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巴菲特壓寶煉油業、索羅斯卻能源股大清倉 原物料大反彈 黃金、能源股可進場?

2015-03-07  TCW

負利率時代,原物料卻止跌反彈,到底怎麼一回事?是供需改變、還是資金炒作?搞清楚原物料與利率、匯率連動的微妙關係,才能在動盪中持盈保泰。

什麼議題能讓「股神」巴菲特(Warren Buffett)與「金融巨鱷」索羅斯(George Soros)意見相左?什麼趨勢能讓全球第二大投資銀行高盛與「新債券天王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)預測出截然不同的方向?答案是:原物料。

大咖看法空前兩極化!實況則顯示:供給沒減,需求不旺

今年開春以來,原物料市場異常活躍,尤其在日本實施負利率,將全球拖進負利率風暴後,鐵礦砂、黃金報價大幅反彈,原油市場則天天如搭雲霄飛車巨幅震盪。

需求面陸續傳來的消息,更讓投資人對原物料行情充滿遐想(詳見第三十八頁圖表)。全球鋼價回溫,中鋼盤價漲幅創三十三個月新高,帶領國內鋼鐵股從一月下旬以來反彈超過兩成。中國上海、深圳豪宅出現裹棉被漏夜搶房的熱賣現象,上海一處售價人民幣上千萬元的豪宅,三百五十多戶在開賣當天秒殺,重現一年多前熱潮,讓市場期待中國房地產回溫,能帶動鋼材需求,進而拉抬鐵礦砂報價。這一波全球市場大動盪,可說是被原物料重挫拖下水。MSCI原物料指數由去年五月修正到今年一月中旬,大跌逾三成,中國上證指數則在同期間修正了近五成、MSCI新興市場指數大跌三六%,連動性高達九成以上。你手上的股票、基金,包括人民幣存款大縮水,原物料都是罪魁禍首;如今出現一線曙光,值得你睜大眼睛看清楚,在冰雪過後,下一個機會在哪裡?

原物料止跌反彈,會不會是春江水暖的徵兆?然而,這波行情到底是全球經濟衰退前的回光返照、還是行情落底反彈的首波漲勢,由於經濟前景能見度低,而結論又將導向要壓寶還是逃跑的迴異選擇,專家們的看法差異,竟也來到史上罕見的極端程度。但從二0一六年各項原物料數字來看,供給並沒有大幅降低,需求也還不到火熱的地步,只能說肅殺的氣氛降低,春天腳步近了,但是冰雪並沒有真正融化。

這波原物料反彈中,表現最好的當屬鐵礦砂,兩個多月以來最大漲幅竟高達三五%;黃金今年來也上漲高達一六.五%;表現相對弱勢的原油,維持在每桶三十美元上下震盪,但驚人的是,截至二月底,有將近一半的交易日單日漲跌幅超過五%。

油價的劇烈拉鋸戰,反映了專家看法兩極。巴菲特顯然站在支持油價上揚的一方。他在去年第四季默默買進美國油氣管道大廠KinderMorgan股票,並加碼對全美最大獨立煉油廠Phillips 66的持股。

相對的,人稱「金融巨鱷」的索羅斯也看衰油價,大清家族投資基金的能源持股,賣出美國第二大石油公司Chevron、美國第二大天然氣生產商Chesapeakc等股份。這種劃清界線式的投資決策,凸顯的是全球在原物料波動中,存在一種世紀大對賭的恐怖氣氛,即使是在投資市場屹立五、六十年的市場老手,也對未來充滿了不確定性。

黃金論戰的激烈程度更勝石油。

黃金將是資金避風港?看壞派:一年內跌回一千美元水準

包括新債券天王岡拉克、被彭博評為預測貴金屬行情最神準的新加坡華僑銀行(OCBC)經濟學家顏伯納(BarnabasGan,音譯),都認為黃金有機會從現在的每盎司一千二百美元水位,上漲到一千四百美元。顏伯納還預言,受到全球經濟走緩、油價下跌影響,預料投資市場將持續動盪,黃金將會成為資金避風港,成為今年表現最好的原物料商品。

相對的,全球最大期貨與衍生性商品交易所—芝加哥商業交易所(CME),卻不這麼看好。該所經濟學家諾蘭(ErikNorland)在這波急漲後發布《金價漲勢能否維持?》報告,他的結論是:真的不會再漲了。高盛證券也認為,金價很可能在三個月內回跌到一千一百美元,一年內跌回一千美元水準。

這時候投資人可糊塗了:到底黃金該不該買?鐵礦砂行情反彈代表搶進澳幣的時候到了?原油報價震盪到底對經濟是好是壞?事實上,了解原物料行情代表意義,才能看懂專家們兩極看法背後的算盤。

「簡單來說,原物料與美元走勢相反,」中央大學經濟系教授徐之強解說。美國降息或實施量化寬鬆政策(QE),導致美元下跌,原油等原物料報價上揚。近兩、三年市場預期年美國恢復升息,造成美元強勢,原物料價格就回跌。除了貨幣因素,原物料需求面受全球經濟成長放緩影響,已開發國家如美、日、歐實際國內生產毛額(GDP)年增率最多只能保二,新興國家也因產能過剩,經濟成長率大幅下滑。

其中,對原物料需求面影響最大的是中國。中國是僅次美國的原油消耗國,卻是原油新增需求的最大來源。根據美國能源情報署統計,二0一五年全球石油日均消費量較二00九年成長一0%,但中國就成長了三九%。中國也是全球最大金屬消耗國,耗用全球鐵礦砂達七成以上。為了因應金融海嘯後中國需求大增,澳洲、巴西等兩大鐵礦砂出口國都大幅擴產,結果踢到鐵板了。

雖然根據全球鋼鐵協會統計,二00九年至二0一四年全球鐵礦砂生產量大增二六%,同期間中國鐵礦砂進口量暴增了四九%。但是別高興太早,伴隨著去年中國經濟成長率宣告無法「保七」,鋼鐵需求減少五%,使得在近些年擴產的惡果正武浮現,造成鐵礦砂與其他原物料報價同步崩跌.鐵礦砂從二0一一年最高峰到去年底,價格修正將近八成,連帶使礦業與相關服務約占GDP八%的澳洲,其經濟成長率少了約兩個百分點。能源與礦產出口大國的巴西,GDP年增率由二0一0的七.五%,重摔到去年的負四%,巴西里爾兌美元也貶值超過六成。

不要小看原物料價格引發的骨牌效應,就算你不開工廠,你也沒有進出口原物料的需求,但是,它一樣會影響你荷包裡的鈔票。

二0一四年七月時,油價仍在每桶一百美元以上水準,但現在卻只剩下三十美元左右。俄羅斯的GDP組成中,石油和天然氣產業貢獻超過二五%,委內瑞拉外匯收入九成六仰賴石油,原物料是國家經濟命脈,如今這些國家都遭遇龐大的預算赤字壓力。根據德勤(Deloitte)會計師事務所預估,全球超過三分之一的原油鑽探、生產者將面臨破產危機,這些業者合擁高達一千五百億美元債務。

沒減產共識最要命!鐵、油凍不住,仍呈現短空格局

這一來,更將進一步導致銀行、投資市場大震盪。包括摩根大通(JP Morgan)、富國(Wells Fargo)等銀行業者已開始提高能源業備抵呆帳,對沖基金經理人、前高盛分析師帕爾(Raoul Pal)預警,尤其是同時被負利率大幅壓縮獲利能力的歐洲銀行,將可能成為引發市場風暴的黑天鵝。其中年初即被點名為黑天鵝之一的中國經濟,更是重申之重。中國是否硬著陸,觀察指標是鋼價;債信違約是否達到風暴程度、美國景氣,要看油價。

「鐵礦砂報價是中國經濟的晴雨表。」諾蘭指出,這是中國需求有無回溫的最好指標。減產能、去庫存是中國今年經濟改革重頭戲,但上海豪宅被搶購一空,並不代表房地產庫存去化完成。中國雖祭出房貸首付比例下調、減免房產交易契稅等一系列政策紅包,交易回溫卻只存在本來就沒退燒的一線城市,絕大多數三、四線城市房價仍持續下修中,鋼筋建材市場帶動鐵礦砂需求的希望並不大。

德銀證券預估,今年中國鋼鐵需求將繼續下滑約三%,農曆年的鋼價上揚,只是季節性反彈,預計二0一九年以前鋼廠產能利用率都不可能回溫。

這對於從原物料價格反彈中看到一線曙光的人來說,仿彿又被拖著戴上眼罩,重新回到一片黑暗。

這其中,尤其以全球沒有達成減產的共識最要人命,包括鐵礦砂供應仍持續增加。

全球最大綜合礦商必和必拓(BHP Billiton)預計今年在澳洲的產量將增加六%,第二大礦商澳洲力拓(Rio Tinto)全年也將增產七%,雖然增加幅度已較去年少,供過於求的情形並末緩解。中華經濟研究院助研究員劉柏定指出,即將舉行的中國「兩會」預計將討論鋼鐵等行業的產能去化問題。由於中國鋼廠目前減產不如預期,屆時若有具體措施,鐵礦砂供過於求將更為嚴重。

至於油價,各大產油國也是各懷鬼胎,都是在口頭說減產,事實上誰也不讓步。股神與金融巨鱷都沒錯,因為短期仍看空,但在「狠狠痛過」後,中長期有機會反彈。市場原先寄望俄羅斯與沙烏地阿拉伯能協商減產,但結果只是凍產,且是凍在當前的最高點產量,無助於改善供過於求情形。除了高盛預估每桶油價將下採二十美元,最悲觀的德銀證券更看到七美元的雞蛋水餃價位。

油價有望觸底翻身?若見20美元低價,年底就有契機回升

《霸榮週刊》(Barron's)經濟學家艾波斯坦(Gene Epstein)分析,油價有可能在今年上半年見到每桶二十美元的超低價,但這將迫使產油國狠下心減產、頁岩油商破產退出市場,這麼一來,年底就有機會回升到每桶五十五美元。

往好的方向預測,分析師認為,能源業的債務黑洞,只是金融海嘯前美國房貸黑洞的十分之一,投資市場應有能力消化震盪。但往壞的方向做打算,正如美國國會預算處(CBO)研究估計,當大型能源公司營收銳減,可能將使美國經濟成長率變糟,甚至陷入衰退。

牽一髮而動全身,正是目前原物料行情與全球投資市場、各國貨幣政策敏感連動的寫照。變數太多,這也難怪過去喊水會結凍的專家們,看法競顯得模稜兩可、南轅北轍。在這時節,你可以不用急著進場低檔承接,只消停看聽,密切留意原物料市場變化,畢竟原物料多空翻轉,往往來得又急又快,獲利與虧損就在一瞬間。

撰文者蔡靚萱

撰文者蔡靚萱

巴菲特 巴菲 壓寶 煉油 業、 索羅斯 索羅 能源 大清 原物 料大 反彈 黃金 股可 進場
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ADR挫800點港股紅盤勢低開恐8年最差表現 滙控沽壓料大

1 : GS(14)@2016-02-11 10:08:27

【本報訊】港股投資者度過了不平安的農曆新年長假期,休市期間,環球股市急挫,持貨投資者一度捱近千點跌幅。歐美股市昨晚早段反彈,俗稱港股黑期的新加坡恒生50指數報18600水平,較上周五恒指收報19288點低688點。業界相信港股今日將紅盤低開逾500點,料為08年以來最差紅盤。記者:楊智佳


於港股長假期間,油價四連瀉,油企以至國際銀行股告急,加上市場憂慮中國走資及中美經濟放緩,拖累環球股市連日下瀉。聯儲局為實施國債負利率鋪路的消息越演越烈,觸發美元下挫、日圓急升,市場憂慮日本出口受創,令日股成為大輸家,周二及周三兩個交易日累積下跌7.6%。



歐美股彈 道指早段升52點

截至昨晚10時35分,歐美股市錄得反彈,其中道指上升52點,報16067點,港股黑期報18610點,較上周五恒指收市19288點低水688點;繼港股ADR指數於美股周二收市時累積966點跌幅後,昨晚隨美股反彈而跌幅收窄至844點,報18443點。不過,兩項港股指標仍預示恒指今日將會大幅低開,或會考驗今年1月21日恒指創下的3年半低位18534點。銀行股跌幅較為顯著,滙控(005)及渣打(2888)昨晚於倫敦尾市折算49.76港元及46.19港元,較港上周五收市價低5%及7%。訊匯證券行政總裁沈振盈表示,今日港股毫無疑問低開,但相信低開過後,市況便差不多喘定,原因是反映避險情緒的現貨金價格開始回軟,紐約期油料於每桶28美元出現支持,同時美股亦有回升迹象,數項因素均支持港股表現。




沈振盈:散戶毋須急止蝕

策略方面,沈振盈認為持貨投資者毋須急於止蝕,因為以中長線角度看,不應該於低位沽貨,若持貨不足50%,更可考慮溝貨,或以一、兩成資金博反彈,短線可上望19600點。騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪看淡後市,預計今日下跌超過1,000點亦不足為奇。他解釋,內地經濟放緩及油價下跌的因素均未見扭轉迹象,加上美國經濟作為環球增長引擎亦見放慢,預期港股有波幅、冇升幅。沈慶洪認為,港股過往熊市跌幅可達五成、甚至六成,若以去年高位28588點計算,跌五成便可見14000點附近,因此目前短線撈底風險高。另外,截至2月5日為止,看好後市的散戶指標,由前周10.78降至10.00;有貨在手散戶比例,則由60.71%降至47.62%;至於短期有意入市者比例,則維持於3.03%。不過,上述數據並未反映周一至周三環球股市下跌影響散戶情緒的因素。





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160211/19486747
ADR 800 港股 紅盤 勢低 低開 開恐 最差 表現 控沽 沽壓 壓料 料大
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施永青轉軚 料大升浪推高樓價兩成

1 : GS(14)@2017-02-27 12:10:36

http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5562&issue=20170227
【明報專訊】近日樓市再熾熱,加上鴨脷洲新地王批出、最新公布的中原城市領指數CCL又破頂,中原集團主席兼總裁施永青表示,早前預計今年樓市會下跌,惟隨着市况於新春後轉佳,他亦轉軚、轉為睇好樓市,預計今年整體樓價可升一成,而今次大升浪可望維持1年至1年半、樓價最高累積可上升兩成,CCL預計會升至180點(現為147.74點)。

施續稱,早前睇淡是因為當時市場多個與樓市相關的因素均不佳,如外圍政局不穩、美國即將加息等;不過,他認為通脹將重臨,或會加息1至2厘,在此情况下,美元將轉弱,屆時本港投資市場將更蓬勃,樓市亦趨活躍。

中資搶地 個別發展商將轉型收租

對中資財團連環在香港高價搶地,施永青認為,市場有更多發展商可增加業界相互之間的競爭;他預計,本港部分發展商將傾向把物業轉售為租,預計未來10年將轉型為收租發展商。

他重申,現時政府房屋政策未能協助年輕人上車,建議政府應重新檢視房屋政策;如新批出地皮時,在條款上要求發展商把最少50%樓面出售予香港首次置業者,轉售時亦要轉賣予首置人士,始能協助年輕人上車。

籲政府推地增條款 助上車

另美聯住宅部行政總裁布少明稱,政府過往屢次推出辣招,樓價均不跌反升,如美聯樓價指數於2月15日至2月21日指數(主要反映2月1日至7日市况)報138.3點,比1997年高位已高逾38%,與2015年8月高位的141.2點僅輕微相差2%,預期今年樓價將打破該紀錄高位;若影響樓市的因素不變,今年全年樓價可望上升10%。

布建議,除增加土地供應以紓緩市場的需求外,政府可考慮放寬按揭成數,將住宅按揭成數上限由六成放寬至七成,並將6個月換樓期延長至12個月,同時推出「港人首次置業」住宅地,只限出售或轉售於首置港人。
施永 永青 青轉 料大 大升 浪推 高樓 兩成
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=327175

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