香港券商瑞東集團或易主 買家並非中民投

香港券商瑞東集團或易主 買家並非中民投

一財網 羅琦 2015-05-09 15:21:00

5月8日，香港一家券商瑞東集團(00376.HK)在停牌近1個月後，終於公布了其被收購事宜，買家並非早前公告討論收購事宜的中民投。

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馬雲購入瑞東 涉足香港證券經紀業務

馬雲購入瑞東 涉足香港證券經紀業務

一財網 羅琦 2015-05-14 22:57:00

港交所股權披露顯示，阿里巴巴主席馬雲在5月7日買入了瑞東集團約13.43億股，成為了瑞東集團的新東家，這也是馬雲在香港收購的第三家上市公司，涵蓋業務包括影視、健康及證券經紀

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云锋金融27亿港币控股瑞东，或成云锋基金海外金控平台 首募钱厚-Tcoins

http://xueqiu.com/8301293543/46232438

事件回顾

5月8日，在香港交易所挂牌的香港本地小型券商瑞东集团(0376.HK)发布配售公告，将向包括Yunfeng Financial Holdings Limited 在内的5家投资者配售不超过扩大后总股本的81%的股份。根据该协议，云锋金融以每股2港元的价格，斥资近27亿港元，收购瑞东集团13.43亿股股份。 由于公告并未披露此次配售中新股和旧股的比例，所以云锋金融控股比例将介于60%至76%之间，取得控股股东地位。

复牌涨幅预计

从 阿里影业和阿里健康的收购看，云锋金融收购瑞东集团似乎不仅仅是简单的介入证券经纪业务。瑞东集团复牌后应该有不俗的表现。以阿里影业为例，在复牌当日收 涨185%，最高涨幅曾达到429%。市值亦从收购前的53亿暴涨至384亿。而作为主战场的阿里健康，更是复牌当日暴涨372%，最高上涨500%。在 两只股票收购完成后，在一系列资产注入预期下，两只马云概念股纷纷达到千亿市值水平之上。

而从香港市场上近期券商壳资源收购案中，我们也可以相信，瑞东集团复牌后的价格值得期待。


云锋基金未来海外金控平台？

近 期，国内IT大佬纷纷涉水券商、保险等大金融股，大手笔进军金融板块，开抢金融牌照。前有马云、马化腾入股中国平安、中国太平、复星国际，后有马化腾、丁 磊战略投资华泰证券。但与战略入股大金融平台实现优势互补不同，云锋金融此次控股的瑞东集团经纪业务收入只有2440万，故两者不存在合作的可能。同时, 收购完成后，瑞东集团市值将达到162亿港币，远远超出耀才证券等香港本地券商。瑞东集团的业务根本不能能支撑这么大体量。一个可行的方案是，云锋基金将 来通过云锋金融这一层控股关系，将基金整体注入瑞东集团，打造成一个东方版的金控集团，瑞东则将被打造成云锋基金的海外金控平台。

从券商 的发展看，存在两种发展模式，1、券商自己成为一个综合的证券服务商，如海通证券、国泰君安、广发证券等走国际化道路到全球布局，再如国外的高盛、摩根大 通。2、加入到有规模的产业集团或者金融集团旗下，从而获得更大的发展平台。所以，瑞东集团极有可能成为云锋基金的海外金控平台，走第二种路线。
那么这个预期之下的云锋基金究竟又是何种背景，拥有何种魔力？

云锋基金简介

云 锋基金成立于2010年1月，是中国唯一由成功创业者、企业家和行业领袖共同发起创立的私募基金。其宗旨是除了投入资金外，把各自的创业经验与企业分享， 在发展战略、组织管理、品牌建设等方面帮助企业更好发展，关注年轻的企业家，创造下一代的领导者，培育未来世界级的企业。

云锋基金，以阿 里巴巴董事局主席马云和聚众传媒创始人虞锋的名字命名而成。除此两人外，巨人网络董事长史玉柱、新希望集团董事长刘永好、银泰投资董事长沈国军、新奥集团 董事长王玉锁、分众传媒董事局主席江南春、深圳迈瑞医疗董事长徐航、易居中国董事局主席周忻、中国动向董事长陈义红、五星电器创始人汪建国、七匹狼创始人 周少雄、九阳股份董事长王旭宁、优孚控股总裁张幼才等10多位成功企业家都是基金的发起人。

云锋基金前后共募集2期，合计募集金额约26亿美元，主要投向医疗保健、科技、媒体、通讯和文化娱乐、消费品零售及其他。投资的核心标的有：
1、 医疗健康

2、 科技、媒体、通讯和文化娱乐

3、 消费品零售及其他

瑞東集團（376）：阿里系第三駕馬車的現在與未來

本帖最後由 晗晨 於 2015-6-1 20:14 編輯 瑞東集團（376）：阿里系第三駕馬車的現在與未來 作者：格隆匯 西湖客 阿里系在海外的資本運作動作越來越頻繁和精彩。繼阿里影業（1060）、阿里健康（241）雙雄雙雙市值過800億之後，阿里系在香港的第三個資本運作動作果熟蒂落：5月29日，香港投行瑞東集團（376）發布公告，稱公司對部分投資者以每股2港元的發行價配股發行19.42億股，總金額達到38.85億港元，占擴大後公司總股本的81%。其中雲峰基金（馬雲和虞峰聯合創立的投資基金）的控股子公司認購13.42億股，占發行後的總股份的56%，表明阿里系正式入主瑞東（376）。 瑞東（376）相信大家並不陌生，這是香港資本市場超級大佬高振順在09年收購的一個頻臨破產的殼公司，之後經過高振順5年的苦心調整經營，最終成為老高資本運營的旗艦公司，並在2014年第一次實現了盈利，之後的事情大家都已很清楚了：2015年5月，公司迎來了超級大佬阿里和馬雲的進駐。 今日複牌後瑞東股價一天暴漲了151%。各路人馬，唏噓者有，贊嘆者有，當然還有更多的看熱鬧者。但作為一個投資者，我們更應該在別人看熱鬧的時候，去認真思考其中的價值邏輯和投資機會。即便機會可能不在眼前，但時刻準備著，總是沒錯的！ 話不多說，直接進入主題！ 雲峰入主，只有兩種可能 1、  借殼上市，但雲峰已用大量的現金收購，令這一種可能在縮小。 2、  入主瑞東，致力於改造集團業務，打造海外投資平臺。 從雲峰基金以及馬雲一貫的風格來看，後一種可能性偏大。 結合瑞東目前的投行牌照和資源情況，未來一個周期內，可以想象的業務基本就是經紀業務、投行業務、資管業務、咨詢顧問業務，至於未來會不會涉及保險、銀行等等，目前看還較為遙遠，而資管、投行、經紀業務是瑞東集團通過目前所擁有的優勢，能夠較為順利的開展的！ 下面這張圖，是我對未來一段時間瑞東業務與阿里系可能的優勢資源整合猜測圖：        9.jpg (110.68 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 20:06 上傳                          當然，瑞東可以打造這些業務，但凡事都有輕重緩急，打造全能型金融平臺是一個中長期的戰略，為山九仞，非一日之功，在長遠的戰略周期中，步步為營是多數戰略家會采取的策略，古往今來，商場、戰場皆是如此！ 發展經紀業務為競爭生存之根本！ 從操作可行性層面來講，經紀業務最適合成為瑞東的後方基地，也是引入阿里這個流量大王後最有彈性的業務之一。無論何種競爭，先得生存之本為重中之重，進可攻，退可守，才可立於不敗之地！對於瑞東集團，綜合性金融集團為徐圖進取之道，而經紀業務，則為安身立命之本！ 經紀業務最重要的客戶的規模（客戶數量和客戶資金規模）。用互聯網的思維就是流量為王，瑞東之後發展經紀業務有哪些優勢呢？ 1、阿里巴巴集團掌握海量的互聯網流量數據，在內資南下做港股漸成趨勢之時，阿里集團做個順水人情對此引流並不難。（雖然阿里平臺的流量並不一定完全符合瑞東，但耐不住阿里平臺掌握的流量大啊，100個人里面有1個人炒港股，引到瑞東來，都將是一個非常龐大的客戶群） 2、本次收購股份，為公司註入了巨大的現金流！根據公告，本次共獲得投資者股份認購額為38.85億港元。那麽公司將會有足夠的現金去開展融資貸款業務。 顧問和咨詢業務將會錦上添花 瑞東自從高振順入主以來，擅長的也並非在傳統證券經紀業務，而是涉及資本運作的顧問咨詢業務，這與公司大股東高振順的背景有較大關聯。高振順是香港“殼王之王”，其經手的上市公司經典重組案例不勝枚舉，在香港資本市場人脈甚廣，且其本身的在資本運作這一方面的手法也非常漂亮，基本最後都屬於是多贏的局面！ 雲峰基金是PE公司，馬雲和虞峰在資本界更是人脈廣泛，馬雲在香港也算耕耘多年，阿里集團和雲峰基金未來將會有大量的資本運作，資本大佬的聯手預計將進一步帶動公司顧問和咨詢業務的強勢發展！ 投行業務將是後備力量 可以想見都是，隨著中國資本市場的開放，以及企業的國際化需求，未來仍將有大量的企業赴港IPO以及增發配股業務，而投行業務從來都講究人脈和實力，而香港本土券商在內地企業IPO方面，缺乏人脈關聯，港資券商是心有余而力不足！但雲峰入主之後，會為這項業務帶來豐富的想象力。 雲峰的背景是大陸10多個知名的企業家，包括馬雲、史玉柱、江南春、沈國軍等等大佬！其背後的人脈關聯一般人只能望其項背！ 當然，一切都是可以想象的，包括其他的業務，如保險、銀行、信托、融資租賃等等，甚至於未來雲峰借殼上市，都是可以想象的，即便目前來看，這種可能很小！ 對於其業務的綜合計算和估計 38億港元現金的湧入以及後續雲峰基金的背書，讓瑞東有了擴展的實力，其在凈資產規模方面將超越英皇和耀才等香港本地傳統券商，業務規模向其看齊或者超過他們並不為過（其實我的理解，瑞東未來的對標對象斷然不會是英皇和耀才這些香港本地券商，PK對象至少應該是中信、海通這些大型的內資券商）。 10.jpg (130.53 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 20:06 上傳 由於券商是一種依賴於資本規模的行業，因此凈資產的規模基本也就決定了公司業務的規模。從幾家具有代表性的港股券商股的數據來看，營業收入與凈資產的比例大概在（0.3-0.4）:1左右，ROE的中值水平在15%左右。以此來估計瑞東的營收規模，預計將會達到15-19億之間，凈利潤會在7.35億港幣左右。考慮到2015年以來，港股的火爆行情以及內資南下的背景，預計瑞東的業績還有較大的升幅！ 對於故事，你該如何判斷？ 毫無疑問，雲峰基金入主，給予了瑞東集團極大的故事想象空間，但故事實現的概率是需要咱們自己去判斷的。不管出於何種原因，如果你不相信這個故事會成為現實，那麽請不要參與投資！判斷故事的水分程度，肯定首先要去判斷講故事的人，其次是看這個故事的合理程度！ 1、馬雲大產業布局的風格讓人值得期待 雲峰基金是馬雲、虞峰聯合眾多企業大佬聯合創立。馬雲一貫的特點在於產業布局，取勢而後優術！之前的阿里健康和阿里影業都是最好的證明。根據瑞東最新的公告，公司後續大概率會有進一步的資產購置計劃，以馬雲的風格，這並不會僅僅只會是個承諾！ 2、雲峰的大藍圖 雲峰基金成立於2010年，基本由中國一群最為成功的創業型企業家所創立，包括馬雲、史玉柱、劉永好、沈國軍、江南春等等10多名鼎鼎大名的企業家。目前的布局主要在於醫藥、互聯網以及消費這三塊，對於金融布局明顯不足。 11.jpg (72.58 KB, 下載次數: 0) 下載附件 昨天 20:06 上傳 所以，瑞東應該算是其在海外金融方面，第一次大的並購，一舉獲得控股地位，大展宏圖的意願還是值得期待！ 估值如何參考，各位需仔細思考 算上新發行的股份，瑞東此時的市值已經達到543億，加上本次所得的38億港幣現金，公司的凈資產將在49億左右，那麽公司的PB講達到11倍，如果以傳統的金融企業估值，這已經算是非常高了！但虧損階段的阿里影業和阿里健康都分別有761和891億市值，瑞東的估值是不是就真的高呢？ 所以，是參照傳統企業的估值體系，還是參照阿里雙雄的估值體系，這個得各位自行判斷！ 總結來看，大量的現金收購股份，公司業務整合將會盡快展開無疑，加之經紀業務的門檻不高，預計不久之後，業績方面就會有所反應；而加上公司在咨詢顧問業務方面固有的優勢以及大股東的金融背景，這項業務同樣值得期待，其他如資管業務、投行業務將會成為公司業務發展的後備力量。所有，整體來說，公司的未來是很值得期待的。 但股票投資，是擇時和擇物的合並選擇。基本面解決擇物的問題，而擇時則是時點估值問題，而公司是參考金融企業的估值方法，還是參照阿里雙雄的估值方法！短期走勢，對於大部分不掌握內幕的投資者，都是難以判斷琢磨的，阿里影業在公布趙薇進入這一利好之後，股價持續走低，普通投資者有大把機會買得比趙薇還低，這種情況持續了超不多一個月之久。 但一個月後的股價走勢，大家去看看K線圖就知道了。 無論如何，兩個超級大佬的握手，各自強強的優勢資源結合，以及中國資本輸出的大背景，讓阿里系在香港的第三只股票瑞東集團（376）擁有很多的想像空間。我們可以且研究，且觀察。 利益聲明：本文內容和意見僅代表作者個人觀點，作者的信息來源於公開渠道，並經過合理推斷。作者未持有該公司股票。作者提供的信息和分析僅供投資者參考,據此入市，風險自擔！ 格隆匯聲明:文章系格隆匯會員個人文章，代表其特定立場和看法，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的海外投資研究交流平臺，並未持有任何關聯公司股票。轉載本文，請務必註明來源“港股那點事”及作者。