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赵丹阳看好中国概念投资机会 欲杀回江湖
http://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/20090505/11556183350.shtml 本报讯 “我们相信，中国在当前的市场状况下更有理由保持相对乐观。”近期一直隐匿于公众视野之外的赵丹阳，在“赤子之心中国成长投资基金2009年第一季度报告 ”中发出了一个令广大迷惘的投资者欢欣的声音。这是他发给赤子之心投资者的一封内部信件，记者辗转从一个朋友那里才看到报告全文。 “我们深信中国在这轮危机后的“复苏”过程中将最终获益，中国最有竞争力最富创造力的企业会在这场残酷竞争里胜出，而我们所做的是用最挑剔和苛刻的眼光比市场早一步挑出这些企业。” 赵丹阳认为，中国扩大内需，刺激消费是一个前景广阔且可持续的方向。去年以来中国政府推出减税、降息的调控措施，不断完善社保、医保体系，同时在危机中政府将更有动力和压力去放松管制、打破垄断，2万亿美元的巨额外汇储备则是政府采取这一系列举措的坚实保障。 相比之下，次贷危机后美国伤痕累累，替代能源、生物工程等新兴产业尚未看到重大突破的曙光，而作为经济主要推动力量的消费则受制于极高的负债率的影响，因此美国很大可能将经历比以往几次更长的衰退期。 由此，赵丹阳在报告中详细分析了人民币升值对投资的影响要分别看待。“如果购买的是外币资产(即外币资产、外币收入、外币负债、外币标价)，则确实存在较大的汇率损失风险。但是，如果是买入同样属于人民币资产的H股和B股，则不会出现这种损失。” 从去年年初清盘国内所有基金后，赵丹阳就彻底远离公众视线。最近记者得到关于他的消息是在上个月，他在杭州短暂现身一天，来参加一个股东大会。 “来到杭州，他见到我的第一句话就是，‘不好意思，去年没给你赚钱’。”金诚财富管理中心副总裁叶芝芸说。叶与赵相识于2003年，期间代理过 赤子之心在浙江的销售。“一个私募基金经理的人品很重要，这是吸引长久投资的很关键因素。”叶芝芸说，多年的接触，她觉得赵丹阳是个很负责任的人，很多投 资者都有同感。 而就在经济前景扑朔迷离的2009年年初，赵丹阳欲“杀回江湖”。自2月28日起，赵丹阳开始为“赤子之心自然选择基金”新基金募集资金，并于 3月18日结束首次募集正式成立。新基金除了可以投资香港H股之外，还可以动用花旗在内地的QFII额度——即该基金可以同时在香港H股和内地A股建仓， 充满了浓浓的 “抄底”意味。 赵丹阳，被证明是疯狂牛市里的守望者，他总是不断强调“宁可错失，不可冒进”，而且是一个“怀疑论者”。“如果只选择在公认企业成长最快的时候 买入股票，其实就已经错过了投资的最佳时机。先于市场对企业作出客观真实的评估是我们必须要做的，而这些不是靠看看报表、听听点评就可以了解的，我们要坚 持不断地拜访上市公司，就是为了最近距离的了解企业运营情况，了解企业面对经济的‘不好’有什么准备，客观的评价企业未来的发展，给企业合理的定价。” “以前我想做大，现在我想做好，做长久。”眼下，回归平静的赵丹阳的心声，正是很多人梦想但很难做到的方向。 本报记者 罗凰凤
# # 赵丹阳看好中国概念投资机会 欲杀回江湖
From http://finance.sina.com.cn/stock/stocktalk/20090505/11556183350.shtml 本报讯 “我们相信，中国在当前的市场状况下更有理由保持相对乐观。”近期一直隐匿于公众视野之外的赵丹阳，在“赤子之心中国成长投资基金2009年第一季度报告 ”中发出了一个令广大迷惘的投资者欢欣的声音。这是他发给赤子之心投资者的一封内部信件，记者辗转从一个朋友那里才看到报告全文。 “我们深信中国在这轮危机后的“复苏”过程中将最终获益，中国最有竞争力最富创造力的企业会在这场残酷竞争里胜出，而我们所做的是用最挑剔和苛刻的眼光比市场早一步挑出这些企业。” 赵丹阳认为，中国扩大内需，刺激消费是一个前景广阔且可持续的方向。去年以来中国政府推出减税、降息的调控措施，不断完善社保、医保体系，同时在危机中政府将更有动力和压力去放松管制、打破垄断，2万亿美元的巨额外汇储备则是政府采取这一系列举措的坚实保障。 相比之下，次贷危机后美国伤痕累累，替代能源、生物工程等新兴产业尚未看到重大突破的曙光，而作为经济主要推动力量的消费则受制于极高的负债率的影响，因此美国很大可能将经历比以往几次更长的衰退期。 由此，赵丹阳在报告中详细分析了人民币升值对投资的影响要分别看待。“如果购买的是外币资产(即外币资产、外币收入、外币负债、外币标价)，则确实存在较大的汇率损失风险。但是，如果是买入同样属于人民币资产的H股和B股，则不会出现这种损失。” 从去年年初清盘国内所有基金后，赵丹阳就彻底远离公众视线。最近记者得到关于他的消息是在上个月，他在杭州短暂现身一天，来参加一个股东大会。 “来到杭州，他见到我的第一句话就是，‘不好意思，去年没给你赚钱’。”金诚财富管理中心副总裁叶芝芸说。叶与赵相识于2003年，期间代理过 赤子之心在浙江的销售。“一个私募基金经理的人品很重要，这是吸引长久投资的很关键因素。”叶芝芸说，多年的接触，她觉得赵丹阳是个很负责任的人，很多投 资者都有同感。 而就在经济前景扑朔迷离的2009年年初，赵丹阳欲“杀回江湖”。自2月28日起，赵丹阳开始为“赤子之心自然选择基金”新基金募集资金，并于 3月18日结束首次募集正式成立。新基金除了可以投资香港H股之外，还可以动用花旗在内地的QFII额度——即该基金可以同时在香港H股和内地A股建仓， 充满了浓浓的 “抄底”意味。 赵丹阳，被证明是疯狂牛市里的守望者，他总是不断强调“宁可错失，不可冒进”，而且是一个“怀疑论者”。“如果只选择在公认企业成长最快的时候 买入股票，其实就已经错过了投资的最佳时机。先于市场对企业作出客观真实的评估是我们必须要做的，而这些不是靠看看报表、听听点评就可以了解的，我们要坚 持不断地拜访上市公司，就是为了最近距离的了解企业运营情况，了解企业面对经济的‘不好’有什么准备，客观的评价企业未来的发展，给企业合理的定价。” “以前我想做大，现在我想做好，做长久。”眼下，回归平静的赵丹阳的心声，正是很多人梦想但很难做到的方向。 本报记者 罗凰凤
茶葉概念-龍發製藥(2898)
之前，有一家中國礦業(340)買人星願，過程如下: http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=7313 http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=5249 其後大股東作出澄清。 http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=7681 可以說成為首隻茶葉概念股，加上呢排有本雜誌那位先生影了相證明此家公司真是做生意，應該都無問題。 前兩天，香港有第二隻茶業概念股，就是龍發製藥(2898)。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20020827/LTN20020827000_C.htm 公司在2002年上市，以每股34仙，發行1.5億股上市，集資5,100萬元，淨額約4,000萬，股本為6億股，市值僅兩億元，全部為上市的下限，加上上市時的市況，可見貨源極乾。 公司股權簡單，上市以來一直是由大股東持有，主打是前十年左右，劉丹代言的排毒美顏寶，佔其銷售的大部分。 該公司上市後，推出大量新產品，但公司仍未有一項產品可與此產品比較，盈利開始大跌，且排毒美顏寶銷售不繼，導致上市後連年虧損。 其後，更用了上市大部分資金購入一個物業，有合理懷疑，同時大股東在幾個月後成立了今次的主角賣茶公司，有資金需求，所以可能此物業是老闆的，但以第三方注入。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050118/LTN20050118124_C.pdf 公司2007年股市熱潮時，一度由60仙，炒上3元水平，經調查後更現，由13個實體持有股本的24.88%，加上大股東持股75%，街貨只有0.12%，可見貨源極乾。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070727/LTN20070727663_C.pdf 其後，大股東把自己和副手的老婆的持股的實體解散，然後分派股票。 其後兩大股東亦有大手減持股票，其中大股東持2,977萬股，套現4,465萬。副手老婆減持1,899萬股，平均價約1元，套現約2,000萬。 葉淑萍 122 (L) 2,030,000(L) HKD 0.900 53,995,500(L) 8.99(L) 16/06/2008 葉淑萍 122 (L) 200,000(L) HKD 1.002 56,025,500(L) 9.33(L) 13/06/2008 葉淑萍 122 (L) 850,000(L) HKD 1.000 56,225,500(L) 9.37(L) 12/06/2008 葉淑萍 122 (L) 300,000(L) HKD 1.018 57,075,500(L) 9.51(L) 11/06/2008 葉淑萍 122 (L) 540,000(L) HKD 1.044 57,375,500(L) 9.56(L) 10/06/2008 葉淑萍 122 (L) 5,400,000(L) HKD 0.844 57,915,500(L) 9.65(L) 06/06/2008 葉淑萍 122 (L) 7,400,000(L) HKD 0.930 63,315,500(L) 10.55(L) 05/06/2008 葉淑萍 122 (L) 220,000(L) HKD 1.006 70,715,500(L) 11.78(L) 04/06/2008 葉淑萍 122 (L) 70,000(L) HKD 1.100 70,935,500(L) 11.82(L) 03/06/2008 葉淑萍 122 (L) 500,000(L) HKD 1.121 71,005,500(L) 11.83(L) 02/06/2008 葉淑萍 122 (L) 230,000(L) HKD 1.215 71,505,500(L) 11.91(L) 29/05/2008 葉淑萍 122 (L) 1,250,000(L) HKD 1.314 71,735,500(L) 11.95(L) 28/05/2008 郭金秀 103 (L) 10,000,000(L) HKD 1.500 347,244,500(L) 57.87(L) 01/04/2008 郭金秀 103 (L) 19,770,000(L) HKD 1.500 357,244,500(L) 59.54(L) 01/04/2008 焦家良 122 (L) 10,000,000(L) HKD 1.500 347,244,500(L) 57.87(L) 01/04/2008 焦家良 122 (L) 19,770,000(L) HKD 1.500 357,244,500(L) 59.54(L) 01/04/2008 Oriental Chinese Medicines Limited 102 (L) 450,000,000(L) HKD 0.000 0(L) 0.00(L) 15/10/2007 郭金秀 103 (L) 377,014,500(L) HKD 0.000 377,014,500(L) 62.83(L) 15/10/2007 郭金秀 102 (L) 450,000,000(L) HKD 0.000 0(L) 0.00(L) 15/10/2007 焦家良 121 (L) 377,014,500(L) HKD 0.000 377,014,500(L) 62.83(L) 15/10/2007 焦家良 122 (L) 450,000,000(L) HKD 0.000 0(L) 0.00(L) 15/10/2007 葉淑萍 121 (L) 72,985,500(L) HKD 0.000 72,985,500(L) 12.16(L) 15/10/2007
其後因股災關係，股價一度跌破招股價，他們亦結束了減持行動。 潛伏一年後，公司宣佈一項收購計劃。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090525/LTN20090525519_C.pdf 公司宣佈向大股東及其弟弟購入龍潤茶，作價1.6億元，其中1億以發行4億每股25仙的新股支付，餘下代價6,000萬，以發行年利3%，換股價30仙，可換取2億股的可換股債券支付。 大股東及其弟弟提供盈利保證，確保2009及2010年盈利不少於2,000萬港元，及6,000萬港元，不足之數以相差乘2.67(即1.6億除2010年保證利潤6,000萬)後，以現金及可換股債券對價支付。 據公告，其資料如下: 憑藉質控程序精確、生產環境衛生、全國銷售網絡龐大及普洱茶有益健康，本公司預期「龍潤」品牌將繼續搶店中國茶市場之佔有率。 據稱大股東投入成本約1,000萬。公司在2008年的盈利為3,519.3萬人民幣，以1=1.14人民幣計算，即4,927萬人民幣，可謂要超過2009年2,000萬保證利潤是無難度，但是2010年要有所增長需要多下功夫，以免支付代價。 另外，公司向候斯頓火箭班主Leslie Lee Alexander的投資經理的公司發行1億股新股及3,000萬可換股債，價格和向大股東發行新股的條件相同，最多可換取2億股。 其後，公司亦向四位董事及高管派認購權，副手個老婆都有份，四位共可獲得共5,000萬股認購權，認購價40仙。 成功注入後，公司易名龍潤茶控股。 greatsoup: 這 次買的東西應該是真的，盈利也不會離譜到那兒去，作價也非常合理。若假設這兩位人兄不轉換股票，但以現時的市價應該高管全數換認股權，亦假設2010年的 盈利達標，帶來的盈利有5,730萬港幣(6,000萬-9,000萬可換股債 x 3%年息)，以發行的新股及認股權換股共5.5億股，邊際印發新股帶來的盈利約10.9仙。 假設2010年的虧損和2008年一樣，為1,900萬，加上5,730萬後，盈利約3,800萬，股數亦因發行新股及行使認股權後增加至11.5億股，經調節後的每股盈利約3.3仙，較公司之前虧損的情況好得多，肯定是對公司有利。 若全數把可換股債及認股權換股，公司的股數增加至14.5億股(6億 + 6億 + 2億 + 5,000萬)，亦假設盈利和虧損情況和上述一樣，盈利約4,100萬，每股盈利2.8仙，以10-15倍市盈率計，最多值42仙。 大股東雖以表面價1.6億注入，但換取6億股，以現時市價80仙計，價值已增加3倍至4.8億。火箭班主亦賺得1.05億，那幾位高管亦獲得一倍巨利，遠2,000萬，可謂全部都是贏家。 但是以2010年的盈利計算，現時已是22-23倍P/E，可謂過高，但以公司貨乾度而論(頭十大持股約35%，估計街貨約6%，即3,600萬股左右，市值3,000萬)，仍小有水位，但是我建議大家不要去貪。
周星馳概念-帝通國際(8220)
還記得這段片嗎?只看頭一分幾鐘就得。 在片中，周星馳反駁兩位角色莫小姐及「四叔」的議論，講「如果是我，就開分店，一間變兩間....八間變十六間，跟住上市，上市咪再集資囉，之後再分拆....之後收股息就夠....」 過了十幾年之後，這個夢想終於成為現實。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090604/GLN20090604099_C.pdf 昨晚，公司宣佈收購向菱電及Beglobal Investment Limited 收購尖沙咀「gi」之購物商場，作價3億元，包括銀行負債1.47億元，現金3,000萬元，新股4,500萬元及7,800萬，年息5厘的可換股債，新股及可換股債換股價每股5仙。 雖全數換股後，賣方的持股量會增至48.42%，成為公司大股東，而兩位賣方的合共持股量被限制在29.9%，以避免觸及收購點，但如以29.9%持股來看，兩位賣方已把原大股東的持股攤薄至24.41%，亦已經成為大股東。 據公告稱其資料如下: 物業建築面積為1,526.20平方米。物業現由本公司全資附屬公司GI Space Limited管理。 物業位於香港九龍尖沙咀加連威老道34 及36 號，以政府租約持有，租期均由一九六三年六月二十四日起計為期75 年。物業之店舖佔用率約為 90%，而物業之所有店舖均根據特許權協議經營。物業店舖之租約年期由兩星期至18 個月不等。 根 據目標集團之未經審核綜合財務報表，目標 集團截至二零零七年十二月三十一日止財政年度之營業額、除稅前純利及除稅後純利分別約為 11,229,661 港元、 34,236,173 港元及28,250,802 港元，而目標集團截至二零零八年十二月三十一日止財政年度之營業額、除稅前虧損淨額及除稅後虧損淨額分別約為11,086,321 港元、 9,890,001 港元及7,813,489 港元。 截 至二零零七年十二月三十一日止財政年度， 目標集團之純利高於其收入，主要原因是物業公平值變動出現調整。截至二零零八年十二月三十一日止財政年度，目標集團蒙受虧損，亦主要由於物業之公平值變動 出現調整所致。於二零零八年十二月三十一日，目標集團之未經審核綜合總資產及淨資產分別約為 可見這項資產有少許水份，盈利能力也不太強，但是較那些垃圾礦為佳。 從網上搜索中，這個商場是周星馳的其中一個物業: http://finance.ce.cn/money/200704/03/t20070403_10910483.shtml 向来不炒股、只爱买楼投资的星爷，1990 年开始成为卖楼一族，现在他手持约值15亿元的3大投资项目，号称"楼王之王"！星爷2004年以3亿2千万元购入普乐道10号地皮，兴建时市值超过9亿 2千万的4座独立别墅。 同年星爷再购入位于尖沙咀加连威老道的3层商铺，变身成价值逾3亿的"gi"，成为一时佳话！ 其后星爷再斥资5千多万元收购湾仔皇 后大道东，现时楼价劲升至9千7百多万的钜芝楼。加上女友于文凤的锦囊，星爷几乎从未失手，一转手已赚到笑。 但是這家公司的歷史，簡直是一個多重轉手的過程: http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20021030/GLN20021030007_C.htm 該公司在2002年11月上市，上市價為25仙，發行新股8,000萬，加上現有股東出售2,630萬股，集資2,000萬，現有股東套現657.5萬，包銷商為金氏證券。 上市時根本是低潮，故貨源應是非常集中。上市集資2,000萬，扣除上市的費用約1,000萬，根本已所餘無幾，加上大股東亦有份套現，另外包銷商的「威名」，可見公司志在「造殼」。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20041217/GLN20041217004_C.pdf 上市不久就購入一項知識產權，作價101萬。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20041018/GLN20041018026_C.pdf 股分超級高度集中，只有16個實體、證券行及銀行持有全部的股權，當中只有一名個人股東。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20050302/GLN20050302005_C.pdf 2005年3月，公司3名實體股東，宣佈以1.923仙悉售共4.147億股予陳集進先生，作價僅797.5萬元。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20050429/GLN20050429040_C.pdf http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20050530/GLN20050530008_C.pdf 無人接受收購，大股東配售不多於7,800萬股，每股1.923仙，套現150萬，並易名中國豐達。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20050725/GLN20050725006_C.pdf 以20仙，配售1.02億股，集資2,040萬，已完全取回買殼成本有餘。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20051004/GLN20051004018_C.pdf 以45仙配售1,800萬股，集資810萬。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20051229/GLN20051229009_C.pdf 和Segam成立合營公司，投資3,000萬取得30%股權。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20060428/GLN20060428004_C.pdf 配售5,024.6萬股予兩名分銷商，每股40仙，以用作開拓銷售點。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20060612/GLN20060612007_C.pdf 發行票面值達2,000萬，折價15%的可換股票據予一投資者，換股價46仙，實質換股價39.1仙，集資1,700萬。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20070614/GLN20070614000_C.pdf 大 股東無端端賣殼，新大股東Encom Limited ，以1.7仙認購16.2億股，Smart Step認購1.8億股，注資3,060萬元取得控股權，同時提出全購，每股同為1.7仙，可換股債每50萬，價值51,644元，原大股東在多次集資後 已經取回所有成本有餘，所以可以以這樣低的價錢讓人收購，亦告訴大家之前所作種種無非是概念，以用來散貨而已，公司其後易名帝通國際。 Encom 由別由彭華先生、楊偉康先生及李斌耀先生實益擁有75 %、15 %及 10%。 這位彭華先生不擔任公司實際職務，但他是大名鼎鼎的傳銷公司首腦，在2009年3月因無錢賠及欺騙，已被抓。想知多一點，可以上網找找Sunshine Empire這名稱。 http://www.udnbkk.com/article/2009/0205/article_48865.html 【中央社新加坡 4日電】在星、馬、印尼、香港、台灣、中國等地進行多層次傳銷業務的「陽光大帝（Sunshine Empire ）」，包括創辦人彭華在內的4名高層人員昨天遭新加坡司法單位起訴。 Smart Step 由由林宜盛持有。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20070625/GLN20070625054_C.pdf 公司以8%折讓贖回之前的可換股債，作價1,820萬，認購人幸保不失。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20070828/GLN20070828058_C.pdf 無人接受收購，原大股東以20仙沽出1.95億股，即8%股權，套現近3,900萬元，較之前購入的成本價800萬，已經勁賺4倍，尚未計之前配股集資後所得的好處。 同時，新大股東亦以20仙減持123,632,000股，套現2,476萬，取回大部分的注資成本，現時成本只約600萬。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20071008/GLN20071008044_C.pdf 收購完成後不到兩個月，向一實體注入100萬美元，其經營業務為網絡技術，目的如何，不言而喻，可謂現時的收購已是零成本。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20071015/GLN20071015081_C.pdf 由大股東彭華為首的老鼠會向公司認購800萬美元的可換股債，每股換股價26仙，可說是把老鼠會把錢轉移到自己手的第一步。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080206/GLN20080206020_C.pdf 以800萬人民幣收購電子學習業務，保證其後四年盈利100萬人民幣，淨套現400萬人民幣。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080521/GLN20080521035_C.pdf 以1.8億向兩位賣方購入寶橋投資及寶橋融資51%股權，以3,000萬現金及發行1.5億股換股價每股1仙的無息可換股債支付，但換股後持股不得多於29.9%。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080716/GLN20080716038_C.pdf 遭大股東反對，收購失敗。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080718/GLN20080718046_C.pdf 因收購失敗，賣方提出訴訟。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20081204/GLN20081204001_C.pdf 收購資產管理公司，作價680萬。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20081224/GLN20081224017_C.pdf 發行5.4億股，每股2仙，配售代理又是金記。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090203/GLN20090203101_C.pdf 主席被檢控。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090318/GLN20090318033_C.pdf 主要股東彭華兄造假數及發佈及淫穢之影片被新加坡部門檢控。 http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090330/GLN20090330379_C.pdf http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090417/GLN20090417027_C.pdf http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090421/GLN20090421031_C.pdf 大股東持續減持股份，主席辭任所有職務。 故事已經得出結論。 今次其實是因為大股東本身其身不正，藉這股票來轉移老鼠會取得款項，最後事敗。但是他們在收購之初，已經套現回成本有餘，且已淨賺，加上已陷法網，故需籌錢，套現需求迫切，導致其要退出公司。 加上因為金氏對娛樂人氏都頗熟，加上對此股知根知底，故引介此等人士，借賣物業來取得此殼控制權，順便炒高公司股價，亦可以使原有股東退出及新股東入局。 但 是這股收購後盤子已經很大，要合一合股才能炒得高，雖有明星概念，但是之前羊先生和武打巨星買970都是賣殼收場，可見做上市公司之難，今天復牌先高後低 已知問題，雖然市況極好，股價可能仍有水位，但是應該不大，惟下跌風險因盤子太大，加上股權分散卻不少，所以購不購入需視乎你的投資取向，但是我都是這一 句，我不會買。
巴菲特概念? 味皇
From http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=2784 巴菲特訓身買鐵路公司,完成收購後,該鐵路公司會成為巴郡的全資附屬公司,特別之處係巴郡用 換股方式交易,而且仲將股票拆細,股票拆細唔係巴菲得風格,可能係巴菲特準備定身後事方便以後的繼任人同股東,由於巴郡持有的吉列,蓋可等公司都是物非所 值的,因此巴郡股價必然比鐵路公司高估,但是巴菲特是正直的人,以全購的方式買入時,他一定會考慮出價要對賣方都公平,所以追入炒高左的鐵路公司股票,獲 益也不多 遠在西洋發生的事,居然在香港產生異像,有人買入本地鐵路股當影子股炒,美國鐵路公司如何會影響廣深鐵路的經營?更惶論作為地產股的地鐵,今次炒作只是人們將注意力吸引到鐵路股上 想像一下巴菲特買鐵路公司的原因,鐵路公司一般有異常巨大的折舊,同時保養費也不輕,但是實際用於營運的路線其實有限,有部分的路線是廢棄的,廢棄 的路段要攤提折舊,同時卻不需保養,因此保養費同折舊的差距成為了隱藏盈利,公司獲利也許不大理想,但現金流應該很充足,況且廢棄的車站也是地產 而且巴菲特無非是認為美國經濟會復甦,物流業重新振作,美國東西兩岸的貨運會重新起動,因此以此為理由的話,炒影子股應該是買將世界的貨物運往美國兩岸的航運股同提供港口服務的港口股,而不是本地鐵路股
女生投資周記：收購概念因何無驚喜？ 王雅媛
停 牌近一個月的華潤燃氣（01193）和鄭州燃氣（03928），上周終發出聯合公告。華潤燃氣早已公布了可能收購鄭州燃氣事項，這次就是等它公布具體方 案。筆者持有鄭州燃氣，本來滿心歡喜以為這次發達了，誰知看了收購價，居然是每股9.6元，較鄭州燃氣停牌前的17.18元折讓44%，真是一場歡喜一場 空。 低價出售背後有因 華潤燃氣將與鄭州市國資委成立合營公司，公司成立後，華潤燃氣佔八成股權，鄭州市國資委佔兩成。之後合 營公司會以每股9.6元向鄭州市國資委收購約43.18%鄭州燃氣的已發行股本，以及向小股東提出強制全面收購建議。仔細一想，其實9.6元這個價格，是 交換鄭州燃氣的控制權，與外面流通的價格關係並不密切。那為何鄭州市國資委願意以如此低的價格將控制權讓予華潤燃氣呢？ 其實早在七月，這項 潛在交易已經公布。而當時的鄭州燃氣股價就是9元多，相信當時雙方就已經認同了這個價格。鄭州燃氣○九年上半年每股盈利近1元，粗略以全年每股賺2元來計 算，9.6元的收購價相當於○九年4.8倍的市盈率。在天然氣前景一片大好的情況下，這樣的估值顯然是超低的。 表面看，鄭州市國資委很吃 虧，這純粹是因為我們從外人的角度去看這交易。因為它轉讓的鄭州燃氣股權原本是屬於內資股，不流通的。通過這項收購，不流通變成了流通，變現後可以投資其 他項目。鄭州市國資委只是轉讓了控制權，引入背景、資源更好的華潤集團。如果未來鄭州燃氣發展好的話，當地政府稅務收入又會增加。 兩燃氣股各有優勢 鄭 州燃氣換控股大股東之後，會繼續維持上市地位，那這兩隻燃氣股，哪一隻更值得投資呢？鄭州燃氣的好處是便宜，此刻變身成為了華潤系，相信市場願意付出的市 盈率（估值）會相對提高，但是它始終是區域性的企業。相比起來，華潤燃氣○八年開始收購首個中國城市燃氣分銷業務，並且一直有意在這個領域迅速擴張。我認 為擴張對燃氣行業很重要，因為燃氣價格是受規管的，所以只能從規模上做大。那現在投資者面對的選擇就是，想以低價買個優秀區域性公司，還是高價買有條件成 為龍頭的公司。以這幾天它們的股價表現來看，似乎後者較受市場喜歡。 申銀萬國證券（香港）聯席董事 王雅媛（Victoria） （作者為註冊持牌人士，並持有鄭州燃氣） 我的投資博客http://blog.sina.com.cn/wangyayuan1217
金珂拉與概念
近月，這個金珂拉廣告以誇張的手法，吸引了網民的眼球，以下的其中一個形象廣告: 這個廣告聲稱它的背景雄厚，又稱它能影響美國總統繼任後，並在100多個國家銷售，改善60多個人民的生活，甚至有些廣告說到有日本、美國和非洲人民爭搶的「搞笑」場面出現。 但其實這隻肥料絕非這樣神。 這個 其實是中國北京某公司的產品，生產基地在連雲港，產品銷售範圍在中國一帶，雖然該產品政府聲稱頗為有效，但是 有人 卻說，實際上卻是不太有用: ....不過我倒是想起這些廣告詞基本上都是在形容菌種用的，用法就是播種的時候把種子、膠水、石灰阿里阿雜礦物質、菌種用機器混一混，讓石灰和菌種黏在種子外面再灑下去，然後就可以達成改善土質、增加肥料利用率的目的。所以金坷拉的真面目可能是菌種及石灰之類的。 換言之，施肥的目的就是兩個，提供N,P,K原子或有這些原子的鹽類，其次是營造植物根部可以吸收的條件，所以需要一堆有的沒的土壤管理，加菌是一種，加礦物質是一種.... 這令我想起股票上的概念。 假 如有一樣東西，原本其實有一些用處，可以賺些小錢，或是現在不值錢，但未來有很大價值，不過是要投入大量金錢，但有些想在股票圖利或是協助別人集資的人， 為了於利用別人不懂這些東西的原理，就把一些根本只有少量價值的東西，以金珂拉的方法，即誇張及密集地的宣傳，包裝成一些很有價值的東西，並以高價注入上 市公司，從而達成個人的目的。 表面上，大股東高興，因為能以引小股民買入，在股價高漲時，出售上市公司股權，東西的擁有者也獲利，因為以一些不太值錢東西也可賣得高價，況且高投資額也有股民賣單，做財技策劃的人，也因大股東及東西的擁有者賺到大錢，也賺到小錢，至於宣傳機器也分到一毛半分。 但 實際上呢，因這樣東西已經透支了多年現金折現值，或是根本不具很大的盈利能力，故當時買入這股票的小股民根本不可能獲到大利，但事實上是這個市場上總以這 些人居多，如果沒有這些人，根本沒可能成就股市，如果把它們殺盡了，那又如何?這就令到更多人不信股市，這不利股票市場的發展。 我始終希望市場上能繼續以披露為本，讓投資人能夠正確地做出決定。但是這些股票因為真的愈來愈多，甚至連一些較為正經的股票，也開始有這個變壞的傾向，真正值得投資的股票好像更少了， 監管當局用不用做些甚麼特別的行為來使得這些公司不要購入一些估值亂來的東西? 祝大家有一個快樂的聖誕! 延伸閱讀: 金珂拉廣告大全: http://dreamyeh.pixnet.net/blog/post/25532446 百度金珂拉百科: http://baike.baidu.com/view/2928625.htm?fr=ala0 金珂拉的二三事: http://kenka-hk.blogspot.com/2009/12/blog-post_16.html
吉利高管集中套现 沃尔沃概念预期见顶？
http://www.21cbh.com/HTML/2009-12-30/159804.html 受沃尔沃收购案影响，吉利汽车 （00175.HK）正成为目前交易各方中最大的赢家。此次李书福绕过上市公司，直接通过集团公司收购沃尔沃，由于后期有“把收购资产注入上市公司”的预 期，资本市场一度看好吉利汽车。吉利汽车港股价格四个月内顺势大涨120%以上，12月初一度最高升至每股4.84港元。 就在机构看涨吉利同时，包括吉利汽车执行董事洪少伦在内的多位高管，在利好消息出台前十天，连续减持股票。 谈判收官前夜高管减持 资料显示：洪少伦在12月14日、15日两个交易内，以每股平均价4.365港元至4.435港元，共减持400万股，其持股比例从827万股，降至427万股。如果以4.365元计算（忽略交易成本），洪少伦此次减持收入1700余万港元。 吉利汽车独立非执行董事宋林向港交所申报，其在2009年12月7日以每股4.343港元的均价减持了100万股公司股份，其持股量从0.03％降至0.02％。吉利汽车独立非执行董事杨守雄称，2009年11月4日其减持50万股吉利汽车股份，每股平均价2.759元。 这让资本市场人士颇感不解。 目 前吉利汽车正处于上升态势，2007年提出的战略转型在刚刚公布的年中报表中也得到了很好的体现。德意志银行称，吉利汽车股票估值相当于2009财年预测 市盈率4倍，而2007－2009财年每股收益的复合年增长率将达46％，虽然中国汽车处于销售增长放缓的时期，但是该行认为吉利汽车能够长期维持两位数 的增长。 从车型上看，吉利汽车着力进行的产品升级换代也已经完成，吉利已经没有4万元以下的主力销售车型，这为吉利摆脱低端奠定了良好的基础，这些都将提高吉利的预期。 吉利高管在此时减持，有市场人士分析认为，这是吉利汽车见顶的信号。“两个公司之间的并购，成功的比例并不高，即便是西方公司之间的并购，也有50%都不算成功。”瑞典政府投资促进署驻华首席代表陈永岚在接受记者采访时表示。 考 虑到中国市场因素，没有海外运营经验的吉利并购沃尔沃后，多位国内外专业人士在接受记者采访时认为，相对于收购，他们更关心沃尔沃下一步的运营发展。高信 证券副总裁Steven Lam表示，在过去三个月，吉利汽车累计涨幅超过100%，估值已过高。而在这一波上涨行情中,作为战略投资者的高盛更是获利不少。 吉利汽车的资本路径 据吉利最近三年的财报显示，吉利2006年-2008年销售总收入不超过300亿元人民币，在汽车消费井喷的2009年上半年，其销售净利润也仅为5.96亿元人民币。“吉利收购沃尔沃的20亿美元从何而来？”一直是外界的关注焦点。 对于具体收购方式，吉利一直没有公开明确解释，引进战略投资者是必然的方式。今年9月底，吉利引入外资战略投资者高盛集团，向其发行可换股债券18.97亿港元及3亿份认股权证，获得25.86亿港元的融资。高盛获得了吉利汽车15%的股权，成为其第二大股东。 国内某分析师此前表示：“高盛的资金将会作为收购资金的重要组成部分，除了吉利自有资金外，也将会获得来自银行融资的巨大支持。” 记 者了解到，包括北京、广州、东莞等地方政府都先后与吉利接洽过，也表示过协助吉利收购沃尔沃的打算，更据来自投行业人士的消息称，吉利计划将工厂建在北京 亦庄，距离20公里外的采育工业园区是北京奔驰的配套基地，这里的零部件企业将来可为奔驰和沃尔沃同时配套。作为回报，北京市的银行机构将为吉利收购沃尔 沃提供资金支持，总计承诺的资金量可能达上百亿。 在利用政府资源方面，李书福是民营汽车业的开山鼻祖。2007年销量尚不足20万辆的吉利 就制订了宏伟的目标：到2015年要达到200万辆的目标。虽然现阶段谁也无法考证这一消息，但却使吉利顺利得到来自各地政府的支持。在短短不到三年的时 间，吉利先后在兰州、湘潭、成都等多个城市建造了生产基地。记者了解到，新的生产基地大都采取了由地方政府供地，再利用地作为抵押换取融资，使吉利集团在 短期内迅速做大。 此后吉利又通过资本运作，把生产基地一个一个装入上市公司融资,获得发展资金。2008年6月18日吉利获中国商务部批 文，公司将以总代价约16.11亿港元收购五家联营公司各44.19%股权，其持股将增至91%。吉利在完成了整体上市的同时,汽车核心整车业务的控制权 已经抓到李书福手中。这一成功的做法，目前已被华泰等多家民营企业效仿。 随着吉利收购沃尔沃临近，泓福资产已将吉利汽车的评估目标价调高为4.5元港币，大华继显、DBS等机构则首次给予吉利汽车买进评级。德意志银行更是在吉利汽车发布年中公告后将吉利汽车评级从持有调高至买进，以反映上涨潜力。 “吉利汽车的资本运作路线已渐趋明显，收购沃尔沃很可能是吉利在成为资本玩家路上的一次重要实践。”有分析师称，仅上市公司方面，吉利汽车已经获利颇丰。 目前资本市场的担心是，将来高盛退出后吉利的业务如何延续概念。一位高盛美国的内部人士透露，“按照高盛的规定，一般持有一个项目的时间不超过三年。”该人士预测，未来吉利可能会持续将沃尔沃业务作为融资资源，去寻求更多新的融资机会，这样吉利的资产规模会进一步扩大。 收购成败看整合 按照吉利集团的公开信息，预计将于2010年第一季度与福特签署股权收购协议。监管机构批准后，预计于第二季度完成交易。由于吉利此前已表示，愿意维持沃尔沃在瑞典生产，因此沃尔沃董事局工会负责人说他对于此次出售表示欢迎。 自确认收购沃尔沃以来，李书福已经紧急招募多位高层进入吉利，为沃尔沃业务进入中国做准备。其中包括原菲亚特动力FPT中国区总裁沈晖、华泰汽车原总裁童志远等均已加盟吉利。 在这之前，吉利已经通过猎头公司在上海、北京物色总监等执行职位的具体人选，物色对象中不乏沃尔沃（中国）的在职员工。按照吉利的计划，期望沃尔沃的年销量能翻番至近100万辆，其中中国市场要达到20万辆。 陈永岚认为，按照吉利与沃尔沃达成的协议，吉利将能够保证沃尔沃轿车公司绝对的独立性，并把总部留在瑞典。 “沃尔沃独立运行的特性，很可能使吉利难以介入其实质的业务，也不可能将沃尔沃更多的技术与吉利现有技术对接。”不愿透露姓名的业内专家分析，这笔交易完成后，福特公司将不再持有沃尔沃的股份。但福特已持有沃尔沃那么多年，两者之间有很多产品出自相同的平台。 在 沃尔沃出售给吉利以后，两者之间如何分享沃尔沃的知识产权，权利义务如何分割，一直是福特与吉利商谈的主要内容之一。虽然吉利公开声明，这次是100%收 购沃尔沃资产，但是福特汽车近期已经表示，在完成沃尔沃资产的出售后，福特汽车仍将在某些领域继续保持与沃尔沃的合作。这就使吉利面临，未来福特产品与沃 尔沃产品直接竞争的问题。
吉利亞迪概念 味皇
http://hk.myblog.yahoo.com/lgaim-foolman/article?mid=3233 近期最潮的概念是甚麼?是汽車股同新能源股 而吉利同比亞迪同時結合左這兩個概念,自然升到阿媽都唔認得 一般來說,阿媽都是精打細算謹慎消費的人,這類人實在冇理由會去認它們,特別注意吉利同比亞迪的人一係理想家,一係以理想家為賺錢目標的人 先不講其他,汽車股同新能源股都係週期股,已經係常識了,汽車股跟消費力週期,新能源就同油價升跌反週期,應該幾時買週期股唔駛我講,精明的人早在3大車廠破產典油價低時入滿貨,而不是現家先去買 我當時選買德昌,現家是升左3倍,同吉利比亞迪當然冇得比,但缺水的價值投資者在當時應該冇可能選中吉利比亞迪,吉利的缺點是神秘的資產構成,而比 亞迪是太貴,真正的窮價值投資者八成會寧願選長城汽車同慶鈴汽車去玩一注獨贏,因為這兩者的資產負債表健康得多,應該說是健康過頭,最終長汽同慶鈴都升左 3倍(長汽3->9,慶鈴0.8->2.4),對資產負債不妥協的情況下,將就下,只升3倍也應收貨,犧牲資產負債表去貪吉利的9倍同比亞迪 的5倍未必明智,況且升幾多是事後先知 另一方面看,升左9倍同5倍先高追是否比追3倍的更明智? 每股賬面值 每股淨現金 當時股價 比起後兩者,吉利尚可以買,因為股價比賬面值低,但比亞迪就高特離譜,而且一睇就知,市場最重視的"盈利",比亞迪是用光了所有現金夾硬谷出黎的, 以後會點小學生先會知,而吉利同長汽都留有一定比例的現金未用於發展,慶鈴簡直是發臭添,因此安全性上,後兩者會更高,盈利能力上,兩者組的投資取態唔 同,唔好太認真,最終獲利上,升9倍不是事後先知的嗎? 況且當時不過安全性大於一切的時代嗎? 有認真看證券分析的人,應該知道較劣質的公司在復甦時會升更多,但這是用於科學投機的知識,而不是投資時應該使用的 週期股沒有長升長有的,只有暴升暴跌,股價表現總是會遠超過同遠低於業績 更重要的是,再多的憧憬都好,它們都是傳統的工業股,工業股的前景再好,表現都不過是工業股的表現 趁此機會順便說一說吉利的財技,吉利呢幾年做左乜我不知道,也不想知道,但資產負債表明確的顯示了兩個字--神秘 先回到07年前的資產負債表同現金流量表數字: (百萬人民幣) 07 06 05 經營現金流 -17 -27 -7 在這裡可以看到,吉利本身冇業務,盈利都來自子公司,以"投資"入賬,說明持有子公司股權在50%以下,而盈利是子公司的股息 這是最頂級的財技,因為子公司的入賬價值是隨意的,比如重估子公司存貨價值等,而且更重要的是改變子公司的派息比率就可以改變母公司的盈利數字,比如子公司每年固定賺100的,05年派息比率50%,06年100%,07年150%,母公司的股價會出現何等變化? 仲有,"投資"比起"固定資產",不需折舊是最大的利用點 事實上味皇如果有上市公司,我也會採用這種資本結構(中國風電也用了這一招) 吉利未必會惡用這種財技,實際上吉利08年改變了這一會計習慣 (百萬人民幣) 08 07 經營現金流 541 -17 吉利收購富豪,引起市場的炒作,但根本上富豪就是因為經營不善先攞出黎買,就算真係撿到寶,也不至於會令市值升幾倍,富豪的收購價是多少?吉利上升的市值是多少?最根本的是,買富豪是免費而不用減現金的嗎?
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