ZKIZ Archives


偉易達料毛利率受壓


2009-01-22  AppleDaily


 

【本 報訊】花旗引述偉易達(303)主席黃子欣表示,旗下產品在聖誕節檔期的銷售額倒退超過20%,而在推廣活動增加及提供折扣的情況下,整體毛利率亦受壓。 花旗維持給予「沽售」評級,目標價為16.6元。偉易達昨收報28.1元,跌0.88%或0.25元。花旗報告指出,偉易達積極進行推廣活動,目的是為幫 助零售商降低存貨水平。該行認為,在其主打產品「V.Smile」在今年進入成熟期後,預期09年度(截至3月底)集團高毛利率的學前產品佔收入比重,將 由08年度佔學前產品總收入超過40%,下跌至約33%。

將續錄滙兌虧損

花旗擔心,偉易達09年度的純利率將下跌4個百分 點,原因是毛利率受壓及營運支出增加。該行估計,偉易達將續錄得滙兌虧損,原因是歐元表現疲弱,有可能對業績進一步構成影響。上半年度公司已錄得約 8580萬元滙兌虧損。花旗預測,偉易達09年度全年純利約10.84億元,較08年度倒退35.65%。若偉易達維持約70%的派息政策,其所持有淨現 金將下降7.49億至14.82億元。
偉易達 毛利率 毛利 受壓
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=5360

如何分析一个公司的毛利率 Barrons


http://blog.caing.com/expert_article-5598-2655.shtml


  以下的内容是基于我本人的独立研究。作为投资分析工具,这个工具可以非常好的揭示一个公司毛利率的变化。      很多公司的毛利率变化很大,有的时候甚至达到10个百分点之多。如此巨大的 变化,对估值的影响极大。因此,对一个公司毛利的分析非常重要。毛利率分析可以说是定量分析一个公司盈利的起点。      毛利率是如何变化的?又有哪些因素影响毛利 率变化呢?影响毛利率的因素只有三个:    1. 价格    2. 成本    3. 产品组合      除了这三个因素,别无他法。就像是ROE分 析的杜邦公式,我对毛利率分析的公式可以称为Barrons公式。      虽然这三个因素非常简单,但是其中的相互关 系则很复杂。1%的毛利率上升看似微不足道,但很可能是20%的价格上涨与19%的成本上涨构成。如何真正区分三个因素在毛利率变化中的作用,对于深入理 解一个公司的运营有着重要的作用。      下面看看一个公司的整体毛利率的构成:V代 表数量,Price是价格,Cost是成本。    
如何分析一个公司的毛利率
   一个公司的整体毛利率是由所有 产品的毛利率共同组合形成的。每个产品的毛利率变化对整体毛利率都会有影响。另一方面,整体毛利率的影响也可以归结于产品组合、价格、成本三大因素。这就 是整体毛利率主要驱动因素的矩阵分析:    
如何分析一个公司的毛利率
   所以,整体毛利率的变化可以总 结为:    
如何分析一个公司的毛利率
   下面就是某公司两种主要产品对 公司整体毛利率的影响:    
如何分析一个公司的毛利率
   可以看出,公司整体毛利率下降 0.64个百分点。分产品看,产品1贡献了正的0.52个百分点,产品2却拖了后腿,贡献了-1.16个百分点。分三个因素看:产品组合贡献了0.2个百 分点,反映了公司产品组合的改善。价格贡献了-2.93个百分点,反映了降价对公司整体毛利率的重大影响。产品成本贡献了2.09个百分点,反映了原材料 成本对整体毛利率的改善的贡献。      如果只看整体的毛利率变化,似乎微乎其微, 但是通过矩阵分析,各种因素的影响一目了然。      如果公司有更多产品,还可以分析的更细,甚 至细到每个产品的价格对公司整体毛利率的影响。当然,这只是基本概念,具体的分析公式比较繁琐。但是,只要有大学微积分的基础,推导出来并不难。      下面就举一个简化版本的例子。比如,一个公 司毛利率为20%,当成本减少1%时,毛利率将如何变化?简单的推导如下:    
如何分析一个公司的毛利率
   毛利率等于销售额R减去成本 C,再除以销售额。当成本减少1%时,毛利率的增加为(1-毛利率)x成本减少百分比。所以,成本减少1%,毛利率增加(1-20%)x 1% =0.8%。      在这种情况下,即使成本减少 50%,公司的毛利率也只能增加40个百分点。        又比如,一个公司毛利率为20%,当价格上涨1%时,毛利率将如何变化?简 单的推导如下:    
如何分析一个公司的毛利率
   毛利率等于销售额R减去成本 C,再除以销售额。当价格增加1%时,毛利率的增加为:     (1-20%)x(1%/(1+1%))=0.792%    所以,价格增加1%,毛利率增 加0.792%。      在这种情况下,即使涨价100%,公司的毛 利率也就涨40个百分点。      产品组合的分析比较复杂,在此就不详述了。
如何 分析 一個 公司 毛利率 毛利 Barrons
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=14825

不明原因的毛利率大跌 王雅媛

2010-04-30  上海證券報





  ⊙王雅媛 ○編輯 楊曉坤

   

  我之前曾經說過於香港上市的台灣公司有一個好處,便是它們習慣公佈每個月的營業額數據加上三個月一次的季度業績。近日全球最大的筆記 本計算機業印刷電路板製造商瀚宇博德公佈了季度業績。因為已經有了一至三月每個月的營業額數據,因此即使公佈第一季盈利前,股價走勢不好,我仍可以安心持 有。誰知道它竟然公佈了一個令人非常失望的季度盈利。

  瀚宇博德截至今年3月底止首季業績錄得純利824.2萬美元,按年增長1.15 倍,每股盈利0.6美仙。同比增長大是沒有多大意思,因為去年的第一季正是最低潮的時候,要拿今年第一季跟去年第四季比才有意思。去年第四季營業額為 1.62億美元,毛利率為14%,純利則為2000萬美元。今年第一季的營業額為1.6億美元,對於有農曆新年假期的第一季來說,瀚宇博德的營業額走勢是 維持得相當不錯。不過,出人意料的地方是第一季毛利率竟然跌到只有10%,跌了差不多4%。

  因為這次公佈的是季度業績,因此報告是沒有 責任就每項財務數據改變作出詳細解釋的。在業務及財務回顧一項中,它只是報喜不報憂,指出首季收入保持較高水平,打破過往第一季收入較低預測,不過卻一個 字也沒有提到過毛利率大跌的原因。

  毛利率這樣大幅下跌,我想不單是成本上漲那麼簡單,它給我的感覺是它應該在做另一樣低毛利率的產品。 故我的猜測是真正導致毛利率下跌的主要原因是集團的產品組合出現了大幅改變。

  集團原本的產品組合是70%筆記本計算機印刷電路板和 30%其他印刷電路板。它曾經在去年的年報中提及,打算在除筆記本計算機印刷電路板外的其他產品應用上投入更多市場推廣和工程能力的資源,希望能夠出現第 二大重點產品。是不是集團已經成功找到了另一重點產品,如液晶電視、機頂盒以及電子書等等?是不是因為剛開始為新產品生產電路板,所以毛利率才會這樣低, 從而拖低了整體毛利率?這個暫時還不清楚。

  有趣的是昨天于香港上市的瀚宇博德因這樣的業績,股價跌了超過16%,相反于台灣上市的瀚宇 博德股價卻沒有怎樣跌。
 



不明 原因 毛利率 毛利 大跌 王雅 雅媛
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=15361

塑膠袋變出布希鞋 毛利率勝台塑

2010-10-25  TCW




賣塑膠原料的台聚(台灣聚合化學品公司),是一家歷史足以跟台塑集團歷史相提並論的公司,但過去十年間,台塑有六輕,台聚卻沒有大規模擴建,它要靠什麼成長?

其實,台聚已悄悄蛻變了。它不只賣塑膠袋原料,還賣布希鞋材料、太陽能材料,甚至轉投資掌握了LED的上游材料,一路迎上時代潮流。

困境出招:研發出超輕鞋材 為何台聚這麼敢變?國內石化界原分為中油與台塑兩大體系,但自從六輕興建之後,兩大體系產生了分水嶺:六輕在十年內不斷的擴充,中油體系卻十年如一日,規模與產能原地踏步。

這也讓中油體系之下最大的石化上市集團台聚,產能遇到了瓶頸,在沒原料就沒辦法增加產能,與新投資的殘酷現實下,石化界中幾乎沒有人看好台聚。沒想到,困境也逼出了台聚集團的彈性與個性。

產能不及別人,只能走小而美路線,必須對價格與毛利更加要求。於是,台聚雖不擴廠,卻積極研發新材料及附加價值高的產品,包括被美國前總統布希一穿出名的超輕塑膠涼鞋──布希鞋。這款鞋當紅時一個月全球出貨量高達四千萬雙,台聚就是主要原料供應商。

布希鞋是EVA(乙烯醋酸乙烯酯)加上染料製造而成,EVA則是塑膠袋原料聚乙烯(PE)轉過來的。利用EVA超輕,並且可以一次射出成型的特性,讓鞋子變得輕盈,而且沒有任何貼合。

今年,台聚集團又把EVA升級,發展成太陽能封裝材料,到目前為止月出貨量已經達到了一千噸,明年可望倍增。

今年以來,台聚旗下主要生產EVA的台聚與亞聚,毛利率平均兩成以上,比台塑還要高。元大投顧研究員何耀仁說,台聚、亞聚好,就是EVA帶來的高毛利。

翻開台聚的財務報表,過去十年,每股盈餘經常在一元上下徘徊,但去年台聚每股賺了二‧七八元,亞聚更賺了三‧七八元,兩家公司細水長流,展現獲利能力。

不只如此,台聚集團轉投資越峰電子,跨足軟性鐵氧磁鐵芯,成為背光模組與通訊設備主要供應商。越峰則又轉進LED藍寶石長晶,現在是台灣少數能夠供應LED上游材料的業者之一。在LED逐漸取代傳統照明的趨勢下,LED長晶供不應求,台聚轉投資也交出亮麗成績。

表面上,台聚十年如一日,內在卻不斷改造升級,從賣塑膠袋的變成賣高科技材料,證明醜小鴨有一天也能夠變天鵝。


塑膠袋 塑膠 變出 布希 毛利率 毛利 勝臺 臺塑
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18745

毛利率比郭台銘高七倍 黑手台霸王世忠 張忠謀少不了他

2010-10-25  TWM




預計十二月回台第一上市的亞德客國際集團,是耕耘大陸市場有成的台商,黑手出身的創辦人王世忠,不僅運用懷柔招降策略收服大陸仿冒業者,更用分享及奉獻哲學收服員工,他的成績完全不輸郭台銘、張忠謀。

撰文‧林宏文

台 積電的晶圓生產線、鴻海最新的自動化無人工廠機械手臂正在全速趕工生產、台北市捷運閘門忙碌地開關運作,但是其中只要一個空氣推動的控制元件出問題,機械 手臂停擺,生產線就會停止,捷運也會陷入混亂!而供應這個關鍵元件的人,是一位台灣黑手出身的亞德客集團董事長王世忠,沒有他在背後努力,張忠謀、郭台銘 及台北市長郝龍斌都要大傷腦筋!

來到台北縣土城自由街,這裡最知名的就是郭台銘全球運籌帷幄的台灣總部,緊鄰隔壁的門牌號碼「自由街二十三號」建築,就是亞德客的台灣總部。走進一塵不染的大廳,以及處處充滿巧思的設計,讓人看不出這是一家傳統企業,總部設在這裡,其中一個原因就是郭台銘也是他的客戶。

自創品牌

傳產做出五七%高毛利

五 十一年次的董事長王世忠,黝黑壯碩的身材,讓人一眼就感覺到他的黑手出身,以及經歷過大風大浪的歷練。三十年前他還是工廠的黑手學徒,如今他已是橫跨兩岸 三地的「氣動元件」大王,精耕大陸三十一個省分,靠著大陸的經濟快速崛起,已有四萬家兩岸三地的企業都仰賴他的關鍵元件運作。雖然是一家傳產企業,但是亞 德客的毛利率年年增加,今年甚至達到五七%,可說是郭台銘的七倍,他是如何做到的?

二十五年前,只有高中畢業的王世忠就踏入社會賺錢,由於學歷不高,只能到工廠當學徒,做各種沖床、拋光等沒人要做的事,其中還有一年,因為師傅經營不善,他沒有拿到薪水,白做了一年工。

但王世忠一心想創業,一九八八年有一天,遇到了亞德客現任總經理藍順正,當時他在一家貿易公司負責氣動元件的銷售業務,兩人見面一聊一拍即合,王世忠懂技術,藍順正跑業務,非常互補,於是兩人當下決定一起創業,隔天就拿出十一萬元,成立了亞德客。

從創業第一天開始,王世忠與藍順正就決定要做自有品牌,問他哪裡來的決心,他只說,﹁就是覺得要走自己的路,不要受制於日本人。﹂因此,他自創亞德客的氣動元件規格,與當時壟斷市場的日本競爭對手SMC公司完全不同。

但是,自創規格說得容易,卻讓王世忠吃足苦頭。他帶著一批黑手研發團隊,自己找書來研究,從頭摸索起,每天工作超過十六個小時,晚上還到輔大旁聽課程,把技術及產品一步步做出來,靠著一些中小型客戶,逐漸在台灣打開知名度。

在 這段最艱苦的創業期,公司連賠了八年,王世忠說,由於沒錢,他經常要找父母及兄弟姊妹周轉,家裡對他很不諒解。有好幾年的除夕,身上只剩一千元台幣,只好 厚著臉皮跟太太回老家陪父母吃年夜飯,其他每餐都吃泡麵,大年初一就回來工廠開工,只有工作,才有貨款進來,家裡才不會斷炊。

善待敵人

五年時間收服山寨工廠

一 九九六年,台灣亞德客開始賺錢,但是王世忠馬上面臨另一場危機,大陸廠商開始仿冒亞德客的產品,但由於山寨產品時常故障,很多客戶來投訴,讓王世忠不勝其 擾。為了杜絕仿冒問題,他下定決心到大陸打市場,一九九七年,他沒有帶任何一位台幹,隻身前往大陸寧波設廠,展開第二輪的創業。

但令人驚訝的是,王世忠沒有選擇與大陸山寨工廠為敵、祭出法律手段打擊敵人,反而選擇在山寨工廠旁設廠,與敵人做朋友,公司員工都懷疑老闆是不是頭腦有問題?

王 世忠把自己的規格及製造方法教給這些大陸仿冒廠,希望大家跟隨亞德客推出相似規格的產品,一起抵抗日本人。王世忠形容,這是學習毛澤東﹁聯合次要敵人,打 擊主要敵人﹂的戰略,也因此,亞德客自創規格的產品市占率逐步提升,占到全中國六成的市場。這也驚動了日本SMC總部,不得不開始正視這個新崛起的敵人。

教 競爭者做與自己一樣的產品,很明顯是一招險棋,王世忠如何面對大陸公司的競爭?﹁因為氣動元件產品線有十多類,我只教其中一類,而且當他們學會了以後,我 就把這類產品價格殺低,不讓他們占到太多便宜,再好好鞏固自己的主力產品線。﹂王世忠形容,﹁這就是只教他們做打火機,但客戶若要買香菸,還是得跟我買。 ﹂此外,教會競爭者,對內部的研發也會形成一股驅策的力量。﹁沒有壓力,就沒有動力,回過頭來,我要求內部研發團隊往前跑,加快腳步擺脫競爭者。﹂在選擇 客戶上,王世忠也採取﹁鄉村包圍城市﹂的作法,初期就是從中小型廠著手,等到規模做大了,再去向大廠敲門,因為,早期大廠只要看到亞德客這種小公司,一殺 價就見骨,而且貨款條件很差。有一次,王世忠聽到大廠又要打折,貨款又要四個月才給,一氣之下就到工廠把零件全部拆下來,﹁拿回家丟掉,也寧可不做這種生 意。﹂不過,如今亞德客的產品已經做大,鄉村包圍城市的策略已奏效,如今包括富士康、台積電、華碩、威盛、台北市公車及捷運等,都是亞德客客戶。

二 ○○二年,亞德客的規模逐漸做大,王世忠開始積極布局自己的銷售通路,由於過去仰賴很多地區性的經銷商幫忙銷售,但各地通路素質水平不一,於是,王世忠花 了四年時間,把忠誠且優良的經銷商全部併入亞德客,一直到二○○六年,這些經銷商就成了亞德客百分之百持股的公司及員工。

善待員工

訂定明確利潤共享制度

亞 德客成功的關鍵,除了策略奏效外,最重要還是在願意與員工分享公司成果的經營哲學。在亞德客,生產與銷售體系都有明確的獎金制度,而且確實執行,工廠端每 年可以分利潤的六%到一○%,業務端可以分八%到一五%的獎金,由於公司以自有品牌銷售,毛利一直很高,長期維持在五六%到五七%左右,因此,許多工廠基 層員工年薪都可以拿到六、七萬人民幣,陸幹年薪超過三十、四十萬人民幣的也比比皆是。

此外,亞德客每年舉辦一次國內旅遊,隔年則辦國外旅遊,○六年亞德客包下麗星郵輪,招待一五○○名員工到新加坡玩;○八年十一月更首開風氣之先,一三○○名員工浩浩蕩蕩到台灣玩,還請來費玉清、五月天及郭子等藝人舉辦了一場大型演唱會。

最讓員工感佩的是,王世忠與藍順正兩人回饋社會的善舉,王世忠把自己每年的全部薪水及四成股利所得,藍則把二成股利所得全部捐出來,進行﹁藍色助學﹂及﹁陽光行動﹂等扶貧的工作。

藍 色助學是幫助一千五百名大陸的大學生及高職生,每人每年可拿到三五○○元人民幣的學雜費,另外在台灣則認養了三百個有植物人的家庭,每月給一.五萬元的補 助,並且長期輔導。至於陽光行動,則是號召員工到偏遠鄉村進行造村運動,幫忙建立飲水工程、造路及破舊房屋改造等,這些造福社會的行動,也讓許多大陸員工 跟著捲起袖子一起投入。

以去年營收來看,全球前兩大氣動元件廠日本SMC及德國FESTO,營收分別是亞德客的二十五倍及七倍,亞德客的成長空間還很大。目前在中國市場,亞德客的營收還是排在這兩大廠之後,但出貨量的市占率則已超越FESTO公司,成為市占率第二的公司。

亞 德客去年營收新台幣二十八億元,兩岸市場就占其中九成以上,為了搶攻全球市場,兩年前,亞德客已到義大利設立歐洲據點,準備積極搶攻歐洲市場;接下來,明 年底還要在新加坡設立亞洲據點,進軍其他亞洲市場,今年回台第一上市後,王世忠將有更多的資源挑戰全球氣動元件大王的寶座。

王世忠

出生:1962年

現職:亞德客(AirTac)國際集團董事長經歷:機械製造、沖床、拋光

屢創佳績

——亞德客近四年營收獲利項目/年度 2007年 2008年 2009年 2010年上半年營收(億元) 24.09 27.14 28.61 22.22 EPS(元) 7.64 5.50 7.10 4.07


毛利率 毛利 比郭 郭臺 臺銘 銘高 高七 七倍 黑手 霸王 世忠 張忠 少不了
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=18766

毛利率应该怎样算 孙旭东

http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0100n9pz.html

(本文发表在《证券市场周刊》2011年第2期)
 
毛利率是投资者极为关注的盈利能力指标,但是如何计算毛利率却存在分歧。看国外的财务或投资类书籍不存在这个问题,如《巴菲特教你读财报》中的算法如下:
毛利润/总收入=毛利率
如果我们从公司年度报告的总收入中减去它的销售成本,我们将得到公司所报告的毛利润。
毛利润的金额是总收入减去产品所消耗的原材料成本和制造产品所耗费的劳动力成本。这不包括销售和管理费用、折旧费用、企业运营的利息成本。
似乎没有什么难解的地方。然而,与书中损益表不同的是,中国企业会计准则下的上市公司报表中还有“营业税金及附加”这一项目,处在“营业成本”和“销售费用”之间。于是,问题来了,在计算毛利时,我们是否应该从收入中减去营业税金及附加?
在实践中,减与不减两种算法并存,还有的上市公司先后采用过不同的算法,如万科。在2001年年度报告中,有如下一段内容:
 
主要产品销售收入、销售成本、毛利率及市场占有率情况(单位:万元)
年内集团转让了万佳,成为专业化的地产公司,主要产品即为商品住宅,2001年销售67. 2万平方米,结算收入33.48亿元,结算成本25.88亿元,毛利率约为22.7%。2001年,全国商品住宅销售总额为3,825亿元,公司在全国的市场占有率为0.88%,公司在深圳、上海、北京、沈阳、成都和天津六个城市的市场份额合计为1.95%(数据来源:国家统计局、中国房地产信息网)。
这里,万科计算毛利率的方法为毛利率=(收入-成本)/收入,算一下就知道了——(33.48-25.88/33.48=22.7%
但是,2002年万科的算法就变了。
 
主要产品销售收入、销售成本、毛利率及市场占有率情况(单位:万元)
公司为专业化房地产公司,主要产品为商品住宅,2002年结算112万平方米,结算收入44.2亿元,结算成本33.3亿元,较上年分别增长62.3%、32.1%和29.6%;毛利率约为20.09%,比上年增加1.87个百分点。2002年,全国商品住宅销售总额为4710亿元,公司在全国的市场占有率为0.94%(数据来源:国家统计局、中国房地产信息网)。
20.09%怎么可能比22.7%增加1.87个百分点呢?而且,(44.2-33.3/44.2=24.66%。答案只能是计算方法改变了。
我当时曾就此问题问过万科的工作人员,他们的答复是减去营业税金及附加是参考了国际会计准则的做法。国际会计准则的相关条文如下[1]
收入只包括主体本身收到的和应收的经济利益的总流入。为第三方代收的金额,如销售税、货物和服务税和营业税以及增值税,不是流入主体的经济利益,不导致权益的增加,因此,不包括在收入的范围内。
不能说国际会计准则对收入确认的观点没有道理,但是,我更喜欢中国企业会计准则的做法,因为它披露了更多的信息。此外,还有一个问题,“营业税金及附加” 包括的税费种类有:营业税、消费税、城市维护建设税、资源税和教育费附加等,这个范围和国际会计准则剔出收入范围的税种范围不尽相同。
如何来解决这个问题呢?我认为,有必要分税种来考虑。如资源税,计算毛利率时直接减去就有可能对企业不同期间的盈利能力作出误判。我们来看盐湖钾肥(000792)的案例。
1:盐湖钾肥营业收入、成本和营业税金及附加
单位:亿元
 
2009年第1季度
2009年第2季度
2009年第3季度
2009年第4季度
2010年第1季度
2010年第2季度
2010年第3季度
营业收入
17.70
3.01
7.85
17.04
18.66
8.71
12.97
营业成本
3.26
1.13
3.27
8.58
7.61
3.24
5.05
营业税金及附加
0.57
1.04
1.25
0.47
0.50
1.24
1.29
营业税金及附加/营业收入
3.22%
34.55%
15.92%
2.76%
2.68%
14.24%
9.95%
 
 
从表1中可以发现,盐湖钾肥的营业税金及附加占收入的比例波动很大,最高能达到34.55%,而最低只有2.68%,于是,当我们在计算毛利时减掉营业税金及附加时就会发现毛利率也大幅波动,而这个波动相当程度上不是由公司产品价格与成本的变动引起的。
 
1:盐湖钾肥毛利率
毛利率应该怎样算

按毛利率1(未扣除税金),则盐湖钾肥2009年第2季度的毛利率高于第3季度,按毛利率2则正相反,哪个毛利率更合理?
从反映公司产品盈利能力趋势变化的角度来看,我认为是毛利率1。盐湖钾肥的营业税金及附加主要税种是资源税,公司2009年年报中相关内容披露如下:
营业税金及附加
单位:元
项目
本期发生额
上期发生额
计缴标准
营业税
737,573.68
797,939.06
5%
城市维护建设税
24,959,733.29
24,135,446.83
5%
教育费附加
17,471,813.22
16,894,855.25
3.5%
资源税
289,748,205.00
117,612,855.00
135元/吨
合计
332,917,325.19
159,441,096.14
营业税金及附加本期发生数较上期发生数增加173,476,229.05元,主要原因为自2008年10月1日起资源税计提标准由按生产的氯化钾产量每吨45元/吨,提高至135元/吨所致。
原来,盐湖钾肥的营业税金及附加大部分(资源税)是按产量计税的,怪不得它与收入的走势不相匹配。在这种情况下,我认为不减去营业税金及附加的毛利率算法更符合会计的配比原则。
所谓配比原则,是指某个会计期间或某个会计对象所取得的收入应与为取得该收入所发生的费用、成本相匹配,以正确计算在该会计期间、该会计主体所获得的净损益。本例中盐湖钾肥已生产、未售出的产品所缴纳的资源税很有可能就已经计入损益了。
除资源税外,营业税是和公司的营业收入直接相关的,一般为公司营业收入的5%,因此无论减与不减,一般不会影响我们判断其盈利能力的趋势,当然,减掉更有利于和其它行业的公司作比较。
消费税比营业税复杂得多。以白酒企业为例,消费税包括两部分:20%的从价税和0.5元/500ml的从量税,但由于是对生产环节而非销售环节征收,从而给了企业避税的空间。,2009年7月,国家税务总局发布了《关于加强白酒消费税征收管理通知》,通知称,“为保全税基,对设立销售公司的白酒生产企业,税务总局制定了《白酒消费税最低计税价格核定管理办法(试行)(见附件),对计税价格偏低的白酒核定消费税最低计税价格。”虽然如此,白酒企业的实际税负也还存在较大差别。
22010年前3个季度部分白酒企业营业税金及附加税率比较
单位:万元
营业收入
营业税金及附加
实际税率
贵州茅台
932,758
140,989
15.12%
五粮液
1,147,171
94,996
8.28%
山西汾酒
239,261
36,176
15.12%
洋河股份
555,430
6,550
1.18%
 
在这种情况下,计算毛利率时到底是减去营业税金及附加好还是不减好?其实是各有利弊。从分析企业实际盈利能力的角度来看,减去更好;从分析企业产品受消费者欢迎的程度来看,不减更好。
不过,表2中洋河股份的税率实在是过于低了,其原因公司在2009年年报中有披露:
公司成品酒的包装生产全部委托全资子公司江苏洋河包装有限公司进行,公司应交的消费税及附加由受托方代扣代缴,公司对代扣代缴的消费税及附加计入产品生产成本。营业税金及附加发生额中的消费税为公司销售部分散酒缴纳的消费税。
公司委托加工成品酒由受托方代扣代缴的消费税及附加本期和上期分别为483,420,987.78元和355,548,104.53元。
我不认同洋河股份的上述解释。洋河包装既然是公司的全资子公司,理应纳入公司合并报表的范围之内,而事实上也确实如此。那么,在合并报表时就要抵销洋河股 份(母公司)与子公司之间的内部交易。因此,所谓“公司对代扣代缴的消费税及附加计入产品生产成本”只能是对母公司报表所作的解释而不可能是对合并报表作 的解释。需要说明的是,在对上市公司进行财务分析时投资者通常都是对合并报表进行分析,洋河股份上述对营业税金及附加的解释也是在合并报表的会计报表附注 中。
如果我们分析财务指标时不关注会计报表附注,就不能正确计算出洋河股份的毛利率。
如果企业缴纳的流转税主要是增值税,则其营业税金及附加相对于营业收入而言金额很小,计算毛利率时减不减掉税金影响不大。不过,在分析其盈利能力发展趋势 时,我更愿意用不减税的算法。这是因为,如果企业销售正常,却由于种种原因大量购进原材料,则进项税额大幅增加,缴纳的增值税减少,从而使得属于营业税金 及附加范围内的城建税和教育费附加减少,这样在计算毛利率时如果减掉税金就有可能高估企业的实际盈利能力。
 


[1] 《国际财务报告准则2004》第786页,中国财政经济出版社,2005年7月第1版。我没有查找更早的版本,国际会计准则委员会的观点应该是没有改变。

毛利率 毛利 應該 怎樣 旭東
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=21700

它的綠能產品 毛利率都破四成

2011-3-28  TCM




愛地球,也可以是門好生意。

在台北國際花卉博覽會中,來自台灣、在香港登記的小智研發團隊,用一百五十萬支回收寶特瓶,搭建出全世界第一座由回收寶特瓶蓋成的房子「環生方舟」,現 在,他們要更進一步,用回收寶特瓶建造出一艘真正可在海上航行的船。

這艘船由國家地理頻道(National Geographic Channel)委託小智設計打造,該機構今年為了推廣世界地球日和世界海洋日,原本預計請來英國的環保探險家大衛‧羅斯柴爾德(David de Rothschild)以及他知名的塑膠瓶船Plastiki來台,但這艘船卻臨時因故無法配合,於是該機構便找上小智。

此外,位在台北市中心的老飯店姿苑,也正由小智團隊負責拉皮翻新,一樣是用回收寶特瓶製成的「寶特瓶磚」打造而成。環保建築的材料不再只是展覽示範,更落 實到一般建築物,發揮實用功能。

小智研發不是環保團體,它是一家成立不到五年的小公司,「我們做的都一定是和環保、節能、低碳有關的,」小智研發創辦人、現任董事長黃謙智表示。二○○六 年成立公司,從創業初期的小產品如手持式風力發電機,到現在建船、蓋房子,一直都以「節能減碳」的綠色概念為宗旨,但他卻不是一般定義的環保鬥士,而是從 環保找到利基點的創業生意人。

把環保變成生意 調整產品尺寸,方便使用

畢業於哈佛大學建築研究所的黃謙智,曾任職國際知名建築事務所,之後回台從事教職,那年他才二十六歲。教了一年多他就受不了,「我教的是建築和相關的 business(生意),全部都在講綠能,因為未來的趨勢就是這個,但是一直在講綠有什麼可能,卻都只是可能、可能、可能。」

黃謙智覺得自己每天教學生什麼是綠、綠有多好,但卻沒有實績,「自己講得都有點心虛,如果我是學生,也覺得難以信服,」他決定要把「可能」變成實際。「愛 地球」不是理想或口號,而是真正「做出來」。

他投入五百萬元研發,並找來兩位教授朋友幫忙,第一項成功研發的產品是手持式風力發電機,黃謙智認為,當時可運用的風力發電機規模尺寸都很大,且多半是政 府或大企業所擁有,若要與日常生活結合,就要縮小尺寸。

把品牌推向市場 風力發電機,賣出三萬個

○六年,該產品研發完成,他先把目標市場設定在趨勢走得較前面的美國,當小智一丟出產品訊息,很快獲得媒體注意,緊接著,通路商主動接洽、消費者埋單,品 牌開始在市場上有知名度。

像是定價約七十五美元(約合新台幣二千二百元)的手持式風力發電機,至今累計賣出三萬個,在綠能這個「小眾市場」中取得不錯成績。「如果產品不賺錢,我們 也會死掉,所以還是要有很大的商業和實用性。」黃謙智說,「既創新又實際,才能生存。」

接著,小智陸續推出攜帶型太陽能面板、太陽能發電LED燈、以腳踏車動能為主的微型發電及蓄能系統等,這些產品毛利率都超過四成,「先行者的優勢,就是可 享有高毛利,但可以有多久卻不知道,等大家看到這裡很好賺也跨進來,就會變成流血市場,所以要一直找新的,永遠要早走幾步才行。」黃謙智說。

在小智做出全世界第一座回收寶特瓶蓋的建築物後,生意陸續上門,黃謙智說:「當你逐漸把東西蓋出來,它被證明是可行的時候,就慢慢有人願意接受。」 交通大學科管所教授虞孝成也表示,小智把寶特瓶磚用在建築,絕不只是好看的繡花枕頭、曇花一現而已,「它的實用價值已經可以被證實。」

把獲利投入研發 擴大創新,維持先行優勢

目前,小智手中多宗案子,均利用寶特瓶磚蓋工廠、賣場等,小智研發行銷總監張芸瑄說,寶特瓶磚因為夾帶建案銷售,連同整體設計開發一起,所以營收和獲利相 對提高。

其實,小智直到去年才開始賺錢。雖然創立初期以綠能消費性電子產品為主,毛利雖高,但因主打自有品牌,行銷與研發費用非常高,因此淨收入處於虧損。去年, 「環生方舟」讓小智名聲大開,案量變大,公司終於轉虧為盈,並吸引新投資人注資。資本額從三百萬元增至三千五百萬元,五年增加逾十倍。

以當前趨勢看來,寶特瓶磚將是幫小智賺錢的金雞母,「但是如果我現在一直在弄寶特瓶磚,我們就會完蛋,」黃謙智說。過去數年,小智的研發費用占總支出三 五%以上,未來仍將保持高研發費用比率,黃謙智很清楚「要用賺的錢趕快再去做會賠錢的研發」,才能走在前端,維持先行者優勢。

像這次小智打造的環保船,除了寶特瓶磚,還使用最新開發、由PE塑料與廢棄木屑混製而成的環保材料。虞孝成說,台灣很難得有一家小公司可以走在世界前端, 除了理念和技術,更要有源源不絕的收入,才走得下去,小智已經成功跨出第一步,「創新能力沒話說,但要更努力推廣,設計和技術要能大量、重複運用,公司才 能有更多成長。」

 

它的 的綠 綠能 產品 毛利率 毛利 都破 四成
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=23596

英利稱今年擴產計劃不變 毛利率將回落

http://www.yicai.com/news/2011/05/828755.html

第一財訊:英利綠色能源(NYSE:YGE)首席戰略官王亦逾5月31日接受《第一財經日報》採訪時表示,儘管 今年光伏市場形勢嚴峻,公司今年擴產計劃不變,仍將按計劃在今年年底達到近2GW產能,出貨量則可以達到1.7-1.75GW。他並預計,今年公司的毛利 率將回落至20-25%。

作為世界第四大光伏電池生產商,英利去年的光伏組件出貨量為1.06GW。王亦逾稱,今年一季度後,儘管作為光伏最大市場的歐洲市場發生巨大變化,但公司的保定四期600兆瓦擴產計劃和海南一期擴產項目100兆瓦擴產計劃仍在如期進行。

今年3月,去年最大的光伏需求增加國意大利突然放棄固有的光伏電價補貼機制,不再對電價補貼進行明確,引發市場對後市發展的恐慌。

王亦逾表示,全球光伏市場可能會在未來18個月內都進入一個較為緩慢發展的調整期。他預計2011年全球的光伏組件發貨量,悲觀一點估計可能只有17-18GW左右,樂觀一點可能在20GW上下,可能略低於去年全球大約21-22GW的發貨量。

儘管今年市場前景慘淡,王亦逾稱,預計英利今年全年的毛利率雖不能像去年產業高速發展時達到33%,仍能達到20-25%左右。在世界前幾大光伏組件供應商中,英利的毛利率一直較高。

王亦逾還表示,英利暫時不考慮併購其他廠商。目前,光伏市場前景不明朗正引發二三線光伏品牌的經營危機。有消息稱,中國部分地區的部分光伏廠商正面臨停產或倒閉的窘境。


英利 利稱 今年 擴產 計劃 不變 毛利率 毛利 回落
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=25431

基本篇》月營收、毛利率、淨利率 再搭配存貨周轉率 SmartMoney:四數字找出成長型好股

2011-7-11  TWM




透過公司每月公布的業績數字,再搭配每季公司公布的毛利率、淨利率及存貨周轉率綜合考量,就是靠財報選股最好用的一招。

口述.SmartMoney 整理‧歐陽善玲要挑選成長型的好股票,先決條件是營收動能穩定增加。透過公司每月公布的營收數字,投資人可定期檢視公司營運情況,而營收數字對短期股價表現,也有一定影響。對我來說,這就是選股最直接、關鍵的一招。

月 營收經常透露許多重要訊息。例如,隨著產業特性不同,有些公司的月營收波動可能受季節性因素影響較大,只能當作參考。像我在檢視公司每月營收時,會搭配每 季毛利率及淨利率兩項數字。其中,毛利率是一家公司產品獲利能力的指標;毛利率愈高,代表公司在產業中具有很強的競爭力。像是技術領先、掌握重要客戶,或 具優異的產品創新力。

至於淨利率,是指每一元銷售收入,為公司帶來的淨利潤有多少。藉此可看出公司獲利能力的高低;淨利率愈高,代表公司整 體獲利能力愈好。舉例來說,如果某家公司連續幾個月營收數字成長,但毛利率或淨利率反而下降,可能是公司為搶訂單,而不惜殺價競爭。表面上看,營收數字雖 然大躍進,實質內涵卻不夠好,反映在獲利上,對公司貢獻也有限。

不過,若是公司毛利率及淨利率維持一定水準,營收數字又大幅攀升,個股股價 表現就會相當剽悍。像台積電、台達電,近一、二年公司營收成長率達到高峰時,股價也來到長期高點,這就是股價與營收成長有正向關係的最好證明。因此建議投 資人在檢視每月營收時,應搭配該公司的長期毛利率、淨利率變化,作為選股參考。

除了月營收、毛利率及淨利率外,庫存周轉率也是重要指標。存 貨周轉率愈高,表示公司控制存貨能力愈好,資金不會過度積壓。像筆電代工大廠緯創近幾季存貨周轉率明顯下滑,從一一三、一○七、六四下滑到四二(單位: 次)。儘管股價與存貨周轉率連動程度不大,但數字趨勢相當清楚,判斷長期股價要往上也不容易,這也可當作中長期選股的指標。

SmartMoney

現職:財經部落客、

專業投資人

經歷:明基工程師


基本 月營 營收 收、 毛利率 毛利 、淨 利率 搭配 存貨 周轉率 周轉 SmartMoney 數字 找出 成長型 成長 好股
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=26281

3C毛利率低苦撐盈利 劉強東暗示京東巨額IPO傳聞不實

http://www.21cbh.com/HTML/2011-9-9/xMMDcyXzM2NDAxMw.html

9月7日晚間,湯森路透旗下IFR報導稱,京東商城計劃於下周啟動IPO程序,計劃融資40億美元至50億美元。報導表示,京東商城計劃於下周在北京對投資銀行進行 「選美」,從中挑選上市承銷商。而IPO日期初步確定在2012年上半年。

針對上述報導,京東商城董事局主席兼CEO劉強東昨日在微博上巧妙回應了巨額IPO傳聞,暗示傳聞不實。

劉 強東稱,「下周我在塔克拉瑪干大沙漠某個我都不知道的地方!」就在此前,劉強東在接受《每日經濟新聞》採訪時曾表示,如果京東的「亞洲1號」倉庫順利完 工,京東將在2012年下半年實現盈利,並計劃最早在2013年上市,屆時將至少融資20億美元。京東內部人士也對此IPO傳聞予以否認。

資 料顯示,此前京東已進行了三輪融資,分別是2007年8月,京東獲今日資本投資,首批融資千萬美金;2009年1月,京東獲得來自今日資本、雄牛資本以及 亞洲著名投資銀行家梁伯韜的私人公司共計2100萬美元的聯合注資;今年3月,京東完成15億美元C輪融資,投資方包括DST、老虎基金等6家基金以社會 知名人士。

近年來,京東一直以犧牲利潤來打擊競爭對手並擴大市場份額的方式一直備受外界質疑。

京東商城2011第一季度未經審計財務報告顯示,銷售額同比增長206%,其中日用百貨增長522%(不含平台商家部分);毛利率同比增長19%,淨利潤同比增長6%(負數);同時調高本年度營收預期:由年初的240億~260億調整為280億~300億左右!

正望諮詢總裁呂伯望表示,「京東不是需要錢,而是需要很多很多錢,現在怕是只有IPO一個選擇了。」呂伯望指出,京東未來的擴展方向都有很有力的競爭者,它的主業3C的毛利率很低,不足以支撐它的盈利,按照它的擴張目標,它在未來3~5年內都不會實現盈利。

易觀國際分析師劉冠吾、陳壽送則對《每日經濟新聞》表示,隨著資本市場遇冷,2011年大量電子商務企業的交易額增長也遭遇瓶頸。接下來將是比拚硬實力的階段,而投資人已經沒有耐心再去參與中國B2C的持久戰,而這些電商企業同樣也希望通過上市快速拉開與追隨者的差距。

京東方面則拒絕對有關IPO的信息發表進一步評論。

3C 毛利率 毛利 低苦 苦撐 盈利 劉強 暗示 京東 巨額 IPO 傳聞 不實
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=27594

高速公路毛利率超房地產 公路何時回歸公益屬性?

http://www.infzm.com/content/60941

首都機場高速公路收費問題餘波未了,近日,又有消息稱,全國14家高速公路上市公司2010年毛利率超過房地產業,高速公路的公益屬性再次成為各方爭論焦點。

高速公路毛利率超房地產 京15條高速去年收費50億

《新京報》6月30日報導,全國14家高速公路上市公司2010年年報數據顯示,14家公司的銷售毛利率算術平均值在50%以上,超過房地產行業。

以寧滬高速為例,2010年其銷售毛利率為56.21%,贛粵高速2010年銷售毛利率為48.81%;深高速2010年銷售毛利率為52%,四川成渝高速為58.88%。

北京的高速公路毛利率相對較低。除首創股份旗下京通快速的毛利率超過67%之外,經營京津塘高速的華北高速毛利率只有40.66%。不過,北京三家 上市公司經營的16條收費公路,2010年收取的通行費也已經達到57億元,剔除跨越三地的京津塘高速外,15條高速公路仍收費50億元。

北京控股並未單列出機場高速的毛利水平,但根據3.12億港元對應8500萬港元股東應佔溢利,考慮96%的持股因素和25%的所得稅率,其機場高速業務的毛利率應為38%。

而據瞭解,大型行業中,房地產行業是毛利率較高的行業。但這一行業的毛利率也一般維持在40%以下。壟斷型企業中,中國石油去年的銷售毛利率為33.79%,中國石化為19.66%。

曾起訴首都機場高速公路收費違法的律師李勁松表示,公路建設本來就是帶有公益性質的工程,就像保障房一樣,政府不允許過多盈利。原則上是保本微利,5%-8%的利潤率,最高利潤指標不可能也不應該超過15%。

公路何時回歸公益屬性?

高毛利率不可避免地會牽扯到高速公路的高收費。其實,國務院早前頒佈的《收費公路管理條例》明確提出,公路事業的發展應堅持非收費為主。在近日交通運輸部、發改委、財政部等五部委發的通知裡亦強調「公路作為公益性基礎設施的基本屬性」。

然而,據瞭解,目前我國高速公路的95%、一級公路的65%都是收費公路。其中很多還是超期收費、超量收費。

 

縣級以上地方人民政府交通主管部門利用貸款或者向企業、個人有償集資建設的公路(政府還貸公路),國內外經濟組織投資建設或者依照公路法的規定受讓政府還貸公路收費權的公路(經營性公路),經依法批准後,方可收取車輛通行費。

既為公共事業,為什麼還要收費?

據悉,高速公路包括還貸公路和經營性公路。還貸公路收費為了還清貸款;經營性公路則不僅要收回投資,還要有收益。

「不管是收費還貸,還是經營性公路,這個模式並非可以無限期使用。在還完貸款或者實現前期回報之後,應該逐漸作為一個准公共產品,為大眾提供便捷服務。」北京交通大學教授歐國立稱。

不過,當前各地頻現還貸公路轉為經營性公路,藉機斂財。據《廣州日報》報導,目前風波中的首都機場高速就是從還貸公路轉為經營性公路,並以此為由超期收費。

北大教授王錫鋅王錫鋅在《新民晚報》的採訪中就指出,公路喪失公共屬性因政府投入缺位。

「經常有人提到,美國的高速公路很少有收費的,這是因為公路建設90%的資金由美國聯邦政府投入,這是公共基礎設施,應當由政府投資建設。我國的情 況是,無論是政府貸款建設然後把它賣掉,還是社會資本的介入,都要由地方出錢。社會資本進來了,憑什麼不讓它掙錢呢?它本身就是營利性的。」王錫鋅說。

王錫鋅說,從高速公路建設的投入可以清楚地看出,一種具有公共屬性的產品,異化為市場的資源,也是因為政府在投入上缺位引起的。過去可以說沒錢,現在財政資金應該夠充足了。政府財政的投入上不發生轉變,收費公路的亂象就不會消除。

有發改委相關人士近日表示,要使普通公路逐步回歸公益屬性。對此,專家指出,應嚴格執行法律上規定收費期,並充分公開財務信息;對一些新建的公路,政府要有建設上的財政投入,不要在源頭上再欠賬了。


高速 公路 毛利率 毛利 房地產 房地 何時 回歸 公益 屬性
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=29230

稅收籌劃調劑雙匯雨潤等農產品加工企業的毛利率 歲寒知松柏

http://blog.sina.com.cn/s/blog_627a300f0102dy45.html
原文發表在《證券市場週刊》,下文為底稿。

有很多朋友,都曾質疑過雨潤食品(HK1068)的高毛利率,其參照物主要是雙匯發展(000895SH)和金鑼在新加坡上市的「大眾食品」,另外還有納斯達克上市的眾品食業(HOGS),那麼,雨潤食品的毛利率到底高不高,合不合理?下邊我們先看4家公司的整體毛利率:

 1:屠宰前4強企業的上市公司毛利率對比

税收筹划调剂双汇雨润等农产品加工企业的毛利率
從上圖看,雨潤的毛利率確實較高,另外我們還可以發現,眾品的毛利率也較高,而雙匯和金鑼的毛利率相對較低。

 

筆者查詢上述4家上市公司的財報發現,雨潤銷售的粗加工肉製品(即冷鮮肉和冷凍肉)的比例最高,接近9成,而眾品也有8成以上。但雙匯發展的鮮凍肉只有4成左右,另外6成是高溫肉和低溫肉等深加工品。金鑼的大眾食品,鮮凍肉(包括雞肉)佔55%,深加工品佔45%

 

有人說,粗加工的毛利率,肯定是要低於深加工的,因為附加值低,所以雙匯和金鑼的整體毛利率應該高於雨潤和眾品才對。筆者認為這話對,也不對,我們先看下邊的表。

 税收筹划调剂双汇雨润等农产品加工企业的毛利率

1:雙匯&雨潤分品類毛利率對比(2012預計數來源於雙匯公告)

 


上表是近幾年雙匯和雨潤的分類毛利率對比,雙匯發展在整體上市前,毛利率,特別是屠宰粗加工即鮮凍肉的毛利率顯著低於雨潤。但根據雙匯的整體上市公告,合併後的各項毛利率幾乎是合併前的2倍,並且大幅超過雨潤,這其中的奧妙是什麼呢?

税收筹划调剂双汇雨润等农产品加工企业的毛利率
備註:此表的毛利率略高於表1是因為雙匯有5%的其它高毛利產品。

 

我們看上邊的雙彙整體上市前後利潤對比表,可以發現以下2點:

一、雙匯擬注入資產的毛利率和淨利率遠高於整體上市前雙匯發展的水平;

二、雙彙整體上市後,利潤倍增了,但收入一點都沒有增長,甚至還略小了點(原因可能是整體上市的同時置出了漯河雙匯物流影響)

 

由此我們可以再得出2個結論:

一是雙匯擬注入資產的銷售基本全部由整體上市前雙匯發展採購了,雙匯發展的財報也披露,關聯交易採購佔到6成多(正好和深加工品佔6成相符)。正是因為關聯交易的相互抵銷,才導致注入非上市資產後,總收入和總成本沒有增加;

二是雙匯將高毛利高淨利的業務放在了非上市的大股東手裡,才導致了上市的雙匯發展看起來比雨潤和眾品利潤率低。

 

行文至此,大家的疑問應該已經集中到了一點:即雙匯為什麼要這麼做,純粹是想轉移利潤給大股東嗎?

 

我們知道雙匯發展在A股上市十多年,從未向小股東增發過,而高達三分之二的派息率,表現相當之慷慨。並且,在高派息的同時,雙匯發展仍然保持了2成以上的年均增長,不可謂不是好公司。

 

但是,既然雙匯大股東那些擬注入資產有這麼高的利潤率,為什麼不直接讓雙匯發展自己來做,而非得要大股東去做呢?從這裡我們可以看出,雙匯的高派息恐怕事出有因。

 

當然,雙匯發展在成長的同時,雙匯發展的大股東自己也做同行業,只要關聯交易時價格公允,也不違法,小股東畢竟只是個純投資者,也不好過多的干涉。但是, 雙匯為什麼不讓上市的雙匯發展毛利率高一點,或者與大股東的非上市資產毛利差不多呢?除了可能有利益輸送外,還有別的苦衷嗎?有!

 

按照中國的稅法規定,從事農產品粗加工的企業(按國家稅務總局頒佈的財稅[2008]149文,肉 類初加工中,通過對畜禽類動物(包括各類牲畜、家禽和人工馴養、繁殖的野生動物以及其他經濟動物)宰殺、去頭、去蹄、去皮、去內臟、分割、切塊或切片、冷 藏或冷凍、分級、包裝等簡單加工處理,製成的分割肉、保鮮肉、冷藏肉、冷凍肉、絞肉、肉塊、肉片、肉丁屬於農產品粗加工),有以下稅收優惠:

一是免徵企業所得稅;

二是銷售增值稅按13%計(即不含稅收入*13%)。同時,從農民手中採購的原料,按採購價的13%自提進項增值稅,做為銷售增值稅的抵扣項(即原料採購總支出*13%為進項稅,原料採購總支出*87%為成本)。

 

也就是說,只要粗加工的毛利率低於13%,基本就不用交增值稅了(由於豬肉粗加工行業,豬肉成本佔9成以上,所以不能取得進項增值稅發票的人工成本等支出這裡暫時忽略),並且有利潤也不用交所得稅。

 

增值稅還有個問題,就是如果農產品粗加工企業的毛利率一直低於13%,即進項稅額一直大於銷項稅額,那麼稅務局只允許你把這個多出來的部分掛在賬上,稅務局是不會退錢給你的,哪怕你企業註銷不干了,也不能退增值稅,只能在計算企業所得稅時列為成本免予交所得稅,但因為企業所得稅率本來就是0,所以這些多出來的進項增值稅一點用都沒有了。

 

至於製作火腿腸等深加工品,那不但銷售時要按17%來計銷項增值稅,粗加工原料還只有13%的進項增值稅,所以實際稅負比普通的工業企業還要高。同時,所得稅也沒有優惠,有利潤就得按25%扣繳。這種稅務特徵,正是很多專家為農產品深加工企業叫屈的原因所在。

 

因此,從事農產品粗加工的企業,一方面要和農戶合作,多計些成本,多計提些進項增值稅用來抵扣;另一方面得自己做些深加工品或者與深加工品企業聯手,抬高粗加工品的毛利,打低深加工品的毛利,以達到避稅的目的。

 

筆者對比雙匯發展和雨潤食品的財報,發現雙匯發展過去2年繳納各種稅款為11.6億元和9.9億元,扣除所得稅及附加稅後,簡單估算增值稅繳納額約為7億左右。而雨潤過去2年不但不交增值稅,賬上還分別掛著7.6億和4.1億的進項可抵增值稅額。

 

兩者差別如此之大,原因是雙匯發展的粗加工屠宰(鮮凍肉銷售)只佔到總收入的4成不到,而雨潤則佔到八九成。所以,儘管雙匯發展的毛利率已經壓得很低,但仍然需要繳納增值稅。並且,筆者注意到,雙匯擬注入的那些公司,都是兼營粗加工和深加工,它們賣給雙匯發展時,基本都按深加工品即17%的銷售增值稅率計算的,以便讓雙匯發展能多抵扣一些進項稅。而擬注入的公司自己則完全抵扣掉從農戶手中購入生豬所產生的進項稅,有可能的是,雙匯擬注入的公司裡邊,還做了一個兩級稅收籌劃,即分開高利潤的粗加工和低利潤的深加工,先倒了一手,再轉給雙匯發展,那樣不但省增值稅,還省所得稅。

 

從整個雙彙集團來看,由於合併後的總毛利率高於13%,所以整體上是要交增值稅的,只不過這個稅主要由上市的雙匯發展承擔了,擬注入的非上市公司繳稅極少。雙彙集團這樣做稅收籌劃,既可以讓大股東多獲利,也不至於向稅務局多繳增值稅和所得稅,可謂一箭雙鵰。

從稅收籌劃的角度同理推斷,雨潤過去數年毛利率相對雙匯發展較高,是合理的。


稅收 籌劃 調劑 雙匯 雨潤 潤等 農產品 農產 加工 企業 毛利率 毛利 歲寒 松柏
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32141

他把農藥當西藥賣 毛利率破四成


2012-4-9  TCW




賣的是農藥,但卻歸類為生技公 司,毛利率超過四○%,媲美國際醫藥大廠。這家公司叫作龍燈環球,做全世界超過六十個國家的生意,在全球植物保護劑(見小辭典)的學名藥廠市場排名第九, 去年營收為新台幣六十五億元。

龍燈最早成立於香港,工廠設於中國,它的厲害之處就在於,能把所有的生產集中於一個中國工廠,再把低成本的中國製品,提升價值賣到全世界;並用南北半球氣 候相反的互補特性,讓它的營運全年沒有淡季,克服一般農藥工廠淡旺季明顯,效率不高的弱點。

龍燈環球創辦人兼董事長羅昌庚,來自於台南醫藥世家,父親是奇美醫院(當時為逢甲醫院)創辦人之一,家族事業主要經營西藥原料進口,約有國內四分之一市占 率。他在台灣創立博登藥局,並同時負責家裡西藥原料進口及藥廠的事業。這些經歷讓他有了食品、藥品,以及批發與零售的經驗,為他的事業奠下了基礎。

「這個模式二十五年前就在我腦袋裡定了,」羅昌庚說,家族背景和過去的工作經驗,讓他想出了這種從沒人做過的獨特商業模式。而也因為他早就設定好目標,十 幾年來一步步策畫布局,到如今成為難以被複製的規模與架構。

為何毛利能增加?只設一個廠,賣到全世界

這樣的架構有什麼難?一、龍燈只需要中國一個廠,就可賣到六十國,加上中國生產與人力成本皆低,及各國需求互補,提升生產效率等,成為他高毛利的原因之 一。

二、植物保護劑和可樂一樣,屬於「加重型工業」,從原料到成品的過程中,重量或體積會大量增加。這種產業通常是原料出口,在銷售地再加工,龍燈卻把它集中 在中國生產以降低成本,挑戰不低。

三、一九九二年就成立實驗室開始做數據研究,不斷累積數據。每一種植物保護劑都需要藥證,有藥證才能推出商品銷售,而申請藥證最主要就是需要大量的數據, 證明其功能與毒性安全性等。

龍燈利用中國的低成本,高價賣到歐洲,等於是透過數據研究及申請藥證,為農藥加值,從中賺取價差。然而,做數據研究、申請藥證,不但需要投入大量資金,還 要時間等待,龍燈為市場先進者,以多種商品捆綁銷售的模式占據市場,後進者即使投入,較難獲得合理回報,形成先驅優勢。

「中國農藥每公斤十一元,歐洲可以賣到五十五元,這中間四十四元的價差就是我的空間。」羅昌庚說,當時他到中國就發現,到處都在做化學合成,成本又低,但 是合成只注重主成分功能,而農作物到了糧食階段,大家關心的是農藥的殘留和副作用,「所以我看到很大的商機在裡面……,最大的商機在於中國人不懂品質,我 懂品質。」

為何售價能提高?砸錢做品檢,口碑傳海外

羅昌庚找到自己的優勢,「用中國做合成的力量,做他們上面的附加價值。」他分析,農藥的觀念是合成,想的是如何降低成本,而做西藥的概念是數據研究,提高 價錢。他舉例,「降低成本頂多降兩毛錢,但是提升品質可以提高到兩塊錢。」錢景看到了,但要怎麼做?

第一步,他在中國設立實驗室,把中國製造的農藥原料做檢驗並分級出口。「中國的品質差,但我有保證,」但是,別人為什麼相信他的保證?因為他在當時就打出 龍燈品牌,會到合作工廠去做化驗,符合品質標準的才賣,針對客戶不滿意的,也可辦理退貨及退費。

羅昌庚用經營西藥的方式來做農藥。透過成分、純度分析,出檢驗報告等,讓向他買過貨的客戶,都知道其化驗精準度,逐步建立起口碑。

但,他的最終目標是要賣成品,而非原料。

為了賣成品,他引進英、美兩國技術,投資人民幣一億元成立可裝危險品的氟化瓶廠,「當時大家都覺得我瘋了,還沒有成品廠,就先去蓋一個廠做瓶子!」但是羅 昌庚說,沒有瓶子根本賣不了成品,而一旦成品能出口,這些投資一定能賺回來。

這個氟化瓶廠卻讓他吃足了苦頭,除了初期鉅額投資外,氟化瓶廠必須要二十四小時運作,因為只要一停工,需要八小時以上才能再恢復運作,他常常半夜跑去工廠 把偷睡的工人叫醒。為了拉大產量以分攤固定成本,「一開始瓶子都用送的,到處去推廣,製造需求。」但這都需要時間醞釀,所以工廠連續虧了七年,「對我來說 這是政策性的,」他說。

終於,龍燈成品製劑廠二○○○年在昆山成立,從○一年開始,產量十年成長十倍,去年約一萬二千多噸,平均毛利率超過四成,遠高於全球市占前十的馬克沁.阿 甘(Makhteshim Agan)、Nufarm等公司平均約兩、三成的毛利率。

今年,龍燈不僅要回台上市,還要在台投資蓋廠,甚至買下父親四十多年前在台灣成立的農藥公司中國農化。從他身上我們看到,不管前人光環如何強大,只要懂得 利用自己優勢,勇敢嘗試,就能闖出一條新路。

他把 農藥 西藥 毛利率 毛利 四成
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=32523

網絡服務行業毛利率連年上升 去年升至38.22%

http://news.imeigu.com/a/1335547500267.html

「真正能夠讓你投資賺大錢的公司,大部分都有相對偏高的利潤率,通常它們在業內有最高的利潤率。」投資大師菲利普·費雪在其著作《怎樣選擇成長股》中如是說。

縱觀2011年年報,在去年高通脹的背景之下,A股上市公司的毛利率普遍下降,在2278家具有可比數據的上市公司中,去年銷售毛利率同比下降的上市公司達1376家,佔比超過60%。

儘管如此,A 股上市公司中也仍然不乏「暴利」行業。食品飲料、房地產、餐飲旅遊和信息服務四大行業的毛利率仍然高達30%以上。

A股毛利率告急

「對於企業來說,2011年的日子並不比2008年好過。」深圳一位私募基金經理告訴第一財經日報《財商》,在去年的高通脹背景下,上市公司成本壓力驟升,也直接影響了上市公司的業績。

這一點在毛利率指標上體現無遺。

Wind數據統計顯示,2008年,A股全部上市公司的銷售毛利率為18.13%,之後,隨著4萬億經濟刺激政策的推出,2009年上市公司業績回 暖,當年上市公司毛利率水平上升到20.34%。但好景不長,2010年以來,上市公司毛利率逐年下降,2010年當年就下降到19.76%,而2011 年年報顯示,這一數據已經下降到了18.59%。而2012年一季報上市公司的平均毛利率水平更已經下降至18.18%。

從具體情況看,全部具有可比數據的2202家上市公司中,去年銷售毛利率同比出現下滑的上市公司共有1376家,佔比超過60%。

在23個申萬一級行業當中,就有15個行業拉響了毛利率下滑的警報。其中,毛利率下滑最大的行業分別是交通運輸、採掘、農林牧漁和化工,均下滑超過3個百分點。

交通運輸行業2011年的平均毛利率水平為19.55%,較上年同期的25.05%下滑了5.5個百分點,成為A股毛利率水平下滑最大的行業。從細 分行業數據來看,航運、港口和林業三個行業毛利率水平下滑最厲害,分別高達18.96個百分點、9.72個百分點和7.8個百分點。

近10年來,航運、港口行業毛利率持續下滑。申銀萬國在研究報告中就指出,港口行業的公共品屬性及交通運輸部指導下的定價模式,使得行業在下游需求疲弱、上游原材料和人力成本、財務成本上升的環境中較難以獲得毛利率提升的機會。

去年,通信設備行業也面臨了行業毛利率拐點。2007年至2010年,通信設備行業毛利率持續上升,2010年行業平均毛利率水平達到29.84%。但在去年,行業毛利率大幅下滑至22.90%。結束了2007年以來毛利率上升的趨勢,行業拐點畢現。

德邦證券分析師李項峰就指出,受行業內的大量擴產和運營商集中採購的影響,通信設備行業毛利率拐點已經到來。「由於擴產具有一定的建設週期,2012年通信行業的產能依然會進一步擴張,供過於求的狀況進一步加劇。」李項峰稱。

八大行業毛利率回升

「伴隨通脹回落,成本壓力會逐步緩解,原來毛利受壓制的行業盈利能力將出現恢復,但由於需求還在回落,所以目前只能堅持需求穩定而毛利率將回升的行業配置。」招商證券分析師陳文招說。

經濟困境之下,哪些行業會脫穎而出呢?

陳文招指出,在2004年和2008年兩輪通脹下行週期中,毛利改善、需求穩定的行業主要有食品飲料、紡織服裝、輕工製造、醫藥生物、公用事業、商業貿易和餐飲旅遊等。

從2011年年報的情況看,這些行業的毛利率情況同樣不俗。

在A股上市公司整體毛利率下滑的背景下,Wind數據統計顯示,23個申萬一級行業當中,仍然有8大行業去年毛利率水平獲得上升,分別是房地產、綜合、食品飲料、建築建材、有色金屬、家用電器、紡織服裝和金融服務。

細分行業裡面,毛利率上升幅度最大的是園區開發行業,行業平均毛利率水平從上年同期的35.95%上升到48.82%,毛利率水平大幅上升了12.87個百分點。

網絡服務行業毛利率則連年上升,2008年,該行業的平均毛利率水平只有29.11%,而到了去年,行業平均毛利率水平就上升到了38.22%。其 中,百視通(600637.SH)毛利率顯著提高,與2010年相比,百視通的毛利率同比上升10.9個百分點至58.1%,主要原因在於高毛利的 IPTV業務收入佔比提升(2011年公司綜合毛利率為49.7%,IPTV業務毛利率為62.7%)。

餐飲旅遊、飲料製造和高速公路晉「暴利」前三

儘管去年不少上市公司面臨困難的經營環境,但是,仍然有一些行業朝氣蓬勃,令人咋舌的高毛利率水平之下,這些行業是否正處於最好的時光?

Wind數據統計顯示,在申萬二級行業當中,行業平均銷售毛利率水平最高的行業分別是酒店、餐飲、飲料製造、高速公路和景點,毛利率水平均超過50%,可謂是名副其實的「暴利」行業。

「餐飲旅遊業的快速發展得益於國民經濟收入的提高,是受大勢推動所致。」群益證券在研究報告中指出。

根據Wind數據統計,餐飲旅遊行業2011年平均毛利率水平為36.07%,細分行業中,酒店行業毛利率達到68.08%,餐飲行業為60.89%,景點行業為50.64%,均進入申萬二級行業中毛利率前5名的行列當中。

「在原材料上漲的背景之下,餐飲旅遊行業受傷最小,因為行業轉嫁成本的能力較強,高毛利率的狀況還將繼續。」國泰君安一位分析師指出,但是,傳統旅遊業屬於勞動密集型行業,雖然毛利率高,但是也應該注意看到其淨利潤率較低。

而對於行業的前景,東北證券分析師周思立指出,在業績驅動、政策利好和假日效應三駕馬車的拉動之下,餐飲旅遊行業景氣度上升,行業基本面良好。

飲料製造行業2011年平均毛利率水平達到58.24%,其中,葡萄酒和白酒行業的毛利率水平最高,分別達到72.38%和71.89%,從 2008年以來,在提價效應之下,這兩個細分行業的毛利率水平也是連年穩步上升。其中,白酒第一品牌貴州茅台(600519.SH)就以91.57%的毛 利率水平笑傲A股上市公司,躋身A股十大最「暴利」上市公司的行業。

高速公路行業的「暴利」也不容忽視,其2011年的平均毛利率水平達到55.05%,其中,最高的重慶路橋(600106.SH)毛利率甚至達到了91.14%。


網絡 服務 行業 毛利率 毛利 連年 上升 去年 升至 38.22%
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33050

高毛利率的陷阱辨識 二元思考

http://blog.sina.com.cn/s/blog_877beb2001010a90.html
《從需求的角度看超級明星股的三條標準》一 文中提到毛利率是判斷公司持續競爭力的一個重要指標,其判斷依據來自於巴菲特認為毛利率高於40%的企業一般具有較強的定價權。而毛利率在20%-40% 的企業所處的行業可能面臨較為激烈的競爭,可替代品較多,護城河不寬。如果毛利率低於20%,則所處的行業大多是過度競爭,是沒有特許權的公司,這類公司 無論PE多低都進不了巴老法眼。根據巴菲特截至2011年底持股記錄,第一大市值股可口可樂常年毛利率保持在60%、第二大2011年IMB46.9%、 第五大寶潔2011年50.6%(銀行金融和沃爾瑪的行業特殊性,不在本文探討)

 

   研究企業的毛利率不應只看一兩年的,最好是五年、十年以上的。正如巴菲特所推崇的投資大師菲利普.費雪成名作《怎樣選擇成長股》(Common Stocks and Uncommon Profits)中指出的:「投資人不應只探討一年的利潤率,而應探討好幾年的利潤 率。整個行業欣欣向榮之際,幾乎所有的公司都有高利潤率--以及高利潤額。不過,我們也能明顯看出,經濟呈上升趨勢的時期,邊際公司--也就是利潤率較低 的公司的利潤率成長的幅度幾乎總是遠高於成本較低的公司;後者的利潤率也提高,只是提高的幅度沒那麼大。因此,年景好時,體質疲弱公司的盈餘成長率往往高 於同行中體質強健的公司。但是我們也應記住,一旦年景不好了,前者的盈餘也會急劇下降。」IBM的毛利率從2001年37%提高到2011年的46.9%,寶潔常年保持在50%以上,穆迪73%,箭牌51%。

 

   即使對於擁有十年或者更長時間的高毛利率公司,我們還要繼續分析它是如何獲得並維持高毛利率的。是否以高昂的科研費用投入、鋪天蓋地的廣告推廣來維持,考察的指標是營業利潤(operating profit)。

 

營業利潤=毛利潤-銷售費用-一般管理費用-研發費用-財務費用-資產減值損失+公允價值變動淨收益+投資淨收益 後三項本文暫不展開) 

 

   銷售費用對於不同行業的公司有不同的尺度。例如可口可樂銷售費用約佔營業收入為35%,IBM2011年SG&A佔營業收入為18.9%,穆迪的銷售費用約佔營業收入的18%等。巴菲特分析銷售費用的標準為「花出去的每一塊錢是否能創造出高於一塊錢的價值。」即銷售費用是否對於營業收入產生正向促進,即對比銷售費用與營業收入的增長。如果銷售費用增長的幅度超過營業收入而成為常態,那麼預示著行業進入過度競爭階段。此點可參考劉建位的相關文章

 

   本文將管理費用拆解為一般管理費用和研發費用。一般管理費用指企業為組織和管理企業生產經營所發生的費用。巴菲特對於此項費用的看法是:在 有些公司,管理費用佔營業利潤10%甚至更多。這相當於對公司業務抽了十分之一的稅,不但損害公司盈利,而且毀損企業價值。一家管理費用佔營業利潤10% 的公司,和一家總部管理費用佔營業利潤1%的公司相比,儘管賺取的營業利潤相同,但僅僅是因為總部管理費用開支過大,就會導致投資者遭受9%以上的價值損 失。我和芒格這麼多年觀察發現,公司總部高管理費用與公司高業績之間沒有任何相關性。事實上,我們認為,組織機構越簡單管理費用越低的公司,越比那些擁有 龐大官僚組織的兄弟公司運營效率高得多。我們非常敬佩沃爾瑪、鈕可鋼鐵(Nucor)、Dover、GEICO與Golden West金融公司這些管理費用極低公司的運營模式。」 

 

   關於研發費用,巴菲特最不喜歡的是以巨額的研發投入來維持高毛利率,這可能也是巴菲特很少購買科技股的原因。正如其好友比爾.蓋茨所言:「我們離破產永遠只有一年半時間」。 巴菲特也不喜歡依靠專利帶來的護城河公司,他認為專利總會過期,公司的競爭優勢也會重新洗牌。這些公司不得不靠巨額的研發費用來進行創新,維護公司的高毛 利,而一旦這類研發失敗,對於公司將是致命的傷害,損失的不僅是錢,還有機會。巴菲特鍾愛的穆迪、可口可樂都沒有研發費用,就連IBM的2011年的研發 費用也只佔收入的5.8%。關於此點的論證,可參考《躺著數錢勝過血拼研發》

 

   利息支出也是巴菲特比較不喜歡看到的(銀行不在本文討論 中),他認為具有持續競爭力的公司應該很少支付利息,甚至不需要支付任何利息。如果利息支出超過營業利潤的15%,那麼這家公司可能就是高資本推動型的, 不符合巴菲特一次投入,永遠賺錢的標準。如果碰上金融危機的不好世道,過高的債務槓槓完全可以摧毀一家看上去不錯的公司。(潛水員觀點:另外一點,利息是時間的敵人。金融一定要做時間朋友,so巴菲特不喜歡支付利息

 

   本人非財務專業,加上中國、國際和美國會計準則的不同,一些測算可能會出現爭論。探討以思路為主,不想糾纏在具體科目,請拍磚諒解。


毛利率 毛利 陷阱 辨識 二元 思考
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=33467

成衣代工王孵網購服飾 救毛利率

2012-12-10  TCW
 
 

 

十一月,台灣嘉義,一件件成衣代工王聚陽實業旗下生產的春夏服飾正在趕工,這,正是聚陽明年三月將推出自有網購品牌fisso的全新男女裝。

今年,是台灣紡織業品牌元年!聚陽、遠東、力麗與積極籌畫的新光等,品牌,成了這批紡織上中下游製造大軍搶進的新顯學。

其中,專門替GAP、A&F、Lativ等知名品牌代工,今年前三季合併營收近一百二十一億元、每股盈餘(EPS)五.九三元的紡織股每股獲利王聚陽,正是現階段代工轉品牌紡織族群中的指標企業。「別人不見得有成衣設計、製造能力,聚陽卻擁有最大產能,可以自己供應是它最大優勢,」工業局民生化工組組長洪輝嵩觀察。

六年前,聚陽曾推實體通路服飾品牌,卻因虧損逾兩億元收場,沒想到現又打算進軍網購品牌。它的盤算何在?

先看來自熱火般的商機拉力。資策會產業情報研究所(MIC)預估,今年台灣線上購物市場規模突破三千億元,網購市場中,服飾精品二○一○年到二○一五年,年均複合成長率更達二五%稱冠。

「品牌才是最終主導者,」聚陽董事長周理平認為。另外,代工毛利率逐年下降,則是推力。翻開聚陽年報,二○○九年毛利率一七.八%,近兩年卻至少都各下滑一個百分點。「國際不景氣,買家不只縮短交期,且轉嫁設計、資金等成本,造成毛利一直降低,」紡織產業綜合研究所產業服務及資訊處主任尹承達透露,布局品牌成了代工廠圖長遠之計。

挑戰一:商品力賣易穿搭的「輕流行」服飾

但,轉入品牌絕非簡單之事。當年,周理平就敗在低估實體通路品牌投入資金,以當時北市忠孝東路店面月租金一百萬元計算,加總裝潢、人事等營運成本,一間店一年投資上看兩千萬元,「做這種投入燒錢燒很快,」又遇上金融風暴,跨品牌三年後喊卡。

現在從頭再來,他選擇「成本較低」的網購品牌。「網購模式,你賠也賠不到哪去!」周理平不諱言,以第一年自有品牌生產三十萬件、營收約六千萬元推估,「各種支出了不起八千萬元,每年大概要虧超過五千萬元也不是那麼容易。」

想用小投入孵大效益品牌金雞,他跟其他台灣紡織業者,必須先超越三大挑戰。

首先是商品力。「台灣網購起點,就像夜市擺地攤一樣,去買一堆貨就在網路上賣,」近期以個人身分入股網購服飾品牌天母嚴選的周理平發現,除Lativ外,台灣多數網購服飾品牌都採到韓國或中國虎門等地批貨模式,沒有差異化,「要做品牌,如果批貨就失去意義。」

為求商品獨特性,周理平決定多花成本,從材質研發、款式設計等一手掌控。fisso總經理顏聖育透露,市面上網購品牌以基本款與流行款為大宗,聚陽自有品牌選擇易穿搭的各尺寸「輕流行」服飾搶市,平均價格則在四百到六百元之間。

台灣紡織大廠旭榮集團執行董事黃冠華觀察,品牌形象未建立前,消費者一般忠誠度不高,如何提升「輕流行商品」品牌黏度是挑戰。

挑戰二:經營力多樣少量,避免庫存太多

其次,庫存管理也考驗聚陽的經營力。「每筆代工單都是有人買才生產,品牌卻是做出來假設會有人買,品牌最大敵人正是庫存,」黃冠華直言。

原本,品牌團隊規畫首年度推出四百款網購服飾,約是代工客戶Lativ兩倍(編按:同款有不同尺寸與顏色),每款約生產一千五百到兩千件,則約只有Lativ的百分之一。

周理平也正小心翼翼看待庫存風險。看到今年網購品牌競價生態,讓他決定把每款件數砍半,「不希望萬一有些款式賣不太好時,為了出清存貨把價格殺得太厲害。」

挑戰三:行銷力首年砸兩千萬,打知名度

但,接下來另一個難關,則是行銷力。看過上千家網路新創事業的創投業者王仁中坦言,現階段網購品牌有太多選擇,「消費者不知道聚陽,更不知道為何要買,」先要衝流量與品牌知名度,「問題是它願意砸多少錢來行銷?」

香港易寶電子商務業務總裁劉彥婷觀察,降低成本等賺代工財思維,根本上和投入資源的品牌行銷相衝突,「傳產每一分錢都是辛苦賺來,要它一個月花上百萬美元,連砸六個月,會得心臟病!」

「如果能循序漸進建立營收規模,帶出的周邊效益可能更大於品牌本身虧損,」直到訪問時,周理平仍在盤算得失……。

第一年,他打算投入約兩千萬元品牌行銷預算,根據推估,他的對手之一——Lativ,一年已至少砸下上億元搏品牌曝光。

在專家眼中,網路成衣的戰爭,不會比較好打。「網路只是平台,還是要回歸品牌本身,」王仁中指出。品牌,是場比氣長的持久戰,哪怕是網購品牌,想成為市場一軍,就要有須投入資源未必比實體少的決心。

周理平與台灣其他紡織業者有品牌夢是好事,但,對品牌長期戰爭代價的越早正確認知,贏的機率才能越高。

【延伸閱讀】台灣紡織大廠,年餘孵7個服飾品牌——台灣紡織業投入品牌表

年/月:2011/10業者:宏遠興業(遠東集團)自創品牌概況:推出MIT機能環保服飾品牌EverSmile價位:平價

年/月:2012/01業者:聚紡自創品牌概況:推出機能性戶外運動品牌G-Fun價位:中價

年/月:2012/03業者:潤泰全(潤泰集團)自創品牌概況:透過自家網購平台Fashion Cookie,推出全台首家線上訂製襯衫品牌Corpo價位:平價

年/月:2012/09業者:力麗、力鷗(力麗集團)自創品牌概況:繼購併戶外通路品牌GoHiking後,自創設計師品牌FN.ICE,在台北東區開幕價位:中高價

年/月:2012/10業者:台元紡織(裕隆集團)自創品牌概況:自創台灣設計師品牌InDesign,台北東區概念店開幕價位:中高價

年/月:2012/10業者:聚陽自創品牌概況:宣告推出自創網購服飾品牌fisso價位:平價

年/月:2013業者:新光紡織(新光集團)自創品牌概況:未上市品牌將在既有的ARTIFACTS時尚複合店通路銷售價位:中高價

註:上表僅列入近1年來上市櫃紡織公司投入服飾品牌情形資料來源:各媒體

成衣 代工 王孵 孵網 網購 服飾 毛利率 毛利
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=41089

本地企業毛利率四成(2013/5/30) 林本利


2013-05-30  NM  
 

 

稅務局公布上個財政年度稅收,總額再創新高,合共2,422億元。其中利得稅較前一個年度增加6%,達到1,256億元。若以有限公司稅率為16.5%推算,即代表交稅的公司合共賺取7,612億元利潤(7,612億×16.5%=1,256億)。

去年香港本地生產總值(GDP)突破20,000億元,達到20,419億元。若以此粗略推算,本地企業的毛利率(profit margin),高達37.3%(7,612億÷20,419億=37.3%)。若考慮到政府寬減利得稅十多億元,以及獨資及合夥企業的稅率較低(15%),保守估計本地企業的利潤高達8,000億元,毛利率接近四成,遠高於美國的兩成多。

筆者一直有興趣知道香港的收入分配情況,四類主要收入,包括薪酬、利潤、租金和利息,佔GDP的百分比。可惜政府統計處估算GDP,只採用開支法和生產法,並沒有採用收入法,以致無法知道這四類收入的比重。

筆者嘗試根據統計處及稅務局的資料,去估算一下這四類收入佔GDP的百分比。根據2011年人口普查資料,當時共有350多萬工作人口,當中包括僱員、僱主和自僱人士。人口普查報告列出工作人口每月主要職業收入(不包括年終花紅及雙糧),分為十二個等級,由每月少於2,000元至每月多於60,000元,並列出每個等級的工作人口數字。

筆者以每個等級的平均數,再乘以該等級的工作人口。最高收入的一個等級(即每月多於60,000元),就以100,000元作為平均數推算。按照這個方法,推算出總薪酬約8,000億元。再考慮到2012年工作人口增加,薪酬上升,以及年終花紅及雙糧等因素,估計總薪酬約8,500億元,約佔2012年GDP的42%,數字遠低於美國接近六成的比重。

至於房地產帶來的租金收入,可以參考計算GDP的開支法和生產法的數字。若以開支法計算GDP,便需要計算四方面的開支,包括私人消費開支、政府消費開支、投資總額和出口淨值(出口總值減進口總值)。當中私人消費開支,是包括自住和出租物業的租值,合共約2,000億元。

若以生產法計算GDP,便需要計算各類經濟活動帶來的增加價值(value-added)。例如農業和漁業,增加價值不到10億元,佔GDP不足0.05%。至於批發、零售、進出口貿易、飲食及酒店業所佔的比重,則接近三成。由此可見,現時選委會的組成,完全未能廣泛代表香港經濟實況。各項經濟活動中,有一項稱為樓宇業權,反映物業租值,2012年的估算是1,957億元,與開支法大約佔GDP 10%的數字相若。生產法亦列出產品稅,2012年的估算是622億元。

採用開支法計算出2012年的GDP是20,419億元,扣除薪酬、利潤、租值和產品稅,餘下的便屬於折舊開支和利息收入,約1,300億元。若以2012年投資總額為5,000多億元,以及本地銀行存款共80,000多億元推算,約1,000億元的投資用作更換資產(即折舊),數百億元是利息收入,在低息環境下尚算合理。

由於香港稅率較低,故此相信不少跨國(或跨境)公司會選擇在香港報稅,以會計方法調高在香港境內所賺取的利潤。但即使如此,以本地企業繳付接近1,300億元利得稅來計算,政府若能夠有效動用其中的10%,即百多億元,來改善香港收入不均,基層工人收入偏低的情況,必能大大紓解市民的怨氣。

林本利曾任教於理工大學,現為專欄作家及教育中心校監(http://www.livingword.edu.hk)作者網誌 - http://www.lampunlee.blogspot.com


本地 企業 毛利率 毛利 四成 2013 30 本利
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56295

從毛利率和產能利用率兩個維度來看汽車行業的上市公司(乘用車)陳劍譽

http://xueqiu.com/5071012779/24433536
從毛利率和產能利用率兩個維度來看汽車行業的上市公司(乘用車)。

 前提說明:

1)  僅從各汽車企業2012年度財務數據來進行橫向分析,忽略了縱向趨勢;

2)  所分析對象除吉利汽車外,均為A股上市公司,財務數據的分析僅包括收入,成本,固定資產等,不包括投資收益,所以分析的結果基本排出了合資企業的影響,可以說只是對國內車企自主品牌業務部分的分析。

 問題與結論:

1,  長城汽車毛利率(不含營業稅金)達37%,一汽夏利僅4%,廣汽9%,其餘約為20%,為何差異如此之大?將營業成本拆分為直接材料,直接人工,製造費用,可以發現各企業除上汽集團外(上汽合併報表包括大眾通用的銷售公司),三者比例約為90%:6%:4%,差異不大,考慮到各企業在原材料成本面前均無優劣可言,那麼可以認為各企業的毛利率差異並不是來自於產業鏈,人工成本,產能利用的差異了,而是直接由產品價格差異決定的。所以像長城汽車的高毛利率,其實與人工成本,產能利用率關係不大,而是來自於其產品的價格優勢,即單位產品可以在市場上獲得一個較高的溢價。

2,  產能利用率對企業盈利的影響來自於兩方面,一是固定費用的分攤,影響企業淨利率;二是對企業產品價格的影響,通常產能利用率高的企業會維持產品原價格甚至提價,產能利用率低的企業則有降價銷售,推出低價產品的衝動,以維持自己的銷量和產能。

3,  產能利用率的數據較難準確獲得,我們採用固定資產淨額加土地使用權淨額的周轉率來衡量,即當期營業收入除以當期末固定資產與土地使用權的淨額,雖然無法獲得產能利用率的絕對數,但可以對周轉率排名,從而作為產能利用率的排名。計算可得,上汽集團因合併報表包括合資銷售公司數據存在差異進而排除,一汽轎車因包括馬自達業務周轉率最高,然後從高到低依次為長城汽車,吉利汽車,力帆股份,長安汽車等。

4,  企業的毛利率優勢來自於產品的價格優勢,而不是成本優勢,汽車產品越往上走就越容易獲得價格優勢,這也正是各企業紛紛推出中高端車的主要原因,可以說毛利率水平,即價格優勢來自於中高端產品的推出。而產能利用率則從側面反映了目標銷量的完成情況,企業推出中高端車型總會基於產能情況規劃目標銷量,可以說產能利用率反映了其銷量和產品受歡迎程度。對汽車企業的關注應該集中在中高端車的推出及其市場表現兩方面,這樣可以由毛利率和產能利用率兩個維度的表現來衡量。

5,  根據毛利率和產能利用率兩個維度建立二維空間,分成四個象限,可知:第一個象限為長城汽車,受限於產能限制,有提價空間,未來看點在產能擴張,說明中高端車的推出和銷量較理想;第二象限為吉利汽車,長安汽車,力帆股份,海馬汽車,產能利用率差,存在產品降價壓力,未來看點在銷量擴張,產能利用率的提高,說明中高端車推出較好,但銷量並不理想;第三象限為一汽轎車,毛利率低,價格優勢較弱,但產能利用率高,有提價空間,說明中高端車推出較失敗,依賴於歷史低價位車型;第四象限為廣汽集團,一汽夏利,無價格優勢,產能利率低,說明中高端車推出失敗,歷史低價位車也已經落敗。

附:
1)數據如下:
公司名稱      毛利率     產能利用率
海馬汽車        0.19       2.10
比亞迪           0.17        1.51
力帆股份        0.21        2.59
長安汽車        0.23        2.29
一汽轎車        0.19        5.71
一汽夏利        0.04        1.96
上汽集團        0.19      16.42
廣汽集團        0.09        2.39
長城汽車        0.37        3.84
吉利汽車        0.23        2.93

2)散點圖:

毛利率 毛利 產能 利用率 利用 兩個 維度 來看 汽車 行業 上市 公司 用車 陳劍
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=66605

原創 關於毛利率的一點點事情 流風回雪VV

http://xueqiu.com/1249249306/24608924
關於毛利率的一點點事情

文/流風回雪

據說,人生不是做飯,不能等材料都齊了才動手。咩,本著人如文,文如人的古訓,看看寫一篇文,是否也可以突發奇想滴完成,毫不收集啥就……一揮而就?

試試看,僅為慶祝近期攢RP成功,你懂的。

毛利率的計算公式,據說至少有倆:

A (收入-成本)/收入×100%

B (收入-成本-稅金)/收入×100%

為簡約起見,本文選用公式A。為嘛捏?不回答。

好啦,公式A,倆要素:收入、成本,只要把損益表拿來,誰都能算出一個。既然如此簡單,那我們也就不用理論先行或者段子搞笑,直接開8是王道。

一  高或者低,有啥要緊?

財務數據,或者說資產負債表損益表現金流量表這三表,時不時的要被捧著到處恭送,比如送給銀行送給客戶送給供應商送給稅局送給發審委,含笑請人家過目,於是人家輕敲計算器略微一算,看見你家毛利率了。

人家看見了,人家就要動心思了。太高了,有人喜歡你賺錢本領好,有人嫌棄你賺到太猛,有人懷疑你這數字假的;太低了,有人喜歡你踏實只賺辛苦錢,有人嫌棄你不會做生意,有人懷疑你這數字假的。

咩,人家要是只動心思,也還罷了,可是人家是有動作滴,比如撕掉你的貸款申請不讓你投標禁止你銷售他家產品或者直接來個全面稅務稽查或者,嗯,否掉你的IPO申請,都是再容易不過的事情,有木有啊有木有啊~~!我說的可都是真的。

那麼,要是你家的毛利率不高不低,也就是恰好是——「平均水平」呢?

咩,啥叫平均水平啊,您說的是中位數還是眾位數還是簡單平均還是加權平均啊?說的是大行業水平還是細分行業水平還是那誰誰自己命名的啥行業平均水平啊?說的是內貿水平還是外貿水平還是摻著來的水平啊?還是僅僅那幾個已經上市的傢伙的披露數據的數學平均數啊?還是把無論大小公司,300元每月請一位代賬會計做出來的數據和100萬年薪的財務總監做出來的數據一起平均了啊?還有您考慮地域差別了木有,商模和產業鏈情況咱就不提了,都是某陶瓷廠庫房——滿屋子的杯具啊有木有。

一句話:太高太低都討人嫌,那麼,我來個平均的,不木秀於林不拖人後腿的,又該怎麼辦呢?

二  高有高的理由

為了不出頭不落後,首先,要找到導致毛利率變高的各種因素,力求一一殺之!

都有啥捏?

(一)  價格高,收入多!

假如成本既定(假如啊,所有的假如都是不怎麼靠譜的,但還是非得假如不可),那麼價格高收入高就是毛利高的罪魁禍首了!

啥原因導致價格高捏?

不得不上點令人厭倦的小標題裡啊,有木有啊。

導致價格高的原因,單個適用或者隨意組合都行,包括但不限於——

1 彪悍的定價權

1)品牌優勢,比如女孩子們常念叨的那些大牌,據說是在成本數字後隨便加幾個0說是售價都行的那種。

2)壟斷行業,唯我獨尊別無分店,你愛來不來,你不來還不行,地域性局部壟斷也算。

3)可巧的行業週期,剛開出新大陸,門檻高低不說,還沒有蜂擁而入的同行,悶頭賺錢時刻,藍海!

4)品質過硬,極端的技術優秀,就是好,永遠被妒忌,從未被超越

5)行業龍頭地位,我一動,都得跟我動的那種,不服不行

6) 其他,不在上面的都裝這裡面!

2 附帶好處或者福利

1)長長的信用期,別人要求預付你可以答應三年後付,不貴就是不行啊

2)贈送的服務,三年維保和五年維保,那就是不一樣啊

3)未來承諾,買的多了好處多,我家積分返利什麼的比別家高兩倍,各商場促銷常用這樣的手段,最狠的可以給股權

4)非正常手段,比如給大客戶關鍵人物的私下補貼,私下給所有小客戶補貼,你懂的!

5)其他,不在上面的都裝這裡面!

總之,市場的眼睛是雪亮的!

說了收入,下面呢,(二)成本低!

成本因素就複雜啦,太複雜啦,不同行業那也不同啊,但為了說說呢,還是擇要說說吧!

導致成本的原因,單個適用或者隨意組合都行,包括但不限於——

1 外購材料便宜

介個呢,你的採購就是別人的銷售,你的成本就是別人的收入呀,於是——

1) 彪悍的議價能力,無論國內國外供應商,你想壓就壓,不服不行

2) 原料資源極其豐富,比如同業中只有你貼近原料地,或乾脆原料地都是你控制的地盤

3) 等等!

2 折舊少

介個呢,的確和固定資產有關

1) 你買的固定資產比別人便宜

2) 折舊年限長,但極其合理

3) 產能利用率高,攤薄了折舊

4) 等等!

3 外協多少

介個呢,用不用外協,各有各的想法,外協價比自產價高還是低,不同行業不同產業環節不同企業的情況可能各有不同哦!

1) 自己動手,豐衣足食,就是不用外協,因為外協貴!

2) 自己不動手,就是豐衣足食,因為外協便宜!

3) 別的原因!

4        人工便宜

人工啊,這個要素不能少,即便大量採用機器人,還得有個修理費不是!

1) 在貧困地區選址建廠

2) 各位應該高薪的成本相關的人員們少拿點(為了達到這個效果,其他好處是不可少滴)

3) 人工產能利用率高,攤薄了人工成本(啥叫人工產能?我造的詞。比如,加班不給錢,沒倒使勁干,經常組織勞動競賽等)

4) 其他!

5        會計問題!

這個麼,同行業,不同企業的記賬習慣是不同的,雖然都喊著堅決忠於財政部只愛新準則,可實際呢,實際記賬習慣那是差遠啦,比如同一個費用,有的就放在成本裡,有的就丟在費用裡,說起來那都是非常有理有據啊,有木有!

寫到這裡,回頭一看,流水賬啊。

三 低有低的霸氣!

毛利率低的公司,一定是爛公司嗎?肯定不是啊,薄利多銷的公司也滋潤著呢。好吧,為了行文的變化,爭取不再流水賬了!

一家公司如果毛利率微薄,那麼,可能的原因是什麼呢?當然可以把高毛利率的那些理由拿過來,逐一寫其反面,就行了!不過,為了養眼,還不能那麼偷懶!

(一)   盈餘管理做的到位

介個麼,很多人(含雪姐我!)說過,若不是怕稅局殺過來,若是沒有稅收徵管稽查這件事,那麼,N多企業都會是虧的一塌糊塗!憑什麼要在賬面賺?人怕出名豬怕壯,企業怕顯胖,毛利率低點,低調是王道啊!

(二)   就是為了佔領市場

藍海好是好,就怕一群人蜂擁而入啊!趕緊的加大投入,薄利多銷,讓毛利率薄到沒有誰願意來這疙瘩和我PK!我不虧就行,我不虧他們可就得虧了,先把對手和潛在對手整死再說別的!

(三)   木有上進心!

介個麼,明明環境良好,上下游乖如貓咪,額,毛利率就是高企!為啥呢?管理人和股東不一條心,反正賺多了也不是我的,乾脆我給你做平,我走成本還不行嗎?管理費你是要看的。我賺多少吃多少,反正保值增值指標我完成了,我不要你補貼就不錯了,你別的子公司還虧到擬清算呢。

(四)   管理不善

管理問題,額,這是細節問題!其實麼如果市場透明,那麼毛利率就是在拼企業效率了,同樣的經營環境,管理糟糕的毛利率就是不行。曾有案例,某公司進貨品質差,進貨時間總跟計劃對著來,進貨品種永遠不是想要的那個結構,特別的影響生產銷售等等。請專門的諮詢公司,梳理了流程步驟表單做了大量分析,木有一點用處,後來呢換了個採購經理,OK一切毛病不治而愈了。

(五)   同行的毛利率數字不對

這,有可能嗎?當然可能。有些同行為了上市融資等目的,毛利率搞的貼近他們的理想,額,這就讓別的同行難受啦!

四  管理層討論!

這個標題下,經常是據理力爭,自己的數據多麼合理,多麼有前途,等等。反正是朝著我辦事您放心那個方向說。

額,問題來了。

毛利率高的時候,從本文第二大部分裡隨便抽出幾條來那麼一說,聞者大悅,挺好。低的時候呢,說其反面,或者從本文第三大部分裡找個理由,也行。

可實際呢?

明明是無力提高毛利率,說成是高深戰略故意這麼低的。

明明是會計搗鬼做了高毛利率,非說成是管理有方效率極高。

明明是被供應商玩的要死,非說是自己傲嬌伸手賞人家一個長期合作。

明明是賣不出去不得不削價鋪貨,非說是為擴大市場特別做優惠活動一切盡在掌握。

額,諸如此類的很多。反正,我就是美女!

五 如何研究具體某公司的毛利率?

夜深了,改日再說。呵呵,歹毒一笑,飄然睡去也。
原創 關於 毛利率 毛利 的一 點點 事情 流風 回雪 VV
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=70332

創業早知道:毛利率中不為人知的秘密

來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0109/57776.html

無論是企業經營者還是投資者,都應該明白一個企業的毛利率是怎麽來的,為什麽高,為什麽低。單純的拿毛利率絕對值進行比較是不科學的,在分析毛利率時,要關註的是數字背後的東西。i黑馬分享本文,希望對毛利率有困惑的同學有所幫助。左手數量,右手質量企業有了毛利,才會有核心利潤。無論是企業經營者還是投資者,都會追求一定的毛利率和毛利增長率,這是一個普遍存在的心態,也是一個正常心態。但正是因為人們對毛利率的追求,才產生了諸多問題。在說具體比較方法之前,先要強調一個基本概念。財務報表都是由一串串數字組成,但我們在看報表時,不是為了看這些數字,而是為了研究這些數字產生的原因。就拿毛利率來說,毛利率自然是多多益善,賺錢誰不喜歡,但不一定是毛利率越高的企業就是越好的企業。操縱財務報表的數字不是難事,通過各種手法,都可以暴力提升一個企業報表中的毛利率。無論是企業經營者還是投資者,應該明白一個企業的毛利率是怎麽來的,為什麽高,為什麽低。單純的拿毛利率絕對值進行比較是不科學的,在分析毛利率時,要關註的是數字背後的東西。不但要關註利潤數量,還要關註利潤質量。毛利率的緯度:行業間分析舉例來,王大錘開了家包子鋪,經營了一年後,拿出了這一年的財務報表。作為投資人我看了一眼,今年的毛利率是20%。但現在我光拿著這個數字,也不知道是好是壞,就必須拿同類公司做對比。經過調查,整個包子鋪行業的平均毛利率在35%左右,可以看到王大錘包子鋪的毛利率在整個行業中處於中等偏下的水平。做同樣的事情,毛利率卻比同行要低,這里就產生了問題。行業間的比較只是毛利率分析的第一步,為後續的分析指引一個大方向,以求做到有的放矢。從宏觀的對比走到微觀的對策,一定會經歷這一步。毛利率的經度:個體公司當期毛利率分析1.從行業領頭羊入手我拿出咨詢公司的報告,看到周星星家的包子鋪毛利率有 70%,而且就開在王大錘包子鋪的對面。為啥同樣的位置賣包子,周星星家家賺的錢就特別多?王大錘急忙解釋,周星星家在賣包子時,往豬肉餡里加了皮凍,降低了肉餡的成本,屬於不誠信經營,所以才有這麽高的利潤率。之後,我們進行了模擬實驗,將王大錘包子鋪的肉餡成本代入周星星家的包子鋪,發現周星星的毛利率還是比王大錘高。經過一番觀察,我們發現:周星星家每天早晨在賣包子時,還兼賣豆漿,而賣豆漿的收益要高過包子,所以取得了較高的毛利率。即便是行業中特殊的高點,也值得分析,甚至更值得分析。通過對領頭羊毛利率的分析和對比,我們可以從中制定相應的經營策略:第一, 向有關部門舉報老唐家不誠信經營的事實;第二, 今後也在早餐時開始賣豆漿,爭取多賺點錢。2.透視自己的經營問題在毛利率對比之中,我們細分了自己家包子鋪的利潤結構。發現其實我們的銷售收入和其他包子鋪不相上下,但是成本卻高過大部分競爭對手。於是,需要再細分一下成本的結構。通過拆解分析,我們發現,王大錘包子鋪現在的面粉成本,幾乎和肉餡持平了,這是一個明顯的異常現象。通過調查了解到,王大錘包子鋪的面粉都是從他二大爺家進的貨,價格比超市還貴。這可不行,明年必須要換個供應商。#p#副標題#e#從毛利率的分析之中,我們可以有方向地進一步追尋營業收入、成本之中存在的問題。毛利率是一個信號,提醒企業經營者和投資者關註經營活動中可能存在的問題。毛利率的時間序列1.全行業的毛利率時間序列分析我們拿到了最近幾年周邊包子鋪的財報數據,進行了一個總體的對比。發現最近幾年賣包子的平均毛利率逐年走低。最近物價上漲,營業成本普遍走高。而其他的早點攤,比如雞蛋灌餅和燒餅夾腸又風雲四起,競爭愈發激烈。從賣包子這一項業務來看,產品的生命周期已經進入了衰退期,這是全行業毛利率下滑告訴我們的事情。全行業的毛利率時間序列分析,往往可以告訴我們一個行業近期的大體走向,如果有明顯的趨勢性產生,是非常值得註意的特征,需要進一步深入挖掘。2.行業間可比公司的毛利率時間序列分析看完了全行業的總體毛利率走勢,我們來看看自己和行業間可比公司的對比。最近幾年王大錘包子鋪的毛利率雖然沒有什麽增長,但在全行業不景氣的情況下,也算比較平穩,不少原先的行業領先者,最近已經跌落到我們的後面了,這樣發展下去,明年的知乎包子鋪就有希望走到行業前列。在進行可比公司分析的時候,我們註意到另一個對手,董小姐家的包子鋪在最近幾年一直逆勢增長,從行業末尾上升到了前幾名的位置。一打聽才知道,董小姐家的經營策略和老王大錘的不一樣,通過開展京東肉餅、桂林米粉、煎餅果子的多元化策略,吸引八方食客,從而擴大銷售額,已經開了分店。看來,明年王大錘也要學幾門新手藝了。對行業間可比公司的毛利率進行時間序列分析,可以看到自己企業核心競爭力的高低,也能看到競爭對手的現狀,進一步制定針對性的策略。同時,行業間毛利率的時間序列分析,在定價策略的制定中也十分有用。3.對自身毛利率的時間序列分析酒過三巡,王大錘突然拿出今年的季報給我看,說12月的毛利率有一個顯著提升,可以預期明年的毛利率會上一個臺階,要求多發點年終獎,好回家娶媳婦。我心想有這好事還放在最後說,肯定有貓膩,所以拿來季報一看,果然有詐。第一,這小子在11月月底,攢了一批速凍包子,12月都不用再生產什麽新包子了,直接賣速凍的。批量進貨攤薄了成本,毛利率可不是高了麽。第二,12月有很多節日,比如冬至、聖誕節、元旦節,中國人民在這種傳統節日里,都有吃包子的習慣。大家都會來知乎包子鋪買包子,即便出高價,也一樣能把包子賣出去,毛利率也就高了。對自身毛利率的時間序列分析,可以告訴我們這個企業今年的業績走向如何。但是,產大於銷、存貨積壓可能會導致毛利率升高,而行業的周期性波動也一樣會導致暫時的毛利率走高,分析個體企業毛利率的時候,要做到具體問題具體分析。總結如果一個企業的毛利率在行業中處於領先位置,又有理有據,每一分錢都能解釋清楚,那一定是一件好事。而包子鋪現在的毛利率雖然不高,但也可以看到未來的成長潛力,正是介入投資的好時機。上面的內容是掛一漏萬,只能提供一個大體的思路,不同時點、不同行業之間,會產生很大的差別。另外,毛利即售價-成本,和凈利之間的差距在稅務和費用,費用又分營銷費和管理費。又因行業不同,如日化這行當,是個高費用行業,毛利都是奇高無比,但費用尤其是營銷費用,又是不得不花,幾乎視同成本。房地產,則是稅收大山壓在肩頭,很多公司的稅都超過了凈利,而能控制的費用不過在百分之三四而已。所以毛利率是考驗沖鋒陷陣的能力,凈利是考驗運籌帷幄的本領。一般來說,毛利率較高的原因有以下幾點:企業經營壟斷、產品競爭力強、行業周期性作用、產大於銷、存貨積壓、特殊的會計處理而毛利率較低的原因,又有以下幾點:行業處於衰退期、自身缺乏競爭力、特殊的會計處理對於可比公司的毛利率分析到底要多細,遇到產品種類太多怎麽辦,還是要回到那句“具體問題具體分析”你想了解這個企業哪一方面的信息,就選取相應的樣本。比如,我就是想快速瀏覽一下行業現狀,時間也非常有限,那就在可比公司的毛利率掃一眼就好了。如果我想看看領頭羊為什麽那麽牛,就取幾個不同位置的公司,和領頭羊做個對比,再把領頭羊的利潤結構深化一下。如果我想知道自己包子鋪賣的每一道菜,利潤率哪個高哪個低,那就得分析的更細一點,把每一個單項都拿出來了。先從宏觀的數據對比找到行業特點,再細化到特定企業的特定項目,是財務分析中一個常見的思路。而毛利率的對比,往往是分析利潤表的第一步。在毛利分析之後,才是三費、結構分析、資產減值、公允價值變動等步驟。財務分析從來都沒有一個萬能的模板,而看待和分析毛利率的方法,也只有「合適」而沒有「正誤」。比較毛利率的意義如何,可以說它是財務分析中不可或缺的一步,更是盈利能力分析中的重要組成部分。(整理於“知乎”) 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:徐博聞 | 編輯:ningyongwei | 責編:寧詠微

創業 知道 毛利率 毛利 中不 為人 知的 秘密
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=87823

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019