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新世界中國(917)欲借殼ST星美之步驟的聯想

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http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080618/LTN20080618252_C.pdf


新世界中國(917)宣佈,杜惠鎧先生共同持有上海香港新世界花園上海中山廣場和上海新世界大廈(稱「上海物業群」)以攤佔股權比例重組。

方法先成立一家實體持有上海物業群,然後按所攤佔比例計算出持有該實體的股權,然後會之注入一家深圳上市的公司,若預測無錯,應為ST星美。

這是香港第一次以中國地產借殼中國上市公司,以取得上市平台向中國股民集資,看來以新世界集團的財技,中國股民將會領教到香港財技高手的風采。

但這些公司只懂玩財技,不懂實業經營,又好大喜功,不顧公司能力,所以此等公司只會一直淪落下去,其母公司成為二線上市地產公司,亦和此不無關係。

上市公司,一定要搞好實業,然後上市獲得資金後,若本業仍潛能,最好投資回本業,若不能,最好投資物業或公用股票,不要租用高開支的東西以自我享受,儘量降低公司的開銷,造好盈利及適時派息回饋股東,以搞好公司股價,自己亦可當股息為人工作花用,作配股亦能取得較高價值,亦因信譽良好,獲得的利益更多。

希望,主席萬勿聽信財技高手所言,引入其他概念,以作短線的集資作自肥之用,或擁有過多個人投資,令自己分心之餘,其後可能因該概念大量虧損,導致公司或自己大虧,這只會虧掉自己的上市公司和未來的信譽,到時發行股集資困難、借錢也困難,導致更多財技高手獻出炒落的招數,致公司陷入泥沼,變得裡外不是人,受萬千股民唾罵。

記住,上市公司玩財技,只會益了財顧及證券行,受害的仍是自己,萬勿以為上市後自己的能力高過他們,你不夠他們玩的。
新世界 中國 917 欲借 借殼 ST 星美 步驟 聯想
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=4009

覃輝再戰江湖-星美國際(198)


 有必要說說該公司的掌故,據何車先生四年前的趣味統計系列,該公司掌故如下:

http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=473

■上市公司既有「首富」,可有「大富」、「中富」?有有有。

32年前,有家名叫「大富地產」的小型地產公司上市,記憶 中在九龍會掛牌, 英文名稱是Lucky Man。隻是,股東卻絕不Lucky。公司變變變,變了DC財務、東方魅力,現在是星美國際,編號仍是198(「實夠發」)。星美大股東是偶有新聞見報的 覃輝,公司持有東美出版(8010)權益,亦間接擁有《成報》。股價經調整計,由97年高㗖的1960元,瀉至0.355元。星美今年4月尾停牌至今,星 美出版亦是。


其後去年我寫過這一篇文章:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=804


新京報  2005-04-29

“覃輝傳奇”收場

北京著名夜總會“天上人間”老板,控製四家內地和香港上市公司,曾從建設銀行、民生銀行獲得超過10億元的巨額貸款,其間涉嫌重复抵押、行賄情節

2005年4月11日,就在張恩照“辭職消息”公開後25天,覃輝在北京被警方帶走。有消息說,4月19日,覃輝被北京市檢察院正式批捕。孫迪明攝

在建行對星美的貸款中,有一筆1.7億元的款項,抵押物為上海香樟大廈。該樓地處黃金地段,覃輝2002年9月接手後重新啟動,接盤公司為久盛投資公司。該樓盤名為“香樟花園”,是一幢24層的酒店式公寓。(陳耀國/攝)

卓京投資控股有限公司成立於2000年6月,注冊資本6000萬元,由覃輝控股80%。圖為位於北京建國門外大街招商局大廈16層的該公司辦公所在地。 (陳美群/攝)

■最新消息

星美系三香港公司緊急停牌

星美國際昨日大跌50.694%,星美出版下跌40%

本報訊(記者黃利明)昨日,覃輝旗下的三家香港上市公司星美國際(0198. HK)、星美出版(8010.HK)、流動廣告(8036.HK)上午11點04分緊急停牌。三家公司同時表示,將發布一則有關於“可能構成價格敏感資料之通告”。

值得關注的是,昨日星美國際股價以0.72港元開盤,到緊急停盤時報收於0.355港元,大跌50.694%;星美出版股價以0.025港元開盤,停牌時 報收於0.015港元,亦下跌40%;流動廣告股價則維持在0.02港元價位。與此相反的是,被認為由覃輝實際控製的長豐通信昨日卻拉出漲停板,以 3.19元收盤,全日上漲10%。

據此記者隨即聯系星美傳媒副總裁、星美出版執行董事郝彬,他表示並不清楚停盤原因,但從公司現有的狀況來看應該不會有重大利空的消息。同時,他亦否認公司有拋售股票的行為。

很少有人能夠料到,2005年的仲春,當中國建設銀行董事長張恩照“出事”之後,第一個受到牽連的,竟是37歲的覃輝。

覃輝,北京朝陽區一家夜總會“天上人間”的老板,近年來連續控製了內地和香港的四家規模不大的上市公司,逐漸成為媒體關注的人物。

近年來,覃輝以其一擲千萬購買豪車的做派,其與港星李嘉欣“訂婚”的消息,其在影視傳媒領域的幾次收購,很使一些報刊大加吹捧,不惜給予“隱身富豪”及“民間傳媒大亨”之美譽;而有見識的市場觀察者也早已頻發警告,對其混亂無忌、難見效益的“資本運作”深表懷疑。

2005年4月11日,就在張恩照“辭職消息”公開後25天,覃輝在北京被警方帶走。雖然覃輝家人頻頻宣布覃輝“明天”就將放出,但有消息人士告知《財 經》雜志,至4月26日覃輝涉嫌行賄被正式批捕一事,已在政法系統內部公示。而長豐通信(000892)則於4月22日發公告稱,覃輝仍在協助警方調查。

“天上人間”杠杆

2003年6月的北京國際車展上,當時惟一一輛賓利加長728標價888萬元人民幣。這輛車,後來被證明由覃輝購下。這個故事經過媒體的渲染廣為傳播,過去並不很出名的覃輝成了“大眾級新聞人物”。

這是覃輝涉身商海後的第九個年頭。雖然被有些媒體刻畫成“隱身富豪”,但此時的覃輝之行事張揚,已為圈內人熟知,更成了其新貴包裝的一部分。

覃輝出身於四川達縣一個普通家庭,1989年畢業後,曾在航天部五院的一個下屬單位工作了不到一年,之後也曾在廣州三菱公司和香港一家公司任職。

覃輝中等身材,相貌英俊,性格活潑善交際。這些特徵後來被認為都有助於他早年以做銷售在商海站穩腳跟。

1991年,覃輝離開職場,做起了自己的生意。1994年,他成立了一家卓京商貿公司,在鐵礦石進出口生意中賺了不少錢;也曾熱衷於在股市投機,不時有所斬獲。

不過,覃輝最主要的發跡場所和顯赫的生意來自娛樂業———北京一家名叫“天上人間”的夜總會。

“天上人間”坐落在北京五星級酒店長城飯店內。鼎盛時不僅充滿奢糜氣氛,更以“美女如雲”在夜總會愛好者中傳為佳話。

1999年,覃輝將“天上人間”75%的股份置於自己新注冊的北京中外合資長青泰餐飲娛樂公司時,工商登記上的出資額為195萬美元。以此推算,當時此夜 總會的資產總額當估至 260萬美元左右。但熟悉內情的人認為實際價值應不止於此,因為“天上人間”的年利潤至少在2000萬-3000萬元,可謂真正的“現金奶牛”。

“天上人間”給覃輝帶來的絕不僅僅是現金流,更有大量的關系和機會。他借這一交際場,結交了大量權勢人物、銀行行長和社會名流。

A股公司掘金

2000年6月,覃輝成立了卓京投資控股有限公司,號稱注冊資金4800萬元,從此開始了大踏步發展。

與許多中國式“資本高手”一樣,覃輝將目光瞄准了上市公司。在早年炒長豐通信(000892)股票得手後(注:1999年-2000年間,長豐通信股價漲了6倍之多),他於2000年5月到6月間,以反收購方式低價進入,持股26.61%,掌控了這家公司。

長豐通信對於覃輝頗有融資功效:在反嚮收購中,上市公司於2000年5-6月分兩次收購覃輝控製的重慶長豐通信有限公司88%的股權,共支付近5.4億 元,溢價4.2億元。2001年9月,卓京投資和長豐通信共同組建的星美傳媒宣布成立,上市公司是占股35%的股東。後來幾經增資擴股,卓京投資持股達到 88%,長豐通信成了僅占12%的小股東。在此項目中,上市公司出資3850萬元。

12月,卓京投資又將所持中華通信26%的股份拆開,將其中15.35%股份轉手長豐通信,從上市公司拿走1.25億元。而當初買下這部分股份,總計付出5000萬元。

2003年9月,長豐通信入股星美傳媒等投資的星美數字信源中心。該中心後更名為友通數字媒體有限公司(下稱友通公司),注冊資本4億元。在幾番變更後,長豐通信持股40%,前後出資共計1.92億元。

在上市公司資金流出的同時,長豐與卓京合資的星美傳媒也在大舉發展,進入了影視、演藝、廣告等行業。星美旗下陸續成立了星美影視文化傳播、星美演藝經紀、中影星美電影院綫、北京星美廣告等公司。在長豐通信的大本營重慶,星美還投資1000萬元進入了網吧業。

與此同時,星美的對外合資並購行動也顯得頗有聲勢:2001年投資國家級電影檔案收藏和研究機構北京華夏文化傳播有限公司,持股45%;2002年4 月,購入北京台資企業飛騰影視製作六成股權;2003年3月,收購著名相聲藝術家姜昆的鯤鵬網景七成股權;2004年又購入上海中錄音像有限公司、北京東 方正藝電視藝術公司等。

在長豐通信嘗到甜頭後,覃輝也曾對國內其他上市公司饒有興趣。2004年2月,他已確定將收購湘計算機(000748)25%的股份,作價3.8億元。然 而,股權款尚未付清,卓京投資就通過各種渠道共從湘計算機“借”走了9000萬元。事情敗露後,原股東長城集團退還了卓京投資股權購買款1.59億元。

“香港仙股大餐”

可能由於“天上人間”的社交活動給了覃輝太多的機會和啟迪。一經跨出這一天地,他的擴張腳步便不可控製地提速。

2003年夏天,覃輝通過自己在英屬維京群島注冊的SMI公司(SrtategicMe鄄diaInternational),開始了在香港的收購活動。 一年多時間里,他漸次入主了三家香港上市公司,分別為東方魅力(0198,HK)、流動廣告(0307,HK)和現代旌旗出版(8010,HK),並將另 一家上市公司陽光文化(0307,HK)所控製的陽光衞視70%的權益拿到手中。

此後,東方魅力與現代旌旗迅速被更名換姓,成為印有覃氏標記的“星美國際”和“星美出版”。

覃輝跨入香港資本市場,主要的引路人是“殼公司”賣家陳國強。陳國強在香港有“殼王”之稱,旗下企業眾多,目前至少控製着10家上市公司。一位香港證券界人士告訴《財經》,陳本人諳熟以結構复雜的“企業樹”開展財務運作之道。

覃輝選擇進入的多為香港市場上的三綫公司,虧損連連並不為人看好。香港一家證券公司投資部負責人告訴《財經》,2003年年末,覃輝派人與該公司接洽,希 望協助炒作東方魅力股票。“他們想用內地資本市場那一套讓我們幫他搞定。但在香港起碼要准備2000萬元,才可能炒炒主板。”由於覃輝拿不出這筆錢,交易 沒有談成。

該人士嚮《財經》透露,覃輝在交易後發現東方魅力的股票太分散,很難炒高,非常着急,也由此對交易伙伴陳國強“有些意見”。

該人士推算,覃輝前後兩次收購東方魅力股票,總共大約要付給陳國強1億多元。“我們感覺覃輝其實並不太懂資本運作。”他評價,“別人可能1000萬港元就 買下來了,他花了這麼多錢,有點邪。”覃輝的香港之役一度“連下數城”,加之名人環伺,在內地小報上一度被炒得沸沸揚揚。其實在香港投資界看來,他的幾個 收購項目都算不得什麼傑作。

東方魅力至2003年已虧損7668萬元,而且收入的50%以上來自餐飲業,已經算不得娛樂業公司;旗下的流動廣告業績也乏善可陳。

陽光衞視的虧損更是人所共知,一度被視為陽光衞視總裁的吳徵直稱為自己的“滑鐵盧”。

至於持有《成報》的現代旌旗出版,更是香港報界人所共知的虧損企業。

《成報》迄今70年的歷史固然可贊,但至本世紀初,昔日光環已然剝落。這家報紙2000年11月經陳國強之手借殼上市,後一度轉至吳徵之手,改名為現代旌 旗出版,但虧損的經營狀況並未改變。直至今日,人們仍難以辨清2003年一度被媒體暴炒的“現代旌旗控製權爭奪戰”究竟是真有其事,還是吳徵假戲真做,有 意脫手。不過,自覃輝接手後,《成報》的經營更是每況愈下。

一位接近《成報》高層的人士嚮《財經》記者透露,這張報紙的負債已從覃輝私人全資控股的SMI(StrategicMediaInternation鄄 al)接手前的4000多萬港元激增到1.4億港元,目前幾乎沒有流動資金可以支持運營,如果到5月底情況仍無改變,《成報》和其控股公司星美出版(原旌 旗出版)可能將宣布破產。

直到今天,香港投資界對覃輝所控三家上市公司的關注仍十分有限。大福證券媒體研究員JOEY表示,他從未跟蹤過這三家公司,因為市盈率太低,“研究媒體的 分析員同行中沒有誰研究過這些股票。”中銀國際分析員吳維克也表示,香港主流資本界迄今對覃輝所知甚少,“他接觸的多是電影圈、娛樂圈的人。”

不僅僅是輸家

覃輝入主香港三家上市公司及陽光衞視,耗資約計4億港元左右。這筆巨款縱使分期償付,加上維持經營所需的費用,也有很大資金壓力。

於覃輝而言,錢從何來?可以肯定地說,此時忙於大鋪攤子四處騰挪的覃輝不可能從自己的企業中拿出這筆錢,其資金機會只能來自直接間接的銀行貸款和“市場運作”。

覃輝在香港的“市場運作”被認為得不償失。他掌控四家上市公司後,在東魅(後來的星美國際)配股集資約1900萬港元,在星美出版於2004年4月和7月 兩次配售集資2374萬港元,此外就再無斬獲。從股價一路下滑的軌跡看,也無法想像當年覃輝在內地炒作長豐通信的輝煌能夠在香港复製。

從2004年3月到2005年初,東方魅力及後來更名為星美國際曾宣布,在內地收購覃輝“星美系”國內資產的股權,主要為院綫和網吧,所需現金總計近8億港元。

此時的星美國際一直處於虧損,其收購資金從何而來、是否如數支付,也不得而知。分析人士認為,這一輪收購更多地像是在炒作“收購概念”以激發市場的想像力,但並沒有達到預期目的。

2003年6月,覃輝控製陽光衞視後,當月即全面改組了董事會。此後至2004年9月,陽光衞視廣告收入只有約300萬港元,累計虧損已逾港幣3000多萬元。覃輝大量裁員,拒付營運款項,致使陽光衞視長期欠付員工工資及各項運營費用。

不過,覃輝也從陽光衞視拿到了一些實利,只是被指拿得“很不光彩”。《財經》從持股該公司30%股份的泰德陽光(0307,HK)獲悉,覃輝2003年9 月得手陽光文化不久,即將一套電視製作設備走私至內地。此套設備購入價約300萬美元,公司轉讓時扣除折舊,估值1774萬港元。覃輝拿到內地後,自作主 張作價1億元,賣給了有上市公司參股的友通公司。

按香港法律,這一行為涉嫌盜賣上市公司資產。目前已有知情者嚮香港廉政公署進行了舉報。

2004年初,覃輝通過購入現代旌旗出版,獲得《成報》控製權。知情者稱,覃輝盡管收購了《成報》,卻從未踏入報社大廈,只有其弟覃宏和星美國際副總經理 邢晶偶爾問津。2004年4月《成報》報慶,新任董事局主席覃宏曾代表投資人,面對媒體公開承諾年底前將把報社扭虧為盈。但此後事實是報紙經營每況愈下, 如今已淪為資不抵債境地。

據悉,《成報》現在1.4億港元的負債中,有8000多萬發生在覃輝接手之後。公司還屢屢傳出欠薪、欠租的丑聞。

即便如此,《成報》仍成了覃輝“資本運作”的平台。

今年3月5日,由現代旌旗出版更名為星美出版的上市公司發布公告,稱已取得發行《中國聯合商報》的獨家經營權;還曾宣布購買了英國時尚雜志《OK》的中文 版。星美出版高層人士告訴《財經》,就在發公告之前,覃輝之弟覃宏曾往《成報》發傳真,要求他們散布消息。公司股價從2分一度升至5分,公司董事會才被迫 發布公告。

據《財經》調查,星美出版的兩項交易均有極大虛假成分。星美出版從2004年7月始,與由《中國儀電報》更名而來的《中國聯合商報》洽談合作,一度承諾注 資2000萬元。但因其承諾未能落實,前後打入資金僅百萬元,目前交易已經擱淺。而《OK》主編陳燕則否認與覃輝有資本合作。

誰來約束銀行

相較資本市場上的左支右絀,對覃輝來說,拿錢最容易的辦法,或許還是從國內銀行貸款。

迄今覃輝旗下“星美系”、“卓京系”及各類投資公司究竟從國內銀行拿到了多少錢?一時難有詳實數字。

《財經》比較確切地獲知,覃輝曾從中國建設銀行、民生銀行獲得巨額貸款,可確認的數字達10億元之巨。

《財經》多方確認,覃輝旗下公司曾於2002年從建行貸款逾6億元。覃拿到這筆貸款,經過了行長張恩照的特別關照。

覃輝的星美傳媒從2002年下半年起着手嚮建行申請貸款,並於當年獲准。由於星美傳媒在市場上缺乏業績,大銀行嚮文化企業貸款也十分罕見,經手此貸款的星美傳媒董事長李威承認,建行此舉“主要是支持傳媒產業”,“有風險投資的性質”。

同時,《財經》獲悉,覃輝旗下公司2003年以來在民生銀行的貸款,總額至少在4億元。覃輝如何獲得該筆貸款情節不詳。來自民生銀行的消息說,如此大額貸款須經總行批准,在發放時除必要手續,還必須有抵押品。

具有外資銀行經歷的李威告訴《財經》,星美傳媒獲得建行的巨額貸款經過了正常手續,並且辦理了抵押。貸款抵押物包括了上海江寧路上的香樟大廈公寓式酒店、 北京CBD區鵬潤大廈耗資7000萬元買進的一層辦公樓,以及北京懷柔的飛騰影視基地,“等於押上了覃輝當時掌握的所有物業”。

但《財經》在調查中發現,情況並不盡然。

北京CBD區鵬潤大廈位於東三環路附近,星美傳媒曾花7000萬元買下該樓B座19層,面積3600多平方米。

但一直沒有拿到產權證,如抵押給建行實屬非法。事實上,只有開發商有權在辦出產權證之前抵押期房。北京市房地產交易網的資料顯示,鵬潤大廈開發商北京新恒 基房地產集團有限公司已於2003年3月將鵬潤大廈18420.49平方米抵押給建行北京石景山支行,其中包括B座19層的若幹面積。北京市房地產管理局 官員告訴《財經》,開發商最近剛辦完鵬潤大廈的確權工作。

在建行對星美的貸款中,有一筆1.7億元的款項,抵押物為上海香樟大廈。資料顯示,這幢物業為一所在建大廈,2003年2月設定為抵押物。

《財經》通過現場調查獲悉,該幢大樓在上海江寧路219號至229號,地處上海黃金地段,原是一幢始於1995年的爛尾樓。覃輝2002 年9月接手後重新啟動,接盤公司為久盛投資有限公司,總投資為2.3億元。該樓盤名為“香樟花園”,是一幢24層的酒店式公寓。目前外裝修已完成,內裝修 也進行了一半,但由於缺乏資金,已於2004年6月停工。大樓留守處一位浙江舜傑建築股份有限公司的經理人員告訴記者,該公司承包此工程後,久盛一方只付 了3000多萬元,目前尚欠6000多萬元工程款。

覃輝2002年9月拿到這一物業後,於次年2月確定為建行貸款的抵押物,債權1.7億元。2004年5月24日,覃輝又將此大廈二次抵押給民生銀行,抵押 款仍為1.7億元。至2004年12月,覃輝通過久盛投資對此在建樓盤進行第三次抵押,嚮民生銀行貸款。此次貸款額為1.4億元,通過香樟大廈抵押債權 3360萬元,余額據稱用星美集團的部分光纖設備抵押。

至此,覃輝企業通過香樟大廈這一在建物業,抵押債權達3.73億元,均為三年期抵押,分別於2006年和2007年到期。

2004年9月,港商陳國強控製的香港中策公告,稱此項目已作價4.5億元賣給該公司,交易原定今年6月完成。而買方已於去年6月通過其控製的公司 Apex QualityGroup,付出定金5000萬元。有分析稱,這部分“定金”,很可能已折為覃輝其時從陳國強手中購買股份之款項。

現在無法確定民生銀行和建行在對香樟大廈抵押時,是否經過物業評估。但據香港中策公告,該項物業的市場價格在4.5億元。此外,此項物業已拿到定金 5000萬元,欠工程款6000多萬元,且內裝修遠未完工。縱使能夠按已定的4.5億元出售,扣除定金和工程款後,余款僅在3.4億元以下,與建行和民生 銀行的債務相比尚存明顯缺口。

覃輝控股60%的飛騰影視基地擁有部分物業,屬覃輝手上可用於抵押的主要資產之一。《財經》了解,該製作公司的土地和房屋2003年9月被認定總值在 1.8億元,抵押給民生銀行獲得了1.2億元貸款; 2004年6月重又核定抵押價值1.3億元,再度從民生銀行獲得一年期貸款9000萬元。在該公司占股40%且在2004年8月前為總經理的周令剛表示, 他一直到最近才獲知此事,並准備通過法律手段維護自己的股東權益。

《財經》尚未獲得此物業抵押給建行的資料。倘如李威所說確有此事,應屬重复抵押;如無此事,則建行6億元貸款抵押物嚴重不足。

除上述大宗貸款,覃輝旗下各公司也與銀行多有往來,僅從公開資料統計,訴訟金額累計已逾2億元。從2004年10月起,上海、重慶、成都等地已陸續有銀行和其他金融機構嚮法院提起訴訟,申請財產保全。

其中包括:上海遠東國際租賃有限公司訴長豐通信公司租賃合同糾紛案;招商銀行成都營門口支行訴長豐通信公司借款合同糾紛案;中信實業銀行成都分行訴成都長 豐公司、長豐通信公司借款合同糾紛案;招商銀行重慶上清寺支行訴長豐通信借款合同糾紛案;重慶太極實業(集團)股份有限公司訴長豐通信擔保糾紛案;中信實 業銀行南京分行訴江蘇長豐通信和長豐通信公司借款合同糾紛案等;金信信托投資股份有限公司訴卓京投資和星美傳媒集團借款合同糾紛案等。

“雙面”覃輝

時至今日,曾與覃輝打過交道的人,對其評價可分為兩類:一類認為他無論待人還是經商都罕有誠信,其喧囂一時的購並,例如買入飛騰影視中心、鯤鵬網景、陽光衞視控股股權等,各家欠款均可以千萬元計;購買夜總會“鑽石年代”,至今還欠付幾百萬元,即為商界人士所詬病。

但是還有一類評價,傾嚮於認為覃輝“有想法也有志嚮”,主要是欠缺能力和扎實肯幹的精神。曾在星美傳媒任職兩年、後出任董事長的李威即認為,覃輝並非有意 賴賬,主要還是“攤子鋪得太大,用有限的資金打造無限的王國”,而且“不能容人,做什麼都恨不得100%控製,不能引進戰略投資者是他失敗的原因之一”。

今年4月24日,在接受《財經》電話采訪時,已經離開星美傳媒近一年的李威認為,“星美最大的遺憾也是我感到慚愧的地方,就是始終沒有考慮過現金流管理問 題。星美的最大弱點是沒能建立一個好的內容王國,然後再去建渠道。還有覃輝的思路和不能容人這個最大的缺陷,使星美錯過了很多機會。”李威介紹,星美曾與 馮小剛、趙寶剛等影視導演洽談過合作機會,東魅的曾志偉、王遠峰也都是能人。兩年來星美取得了13部電影的內地播映權,“有很多好片子,但是(公司)管理 太弱”,“沒有什麼盈利”。

無論何種評價,覃輝與他的“卓京系”、“星美系”確乎普遍不被業界人士看好。

2004年下半年始,覃輝旗下公司資金已是捉襟見肘,以至不得不取消了原計劃9月舉行的星美集團成立慶典。

縱使沒有“張恩照事件”這一最近的導火索,許多人都斷言,“覃輝是遲早要出事的”。

(本報獲《財經》雜志授權北京地區獨家轉載此文,有刪節。未經與《財經》編輯部聯系,不得擅自轉載此文。

原文刊載於5月2日出版的《財經》雜志。)

■覃輝王國遺產

覃輝名下整體資產規模據稱超過20億元。他最初成立卓京商貿有限公司,主營鋼鐵和原材料的進出口業務。2000年6月,覃輝通過馬不停蹄的收購,打造了以 私人公司SMI和卓京投資作為投資平台,囊括內容製作、傳播、技術支持等領域的傳媒集團;同時控股四家內地和香港上市公司。

覃輝曾是卓京商貿、卓京投資、長豐通信、星美傳媒的法人代表、董事長,但在2005年1月之前,他先後辭去了這些公司的董事長職務。

1.卓京商貿有限公司1994年成立。注冊資本曾由1000萬元增至3018萬元,覃輝控股70%。先後投資成立了北京連豐通信有限公司、重慶卓京發展有 限公司、重慶長德娛樂餐飲公司、安徽順通、北京長青泰娛樂餐飲有限公司(下有北京、深圳兩間“天上人間”和北京的“鑽石年代”,是覃輝最賺錢的業務)、北 京香榭里化妝品公司、石家莊鷹泰輝隆、北京世紀資源電子商務技術有限公司,並擁有中國機電貿易網。

2.卓京投資控股有限公司2000年6月成立。注冊資本6000萬元,由覃輝控股80%,饒衞平和覃儉各占股10%。後幾經增資,達到4.6億元。主營通 信、電子、高新技術、房地產等。先後投資長豐通信、中華通訊、英斯泰克、上海恒德科技公司、北京長青泰、深圳長青泰、北京實際資源電子商務、上海三九健康 置業、星美傳媒、華夏文化傳媒等公司。2002年9月,覃輝將在卓京投資80%的股權轉讓給自然人曲繼發,曲為其姐夫。星美傳媒和長豐通信是覃輝主要運作 實體。2002年稅後淨利潤為40余萬元,2001年為249萬元,2000、2003年小額虧損。

3.星美傳媒集團2001年9月成立。注冊資本1.1億元,卓京投資持股65%,重慶長豐通信持股35%;主要經營影視、廣播、報刊、印刷、出版、文化娛 樂業的投資管理。後幾經追加,星美注冊資金變為3.2億元,卓京投資持股增至88%。2003年12月覃輝辭去星美董事長一職,2004年4月辭去星美董 事。旗下17家子公司,包括星美影視文化傳播、星美演藝經紀等公司。

4.英斯泰克視頻技術有限公司1991年成立,現注冊資本1.08億元。股東幾經更改,2004年卓京投資和星美傳媒持有全部股份。

5.友通數字媒體有限公司2004年5月成立。由星美數字信源中心變更而來。注冊資本4億元,長豐通信持股40%、星美傳媒持股30%、卓京投資 7.5%、上海久盛投資有限公司22.5%。友通公司參控股卓京旗下還有北京英斯泰克衞星通信技術有限公司、北京昆網網絡科技有限公司等四家公司。

6.飛騰製作有限公司1995年成立。前身是飛騰(北京)燈光道具有限公司,為1995年成立的外商獨資企業,注冊資本50萬美元。董事長周令剛為台灣著 名的電影人。其下屬飛騰影視基地位於北京懷柔,是中國北方地區最大的影視節目外景地和後期製作基地之一。在此拍攝的影視劇有《鐵齒銅牙紀曉嵐》、《少年英 雄方世玉》、《老鼠愛上貓》等。

7.鯤鵬網景科技發展有限公司1998年11月成立。注冊資金500萬元。法人代表為姜昆,股東為姜昆、張小曼、葛慶龍、陳維平。2003年,姜昆、張小 曼、葛慶龍將所持有的鯤鵬網景的部分股份轉讓給星美傳媒;轉讓後,星美控製了鯤鵬網景70%的股權。隨後,星美傳媒將股權轉讓給星美數字信源中心有限公 司。2004年,姜昆將他在鯤鵬網景所持有的剩余股權轉讓給李靜民。目前,該公司的股權架構為數字信源 70%,李靜民24%,張小曼3%,葛慶龍1.5%,陳維平1.5%。

8.北京華夏文化傳播有限公司成立於2001年。由卓京投資出資495萬元,占45%;中國電影藝術研究中心385萬元,占35%;北京英斯泰克視頻技術有限公司110萬元,占10%。法人代表岳曉湄。

9.中影星美院綫中影星美院綫跨越的地區相當多,包括北京8家,上海2家,廣東12家,江西8家,福建3家,安徽1家,河南2家,江蘇1家,山西1家,成都4家,河北1家;在星美院綫的43家影院中,70%-80%屬於首輪影院。

10.長豐通信(000892)由深圳交易所上市公司三愛海陵更名而來,三愛海陵2000年6月以5.38億元的價格收購了北京連豐通信有限公司屬下的重慶連豐通信有限責任公司81.1%股權。覃輝2002年9月即成為長豐通信董事長;2004年9月後,由曲繼發繼任。

11.星美國際(0198,HK)2003年6月,覃輝的SMI以4400萬港元配售了東方魅力11億新股,成為其第二大股東。後來其增持東方魅力股份取得50.24%的控股權,並於去年5月將公司名稱改為星美國際。

覃輝收購當年,東魅虧損7000多萬港元,在全部6億港元的收入中,來自餐飲的收入超過50%,影視製作發行的收入僅占7%,音樂製作收入僅占6%。

12.陽光文化(0307,HK)2003年6月,覃輝通過SMI以8000萬元人民幣從吳徵、楊瀾夫婦手中購得陽光衞視70%的股權。據陽光文化(0307,HK)提供的財報,陽光衞視三年時間虧損超過2億港元。

13.流動廣告(0307,HK)香港創業板公司,由東方魅力控股。2003年11月,覃輝的SMI嚮另外一家香港上市公司流動廣告發出了全面要約收購。不久,星美提出的全購建議獲26%的股東的接納。若連同東魅所持股權,星美取得流動廣告52.91%的控股權。

14.星美出版(8010,HK)最早稱成報傳媒,2000年在香港交易所上市,有70年歷史的《成報》是其主要資產。陽光文化2003年初收購成報集團,持股達到75%,並更名為現代旌旗出版。2004年下半年覃輝從吳徵手中獲得控股權。

資料來源:《財經》記者據工商資料、上市公司年報整理

“百度”一下“覃輝”找到相關網頁約61,300篇,“隱身富豪”因被捕而備受關注。
其後,這系公司在香港已經不成氣候,甚至停了牌,公司現在出現了重大轉機。

From
24日,S*ST星美(000892.SZ)發佈公告,其破產重整計劃獲得法院批准,香港新世界地產借殼S*ST星美A股上市進一步明朗。停牌9個月後終於復牌,直封漲停板。

根據重慶市第三中級人民法院批准的破產重整計劃,S*ST星美共計有約25億元的債務需要清償。而根據此前的公開資料,S*ST星美的資產總額不到5億元。

除了重組方香港新世界地產中國公司將借款給星美還債外,全體非流通股股東還將出讓各自持有星美股權的50%支付給債權人。作為回報,新世界中國房地產有限公司將向「淨殼」中注入優質資產,以完成資產重組。

債主成股東

S*ST星美曾是原年輕富豪覃輝構築的傳媒王國的一員,2005年覃輝所掌控的多家上市公司資金鏈出現危機,S*ST星美隨即陷入接連不斷的債務糾紛之中難以自拔。

覃輝擁有的卓京投資曾是星美聯合的第一大股東,重慶朝陽科技產業發展有限公司曾是其第三大股東。但在連環擔保的債務糾紛中,其持有的星美聯合股權都被悉數拍賣,均成為星美聯合的重要債權人。

卓京投資內部人士對本報記者表示,他們擁有星美聯合4個多億的債權,從第一大股東成為第一大債權人。為了實現重組,去年底豁免了星美聯合6000萬的債務。

重慶朝陽科技產業發展有限公司也在星美重組中仍扮演關鍵角色。2007年12月17日,該公司向重慶市第三中級人民法院提出對星美聯合進行破產重整的申請。

2008年3月11日,重慶市第三中級人民法院裁定准予申請人的破產重組申請;3月18日,法院指定公司破產清算組為公司管理人;4月18日公司破產重整 第一次債權人會議審議通過了《重整計劃草案》;4月21日,公司管理人向重慶市第三中級人民法院書面申請批准重整計劃,22日法院批准了星美聯合股份有限 公司重整計劃、終止其重整程序。

按重整計劃,上海鑫以實業公司提供現金及非流通股股東讓渡的部分股票對債權人進行清償或補償,債權人未獲清償的部分債權,由重慶城奧企業管理咨詢有限公司 負責清償;星美聯合將現有的全部資產轉讓給重慶城奧,作為重慶城奧承接債務的對價。上海鑫以實業有限公司向星美聯合提供償債資金,形成星美聯合對鑫以實業 的負債。

上海鑫以實業的關聯方新世界中國房產有限公司(以下簡稱「新世界房產」)向星美聯合注入具有盈利能力的優質資產,完成星美聯合的資產重組。

根據公告的破產重整計劃:「經過測算,星美聯合如實施破產清算,普通債權人所能獲得的清償比例為4.91%。」

根據公告,此次破產重整中,優先債權組的債權總額為12.42億元,共計7家債權人。該組債權的調整方案為:債權人享有擔保權的特定財產,直接抵償給該債 權人,特定財產的變現所得由相應的優先債權人受償;同時,按照債權本金30%的比例向債權人支付現金作為其因延期清償所受損失的補償。

普通債權組的債權總額為12.29億元,共計58家債權人。按已經確認的債權本金的30%清償。債權人獲得上述清償後,星美聯合對其不再承擔其他任何清償責任。債權人未獲清償的全部剩餘債權,由重慶城奧作為清償義務人承擔清償責任。

職工債權組的債權總額為192萬元,欠繳的社會保險費用共計36萬元,以及所欠的1800萬元,全額清償。

而解決債務的重要方案,是由非流通股送出的部分股票來支付。卓京投資、重慶朝陽科技等曾經的股東,變成星美的債主後,現在又將重返股東地位。

非流通股10送5

根據公告,出資人權益的具體調整方案為:全體非流通股股東通過股權分置改革讓渡其持有的星美聯合的50%股權,共計讓渡股票146,938,440股。

這些股票主要用於償付星美聯合的債務。非流通股股東讓渡股票中的不超過4000萬股股票,以每股5元的價格折抵現金,按本重整計劃的規定用以向債權人進行清償或補償。讓渡的146,938,440股股票中,除債權人受償的股票外,剩餘股票由鑫以實業受讓。

優先債權和普通債權的受償方式為現金受償。同時,根據自願原則,優先債權人和普通債權人可以向星美聯合提出書面申請,要求以星美聯合非流通股股東讓渡的部分股票,按每股5 元價格折抵其根據本重整計劃應享有的部分現金清償或補償。

根據本重整計劃規定,應當支付給債權人的資金全部由鑫以實業提供。鑫以實業按照本重整計劃提供的資金形成星美聯合對鑫以實業的負債,在星美聯合進行股權分置改革時,星美聯合的該負債將被豁免。

因此,借錢給星美嘗債的上海鑫以實業,將在此過程中成為大股東。

本報記者瞭解到,來自上海的一些私人投資者,是星美重組的重要推動力量。他們在星美聯合此前的非流通股拍賣中,約以0.68元/股的價格受讓了大量股票。 其中繆國慶擁有的上海紫瀾門實業公司,獲得了10%以上的股權,也是引進重組方新世界的重要力量。一旦重組獲得成功,他們將獲得10倍以上的利潤。


前幾年,前身36.com的流動傳媒(8036)已被除牌,他只剩下一主板殼,星美出版(8010)和星美國際(198)。


去年,覃輝開始正式棄創業板的星美傳媒(8010,前稱東魅網、成報傳媒、現代胜旗出版),保主板的星美國際(198)的計劃:

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080424/GLN20080424055_C.pdf


在去年4月30日,楊家誠向覃輝收購:


(1)261,473,945股股份,佔公司股權26.37%,以1.5仙計算,價值390萬。


(2) 9,119萬的股東貸款。


(3) 4,900萬,年息1.5%,換股價5仙的,的可換股債。


另外楊家誡亦提供6,000萬的股東貸款予上市公司,從這篇新聞中,可知楊家誠出資約1.6億重組成報傳媒,即可知道楊家誠購入上述三項資產值1億元:


http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=1147


成日拖糧拖到俾人告上法庭嘅《成報》,傳賣盤都傳咗一段時 間,早兩個月大股東覃輝抵押自己揸住嘅26%股權俾泓鋒(2309)老闆、號稱全球首位擁有英超球隊嘅中國人楊家誠,套現6000萬銀周轉。儘管覃生之後 出書面聲明話無意賣盤,但財雄勢大嘅楊生即刻變成「疑似」《成報》新老闆。不過,佢從未出面證實,咁到底係咪呢?

噚日楊生同包頭市市長簽約搞蒙古地產項目,吸引大班傳媒恭候,無奈楊生話要招呼包頭市市長同一行高官,唔得閒招呼記者,經過一輪擾攘,佢派咗泓鋒COO餘懷英擋駕。之不過楊生好識做,最後都「唔覺意」行咗出房答兩嘴畀大家交差。以下係答嘴內容:

記者:楊生諗住點搞《成報》呀?

楊生:一定搞得最好!

記者:咁諗住使幾多錢搞?

楊生:最少一億六。

記者:幾耐先成事?

楊生:好快。

記者:咁諗住點搞?

呢個時候,楊生已經閃咗,但餘懷英都畀個官方答案大家:「用誠意做《成報》!」就係咁,《成報》新主不經意咁被證實咗!


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20080430/GLN20080430077_C.pdf


1星期後,公司注資4,000萬予成報,那其中2,000萬應用來應付各項費用。


該批可換股債券的資料如下:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20050204/GLN20050204005_C.pdf


想知道楊家誠的資料,可以看看壹仔這篇文章:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/1517


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/gem/20090330/GLN20090330368_C.pdf


這家公司委任金利豐和智略資本這兩家公司作為復牌財顧,這兩家公司之前在1129及8009多有合作。


此事好像不了了之,但是一年後,2009年5月15日,覃輝系的星美國際開始重組計劃:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090515/LTN20090515561_C.pdf

覃輝以8,435萬或估值後更低的價格,向星美國際注入位於北京星美影城約72.86%股權及位於望京影城60%股權,而望京影城取得上海證大影城的管理合約,即共3個影城的經營權。加上約867萬人民幣(即960萬港元)的股東貸款。


而該兩項資產60%股權可攤佔盈利1,320萬人民幣,以1人民幣=1.14港元計,即1,500萬港元,扣除股東貸款後,該項資產市盈率約5倍,可謂超值。


而該等8,435萬的代價則以每股10仙發行8.435億股支付。


另外,公司宣佈1供3,每股10仙,發行約9.42億股,集資9,422萬,由大股東全數認購及包銷,但若無人認購,大股東要減持3.7億股,以保持公眾持股多於25%,集資的目的如下:


(1)其中約42,030,000港元將用於償還本公司於二零零八年三月三十一日之負債。


(2)11,000,000港元將用於償付Cenith、覃先生及╱或控股股東各自有關重組開支之付款。


(3)以及結餘約41,190,000 港元將用作本集團一般營運資金,當中13,170,000港元將予以保留以償付本集團之剩餘負債。


可見其中有部分是需要付大股東的付款的,我相信之前楊家誠的付款約1億,主要是用作是次供股及包銷之用。


而公司稱日後的意向如下:

 


本 公司透過收購事項,擬進一步發展其娛樂相關業務,娛樂相關業務按對本公司之投資機會以及溢利及現金流量計,被視為更具吸引力。 業務模型包括持續其主題餐廳業務,即於中國設立Stellar Café Bars,充分利用收購事項產生之協同機會。本集團擬以在下文所述中國地區設立Stellar Café Bars 之方式繼續其現有主題餐聽主要業務。

娛樂相關業務
於收購事項完成後,本公司將擁有(i) 北京名翔約72.86% 實際股權及(ii) 北京望京60% 股權。該兩項資產之盈利能力往績記錄,於收購事項之後,將繼續對本集團之溢利作出貢獻。

主題餐廳業務
由 於經營成本高,本集團於日本Planet Hollywood 之主題餐廳業務一直未能盈利,並於二零零九年四月十三日終止經營。本公司曾計劃於中國影城綜合體內以「星美」品牌設立連鎖咖啡廳,以振興及擴充其主題餐廳 業務。本集團已識別收購事項產生之協同機會,並將以成立Stellar Café Bars之方式繼續其主題餐廳業務。


 


 


為 實施該計劃,臨時清盤人向高等法院作出申請,以批准就經營Stellar Café Bar 業務目的在本公司下設立特別目的公司。高等法院已於二零零八年十月十四日批准申請,而特別目的公司已於二零零八年十月三十一日設立。董事會在特別目的公司 下設立北京星美匯,以經營Stellar Café Bar業務。根據融資契據,Cenith同意就設立Stellar Café Bars向特別目的公司提供融資最多3,000,000港元。根據正式協議,覃先生及控股股東無條件及不可撤回地契諾及承諾,倘Cenith 未能履行其於融資契據下之義務,將代表Cenith 履行Cenith 於融資契據下之義務。


 



於本公佈日期,特別目的公司已在中國設立六間Stellar Café Bars。


在董事方面,你可以看見好多執董和很多不太正經的公司有關係,詳細可以自己看看。


總而言之,今次供股的錢只是把楊先生的錢扣除使費後注入公司,可見復牌後貨源極集中,又注入了現在盈利的資產,其後亦有機會用收購拿走現金,並藉此集資,看來不是只是想吃小茶飯,要留意呢。




覃輝 輝再 再戰 江湖 星美 國際 198
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=7977

結好之表演-21控股(1003)、星美國際(198)


21控股之故事:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/10889


留言稱:


如果分散來沽,更加是有預謀,是一件不想別人知道的事情來的,但是股價跌得太急,令監管當局懷疑,終於被迫停牌吧。

我想,其後表現如如979、1141一樣,股價會繼續陰陰下跌,其中或有可能有一段兩三日的爆升,但好快會沉靜下來,之後會有一兩次批股吧,吳先生成功套現退出,其後新人上場,不過手法遠劣於吳先生。

合資環保公司是派貨技倆,通常無端端做緊一樣東西,然後立刻轉營,都不是吉兆,這是代表公司缺水,要借概念批股集資解困,其後可能寫的689就是一例,因為之前要找些背景資料,所以還未出街。


上次復牌急跌後,公司很快就宣佈批股。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090921/LTN20090921521_C.pdf


公司以43.5仙(即合併前2.175仙),批售4,350萬股,集資淨額1,770萬,配售代理為英皇。


至於集資用途,據稱:


本公司計劃將配售事項之所得款項淨額約17,700,000港元用作一般營運資金(包括但不限於償還承兌票據及本集團其他債項)。


不久,股價繼續下跌,配售亦未完成,但也不會成功完成,因為股價已跌至低於批售價,據停牌前股價34.5仙計,起碼每股輸9仙,即逾20%,虧本的東西沒人做,當然無人接貨。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091012/LTN20091012541_C.pdf


執筆二十分鐘前,公司宣佈1供4股,每股10仙(合併前0.5仙),發行1,445,529,192股,集資淨額為140,200,000港元,包銷商為之前配售可換股票據的結好及剛剛配新股的英皇。


該公司稱集資用途為「有意將全部所得款項淨額用作一般營運資金(包括但不限於償還承兌票據及本集團其他債項)」。


據公告稱:


於 本公佈日期,吳先生持有本金總額為130,000,000港元之可換股票據,該可換股票據可按換股價每股股份0.967港元(可予調整)轉換為 134,436,401股股份。吳先生已發出不可撤回承諾,承諾(其中包括)根據承諾書之條款並在其規限下,於記錄日期營業時間結束前概不會轉讓或買賣可 換股票據及不會行使可換股票據附帶之換股權。


greatsoup:


幾可肯定本次吳主席不供股,據公告稱,集資所得和吳主席所持的可換股債相近,且集資用途也說得明白,或會用作償還債項,故這筆錢暫時的使用權會轉移至吳先生,而該公司主導權則會轉移至兩證券行手上。


至於未來的活動,應是吳主席用手上套現的資金購回21世紀,其後又注入一些非常特別的概念,但這個10仙兇殘性供股,記憶中多屬較正面。因供股後股權較為集中,若包銷不足,也許正是機會,不過因證券行的問題,倒是要小心。


星美控股:


故事:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/7977


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090930/LTN20090930508_C.pdf


復牌不久,就委任一位袁先生為副總裁,負責發現有之電影院業務,資歷非常短,據公告稱如下:

袁先生,36 歲,畢業於北京師範大學。彼於電影院業務擁有逾十年的豐富經驗。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091012/LTN20091012543_C.pdf


公司宣佈配售2.69億股及3,975萬,1%年息的1年期可換股債,換股價及配售價均為26.5仙,集資淨額1.1億,配售代理亦為結好,用作營運用途。


greatsoup:


可換股債券的用途正如之前所稱的認股證用途,加上該可換股債性質,是為一些短期炒作但缺乏資金的炒家的技倆,不成只有少量損失,成功則獲大利。


這隻短期內會向好,但是都是缺水的,要小心一些。

結好 好之 表演 21 控股 1003 星美 國際 198
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=11818

香港財技植入中國第二例-星美聯合(000892)、新世界中國(917)


(註: 成文倉促,未知是否有錯,若有錯,請指正,謝謝。)


(1)


今日的亮點就是新世界中國(917)的資產分兩次轉讓給鄭老闆給女婿杜先生,然後他以高價轉給深圳上市公司星美聯合(前稱重慶涪陵、長豐通訊,000892)之事了。


香港公告如下:


http://www.nwcl.com.hk/download/c_fung%20seng.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090430/LTN20090430661_C.pdf


中國轉讓財顧報告如下:


http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57322581.PDF


當中有補償利潤機制,若不達標,星美會以1元回購發行之股票:


http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316076.PDF


每日經濟新聞之報導:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup38/12949


每经记者  王炯业

        ST星美(000892,收盘价12.34元)停牌一个多月后,于昨日(11月23日)发布了定向增发购买资产公告,公司欲以3.7元/股向实际控制人杜惠恺旗下的丰盛控股发行15.8亿股,购买其拥有的两家房地产公司股权。

        然而ST星美23日复牌后,开盘1分钟即遭到大量资金抛售,成交量高达457万股,占昨日总成交的40%,尽管最后还是被封上涨停板。记 者调查发现,股票遭遇投资者大量卖出,或许与3.7元/股的增发价格过低有关。另外更让人吃惊的是,此次注入的两块资产是实际控制人在四个月前才刚刚从新 世界中国公司买入的,而在其通过定向增发置入上市公司之后,价值就暴增了25倍。

复牌遭遇巨量卖单

        11月23日,停牌一个多月的ST星美复牌,同时发布重大资产重组公告——拟以3.7元/股的价格,向丰盛控股发行15.8亿股,用于购 买其拥有的上海局一房地产发展公司(以下简称上海局一)100%股权和丰盛地产发展公司(以下简称丰盛地产)100%股权。

        据悉,丰盛控股是一家投资控股型公司,它通过控股子公司上海局一、丰盛地产从事相关房地产开发与经营业务。资料显示,丰盛控股持有的上海 局一100%股权的评估净值为68.78亿元,丰盛地产100%股权的评估净值为1.21亿元,标的资产的评估值合计为69.99亿元。经交易双方确认, 以上述评估价值为依据,标的资产的交易价格确定为58.46亿元。

        停牌一个多月的ST星美于11月23日复牌,虽然以涨停板报收,但是股价在开盘之初遭遇巨量卖单,涨停板被数次打开,成交1162万股。

        一位私募人士表示,按照常理,公司发布重大资产重组公告是利好,加之上证指数在公司停牌期间连续创出新高,复牌后理应看好,直接涨停,出现如此多的卖单而打开涨停板的确有点奇怪。

        那到底是什么原因使得投资者如此卖空公司股票呢?

3.7元/股增发价存争议

        ST星美表示,公司本次资产重组的价格采取协商定价,每股发行价格为3.7元。不过,该价格颇受投资者质疑。某股吧上就有股民抗议道:“强烈反对ST星美以3.7元定向增发”,“股东大会时,我们将在网络投票时投出反对票!”等等。

        其实,由于之前ST星美采用的是“协商定价”,初步定于每股3元~3.5元就已经惹来各方争议,对此,ST星美还专门发布了《关于重大资产重组进行“协商定价”方式的说明公告》。

        记者了解到,杜惠恺先生100%控制的鑫以实业持有ST星美25.84%的股份,为上市公司第一大股东,而丰盛控股的实际控制人其实也是 杜惠恺先生。按照昨日收盘价12.34元计算,相对于3.7元/股的增发价格,公司实际控制人杜惠恺的资产就已增值了2.34倍。

4个月前才以7.41亿元收购

        记者进一步研究发现,ST星美用于收购的丰盛地产和上海局一,在之前竟然都属于在香港市场上市的新世界中国。

        2009年6月,新世界中国将丰盛地产转让给丰盛控股,转让价格为1000万美元,转让后丰盛控股持有丰盛地产100%股权。按照1美元兑人民币6.8元计算,上述1000万美元对应6800万元。

        2009年7月,新世界中国将上海局一转让给丰盛控股,转让价格为7.65亿港元,转让后丰盛控股持有丰盛地产100%的股权。按照1港元兑人民币0.88元计算,上述7.65亿港元计算价格为人民币6.73亿元。

        因此杜惠恺控制的丰盛控股就以7.41亿元的总价收购了丰盛地产和上海局一,现在却以58.46亿元转让给上市公司,在短短四个月时间内 就增值了6.89倍。如果按照当前市场价格计算,注入资产市值已达195亿元,而当初买入价格才7.41亿元,增值幅度更是高达25倍。

        业内人士表示,有个地方需要注意的是,实际控制人在今年6月、7月连续收购,紧接着在10月份ST星美就发布公告,称公司接到控股股东和 潜在重组方通知,后者拟对本公司进行重大资产重组。“不难看出,丰盛控股收购丰盛地产和上海局一或许就是冲着ST星美重组而来的。”


(2)


其實鄭老闆之前有直接進入星美的打算,注入的資產本來就是今次星美購入這堆資產的一部分,並和杜先生合作,但失敗後,卻由杜先生獨力完成,至於上市公司,則喪失賺大錢機會。


香港公告:


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080125/LTN20080125301_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080618/LTN20080618252_C.pdf


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081203/LTN20081203371_C.pdf


中國新聞:

http://www.cnfre.com/contents/476/45548.html


 12月3日 晚,新世界发展有限公司(0017.HK)及旗下新世界中国(0917.HK)联合公布公告称,终止今年6月与集团的执行董事杜惠恺的资产重整协议,而双 方重订新协议。完成交易后,新世界中国将全资拥有华美达、富运盛及飞溢,尚贤坊的99%股权将由杜惠恺持有,而上海局一房地产则由新世界中国及杜惠恺各持 有50%股权。

新世界

  事实上,杜惠恺是新世界实际控制人郑裕彤的女婿。3日的公告则称,执行上述新的协议将可使新世界中国获得更多的已经建成的物业项目,从而带来更稳定的收入,同时不需要为物业发展项目再投入新的资金。

  综合新世界中国今年6月发出的公告,其计划重组旗下在上海的三个地产项目公司:局一、三联以及淮海公司,并计划日后将其注入A股上市公司S*ST星美,借此开辟内地上市融资平台,实现上述资产在A股借壳上市。

  根据该公告,新世界中国将对旗下控股的3家上海地产公司进行重组,包括持有卢湾区上海香港新世界花园的上海局一房地产发展有限公司、持有上海虹桥中山广场的上海三联物业发展有限公司以及持有上海香港新世界大厦的上海新世界淮海物业发展有限公司。

  协议重组前,新世界发展持有以上3家公司70%、47.5%和44.1%的股权。若重组完成,新世界中国将持有上述上海地产项目全部权益。

  有分析认为,为重组S*ST星美量身打造的新世界中国旗下上海地产资产重组方案被弃,而另作架构重组,意味新世界中国借壳S*ST星美登陆A股的计划已经失败。

 

  破产重整:资本玩家的盛宴

  另一方面,在金信系、卓京系崩溃之后,S*ST星美及其控股股东们就不断陷于各种偿债诉讼中。

  卓京投资、重庆朝阳科技以及金信信托代持部分的49.09%S*ST星美股份被多达14家机构和超过5位以上的自然人拍得。

  而耐人寻味的是,上述股权拍卖均无一例外地经过多次流标,最终在第三次法院公告拍卖后找到买家。按程序,司法拍卖最多进行三次,且每次拍卖未果,下次拍卖标的底价均会下调10-15%。显然,通过“流标”后,最终拍卖人中标人以低廉的价格取得了S*ST星美股权。

  据统计,2005年4月18日,上海钜爱、平杰投资通过拍卖获得的价格为0.81元。2005年11月29日,上海紫澜门获得的价格为0.79元。2007年6月1日,张怀斌、张寿清、曹雅群、冯永辉、王安生、邱惠根以及上海申恩竞得的价格为0.51元。

  一位熟悉司法拍卖的业内人士表示,上述自然人也好、公司也好,能够通过多次流标而最终取得股权其背景并非一般。

  通过拍卖进入S*ST星美的机构及自然人中,拥有股份最多的当属上海紫澜门系旗下的上海紫澜门投资有限公司、上海紫澜门餐饮管理有限公司、上海新世界紫澜门大酒店有限公司,三家公司合计持有S*ST星美4511.28万股股份,占总股本的10.9%。

  而根据S*ST星美的股改方案,上海紫澜门系由缪国庆和朱澜庆控制,其将所持有的S*ST星美股权全部转让给了新世界为接收S*ST星美专门设立的上海嘉盛以及其关联公司。

  据业内人士 表示,紫澜门系浸淫A股股市多年,具具有雄厚的实力。紫澜门系的实际控制人缪国庆为上海人,早在上世纪90年代初期便开始从事餐饮业和服装业,积聚了大量 资本。“紫澜门”是上海一个女装品牌,在沪上商业街淮海中路、南京西路有多家专卖店。缪国庆与他的合作伙伴朱澜庆,在实业界积累了资金后近年来在股市中屡 次大显身手。

  此外,通过拍卖获取S*ST星美部分股权的上海平杰投资、上海钜爱皆为历年来热衷于通过法人股拍卖取得上市公司股权的“活跃分子”。

(3)                                             

其實星美這家公司和鄭先生一等人頗有淵源。    

http://www.it.com.cn/f/hotweb/058/25/163697.htm

金信信託和覃輝當年一致控制之,當年金信信託就是由汪曉峰當政,汪曉峰聽聞是科維控股(586,已除牌)派去的人,後來科維的重組者是莊先生,莊先生和鄭先生有些關係。


香港方面,覃輝的幾隻殼,和殼王等都有一些關係,殼王也和鄭先生相熟。


所以鄭氏一系應對該公司有一定的了解,所以才會重組之。

香港 財技 植入 中國 第二 二例 星美 聯合 000892 新世界 917
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12950

與鱷兄再談星美收購


原文及留言:


http://realblog.zkiz.com/greatsoup/12950


鱷兄:


我對A股公司沒有認識,也從來無興趣研究新世界系公司,要一時間消化資料很困難。我想知道,杜先生注入ST星美的資產與他從新世界中國(917)得到的是 否完全一樣,我指的不是公司名稱,是指當中的資產組合。物業不同虛無的無形資產,基本上物業價值可以簡單的將樓面面積乘以每平方米價格得出,樓面面積是客 觀資料,變數祗有每平方米價格,這個可以很容易參考鄰近物業,很難會有相差多倍的估值差異。


(1)

從第一條link所見,「豐盛是一家持有物業的公司,所持的餘下物業是位於中國上海市徐匯區淮海中路1408號的一棟四層高樓宇(「餘下物業」),總樓面 面積約為794平方米,曾持作寫字樓用途但目前為空置。」以總樓面面積這樣小,出售代價為143,330,411港元,未嘗不合理,而報導指豐盛地產 100%股權的評估淨值為1.21億元,明顯這部分交易是沒有問題。


(2)


然後重點應該放在資產值大的上海局一,報導指上海局一100%股權的評估淨值為68.78億元,根據ST星美的顧問報告,計算方法是用成本法,但卻有一項 成本法評估增值率,這增值率竟然高達369.95%。其稱:


「增值的主要原因為存貨增值542,391.62萬元,增值率為213.19%。由於存貨中的土地購 買時間較早,距離評估基準日均已有10年以上的歷史,取得成本較低,因此賬面值較低,而近10年我國房地產市場,特別是上海房地產市場持續快速發展,因此 土地使用權的增值比較高。」


這個則比較奇怪,既然上海局一本身屬於新世界中國(917),新會計制度已經實施多年,又曾經在去年12月宣佈出售上海局一 20%給杜先生,再其後再出售上海局一50%給杜先生,其間曾經找估值師估值,點解新世界中國(917)從來沒這一筆帳面上的公平值收益,而帳面值的評估 基準日已有10年以上的歷史?


(3)
上海局一的主要資產是香港新世界花園,在出售上海局一20%給杜先生時,估值師為整個項目的估值是人民幣4,576,000,000元,財務上則「視作轉 讓代價為260,774,356港元,乃參考局一於2008年6月30日的經審核資產淨值793,589,372港元及物業產生的重估盈餘連同有關稅項釐 定。」4,576,000,000元的20%是915,200,000元,不過因為當中牽涉極複雜的重組,又有債務的因素,實際上杜先生會否得益就很難計算 了。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081212/LTN20081212378_C.pdf

不論如何,2009年年報就指「上述交易為本集團帶來約370,000,000港元的淨出售收益。」

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20091022/LTN20091022316_C.pdf



(4)


最 後,新世界中國(917)一方面出售上海局一50%給杜先生,另一方面又向他收購三聯52.5%股本,這個容易計算得多了。通函裡「買賣交易可能產生的財 務影響」預期貴集團將可錄得估計收益約562,200,000港元,相當於出售代價與局一於2009年3月31日的未經審核資產淨值兩者間的差額。

不過要看看估值報告,香港新世界花園的估值是 5,207,000,000元,50%權益就是人民幣2,603,500,000元,雖然沒有透露過負債,但ST星美就指上海局一截至2009年8月末上 海局一的總負債為189,309.22萬元。


假設幾個月前負債相若,那麼上海局一50%權益的價值就是 :


(5,207,000,000-1,893,092,200)*50%


=1,656,953,900;


至於上海中山廣場的估值是 1,452,000,000元,52.5%權益就是人民幣762,300,000元,不知三聯負債多少,但價值不可能超越人民幣762,300,000元。


依照估值 報告的估值,新世界中國(917)實際上損失了最少:


1,656,953,900 - 762,300,000


= 894,653,900元!



http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090513/LTN20090513167_C.pdf



(5)

不過,ST星美股東也無謂投訴了,見到有ST兩個字,對於這公司的情況應該心裡有數,星美現在隻剩下空殼一隻,無營業額兼輕微負資產,資產隻有少量現金和預付款項,這種公司市值竟然超過50億,杜先生沒有收貴了。

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316068.PDF


鬼腳七:

大閆生兄可能忽略了一點,新世界中國與杜先生的交易是發生在09年4月及以前,杜先生與星美的交易則發生在09年11月,期間中國國内房産價格經過巨幅上漲,因此“依照估值報告的估值,新世界中國(917)實際上損失了最少人民幣6.9億!”并不合理。
鱷兄:

“依照估值報告的估值,新世界中國(917)實際上損失了最少人民幣6.9億!”我計算時有引用星美提供的負債資料,這方面有時間上的偏差,所以負債數字 不算準確,除非杜先生在這期間大幅削債,否則不會計多上海局一的價值。至於估值,我是採用新世界中國(917)杜先生的交易在09年4月交易的估值報告, 當時估值報告指香港新世界花園的估值是5,207,000,000元。沒錯,香港新世界花園在星美的交易再度漲價,但我沒有將它納入計算之內,所以我的計 算是否合理,與期間中國國内房産價格經過巨幅上漲無關。
greatsoup:


(1)


一些補充資料:
局一中國估值報告:

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316073.PDF

豐盛中國估值報告:

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316075.PDF

收購後預計情況:

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316071.PDF


局一及豐盛的沿革、財務情況,這些資料絕對較香港更詳細,原來發現局一在2006年增資後及其後兩次資產轉讓後,只在收購後的2009年7月增資人民幣6億,除此之外,資本結構並無改變。

其負債在2007年、2008年及2009年8月,分別是5.27億、15.25億及18.93億,主要是長期銀行借款。

至於豐盛地產,2007、2008及2009年8月的總負債是5.2億、7.3億及8,000萬,主要是銀行借款。

沿革在是公告p.43-66、財務報表在是公告p.168-176。

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316090.PDF


此外,另外有一份文件會講述收購標的母公司的財務情況。真是詳細。

http://disclosure.szse.cn/m/finalpage/2009-11-23/57316077.PDF



(2)


至於杜先生成本,由4部分構成:


(1) 2008年4月30日,杜先生向新世界中國購入豐盛地產權益,作價143,330,411 港元。

http://www.nwcl.com.hk/download/c_fung%20seng.pdf


(小插曲: 在星美聯合購入資產公告中稱「2009 年6 月,丰盛控股与新世界发展(中国)签订《股权转让协议》,协议约定,新世界发展(中国)将对丰盛地产的出资转让给丰盛控股,转让价格为1,000 万美元,转让价格按照新世界发展(中国)原始出资额作价。」


作價和完成日都不同,究竟是香港上市訊息發佈有問題,還是中國方面登記上查證不足,很難知道。我想他們應是迴避一些法律上的規定。


(2) 2008年12月,杜先生在重組時購入上海局一20%給杜先生時,財務上則「視作轉 讓代價為260,774,356港元」。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20081212/LTN20081212378_C.pdf

(3) 2009年5月,杜先生購買於上海局一,代價為953,169,139 港元。


http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090513/LTN20090513167_C.pdf

(4)據中國公告稱,在2009年7月,「丰盛控股新增注册资本60,000 万元并以美元现汇出资」,並聲稱2009 年8 18 日,「6 亿元增资已全部缴足」。

若不計上時間值及其他不見的成本計算,並假設1人民幣=1.14港元,成本約:


143,330,411 港元 + (260,774,356港元+953,169,139 港元+ 600,000,000人民幣 x 1.14)


= 約2,041,273,906港元。


而以增發股數15.8億股,增發價格3.7人民幣,並假設1人民幣=1.14港元計算,賣出的價格達:


=15.8 x 3.7 x 1.14

=66.6444億港元


即他們表面上已賺達46億,雖然有升值的因素的存在,但都較市場上升的速度更高吧。


如以流通價格計算,股票價值達到224.79億港幣(12.48 x 1.14 x 1,580,000,000),如果2009-2012年後收入超過18.444718億人民幣,如股價仍維持在該水平,這兩百億多億元已唾手可得。


如果少於這個數字,則按比例以1元的價格售回股票予上市公司,即公司最多需要用15.8億人民幣,但當時如沒有這個錢,他會變成債主,仍能在公司缺水時保持一定的主動性。


杜先生在一年多內,以20多億向新世界中國購回來的東西賣得這個高價,其實綜合起各網友的因素,原因如下:
(1)因為星美的實際價值不高,嚴格來說已經資不抵債,其價值只繫於上市地位,此為風險溢價所在;
(2)新世界中國以相對當時市值低估的時候,以當時合理的價格出售物業予杜先生;
(3)上海地產市場近年復甦。

由此可見,這是一個進可攻,退可守的計劃。

以這樣的空殼公司,以1人民幣等於1.14港元計算,市值竟逾58.88億港幣(12.48 x 1.14x 413,876,880),可謂天價,這可以當作北水來後香港殼價的參考。
與鱷 鱷兄 兄再 再談 星美 收購
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=12963

覃辉“回马枪”:星美传媒大规模注资星美国际


http://www.21cbh.com/HTML/2010-1-6/160719.html
覃輝 回馬槍 星美 傳媒 大規模 大規 註資 國際
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13733

传媒大亨覃辉再战资本市场 星美重组启幕


http://www.nbd.com.cn/newshtml/20100108/20100108045512894.html


每经记者  李凌霞  发自深圳

        在淡出公众视线长达五年后,曾有“民营传媒富豪第一人”之称的覃辉又重新回到了资本市场,他旗下星美传媒集团的重组大计也正式拉开了帷幕。

        星美传媒集团总裁胡宜东昨日(1月7日)告诉《每日经济新闻》记者,今年星美集团将对旗下业务进行一次大规模的重组和整合,将旗下优质资产装入上市公司的动作才刚刚开始。

今年发力下游业务

        覃辉持股59.41%的香港上市公司星美国际(00198,HK)日前公告表示,公司向实际控制人覃辉发行本金额1亿港元的可换股票据,其中9900万港元的集资净额将全部为该公司未来投资提供资金及用作公司的营运资金。

        据了解,此次星美国际发行的可换股票据的每股行使价为0.295港元,可悉数换股为3.39亿股,占星美国际扩大后股本约11.86%。若覃辉将该部分换股票据全部兑成股份的话,他对于星美国际的持股比例将增加至64.23%。

        而覃辉此次对于星美国际的资金注入,只是星美传媒集团今年重组整合计划的一部分。胡宜东表示,2010年星美集团将对旗下业务进行一次大规模的重组和整合,而将旗下优质资产装入上市公司的动作也才是刚刚开始。

        胡宜东告诉记者,去年10月,覃辉在北京召开了一个高层会议,覃辉定下了星美集团2010年的发展方向、战略规划及主要发展目标,在完成历史债务解决的同时,今年集团的工作重点将是大力发展下游业务。

        事实上,2009年12月29日星美国际公告称,公司已与覃辉订立了收购意向合约,并以此对上市公司进行重组。在重组完成后,一项不少于10家电影院及电影制作相关设施的资产,将被注入星美国际。

        据了解,拟注入上市公司的这部分资产2010年纯利有望达到8000万港元以上。在完成这项收购后,星美国际也将成为在内地拥有影院数量最多的上市公司。

        胡宜东表示,日后还将有更多的优质资产被注入到上市公司,星美集团的目标就是将旗下传媒行业的上中下游各个产业链,都注入到上市公司,以此实现整体上市。

与汉传媒整合在即

        事实上,在集团整体上市的道路上,星美传媒掌握的也并非星美传媒这一资本平台。

        2009 年12月10日,汉传媒(00491,HK)原股东陈国强,以溢价1.7倍的价格,将其持有的3.478亿股汉传媒股份出售,而接盘者正是覃辉。在收购这 部分股份的同时,覃辉还将汉传媒其他股东所持有的1.76亿股股份收入囊中,持股比例增至22.6%,成为该公司的单一大股东。

        在完成股权收购后,来自星美的高管便入驻汉传媒。12月21日汉传媒宣布,委任王钜成为公司董事总经理兼执行董事。王钜成正是星美国际的主席兼执行董事。1月6日,王钜成已经由星美国际执行董事变更为非执行董事,继续担任公司主席职务。

        记者了解到,公司高管职位的变化,也映射出未来汉传媒及星美国际这两家上市公司的一些变化。星美传媒集团总裁胡宜东表示,未来在业务方面,星美国际和汉传媒之间也将进行相应的整合与分离,这两家公司的业务将不会重合。

        据 了解,星美国际和汉传媒均为在香港上市的传媒公司,主要从事娱乐及媒体业务,二者之间目前的业务有很多重合的部分,其中包括电影及电视节目制作等。对于二 者公司未来如何整合及分离,胡宜东表示,集团已经有了较清晰的发展目标及计划。但是,他同时表示,对于业务整合的具体细节内容,在香港联交所的正式公告出 来之前,不便向记者透露。

傳媒 大亨 覃輝 輝再 再戰 資本 市場 星美 重組 啟幕
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=13743

资产不断注入星美覃辉借电影“复出”?


http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100721/1161465.shtml




每经记者 张小军 郑佩珊 曹晟源发自上海
星美国际(00198,HK)动作越来越大,当北京“天上人间”被查之后,“传媒富豪”覃辉再度回到公众视野。
继此前从覃辉手中购得12间电影院之后,星美国际昨日(7月20日)对外宣布旗下的全资子公司SMIIC准备斥资5500万港元从覃辉手中再拿下25间电影院,并已签订意向书。加上此前12家影院的收购,本月星美国际已经斥资12.55亿港元在影院扩张上。
“到今年年底上市公司可能还将有不低于5次类似的收购行为。”星美国际执行董事胡宜东在谈到星美国际今年的规划时透露。
加速院线布局
胡宜东在接受《每日经济新闻》的采访时表示:“这次收购加速了星美国际在内地影院产业的布局。”
星美国际在其公告中透露,此前覃辉曾经与多家内地的公司订立多处的楼宇租赁合同,这其中就包括了此次收购意向中出现的有关将要用于经营25家电影院的25块地皮。
“目前这25处地皮还没有建电影院,但是这些房产都已经是签过可建电影院的意向。”胡宜东坦言,所以相比之前收购12家影院12亿元的价格就会相对便宜。
在谈及此次的收购理由时,星美国际方面表示,“鉴于电影院业务门票收入总额持续出现双位数增长,星美认为,建议转让为集团提供机遇以加强其作为中国最大型影院经营者之一的地位。”
来自星美公司方面的消息称,最近覃氏兄弟邀请了一些投资者在北京参观包括星美影院在内的场所,而覃辉也曾出面。这一举动和他最近几年表现出的做事风格相差甚远。
覃辉透露的信息显示,今年星美的目标是有较大的利润增长幅度。事实上,目前电影的票房方面一般收益约有十多个百分点,但可能衍生产品的利润是票房的5~6倍。
最近星美方面对外透露,今年星美会有约18家电影院亮相,而电影的投资会有2~3部。
6月2日,星美国际集团与加拿大IMAX公司在签约,协议购买安装两套IMAX放映设备。星美方面透露,首套设备将安装在陆家嘴的正大星美国际影城,7月中旬就会投入使用。
之前有数据预计,今年上海的票房市场在10亿以上,此前这个巨大的市场上,IMAX电影一票难求。此套IMAX放映设备也是上海第二套IMAX银幕。另外一套设备则将投放在北京市场,时间比上海稍晚,预计在2011年初。
或许此举是受到《阿凡达》引发的IMAX热所致,《阿凡达》上映之后,对IMAX充满期望的电影迷数量大增。
有分析认为,一间IMAX影厅的票房甚至超出一个规模较小的二线城市,当时 《阿凡达》上映,IMAX影厅座位有限,但也创下了每天30万元以上的记录。据不完全统计,截至目前,内地在用的IMAX银幕不到10块。
星美方面透露,此项目也是今年在影院建设发力的方向之一。
资产将陆续注入星美
覃辉的弟弟覃宏指出,集团目前旗下业务包括电影制作、发行、院线及戏院营运,每年投资额约数亿元(人民币,下同),以兴建戏院占比最高,本星期内即将成立艺人经理人公司。覃宏估计今年内地票房可达100亿元;又称未来两年会陆续把优质资产注入星美国际。
上月下旬,星美国际影城拿下世纪东都国际影城,至此星美在北京的电影院达到5家。
世纪东都国际影城拥有7个放映厅,座位上千个。按照星美的计划,今年下半年,北京还有两家星美电影院会开张。新的两家电影院预计座位将超过3000个,放映厅超过20间,其中一间正是IMAX电影厅。
据悉,此前星美在北京的放映厅近30间,今年计划一旦完成,总座位也将向10000座进军。
数据显示,2009年,内地电影票房收入达到62亿元,较2008年增长43%。其中国产电影票房收入达到35亿元,占据全年票房总额的56.6%。
据《每日经济新闻》记者观察,今年以来,多地出现了电影院投资潮,与以往电影院以国有投资占主导的模式不同,这一次,这些兴建的高档电影院大多数是由私人投资或入股。有浙商甚至表示,已经准备进入其他二三线城市等空白市场。
曾欲借嘉禾布局
先前,覃辉曾一度想收购香港电影大亨邹文怀所拥有的嘉禾娱乐,彼时他“看中嘉禾院线的发行网”。
此前受亚洲金融风暴等因素影响,2003年前后,嘉禾财务一度处于困境,曾有售股融资的计划。当时嘉禾宣布通过富耀证券向外配售最多1.6亿新股,按照0.28港元/股计算,希望能筹得4000万港元。当时还有另外一家公司丰德丽希望抢下嘉禾。
不过覃辉在2003年下半年忙于星美国际的最终控股权之争,同时他和传媒大鳄吴征正从朋友变成对手,争夺现代旌旗出版的控股权。
覃辉当时选择了恰当的时机通过东方魅力 (星美国际的前身)的孙公司不断买入现代旌旗出版的股票,而后突然宣称已经握有现代旌旗出版18.36%的权益,要召开特别股东大会,推荐董事接手现代旌旗出版,外界再一次对覃辉刮目相看。
其实当时星美传媒已和中国电影集团开建中影星美电影院线,已经有30多家加盟电影院,规模在全国排第二。
覃辉希望把规模做到200家以上,时间则是2~3年。嘉禾在内地和香港乃至于东南亚地区都有一定的基础,彼时覃辉把控的星美院线在上海有3家电影院,其中有两家都是嘉禾在上海投资的项目。
不过后来的故事有些变化,覃辉并没有出手嘉禾,或许是因为他有了更多的选择。
覃辉的新图谋
自2001年9月在国家工商局注册成立,星美是国内传媒领域最大的民营集团之一。在覃辉的指挥下,星美形成了“电讯+媒体+科技”的格局,四处并购,最多曾拥有星美国际、星美出版、流动广告、星美联合等四个上市平台。
2005年,覃辉因涉及原建行行长张恩照案,被有关部门带走协助调查。之后,其产业帝国不断 “瘦身”,唯有星美国际得以保留。近年以来,覃辉在传媒运作上一直无大动作。
今年6月覃辉在接受媒体访问时表示,星美正在酝酿赴美上市,且将抛弃过去三大块的格局,集中在电影产业方面,将包括“制作、院线、电影院、后期产品、影 视基地”,形成一个上、中、下游产业链,而这次的交易若能完成,星美将直接或间接参与全国21个城市多达191个影厅及额外25间电影院的业务和管理,跻 身国内最大型影院运营商行列。很明显,借电影“复出”,覃辉走的是“影院注入先行”的道路。
(每经记者李潮文对此稿亦有贡献)

資產 不斷 註入 星美 覃輝 輝借 電影 複出
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星美系沉浮:娱乐大佬覃氏兄弟的商业变迁


http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-22/yNMDAwMDE4ODEyNw.html


“创业期间大家提覃辉,但要想做百年老店,之后我希望大家只提星美。”作为覃辉的弟弟,星美集团老板覃宏接受本报记者采访时如此表示。

7月20日,星美国际对外宣布,旗下的全资子公司SMIIC准备斥资5500万港元从覃辉手中拿下25间电影院,并已签订意向书。

按照规划,星美集团将抛弃过去数条业务并存的格局,将精力集中在电影产业方面。

而这个战略演变,覃氏兄弟经历了10余年的挣扎。

传说中的大佬

不管是星美系,还是那带着花边色彩的“天上人间”,覃辉似乎是个绕不开的环。

工 商登记资料显示,“天上人间”的前身北京长泰歌舞厅有限公司,于1993年成立。1997年5月,长泰歌舞厅经国家商标局核准取得“PASSION”与 “天上人间”中英文组合注册商标。1999年9月,国家商标局核准该注册商标的注册人变更为覃辉出资的北京长青泰餐饮娱乐有限公司。

正是1999年,覃辉开始了其成为传说的第一步。他将“天上人间”75%的股份置于自己所属的北京中外合资长青泰餐饮娱乐公司,工商登记出资额195万美元。在停业装修之后,“天上人间”从老式夜总会改成KTV式的经营格局,消费标准也随之飞升。

据知情人士表示,“天上人间”清淡时的账本上,记录的一天的流水就达到30多万。据估算,“天上人间”的年利润至少在2000万-3000万元。

如此稳定的现金流,催生了后来覃辉的“卓京系”,同时,也完成了覃辉从“顽主”到资本玩家的资本积累。

此 外,“天上人间”这一高端交际场,给覃辉带来了大量权势人物。在原建行行长张恩照一案中,检方的起诉书上就披露了这样的细节:2002年5月,在“天上人 间”停车场,张恩照第一次收受了覃辉给予的1万美元,之后,经历种种,换来了6.5亿元贷款。而与首都机场董事长李培英的结识也如出一辙。

面对媒体,覃氏兄弟对于曾经拥有“天上人间”并不否认,但却强调“早于5年前转让出去了”。

不过,正是5年前对“天上人间”的缔造,成就了覃辉这位传说中大佬此后的命运。

与之相印证,覃辉的“商业童年”虽然被外界所知的信息不多,但是多少带着点原始积累的力量。

1997年8月,覃辉透过卓京商贸,与其弟覃宏合作创办重庆长丰通信,投资800Z移动通信(CDMA前身),开始进入电讯业。

在 覃辉控制“天上人间”一年之后,凭借着每年2000万-3000万元的利润收益,2000年,投资入主上市公司重庆长丰通信(000892.SZ),建立 了国内第一个资本平台。同时,收购了一条覆盖全国的光纤骨干网,在四川、重庆、湖北、江苏建立了覆盖全省的宽带城域网。全网覆盖、四省接入的宽带网络平台 形成。

此后的2001年,覃辉的电讯版图在其经商7年后成形。为打造长丰通信的内容平台,对接长丰通信的网络终端用户,建立“电讯+媒体+科技”的产业模式,卓京投资和长丰通信共同组建星美传媒集团有限公司。“星美系”由此诞生。

跑马圈地

有了钱和“资本实力”的2002年,覃辉的商业扩张神经异常兴奋。

当 年10月,覃辉担任长丰通信董事长,开始大规模投资收购内容公司和媒体资产。旗下公司有中国电影资料馆的北京华夏文化传播公司、中影星美院线有限公司、飞 腾影视基地、星美影视文化有限公司、星美数字媒体有限公司、星美上海中录文化有限公司、英斯泰克视频技术有限公司等十几间。

“电讯+媒体+科技”的产业模式,一时使得星美集团成为业界的一匹黑马,其并购速度和商业模式引起瞩目。

2003年,覃辉发力资本市场。为整合海外娱乐内容,及布局香港资本平台,是年收购东方魅力(00198.HK,后改名“星美国际”)、旌旗出版集团(8010.HK,后改名“星美出版”)、流动广告(8036.HK)。

由此,覃氏兄弟掌控四家上市公司,以资本为龙头、以新媒体为核心、以内容为支撑的产业格局形成。

但 覃氏兄弟扩张的步伐并未停止。2003年通过收购旌旗出版,控制了香港历史最久的中文报纸《成报》。同时,收购阳光卫视,建立了内容制作播出平台。该年7 月与福建有线电视网合作开播了国内第一家数字娱乐频道;9月与中国电信签署战略协议,成为中国电信“互联星空”的首批13个战略合作伙伴之一。

2004年,覃辉依托星美国际(00198.HK)收购四川网吧连锁业务,并利用集团资源收购湖南湘计算器(SZ000748),布局数字终端设备业。

已经无法考证覃氏兄弟对于当时星美集团的看法。不过,在覃宏向本报记者回顾当初星美集团企业状况时,他称,“摊子铺得太大,对管理、人力和资金都形成很大的压力”。

事实上,在2004年左右,由于急速扩张,星美集团旗下已经拥有了17家各类公司,同时,形成了以卓京资本为投资纽带的四五家上市公司的资本平台,固定资产规模也达到了近20亿元。

不过,星美集团的现金流正面临拷问。覃宏清晰地记得,“当时集团的负债率很高”。而这直指星美集团当时扩张的痛处。

不出意外,覃辉把2005年仍然定义为他企业简史中的扩张年。

当年,覃辉出手收购长城宽带,意图以长城宽带庞大用户群与星美内容产业对接,建立电讯传媒的航母巨头。与长城宽带的股东中信集团和长城集团谈判明确合作结果时,中国建行行长张恩照案发,覃辉卷入其中。

虽然后来全身而退,但是,星美集团以及旗下相关子公司纷纷受到波及。2005年星美开始大规模剥离不良资产,偿还银行债务,出售阳光卫视,重组长丰通信。

也是2005年,覃辉办理了相关法律手续,正式退出“天上人间”。

无法从隐秘的已知信息中找到退出“天山人间”是否帮到了覃辉,不过,或许由于他的敏感,在2009年的首都机场董事长李培英案件中,他又逢凶化吉。

艰难重组

但这种波折对于这个娱乐业大佬的影响显而易见。

覃宏回忆称,“受困于当时的负面影响,2005年—2009年,我们一直处于重组之中。”

除2005年退出长丰通信、阳光卫视、“天上人间”外, 2009年,覃辉退出星美联合,由新世界集团主席郑裕彤的女婿杜惠恺接盘。2009年,覃辉与杨家成签署协议,退出香港《成报》。

确切的是,星美集团几乎剥离了电影产业之外的所有产业。

事实上,覃辉已经将星美集团主要业务交由覃宏打理。覃宏现在的身份是星美集团董事长,同时,今年3月,覃辉以大股东身份增持星美国际的股权至64.23%。几乎是在同时,王钜成将星美国际董事局主席的位子让给了覃宏。

覃宏在叙述整个星美集团构架时表示,“上市公司是我们操作整个战略的平台,因此,首先是我们历经4年的艰难复牌,到2009年下旬终于实现。”

对 于专注电影产业,覃宏对本报记者解释说,“从现实层面考虑,我们的星美传媒是为了数字媒体而建立的,后来才进入了传统媒体,到了2005年的时候,我们梳 理公司资产的时候,感觉电影板块是相对比较完整的。当时,作为先行者,星美传媒一直是国内排名第一、第二的院线,一直在这个段位。”

据相关信息显示,2009年整个电影票房市场规模达63亿元,而从整个行业整体收入,按照行业惯例的1:3计算,所有电影相关市场盘子达200亿元。

在覃宏看来,文化产业中的电影产业,从经济效益讲,是目前能看到的最后的一块未开发的大的产业。数据显示,电影产业票房每年保持30%的增长。

二次创业

“不管外界怎么理解,我更愿意把星美集团的这次转型看成是二次创业。”覃宏称,“而这一转型电影产业的想法,也是我与覃辉商量的结果。”

在覃宏的电影产业的盘子中,包括电影制作、院线发行、影院建设与经营、影视基地开发等。

2010年1月,覃辉“以杀回马枪”的姿态向星美国际注资。该公告显示,公司向主要股东覃辉发行本金额1亿港元可换股票据,所得净额9900万港元用作为可能进行的未来投资提供资金及一般营运资金。

由此,覃辉连同SMIL(Strategic Media International,大股东关联公司)共持有公司59.41%权益,若悉数转换可换股票据,合计持股量增至64.23%。

同 时,覃氏兄弟控制的星美集团向星美国际注入优质资产。6月底,星美国际公告称,星美国际将以代价约为12亿港元,包括向覃辉发行4.8亿港元的可换股票据 及约24.4亿股,收购其拥有的Admiral Team。而该公司已拥有GDL和SMIIC两家公司,这两家公司持有国内12家影院的经营公司相关股权。

在星美集团的影院版图中,覃宏称,“我们在北京明年7月是8家影院,上海我们有3家。我们实际上是想形成国内的4个影院中心,以北京为龙头的东北华北地区,以上海为龙头的华东地区,以广州深圳为龙头的华南地区,西南的中心。”





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中環在線:彤叔女婿隔山買殼水土不服*ST星美負債三連冠 李華華

2011-3-10  AD





 

新世界發展 (017)大股東鄭裕彤嘅女婿杜惠愷,09年大嗱嗱用咗3億人仔入主A股*ST星美,當時市場已經流傳話係佢想同新世界分道揚鑣,全力發展私人業務。喺大 家仲等緊杜生呢次隔山買殼嘅雄心會唔會有收穫時,*ST星美就「爭氣」咁以超高嘅資產負債率,喺內地咁多上市公司中,豪取咗個「三連冠」返嚟。

收入只得55萬

話 說噚日有內地報章做咗個統計,*ST星美喺08年到2010年嘅負債總額有730萬、1174萬同1570萬人仔,雖然唔係話好多,但由於資產總額少得可 憐,公司3年嘅資產負債率分別高到去14272%、13838%同1654.53%,連續3年登上最高負債率上市公司寶座。

根據報道話,2010年*ST星美資產只係得95萬人仔,業務更加係處於停滯,舊年只係得55萬人仔收入,已經比09年嘅零資產有改善。

杜惠愷入股*ST星美差唔多兩年,但到家陣都仲係水土不服,最重要原因應該係公司嘅重組一波三折,到o依家都未有結果。其實杜生09年底本來諗住注入上海項目去*ST星美,點知舊年年中又宣佈暫停,搞到好多股東到o依家都仲一肚氣。

李華華


中環 在線 彤叔 女婿 隔山 買殼 水土 不服 ST 星美 負債 三連 華華
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紅星美凱龍試水電商為上市鋪路?

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-14/2NNDE5XzQ1MzQ2Nw.html

電商業如火如荼的當下,家居建材企業這種傳統業態也開始蠢蠢欲動。

一位消息人士對《第一財經日報》透露,家居流通業龍頭企業紅星美凱龍正在低調進軍電子商務市場,旗下電商平台「紅美商城」將於7月上線。

紅星美凱龍相關人士並未對記者透露詳細內容,但回應稱,「會在適當的時候對外發佈消息。」該人士說,在7月中下旬,公司會就電商平台中的某一塊業務在北京做活動。

兩條腿走路

目前,家居實體賣場已呈過剩狀態,進軍電商,進行線上線下「兩條腿走路」的模式成為一種趨勢。

上述消息人士稱,紅星美凱龍電商平台幾經更改後,相中了mmall.com這個域名。6月12日,紅星美凱龍的電商網站一度內測亮相。

記者在易名中國域名管理平台中查詢到,域名mmall.com以及相關後綴域名mmall.cn/.com.cn/.net/.org/.info均已註冊完畢,mmall.com.cn域名持有者為上海紅美電子商務有限公司。不過,這些地址目前已經打不開了。

上 述消息人士透露,紅美商城將以「裝修設計」、「裝修材料」、「精品家具」、「家紡家飾」、「居家生活」5個板塊為主,集獨立B2C商城與家居SNS社區於 一體的綜合購物分享平台。其業務線分為三大體系:包括以家居建材產品為主的在線B2C平台業務、以家紡家飾及小件家居用品的線上閃購業務和家居用品的團購 業務。

還有消息稱,紅星美凱龍的合作商戶和品牌會有一部分資源導入,在紅美商城開店並進行展示。同時,紅星美凱龍還將擴充線上SKU比重,與密切合作的電商服務商聯手招商,以及將天貓家居館中暢銷的品類和排名前100位的品牌商引導到紅美商城等。

不過,紅星美凱龍方面並未對此肯定,也沒有透露更多消息。

電商業的後來者

事實上,紅星美凱龍對電子商務業務早有嘗試。

今年年初,紅星美凱龍與新浪家居達成戰略合作,在重慶聯手打造家居電商線下體驗館,就是採用線下賣場+線上網絡平台的模式。紅星美凱龍董事長車建新此前在接受媒體採訪時也表示:「下一步會發展電子商務渠道。」

不過,傳統家居進軍電子商務市場,除了優勢在於線下成熟的市場以及成品體系,但也面臨著運營經驗不足、專業人才欠缺等問題。物流成本及品質監控也是短板。

記者查詢發現,今年年初開始,多家招聘網站就出現過紅星美凱龍招聘電子商務人才的信息。

上述消息人士稱,此次紅星美凱龍的電商人才很大一部分都是從成熟的電商企業例如天貓商城中挖過去的,包括一些中高層。

華 強北在線副總裁龔文祥對記者稱:「這個時候來做電子商務確實晚了一點,傳統業態來整合供應鏈資源,以及熟悉互聯網的水性,都需要一個長期的過程,況且競爭 這麼大,做出成效恐怕不是一時半會的事。」一般的做法是線上線下產品做出區隔,要麼單獨開發產品系列,專門針對網絡銷售,要麼網絡訂單按照經銷商區域進行 分流處理,保證經銷商利益。一位電商業人士認為:「如果為了保證線上流量以價格較低的商品為主,這對於強調品牌價值和溢價空間的供應商來說,或許不會樂 意。」

會否複製捆綁模式

在大部分家居賣場的「捆綁」式運營模式下,品牌經銷商只能硬著頭皮服從。一位上海知名建材企業高層對記者表達了自己的擔心,「紅星美凱龍的實體賣場主要靠『吃租金』,對入駐品牌採取的是捆綁模式,如果電商平台也採取這種模式,那好多商家只怕都吃不消。」

這位人士介紹,賣場與品牌簽訂合作協議時,會要求這個品牌同時入駐其他地區的某些連鎖賣場,如果該賣場新開了一家店,商家不願意進入,那麼,這個賣場若是再開店,這個品牌就無法進入,即便進入了,品牌也不能優先選擇擺放權。

「這樣一來,租金成本就越來越高,但是大部分品牌只能硬著頭皮進,特別是對於我們這種大品牌,渠道越多越好。電商這種低成本模式要拓展,賣場的高成本模式也不能丟。但是小企業呢,成本太高利潤起不來,就堅持不下去。」上述建材企業高層表示。

此前,重慶、南京、鄭州等城市就有廠商或代理商從紅星美凱龍撤離。有報導稱,這些家居賣場中約60%的經銷商都處於虧損狀態。而上述建材企業高層對記者稱:「60%可能只是保守說法,實際虧損的遠不止這個比例。」

上市時間表未定

紅 星美凱龍自1986年創辦以來,已在國內80個城市開辦了100家商場。2010年,紅星美凱龍從資本市場上獲得華平投資集團、中信產業基金、復星集團和 渤海產業基金等機構一次性26億元的巨額資金支持。紅星美凱龍還放出豪言稱,在2020年要達到全國200家MALL的規模。

不過,一位外資家居賣場人士對記者透露,紅星美凱龍的盈利情況並不理想。因為有上市的目標,企業這幾年投資太多,擴張太快,而紅星美凱龍這種靠加盟費、租金和抵押融資方式很難獲取高利潤。

2007年,紅星美凱龍還提出過「復合地產」模式,即以家居賣場立項拿地,再進行開發住宅項目,這些都曾被外界解讀為公司快速尋求現金流的方式。

也有不少人士猜測,紅星美凱龍包括進軍電商的一系列舉動都是在為上市作準備。之前,就有傳聞稱,紅星美凱龍有望今年在國內上市,不過,紅星美凱龍方面稱,上市一直在積極籌備當中,但具體時間並未明確。
星美 凱龍 水電 商為 上市 鋪路
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紅星美凱龍上市前夜資金鏈告急 車建興22天融資15億

http://capital.cyzone.cn/article/232723/

幾度盛傳上市進程的紅星美凱龍家居集團股份有限公司(下稱紅星美凱龍),已然按捺不住,開始了新一輪的間接融資。

短短22天內,紅星美凱龍已連發兩期中期票據,合計融資15億元,公司資金鏈緊繃局面已不言自明。

9月18日,紅星美凱龍 公佈2012年度第二期中期票據募集說明書,擬發行金額為9億元,期限5年,發行時間為9月21日。而就在今年8月30日,該公司剛剛發行了今年第一期中期票據,募資6億元,期限3年。

儘管一度否認上市,但15億元的債務融資,已盡顯紅星美凱龍目前的資金飢渴程度,而遠遠超過淨資產的有息債務,亦隱現出該公司目前緊張的現金流。

資金鏈隱患暗藏

發展迅猛的同時,紅星美凱龍的運營成本也在突飛猛進。

數據顯示,公司2009-2011年度營業成本分別為6.68億元、10.89億元和18.70億元,年化增長率超過50%,2011年度每季度運營資金投入超過3.8億元,其中員工工資及廣告企劃支出約1.8億元、稅金支出約2億元。

據預測,紅星美凱龍今年三、四季度僅上述員工工資、廣告企劃支出、稅金支出在內的運營資金投入將超過7億元。此外,其今年每季平均利息支出規模預計也在2億元以上。

因此,第二期中期票據募集的9億元中的1.12億元,將被用於補充運營資金需求,其中集團本部0.97億元、濟南紅星美凱龍世博家居生活廣場有限公司(下稱濟南紅星)1000萬元、上海山海藝術家具有限公司(下稱山海家具)500萬元。

剩餘的7.88億元擬用於紅星美凱龍及部分子公司歸還銀行貸款及利息,其中公司本部5.18億元、上海虹欣歐凱家居有限公司0.84億元、上海新偉 置業有限公司0.67億元、山海家具0.55億元、天津紅星美凱龍國際家居廣場有限公司(下稱天津家居)0.29億元、濟南紅星0.29億元和南京名都家 居廣場有限公司558萬元。

記者注意到,紅星美凱龍此前募集的6億元中期票據中的0.42億元被用於補充運營資金,其中集團本部2850萬元、南京名都500萬元、天津家居400萬元和濟南紅星450萬元。

另外的5.58億元同樣被用於歸還銀行貸款及利息,其中公司本部3.85億元、南京名都1.56億元、天津家居228萬元和濟南紅星1500萬元。

頻繁募資用於補充運營資金或歸還銀行貸款背後,紅星美凱龍的資金狀況究竟如何?

相關招募說明書顯示,截至今年3月底,公司包括短期借款、長期借款及一年內到期的非流動負債等在內的各項有息債務合計已達104.60億元,相當於公司同期淨資產的164.15%。

另據記者得到的紅星美凱龍2012年半年報顯示,公司的各項有息債務合計已達111.48億元,相當於同期淨資產的166.16%。

其上半年合併報表中總資產為235.37億元,總負債為168.28億元,資產負債率為71.50%。

紅星美凱龍2009、2010和2011年末的資產負債率分別為85.91%、75.54%和73.37%,其負債中長期借款佔比最高。

值得注意的是,紅星美凱龍的高資產負債率使得其可能面臨包括資金周轉困難、籌資能力不足、綜合償債能力下降等諸多風險。

另外,2009年至今年3月末,紅星美凱龍的其他應付款分別為19.97億元、34.81億元、28.38億元和27.61億元,佔當期流動負債比例在35%-55%,短期資金支付壓力頗大。

那麼,紅星美凱龍究竟還有多少錢呢?

其半年報顯示,公司當期貨幣資金為25.95億元,與之相比,同期短期借款為14.21億元、一年內到期的非流動負債為13.57億元,兩者累計達27.78億元。

費用增長吞噬利潤

值得注意的是,紅星美凱龍兩次中期票據均未設擔保,能否按期足額兌付完全取決於其信用。但支撐還款或保證其信用的公司業績,上半年已出現同比下滑。

半年報顯示,紅星美凱龍上半年實現營收27.61億元,比去年同期27.42億元僅增長0.19億元;淨利潤6.32億元,則同比下滑18.35%。

紅星美凱龍2012年一季報顯示,其當期淨利潤為3.59億元,較去年同期1.48億元增長了142.57%;但與去年二季度6.26億的淨利潤相比,其今年二季度淨利潤僅為2.73億元。

這意味著,紅星美凱龍業績下滑主要出現在今年二季度,同比、環比雙雙下滑。

對比其一季報和半年報可以發現,紅星美凱龍一季度末的銷售費用為1.33億元、管理費用為1.67億元、財務費用為1.16億元,合計4.16億元。但二季度末,其三項數據分別達3.12億元、4.03億元和1.92億元,合計為9.07億元。

二季度一舉增加的4.91億元費用,無疑是吞噬利潤的罪魁禍首。

在費用增長、業績下滑的情況下,紅星美凱龍緣何繼續融資?其招募說明書解釋,是因公司在建及儲備項目後續投入超過50億元。

資料顯示,截至今年3月末,紅星美凱龍主要在建項目5個,總投資46.2億元,已投入30.1億元,合計建築面積約64萬平米;另有擬建項目7個,合計總投資58.1億元,合計建築面積約119.5萬平米。

顯然,以紅星美凱龍目前的資金狀況,很難如期完成上述項目。在IPO遲遲不能實現的情況下,紅星美凱龍只能通過票據融資來應對窘迫的資金狀況。

股東資料首度曝光

頻繁傳出IPO消息的同時,紅星美凱龍的股東方信息一直撲朔迷離,此前就有包括華平投資集團、中信產業基金、渤海產業基金等資本大鱷聯合向其注資的傳言。

隨著上述招募書的披露,隱藏其中的股東身份也浮出水面。

資料顯示,紅星美凱龍是2007年6月由紅星家具集團有限公司(下稱紅星家具)與上海紅星美凱龍投資有限公司(下稱美凱龍投資)共同出資1.2億元設立。紅星家具佔比90%,實際控制人為車建興。

當年11月,紅星家具將所持的紅星美凱龍全部股權轉讓給美凱龍投資。

2008年12月,紅星美凱龍迎來的首輪融資,美國最大私募投資基金之一的華平投資集團旗下Candlewood Investment和Springwood Investment,以相當於人民幣5億元的美元現匯注資,注資完成後,二者分獲10.73%和6.27%的股份,美凱龍投資持股比例降至83%。

2010年3月,紅星美凱龍進行第二輪融資,新增註冊資本由新股東北京瑞邦、萬好萬家、北京亞祥、天津錦凱、連云港至高、綿陽產業投資基金、北京百年、上海寅平、上海筠怡、上海平安和南通乾駿,聯袂以18.5億元認繳。

第三次增資則發生在2010年6月,新增註冊資本由新股東上海美龍、上海興凱和上海紅美以9759.83萬元認繳。

今年2月27日,美凱龍投資將所持3540萬股權以2.01億元轉讓給綿陽產業投資基金。同日,上海美龍與上海晶海、上海紅美與上海弘美、上海興凱 與上海凱星分別簽訂了《股權轉讓協議》,將各自所持紅星美凱龍的5685萬、1266萬、759萬股權,以7374萬元、1642萬元、984萬元進行轉 讓。

截至本募集說明書籤署日,紅星美凱龍註冊資本30億元,美凱龍投資持股70.25%,而車建興與車建芳分持美凱龍投資92%和8%的股權。

儘管幾度否認上市,但紅星美凱龍的種種現狀與動作已映射出IPO的臨近。

2011年,考慮到房企IPO遇阻,紅星美凱龍果斷剝離房地產業務,包括向美凱龍投資出售上海企發51%股權、與上海企發子公司星凱眾程進行非貨幣性資產交換、向上海企發等公司出售昆明置業等12家公司股權、回購家居商場資產等。

「在房地產業務剝離後,發行人現有主體可以更專注經營家居商場業務,為企業後續進一步成長上市提供一定的支持。」紅星美凱龍對此亦直言不諱。

但是,身處資金窘迫和業績下滑困局的紅星美凱龍,能否順利展開IPO之旅尚未可知。


星美 凱龍 上市 前夜 資金 告急 車建 建興 22 融資 15
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http://www.iheima.com/archives/33931.html

《IT時報》報導,紅美商城業務除了團購外,主要還有「商城」版塊。商城為B2C模式,提供平台給商家在網上銷售商品。不過點開各個商品,銷量數據大多都為個位數,一些甚至為零,頗為慘淡。

「每天都有新品在加入,我們還在上產品,不能只有幾個好賣的產品」,無論是紅美的公關人員,還是紅美商城版塊的員工,都這樣解釋銷量不佳的原因。不過有消息稱,紅美去年下半年砸錢2億元但只銷售4萬元。紅美方面則稱,「賣幾個沙發就超過4萬了。」對此,一位知情人士說,「營收差不多就是4萬元,因為其網上商城所賣的大多都是小件標準品,沙發等非標產品很少而且光顧者也不多。」

同時從紅美目前訪問量來看,其「成績」並不好。Alexa數據顯示,紅美商城日均PV(頁面瀏覽量)為5400,而國美商城為8606400,蘇寧易購為3552000,差距懸殊。

滾滾裁員潮

伴隨業績而來的是紅美商城團購事業部的裁員,廣州站、湖南站等全國多個分站都命運多桀,「一些分站已經裁員完畢,一些還在協商。」某分站員工說道。此前有網絡媒體報導稱,「近400人的紅美團隊被迫大幅削減,目標可能是150人。」

一位員工向記者計算說,紅美團購事業部在全國20多個城市開設進行當地團購業務,一個分站10人標配,每個分站基本裁員一半,再加上總部裁員一部分人,上述報導的這個數字雖有所誇張,但數量仍然很大。

據業內人士分析,紅星美凱龍電商業務近半年內毫無起色的根本原因在於初期戰略定位的偏差,以致其線上線下業務割裂脫節,各自為戰。紅美商城上線初期並未以紅星美凱龍為依託,充分借用線下賣場資源,而是單獨開展以家居建材產品為主的B2C業務。但以目前電商市場而言,做獨立B2C的難度顯而易見,沒有足夠的流量支撐,供應商找不到入駐紅美商城的理由。

 「七嘴八舌」:為什麼這麼慘淡?

@van魔怔:看看宜家的業務吧,遍佈四十多個國家,但僅在10個國家開展電子商務,而且品類還很有限,一直謹慎觸電是基於宜家的進店「體驗式」與製造「衝動式」消費,以及物流的解決方案。觸電切不可盲目跟風!

@非可居品-王軍:家具電商絕不是要革傳統渠道的命,而是以紅星為代表的商業地產模式的傳統渠道效率低下,資源浪費巨大,工廠,經銷商苦不堪言,走到了頭。電商絕對不會摧毀價值,而是會改造傳統供應鏈體系。有先見的品牌,將借用先進的技術,數字化營銷等手段在這一輪浪潮中成功轉型,塑造出新的商業模式。

@諮詢老陳:最近碰見一位做實體母嬰產品的,做電商銷售的原因是大家都在做,所以理所當然也要做,討論了三個月急著上,我問了他們兩個問題,他們的電商渠道是用來消滅自己實體渠道的?還是拓展新渠道的?回答:無解。我給他們的建議是先把電商的事情停下來想清楚了再談電商的事。

@河東獅1984:傳統企業轉型電商必須發揮出既有優勢,O2O或者假O2O都行,否則怎麼跟純電商競爭?聽說居然之家也要上電商項目了,引以為戒!

@披著狼皮的漏網之魚:第一,紅星美凱龍本來就是做線下的,線下和線上模式差別非常大,不懂裡面的東西,沿用線下思維是沒戲的。第二電商本來就是個燒錢的行業這塊行業蛋糕本來就已經被幾個瓜分掉了,想擠進去,特別是去年行業一大洗牌,沒有自己的特色和優勢,早晚也會被淘汰掉的。

@V_Shaw:投2億,交易4萬,才有動作,這反應太遲鈍了點。還真沒聽說過他們的電商品牌,顯然在品牌推廣上存在嚴重問題。與賣房子一樣,賣家具和家飾,要考慮顧客體驗,這就是樣板房和家具賣場的作用。如果不考慮線上線下的整合,投入再多也惘然。在收入模式上也應有所創新。建議解剖易居電商,而不是改名新易居。

質疑

@電子商務觀察員魯振旺:我跟紅星美凱龍的高管溝通了,一共三百來人,也就半年多,系統開發主要是自己的人馬,幾乎沒有推廣,怎麼會花掉2億呢?

@訊聯王萌:純屬瞎扯蛋,現在這些所謂的自媒體一邊在鄙視主流媒體的欲蓋彌彰,一邊自己又在捕風捉影、空穴來風。這次換血據我瞭解屬於正常的人員調整,不存在清盤一說,僅商城團購頻道就帶來了數百萬的GMV,4W?腳趾頭想出來的?,更名是真事,和網站定位有關。

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紅星美凱龍的商業轉型之困

http://www.iheima.com/archives/39960.html

紅星美凱龍集團近日宣佈要打造百個城市綜合體,同時宣佈全面進軍商業地產,這是繼同福易家麗, 上海億豐企業(集團)等連鎖家具企業後,國內又一個進軍商業地產的公司家具連鎖公司。

為何國內家具連鎖家具巨頭紛紛考慮進軍商業地產?

 

內外交困

 

首先,行業困境加劇,宏觀大形勢並不理想。一方面受制於近些年賣場租金持續走高,導致經銷商利潤大幅度攤薄,由此導致大賣場模式下的家具巨頭招商困難,收取租金盈利的商業模式越來越難以為繼。

其次,創新力不足。同質化的惡性競爭持續加深,行業整體利潤不斷下滑,整個行業已經變身為紅海。

其三,電子商務的強勢崛起。國內以齊家網,淘寶等為代表的電商企業的強勢崛起,極大的分流了傳統家居賣場的客流,讓以紅星美凱龍為代表的家居賣場巨頭不得不通過謀求佈局新業務來獲得更好的發展。

最後,宏觀調控影響較大。國內市場由於宏觀調控影響,家具業出現了蕭條局面。同時,國內勞動力價格不斷提高,原輔材料漲價,生產成本急劇上升。國際市場的不確定性在增加,而且面臨著更多的貿易壁壘和非貿易壁壘。

 

業態交叉融合成救命稻草

 

客觀上,中國商業地產概念持續走熱,居民住宅樓泡沫的擠出效應持續擴大,據仲聯量行報告顯示,中國新興的50強城市,零售市場持續增長,國際零售巨頭紛紛大舉進軍中國二三線市場。二三線城市的品牌與消費升級,也意味著未來商業地產將成為主流,家具巨頭佈局商業地產,無疑是為全面轉型為零售綜合服務商作好準備.

此外,業態交叉融合,成為傳統產業尋求商業模式的變革的一種探索。對此,廣東省家具協會會長王克談到:「家居賣場的培育週期大約在3年,相對於純粹做家居賣場,介入商業地產可加快資金回籠、縮短培育週期。」而再介入商業地產之後,零售超市,影院,服飾,等其他的零售業態,可以幫助帶動家居主流業態的人流量規模,反之促進家居業務的擴展,形成更加良好的協同效應,促進家居業務自身的發展,從而走出困境。

 

抄得模式,抄不到的基因

 

雖然腹背受敵的紅星美凱龍原以佈局商業地產抽身,但會順利嗎?筆者認為前面還有四大羈絆在等待著美凱龍們:

其一、最大的考驗是缺乏商業地產運營的基因。基因包含倆方面,一方面,國內專業的商業地產人才缺乏,紅星美凱龍團隊缺乏專業的地產運營人才,另一方面自身缺乏相關運營經驗,從單一大賣場轉型到商業綜合體運營非常之難,要想完成整合零售,商超,服飾,等業態需要良好的運營和招商體系,從上次紅星美凱試水電子商務難有進展可以看出,專業運營經驗的匱乏會成為這些巨頭們的核心困境與難解之謎。

其次、商業地產本身泡沫較大。雖然商業地產基本面向好,但自從去年以來,多個商業綜合體項目拍出天價價格,那地成本隨著調控力度加大越來越大,進軍商業地產成本將會越來越高。而二三線城市商業地產的囤貨量加大,有些地區甚至需要10-15年的週期才能消化;同時一些新城產業環境尚未完善,也會極大的加大商業地產運營的風險。而百貨零售業態增速放緩也是不得不考慮的利空因素、

其三、商業地產行業自身競爭加劇。全國排名前20名的開發商均已進入商業地產,金地、保利、招商、萬科等分立出專門的商業地產開發運營公司,而這些公司的進入將會推動商業地產進入一個新的競爭階段

其四、資本壓力和現金流成為關鍵。據有關資料顯示,紅星美凱龍2009、2010、2011和2012年前三季度資產負債率為70.16%、85.91%、75.54%和73.37%,其負債中長期借款佔比最高,而商業地產的運營需要龐大的資金,如何有效控制資金鏈將成為最關鍵的因素。

 

面對這些困境,紅星美凱龍的商業地產之路,真能變革如願麼?


星美 凱龍 商業 轉型 之困
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星美集團預借4G牌照跳出300億電影產業圈

來源: http://www.yicai.com/news/2014/11/4043668.html

爭議已久的4G網絡何時向虛擬運營商開放的問題在10月30日獲得了突破性進展,共有兩家運營商宣布和中國移動就4G網絡開展合作,標誌著虛擬運營商終於搭上了高速前行的4G列車。

日,工信部向8家民營企業發放了第四批移動通信轉售業務試點批文,除了與傳統手機產業相關的批發商、零售商、廠商外,一家文化傳媒企業的名字引起業界的關註。“星美成為第四批試點之一,說明星美集團欲跳出300億元的電影產業圈子。” 新元文智總經理劉德良在接受《第一財經日報》記者采訪時表示。

公開的信息顯示獲得第四批試點批文的企業有:紅豆集團有限公司、深圳星美聖典文化傳媒集團有限公司、合一信息技術(北京)有限公司、青島日日順網絡科技有限公司、北京青牛科技有限公司、小米科技有限責任公司、鄭州市訊捷貿易有限公司、二六三網絡通信股份有限公司。

除了大家熟悉的小米科技外,其他的公司背後其實都是知名企業,比如富士康、優酷、海爾等企業,而星美集團則是是第一家拿到批文的影視傳媒企業。

知情人士告訴本報記者,文化傳媒企業轉型是一大趨勢,對於星美集團而言將是重要的轉折點,標誌著其向移動互聯網企業發展。公開資料顯示,星美集團於2002年成立,目前,其影視娛樂產業形成了以影院投資及運營、影視劇投資、制作與發行、電子商務為主體的三大業務戰略構架和產業基礎。

“其實,該集團的創始人覃輝最初意在移動通訊業,打造TMT模式,但當時的時機並不成熟,星美集團終還是走上了以內容產業為主的影視傳媒公司,不過,這些都是為移動互聯網時代的戰略布局做充分準備。”上述人士表示。

隨著去年底4G牌照的發放,以中國移動為代表的運營商紛紛將投資建設和業務經營的重點轉向了4G,速度更快、體驗更優的4G也吸引了用戶的廣泛關註。

今年下半年以來,4G成為推動運營商用戶發展的主要力量。根據工信部統計數據,2014年1~9月我國4G用戶繼續保持高速增長態勢,9月凈增突破1300萬戶,再創新高;3G用戶增長趨緩,9月凈增降至300萬戶以下,而2G用戶減少規模超過1000萬,呈現2G用戶直接向4G用戶遷移的趨勢。

爭議已久的4G網絡何時向虛擬運營商開放的問題在10月30日獲得了突破性進展,共有兩家運營商宣布和中國移動就4G網絡開展合作,標誌著虛擬運營商終於搭上了高速前行的4G列車。

今年年初,星美國際計劃收購內地在線票務選擇服務平臺Ipiao.com,主要經營電影票以及包括話劇、音樂會、演唱會等的演出票務。

“目前,已完成收購,該平臺的娛樂貓就是整合星美集團旗下的所有內容,同時,星美集團也在購買了包括音樂、影視、圖片等其他產品的數字銷售版權,意在做內容版權的集成商與分銷商,在成為試點之後,無論是線上還是線下,最大程度地讓消費者受益。”該人士表示。

比如,各大影院票房與影片相關,影院受地理位置會受到很大影響,通過進入虛擬運營商,從影片的屏幕固定化,通過發展170號碼實現移動影院,將影片粉絲化為以消費生態圈。這樣的生態圈一旦建成,對於內容產業的企業而言無疑是跳出影視產業單一的盈利模式,但其挑戰同樣巨大,比如,生態圈建設的整體服務平臺,就需要大量的人力、物力、財力去構建。

“這個投資並不小,單是與電信相關的專業人才的儲備就不容易。機遇與挑戰並存,我們壓力並不小。”該人士表示。


(編輯:王麗娜)


最高募資72億港元 紅星美凱龍在港掛牌在即

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4631978.html

最高募資72億港元 紅星美凱龍在港掛牌在即

一財網 羅韜 2015-06-14 21:39:00

紅星美凱龍希望通過自營商場向入駐商戶提供綜合服務,包括設計空間、員工培訓和日常管理等服務。

6月12日,紅星美凱龍家居股份有限公司(下稱“紅星美凱龍”)發布招股說明書,據外媒報道,計劃按每股11.18港元至13.28港元,發售約5.44億股股份,集資約60.77億港元至72.19億港元。

據悉,紅星美凱龍已鎖定包括Falcon Edge、格力電器及中國建材等五名基石投資者,合計認購3.3億美元(約合25.58億港元)的股份。

《第一財經日報》記者了解到,目前紅星美凱龍已經通過H股的上市聆訊,將於6月26日上市。

截至2014年底,紅星美凱龍已在北京、上海、天津、南京、長沙、重慶、成都等全國115座城市開辦了158家商場。其中自營商場52家,委托管理商場106家。

中投顧問董事、研究總監郭凡禮告訴記者,紅星美凱龍作為家居賣場,目前收入主要依靠場租收入,以及土地溢價收益。

傳統的家居業務並不能滿足資本市場的“口味”,因此紅星美凱龍希望從店面租賃轉為買地建商場。招股書提到,紅星美凱龍希望通過自營商場向入駐商戶提供綜合服務,包括設計空間、員工培訓和日常管理等服務。

此外,紅星美凱龍還希望從“渠道商”的角色轉變為以搭建“商場平臺”為核心的運營商。因此,其發展了四大產業,分別是電子商務平臺、消費金融、物流配送、住建集采。

“目前家居市場競爭激烈,伴隨地產商紛紛延伸進入家居行業,紅星美凱龍勢必需要找到更多的合作夥伴,這些合作夥伴也應該有占據市場份額更大的開發商。”易居智庫研究中心研究總監嚴躍進指出。

弗若斯特沙利文預計,未來五年中國家居行業將以10%的複合增長率增長。隨著中國住房需求的解決,未來也將越來越多的人對於家裝需求變得旺盛。

但記者同時註意到,這個市場的競爭還是非常激烈。中投顧問數據顯示,紅星美凱龍市占率為7%左右。

這個行業的集中度並不高,而消費者對於品牌的認知也不強烈,因此這個行業也吸引了很多外來“闖入者”。

越來越多地產公司和互聯網公司進入家居行業。

首先是精裝房,目前很多公司越來越重視精裝房的建立,旭輝集團董事長林中就曾告訴記者,考慮到環保和客戶要求,未來旭輝將有更多的精裝房出現。

再者,很多地產公司聯手互聯網公司植入智能家居,比如正榮集團就聯合小米推出智能家居,將小米生態的科技產品植入到正榮的精裝修樣板間內。

這些公司的介入,使消費者享受到了便捷的購房和居住體驗,同時也搶走了部分家裝行業的份額。

此外,電商也在沖擊傳統家裝行業。天貓推出家居建材的網購曾激其傳統家居行業的反對,而目前搜房網、齊家網、網築集團等都推出精裝修解決方案,為客戶提供家居裝修一站式服務。

面對這樣的競爭,紅星美凱龍顯然需要加速占據市場份額。

嚴躍進認為,目前行業競爭壓力大,紅星美凱龍需要通過上市融資,才能更好開展其上述提到的電商等業務。而上市成功對於其品牌和市場占都有好處,但如何擴展新業務去迎接競爭也是紅星美凱龍需要考慮的因素。

編輯:於百程

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星美覃輝逆勢回歸A股 計劃五年開千家影院

來源: http://www.yicai.com/news/2015/07/4644393.html

星美覃輝逆勢回歸A股 計劃五年開千家影院

一財網 陳漢辭 2015-07-13 09:22:00

A股劇烈震蕩之時,仍有機構無懼“亂世”,在市場低位布局二級市場股權收購,星美集團便是其中之一。星美集團創始人覃輝近期重回資本市場的視野,曾經的“民營傳媒老大”會有怎樣的動作呢?

“該喝茶喝茶,該做什麽做什麽,我們都是很正常的工作和生活狀態,只是在這樣特殊的時候成為香港市場與傳媒界的焦點。”一周後,再談星美回歸A股,星美集團高管郝彬顯得很淡定。

A股劇烈震蕩之時,仍有機構無懼“亂世”,在市場低位布局二級市場股權收購,星美集團便是其中之一。

星美集團創始人覃輝近期重回資本市場的視野,曾經的“民營傳媒老大”會有怎樣的動作呢?

逆勢收購回歸A股

7月8日,寧波聖萊達電器股份有限公司(002473)發布公告稱,星美聖典(覃輝投資的一家內地公司)以協議方式收購寧波金陽光電熱科技有限公司100%股權。本次權益變動後,星美聖典間接持有寧波聖萊達2900萬股股份,占上市公司總股本18.125%。

而這一時刻,正是A股市場處於“悲愴”之時,媒體已開始發出疑問,已申請拆解架構回歸A股的中概股公司還會“回家”嗎?

“中國經濟的前景預期給了資本市場最大的空間,這一點,星美集團的創始人覃輝一直很堅信。其次,任何收購並購不是一兩天就完成的事情,去年我們已經布局回歸A股,這次的收購也都是按照時間表實施而已。” 郝彬在接受《第一財經日報》記者采訪時表示。

但因此公告發布於A股劇烈跌宕之時,覃輝此次的收購之舉引起市場高度關註。

公開資料顯示,寧波聖萊達是國內最大、全球前三的溫控器生產基地,年產高精度“陽光”牌溫控器1200余萬套。其與全球數十家著名電水壺整機企業建立了戰略合作關系,提供的產品及服務已全面進入歐美、日本、俄羅斯等國家和地區。

分析人士指出,回歸A股市場然是大勢所趨,對於星美這樣的海外上市企業來說,即便現金充裕、負債率低,但海外業務比重小,客戶群和市場集中於內地,回歸有助於企業的發展,亦能增強投資者信心。

有分析人士指出,星美間接並購聖萊達後,不排除覃輝進一步加快動作,將旗下文化資產註入,做大這支A股的可能性。

100億與700億的差距

擁有星美控股(0198HK)和星美文化(2366HK)兩家上市公司,市值在百億的星美集團,如何追趕市值達700億的華誼兄弟與500億的光線傳媒?

“只有加速度,直達這個產業鏈條的終端,這基於用戶大數據的建設與發展。”郝彬表示。

選擇這樣的方式也是無奈之舉,因為在資本市場,以內容生產為主的傳媒上市公司其變化莫測總是讓投資者難以捉摸。

事實上,覃輝帶領的星美開創了中國電影市場商業模式的多個第一:第一個投資了現代化影城、第一個投資了電影院線、第一個投資了數字影視制作基地、第一個投資了手機電影、第一個進行了手機視頻直播和第一個投資了影院020電商平臺。

但在相當一段時間內,曾被稱為“中國民間傳媒老大”的覃輝似乎消失在傳媒資本市場。直至2014年,隨著星美國際和星美文化兩大產業平臺的活躍,覃輝算是重回公眾視野。

此時的星美,除了影院外,也已發行了很多影視劇作品。近幾年,《親愛的》、《黃金時代》、《中國合夥人》等比較火的影片背後,都有星美的身影。但現實是,即便這些影片在收益與口碑上都取得不錯的成績,但在二級市場並沒有良好表現。同時,還會因為投資人個人在市場贏得註度的差異,使得擁有同等資源的兩家上市公司產生天壤之別,市值一度相差數百倍。

更為殘酷的是,隨著互聯網公司進軍內容產業,傳統的影視傳媒公司已進行戰略布局。

比如,華誼兄弟收購了兩家遊戲公司,這不僅在很大程度上提升了華誼財務上的安全性,與此同時,華誼兄弟的實景娛樂項目很快將達到20個,在這些地產旅遊項目中,華誼兄弟過去所拍的很多電影都被植入其間,僅僅品牌授權費就有望賺到20億。

華誼創新娛樂公司董事長CEO胡明曾透露,華誼將分拆新媒體和互聯網娛樂業務,分拆出一個基於互聯網基因的娛樂公司,進入到下一個娛樂時代。

光線傳媒也通過收購或入股基金公司,加大影視產業業務的投資,通過投資收益和未來雙方可能的業務合作及互動效應,預計能實現較好的投資利潤率,有效提高公司的資產回報率和股東價值,進一步加強公司品牌影響力和核心競爭力。

此次A股震蕩,華誼兄弟、光線傳媒兩家公司相繼發布停牌公告。

9日,光線傳媒發布公告表示,正在籌劃購買北京捷通無線科技有限公司部分股權事宜,而具體金額及有關事項正在商討中。

據公開資料顯示,北京捷通無線科技有限公是一家電子票務與電子認證應用服務提供商,該公司在同年推出了網票網,成為國內首家全國性的電影票網上選座購買平臺。

10日,光線傳媒發布公告顯示,因基於對公司未來發展前景的信心以及對當前股票市場的合理判斷,公司控股股東光線控股計劃在未來12個月內增持公司股份,部分董事計劃在未來6個月內增持公司股份。

華誼停牌背後會是怎樣的動作,目前還不知,但分析人士認為,以王中軍7月初的一些動作看,華誼兄弟停牌公告內所謂的“重大事項”應該還是指向“千億市值”努力。

三到五年內影院增至千家

今年上半年,星美控股、星美文化的連續動作引起業界關註。

先是星美文化重組業務,收購移動端“娛樂貓”,此舉被解釋為重構“IP+電影粉絲”業務鏈戰略的第一步,也意味著星美打造移動院線新模式浮出水面。

在這之後,娛樂貓與國內影院聯合推出的互動廣告媒體——影空廣告。影空廣告是將移動互聯網與影院整合形成的一個線上線下統一運營的廣告發布平臺,成為娛樂貓廣告收益的核心來源。

5月21日,星美在北京高調宣布啟動影院+移動電商的“兩公里戰略”。

“我們已經擁有100家影院、200家社區店,並且集聚了年5000萬消費客流,覆蓋一億以上周邊人口,這是非常重要的。” 郝彬認為。

分析人士認為,以影視制作發行為主營的星美文化,意在抓住移動互聯網的巨大契機,尋求模式突破,在移動端整合更大的業績空間。

6月11日,百度、厚樸基金和天安財險共斥4.5億港元入股星美控股,其中百度斥資1.5億港元,獲得星美控股1.59%的股權。

需要註意的是,星美控股大股東覃輝在和百度合作之前進行了幅度不小的增持行為。他於2015年5月8日,場內增持公司好倉832萬股,耗資607.36萬港幣,成交均價0.73港幣,最高成交價0.95港幣。變動後持67.19億股,持股占比65.13%。

“包括此次回歸A股,以及以後的一些措施,都是以兩公里戰略為核心,是將影院為中心的周邊兩公里消費群體,聚合成為星美影視娛樂產品、通訊產品、生活服務產品的消費生態圈。”郝彬表示。

如此目標下,影院擴張將是星美的重要投資領域,未來三到五年,星美影院將增至1000~1500家,互聯網視頻業務正成為星美新的發力點。

本報記者了解到,千集網劇計劃已經啟動,年底前,星美視頻網站或將浮出江湖。

編輯:姚君青

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羊奶粉市場空間大 紅星美羚成首家羊乳上市公司

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4675259.html

羊奶粉市場空間大 紅星美羚成首家羊乳上市公司

第一財經日報 張誌偉 2015-08-21 16:55:00

數據顯示,到2014年羊奶粉行業已經達到近35億元的市場規模,每年羊奶粉市場容量超過20萬噸,目前只有8萬噸左右羊奶制品的產能,市場空間還很大。

“乳品的產業鏈較長,為了做大做強,必須要有資本的投入。”8月21日,陜西紅星美羚乳業股份有限公司(下稱“紅星美羚”)董事長王寶印,向《第一財經日報》記者介紹公司為何選擇上市這條路。

紅星美羚8月20日正式在全國中小企業股份轉讓系統(“新三板”)掛牌上市,也成為羊奶行業首家上市公司。紅星美羚2014年營收2億元,同比增長85.19%;凈利潤1892.56萬元,同比增長103.61%。截至2014年12月31日,公司資產負債率65.59%,公司負債總額為1.9億元,其中流動負債占比為88.84%。“公司流動負債規模較大,較高的流動負債增加了公司的短期償債壓力。”

王寶印向本報記者稱,新三板是一個非常好的融資平臺,同時,對於快消品企業而言,也可以進一步提升公司的品牌效應。

目前,國內有幾十家羊奶企業,普遍投資不大,大多數規模在幾百萬元左右,千萬元投資的也不過4~5家,規模較小,技術也不先進,而且受到奶源和消費市場等因素的限制,不少企業很難進行生產擴張。

2013年,全國奶山羊存欄約500萬只,羊奶產量僅100萬噸,占奶類總產量的2%。因此,應提升產業規模化程度,通過扶持合作社、家庭牧場,推動產業組織模式升級,實現上下遊產業有效合作銜接。

乳業專家宋亮對此分析稱,隨著國家食藥監局頻繁抽檢,國內中小乳企生存現狀很艱難,急需資金上新設備,改造生產條件。“要想在大浪淘沙中留下來並取得發展,有條件的企業就需要上市融資。”

根據轉讓說明書,掛牌前紅星美羚的股權結構如下:公司董事長、總經理王寶印持股98.63%,是公司控股股東、實際控制人;王惠茹持有公司1.18%的股份。因王寶印與王惠茹為夫妻,故王惠茹為王寶印的一致行動人。剩余0.19%股權由王寶印的弟弟王保安持有。

“如果條件具備,再考慮擇機轉板。”王寶印告訴本報記者,上市後,公司將利用資金來整合陜西乳品資源,會繼續把奶山羊產業做大做強,讓羊乳產品惠及更多消費者。

根據公司披露的數據,2014年紅星美羚產品主要包括嬰幼兒配方羊奶粉、大包粉、成人粉,營收占比分別為40.61%、23.27%和15.57%,其余產品分別為中老年羊奶粉、女士羊奶粉、兒童羊奶粉、孕產婦羊奶粉等。

由此可見,我國羊奶產品單一,主要是加工奶粉,“面對牛奶品牌多、品種全、價位低等強大優勢,很多人在相同的購買環境中更傾向於選擇牛奶,這限制了消費者對羊奶的選擇,其市場占有率很低。”紅星美羚方面介紹,目前,我國山羊奶產量約占中國奶類總產量的3%。相反,在一些歐美發達國家,羊奶產品市場占有率超過60%。

數據顯示,到2014年羊奶粉行業已經達到近35億元的市場規模,每年羊奶粉市場容量超過20萬噸,目前只有8萬噸左右羊奶制品的產能,市場空間還很大。“羊乳市場空間的大小,取決於產品是否給消費者帶來益處。”在王寶印看來,這個行業有很大的市場。

值得關註的是,就在這個小乳種準備做大做強、做出特色的關鍵時期,國家食藥監總局今年以來的三次抽檢結果顯示,羊奶粉企業頻頻登上“黑榜”。比如,今年5月5日發布的“2014年嬰幼兒配方乳粉監督抽檢報告”中,陜西優利士乳業有限責任公司等羊奶粉企業的樣品被檢出硒等營養素指標與標簽明示的含量不符。

王寶印稱,對於產業鏈較長的食品行業而言,“首先要保證對人體健康安全無負面影響,至於微量元素符合國標但不符合標簽明示含量,是否應該拿出來曝光,持保留意見。”他認為,羊奶是中國人創造並引領的產業,目前存在的這樣那樣問題,也是發展中遇到的問題。“不應該歧視每一個小乳種,也不要以牛奶為大。”

值得關註的是,隨著奶粉配方註冊制10月1日起施行,加上君樂寶和新希望的低價策略掀翻了長期以來的行業底牌,目前牛奶粉領域已經沒有太多文章可做,市場已經從以往的三高模式(高價格、高利潤、高費用)在向理性回歸。

“那麽,隨著價格帶下移,原本的高端消費群體就需要想辦法去維系,目前乳粉企業紮堆有機奶粉就是一個很好的例證。”乳業專家王子恒向本報記者介紹,不僅如此,澳優和聖元也在積極推羊奶粉,通過這種稀缺資源產品來彌補品牌矩陣中的高端價位。

目前,紅星美羚在國內的主要競爭對手是美可高特、禦寶和關山三個品牌,“美可高特營銷和宣傳優勢明顯但無資源,禦寶和關山與紅星乳業特點相似,有自己的奶源基地,生產能力強、產品質量好,而且在營銷方面都有優勢。”有分析稱,這幾個公司都在不斷加強優勢,借助市場擴張之際,強力發展,很有可能成為羊奶粉行業未來的領軍品牌。

2014年2月19日,飛鶴乳業宣布斥資3億元收購關山乳業70%股權,隨後公司改名為“陜西飛鶴關山乳業有限責任公司”。這也是國內首個牛奶粉企業並購羊奶粉企業的案例。控股收購完成後,飛鶴將保持關山乳業的獨立運營,同時將全產業鏈模式和經驗移植到關山乳業,如投資建設奶源基地,以提升羊乳產業的規模化發展。

編輯:陳姍姍

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红星美凯龙上市的急转弯

http://www.xcf.cn/tt2/201512/t20151225_764073.htm


  红星美凯龙2015年6月底在香港主板IPO,成就了公司、大股东和背后相伴近8年的长期投资者华平。不 过,这家公司早在2014年4月就刊发了A股上市招股书申报稿,为什么会在一年内突然转向发行H股?2010年参股其中的众多投资者,为什么在等待近5年 后,会在2015年初以接近原价将股份转让给大股东?投资者中表现最佳的华平,为什么四期投资回报参差?有红星美凯龙这样成功转身的例子,仍然在时开时闭 的A股上市大门外排队的公司及其背后的投资者们,是走还是留? 罗山山/文

车建兴

  2015年6月底,中国家具零售龙头红星美凯龙(01528.HK)成功登陆香港主板,并以招股价的上限定价。有意思的是,红星美凯龙早在 2012年底就已提交A股上市申请,并曾在2014年4月刊发了A股上市招股说明书申报稿,计划在上交所上市,但在2015年1月终止申请,由A股转向H 股。两个招股方案的资金募集总额接近,新股都只占发行后总股份的15%,主要的差别在于,A股招股方案中约一半股份是由投资者出售老股,而H股方案则完全 没有老股出售。

  华平(Warburg Pincus)从2007年底第一轮投资开始,陆续参与了对红星美凯龙的四期投资,投入共计近16亿元,前后历时8年,账面回报接近4倍,年收益率约20%(以美元计)。虽然其目前尚未退出(股份有1年锁定期),但总算修成正果。

  值得注意的是,2010年上半年曾有11家投资者(包括10家境内投资者及华平)投入约18.5亿元,陪伴了红星美凯龙近5年时间,在其 2015年2月转向香港上市前,却基本都退出了(只有平安大药房一家跟到香港),而且它们转让股权给大股东的价格略低于5年前的入股价。苦等近5年,一场 空欢喜,颗粒无收。

  三类投资者(华平、10家内资投资者、平安大药房),三种回报。怎么会这样?为什么红星美凯龙选择转向香港上市?为什么2010年进入的绝大多 数投资者不跟着来香港?华平一共参与了四轮投资,各轮投资的回报如何,以美元计算和人民币计算的回报有何差异?这些问题都值得研究,先仔细看看红星美凯龙 的故事。

  创始人的财富故事:28年间从1万元到242亿元

  红星美凯龙的前身可追溯到车建兴先生1992年在江苏常州创办的红星家具城。经过20多 年的发展,红星美凯龙2014年零售总额约为550亿元,在中国家居装饰与家具零售行业名列第一。到2015年6月底,其在全国拥有自营商场51家,委托 管理商场112家,合计经营面积约1083万平方米。

  在自营商场之外,红星美凯龙2007年开始发展委托管理商场业务,并在同年开始引入私募股权投资基金华平。目前,公司大股东车建兴、车建芳兄妹 通过红星投资间接持有红星美凯龙约68.4%的股权,华平旗下基金持股共计约14.3%,管理层持股约2.1%,公众投资者约占15.1%(包括平安大药 房的0.1%,附图)。

  车先生是木匠学徒出身,1986年用借来的600元开始创业,1987年挣到了1万元。以红星美凯龙招股价计算,车建兴夫妇2015年6月底的 持股市值约为303亿港元,按当时的汇率计算,约合242亿元人民币。这意味着,过去28年,其财富每年复合增长约70%,这还没有包括车先生在上市公司 以外的财富与历年派息。

  红星美凯龙的发展模式中,自营商场对资金的需求比较大。2015年中期报告显示,其资产负债率约为47%。截至2015年6月底,公司已抵押约 571.5亿元的投资物业,而同期已竣工投资物业的公允价值约为571.6亿元。也就是说,公司已经将竣工的投资物业完全抵押,显示其资金链比较紧张。而 且仅是华平,就已经投资公司超过两亿美元,上市也就是很自然的选择:既可募集资金,缓解资金压力,也可以为私募股权基金提供退出渠道。

  A股和H股的招股方案对比

  红星美凯龙其实早在2012年底就提出了A股上市申请,并在2014年4月提交了招股书 的申报稿,准备发行不超过10亿股,其中新股数量不超过5.3亿股(占新股发行后总股份约15%),老股发售数量不超过5亿股。相对比,H股招股时没有出 售老股,发行新股数量约5.44亿股,也占新股发行后总股本的15%(表1-3)。

  最终,其H股按招股价上限定价,合计融资约72.2亿港元,净融资额约68.9亿港元(约合55亿元人民币)。

  看上去,红星美凯龙A股和H股的发行新股数与募集资总额相近,新股比例都是发行后总股份的15%,资金用途也大致相同,只是H股招股书中有计划投资及收购其他公司。

  不过,A股方案中发售股份近一半是投资者出售老股,总金额估计约42亿元,而H股只发售新股。所以,发行H股还是A股,募集的资金额对公司来说差别不大,但对于投资者来说,差别就非常大了。IPO这临门一脚,就可以决定投资者在这个案例上的成败。

  发行H股与发行A股也不是互相排斥。先在香港发行H股,建好上市平台和海外融资平台。时机成熟的时候,再回内地发行A股,两地上市,也是可以有 的后着。一个最近的例子是万达商业(03699.HK),其2014年12月刚在港交所IPO,2015年11月就披露了A股招股说明书。

  三批投资者,三种结果

  红星美凯龙近年的高速发展中,私募基金功不可没。从2007年底华平入股天津红星开始, 红星美凯龙分别在2007年底、2008年底、2010年上半年、2012年中、2015年初共进行五轮私募融资,引入华平、绵阳科技城产业基金、北京瑞 邦等11家外资和内资投资者,募资总额达到约34.8亿元,其中华平一家的投资金额就达到约15.8亿元(表4)。

  从其各轮融资的估值可见,估值提升主要发生在2010年这一轮以及2015年上市时,其间5年的估值保持平稳(表5)。

  值得注意的是,2015年2月,2010年和2012年参股的投资者(除了平安大药房)将所持股份转让给大股东,作价约为20.2亿元,而他们 当初的投资金额合计约为20.3亿元。也就是说,这些投资者经历了3到5年的等待,尽管同期公司有重要的成长(根据H股招股书,2012年红星美凯龙收入 约52.5亿元,2014年收入为79.4亿元,增长约51%;如果以2010年的收入计算,相信增幅更大),但公司的估值并没有明显的变化。

  A股和H股的招股书财务数据涉及内地和国际会计制度差异。对红星美凯龙来说,对利润的主要影响在于香港市场采用国际会计制度,因而把投资物业的 公允价值变化也计入利润。由于公司约有31个自有商场,2014年底的投资物业账面价值高达约630亿元,占公司同期非流动资产的约94%,加上国内房地 产价值近年仍有升幅,所以投资物业的公允价值变动就很可观了,2014年度达到约24.2亿元,约占2014年税前利润的45%。不过,投资物业的公允价 值变动是把双刃剑,如果房地产价格明显下跌,也会明显拖累公司利润。

  如果扣除投资物业公允价值变动的影响,我估算红星美凯龙2014年度的净利润在19亿元左右,也就是说,华平最后一轮投资的估值大概是公司 2014年净利润的8-9倍。考虑到近年国内消费和房地产市场都显得疲软,公司也还没有上市,这样的估值属于合理,并不算很便宜。而根据A股招股书申报稿 的数据,红星美凯龙2011年净利润约为12亿元,绵阳科技城产业投资基金2012年受让大股东股份的估值约为2011年公司净利润的14倍。2010年 上半年参股的投资者给的估值与2015年初华平增资的估值接近,意味着2010年入股的P/E倍数远更高。之前的投资者(尤其是2010年上半年参股的投 资者)所给的估值较高,这就已经埋下后面回报平平的伏笔,这大概也与当时经济和市场氛围有关系吧(例如4万亿刺激的影响)。

  所以,简单来说,在两个时段参与的投资者能够有较好的回报:以较低估值参与红星美凯龙早期投资的(如2009年之前入股的),参与上市前投资并 跟随公司IPO的(如2015年初增资的华平和跟来香港的平安大药房)。这样,我们就可以把投资者分为以下三类,三者的投资回报各不相同(表6)。

  第一类投资者(华平):8年内进行四轮投资,合共投入约15.8亿元,目前持有约5.19亿股。以招股价计算,持股市值约69亿港元(约合 55.2亿元人民币),再加上2015年初随同2010年其他投资者退出时回收约1.5亿元,合计回报约56.7亿元,约3.6倍的账面回报,年回报率约 18%。

  第二类投资者(2010及2012年入股但于2015年初退出的华平以外投资者):2010年入股的股东总投资为18.5亿元,合计持有约为 3.41亿股,约合5.42元/股。此后的2012年,绵阳科技城产业基金再投资约2亿元,这样,扣除平安大药房的2000万元投资,这些投资者的整体投 资额约为20.3亿元。2015年初大股东受让这批股份的总价约为20.2亿元,约合5.416元/股,基本是2010年的入股价(略低于2012年绵阳 科技城产业基金的受让价)。

  第三类投资者(2010年入股并跟来香港的平安大药房):投资约2000万元,入股价约为5.42元/股;以招股价13.28港元/股(约合10.62元人民币/股)计,账面回报约96%。

  2010年投资者的无奈退出

  为什么2010年入股的投资者会在公司转赴H股上市前选择退出?很可能是无奈之举。以中 信证券(600030,06030.HK)下属的绵阳科技城产业基金来说,这一基金是2008年成立的人民币基金。翻看中信证券2014年的年报,其中提 到绵阳科技城产业基金处于退出期。该基金的募集说明也显示,单笔资金的使用年限一般为3-5年。

  我们再看看2010年投资者中投资金额最多(高达7亿元)的北京瑞邦贝特创业投资。根据红星美凯龙A股招股书披露的资料,其在2010年6月成立,总认缴金额7亿元,从成立时间和金额上来说,更像是为了红星美凯龙这项投资而成立的项目公司。

  如果以人民币基金约5年的生命期来说,2010年入股的人民币基金,到了2015年已经处于不得不退出的时刻。尽管红星美凯龙2014年4月刊 发了招股书申报稿,但面对拥挤的A股上市等候长队、时开时闭的IPO窗口,以及公司紧张的资金链条,公司大股东和投资者都不能不焦虑。

  是走还是留?从大股东的角度看,如果继续在A股排队,或许仍有机会,但和公司业务紧密相关的房地产市场已经持续低迷,公司的负债率已经较高,如 果不能及时上市,一旦银行收紧银根,追讨贷款,后果可能难以设想。如果转向香港发行H股,时间相对较短和可控。事实证明,在2014年底A股仍处一片牛市 的亢奋气氛中,公司能够做出放弃A股转投港股的决策,并由大股东出巨资约20亿元受让及回购老投资者的投资,不能不说是果断和有胆识。

  和大股东相比,2010年入股的人民币基金处境就很不同。如果公司成功在2015年登陆A股,那当然是皆大欢喜。公司原定的招股方案是IPO时 就发售老股,投资者们成功套现,并有至少五成的盈利。不过,A股上市看上去情况不太妙。既然大股东要弃A股奔港股,那要不要跟着一起去呢?

  港股上市虽然相对A股比较容易,时间较短,但也不是没有风险(2008年蓝山资本与摩根士丹利等投资的服装零售连锁企业ITAT赴港上市,就未 能通过港交所聆讯);而且上市之后,2010年投资者所持有的是内资股(华平除外),还需要申请转换成H股,这方面有难度,上市后也有一年锁定期。这样, 即使红星美凯龙成功登陆香港主板,2010年入股的投资者也要等到最早2016年下半年,才有机会退出。这已经是入股的第七年了,人民币基金恐怕等不了。

  作为美元基金,华平的处境相对好一些。美元基金的存续期约为8-10年,有时还可再延长1-2年。投资红星美凯龙的华平房地产基金成立于 2006年,到了2015年,也已经进入了基金的晚期。由于华平的持股也有一年禁售期,所以华平也不容易,基本到了美元基金所能承受的最长投资时限。

  这大概就是长跑选手和中短跑选手的分别。人民币基金的存续期只有3-5年,最多只能算中跑选手,面对拥挤的A股赛道和时开时关的IPO窗口,有 时只能望门兴叹。抓住了国内家居用品零售行业的龙头企业,入股价格也不算太贵,也尽最大耐心等待了近5年,水温已经烧到80度,不过已无时间等到水烧开, 最终只能空欢喜一场,无奈地选择按入股价(甚至略低)退出。面对不确定的环境,美元基金这样的长跑选手还是更有回旋的空间和时间。

  2010年入股红星美凯龙的投资者,为什么会到2015年初无奈退出?有基金存续时间的因素,也与A股市场环境大有关系。IPO是私募股权基金 投资企业后最重要的退出渠道之一,从1990年底沪深交易所创立算起,过去25年里A股IPO已经暂停了9次(包括2015年7月开始的最近一次),平均 约27个月就有一次,过往8次每次的平均暂停时间超过7个月。2010和2012年参股的投资者运气不大好,投资后遇到了历年持续最长时间的一轮IPO暂 停,时间长达14个月。

  人民币基金存续时间不长,A股IPO退出窗口又时开时闭,这种结构性的矛盾不容易克服。虽然证监会已于2015年11月宣布IPO重启,暂时也只涉及6月已经获得IPO批准但暂缓发行的28家企业。

  华平四轮投资的四种回报

  在红星美凯龙投资案例中,华平是主角。这家全球历史最悠久、规模最大的私募基金之一,总部在美国纽约,1966年由Lionel I. Pincus & Co并购E.M.Warburg而成,成立40多年来,共募集了15只基金,募资总额约为583亿美元。

  投资红星美凯龙的这只房地产基金2006年10月底完成募集,资金总规模达到12亿美元,背后的机构投资者包括通用电气资产管理等。华平把红星 美凯龙当作地产类项目,其实也有道理,红星美凯龙确实拥有巨额的自有投资物业。2015年6月底,其投资物业账面价值约为659亿元,约占公司非流动资产 的94%、公司总资产的82%。

  华平对红星美凯龙做了四轮投资:2007年底投资天津红星(4.95亿元);2008年底投资红星美凯龙(5亿元);2010年3月和其他10家投资者一起参股(通过旗下的连云港至高投资1.5亿元);2015年1月增资(4.33亿元,表7)。

  事实上,尽管华平是红星美凯龙私募投资者中表现最出色的一家,它四轮投资的表现也参差不齐。从我的分析来看,最出色的是第二轮(2008年底),其次是第四轮(2015年初),较差的是第一轮(2007年底投资天津红星)和第三轮(2010年参股)。

  先来看看华平的前两轮投资。在红星美凯龙H股招股书中,只有华平前两轮投资的平均价格(约2.27元/股)。尽管这两轮投资的金额相近,但价格 明显不同。2007年11月华平参股的是天津红星,4.95亿元取得约23%股权。2008年11月投资5亿元,取得红星美凯龙17%的股份(当时名称为 红星有限)。红星美凯龙和天津红星是2007年分别在上海和天津成立的业务平台,按地域从原有股东(红星家具集团)收购家居商场业务。天津红星只收购了5 家商场(在天津、北京和沈阳),代价约为1.33亿元;而当时的红星美凯龙收购了17家商场(包括上海和江苏等地的核心商场),代价约为2.92亿元;所 以,天津红星的资产规模和质量明显不如红星美凯龙。从两家公司的注册资本也可看出,华平入股后,天津红星的注册资本约为 5188万元,红星美凯龙的注册资本为14458万元。

  2009年8月天津红星并入红星美凯龙,华平持有合并后公司17%的股份,红星美凯龙也声明并未再给予股份以外的对价。华平前面两轮共投资 9.95亿元,取得约43890万股,每股平均投资价格为2.27元。我们可以参考合并前两家公司的注册资本,来估计两轮投资获取的股份数。两家公司合并 后的总注册资本为19646 万元,天津红星所占比例为26.4%,红星美凯龙比例为73.6%。这样,华平2007年底投资4.95亿元,按比例计算持股约11587万股,每股价格 约为4.27元;2008年底投资5亿元,按比例计算持股约32303万股,每股价格约为1.55元;可见2008年底的投资价格只是上一年的约36%。

  如果我们回顾两轮投资的背景,可以发现2007年底市场气氛还很热烈,2008年底就已经发生了全球金融海啸。可见投资价格与时机很有关 系,2007年底华平的约5亿元只能占非核心实体天津红星23%的股份,2008年底同样的金额几乎可以取得规模大几倍的核心实体17%的股份,投资真的 要慎选时机。2007年底的这一轮投资当然有价值,通过参股天津红星,熟悉了公司的人与事,也为2008年底追加投资打下好的基础。不过,如果只是要先布 局,适量投资即可,不一定要有近5亿元的大手笔。

  再来看第二轮的投资。华平能够在2008年11月追加5亿元投资,在当时的市场氛围下,敢于承担风险,这一次的决策质量比较高。从上面估算的约1.55元/股的成本来看,H股的招股定价几乎是当时入股价格的7倍,这一轮的投资有很好的回报。

  华平2010年3月的第三轮投资比较普通。当时随同其他10家投资者参股约1.5亿元。估计华平作为前期的投资者,既然要引入其他投资者,少不了自己也要一起追加一部分投资,以显示信心。如前所述,这笔投资在2015年2月已经以约为原入股价的水平,转让给大股东。

  华平2015年1月的最后一轮投资,也有比较好的回报。作为投资最多的外资股东,华平可能在红星美凯龙放弃A股转投H股的决策中扮演了重要的角 色。不同于内资投资者,华平的外资股份在红星美凯龙登陆港交所后,就可以转为H股,一年锁定期结束后就可以自由流通。既然大股东都要通过红星投资出资20 亿元以真金白银受让2010年和2012年参股的投资者股份,那华平适当增资,表达对公司的信心,也是比较自然的举动。最后这一轮的增持价格与2010和 2012年投资者的入股价相近,有吸引力。此外,2015年1月的新股认购价格,对于确定公司大股东在2015年2月受让其他投资者股份的价格,相信也有 参考意义。

  华平历年四轮投资的账面回报约为56.7亿元(按招股价计算,并加上第三轮已经回收的投资约1.5亿元),相比较投资成本约15.8亿元,账面 回报约3.6倍。但仔细分解来看,从持股超过4年但几乎没有回报的第三轮,到2015年初增资、持股半年账面回报已经翻倍的第四轮,以及金融海啸后增持、 目前回报估计近7倍的第二轮,各轮投资回报不同,背后的投资时机和决策质量也不同。所以分析华平在这个投资案例中的表现,不能只满足于看一个整体的回报。

  由于华平的四轮投资都是由美元出资,再转换为人民币,以投资时的汇价计算,四轮投资合计约2.34亿美元。以红星美凯龙H股招股价计算,华平持 股约69亿港元,约合8.9亿美元。再加上2015年初转让给大股东回收的约1.5亿元人民币(约合2400万美元),合计约9.1亿美元。以美元计算的 回报约3.9倍,略高于以人民币计算的回报,主要因素是人民币升值(表8)。

  以红星美凯龙2015年11月13日收市价10.28港元/股计算,基于略有贬值的人民币汇价,华平的持股市值约为53.4亿港元,约合 43.9亿元人民币,加上2015年初回收的约1.5亿元,合计账面回报约45.4亿元人民币,相比较15.78亿元的总投资成本,账面回报约2.9倍。 以美元计算的账面回报约7.13亿美元,约3倍账面回报。2016年6月底华平的持股才可以解禁,实际的回报还要看退出时候的股价表现。

  即使以招股价计算,华平四轮投资的账面回报约为3.6倍(人民币计算)和3.9倍(美元计算),并不算很理想。看起来还是受到第一轮的高入股价和第三轮原价退出的拖累。

  需要指出的是,资金的投入和收回时间对收益率有一定影响。如果按第一轮投资到公司上市的7年半时间计算,华平以人民币和美元计算的账面回报分别 为3.6倍和3.9倍,账面年收益率分别约为19%和20%。不过这是假设投资在期初一次性投完,上市时完全收回。在红星美凯龙案例中,华平的投资分成四 轮(包括2015年初才投入的第4轮),所以,考虑时间因素后,华平投资的账面年收益率分别约为25%(人民币计)和27%(美元计)。如果考虑到华平的 股份还有一年锁定期,假设2016年中解禁后全部按招股价售出,那么华平的实际年收益率分别约为21%(人民币计)和23%(美元计)。

  相对于私募基金投资者,大股东才是大赢家。大股东持有红星美凯龙近7成股权,是公司多年来价值高速成长的最大受益者(例如公司估值从2009年 约59亿元,快速上升到上市时的约327亿元);此外,2005年2月大股东出资20.3亿元受让投资者股份,按照招股价计算,账面已有近一倍回报。按照 2015年10月福布斯中国富豪榜,车建兴已经以约184亿元财富,排名第56位。

  红星美凯龙案例的三大启示

  红星美凯龙这个投资案例,可以给我们一些重要的启发。

  1.投资要慎选时机

  好的投资离不开好项目,同样需要好时机。华平前两轮投资的金额相当,持股比例接近,但投资的实体规模差别很大。2007年底参股的天津红星只有 5家商场,而2008年底参股的红星美凯龙旗下有17家商场,估计其2008年底每股投资价格只是2007年底的约36%。打个形象的比方,同一个开发商 的房子,同样的价钱,2007年底只能买到小户型一房,而2008年底就可以买到三房,地段可能还更好一些。

  可以说华平2008年底的投资是有勇气抄底,也可以说2007年底的投资是在热烈的市场气氛中出价太高,对比同一家公司时隔一年的两轮投资,已 经是很好的投资案例。类似,2010年上半年参股的约11家投资者,也可以说是在市场的热潮中出价太高,其入股价竟然与2015年初华平的增资价相近。从 2007年和2010年投资者的经历来看,即使是选中行业龙头公司,如果出价太高,也会为后面不理想的投资回报埋下伏笔。

  不过,作为私募基金,通常成立后的前3年左右为投资期,在市场高峰期募集到资金后,不容易抵制住投资的外在压力和内在冲动。从华平的经历来看,反而是金融海啸后的追加投资回报最佳。

  2015年夏天以来,股市经历了重要的调整,不过最多只能算是进入深秋,大寒小寒还远没有到来。要不要现在出手,或者是先耐心等候,适当尝试, 为后面的出手先做一些铺垫?红星美凯龙案例中,众多投资者的实际经历和表现已经有丰富的营养和启发。好的投资时机相信也不只是选出来的,更是耐心等来的。

  2.面对不确定的资本市场环境,长跑选手更容易胜出

  中短跑选手也可能赚到钱,但如果市场环境较严峻或者跑道太拥挤,那么有耐心的长跑选手才是最后的胜出者。2010年上半年参股红星美凯龙的多家 投资公司在2015年初都选择了原价退出,人民币基金较短的存续期相信是重要的原因。绵阳科技城产业基金在2010年和2012年分两次投资,已经较为谨 慎,不过可惜基金成立于2008年,到了2014年已经进入退出期。

  A股和港股是在不同的跑道上,A股估值高,但跑道太拥挤,而且还经常临时关闭。港股的估值相对较低,但跑道较宽敞,而且始终保持开放。从红星美 凯龙的经历看,其2012年底就递交了A股上市申请,苦等约两年,没有结果;转向香港发行H股,2015年第一季度才正式递交申请,6月底就已成功上市, 时间和效率两相对比,让人感叹。当然,发行H股仍然需要向中国证监会提出境外上市申请,获得证监会受理函后,再向港交所提出上市申请。在得到证监会正式核 准后,港交所进行上市聆讯。

  3.投资机会:那些仍在A股门外排长队的公司们

  红星美凯龙迅速转身,在这轮股市大跌前成功在香港上市,融资约72亿港元(扣除费用前),算是很幸运。对于仍然在A股排队的600多家公司来 说,要不要转身,跟着红星美凯龙们的足迹,到香港主板上市?相信企业家和后面的投资者都比较纠结,如同周华健的一首歌,“其实不想走,其实我想留”。

  类似红星美凯龙的投资案例,其中的人民币基金等内资投资者,因为基金存续时间有限,很可能不得不选择退出。这中间可以有很多的投资机会,就好像 华平2015年初的第四轮投资,可以去受让那些老投资者的股份,或者向这些公司认购新股,由公司或大股东去收购原有投资者的股份,新投资者则去承担后面H 股上市、股份锁定和转换为H股等风险。

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5億元投向互聯網家裝平臺 紅星美凱龍劍指行業第一

來源: http://www.yicai.com/news/5030034.html

經歷了2015年互聯網家裝市場全面的爆發,2016年迎來的是作為領頭羊之間博弈的新開始。6月18日,恰逢紅星美凱龍(01528.HK)成立30周年,紅星美凱龍總裁李斌向第一財經記者透露:“在互聯網家裝平臺3年之內必須做到行業第一。”據公開信息披露,紅星美凱龍擬投資5億元投向互聯網家裝平臺。

2015年10月於蘇寧易購離職後李斌在今年1月入職紅星美凱龍。據悉,李斌進入紅星美凱龍後主要負責紅星美凱龍的“互聯網+”發展規劃,執行紅星美凱龍的O2O戰略,並具體管理線上和線下運營等事務。

李斌

數據顯示,目前中國全部家居連鎖企業的銷售規模總和占整體市場規模的比例約23%;而在美國,僅家得寶(Home Deport)一家企業就占到整個市場28%的份額。由此可見,國內家裝市場分散無序,而這讓紅星美凱龍的高層意識到,公司的發展遠未觸及天花板。

按照紅星美凱龍此次公布的最新計劃:為了撬動這萬億級的泛家居市場,未來實體店面作為支點,而杠桿則是互聯網和技術應用。公司將圍繞線上線下進行平臺的同步拓展。

據李斌介紹,在線下方面,紅星美凱龍將用自營和委管兩種方式打造1000座城市家居MALL。從原先的一二線城市,垂直下沈開到三四五線、重點縣城和城鎮。“同時運用互聯網技術將家居MALL升級為家庭MALL,將實體店變成主力社區商業體,成為街區和社群的公共客廳。”

在線上方面,紅星美凱龍將打造一個大的互聯網平臺,並以家為核心進行五大業務板塊的跨界外延。

家居業上遊的房產業務,成為紅星美凱龍跨界的最大目標之一。

“首先從用戶購房開始,我們要做一個獨立的、純粹的置業顧問模式,解決買房者和賣房者之間的信息對稱和信任問題;同時基於設計美學理念,通過對用戶大數據的分析,在地理位置、建築風格、周邊環境等匹配度上進行智能推薦。”李斌向第一財經記者透露。

據公開信息披露,紅星美凱龍擬投資5億元直接投向互聯網家裝平臺。李斌表示:“我們致力於打造中國最大的互聯網家裝平臺,基於我們對行業的了解和供應鏈的整合能力,重新樹立行業裝修標準,培訓基礎工人,以設計和品質感真正解決用戶的裝修煩惱。”

此外,在商品層面,紅星美凱龍還將涉足桌布、窗簾、花瓶,甚至是家電等家具輔件產品,同步在服務領域拓展保養、維修、家政等業務,並將金融產品貫穿上述一系列業務。

據透露,紅星美凱龍近期從微軟、谷歌等頂尖互聯網公司引入多名人才,並成立了200余人的項目團隊,目前,已有內部代號為“龍眼”、“龍果”的產品進入內測調試中。

“而立之年”的紅星美凱龍的目標是:“成為以家為核心的、滿足中產階層需求的、提供家庭生活全套解決方案的中國最大的泛家消費服務平臺。”

不過,近年來,諸如愛空間、土巴兔、美樂樂等互聯網家裝服務網站在經歷了多輪融資後已經營得風生水起,這些純互聯網家裝平臺的迅速發展似乎對傳統家裝市場造成了相當強的沖擊,同時也為家裝行業帶來了一場極具殺傷力的行業變革風暴。紅星如何在這一領域中有所突破還有待觀察。

財報顯示,紅星美凱龍2015年實現營收人民幣87.56億元,同比增長10.3%;該公司擁有人應占核心純利人民幣25.53億元,同比增長20.1%。截至目前,紅星美凱龍共經營181家商場。


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