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復盤,馬云和孫正義是如何下出收購PPTV這步棋的

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馬云的思路

第一、客廳戰略需要PPTV作為戰略補充

阿里資本董事總經理張鴻平曾在某個私下聚會中透露,阿里目前的投資一是看重與阿里生態的整合性、互補性;二是在移動領域的優勢。具備這些特點的企業或產品都可能成為阿里收購、參股或合作的對象。

為佔據移動入口,阿里已在無線端展開較為密集的投資。那PPTV呢?艾瑞的數據:2013年6月,PPTV當月在移動智能終端的覆蓋人數為740.1萬人,位列優酷、奇藝之後居國內視頻第三位。對於PPTV來說,電商類廣告也佔據整體廣告收入的較大份額,與阿里雙方的資源較為契合。

上述說的是移動端。但如果說收購PPTV主要考慮的是移動端入口,那還真是太小看阿里了。

我的觀點是:阿里要打通的是:「湖南衛視 PPTV 華數阿里云OS 電視終端廠商支付寶」的互聯網電視產業鏈,要從移動領域瞄準到以家庭為單元的整個客廳戰略。

第二、牽手湖南衛視,只為卡位整合資源。

2010年,淘寶與湖南衛視共出資1億元人民幣成立合資公司「快樂淘寶」,並推出電商網站嗨淘網。其中,湖南衛視持股51%,淘寶持有49%。而湖南衛視欄目「越淘越開心」也成為嗨淘網面向電視的推廣渠道之一。2012年,淘寶方面又增持股份,成為控股方。

同年6月,阿里巴巴與華數傳媒成立合資公司華數淘寶,註冊資金達1億元人民幣,並上線華數淘寶電視商城和淘花網兩大平台,輸出視頻內容。而後,阿里又將華數淘寶收購。

2013年7月,阿里云與華數、海信等合作,打造裝載有阿里云OS的互聯網電視。如果說,阿里2010年干的兩件事,主要是為了拿到有牌照,有版權的內容源,那麼與華數、海信等合作,則是要推出終端來打開渠道。

而一旦收購PPTV,PPTV的視頻內容是否也將在阿里云OS的視頻應用中呈現,通過阿里云電視進行渠道推廣?這想必也是PPTV極為渴望的。此外,牽手湖南衛視,也將豐富PPTV的內容源。

孫正義的思路

如果說,入股PPTV,是阿里在為自身移動、客廳戰略謀局的話,那麼對於阿里與PPTV共同的股東軟銀來說,則是資本的嵌套籌謀。

第一、PPTV突圍乏力,市場空間狹小,再不賣,要貶值。

明眼人都看得明白,在優酷、土豆,百度、PPS併購整合後,留給PPTV的市場機會已經不多,如果PPTV不借「勢」趕緊採取動作,一年後可能無法賣出再高的價格。

這裡的「勢」包括兩個,一個來自於視頻行業,另一個則是阿里巴巴;一個是百度已對PPS定價的「勢」,另一個是阿里巴巴要上市的「勢」,以及阿里上市前可能有求於軟銀的「勢」。百度對PPS的定價為3.7億美元,此外還未計算其遊戲業務收入。而PPTV的營收為PPS的145%(陶闖曾表示,PPTV自2012年第四季度已實現盈虧平衡,去年全年營收達8億元人民幣),如果按照相同的市銷比,PPTV的估值應在5-6億美元左右。

而在此前一輪融資中,軟銀以2.5億美元收購PPTV 35%股權,對PPTV的估值為7.14億美元。但也有聲音說,軟銀到賬的錢很有可能並沒有2.5億美元。此外,PPTV還有些債務沒有還清。資料查證,PPTV去年向多家銀行尋求貸款,總金額近2億元人民幣,其中包括向招商銀行借貸的3000萬元、交通銀行的2000萬元等,貸款利率在6.76%-11%不等。

考慮到此前一輪較高的估值,如果按照百度對PPS的定價去賣,相當於折價了,被馬云形容「蚊子腿上找肉吃」的孫正義會不爽;但如果按照此前一輪估值的類似價值去賣,再考慮到債務問題,一般的買家就會不爽。而價格問題也是搜狐、蘇寧打退堂鼓的主要原因。

第二、對於馬云來說,PPTV是奇貨可居。

一是,阿里巴巴即將啟動上市,按照阿里巴巴與雅虎、軟銀的三方條約,上市前阿里巴巴的估值不會少於735億美元,而注入PPTV的阿里巴巴體量將更為龐大,軟銀有望從阿里上市中獲得更多收益。

二是,阿里巴巴在上市前,有望先解決阿里小微金融服務的產權問題。除支付寶已私有化外,阿里小貸、「三馬公司」均由阿里巴巴集團控股。而來自阿里內部的消息是,馬云渴望在阿里巴巴集團整體上市前將阿里金融業務徹底私有化。

而一旦阿里要解決阿里小貸和「三馬公司」的「私有化」,那麼馬云必將有求於雅虎、軟銀,馬云要想得到孫正義的支持,必會作出一定的妥協,而這也為孫正義增加了談判籌碼。

孫正義可以將左口袋的東西放到右口袋時,找馬云多要些錢,給PPTV開個「好價」。

如此一來,孫正義的棋就活了。

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