兩邊都不得罪。或者尋求錯開,前一日鋼廠結算了報價高一些,後一日貿易商結算了調低一些。兩邊都幫,兩邊也都互相理解。」

「說難聽點,表面是以資訊為主,行情作準,但其實很多時候的報價都是浮云。」徐飛感嘆。

行業改革之需

上述行業人士還透露,近年報價系統開始流行的新招,是允許一些新興鋼廠的新產品,被列入主流報價單,並且在報價上力求與主流價一致,以此達到品牌廣告的效果。而入單的代價,當然是以廣告、會員、贊助的形式。

徐飛認為,沒有良好有效的監督,是現行報價體系的重大缺失之一。在很多報價平台內部,只要求按數目打滿諮詢電話、客戶沒有投訴就行,其它並無特殊監管措施。

一位曾經吃過「調價」虧的貿易商給記者講述了一次遭遇。數年前,其公司曾通過報價平台,約定以具體某一天的上海某軋鋼廠的報價結算,到了結算日,後者報價比日常高出20-30元/噸。

「以一個月1萬噸計,二三十萬就沒了,如果每個月都找個下家這樣處理,一年幾百萬也就到手了。」由於看不過這一投機取巧,該貿易商再也沒有和對方有過代理業務。

而更令人匪夷所思的是,這家從去年開始已不存在的軋鋼廠,如今仍出現在報價平台的報價單中,以便利益方按自己所需擬定價格。而報價平台上掛著名卻「買不到貨」的廠商還不止這一家。

對此亂象,儘管身處其中的鋼廠、貿易商、平台都心知肚明,也都有所抱怨,但在採訪過程中,大多人卻並不願多言。一位曾經從事報價員的人士向記者分析表示:「全上海貿易商差不多都知道報價體系的問題,意見也不是一般大,但是大家寧可在私下指責,也不會公開表態。」

「你是報價員,我是客戶,如果我反映了真實情況,下次讓你照顧我一下,你就不會了。而價格公平之後,其實對我也沒有任何好處,那我為何不如亂中取自己的利益?」她說。

關於行業的改革之道,盛志誠分析認為:「建議設立檢測監督機制的同時,這個時期力推交易價格機制已經勢在必行。就好比證券、期貨等,現貨交易機制下的定價原理,一是要充分考慮報的這個價格能不能買得到貨,二是這個價格是不是能代表市場主流成交價格。」

(應採訪對象要求,文中徐飛為化名)


鋼材 流通 亂象 報價 體系 規則
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一堂分享三十五年職場閱歷的人生課 流通教父徐重仁的顧客幸福感商場學

2012-11-12  TWM
 
 

 

便利商店包山包海的服務,早已滲透你我生活,其中7-ELEVEn超商市占達五成,創造今日榮景的背後推手、統一超商前總經理徐重仁,日前於「政大企管CEO 論壇」上,與青年學子分享三十五年商場經歷,他有什麼獨門心法?

撰文‧陳彥廷

「讓顧客開心是經營事業最重要的基礎。如果引進一個新事業可以帶給顧客幸福,這個事業一定賺錢!」就是這樣的信念,讓統一超商的背後推手徐重仁堅持三十五載,打造7-ELEVEn成為國人在街頭巷尾、幾步路就到達的生活站。

現今全台共有逾九千家連鎖便利商店,其中光是7-ELEVEn超商就超過四千八百家,占了約五成。7-ELEVEn包山包海的服務令人眼花撩亂,早已不知不覺滲透國人生活,甚至改變了你我的生活形式。徐重仁開玩笑說:「有些人告訴我,沒有國家沒關係,但是不能沒有7-ELEVEn。」十月三十一日由政治大學企管系主辦、《今周刊》協辦的「政大企管CEO論壇」當中,在業界素有「流通教父」之稱的CDRI財團法人商業發展研究院董事長、統一超商前總經理徐重仁,與青年學子分享7-ELEVEn的成功經營之道。

融入顧客情境 洞察需求羅馬不是一天造成的,即使今日看來成就輝煌,7-ELEVEn也經歷過一段篳路藍縷的時期。

早在一九七七年,徐重仁從日本留學歸國加入統一集團,由於在日本嗅到連鎖便利商店的商機,便著手規畫將7-ELEVEn引進台灣。然而草創之初,卻連續虧損了七年,公司面臨解散之際,徐重仁一度被調到中壢的麵包工廠學做麵包。他回憶:「那不是我想要的,但是我利用那段時間不斷反省,7-ELEVEn在美國可以成功、日本也表現得不錯,為什麼在台灣做不起來?」後來董事會決議停掉7-ELEVEn,不服輸的徐重仁自告奮勇接下這個燙手山芋。接手第一件事,便是盤點僅剩七十五家超商的財務狀況,並當機立斷關閉虧損嚴重的四十五家。

隔年徐重仁重新積極展店,將原先巷弄中的店面拉到顯眼的十字路口及三角窗,並與可口可樂公司合作,引入「思樂冰」吸引年輕客群。這個策略很快奏效,台灣颳起一陣思樂冰旋風,思樂冰占超商總營業額一度高達五%。

7-ELEVEn起死回生,但徐重仁並不以此自滿,他不斷地擴展超商業務,從一開始的食品及日用品販賣,到與星巴克、博客來等企業異業結盟,並引進「黑貓宅急便」物流公司、推出ibon、洗衣便等加值服務,再到打造7-NET雲端超商。

這一切努力的動機,不同於其他許多商業人士擴展版圖的勃勃野心,而是單純源自於關照顧客的需求。

徐重仁的經營哲學,其實就是孔子所說的「己所不欲,勿施於人」。他認為:「我們自己本身就是一個顧客,要讓自己融入顧客的情境。」由於多數消費者難以清楚說出自己缺乏什麼,因此必須不斷地思考、洞察顧客的需求。他更提醒,行銷工作強調的創新、差異化及價值的延伸不會無中生有,這三者正是從這樣的洞察力出發。

徐重仁在日本時曾觀察到,小學生在畢業旅行期間,利用物流公司將髒衣服及土產寄回家,他心想:「如果有這樣的服務,不知道多好!」於是才促成了黑貓宅急便引進台灣。為了培養敏銳的洞察力,徐重仁早期時常跑到西門町觀察年輕人的消費習慣,從商場中貨架的銷售狀況及消費者購物籃內的貨品種類,思考市場中還有哪些「空隙」值得發展開拓。

不忘社會責任 結合公益為了替顧客創造更多幸福感,徐重仁將服務對象從消費者個人擴大到家庭、社區與社會。

徐重仁以集點活動為例,說明「創造幸福」的概念:「我們最早開放Hello Kitty集點,事實上是要創造一種歡樂。當家人親子在一起的時候,我們可以創造話題讓他們討論,你今天集多少點?換到什麼東西?阿公阿嬤和孫子,或者父母親和小孩,甚至同學之間話題會比較有趣啦!」秉持著「取之於社會,用之於社會」的想法,徐重仁認為企業除了賺錢,終究必須回饋社會、嘉惠更多人。他從二十二年前開始與世界展望會合作,推出「把愛找回來」系列活動,當時的初衷是著眼於青少年的家庭問題,希望藉由活動來加強親子關係,進而減少社會問題。徐重仁認為:「把愛找回來,就是說父母親重視子女、關心子女,就可以解決很多社會問題。」徐重仁更將7-ELEVEn視為社區中心,從鄰里關係扎根。「好鄰居同樂會」活動便邀請店家附近鄰居一起參與樂器、歌唱表演,彼此同樂。他強調:「這個就是一種歡樂。做生意不是只有賺錢,你一定要不斷地去灌輸店家對鄰居的關愛。」以這種「關照人群」的需求為信念,徐重仁也勉勵有意從事服務業的年輕人:「從這個行業當中,你可以學習到做人的道理,你要很謙虛,你要有熱忱,然後你要彎下腰,這才是服務業的本質。」


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H股全流通

http://magazine.caixin.com/2012-11-23/100464434.html
迫於A股市場的疲弱,內地監管層迅速扭轉企業赴港上市的態度,從「不放行」到「支持鼓勵」,香港市場被當成「救命稻草」。

  11月2日,中國證監會宣佈擬取消對內地企業赴港上市的一些規模門檻,支持符合港交所上市條件的內地企業赴港上市。

  11月15日,證監會主管發行的副主席姚剛在一次會議上表示,「對於想去聯交所上市的,無論是紅籌還是H股,只要符合聯交所的規定都可以去。」姚剛還特別強調,「H股全流通也正在考慮。」

  長期以來,證監會對於內地企業赴港上市的態度是一直依靠政策調控。當A股市場走強時,嚴控企業去境外上市,並追求A股全流通、高市值;當A股市場疲軟時,又希望企業多去境外,分流A股市場壓力。在指數至上的行政管理過程中,企業正當的融資需求受到了限制,優質上市資源、資本溢價的流失,屢見不鮮。

支持香港上市

  11月22日,中國人保集團發行H股開始路演,人保集團招股價區間為每股3.42港元至4.03港元,初步擬發售約68.98億股H股,集資235億元至278億港元。

  「人保選擇發行H股是因為A股市場等待時間過長。」接近人保保薦人的人士說。

  根據證監會每月發佈的在審企業名單顯示,A股上市通道內排隊的公司已經史無前例的達到800家。而那些已經過會等待上市批文的公司也超過40家,融資規模從數十億至上百億元。

  在A股發行面臨挑戰之時,H股市場的鬆綁再次被市場關注。財新記者獲得的資料顯示,證監會副主席姚剛在寧波召開的一次會議上,召集券商,集思廣益,希望化解目前A股IPO存量問題,姚剛提出考慮修改首發和再融資管理辦法,其中包括H股相關內容,總體思路是進一步放開。

  「目前A股排隊上市的公司太多,主要是看什麼渠道能夠分流這些存量。」一位大型券商高管對財新記者表示。

  上述高管介紹,會上曾經提出的一個想法是讓排隊上市的部分企業選擇包括三板在內的其他市場。「這不是很現實,已經籌備了很久且符合主板上市條件的公司不太可能願意去三板市場。」他表示。

  在大陸境內無法化解的問題,尋找境外市場通路是必然選擇。

  「真正質量過硬的企業,能看到香港市場作為成熟市場的優勢,未必會貪圖A股的相對高估值。」上海醫藥前副總裁葛劍秋直言。

  他認為,從大戰略的角度看,中小企業需要發展,境內融資存在困難,開放香港市場將緩解內地中小企業發展的融資壓力。

  11月2日,證監會宣佈擬取消1999年公佈的《關於企業申請境外上市有關問題的通知》中對內地企業赴港上市的一些規模門檻。這些硬性財務和規模條件被業內簡稱為「四五六條件」,即赴港上市需滿足的4億元的淨資產、5000萬元的融資額和6000萬元的淨利潤。

  「這個門檻的放開,對股票市場而言是一件好事,如果內地企業真的能夠利用好香港這樣成熟市場,很多問題就解決了。」上述資本市場資深人士表示。

  A股市場的估值差價區間正在逐漸收窄。「很多券商並不希望在審企業在這種時間窗口登陸A股。」上述大型券商高管透露。而相對成熟市場而言,A股市場仍對追求一二級市場差價的上市公司股東具有吸引力。


H股全流通

  推動赴港上市的扶持政策就是H股全流通,對新發IPO企業有一定的吸引力。

  「內資股不能流通,人為造成股權分置問題,導致一些中小H股上市公司的流通量不足。在港上市公司增發不超過流通股份20%的,可以通過一般授權提高增發效率,如果按照現在內資股不能流通的情況,20%的增發量只能按照流通股本計算,人為降低了融資效率。」葛劍秋稱。

  「如果能夠放開H股全流通,會調動起內地公司赴港上市的積極性,並將緩解A股目前比較大的擴容壓力。」葛劍秋表示。

  H股全流通問題是資本市場的一個老問題,在A股市場進行股權分置改革的時期,就曾經有過關於H股全流通的討論。

  根據現行的規則,赴港上市的內地公司法人股和國有股(統稱內資股)不參與上市流通,這並非受制於香港市場的政策,而是源於內地的政策和H股公司發行時的自設規則。

  此前的《公司法》第一百八十七條規定:「發起人持有的本公司股份,自公司成立之日起三年內不得轉讓。」這與香港市場規定不符,因此導致發行H股時內資股不能流通。香港聯交所規定,「上市企業策略股東禁售期為一年。主要股東無論何時必須持有最少30%股權。」

  而2006年起執行的新版《公司法》中,這條規定被修改為:「發起人持有的本公司股份自公司成立之日起一年內不得轉讓。公司公開發行股份在證券交易場所掛牌交易的公開發行前的股東持有的股份自掛牌之日起一年內不得轉讓。」

  新《公司法》出台之後,H股全流通沒有了政策障礙,但是H股的內地國有法人股東則打起了自己的小算盤,不希望在香港市場流通。

  A股估值明顯高於H股,一旦登記為H股就很難再轉為A股,因此大家都心照不宣地在招股書裡宣佈自己不改變股份分類,也就是說不在H股流通。

  2005年6月,神華能源在發行H股的招股書中特別表示,神華集團無意將持有的上市公司股份重新分類為H股。

  作為特例的建行股東則選擇全部登記為H股,並在招股書上做出了更長期的持有保證——兩大內資股東匯金和建銀將持有五年以上,美國銀行和淡馬錫禁售期為三年。


外匯進出難題

  「外匯結算問題是在內地公司赴境外上市規則設計方面的一個老大難問題,但這並不是中國證監會能夠控制的。」葛劍秋坦言。

  根據現行規定,在外募資取得外匯的回流仍需要履行嚴格和複雜的結匯程序。「如果有實實在在的投資項目,是有途徑可以實現結匯的,這需要企業與外匯管理部門溝通。」葛劍秋表示。

  另一位資本市場領域資深人士則表示,H股全流通的推動在外匯方面的確存在壓力,但此壓力可能並不來自結匯。

  「外匯問題在全流通當中無法迴避。但是,現在外匯回流的問題已經不是監管層考慮的重點,反而是,如果外匯不流回國內怎麼辦的問題。」這位資本市場資深人士指出。

  他認為,如果在境外募集資金所獲得的大量外匯不回流,可能存在資產變相轉移的問題,這就需要監管層出台一套系統性的方法來應對。

  根據現行的規定,外匯不能隨意留在境外,需要就外匯留存境外的理由對外匯管理部門加以說明,外匯是否回流需要有境內或境外項目作為依據。

  「一般而言,通過減持H股獲得外匯的內資股東,一般都傾向於將外匯留在海外,用以補充其海外項目需求,如果減持所得外匯回流,審批程序的確較為嚴格和複雜。」一位接近匯金公司的資深人士表示。

  對此,外管局一位人士則表示:「海外募集的資金,如果是境內用途,就按照工程進度,調回來,換成人民幣。如果資金留在境外,就開境外賬戶,報告收支情況,按照公司治理的相關程序,在市場所在地使用。」他指出,外管局的態度是錢可以存放境外,具體如何使用是公司內部決定。

新老劃斷

  有媒體報導稱,H股全流通如果放開,可能會增加20萬億港元的市值,等於再造一個香港市場,這樣的規模無疑使政策的推出面臨挑戰。

  「這個議題提出已經有一段時間,一開始想在部分地區做試點,但現在看來有必要加快赴港上市步伐,因此確定新發H股實行全流通,存量部分暫不考慮。」一位接近監管層的知情人士表示。

  「新老劃斷是一個能夠快速推進的辦法,任何政策的推出牽扯很多方面,一步到位難度大,總要有一個過程。」葛劍秋表示。

  市場人士表示,存量H股全部放開全流通,會造成A+H上市公司的股東在兩個市場之間獲得套利空間,這又會引發新一輪的利益分配,不利於市場的穩定,因此監管層在短期內不會放行存量全流通。

  在存量公司的全流通問題上,不同性質的公司選擇不同。

  部分中小企業,由於對於資金需求較大,全流通可以有效提高融資效率,增加資本溢價收益,因此更願意完成在香港的全流通;而對於部分國有企業來說,融資效率並非首要問題,資本溢價顯然也是A股高於H股,因此寧可等待回歸A股,而不願意選擇H股全流通。因此即使政策放開,也未必會有很多公司選擇赴港IPO,政策的引導作用也許未必那麼見效。

  「紅籌模式等境外架構對企業顯然更具有吸引力,因為所有的股份可以流通。對於監管者而言,這類境外架構意味著轉移資產,並且造成更多外匯壓力,更容易失去控制。」葛劍秋指出。

  對於內地赴港上市公司是否全流通,香港市場一直態度開放。對於這個成熟的資本市場而言,一直不存在對內地公司股份流通的規則障礙。

  然而,內地監管層則考慮的更多。

  「一方面,H股全流通意味著變相資產出境,這提出了監管方面的挑戰。另一方面,允許H股全流通將鼓勵更多內地公司赴港上市,意味著優質資源的流出,這也是監管層的顧慮。」上述資本市場資深人士表示。「這些資產關係到國家戰略,如果通過香港市場的通路實現資產出境,未來對持有這些資產的股東監管則非常困難。」

  根據公開資料,從1993年青島啤酒(00168.HK,600600.SH)開始,幾乎所有內地公司在赴港上市的過程中都沿用的類似股權分置的模式,法人股和國有股並未參與流通交易。惟一打破常規的公司是建設銀行(601939.SH,00939.HK),實現了所有股份上市流通。

  「H股發行後,等著回A股的公司肯定不願意全流通。」某香港投行人士表示,「人保集團應該就是這樣。」■


股全 流通
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私募借兩融賬戶隱藏十大流通股東身份 天地俠影

http://blog.sina.com.cn/s/blog_55afa4bb01013t24.html

【私募借兩融賬戶隱藏十大流通股東身份】目前已有私募基金故意將股票抵押給證券公司成功避免現身前十大流通股東名單。就是在季度、半年度和年度的最後一天,通過將所持的股票全部抵押給券商進行融資即可規避上榜。這一成本和風險較低的操作手法已被機構投資者和個人大戶利用。全文見圖。證券時報

上述報導,終於幫我解開一個困擾心頭已久的謎團。

$廣匯能源(SH600256)$三季報,宏源證券信用賬戶持倉8756萬股,中信建投信用賬戶持倉1932萬股,半年報還有申銀萬國信用賬戶持倉1750萬股。多少私募,樂在其中呀?


私募借兩融賬戶隱藏十大流通股東身份

中小投資者作為資本市場上的弱勢群體,上市公司前十大流通股東名單變化成了他們觀察大資金動向的重要渠道之一。包括私募機構在內的機構投資者如果都選擇在每季度最後一天通過兩融賬戶來隱藏自己的身份,這對中小投資者而言將是一大損失。

證券時報記者 李東亮

上市公司前十大流通股東名單、股東人數變化情況一直被中國股民視為重要投資參考。但是,私募及資金大戶可以藏身在券商信用交易擔保證券賬戶的二級賬戶——融資融券賬戶中,而使得前述參考指標失真。

按照現行信披規則,在兩融業務中,投資者融資時抵押給一家證券公司的零散股票,將會集中到該券商開設的信用擔保賬戶中,而投資者開設的「信用證券賬戶」(即兩融賬戶)為其二級賬戶。然而,股票積少成多效果使得這些信用擔保賬戶能輕易進入上市公司前十大流通股東名單中。

業界預計,如果不修改相關信披規則,隨著越來越多的投資者參與兩融交易,券商信用擔保賬戶必將佔據絕大部分上市公司前十大流通股東名單,並使得上市公司股東人數技術性大幅減少。證券時報記者獲悉,已有私募基金故意將股票抵押給證券公司成功避免現身前十大流通股東名單。

隱藏前十大流通股東身份

今年三季末,已有55家證券公司的信用擔保賬戶在823家上市公司前十大流通股東名單中亮相,而去年底這一數字僅為486家。

數據顯示,金嶺礦業、杉杉股份前十大流通股東中券商客戶信用擔保賬戶均佔6個,而華北製藥、長電科技、中華企業、白雲山A、中信國安等多只股票前十大流通股東名單中的券商信用擔保賬戶數量也達到了5個。

不僅如此,以往這些信用擔保賬戶僅出現在中小市值的股票中,今年三季末的數據卻顯示,市值過千億元的股票十大流通股東名單中也開始出現了此類賬戶。例如,中國神華和長江電力,儘管三季末市值分別達到3795億元和1066億元,但招商證券信用擔保賬戶仍然躋身這兩隻股票前十大流通股東名單,持股市值分別高達5.2億元和4.1億元。

值得注意的是,截至10月末,機構兩融賬戶數僅為2805個,個人兩融賬戶數為83.5萬個;而目前滬深兩市機構股票賬戶數為8.56萬戶,股票市值在50萬元以上的個人賬戶也達到118萬戶。如果按照個人持股市值佔家庭金融資產20%的比例計算,已經入市且家庭金融資產超過50萬元的個人股票賬戶即可達到743萬戶。

對此,國信證券、國泰君安證券等多家券商高管對記者表示,隨著越來越多的個人投資者和公募基金等機構投資者開通兩融賬戶,券商的客戶信用擔保賬戶規模會越來越大,勢必佔據前十大流通股東名單中的絕大部分,而出現前十大流通股東全部為券商客戶信用擔保賬戶的現象也只是時間的問題。

股東人數指標可能失真

不過,投資者真正關心的是,上述現象將給自己帶來哪些影響。

按照現行規則,投資者如果想從證券公司借錢買股票或者借股票賣出,必須提交擔保品,包括股票等有價證券。證券公司則會把所有擔保品,集中到其開設的客戶信用擔保賬戶中——這個一級賬戶下設兩融賬戶,後者用於記錄投資者委託,標明擔保品具體的投資者歸屬。然而,股票前十大流通股東名單僅公佈到一級賬戶這個集合賬戶。

上海新望聞達律師事務所高級合夥人宋一欣和河北功成律師事務所律師薛洪增均認為,這勢必帶來兩方面影響,一是投資者本來可以看到的前十大流通股東的真實身份被掩蓋;二是本來可以作為股票投資參考的股東人數指標失真。

宋一欣表示,由於券商客戶信用擔保賬戶屬於集合賬戶,無疑掩蓋了真正的持有人身份,使得投資者無從判斷具有資金優勢的機構投資者動向。「有意義的數字被掩蓋,上榜的名單又沒有意義,信披細則需要修改。」

薛洪增則表示,由於信用擔保賬戶這一集合賬戶的存在,會在技術上使得上市公司的股東人數較實際情況減少,從而使得持股趨向集中,這就使得原本可以根據籌碼集中度來炒股的投資者失去了一大利器。「儘管現在還不是非常明顯,但越來越多的投資者參與兩融業務後,大量的投資者集中在一個賬戶裡,或從一個賬戶迅速恢復到分散賬戶,會讓股東人數失真。」薛洪增稱。

不過,也有個別投資者將券商信用擔保賬戶與公募基金等機構賬戶相提並論,藉以證明其合理性,這也遭到法律界人士的否定。宋一欣表示,儘管同屬於將資金集合的賬戶,但公募基金的下單人為投資經理,因此投資者可根據這些機構賬戶判斷機構動向,借此彌補中小散戶在研究和投資方面的劣勢,而信用擔保賬戶顯然不具有這一功能。

加劇中小投資者信息弱勢

證券時報記者獲悉,10月份有數十名私募機構人士聚集在深圳福田區座談投資策略,探討的問題之一為:在股票保證金大幅流失的新形勢下,如何規避主動或被動上榜上市公司前十大流通股東名單。

對此,有私募人士在座談會上提出,在季度、半年度和年度的最後一天,通過將所持的股票全部抵押給券商進行融資即可規避上榜。這也得到不少私募人士的認可。據悉,這一成本和風險較低的操作手法已被機構投資者和個人大戶利用。

按照相關規定,目前參與兩融交易的投資者主要門檻為開戶滿6個月和金融資產超過50萬元。由此可見,機構投資者和個人資金大戶將股票抵押給證券公司的障礙較小。

宋一欣表示,中小投資者作為資本市場上的弱勢群體,上市公司前十大流通股東名單變化成了他們觀察大資金動向的重要渠道之一。包括私募機構在內的機構投資者如果都選擇通過這種渠道隱藏自己,這對中小投資者而言將是一大損失。

薛洪增則稱,這一損失在未來有加大的趨勢。按照目前趨勢和國外資本市場的經驗,我國的個人資金大戶和機構投資者仍有參與兩融的較大空間,這些大戶和機構都可以在季末最後一天通過兩融賬戶隱藏自己的身份,從而在前十大流通股東名單中消失。

應還原股東身份

早在1993年,中國證監會出台的《股票發行與交易管理暫行條例》就規定,上市公司對外公開披露的年報內容應包括前十名最大的股東的名單,半年報則不需要。但在此後的10多年,為提高上市公司透明度,以及讓中小投資者獲得上市公司主要股東名單——尤其是主流資金的動向,前十大股東名單、前十大流通股東名單陸續被要求在半年報、季報中披露。

業界認為,這些信披政策在提高上市公司的信披質量、打擊坐莊和維護中小投資者利益方面取得了巨大效果。事實上,監管層也在多項文件中告知上市公司,凡是對投資者投資決策有重大影響的信息,不管監管部門有沒有作出相應規定,上市公司均應當披露。「只公佈一個集合賬戶,而不公佈這一集合賬戶後面的詳細資料顯然是違背監管原則的。」薛洪增表示。

宋一欣和薛洪增表示,無論是考慮到投資者的現實需求,還是考慮到監管原則與方向,監管部門都應採取措施來解決券商信用擔保賬戶作為集合賬戶登陸前十大流通股東名單造成的弊端。

宋一欣和薛洪增建議監管部門,目前解決這一問題的方式有兩種,一種是還原股東身份,讓券商信用擔保賬戶徹底消失在股東名單裡;二是賦予券商公佈信用擔保賬戶的二級賬戶,即兩融賬戶明細的義務。

對此,有多位證券業和法律界人士表示,儘管表面上看信用擔保賬戶屬於抵押關係,但實際上是信託關係,因此第二種方式恐不符合《信託法》,因為受託人不能隨意公佈委託人的資料。因此,選擇第一種方式既是當務之急,也合乎情理。

http://blog.sina.com.cn/s/blog_55afa4bb01013t24.html

【私募借兩融賬戶隱藏十大流通股東身份】目前已有私募基金故意將股票抵押給證券公司成功避免現身前十大流通股東名單。就是在季度、半年度和年度的最後一天,通過將所持的股票全部抵押給券商進行融資即可規避上榜。這一成本和風險較低的操作手法已被機構投資者和個人大戶利用。全文見圖。證券時報

上述報導,終於幫我解開一個困擾心頭已久的謎團。

$廣匯能源(SH600256)$三季報,宏源證券信用賬戶持倉8756萬股,中信建投信用賬戶持倉1932萬股,半年報還有申銀萬國信用賬戶持倉1750萬股。多少私募,樂在其中呀?
私募借兩融賬戶隱藏十大流通股東身份
中小投資者作為資本市場上的弱勢群體,上市公司前十大流通股東名單變化成了他們觀察大資金動向的重要渠道之一。包括私募機構在內的機構投資者如果都選擇在每季度最後一天通過兩融賬戶來隱藏自己的身份,這對中小投資者而言將是一大損失。
證券時報記者 李東亮
上市公司前十大流通股東名單、股東人數變化情況一直被中國股民視為重要投資參考。但是,私募及資金大戶可以藏身在券商信用交易擔保證券賬戶的二級賬戶——融資融券賬戶中,而使得前述參考指標失真。
按照現行信披規則,在兩融業務中,投資者融資時抵押給一家證券公司的零散股票,將會集中到該券商開設的信用擔保賬戶中,而投資者開設的「信用證券賬戶」(即兩融賬戶)為其二級賬戶。然而,股票積少成多效果使得這些信用擔保賬戶能輕易進入上市公司前十大流通股東名單中。
業界預計,如果不修改相關信披規則,隨著越來越多的投資者參與兩融交易,券商信用擔保賬戶必將佔據絕大部分上市公司前十大流通股東名單,並使得上市公司股東人數技術性大幅減少。證券時報記者獲悉,已有私募基金故意將股票抵押給證券公司成功避免現身前十大流通股東名單。
隱藏前十大流通股東身份
今年三季末,已有55家證券公司的信用擔保賬戶在823家上市公司前十大流通股東名單中亮相,而去年底這一數字僅為486家。
數據顯示,金嶺礦業、杉杉股份前十大流通股東中券商客戶信用擔保賬戶均佔6個,而華北製藥、長電科技、中華企業、白雲山A、中信國安等多只股票前十大流通股東名單中的券商信用擔保賬戶數量也達到了5個。
不僅如此,以往這些信用擔保賬戶僅出現在中小市值的股票中,今年三季末的數據卻顯示,市值過千億元的股票十大流通股東名單中也開始出現了此類賬戶。例如,中國神華和長江電力,儘管三季末市值分別達到3795億元和1066億元,但招商證券信用擔保賬戶仍然躋身這兩隻股票前十大流通股東名單,持股市值分別高達5.2億元和4.1億元。
值得注意的是,截至10月末,機構兩融賬戶數僅為2805個,個人兩融賬戶數為83.5萬個;而目前滬深兩市機構股票賬戶數為8.56萬戶,股票市值在50萬元以上的個人賬戶也達到118萬戶。如果按照個人持股市值佔家庭金融資產20%的比例計算,已經入市且家庭金融資產超過50萬元的個人股票賬戶即可達到743萬戶。
對此,國信證券、國泰君安證券等多家券商高管對記者表示,隨著越來越多的個人投資者和公募基金等機構投資者開通兩融賬戶,券商的客戶信用擔保賬戶規模會越來越大,勢必佔據前十大流通股東名單中的絕大部分,而出現前十大流通股東全部為券商客戶信用擔保賬戶的現象也只是時間的問題。
股東人數指標可能失真
不過,投資者真正關心的是,上述現象將給自己帶來哪些影響。
按照現行規則,投資者如果想從證券公司借錢買股票或者借股票賣出,必須提交擔保品,包括股票等有價證券。證券公司則會把所有擔保品,集中到其開設的客戶信用擔保賬戶中——這個一級賬戶下設兩融賬戶,後者用於記錄投資者委託,標明擔保品具體的投資者歸屬。然而,股票前十大流通股東名單僅公佈到一級賬戶這個集合賬戶。
上海新望聞達律師事務所高級合夥人宋一欣和河北功成律師事務所律師薛洪增均認為,這勢必帶來兩方面影響,一是投資者本來可以看到的前十大流通股東的真實身份被掩蓋;二是本來可以作為股票投資參考的股東人數指標失真。
宋一欣表示,由於券商客戶信用擔保賬戶屬於集合賬戶,無疑掩蓋了真正的持有人身份,使得投資者無從判斷具有資金優勢的機構投資者動向。「有意義的數字被掩蓋,上榜的名單又沒有意義,信披細則需要修改。」
薛洪增則表示,由於信用擔保賬戶這一集合賬戶的存在,會在技術上使得上市公司的股東人數較實際情況減少,從而使得持股趨向集中,這就使得原本可以根據籌碼集中度來炒股的投資者失去了一大利器。「儘管現在還不是非常明顯,但越來越多的投資者參與兩融業務後,大量的投資者集中在一個賬戶裡,或從一個賬戶迅速恢復到分散賬戶,會讓股東人數失真。」薛洪增稱。
不過,也有個別投資者將券商信用擔保賬戶與公募基金等機構賬戶相提並論,藉以證明其合理性,這也遭到法律界人士的否定。宋一欣表示,儘管同屬於將資金集合的賬戶,但公募基金的下單人為投資經理,因此投資者可根據這些機構賬戶判斷機構動向,借此彌補中小散戶在研究和投資方面的劣勢,而信用擔保賬戶顯然不具有這一功能。
加劇中小投資者信息弱勢
證券時報記者獲悉,10月份有數十名私募機構人士聚集在深圳福田區座談投資策略,探討的問題之一為:在股票保證金大幅流失的新形勢下,如何規避主動或被動上榜上市公司前十大流通股東名單。
對此,有私募人士在座談會上提出,在季度、半年度和年度的最後一天,通過將所持的股票全部抵押給券商進行融資即可規避上榜。這也得到不少私募人士的認可。據悉,這一成本和風險較低的操作手法已被機構投資者和個人大戶利用。
按照相關規定,目前參與兩融交易的投資者主要門檻為開戶滿6個月和金融資產超過50萬元。由此可見,機構投資者和個人資金大戶將股票抵押給證券公司的障礙較小。
宋一欣表示,中小投資者作為資本市場上的弱勢群體,上市公司前十大流通股東名單變化成了他們觀察大資金動向的重要渠道之一。包括私募機構在內的機構投資者如果都選擇通過這種渠道隱藏自己,這對中小投資者而言將是一大損失。
薛洪增則稱,這一損失在未來有加大的趨勢。按照目前趨勢和國外資本市場的經驗,我國的個人資金大戶和機構投資者仍有參與兩融的較大空間,這些大戶和機構都可以在季末最後一天通過兩融賬戶隱藏自己的身份,從而在前十大流通股東名單中消失。
應還原股東身份
早在1993年,中國證監會出台的《股票發行與交易管理暫行條例》就規定,上市公司對外公開披露的年報內容應包括前十名最大的股東的名單,半年報則不需要。但在此後的10多年,為提高上市公司透明度,以及讓中小投資者獲得上市公司主要股東名單——尤其是主流資金的動向,前十大股東名單、前十大流通股東名單陸續被要求在半年報、季報中披露。
業界認為,這些信披政策在提高上市公司的信披質量、打擊坐莊和維護中小投資者利益方面取得了巨大效果。事實上,監管層也在多項文件中告知上市公司,凡是對投資者投資決策有重大影響的信息,不管監管部門有沒有作出相應規定,上市公司均應當披露。「只公佈一個集合賬戶,而不公佈這一集合賬戶後面的詳細資料顯然是違背監管原則的。」薛洪增表示。
宋一欣和薛洪增表示,無論是考慮到投資者的現實需求,還是考慮到監管原則與方向,監管部門都應採取措施來解決券商信用擔保賬戶作為集合賬戶登陸前十大流通股東名單造成的弊端。
宋一欣和薛洪增建議監管部門,目前解決這一問題的方式有兩種,一種是還原股東身份,讓券商信用擔保賬戶徹底消失在股東名單裡;二是賦予券商公佈信用擔保賬戶的二級賬戶,即兩融賬戶明細的義務。
對此,有多位證券業和法律界人士表示,儘管表面上看信用擔保賬戶屬於抵押關係,但實際上是信託關係,因此第二種方式恐不符合《信託法》,因為受託人不能隨意公佈委託人的資料。因此,選擇第一種方式既是當務之急,也合乎情理。
私募 借兩 兩融 賬戶 隱藏 十大 流通 股東 身份 天地 俠影
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H股全流通暫緩

2013-11-18  NCW
 
 

 

最吸引A股排隊公司轉投H股的全流通方案遇阻,為了抓住H股窗口期,企業選擇

先掛牌香港

◎本刊特派香港記者 王端 記者 鄭斐 文wangduan.blog.caixin.com|zhengfei.blog.caixin.com 幾個月之前,不少券商和他們的客戶還對 H 股全流通充滿期待,然而該期待在11月初戛然而止,H股上市計劃回歸“原版” 。

H 股全流通概念自2012年末由證監 會副主席姚剛提出後,為業界追捧。多家等待A股 IPO的企業因此轉投 H股,被視為緩解 A股 IPO壓力的“利器” 。

已有數家企業赴證監會國際部申報H 股全流通上市計劃,希望公司的內地公司法人股和國有股(統稱內資股)可以在香港市場全面流通。然而,這些 H 股全流通的上市計劃如今不得不回歸“原版” ,以常規的 H股上市方式申報。

接近中國證監會的人士向財新記者表示,H 股全流通並未停止,只是有一些細節問題尚待解決,但目前 H股全流通項目的申報已經暫停,監管機構並未透露具體原因。

不止一位熟悉該業務的人士對財新記者透露,證監會、外匯管理局已就H股全流通問題達成協議,國稅總局方面則有不少環節尚未形成一致意見。

一位參與H股全流通項目的律師語 氣略顯失望地表示 : “全流通應是真的暫停了,申報上去的計劃可能要撤回。 ”據參與業務的券商界人士稱, “全流通版”H 股申報遇阻後,不少已申報的公司可能會選擇先以常規方式在 H股上市,等待政策解凍。

全流通擱置

H 股全流通是資本市場討論的老問題,除 建 設 銀 行(601939.SH/00939.HK)特批的內資股在香港市場流通,公司法人股、國有股均被劃為內資股,無法流通,造成了人為的股權分置。

新《公司法》修訂後,H 股全流通已無法律障礙,但無論是針對資本流動的討論,還是兩個市場的估值差異問題,都使H股全流通目標的實現阻力重重。

自2012年末 H 股全流通將被考慮的政策風向放出之後,已有多家公司參與申報。彼時,一位參與項目的律師對 財新記者表示: “H 股全流通採取的是一事一議的方式,證監會會針對具體情況向企業發出反饋意見。 ”這一情況自2013年9月以來卻出現變化。申報 H 股 IPO 的富貴鳥,曾被寄予成為首家H股全流通的企業。一位接近中信證券的知情人士對財新記者透露,數月前,其主承銷商中信證券從監管機構的反饋中發覺情況有變。

上述參與項目的律師表示,日前監管層傳出消息稱,暫停H股全流通項目申報,並要求之前申請的企業撤回資料。

此後的項目意見反饋也出現“端倪” 。 “項目意見反饋的節奏比較慢,我們一開始也在擔心是不是政策有變,但當時並沒有得到明確的答複。 ”上述參與項目的某律師表示。

從過往的政策變化來看,證監會一直在試圖為H股全流通鋪路。

2012年底,中國證監會發佈《關於股份有限公司境外發行股票和上市申報文件及審核程序的監管指引》 。于2013 年1月1日起實施的《指引》取消了1999 年起設定的境內企業赴境外上市的財務硬門檻,取消了“淨資產不少于4億元(人民幣) ” “籌資額不少于5000萬美元” “過去一年稅後利潤不少于6000萬元(人民幣) ”等要求,只要求擬赴境外上市企業符合境外上市地的相關要求即可。即業內所稱的取消“456”限制。

在取消 H 股赴港上市“456”限制的同時,證監會還允許有意申請赴港上市的H 股以“要求案例(By Request) ”形式申請全流通在港上市掛牌。 “證監 會的態度是很開放的,H 股全流通盡管現在暫緩,但會里的意向是以後隨時報 批。即就算上了市,也可以再報再批。 ”一名此前參與全流通交易的人士說。

一位大型券商的投行高管亦表示,目前申報的H股全流通項目上市不會擱置, “很可能採取先上市,等政策成熟再申報全流通的模式” 。

稅務問題待解

鑒於現行的規則,赴港上市的內地公司法人股和國有股不參與上市流通,這並非受制于香港市場的政策,而是源於內地政策和 H 股公司發行時的自設規則。

由於 H股上市公司增發不得超過流通股份的20%,不少中小體量的上市公司融資效率受到限制。

在香港市場上,自1993年首只國企股 青 島 啤 酒(600600.SH/00168.HK)上市以來,H 股全流通問題一直存在,雖然建行在2005年上市時一度出現突破,但為此付出長達三年禁售期的代價。

不過,除了上述兩單特例,H 股全流通在近十年來無大的突破。

以往內地企業在港上市,首先得不到 A 股 IPO 的高估值 ;其次內資股不能流通,人為地造成了股權分置問題,導致一些中小 H股上市公司的流通量不足,大大影響資金使用效率。

不過,H 股全流通的現實問題是,登記成 H股的股票無法轉回內資股,且募集的資金如何回流也是問題。 “當時 (證監)會里說可以用 RQFII 的模式回來。 ”一名投行人士說。

國 泰 君 安 國 際(01788.HK) 執 行總裁閻峰也指出,早在首單 B 轉 H 股 —— 中 集 集 團(000039.SZ/02039.

HK)由國泰君安國際擔任財務顧問——實施過程中,券商、交易所和結算公司間已開通了境外資金換匯並回流內地的技術通道。今後若有內地企業以全流通形式發行 H 股,股東減持股份之後即可結算成人民幣,即可以通過該系統也可以以人民幣合格境外機構投資者(RQFII)的形式回流內地。

一名中信證券高管向財新記者指出,中信證券也與中登公司合作,已經搭建出比國泰君安國際涉及更為廣泛的“回流管道” ,技術上早不是問題。 “我們早已為全流通做好準備,只欠東風。 ”另一位國內大型券商投行負責人向財新記者指出, “對於H股全流通這事,外管局最先點了頭,因此外匯結轉並不是主要的問題。此外,證監會對此事也是致力推動。 ”兩名參與全流通項目的人士指出,主要卡在稅收問題上。 “稅務機關認為,如果是境內人士持有的股票,在海外賣出後,應該繳稅?”A 股 IPO 遲遲未開閘,令不少排隊的內地公司轉投香港市場,從證監會的態度來看,已從過去對上市資源的流失之擔憂,轉為樂見其成。

盡管法律、制度甚至是外匯流動問題都已協調一致,稅務問題卻成為 H股全流通的最後阻力。

“證監會為此也很煩惱, ”上述人士稱, “對於之前想做H股全流通的企業,證監會現在只能跟他們說,稅務問題還 需要時間協調,但現在想先上的,只要符合資質隨時給大路條。 ”

先上市後突破

H 股全流通從實行“一事一議”至今已近一年,不少已在通道當中的申報企業與監管機構的意見反饋應已相當充分。

對於國稅總局的意見不一致,監管機構只能暫時叫停 H股全流通版的 IPO 計劃。受此影響,一衆有意全流通形式發行IPO 的企業,不得已轉而以常規H股形式來港上市。

今年市場一直普遍期待H股全流通IPO 的推出,至少三家內地企業已向證監會提出申請,其中包括富貴鳥、天地一號和諾奇。

據接近富貴鳥的知情人士稱,其最近已決定放棄以全流通形式赴港上市,轉而以普通H股形式登陸香港。

富貴鳥態度轉變,一方面是因為全流通事宜一拖再拖,各方並未達成最終妥協 ;另一方面是因最近香港新股市場暢旺,富貴鳥不希望錯失上市的窗口期。

公司此次計劃來港集資2億至3億美元。

中信國際是交易的主要保薦人。

富貴鳥曾在 A 股排隊上市,並欲登陸上海交易所主板市場;在申報材料已經齊備、A 股 IPO 開閘遲遲未定的情況下,富貴鳥不得不轉向香港市場。接近富貴鳥IPO 的知情人士曾透露,當時富貴鳥在 A 股打算發行1億股普通股,募集資金計劃15億元,主要用于拓展營銷 渠道,同時進行信息化建設和設計研發。

不過,富貴鳥似乎命運多舛,本想轉到香港市場希望以H股全流通形式發行,但無奈苦等政策遲遲不能推進,因此迫不得已用普通H股形式發行。

“證監會對於H股全流通還是很支持的,因此盡管目前還有障礙,但會里的意思是,雖然現在全流通批不了,但上H 股肯定會同意。 ”一名國際律師事務所的合伙人向財新記者說。

除了富貴鳥,對H 股全流通感興趣的內地企業還有天地一號和男裝品牌諾奇。不過由於天地一號公司自身的問題,被內地媒體曝出產品存在質量問題,因此上市恐被拖延。有內地媒體甚至報道,天地一號已經終止H股上市計劃。

同時,一些大體量的交易——城商行也希望以 H 股全流通方式在港上市。

一名外資投行的高管指出,廣發銀行此前希望以H股全流通的方式上市。

此外,香港《信報》早前報道說,上海銀行也研究以全流通方式赴港上市可行性,但暫時未獲證監會批准,因此上海銀行也遲遲未向香港交易所遞交上市申請。報道說,因全流通屬新事物,內地有不少相關法律事宜尚未厘清,不知上海銀行能否獲准以H股全流通方式上市。

德勤中國全國上市業務組聯席主管合伙人歐振興指出,首只民營企業的 H 股全流通上市審批較預期的時間更長,這令證監會放寬內地企業境外上市要求從今年1月1日生效以來,還沒有企業以小 H股形式上市,也使得民營企業和中小企業對以 H股形式來香港上市繼續保持謹慎觀望態度。

本刊記者楊璐對此文亦有貢獻

股全 流通 暫緩
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流通業教父的獨家告白 徐重仁:企業不能只看利潤,「讓利」是我們的共識

2014-01-03  TWM
 
 

 

口述‧徐重仁 整理‧鄧 寧一年半來,徐重仁被企業爭相邀請,最後由全聯勝出,請到流通教父出任總裁。外界說全聯是「撿到寶」,但對徐重仁來說,全聯是他開創流通事業第二春的最佳起點,打動他的,是林敏雄「願意讓別人占便宜」的好心;說服他的,是心中「創造社會幸福」的理念,在讓便利超商成為每個人生活的好鄰居後,徐重仁要讓超市變成社區的服務中心。

當外界將這份好心與理念解讀為﹁老臣復仇﹂時,徐重仁又怎麼說?以下是徐重仁接受《今周刊》獨家專訪的真情告白。

︽今周刊︾問︵以下簡稱問︶:這一年多來,找你幫忙的人很多,為什麼最後選擇林敏雄?

徐重仁答︵以下簡稱答︶:我們本來就認識,但以前沒有時間特別交流︵編按:指在統一超商時期︶。退休後林敏雄透過朋友來找我,最吸引我的是他的人格特質。他以不動產起家,是那個行業中老實敦厚的人,心腸很好,願意讓別人占便宜。其實,我閱歷那麼多人,一看就知道誰磁場是對的,和誰又磁場不合。

最吸引我的,是他的人格特質他能將全聯擴張成七百家店,其實很不簡單。一開始他也不懂超市,只是別人丟給他的生意,但他有一顆憐憫的心,看到社會上有很多可憐的人,就說不要賺這些人的錢,所以他「讓利」,全聯的生鮮一定比別人便宜二○%。

問:林敏雄對於企業經營的想法,也和你契合嗎?

答:﹁讓利﹂是我們能達成共識的重要原因。賺錢雖然能維持企業的永續,但不是賺愈多錢愈好。我認為,企業本身要對社會有貢獻,像散播喜悅的種子讓消費者開心,不能只看利潤,否則利潤一直往上加,很容易偷工減料或服務變質,就像最近的食安事件。

我在統一超商的時候,也不想賺很多錢,人家常笑我不是生意人,我也OK啊!

問:什麼時候確定要接全聯福利中心總裁?

答:就是昨天︵一月六日︶,哈哈哈!

這段時間,全聯夥伴與我的互動很舒服、沒有壓力,人家︵指林敏雄︶也尊重我。有人說,林敏雄掃廁所感動了徐重仁︵編按:林敏雄曾帶全聯同仁參加台灣美化協會的掃廁所活動︶,這真是好笑的講法。

我希望能創造第二次流通革命,這是我的夢想。全聯已經有很好的企業文化,員工們雖然樸素,但只要經過教育訓練,就能進步。更重要的是,我和林敏雄董事長彼此也有默契,能互相信任,他讓我放手去做。

問:你要完成二次流通革命夢想,也可用顧問名義,一旦接了總裁,就要背負成敗,為什麼願意接?

答:我不是為了賺錢,而是看到改革的機會點。台灣超市是值得改造的,顧問身分太間接,不親自做就無法實現,所以一定要接下來。

問:以你現在的年紀,應該是享受生活,結果你還要再拚一次事業,會不會太辛苦?

答:把事業與工作當成熱情,就不會覺得繁重、痛苦。我看到機會不改變,就覺得渾身不舒服。我希望創造社會的幸福,這不是我獨創,像無印良品和星巴克,在國外都是帶來幸福的品牌,我才引進台灣。

我要讓超市像7-ELEVEn的進化問:你給林敏雄的第一個建議是什麼?

答:我告訴他,我們要做自己,不要看別人。超市有自己的定位,不要把自己當成便利店。超市不等於量販店、不等於便利店,人家做公仔不要跟著走。

我在統一超商時,也從不會想要跟著別人做,我會觀察世界的潮流,但在國內不會特別注意全家做了什麼,只有別人來學習7-ELEVEn,但是現在的7-ELEVEn,好像都會注意全家的動態。

問:接掌全聯的新聞出來後,各家媒體解讀為老臣的逆襲或復仇,你怎麼想?

答:這很nonsense嘛!實在很好笑,我怎麼會去復仇?我又沒有仇人!名嘴真的是唯恐天下不亂。這是台灣的悲哀啦,大家的知識水平被名嘴操弄。

問:所以全聯和7-ELEVEn不會是競爭對手嗎?

答:國外對超市和便利店本來就分得很清楚,當然,台灣的地域很小,但便利店與超市可以共存,不會是競爭對手。有人問我說,如果要買一瓶飲料,左邊有全聯、右邊是7-ELEVEn,會去哪一家?我說你要自己決定啊!這根本不是一個問題嘛!

問:六十五歲再出馬,除了完成自己的夢想外,也想要證明不以利潤為導向的經營方式,確實可行的嗎?

答:對。我要讓超市這個產業有一定水準,像7-ELEVEn的進化一樣。

問:現在,你改造全聯的重點會放在哪裡?

答:我當顧問時,幫全聯成立一個最高層的決策會議,現在每兩周開一次會。我知道上面對,下面就會對,所以第一步先抓穩策略方向。另外,我也丟一些題目讓他們去研究,像改造店型、如何加強生鮮蔬果類,現在一步一步推。

問:你提到二○一七年要展店一千家,二○二○年營收兩千億元,這是如何估算?

答:覺得這數字較好記而已啦!以前在7-ELEVEn做八百店時,我就說Two thousand in Two thousand(在二○○○年開出兩千店),結果一九九九年就達到了。經營事業不可能所有條件都齊備,無論景氣好壞都要經營下去,我們不能改變景氣,只要自己做好,全心想顧客的需要就比較簡單。

流通 教父 獨家 告白 徐重 重仁 企業 不能 只看 利潤 讓利 我們 共識
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流通教父加入全聯 再戰江湖 徐重仁×林敏雄 封王之戰(078-084)

2014-01-13  TWM
 
 

 

自統一超商退休一年半後,徐重仁選擇加入台灣超市龍頭「全聯福利中心」,誓言將打造台灣第二次流通革命。面對外界好奇,他的算盤怎麼打,他輕鬆且自信地說:「聽起來好像不可能,但是我們看著辦吧!」製作人.劉俞青、方德琳 撰文‧許瓊文 研究員.楊政諭走進位在宜蘭市中心,一家近二百坪的超市,大門口備有十五個停車位,電動門敞開後,映入眼簾的是潔淨整齊的貨架,溫暖的燈光色調,明確的購物動線,讓人宛如置身台北市百貨公司地下室的頂級超市。

如果不是門口偌大的藍白色招牌,可能不知道,這是過去以「實在真便宜」策略,站穩台灣超市的領導品牌「全聯福利中心」。

全聯二○一三年十二月二十六日,在宜蘭市健康路上,成立了這家「新形態店」,這個最新的店型,也將是全聯近七百家店的示範店,將提供消費者新的購物體驗。

一四年一月七日採訪這天,是尋常的周二上班日,正午時刻消費者不多,但更能讓每個人都可以感受到新店鋪帶來的空間舒適感。

一位住在附近的盧小姐,自己開著車前來購買今晚全家人的食材,她說,「這家店擺放比較整齊,而且停車很方便!」盧小姐發現,新開的全聯和其他家很不一樣;不只是盧小姐,和太太、媽媽一起來「逛」全聯的戴先生也說:「全聯不只便宜,也變好逛!」不需要多做說明,全聯的轉變消費者很快就察覺到。

這些改變的背後,有一位重量級的藏鏡人,推動著全聯福利中心的演進,他就是台灣「流通業教父徐重仁」。從一三年,徐重仁就帶領一組人馬,在這裡進行店鋪的調整實驗。從這裡,他要進行另一個通路改革的夢想,打造全新的超市生活形態。

與林敏雄攜手 打造「二次流通革命」將場景轉換到台北市內湖全聯新的總部大樓,在一月六日,徐重仁六十五歲生日這天,對外界宣布接任全聯總裁職務。

當徐重仁與全聯董事長林敏雄走入記者會現場時,宛如好萊塢明星進場般,鎂光燈閃亮全場,將近五分鐘的時間,快門的聲音沒有停過。當天上午全聯以簡訊通知媒體,隨即下午的記者會,現場擠進電子、平面媒體記者將近百人。

徐重仁的這一步,為台灣的零售通路產業投下了一顆震撼彈,所有人都好奇,他到底怎麼想?

當晚電視台、新聞評論節目以及隔日的各大報紙,都以大大的標題討論著徐重仁是「教父的逆襲」、「復仇」、「與統一超商對打」等字樣,猜測他是衝著統一超商而來,要用全聯超市與老東家一較勝負。

記者會隔天,徐重仁接受《今周刊》的獨家專訪,徐重仁拿出自己在臉書上的PO文,回應了媒體的揣測。「電視媒體有很多不專業,誤導了觀眾的觀念,造成大家的惶恐不安,甚至製造人與人之間的衝突和對立,相當可惜!我是一個有理想的人,我想的是『共好』,而不是誰仇恨對立,這不是我追求的人生。」事實上,在過去的一年,徐重仁就以顧問的身分,參與全聯的經營,宜蘭的示範店,就是徐重仁的「牛刀小試」。被問到對全聯未來的目標,徐重仁滿足了報紙的標題,預測「二○一七年要達到一千店,二○二○年營收達二千億元,」雖然他幽默地說,「這個數字比較好記啦!就像我以前在7-ELEVEn喊出﹃Two thousand in two thousand︵在二○○○年開出兩千店︶﹄一樣。」但是徐重仁很清楚,這句話不只是口號而已,而是三十多年在零售產業的歷練,以及三百多天對全聯的觀察,他早已胸有成竹,「我心裡有一個清楚的方向,要證明這個產業有一定的水準,超市可以成為每個人家裡的廚房與倉庫。」「我的夢想是為了創造社會的幸福感!」徐重仁在感性的背後,其實是有著清晰的理性分析脈絡,很清楚地擘畫著全聯未來的方向。

徐重仁要將他的管理思惟,引進全聯福利中心,帶動超市的演進,創造「第二次的流通革命」。

打造新形態超市 要靠四大策略首先,徐重仁要做的是「導正觀念」。他告訴全聯的經營團隊,「不要一直看別人在做什麼,相信自己的思惟邏輯,超市不等於量販店,也不等於便利商店。」徐重仁進入全聯的第一步,就是矯正所有人的觀念,要打造新一代的超市形態,不是與便利商店、量販店搶市場,而是提供消費者需求的產品,創造更好的購物經驗,貼近市場脈動的設計。

徐重仁在擔任全聯顧問時期,先主導成立最高層的「決策會議」,每兩周開一次會,各部門的最高主管都參與。「過去各部門各自為政,很多事情沒有溝通,所以我先抓粽子頭,高層討論決定的事情,下面就會一步步執行。」「過去全聯很少橫向聯繫,總裁為全聯注入新的能量!」全聯負責展店的副總經理賴淑子說,「總裁的器度、專業,讓我深感佩服,很興奮可以跟他一起工作。」不只是賴淑子,就連董事長林敏雄都難掩對徐重仁的崇拜。

第二步策略,徐重仁要從「店鋪形態」開始下手。位在宜蘭的新形態店就是一個示範例子。過去全聯的廣告中,總是強調狹窄的走道、昏暗的燈光,是為了節省成本,將利潤回饋給消費者,建立「物美價廉」的品牌形象。但是,徐重仁認為,現在的平價時尚不只出現在服裝品牌,零售通路也可以提供消費者「平價產品」,並保有舒適、寬敞、方便的購買環境。

舉例來說,過去全聯的購物走道為了陳列更多商品,往往只有一米左右,在新形態店的購物走道,就擴增到一米五;貨架陳列的高度,過去把庫存商品堆到天花板,但是新形態店把庫存商品放到後方倉庫,隨時補貨,可以讓一位一百五十公分的女性,很輕鬆地伸手拿到商品。

此外,新形態店採用LED的環保柔和光線,搭配咖啡米黃色系,襯托貨架的鐵灰色,以及簡約風格的吊燈,整體的「時尚感」會讓人錯以為在頂級超市。同時徐重仁也要求,將生鮮商品清楚分類,把「水果」放到走道中間,採用落地陳列的方式,「因為水果顏色鮮豔,如果整理整齊,放得很漂亮,是會『勾引』消費者進來『看看』,即使不買水果,也會勾起其他購買欲望。」但是,新形態店的投資成本,並未比過去多,徐重仁將店內品項數,從一萬多件減少到七、八千件,重新規畫商品陳列及購物動線,「消費者反而可以更輕鬆地買到他想要的東西。」徐重仁說。

接著,徐重仁也要開發更多新品項,為消費者帶來幸福感。例如開發更多以「小家庭」消費概念的品項,成為消費者家裡的廚房。

第四項策略,徐重仁認為在現今「食安問題」嚴重的大環境下,全聯很快地推出「二○一四安全蔬果白皮書」,包括蔬果的源頭契作管理,以平價擴大有機蔬果、農產品的供應,以及取得大宗作物生產履歷的認證等。徐重仁運用他多年來在零售產業的畢生絕活,讓全聯有「煥然一新」的感覺。

全聯悄悄改變中 提升品牌形象為第一要務在徐重仁的領導下,全聯悄悄地在改變中,對外不只要讓消費者有全新的購物體驗;對內也要讓全聯成為A級的作戰團隊,提升整體的品牌形象。

負責提供全聯所有貨架的供應商和麗富總經理葉進榮,在一九九九年開始與全聯合作,至今超過十年。他觀察全聯的發展已經不可同日而語,「他們有全台灣最先進的物流、倉儲系統,足以與統一超商的捷盟抗衡,而且超市的規模更大,貨物的數量更多!」葉進榮分析,一家便利商店只需要一輛三.五噸的貨車就足夠配送所有貨,但是一家超市上萬種商品,需要至少八.五噸的貨車,這背後的倉儲物流管理,是非常大的考驗,「全聯早就不是過去靠供應商自己來送貨的小公司了!」葉進榮說。

在徐重仁看來,台灣超市還有很多可以創新的空間,例如結合社區在地化,提供更多服務,幫老人宅配購買的商品,或是與虛擬網路線上線下整合,提供更方便的購物流程,「與傳統的超市很不同,你們以後會感謝我啦!」過去,徐重仁讓台灣的便利商店打造出另類驚人的台灣奇蹟,超商多樣化的經營形態、不斷創新的服務,讓國際都來取經,更奠定7-ELEVEn在台灣指標性的地位。

如今,就如同徐重仁在臉書上為自己下的結語:「我將今後的事業視為台灣『第二次流通革命』是具有充分的使命感,希望得到大家的支持,為我們的社會盡一份心力。」徐重仁能否再次為流通產業打造新的奇蹟,外界都引頸期盼拭目以待。

徐重仁

出生:1948年

現職:全聯實業總裁、商業發展研究院董事長經歷:統一超商總經理、台灣連鎖加盟協會理事長學歷:高雄第一科技大學管理學名譽博士、日本早稻田大學商學研究所

徐重仁拚一場新流通革命

——零售流通業市占版圖

流通業

營業額總計

5560億元

統一超商33% 1835億元

全聯13% 700億元

全家9% 494億元

其他45% 2531億元

資料來源:經濟部統計處

註:全聯營收是以全年預估,其他以2013年前11個月營收計算,流通業包含便利商店、超市與量販店。

徐重仁的夢想與責任—— 全聯展店大衝刺1998年 68店 全聯實業接手全聯社68家分店2003年 200店全聯突破200店,營業額178億元,超越頂好成為超市一哥2009年 500店 全聯第500家店開幕;營收超越全家便利商店2013年 700店全聯擴張至近700家店,年營收約700億元2017年 1000店 徐重仁上任總裁,預計2017年要開到1000家店2020年2000億元過去,徐重仁的創新點子,改變你我的生活?

茶葉蛋

便利商店首創的第一項熱食便是茶葉蛋。

24小時不打烊

全年無休,一天24小時提供消費者更方便的服務。

金流代收服務

便利商店代收服務全球第一,為便利商店增加許多「過路財」。

物流宅急便

提供消費者貨物運送服務,間接刺激電子商務產業的蓬勃發展。

自助服務機

買高鐵票、訂機票、叫計程車,一台機器全部搞定。

現煮咖啡服務

創造咖啡午茶的飲食習慣,下午來一杯超商咖啡提神醒腦。

外食新選擇

坐在便利商店裡,就可以完成一頓滿足的簡單午餐。

流通 教父 加入 全聯 再戰 江湖 徐重 重仁 林敏 敏雄 封王 之戰 078 084
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流通的月餅票 xuyk的博客

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_610b154e0102v14s.html

    中秋節臨近,今天幾個股友前來聊天,笑談股市是怎麽忽悠老百姓股民的話題,我笑引一則微信段子來比喻:

    股票就像如此流通的月餅票:月餅廠家印制一張票面100元月餅票,65元賣給經銷商,經銷商80元賣給消費者A,A將月餅票送給朋友B,B以40元賣給黃牛,廠家最後從黃牛手上以50元回購;最終,月餅沒有生產一個,而廠家賺了15元,經銷商賺了15元,A送人情而少花20元,B賺了40元,黃牛賺了10元;皆大歡喜!廠家只需印制月餅票就行了。老百姓股民就像這里的消費者A,冤大頭一個!哈哈!樂樂!

    預祝朋友們中秋快樂!

流通 月餅 xuyk 博客
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=110963

關註ETF流通量問題 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2014/09/etf.html
一天收到blog友的留言,討論有關ETF流通量問題,止凡不知道這裡有多少blog友都關心這個問題,無論如何,值得貼出這個問題討論一下。



Darth Mike留言:

止凡兄,請教一個關於ETF流通量的問題。我認為對於業餘投資者而言,指數ETF是一個不錯的投資工具,特別是一些海外市場。畢菲特今年在給股東的信也指出指數ETF是一個很好的投資工具(香港投資者比較好彩,畢菲特剛推薦vanguard,它就來香港)。

但香港現時有不少ETF的成交量也十分低,一個成交日可以只有幾手成交,股票是否真的可以反映指數?

我聽過ETF有莊家制這回事,但不知道是否真的有效,請問止凡有沒有研究過?


止凡回應:

有關莊家制這回事我沒有研究,所以還是不亂加意見了。

至於流通量問題,這跟指數反映及複製應該是兩回事吧,然而有關流量的重視與否,這就要看你如何看待股票投資了,又說以做生意的角度看,股票流通量真的重要嗎?

Darth Mike回應:


止凡兄真是當頭棒喝,細想一下,指數投資最好便是和市場唱反調,根本不需要擔心成交量問題。

據我了解,套利機制才是影響股價是否跟隨指數的因素。


止凡回應:

在我來說,股票的流通量問題都不是考慮範疇,因為我都是從生意人的角度去考慮投資,不過這未必適合所有人,這要看個人的投資取態吧。


Darth Mike回應:

用生意人的角度去投資,正是Graham所講最好的投資態度,真正實行比空講難得多,一起努力吧。


止凡回應:

能實行與否,還要看財務知識,加油。


後記:

從起初Darth Mike兄的留言中可以看出他較重視ETF的流通量,甚至把流通量跟指數反映的效率相提並論。然而,經過一輪對答討論之後,他都沒有再執著流通量的問題了,變成用生意人的角度去投資。

其實流通量是一個很有趣的命題,如果大家知道「市價」這一回事的話,都會明白一買一賣達至成交才造成「市價」,如果一些貨物流通量欠佳的話,可能很容易被人造「市價」。近日在討論金利來(0533)這支股票,其流通量亦是部份blog友關心的問題。

如果大家有看「竊聽風雲2」,當中就有這樣的點子,由於某股票在市場上沒有「貨」,買家要買入的話,就算上一次成交價是2元,賣家可以一下子提高十倍至20元,在沒有其他賣家出「貨」的情況下,買家要成交根本沒有選擇餘地,只能不買或按20元去入貨,在這情況,流通量異常低,成交價參考價值很有限。

情況就好像單幢樓甚至獨立豪宅,同類成交量很低,每個單位又不一樣,過往的成交價都不能作為新交易的標準,出入可以很大。尤其是在今天政府對樓市出了這麼多調控措施,使物業成交量大大萎縮,貨源不足的話,又會出現這樣的情況。

以上所說的都是流通量不足所產生的現象及問題,然而,如果大家以生意人的角度去考慮股票或ETF買賣,看一盤或多盤生意組合的價值,買入後著眼於內在生意價值,這些流通量不足而影響買賣價格的問題其實又不用太上心。

好像經常說的茶餐廳例子,作為老板,好好經營,有錢賺自然可以分紅或開分店,慢慢把生意搞大,難道又要關心這類生意要賣盤時的流通量問題嗎?著眼找一些在賣掉生意時會有較多人有興趣買入的生意會較佳嗎?對問題想得透徹,自然能幫到你下決定,你會發現有些擔心可能是不必要的。

關註 ETF 流通 問題 止凡
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=113571

關於醫藥流通行業 價值at風險

來源: http://xueqiu.com/9769652619/36392620

看益豐藥房的招股書,順帶把醫藥流通行業的知識完全的梳理了一遍,雖然對這個行業一直在關註,對國藥系的布局一直在跟蹤,但從來沒有那麽完整的梳理過邏輯,感謝這份招股書,價值千金啊。建議投資醫藥流通行業股票的朋友們好好看一看。我這里也分享一下,我整理和評註後的數據、邏輯:

1.醫藥流通行業

截至2013年底,全國共有藥品批發企業1.49萬多家;藥品零售連鎖企業3,570家,下轄連鎖藥店15.82萬多家,零售單體藥店27.44 萬多家,零售藥店門店總數達43.27 萬多家。2013年,藥品流通市場規模穩步提高,全年藥品流通行業銷售總額 13,036億元,同比增長16.7%,其中藥品零售市場2607億元,扣除不可比因素同比增長12%,城市社區和農村基層藥品市場規模明顯擴大。

藥品流通企業兼並重組步伐加快,行業集中度開始提高。2013年藥品百強批發企業銷售額占全國藥品批發銷售總額的64.3%。連鎖經營發展較快,連鎖企業門店數已占零售門店總數的1/3,百強連鎖企業銷售額占零售企業銷售總額的28.3%;現代醫藥物流、網上藥店以及第三方醫藥物流等新型藥品流通方式逐步發展,扁平化、少環節、可追蹤、高效率的現代流通模式比重開始提高。

由於長期實行的“以藥補醫”等體制性弊端,以及藥品定價、采購和醫保支付機制不完善等問題,加上準入門檻較低、行業規劃管理欠缺、市場競爭不充分、執法監督工作不到位等因素,導致藥品流通行業存在以下突出問題:一是流通組織化現代化水平較低。藥品流通行業集中度低,發展水平不高,跨區域擴展緩慢。現代醫藥物流發展相對滯後,管理水平、流通效率和物流成本與發達國家存在很大差距。二是行業發展布局不夠合理。藥品流通城鄉發展不夠平衡。三是流通秩序有待規範。藥品購銷領域各類違規經營現象比較突出。部分零售藥店出售假劣、過期等不合格藥品。部分中藥材市場存在藥材交易混亂、質量缺乏保障、市場管理缺位等問題。

我國醫藥流通市場集中度情況,如下圖:



從圖中不難看出,2013年銷售總額超過100億元的大型醫藥企業也有12家了,這與全球醫藥巨頭400-500億美元的銷售規模相比,仍有一定的差距。根據商務部統計,2013年主營業務收入前100位的醫藥分銷企業銷售規模占同期全國市場規模的 64.3%,比2012年提高0.3個百分點;其中前三位營業收入占同期市場規模的29.7%,比2011年提高0.9個百分點。目前,我國醫藥分銷行業已經具備了一定的行業集中度,且遠高於醫藥零售行業,分銷行業集中度的提高也會帶動醫藥零售行業集中度的提高。

2.醫藥零售行業

醫藥零售行業是醫藥流通行業的細分子行業,根據 SFDA 南方所的統計,2001年-2013年,我國醫藥零售市場總規模(含零售藥店和醫療機構)實現了16.26%的年複合增長,其中 2013年達到12645億元,同比增長17.99%。不過09年後行業的整體增速在下滑。如圖所示:


醫藥零售市場終端主要包括醫療終端和零售藥店兩大類。從發達國家的行業發展趨勢以及我國新醫改的精神來看,“醫藥分離”是長期發展趨勢。歐洲90%以上患者通過零售藥房獲得藥品,美國80%以上的藥品通過零售藥房出售,日本這一比例也達到了50%以上。但目前我國醫藥零售市場的終端仍以醫院為主。2013年我國醫藥零售市場總規模12645億元中,醫療終端市場總規模達到10026億元,占比79.29%;零售藥店市場規模約為2619億元,占比僅20.71%。

我一直沒有仔細的寫過醫藥流通這個行業,主要是這個行業的水比較深,國家的政策是決定行業發展方向和速度的主要因素。解讀起來確實有難度。醫藥為什麽不分家,因為分家以後領導們的油水就沒了。

根據國家藥監局數據,截至2013年底,我國零售藥店總數達到43.27萬家,其中藥品零售連鎖企業3570 家,下轄門店15.82 萬個;零售單體藥店 27.44萬個,連鎖率約為36.57%,平均每家連鎖企業的門店數量僅有44 家左右,而美國前三大零售藥店的藥店數量均在 4000家以上,其連鎖化率達74.20%。下圖為美國的發展歷程:


據商務部數據顯示,2013年,我國前100位藥品零售企業銷售額占零售市場銷售總額的28.3%。其中,前5位企業占9.0%,前 10位企業占14.4%,前20位企業占18.5%,前5位企業至前100位企業占零售市場總額比重較上年均有不同程度下降,這和地方零售藥店的崛起有關。

總的來說,我國醫藥零售行業的連鎖化率和龍頭公司市場占有率實在太低太低了,不過這也意味著行業未來的空間無比巨大。

目前,醫藥零售仍以連鎖門店模式為主,但隨著新醫改的推行,醫院藥房托管、網上藥店的等多種模式都會出現。誰都不能阻止歷史的車輪滾滾向前。藥房托管和網絡藥店的模式這兩年非常火熱。藥房托管是指醫療機構通過契約形式,在藥房所有權不發生變化的情況下,將藥房交由具有較強經營管理能力、並能夠承擔相應風險的醫藥流通企業進行有償經營和管理。藥品商業企業與醫院簽訂的托管合同,醫療機構將藥品收入的一定比例支付給受托方,剩余歸醫療機構所有。而網店無需過多解釋,截至 2015年1月,根據國家藥監總局披露數據,全國取得互聯網藥品交易資格證的企業已達 368 家,其中獲得 B2C 模式(企業向個人消費者提供藥品)的網上售藥資格的藥店由2010年底的21家增至270家,網絡藥店的發展是醫藥零售企業發展的趨勢之一。

當然網店肯定會對現存的實體零售有一定的沖擊,但因為醫藥行業的特殊性,沖擊的範圍短時間只會局限在OTC品種上,無需太過擔心。

其實這個行業公司的核心競爭力就在“流通”兩個字上了,簡單說就是誰的成本更低(上遊采購成本),誰的渠道建設更好(下遊銷售價格),誰就能更具有優勢。之前我一直比較看好國藥系在這個行業的布局,接下來簡單益豐制藥和行業內幾家大公司的對比……

具體完整的解讀,見摩爾平臺的新股分析,估計這批新股研究的下篇將會在明天發表。
關於 醫藥 流通 行業 價值 at 風險
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醫藥流通行業深度報告:醫藥電商,揚帆起航

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1385

本帖最後由 優格 於 2015-2-11 14:43 編輯

醫藥流通行業深度報告:醫藥電商,揚帆起航
作者:羅毅

顛覆者的崛起

醫藥電商蘊含巨大潛力,迎來黃金發展期

互聯網普及率大幅提升,網絡購物蓬勃發展
中國互聯網信息中心CNNIC調查報告顯示,截至2014年6月,我國網民規模達6.32億,互聯網普及率為46.9%,較2013年底提升了1.1個百分點。其中手機網民達5.27億,使用手機上網的人群占比提升至83.4%,相比2013年底上升了2.4個百分點。2013年我國網上購物交易規模已達18,500億元,同比增長42%,市場規模已經與美國相當,網絡購物交易額占中國社會消費品商品零售總額的比重也已經由2009年的2.5%大幅提高到8.7%。



醫藥互聯網零售勢不可擋,相比發達國家潛力巨大
藥品作為一種高度標準化和條碼指示性的商品,是最適合電子商務的行業之一。從2005年第一家醫藥B2C藥房網上線,隨著網上消費習慣的形成和網絡平臺及配套服務商的湧現,網上藥店已進入爆炸式增長階段。數據顯示,2013年我國網上藥店銷售規模約42億元,較2012年翻了2倍,預計2015年我國醫藥電商的交易規模將達到百億。

由於藥品互聯網銷售具有便利、優價、隱私保護、更好服務等優勢,已成為全球藥品銷售的一個重要渠道。美國自上世紀90年代後期就出現了以互聯網為交易平臺的網上藥店,到2000年美國已擁有1000余家網上藥店,每年交易額達200億美元以上。2005年,網上藥店總數達1400家,銷售額在439億美元,約占美國藥品零售額的19%,成為各種藥品銷售渠道中僅次於連鎖藥店的第2名。據中國電子商務研究中心監測數據顯示,2013年美國通過網絡零售的藥品高達743億美元左右,占藥品零售市場約30%。

在歐洲,歐洲藥劑師協會下屬的藥店90%以上都開展網上藥品預訂服務,網絡零售占比已達到20%。資料顯示,在瑞士每五種藥品就有一種是通過互聯網銷售的。在亞洲,日本政府也積極推進藥品互聯網銷售建設,第三方藥品互聯網銷售平臺是日本政府積極發展的模式。相比之下,中國的醫藥電商仍然處於剛剛起步階段,2013年中國醫藥產品的線上零售額占比僅為1.7%,預計今年接近2.5%。

低滲透率的背後是巨大的市場空間。藥品網購意願調查顯示,未來肯定或很可能會網購藥品的消費者合計占比64%,大多數網購消費者能夠接受網絡購買醫藥產品的方式,潛在消費群體規模巨大。

供應鏈全面打通,“三流合一”效率制勝
傳統的醫藥流通體制采用“統購包銷、逐級調撥”的三級批發管理模式,經銷權買斷品種的流通環節最長可達6-7個。大型流通企業只能控制流通環節的一部分,除了配送以外,還要兼顧推廣和銷售,眾多小批發商完成了藥品價值鏈中醫院灰色利益環節的分配,長鏈條多環節的經營模式導致效率低下,直接表現為流通環節在藥品價格構成中所占比重高達70%,其中批發環節占50%。同時,中間交易的冗余導致信息傳遞不透明,特別是患者和醫院之間的信息不對稱,使得患者處於弱勢地位。

互聯網的“去中心化”、“扁平化”對整個醫藥產業鏈都產生了巨大的影響,將電子商務引入醫藥供應之後,將形成新的醫藥行業供應鏈體系。第三方醫藥電子商務通過對物流、資金流、信息流的有效整合,加強了企業內部與企業之間的協作能力,多層的中間批發環節將消失,交易渠道變得單一,有利於控制供應鏈成本。新的醫藥供應鏈系統使藥品流通環節成本大大降低(可從70%降至25%),從而極大地減輕消費者的醫藥費用負擔。

平臺與官網B2C競合加劇,純競價引流模式面臨瓶頸
現階段,醫藥電商主要有三種運營模式:自營式B2C網上藥店、第三方平臺模式和B2B采購平臺。過去網上藥店受到嚴格限制,以網上批發業務B2B模式為電子商務應用的主流。近幾年,隨著政策的逐漸放開,醫藥電商B2C模式得到了迅速發展,從最開始的醫藥企業向電商轉型,傳統電商巨頭天貓、京東等也紛紛牽手醫藥企業形成平臺式B2C,以提供一站式購物體驗。

2013年,平臺式B2C交易規模達到25.8億元,占比約六成,天貓醫藥館銷售規模約20億元;自營式醫藥B2C網站的交易規模全年為16.8億元,前10名醫藥B2C銷售額均突破億元大關。由於大部分B2C官網在天貓也設有旗艦店,平臺和自營的界限不會劃分的很清晰,相互滲透是未來的發展趨勢。

分品類來看,天貓醫藥館在醫療器械、隱形眼鏡、OTC藥品、計生用品、保健品等品類取得了一定規模效應;自營式B2C類重點發展藥品品類,更加回歸藥學服務本質。

平臺與醫藥B2C官網競合加劇
天貓醫藥館領導地位強化,醫藥官網經營壓力加大。年初阿里投資中信21世紀,由於中信旗下第三方醫藥平臺95095擁有中國僅有的藥品監管碼體系。該體系是CFDA為了保證藥品在流通環節的質量,欲對整個流通過程進行監控設置的。未來雲計算和中信21世紀或聯手推進藥品信息化平臺建設,開發一整套基於醫療和健康領域的信息化標準,天貓醫藥館在醫藥B2C行業的領導地位無疑會更加強化。

另外,由於京東2014年重新規劃開放平臺類目,“營養保健、醫藥”被升級為經營大類,京東POP平臺中的醫藥類目(京東醫藥館)無疑會得到更多的流量資源與活動支持,京東醫藥館的市場份額也有望得以提升。

由於同質化競品大量存在、BAT流量價格越來越高,商家在享受流量紅利的同時,盈利普遍不高。天貓、京東是天然的比價平臺,企業入駐天貓需要交納30萬元的保證金,在平臺上完成一筆交易天貓需要收取4%的提成,支付寶、淘寶客還收取約1%費用。算上每單物流成本占據5%~6%,人工費用大概5%,營銷費用7%~10%,如果產品毛利率過低,勢必入不敷出,這也是為何醫療器械、計生用品等在第三方平臺大賣的核心原因。

2013年,中國醫藥B2C行業平均毛利率為19.3%,費用率為20.6%,平均利潤率為-1.3%,少數實現盈利的企業,凈利率也不超過2%,只有美國連鎖電商巨頭的的20%~40%。

相比第三方平臺上純粹的網絡零售企業,醫藥連鎖企業運營電商平臺,更具有品牌、信譽度、質量保障等優勢。隨著網絡購物的發展與成熟,用戶的消費觀念正逐漸發生改變,對醫療產品的訴求不僅僅局限於價格,而對品牌信譽、咨詢服務、售後保障等消費體驗方面越來越註重,過去完全靠標準品競價引流的模式面臨瓶頸。

政策東風已來,醫藥分開或曲線前行

處方藥松綁,引爆千億市場

資質審批加快,少數電商實現盈利。國家藥監局規定,網上售藥必須具備《互聯網藥品交易服務資格證》和《互聯網藥品信息服務資格證》。截至2014年9月10日,CFDA共發放306張《互聯網藥品交易服務資格證》,其中第二方批發交易類B2B證書(即B證)72家,真正開展業務的不超過20家(含自產自銷類);第三方平臺交易資格的企業(即國A證)12家;網上零售類B2C證書(即C證)222家,真正開展業務的不超過80家,少數企業已經實現盈利。

政策壁壘是行業發展的最大障礙,尤其是處方藥和醫保兩座大山。國內藥品終端銷售收入中,處方藥超過80%,以醫療機構銷售為主。由於網上藥店並未與醫保、新農合等醫療保障體系對接,在網上藥店購藥支付時還不能使用醫保卡支付,零售藥店(包括網上藥店)20%的藥品銷售天花板清晰可見。

美國網上藥店(通過VIPPS認證)處方藥銷售占整個網上藥店市場50%以上,消費者通過郵寄或者傳真處方、提供處方醫生的電話號碼、保險賬號四種方式即可在網上藥店購買處方藥,並通過發達的第三方物流網絡,完成藥品的分銷與配送。

制度破冰在即,萬億市場可期。《互聯網食品藥品經營監督管理辦法﹙征求意見稿)》的出臺,體現了醫藥分離的政策導向,史無前例的解開電商在處方藥銷售和物流配送方面的政策約束,醫藥電商的市場空間有望從目前的近2000億非處方藥,向近處方藥萬億市場擴展,醫藥電商有望實現從新業態到廣泛應用業態的跨越。

值得註意的是,對於網上醫保報銷難的問題,也在加速解決中。目前海南、上海已在試點網上購藥醫保報銷,未來試點範圍有望擴大,各地扶持醫藥電商的配套方案將陸續出臺。7月阿里巴巴宣布,旗下支付寶的“移動智能就診”服務將正式接入醫保。

慢性病、常見病類口服藥最先受益。首先,慢性疾病病程長,在反複就診和患者教育中,患者對疾病和治療有了一定認識,能夠自我判斷病情,且熟悉相關藥物的使用。其次,慢性疾病的治療方案相對固定,且很多需要終生服藥,長期使用固定品種的藥品進行治療控制,使患者對醫生處方的依賴有不同程度的降低。最後,口服藥儲存使用方便,相對註射等給藥方式更安全,適合患者自療。

第三方物流催化劑,電商行業快跑。由於自建配送中心成本太高,連鎖率尚不足以支撐門店配送,物流已成為制約醫藥B2C發展的軟肋。即便是首家擁有通過GSP認證物流配送公司的藥房網,也只能在北京、上海、廣州、南京等幾個城市自行配送。此次征求意見允許引入第三方物流配送,為現代醫藥物流與上下遊的對接創造了便利條件,加速醫藥電商演進速率。

各方利益博弈,醫藥分開或曲線前進
從發達國家的行業經驗來看,醫藥分離是長期發展趨勢。歐洲90%以上患者通過零售藥房獲得藥品,美國80%以上的藥品通過零售藥房出售,通過實行醫療保險與醫療機構市場化,運用純商業的醫藥制衡機制,引入第三方力量如GPO(集中采購組織)、PBM(藥品購買福利組織)參與購買分銷、使用目錄管理、處方藥報銷等。根據美國醫療行業采購協會數據,由於制約機制和流通環節減少,每年節約費用高達330億美元。

零差價和總額預付改革,醫院對藥品關註度下降。在以藥養醫模式下,醫療機構嚴格控制處方外流。“十二五”醫改將取消“以藥補醫”、實施醫藥分開作為公立醫院改革的關鍵環節,2014年公立醫院試點將覆蓋50%以上的縣(市),2015年全面推開,藥品零差價率已在部分省屬公立醫院推行。隨著藥品加成的取消,醫院對藥品和差價的關註度將會下降。

藥品變為成本項目,公立醫院內部機制變革。在全民醫保制度下,醫療服務項目費用的大部分由醫保機構來支付,醫療機構與醫保機構醫療服務談判協商機制的建立,使醫保機構向醫療機構的費用支付本質上變成一種市場購買關系。由於一種支付方式中預期性成分越多,供方承擔的經濟風險就越大,其節約資源和控制成本的意識就越強。總額預付制等支付機制改革,使醫院的藥品從主要收入來源變成成本項目,醫療機構將盡量結余更多醫保資金來提高盈利能力,而不是通過出售更多更貴藥品來獲利,從而改變醫療機構的盈利模式。醫療機構只有提高自身的競爭力,才能從醫保支付中獲得更多的團購服務補償支付,也能從眾多患者那里獲取更多總量自付費用,從而必然影響到公立醫院內部運行機制的改革變化。

院內物流——藥房托管——社會化藥房或成為現實路徑。終端的巨大變革必將沿著產業鏈向上遊傳導,引發醫藥流通領域的巨大變革,醫藥流通企業參與院內物流,托管藥房成為醫院自然的需求。目前,國內大多數醫院藥品存貨占醫院流動資金的40%-70%,同時藥品管理人員工資,保管損耗都加大了儲存成本。在院內物流成本成為醫院額外的負擔,醫院在藥品流通上會希望進一步降低藥房的成本,甚至實現醫院藥品零庫存。未來在藥品加成平移到位基礎上,逐步形成醫師負責門診診斷,患者憑處方到零售藥店(網上藥店)自主購藥的新模式。

醫藥電商OTO元年開啟,健康方案轉型是未來方向

線上線下聯動,開啟醫藥電商OTO元年
突破業內痛點,催生基於服務的OTO模式
由於醫藥產品的特殊性,站在消費者角度,藥品安全性與配送及時性成為醫藥電商亟待解決的問題。

首先,由於電商天然存在著“非直接接觸性”,很難想象現階段消費者對從未使用過的藥品,會首先選擇在網上購買。實體店的存在恰好可以給消費者提供真實體驗,消費者對在實體店購買的產品的功效、使用方法和註意事項都了解後,需要繼續購買時就有可能在網上藥店購買。

其次,大多數情況下,消費者都是因為生病,或者亞健康狀態等才下單購藥,希望的是在第一時間內購買到藥品。遠距離物流配送的延遲,勢必導致消費者體驗的下降。以當前國內藥店連鎖率來看,開展全國範圍內的門店配送模式還難以成形,因此連鎖門店送貨與第三方物流相結合的方式是降低成本,提高效率的現實選擇。

最後,與其他消費者可以自由決策的商品有所不同,客戶在購買藥品的同時更希望得到專業的藥學服務,而基於服務的OTO模式,通過互聯網電商平臺與傳統門店相互融合,可以有效解決包括專業藥學服務在內的信息互通、快速物流以及客戶體驗三大問題。

線上線下互動,資源整合創造價值
OTO模式可以幫助大連鎖企業尤其是區域性的龍頭企業來鞏固市場,利用已有的線下藥店資源,將門店作為體驗店、提貨點和配送點,解決最後一公里的配送問題;同時突破傳統地域限制,利用互聯網龐大的消費人群,將醫藥商城作為推廣宣傳的營銷平臺,借助線上優勢為線下帶去流量。

對於醫藥流通企業而言,OTO一旦取得成功,模式便能複制,有利於外向擴張。如九州通旗下的電子商務平臺“好藥師”,利用九州通全國物流體系以及現有的藥店客戶資源,實現線上到線下的藥急送服務,並與騰訊攜手,在上海、北京 200 多家藥店提供線下到線上的店內掃描二維碼微信下單支付的服務,目標打造6小時送藥上門的OTO“藥急送”業務平臺。

移動APP助力OTO模式推廣
智能手機等移動終端的普及,移動技術的更新通過LBS(Location Based Service)將藥品需求和供給在一定地域內進行匹配,幫助實體店實現O2O攬客。

移動用藥管理較傳統藥店更為及時高效,通過提供便利的健康服務,增加用戶粘性。基於LBS定位技術,用戶能查詢離自己最近的藥店和其地理位置、聯系方式,並能享受藥師即時的專業服務(包括購藥前的咨詢以及服藥後的反饋),同時還可瀏覽相關的養生保健、病情自查,急救知識等醫療保健資訊,對用戶來說,問藥、查藥和購藥鏈條都將變得更加便捷。而從藥店角度,及時了解客戶需求,知悉買家反饋,因應調整服務內容,形成藥品買賣雙方的互動,藥店銷量就有機會增加。

在美國,APP已經成為CVS、Walgreens等連鎖藥店大佬的戰略重點,其功能包括:通過地理定位顯示周邊藥店,用戶可以據此進一步篩選、捕獲哪家店24小時營業、哪家有診所或藥妝店;用戶可以對自己的會員卡積分、優惠券進行管理;用戶可以掃描二維碼,查詢產品在某藥店(或網上藥店)的庫存及售價;或掃描上次使用過藥盒或產品包裝,直接下單等等。




在流量入口為王、OTO和CRM大數據崛起的背景下,誰能率先通過系統對接實現線上線下商品打通、支付打通、流量打通、營銷打通,提供貫穿整個售前,售中和售後的一整套健康管理方案,誰就將在行業洗牌中提升客戶粘性和盈利能力。



產業融合加速,健康管理轉型是未來方向從藥學服務到用藥管理,終極目標是健康管理
從世界範圍看,醫藥電商從單一去流通環節提供商轉向健康方案服務商,是一個普遍的趨勢。隨著消費者在線上購買藥品、健康品習慣的形成,零售電商進一步分析用戶及其家庭的關聯需求,為其提供體檢、醫療等健康方向的咨詢與引導,真正將用戶服務推向健康管理層面,而電子商務的顧客管理系統(CRM)與OTO的實施,將推動這一目標成為現實。

從賺取進銷差價收益為特征,到通過規模與運營優化的成本戰略,再到通過經營方式與服務創新獲取利潤,提供健康解決方案,醫藥電商行業核心競爭要素正發生根本變化,競爭範圍從渠道和品種、價格的高低、關系資源的強弱到發展戰略、商業模式、業務創新、增值服務、品牌管理等所有環節。競爭形勢轉向企業的資本運作、市場控制力、物流配送能力、信息處理能力、品種保障能力、客戶服務和品牌經營等綜合實力的較量。

BAT參戰加速產業融合,看好一站式解決方案
布局健康管理方案,優勢互補加速融合。BAT的優勢很明顯,掌握海量用戶流量、品牌影響力大,但缺點是線下資源開拓能力較差,深耕能力不強,是典型的線上的巨人、線下的瘸子。輕模式的互聯網公司在基因上與O2O的重模式不兼容,通過收購可以快速擁有醫師和高轉化率用戶資源,完成醫療健康戰略布局。近期騰訊7000萬美元戰略投資專業醫療檢索網站丁香園;阿里支付寶聯合天貓醫藥館全面啟動藥店O2O項目,先後與海王星辰、國大藥房、雲南健之佳大藥房、廣東大參林大藥房、上海華氏大藥房、重慶桐君閣大藥房等20家主流連鎖藥店的O2O合作;百度整合上遊智能硬件及軟件服務商,致力於全網醫療信息的整頓梳理,將其打造成醫療服務領域的“大眾點評”,借此延伸至醫藥電商領域,並利用百度的大數據處理與分析能力推出“北京健康雲”。

看好遠程問診與移動購藥相結合的一站式解決方案。目前三分之一的用戶是通過網絡來獲取健康信息,所占比例最高。近九成患者在身體不適時首選網上查詢,可見,用戶對於借助互聯網來獲取醫療健康類信息以及病狀咨詢有著較大的依賴性。綜合類網站包括39健康網、尋醫問藥網等都屬於日均訪問量達到千萬級別,擁有幾十萬名註冊的專業醫師,能在第一時間給用戶進行答疑,並且不定期的舉行專家訪談、醫患互動等欄目,在提高網民活躍度的同時,更是實現有效、廣泛的網絡品牌傳播。

《2013中國醫藥互聯網發展報告》報告顯示,我國現階段移動醫療APP已經達到2000多款,中國移動醫療市場規模已達到23.4億元,預計2017年這一數字會達到125.3億元。

流量一直是垂直電商需要面對的最大挑戰,移動醫療APP的優勢就是擁有大量可掌握的粘性高的用戶。引入移動醫療可以迅速解決電商起步初期的流量問題,也可以降低推廣費用。我們有理由看好這種遠程問診與移動購藥相結合的一站式解決方案。

8月獲得5000萬美元C輪融資的春雨醫生從醫患“輕問診”平臺延伸到購藥服務,9月春雨移動健康與好藥師網上藥店宣布達成戰略合作,以後在春雨App內即可完成“輕問診”和購藥服務。截止到2014年9月2日“春雨醫生”作為一類綜合型健康類APP累計下載量超過了2589萬次,在移動醫療健康類APP中位居榜首。春雨醫生超3000萬的激活用戶及專業的醫生問診服務,加上好藥師及線下藥店藥品零售和配送的優勢,將為用戶提供線上問診+線下配送的體驗。

美國CVS:全球連鎖藥店之王的成長模式與借鑒
西維斯(CVS Caremark)是美國最大的零售藥店和保健事業提供商,在全美43個州擁有超過7000家連鎖藥房、800家診所(MiuteClinic)。2006年與Caremark合並後成長迅速,添加了全國領先的醫藥福利管理(PBM)服務,使CVS具備了醫療護理業的垂直整合能力。

CVS公司有兩大業務板塊,一是零售藥房服務,包括線下和線上零售藥房以及健康中心診所。二是藥學相關服務(PBM),2013年該業務收入達752億美元,超過了主要競爭對手ESI和Medco。近幾年,兩者交集變大,如PBM也在做郵寄賣藥,也有些向零售藥店靠近。

從CVS發展的軌跡來看,在CVS.com上線前,CVS已經完成多輪收購和整合,成為門店突破4000家的大型連鎖藥店。2006年門店數超過6000多家,並一度超過百年老店Walgreens。

1999年CVS.com網上藥店上線,成為美國第一家開展功能多元化的網上藥店,為顧客提供方便的購物、處方管理、PBM等服務。2013年CVS.com新增互動咨詢功能,消費者可在“Drug Information Center”查詢藥物詳細信息、藥物交互性、創建處方單以及鑒定藥物。

CVS在網上藥店基礎上逐漸利用移動電子商務為顧客提供更方便的購物、處方管理、優惠信息、預約就診等。

醫療服務和更好的客戶體驗,保證顧客粘性。CVS掌握了大量的銷售數據信息,通過對大數據精準的分析,系統會隨著顧客需求變化,更換商品種類和數量。CVS從來不和Wal-mart之類的企業打處方藥(主要是仿制藥)價格戰,雙方定位不一致,顧客去藥店買藥,正是看重藥店的專業的醫護服務。




由於PBM的處方藥分發渠道中很重要的一環就是零售藥店,而CVS零售藥店分發了CVS PBM超過1/3的處方藥,同時CVS零售店常常都會有對PBM計劃內人群的優惠活動(參與CVS的PBM計劃,在CVS藥店買東西可以折上折,所以很多顧客都寧願跑遠一些去CVS的藥店,或者等快遞寄回藥來),進一步鞏固了客戶群忠誠。同時,由於PBM會指定計劃內人群取藥的地點,CVS零售藥店也受益於PBM的大力支持,更多的折扣與穩定的合約關系,保證了雙方收入的穩定。

公司篇——上市公司優勢和增長動力分析

醫藥電商行業正處於高速成長期,雖然上市公司此類業務占比尚不高,但我們認為具有線下物流配送優勢,通過自建或戰略聯盟切入線上,健康服務模式轉型進程中走在前列的公司,將在互聯網變革浪潮中勝出,是現階段投資關註的重點。基於物流配送及供應鏈聯盟優勢推薦九州通;基於線下網點發力OTO優勢推薦一心堂、嘉事堂;基於上下遊產業鏈優勢推薦太安堂;另外關註新業務帶來較大彈性的太極集團(控股桐君閣)。



九州通(600998):醫藥電商先行者,發力移動端OTO

公司競爭優勢

領先的現代物流信息技術和物流運行效率。公司擁有400多人的物流研發隊伍,是目前行業中唯一具備獨立整合物流規劃、物流實施、系統集成能力的醫藥分銷企業。公司通過向客戶輸出技術與提供供應鏈整合方案,增強與客戶的業務粘連度。

完善的全國性三級醫藥物流配送體系。目前已在全國大部分區域中心城市和省會城市(除西北和西南部分省會城市外)建設有 23 個省級大型醫藥物流倉儲與配送中心、32 個地市級中小型醫藥倉儲與配送中心和近 400個終端配送點,為公司的業務拓展與服務延伸奠定了堅實基礎。
眾多的上下遊客戶資源與豐富的經營品種。公司經營品種達1.4 萬多種、經營品規達16 萬多個,上遊供貨商 5600 多家,下遊客戶 7 萬多家。豐富的經營品種能夠保障客戶多樣化的需求,能夠滿足公司下遊客戶的"一站式"采購需求,既節約了客戶采購成本,也提高了客戶的采購效率。

靈活的民營服務機制,市場化的經營模式與良好的成本控制能力。公司的民營機制,具有決策快捷、服務高效的特點。公司以第三終端為核心業務而形成的市場化經營模式,更具生命力。公司的成本控制能力強,公司的銷售費用率和管理費用率低於同行業平均水平,公司在市場競爭中具有較大的成本控制優勢。公司對中高層管理人員和核心業務與技術人員進行股權激勵,提高了員工的積極性。

增長看點

OTO發力,B2C星火燎原。公司旗下好藥師大藥房成為第一批開通微信支付的醫藥電商,通過微信商城,提供“藥急送”功能,實現用戶通過微信下單藥品通過藥店在短時間內快速送達的模式,成為微信上第一個開展醫藥類O2O業務的用戶,已發展會員約400 萬人。目前好藥師已在上海、北京、廣州等地完成近2000家線下藥店的簽約及系統對接工作,提供線下到線上的店內掃描二維碼微信下單支付的服務, 以及線上到線下的“藥急送”服務,預計年內簽約OTO線下藥店將達到萬家。

攜手移動醫療APP,引領健康服務轉型。9月好藥師與春雨移動健康與網上藥店宣布達成戰略合作,以後在春雨App內即可完成“輕問診”和購藥服務。“春雨醫生”擁有4萬名全國公立二甲醫院以上主治級別以上醫生的強大資源,每日用戶提問量超5萬,超3000萬的激活用戶及專業的醫生問診服務,加上好藥師及線下藥店藥品零售和配送的優勢,將為用戶提供線上問診+線下配送的體驗。另外通過參股上海優伊,將“藥急送"功能植入“U醫U藥”APP 健康平臺(類似打車軟件),並開展“以糖尿病為服務對象”的日常智能護理平臺。2014H1,好藥師B2C業務實現銷售1.60 億元,較上年同期增長162.30%。未來公司將立足全渠道藥品零售,不斷整合網上購藥和移動醫療平臺,做大做強電商平臺。

一心堂(002727):多渠道營銷網絡並進,區域醫保優勢領先

公司競爭優勢

深耕雲南,輻射西南。公司作為雲南省最大的醫藥零售連鎖企業,堅持以連鎖藥店終端業務為核心,通過以省級區域為基礎的密集擴張策略,完善物流體系以及對供應鏈的價值整合,強化公司在雲南省醫藥零售市場的主導地位,並大力拓展桂、川、渝市場,成為西南地區醫藥零售連鎖行業的領航者之一。

規模優勢提高議價權,直采模式推升毛利率。隨著銷售規模擴張,公司對藥品銷售終端的控制優勢更加明顯,對上遊供應商的議價能力進一步增強。近幾年公司采購渠道從調撥轉為直接從生產企業進貨,可獲得渠道毛利加零售毛利。目前從生產企業進貨的商品銷售額已達60%,廠商品牌共建品種銷售占比提升至51.43%,總代理、總經銷產品(不含貼牌品種)已達800多種,並逐步從大廠二線品牌向大廠一線品牌過渡。隨著品種及結構優化,商業毛利率將呈穩中有升趨勢。

增長看點

多渠道營銷網絡並進,電商宏圖漸展。公司利用自營式B2C、第三方平臺、O2O模式等,進行多渠道營銷網絡建設,官網囊括近三千個商品銷售,逐步形成線上線下的一體化的多渠道營銷網絡。上半年耗資6000萬元購買信息化電子商務系統,部分門店已經進行OTO實踐,計劃5年內做到線上線下全渠道銷售收入達到100億元,形成“傳統藥店、電子商務、醫藥工業”的三足鼎立。

醫保銷售占比較高,承接處方藥分流的利器。截至2014年6月30日,一心堂擁有直營連鎖門店2,408家,其中醫保門店1,895家,分別較2013年底增加19家和279家,預計全年醫保收入將超過15億,占藥品零售比例接近40%。處方藥網售一旦放開,區域醫保賬戶消費者無疑將優先選擇能線下報銷的藥店。

嘉事堂(002462):GPO+高值耗材引擎,業績進入加速軌道

公司競爭優勢

增值服務先行,有望承接藥品分流。公司是北京第二大社區醫院分銷商,在北京地區擁有直營連鎖藥店150多家,是北京地區直營零售網絡規模最大的醫藥商業企業。公司緊緊把握醫改新政下醫院和廠辦醫療機構的利益訴求,逐步形成了具有自身特色的醫院供應鏈管理方案,快速轉型多層次多元化增值服務商,與北京醫院等多家醫療機構建立合作關系,提供“信息化、藥房外置、藥庫托管、醫院內物流“等10多項藥事增值服務,未來有望通過藥房托管承接更多藥品分流。

西部基地投建,第三方物流能力提升。公司物流中心的冷鏈物流標準和規模在全國排第一,物流二期整體引進日本大福醫藥物流成套設備及信息系統,物流三期工程於2012年底投入使用即飽和,整個物流中心的年配送能力超過100億元。公司在京西投建面向西部醫療機構的物流基地,主要業務為石景山醫療機構提供藥品配送服務,預計五年內藥品銷售可達12億,為第三方及本企業銷售配送額達到35億,形成輻射北京的整體物流格局。





增長看點

GPO規模快速擴大,不斷複制多點開花。上半年度首鋼項目實際銷售收入達2.92億元,隨著推向全國市場,規模將快速擴大,全年有望突破7個億。公司目前已經與鞍鋼、中航工業集團旗下的中航醫療簽訂戰略性合作協議,配送規模預計均過億,凈利率將保持在1%以上。鞍鋼項目6月開始運營,未來將繼續深化多元化、多層次的技術服務核心競爭優勢。

心內科高值耗材網絡初具規模,打造覆蓋全國配送平臺。公司通過四次收購完成了心內科高值耗材銷售網絡的建設,全國最大的心內科高值耗材銷售公司初具規模,初步在全國建3-5個省級心內科高端耗材專業配送中心,未來將通過強強並購聯合方式,打造覆蓋全國的心內科高值耗材配送平臺。

太安堂(002433):收購康愛多,快速切入醫藥電商領域

公司競爭優勢

“太安堂”品牌歷史悠久,通過不斷的外延擴張及定增布局,中藥全產業鏈雛形初現。在近年來經過系列並購擴張及內生核心業務快速增長後,目前公司已形成不孕不育類、心腦血管類、皮膚類三大拳頭產品系列。同時公司積極拓展中藥上下遊,已布局上遊人參種植、中藥飲片,下遊連鎖藥店等。

布局連鎖藥店以擴大“太安堂”品牌影響力。公司計劃三年內在潮州、汕頭以及北上廣、重慶、武漢等重點一二線城市展開布局,建立30家太安堂品牌旗艦店(國醫館)。除銷售藥品、保健品及醫療機械等,設立名醫坐堂、理療等特色中醫服務。在潮州、汕頭、揭陽自主建立50家太安堂標準藥店;此外公司今年花費1600萬元收購了36家聯華複星醫藥的連鎖藥店,改成太安堂標準藥店,年內計劃一共收購50家,明年70-80家。

收購康愛多,快速切入醫藥電商領域。近期公司擬3.5億元收購廣東康愛多連鎖藥店100%股權,有利於公司快速切入醫藥電商領域,縮短業務培育時間,切實有效提升公司線上業務的影響力及規模,對於後續公司自有品牌通過線上線下業務融合及提升產生積極影響。

增長看點

康愛多品牌實力較強,承諾未來4年收入複合增速73.51%,凈利潤複合增速77.83%。康愛多主營醫藥OTC及保健品線上銷售及服務,12、13年榮獲電子商務百強企業,13年榮獲醫藥電子商務10強。旗下擁有康愛多網上藥店(自建)、康愛多大藥房旗艦店(天貓)及移動互聯網Web端,品牌效應優秀,12、13年1-7月天貓網上藥店銷售額排名前三。康愛多承諾2014-2017年銷售收入不低於2.8、6.4、11.5、14.5億元,複合增速73.51%;凈利潤不低於500、800、2000、3000萬元,複合增速77.83%。

太極集團(600129):醫藥商業逐步改善,桐君閣將成為提升重點

銷售網絡發達,終端配送積極轉型。桐君閣(控股30%)銷售收入的30-40億是大批發大物流醫藥商業模式,該模式毛利率較低,桐君閣正在積極轉向終端配送等高毛利率運作模式。桐君閣銷售網絡優勢明顯,川渝地區有10000多家零售終端店,其中自營約1300多家;預計未來將向全國積極擴展銷售網絡,對上遊擁有藥品采購的議價權,對下遊覆蓋大面積患者形成較強品牌認可度;

拓展醫藥電商領域,形成大健康產業合力。目前公司在川渝地區擁有完備的銷售網絡,並且將來拓展全國零售市場,為拓展醫藥電商發展建立低成本的倉儲和終端供應鏈,有利於電商短時間內做大做強。目前桐君閣有O2O電商平臺桐君閣醫藥網,有利於發揮10000多家零售終端店的優勢,太極集團層面有B2C 平臺太極養生館、天貓商城店,未來公司陸續還有多種大健康產品嫁接到個電商平臺上形成產品合力。

風險提示

伴隨著互聯網技術的發展,藥品電子商務模式與傳統商業模式融合的速度將會加快。這將使傳統的藥品流通行業進入全面的轉型升級階段。在互聯網技術運用以及電商業務的發展階段,前期高投入和高風險特性,對融入互聯網和電商業務的公司而言,將是一個嚴峻的挑戰。

(來自微信號羅毅首席分析師)



醫藥 流通 行業 深度 報告 電商 揚帆 起航
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=131883

互聯網如何變革農產品流通渠道?會有怎樣的創業機會?

來源: http://www.guuzhang.com/portal.php?mod=view&aid=1396

互聯網如何變革農產品流通渠道?會有怎樣的創業機會?
作者:直抒己賤


目前,我國每年有超過80%的農產品經由遍布全國的約4200個農批市場組成的網絡進行流通。農批市場既是農產品流通鏈條上不可或缺的基礎設施,也是既得利益者,筆者作為從業者深有同感。根據某官方背景報告,蔬菜在進入銷區批發市場到零售市場的流通環節中,市場管理費和攤位費占總流通成本的約45%,接近一半。如果再加上中間商的利潤,那麽菜價中流通環節占比超過70%。


然而,隨著經濟體制改革不斷深入,又逢新一輪土地改革啟動,加之信息化浪潮猛烈沖擊,生鮮電商浪潮越發洶湧,農批行業已然感到強烈不安。那麽互聯網如何影響我國農產品流通渠道變革呢?流通渠道變革又帶來了怎樣的機會呢?


時逢互聯網經濟大爆炸,生鮮電商藍海浩蕩,各路資本奮勇搶灘。與農批市場平臺不同,電商平臺相對較輕,模塊化程度高,社會化程度高,加之當前經濟轉型,房地產企穩,社會各路資本紛紛湧入被稱為電商最後藍海的生鮮電商領域。


報道稱,我國涉農電商平臺已經有三萬家,農產品電商平臺三千家。無論數字是否確切,已足以證明生鮮電商的火爆程度,且不同於上一波粗放投資浪潮,亞馬遜等巨頭開始引領生鮮電商進行精細創業,大有不破樓蘭終不還的氣勢。


一、平臺之爭?


一時間,生鮮電商似乎成了來不及完成現代化的農批市場的掘墓人,農批市場則以其人之道還治其人之身。北京新發地在京東設官方旗艦店;壽光農產品物流園很早就在嘗試拍賣模式;重慶香滿園電商平臺被譽為農批市場轉型電商的標桿;深圳農產品公司更是建立了涵蓋多個層次的電商平臺,還邀請前阿里巴巴CEO衛哲一起籌劃農產品B2B電商大平臺。


與各類主體相比,農批市場搞生鮮電商更有資源優勢,各類農產品聚集在此,各級販運商聚集在此,全國超過80%的農產品交易在這里完成,其中不僅有大眾消費農產品,也有優質的基地產品和進口產品,聯想佳沃都在北京新發地掛了一個大大的廣告牌。坐擁如此優越的資源,農批市場自然也不甘於收租和收進門費這種粗放和不可持續的模式,更不想被產業淘汰,紛紛試水電商,試圖與農產品流通鏈條發生更多關系。然而,目前並沒有哪個農批市場搞出顛覆效果,也沒有成熟模式,大都處在趕時髦或應激反應的段位。


再看生鮮電商,雖然農業上遊的種植企業、中遊的流通企業、下遊的分銷企業紛紛涉足生鮮電商,更有各路跨界精英奮不顧身。可是業內稱,全國的生鮮電商幾乎沒有盈利的,說明生鮮電商並未產生新的價值,並未形成成熟模式。平臺之爭並未形成,大家面對的更多是產業變革帶來的共同煩惱,如食品安全無保證、冷鏈物流不完善、標準化缺失等。行業變革不是一招一式之變,有必要從產業鏈角度去觀察,結合跨行業的因素,從系統學的角度去分析,才能有更全面、更清晰的視野。


二、相輔相成


農批市場是農產品從產地到銷地的驛站,並通過商貨聚集形成價格,處在農業中遊,是我國農產品流通的主要途徑。農批市場在服務農產品流通的同時,與販運商一道,盤剝了農產品大部分利潤,壟斷了供需信息,市場坐地漲價情況屢見不鮮,食品安全問題則無從下手,對於農產品滯銷和炒作更是愛莫能助。


電商作為新型平臺,一定程度上減少了中間環節,保障了食品安全,方便了消費者的采購,但生鮮電商平臺大都處在下遊分銷的環節,對於農業中上遊的問題幾乎沒有貢獻。農產品流通的問題與農業生產方式休戚相關,相對於下遊銷售,農業中上遊的問題更為突出,例如生產破碎化,食品安全問題,批發販運環節過多,標準化缺失,品牌化缺失……


生鮮電商還包含著大量的新元素,如冷鏈物流、人口結構、互聯網科技、社會心理等,已然成為一個新的商業領域,需要以新的模式生產新的價值。然而全國生鮮電商幾乎都不盈利,說明目前的生鮮電商還不足以作為新的農產品流通模式,它還需要優化運營,需要繼續整合產業鏈條更多環節,整合更多關聯板塊。


縱觀我國農業和農產品領域,結合世界經驗,中上遊的問題最為突出。無數的生鮮電商失敗案例反複印證著一個事實:生鮮流通的根本問題並不在“最後一公里”,而在最初的“一畝三分地”;電商不僅是一種銷售渠道,更是一種全新的商業組織模式,針對標準化產品,互聯網對產業組織形態進行了再造,而針對農產品,還需再造產品本身。面對行業再造,農批市場和生鮮電商其實是相輔相成的,我國農批市場龍頭企業已經開始探索現代化流通設施和世界先進的電子拍賣交易模式,而擁有互聯網基因的新型農業公司也開始布局農業中上遊,發力全產業鏈。


其實,單純討論兩類平臺到底是競爭關系還是合作關系意義不大,單純討論兩種模式的天然不可調和意義也不大,關鍵是一個具體的企業應該如何根據自身的特點做出最優抉擇,從而在行業變革中生存下去,而且活得更好。


三、雙劍合璧


在農產品流通的中下遊,一個本地化的農批市場可以充分結合生鮮電商,更好地解決行業問題,最終完成傳統行業與互聯網的結合。下面分析一個本地化市場與不同電商平臺的可能合作方式:


1、本地市場與垂直電商


生鮮垂直電商無疑是眼下最“性感”的商業模式,但是由於其體系複雜,依仗效率,系統性風險很高。在現階段,倘若沒有強大的資本壓陣,沒有專業的團隊團結奮戰,一般都會死得很華麗。即便錢和人都不是問題,單個農批市場仍然無法保障產品品質穩定,更不用說價格。


市場內上遊販運商稂莠不齊,產品品質不一,品控成本太高,利用批發市場為根據地的優菜網的失敗就是鮮明案例。丁景濤所列的第一個失敗原因就是,把新發地作為產品源頭不可靠。其它有點兒名份的案例,如沱沱工社、甫田網等,產品都比較高端,單城運作,而且包裝食品很多,與農批市場內大眾化生鮮產品差異很大。目前,擁有較高品牌溢價的高端產品才可能抵消高配送成本,而大眾消費農產品在現階段很難平衡物流成本。


本地化的垂直電商看起來很美,但是對於沒有人才儲備、沒有互聯網文化的農批市場來說,太過複雜,產品差異太大,貿然轉型風險太高。但是,本地化的農批市場可以與本地化的垂直電商合作,出租或提供基礎設施,共同搭建跨線上線下的銷售體系。


甚至可以利用本地知名度共建品牌渠道,把市場輻射範圍內的零售終端收編為共同品牌的線下終端,讓零售終端在自營的同時,承擔配送站點的角色,把線上訂單導流給客戶臨近的零售店,實現就近配送或者客戶線上支付,就近自提。垂直電商的配送任務分散給無數的零售店或者消費者自提解決,甚至可以搞社會化快遞,將某個零售店周邊的小範圍密集配送任務外包給附近的閑散勞動力。


以上合作中,本地市場的基礎設施和品牌知名度降低了電商平臺的硬件建設成本,配送節點建設成本,以及品牌營銷成本;而電商平臺良好的線上運營能力和客戶維護能力又進一步豐富了農批市場的品牌內涵,減少了中間環節,延伸了其與本地客戶的關聯面,增強了對本地市場的控制力。


2、本地市場與B2C平臺


這兩年,各大電商平臺紛紛上馬生鮮項目,如天貓的大閘蟹、煙臺蘋果等。但是在天貓親身體驗後發現,產品標準化還是做得不好。京東今年也湧入了一大批第三方生鮮企業,經過目測,銷量一般。綜合電商平臺進軍生鮮品類主要依靠其先發優勢,有其他品類做支撐,導流容易,而且不涉及除了展示促銷外的其他環節,其它環節由商家自己解決或外包給第三方物流解決,平臺則只承擔自己熟諳的營銷環節。對於它們而言,農產品的生產-營銷-配送產業鏈已經成為“啞鈴”式成本分布,它們只取中間環節,邊際成本低。


農批市場巨頭做B2C平臺的話,既沒有先發優勢,又沒有流量優勢,需要投入太多資源去培養市場知名度,而且有天貓、京東、順豐等巨頭擋路,成功獨樹一幟的可能性不大,所以B2C平臺不是一個起步的好選擇。但是可以先利用已有平臺開發B2C業務,進一步豐富品牌內涵,增加客戶關聯面,為以後搭建平臺做準備。


業務模式其實才是“小而美”的輕模式,可以邊幹邊改,低成本積累經驗,培養用戶認知度。在宏觀環境不成熟的情況下,樹立標準,培育品牌,教育客戶才是側重點和可以有所積累的內容。一個本地化的農批市場,可以利用第三方平臺和第三方物流,選擇市場內優質產品,最好是海外產品或基地產品,利於穩定貨流和品控,做爆幾款單品,形成品牌後,進而再擴大選品範圍,培養更多供貨商穩定供貨能力,進一步增強品牌知名度和供應鏈控制能力,最後再自建平臺導流。


先低成本聚集流量,形成品牌,再重金重構產業鏈,從而形成不可複制的護城河,這是互聯網模式的精髓。對於農產品而言,現在還沒有品牌化,農批市場還有的是機會,但是打造品牌不可能自己去做,又要掌控品質,最好的辦法就是樹立標準,這才是聚集流量的輕模式。


無論最終建成何種線上交易模式,都應以品質如一的好產品作為前提,而知名的交易平臺品牌和完善的追溯機制也不是一日之功,直接上平臺,再培育客戶,難度太大,成本太高。以優質產品的電商業務輕模式作為切入點成本最低,而且一個大型農批市場在本地往往是有相當的知名度的,本地化的B2C業務是最好的切入點,可以以較低成本持續積累品牌認知度。


3、關於B2B平臺


深圳農產品公司搞了幾個大宗產品的B2B電子交易平臺,但都是針對白糖、繭絲等容易標準化的產品,白糖交易平臺每年倒有幾千萬利潤,其它的還都沒起來。生鮮方面,國內比較成形的B2B電子交易品類就是鮮切花的電子拍賣,但也是對手交易和現貨拍賣兩種方式並存,並未實現產品遠程交割,需當場看貨估價。原因就是,產品的標準化程度依然不高,追溯體系依然不完善。


農批市場搞B2B電商平臺,自身就有難以逾越的悖論,而且大多數農批市場連電子結算都沒有,何談其它。但是,不可否認B2B電商平臺是龍頭農批市場轉型的重要方向,可以先利用電子結算工作培養用戶習慣,回過頭來還得繼續研究產品標準化。實力雄厚的龍頭企業不妨放手一試,但前提是先聚攏一批優質基地作為上遊客戶,把產業鏈上標準勞動集中起來,放開種植和餐飲等多樣性勞動,這是整個模式的最大努力所在。


四、農業創業的重要問題


1、我想知道我將死在哪里,這樣我將永遠不會去那個地方


這是巴菲特的搭檔芒格最喜歡的諺語之一。同一產業內,每個具體的企業所在的生態位不盡相同,需要結合自己的微生態環境和獨特優勢不斷拓展產業鏈控制能力,雖切入點各異,但殊途同歸。創業也一樣,生鮮電商似乎是眼下農業創業的最大熱點,但是在行業成熟前,創業者們拼的不僅是速度,更是卡位是否合理,以免淪為“馬太效應”的犧牲品。


眼下,阿里和京東盤踞大部分電商流量,後面還有一堆資本大鱷駕駛各式平臺在追趕,真不知道平臺型創業者的未來在哪里。而那群所謂“小而美”的垂直電商也紛紛揚言要解決“最後一公里”的痛點,可是系統浩繁,京東和順豐的十年耕耘豈是所謂跨界精英能夠比肩的,更不要提“菜鳥”動輒百億的投資。


不知道沱沱工社們還要扭捏多長時間才肯投入巨頭懷抱。垂直企業無非是在農產品電商尚不成熟的窗口期改造了部分高端產品的銷售形態而已,與大眾生鮮電商業務距離還遠。隨著產業趨於成熟,產業鏈上所有環節都將最低成本運營,巨頭還要打各種組合拳,甚至對整個生鮮大類進行補貼,垂直電商遲早要被巨頭收編。


2、深耕上遊才是創業者的最佳姿勢


互聯網巨頭搞農產品電商有很強的先入優勢和較低的邊際成本,無非就是為綜合平臺增加一個品類而已。營銷和物流環節都有巨頭在深耕,新進企業已經很難形成氣候,最好的方向是沿上遊單刀切入。我國農業的上遊很多基本問題仍未解決,如集約化生產,農產品的質量標準化,產地註冊和追溯。只是上遊都是苦活兒、累活兒,意氣風發的創業者哪里願意去幹,反而高大上如京東,卻開始深入基地,推廣自己的農產品標準體系,甚至直接送種子下鄉,從最源頭抓起,一抓一條鏈。


我國農業上遊改造剛剛起步,而且農產品千差萬別,加上地理氣候等天然差異,容量巨大,沿上遊發力,做最好的產品才是前景無限的真藍海。創業種地貌似沒有電商平臺項目聽起來那般高大上,但是創業者首先要活下來,幹嘛非得去跟巨頭搶食,產品品牌化是農業最薄弱的環節,做一個好產品,利用競爭白熱化的各類電商平臺和日漸成熟的冷鏈物流,高高樹立自己的品牌,直接抓住消費者才是抓住救命稻草。


3、農業創業的七龍珠


(1)控制源頭才能控制品質


要再造農產品,需要從源頭抓起,嚴格管理進行標準化種植,按照品質標準分級包裝。這些工作不是有錢有人就可以搞定的,而最大的難點是管理中國土地和農民,這是直接關系企業穩定運營。錢就不說了,人才這一關其實更難過,農業科技人才下鄉意願極低,找到技術過硬又能融入農民管理農民的人才太難了,最好的方法是從當地農民當中選拔培養人才入夥,而不是空降,以免水土不服和中途出走。


至於土地,創業公司雖然無法像佳沃一樣一擲千金,全世界買果園,但可以參考佳沃與國內農戶的合作方式。第一種是完全租地自營,有錢可以任性。第二種是與大戶簽約,要求大戶將土地委托給佳沃管理,產品由佳沃包銷,佳沃用技術和盈利預期換取產品種植管理權和包銷權。第三種方式則更適合水平較高的種植基地,佳沃提供種植和產品標準,指導基地生產,提供必要農資,並包銷產品。


京東跟基地的合作也是采用類似比較松散的方式,京東出標準,提供必要農資,基地按要求種植。未來,平臺和基地的主流合作模式應該是比較松散的,深入分工降低成本,各自擴大規模,但當前國內農戶很難按要求生產出合格產品,所以盡可能控制生產過程是有必要的。


(2)初創公司不一定非得從拿地開始


創業公司往往資金有限,無法大面積租地,也不容易取得農戶的信任,可以嘗試聯合一批先進農戶,先做平臺的合作基地,利用平臺扶持政策,代平臺管理生產,同時培育獨立品牌,品牌成熟後再涉足其它環節。若實在沒地,又沒穩定合作關系,創業公司可以先樹立標準體系,然後嚴格按照標準選品營銷,先做品牌化的販運商,品牌扶持起來後,然後再吸引大戶和基地加盟,進而增強上遊控制力。


無論如何,初創公司都應避免與尚無契約文化的散戶合作,寧可先做品牌販運商,也要保證產品品質,同時規避農戶違約風險。


(3)產品選擇關乎系統複雜性


農產品種類繁多,誇張點兒說,一種農產品就是一個產業。考慮到農產品電商的消費習慣尚未建立,冷鏈配套尚未成熟,創業公司應該盡可能選擇低系統風險的品種。例如,三只松鼠選的是幹果,自然損耗很少,給庫存周轉留出很多余地,而且容易實現標準化。當然加工過的幹果已經脫離生鮮品類了,而且三只松鼠的成功更多是因為它沒有貿然做平臺,而是有限單品切入,逐漸增加品類,做一個,成一個。對比之下,優菜網丁景濤所列的第一個失敗原因就是,新發地無法提供穩定品質、穩定數量的產品。


水果比蔬菜更容易標準化,保質期也更長一些,品牌化運作的水果已經出現了,但是蔬菜還幾乎沒有。肉類和海鮮更難標準化,更嚴重依賴冷鏈設施,更考驗運營能力。初創企業可以選擇容易標準化,易存儲,保質期較長的品種切入。


(4)本地化和體驗經濟大有可為


優菜網失敗後,丁景濤認定,平臺類公司不適合搞生鮮,垂直類公司都得死。但是,眼下本來生活網、甫田網等幾個垂直電商還活得不錯,其關鍵是利用高端產品(而且有很多包裝產品)的高價值量平衡了運營成本,而且嚴格控制規模,不跨地區運作,從而避免了跨地區運營風險的幾何增長。


本地化另外一個優勢就是,可以騰出更多精力耕線下體驗。丁景濤說自己總體是敗在了體驗上。非要讓大媽上網買菜是跟大環境在較勁兒,要轉移大媽們菜市場擇菜的快感,而不是將其扼殺。青年菜君針對都市白領提供切好配好的凈菜,不僅降低了年輕工薪族的就餐成本,又提升了生活體驗感。往大了說,買菜只是吃飯的一部分,吃飯只是生活的一部分,都是可以轉化和改造的。本地化的生鮮生意可以利用便捷的互聯網,發展參與式、娛樂化的商業模式,城市里買菜做飯的更多是退休大媽,有的是閑暇,有的是社交欲。


如果上遊產品穩定住了,在品類不全的情況下,可以嘗試與零售終端建立B2B業務,一來避免最後一公里的成本,保證高效運營,二來借助成熟渠道推廣品牌,又不至於過早樹敵,同時騰出精力進行線下營銷,摸索更好體驗感的模式,模式成熟後又可以迅速導流。


(5)打假是個技術活兒


品牌打響後接著就是打假。有報道稱,昆明市場上90%的褚橙是假貨,一定程度上影響了這個品牌。雖然做了二維碼驗證系統,但是仍然無法保證消費者最後拿到的是真品,因為二維碼包裝也可以造假。打假要根據產品的特性來進行,小米手機的辦法是嚴格限定渠道。其實褚橙品牌已經打響,產地固定,產量有限,完全可以限定渠道了。如果利用二維碼鋪一條從產地到消費者的“通路”,那麽假貨問題就迎刃而解了。


以褚橙為例,建立褚橙官網,每一箱甚至每一個橙子都打二維碼,碼內附上交易信息,比如,某月某日從新平金泰公司批發給本來生活網,然後消費者在網上購買的時候,本來網也將交易信息編入二維碼,這樣消費者只要一掃這個二維碼,就被指引到褚橙官網信息庫查看這箱橙子的所有交易信息,消費者就知道這個橙子怎樣從果園到了自己手里了。褚橙官網來認證哪些渠道商擁有二維碼編輯權,即使二維碼可以造假,但是二維碼指向的支付信息不會改變。消費者一掃就知道這個二維碼對應的橙子被誰什麽時間在什麽地方買了。而目前,褚橙的二維碼可以輕易複制,塗層也能造假,只有由官網發布的信息無法複制,無法造假。


(6)產品也是一種連接方式


互聯網思維強調人與人的連接、物與物的連接、人與物的連接。設想,如果消費不僅是消費,而是一種新的人與人的連接方式會如何?很多好產品賣不出大山,如果讓生產者的個人信息或者故事直接反應在產品包裝上,消費者拿到產品後不僅可以享受好品質的產品,而且可以直接溯源至某個特定的農民、園丁、企業主,還了解了這個產品背後的那個特定的故事、特定的人的特點,並與他建立聯系。這些信息都可以載入二維碼,有問題直接打電話給這個產品的第一生產者。這樣既解決了誠信缺失的問題,還可以利用這種連接做額外的增值,比如推廣基地旅遊、精準公益等,進一步增加平臺的品牌價值和用戶粘連度。


(7)標準是根本,品牌是靈魂


褚橙應該是目前最經典的電商式運作生鮮農產品的案例,同一個操盤手隨後又推出柳桃、潘蘋果,但效果不佳,因為營銷無法真正解決行業大問題。後來柳桃公開征集推廣方案,其中以雕爺牛腩創始人孟醒的思路最佳:利用聯想的世界品牌和海外種植基地的優勢,在世界範圍內推廣獼猴桃的聯想標準,走“聯想品牌即行業標準”的浩蕩大路,而不能模仿立足哀牢山的褚橙的個人品牌。


無論什麽品牌策略,品牌是產品的最終價值增長點和差異化競爭的途徑,而標準化是品牌的骨架,沒有具體標準的品牌都是虛的。一套品牌化的農產品標準被市場認可後,註定要被整個行業借鑒。幻想一下,當同種產品都執行同一個標準,那麽任何形式的電商都不在話下,而標準制定方和品牌擁有者則具有了對行業的控制權。相信互聯網將對人類組織方式產生深遠影響,在互聯網浪潮的帶動下,更多的農產品將實現標準化、品牌化,控制標準就是控制整個行業。


最後,筆者想說,行業變革既給傳統企業造成了危機,也為新型企業帶來了機會,然而當代中國正經歷最深刻、最複雜的變革,一個企業有必要及時全面掌握先進的生產力和生產工具,充分認清自身特點,清晰分析環境和形勢,做出符合時代趨勢的最優選擇,以求在激烈競爭中立於不敗之地。




來源:虎嗅網

互聯網 互聯 如何 變革 農產品 農產 流通 渠道 會有 怎樣 創業 機會
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銀泰商業(1833)積極推進OTO業務,降低流通環節層級

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1764

本帖最後由 jiaweny 於 2015-3-26 10:57 編輯

銀泰商業(1833)積極推進OTO業務,降低流通環節層級
作者:張薇
投資要點
業績概況:2014年錄得營業收入達52.51億元人民幣,同比去年的45.10億增長16.41%,2014年同店銷售按年同比下跌3.3%,經營利潤達17.58億人民幣,同比下降23.62%;凈利潤達11.64億元,同比下降32.10%,凈利潤為11.63億元,較去年下跌29.7%。凈利潤率達22.16%,相比2013年有所下滑,凈資產收益率為9.88%,每股收益0.5元。

中國百貨行業還將繼續受壓於渠道分流的負面影響:以國際經驗看,當人均收入超過3000美元時,百貨行業會迎來快速發展,過去15年中國百貨行業的發展印證了這一規律,而當人均收入超過7000美元時,購物中心的業態將超過傳統百貨的增速,目前一二線城市正在經歷這一過程,傳統百貨被新興商圈的購物中心的分流效應明顯,預計分流還將持續18-24個月的時間。從公司的自身定位看,2014年的9家新店中,8家的購物中心的業態,預計未來將更多的側重購物中心發展,適應行業的未來發展方向。

全力成為以大數據驅動的消費解決方案提供商:公司希望能夠使消費者能夠有更好的購物體驗,因此2014年將主力門店武林和百大一起做了整修,同時爭取在今年實現將武林店的所有SKU實現數字化並逐漸推行到其余門店,將過去傳統的二房東角色轉變為和供應商及品牌商利益一致的經營者的角色,實現共贏。同時,積極實踐OTO的推進,推出類似閨蜜微信圈的移動APP和微信公眾號,實現線上線下的融合。當85後和90後逐漸成為消費主力時,公司現在推行的泛渠道模式會具有先發優勢。

提升市場占有率,降低流通環節層級:中國前4大百貨公司的市場占有率是7%,同樣以聯營模式經營的日本百貨前4名是市場占有率超過30%,這和百貨行業過去10年的地區分割粗放的跑馬圈地的發展方式有關,今後可以預計到行業集中度會提升,類似參股鄂武商的投資行為還會有發生的可能。同時,流通領域,中間環節要被打破,過去三四級代理模式很難維持,公司會和供應商及品牌商直接打通關系,對消費者的需求及時反應。同時,公司意識到過去二房東的盈利模式已經徹底走到了盡頭,要鼓勵供應商和公司的利益一致。

提升ROE目前57%的百貨和購物中心是自有資產,以後會考慮通過REITS的方式將資產變輕,提升ROE。

估值:目前股價是2015年7.8倍PE。

會議記錄:

1.今年新店的虧損會不會更大,因為去年開的店很多是在下半年開的,會影響今年全年的業績,公司對這塊業務能否有一個指引?
今年預計武漢銀泰城和溫州樂清店能夠盈利,全部新店今年預計虧損還是3億。

2.公司調整了會計政策,將物業價值重估的增量也計入了利潤,但是這塊利潤公司調整了會計政策,將物業價值重估的增量也計入了利潤,但是這塊利潤是沒有現金流入的,那麽公司的派息政策還是維持在40%嗎?
我們上市時就承諾過不低於30%的派息率,當時承諾時也沒有區別是通過怎樣的方式獲得利潤,我們還是會維持不低於30%的派息比率。

3.蘇寧蘇寧去年做了創新,將它自有的門店做了SREITS再租回,市場的反映很好,公司的自有物業比它們多很多,公司有考慮這麽做嗎?
公司正在做,目前是57%的自有資產,我們是做出來了再和投資者說。

4. 2014年有來自住宅項目的收入,以後還會有和百貨無關的這些收入嗎?
公司在取得生產資料時,有的是租賃,有的是購買,有的是整體開發,會產生一些和主營業務不是很相關的業務,但是住宅這塊我們沒有新增項目了,這些也不是我們的重點。

5.公司公司CEO陳總目前也兼任集團的一些職位,陳總以後的工作重心在哪些方面?
主要精力還是在百貨業務。

6.公司對線上業務和銀泰網的定位是怎樣的,如何和阿里展開合作?
我們將60多個品牌,將近1萬個SKU放到了網上,現在下單後,發貨和配送是全自動的過程,不需要手工錄入,以後會多店聯動。

7.公司在哪些方面可以多下功夫?
公司在哪些方面可以多下功夫?第一,在業務層面:1)現有門店的精細化管理,比如武林加百大店的改進,這個做的很出色,在傳統門店改進上,還要多下功夫。2)對於新開的購物中心,要盡快減少虧損,因為物業規模比較大,要多下點功夫。3)業務創新方面,去年和阿里的合作很緊密,是戰略上的合作,我們的團隊和阿里的交流是比較好的。
第二,在資產層面,做REITS,制定更優化的方案。
第三,在管控層面,內部管控做的更紮實。

8.百貨業態的發展方向是什麽?
首先,中間環節要被打破,過去三四級代理模式很難維持,要和供應商及品牌商直接打通關系,對消費者的需求及時反應。其次,二房東的盈利模式已經徹底走到了盡頭,要鼓勵供應商和我們的利益一致。同時,要盡快將商品數字化,現在還沒有做這個事情的公司,當85後成為消費主力後,5年後會發現他們自己很被動。

9.阿里投資我們的目的是什麽?
他們肯定還是認可我們是個好公司,同時,我們有1500萬個有品質保證的SKU資源,這個也是他們看重的地方。

10.公司是否考慮做管理輸出,這樣可以避免自己開店帶來的重資產,以及租賃門店時帶來的培育期的虧損?
目前不會考慮做管理輸出,如果是自己的門店,我們可以要求40-50天的回款,如果是管理店,在財務上我們很難把控這類的風險。

11.公司為什麽要做電商?
讓服務變重,資產變輕。90後不會有線下線上的概念,對於他們而言,網購和房間里必須有燈是一樣的,是必須有的事情。2014年之前還沒有開始做這個事情的公司,在85後,90後成為消費主力時,就會面臨很大的風險。

12.公司預計購物中心對於傳統百貨的沖擊還會持續多久?
百貨行業受沖擊主要體現在過去很多沒有做過零售的人,都紛紛建物業進入這個領域,我們每天都聽見有關店的,但更多是關店的,已經在建的項目不可能不開業,我們預計這種影響會持續一年半。

13.公司考慮回購股份嗎?
4塊多的時候大股東考慮增持,但是當時靠近業績期就沒有做,現在5塊多,還是便宜,還是低估,我們內部開玩笑說,如果把銀泰自有的物業按原始成本一個一個的出售,都比現在的市值高。

來源:興證香港

銀泰 商業 1833 積極 推進 OTO 業務 降低 流通 環節 層級
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=137363

中石油中石化十大流通股股東驚現牛散 持有股票市值達數億 0

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2015-05-09/914677.html

統計發現,目前A股市值排名前50的上市公司中,有16家公司的十大流通股股東中出現了個人投資者,不少中字頭上市公司是歷史首次出現。

A股在一年內上漲超過一倍,催生了一種即使在2006年至2007年巔峰時期也未曾有過的景象——從去年年底開始,大量個人投資者現身大盤股的十大流通股股東名單。

不少公司首次出現

統計發現,目前A股市值排名前50的上市公司中,有16家公司的十大流通股股東中出現了個人投資者,不少中字頭上市公司是歷史首次出現。

今年第一季度,中國石油、中國石化的十大流通股東名單中雙雙出現了個人投資者的身影。應淑愛以0.01%的持股比例成為中國石油第八大流通股股東,許育瑞以0.04%的持股比例成為中國石化的第七大流通股股東,兩者持股最新市值分別為2.06億元、3.44億元。

中國銀行一季度末的十大流通股股東中,有兩名新進的個人投資者,其中周滇持有24458.21萬股,市值10.83億元;楊莉芳持有21437.54萬股,市值9.50億元。

中國重工今年一季報的十大流通股股東中也有自然人的身影。截至一季度末,陳小毛持有中國重工4238萬股,持股市值5.65億元。而在中國建築一季報的十大流通股股東名單中,何國梁持有11798萬股,持股市值超過11億元。

此外,中國鐵建、中國北車、中國交建、中國電建和中國中冶一季報十大流通股東中也有不少個人投資者,均為近幾年來第一次出現。僅中國交建十大流通股東中就有四名個人投資者,持股最多的徐琦持有3564萬股,最新市值6.08億元。

超級牛散市值驚人

在今年這輪暴漲的行情里,作為超級牛散如果沒有跨入10億元俱樂部,簡直愧對股民們對偶像的膜拜和期待。在這牛人輩出的市場中,葛衛東持有的平安銀行股份市值高達44億元,手握1275萬股樂視網的章建平持股市值為19億元。

平安銀行公布的一季報顯示,前十大流通股股東名單中,社保、公募、保險等機構林立,唯一的自然人叫葛衛東。截至一季度末,葛衛東持有平安銀行股份2.75億股,占平安銀行流通股比例的2.79%。如果以昨天的股價15.85元計算,其持股市值接近44億元。截至今年一季度,葛衛東還持有華誼兄弟,409.19萬股,名列流通股股東第九名,以昨天收盤價計算,持股市值達1.55億元。

樂視網一季報顯示,投資大鱷章建平以1274.94萬股的持股成為樂視網第二大流通股股東。樂視網昨天以147.95元報收,以此計算,其持股市值高達19億元。市場盛傳,在上一輪大牛市中,章建平資產從5萬元猛增至20億元。而在2007年,章建平在滬深兩市的股票交易額達到700億元。

 

(原標題:超級大盤股十大流通股股東頻現牛散)

  • 羊城晚報
  • 李怡
  • 鐘和

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四券商持九成流通股 恩達集團巨震成“妖股”

來源: http://www.yicai.com/news/2015/05/4618117.html

四券商持九成流通股 恩達集團巨震成“妖股”

一財網 羅琦 2015-05-14 22:44:00

恩達集團2014年12月公司國際配售和公開配售的股份總共達6000萬股,意味著香港這四家券商持有流通股份約90.95%

正當全民熱炒港股之時,市場卻吹來陣陣妖風,香港創業板一只次新股恩達集團(01480.HK)由於在5月8日振幅達到280%,成為了全民熱議的一只“妖股”。

恩達集團的傳奇要從上周三天的股價說起,5月6日,恩達股價大漲61%,收報15.2港元;5月7日,恩達股價再漲94%,收報30.1港元;5月8日,該股股價早盤最高達到102港元,隨後狂跌不止,最終收報17.5港元。故事還沒說完,近幾日恩達在繼續下跌,5月14日收報7.6港元,幾日又累計跌56.6%。

由於漲跌幅之大有如坐“跳樓機”,恩達集團上周連續三天在港交所刊登公告,強調董事會不知悉導致價格波動的任何原因。但市場人士認為,在沒有任何消息的情況下,恩達集團的漲跌幅有點過於驚人,已經創下港股史上的記錄。

四券商持90%流通股

資料顯示,截至5月5日,香港有四家券商總共持有其已流通股份5457.2萬股,恩達集團2014年12月公司國際配售和公開配售的股份總共達6000萬股,意味著香港這四家券商持有流通股份約90.95%,股權相當集中。

香港投資人士溫天納對《第一財經日報》稱,如果股權過度集中,一旦有人加以炒作,股價很容易就會出現大起大落的情況。

港交所中央結算系統(CCASS)持股記錄顯示,四家券商分別為元大寶來證券、銀河國際證券、東方匯財證券及凱基證券,其中流動持倉中最重倉的就是元大寶來證券,這家券商是臺灣元大金融控股全資子公司,而該券商自從恩達上市以來,對恩達集團的倉位大約都保持在了2500萬股以上。

就在恩達集團的股價開始不斷下跌的同時,這四家券商也正在不斷減倉,最為誇張的是凱基證券,5月13日,凱基證券對恩達集團持股量僅為14.2萬股,一周內減倉686.8萬股;而元大寶來證券的持股量為2331.8萬股,一周內減倉428萬股。

但以散戶客為主的券商卻在不斷加倉,5月13日,中銀香港的持倉量增加至315.6萬股,匯豐銀行持倉量達174.99萬股,渣打銀行持倉量為100.58萬股,反映了不少散戶在近日看到恩達集團大幅下跌後,抱著賭一把的心態一頭紮進去。

“都升到過100港元,我想恩達集團也不至於再跌很多吧? 我就當賭大小賭一把,所以就買入了。”一名不願意透露姓名的投資者對《第一財經日報》稱。

引發監管討論

由於恩達集團股價大起大落,不少市場人士都呼籲香港證監會對公司背後的股價大幅變化進行調查。

香港證監會主席唐家成早前在出席活動時稱,不能評論個別股份,但證監會每天都會監察股價異動的個案,不過監管工作不能立竿見影,證監會會盡力保障投資者的權益,保證市場的素質。

香港立法會金融服務界議員兼經濟民生聯盟副主席張華峰撰文稱,證監會可以以“有人故意進行市場操控活動,導致股票的價格或交投量出現不尋常波動”這把“尚方寶劍”去勒令某些股份停牌,但恩達集團只是每日發出一個“不尋常價格變動”通告,股價卻仍然能三日升10倍。

溫天納對記者稱,早在十幾年前,曾經有市場人士提出過強制性停牌制度,但當時有小股東強烈反對,擔心在公司被強制停牌後,來不及拋售相關股份,而機構投資者可能早已逃之夭夭,最終相關制度並沒有落實。

張華峰擔憂,在港股成交升至另一層次之後,同類事件必然再次出現,香港股票市場日後可能會出現更多類似事件,損害大眾投資者的利益,希望證監會可以盡快展現其決心。

編輯:許雲峰

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韭菜割完了 6月7成散戶持A股流通市值不足5%

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4645221.html

韭菜割完了 6月7成散戶持A股流通市值不足5%

一財網 黃思瑜 2015-07-14 20:20:00

6月份的A股市場對於投資者來說“喜憂參半”。市場前半個月沈醉在蒸蒸日上的牛市行情中 ,吸引了291.1萬個人投資者加入;但後半個月的大跌讓市場情緒迅速降至冰點,新增個人投資者較前半個月下降四成

6月份的A股市場對於投資者來說“喜半參憂”。市場前半個月沈醉在蒸蒸日上的牛市行情中 ,吸引了291.1萬個人投資者加入;但後半個月的大跌讓市場情緒迅速降至冰點,新增個人投資者較前半個月下降四成。

從整月的個人投資者流通市值占比來看,超過2/3的個人投資者所持流通股票 市值總額不足總流通市值的5%。

6月1日~6月30日21個交易日,上證綜指跌7.25%,其中,6月1日至6月12日10個交易日漲12.03%, 6月15日至6月30日11個交易日卻大跌17.21%,進入A股市場的深度調整階段。

中國證券登記結算有限責任公司(下稱“中登公司”)周報相關數據顯示,截至6月12日,當月以來新增個人投資者291.1萬人,已開立A股賬戶的個人投資者有8792.7萬人。

另據中登公司月報數據顯示,截至6月30日,當月新增個人投資者463.53萬人,已開立A股賬戶的個人投資者達8965.46萬人。後半個月的大跌期間新增個人投資者172.43萬人,相較前面的12天下降了40.77%,大跌期間開戶的個人投資者有172.76萬人。

但受答得的影響,6月份的A股流通市值為46.96萬億元,較5月份的50.62萬億元下降約7%。數據顯示,6月末滬深兩市場共有A股有效賬戶18555.72萬戶,持倉A股賬戶占全部A股有效賬戶的比重為40.40%,空倉賬戶占59.60%。

從A股市場個人投資者的持股流通市值來看,截至今年6月底,20.52%的投資者持有股票流通市值不足1萬元人民幣,48.16%的投資者持有股票流通市值位於1萬元和10萬元之間,23.44%的投資者持有股票流通市值在10萬元至50萬元之間;持有股票流通市值位於50萬元至500萬元之間的投資者累計占有7.45%,持有股票流通市值在1000萬以上的則為少數,累計為0.15%,其中持股流通市值在1億元以上的僅0.01%。

以此來看,這意味著68.68%的個人投資者持有的已上市A股流通市值不足總流通市值的5%;九成左右個人投資者持有的已上市A股流通市值不足總流通市值的17%;流通市值位於100萬元至1億元之間那些3.55%的投資者,持有的流通市值占總流通市值比例在6.26%~34.60%區間。

從6月份整體而言,滬深兩市日均成交量及成交金額均有所上升,持倉A股賬戶數量有所上升,當月參與交易A股賬戶數增加。其中,截至6月末持倉的A股賬戶數為7496.43萬戶,環比上升9.90%;當月參與交易的A股賬戶數為8068.59萬戶,占6月末A股有效賬戶數的43.48%,較上月上升了2.68個百分點。

編輯:王樂

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