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好聲音上市，你會買嗎？ 財說

來源: http://xueqiu.com/9041141730/32122110

隨著《中國好聲音》第三季落下帷幕，其背後制作公司星空華文欲於今年底或明年初赴港上市消息傳出，且期望市盈率為30倍以上。您會覺得好聲音是好生意嗎？是否值得去買？
$浙富控股(SZ002266)$ $光線傳媒(SZ300251)$ $華策影視(SZ300133)$ @今日話題


中國好聲音到底有多火？　
　　10月7日晚，浙江衛視第三季《中國好聲音》上演總決賽完美收官，當晚收視率為5.613，市場份額為16.63%，創下第三季《好聲音》收視率最高記錄。也許你只是癡迷於節目中美妙的聲音，卻對其火爆程度沒有直觀感受，不多說，直接上圖用前兩季數據說話，如下圖。至此，這兩年中國好聲音在國內的火熱程度不言而喻，遠超《快男》等選秀節目。當然，隨著收視率的節節攀升，該節目的吸金能力也是令人咂舌：僅加多寶的獨家冠名費就從第一季的6000萬元狂漲至第三季的2.5億元。

收視率變化圖



收視市場份額變化圖



中國好聲音背後公司的由來
　　說起中國好聲音背後的公司，我們不得不從20多年前的星空傳媒的歷史說起，星空傳媒於1990年由李嘉誠和記黃埔成立，中文原名為“衛星電視有限公司”，1991年開播。1993年默多克的新聞集團於以超五億美元巨資購入63.6%的股權，後又以3億美元左右在1995年7月購入34.6%的股權。至此星空傳媒成為新聞集團旗下的全資子公司。然而，由於星空衛視的落地始終受限，經營慘淡，星空傳媒成為是新聞集團的一個包袱。

　　不過一切的轉機出現在了2010年，華人文化產業基金收購星空傳媒53%的股份，並成立了合資公司星空華文傳媒。這個華人文化產業基金來頭可不小，成立於2009年，基金規模為50億人民幣。該基金掌舵人正是上海仍至國內傳媒界的風雲人物黎瑞剛，曾任SMG總裁、上海廣播電視臺總裁等職務。該基金的發起方實力也不容小覷：SMG控股的上海東方惠金、國開行下屬的國開金融等國有背景。


圖為星空華文CEO田明

　　華人文化入股後黎瑞剛請來了自己曾經SMG的老部下田明擔任星空華文傳媒CEO，在東方衛視時，田明團隊曾制作《中國達人秀》《加油好男兒》等在國內廣受好評的娛樂節目。

　　田明選擇從自己最擅長的節目制作開始，並成立了燦星制作。走出體制的田明團隊制造了比《中國達人秀》更大的輝煌。《中國好聲音》成為國內一檔“現象級”的娛樂節目，並開創與電視臺廣告分成的模式。通過與浙江衛視的收視率對賭，燦星制作拿走了《中國好聲音》大部分的廣告收入（業內傳言是70%）。燦星至此成為星空傳媒旗下最為賺錢的業務。



　　2014年年初，默多克、華人文化基金、星空傳媒團隊三方達成協議，默多克徹底退出中國，他手中的47%的股權將出售給星空華文傳媒的管理團隊，以及華人文化基金。

星空華文上市資產：



赴港上市資產：燦星制作、星空衛視普通話頻道、星空國際頻道、Channel【V】音樂頻道和華語電影片庫業務。其中燦星制作負責做節目，賺取廣告分成

內地借殼上市資產：夢響強音，負責藝人經紀、品牌管理和互聯網衍生業務。夢響強音2013年營業收入約為3.35億元，凈利潤5069萬元；今年第一季度營業收入超過9000萬元，凈利潤達到人民幣3180萬元。今年3月下旬及4月初時，A股上市公司$浙富控股(SZ002266)$ ，分兩次以8.4億元，收購夢響強音40%股份，以此推算，這間僅成立1年多的公司，受惠“中國好聲音”的效應，估值達到21億元，按去年凈利潤估值推算，市盈率高達41倍。

星空華文赴港上市投資亮點：

1.《中國好聲音》極具互聯網思維

用戶思維：兜售參與感和用戶體驗至上

只以聲音論成敗：簡單純粹，只選聲音，不選外表。

自然逼真：不炒作、不毒舌、不矯情、不虛假

徹底顛覆傳統選秀節目商業模式：制播分離之下的對賭分成是燦星在《好聲音》第一季和浙江衛視開創的一種新合作方式。電視臺和燦星合作，不出錢，包括導演、團隊、現場等具體的操作都由燦星承擔。對賭分成看重的是後端按收視比例的廣告分成,會簽一個收視率的標準,達標就是5:5分成,超過一定的比例,制作方可以拿更多。可以說，制播分離便於節目質量的最大化；導師作為股東享受分紅保證了導師選拔學員的標準性；廣告和音樂產業鏈深挖延長了好聲音選手的生命力，建立了好聲音的持續盈利能力。

社交網絡營銷：以中國好聲音微博為主導，騰訊視頻和娛樂大V，以及娛樂明星微博為輔助，在新浪微博展開了幾度轟轟烈烈的大營銷，僅在微博#中國好聲音#話題流量達到了33.5億，中國好聲音在騰訊視頻的社區評論達188.4萬條。

積極布局移動端：在節目開播前就開始布局移動APP項目，合作方騰訊視頻聯合微信團隊引入“微信搖一搖”電視互動模式，另一方面還共同推出《微視好聲音》，即用戶通過短視頻分享加上好聲音標簽來提交節目，以爭奪節目盲選資格。微視頻與手機、平板等移動終端緊密結合，同樣也符合移動互聯網潮流，令傳播更為快速和廣泛。

2. 媒體平臺方面。星空國際頻道、Channel【V】作為境外頻道落地雖受一定限制,但因為具有品牌和國際影響,每年仍有四、五千萬廣告回報。

3.在上海外高橋保稅區建立了全球最大的華語電影片庫，有757部電影，囊括了香港電影鼎盛時期的代表作。未來可能會與好萊塢最大的制片公司合作翻拍星空擁有版權的香港黃金年代的電影。

可以說相比於夢響強音，星空傳媒赴港上市的故事更值得期待。

風險提示：

1.夢響強音若希望借殼上市，還需要通過證監會的審批。然而，夢響強音與燦星制作之間的關聯交易，或暗藏風險。

2.單一形態面臨挑戰:《中國好聲音》之後燦星推出了陸續推出了《中國好舞蹈》、《中國好歌曲》、《出彩中國人》等節目，近期聯手央視打造的《灰姑娘》則是要從平民中選拔演員，選秀模式被燦星團隊推到了極致。但是和《中國好聲音》相比，尤其是在戶外真人秀的潮流影響下燦星旗下的其他節目影響力有限，吸金能力明顯偏弱。

3.《中國好聲音》雖收視率居高不下，但是後續發展卻較為乏力，《中國好聲音》前三季已經達到巔峰期，之後幾季在廣告收入等方面增速將趨緩。

4.電視節目市場正面臨著景氣下滑的局面：受到經濟環境、新媒體等因素沖擊，2013年國內電視廣告總收入約為1300億元，僅同比增長2.2%，增速比上一年下滑了11%。綜藝節目市場競爭更是非常激烈。更重要的是中國電視選秀產業已陷入整體迷茫：無論是土生土長的原創節目，還是重金購買海外版權的舶來品，都難以再獲十年前的榮光；再加上“限娛令”的手鏈腳銬，中國選秀正在迅速老去。


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