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曾經滄海 巴黎


http://hk.myblog.yahoo.com/tonylaw-vaueinvesting/article?mid=2736


巴黎:

CKM001君說可以把價值投資法應用在整體經濟,天外有天,我認為有這樣的一天的可能。

整體經濟,顧名思意,就 是可以計算什麼可引致經濟改變的原因、變幻,得到最終結果,Blog友可能說,那不是馬克思朝思夢想的嗎?

很多投資人都歡喜在宏觀經濟理 論說兩句,巴黎在Blog內一直叫Blog友不要花時間在這些對投資賺錢沒有用的事情上。我討厭宏觀投資法不下於投機,因為我從來未見過有人以這些方法能 長期戰勝市場。當然我對兩個學問也略懂一二,只是我不說而已。

只要在思考上有受過訓練的人,都會看出那些專家的理論在投資股票上會產生的 問題。之前我已經有一篇文說那管克魯明估中亞洲金融風暴,他是不可能以此賺錢,相反,因為風暴的時間延緩,他可能因為長期沽空而傾家盪產。

我 在回Blog友的問題中說到「一般人對因果論是直線、一對一的想法,和沒有考慮時間延緩影響。」,這些人腦的限制,亦是我們無法在整體經濟上成功計算的原 因。

說宏觀 經濟什麼也會似層層,有些人認為自已估中結果,就是因為自已說的原因正是真正的原因,其實只是因為中結果的機會是50%(一是升,一是跌)。但中整體經濟的升跌市的原因的機會卻是千億份之一(2的N次方),這就是Fisher、 Warren Buffett、Graham.....數不盡的投資高手要避開這種由上而下的投資方法的原因------因為他們有自知者明。

有人說 Soros不是以宏觀方法,投資(機)得手嗎?我以前不知,但因為我做得銀行股多,我就明白,單只美銀和富銀的總資產已是20+萬億美元,是它們的 Shareholders Equity 12-13倍,Blog友可以用手指加腳指算,未到總數量的一半的銀行和保險股的leverage資產就已經是成個美股的總值了。

只 要...亦只 要,人們對兩三間銀行失去信心,那麼,整個經濟體系就瓦解。Soros們是賭市場信心而不是什麼宏觀經濟(只是說來好聽一點吧),這亦 是他們從來不會在市場上不大風浪下,說一些宏觀經濟理論,和眾人吹水,因為這樣他們會露出馬腳。


他們亦不可能賺價值投資者的錢,因為他們不可 能長期short sell一隻真正資產是股價多倍的股票。他們只能嚇到一些愚蠢的人,在極低位沽貨給他們平倉吧。

曾經 滄海 巴黎
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那些曾经倒下的金融巨头们……

http://www.yicai.com/news/2010/09/411062.html

《第一财经日报》记者见到周军(化名)的时候,他刚在半年前离开曾经工作三年的巴克莱银行。回忆三年来自己从雷 曼兄弟的员工成为巴克莱员工,然后自己工作的整个小组被解散,往事历历在目,甚至当年雷曼绿色的地毯换成了巴克莱的蓝色地毯也就在眼前。感慨世事迅速变迁 的同时,他的声音却非常平静。

经营结构改变巨大

周军从事的正是当年最热火,也是现在最有争议的自营交易。2009年股票交易市场出现大幅波动,原先他们组设置的交易策略无法适应市场新的形势,造 成巨大亏损。今年年初,整个组遭遇了解散的命运。在巴克莱,周军所在的股票自营交易组不是唯一遭灭顶之灾的部门,从去年开始,高风险的交易业务也在不断瓦 解。

“我身边的许多部门,多空操作的、高频交易的、基本面交易的都被砍掉了。高频交易2008年非常好,2009年上半年就有很多人走了。他们的座位, 后来被期权做市(option market making)的人取代了,自营交易业务在各个银行都在减少。”周军说,“他们(巴克莱)也不想冒很大的风险。还有来自英国的规定也对自营交易限制比较 多。”而当年雷曼兄弟的强项——二级市场业务(flow trading)则成为巴克莱扩张的主体。

两年前的今天,美国最大的投行之一雷曼兄弟突然宣布破产,这个拥有2万名员工的庞然大物轰然倒地,几乎与此同时,英国的一家普通的银行——巴克莱买下了雷曼兄弟,成为与摩根大通和高盛齐名的投行。

投行出身的巴克莱总裁戴蒙德主导了收购雷曼兄弟的谈判。最近,戴蒙德又被提拔为巴克莱的首席执行官。他的升职,也预示着巴克莱的经营策略将更偏重于 投资银行的业务。英国商务大臣Vince Cable对此表示愤怒。因为巴克莱拥有1674家分行,是大型的商业银行,这样的银行业务和风险较高的投资银行紧密联系,风险巨大。

“正在发生的是你让一个拿着极端高薪的投行负责人来接管世界其中一个主要银行,这也显示了政府建立银行委员会来查看银行的结构的明智。”Cable说。

事实上,自2000年以来,投行业务在巴克莱一路走强。2007年,投行业务所带来的利润占到整个银行的36%。如今,巴克莱的基调并没有变,不过,高风险的投行业务正逐渐被风险较低的二级市场业务所取代。同样的情况也发生在其他银行。

“花旗银行赚钱不多的、长期的、高风险的产品或部门就去掉了,因为很难向股东解释。总体的趋势是流动性比较强、杠杆比较低、比较容易向股东解释的方 向。”一位业内人士告诉本报,“例如CDO(担保债务凭证)部门就砍掉了。私募股本因为需要持有时间很长,(花旗)作为一个上市公司,每季度要公开盈利状 况,这是有矛盾的,因为很难知道将来的结果。他们就把这个部门出售了。”

与此同时,随着美国金融监管法案开始落实,本月初,摩根大通开始逐步关闭自营交易业务,紧接着,高盛集团传出类似消息,摩根士丹利则正在寻找应对之策。将来,银行业涉及自营交易的资金量将大大减少。

专家表示,由于经济形势的低迷,银行整体的业务比过去缓慢了很多,这也推动银行要在投资交易方面赚更多的钱。二级市场是很好的业务,但是它不如高风险的量化交易盈利大。所以,当监管部门要求银行远离量化交易,或在一定程度上远离,他们自然而然会增加二级市场业务。

“这就像上世纪80年代,二级市场是交易的主体,量化交易很少。”纽约大学斯登商学院教授查尔斯·默菲(Charles Murphy)告诉本报,“将来,银行会在资产负债表方面更保守,它们会有更高的保留金,必须减少风险性。银行业还是很好的商业领域,不过盈利不会像 2007年那么高了。”

经营状况明显改善

周军今年3月份离开巴克莱,加入找工作的大军。令他惊喜的是,市场上机会非常多。许多金融机构,尤其是大银行,由于业绩上升纷纷开始招人,他在一个月内就找到了新的工作。

金融危机两年后的今天,当年拿政府救助资金的银行纷纷缓过气来,不但还清了政府的救助款,而且开始盈利。

花旗银行今年连续两季度盈利。这家银行当年曾一度徘徊在国有化边缘,公司首席执行官潘伟迪(Vikram Pandit)在国会听证会上唯唯诺诺,不敢提出任何反对意见。如今,他在应对政府新金融监管法案时,也敢稍微提一下公司的不满了。

如今,摩根士丹利、瑞银、花旗等实力大大削弱,但是,经营稳健、资金充裕的银行却碰到了千载难逢的扩张机会,摩根大通、美国银行、西班牙国际银行等 以较小的代价壮大起来。美国银行并购了陷入绝境的美林公司,今年第二季度盈利354亿美元,高盛盈利88亿美元。其他银行的业绩也一片叫好。

去年年初,监管部门通过监管资本评估项目对一些机构进行了严格的压力测试。结果显示,一些机构已经具备了承受更加不利的宏观经济变动影响的能力。这 些机构刚刚缓过气,就争相偿还政府通过不良资产救助计划援助的资金。这可不是“道德高尚”,而是在“自由市场”上驰骋惯了的金融巨头们,不想被政府牵着鼻 子走。

“如果你是一个公司的首席执行官,当你看到市场开始变好,总不喜欢政府还在你的机构中起决定作用,让你业务放缓。绝大部分银行已经把欠政府的钱还清,也就从对政府的承诺中脱身。”默菲说。

债务刚刚还清,银行扬眉吐气后的第一件事就是给高管们再次发放巨额奖金。高盛的2009年年终奖金额达到历史高度。在今年的高盛股东大会上,这成为 股东们争相斥责的焦点。一位普通股东提议,希望高层管理人员离开公司三年内,仍必须持有75%以上以奖金形式获得的公司股票,从而提高公司的长期效益,这 样的提议没有被通过。此外,几乎所有的银行即使勒紧裤带,也要给一线交易员发放大量的年终奖金。

2008年金融危机刚爆发时,储户曾担心自己资产的安全性,当年的华盛顿互惠银行就是经不起挤兑,不得不被摩根大通收购。现在,这种担心也大大减轻了。金融机构核心存款的融资渠道在政府的担保下已得到改善,许多金融机构已筹集大量资本,并缓慢开始借贷。

铁打的营盘流水的兵

投行的特点之一就是人员流动频繁。尤其是金融危机以后,投行的交易员仿佛是风中的蒲公英,频繁变动工作岗位。贝尔斯登倒闭后,法国巴黎银行重金吸纳了该公司四名从事二级交易业务的骨干。一年多后,其中两人又跳槽到野村证券,一名到摩根士丹利。

近来,美国证监会又开始新一轮针对雷曼兄弟垮台的调查。前雷曼兄弟高层官员再次被要求接受询问,雷曼兄弟倒台前的那段时间,发生了什么?这让人们重新想起那些已悄悄退出众人视野的雷曼高管们。

当年对国会议员说自己对雷曼兄弟倒闭感到“恐惧”的雷曼前首席执行官理查德·福尔德(Richard Fuld),曾经一度必须出售自己千万美元收藏的名画。现在,据《华尔街日报》称,他已在纽约低调地开设了自己的投资公司——矩阵咨询(Matrix Advisors),但具体业务不明。记者使用谷歌根本无法查到该公司的网站和业务内容。

而雷曼的前首席法务长托马斯·拉叟(Thomas Russo)在纽约一家律师事务所担任资深职务。前欧洲和亚洲地区运营主管杰瑞米·以塞克斯( Jeremy Isaacs)则开始了新的投资公司。虽然这些高管们还将不时面对美国证监会的传讯,但这丝毫不影响他们的“大好前途”。

“这就是华尔街人事体系的特点。你拿别人的钱,冒很大的风险投资,赢了,你拿很多的奖金;输了,你换一家公司。任何人都会在这里面作权衡,这就是交易员的期权。”周军说。

那些 曾經 倒下 金融 巨頭
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回憶那些曾經擁有的股票 <系列文章> 同福客棧 licen 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dtys.html

 

A:投資也要靠運氣

 

買入

 

A的買入是基於一系列錯誤或者至少是片面的假設。

 

第一個片面的假設是:加油站是一個賺錢的行當。

 

如果按照今天的認識水平,我應該能夠明 白:加油站賺錢或者不賺錢,主要原因不是因為它是加油站,而是因為加油站背後的油品壟斷。對於價值產生的原因,我一直相信:壟斷創造價值!離開油品的民營 加油站最多也只是一個路標;而離開民營加油站的煉油企業,卻依然是壟斷的煉油企業。

 

另外一個錯誤的假設是我對於權益比例的 計算錯誤:我錯誤地將上市公司對某項資產的部分權益計算為全部權益,從而極大地增加了公司的資產價值。按照今天的標準,這樣的錯誤我應該會比較少犯,至少 我希望自己會比較少犯。但對於一個閱讀財務報表還不夠熟練的新手而言,這也應該也算是有情可原吧。

 

無論如何,基於以上的這些假設,作為「價值投資者」的我終於發現了一家兼具「美好發展」和「低估價格」的上市公司。機會千載難逢,我鼓起勇氣買入了A。

 

上漲

 

我相信大多數人買入股票之後都會很在乎股票價格的短期變化:如果價格升高,那一定「證明」了自己的正確判斷和果斷決策;而如果價格降低,我想那種滋味恐怕只有自己才能體會。買股票賺錢的人感覺都差不多,而買股票虧錢的人感覺卻各有不同。

 

於是,由於A在買入隨後的某天突然就漲停了,我開始覺得興奮而驚奇。興奮是因為才買入的股票沒幾天就漲停,自信心得到了充分的「證明」;而驚奇卻是因為漲停的原因是股票分紅。如果分紅也成為一個刺激漲停的利好的話,這個市場也太驚奇了吧。

 

在那之後的多年中,我還陸續看到了更多 光怪陸離的景象:當一家公司轉增或者送股的時候,股價大漲,大家告訴我這是因為投資者都相信這只股票會重新站上除權之前的價格!如果這還不算奇蹟,那最新 的故事是由於前晚一家上市公司出現在了眾所周知的電視台上的眾所周知的電視目中,導致了其股票第二天的大漲。。。大千世界,無奇不有。

 

基於我僅有的專業知識,我原則上認為除 權對於上市公司而言只是一個會計遊戲,對其經營基本沒有任何實質性的促進意義。相反,我覺得除權其實還為大家造成了新的困擾:每當我翻看企業以往的會計報 表的時候,我需要記得做一些除法,以便理解企業的收入和盈利其實是在增加,而不是在降低。當然,我相信這樣的小眾問題只會影響到真正閱讀企業財務報表的投 資者,而這樣的投資者確實不多。

 

很多人都認為做一個價值投資很簡單,而且可以通過後天的學習學會。事實上我卻認為,價值投資的理念根植於一個人的價值觀。一旦沒有被植入價值投資的基因,一個人是很難成為真正的價值投資者。即使是同一個家庭的成員,對待價值投資也很可能表現出完全不同的態度。

 

簡單地說:如果你理解價值投資,那幾乎就是一瞬間的事情;如果你不理解價值投資,那幾乎就是一輩子的事情。

 

當「價值投資者」已經風光不再,甚至已經成為一個貶義詞的時候,我依然堅信自己是一個傳統的「價值投資者」,而且也願意繼續做一個傳統的「價值投資者」。但一個「價值投資者」的想法並不會干擾市場先生的看法,市場依然我行我素,而我卻只能落寞地站在原地。

 

下跌

 

後來,A的價格跌了,而且跌地很厲害,而我認為這是對我心理承受能力的一次考驗。當我在A的價格降低之後,沒有賣出A,而是繼續又買入了一些A,我相信這其實並不是那麼容易的決定。

 

當大家都在賣出的時候,仍然堅持買入,這不僅需要正確的判斷,更需要個人的堅持。由此我也總結出了如下的道理:真實交易和模擬交易是沒有比較基礎的,原因包括交易層面,更包括心理層面。

 

當你假設你有100萬,然後全部在某日的收盤價買入了一大堆股票的時候,技術上你很可能沒有投資的100萬,而且你也幾乎不可能在那個價位買那麼多的股票。當然這些都不是問題的關鍵,問題的關鍵在於你心理上所承受的壓力是不同的。

 

如果是想像當中的100萬,你可以輕鬆地進行任何你希望進行的交易,因為即使後來你發現你錯了,你失去的也僅僅只是你想像的財富和你真實的時間。

 

但如果是你真實的100萬,當你在考慮投資的時候,你就會明白你所做的每一個決策,無論對錯與否,都將會影響到你未來的真實收益,而這種影響是不可逆的。基於此,你需要完全承受這種巨大的心理壓力。

 

人一旦承擔了心理壓力,表現就會受到影響。我們在奧運會的賽場上已經無數次感受到了運動員由於心理壓力而影響自己的表現。事實上股市就是賽場,你我都是運動員。對於觀眾,要不就跳下場參加比賽,要不還是老老實實繼續觀看比賽吧。

 

賣出

 

再後來,A的價格又上漲了。

 

雖然很徒勞,但是我相信大家都在努力研 究股票上漲和下跌的原因:有人認為是莊家在操控,也有人認為是某種數學的、物理的或者生物的規律,當然更多的人認為這其實就是賭博。無論別人怎麼看,我認 為這一次的上漲是因為A將要獲得的一筆補償款。基於這個假設,我認為當補償款全部收到之後,A的價格上漲將停止。於是我按照補償款的進度,在股價的不斷上 升過程中,分批賣出了A。

 

大約7個月的時間,我完成了我持有A的投資道路。

 

總結

 

今天,當我重新翻閱A的K線圖時,我發現我當時最後一批賣出A的價格,到今天都仍然沒有被超越,但我真的只能將這個「賣在最高點」解釋為純粹的運氣。

 

如果需要為A的投資做一個總結,我想說的是:賺錢的時候,除了認為自己能力強之外,更重要的很可能是運氣好。

 

B:聽消息過山車之旅

 

買入

 

「每當我看到天邊的綠洲,就會想起『東方-奇諾瓦』。」在我的小時候,這可是很有名的廣告語。即使到了今天,雖然這個品牌已經不知所終,但這句廣告語依然藏在我的記憶深處。當然,我其實想說的是:每當我聽到有人談起聽消息買股票,我就會想起B的故事。

 

B的買入,完全是因為一個消息。

 

幾年前的某一天,我突然聽到了一個不知是真是假的消息,消息說B將會有個重要利好,肯定會漲。基於這樣的一個消息,我開始了對於B的研究。

 

經過基本面分析,我認為B屬於普通製造業,業務相當普通。雖然公司資產負債表結構非常穩健,但利潤相當有限,基本看不到短期內利潤突然增加的可能。對於股價,我認為B目前的利潤不足以支撐目前的股價。如果需要給出一個估值,我估算大約是當時價格的50%,也就是0.5X。

 

由於B的財務結構非常穩健,經營也比較穩定,所以我認為B在短期內經營嚴重惡化的可能性不大。出於好奇和無聊,我試著在第二天的集合競價階段買入了非常少量的B。當成交的時候,我還不知道我將會開啟我的聽消息過山車之旅。

 

上漲

 

買入B之後,確實聽到了B的一個似是而非的信息披露,而B的股價在短暫下跌之後也確實開始了上漲,我的過山車之旅正式啟程。

 

對於聽消息買入股票的人而言,最大的問 題不在於消息本身準確與否(只需要一段時間就可以判斷),最大的問題在於你很難再次聽到針對同一個股票應該賣出的消息。當然,如果你真得可能獲得這種信 息,那估計你早晚也會遇到問題;但如果沒有這種消息,那股票什麼時候才能賣呢?+10%?+50%?還是+100%?沒有人能夠回到這個問題。

 

隨著B的價格不斷上漲(其間大盤也在漲),B的價格上漲很快超過了50%,我本著價格肯定還會漲的想法,繼續坐著B的過山車,看著B像火箭發射一樣扶搖直上。

 

下跌

 

當B的價格上漲到大約2X的時候,價格開始掉頭往下(其間大盤也在跌),下降速度可謂「飛流直下三千尺」。當B的價格相繼跌過1.5X、1X、甚至0.8X時,我開始有點急了。由於我對B合理價格的判斷大約在0.5X,所以雖然很急,我也只能繼續坐著過山車一頭紮進虧損的水裡。

 

B的價格最終跌到了0.5X附近,轉而企穩和上升(其實大盤也企穩上升)。由於沒有太多的安全邊際,我也沒有打算買入更多的B。經過了這種「上上下下的享受」,我想:是應該考慮什麼時候賣出B了。

 

賣出

 

經過了無數的中間過程,我最終在大約1.5X的價格賣掉了B,結束了我長達兩年的聽消息過山車之旅。雖然投資收益率看起來很高,但因為投入的資金實在太少,所以絕對收益幾乎可以忽略不計。

 

如果不是基於自己的思考和判斷,以及對自己判斷的自信心,真正的價值投資者往往很難在投資上下重手。所以真正在投資中賺大錢的人,往往都具有非凡的判斷力和自信心。

 

總結

 

每次我和別人討論聽消息買股票這個話題的時候,我都會講講這個故事。但聽完之後,大多數人都會說:「下次如果真有消息,記得告訴我一下!」

 

無論別人怎麼想,我都已經決定遠離這種過山車式的生活。

 

 

C:不是你的,終究不是你的

 

買入

一個偶然的機會,讓我我發現了C。

無論是從收入、利潤還是員工數的角度來看,C都是一家很小、很小的公司。通常情況下,這樣的公司估價都很貴。但由於一個季節性的原因,讓C看起來不是很貴,所以我開始了對C的研究。

C所從事的是服務業,而且主要是面向海外的服務業。以我對於中國地緣政治的理解,我認為伴隨著中國國際影響力的提高,C未來具有非常大的發展潛力。

事實上,即使考慮到這個季節性的原因,C的價格仍然很高。在我不斷調高自己的估值體系之後,才能容納C這樣的股票。

很多投資者都在股市暴跌之後批評投資分析員不負責任的漫天估價。但在一個前無古人、後面還不知道什麼時候才能看見來者的大牛市當中,如果分析員不調整自己的估價體系,他(或者她)能寫出來分析報告嗎?畢竟,對他們而言,寫推薦報告就是一份工作而已。

真正需要反省的,是那些根據報告買入股票的人。當然,我這種「罪惡」的想法,會讓那些連報告都不看就買入的人情何以堪呢?

最終,我以一個我今天看來幾乎不可能的估值,買入了少量的C。畢竟,一個好股票如果只是價格太高的話,可以先買一點,等價格降低的事後再買入更多。

經過一段時期的反覆波動,最終C的價格出現了稍微顯著的下跌,以便我能夠以一個相對較低的價格買入更多的C。如果只看那一小段行情,我應該也算是「抄底」吧。

事實上,我從來都不認為有人能夠輕鬆地「抄底」和「逃頂」,尤其是同時完成「抄底」和「逃頂」。對於普通人而言,這都是可遇而不可求的。而且就算真的能夠偶爾碰到,那也並不能說明什麼。反之,如果投資者追求的就是這個,那我覺得真還不如到賭場好好地賭一把。

 

下跌

在經過了一段時期的反覆波動後,我在C上已經開始有所收益了。事實上,我當時所持有的每隻股票在賬面上都是盈利的,我又不由自主地開始自鳴得意了。但當我看著我長長的股票清單時,我完全沒有意識到我持有的股票數量太多了。

當幾乎所有股票的價格都在快速下跌的時候,我認為這是對我心理承受能力的又一次考驗。我隱約地意識到,也許我的估值體系出問題了,因為我根本不可能有信心拿出這麼多的資金按照我的估值體系買入股票。

從此之後,伴隨著股票價格的不斷下跌,我開始不斷地下調自己的估值體系,而不是堅持之前的估值體系繼續買入股票。

持有多少隻數量是多,多少隻數量是少,我相信對不同的人、在不同的時候、持有不同的資金量,都會得到不同的答案。

我的經驗是:當你持有的所有股票你都能自己進行管理,而且無論是何種增持還是何種減持你都能從容處理的時候,你所持有的股票數量就剛剛合適。

如果是種莊稼,我相信經過一季之後,大多數人都能很容易就能判斷出自己的能力,但在股市當中,我認為至少需要經歷一個完整的漲跌週期,有悟性的人才能稍微明白少許。而更多的人,很可能終其一生也沒有辦法理解。

 

上漲

事實上,在此後C價格不斷下跌的過程中,我根本就沒有買入C;在隨後C價格回升的過程中,我也沒有買入C。事後諸葛地看來,我當時的確是錯過了買入C的時機,但事實上我當時錯過的又何止是C一隻股票。

股市和滑雪有幾分相似:上坡總是太過緩慢,而下坡卻往往太過迅速。

終於,股市開始逐漸但緩慢地上漲。而我也準備逐漸地賣掉C,以便減少自己的持股數量。

 

賣出

最終,我以稍微虧損的價格分批賣出了所有的C,也順便告別了那場大跌。

雖然我仍然相信C是一隻好股票,但按照我更新之後的估值體系,C的價格還是太貴了。不同的人賺不同的錢,賺你應該賺的,而不是那些本不屬於你的。

 

總結

當我再次翻看C的K線圖時,我發現在我賣出C之後,C的價格經歷了一番大漲,即使是到今天,C的價格也遠遠高於我當時最後一批賣出的價格。與最高價相比,我當時的賣出價只能算是在山底,但我並不後悔。

到了今天,如果需要在一隻股票和一個估值體系之間做一個選擇,我都會毫不猶豫地選擇堅持我的估值體系,而賣出那個不符合估值體系的股票,管它身後長勢如潮。


 

 

D:好股票為什麼不賺錢
買入和賣出

無論是投資還是投機,我們常常喜歡做的一件事情都是購買「便宜」的股票。就我所知,「便宜」股票包括兩類:

第一類「便宜」的股票是絕對價格較低的股票。幾年以前,曾經聽過這樣一句話:「我買某某股票,因為便宜,菜場買斤小菜的錢都超過股價了。」當時,還有一個響亮的口號── 「消滅n元股」。

 

第二類「便宜」的股票是PE很低的股票。最近大家常說:「PE才20幾倍,真便宜」。
事實上,我基本不會受到股票絕對價格的困擾。研究過港股的人都會明白:股票的絕對價格並不說明什麼:絕對價格低並非真便宜,而絕對價格高也並非真貴。

 

但在,低PE股票在過去的幾年中卻經常困擾我:曾經的很多股票都是由於低PE而買入,現金不足而賣出。獲得非常有限的收益甚至是虧損的同時,浪費了我無數的時間。

 

上漲和下跌
價值投資其實包括兩類價值實現方式:一類是「價值發現」,另一類是「價值恢復」。

「價值發現」是指真正發現了不為大家所知的價值。一個美妙的故事是:發現一些價值巨大,而又不為大家所知的公司,經過了足夠長的時間,其價值最終體現出來。

 

「價值發現」固然美妙,但事實上「價值發現」也是非常艱難的。試想一下:對於一個上市公司,一個普通投資者能夠比公司管理層和分析員更加理解公司的價值,這談何容易?

 

當然,這並不是否定「價值發現」,而是想說明真正的「價值發現」往往需要數年,甚至數十年的時間才能實現:當看得足夠遠時,投資者對於價值的判斷會出現明顯的分歧。

 

所以,中期而言,價值投資更加常見的實現方式是「價值恢復」,也就是雖然大家都明白其價值所在,但在某些時點由於某些原因,股票價格和其價值之間出現了嚴重的偏離,或者說出現了「安全邊際」。
事實上,對於低PE股票,如果沒有辦法做到「價值發現」,那就需要以極低的價格買入,以便獲得足夠的「安 全邊際」以實現最終的獲利。但在實際的交易環境下,即使對於這類股票,想要在極低地價格買入也是很不容易的。而更為困難的是,能夠買入這些股票的時點,往 往也是能夠買入其他更好股票的時點。基於此,低PE股票其實是價值投資應該儘量避免的領域,雖然這些股票都是好股票。

 

總結
當我重新翻看這類低PE股票K線圖的時候,我發現在過去的幾年中,這些股票的最高價格只比我的賣出價格略高或者持平。直到今天。雖然我都依然相信這些股票是好股票,但我可能已經不會再次買入了。

 

回憶 那些 曾經 有的 股票 系列 文章 同福 客棧 licen 紅一 方面軍 方面
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我曾經想要戒掉臉書 郭奕伶

2012-02-13  TCW




請別誤會,我不是重度臉書迷,既 不在上面po文,也沒有時刻查看的焦慮。不過,自從這個玩意兒誕生後,我得承認,生活中許多需要等待的零碎空檔,我除了打開iPhone瀏覽E-mail 後,第一選擇就是進臉書。

在裡頭,我不說話,只默默潛水,跟著小學同學豪華的周遊列國玩樂、隨著中學同學的育兒甘苦感動、幫著遠征戈壁的 EMBA同學加油打氣。

早期,我曾想戒掉臉書,那時資訊流龐雜,禮貌性互動過多,生活似被制約。然而,當我狠心刪除帳號後卻發現,哇!我連 商周的臉書都進不去了,好像自我隔離了近十六萬位的商周粉絲,而我的心,也好像突然空了一塊。

刪掉帳號、再恢復,這樣的矛盾,來回了三次。 後來,我找到中庸之道,執行unfriend(刪除好友)動作,只加入少數的親友,我發現,這樣就夠精彩了。偶爾,親友對時事第一時間的反應,竟成為我的 輿情領先指標。早上起床,瀏覽完各大報,臉書成為我的另一份個人剪報。

然而,生活周邊也有不少人臉書成癮,一回家就逕自跟遠方的人們開起寂 寞派對,對最親近的家人視而不見;更有人因為習慣臉書上的交談,在真實人際互動中越來越封閉,甚至不願意拿起話機、無法直視對方眼神。

其 實,科技工具是中性的,只要它帶來更開放的環境,就對世界有所助益,只是運用的巧妙還得靠個人。

臉書的誕生,源自寂寞商機,但追根究柢,更 來自人們對愛的需求。人的一生,功成名就不過身外之物,你有沒有愛過、被愛過,才最真實;而愛,永遠不嫌多,它讓人們越活越有興味。

過去, 人們為了表達愛與被愛,交易成本(Transaction Cost)相對高。如今,臉書大幅降低了這個交易成本。你要搜尋愛(或被愛)的標的很簡單,不用翻箱倒櫃找畢業紀念冊、也不用千里迢迢尋人;又因為臉書採 用實名制,因私人投機、資訊不對稱產生的協議成本也降低;網路公開評價機制,則讓臉書上的互動更有誠意,降低了監督成本、違約成本……。

這 樣的發明,相信連交易成本之父寇斯(Coase)都不得不按個讚!


曾經 想要 戒掉 掉臉 臉書 郭奕 奕伶
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關於消費行業囤貨、存貨、去庫存的一些想法系列(一) 曾經米奇

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前天瀘州老窖中報超預期,昨天茅台中報帶來擔憂,這一喜一憂有各種原因,但裡面都涉及了一個囤貨、控貨、存貨的問題。近期這種關於「貨」的分歧很多,也讓 很多公司或被樂觀或被悲觀,涉及可不少消費行業,如品牌服裝、家紡、阿膠、白酒等。因此想說說自己的一點不成熟的想法,和朋友們討論交流,相互提高,就算 拋磚引玉吧。因為想法比較雜亂,外加涉及的行業情況也有所不同,因此準備分為系類來交流,先把那些之前暴利的囤貨品種進行分析,如白酒、阿膠,之後再談那 種存貨反壓的服裝。畢竟囤貨和存貨雖一字之差,代表的意義完全不同,是主動、被動的本質,其恢復和複雜程度絕對並不一樣。廢話不在多說了,正文開始,希望 文章能得到眾多個人的指點,以便自身的提高,先在此拜謝!

   一、關於囤貨的形成和其雙刃劍的影響。

   囤貨其實是很多銷售渠道一個增加自己利潤的方式,自古有之,比如所謂的屯聚居奇的為富不仁的案例就在古代農產品等物品上層出不窮。這種事情產生的條件個人認為需要幾個:1、產品供求存在一定的不平衡,代表案例就是茅台,茅台一直供不應求,不管需求到底是我們的三公還是什麼,反正就是供不應求。從來沒有人囤積二窩頭,因為那東西滿大街都是。2、相對易保存或者說保存成本低於其在囤積過程中的漲價幅度,代表案例也可以說白酒和阿膠,紅酒其實也存在囤貨的可能,為什麼相對囤的少,就是因為庫存要求高,要酒窖和恆溫等措施,不是那麼容易儲存,外加年份紅酒是看葡萄的大小年,而不是看絕對距今的年份,需要更專業的判斷知識。而另外一個反例就是之前的家紡產品,之前由於棉價的持續上行,家紡在近年內其實也是在漲價的,庫存難度也不是太大,但他在囤貨過程中明顯產品的漲價幅度不足以覆蓋儲存成本,因為存在過季、佔用流動資金成本不能覆蓋漲幅的情況,也是沒有人存貨的。

   可以看到囤貨其實利用了產品到最終終端消費者過程中,一道相對壟斷的特殊利益群體的信息和拿貨不對稱性,用正反身性的方式在影響經濟最基本的供求規律,他 在產品供不應求、有漲價預期的背景下,加劇了更大的供求矛盾,之後加速了提價的進一步發生,給真正的生產廠家帶來了並不精確的供求信息反饋,從而可能讓廠 家做出錯誤的擴產或提價判斷。而一旦過度擴產或終端提價過度,短期損傷了最終終端消費需求時,囤貨的經銷商又會起到負反身性作用,將之前低價的存貨過度拋 售,更加嚴重的放大產品的短期供大於求或以低於當期一提價後的指導價甩賣產品,擾亂未囤貨經銷商的銷售,擾亂最終市場。可見對於產品生產商和最終消費者而 言,經銷商囤貨都是一頭疼的問題,對於生產商,一段時間內,可能囤貨對其有微利,但之後必成大貨;對於消費者其一直是大禍。但對於囤貨經銷商而言,其帶來的是超額利潤,這種衝動是不可避免的,而中短期唯一可以制衡他的只有生產廠商,消費者是絕對無能為力的。囤貨的幅度和危害的控制僅能依靠生產商和經銷商的博弈來解決。而在長期消費者是可以通過替代和用腳投票的方式放棄這種產品的消費來徹底打死經銷商存貨的,但這種情況基本上不會發生,因為在這之前生產廠商就因為自己的短期週期波動來與經銷商進行博弈。

   博弈的手段大體分為:1控貨2減少提價預期和幅度3降價。

   控貨:其博弈更多的是通過讓囤貨的經銷商相互博弈,通過損失短期內生產廠商的利益來做到平緩供需,其根本在於最終消費者的消費訴求依然變化不大。在最終消費者還有消費訴求時,終端消費情況並沒有變化,生產商通過控貨不發出新貨的手段,短期切斷經銷商進貨可能,讓其考慮是否出售存貨來維繫老客戶,如果其區域壟斷嚴重,並未有其他經銷商再其地盤,可能控貨短期對其影響不大,他依然可以以斷貨為藉口吊足消費者慾望甚至加價出售,但一旦最終消費者不堪其加價,則其徹底受損,進而損傷生產商。但大部分情況下,只要其區域有一個經銷商在生產商控貨背景下願意出售囤貨庫存,則為了讓其老客戶不被出貨的經銷商吸引走,各個囤貨經銷商都必須出貨來滿足自己的客戶需求,從而起到生產商控貨去囤貨庫存的效果。

   減少提價預期和幅度:其博弈依然需要消費訴求變化不大的背景,通過讓囤貨經銷商自己衡量其庫存成本與資金佔用成本等情況,來決定是否繼續囤貨還是開始逐步出貨將之前的囤貨利潤兌現,或去尋找新的囤貨品種,當然這種情況需要經銷商涉及行業廣泛。其本質類似我們買入股票後,股票大幅上漲後,股價開始盤整漲速放緩或盤整過程中,我們是賣出該股,尋找新的尚未爆發的股票,或開始逐步兌現利潤改善生活的博弈。且一旦減少提價預期和幅度,會讓最終消費者損失一部分恐慌消費的衝動,從而減緩消費者對於供需不足的擔憂而進一步倒閉囤貨商兌現囤貨,畢竟在國內買漲不買跌的恐慌消費衝動對於消費者心理影響還是存在的,最明顯的案例是房地產企業。

   降價:最有效的逼迫囤貨商出貨兌現利潤的方式,但絕對是生產商和經銷商博弈的最差結果,生產商和經銷商雙輸的結局。生 產商會損失建立起的品牌形象,讓最終消費者的消費衝動可能徹底轉移,而囤貨商的肆意甩貨會加劇市場恐慌,擾亂市場,做毀一個品牌。其應用情況大部分是消費 者消費訴求基本上以開始徹底改變,生產商放命一搏的背景下,即使品牌並未徹底死掉,也基本上進入日暮西山的過程,即使以後能東山再起也需要數年積累,外加 超好的運氣才可。

   綜上可以看到,生產商基本上不會使用第三種降價這種情況來與經銷商雙輸,而是利用第一、二種,或一起運用的方式來達成平緩經銷商囤貨帶來的市場波動,而經銷商為了不與生產商魚死網破也會進行一部分妥協,達成共識。短期以生產商控貨損失收入、經銷商出庫存打壓出現一定產品價格泡沫的方式讓市場通過小周期波動,釋放未來的巨大風險。

   老窖、茅台、阿膠等被囤貨的品種,其實都已經在使用類似的方式了,老窖和阿膠更加明確提出了自己的控貨訴求,且確實遲遲並未再提價。而茅台雖然尚未有類似 的表態,但通過其中報的預收款減少和一直並不兌現資本市場和經銷商的漲價預期,其實也已經這麼再做。而之所以茅台中報日的暴跌和阿膠一年多股價的低迷,其 實是來自之前分析的控貨、降低提交預期和幅度這兩博弈手段的一個共同前提的分歧:即消費訴求變化不大的分歧。也就是說看空的必然認為最終消費者已經中長期或中短期對於產品的消費訴求,由於連續提價或囤貨過多後,產生了改變或替代。而如何確認自己的假設是否正確,其實就涉及了幾個分析層面:1銷售終端增速是否在維持2去囤貨庫存過程中是否出現了價格過度混亂和經銷商串貨互殺3其他替代品牌品類是否已經威脅品牌的未來。而這三項其實是可以通過調研來逐步明朗。本文的第二篇《草根調研的驗證必要和方法與其利弊》將重點談談自己不成熟的想法,望各位高人到時能有所指點。


關於 消費 行業 囤貨 貨、 存貨 、去 庫存 一些 想法 系列 曾經 米奇
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我們有太高深的投資理念卻失去了基本的動手能力-有感於茅台事件 曾經米奇

http://xueqiu.com/2232468241/22584900
茅台塑化劑送檢事件估計馬上要告一段落了,但回首本次事件在抽煙的時候突然頓感羞愧,我們多年來資本市場的精英人士們,學習了太多巴菲特、林奇的理念,卻忘記了作為一個普通人基本的動手解決疑問的能力。    有網友去送檢茅台檢測塑化劑了,而且不止一二位,當然最出名是哪位香港人物。誠然茅台的下跌也不一定是因為這個事情,可能是很多其他原因,但在塑化劑上,我們看到太多的研究報告和點評從各種角度用深刻的歷史以及三氯氰胺等案例來論證到底對茅台的影響有多大,並感嘆資本市場對於「謠言」的敏感。但卻沒有一個人能站出來說到底里面有沒有?為什麼,因為我們大篇幅的文章都做在冥思苦想的理論上,而忽視了一個最簡單的方法,送檢茅台,來確認到底有沒有,而很多所謂的「散戶」去做了。

 我一直認為市場中有大體兩種人,機構投資者和個人投資者,只是身份不同,而非實力不同,而不知從何時開始機構彷彿是一種光環,哪怕就是在營業部幫兩三個朋友炒股的,也號稱私募,因為私募是機構;而個人投資者被稱為「散戶」好像永遠愚昧的代名詞。卻沒人知道自從07年牛市後,機構在A股市場中的份額已經從接近30%一路下滑到7%,也僅僅是一個小比例的參與者而已。

 想起了去年去某上市公司調研活體三文魚項目後,自己的激動,看過那些活躍的三文魚後,有一種翻身做主人的感覺,終於我們能吃上活的三文魚了,不在只能吃刺身。多麼偉大的壯舉?回北京後某次去京深市場買海鮮時,還特意和賣三文魚的老闆提起了這個突破,老闆也很有興趣,說就聽說三文尊國內有活體的,而沒見過大西洋鮭的活物,自己還真考慮進貨,煞那間,該上市公司的新品市場空間好像無比之大。但後來老闆看似無意的問了我下他如果進貨,怎麼養起來保活呢?我當時心下一沉,彷彿被從天堂打入地獄。一年多後,該上市公司的三文魚項目養殖的很好,個頭、成活率都符合了研究報告的預期,但銷售情況卻從1000萬噸的預期,生生的下調到了10噸,還不一定能完成,其中最重要的原因就是沒法暫養保活的難題讓下遊客戶興趣盎然,卻無法操作。

 兩件事或有不同,但卻都指向一個問題,我們可以通過對於全球各國的烈酒酒精消費量來推算出我國白酒市場到底是不是飽和,尋找各種難以找到的數據來驗證,畫圖表,卻在催化劑傳聞後沒有一家研究機構和投資機構買一瓶茅台去找一家機構去檢驗;我們可以通過各種海關數據來驗證10年來我國對於三文魚的進口量來推算三文魚在中國的市場有多大,卻沒能隨便找個賣魚的問問他是不是能進貨。

 我們各種博士、碩士精英越來越多,金融工程、金融行為、金融衍生品、量化交易各種神乎其神概念和創新提的讓人炫目,卻最終失去了最簡單便捷的驗證一個事情的「弱智」方法。回首當天出現塑化劑事件後,你是願意看到一篇數十頁的點評報告?還是願意看到以下幾個字:「本研究所已經送檢茅台,並未發現塑化劑」。當時我是希望看到點評報告的,因為我根本沒想到還可以通過送檢這麼沒有「技術含量」的方法,驗證我們偉大的價值投資標的。
我們 有太 高深 投資 理念 失去 基本 動手 能力 有感 於茅 茅臺 事件 曾經 米奇
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諾基亞手機耐摔探因:曾經造過子彈 涉足軍事行業

http://www.chuangyejia.com/archives/23865.html

可能你不知道的是這家成立於1865年的公司最早是一家造紙商,隨後又開始製造汽車輪胎,電信行業只不過是他們無意之間搞出來的一點副產品而已。目前的諾基亞其實是芬蘭國內的一家跨產業的大型公司,產業涉及到造紙、化工、橡膠、電纜、製藥、天然氣、石油、軍事等多個領域。

  早在20世紀80年代的時候,諾基亞曾經擁有過芬蘭SAKO武器公司的50%股份,並生產出SAKO-NOKIA牌子的子彈。

  這樣是不是就能解釋諾基亞為什麼耐摔了?這才是真正的軍工品質。


諾基亞 手機 耐摔 摔探 探因 曾經 造過 子彈 涉足 軍事 行業
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曾經擁有的巨大財富一夜之間全部失去,是怎樣的經歷和感受?

http://www.iheima.com/archives/40156.html

昨天碰巧遇到一個朋友,非常巧,曾經在大學裡在同一時間段住在同一個宿舍樓(不是同系,當時不認識),同樣因為遭遇911以後的納指崩盤,從意氣風發到失意潦倒,負債纍纍。

他的經歷很傳奇,因為去美國短期出差,偶遇一個創始公司的創始人,相見雖短但是想談甚歡。結果回國後意外收到了來自美國的很有誠意的offer,邀請加盟一起創業。於是他去了美國,然後公司上市,上市當日他的期權就翻了7倍多,出任公司總架構師,一年飛行累計50萬英里,跑遍全球各地,26歲坐擁數千萬美元的資產。他自己說當時只覺得自己就是天選之人,自信空前。

我的經歷和他有些類似,只不過是在國內。某次業界會議上認識了一個朋友,被邀請一起創業,兩年年之內營業額過億,每個月飛行距離繞地球一圈。後來賣了公司,還繼續創業,從0開始,5個月拿到第一輪投資,緊接著第二輪投資意向基本談定。

然後納指就崩盤了。

他的經歷是,股票全砸手裡了,當時他在美國還通過槓槓,炒了一大批股票,全是互聯網股,後來包括他自己公司的股票,都一路狂瀉,他最多的一天,一天之內斬倉50萬美金,點sell的鍵手指都快點斷了。最後的結果是,他賣光自己的一切,還負債10萬美金,當時他的朋友都勸他直接回國得了,反正美國佬無法到中國追債。但是他繼續留在了美國,後來入職大公司,打工掙錢,陸續還清了欠債,最後回國。現在在國內某巨頭外企擔任合夥人級別的管理職位。

我遭遇的是,投資人倒閉,合同上確認陸續到位的投資款嘎然而止,但是公司的現金支出已經隨著擴張急速拉高,我不得已花光了手上的錢,還四處問朋友舉債,最後不得不公司關門,負債百萬。後來開始努力打工,還錢,最終還完了。

關於我當時的感想和經歷,大約在最孤獨的時刻是什麼?這個答案中大略說過一些。

總得來說,和他聊下來,大家都差不多,無非是痛不欲生,每天在自我麻醉和自我反省中反覆煎熬,竭力想去抓住一些哪怕微不足道的精神支撐。

但是說句老實話說,除非自己真正經歷過這些,否則這樣的體會是不可能通過言傳所體會到的。至多給大家聊做一些談資和故事。

未曾經歷過的,是無法真正體會當時的心境和狀態的。而經歷過的,恐怕以後看待生活和看待事物的角度也會產生很大的不同。

聊到最後,我們都同意,這樣的觔斗,恐怕也是一件幸事,因為畢竟發生在我們年輕的歲月裡。如果是中老年的時候再栽一個這樣個觔斗,恐怕是很難從坑裡再爬起來了。


曾經 有的 巨大 財富 一夜 之間 全部 失去 怎樣 經歷 感受
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阿里曾經報價22億美元91不賣:為啥91不獨立上市?

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「91的同學們,歡迎大家加入百度!」8月14日上午十一點一刻,百度(BIDU)董事局主席兼CEO李彥宏出現在福州六一北路亞太中心四層91無線(以下簡稱「91」,其控股方香港上市公司網龍:0777)辦公室。

他的身影出現在一個大型顯示屏上,原本一本正經坐在自己工作崗位上寫著代碼程式、更新著網頁內容的「同學們」再也按捺不住了,呼拉一下將舞台呈半圓形圍個水洩不通,男孩女孩手裡都舉著不同型號的手機狂拍不止。

「今天我們正式簽署了百度與91合併的合同,在一個月左右的交接後,每個人都將成為百度人!」李彥宏宣佈。

是的,在這個中國互聯網迄今為止最大金額併購案的背後,是當今移動互聯網格局被改寫、百度移動端戰略初具規模、未來入口戰略更加清晰以及平台化運營思路進入實質性階段——而這一切結果,都是緣於91寧可放棄了 獨立上市這個囊中之物。

這一天正是中國傳統情人節「七夕」,選擇這一天來到91無線,也透示著百度和91無線雙方高管心中都充滿了濃濃的「郎情妾意」。

然而這場併購案中並非只出現了百度和91兩個角色。不論買方還是賣方,都在大戰略上實施著自己的小戰術——有的意欲阻止,有的則意欲「劫和」,而91的最終選擇,也許正折射出了在今天這個巨頭掌控天下的移動互聯網上,一個創業小公司如何讓「夢想照進現實」。

一通越洋電話

百度和91無線的業務合作時間並不很長,從2012年才開始,但是這一年中雙方合作甚歡。百度成為91助手的主要合作夥伴,為91助手導入流量。 91手機助手、安卓市場和百度手機助手等移動客戶端也互相交換推廣。

到了2013年五月,雙方都有意「更大膽一點」——既然業務合作這麼順暢,怎樣保障這樣的合作可持續下去才是關鍵。百度企業發展部總經理湯和松以及91無線CEO胡澤民代表雙方開始了正式的談判溝通。

他們剛開始想到的是,百度出資收購91無線57.6%股份,實現控股。但是這種方案將會令雙方上市公司涉及到發生關連交易、核算、知識產權等方面的種種不便,雙方股東不同、員工的激勵機制也不同,百度和91感到各種糾結很難解決。且還有一個重大的問題,如果只是投資,那麼百度手機助手和安卓市場、91助手之間將出現「親兒子」和「養子」之間的區別。

5月,還傳出了一個「阿里巴巴將併購91」的假消息——當時91無線和阿里巴巴確實在接觸,但91無線正一門心思自己獨立上市,被91無線CEO胡澤民否定掉了。

或許這個假消息多多少少也刺激了百度,雙方此後的思路一下子打開了。

「戀愛談得不錯乾脆考慮結婚!我們就開始探討一個比戰略投資更加大膽的方案:百度全資收購91無線。」全程參與了談判的百度副總裁李明遠接受經濟觀察報獨家採訪時稱,「其實最終整個談判就一個月的時間。這樣全資收購之後,股東利益百分之百一致。」

是的,百度和91無線正式開始就併購進行接觸時,網龍持有91無線57.41%股權,剩下的42.59%股權則在李澤楷、91高管、IDG、祥峰、智基、德同等多家股東手裡。

幾乎沒有人知道,在和百度的談判開始涉及全額收購之前,91無線的獨立上市計劃已經到了最後關頭——在宣佈上市前91無線生生撤回了已經通過審核的上市申請,選擇「嫁」給百度。

「與百度談全資收購時,91離上市只差臨門一腳,就在聯交所要審核通過批出來的時候,我們讓他們先停下來了。」91無線CEO胡澤民稱。

儘管胡澤民無法回答「獨立上市」與「被百度全資收購」哪個能融到更多的錢,但有一點是明顯的,獨立上市的91將面臨與百度之間的競爭,那麼此前胡澤民所考慮的一切問題就全都無法解決。

糾結太久對雙方都沒有好處,以至於連胡澤民最後都期待能盡快有個解決問題的突破口。據李明遠回憶,從開始正式談全資併購到簽MOU(諒解備忘錄)也就一個星期的時間。

兩個「買」家

阿里巴巴雖然比百度更晚接觸91,卻一度曾比百度更加無限接近91。特別是在收到百度有計劃全資收購91的消息之後,阿里幾乎做了所能做的一切。

91內部人士透露,阿里巴巴方面先是由無線負責人帶隊,率領投資併購負責人和商務合作負責人飛赴福建,向劉德建和91無線顯示出自己的誠意。直到91與百度收購合作談定之前,由於地處杭州的便利,91在上海的辦公區裡始終有阿里不同層級的談判人員如走馬燈般輪流造訪。

最高潮當然還是馬云親自飛赴北京去約見出差中的劉德建。長達兩個小時的會談,最後開到總值22億美元的優厚條件。在這個過程中,馬云還不惜動用自己的人脈,找到劉德建身邊的各路朋友幫忙遊說。

阿里巴巴在6月份也正式向91提出了以現金+股票進行全資收購的方案。阿里的投資團隊甚至曾一段時間專門駐留在福州,當網龍董事長劉德建在北京出差時,阿里巴巴董事局主席馬云專程從杭州飛到北京(大概在百度併購前幾天),與劉德建足足談了2個小時。阿里的報價也加至總值20到22億美元——此時的李彥宏,正在大洋彼岸的美國參加中美互聯網論壇。

但最後,91卻選擇了百度19億美元的報價。那是在收購競爭進入白熱化的最後階段,李彥宏給劉德建打了一個越洋電話,兩人確定了百度以19億美元全資收購91無線的方案。

當然,360也曾加入遊說陣營,但看起來周鴻禕的目的僅在於希望阻止91做出同意被百度收購的決策。

據91無線內部人士透露,在百度與91正式發佈收購消息的兩週前,周鴻禕飛赴福州約見網龍董事長劉德建,並在之後以平均1-2天一個電話的頻度打給劉德建,希望影響他的決定。由於此前雙方曾有「嫌隙」,劉德建對專程前來的周鴻禕態度非常「禮節性」。

但對於這段往事,胡澤民僅對經濟觀察報稱:「周鴻禕找過劉德建是真事,但91無線的併購我全程參與,我這裡沒有接到任何360要併購91無線的任何方案。」

91的選擇

回憶起這個關乎91命運的選擇,胡澤民對本報稱:如果選擇阿里巴巴,未來91走的路會很「苦」,因為阿里巴巴的生態圈相對獨立,就是電商,且阿里巴巴過去投資的項目都相對十分零散。91今後不僅需要對阿里巴巴進行各種支持,送去流量,還會陷入與百度成為競爭對手的局面。但是如果接受百度,91自己將得到更多的支持去發展,而與百度的合作也將成為「內部結算」。

而對胡澤民來講,更「有趣」的事是改變移動互聯網的格局:全資收購後,91助手、安卓市場和百度手機助手加起來的市場份額達到行業第一。

「做一件對行業格局有改變的事,最令人興奮。」胡澤民稱。

對胡澤民更有吸引力的是,91的「端」與百度的「云」的配合,且在合併之後,百度和91在應用、遊戲的分發量上一定是第一的。

而能讓百度出這麼高價格的理由,除了雙方未來在各種業務上的各種想像空間外,91無線本身的盈利能力也是百度一方重點考慮的因素——91的盈利能力很強,未來也是「現金牛」。

是的,2007年網龍10萬元收購91手機助手的雛形iPhonePC Suite後,91無線一直發展得十分迅猛。2010年起收入僅600萬元人民幣,2011年雖然還是虧損,收入卻增長到6000萬,增長十倍。2012年91無線的總收入達到2.8億後,實現了8000萬元的淨利潤。

在91的收入結構中,遊戲佔據了超過50%的份額,其他收入則是應用內的廣告以及電子商務成交後根據金額的提成比例。

如果按照0.8億元淨利潤得到的19億美元估值,那麼本次全資收購的PE值高達23.75倍。

當然,併購只是開始,並不是結束,對於91來講,未來怎樣與百度融合,才是最大的挑戰——李彥宏在福州對91無線員工講話時也表示「歷史上絕大多數的併購,尤其是當併購規模足夠大的時候,最後併購的結果大都失敗了。例如AOL(美國在線)和Time Warner(時代華納)的併購,一個是新媒體,一個是舊媒體,完全不搭界,最後失敗了。」

在李彥宏看來,成功的併購是因為協同效應,同時團隊之間能夠配合得很好,不成功也是因為這兩條不對:要麼是這兩個業務有沒有協同效應,要麼是文化上根本無法融合,所以就會失敗。對於此次併購,李彥宏的目標很明確——「不僅要做中國互聯網有史以來最大的deal(交易),更要做中國互聯網最成功的deal(交易)!」

百度大格局

胡澤民稱,進入百度後的91任務仍然是繼續在移動互聯網領域「跑馬圈地」以及對百度的產品進行支持。

目前百度的一切工作都是圍繞著李彥宏心中的三個重點:入口、分發和生態。

2010年8月百度成立移動互聯網事業部,接下來的時間裡,百度移動端產品開始迅猛發力——移動搜索的日活躍用戶數已經超過1億;百度手機助手日分發量突破3000萬,躋身移動分發第一陣營。

與此同時,百度還不斷推出手機瀏覽器、個人云、語音助手、百度手機安全管家等產品,並在入口上大作文章,不到30歲的李明遠也成為互聯網巨頭企業最年輕的副總裁。此後百度還收購魔圖精靈、千萬投資了「卓大師」。到了今年2月注資控制了點心科技,5月收購PPS,7月又收購91。

李彥宏認為,91做的事情和百度正在做的事情,確實是有很大的協同效應,因為從本質上講大家都是在做分發。百度從傳統上看是在做流量的分發。每天百度可以給幾乎所有中國的網站都帶去很多流量。而91則在做應用分發。而應用又是移動互聯網最最主流的一個產品形式。

「流量分發也好,應用分發也好,本質上都是在分發用戶,所以我們這種協同效應是非常明顯的。有好的協同效應,又有好的文化上的、人員上的契合,所以我對於這個交易非常有信心。」李彥宏這樣評價此次併購。

而在生態建設上,百度云平台上已經有超過25萬開發者,2010年10月百度成立了LBS事業部後,迅速推出了手機地圖,並開放地圖服務、建立生態圈。事實上,91本身也已經建立起了一個不錯的生態系統:去年給開發者分了1億元,今年的分成將高達4億元左右。

可以看出,百度正試圖搭建一條通暢的管道,將開發者的應用、遊戲、內容輸送到最終用戶手中,無論這個用戶是從PC的搜索框搜索,還是手機端搜索,百度都可能將呈現給他一個最終答案,一個應用,或者一款遊戲。

滴滴打車聯合創始人張博認為,百度把渠道收攏,並把應用的生態環境做好,可以讓其開發者專注於做好自己的產品。巢遊戲COO陸童則認為,百度收購91後給開發者帶來的分發能力和變現能力將會大大增強,「之前,91助手可能只是一門生意;被百度收購之後,它會成為一個戰略。」

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阿里 曾經 報價 22 美元 91 不賣 為啥 獨立 上市
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有「信念」的研究員該誇,有「信念」的投資經理該殺! 曾經米奇

http://xueqiu.com/2232468241/24970344
近期讀到了一篇《一個買方研究員的思考》感觸頗深,學到不少,對於作者表示贊同和致敬。於是突然想到了如標題一樣的論點:有信念的研究員該誇,有信念的投資經理該殺。  什麼是信念?對於自身投資理念的堅持和在這個過程中,無盡的思索和研究。價值投資是一種信念,成長投資是一種信念,熱門股追逐是一種信念,這些都是信念,並無高低之分,只是大家信仰不同,賺錢的方式各異。

對於一個研究員,不管你的信念是以上哪種,或者是以上幾點之外的高見,都無所謂,只要你有過成功案例,並堅信這種方式是適合你的,是可以完善和讓自己提高的,那麼這就是信念,請堅持,並依照這種信念推薦牛股,讓更多的人瞭解你的研究成功,學習你的研究方法。不管短期是否你的這種信念是否被市場認同和接受,你推薦的股票是否在上漲或下跌,只要你認為他真的有你自己認為的價值,那麼就要繼續堅持下去,繼續高聲疾呼自己的信念。這樣的研究員,無疑是有信念的研究員,是該誇的研究員,因此,有信念的研究員該誇。

但對於一個投資經理來說,過於有信念或許就不是一件好事了。本文所定義的投資經理為管理客戶賬戶的基金管理人,不管是私募、公募。只要不是你自己的錢再做投資,而是替客戶操心的都算,自營亦不例外,無非你的客戶是公司老闆而已。投資理念如同江湖門派,各有不同,各有千秋,也各有側重,因此注定了各種理念在一段時間內會成為相對主流,如諺語所示:三十年河東,三十年河西。如去年年底之時,銀行瞬間翻倍,各種價值投資者收穫頗豐,而今年以來創業板為代表的成長股橫行天下,創出歷史新高。不到一年的時間裡,風格轉換的如此鮮明。作為投資經理,如果你堅定的屬於價值派,無疑去年你風光無限,今年你負收益注定,屬於成長派則相反。你的客戶會在去年把你尊為神靈後,無情的把你拋棄和唾罵,尤其是在對比了重倉成長股基金的業績後。客戶就是上帝,市場永遠不會有錯,錯的只是你的信念在這一段時間內被市場短期的遺忘了。當然市場終有一天會回憶起你和你的信念,再度讓你幸福的獲得堅持信念下的回報,但這短期的淨值損失,你如何向客戶交代,客戶投資於你,並非是讓你實踐你的信念,而是願你為他們獲得收益。如果你是自己的資金,盡可等待自己的理念歸來,熬到市場風格的再次切換,但不幸的是,作為資金管理人,你的這種堅持,損害了自己的客戶利益。

難道我在為牆頭草般追漲殺跌、沒有理念和信仰的投資經理們搖旗吶喊麼?顯然不是。有信念,在研究層面可以偏執,可以無視市場的偏好,等待最終金子發光的一刻。但在投資層面,有信念,不等於偏執和無視市場的風格,和客戶的利益。這不是信念,是不成熟的投資技巧和不夠寬廣的投資視野所限。你可以是價值投資者,依照你的理念配置一些價值股,但萬萬不可歧視其他信念的投資人認為他們的理念就是狗屎,萬般皆下品,唯有價值高。你需要學習接受其他人的投資理唸完善自己,或更委屈點來說,在市場風格短期不在你這邊的時候,你要反思的是自己如何通過在保持自己價值倉位的同時,通過其他倉位的配置,讓淨值依然在這種對你不利的背景下得到提升。雖然這種情況必然讓你的業績不是最出眾的,但卻可以為你的客戶獲得一些小小的收益,使他們能熬到當市場風格與你信仰相契合時的那段暴利,而不是讓你的客戶在這段時間內,資金收益停滯,甚至縮水。

 很多經過多年牛熊考驗的前輩們,都曾提到過控制回撤,其實所謂的回撤,一方面可能是如08年那樣的大熊來臨時,我們無可奈何的需要面對的系統性風險;但另一方面,就可能是死讀書,僅用一種理念為指導,當市場風格發生與自己的理念不匹配時,堅決認為市場錯了後的所謂「堅持信念」而帶來的災難。我的領導常常掛在嘴邊的一句話就是:投資大部分時間都是在犯錯,在挑戰人性,我們只能不停地反思自己,滅掉自己的「人性」才能適應。用粗一點的說法就是:當短期市場與你的信念不合時,它就是在強姦你,你不能反抗,就必須學會享受。

 窮則變,變則通。做研究,做學問,堅持下來的都是風光無限的大家;可惜投資經理,注定是個靠短期業績回報衣食父母的苦活累活,你需要在相對堅持自己理念的同時,更多的適應市場現在的主流理念。如果你是個不能在逆境中改變和適應的人,不妨持續做研究,研究是很有長遠價值的事業。但如果你選擇了做投資,而且不幸還選擇了做投資經理,那麼放下你的傲慢和臉面,在市場面前享受它對你的折磨吧。研究專一和執著帶來了名氣和深度,那就是一切;投資只認業績,尤其是短期業績。

 有「信念」的研究員該誇,有「信念」的投資經理該殺!
信念 研究員 研究 該誇 投資 經理 該殺 曾經 米奇
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【讀書】常去逛逛曾經大有希望的項目、投資和事業的墓地,走出倖存偏誤

http://www.iheima.com/archives/51398.html

由於日常生活中更容易看到成功、看不到失敗,你會系統性地高估成功的希望。不瞭解現實的你對成功抱有一種幻想,認識不到成功的概率有多微弱。每位成功的作家背後都有100個作品賣不出去的作家,每個作品賣不出去的作家背後又有100個找不到出版社的作者,每個找不到出版社的作者背後又有數百個抽屜裡沉睡著剛動筆的手稿的寫作愛好者。而我們總是聽到成功者的故事,認識不到作家的成功概率有多小。攝影師、企業家、藝術家、運動員、建築師、諾貝爾獎得主、電視製作人和選美冠軍的情況也是一樣。媒體沒興趣去刨挖失敗者的墓地,這事也不歸他們負責。這意味著:要想緩解倖存偏誤,你就得瞭解這些。

在涉及金錢時你也會出現倖存偏誤:一位朋友想創辦一家公司,你也可以參與投資。你嗅到了機會:公司有可能成為下一個微軟公司。的確有可能你運氣好,可現實又是如何呢?最有可能的情形是,公司根本成立不起來。還有一種可能是,3年之後公司破產了。3年後倖存下來的公司,大多數會萎縮為一家員工人數不足10人的小企業。你被媒體對成功公司的介紹迷惑了。可是,因此就不去冒險嗎?不是這樣,不過你在行動時一定要意識到,倖存偏誤這個小魔鬼會像哈哈鏡一樣扭曲概率。

我們就以道瓊斯指數為例吧。它由純粹的倖存者組成。因為失敗公司和小公司——也就是大多數公司——都不會出現在股票指數里。股票指數並不能代表一個國家的經濟,就像新聞不會報導所有音樂家一樣。你也應該懷疑那些暢銷圖書和成功教練,因為失敗者是不著書立說,不去演講他們的失敗的。

如果你本身就是「倖存者」的一分子,倖存偏誤就非常麻煩了。哪怕你的成功純屬偶然,你也會發現你與其他成功者的共同點,並將它們詮釋為「成功因素」。不過在逛失敗者(人員、公司等)的墓地時你會發現,這些人經常也運用了他們以為的「成功因素」。

當足夠多的科學家調查某種現象時,就會出現這樣的情況:其中一些研究純屬巧合地得出了一個重要的統計結果——比如喝紅葡萄酒和長壽之間的關係。於是這些(錯誤的)研究立即贏得了很高的知名度。這就是一個倖存偏誤。

倖存偏誤意味著:你系統性地高估了成功概率。

解決辦法:儘可能常去逛逛曾經大有希望的項目、投資和事業的墓地。這樣的散步雖然傷感,但對你是有好處的。

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那些年曾經造過假的農業股 梁宏Leo

http://blog.sina.com.cn/s/blog_665ee3fe0101p4zr.html
最近看到由於土地流轉,很多人在討論農業股。我不知道為什麼還有那麼多人敢買農業股,而且北大荒這個公司過去可是劣跡斑斑。我自己已經付出了血的教訓,30萬港幣的大慶乳業(農業股)和70萬港幣的中金再生(非農業)都因為財務造假,導致100萬港幣血本無歸。給我最大的教訓是投資一個公司之前公司的誠信度遠大於其業績,遠大於其估值。所以對公司的公司誠信度調查要放在投資的最前面。

另外我又發現,過去10幾年中,造假的農業公司幾乎比不造假的農業公司都多。什麼原因呢?農業是和農戶打交道,基本是現金交易。農業是微利,增長緩慢。此類種種導致假賬此起彼伏。發生的一筆筆案例比什麼都有說服力。下面列出一些,並不全。

1,美股
中國綠色農業公司
東方紙業(涉嫌)

2,港股
歐亞農業
大慶乳業(本人中招,損失30萬港幣)
中國綠色食品(涉嫌)
超大現代(涉嫌)

3,新加坡
中國閩中食品

4,A股
銀廣夏
英豪科教
金荔科技
菲菲農業
新太科技
亞華種業
寰島實業
秦豐農業
豐樂種業
草原興發
萬福生科
藍田股份
紫鑫藥業
綠大地

最後強調一點,我中招的大慶乳業就是來自東北農業股。北大荒似乎也是東北的。看到這些大家有什麼感觸?

梁宏

2013年10月4日
那些 曾經 造過 過假 假的 農業 梁宏 Leo
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1986年6月24日: 生力啤(0236)曾經出售上市公司地位,但告吹

1986年,生力啤(236)當時持股的主要股東立瑞利曾希望把上市公司70%股權出售予經營百威品牌的安海斯-布希(Anheuser-Busch ,2008年歐洲釀酒集團英博集團購入該公司,再更名為安海斯-布希英博Anheuser-Busch InBev,簡稱為AB InBev),並把所得資金增購菲律賓生力啤母公司。但後來因為菲律賓政府否決增購母集團購入菲律賓生力啤母公司,故收購最終失敗,並維持現狀。當年購入這公司可視為進入中國市場的跳板,有戰略價值,但現時中國啤酒市場都飽和了,香港生力啤的規模已相當細小,在產業價值不大,但上市地位值錢,所需的財力不多,但為何又沒有人願意購買呢?

要收購的人,是不是母公司有點高不成低不就的感覺,這就不得而知了。但個人認為,這個品牌仍是有一定價值的,但仍是視乎母公司的想法如何吧。

1986 24 生力 0236 曾經 出售 上市 公司 地位 告吹
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為什麼要找下一個? 曾經米奇

http://xueqiu.com/2232468241/25841328
近期市場的低迷正好可以安下心來做做研究,畢竟在有泡沫的日子裡,肯定看線、聽故事比看基本面更賺錢。雖然很多「價值投資者」不齒於弄這些,但作為一個管錢的打工仔,盡力給客戶賺錢比自己信仰什麼主義在我看來更重要,當然很多時候是自己能力有限,沒賺到,笑[大笑]

  看報告的時候,和其他同行交流的時候,總有一種聲音出現,而且很誘人:下一個xxx。

  這個公司好,有望成為下一個:茅台、白藥、家化、海康、歌爾、上汽、格力、萬科,等等。類似的表達和思維方式,你聽過麼?你說過麼?你想過麼?反正我是聽過,想過,也說過。

  為什麼會這樣呢?竊以為有一下幾點:

  第一、你的那個標竿已經是這個行業公認的藍籌第一了,市值很大,護城河很強,漲幅巨大。

  第二、你嫌他價格太貴了,漲幅太大了,市值太高了。

  第三、你期待著找一個行業裡面依然弱小的標的,幻想著它有一天變為行業大哥,給你帶來巨大的回報。

  第四,你發現你想一二三的時候,是自己矛盾和思維混亂的... ...

  標竿的建立和護城河的深挖,才成就了行業第一的市值和漲幅。如果這東西真的能輕易被覆制或超越,行業的第一是不會領先明顯的。雖然無數的商業諮詢公司喊著自己要為客戶制定方案彎道超車,但真正實現了的寥寥可數。在行業高景氣的時候,老大收益最大,在行業低估的時候,老大受創最小。當然除了那種老大自己找死或者黑天鵝被爆的非人力能掐算的時刻。

  行業黃金十年的白酒,茅台成為第一,漲幅最大,當然可能某一年或者說基本上每一年它都不是白酒板塊漲幅最大的,曾經有老窖、洋河、古井貢、酒鬼酒都在某一段時間內漲幅驚人,大幅度超越茅台,但即使我們不拉長時間看,在前述幾個公司獨領風騷的時候,茅台依然漲幅在整個板塊的前列。至少前1/2有吧?我的一個好友+同事貌似在當年酒鬼酒爆發的時候,在賣方當中可能是第一個發掘到酒鬼酒的,所以我知道他當時的發掘歷程的艱辛,工作強度之大,當然酒鬼酒也讓他直接從默默無聞到新財富入圍,但依然並未上榜。而那些啥都沒做,就在家裡隨便呆著買入茅台的人,在那幾年中,收益也是不錯。他們連腦子都不用動就賺錢了!

  同樣的事情發生在這兩年無比紅火的安防行業中,很早很早以前,所有地球人都知道了海康威視是哪個時代「視頻安防」的龍頭,看到之後,一種人腦子都不動的就買了它呆著,另外一種到處挖掘延伸的安防收益子行業,創業板中小板基本上電子類的、製造類的找了一遍,確實在可能某一段時間內,新發掘的「下一個海康」漲幅高於了海康威視,但海康這個無聊的公司,依然如同茅台一樣毫無懸念的跑在行業漲幅的前1/2中,而且市值大的好處是它很少劇烈調整,你的淨值不易回撤,還能因為是白馬買了更多的倉位。5個點的海康如果漲了10%,你能拿到0.5個點的淨值提升,而由於對於「下一個海康」你還不敢太大幅度持倉和它經常上竄下跳的走勢,你只大部分時間拿了3個點,所以要達到0.5個點的淨值提升,你需要「下一個海康」漲近20%。

  當然行業總有從高潮到低谷的時候,你是如此不幸,在266元買入了茅台,而且你居然和公司的風控pk,到了止損位不止損!你很鬱悶的看著茅台一波一波的被殺到了130,這種經歷我建議你做個人投資者,而不要做替客戶管錢的打工仔,因為客戶給你錢是讓你替他賺錢的,當然你可以像我一樣由於能力不足,賺的少點,但你不能為了維持自己的信仰讓客戶這麼損失吧?但我依然可以安慰你,因為你可以同比下被稱為「下一個茅台」的行業兄弟公司的走勢:當你茅台還在180-200間相互pk到底茅台有多少賣給了腐敗分子的時候,很多行業兄弟公司已經被腰斬了,而當茅台終於到了130的時候,很多「下一個茅台」已經從高點下跌了七成,甚至很多從沒漲過兄弟公司都又跌了50%!蒼天啊,大地啊,還有地方說理去麼?當然依然有兄弟公司可能跌幅小於茅台的,但從相對收益角度來看,就白酒行業,你還是跑在前1/2.

  找下一個,是件刺激的事情,可以讓你一戰成名和一生美譽,但我突然覺得這種榮譽和辛勞還是留給我們的好基友們吧。因為這個事情操作起來耗時耗力,成功的概率雖然說不上一將功成萬骨枯,也是看錯的比看對的概率多的多。還影響你淨值的波動。

  行業的前輩們用血淚的教訓,告訴了我們有一種組合策略叫做核心池+衛星池,我翻譯過來的說法就是:白馬股+或許的黑馬下一個。黑馬總是性感和誘惑的,但作為一個毫無天賦,又不夠勤勞的打
為什麼 要找 找下 一個 曾經 米奇
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很久以前,她也曾經和我捱過麥記。 人在中環

http://manincentral.blogspot.hk/2013/10/blog-post_31.html
午飯時間,我經過同事既座位,幾個女同事圍住電腦,響度睇緊近期熱爆既《男人一生,只為尋覓一個肯同自己挨麥記嘅女人》果條youtube片。

「老細,有冇睇過?」其中一位同事問我。

「睇咗啦。」我答:「都幾寫實丫。」

「你地啲男人,總係要誤會我地。」女同事說:「喺香港,其實肯同男朋友一齊挨麥記既女仔,有好多的。」

我敷衍地點了點頭。事實上,我冇反對同事既講法的。我都認識唔少肯同男友/老公一齊挨既好女仔。只不過,那個曾經同你一齊挨過麥記既女孩子,你最終有冇福氣娶到佢返去做老婆,又係另一回事。緣份呢家嘢,有時好似鬼掩眼咁,唔到你控制的。

「男人總係以為我地貪錢,但實情係,我地都唔介意同你挨,但底線係,個男既要有上進心至得!你唔掂果陣陪你挨麥記,我地真係冇所謂的。但係如果個男仔,只懂得安於現狀,甘心一世都只係食麥記既話,你叫啲女仔點忍?」

我又點了點頭,點得比上一次…更敷衍。

男人怨女朋友貪錢,女人怨男朋友唔上進。

真的嗎?

*****

我想起了阿偉同Stacy。

阿偉係好多年前既一個舊同事。當年佢同我一樣,係個長期唔到數既潦倒sales。Stacy則係公司裡面既marketing officer。我入職既時候,阿偉同Stacy就以經拍緊拖了。

阿偉屋企環境唔好,細佬妹全部未出身要佢幫手養。每個月佢份糧,都交咗一大截俾屋企人。有時冇生意咬老底既日子,份糧交完俾屋企之後,佢真係搵個銀刮痧都冇。一場同事兼朋友,我有時都會接濟佢一餐半餐。我份糧查實都唔係多架啦果陣,不過我比佢幸運一啲,屋企負擔冇佢咁重。偶然請佢一餐茶記,還是應付得嚟的。

Stacy屋企既環境,其實都唔係特別鬆動,不過我估,比阿偉好一點點吧。佢地兩個拍拖,其實日子都唔易過,但Stacy份人我覺得幾唔錯的。阿偉擺明係窮,但Stacy都冇介意過。我仲記Stacy曾經講過:「阿偉係窮,但係我都唔見得係咩有錢人吖,咁我憑乜嘢介意呢?」

如果男人既一生,就係要尋覓一個肯同自己一齊挨麥記既女人,咁我能肯定地講,Stacy絕對配得上果三個字:娶得過。當年我親眼見證過,佢地一齊挨過N咁多餐老麥同茶餐廳,我亦從未聽過Stacy怨過一句。假如果陣我唔係已經有個穩定既女朋友,又如果Stacy果陣冇同阿偉拍拖,講唔埋我都或者會試吓追Stacy都唔定。

阿偉同我作為「同事」既緣份,大約只係維持咗年幾。果陣市道好差,我地呢班做Sales既,幾乎完全搵唔到食,同事走下一個,走下又一個。我自己都係響果個時候,把心一橫離開左打工仔既行列,決定創業的。至於阿偉呢,卻反其道而行。儘管生意淡薄,齋咬老底既月份一個接住一個,阿偉卻沒有半點離開既念頭。Stacy看在眼裡,總覺得阿偉安於現狀,每日總係響公司胡胡混混,每逢月尾交數既日子,佢總係徘徊於「被炒」既邊緣。就係果時開始,阿偉同Stacy既關係,就開始起變化了。

「我真係唔介意阿偉窮的。」Stacy有一次同我講:「但係如果佢連上進心都冇咗,我就真係冇辦法接受了。」

那段時間,阿偉面對嚴峻既市況,所表現出來既「唔嗲唔吊」,真的讓Stacy急壞了。Stacy認為阿偉應該為轉工做多點準備,也應該好好裝備自己。當年嘛,打工仔好興去「進修」的。環境唔好,失業率升到去新高,打工仔都以為,讀多個咩證書咩課程都好,總會對保住飯碗又或者搵工跳糟有一丁點的幫助,於是人人都一窩峰般走去讀乜讀物。Stacy正正係呢班人既其中既一員,白天返工,晚上佢就去進修,都挺辛苦的。至於阿偉呢?與Stacy相比,簡直係天同地。因為生意唔好,靠咬老底為生既阿偉,份糧已經唔多夠洗,但果陣佢仲幾乎晚晚跟班上咗岸既同事,去飲酒呀、卡啦OK呀,成日玩到半夜三更,洗錢洗到身無分文,信用咭仲要碌爆晒。Stacy覺得,阿偉已經再唔係佢當初所認識,果個有抱負,有上進心既年輕人。挨窮,Stacy唔怕,只要阿偉仍然會上進,Stacy係肯陪佢挨的…但世事總係事以願違。

*****

今天既阿偉,係行業裡面,其中一間跨國機構既香港區總經理,每個月賺著六位數字的薪酬。麥記和茶餐廳,我估佢有好一段日子冇「挨」過了。

「CK,當年你其實信我的,Right?」那天我約咗阿偉飲茶,講起當年佢那段夜夜笙歌既日子。

「朋友,我信。」我認真地點了點頭:「我都有同Stacy講過,不過佢就係唔相信。女人要安全感,要實在,好難怪佢的。」

當年阿偉曾經同我講過。以佢果條爛到無可再爛既數,肯定會俾人炒的。以果陣咁既環境,俾人炒咗,怕且短期內都唔會搵得到第二份工。外面環境咁差,幾努力都唔會一下子扭轉到形勢,但係佢好清楚,佢必定必定唔可以冇咗份工,不然的話屋企啲細佬妹唔知點算。佢望住果個形勢,認為最能夠讓佢可以保住飯碗既方法,就只有埋果班top sales同上司既堆。我認識既阿偉,肯定唔係一個喜歡social既人,但當逼到埋身既時候,為咗「生存」,你總會發揮出意想不到既潛能。

「有一、兩次,都係響酒吧度同佢地講掂數,叫果個top sales射一張半張單俾我過關,我先唔洗炒咋。」阿偉說。

阿偉既呢段「往事」,當年我一早就知道了。問題係,佢身邊既人,到底信抑或唔信?Stacy每晚返學,阿偉每晚蒲吧。阿偉對Stacy講既理由,也許落差實在太大,所以Stacy冇辦法說服自己去相信。

我倒係好佩服阿偉的。為咗飯碗,我覺得佢其實係去得蠻盡的。男人同女人,對前途,對工作既睇法,好多時都總係南轅北轍。Stacy認為,努力嘅意思係不斷的做做做,不斷的自我增值,再加不斷咁搵工再搵工。阿偉既想法係,飯碗必須先保住,佢選擇去努力既地方,係人脈同關係。佢並冇放棄佢既上進心,只係響度咬緊牙關等待機會。這樣有沒有錯?觀乎今天阿偉爬到現在既位置,當日既選擇當然係冇錯。事後孔明係人都識做,但當局者迷,作為女朋友,眼前既畫面再加上身邊一眾八婆既疏擺,信心的確係好容易動搖的。

*****

阿偉保住咗份工之後,及後經濟環境轉好,佢就搵機會轉工了。自此之後,佢既事業就慢慢地好起來了。跟Stacy分手之後,阿偉也拍過好幾次拖。四年前,認識了現在這個老婆,生了個趣緻既小孩子。也許係我偏見吧,但我總覺得,這個「現任」老婆跟阿偉搭上既時候,阿偉已經算係飛黃騰達了,感情亦沒有當年在挨窮的時候那樣真摯。當年Stacy,是個會肯和阿偉一起挨麥記和茶餐廳的女朋友,「現任」老婆呢?聽阿偉講卻是個購物狂,她的手袋怕且要租好幾個迷理倉去放先夠。

阿偉份人,其實挺慳家的。跟購物狂太太,結婚後自然有很大的磨擦。結果呢?他們現在也分居了。

自從阿偉跟Stacy分手後,我就沒再見過她了。直至半年前,阿偉的爸爸過身了。因為阿偉跟太太分居了,靈堂之上,主人家就只坐著阿偉和他的小兒子。

老人家既正牌「媳婦」在喪禮上倒沒有出現,但靈堂的另一方,我卻找到了Stacy。

「以前世伯對我好好。知道佢走咗,還是覺得應該要來鞠個躬的。」Stacy說。

「咁耐冇見,最近幾好嘛?」我問。

「還是一樣啦,都仲未有人肯娶我囉。」Stacy苦笑:「我聽講你生咗兩個啦喎…」

我又一貫敷衍地點了點頭,心裡忽然閃過一個念頭:Stacy仲未嫁,阿偉又失婚,一對曾經一齊挨過麥記既人,會唔會走得返埋一齊?

祝好運。
很久 以前 她也 曾經 和我 我捱 捱過 過麥 麥記 人在 中環
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萬如意:《那些年我們曾經看好的股票》

http://xueqiu.com/8699384290/26552703
送給雪球的朋友們,裡面有我的青春歲月。[笑]

經歷了這麼多年,但斌的時間的玫瑰的理念我其實是比較贊同的,過去的十幾年我也經歷過股海的起起伏伏,經歷了幾次十年一遇的大牛市,也經歷了幾次自己市值打三折的熊市,弄得身心疲憊,每年除了要固定繳納高昂的交易佣金之外,真正留給自己的和定期存款利率比起來,差別不大,遠遠不如十年前買入房產的資產增值速度,小萬一直在思考,技術面選股還是基本面選股,題材等待放花還是基本面確定等待成長,經過十幾年的經歷,漸漸我明白,但斌的穿越時間的投資,一定是選擇可以穿越通貨膨脹還能繼續有自己核心產品並且有護城河的公司。看看下萬十幾年以前曾經重倉持有過的品種,大多都是題材放花,潮起潮落,但是都不能穿越歷史。小萬曾經持股:

1、中商股份,現在叫華聯股份,10年負漲幅。曾經是央企北京,變成民企,想搞購物中心,最後改成持有商業,轉了好幾次,都沒有成功,公司董秘我都去聊過,說購物中心如何好,信誓旦旦。這個董秘現在已經去了華聯綜超了;

2、風華高科,號稱高科技,2000年曾經大紅大紫,沒有自己的產品,大都是代加工,沒有核心品牌,利潤空間被壓縮,十年負漲幅;

3、中國高科,頂著高科技大學的門面,十幾年一直平平庸庸,大股東換了無數次,真奇怪就是不改名,中國高科好啊,十年負漲幅;

4、廣宇發展,曾經的津國商,南開戈德,南開大學校辦企業曾經注入資產,到了魯能置業入住,一直就是重組改名字,一直到現在也只是持有魯能在重慶的一個地產項目公司65%的空殼。沒有其他業務,在天津的公司基本上就沒人,不知道在幹什麼。十年零漲幅;

5、川長征-托普軟件。赫赫有名的全球招聘5000名軟件工程師的新聞你們還記得嗎?十年歸零;

6、河南思達,曾經是兩市有名的莊股,在2000年夏天爆發了一把,我還特意去過河南看過這個公司,現在什麼也不是。

 太多了,這些是我在各個時間點曾經持有,等待準備放花的公司,有的成功,有的不成功,都不能穿越歷史,現在看都不能超越定存,更別說投資增值了,投資這樣的公司怎麼能盈利。

 市場上經歷過幾輪牛熊的投資者都懂得。

 週末看了一部電影叫《桃姐》,挺感人的,最讓我感到啟發的就是香港的老齡化的程度已經超越了我們的想像,老齡化養老產業應該是能夠穿越歷史的,我翻遍了上市公司和老齡產業沾邊的企業,發現大都都是題材,只有保險,保險公司的養老險一定是最確定的。既然已經這樣,就堅持,如果還有牛市,如果你還相信牛市,就堅持。
如意 那些 我們 曾經 看好 股票
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劉強東人大演講:曾經500元入校開餐館,現在和奶茶談戀愛

http://www.iheima.com/thread-2941-1-1.html
」這種感覺好像是半夜一個男人和一個女人在床上做事,然後一個鄰居通過窗戶偷窺,偷窺完還要打破窗戶問一句你倆幹啥呢。當事人說沒幹啥。過了一段時間這女人懷孕了,於是大家都罵你們當初不是沒幹啥嗎?怎麼懷孕了呢?」

  這個比喻,還真是有點奇怪的感覺,於是微博上流傳甚廣。不過除了這個花邊,劉強東現場也回憶了當時上大學的情況,比如帶著500元入校後,通過抄信、賣書及寫程序賺學費。

  而第一次創業則是開餐廳,雖然是慘敗,但是讓他對管理有了不少認識,也形成了日後他的管理觀。具體說了些啥,請大家看以下部分實錄:

  生活和創業經歷

  其實在這之前跟大家溝通,就是跟我們學校也溝通過,講的範圍比較大,所以我還是希望能夠講一點更接地氣的,從我們學習和創業的方面跟大家分享。我是1992年,如果沒有記錯的話,好像是9月7號左右我們到達了學校。在那時候從徐州到北京,坐火車要14小時。今天只有兩個小時40分鐘就到了,那個年代可以說,我們大部分的學生,70%是窮人家的孩子,非常非常貧窮。

  我們那個時候上學帶了什麼東西,我背著蚊帳、被子、褥子,然後還背了臉盆,洗臉的臉盆都是自己背過來的,然後還背了一個茶缸子,都是從宿遷背到學校來,考人大的時候我報的,本來最開始我想上,因為我物理化學非常好,在初中高中的時候,這兩門學科一直最好,也是我最喜歡的。其實我一直想上一個物理系和化學系,上學之前我們的班主任,也是特別希望他的學生們,都能夠去上文科學,去當官去,他說官場裡面的貪官太多了一點,他覺得他的學生都是好人,畢業之後能做一個好官,所以說在老師的感召之下報我們人大。

  當時22個系在江蘇省招人,哪個是當官的?社科系是當官的,就報了。錄取完之後我們的老師,學校的一個教研組組長碰到了,說你知道社會學是干什麼嗎?我說不是研究社會的嗎?當官的呀,他說是去調查村子,你去調查一個村子的男女比例多少,平均身高多少,平均壽命多少,等等等等。

  當時我就心裡面老實說有點低谷,然後我們到了人大的時候,當天晚上我們的師哥來到我們宿舍跟我們聊天,我們系的學生會主席與各個部長接待,接待完以後我們宿舍長就開始跟我們說了,大家接下來的四年,一定在多學一個第二專業,我說為什麼呢?他說如果只學社會學,將來不太好找工作。

  專業跟找工作有多大的關係呢?92級,我們那年應該第一次是雙向選擇,在這之前是國家包分配的,就是你找不到工作的話,國家一定給你找到工作,現在可能國家沒有了,叫雙向選擇。就是你先自己找,你要自己找到了就可以,找不到國家再給你分配,總之還有保底。

  結果上了一年的時候,到了大一下學期,跟我住一個宿舍的張峰(音),看中了我們外語系的一個女生,很漂亮,天天跟著人家去上自習,一天一天的接觸,接觸了一段時間以後,終於有一天把那個女孩說動了,同意跟他一起去校園裡走一走。

  然後我們全宿舍都特別激動,等著他,馬上就回來了,回來之後往床上一坐,坐在那兒抽煙,也不說話,我問他怎麼了,他是我們宿舍年齡最大的。他說女孩子談都很高興,談到最後發現自己是社會學專業,然後就決定說算了。為什麼呢?將來這工作太難找了。

  然後我們宿舍對面,我住在18樓314房間,我們房間對面就是人口系,所以人口系經常跟社會學開玩笑,說你是人大里將來最難找工作的,我們說你們是。所以後來紀校長一聽就火了,乾脆把你們倆合併了。但是從實際結果來看的話,我們的社會學專業,包括人口學專業還是出了很多很多人才。從畢業五年之後再來看的話,專業已經找不到任何現行的關係,如果單說找工作,多多少少是有一定關係的,你看人大我們四個合作夥伴,國際會計、國際金融等等,找工作的時候肯定它佔了很多優勢,大家找工作五年之後回頭看看,這個專業基本上是你的職位高於收入的多少。職業無論大小,真的跟專業沒有關係。

  總之當時給了我很大的刺激,我就想工作不好找沒關係,可是找不到女朋友很可怕呀。所以一定要學一個第二專業,我就想了一定要學一個,在女孩子看來最高深莫測的,最能夠吸引女孩子的。所以想了半天,那個年代最高深莫測的就是計算機專業,當時那沒有計算機這個專業,怎麼辦?就自己買書,然後開始自學了編程。

  到大三的時候,我們同學就坐在這兒,我還跑到江蘇省,跟蘇北電力管理系統,瀋陽迪奧快餐(音),現在在瀋陽還開了13家店呢,是個台灣人開的。所以那個時候確實是,賺了一點錢。到了大三的時候,我基本上是我們班裡面的第二紅,第一紅在這兒。他那時候是在人大出書的,新財會,新會計指南,又是新辦公室大全,又是新的什麼東西,反正每本書都定價三百、二百,很貴。

  但是有很多辦公室的人,總要白底書的後面,看起來像那麼回事,私企的很少,基本上是國企還有低級企業,每個人都要在後面弄個書櫃的,顯示他看了很多書,實際我相信他一輩子可能都沒翻過書。

  我來北京上學的時候,因為家裡很窮,只帶了五百塊錢。這五百塊錢是誰的?還是各個親戚,知道我考上大學了,在那個年代要送,農村叫出禮,就是你結婚的時候我送你,你家裡有喜事,我們也五塊十塊的出禮,收了五百塊錢,然後來的時候我就跟自己說,我希望在人大的四年,再也不問家裡要錢了。

  因為抱著這麼一個自我的要求,所以來了之後,就是上學期開始搞家教,到下個學期開始抄信封,大概抄了將近一年時間的信封,什麼是抄信封呢?在那個年代,因為計算機還不夠發達,現在我相信都是打印好的。那個時候我們人大有很多老師,還有學生辦班,什麼叫辦班呢?基本上就是江蘇省宿遷縣農業局局長收,然後一打開裡面就是農業部某某某研究所,我們要牽線主管農業的副院長,或者農林局局長培訓會,北京來三天。其中在人大上課一個小時,剩下時間都是長城、頤和園、故宮。

  你想想這些領導的話,那個時候來趟北京還不容易,很多局長沒來過北京,所以接到這個封一看,農業部的,而且所有費用國家出,所以這樣來報的人就很多。其中最關鍵的是抄信封,也就是寫一個江蘇省宿遷市,拿一個黃頁,郵政局買的黃頁,上面全國所有的縣都有,一個一個縣寫,江蘇省宿遷縣農業局局長,然後某某某寫的,寫完之後信封要折起來放進去,然後用膠水給它封好,整個過程按照三二一基本上,就是抄三分,放進去兩分,最後再抹上膠水,一分,可以賺到六分錢。

  所以第一年基本上都是,所有的費用主要來自於抄信封,我大概每個要抄個三天到四天,有的時候在314宿舍,因為晚上十點鐘關燈了,但是走廊的燈是不關的,所以就搬個小板凳坐在地上,抱個箱子就開始在那兒抄。一萬個信封六百塊,寫完一個心裡就想三分錢。

  寫了一年多,看我們班同學做書發了財了,所以在他的感召之下就給他推銷書去,暑假到大二放暑假的時候,準備用一個暑假的時間,把大三的所有錢賺回來。給大推銷書,那個時候運氣還不錯,就是每天騎一個大二八自行車,後面抱著個一二十本很厚的書,你要拿樣本,然後還有一個書單子,每次搬上來後面背著很沉,上面是金融大廈,反正各個寫字樓,一個一個敲門,您要書嗎?什麼書啊,打開看看。

  給我們大概四折,我們原價賣出去就賺60%,定價三百塊錢,賣出一本書就能賺到180塊錢。有一次我很幸運,在農業銀行應該是,農業銀行就是木樨地那邊,一次賣了一二十本書,還挺開心的。

  到了大三就開始給人寫程序,寫程序那個年代是非常賺錢的,基本上我可以用一個月晚上的時間,大概賺到五萬塊錢,給人寫一套系統。其實很簡單,說實話,就是數據庫,那個年代因為程序員實在太少了,計算機剛有。到了大三下半學期,基本上我應該是我們班裡很有錢的。到大三下學期,我手裡拿著大哥大,那個年代大哥大毫不客氣的說,我們系主任李強老師是沒有大哥大的。然後是摩托羅拉的,大家想一想二十歲一個小孩,去人大的系門,到那個同學餐廳,朝那兒一坐,大哥大往那兒一弄,然後服務員過來,大哥,想吃點啥?

  看著真的像香港的黑社會一樣的,然後還特別逗,我們當時打電話的時候,不好意思當同學面打,還是比較低調,躲在樹後面,然後有一天一個男人跑過來,問我這是真的假的,你們知道什麼意思嗎?那個年代很多人裝酷,拿一個假大哥大,十五塊錢買的,實際上就是塑料殼。那個時候BB機,漢顯BB機,雙排漢顯BB機,2460元一個,一個BB機,我那個手機是26000多塊錢買的。那我不管,接著打一分鐘是四毛錢,打的話是一塊多,接是四毛,接電話還要錢呢,還是很貴的。

  然後到了大學四年級我就想我該創業了,而且那時候兜裡面還有二十萬多塊錢,還有二十多萬現金,然後中關村去裝了電腦,花了兩萬多,買了台電腦。而且在裝電腦時候有個小插曲,因為學了編程以後,經常跑到聯想大廈去免費做他的推銷員,因為他大廈裡面有五六台電腦。

  找一個人,來的時候你就可以用他電腦,帶上那個氣巴二太(音),大字盤,很大。後來出來那個1.40兆那小字盤,我把原來的那個拿過去,因為它代碼很簡單,點開來的時候我給他寫封信,以後就開始免費幫推銷員給他聯想電腦多麼好,怎麼怎麼…

  所以老去,對中關村比較熟悉,我經常買電腦的時候,也舍不得買這個,因為那時候聯想電腦一台五萬多。柳傳志現在有一次北大講課的時候,他說一台電腦一萬八,賣一台電腦。

  然後我一個暑假,我花了三天的時間到中關村,把中關村所有的電腦店都走遍了,到最後我選定了一家最便宜的,最便宜的一家店。然後裝電腦的過程中這個老闆過來了,問說這台電腦多少錢,我說這台電腦兩萬多塊錢。老闆說怎麼這麼便宜,然後這個業務員,正在給我裝業務員的學生說,沒辦法,人大的學生,這台電腦就賺他兩千塊。

  你們都沒有幹過這個是吧,就裝台機器就賺兩塊錢,那是最少的。那年在中關村給人裝台電腦都是五千塊錢,可以賺到五千塊錢的。一台電腦三四萬,一夜之間中關村最早發財的是什麼,是在中關村修自行車的人。真的,都不是擰螺絲嘛。

  修自行車收兩塊,一塊,然後傳台電腦一下賺兩三千,一夜之間中關村沒有人修自行車,所有的擰螺絲的人全跑到電腦前去擰螺絲去了,賺電腦去了。

  所以到大四的時候,就第一次想創業。想什麼,我覺得人以食為先,而且人大里面有一個叫食為先海域,一個很高端的一個做海鮮的一個餐廳,我就人定了,我覺得老百姓不管怎麼樣,需要食物,所以創業最好開餐廳,而且自己也是吃貨,還喜歡做菜。

  所以那時候在人大找到了,往一條斜街裡面,找到一家餐廳非常好,而且在人家那裡面吃了一頓,確實非常好。老闆突然有一天在那貼告示,說決定把這餐廳盤出去,自己要去北京火車站去開更大,1500平的大餐廳。所以我覺得很高興,我說機會來了,然後我就把這24萬塊錢,什麼推銷術,各種寫的這程序賺了二十多萬塊錢。

  背著倆書包,那時候還沒有銀行卡,也沒有什麼在線支付,什麼都沒有,從郵局那邊把錢取出來,24萬現金,背著兩個大書包。跑那給老闆跟前一放,把老闆嚇了半天,沒見過這麼傻的,因為也沒有討價還價,他那寫的24萬,我就給了他24萬。

  然後給完錢之後,老闆跟我說需要做什麼,我說需要你走了,接下來就是我的了,然後老闆背著錢傻乎乎的走了,頭都沒回。然後過了六個月之後,房東來收房租了,我說這不對呀,我說我當時買這餐廳,我就想這房子是我的呀,說不對,你這是租的,房子是我們藍靛廠的,海淀造紙廠,才知道等於買餐廳的時候,不知道那餐廳是租的,也就是你沒有做何的準備,沒有做任何的競價廠商。

  對法律,對什麼房產對什麼一無所知,沒一點點經驗。把老闆送走的時候,當場就開全體員工會,我特意跑到海淀那邊一個商場,去買了20多塊手錶,表達心意,送表那時候在我們那個時代,送表是表達心意的。在這種最好的朋友之間或者是情人之間送手錶。

  當時我一人送了一個那叫做卡西歐的手錶,兩百多,很貴的。一人送了一塊,然後就開始問大家有什麼困難,那時候他們所有的員工都住在叫稻香園那個地下室,當時的地下室很糟糕,然後下暴雨的時候,水都倒灌下去,一倒灌下去,你到地下室裡面,都兩塊磚,三塊磚摞起來,那洗手間根本就進不去。

  說了生活條件太差,我說這不是人過的日子。所以到六郎莊給他們租了兩個院子,而且還裝了空調,冬天都暖氣。所以餐廳老闆規定員工所有客人的菜,剩下的菜你想吃都可以,只要你想吃你都可以留下來。

  然後如果餐廳想炒新菜,你只有兩個,一個就是豆芽,超過三天的,在冰箱裡放了三天之後,到了第三天長老,就賣不老的這種新鮮的菜,不能再存放的你可以吃。第二就是吃客人剩下的菜。

  然後我覺得這不對,我說客人假如說有什麼比如乙肝什麼之類的,把我們員工的身體傳染病怎麼辦,我說剩菜不允許,當那裝上之後,拿著客人一塊不動,回來只能扔掉,然後每天兩葷兩素,四菜一湯,那時候叫四菜一湯,吃飽為止。

  然後之前老闆規定他買菜的是他叫妹夫,然後收銀的是他妹妹,後面大廚是從四川請過來的,然後我過來我就覺得要有一條管理體制,不能做成家族企業,不能帶親戚。所以買菜就說指定員工,說誰討價還價,誰對菜熟悉,然後一個河南的小孩,才十七八歲,特別小,說我會,然後就指定他了。

  然後一個山東的,一個服務員指定他做收銀,然後就定了一個規則,就前面開的票複印成兩份,一份留在前台,第二份交給廚子,廚子拿了票才能給你出菜。然後每天晚上把廚子出菜的票和前台收銀的票對起來,所以那年管理不是白學的,多少還是懂那麼一點點,知道這個菜和錢要對的起來,就做了這麼一個機制,然後就回到人大來繼續上課,因為大四開始寫畢業論文一大堆事情。

  然後每週只能去幾次,而且都是晚上去。後來發現他說不斷的就要錢,當然工資都給他漲了,那時候所有的員工,大廚子一千塊錢,最高的,整個公司最高的是大廚子,一千塊錢。其他的比如前台的服務員叫什麼菜洗,洗菜的,然後還有清潔工,都才兩百塊錢,三百塊錢。

  然後所有的員工就一個勁的壓榨,壓榨個人勞動,所以人大培養出來之後,以後的,未來新的企業家不能做,只能做大管家。然後還有這肉,原來的老闆這肉所有的肉都放在冰箱裡面結成冰的他照樣吃。

  因為認為只要結成冰它就不會化,實際上那肉是哪怕結成冰,只要不是專業的肉,速凍的,那都能吃,實際上三天之後這個蛋白質,營養也會變化,所以那時候規定三天如果這肉賣不完,也必須把它扔掉,不能一起賣。

  所以就這樣過了半年之後,發現自己不斷的在外面賺錢,還不斷的往裡投。到最後實在不行了,開始問家裡借錢了,有一天我實在著急了,到餐廳我問到底怎麼回事,結果一查賬,發現虧的一塌糊塗。然後在這時候你又發現什麼工商所、稅務所、城管還有那什麼鄉,那還不是中關村呢,叫什麼鄉我忘了,四季青鄉。

  四季青鄉的,什麼中關村的,反正那時候都收管理費了,總之你會發現幾乎每個人都能管到你,到你餐廳吃完之後嘴一抹就走。後來有一個老北京人,跟我自己談,他說小劉你這麼做你骨頭都賠不了,我說怎麼回事,他都在貪錢,說你看吧,收銀的跟大廚兩人談上戀愛了。

  這樣收了錢,只要前面和後面一聯繫就死無對證了,前台做著,然後買菜的小夥子,不斷的豆芽由八毛錢已經漲到兩塊了,牛肉那時候大概只有八塊錢,後來漲到十七塊錢了,所有的進貨價格都翻倍了,翻倍了不能再漲了,你要漲到50塊錢也不像。覺得太過火了,他怎麼辦呢,就牛肉,比方說本來我們說預存,三天牛肉買20斤,你應該採購20斤,夾道只賣了18斤,就說有兩斤可以扔掉沒關係。

  所以實際我們還是有相互淤塞,結果小夥子為了多貪錢怎麼辦呢,明明三天只能賣20斤,我買50斤,到了第三天那30斤我就扔掉了,你不是說了嘛,三天之後肉都可以扔了嘛,因為扔掉的牛肉裡面一半是他的,所以扔的越多,他可以貪的越多。

  所以就這麼一個小餐廳,結果收銀的在撈錢,買菜的撈錢。然後吃飯呢,剛開始是四菜一湯,喝點什麼燕京啤酒,結果到最後這個大廚只喝青島啤酒。剛開始喝的白酒是喝二鍋頭,北京的二鍋頭,藍瓶裝的,也很便宜,大概只有幾塊錢,到最後他只喝餐廳裡最貴的酒。然後吃飯,剛開始兩暈兩素可能雞肉就是簡單的,到最後最喜歡吃的是蝦仁、驢肉、牛肉、羊肉,全都是最貴最好的,四喜丸子。所有這樣的餐廳到頭賠得一塌糊塗,最後一天我就是讓買菜的小夥子,發了一個告示,要求所有人都來結賬,但自己也沒錢了,把我姨夫家,我自己家的十幾萬塊錢,他們也是辛辛苦苦的,十幾萬塊錢借來了。

  在這之前還有我父親借了一些錢,把這債全還了,然後員工每個人發了兩份工資。走的時候我告訴大家,我說我再也不回來了,這個餐廳。我說你們愛幹嗎幹嗎,真的,走的時候我連一個碗都沒帶走,你們要把這餐廳賣掉,當然很快那餐廳也就拆了。

  走了之後,後面他怎麼辦我也不知道,我也再沒有回過那個餐廳。所以我在大三的時候,我們班裡面是第二個首富,排名第二名。那個時候應該是民營學生當中還是很有錢的,家裡面沒有任何背景。

  然後到了大四,真的離開人民大學那天的時候,我是欠了家裡面二十多萬塊錢,是負資產。但是就創業的人信念和激情一直沒有消退,也抱著很多這種疑惑,也在思考著人到底性本善還是性本惡。

  就是為什麼你對員工這麼好,而他對你這麼不好。你真的沒有虧待他,不管他工資、住還是說吃,對他待遇等等等等,投入比以前所有的都好,可是以前每個人踏踏實實幹活,老老實實幹活,可是現在每一個人都不踏踏實實幹活,都不好好幹活,都在想撈自己的錢。

  所以有點想著人性本善和性本惡的這樣一個問題,帶著這種疑惑就去了日本,叫日本來福,工作了一年多時間,每天晚上還去一個人寫重操舊業,給人家寫代碼,那時候給五A集團(音),在那寫著售後文件系統,反正給他編了不少東西,賺了錢慢慢把這個錢給還了。

  所以到了1998年才開始創業。然後到了日本的企業,給我最大這種教育,我的教育就是人不存在性本善、性本惡,一個企業沒有管理,結果是必然的。就你不能去埋怨員工,你不能說我對你這麼好,我作為老闆對你這麼好,而你這麼負我,你覺得他不對。其實我在日本其實一年多的時候,我就想了這個問題,實際上所有的結果都是我一個造成的,因為我沒有真正的管理。

  第一沒有花時間,第二,整個企業的這種制度根本沒有建起來。而在日本來福那家企業,當然我們北京的分公司一年銷售了16個億,各種床墊,大小床墊,幾萬塊錢一個床墊,小到一個小磁鐵,大概只有五塊錢。然後還免費送點彩紙,彩色紙,我們大概送了十幾萬張。

  有的人讓我半年之內做成庫管,然後日本人跟我說講,說在日本詞裡,日語,我不知道今天在座的同學有沒有學日語的,說日語裡沒有誤差這個詞,只有對和錯。說誤差是中國人犯的,日本人就說要麼對了,要麼錯了,沒有誤差。當然來說,你來做我們庫管,我們允許給你一個誤差,就是這個紙,送的彩印的紙。大概一分錢、兩分錢印出來,允許五張的誤差,其他所有產品沒有誤差概念,只要錯了一點的話你就走人。

  那時候嚴小青(音)是我老闆,北工總經理。他說為什麼只要給你五張誤差,這不是說基於對你管理的容忍,而是說中國的印刷廠給我們紙的時候,他做不到百分之百準確,我們印刷廠他可能多給我們五張或者少給我們五張。

  因為這一摞子一萬張,每天給我送來十幾大摞,實際上這個誤差不是給你的是給印刷廠的,所以日本人精準管理,然後在那公司做過,做過電腦擔當、銷售擔當和庫管擔當三個職位,大概一年多將近兩年的時間。

  三個職位其實都跟管理完全系列相關,所以我回憶自己做餐廳做失敗的例子,覺得自己不僅僅是擔負起來餐廳破產的責任,同時還要擔負員工的責任,因為自己沒有教養員工,沒有很好的制度和流程讓自己員工去犯錯誤,然後這些員工經歷餐廳倒閉,然後這些員工再去找工作又回到過去,一定是他們待遇又會降低,他們又重新從一個有空調的房間搬到一個地下室去,重新再過那種沒有自尊的日子,誰造成的,都是我自己造成的。

  京東價值觀

  所以也是因為基於這種人與人的思考,今天跟大家分享的就京東我們十六年以來,我們有一個最重要的一個管理的表格。非常簡單,但是也是京東人皆盡知,而且我們每個季度都會給公司所有的高管都會拿這個表格再次做一次回顧,一次考核,我們全員是每年,像現在整個京東全國有五萬名員工,我們五萬名員工每年每個員工都要做一次360度考核,用的最後也是這張表。

  我們招聘管培生,用的這張表,我們升職、加薪當然也包括辭退等等,所有關於人事方面的實際上用的也都是這張表。我相信這其實不是京東發明的,也實際上是GE,GE公司用的一張表,實際上現在其實全世界好多企業用的都差不多。今天給大家重點解釋為什麼這張表格能帶來實際的效應是什麼?

  這其實也跟我在人大的四年學習、創業,面對著成功和失敗,然後到了日本企業兩年的反思,我就回過頭來看這個表格,越看越覺得好。非常簡單,這是我們把每個員工的特質分為兩項,一項是能力,一項是價值觀。能力當然好解釋,我相信每個人都知道什麼是能力,能力就是你做事情這種潛力或者能量大小或者你的績效或者你的業績等等。

  但重點是價值觀,價值觀確實是說一個思維層面,對於我們認為,我們認為價值觀實際上是一個人對待他人,對待自然,還有包括人和人之間的看法,就是你怎麼看待他人,怎麼看待自己,怎麼看待世界,這就是價值,大部分價值觀是沒有好和壞的,不存在好和壞,只存在匹配和不匹配,所以京東公司有我們自己的價值觀,老實說任何一家公司的價值觀實際上都是老闆的價值觀,特別一個創業企業,創業企業的文化一定是老闆個人,創業企業的價值觀一定是這個創始人的個人的價值觀,二者永遠是匹配的,從來沒有發生過偏離,發生偏離的時候一定亂,企業文化會亂,造成公司的混亂,最後潰敗。

  如果把這個縱軸當作能力、橫軸當作價值觀我們做一個匹配或者考核的話,0分到100分的話,你就發現這裡面有五個區域,一個區域就是能力不行,價值觀跟你也不匹配,價值觀不存在好壞,實際上匹配度,這個得分度實際上一個匹配度,也就你匹配度越高,那麼你能力就越高,能力越低呢匹配度也越低。

  所以當一個員工的價值觀跟你企業的價值觀匹配度很低,其他的績效也就是說工作成績表現也比較差的話,這實際上是我們人資最最核心的工作,應該把這部分人篩選出來,歸納成鏡子,因為這樣員工費解一個,成功費解。第二個員工就是你發現他的價值觀和你公司很匹配,京東的價值觀非常簡單,我們基本上就是激情創新,然後團隊,然後就是客戶為先是一個,這是很便利的一個價值觀。

  所以價值觀跟你匹配度很高,但是他能力就一直不行,在京東我們另外給兩次,一次轉崗,一次學習的機會,如果兩次你能力績效還是不能夠提高的話,那麼公司也面臨一個生存的壓力,公司也沒辦法繼續,不是一個養老院。公司的本身它可以做很多慈善,但是公司的本身它有生存壓力,它不是一個慈善機構,所以那也只能請他走人,就是兩次機會轉崗、學習培訓的機會。

  轉崗就說你做別的,你做產品經理不行你做設計,設計不行你寫這個代碼,總之人資可以管行政,行政可以到人資去試一下,總之當價值觀匹配度比較高的時候,我們至少給兩次機會,如果還達不到,他的績效還達不到要求的話,可能公司迫不得已就請他走人。然後這個匹配度,價值觀匹配度和能力都是比較在中間位置的,這實際上是一個企業的核心,一般來講一個穩定的企業,正常穩定的企業剛的比例能佔80%,它是符合自然界的二八規則的,然後金子很好理解,也就是能力很好,價值觀跟你企業的價值觀匹配度非常非常高,這一般得熟的、穩定的,我說穩定的,你初創團隊或者後期團隊都達不到的,可能佔20%,就你的骨幹或者叫核心。

  比方說京東包含我們高管,包含我們技術骨幹,包含我們規劃等等,包括我們業務骨幹等等,都屬於這20%。有的人說金子多是不是好呢,二八規則是比較穩定的一個比例,一個結構。大家想想如果金子多的話,這個公司的團隊能不能穩定。

  你會發現有很多比如初創公司,一路狂奔,然後培養了大量人才出來然後上市之後兩天之後你發現好多公司員工走,一方面可能有錢了,原來大部分拿到期權了,他怎麼想不願意幹活了有關係,但是其中還有很重要的原因,是這家公司的經營態度已經超過了20%,因為你企業的資源是有限的,你不能每個人都是高管,你不能每個員工都給很多股票,你也不能給每個員工都發兩百萬到三百萬的高薪。

  你的資源有限,你掙的資源你只能傾向核心20%裡面去,給他最好的現金待遇,把這些股票發給他們,給他們培訓的機會,一旦超過20%之後,你企業資源不足以給他們,結果這20%其實很多人不滿意的,他拿到股票不夠多,拿到現金待遇不夠多,其他福利也不夠少,所以別人稍微多給他加點薪水他就走掉了,所以當金子的比例超過20%,不一定是好事。

  當低於20%也不是好事,你骨幹力量不足,雖然大部分比如90%都是鋼,說10%金子的話你會發現團隊離職率特別高,你如果發現一個企業的離職率很高的時候,往往是這個團隊的金子的比例不足造成的,因為離職率是跟管理的個人的魅力和領導力切切相關的。

  一個優秀的管理者你發現同樣的待遇,什麼都一樣的情況下,同樣的辦公環境,同樣的企業激勵計劃,你會發現他團隊下面的離職率就是低於另外一個,你比如我們的庫房,我們打包可能分為三個打包小組或者五個打包小組,說有五個打包主管,條件待遇、體徵比例所有都一樣,但是你發現五組離職率不一樣。

  這實際上跟這主管的能力高和低有關係,能力很強的主管你發現他底下兄弟特別有幹勁,沒人願意走,對未來充滿著希望,他也不斷給下屬培訓,教下屬技巧,讓下屬共同提升,然後自己升職中不斷要推薦,他有潛力,將來可以做主管,有什麼學習機會,向公司說我這個打包員我覺得很好,將來能夠成為公司的主管,所以當這個金子的比例遠遠低於20%導致團隊的離職率,普通員工的離職率會很高,也是不穩定的情況,相對穩定的二八規則。

  然後其中最難的就是這個,大家看最後一個就績效非常好,業績很好,銷售額做得很好,毛利率也非常好,為公司創造了很多利潤,做快遞送的件很多,打包員打的件很多,然後搞技術代碼或者做產品做設計,總之他做的活就是比別人好,但是他唯一的就是他的價值觀跟你這不一致,你覺得你應該所有工作通過團隊協作的方式才能完成,他就說我要單打獨鬥我就拒絕跟人合作。

  但你覺得一個有積極性的人,再一個優秀的管理者,至關重要的說,他整天在那雖然業績很好,可是他整天蔫吧拉嘰,你跟他說咱們出去踏踏春去吧,去爬爬山,他有什麼好爬的,然後你跟他說咱晚上出去吃,有什麼好吃的,沒什麼,他什麼都沒興趣,除了就是說把他的工作做好提高獎金之外,他別的沒有興趣做其他任何一些事情,沒有激情。他沒有都是負面的情緒,跟他呆在一塊沒有任何正能量都是負能量。

  一個有激情的人一定是成為正能量的人,然後整天抱怨的人一定是一個不是有激情的人,他沒了激情就不斷的抱怨,抱怨解決不了任何問題,充滿著負能量,所以這個員工怎麼辦,大家覺得怎麼辦?在京東公司我們只要發現了,一秒鐘我們就要把他幹掉,請人走人。有人說為什麼?你說你那個鐵,能力的話比他差呢,差多了也沒什麼業績,你還給他什麼轉崗機會,給他培訓機會,給他兩次機會呢。為什麼他發現立馬就走人呢。

  因為像這種人價值觀不一致,他往往是搞破壞,他除了給你帶來業績的同時還給你團隊帶來很大的破壞,而且因為他能力很強,所以他搞破壞的時候比那鐵搞破壞殺傷力要多得多。我跟你說全世界最大的鐵鏽就是希特勒,希特勒很有能力的,演講能力很強,你看他能把一個國家,幾千萬人口積極調動起來跟他去打仗,而且堅定這種戰爭是對的是吧。但是他價值觀跟這種全球的這種和平的,普適的價值觀是相違背的,所以希特勒典型就是個鐵鏽。

  廢鐵,扔到那它都羨慕鋼,是沒有腐蝕的,鐵在那也沒有腐蝕性,唯鐵鏽是有腐蝕性的,所以發現鐵鏽要堅決地毫不猶豫把它幹掉,否則的話一點一點把那個鋼給腐蝕了,把很多鋼給腐蝕了,你比如說剛才說這個激情,如果一個沒有激情的人他在公司天天的抱怨,不管多麼好的一件事情,你覺得這件事情百分之百好的一件事情,到他嘴裡立馬說出來就覺得這是一個不好的事情,他會帶動更多的員工抱怨,帶動更多的員工沒有激情,帶動更多的員工不願意去。

  你發現包括比如說京東實踐當中也發現一個例子,就說每年老實說公司的內部都會有一些員工有貪污行為,每年都會有時候一個有時候兩個被公司查到,或者被供貨商、合作夥伴舉報,然後查實開除,過去十幾年一看的話,所有因為貪污的被公司開掉的往往都是特別容易,全都是業績好的人,迄今為止京東還沒有發現任何一個業績很爛的人貪污,沒有,就是這樣,因為他的價值觀,他不是要通過什麼正道,走人道做好人,通過合法的。

  京東公司其實我們所有的價值觀,核心用一個字來概括就是一個正字,我相信今天我們在座有很多人對京東有一定的瞭解,你比如產品,最早我們強調正品行貨,然後你買什麼東西你不要**給你**。說你能不能給我們便宜點,省點兒稅錢,對不起,沒有,京東不提供這項服務。

  我們公司的一個副總裁,三年前被開掉了,實際上就拿了供應商的一個箱子,他們年薪是150萬現金,每年拿到手。給他股票的話,我相信今年公司上市之後,他手裡股票至少能值個六七千萬人民幣。

  可是大概就是三百塊錢的一個箱子,供貨商說箱子給你吧,他還是拿了,而且拿回家了,結果被別人舉報,我們查實,然後把他開除了。可惜還是說價格不一致,因為他不認為這三百塊錢是貪錢了,如果是30萬,300萬,可能覺得就不對了,但是三百塊錢,我作為公司副總裁,供貨商給我3百塊錢一個箱子,只是一個箱子,不是給我錢。

  在他這種思維裡面,在他的價值觀念裡面,他認為這不是一種貪官,是可以容忍的。但是他作為副總裁,他的下屬拿著一個30塊錢的,他覺得是正常,今天拿著30,明天是3萬,這跟當時的餐廳是一樣的,那樣的話會導致企業的這種失敗。

  我想有同學參加過京東面試,到最後要不要?能不能通過很重要一點,其中考核更多的是一種價值觀,只要能夠上過人大,其實沒有說能力差到哪去,很少,能力是一個比一個強,但是到底能有多少跟京東匹配的,我們有各種各樣篩選的方式、方法。

  所以對於學生來說,剛畢業學生的能力,根本沒辦法去考核,根本不知道你當年或者兩年之後,你能力到底怎麼樣,也許兩年之後,你業績很好,也許兩年之後,業績很差。這其實對一個企業,作為一個剛畢業的大學生來講,是必然冒的一個風險。可是價值觀風險不能冒。所以我們所有的考試、考核大多數實際上都是指向價值觀考,是不是與我們京東相匹配。

  說實話,我這幾天講話太多了,不停地在講話,嗓子已經啞的快不行了,我今天就講這麼多。
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巴菲特曾經說股市總市值佔gdp的比例是最好的評估股市位置的指標 定位理論做投資

http://xueqiu.com/1604871976/30475866
本文為原創,並且給予各位股友可供參考的結論。最近漲了幾天,各路大神發出萬點論或者誘多論。。。
巴菲特曾經說股市總市值佔gdp的比例是最好的評估股市位置的指標,低到50%就是低估區域,而超過100%就是高估區域。 這是著名的巴菲特指標。

美國股市在2007年市值達到gdp的125%以上,2009年3月只有70%,然後進一步跌到50%。目前又達到120%以上了。結論:美股快到頭了,玩美股的同學回來吧!

中國股市2007年大概9月的總市值超越了當時的gdp。後面有多慘大家都知道。 2013年中國gdp為56萬億,今年預計是60萬億。現在滬深股市的總市值約為24萬億。港股的60%以上是中國大陸上市企業而ah股又佔絕大多數比例,所以大部分已經包含在滬深股市的總市值之中了。可能美股還有幾萬億的市值。所以總體市值可能30萬億。仍然算低估區域。創業板的高估只是整體股市的一個結構性高估而已,在整體股市市值的比例中很小。結論:a股仍然在低估區間,創業板的泡沫佔比總市值來說不大。

最後結論:上證的一些藍籌還是比較便宜的,雖然漲了一點。但一些人希望短期(如三年)漲到10000點還是有點懸的,增加5倍的市值那麼股市總市值將達到120萬億以上,遠超gdp的實際產出。個人覺得3年到4000點到6000點有一定可能性。
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賣鳥糞致富 曾經的洗錢天堂 奇葩國家——瑙魯

來源: http://wallstreetcn.com/node/208914

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華爾街見聞在上文介紹,由於一家美國對沖基金申請凍結瑙魯的海外銀行賬戶,瑙魯(Nauru)的可用財政資金即將枯竭,國家面臨破產。

那麽,瑙魯究竟是怎樣從一個全球最富有的國家之一淪落至此呢?這個國家有過怎樣奇葩的發展史呢?一起來看看。

根據維基百科的資料,瑙魯的國土面積僅為21平方公里,是全世界最小的島國,也是世界第三小的國家,僅次於梵蒂岡和摩納哥,位於澳大利亞和夏威夷之間。該國僅有國民1萬人。

作為參照,華爾街見聞提示一下:上海自由貿易試驗區(上海自貿區)的轄區面積為28.78平方公里。

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瑙魯曾被外國稱為“舒適島(Pleasant island)”。在第一次世界大戰之前,它曾是德國的殖民地。此後很長時間,該島被澳大利亞、英國和新西蘭輪番把持,直到1968年才正式獨立。

瑙魯全島覆蓋著厚厚的鳥糞,日積月累成為富含磷酸鹽的礦物質。這是一種優質的天然肥料,該國在上世紀以大規模出口這種自然資源而暴富。60-70年代,瑙魯成為全世界人均GDP最高的國家之一。1975年,當瑙魯財富處在頂峰時期之際,其人均GDP為5萬美元,僅次於沙特阿拉伯。

曾經,富有的瑙魯沒有稅收,醫療和教育全部免費,水、電、住房基本不要錢。政府也在那時買了幾架波音737客機,還買了一些輪船和國際酒店,還成立了一支信托基金。80年代的時候,這支基金被曝其資產規模超過1萬億澳元。

不過,瑙魯在極其富裕的時候並不註重平衡國內的社會和環境問題。80年代末90年代初,瑙魯的磷酸鹽礦物資源逐漸枯竭,國家背負了大量債務,多數信托基金的資產被出售。瑙魯還接受了美國通用電氣集團(General Electric)的貸款。後來,該國宣布債務違約,並被迫拋售了其主權財富基金持有的大量財產。

當年,全國高達1/3的適齡勞動人口失業。由於之前多年的不良飲食習慣,很多居民還遭受著糖尿病和肥胖癥的折磨。據世界衛生組織的消息,瑙魯在2007年被打上全世界最肥胖國家的標簽,因該國94.5%的居民都體重超標。

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(瑙魯安保人員)

當繁華褪去,瑙魯的國家財政主要來自於以下幾種途徑,但多數財路已被阻斷:

  1、從避稅、洗錢中賺錢——瑙魯政府曾經大開銀行市場以試圖賺取傭金,門檻低到只要通過網絡申請就可以開銀行了。因此,這個國家很快地就變成了避稅和洗錢的天堂。然而,2002年,美國指瑙魯為國際洗錢中心,並禁止美國的銀行與該國存在商業聯系。瑙魯因此被迫關閉大部分銀行,“洗錢天堂”的光環隨即消失。

  2、抓捕非法移民——瑙魯政府後來和澳大利亞簽署協議,爭取對方的資金援助,而代價就是修建和管理上文(從全球最富到破產 又一個國家被對沖基金逼死了?)提到的難民拘留中心。

  3、其他奇葩的發財之道——今年1月,瑙魯議會宣布一項方案,將國外新聞記者申請瑙魯簽證的費用從200美元一次性上調至8000美元。盡管如此,還有可能被拒簽。

英國《金融時報》援引澳大利亞悉尼大學的地理學教授John Connell的觀點稱,正是瑙魯政府多年的管理不善導致了國家的悲劇:

通過出售磷酸鹽礦物,他們變得非常富有。但他們花錢並不明智。在國家繁榮的時代,人們停止了捕魚,不再去學校讀書,也不再接受高等教育。

他說,磷酸鹽開采引起的環境退化意味著島上的土地已不能支持大量的農業開采。在這種情況下,大規模移民可能是居民們唯一的長期選項。

亞洲開發銀行今年在評估該國時表示:

瑙魯面臨很多嚴重的發展挑戰。該國幾乎沒有私營經濟,可耕種的土地非常少,可用水源也相當有限,卻擁有極高的負債和有限的政府財政收入來源。

鳥糞 致富 曾經 洗錢 天堂 奇葩 國家 瑙魯
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Mark Warburton:曾經的外匯操盤手 如今的足球主教練

來源: http://wallstreetcn.com/node/209853

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把業余愛好變成主業的人並不罕見,Mark Warburton就是一個:他把自己從外匯交易員變成了足球教練。

十年前從蘇格蘭皇家銀行高級外匯交易員的職位上辭職的Mark Warburton,在結束了長達20年的金融生涯後,如今正追求新的人生——一英格蘭足球超級聯賽(Premier League)球隊教練。

2004年,他從蘇格蘭皇家銀行辭職以後去了沃特福德足球俱樂部(Watford),成為一名主要負責訓練隊員的教練,年薪為2萬英鎊,還不到他在蘇格蘭皇家銀行薪水的10%。

所幸,Mark Warburton在足球界的發展越來越好。2011年,他成為Brentford俱樂部的運動總監。去年12月,他開始擔任俱樂部主教練。

以非職業運動員身份擔當足球教練,Mark Warburton並非特例。24個俱樂部中,還有一位足球教練也是如此。

Mark Warburton試圖反駁英國利茲大學(Leeds University)商業和運動分析教授Bill Gerrard的理論:圈外轉來的人無法成為最好的足球教練。

成為優秀教練的最大障礙就是:如果你沒有參與到遊戲當中,那麽你就不了解遊戲本身。

事實上,52歲的Mark Warburton做得非常好:2013/14年賽季,Brentford俱樂部奪得英甲聯賽亞軍,這是該俱樂部自1947年以來第一次打入頂級聯賽。

當然,金融生涯給他帶來了難以抹去的烙印:他每天工作12個小時以上。他還是英格蘭恩菲爾德區(Enfield)的半職業後衛。目前,他正致力於提高管理隊員的能力。

我的優勢可能來自於曾經在花旗集團的任職經歷。那是另一個競爭非常激烈的環境。幸運的是,再也不會有半夜打來的電話了。但是,現在的工作還是會有這種非常占用你個人時間的需求。

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Mark Warburton 曾經 外匯 操盤 如今 足球 主教練 主教
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