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摩根:國債孳息上升時會向好 企債新興市場債料受青睞

1 : GS(14)@2017-02-02 01:00:13

【明報專訊】美國總統特朗普日前簽署行政命令,禁止7個主要伊斯蘭國家的公民入境,一如所料惹來國內外強烈反彈。美股三大指數前日明顯下跌,但美國10年期國債孳息率仍維持2.48厘,外媒指可能基於本星期多項經濟數據公布,市場暫抱觀望態度。摩根國際首席固定收益、貨幣及商品投資主管Nicholas Gartside(圖)表示,預計今年美國聯儲局將加息4次,看好美國高息債及新興市場債券。

特朗普因入境政策被抨擊同時,上周五美國公布GDP數據較預期遜色,或許亦是美股市場下挫的原因。雖然暫時回軟,但近月美股屢創新高。即使估值已偏貴,但特朗普上任以來,似乎對增加基建及創造就業決心頗大,不少基金公司亦開始對美股態度從負面變為中性。與此同時,10年期國債息率在聯儲局今年2次至3次的加息預期下,維持大約2.4至2.5厘左右的水平。

經濟增長加快 削美國債吸引力

Nicholas Gartside表示,美國經濟增長預期加快、通脹亦因油價企穩而上升,目前並不是投資美國國債的好時機。他表示,「我們預期年底息率為1.25厘,聽起來可能很急進。但我的看法是,事實上息率現時處於緊急時期的極低水平,但經濟現正處於危機當中嗎?我相信大家都會同意不是……即使今年美國加息4次,利率較現時高1個百分點,聯儲局息率仍然低於通脹,實際利率仍然處於負值。因此傳統而言,我們仍然處於非常寬鬆的貨幣政策當中。」

聯儲局近年收緊貨幣供應的時間點經常被市場批評為後知後覺,似被市場牽着鼻子走。現時聯儲局亦只是預測今年加息2至3次,較摩根資產管理的預期更緩慢。Nicholas Gartside認為,如果聯儲局未能趕上美國的通脹升溫,任由通脹與經濟增長過熱,市場將會自行評估債券的風險上升,進一步推高債券的孳息率。他表示,「這將正正呼應我們現時的債券部署。我們目前看好企業特別是高息債券,對新興市場亦有增持。這些資產類別通常會在孳息率開始上升時做好,我們也預料這是今年將會發生的情况。」

債息升 機構投資者興趣提高

債息上升代表債券價格下跌,但Nicholas Gartside表示,隨着利率逐步正常化,債券買賣從利率極低的環境中逐步重回正軌,將有助債券成為更吸引的風險對冲工具。他表示,「債券的買家很多,其中一類是有債務的企業。這些企業需要買入債券去對冲風險,當債息上升時,這些投資就能夠給你一個更吸引的入手價去對冲風險。所以當債息上升的時候,不少機構買家開始對債券提高興趣,不一定只是吸引零售投資者。」

如果選擇持有債券至到期,暫時票面息率最吸引的債券類別可謂新興市場債券。他表示,「我們喜歡印尼、俄羅斯與巴西的債券,而以上這些國家我們亦同時希望以當地貨幣買入債券。」他指出,現時以上國家的當地貨幣主權債孳息率最高,因此是他們的首選投資。其中巴西當地貨幣主權債的債息約為11厘,印尼及俄羅斯亦有8厘至9厘。他表示,油價今年內預計仍有5%的升幅。雖然升幅不大,但對身為能源出口國的巴西與俄羅斯帶來經濟動力;而印尼雖然是能源入口國,但當地通脹有望下降,而且息率吸引,其債券價格相對划算。他表示,短期內美元兌多數貨幣強勢,將令新興市場貨幣尚有下跌空間,但大多數負面因素已反映,在環球經濟增速的情况下,新興市場貨幣更有望回升。

印尼俄羅斯巴西主權債孳息率高

歐美高息債券的揀選方面,他表示,「你要知道,選擇高息債有幾種方法,其中一種是非常行業專門(sector specific),而我們所做的則是把有意買入的企業逐一研究與比較……作為債券買家,我們的角色其實是一個放貸人,如果你將要借出自己的資金,你就需要逐一評估企業償債的能力與意願。」

明報記者

[蘇樂恩 基金特區]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4731&issue=20170201
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=324877

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