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央行回應：資金緊張都是新股發行惹的禍 必要時會出手

來源: http://wallstreetcn.com/node/211012

昨日市場出現罕見的流動性緊張局面，中國銀行間市場前臺交易系統延時30分鐘結束，市場利率全面上升。中央今日公開回應稱，新股密集發行造成了市場利率波動。

央行今日在微博上表示，受多只新股IPO等因素影響，市場短期資金供求和貨幣市場利率有所波動。

央行還提到，目前銀行體系流動性總體充裕，需要時將通過多種貨幣政策工具及時提供流動性支持。

央行此番表態公開後，中國1年期利率互換(IRS)跌3個基點報3.1100%，扭轉稍早一度漲9個基點的走勢。5年期IRS跌4個基點報3.3200%，扭轉早前的漲勢，該利率之前一度漲7個基點。

華爾街見聞今日提到外媒MNI的消息，為應對本周流動性緊張局面，中國央行向中國銀行、國家開發銀行和興業銀行，通過公開市場短期流動性調節工具(Short-term Liquidity Operations，SLO)提供500億人民幣以內的資金支持。

從本周五起，有11只新股密集發行，預計將凍結1.61萬億資金，創下6月發行重啟以來的歷史峰值。

也有券商提到，銀行間資金緊張受到高層調整存貸比要求的影響，有消息稱，非銀同業存款將會納入存貸比。

海通證券在報告中寫道，如果要把同業負債算作一般性存款，一個現實的問題就是需要補繳準備金。過去同業負債不用繳準，而一般性存款需要繳納20%左右的法定準備金。這意味著銀行需要補繳2萬億左右的準備金。

因為同業存款的分布極不均衡，降準並不能完全對沖該措施對銀行的影響。海通認為，若政策實施，有人會一夜赤貧，有人一夜暴富，自然會有人漫天要價了。缺乏安全感的小夥伴就開始囤錢了，一囤市場錢就少了，自然錢就緊了。

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1 : GS(14)@2013-05-19 17:39:41

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4d9d4d330101fn50.html

  上週將阜豐（0546HK）納入關注範圍，已開始介入以便保持跟踪，發文希望更多對此公司有興趣者可以一起交流探討。

一、 產能及市佔率。2010年開始擴張產能，進行市場整合，通過價格戰搶占市場並擠出中小企業，目前位於內蒙古自治區及毗鄰黑龍江邊境的呼倫貝爾廠房二期已於二零一二年第二季度完工，集團味精產能因而增至每年105萬噸（2012年銷量增加約50%），國內市場佔有率從2011年的30%提升到50%，集團經濟規模效益及成本優勢得以鞏固。此外，新疆廠房一期亦於二零一二年第四季度完成興建，集團黃原膠產能因而增至每年59,000噸。目前數據全球產能約11萬噸，也成為最大產品供應商及市佔率第一。新疆新廠房二期在建設中，計劃到2013年中投產，可再新增15000噸黃原膠產能。

二、售價及毛利率。公司兩大主打產品，一是味精：售價從2010年四季的8504元/噸降到2012年四季的6515/噸，毛利率由2011年的16.1%降至11.4%。看點在於公司分析認為市場整合已經完成，味精產能不再擴張，而市場售價有望於今年二季度開始轉穩或回升，即毛利率可能得以提升，起碼不至於繼續走低。4月初工信部發布了2013年行業淘汰落後產能目標，其中味精行業最為嚴厲，淘汰目標為28.5萬噸，較上年增加一倍，為全部行業之最，也有望為味精售價的轉暖打下基礎。

   二是黃原膠。對此產品有興趣者可找度娘一查，除了用於食品添加劑外，其工業級產品主要用於石油及頁岩氣開發中的鑽井液作為增稠劑，而去年下半年以來由於頁岩氣開發等的影響,黃原膠價格由上半年的18501每噸飆升至24000至25000元(含稅), 公司年報中，黃原膠2012年的平均售價約2.2萬，毛利率由上年的36%提升到46%。就2013年市場供給方面,產能投放主要是阜豐和中軒,集中在下半年,管理層認為起碼2013 上半年這一價格能維持。公司2012年銷量在5萬噸以上, 2013年計劃將產能擴張至6.3-6.5萬噸。黃原膠將超過味精分部,成為今年業績增長的主要動力。
  美國反傾銷初裁成立,負面衝擊有限。美國商務部1月4日初步決定對進口自中國的食品添加劑和增稠劑原料徵收21.69%至154%的關稅,並將在5月公佈最終稅率決定。其中最大的兩家黃原膠出口商阜豐和中軒分別被裁定徵收21.69%和127.65%的額外關稅。儘管最終裁決維持初裁的概率較大,管理層表示阜豐主要出口地是中東和沙特,對美國出口量2012年只有4000噸,預計2013年在5000 噸左右,佔銷售總量的不到10 % ，管理層認為可將此成本轉嫁給買方。而阜豐與中軒面臨不同的額外關稅，反而有利於阜豐擴大對美出口。

  假設黃原膠在2013維持2.5萬價格，銷量6萬噸，毛利率45%，此部分毛利可達6.7億以上，較2012年則有50%以上增長。

三、市場走勢分析。

  公司股價在2008年底到2010年底走出一波超過20倍的升幅（K線圖簡析，未計算除息等因素），然後隨著味精價格的下滑，經歷了2年半的下滑，股價從8塊以上兩次探底2.33元，底部似已形成。公司在連年擴張中，負債率快速上升，但近期通過子公司發債（債息5.11%應不算高）6億，以及公司供股（5供1，供股價1.8元）集資6億多的完成，負債情況將有好轉。另外公司供股時機也值得回味，先發盈警，然後宣布大折讓供股，再發年報，股價一路下滑沒商量。而上週當供股已成定局，4月22日以一根放量大陽突破了為期三個月的下降通道。公司大股東已經參加了配股，雖然公司總股本增加會攤薄EPS，但大股東並未採取一般公司批股集資的方式，即保持自己在公司的股權比例不變，應是對公司前景看好。

從公司2012年利潤貢獻度分析，黃原膠部分已經超過味精部分，這一趨勢可能在2013持續，其淨利潤甚至超過了此前熱炒的3337等油服股，如市場未來將公司納入頁岩氣概念股，當會給予更高估值。另外公司的主要成本之一的煤炭，在可預期時段內仍會繼續下跌或保持低位，也是有利於公司業績的一個積極因素。

風險因素：味精市場價格繼續下跌、玉米大豆等主要成本的上升、公司可能面臨的環保成本上升。

從市場操作分析，公司供股部分將在5月3日上市須特別注意，現股東的持股意願屆時將體現。

歡迎股友們深入分析，並提供可能了解到的味精及黃原膠市場價格走勢。

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瑞士央行：需要時會干預

1 : GS(14)@2015-01-19 12:01:07

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150119/news/eb_eba3.htm

【明報專訊】瑞郎上周突「脫歐」，其後迅速升值，遭部分市場人士詬病。瑞士央行行長喬丹派出定心丸，稱若有需要會入市干預匯價，防止瑞郎大升。










據華爾街日報報道，喬丹對瑞士媒體稱瑞郎兌歐元的匯率上限取消之後，瑞士央行仍密切關注瑞郎走勢，若出現瑞郎過度升，央行會入市干預促使瑞郎再度走弱。

美對基金因虧蝕關閉

喬丹強調市場對瑞士決定將瑞郎「脫歐」反應過度，因為瑞士和歐洲央行貨幣政策的背離日益加劇，瑞郎「脫歐」勢在必行。他稱在推出該政策前已經意識到此舉或對市場造成重大影響，市場可能需要一段時間找回平衡點。他表示推出該政策已經過深思熟慮，對於其突然推出，他稱不事先放風可防止市場操縱以及市場大手買入瑞郎。

另外，新興市場對沖基金Everest Capital宣布關閉旗下的旗艦基金環球基金(Global Fund)，因為瑞郎「脫歐」後急升給其帶來巨額損失。Everest Capital總部位於美國邁亞密，專營新興市場投資。截至去年12月底，環球基金管理8.3億美元的資產，是集團歷史最久和規模最大的基金。

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【當造龍蝦】龍蝦的五個迷思　被煮時會慘叫？

1 : GS(14)@2016-09-11 05:53:15

波士頓龍蝦並非產自波士頓，而是緬因州。



龍蝦大家都識食，再看我們簡介就連種類也懂分，但還是對龍蝦有許多迷思，現在為大家一一解開！1.波士頓龍蝦產自波士頓？近年大家總會考究波士頓龍蝦是否真‧龍蝦，在介紹龍蝦各個品種的文章中已有提及，波士頓龍蝦正名為美洲螯龍蝦，與無螫的真正龍蝦屬於遠親。而原來這種龍蝦背後還有多一個「謊言」，就是牠們並非來自波士頓！美洲螯龍蝦盛產靠近加拿大的美國緬因州，最後被名為波士頓龍蝦，是因為波士頓是龍蝦等海產的集散地，一箱箱龍蝦從當地機場輸出，統統都打着波士頓出口的標籤，漸漸就被誤會成此螯龍蝦亦產自當地。



這隻藍龍蝦的兩隻大鉗裡，左邊是破碎鉗，右邊是固定鉗。

2.被龍蝦鉗到手指會斷？愛煮食的大家，相信有看過地獄廚神Gordon Ramsey示範快速而完美的拆螯龍蝦肉片段，不過記者更記得他在片初就提醒大家，「很危險，千萬別放手指進鉗中」。其實螯龍蝦擁有兩隻大鉗，一隻較尖長負責固定及切開物件，另一隻粗壯的則用以破碎任何物件。數磅大小螯龍蝦的破碎鉗能駛出數十磅力，雖然未致於夾斷成年人手指，但瘀黑及皮外傷在所難免，兼且越大隻越大力，大家還是要小心！



龍蝦亦沒有聲帶，有時發出的叫聲可能是外殼震動磨擦的聲音。

3.龍蝦被煮時會痛到叫？有聽過龍蝦「慘叫」嗎？記者聽過，我真的聽過，最初還以為有幻聽，因為種「咯咯咯咯」的聲音並不像生物發出來。有說龍蝦會在下滾水煮時慘叫，聽起來有點殘忍，但其實龍蝦的神經系統不發達，普遍科學家亦認為龍蝦沒有腦袋處理痛覺。無論如何，龍蝦並沒有聲帶，亦沒有任何發聲方法，那聲音其實只是外殼震動磨擦的聲音。



為了避免受襲，剛換殼的龍蝦會躲起來減少郁動，兼吃掉舊殼補充鈣質和磷質。

4.龍蝦殼時刻堅硬？龍蝦每隔一段時間就會脫殼換新，年幻時一年換數次，但當重量達至一磅後，換殼頻率就變成一年一次。新長的龍蝦殼非常軟嫩，讓牠們處於危臉之中，為了避免受襲，會躲起來減少郁動，兼吃掉舊殼補充鈣質和磷質，此時肉質亦會特別柔軟而鮮甜，亦會很美味。當然這樣的龍蝦不易捉到，在運送途中亦非常而受傷害，所以要品嚐得到並不容易。



體型超巨型的龍蝦已有140歲，肉質想必不會特別鮮嫩，寧可放生回大海之中。

5.龍蝦越大隻越好味？來自紐西蘭，並曾於倫敦海鮮名店工作多年的Seafood Room大廚James Cornwall說：「龍蝦的味道與質感，跟其大小甚有關係，一般來說，越細隻的龍蝦會越鮮甜，因為相對之下更多蝦肉能接觸到外殼，吸引到海洋風味。」不說不知，龍蝦每年隨換殼變大及變年長，但身體機能並不會老化，在沒有外來因素影響下，基本上可以長生不老，現時已知最老的龍蝦已有140歲，紐約則曾經有漁民撈獲一隻23磅重的龍蝦，估計接近百歲，已送到紐約的水族館安享晚年了。



記者：黃穎妮攝影：徐振國、許先煜、鄧鴻欣




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20160911/19767019

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摩根：國債孳息上升時會向好 企債新興市場債料受青睞

1 : GS(14)@2017-02-02 01:00:13

【明報專訊】美國總統特朗普日前簽署行政命令，禁止7個主要伊斯蘭國家的公民入境，一如所料惹來國內外強烈反彈。美股三大指數前日明顯下跌，但美國10年期國債孳息率仍維持2.48厘，外媒指可能基於本星期多項經濟數據公布，市場暫抱觀望態度。摩根國際首席固定收益、貨幣及商品投資主管Nicholas Gartside（圖）表示，預計今年美國聯儲局將加息4次，看好美國高息債及新興市場債券。

特朗普因入境政策被抨擊同時，上周五美國公布GDP數據較預期遜色，或許亦是美股市場下挫的原因。雖然暫時回軟，但近月美股屢創新高。即使估值已偏貴，但特朗普上任以來，似乎對增加基建及創造就業決心頗大，不少基金公司亦開始對美股態度從負面變為中性。與此同時，10年期國債息率在聯儲局今年2次至3次的加息預期下，維持大約2.4至2.5厘左右的水平。

經濟增長加快 削美國債吸引力

Nicholas Gartside表示，美國經濟增長預期加快、通脹亦因油價企穩而上升，目前並不是投資美國國債的好時機。他表示，「我們預期年底息率為1.25厘，聽起來可能很急進。但我的看法是，事實上息率現時處於緊急時期的極低水平，但經濟現正處於危機當中嗎？我相信大家都會同意不是……即使今年美國加息4次，利率較現時高1個百分點，聯儲局息率仍然低於通脹，實際利率仍然處於負值。因此傳統而言，我們仍然處於非常寬鬆的貨幣政策當中。」

聯儲局近年收緊貨幣供應的時間點經常被市場批評為後知後覺，似被市場牽着鼻子走。現時聯儲局亦只是預測今年加息2至3次，較摩根資產管理的預期更緩慢。Nicholas Gartside認為，如果聯儲局未能趕上美國的通脹升溫，任由通脹與經濟增長過熱，市場將會自行評估債券的風險上升，進一步推高債券的孳息率。他表示，「這將正正呼應我們現時的債券部署。我們目前看好企業特別是高息債券，對新興市場亦有增持。這些資產類別通常會在孳息率開始上升時做好，我們也預料這是今年將會發生的情况。」

債息升 機構投資者興趣提高

債息上升代表債券價格下跌，但Nicholas Gartside表示，隨着利率逐步正常化，債券買賣從利率極低的環境中逐步重回正軌，將有助債券成為更吸引的風險對冲工具。他表示，「債券的買家很多，其中一類是有債務的企業。這些企業需要買入債券去對冲風險，當債息上升時，這些投資就能夠給你一個更吸引的入手價去對冲風險。所以當債息上升的時候，不少機構買家開始對債券提高興趣，不一定只是吸引零售投資者。」

如果選擇持有債券至到期，暫時票面息率最吸引的債券類別可謂新興市場債券。他表示，「我們喜歡印尼、俄羅斯與巴西的債券，而以上這些國家我們亦同時希望以當地貨幣買入債券。」他指出，現時以上國家的當地貨幣主權債孳息率最高，因此是他們的首選投資。其中巴西當地貨幣主權債的債息約為11厘，印尼及俄羅斯亦有8厘至9厘。他表示，油價今年內預計仍有5%的升幅。雖然升幅不大，但對身為能源出口國的巴西與俄羅斯帶來經濟動力；而印尼雖然是能源入口國，但當地通脹有望下降，而且息率吸引，其債券價格相對划算。他表示，短期內美元兌多數貨幣強勢，將令新興市場貨幣尚有下跌空間，但大多數負面因素已反映，在環球經濟增速的情况下，新興市場貨幣更有望回升。

印尼俄羅斯巴西主權債孳息率高

歐美高息債券的揀選方面，他表示，「你要知道，選擇高息債有幾種方法，其中一種是非常行業專門（sector specific），而我們所做的則是把有意買入的企業逐一研究與比較……作為債券買家，我們的角色其實是一個放貸人，如果你將要借出自己的資金，你就需要逐一評估企業償債的能力與意願。」

明報記者

[蘇樂恩 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4731&issue=20170201

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