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中概私有化專題：詳解美股公司私有化流程

http://news.imeigu.com/a/1345024634122.html

（i美股訊）8月13日，分眾傳媒宣佈董事會收到無約束性私有化建議書，其董事長江南春聯合方源資本、凱雷、中信資本、 CDHInvestments、中國光大以27美元/ADS的價格對分眾提出私有化要約；以要約價計算，該交易中分眾估值達35億美元。這是中概近兩年來 最大的私有化案例。

所謂私有化，是資本市場一類特殊的併購操作；與其他併購操作的最大區別，它的目標是令被收購上市公司除牌，由公眾公司變為私人公司。實質就是大股東作為收購建議者所發動的收購活動，目的是要全數買回小股東手上的股份，最終使這家公司退市成為大股東的私人公司。

自2010年至今，已有12家中概公司完成私有化，以下將對美股公司的私有化流程做一概述。

私有化流程

（來源：羅仕證券）

整個私有化過程大致如上圖所示：收購方委任財務顧問、法律顧問——收購方尋找PE及投資人的合作意向——向目標公司董事會提交私有化提議——目標公司公開宣佈私有化要約——目標公司成立特別委員會——特別委員會委任財務顧問、法律顧問——收購方設立併購母公司與併購子公司——投行出公平性意見——董事會和賣方達成協議——向證監會提交表格13E-3——同時向股東發放收購文件——（召開臨時股東大會(Extraordinary General Meeting of Shareholders)——股東大會投票通過（或否決）併購——私有化完成，股票停止交易，退市結束（或投票沒通過，私有化失敗）。

同時，私有化交易通常都會遭遇到律所的調查，或者是做空機構的質疑。此外，要約方的融資情況及要約價格的確認，都影響著整個私有化進程。我們將以私有化過程相當曲折的泰富電氣為例，回顧整個私有化流程。

（點擊查看大圖  更正：6.應為「獲國開行$4億貸款」）

第一階段：

1. 目標方收到並公佈私有化提議：2010年10月11日，泰富電氣宣佈收到董事長兼CEO楊天夫將和霸菱亞洲投資基金集團的私有化提議，收購價格24美元，總交易金額達7.5億美元。

2. 主要合作方退出：2011年11月23日，泰富電氣宣佈原私有化交易主要合作方修改協議，將以債權和股本的形式為此次收購提供資金，最高可達10％（佔此 項交易總額的比重），而這僅僅是一項權利而並未義務。這代表霸菱此前作為合作者提供融資的積極態度，轉變至僅提供很少一部分融資金額（10%），市場對泰 富電氣董事長楊天夫的融資能力表示擔憂。

第二階段：

3.成立特別委員：2011年3月17日，泰富電氣宣佈成立了一個由獨立董事組成的特別委員會，以評估由CEO楊天夫提出的公司私有化建議。

4.要約方宣佈做好資金準備：2011年4月16日，在哈爾濱泰富電氣週五給SEC遞交的一份文件中顯示，該公司CEO楊天夫表示將於下週一對公司進行私有化，並且表示他已經募集到資金。

6. 獲得貸款：2011年6月9日，泰富電氣CEO楊天夫控制的TechFull公司與國家開發銀行香港分行（CBD)簽訂4億美元的貸款協定。SEC文件顯示，該項貸款主要用於泰富電氣私有化相關費用等用途。

同時，這一階段中，泰富電氣遭遇了做空階段Citron的多次質疑(見圖5和7)。2011年6月2日，Citron Research撰文質疑泰富電氣的私有化「子虛烏有」，認為該公司股票僅值7美元或者更低，建議投資者拋開私有化收購要約來對該公司進行估值。6月10 日, 在泰富宣佈獲國開行貸款後,citron隨即針對此文件發佈質疑報告，認為此項貸款無任何抵押僅憑個人擔保，且沒有公佈協定的任何款項，很有可能不是貸款 協定而是貸款承諾書.

8.泰富電氣董事會同意CEO私有化方案: 2011年6月20日晚，泰富電氣今日宣佈同意泰富電氣CEO提出的私有化收購方案。該私有化方案的收購價格為每股24美金。該公司目前總股本為 3125.1萬，如果按每股24美元的收購價格來算，公司估值達到了7.5億美元。消息稱，泰富已與Tech Full Electric公司和Tech Full Electric Acquisition簽署一項最終合併協議和計劃。Tech Full Electric公司在開曼群島註冊成立，為泰富電氣公司董事長兼CEO楊天夫全資控制。Tech Full Electric Acquisition公司在美國內華達州註冊成立，為Tech Full Electric旗下全資子公司。

第三階段: 私有化交易的最後階段

9. 提交SEC註冊文件：2011年7月13日，泰富電氣向美國SEC提交SC 13E3文件，進一步披露了該公司私有化進程。

13. 宣佈股東大會：2011年9月30日，泰富電氣宣佈已向SEC遞交有關與Tech Full Electric合併的委託材料（definitive proxy materials）。該材料也將盡快被寄送到股東手中。同時宣佈泰富將於美東2011年10月29日上午9:00舉行特別股東大會.

14. 舉行股東大會,成功完成私有化：2011年10月29日晚間，泰富電氣在紐約召開特別股東大會，佔總股本90.7%的股票支持公司私有化。去除收購方所持 股份，84%的非關聯方投票贊成公司私有化，僅0.1%的股東投了反對票。由此，長達近13個月的泰富電氣私有化正式完成。

（i美股 Regina）

公司分析流程 paladina79

http://www.jztzp.com/a/52468.html

地圖日記郭氏兄弟改當衣服通路商 敗衣網靠﹁逆轉流程﹂找到網購新商機

2012-12-24  TWM

Ｔ恤能夠怎麼玩？來看看最近網路掀起的Ｔ恤大戰吧。曾創辦﹁地圖日記﹂的郭書齊、郭家齊兄弟，靠著﹁敗衣網﹂再創網路事業高峰，他們搶素人設計師、限時限量賣Ｔ恤，在競爭激烈的服飾網購市場中，成功走出一條創新活路。 撰文‧翁書婷、賴筱凡 薄薄的白色Ｔ恤，一件要價三百元，能有多大的市場？答案是一五○億元，這個數字已經讓網路創業家們為之瘋狂，甚至戰火猛烈，其中，今年才加入戰場的敗衣網，短短時間已創造超過三千萬元營收，儼然成為贏家之一。 網拍潮Ｔ作為新舞台 就在台北市南港軟體園區裡，曾經創辦地圖日記的郭書齊、郭家齊兄弟，今年四月，又創業了！這次他們不再大搞社群，卻要從電子商務著手，創辦人之一的郭家齊笑著說，「做社群不知營收從哪來，太可怕了。」於是，Ｔ恤成了他們相中的新目標。 打開拍賣網站首頁，琳琅滿目的服飾廣告，就知道服飾銷售是網路拍賣的最大宗。大陸拍賣網站淘寶網海外業務部總監李芃君便指出，女裝、食品賣最好。 這也是郭氏兄弟再創業會挑上服飾的主因，「服飾是每個消費者都需要，尤其是Ｔ恤。」郭家齊不諱言，大衣、外套可能只有三、五件，Ｔ恤卻可以買上數十件的消費者，大有人在。 看準Ｔ恤市場大，但怎麼賣、賣得好，又是一門學問。多數拍賣網站上賣衣服，就是擁有一個店家，把批來的衣服陳列出來，消費者挑喜歡的就擺進購物車，「我們兩個，一不會設計衣服，二不會做衣服、批發衣服，如果我們要賣衣服，用傳統的方式做，鐵定做不贏那些有名的網拍賣家。」郭家齊說。 「那時候我們想，能不能倒過來做？」一個顛覆框架的念頭，就這麼展開。別人賣衣服是設計、生產、上架、販賣，但郭氏兄弟賣衣服，卻是設計、上架、販賣再生產。 眼珠轉了一圈，彷彿心中敲著計算機，每個成本數字都一一盤算，「生產衣服的成本占五○％，設計成本二○％，剩下的是物流與營運。如果我們的訴求是每件衣服都在台灣生產，衣服材質都要是水洗精梳棉，成本一定比別人高，如果我們能夠抓準生產量，少了庫存成本，利潤就能多一些。」郭家齊與哥哥郭書齊觀察過，賣衣服店家販賣過程中，最大的壓力來自庫存，若不想有庫存成本，就得把每件衣服統統賣出去。 限時搶購製造稀有感 要把每件衣服都賣出去，除非郭氏兄弟眼光夠精準，品味也非常時尚，不然怎麼在Lativ、東京著衣等一線網拍服飾業者之中脫穎而出？「關鍵就在限時搶購。」郭家齊笑著說。 連結到敗衣網，頁面一跳出來，斗大的計時器一秒一秒地倒數著，這是郭氏兄弟玩出的新花樣，他們寫下新的遊戲規則，讓消費者得在預訂十四天後，才能拿到商品。但面對坊間服飾業者滿坑滿谷，消費者買一件Ｔ恤還得等十四天，商品的吸引力就要夠大，於是，限時搶購成了敗衣網綁住消費者的致命吸引力。 在敗衣網上線初期，打著「每天只出一款Ｔ恤，二十四小時賣完就絕版」的口號，就是要創造消費者心中的稀有感，「消費者是虛榮的，穿衣服最怕撞衫，但我們每件衣服接受預訂後，都會公布訂購數字，你會很清楚知道，這件衣服有幾個人有。」郭家齊說。 名人跨界設計當賣點 可是，產品力若不強，即使限時搶購也不會有人買，「所以，我們找了很多名人畫家、設計師，他們號召力大、品牌效應強，很快就會吸引消費者預訂。」郭家齊以知名繪本作家幾米為例，每次幾米Ｔ恤一推出，動輒上千筆訂單湧入。 透過一次買斷版權等方式，敗衣網不用自己養設計師，就有大批粉絲支持他們的Ｔ恤，就連電影導演兼作家九把刀、插畫家彎彎、宅神朱學恆，都成了新一代的「網路Ｔ恤設計師」。 「你知道桃園、新竹一帶有多少成衣廠，他們生產衣服的成本很低，最後市面販售價格卻很高，所以他們都幻想著有朝一日能擁有自己的品牌。」郭家齊說，服飾供應鏈利潤分配不均，讓每家成衣廠都懷抱一個品牌夢，只是，做一個品牌談何容易，「敗衣網要扮演的，就是這些素人的通路。」在敗衣網的辦公室裡，三個人的小團隊，他們就負責挑選每天敗衣網要主打的款式，只要投稿的設計點子夠有創意，就能上架賣。 看在平面設計協會理事長、麥傑廣告總監陳東進眼裡，素人設計能夠賣得動，他分析，「若公司自己請服裝設計師設計衣服，樣式有限，設計風格也雷同；但若將Ｔ恤設計外包給社會大眾，那樣式就會變得很豐富多元。」誰說成衣業是夕陽產業？敗衣網證明了，只要點子夠新，網路創業永遠有新玩法！ 一件Ｔ恤的戰爭 台灣前三大網路Ｔ恤專賣店，靠向素人徵稿設計Ｔ恤，闖出新商業模式。 101原創Ｔ恤 創辦人：數字科技董事長 總經理吳聰賢 營收：1億元 創立時間：2011年 營運模式： 設計：辦比賽徵求Ｔ恤圖樣，後向得獎者買斷圖樣版權銷售：提供多種款式選擇，賺取販售Ｔ恤的利潤 敗衣網 創辦人：郭書齊、郭家齊 營收：超過3000萬元 創立時間：2012年 營運模式： 設計：向素人徵稿，也向名人邀稿，經內部評選後採用，版權部分買斷，部分支付權利金銷售：先預訂再生產，一日只提供一種款式 ＳＯＦＵ 創辦人：王中輝 營收：未提供相關數據 創立時間：2008年 營運模式： 設計：直接徵稿，經內部評選後採用，版權部分買斷，部分支付權利金銷售：提供多種款式選擇，賺取販售Ｔ恤的利潤 製表：翁書婷

創業公司的三個核心管理流程

http://www.chuangyejia.com/archives/25459.html

在互聯網創業投資這個圈子裡大家談得大多是產品、用戶、模式和估值，很少有人和我聊怎麼管好一個公司。我的觀點是當你只有一個10人左右的小團隊時，也許管理確實離你還有些距離; 但當你拿到A輪投資之後，我想這是一個好時機你開始考慮「管理」這個問題了。

怎麼管好一個公司其實是個很大的命題(看看書店裡/噹噹上數不完的管理書籍)。我建議創業者去繁就簡，抓管理先從落實三個核心流程做起：預算、財務、人事。

1. 年度預算流程

年度預算說白了就是你準備明年幹什麼、達到多少目標、準備花多少錢(包括招多少人)。互聯網是個瞬息萬變的行業，在創業早期你的預算無法做得很精確，但你還是應該儘早開始做這件事，因為它實際上是統一公司思想的過程，好的預算會成為公司發展的指南針 。 通過做預算你和你的同夥們都將清楚知道公司下一年的方向在哪裡，里程碑是什麼，怎麼花錢，成功和失敗的定義是什麼。公司小的時候可以由你自己做出個預算草稿 — 簡單的格式是按時間軸(比如月)，列出每月的產品開發目標等主要工作和核心指標和花錢計劃，然後叫上骨幹人員一起討論。當公司大起來，你應該要求各個業務單元或者部門先做自己的預算，然後讓彙總成公司的預算大家討論。預算做好後根據實際情況應該至少每季度調整一次。好的預算就像是公司發展的藍圖，所以盡快把散落在個人腦子裡的產品規劃、用戶目標、收入目標以及招人計劃等等都放到預算裡去吧。

2. 財務流程

財務流程就是管錢怎麼花。創業就像過日子，你想過得越來越好就一定要有本帳。所以應該找個全職的會計(只有出納是不夠的)、最好再找個財務經理或者財務總監，儘早把你的帳管起來。相信我，這樣在進行下輪融資時會使事情簡單很多，融資成功的機會也會大很多。幾個小建議：1. 報銷審批最好採用兩級審批(不能一個人批另一個的預算，也不能審批層級過長)。2. 選好銀行，現在不少中小銀行對中小企業有不少便利的服務和非常優惠的政策。3. 你的財務政策(比如怎麼報銷、什麼時候發工資)會讓你的同夥們最直觀感受到你的公司文化，所以制定財務流程時要三思。另外多諮詢你的財務經理或總監，他們會給你更多有用的建議。

3. 人事(考核)流程

如何找到、留住人才，激發每個人的潛力可能是創業企業面臨的最大挑戰了。由於你的公司還很小，一開始花不起錢請精英和老手，因此你應該意識到你真正需要依靠的是年輕人和背景沒那麼出色的打工者。你的核心任務是從這些人中大浪淘沙，淘出那些真正優秀的人(別太相信面試的那30分鐘，人才是在實幹中發現的)。那麼如何吸引和留住優秀的年輕人呢? 通常有才華的人都有野心，他們加入一個創業公司圖的是有個奔頭，能有朝一日獲得成功。因此，你應該一開始就建立一套嚴肅的人事考評流程，讓他們以及所有同夥都知道在這間公司如何取得升職、如何獲得加薪，如何獲得期權。 建議你用KPI進行管理，而且考評週期要快，比如半年; 公司的工資級別可以設得多一點，這樣可以讓你的同夥不斷有升級的激勵; 另外考核一定要有實在的結果，好的人得到獎勵， 不合格的人要堅決及時清理出隊伍(一個糟糕的員工會影響很多人的工作態度和效率)。舉例：麥肯錫每半年進行人事評估(SAR – Semi Annual Review), 不合格的人會被警告，連續兩次SAR不合格會被離職; SAR考核排名前列的顧問會被快速升職、加薪。教育行業裡的學而思也有個非常有趣的人事流程，出色的人每3個月就會得到升級和加薪，如果有興趣的可以去瞭解一下。

成功的企業不會因為僅僅做好預算、財務和人事管理而取得成功，但這三件事情一定是企業成功運營的基礎。獲得A輪融資的創業者在考慮產品、用戶、模式的問題之外我建議也要從這三件事上開始踏上管理之旅。

藥物研發流程(轉） 會交易的貓

http://xueqiu.com/1571540704/23019217
藥物從最初的實驗室研究到最終擺放到藥櫃銷售平均需要花費12年的時間。進行臨床前試驗的5000種化合物中只有5種能進入到後續的臨床試驗，而僅其中的1種化合物可以得到最終的上市批准。

總的來說新藥的研發分為兩個階段：研究和開發。這兩個階段是相繼發生有互相聯繫的。區分兩個階段的標誌是候選藥物的確定，即在確定候選藥物之前為研究階段，確定之後的工作為開發階段。所謂候選藥物是指擬進行系統的臨床前試驗並進入臨床研究的活性化合物。

研究階段包括四個重要環節，即靶標的確定，模型的建立，先導化合物的發現，先導化合物的優化。

一、靶標的確立

確定治療的疾病目標和作用的環節和靶標，是創製新藥的出發點，也是以後施行的各種操作的依據。藥物的靶標包括酶、受體、離子通道等。作用於不同的靶標的藥物在全部藥物中所佔的比重是不同的。以2000年為例，在全世界藥物的銷售總額中，酶抑制劑佔32.4%，轉運蛋白抑制劑佔16.0%，受體激動劑佔9.1%，受體拮抗劑佔10.7%，作用於離子通道的藥物佔9.1%等等。目前，較為新興的確認靶標的技術主要有兩個。一是利用基因重組技術建立轉基因動物模型或進行基因敲除以驗證與特定代謝途徑相關或表型的靶標。這種技術的缺陷在於，不能完全消除由敲除所帶來的其他效應（例如因代償機制的啟動而導致的表型的改變等）。二是利用反義寡核苷酸技術通過抑制特定的信使RNA對蛋白質的翻譯來確認新的靶標。例如嵌入小核核糖核酸（snRNA）控制基因的表達，對確證靶標有重要作用。

二、模型的確立

靶標選定以後，要建立生物學模型，以篩選和評價化合物的活性。通常要制訂出篩選標準，如果化合物符合這些標準，則研究項目繼續進行；若未能滿足標準，則應儘早結束研究。一般試驗模型標準大致上有：化合物體外實驗的活性強度；動物模型是否能反映人體相應的疾病狀態；藥物的劑量（濃度）——效應關係，等等。可定量重複的體外模型是評價化合物活性的前提。近幾年來，為了規避藥物開發的後期風險，一般同時進行藥物的藥代動力模型評價（ADME評價）、藥物穩定性試驗等。

三、先導化合物的發現

新藥研製的第三步是先導化合物的發現。所謂先導化合物（leading compound），也稱新化學實體（new chemical entity，NCE），是指通過各種途徑和方法得到的具有某種生物活性或藥理活性的化合物。因為目前的知識還不足以淵博到以足夠的受體機制指導藥物設計以使藥物的合成不必使用預先已知的模型，所以，先導化合物的發現，一方面有賴於以上兩步所確定的受體和模型，另一方面也成為了整個藥物研發的關鍵步驟。一般來說，先導化合物主要有如下幾個來源：對天然活性物質的挖掘、現有藥物不良作用的改進以及藥物合成心中間體的篩選等。目前，主要有兩個獲得新的先導化合物的途徑。一是廣泛篩選，這種毫無依據的方法在實際操作上其實是比較有效的。過去半個多世紀以來，由於這個原因，先導化合物的發現隨機性很強，如從煤焦油中分離出的本份被發現具有抗菌作用因而被開發成為一系列諸如薩羅的抗生素；又如對染料中間體的篩選發現了苯胺以及乙酰苯胺具有解熱鎮痛作用，經改造得到了非那西丁和乙酰氨基酚等。近二十年來，計算機預篩被用於這一過程，大大加快了研究進程。另外，先導化合物的合理設計近年來也越來越成為這一領域的熱點。所謂合理設計，是指根據已知的受體（或受體未知但有一系列配體的構效關係數據）進行有針對性的先導化合物設計，這種方法有別於一般普遍篩選的顯著特點在於目的性強，有利於各種構效理論的進一步發展，因此前途十分廣闊。

四、先導化合物的優化

由於發現的先導化合物可能具有作用強度或特異性不高、藥代動力性質不適宜、毒副作用較強或是化學或代謝上不穩定等缺陷，先導化合物一般不能直接成為藥物。因此有必要對先導化合物進行優化以確定候選藥物，這是新藥研究的最後一步。簡要地說，先到化合物的優化就是基於相似性原理製備一系列化合物，評價其全面的構效關係已對其物理化學及生物化學性質進行優化。優化後再進行體內外活性評價，循環反饋，最終獲得優良的化合物——候選藥物（drug candidate）

五、臨床前及臨床研究

臨床試驗

臨床前研究

向FDA提出研發中新藥申請

Ⅰ期

Ⅱ期

Ⅲ期

向FDA提出新藥申請

FDA

Ⅳ期

所需時間（年）

3.5

1

2

3

2.5

共12

FDA要求的附加的上市後試驗

試驗人群

實驗室和動物試驗

20～80例健康志願者

100～300例病患志願者

1000～3000例病患試驗者

過程審核/批准

試驗目的

評定藥物安全性和生物活性

確定藥物安全性和劑量

評估藥物有效性，尋找副作用

驗證藥物有效性，監控長期使用的不良反應

成功率

5000種化合物被評估

5種進入臨床試驗

1種被批准

新藥開發階段如下：

臨床前試驗：由製藥公司進行的實驗室和動物研究，以觀察化合物針對目標疾病的生物活性，同時對化合物進行安全性評估。這些試驗大概需要3.5年的時間。

研發中新藥申請（Investigational New Application, IND）：在臨床前試驗完成後，公司要向FDA提請一份IND，之後才能開始進行藥物的人體試驗。如果30天內FDA沒有發出不予批准的申明，此IND即為有效。提出的IND需包括以下內容：先期的試驗結果，後續研究的方式、地點以及研究對象；化合物的化學結構；在體內的作用機制；動物研究中發現的任何毒副作用以及化合物的生產工藝。另外，IND必須得到制度審核部門（the Institutional Review Board）的審核和批准。同時，後續的臨床研究需至少每年向FDA提交一份進展報告並得到准許。

臨床試驗，Ⅰ期：此階段大概需要1年時間，由20～80例正常健康志願者參加。這些試驗研究了藥物的安全性方面，包括安全劑量範圍。此階段的研究同時確定了藥物在體內的吸收、分佈、代謝和排泄、以及藥物的作用持續時間等項目。

臨床試驗，Ⅱ期：此階段需要約100到300名志願患者參與進行一些控制研究，以評價藥物的療效。這個階段大約需要2年時間。

臨床研究，Ⅲ期：此階段持續約3年時間，通常需要診所和醫院的1000～300名患者參與。醫師通過對病患的監測以確定療效和不良反應。

新藥申請（New Drug Application, NDA）：通過三個階段的臨床試驗，公司將分析所有的試驗數據。如果數據能夠成功證明藥物的安全性和有效性，公司將向FDA提出新藥申請。新藥申請必須包括公司所掌握的一切相關科學信息。典型的新藥申請有10萬頁甚至更多。根據法律，FDA審核一份NDA的時限應該為6個月。但是幾乎所有案例中的新藥申請從首次提交到最終獲得FDA批准的過程都超過了這個時限；在1992年對於新分子實體的新藥申請平均審核時間為29.9個月。

批准：一旦FDA批准了一份新藥申請，此種新藥就可以被醫師用於處方。公司必須繼續向FDA提交階段性報告，包括所有的不良反應報告和一些質量控制記錄。FDA還可能對一些藥物要求做進一步的研究（Ⅳ期），以評價藥物的長期療效。

發明和研究安全有效的新藥是一個長期、艱難和昂貴的進程。今年，以研究為基礎的製藥公司將在研發方面投資126億美元，這種投資將每五年翻一倍。

投資決策流程化 Consilient_Lollapalooza

http://blog.frankyfan.com/2013/03/blog-post.html

京東股權眾籌公布線上路演流程

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0429/149746.html

黑馬說：4月27日下午，京東股權眾籌平臺“東家”舉辦了首場線下路演活動。在這次活動中，京東不僅公布了其股權眾籌線上路演的流程，還公布了其線上跟投人的數量及總募集資金數。

據悉，自上線以來，京東股權眾籌平臺“東家”的跟投人申請數量已達2萬6千人，而為了保證跟投人質量，京東只通過一半左右的申請。此外，“東家”總共募集資金1億1797萬元人民幣，占股權眾籌大盤的三分之二左右。
 
文 | i黑馬 汪晨
 
據京東股權眾籌投資總監趙慶瑜介紹，線上路演的目的主要是拓展跟投人。線上路演將先由項目方建立跟投人路演群，項目方會在群內介紹自身亮點、運營模式、募資金額和股權出讓等內容，同時領投人闡述投資原因。在此期間，項目方、領投人、京東眾籌平臺還將回答跟投人所關註的諸多問題。
 
在趙慶瑜看來，線上路演的舉辦，將解決項目方、領投人與跟投者之間的信息不對稱問題，讓跟投人對項目的亮點、風險等方面有一個較為客觀的認識，從而輔助跟投人更專業、更理性地做出投資決策。
 
同時，在股權眾籌的前期，京東將在供應鏈、人力、公關、推廣等方面對眾籌企業進行孵化。而在眾籌投資後，京東也會和投資機構對接，安排投後管理。
 
股權眾籌行業近年來增勢兇猛，而為了配合“萬眾創業”的政策，2015年3月兩會期間，國務院在《政府工作報告》中，首次增加了“開展股權眾籌融資試點”的內容。這無疑激活了整個股權眾籌市場。
 
以京東為例，自上線以來，京東股權眾籌平臺“東家”的跟投人申請數量已達2萬6千人，而為了保證跟投人質量，京東只通過一半左右的申請。並且，在“東家”上線一個小時之後，平臺上的總融資額就已突破2000萬元，其火熱程度可見一斑。
 
投資人的火熱也使股權眾籌平臺如春筍般生長。據不完全統計，僅2014年和2015年，中國股權眾籌平臺就已由原先的32家上升至130多家，平安集團等巨頭也相繼進入該行業。
 
趙慶瑜向i黑馬透露，“東家”總共募集資金1億1797萬元人民幣，占股權眾籌大盤的三分之二左右。而在“東家”上線籌資的15個項目，已全部籌集預定融資數額。

版權聲明：本文作者汪晨，由i黑馬編輯，文章為原創，本刊版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。

美日針對跨太平洋夥伴協定達成共識，日本超過九成五的進口品項將取消關稅；不過，日本果農並沒有坐以待斃，而是尋求修改生產流程、提高附加價值、擴大出口等方式，希望殺出一條血路。

譯者·江裕真

經過五年半的協商，跨太平

洋夥伴協定(TPP)終

於達成共識。對日本來說，九0一八項進口品項中，九五.

一％的關稅將取消，日本人的生活勢必有很大的改變，農民也擔心會受到衝擊。

以水果為例，蘋果與柑橘是日本產量最多的兩大水果。

根據協議，TPP生效的第十一年，須廢除目前為一七％的蘋果關稅；目前依季節課徵一六％到三二％的橘子關稅，則要在第八年廢除，對果農影響極大。

不過一些柑橘業者的態度

強勢。位於靜岡縣的農協(農業合作社)MIKKABI，有八成以上的農產品銷售額(約九十六億日圓)來自柑橘。

柑橘生產逐漸機械化

但擔任該農協會長的後藤

善一斷言道，「產地不會只因為TPP影響而完蛋。」這樣的自信，來自於該農協或個別農戶，已經因應時代變化，在生產或銷售方式上有所創新。

為追求品質，柑橘採收多半是人工作業，但部分農戶已在柑橘的樹與樹之間空出間隔，開出一條讓農藥噴灑機與搬運車，能通過的道路；此外，也開始改用起重機搬運柑橘箱，慢慢走向機械化。

不過，全國農業協會愛媛

縣總部營農銷售部的松

本亮治則有不同看法。

他警告道，「TPP或

多或少會對國內產地帶

來影響。」

蘋果農戶的反應也

不一。在青森從事蘋

果出口事業的太田蘋

果出口公司社長太田

一民指出，「青森縣產的蘋果，每年出口三

萬噸到台灣、香港等

地。但這些地區都沒加入TPP，我們預計提高出口量到五萬噸。」

該公司每年從產地

調貨再批發到國內外的

數量有四十五萬箱(每

箱為十一.五公斤)，

其中約三分之一用於出

口。「在台灣的蘋果市場，美國的市占率最高，可是青森蘋果的售價，是美國蘋果的二至三倍，有其絕對地位。」不過，在青森出口

蘋果到中國與歐盟的山

野蘋果公司社長山野

豐，就很有危機感。

「中國某都市中，原本美國產的Envy、蘋果，和日本產的蘋果勢均力敵，但現在日本蘋果的地位並非十分穩固。」

蔬菜是受TPP影響較小

的項目。雖然原則上所有品項都廢除關稅，但現有關稅才三％，並不高；萵苣、高麗菜等葉菜原本就重新鮮，不適於進口。日本綜合研究所的三輪泰史指出，千葉、茨城、埼玉等地的品牌化措施不多，主要只是生產蔬菜供首都圈這一大消費地而已，「這種占地利之便的地區，在TPP後也一樣高枕無憂。」但他也指出，TPP生效後，「抗進口能力」備受考驗的，會是「兵庫縣淡路島洋蔥」這樣的東西。淡路島洋蔥是成功品牌化的代表性蔬菜，在牛糞堆肥的肥沃土壤與溫暖氣候下，開發出適於這種環境的種子，並以比其他產地多一個月的栽種期，才栽培出適於生食的洋蔥。淡路島洋蔥價格是北海道洋蔥的三倍，但在全日本都很受歡迎。

洋蔥易於存放，在蔬菜中進口量最大。其關稅率八.五％相對較高，但預計在TPP 生效第六年廢除。國內最大產地是市占率達五成多的北海道，就算洋蔥受打擊，還是可以改種其他東西。但對淡路島來說，洋蔥的作物面積最大，銷售額占農產品整體約三成，屬主力產品，有可能深受其害。

淡路島洋蔥擬擴大出口

淡路島農協會長森絃一則

有不同看法，「就算為了加工或營業用的便宜洋蔥增加進口，對淡路島也不太有影響。事實上，今年在米蘭世博會中，淡路島洋蔥因為可生吃而頗受好評，我們正準備擴大出口。」

第一線農家相對也比較冷

靜。家裡栽種洋蔥和萵苣的伊吹智則說，「原本蔬菜的關稅也才百分之幾而已，影響應該不大。」代代務農的田邊久記說，「農協與全國農協應該集思廣益，設法再提升淡路島洋蔥的附加價值，例如：善用不合規格的洋蔥，來擴大加工品事業等。」政府和民間都絞盡腦汁，努力殺出重圍。

服務流程，決定顧客體驗

2016-05-16 TWM

消費者購買商品或服務後，可能不記得細節，卻會記得體驗的高低點；廠商設計服務流程時，多替顧客著想、增加更多選擇，不僅可提升滿意度，也有助業績。 本專欄前幾期提到，消費者購買商品或服務的決策流程，已有所調整，故廠商設計新的服務流程時，應確保在各個與顧客的接觸點都能創造良好體驗，提升顧客滿意度，進而增強購買意願和忠誠度。 為了提供顧客滿意的服務體驗，廠商在設計服務流程時，可以參考行為心理學家的研究成果，或許效果會更顯著。例如，當顧客接受服務之後，經過一段時間，可能已經不記得各個接觸點的服務細節，而只記得其中體驗的高點和低點。因此，廠商如何安排顧客體驗的高低點，可能就會影響顧客滿意與否，尤其是不愉快的結束，往往會有強烈的副作用。 因此，許多飯店為了避免常客退房時的大排長龍，而提供快速結帳、退房的服務，或是提供最後一天免費早餐的優惠等。而有些航空公司，不僅投資在客艙的內裝，或是改善報到、艙內服務，也開始注重顧客下機後的服務，例如協助顧客找到行李、交通工具等，阿聯酋航空甚至提供商務艙以上的旅客免費機場接送，目的都是確保服務結束的接觸點，讓顧客留下完美體驗。 其次，研究發現體驗高低點發生的頻率，也會影響顧客對服務滿意的認知。也就是說，將低點集中在一起，而將高點分散在不同的接觸點，會顯著提升滿意度。例如，迪士尼樂園的各個遊樂設施往往人滿為患，因此販售快速通關通行證的額外服務，顧客可以在入園前購買，而在各個遊樂點享受免排隊的特權；或是，一般購物網站會提供顧客儲存付款資訊的服務，顧客只需要輸入一次，就可以在每次享受購物的樂趣後，免除重複輸入相關資訊的麻煩。 再者，研究也發現顧客喜歡掌控的感覺，因此廠商可以提供顧客選擇的機會，例如顧客可以選擇接受服務的時間，也就是預約制度。另外，像航空公司提供高端顧客選位和選餐的服務，或是電影院也提供選位等。同時，在服務過程中，即時更新服務進度的資訊，如快遞業的追蹤系統，都是在滿足顧客的控制欲，以提升顧客的體驗。 （本專欄由司徒達賢、樓永堅、吳靜吉、李仁芳共同主持） 撰文 / 樓永堅

商標註冊流程將縮短3個月 逐步推進全程電子化

國家工商總局《關於大力推進商標註冊便利化改革的意見》目前已正式發布。其中明確規定，商標註冊申請受理通知書發放時間由6個月左右縮至3個月內。

7月26日召開的商標註冊便利化改革情況發布會上，國家工商總局商標局質管處處長程萌介紹，“今後將會優化調整形式審查工作流程，同時增加人員，壓縮掃描、錄入、打印等流程上的時間;此外還將公布商品服務項目名稱和商標註冊申請形式審查標準，提高註冊申請受理率，從而保證申請受理通知書發放時間在3個月內完成。”

2002年以來，我國商標註冊申請量已連續14年居世界第一位。2016年上半年商標總申請量達2014.29萬件，累計註冊量1325.73萬件。有效註冊量1122.33萬件，相當於全球的三分之一。

但由於商標註冊申請慢，商標申請渠道單一，商標審查系統信息化水平不高等問題，急劇增長的申請量和審查力量不足的矛盾日益尖銳。

為了進一步縮短商標審查周期，《意見》提出商標局對國際商標註冊和商標異議審查推行獨任審查。商標審查協作中心2016年獨任審查比例擴大至70%以上，在確保9個月法定期限的基礎上，力爭進一步縮短商標審查周期。

逐步推進商標註冊全程電子化，亦是改革的重要舉措之一。

今後將改革商標收發文方式，積極推進電子商標註冊證及電子送達工作。開放商標數據庫，引導地方工商、市場監管部門運用商標數據庫信息加強商標監管工作。加強內部辦公平臺、社會服務平臺“兩個平臺”建設，提升中國商標網服務體驗，推動網上查詢、網上申請、網上公告系統提速升級。

值得註意的是，商標註冊網上申請從對商標代理機構開放擴大了所有申請人;網上申請的項目，也由過去僅接受商標註冊申請逐步擴大至商標續展、轉讓、註銷、變更等商標業務申請。

第一財經記者從上述發布會上獲悉，國家工商總局將委托地方受理商標註冊申請。今年已在四川雅安、浙江臺州等地開展試點，將逐步增設試點，並從今年起試點設立京外商標審查協作中心，負責辦理商標審查等業務。

與此同時，部分商標註冊申請材料和手續也將得以簡化，並開通註冊商標後續業務快速審查通道。

比如需要書面證明，商標局通過在商標檔案打印件上加蓋“商標註冊證明專用章”的方式辦理，不再出具《商標註冊證明》。這一業務的辦理時間也將縮短，在商標註冊大廳直接申請的當場辦理;通過郵寄辦理，商標局在5個工作日內辦結寄出。馬德里國際註冊商標註冊證明辦理方式不變。

國家工商總局商標局副局長崔守東介紹，商標申請首先解決慢的問題，循序漸進，下一步將進一步放開，鼓勵符合條件的地方按照商標申請辦法規定，申請成為商標受理處，積極探索推進電子商標註冊證及電子送達工作。