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最近几天，网上关于3Q纷争的报道铺天盖地，QQ群里的争论更是滔滔不绝，消息图片贴得眼花缭乱。从网上的评论和投票结果来看，支持360的占了大多数，电视里播放的群众采访基本也是这样。

其实大家都知道360原先是做流氓软件起家的，发家后仍经常使用流氓手段打击竞争对手，那为什么大家都反对QQ呢？我猜想应该有几个原因：

一是360一直是免费的，并且凡装了360的电脑，基本没有大的中毒问题了。以前像特洛依那种病毒几乎无孔不入，机子一中毒基本就只能重装，烦不胜烦。特别是对电脑水平不高的普通人，简直就没法上网。

二是360揭示QQ暗中扫描用户的资料信息，这个侵犯隐私的罪名确实很严重，360是杀毒软 件，扫描电脑文件是份内之事，而QQ扫描却怎么也说不过去。老百姓平常在生活中被压制得厉害，个人权利经常被侵害，现实生活中是弱势的群体，逃避到虚拟世 界还要被侵犯，反抗肯定就很激烈了。

三是现在贫富悬殊太厉害，并且很多人致富不是靠权钱交易就是靠投机钻营，完了还为富不仁，所以在普通老百姓心中，均贫富和仇富的心理很重，QQ这几年财源广进，这个费那个费的，网民都很不爽。

四是QQ自成立以来，用张朝阳的话说是一直以抄袭和垄断做为立公司之本，并且将这二者发挥到了极致。QQ这个全球第三的互联网公司，与GOOGLE对比起来，其价值观简直让人不耻。

五是QQ在应对360挑战而做出的策略和战术，十分的失败。360平日耍流氓其实原本就众人皆知，但你QQ非得自称正人君子，为用户着想。结果做出那个所谓艰难的决定，完全的昏招，自扇耳光，正中360的下怀。360有备而来，从容而退，QQ则是溃不成军。

有网友将360比喻成49年的毛，将QQ比喻成蒋，呼吁大家不要被360的假自由假民Z所欺 骗，并且支持独才QQ强力打垮流氓360，原因是360完全没有道德底线。我觉得这个世界上，是没有圣人和神圣的公司的，不是你定力够不够高的问题，是你 受的诱惑够不够大的问题；不是你的品质够不够好的问题，是你受的制约够不够强的问题。独才让我们变成奴才，丧失平等和自由；垄断让他们攫取暴利，失去公平 和效率。所以，我宁愿支持360这个小流氓长大，去制约QQ这个大流氓，让两个流氓互殴。

3Q的问题，要说骂人，我认为大家都骂错了对象。中国之所以出现这种肆无忌弹的恶性竞争，归 根结底还是政府失职，英国在400年前就有保护知识产权的成文法，并且严格执行。像发明蒸气机的瓦特，一辈子就靠着那个专利过着富足的生活，而中国呢？为 什么多哈谈判，别的国家都拿这个说事？中国的企业为什么一直做不强，走不出？一个不注重创新，不保护知识产权的国家，是不会有前途的。今天被美国扇了耳 光，跑到欧洲去求安慰，送人家200亿。明天欧洲又扇我们一巴掌，我们又跑回美国去诉苦，两面讨打。

我简单对比了一下财华网全年财报披露时间表，发现一年中，12月和1月披露的公司数量最少， 而8月是最多的一个月，3、4、11月也有很多，2、5、6、7、9、10月相对少一些。香港不像大陆，会计年度统一为1月1号到12月31号，香港有很 多是截止到3月30号的，还有小部分是其它月份的，所以港股的财报披露时间比大陆要平均得多。我每天会看看美股数据，发现美国的会计年度（会计分期假设） 比香港还要灵活，有些公司的截止日甚至都不是月底。

去年我的港股遭到灭顶之灾，11月中我破产了，现在回想起来，那段日子过得简直是暗无天日， 痛不欲生。我港股12000点入场，却在23000点亏光破产，这与金融危机大盘从3万多点跌到1万多点而破产是完全不同的，这种惨痛的失败真的让我深切 感受到什么是绝望。很长一段日子，我每天都会独自发呆，我能挺过那段日子真的很庆幸。我很感激很多前辈对我的无私帮忙和教导，感激朋友们对我的鼓励，感激 家人对我的理解和支持。有的爱，会让我铭记于心；有些痛，会让我深刻骨髓；而飘荡在脑海中的，是片片回忆。

港股我反思了大半年，期间看了一些书，并同数以百计的前辈交流，向他们学习取经，大约在今年 7月，我觉得自己的投资思路基本已形成体系，于是我在8月出了一些A股，重新汇了一点资金去香港。8、9两个月我大概看了300个公司的财报，然后在9月 份底我写了《近期财报分析反思和总结》，也是从那个时候开始，我每天会把A股和港股所有公告全部看一遍（之前我只是看每天的A股公告和美股信息），基本都 要晚上十二点后才能看完，有时甚至一二点，我每天都6：20起床，在报表很多的8月和最近的11月，真的是累得够呛，没办法，只有坚持，我相信天道酬勤， 我天赋不高，只能以勤补绌。

我之所以要每天把全部公告看完，一是因为我对港股不似A股那么清楚，经验太少，总有盲人摸象的感觉，加上去年惨败让我内心很畏惧这个市场；二是因为我觉得港股比A股有更多的机会。

8、9两个月，我其实是没有盈利的，当时初看财报，可供选择的自选股不多，所以只买了255 龙记和1863思嘉，在8月26号，有朋友让我帮他看看904中国绿色食品，我以为他要买。我把904过去三年的公告和财报，以及公司网站和网上报道全部 看了一遍，觉得这个公司虽然有瑕疵，但远好过682超大现代，我简单看了一下K线，发现几年都没有涨，所以一冲动就买了一些，当时的想法是26号晚出财 报，27就算不涨，也不可能跌多少，因为它本来就很久没有涨了，而且我预计利润同比会增长2成左右。结果26号晚10点公司公告说年报要推迟一天公布，这 个看视毫不重要的公告，27号却让904大跌40%以上，我简直气晕了，几年一遇的事，我一天就碰到，而且我仓位很重，那一天让我市值缩水了2成，几天后 我亏损20%止损出局。重回港股不到一个月，开局就让我损失了一成本金，简直是当头棒喝。后来国庆节，我到福建厦门和泉州，特意去多家超市调查了解904 的产品，还路过了904惠安的基地，本来想下车去实地了解，但因为不方便而放弃了。904给我的教训是，尽量不要去博报表，非常有把握的才能博，并且要控 制仓位，有瑕疵的千万别碰，惊弓之鸟这个词，那真不是虚的。

1225隆成集团我是中报后才决定买入的，买入后就一直上涨，这次运气好，先后碰上同行博士蛙和好孩子上市，到11月初，我获利60%以上止盈出局了。1225让我把904的亏损全部弥补了回来，看来运气总是一时的，老天对人很公平。

3355上海先进半导体，我也是在公布三季度财报后才追入的，我之所以买这个不起眼的小股， 一是因为我看了它过去三年的财报和公告后，发现它极有可能是逆境反转了，二是我觉得季报后，成交量太大了，大量资金进去，股价肯定还会有大涨，本来 3355当时的PE就不到6倍，如果2011年业绩能维持的话，PE会降到4倍以下。3355很快上涨了50%，我获利近4成出局。

11月24日，得朋友指点，我看了444先施表行的数据，翻查了它过去几年的财报和公告，比 对了瑞士法郎对美元的汇率走势，也参照了同行亨得利和东方表行的业绩，我觉得444业绩反转的可能性非常大，而股价又基本没有动过，风险极小，可能的收益 极大。于是我重新开始博财报，当天晚上444公告业绩，比我预期的区间上限还要好。第二天上午我出差，中午一看，444涨了50%，虽然头天晚上我与朋友 分析到凌晨一点半，认为444值2元，可以番倍，但看到一天涨50%，我还是兴奋的把它全抛了，12点29分成交的。下午444最高涨到80%，第二天涨 了135%，我还是经验不足，不够沉着冷静，我想以后自己多挖掘几次，操作就会好一些的。

这里，我要特别感谢一位前辈，网名八戒。他在新浪有博客，1225、3355、444我都是 得到他的指点而买的，他虽然是前辈，但年纪仅25岁。术业有专攻，闻道有先后，先入者为师。八戒我是网上网下所识之人中，目前我认为操作水平最高的人。与 他同年的王雅媛和汤财，理论水平非常好，并且都非常勤奋，但我觉得实际操作水平应该远不如八戒（王美女是我的Q友，如果看到，希望您不要生气，呵呵）。过 去二年，无论是收益率还是绝对收益额，八戒都远超过其他人（特别注明：他不借钱，基本不做衍生品，不用杠杆，是真正的价值投资）。他港股有8年经验了，过 去8年每天会把全部公告都看一遍，虽然他有名师指点，但我认为主要还是他自己辛勤劳动的结果，一分耕耘一分收收获，他能有今天的成绩，都是应得的。有人可 能会质疑复利收益的问题，第一：八戒起步资金只有1万元，是大学时期的奖学金，他在金融危机前获得了700万的收益，但危机让他遭受了巨大损失，不过去年 他很快就创出了新高。第二：我认为1亿以下，获得很高的收益是完全可能的，盈利模式我觉得是多样化的，适合自己就好，当资金达到10亿规模以上时，收益率 会急剧下降，那个时候基本只能选择像老巴那样的方式。所以我估计八戒未来的收益率，会急剧下降。补充一下，八戒的人品是很不错的，勤奋、热情、稳重，可能 有些朋友，觉得他有时讲话不够低调，其实据我与他面谈及平常网上交流来看，八戒是非常谦虚好学的。这个人真的非常不错，真正的有为青年！

我另外还在报表前买入过三个股：57震雄、1170信星集团、684亚伦国际。其中57震雄 我本人去过这个公司，曾经有两位朋友先后任职公司财务经理，买57之前，我同样看过它过去三年的财报和公告，也对比过同行1882海天国际和558力劲科 技，我还提前一个月在网上找了两个57的Q群潜伏了进去，也看过百度贴吧的评论。我觉得1882是好公司，558是问题公司，57是烟蒂股，我博57的财 报，是因为我觉得自己对它的中报预计比较有把握，我估计短期上涨一二成的概率非常大。1170信星集团我提前2个月买了，在财报前两天它上涨了一二十个 点，但财报后，虽然业绩在我的预期之内，股价却大跌了，我觉得这个票被错杀了，所以目前仍留着它。684亚伦，其实这个公司还是不错的，但业绩没有超预 期，我亏损了几个点出来了。

所以博财报风险还是相当大的，我感觉自己还算是做了些研究分析工作的，但胜算都不是太高，所 以应该尽量不去博财报。要博的话，一要选公司基本面非常好，没有历史问题，没有瑕疵的；二要选报表前没有怎么上涨的，那样的话就算不超预期，也不至于下 跌；三我觉得最好不要选最后几天出财报的公司，行情到了尾声一般都不好；四要控制仓位，不要重仓去博；五要多研究公司的历史资料，特别是上一个半年度的环 比对比；六要在报表前，有每月关注行业产销数据的习惯，并留意对比已出公告的同行数据。七我觉得可以适当参考技术分析，主要是报表后的技术分析，有利有提 高你的短期收益，当然，如果股价走势与基本面完全相反，我是绝对相信基本面的。

8月至今，港股我大概看过900份左右的财报，其中一半以上的垃圾股，我一扫而过。特别提一 下，香港的创业板，完全是垃圾堆，近二百只股里找不到10只好一点的，要不就是常年亏损，要不就是收入利润几百几十万，甚至没有收入。因为上传财报分析， 得编辑文字，比对数据，我太懒了，所以基本上好一点的股，分析我都写在草稿本上，累积多了就更不想码字了。这4个月，港股大约有4成多的收益了，虽然不是 非常理想，教训很多，但开局能这样，我基本满意了。12月是报表淡季，我想以防守为主，拿几个基本面好一点的持股不动，然后再好好挖掘一下报表，为明年4 月的年报潮做准备。

目前在港上市的报刊杂志股，大概有十来个，我将其中业务正常的筛选出来，做了一个简单的分析对比。

00018东方报业

目前市价1.1元，PE8.5倍，PB0.83，市值26.4亿 元，PS1.62，ROE10%，核数师为均富，公司主营是东方日报，以及投资性楼宇等。目前大股东持股75%，达到比例上限，原因是这公司09年曾私有 化。私有化失败后，公司就不再分红了，以前常年派息有5分-10分之间。18的现金流量表还可以，DCF毛估基本合理，但它资产负债表超级好，负债率仅 9%，总共不到3亿，手持现金17.8亿，每股现金就达0.74元/股，近年它的收入利润停滞不前，这也是大股东提出私有化的理由。实际情况是不是这样 呢，我没有深入研究过，但从我投资股票的角度上来看，我觉得大股东目前明显与小股东不是一条心，所以就算烟屁股再长，我也只能放弃它了。

00282壹传媒

目前市价1.08元，PE16.7倍（去年8倍），PB0.73倍，市值26 亿，PS0.76，ROE4%（从10%跌落下来），它的核数师为DTT，主营苹果日报，壹周刊等杂志，以及正在试播的台湾电视，目前大股东持股74%。 282这个公司，最近一年经营突然恶化，最近2年也不分红了，在06-08年间，分红达到0.2-0.48元，周息率高达20%以上，但之前和之后都没有 分红，有点怪。我查了一下中报，业绩恶化的原因主要是公司正在筹建台湾的电视台，今年试播期巨亏1.42亿（中报总利润才0.76亿），中报批露公司原先 的老业务增长势头良好。目前台湾的电视台，已批准播放体育和电影两个频道，其它频道正在批准之中。从董事会自己的展望来看，公司对台湾业务似乎很有信心， 如果台湾业务扭亏，那282的PE有望从目前的16.7倍急剧下降到5倍。在2010年以前，公司曾发过3500万份认购证，行权均价在1.3元左右，最 近一个季度，282先后再发了3000万认股证，价格为1.05和1.1元，感觉公司管理层对未来股价比较看好。从现金流量表来看，282的DCF毛估是 完全可以翻倍的。公司目前负债率为25%，总负债11.7亿元，其中2.65亿需付息，手持现金6.6亿，资金链基本没有问题。整体来看，这个公司的未来 有一定的想象空间，如果我们能确定它的台湾电视业务会成功的话，那我认为可以适当参与。

00423经济日报

目前市价2.84元，PE8.6倍，PB1.72倍，市值12 亿，PS1.32，ROE20%，周息率4-5%，核数师为PWC，公司主营经济日报，经济通网站，以及一些旅游饮食杂志等。公司的股权比较分散，但实际 流通股份应该不到20%，其它股都掌握在几个合伙人及法人股东手里。423是05年上市的，当时融资1.8亿元，上市以来，它的分红在逐渐增长，但收入利 润受经济风暴影响而有所反复，最新中报显示已基本回到历史高位，其中证券服务业增长势头良好，这部分收入占28%，占72%的广告和发行业在复苏当中。 423的现金流量不错，DCF毛估可以达到18-24亿元，相对于股价有50-100%的重估空间。目前负债率为26%，总共2.47亿元负债，手持现金 4.4亿元，财务稳健。因为自己投资港股，所以我总感觉香港经济类的报刊和网站应该有成长空间些，至少在将业务拓展到内地时，纯经济类的媒体，大陆审查批 准会容易很多，实际上423目前有开展大陆业务，港股免费实时网站经济通就是。我比较看好423，自己有少量参与。

00583南华早报

目前市价1.54元，PE23倍，PB1.1倍，市值24亿，PS2.9，周息预计4%（历 史平均达到现价的12%左右），它的ROE从14%升到25%后，最近已经回落到5%。它的核数师为PWC，主营南华早报，大股东持股74%。583的最 新收入仍没有恢复正常，利润下降得更快。它的现金流还可以，毛估在28-44亿之间。负债率目前13%，总负债3.11亿，手持现金3.51亿，偿债能力 没有问题。南华给我的感觉是主营业务能力在衰退，趋势不好。

00685世界华文媒体

目前市价2元，PE8，PB1.16，周息预计6%，市值33.7亿，PS0.98，ROE 从6%上升到14%。它的主营为马亚西亚华文报刊，包括星州日报、光明日报、中国报及南洋商报等。另外它还有香港的明报，以及一些杂志及数码媒体业务。公 司前三大股东持股43%，核数师为PWC。这个公司在07年以后，主营收入和资产表发生了很大的变化，我估计是出售了部分业务资产，最近三年来，它的收入 利润呈增长态势，10年中报收入利润都创出了新高。它的现金流量还不错，DCF毛估可以升三五成。公司目前负债率25%，总共1.22亿美金负债，其中 0.24亿需付息，手持美金0.87亿，资金状况良好。整体来看，685的趋势不错，三大报表都略成向好趋势，我觉得可以关注。

00708新传媒

目前市价0.85元，PE11.3倍，PB1.8倍，周息2.5%，市值6.2 亿，ROE22%，PS1.42，核数师为DTT。它的主营是东方新地、新假期，新Monday、经济一周等杂志以及书籍出版，10月4号配股后，大股东 持股由75%降为62.5%。公司08年上市，当时融资0.96亿元，本次再融资0.88亿。708的收入尚未恢复到08和09年水平，但利润已创出新 高。它的现金流还不错，DCF毛估有三五成空间，目前负债率24%，总负债0.8亿，增发后手持现金2.6亿元，资金状况很好。不过最近它花2.55亿元 买了幢楼用来办公，估计买楼后还要贷款。708近期有基金在1块钱加仓，这个股有些短线炒作空间吧。

00811新华文轩

目前市价4.56元，PE12.6倍，PB1.05，周息7.37%，市值52 亿，PS1.37，ROE9%，核数师为EY。公司07年上市，大股东为四川新华集团，持股52.22%，主营为书籍出版发行，另外它还有不少股权投资。 其中去年上市的皖新传媒，811持股6232万股，成本2.98元/股，目前市值9.3亿元，浮盈7.5亿。811的收入和利润逐年慢慢增长，现金流贴现 有三五成空间，目前负债率33%，共20.61亿负债，手持现金23.7亿，应该还有能力继续投资收购。811这个股，不缺乏想象空间，但我本人对它这个 长年垄断体制下的企业的内部管理和对外投资，抱有谨慎态度。

香港上市的报刊股，整体来看，它们目前的估值都不贵，大部分股的PE和PB都比较低（毕竟是 轻资产运营），分红收益高，现金回流好，负债率低，三大报表都比较单纯。由于这两年金融危机，企业都在收缩，所以广告等营销支出大幅减少，这直接影响了报 刊媒体股的收益。另外，可能大家认为传统的纸质媒介，有夕阳行业的味道，所以给的估值也会比较低吧。

我觉得，经济好转后，媒体业的收益会重回上升轨道。香港弹丸之地，如果上市公司的业务能比较快的扩展到内地的话，想象空间是很大的，我想纯经济生活的应该会比较容易。另外，传媒介质能与时俱进的公司，成长能力会强一些，所以我自己才选了423经济日报。