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惠理為什麼會買南車時代? 思想花園

http://sixianghuayuan2.blogspot.com/2011/09/blog-post_22.html

8月起,惠理持續大買南車時代,大概買了3.7億,平均價20元,以現在價計,短短一個半月跌了大概50%,輸了大概1.8億。

惠理買股,一向是小注多股的買,大手買南車,算是重鎚出擊了。我懷疑它的決策機制是怎樣的。從所有的估值標準來說,南車時代當然很便宜,鐵路也是中國不可放棄發展的行業。

但套用中國國情,南車時代可以說是處於非常危險的境界。動車意外的責任,到底是設備還是管理,是信號系統還是鐵路調度,本來是一個很簡單的專業技術問題,但意外報告一再延期,說明背後涉及的利益非常龐大,角力非常複雜。甚至不惜令一國總理失信的地步。

報告的角力如此政治化,只能說明作為替罪羊的一方,面對的懲罰必然十分嚴峻。中國政治環境已變,在十八大前夕,一出事必然是殺無赦,要多狠有多狠。

中國鐵路股是政治股,其騰飛,是因政治因素;其衰敗也是政治。惠理做這樣的重鎚出擊,總不會以以往訂單量來做考慮吧。

就算要買,也應該等動車報告公佈之後再買,惠理在動車報告之前就大買南車時代,做一個這樣的重大決策而不考慮國情,真是難以理解。

惠理 為什麼 會買 買南 南車 時代 思想 花園
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[转载]如果巴菲特只有100万会买什么

http://blog.sina.com.cn/s/blog_504dc8080100y117.html

  现在巴菲特管理的伯克希尔公司股票投资规模超过500亿美元,超过人民币3000亿元,比中国规模最大的基金公司还要大。这就引发了一个疑问:小投资 者一般只有几万几十万最多上百万,巴菲特一个人管理的资金规模超过5万个百万富翁,小投资者和巴菲特相比如同小帆船与航母,因此小投资者可能并不适合直接 模仿巴菲特管理巨额资金的股票投资策略。

因此有很多人想问:如果巴菲特只有100万美元,他会如何投资?

有意思的是,在2006、2007、2008年三年股东大会上,都有人向巴菲特提出这个问题,我们来听听巴菲特的回答:

第一次,2006年5月6日股东大会

有人问:在目前的情势下,巴菲特将如何管理100万美元?

巴菲特回答:

我们设立第一个投资合伙公司是在50年零两天前,就是1956年的5月4日,资金规模是10.5万美元。如果我们现在从头开始,查理会说我们绝对不会 从头再来,但是如果我们真的重新开始的话,我们会在全球范围内进行证券投资。查理会说我们无法找到20只好证券,但是我们并不需要找到20只,我们只需要 找到少数几只能够带来巨大回报的证券就足够了,我们也会购买规模较小的公司股票,如果我们计划收购整个企业,我们将会要度过一段困难的日子。因为我们还没 有建立起良好声誉,而且只有100万美元资金。

查理是从房地产开发起家的,因为他当时只有一点点资本,却有着聪明的头脑和旺盛的精力。和其他行业不同,不动产业可以放大投资收益率。

我过去只不过能够做到总是比其他人领先一步而已。但是基本的原则没有什么不同。如果3年前我管理一个小型投资合伙公司,我会从100%投资于韩国股市开始。

2008年出版的巴菲特官方传记《滚雪球》,详细记录了2004年巴菲特如何认真分析韩国股票的细节:

2004年的一天,巴菲特收到了他的股票经纪人寄来的一本书。这本书非常厚,相当于好几本电话号码簿摞在一起,内容是所有韩国上市公司的资料。

巴菲特一直在全球进行搜寻,想要找到一个国家,这个国家的股票市场被投资者忽视,很多股票过于低估。

巴菲特终于找到了,那就是韩国股市。一天又一天,一夜又一夜,巴菲特不断翻看这本巨厚无比的书。一页又一页,一栏又一栏,巴菲特仔仔细细研究里面的公 司数据。他发现,自己需要学习一种全新的企业语言,了解一种与美国完全不同的商业文化。于是他又找到另外一本书,学习所有对于了解韩国财务会计非常重要的 东西,这样才能减少自己被那些财务数据欺骗的概率。

当巴菲特熟悉了解韩国所有上市公司的基本资料之后,他开始挑选和分类。巴菲特好像又回到了他年轻时在格雷厄姆—纽曼公司工作的时光,那时他的办公桌就 挨着股票行情报价机,穿着他最喜欢的灰色棉外套,这是公司员工的统一制服,每天不断分析大量公司数据资料,从中筛选出符合投资标准的目标公司。经过多年的 努力,巴菲特翻阅了几百页的公司数据资料后,挑选出那些他认为最重要的数据,并且把这些数据用一种紧密联系的方式进行分析判断。巴菲特对几千只韩国上市公 司股票做了功课之后,他很快把目标公司锁定到他能够覆盖的一定数量之内。然后巴菲特再对这些韩国上市公司做进一步的仔细研究。就像他研究美股时不断翻看穆 迪手册中的几千家美国上市公司数据一样,他一边看,一边在一个黄色的标准拍纸簿上做笔记,就像沙里淘金一样,最终形成一个非常简短的目标买入公司名单。

巴菲特经过精挑细选列出的目标买入公司名单非常简短,以至于用一片小小的贴纸就能全部写下来。一天来了一位朋友,巴菲特坐下来,掏出这张股票名单,上面只有20多家公司。其中有几家是大公司,属于全球规模最大的公司之一,但其余绝大多数目标公司市值规模都非常小。

“研究韩国股票对我来说并不容易,我正在逐步学习了解。对我来说,这就像找到一个新的女友一样。”

“这些都是好公司,而且它们的股价便宜。这些股票现在比5年之前更加便宜,而它们公司却比5年之前有更高的价值。这些公司中一半都有一个听起来像色情 电影一样吸引人的名称。他们生产的是基础性产品,比如钢铁、水泥、面粉、电力,即使是未来十年之后人们仍然会购买这些产品。”

“这些公司在韩国都占有很大的市场份额,未来的市场领先地位也不会变化,而且其中一些公司正在开拓中国市场和日本市场。可是由于某种原因,这些公司并 没有受到市场关注。你看,这四家公司账面上的现金甚至比股票总市值都要高,现在的股价只有3倍市盈率。可是我无法买入很多股票,但我买到了少量的股票。这 是另外一只股票,一家牛奶公司。我的私人股票组合中可能最终会是一大堆韩国股票。当然,我并不是精通外汇的专家。但是现在持有这些以韩元计价的韩国股票让 我感觉很好。”

“你投资的时候,肯定要承担某些风险。未来总是不确定的。我想这一批韩国股票形成的组合未来几年肯定会表现很好。可能会有一些股票表现不太好,但作为一个组合的整体表现肯定会很好。我会一直持有这些股票好几年。”

第二次,2007年5月3日股东大会

有人问:如果你管理的是一笔规模较小的资金,你会如何投资?

巴菲特回答:如果我现在管理的是一笔规模很小的资金,我做的投资会和我现在实际管理庞大规模资金的做法完全不同。我们的选择范围会扩大很多。除了整体 收购企业之外,管理10万美元的投资选择要比管理1000亿美元多出几千倍。管理规模非常小的资金,能让你获得非常高的投资收益率。并不是每个人都能做到 这一点,但是如果你确实擅长投资,你就会做到。而我们现在一只股票上投资30亿、40亿、50亿美元,根本不可能取得非常高的投资收益率。投资大市值股 票,根本做不到,即使接近的收益率也做不到。如果我和芒格有50万到100万美元来投资,我们将会寻找一些小的投资,而且不仅仅只投资于股票。

第三次,2008年5月3日股东大会

2008年5月3日在伯克希尔股东大会上Tim Ferriss提问:“巴菲特先生、芒格先生,如果你只有三十来岁,没有什么其他经济依靠,只能靠一份全日制的工作来谋生,因此根本无法每天进行投资,假 设你已经有些储蓄足够你一年半的生活开支,那么你攒的第一个100万将会如何投资?麻烦你告诉我们具体投资的资产种类和配置比例。”

巴菲特哈哈一笑回答:“我会把所有的钱都投资到一个成本费率低的追踪标准普尔500指数的指数基金,然后继续努力工作……把你所有的钱都投资到像先锋500指数基金那样的成本费率低的指数基金。”

总结巴菲特的回答,巴菲特给出的建议是:如果你是一个只有100万美元的小投资者,而且愿意付出很多时间精力研究股票,最好从投资更有成长性的小公司 开始。如果你没有时间精力研究股票,最好定期购买指数基金。那么如果一个小投资者既想投资小公司,又想购买指数基金,是不是也可以适当购买一些小盘股指数 基金呢?

最近几年巴菲特多次表示非常看好中国,如果现在他只有100万美元,他会不会从中国股市的小公司开始呢?希望明年的股东大会上,有人能够向巴菲特提出这个问题。

(作者为汇添富基金公司首席投资理财师,本文仅为个人观点,并非任何劝诱或投资建议。)

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為什麼會買錯 巴黎

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金句:人們對做一次就能成功過度樂觀,又對做多幾次才會成功過度悲觀

十多廿年前,有一個心理學家做了一個實驗去證明賭㽼是動物本能。這實驗中的白鴿被設定,烏糧會不規律地跌下,和白鴿啄輪圈無直接関係,啄食只是一個開關,讓白鴿產生一個依戀不停啄那輪圈,並相信那啄輪圈動作和鳥糧跌下有一個直接而非隨意的関係。

不過當時那學者只集中解說賭癮,並沒有硏究為何一開始白鴿有這樣的誤會----------啄輪圈和糧食跌下實無關係。
另一學者快思慢想作者間接提供了解釋,白鴿都和一般投資人犯的錯都是一樣,是動物思考系統一作崇,這個系統一反應快、毫不費力、愛把不完整的片斷連結、創造故事、把眼見到的當成事實的全部(what you see is all that is. WYSIATI)。

按作者的說法,我們和動物都很易相信系統一,把一些片斷當成全部,並作事實發生原因的解釋。

而系統二是較為慢和費力的數字邏輯思考,可以理解,假如系統二懶一點,不費力的系統一便接管我們的思考決定。

統計學上有一個叫"回歸平均"的名詞,例如你打麻將常會出現有一段時間較多糊吃,另一時會小一點,但十二圈下來你總會回歸到平均你技術水平。
若下一次你三圈未開糊,你拜下神,過幾楝之後連食三舖,你不應相信這和是拜神的動作有関,而應該相信回歸平均數起的作用。

但假如你系統一接管你思考,又續放任它聯想更豐富的故事,那拜神或什麼水晶石等和連食三舖是理所當然的関係便會加強,做成你以為的因和果。

同理,稍為明智小小我們便應後知道每天的漲跌是統計學的回歸平均值,而事後解釋實是系統一故事聯想和WYSIATI的作用。因此我們每天聽明咀口若懸河的給你今天升、明天跌的所謂原因,倒在不如一句回歸平均(Regression to mean)更明智,只是大眾都喜愛聯想、喜愛故事,而不是理性邏輯。

上期的答案,我們應該讓系統二而非系統一去作投資決定,不要讓系統一把國策等類似消息化成一個應該買或賣股故事的聯想,而應該以財務數字,例如DuPont ratio作依據,就長期而言、沒有一隻股票能在長期差的數字下上升,數字好的情況下跌。好數字的平均股價必然較高,不定期的大升或大跌之後回歸平均也是必然的事。

DuPont ratio 數字其實就是反映過去企業如何處理競爭、突發事情的對應能力,也不可能有一間弱應對突發危機企業能有好數字。

最後是過去數據未必等於未來的表現,但卻較所有的其它故事聯想分析更具與股價的統計関系系直(corelation coefficient),即沒有更好選擇下的唯一選擇,否則就掉進了WYSIATI陷阱。

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後記:
早一排我沽清RDN,在37元水平加碼AIG,現價AIG是46元,不過我的心情卻不好過,因為RDN升了3成,我反複重看年報,RDN的2013年首季仍然蝕錢,帳面值是5元,還發行了大量convertible bonds,我賣出時是10元(現價是13元),轉AIG時,AIG帳值60元,卻不斷回購股票,並已經是連續多季賺錢。

我看完這本書後才明白我以往投資犯的錯,就是悔懊一些我不應悔懊的事情,例如這支RDN。悔懊和依戀容易導至系統一作崇,創造故事,混亂理性。過去我連自已的腦袋怎樣運作也不知,所以就無從紏正。

這幾天,我做了一個重大的決定,重新檢視現在組合中有那幾隻股票過去有滲入系統一的故事聯想理由,而未有覺察,我會通通把這些股票清掉。
以後只能以系統二投資。我相信未來的回報更加很可觀,
統計是這樣說,至小我持有大量的美股正在回歸平均。
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為什麼會買錯股票(二) 巴黎

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金句:Live full, die empty

投資分為幾個階段,第一個階段是尋找一個適合自已又認為是賺錢的方法,
第二個階段是實踐;
第三個階段是改進再實踐。

聽來非當理性,但原來大部份的人都實行不到,你可能較你以為自已理性的程度更低。
而最大鑊的是,投資思考只有對或錯,小小錯也會做成一個極嚴重的損失。

這裡有兩個遊戲,由淺至深,且看你能否勝任投資專家:

問題一:投資與賭局的錯覺

賭局A,贏95元的機會是10%,輸5元的機會是90%?
投資B,花5元買一張彩券,10%機會贏100元,90%會贏0元?

你會選A 還是B?

問題二:愛情和投資的錯覺

故事A,你和她相處10年中有8年是非常快樂,但生命最後2年大家發生非常不愉快的事情;
故事B,你和她相處有10年,頭5年很平淡,第6-7的兩年中非常不愉快,曾想過分手,最後互相明白了,在生命最後那3年非常快樂,

你會選A還是B?


你可能選對了,但你知道為何你有強迫去選錯的感覺?
下期開估之後,你會明白為什麼理性說明明是錯誤的投資,我們也控制不到自已的理性,並投入真金白銀去輸。

我們還要做些什麼,才能完滿價值投資心法,讓它真正成為我們的利器。
而不是一度是眾說紛紜、卻落得明日黃花的雜牌軍理論。
為什麼 會買 買錯 股票 巴黎
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投資觀察:優秀企業的股價跌便宜了你會買嗎? 閒來一坐s話投資

http://xueqiu.com/3491303582/26436812
股市投資是個很令人糾結的活兒。
  許多的投資者(包括本人自己,呵呵)可能經常會面對著優秀企業走成長期大牛的股票後悔不迭地說,如果我當初要是,------,嘖嘖!

  然而,我要說的是,如果這只大牛股當初真很便宜之時(如,正處於整體大熊之時,此時泥沙俱下,優質股票容易一律錯殺;如突遇到黑天鵝的利空打擊之時;如優秀企業一時增長放緩、下滑之時,此時股價往往有個大幅度的估值殺,此三個時間節點,我向來認為是介入長期大牛股的最佳機遇期),你真的會買嗎?

  據我觀察,很多人是不會買的。

  原因有四:

  1、不敢買。

  人呢就是這麼奇怪,股價上漲了反而更容易讓人追,感覺著踏實;而股價跌便宜了,反而更容易讓人縮手縮腳,感覺著沒底兒。更不要說身處整體大熊市、個股突遇黑天鵝利空打擊、優秀企業一時增長放緩、下滑之時。

  這人性,亙古不變的原則。

  2、圖更便宜。

  分析來分析去,感覺「瘦子」確實是個「瘦子」了,便宜是便宜了,可是還想著再「瘦」點,再便宜點。

  本人向來主張:見便宜了便買,分段買的,但是沒有辦法,不少的投資者還是見便宜了仍然想著更便宜,下跌了仍然是寄希望於進一步下跌。理由很充分:不要接天上下落的刀子嘛!

  然而我說,想抄在最底部,想弄個最便宜的價錢,其實也是貪婪一種。

  這是人性,亙古不變的原則。

  3、拿捏不準。

  股價上漲之時,往往得利好消息不斷,讓人容易信心滿滿;而股價下跌之時,往往是壞消息滿天飛,容易讓人躊躇不前,憂慮重重。唉,每天似乎總是有令人憂慮的事情發生,或許市場是對的?還記得那個地獄裡有石油的故事嗎?既然大家都往地獄裡去了,那個編造出地獄裡有石油故事的人也要跟隨著去看一看究竟:或者真是有石油也未可知呢!

  「旅鼠般的跟隨」,這又是人性,亙古不變人原則!

  4、受不了一時損失。

  許多投資者最高興的莫過於買入後就漲,這更證明自己判斷準確,有眼光,有成就感,呵呵。但是,如果你讓他一時受損,哪怕一時受損個百分十,他也受不了這種痛苦,感覺著有很大的挫敗感。有時理智告訴我們,買入這個票票,如果過個三五年賺錢是大概率事件,但是你若讓他一時承受下跌的損失,他在情感上也承受不了。這種在理智上明知將來要賺錢,可是仍然下不了手的現象究竟是處於何種原因,自己認為,真值得心理學家們研究。

  其實,不要說我們芸芸眾生般的投資者,就是投資大師們買入股票也常常下跌它百分之二三十甚至百分之五十的,誰敢保證我們買入之後不經受進一步下跌的煎熬呢?!

  這也是人性,亙古不變的原則!

  看來,股市投資確實是需要「眾人皆醉,唯我獨醒」般的理性與獨立思考,而這又往往是有違人性的,所以儘管知易行難,我們要想在股市投資上有所成就,還需要不斷修行、悟道,知其難而前行。

  空談沒用,不妨以貴州茅台為例進一步分析。

  眾所周知,因受治理「三公」、狠剎「四風」影響,貴州茅台的股價終下走下神壇,自2012年7月股價高點259.66元下跌以來,截止2013年12月6日138.75元,已下跌46.56%。那麼它現在究竟是不是便宜了、是不是已經是個「瘦子」了呢?

  本人綜合判斷,目前它的股價應該「是」了,而且如果真是耐心地持有它五年,本人判斷賺錢應該是大概率事件。

  自己為什麼有此判斷呢?且不要說一些行業數據(有時行業普遍數據往往代表不了優秀企業個體的發展),說其市盈率、股息率究竟有多低多高,說其當下19萬噸基酒值多少錢等指標(許多專家在此方面有著詳盡的很到位的分析,看看那個董寶珍先生關於茅台的研究文章都可以結集出書了,呵呵!),自己認為依靠常識判斷,茅台的股價就應該差不多已進入合理、底部區域。何也?因為經過一年多的反腐,其力度不可謂不空前,今年茅台的銷量儘管還有其額外增長3000-4000噸的因素,但是,它今年一年的銷售數據應該是差不多是「榨」幹了「腐敗用酒」(姑妄稱之)後的「乾貨數據」(剛需)了,至少至明年上半年,它的數據就應該是「貨真價實」的「乾貨數據」了。為什麼有此判斷,因為我們知道,在中國官場上向來有躲避風頭的習慣,在「老虎」與「蒼蠅」一齊打的高壓態勢下,多數的怕是不會「因蝨子燒棉襖」,是不敢頂風違紀的,——有幾個當官的想因為喝一瓶茅台而丟掉自己的烏紗呢?!在此情況下,茅台銷量見底,體現真正的剛需要求(乾貨數據),其股價見底,或是提前反應見底,也就是再正常不過的邏輯了。

  當然,有投資者會說,中國白酒行業的黃金十年已經結束,長期看白酒的消費將是萎縮的。在這個問題上自可見仁見智,但是一個基本的邏緝判斷是:中國人還是離不開白酒的。且不要說中國的酒文化源遠流長,不要說貴州茅台酒的不可複製性與獨特品質,單就中國的面子文化(面子是中國人的精神綱領啊)、人情文化、社交文化來講,中國人就還離不開白酒的!更何況,以茅台當下的「至尊」地位,一個偌大的中國將來難道還「養」不起一家子高端白酒?!

  在此,且不要說市場上關於茅台的各種爭論,退一步講,就是當前假設我們真的判斷茅台的股價已經跌便宜了,作為投資者你會買入嗎?

  據我觀察,許多的投資者還是不會買的。為什麼呢?原因不外乎是上面提到的四點:

  1、不敢買。

  好傢伙,誰知道茅台的股價將來會跌到什麼奶奶樣啊?!看現在這陣勢,反腐力度不會減弱,茅台這種「腐敗酒」的好日子一去不復返了。這種投資者在思想認知上,是將茅台與腐敗全部聯繫在一起了,所謂喝茅台的不買,買茅台的不喝,他們對於市場上真實的需要(剛需)就全然視而不見了。更何況,股價現在一直處於下跌趨勢之中,不是說,不要買入下跌趨勢的股票嗎?或許股價跌到了「地獄」,下面還有「地下室」等著呢!

  2、圖更便宜。

  有人說,等茅台跌至150多元之時我就下手,但是等它真跌至這個價位了,可能再讓他買,就又下不了手了,為什麼呢?或許它還會下跌個百分之二十呢!市場上不是早就有人預言茅台將來會跌至70元嗎?呵呵,不過,我說,如果將來有一天茅台真的是跌至70元之時,那些發誓想在70元之時要買的投資者多數情況下又是不會下手的,為什麼呢?因為跌至70元了,可能還要下跌至50元、30元,總之他們想弄的是真正的「地板價」!

  3、拿捏不準。

  誰說市場是無效的呢?其實多數情況下市場是有效的。君不見,一年多來股價不就是很「有效」地反應了白酒行業面臨的經營形勢嗎?在這方面,或許有的投資者從理智上認為,當下茅台的股價實際上已經對這種悲觀預期做出了反應,但是,或許大多數人又是是對的(不少的機構投資者們不也早已賣出或者減持了?),包括茅台在內的白酒業以後的好日子或許真的一去不復返了呢,這又有誰能夠判斷得準呢?

  4、受不了一時損失。

  或許有投資也認為,如果現在買入茅台,我就堅定地拿它五年再說,賺錢還真是一定的。但是想歸這樣想,分析歸這樣分析,你真讓他下重手他敢嗎?根據我的經驗,怕這樣想、這樣分析的投資者當中,又會有許多人是下不了手,更不要說是下重手的。就像明明知道市場已經瘋狂,而真讓許多投資者全身而退卻很艱難一樣,明明理智上告訴自己如果買入之後五年賺錢是大概率事件,可仍然有許多的投資者不會買入一樣,市場常常就是這種有意思!

  按:本文例舉貴州茅台,只是在於剖析包括本人在內的投資者的種種心理現象,並不作薦股之用。本人當下也屬於「拿捏不準」派,所以,更是沒有任何的推薦之價值,呵呵!
投資 觀察 優秀 企業 股價 便宜 了你 你會 會買 買嗎 閒來 來一 一坐
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巴菲特會買百度嗎? 楊天南財務健康談

來源: http://blog.sina.com.cn/s/blog_50298a970102uz9t.html

過去十年中,百度營業收入增長270倍,凈利潤增長870倍。

 

巴菲特會買百度嗎?

文/ 楊天南

2014年8月20日

 

       2014年8月,巴菲特以一種獨特的方式來慶祝自己84歲的生日,伯克希爾股價有史以來首次向上突破20萬美元/股,這一天是七十多年堅持努力、不懈前行的結果。

 

       這是目前全球單股最高股價,而巴菲特的財富也達到了663億美元。有分析報道,這個數字中的90%是60歲之後獲得的、99%是50歲之後獲得的。看來我們都還有努力的機會的。

 

       二十年前讀到《巴菲特道路》初版時,看到其中列舉公司財務數據的圖表,從吉列到運通、從蓋可保險到華盛頓郵報,表示公司每年營業收入和凈利潤增長的柱線,排列整齊,一年比一年高,大感神奇,心中暗想:“中國股市什麽時候才會有這樣的好企業?”那時中國的上市公司數量400~500家,不但數量有限,質量也讓人無從把握,不要說小投資者無法預估,就連董事長恐怕也不知道自己兩、三年後在幹什麽,更是鮮見有責任感的當家人站出來說一句:“我們為股東利益著想!”

 

       前幾日,蘋果股票又創出歷史新高,市值達到6000億美元。著名的搜索公司谷歌上市正好十周年,股價上漲17倍,市值達4000億美元。多年以來,聽到太多的是“中國的環境不可能出好公司”等等,但總是有人在努力。

 

       經過了二十多年,今天終於看到中國有了可以稱之為“偉大”的公司,例如騰訊、百度等。以巴菲特的十二個投資準則而言,無論管理層誠信、可持續地經營,還是一美元原則、利潤率等,這些了不起的中國企業的表現也是可圈可點。

 

       當重溫經典之時,當年一些不勝了了之處,也有了新的認知,例如所謂“一美元”原則。一個公司有了凈利潤可以選擇分紅給股東,也可以留存不分,這個問題一直引起很多的爭議,贊成分紅的或認為,如果不分,管理層會亂花錢(事實上這樣的例子不少);反對分紅的人或認為,分紅還有多繳稅,與其一邊分紅要繳稅一邊增發圈新錢,不如不分。

 

       在這個問題上,巴菲特創造了一個指標——“一美元原則”。如果公司選擇不分紅,那麽留存在公司里的每一個美元,至少創造一美元的市場價值。市場短期的波動固然難以預料,但是經過周期之後,公司的價值自然會在市場上得以反映,善於創造股東價值的企業會以市值的提高來回報股東,而毀滅價值的管理能力也會以市值的下降表現出來。巴菲特認為“優秀的企業每保留的一個美元最終都會創造出至少一個美元的市場價值。”這個比率越高越好。

 

       人們在驚嘆谷歌上市十年股價增長了17倍之余,實際上它的中國同行百度自2005年上市以來,漲幅度甚至超過谷歌。

 

       2005年8月百度以27美元/股IPO,上市第一天盤中最高151美元,以122美元收盤,市值40億美元。今天百度218美元/股,實際上是2010年“一拆十”之後的股價,相當於之前的2180美元。從27美元到2180美元,大約漲了80倍,即便以首日收盤價計也漲了18倍。但上市第一天買入百度的人在第二年就面臨痛苦的折磨,因為股價幾乎跌了一半。這有些類似人生的抉擇:未來很光明,但你還在不在?

 

       當年百度可是真的不便宜,發行價靜態市盈率就高達540倍,以收盤價計更是高達2450倍PE,而當時谷歌也不過74倍而已。如此價高還能有這麽好的回報,完全因為公司運營極為出色。從2004年到2013年這十年中,百度的營業收入從1.17億元RMB增長到319億,增長270倍;凈利潤從0.12億增長到105億,增長870倍。而其凈利潤率也令人欣喜,2013年是33%,2012年更是高達47%。

 

       這多年百度沒有分過一分錢現金紅利,也沒有玩過分拆上市或退市的財技。上市以來,累計盈余約300億元人民幣,全部留存,沒有一分錢現金分紅。同期市值從40億美元增長到766億美元,以人民幣計市值增長4000多億。也就是說每1元人民幣的留存創造了13元的市值,巴菲特最為鐘愛的蓋可保險公司的這個比率是1:3.12,如果他知道百度的這個比率竟然高達1:13,一定樂得合不攏嘴。百度完全是“一美元”原則的優等生!

 

       但巴菲特會買百度嗎?他一貫對於高科技公司不太感興趣,但是他也是一個不斷自我進化的人,例如他年前大舉買入IBM。除了能力圈範圍之外,或許他會認為45倍的PE還不夠便宜吧。

 

 

 

 

 

 

備忘:2014/ 08/ 20 中國銀行外匯牌價中間價:美元615.80,港元79.45。

專欄自2007年4月開啟至今,

上證綜指自3525點到2242點,-36.39%;

香港恒指自20520點到25123點,+22.43%;

道瓊斯自12923點到16946點,+31.13%;

專欄組合從100萬元到373.71萬元,+273.71%。(投資組合全文詳見《中國金融家》9月刊。)

 

春分計劃(第7期)凈資產總值121,060.14元RMB。詳見http://blog.sina.com.cn/s/blog_50298a970101gkhu.html

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好聲音上市,你會買嗎? 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32122110

隨著《中國好聲音》第三季落下帷幕,其背後制作公司星空華文欲於今年底或明年初赴港上市消息傳出,且期望市盈率為30倍以上。您會覺得好聲音是好生意嗎?是否值得去買?
$浙富控股(SZ002266)$ $光線傳媒(SZ300251)$ $華策影視(SZ300133)$ @今日話題


中國好聲音到底有多火? 
  10月7日晚,浙江衛視第三季《中國好聲音》上演總決賽完美收官,當晚收視率為5.613,市場份額為16.63%,創下第三季《好聲音》收視率最高記錄。也許你只是癡迷於節目中美妙的聲音,卻對其火爆程度沒有直觀感受,不多說,直接上圖用前兩季數據說話,如下圖。至此,這兩年中國好聲音在國內的火熱程度不言而喻,遠超《快男》等選秀節目。當然,隨著收視率的節節攀升,該節目的吸金能力也是令人咂舌:僅加多寶的獨家冠名費就從第一季的6000萬元狂漲至第三季的2.5億元。

收視率變化圖



收視市場份額變化圖



中國好聲音背後公司的由來
  說起中國好聲音背後的公司,我們不得不從20多年前的星空傳媒的歷史說起,星空傳媒於1990年由李嘉誠和記黃埔成立,中文原名為“衛星電視有限公司”,1991年開播。1993年默多克的新聞集團於以超五億美元巨資購入63.6%的股權,後又以3億美元左右在1995年7月購入34.6%的股權。至此星空傳媒成為新聞集團旗下的全資子公司。然而,由於星空衛視的落地始終受限,經營慘淡,星空傳媒成為是新聞集團的一個包袱。

  不過一切的轉機出現在了2010年,華人文化產業基金收購星空傳媒53%的股份,並成立了合資公司星空華文傳媒。這個華人文化產業基金來頭可不小,成立於2009年,基金規模為50億人民幣。該基金掌舵人正是上海仍至國內傳媒界的風雲人物黎瑞剛,曾任SMG總裁、上海廣播電視臺總裁等職務。該基金的發起方實力也不容小覷:SMG控股的上海東方惠金、國開行下屬的國開金融等國有背景。


圖為星空華文CEO田明

  華人文化入股後黎瑞剛請來了自己曾經SMG的老部下田明擔任星空華文傳媒CEO,在東方衛視時,田明團隊曾制作《中國達人秀》《加油好男兒》等在國內廣受好評的娛樂節目。

  田明選擇從自己最擅長的節目制作開始,並成立了燦星制作。走出體制的田明團隊制造了比《中國達人秀》更大的輝煌。《中國好聲音》成為國內一檔“現象級”的娛樂節目,並開創與電視臺廣告分成的模式。通過與浙江衛視的收視率對賭,燦星制作拿走了《中國好聲音》大部分的廣告收入(業內傳言是70%)。燦星至此成為星空傳媒旗下最為賺錢的業務。



  2014年年初,默多克、華人文化基金、星空傳媒團隊三方達成協議,默多克徹底退出中國,他手中的47%的股權將出售給星空華文傳媒的管理團隊,以及華人文化基金。

星空華文上市資產:



赴港上市資產:燦星制作、星空衛視普通話頻道、星空國際頻道、Channel【V】音樂頻道和華語電影片庫業務。其中燦星制作負責做節目,賺取廣告分成

內地借殼上市資產:夢響強音,負責藝人經紀、品牌管理和互聯網衍生業務。夢響強音2013年營業收入約為3.35億元,凈利潤5069萬元;今年第一季度營業收入超過9000萬元,凈利潤達到人民幣3180萬元。今年3月下旬及4月初時,A股上市公司$浙富控股(SZ002266)$ ,分兩次以8.4億元,收購夢響強音40%股份,以此推算,這間僅成立1年多的公司,受惠“中國好聲音”的效應,估值達到21億元,按去年凈利潤估值推算,市盈率高達41倍。

星空華文赴港上市投資亮點:

1.《中國好聲音》極具互聯網思維

用戶思維:兜售參與感和用戶體驗至上

只以聲音論成敗:簡單純粹,只選聲音,不選外表。

自然逼真:不炒作、不毒舌、不矯情、不虛假

徹底顛覆傳統選秀節目商業模式:制播分離之下的對賭分成是燦星在《好聲音》第一季和浙江衛視開創的一種新合作方式。電視臺和燦星合作,不出錢,包括導演、團隊、現場等具體的操作都由燦星承擔。對賭分成看重的是後端按收視比例的廣告分成,會簽一個收視率的標準,達標就是5:5分成,超過一定的比例,制作方可以拿更多。可以說,制播分離便於節目質量的最大化;導師作為股東享受分紅保證了導師選拔學員的標準性;廣告和音樂產業鏈深挖延長了好聲音選手的生命力,建立了好聲音的持續盈利能力。

社交網絡營銷:以中國好聲音微博為主導,騰訊視頻和娛樂大V,以及娛樂明星微博為輔助,在新浪微博展開了幾度轟轟烈烈的大營銷,僅在微博#中國好聲音#話題流量達到了33.5億,中國好聲音在騰訊視頻的社區評論達188.4萬條。

積極布局移動端:在節目開播前就開始布局移動APP項目,合作方騰訊視頻聯合微信團隊引入“微信搖一搖”電視互動模式,另一方面還共同推出《微視好聲音》,即用戶通過短視頻分享加上好聲音標簽來提交節目,以爭奪節目盲選資格。微視頻與手機、平板等移動終端緊密結合,同樣也符合移動互聯網潮流,令傳播更為快速和廣泛。

2. 媒體平臺方面。星空國際頻道、Channel【V】作為境外頻道落地雖受一定限制,但因為具有品牌和國際影響,每年仍有四、五千萬廣告回報。

3.在上海外高橋保稅區建立了全球最大的華語電影片庫,有757部電影,囊括了香港電影鼎盛時期的代表作。未來可能會與好萊塢最大的制片公司合作翻拍星空擁有版權的香港黃金年代的電影。

可以說相比於夢響強音,星空傳媒赴港上市的故事更值得期待。

風險提示:

1.夢響強音若希望借殼上市,還需要通過證監會的審批。然而,夢響強音與燦星制作之間的關聯交易,或暗藏風險。

2.單一形態面臨挑戰:《中國好聲音》之後燦星推出了陸續推出了《中國好舞蹈》、《中國好歌曲》、《出彩中國人》等節目,近期聯手央視打造的《灰姑娘》則是要從平民中選拔演員,選秀模式被燦星團隊推到了極致。但是和《中國好聲音》相比,尤其是在戶外真人秀的潮流影響下燦星旗下的其他節目影響力有限,吸金能力明顯偏弱。

3.《中國好聲音》雖收視率居高不下,但是後續發展卻較為乏力,《中國好聲音》前三季已經達到巔峰期,之後幾季在廣告收入等方面增速將趨緩。

4.電視節目市場正面臨著景氣下滑的局面:受到經濟環境、新媒體等因素沖擊,2013年國內電視廣告總收入約為1300億元,僅同比增長2.2%,增速比上一年下滑了11%。綜藝節目市場競爭更是非常激烈。更重要的是中國電視選秀產業已陷入整體迷茫:無論是土生土長的原創節目,還是重金購買海外版權的舶來品,都難以再獲十年前的榮光;再加上“限娛令”的手鏈腳銬,中國選秀正在迅速老去。


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財說個股深度剖析——火爆京城的呷哺呷哺IPO,您會買嗎? 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32699258

  近日“呷哺呷哺”向港交所主板市場遞交了IPO申請。公司將成“快速休閑火鍋第一股”。您是否也和財說一樣經常光顧呷哺呷哺,面對熙熙囔囔的人流,在享用熱氣騰騰的單人小火鍋時您是否考慮過公司的投資價值?今天財說就為您全方位解讀這家我們既熟悉又陌生的公司。@今日話題 

公司簡介 

  1998年,來自臺灣的賀光啟在北京創立了呷哺呷哺。之前從事過珠寶生意的賀光啟將珠寶業的標準化生產程序嫁接到了火鍋的整個采購、配送、制作流程,在中國開創了吧臺式火鍋餐飲模式。公司名稱含義是——呷的閩南語含義是一口一口吃;哺則有進補的含義。目前在北京、上海、天津、遼寧、河北、山東、江蘇7省21個城市市已直營開店408家,其中北京占比高達57.8%。最新餐廳數量分布圖如下:

(北京236家,上海53家、天津36家、石家莊14家、沈陽12家、其他城市總計57家)  

  下圖是公司成立以來的大事記,公司作為一家餐飲企業伴隨著其成長和發展的是公司的開店步伐和私募股權投資機構的入股。

  

  2008年11月英聯資本成為公司控股股東,並極力促進公司的上市步伐(預計2012年上市)。無奈2012年英聯和創始人矛盾爆發,將所持股份全部出售給美國泛大西洋資本集團(General Atlantic)旗下的GASF,此後東博資本也入股公司。截至當前公司的股本結構如下圖。

簡單的業務模式,獨特的核心競爭力  

  說起公司的業務模式想必財說不用多介紹。一人一鍋、U型吧臺、橙色風格;還有很多人趨之若鶩的呷哺呷哺招牌湯底和調料;物超所值的肥牛肥羊套餐等等,正是因為公司的獨特之處使得呷哺呷哺總是人流湧動,生意也像店鋪氛圍一樣紅紅火火。看一下以下店鋪的主要經營數據您就會有感覺了。所以正是這種看起來簡單的業務模式卻蘊藏著巨大競爭力。

1. 獨特的裝修設計不僅裝修成本低,而且員工顧客比率、翻座率高  

  橙色裝修風格顯得異常溫暖,吸引工薪階層。可以最大程度節省空間,每家店面雖然建築面積僅為200-300平米,但可容納100名顧客同時就餐。店面一般每五年裝修一次,裝修費用僅為70萬元。U型吧臺也便於接待單獨用餐者,擴大了呷哺呷哺的目標市場,進一步與傳統火鍋用餐模式區分開。員工顧客比率和翻桌率也隨之提高,平均每個員工可服務10-12名顧客,翻座率高達4倍左右。

2.火鍋自助不需廚師,各種套餐物超所值提高人均消費

  

  火鍋菜肴自助,店內不需廚師,餐廳僅有很少的食品配置空間及員工。更重要的是食品配置過程的簡化可以使餐廳多數員工可以專註於向顧客提供高品質服務,如每個服務員都攜帶鏈接中央IT系統用於處理訂單的手持點餐終端;點餐信息可自動傳輸至餐廳廚房及收銀員,減少出錯幾率並確保了服務的速度。肥牛羊等套餐的推出讓顧客覺得物有所值, 有助於提高人均消費和利潤率。

3.食材集中采購,較強的采購成本控制能力  

  從下圖可以看到公司集中采購占比近年來基本維持在90%。集中采購的好處在保證食品質量的同時也有利於提供采購成本控制能力,降低采購成本。

  

  公司通過訂立框架協議、與多家供應商合作、大規模采購等方式控制成本。從下圖可以看到,過去三年公司主要食材的采購成本漲幅僅為市場價格漲幅的一半左右。

4.特制調料湯底統一生產加工,保護公司專有配方  

  下面再說說讓多少食客趨之若鶩的呷哺呷哺調料和湯底,公司為了保護其專有配方及其的一致性,調料和湯底全部由位於北京的中央食品加工廠生產。另外還在北京、上海的兩家第三方食品加工廠進行調配和包裝。  

  從下圖可以看到2011年產能利用率較低,之後餐廳不斷擴張,產能利用率不斷提升,在2013年5月公司還投入了一批新的設備。公司計劃進一步擴建北京和上海的食品加工廠,到2017年北京產能將達7000噸鍋底和1萬噸調料可供應500家新餐廳;到2019年上海產能將達4000頓鍋底和6000頓調料,可供應500家新餐廳。

5.完善的物流體系保障食材新鮮供應  

  公司物流體系如下圖,各物流設施服務範圍為400公里。目前除中央配送中心其余全是租賃的,租期為1-2年。且未來公司還投入分別投資180萬用於擴充北京和上海的物流和生產中心。

投資亮點:

1.今年上半年凈利潤0.82億,同比增速達41.4%,具有較強盈利能力 

  營業收入同比增速出現大幅下滑,但凈利潤卻同比增速出現增加。說明公司的盈利能力在持續增強。

2.公司所處的快速休閑火鍋行業增長率高達23.5%,遠高於快餐業整體增速

  中國快速休閑火鍋市場,其作為餐飲界一新興的細分市場雖規模較小,但過去五年增速迅猛,從2008年的13億元增長至2013年的39億元,年複合增長率為23.4%。占中國快速休閑市場的30.7%,占中國快餐市場的0.7%。預計未來預計未來五年年複合增長率為25.5%,到2018年將達120億元。從下表可以看到該行業增速遠高於快餐業整體增速。

                              (數據來源:Frost&Sullivan)  

  那麽到底何為快速休閑火鍋?為何增速如此之快?通過與傳統火鍋店和普通快餐店的快比我們就可以一目了然。其實快速休閑火鍋作為一種快速休閑餐廳與普通快餐廳最大的不同在於現點現做、食材更為新鮮健康。與傳統火鍋的眾多不同歸根到底就是投入成本低、人均消費低、翻臺率高。

3.公司在快速休閑火鍋行業市場份額占有率達51.9%,位居第一  

  公司是第三大亞洲風格的快餐品牌(僅次於真功夫和味千),在中國快速休閑餐飲市場以15.8%的市場份額位居第二。在中國快速休閑火鍋市場位居第一,所占市場份額高達51.9%。

中國快速休閑餐飲市場競爭格局圖                 (數據來源:Frost&Sullivan)

4.複制性強,平均開店成本僅為120萬,全國大範圍擴張可期 

  因為公司業務模式簡單,且標準化程度高,所以複制性很強,鑒於目前北京餐廳數量占比近六成,隨著公司向全國擴張,增長空間巨大。 

  從下圖可以看到過去公司開店數量不斷增加。公司最快的開店速度達到每四天新開一家店。北京以外的新開餐廳在3個月內即可實現收支平衡,北京以外的新開餐廳則在2個半月就可實現收支平衡。大部分餐廳14個月就可收購所有現金投資。每家餐廳的平均資本成本為120萬元。  

  過去公司在北京地區的餐廳數量占比已出現大幅下降,從2011年的73.7%下降至了2014年上半年的58.7%。

  從公司未來開店計劃可以看到公司正在不斷加大北京、上海、天津以外的城市的開店進程。主要側重省份有河北、遼寧、江蘇、山東、河南、山西、浙江、陜西、吉林、廣東等。且預期每家餐廳的平均資本開支為130萬元。

(註:2014年新開85家,已新開43家,剩余時間再新開42家,其中已有40家完成租約簽訂)

5.原材料及耗材成本在收入中占比逐年下降  

  公司通過成本控制、優化菜品、提高客單價等方式極大地避免了因食品價格的不斷上升而擠壓公司利潤的狀況。原材料及耗材成本在收入中占比逐年下降,從2011年的45.5%下降至2014年上半年的38.8%。顯而易見,未來食材價格還會進一步上升,公司能否繼續通過采購成本控制、調整菜單、提供新穎菜品及套餐組合的方式繼續抵消通貨膨脹和食品價格的上漲影響,就讓我們一起拭目以待吧!

6.租金開支在收入中占比控制在12-13%,租金成本控制能力較強  

  從過往業績來看公司租金開支在收入中占比控制良好多穩定在12-13%之間。未來商業地產租金上漲可謂是大概率事件,公司正通過和萬達、恒大等知名業務建立戰略聯盟、優化選址方法等方式控制租金開支。  

  因公司餐廳選址位置往往較好,租金價格變化不大,近兩年多維持在每月每平米220-230之間。

 

  截至2013年6月30日,平均租期為6年。租約多為6-8年。其中有9.3%(按數量)、8.6%(按建築面積)的餐廳將於一年內租約到期。租約一般有1個半月的免租期以便裝修或翻新,大多數餐廳為浮動租金合約,所付租金為約定的最低租金、根據銷售額而定的或然租金中的較高者。從以下兩張圖可以看到最低租金在總租金中占比較大近90%且不斷提升,其中浮動租金安排也占到近五成。

(註:這里的最低租金包括固定租金和根據浮動租金安排支付的最低租金)

投資風險:

1.對單一供應商依賴程度較大,最大供應商采購占比高達24.6% 

  從供應商采購占比方面可以看到,公司對單一及個別供應商依賴程度在不斷加大。更有甚者餐廳供應的蘇打水也是完全采購於一家生產商。

  

  公司也意識到此種風險,開始選擇更多經認可的供應商。如羊肉也選擇了兩家國內供應商進口。截至2014年6月30日,公司共有130家食材及其他耗材供應商。


2.員工工資水平三年漲幅達41%,員工成本在收入占比達22.8%。

  從人員結構來看,公司目前擁有員工1.115萬人,86.3%為餐廳服務員工。受餐飲服務行業人員工資普遍上漲影響,公司員工成本與日俱增漲幅巨大。如下圖所示,公司近幾年員工人數不斷增加,基本上相當於3年多前的一倍,與此同時普通員工月平均工資(不包括高管)也從2011年的2199元上漲至2014年上半年的3111元,漲幅達41%左右。

(註:為增加計算的準確性,特扣除了董事薪酬及退休福利,用員工成本中的薪金及津貼除以員工人數計算而得普通員工月平均工資,因高管人數占比較少因此忽略不計)

  此外,過去幾年員工成本在公司收入中的占比不斷提升,從2011年的18.3%提升至目前的22.8%。因此員工工資水平不斷提升對公司影響較大。


3.七成收入來自北京,同店銷售額增長率從2011年的10.5%大幅下降至目前的0.3%  

  正如文中之前提到的公司正在不斷加大北京以外的開店進度,不過從以下兩圖的對比會發現目前北京的營業收入占比下降幅度遠小於數量占比下降幅度,也就是短時間內仍依賴北京,七成收入來自北京地區無疑加大了經營風險。

  

  作為餐飲企業營業收入的增長不僅依賴於新店的擴張,更依賴於同店的銷售增長情況。所謂同店就是在可比期間持續營業的餐廳,2013年的同店數量為328家,而2011年僅為206家。全國同店銷售額增長率由2011年10.5%大幅下降至2014年上半年的0.3%,這其中不排除隨著店鋪數量的增加,其下店鋪之間的相互競爭也日益激烈的可能。



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財說 個股 深度 剖析 火爆 京城 的呷 呷哺 哺呷 IPO 您會 會買 買嗎
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陌陌IPO最全解讀,社(yue)交(pao)神器您會買嗎? 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32843208




今天淩晨美股盤後,陌陌$陌陌(MOMO)$ 向SEC正式提交了赴美上市的招股書,預計在納斯達克上市,股票代碼“MOMO”,IPO募集3億美元資金,估值達到30億美元級別。作為yuepao神器的陌陌上市後會有哪些投資亮點和風險呢?財說在這個周末為您全面解讀。



傳說中的陌陌是什麽?中國第三大社交軟件?

  “陌陌”是陌陌科技於2011年8月推出的一款基於地理位置的移動社交產品,致力於幫助人們開拓和建立新的社交關系。創始人為網易前副總編唐巖。陌陌的功能主要有:認識身邊的人、加入附近的群組、查看附近的留言、參加附近的活動、和朋友交換各自的地理位置,用有趣的表情聊天等等。簡而言之吧,類似於微信功能。

  另據比達咨詢(BigData)數據中心統計數據顯示,截至10月31日,陌陌在八大安卓應用分發平臺上的總下載量為41075萬次。可以說在陌生人社交領域陌陌是當之無愧的第一,不過更重要的是陌陌還自稱自己是中國第三大社交軟件,僅次於微博和微信。

營收雖節節攀升,但市場營銷費與日劇增使得虧損日益擴大

  陌陌2014年上半年營收為1390萬美元,今年二季度營收為844萬美元,環比增長55%。


  不過凈利潤數據卻相當難看,搞得財說都不敢直視,2014年二季度公司凈虧損高達703.1萬美元,相比以往年度不僅沒有扭虧還比上季度虧損大幅擴大了近7倍。


  為何凈虧損如此之多,為一探究竟財說特制作了下圖,從各項成本費用除以營業收入的比率來看,營業成本率逐季下降,可見毛利率有所提升,截止2014年二季度毛利率為71.6%,可以說這一數字相當高。研發支出有縮減趨勢,行政開支也在可控範圍內,不過市場營銷費用卻居高不下,在2014年二季度營銷費除以營業收入的比率高達59.4%。


陌陌軟件主要運營數據是最大亮點:1.8億註冊用戶想象空間巨大

  截至2014年9月30日,陌陌的註冊用戶已達到1.803億人,同比增160.8%;付費會員為230萬人,同比增659.9%;而美國約會應用Tinder目前用戶數量只有3000萬。


  2014年三季度末,陌陌的月活躍用戶達6020萬人,同比增長112.8%。日活躍用戶為2550萬人,同比增長140.6%。


  2014年三季度末,陌陌用戶已經建立了基於不同地理位置和興趣的群組450萬個

  2014年9月,陌陌共有200萬個月活躍群組;“附近活動”累計發布了4.9萬個線下活動,用戶報名超過1100萬次;陌陌用戶平均每天發送6.552億條一對一短信,其中63.5%的消息是已經互相關註了的用戶發送的;用戶平均每天刷新“附近的人”列表1.67億次,日均用戶資料頁瀏覽量達4.5億次;每個日活用戶平均每天登陸20次,平均每天使用時長為34分鐘;在“留言板”上,每天大約有1640萬條用戶發布的信息; “陌陌吧”日均發帖量270萬條。陌生人社交領域的用戶活躍程度令人嘆為觀止,財說只能感嘆荷爾蒙效應真是強大。

商業模式清晰可見,近七成來自於會員費收入

  下圖清晰的顯示了公司收入結構的變化情況,2014年二季度66.1%的收入來自用戶會員費收入,29.3%的收入來自於遊戲收入。


每月12元的會員費是陌陌收入主力,環比增長76.2%

  從2013年7月起,公司開始通過會員費賺錢(成為陌陌的會員能享受到更多功能和特權)。2014年二季度會員費收入為557.8萬美元,環比增長76.2%。


  目前會員費定價為每個月12元、三個月30元、半年60元、一年108元。陌陌會員的功能主要有記錄訪客、悄悄查看、語音自我介紹、群組上線提升、有定向設置隱身、專屬會員標識、會員專屬表情、關註上限提升以及個性資料頁面等作用,另外年費會員還可享受更多特權:具有金色皇冠標識、創建3個會員群、更高表情折扣、群成員上限100人等等,如下圖


  公司未來將會持續提升該塊業務的商業化能力,計劃為經常使用陌陌的用戶提供一些只有會員才能使用的新功能,從而通過會員付費增加收入。另外,也會開發一個“忠誠度計劃”,針對不同級別的會員提供具有不同特權的會員包以及當地商家合作進行促銷活動,例如購物積分獎勵券、電影券和食品代金券等。

二季度內遊戲收入翻了26倍,遊戲付費用戶數翻了近四倍

  從2013年四季度開始公司在平臺上引入了兩款遊戲並開始產生遊戲收入,截止2014年6月底公司共有3款非獨家手遊和1款獨家手遊。公司未來希望引入更多的獨家手遊,未來計劃和與第三方遊戲開發商合作並自研遊戲,為平臺提供更多定制化遊戲。目前公司遊戲的付費用戶已由2013年四季度的3.5萬人增加至2014年二季度的13.9萬人,用戶數翻了近四倍。2014年二季度遊戲收入為247.5萬美元,而2013年四季度僅為9.2萬美元。


這里值得一提的是今年上半年,陌陌系列手遊長期占據APP Store暢銷榜高位。其中《陌陌爭霸》上線一個月變取得1200萬的流水,最高峰值預估單月流水超3000萬。下圖列示了目前陌陌的主要遊戲產品:



未來與$阿里巴巴(BABA)$ 進一步合作,移動營銷服務為未來主要看點

  2014年二季度其他業務收入為38.7萬美元,其他收入來源主要是付費表情符號和移動營銷服務兩塊。


  公司從2013年三季度開始從個性化的表情符號中獲得收入。表情符號的付費用戶從2013年三季度的5萬人增加至2014年二季度的13.3萬人。

  公司也是從2013年三季度開始提供移動營銷服務,主要包括到店通服務和移動APP的展示廣告。

  其中到店通為2014年8月上線,結合陌陌LBS(Location Based Service)的地理位置服務優勢,為本地商家提供的營銷解決方案:本地商家可通過到店通在陌陌客戶端建立商家主頁(包括商家介紹、商家圖片等);用戶還可以通過陌陌的即時通信功能與這些商家直接對話,收藏他們喜歡的商家。



  截止到2014年9月30日,陌陌已經收到了超11萬商家申請開通到店通。公司未來計劃將“附近的人”的用戶流量進行變現:

(1)與阿里巴巴合作,將阿里巴巴上的商家定向展示給陌陌用戶,阿里巴巴從商家獲得的收入將和陌陌進行分成。

(2)和網上集市進行合作,例如58同城,通過陌陌平臺的“發現”功能為用戶提供進入這些網上集市的入口,從中也能獲得收入。

股權結構方面,阿里持股達20.7%

  陌陌從2011年8月正式上線至今共經歷了四輪融資,分別為2012年4月經緯中國主投;2012年7月,阿里巴巴、經緯中國、DST;2013年3月,阿里巴巴、經緯中國、DST等;2014年5月,D輪,紅杉資本、雲鋒基金和老虎環球基金等。截至目前,陌陌的股權結構中,三大股東為:唐巖是陌陌IPO前的最大控股股東,占股達到39.8%;阿里巴巴是陌陌的最大機構股東,占股20%,經緯創投緊隨其後占股19.9%。





註:管理層有通過Gallant Future、Joyous Harvest、紅杉、經緯等進行持股

風險提示:

1.從目前來看,陌陌可能會在今年底之前發起IPO交易。陌陌此次IPO將是對除了阿里巴巴之外的其他中國公司進行IPO動力和欲望的有力考驗,甚至還是中國整個互聯網業的重大考驗。實際上,自從今年10月以來,中國互聯網市場IPO進程的發展速度已經極其緩慢。

2.陌陌目前正處於大量進行廣告投入的階段,一系列廣告片《總有新奇在身邊》、《一碗熱幹面》、《七個紋身的故事》等等輪番上映,可以說2014年是陌陌集中火力強化品牌形象的一年,所以廣告支出必將進一步增加,其何時能盈利必將成為投資者密切關註的首要事情。

3.陌陌與微信趨同性越來越強。在某種維度上,陌陌與微信越來越趨同,都做O2O、遊戲、廣告……所以其也必將面對微信這一強大的競爭對手。

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進步觀念9.鼎泰豐、鬍鬚張漲價為何該被罵翻天? 逢漲價必反 只會買到爛產品

2014-12-01  TCW

《尊重市場機制》

只要符合公平正義,「自由市場」應該是追求經濟效率的基礎;但從民間企業到公營行庫、從產品定價到營運結構,違背市場機制的現象隨處可見……

撰文‧楊卓翰

鬍鬚張滷肉飯一碗從六十四元漲到六十八元,引來人民與台北市政府撻伐;鼎泰豐加價五十元賣高級的醬油炒飯時,消費者也群起抗議。有些東西用錢買不到,但有些東西用錢買是天經地義,但台灣是不是犯了不分青紅皂白一味「反漲價」的集體迷思?

鼎泰豐事件發生時,媒體以「比成本貴四十倍」為由,指控鼎泰豐黑心暴利,最後鼎泰豐只得取消提供醬油炒飯,事件很快平息;但是有誰想過,禁止餐廳販售高價商品,台灣社會到底賠掉什麼價值?

「台灣人總是先看『價格』,而忽略了『價值』。當你眼中只容得下便宜的東西,自然就排除有價值的商品和服務。」政治大學校長周行一說:「看東西,除了價格和成本,還要看它品質好不好;但是台灣社會,顯然欠缺這種能力。」從鼎泰豐的炒飯事件,可以看出台灣社會對於價格及價值的盲點:台灣的消費者不以價值,而是以商品成本來決定商品價格,忽略的,就是商品的附加價值。「當整個社會都看不到價值,到了提供商品及服務的企業端,他們的品質自然就會越來越差。」周行一分析。

這種成本思惟,間接戕害了自己。周行一以這陣子的食安問題為例:「當成本下降到一個程度,就會出問題。」更可怕的是,同樣的成本價格思惟,可以在台灣社會的各種層面看到。

周行一觀察:「現在政府有安排很多學程和課程,來讓民眾自修,但是你會發現,民眾只喜歡上免費的,收費課程則乏人問津。這就是用價格去排除掉價值好的東西。」他認為:「當社會整個在壓低價格,結果就是社會價值不斷下降。」「這是一個迷思。」周行一分析,台灣的人均國民所得約為兩萬美元,一直以來都輸給韓國;但若以購買力平價後(去除物價因素的實質所得),台灣的消費力其實比韓國好。「這不是應該自豪的事。實際上,這是因為台灣6物價比韓國低,但是有沒有人去想,台灣的東西便宜,那我們的生活品質有比其他國家好嗎?」周行一認為,台灣人應該摘掉價格的近視眼鏡,而去追求價值。消費者若要求品質,企業自然就會提供相應的東西。周行一提醒:「追求價值,就是要花錢。企業如果追求價值,它會花錢雇人、投資和研發,就算貸款它都肯。反過來,不看價值而看成本,企業就不願意花錢,就處處是限制,又怎麼能叫它加薪?」台灣產業要升級,就應該學會「漲價學」,人民也應該習慣「漲價」。但現在,除了用成本思考產品價格的習慣外,台灣人也把漲價視同「窮人買不起的不正義、不道德」,經濟市場裡充斥泛道德想法,更是成為阻撓發展的無形障礙。

哈佛大學教授桑德爾(Michael J. Sandel)的暢銷著作《錢買不到的東西:金錢與正義的攻防》講的是美國市場機制無所不在的現象:有錢人可以買更好的醫療、可以公然遊說政府實施對自己有利的政策……。桑德爾指出,金錢與正義應該有一條界線,那一條界線是市場機制應該止步的地方。

金錢與正義的界線在哪裡?每個社會都不同。顯然,美國的界線很偏右,而台灣的這條界線卻太偏左。

大學學費要漲價,人民說不准,因為影響窮人受教權,這理由值得深度探討;但鼎泰豐與鬍鬚張的「漲價」會影響到誰「吃的權利」?滷肉飯、炒飯又不是這兩家餐廳獨占,是不是該交由市場機制去決定呢?

市場不應該泛道德,在台灣要轉型到提高產業附加價值的關鍵點上,我們更要回過頭來檢討──台灣「反漲價」背後的迷思。

行動方案

一味追求便宜,藉消費者力量抑制市場機制,結果只會讓價值無法提升。

拋棄價格迷思,從價值著眼,才能推升我們的生活水準。

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【IPO解讀】最大的東北「銀」——盛京銀行掛牌後,你會買嗎? 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/34538311



   俺們那旮都是東北銀!來到東北沈陽,一出沈北火車站,一眼望去就能看到一幢氣派的高樓上幾個特別顯眼的字樣“盛京銀行”,這里正是$盛京銀行(02066)$ 的總部,占據沈陽市絕佳位置,傲視沈陽甚至東北地區所有城商行,目前這家最大的東北“銀”不僅在北京、天津、上海等多個一線城市開展業務,更將於12月29日也就是下周一在港掛牌,成為第4家在港上市的城商行!


  盛京銀行最終招招股價定為7.56港元,募集資金約為91.35億港元。至此,盛京銀行5年上市路終可劃上句號,成為繼$徽商銀行(03698)$ 、$哈爾濱銀行(06138)$ 、$重慶銀行(01963)$ 的又一家在港上市銀行。



盛京銀行投資價值究竟幾何?財說為您從以下幾個方面全方位解讀!

1.公司簡介
2.我國城商行資產規模及公司行業地位
3.七大上市城商行核心財務比率大比拼
4.公司股東結構及核心優勢
5.財務數據全解讀


盛京銀行究竟是家什麽樣的銀行?

  成立於1997年,是東北地區成立最早、規模最大、實力雄厚的城市商業銀行,也是繼上海銀行、北京銀行之後全國第三家實現跨省設立分支機構的城市商業銀行。截止2014年6月底,在沈陽、北京、上海、天津、長春、大連和遼寧省其它城市等14個城市設有14家分行、143家分支機構(其中97個位於沈陽市、126個分布於東北各主要城市)及537臺自助銀行設備;還在上海寶山、寧波江北、沈陽沈北、新民、遼中、法庫等地發起設立了6家富民村鎮銀行。

盛京銀行大事記


  不過這仍舊不直觀,只有比較才能有概念,在此財說特整理了在A股和H股上市的七家城商行的主要財務指標及資本市場表現情況,如下表:


註:
1.表中財務數據為2014年上半年數據
2.市值單位:A股為億元,港股為億港元

  盛京銀行按資產規模來看在已上市的城商行中排名第四,僅次於$寧波銀行(SZ002142)$ $南京銀行(SH601009)$ 。從上表也可以看到近一月A股和H股城商行的表現可謂冰火兩重天,A股的三家銀行漲幅都超20%,成為無數股民心中的香餑餑,相比而言港股的三家城商行表現則差強人意,不過從PE值可以看到港股的城商行仍是塊絕佳的價值窪地,至於盛京銀行上市後將會演繹出何樣的行情?我們只能拭目以待!

三季度全國城商行資產總額達17.1萬億元,同比增速高達22.53%

  接下來我們來看看城商行整體行業表現如何?截至2013年底全國共有145家城商行,在銀行業中總資產規模中占比約為10%左右,資產總額超萬億的僅$北京銀行(SH601169)$ 一家,不過到2014年底上海銀行、江蘇銀行資產規模也都突破萬億大關,成為城商行的第一梯隊!

  截至2014年三季度城商行總資產規模為17.1萬億元,同比增長22.53%。若按二季度數據測算,盛京銀行4491.27億元的總資產,在城商行中占比約為2.67%,位列城商行第二梯隊。


  2013年三季度末我國商業銀行資產規模為131.1萬億,同比增長13.89%,較去年同期略有回落。這里值得註意的是各類型商業銀行中,城商行資產同比增長僅次於農村商業銀行的增長速度

(來自:銀監會最新季度報告)

盛京銀行按資產規模和凈利潤在東北地區城商行排名第一

  截至2013年遼寧省銀行業資產總額為5.096萬億元,凈利潤為657億元,盛京銀行在遼寧省的資產總額和凈利潤占比分別為7%、7.3%,也是東北地區的第一大城商行。

  2013年遼寧省存款余額為3.867億元,貸款余額為2.794億元,盛京銀行的存款余額和貸款余額分別為2629.13億元、1334.37億元,在遼寧省的占比分別為6.8%、4.78%,在沈陽市的占比高達14.1%、13.5%,連續三年存款余額在沈陽市排行第一。



七大上市城商行核心財務比率大比拼

  看銀行財務狀況當然需要先看一些核心的財務指標,資本充足率、撥備覆蓋率等等耳熟能詳的銀行特有財務比率一個都不能忽略,在此財說還特地整理了所有上市銀行的核心比率以做全面比較

1.北京銀行資本充足率不達標,H股城商行好於A股城商行

  2013年開始實行的《商業銀行資本管理辦法(試行)》規定,國內系統性重要銀行資本充足率不得低於11.5%,非系統性重要銀行資本充足率不得低於10.5%。從下圖可以看到北京銀行資本充足率僅為10.38,低於監管要求,也正因此北京銀行通過發行優先股、H股上市等方法積極尋求擴充資本,盛京銀行資本充足率方面好於A股上市的城商行,不過相較近來在港上市的幾家銀行仍有差距,相信上市完成後資本充足率將得到極大改善。



(註:圖中為截止2014年6月底期末數據)

2.盛京銀行不良貸款率為七家上市城商行最低

再來看看資產質量指標,監管要求撥備覆蓋率》150%、不良貸款率《5%,存貸比《75%,按此標準來看這七家城商行撥備覆蓋率都符合標準;不過不良貸款率僅盛京銀行一家符合標準,為七家城商行最低;存貸比方面,北京銀行已接近監管紅線,另外徽商銀行三季度存貸比已遠超監管紅線,盛京銀行存貸比較低,排名第二。



(註:圖中均為2014年上半年數據,因統計口徑有所差異僅供參考,其中徽商銀行存貸比數據缺失)

3.盛京銀行盈利能力名列前茅,且具有很好的成本控制能力

  盈利能力的主要指標:從平均總資產收益率和股東權益回報率來看,重慶銀行最高,北京銀行次之,盛京銀行緊隨其後;從凈利差及凈息差來看,盛京銀行表現最差



(註:圖中為2014年上半年數據,因統計口徑有所差異僅供參考)

從成本收入比來看,盛京銀行僅次於北京銀行,其具有較好的成本控制能力。



(註:圖中為2014年上半年數據,因統計口徑有所差異僅供參考)

沈陽恒信為最大法人股東,參股六家村鎮銀行

  沈陽恒信為最大法人股東全球發售完成後,假設超額配股權未獲行使,沈陽恒信將直接持有盛京銀行全部已發行股份約8.50%(若超額配股權獲全面行使則持有8.23%),將不再成為該行的主要股東。
$新湖中寶(SH600208)$ $方正證券(SH601901)$ 



目前基石投資者:中渝置地(01224) 的大股東張松橋、保興資本(01141) 董事局主席孫粗洪、Sheng Hua基金、$周大福(01929)$  、中策集團(00235) 旗下基金,分別認購2億美元、1.8億美元、2億美元、1億美元、2000萬美元的盛京銀行H股。


 公司還參股了六家村鎮銀行,且都為最大股東。



盛京銀行有何獨特核心優勢?





盛京銀行財務數據全解讀

1.營收、利潤增長迅猛,靠利差掙錢仍是根本

2014年上半年盛京銀行營業收入為52.49億元,同比增長30.3%;凈利潤為25.05億元,同比增長15.9%,從下圖可以看到營收和利潤增速迅猛,遠超東北近幾年15%的GDP增速。



2.營收超七成來自公司銀行業務,超八成來自東北地區

從營業收入構成來看,公司銀行業務占比在逐年下降,資金業務占比正在逐步增加;該行越來越多的營收來自東北地區。



(註:其它地區包括華北東北以外的村鎮銀行)

3.手續費凈收入同比增速高達587.5%,信托業快速發展功不可沒

營業收入中利息凈收入超8成來自於利息凈收入(就是利息收入減去利息支出,下面財說會詳細分析),這也是銀行生存之根本,不過我們還註意到的是近幾年公司的手續費及傭金凈收入呈現快速增長,2013年同比增速高達587.5%,其在營業收入中的占比也由2011年的1.2%迅速飆升至2014年上半年的13.48%。



  手續費收入的大幅攀升與信托行業及銀行理財產品的快速發展有很大關系,公司從2012年起開始涉足信托監管業務,2014年上半年信托服務手續費收入高達6.52億元。2014年上半年募集理財產品規模高達50.29億元,獲取手續費凈收入達199萬元。



4.2014年上半年利息支出增速快於利息收入增速

  2014年上半年利息收入為118.76億元,同比增長42.9%。其中來自公司貸款的利息收入占比最高,高達46.8%



  2014年上半年利息支出同比增長55.1%至72.56億元,其中截至2014年上半年有60.7%的利息支出來自客戶存款,28.6%的利息支持來自同業及其他金融機構存放款項。



5.客戶貸款利息收入是大頭,央行多次調息影響甚大

客戶貸款利息收入(公司貸款+個人貸款)在總利息收入中占比約5成左右,且有逐年減少趨勢。2014年上半年客戶貸款利息收入為83.11億元,同比增長42.9%;2013年較2012年增速有所減少,主要是因為2012年央行兩次累計下調基準利率0.5%,使得客戶貸款平均收益率由7.5%下降至7.23%。 不過值得註意的是2011年央行曾連續3次加息,累計上調幅度達1.5%,這也使得公司2012年客戶貸款平均收益率由2011年的7.06%大幅增長至7.5%,不得不說央行的一舉一動對銀行的利息收入影響甚大!




6.公司貸款利息收入占比超九成,中小微企業貸款占比高達62.6%

  超九成客戶貸款利息收入來自公司貸款利息收入,2014年上半年公司貸款利息收入同比增長26.7%至55.5億元,遠高於2013年13%的同比增速,這主要是由於公司貸款平均余額同比增長17.2%至1379.3.6億元,更重要的是公司貸款業務的平均收益率由2013年上半年的7.44%大幅提升至2014年上半年的8.05% 。

  截至2014年6月底,共有2146名公司貸款客戶,公司貸款總余額為1431.2億元,其中核心客戶貸款總額為166.6億元(總授信額度203.9億元),在貸款總額中占比為11.64%,中小微企業貸款總額為895.64億元(平均加權貸款利率為7.62%,不良貸款率為0.64%),在貸款總額中占比高達62.6%。分行業來看,批發零售業、制造業、房地產、租賃和商務服務業占比分別為20.2%、20%、19.4%、12.8%。




7.個人貸款余額占比僅為3.1%,其中住房貸款占比逐年縮減

  2014年上半年個人貸款利息收入同比增長30.1%至1.21億元,遠高於2013年10.1%的同比增速,這主要是由於個人住房按揭貸款業務帶動個人貸款平均余額同比增長31.9%至41.3億元。

  截至2014年6月底共有17679名個人貸款業務,個人貸款余額為848.2億元在總貸款余額中占比僅為3.1%。個人貸款余額中房屋按揭貸款(期限多為5-30年)無疑占了大部分,不過呈現逐漸下降趨勢,另一方面個人經營貸款(主要面對個人創業貸款及個體工商戶,期限多為1-2年)和個人消費貸款(耐用消費品、汽車、教育、大額保險等)占比卻在不斷提升。


8.涉足信托、資管計劃,金融投資利息收入不斷增長

  2014上半年金融投資利息收入為23.55億元,近幾年年金融投資的利息收入保持了較高的同比增速:2012、2013、2014上半年同比增速分別為75.5%、45.8%、26.1%,這主要是開始對收益率高的定向資管計劃和信托收益權進行投資。2013年金融投資平均收益率高達5.58%。

  2014年上半年該行有138.5億元投向信托且平均收益率為10.6%;還與6家證券公司及4家資管公司簽訂了定向資產管理合同,投資額為409億元,年化收益率5.93%;還投資於其他金融機構發行的理財產品,投資額為1031萬元,年化收益率6.3% 。


9.客戶存款利息支出增長快,上浮存款利率至120%搶客戶

  公司近幾年客戶存款利息支出同比增速較快,主要是因為一方面近幾年公司增設多家分支行增加了存款余額,另一方面2012年公司在有關規定的允許範圍內將存款利率上浮至基準利率的110%,付息率由2011年2.06%不斷增長至2014年上半年的3.39%。此外2014年11月22日起該行也在央行的允許範圍內將存款利率上升至基準利率的1.2倍。


  更重要的是隨著互聯網金融部沖擊,公司的各類客戶存款結構發生了重大改變:個人和公司的定期存款占比不斷提升,活期存款越來越少,尤其是公司的活期存款減少幅度巨大。

  截至2014年6月底公司存款總額為2111.1億元,並連續三年在沈陽市排名第一,共有公司存款客戶95721家,個人存款客戶550.72萬名(其中20萬以上客戶53708人)



財說簡評:

  最近隨著存款保險制度的落地及央行對利率市場化的推進,再加上民營銀行的介入,將使中小銀行能夠更好的和五大國有行同臺競技。地方城商行將可憑借其已有的當地資源及影響力更好的參與到市場競爭中去。盛京銀行在沈陽地區甚至遼寧地區的獨特優勢不容忽視,隨著我國對東北裝備制造業的大力扶持,必將使盛京銀行進一步受益。盛京銀行還積極拓展中小微企業業務,超60%貸款為中小微貸款,此外風控體系較為完善,不良貸款率較低,收入增長穩定都是值得看好的投資亮點。


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IPO 解讀 最大 東北 盛京 銀行 掛牌 你會 會買 買嗎 財說
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有200萬會買樓還是買股票? 止凡

來源: http://cpleung826.blogspot.hk/2015/01/200.html

既然有止凡專訪的imoney還在售賣中(應該到星期六才出下一期),不如就繼續談談這篇專訪所引起的一些討論。其中一些在imoney facebook page內的留言:「有200萬都不會投資這些啦」、「有200萬都會買樓先啦」,你有200萬又會怎樣做呢?



其實我對投資什麼項目沒有既定立場,我認為投資物業、股票、生意、債券、商品期貨、外匯等,全無問題,正所謂「行行出狀元」,每個投資領域都有達人,重點是自己的能力圈在那裡,就應該投資那裡。每項投資都應該看風險與回報,絕對不會標籤了什麼數額就應該投資什麼,又或者投資項目中每個比例佔多少,這是給了自己無謂的限制。

這些留言的概念有兩個層面,第一是數額問題,第二是應該投資物業。我先說第一個,有200萬都不會投資「這些」,我想留言者可能是指「股票」,又或者指在雜誌中「所例出的股票」,可能對不少人來說,不同的數額會有不同的投資範圍,200萬的投資額是不應該投資這些的。

以前都分享過,多年前有朋友聽見我買匯控,第一時間就話:「這不是我們買的」,我好奇地問個原因,朋友解釋說:「匯控這類上落波幅有限,有很大個本金來賺股息就有著數,我們本金小嘛,應該買細價股,賺波幅,搏取第一桶金,之後才保本,再考慮買匯控這類公司」,記得這個對話還在金額海嘯前,已經七八年了。

我當時深深迷上了股神的理論,對複利率的威力十分著迷,對朋友的意見亦不以為然,投資沒有對錯,只有自己選擇自己的路。我選擇的就是多年來努力累積資產,註意現金流,註意股息回報,今天的股息收入算是相當穩當,而這位朋友呢?他選擇賺取波幅這條路,七八年過後,還是在「搏」第一桶金的階段,忙碌於買貨走貨的遊戲之中,每星期聽股票行情一定比我多亦比我勤力,終日為了賺取三兩萬的盈利。這令我反思,把股票標籤成多少本金才能買,真的有好處嗎?

富人的世界,他們的財富都跟日常生活支出、收入、薪酬沒有多大關聯,考慮問題都會以百分率。就拿其中一支內銀股來看,股息6厘,1萬的投資是6厘,10萬的投資又是6厘,100萬的投資也是6厘,就算中央的匯金公司數以千億計的投資亦是收6厘,我看不到200萬不應該投資這些的理據何在,200萬是多是少,又在關聯著自己的薪金及支出數額嗎?

至於,是否應該投資物業?我本身早已經擁有自住物業的,所以先假設這是指投資物業,不是指買入自住物業。投資物業與否,跟其他投資工具一樣,要視乎對這投資工具的認知,又要視乎個人財商,同一個投資工具放到不同人手上可有不同功效。今天還在投資物業的朋友,亦有幾位著名blogger,都不斷能透過買賣物業制造到好的現金流。

不過對我來說,投資物業的功力不算高深,在今天中原指數達135之時未能貪婪,反而變得有點恐懼。相比之下,這些年來的股票價值及價格反映出頗吸引的投資機遇,近月A股狂升,股票組合的升幅可想而知。按上升空間的預期,樓市、股市,相形見絀,還認為有200萬在手應該立即投資樓市的朋友,我想他定必對樓市有極高深的了解,若不,單從金額決定投資操作,這不可取。

另外,我曾寫過一篇《重視股息就是「食息派」?》的文章,點出一個多數人都誤會的概念,其實重視股息收入不代表賺得不深。人人都常把股息看待成5厘,就算派超高息的股票,可能10厘吧,這都是要資產本身很龐大才能起到作用,不是嗎?其實股息是其中一個投資指標,又拿200萬資產來看,買入5厘息的股票組合時,年收10萬,這個股票組合的股價每天都在變化,升也好、跌也好,都不太影響心情,因為每年穩賺的是六位數股息。當股災時,股價大跌,息率颯升,投資者有多餘資金不妨加註,增持股息率高於5厘的股票。到股市大熱時,股價大升,令股息率大跌,例如只剩3厘,同樣派10萬股息計,這個資產今值333萬,股息率被股價升跌而影響了2厘而已,帳面就賺了133萬,貪心的投資者可以有很多操作方法,套現?減持?換馬?繼續收息?

誰說這個投資策略不行,很希望聽到他有更具體的理據,最好是評論者本身有這個能力,有足夠財商,甚至是過來人給意見。相反,若是能力不足,未夠財商,又或者入世多年仍苦無方法累積可觀資產的,看到別人的個案時,建議不妨虛心研究學習討論,這比每事先否定來得更實際,對自己亦有最大好處。

另外,今天yahoo把imoney整篇專訪內容分享了,沒有頭像,只有內容,更好!
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婚外情網站要上市 冷門上市公司的股票你會買嗎?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/04/4607396.html

婚外情網站要上市 冷門上市公司的股票你會買嗎?

一財網 簡寧 2015-04-17 13:31:00

加拿大多倫多一家專門面向已婚男女的國際約會網站擬到倫敦上市,其創始人用10年時間快速成為年賺百億的“網絡偷情大亨”。

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據說股市今天要奔到4300點,一財小編已經把買菜錢都拿去炒股了,賺錢以後必須頓頓吃茶葉蛋加辣條!

熱門股票實在讓人看花眼,今天一財小編想劍走偏鋒,給大家看看這幾支“冷門”股票,倒不是說人家真的冷門,而是它們所處的行業跟普通人的生活息息相關,你壓根想不到它們會上市!

加拿大一婚外情網站擬到倫敦上市

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這家網站名為AshleyMadison.com,是加拿大多倫多一家專門面向已婚男女的國際約會網站。目前,該網站共有3600萬會員,涵蓋全球46個國家(回家都好好看管另一半吧)。其創始人Noel Biderman利用10年時間快速成為年賺百億的“網絡偷情大亨”。

既然是加拿大的公司,為什麽要到英國上市?

該公司創辦人兼總裁Noel Biderman在接受彭博社采訪時說,他們在北美市場得不到支持,歐洲市場是他們唯一有機會成功“IPO”的機會,一財小編好像懂了點什麽。(更多獨家財經新聞,請加微信號cbn-yicai)

這並不是AshleyMadison.com第一次招股,早在2010年,該網站就曾到多倫多證交所招股,但是無人理睬。新加坡一名內閣官員還曾在2013年公開表示不歡迎該網站進駐新加坡。不知道這一次倫敦會不會買賬呢?

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一財小編此前曾做過一篇文章,為大家介紹的是全球唯一一家上市的妓院——位於澳大利亞墨爾本的特許妓院日日新星(Daily planet)。

詳情點這里哦》》全球唯一上市妓院股價堅挺 東莞掃黃概念股漲跌不一

比爾·蓋茨擁有全球最大“保鏢”公司股份

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最近,一篇名為《中國“保鏢”在海外:不許配槍》的文章大火,文章中提到中國在海外有大量負責保護中企的“保鏢”在海外出生入死,負責經營這些“保鏢”的便是安保公司,而在這一領域做大最大、業務最廣、實力最強的當屬英國的傳奇公司——G4S。

全球第一大保安公司士瑞克保全公司,英文名稱為G4S Secure Solutions,縮寫為G4S。這家成立於1901年的安保公司在全世界115個國家擁有超過60萬名雇員(數據截止2013年7月),2012年,該公司成為倫敦奧運的安保承包商。

2013年6月,比爾·蓋茨投資G4S的事情曝光,有消息稱蓋茨擁有G4S超過3%的股份,價值超過1.1億英鎊。

但由於該公司在2013年先後經歷傳奇領導人巴爾克斯退休、放棄收購丹麥服務業巨頭ISS集團、倫敦安保人手嚴重不足等醜聞,蓋茨在2014年開始減持該公司股份,根據證交所文件顯示,蓋茨的持股數已經低於3%。

按照相關法律規定,持股數低於3%的股東無需公布具體的持股數,因此文件沒有透露蓋茨目前持有多少G4S的股份。

到上市駕校學駕照能分紅麽?

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近日,公安部稱將於年內試點駕照自學直考自主預約考試,駕校學費又成了熱炒的話題,一些已經上市及準備上市的駕校也再次被推到臺前,當中最受關註的莫過於“世界規模最大的駕駛員培訓機構”——東方時尚駕校。

從2014年號稱要成為“中國駕校第一股”開始,東方時尚駕校的上市之路就註定要備受關註。如今,東方時尚駕校還排在等候上市的600多家企業隊伍里,等待具體的上市日期。

東方時尚駕校披露的招呼說明書顯示,該公司2013年營業收入達9.62億元,毛利率為63%。從備案IPO開始,東方時尚就披露其在最近三年“分紅”了好幾次,還購買了不少“理財產品”。

一財小編不是太關心駕照的考試形式,小編只想問一句:那啥,去東方時尚學駕照能參與“分紅”不?

(部分資料參考中金在線、新華網)

編輯:顏靜潔

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搶中國中高端市場 四位數的法國手工鞋你會買嗎?

在上海建國西路的某棟洋房內,法國鞋業聯會(FFC)主席Claude-Eric Paquin給在場的人示範經過一雙經過改良的鞋子。“亞洲人和歐洲的人的腳型不同。中國人往往有更小的腳形,腳前掌更寬,足弓更平。而歐洲人的腳掌瘦扁。”Claude-Eric Paquin稱,法國鞋業聯會和一些法國本土的品牌在經過歷時2年的技術和市場調研後,在調整鞋型方面進行了大量的工作。如今他們制作出了一些更適合中國人腳型的鞋子並打算把這些鞋子引入中國市場。“這些鞋是法國企業制造的手工鞋。”他強調。

法國鞋業聯會曾委托了一家專業的調查機構,抽取了超過4300名年齡在25至45歲的男女性中國消費者接受調查訪問,分享他們對“法國制造”的產品認知、消費者行為或價值觀理解。“中國無疑是世界上最大的市場,同時也極具潛力。”Claude-Eric Paquin稱。

第一財經記者了解到,這些法國的手工鞋定位“入門級的奢侈品”,價格不菲,售價在1500~4000元之間。由於沒有資金的支持,這些即將進入中國的鞋子大多因為沒有市場宣傳缺乏“知名度”。

但Claude-Eric Paquin並不太擔心。他認為首先中國市場足夠大,而且整體的消費正在快速增長;其次他觀察到越來越多的中國的消費者需要高質量的產品,“他們想要那些有品牌歷史的、質量高的鞋子,同時還需要走路舒服”。而這些特質在他看來法國的鞋子全部都擁有。

據悉,法國鞋業聯會將在今年的9月底至10月初在靜安的嘉里中心舉行主題為“法國的激情”的鞋展,同時,臨時展售商店也將同期開業。而為了幫助這些法國本土的鞋業企業在中國打開市場和局面,聯會也將在未來進行品牌推廣、商業會議以及開展各種展示等。“我的建議是鞋子中法的零售差價不應該超過20%。”Claude-Eric Paquin稱。

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小米筆記本真的來了!售價3499元起你會買嗎?

來自智能手機與平板電腦的巨大沖擊,曾被視作是PC市場萎縮的重要原因。而現在,已經賣了5年智能手機和2年平板電腦的的小米,打算開始進軍PC市場。

7月27日下午,小米除了正式發布旗下紅米品牌的旗艦機型紅米Pro外,還公布了新的品類——售價3499元起的小米筆記本Air。

相比發布會場的熱鬧,PC市場的衰退卻在繼續。對小米來說,已經連續下滑七個季度的PC市場真的還有機會嗎?

雷軍:傳統筆記本還有痛點沒解決

一談到筆記本電腦,雷軍坦言,這已經是一個經過充分競爭,做得非常成熟的領域,不僅蘋果做的好,還有聯想和惠普、戴爾等。

“為什麽米粉一直呼籲小米做筆記本?我想一定還有些需求沒有被滿足,還有地方做得不夠完美。”雷軍說。

他稱,小米為此做了大量市場分析和用戶訪談。例如,打開京東商城暢銷筆記本TOP10的產品不難發現,其中有5款輕薄本、5款性能本。而小米決定做的是:“高性能的輕薄本”。

此次發布的小米筆記本Air分為13.3英寸和12.5英寸兩個版本。售價分別為4999元和3499元。前者主打遊戲功能,後者主打辦公需求。

在發布會上,雷軍直戳目前市面上輕薄筆記本的兩大痛點:玩遊戲太卡和大硬盤版太貴。而此次小米筆記本就通過內置獨立顯卡和可擴展硬盤完美解決了傳統輕薄本的兩個痛點。

雷軍還多次拿蘋果MacBook Air做對標。例如,小米筆記本Air比蘋果MacBook Air最厚處薄13%;同樣屏幕尺寸下,小米整機比蘋果小11%;重量上比蘋果輕15%。

在配置上,小米筆記本Air 13.3"除了配備英特爾酷睿i5-6200U處理器、超窄邊框全貼合全高清屏幕以及輕薄的全金屬機身設計,還搭載了NVIDIA GeForce 940MX獨立顯卡、256GB的PCIe固態硬盤並可額外擴展,並且支持個性化定制全金屬機身設計,內置小米同步軟件。續航時間在9.5小時,同時支持1C快充技術,半小時就能充滿一半電量。

有意思的是,這款筆記本電腦沒有出現LOGO。這或許暗合了雷軍提到的小米要做“無印良品”的說法。

而研發這款小米筆記本產品的是,來自小米生態鏈上的田米公司。第一財經記者看到,田米公司CEO為馬強。雷軍介紹,小米筆記本的研發團隊平均行業經驗超過10年,小米筆記本Air由緯創資通和英業達生產制造,小米負責研發和軟硬件設計以及品牌。

第一財經記者查詢企業信用信息發現,北京田米科技有限公司在去年7月就已成立,公司法定代表人馬強,經營範圍包括計算機軟件、硬件及網絡技術開發;批發計算機、軟件及輔助設備、通訊設備、電子產品、家用電器,貨物進出口、技術進出口、代理進出口 等。該企業2016年3月23日前為內資企業,2016年3月23日變更為外資企業。

 

機會在哪兒?

用戶是否對這款小米筆記本Air買賬?這或要等到8月2日它正式上市時的市場表現。

雷軍稱,這一次小米要在銷售上實現O2O,從線上走到線下,屆時小米商城與全國小米之家同步開放購買。

而在小米之前,今年華為曾發布了旗下首款二合一筆記本電腦華為MateBook,一度引起業界的廣泛關註。

不過在近日,當被第一財經記者問及新產品系列對華為的貢獻時,華為消費者BG掌門人余承東坦言,“目前華為Matebook已經進入全球十幾個國家,銷量不夠大,但消費者的口碑體驗比較好。”

而從第三方數據來看,全球PC銷量下滑的趨勢並未逆轉。根據Gartner公布的數據,全球PC出貨量在今年第二季度預計同比下滑5.2%,至6430萬臺,為連續第七個季度出現下滑。而IDC的數據則顯示,全球PC出貨量在今年第二季度同比下滑4.5%,至6240萬臺。

“PC市場持續掙紮,人們都在等待升級換代出現加速,以及從購買手機、平板或其他IT設備上重歸PC。”IDC分析師Loren Loverde表示。

而手機聯盟秘書長王艷輝此前對記者表示:“一方面,PC行業被主要幾家企業高度壟斷必然會造成整體競爭能力下降,表現在產品上就是筆記本電腦近十年來產品形態沒有根本性的變化。另一方面,新的產品正在打破固化的行業壟斷格局與產品創新困局。”

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三星要低價賣Galaxy翻新機了 你會買嗎?

8月22日消息,據路透報道,據知情人士透露三星電子計劃最快於明年啟動一個項目,銷售經過翻新處理的高端智能手機。經過翻新後,三星將以更低的價格出售這些手機,但該知情人士拒絕透露三星將在哪些市場銷售這些手機、以及計劃銷售多少部翻新機。

在此之前,三星已經對智能機產品線進行了重組,希望重振手機業務部門的利潤。如今,三星仍在想盡各種辦法辦法來繼續維持其移動業務的增長動力。由於全球智能機市場趨勢飽和,三星需要實現成本效率的最大化,將運營潤率維持在10%以上。

該知情人士稱,三星將對返還到公司的高端智能手機進行翻新。這些二手手機將來自韓國和美國等市場與三星簽訂了一年升級計劃合約的用戶。經過翻新後,三星將以更低的價格出售這些手機,但該知情人士拒絕透露三星將在哪些市場銷售這些手機、以及計劃銷售多少部翻新機。

另外,三星將在對多大程度上對這些手機翻新也不得而知。通常,翻新後的手機會更新一些零部件,如新的外殼或電池等。該知情人士稱,三星最快將於2017年敲定翻新計劃的細節內容。

蘋果公司也在包括美國在內的許多市場出售翻新iPhone,但拒絕透露具體的銷量。目前蘋果正試圖出售在印度iphone,但是在印度市場智能手機平均售價不到90美元,這讓作為高端手機品牌商的蘋果面臨巨大的競爭壓力。巴黎銀行數據顯示,在上市一年後,蘋果公司iPhone的轉售價約為原價的69%,而三星Galaxy系列旗艦智能機在美國的轉售價約為原價的51%。

業內人士稱,這些翻新手機有助於三星在新興市場贏得更多市場份額,特別是是中端市場,畢竟在高端設備耗資800美元左右,這超出大多數買家的支付能力。並且低價銷售可以幫助抵禦在中國的低成本競爭,蠶食對手市場份額,並釋放一些資本投資其他地方或提高營銷支出。還能贏得那些希望獲得特定安全性、或特定預裝軟件的企業用戶。

當前,三星最新一代旗艦機型為Galaxy S7和Galaxy Note 7。這兩款手機受到了業界的一致好評,目前32GB版Galaxy S7 edge裸機售價約為792美元,而Galaxy Note 7為864美元。

 

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二次元粉絲們會買嗎?B站試水付費會員業務每月25元

10月10日消息,國內最大的二次元社區嗶哩嗶哩(Bilibili)今天上線大會員應募“活動,正式試水付費會員業務。每月繳納25元就可以成為“bilibili大會員”,會員支付形式主要是三種:1個月25元;3個月68元;12個月233元。

由於在B站觀看視頻並沒有貼片廣告,所以用戶並沒有為去廣告買會員的需求,它的付費會員更像是一種“增值服務”。據悉,成為B站會員後主要的優勢體現在:可以享受更高清的畫質;發表評論時有新增表情選擇;享有遊戲福利禮包和周邊折扣以及每月返還“B站用幣”等等。

Bilibili董事長陳睿隨後在微博聲明中表示,“大會員”的推出,不會影響B站所有的現有功能和體驗。在聲明中他也表示,為了表示對這些用戶的感謝,B站已經向10月9日之前承包過番劇的全部用戶贈送了“大會員”。

陳睿還在微博上回複網友們的提問時表示,“投稿優先審理/投稿碼率增加”作為大會員功能已經在計劃中,同時B站會在下一階段加上“定時投稿/私信自動回複”,以及B站正在開發“黑名單”功能。這個功能將開放給所有用戶使用。

與此前擅自添加貼片廣告引起的用戶強烈不滿不同,這次的付費會員業務並沒有引起用戶過多反感。

幾條最熱門的評論更多的是用戶對會員特權的期待,比如希望後續可以增加哪些會員特權,包括投稿優先審理、獨立的彈幕池等等。

付費會員看上去正在成為視頻網站擺脫虧損最可靠的武器。包括優酷土豆、愛奇藝、騰訊視頻等主流視頻都先後宣布要大力推廣會員付費業務,愛奇藝已經宣布自己的付費會員達到了2000萬。

二次 次元 粉絲 們會 會買 買嗎 站試 試水 付費 會員 業務 每月 25
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會唔會買番部?

1 : GS(14)@2011-11-23 22:59:30

http://news.imeigu.com/a/1322014260660.html
採用微軟下一代Surface技術的三星SUR40平板電腦
新浪科技訊 北京時間11月23日上午消息,據國外媒體報導,萬眾期待的「iPad終結者」並沒有出現,微軟(微博)新一代多點觸摸平板電腦Surface的成本價或高達11000美元。

軟已經花費數年時間去完善觸摸感應式茶几電腦背後的技術。也就是所謂的Surface,它的表現確實無與倫比。而且,微軟於上週宣佈,採用下一代
Surface技術的三星(微博)SUR40平板電腦已經可以在包括美國在內的23個國家裡接受預定。但是,據三星銷售代表給出的報價,它可高達
11000美元。
這也將會是這些產品無法隨處可見的原因之一。其他原因則包括,2010年1月蘋果前CEO史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)發佈了一款觸摸平板電腦,也就是現在眾所周知的iPad。
也許用戶都可能聽說過了,最新款iPad的重量將為1.3磅(約合0.59公斤),其厚度只有8.8毫米。可以肯定的是,它的顯示屏會比Surface設備小很多,其對角長度也僅僅是9.7英吋。此外,它的售價也只是499美元起。
所以,僅從價格來看,用戶寄希望於微軟推出「iPad終結者」的想法已經落空。(漆犇)
會唔 唔會 會買 買番 番部
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李蘊湊B女住廣州:唔會買奶粉

1 : GS(14)@2016-09-14 05:52:12

■現於廣州與老公居住的李蘊,與母親靠視像通話見面。



25歲初為人母的李蘊嫁雞隨雞,日前帶囡囡返廣州跟內地老公羅章冠一家團聚,昨日她在社交網留言:「好多事情也要慢慢習慣的,那我們笑着去習慣吧!」似不適應內地生活。記者昨致電李蘊了解,問是否擔心內地有假奶粉問題?她說:「完全唔擔心,因為我係餵母乳,而家都係全母乳,遲啲BB要食奶粉,都係香港有贊助商,唔會喺呢邊買奶粉。」李蘊表示生B前都是香港和廣州兩邊住,但現在帶着BB不能經常兩邊走,她說:「感覺上搬咗返嚟之後,香港好似好遠咁,個心要慢慢適應,好掛住香港嘅屋企人同朋友,我好黐媽咪,每日要同媽咪視像幾次,先可以有番好心情。」採訪:皓騫




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160914/19769893
李蘊 蘊湊 女住 廣州 唔會 會買 奶粉
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首富子:王菲演唱會最平一萬?腦殘先會買

1 : GS(14)@2016-12-24 10:55:19

中國首富王健林獨子王思聰,前日在清談節目《小葱秀》中,大談天后歌手王菲演唱會內幕。節目主持以普思投資董事長介紹王思聰,王思聰先解釋演唱會每一個環節都賺錢,即票價越高,歌手賺得越多。他指王菲演唱會曾定價1萬元(人民幣‧下同)被物價局否定,這種行為損害的是歌迷,「說白了也不是歌迷,這場誰買誰是腦殘粉」。王思聰指,一線明星的每場演唱會最好位置的定價約1,800元,無論是香港歌手陳奕迅、劉德華、張學友,票價定價太低,歌手分得越少,譬如定價2,000元計算,分五成給張學友,張學友就得1,000元。王菲演唱會原本定價1萬元被否決後,就將票價調低至7,800元。2016年王菲幻樂一場上海演唱會,於12月30日演出,票價分別設有1,800、5,800,及7,800元普通票,早前在售票網站開賣仍然造成秒殺,不少歌迷在網絡跪求一票而不可得。梨視頻




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20161224/19875836
首富 王菲 演唱會 演唱 最平 平一 一萬 腦殘 殘先 先會 會買
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