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首席救助官雷格林

http://magazine.caixin.cn/2011-11-05/100322653_all.html

  找人借錢總是一件讓人尷尬的事。但這就是61歲的雷格林(Klaus Regling)的本職工作 。

 

  不過,這個銀發、圓臉的德國人10月底出現在北京時,給人的印象並不是這樣。他不苟言笑,不兜圈子,也不刻意討好。

  任憑記者們千方百計想從雷格林口中套出「歐元區願以什麼條件換取中國的支持」,他守口如瓶。他會用一個簡單的「No」就把尖銳的提問結束掉,最多說一句「讓我回答這個問題是找錯人了」。

  顯然,他不是一個政客,也不是一個外交官。他曾對《華爾街日報》說,自己是一個「快樂的技術官僚」。

臨危授命

  雷格林現在的身份,是歐洲金融穩定基金(EFSF)的首席執行官,自然而然地成了 「歐元區的首席救助官」。

  歐債危機在2010年初深化,5月歐盟峰會宣佈要成立EFSF,為的是設立一個機制,以便未來再有歐元區國家像希臘一樣陷入債務危機時,能解燃眉之急。以歐洲罕見的效率,EFSF在20多天后就正式成立。

  當時,雷格林還在布魯塞爾主持一家經濟金融諮詢公司。一天,他接到了這個職位的招聘電話,第二天就前往EFSF設在盧森堡的辦公室面試。三個歐元區國家的財長、歐盟委員會和歐洲央行的相關官員面試了他。過程很順利,當天晚上他就得到了這一職位。

  找雷格林擔任EFSF的CEO,一個心照不宣的原因是,他是德國人。EFSF的借貸能力是歐元區各國共同擔保的,經濟體越大,擔保額也就越大——領頭羊德國要擔保其中近一半。

  但雷格林確實也有令人信服的履歷。他此前35年的職業生涯都從事與宏觀經濟、金融相關的工作,包括在國際貨幣基金組織(IMF)的華盛頓總部和 印度尼西亞雅加達辦公室擔任過十年的經濟師,歐元區成立前夕在德國財政部參與歐洲經濟貨幣聯盟的準備工作,歐元區成立後在歐盟委員會擔任了八年經濟與金融 事務總幹事。

  2008年至2009年,雷格林還在新加坡國立大學李光耀公共政策學院當訪問學者,研究亞洲的金融和貨幣一體化。這段經歷不僅擴展了雷格林對亞洲事務的學術見解,對於今天這個職位來說,更重要的或許是人脈的建立。

  歐洲以外,亞洲成為雷格林的工作重點。他上任後少數幾次公開演講,一次在東京,一次在新加坡。

首席救助官

  雷格林上任後首先要做的,就是與三大評級機構深入交流,確保EFSF日後要發行的債券獲得最高的AAA評級。評級越高,借債成本越低。

  如願爭取到AAA評級後,雷格林就要像任何一個基金經理那樣,四處拜訪投資者,推銷產品。很多人出於簡便稱EFSF為基金,但這裡的「F」卻不 是「基金」(fund),而是「設施」(facility)。有什麼區別?不像基金那樣有實實在在的資本金作基礎,EFSF手裡並沒有一分錢。4400億 歐元只是一個擔保的「承諾」。對於這樣一個特殊的機構,雷格林需要不厭其煩地反覆說明。

  根據當初的設計, 一旦有歐元區成員國向歐盟發出求助請求,經歐盟委員會、歐洲央行、IMF共同商討出帶有改革條件的救助方案後,才授權EFSF在市場上融資,用於救助該危 機國。從EFSF融資的成本,可以比危機國自己去市場上借錢的成本低很多,因為EFSF從市場上借來的每筆錢,都可以得到歐元區全體成員國的全額擔保。

  EFSF註冊地和辦公室在盧森堡。由於有德國債務管理辦公室和歐洲投資銀行提供的機構資源支持,EFSF能夠發行動輒數十億歐元的債券。儘管責任重大,雷格林手下的「兵」卻不多,EFSF 只有20名左右的員工。

  在最理想的情況下,EFSF是沒有業務的。歐元區領導人希望,只要有EFSF在,市場就不必擔心希臘等國家會從市場上借不到錢而違約,EFSF就可以在2013年6月30日功成身退。

  這一願景尚未實現。歐債危機蔓延到了愛爾蘭和葡萄牙,兩國分別在去年11月和今年5月求救。EFSF分別在今年1月和6月發行了三筆總額為130億歐元的債券,用於兩國的救助。

  三筆債券發行下來,雷格林或許沒有感到多大壓力,因為市場反響都還不錯,特別是1月的首筆發行引來了8倍於發行額的認購。EFSF的債券並不難賣,它有著AAA評級,而收益率又比德國主權債券略高一籌。

前路漫漫

  好景不長。人們開始擔心EFSF能否勝任歐元區救火隊的任務。下兩個最可能倒下的國家——意大利和西班牙,分別是歐元區第三和第四大經濟體。EFSF已經發行1300億歐元債券,剩下的資源難以滿足這兩個國家的融資需要。

  歐洲的銀行體系也日顯脆弱。因此,10月27日的歐洲峰會決定,日後歐元區成員國還可以向EFSF借款用於注資銀行。它們不必走到債務危機的最後一步,也不必向歐盟和IMF提出正式的求救,更不必做出改革的承諾,就可以直接向EFSF申請這種用途的貸款。

  這些都意味著EFSF需要更大的財力支持。歐元區各國加大了對EFSF的擔保額,從原來的4400億歐元擴大到7800億歐元。這樣做是為了在 維持EFSF的AAA評級的同時,達到有4400億歐元真正的「可貸資金」。過去EFSF是超額擔保,它事實上只能借出2500億歐元左右。

  但擴容後,剩餘的約2000億歐元仍然不夠。歐洲峰會給出了兩個可能的方案。一是由EFSF對成員國國債進行部分擔保,比如保證承擔投資某國債 損失的前20%;二是設立一個「特殊目的工具」(SPV),吸引資金後專門用於購買某一成員國國債,同時通過結構化安排確保外部投資者一定範圍內的損失都 由EFSF承擔。

  雷格林要面臨的投資者提出的棘手問題,可能還有很多。比如:

  ——EFSF當時之所以有AAA評級,是因為16個歐元區國家中有6個、合計擔保出資額佔60%。今天,假如西班牙和意大利陷入危機,連累持有兩國巨大頭寸的法國銀行,如果法國丟掉了AAA評級,EFSF債券憑什麼還是AAA呢?

  ——以前投資者購買EFSF債券是由於有100%的擔保,保證虧不了。現在EFSF搞槓桿化,還能放心購買嗎?

  ——EFSF是歐元區國家控制的,又要設立一個SPV來投資於歐元區國家的債務。EFSF如何保證其中的利益衝突不會違反投資者的利益?

  資深如雷格林,也不見得能對這些問題立刻給出令人滿意的答案。他在10月28日到達北京,中國財政部副部長朱光耀在會見之後表示,要等待有關細節清楚後再做決定。

  雷格林在歐盟峰會後次日到達北京,顯示了對中國的重視。但另一方面,在細節尚不清楚的情況下到訪中國,引發的巨大討論及其產生的輿論壓力,都可能使中國救助在歐盟內部政治上不受歡迎。

  當然,無論雷格林能否成功為EFSF借到足夠的資金,他作為EFSF首席執行官的日子不會長了。這個機構本就是一個臨時性的安排,2013年6月後,除了維持一個小團隊來管理未償債務,EFSF的職能將移入歐洲穩定機制(ESM)。

  他或許會是ESM首任負責人水到渠成的人選。不過,危機中歐洲市場大起大落,經濟政治環境變幻莫測,雷格林屆時是否還能保持樂觀和精力充沛?

  歐盟峰會協議達成不足一週,即出現希臘總理帕潘德里歐要對救助計劃進行公投之變,風暴中心的雷格林,決不會太輕鬆。

  財新《新世紀》記者林倩婭對此文亦有貢獻

 

雷格林簡歷

  現任歐洲金融穩定基金(EFSF)首席執行官。

  1975年-1980年及1985年-1991年:國際貨幣基金組織,先後在美國華盛頓總部和印尼雅加達辦公室工作;

  1981年-1985年及1991年-1998年:德國財政部,曾任國際貨幣事務司司長(1991-1993)、國際貨幣與金融關係副總幹事(1993-1994)、歐洲和國際金融關係(除稅收事務外)總幹事(1995-1998);

  1999年-2001年:摩爾資本戰略集團(Moore Capital Strategy Group),任總裁;

  2001年-2008年:歐盟委員會經濟與金融事務總幹事;

  2010年7月起任EFSF首席執行官。

首席 救助 雷格林 雷格
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夏普面臨創紀錄虧損,可能被迫尋求政府救助

http://wallstreetcn.com/node/19663

夏普面臨創紀錄虧損,可能被迫尋求政府救助

由於面臨潛在的破產威脅,夏普可能被迫採取最後手段——向政府求助。

彭博社,由於陷入巨額虧損,且2013年將有2000億日元的可轉債到期,夏普可能被迫向政府支持基金——日本企業再生支援機構(ETIC)或是產業革新機構(INCJ)申請援助。此外,夏普未能敲定富士康的670億日元股權投資。

日本電機產業諮詢公司產業創成諮詢(Sangyo Sosei Advisory Inc.)社長佐藤文昭說:「考慮到(企業破產)對經濟的潛在衝擊,日本政府別無選擇,只能幫助需要資金救助的公司。如果夏普破產,將帶來大量就業崗位損失,包括供應商方面的就業損失,這種衝擊不能忽視。」

夏普11月1日警告說,今年度(2012年4月-2013年3月)公司可能面臨4,500億日元損失,將超越上年度的3,760億日元,創史上最大虧損紀錄。夏普說,對其能否繼續生存下去存在「重大懷疑」。

如果政府向夏普提供救助,那麼夏普將步入日本航空(JAL)後塵。2010年,企業再生支持機構向申請破產重整的日本航空注資3500億日元,這使得私人股東被掃地出門,但公司得以繼續存活。

由於日本電子行業需求低迷,且面臨來自三星和蘋果等公司的激烈競爭,加上日元升值侵蝕企業利潤,去年,索尼、松下和夏普均出現創紀錄虧損。為求生存,日本電子消費產品企業已紛紛採取裁員和關閉工廠等應對措施。

截止9月30日,夏普總計有55216名員工。


夏普 面臨 創紀錄 虧損 可能 被迫 尋求 政府 救助
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希臘與三駕馬車的談判終止 救助金發放延後

http://wallstreetcn.com/node/22951

因為在削減公務員職位問題上的分歧,希臘與三駕馬車的談判已經終止。三駕馬車將延遲一筆28億歐元原計劃這個月發放的救助貸款,市場擔心希臘的救助計劃已經脫離了正規。

三駕馬車的聯合聲明表示:「談判已經取得很大的進展,但一些問題仍未解決,」在完成更多技術工作以後,談判會在4月份恢復。

在過去三年的經濟改革進程檢查中,三駕馬車因為不能和希臘政府在某些具體措施上達成共識而離開雅典,這只是第二次發生。

據FT報導,在當地時間週三晚上,因為社會動盪加劇,希臘政府要求修改緊縮條款的請求,但被三駕馬車拒絕了,三駕馬車認為需要做更多工作才能確定希臘方面的要求是否合理的。

希臘聯合政府已經承諾,會避免為了達成2014年削減2.5萬名公務員職位而實施強制的解僱計劃。但希臘官員卻不能給出縮減公務員職位的其它具體合理安排。

分析師表示,如果不能在公共部門裁員,將難以完成今年的財政赤字目標。

公務員裁員計劃對聯合政府來說是利益攸關的。如果能完成今年的財政和結構性改革目標,希臘明年有望獲得國際貸款人的許可,再減記一次債務。

如果不能達成目標,聯合政府可能需要實施更多的減支和增稅措施,避免「退歐」風險再次出現。

今年前2個月,希臘政府出現了2.6億歐元的收入缺口,希臘財政部把問題歸咎於去年年末關閉了100多間地方性稅務局。

其它經濟指標也在顯示,希臘的財政問題正在再次惡化。

因為就業情況和拖欠問題惡化,希臘國家養老基金今年赤字可能沖高至5億歐元。改革醫療部門的進度也落後於計劃,因為支出仍然巨大,而且關閉地區性醫院的計劃被拖延了。

希臘今年經濟可能出現連續第六年的衰退,衰退幅度可能超過預期。歐洲央行預測希臘經濟今年將收縮5%,比三駕馬車4.5%的預測幅度要大。一些希臘的分析師認為,希臘恢復經濟增長要延後到2014年下半年。

希臘財政部仍在努力推進下一步結構性改革,包括新的稅收政策和關閉部分政府部門。

希臘 與三 三駕 馬車 談判 終止 救助金 救助 發放 延後
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塞浦路斯救助——德國國內的「紙牌屋」

http://wallstreetcn.com/node/23079

FT:當關於塞浦路斯救助方案的消息在上週六早上傳到德國首都柏林,因為該方案包含了要求塞浦路斯儲戶分擔部分救助銀行的成本,所以德國的反應是相對正面的。

德國的左翼和右翼政黨早就達成了共識,如果救助方案沒有儲戶分擔救助成本的條款,德國議會是不會通過這樣的方案的。這些政黨都承認,德國財長Wolfgang Schäuble很好地完成了救助方案的談判工作。

塞浦路斯的救助方案價值只有100億歐元,遠小於之前救助希臘、愛爾蘭和葡萄牙的救助金規模。但這次德國政界非常團結,堅持納稅人必須承擔救助銀行的一部分成本。

對於讓所有塞浦路斯儲戶分擔救助成本,而不是只讓超過10萬歐元的儲戶分擔,德國仍有一些疑慮。但救助成本分擔的原則是沒有疑問的。

這次德國國內的情況有點變化,反對黨社會民主黨(SPD)首次帶頭設定嚴格的救助方案條件,而SPD並不是默克爾領導的強硬派中間偏右執政聯盟的一員。

此前,SPD一直傾向於批評默克爾政府,認為默克爾政府過分吝嗇,對救助債務纍纍的歐元區夥伴國猶豫不決。所以SPD一直在德國議會給救助方案投贊成票。和支持環保的綠黨一樣,SPD一直支持各種救助方案,因為害怕金融危機會加劇,市場受驚。但這種主動負責任的行為並未贏得選民的支持,而今年卻是德國大選年。

然而,塞浦路斯的情況也是與眾不同的。因為外國存款流入,塞浦路斯銀行規模已經膨脹到該國GDP規模的八倍。多虧了塞浦路斯銀行部門的特殊情況,這次反對黨有機會佔據道德標準的制高點——起碼在德國國內的民主爭論中佔據了道德高點 。

SPD和綠黨齊聲呼籲,塞浦路斯必須放棄現有的「商業模式」——給俄羅斯富人存款提供避稅天堂的作用,特別地,塞浦路斯在接受救助前就應該行動。

對非擔保儲戶實施「減記」的計劃就來自於SPD。SPD還堅持,塞浦路斯最低10%的企業稅必須上調,塞浦路斯還應該加入德國、法國和其它一些歐元區國家陣型,引入金融交易稅。

本週一,SPD主席Sigmar Gabriel再一次排除了利用ESM救助基金直接重組塞浦路斯銀行業的可能性——唯一的可行方案是實施存款稅。Garbriel表示,根據德國議會通過的ESM法規,這是「不合法的」。只有當制度成熟的銀行聯盟生效,並實施嚴格的共同銀行監管,修改ESM法規才會被考慮。

從某種程度上看,大選影響了SPD的態度。之前,默克爾把支持歐洲的立場,和對救助設定嚴格條件保護德國納稅人的利益結合在一起,在德國贏得了廣泛的支持——也就是用強硬換取團結。事實上,留給SPD的可操作空間已經很小了。

在2011年,今年大選挑戰默克爾的SPD候選人Peer Steinbrück和議會領導Frank-Walter Steinmeier曾共同在FT上發表過一篇文章,呼籲有限使用歐元債券緩解歐債危機。去年,Gabriel也對通過設立債務贖回基金的類似債務共擔計劃表示支持。

歐元債券和債務贖回基金都沒有被正式放棄,但也沒有被進一步推進:一個支持這些計劃的沮喪的SPD歐洲專家表示,默克爾已經使債務共但計劃變成了大選毒藥。

德國大選6個月以後即將到來,大選的競選活動已經不斷增強根深蒂固的國家信念,一切要求納稅人分擔私人投資失敗成本的道德危機都必須避免。新成立的反歐元政黨Alternative for Germany雖然不大可能贏得較多的選票,但還是使傳統大黨感到警惕——不能對納稅人的錢過於鬆懈。

如果今年德國大選產生了一個由默克爾的基督民主聯盟(CDU)和SPD組成的執政聯盟——在概率上說這是最可能發生的結果,未來的德國政府也不大可能放鬆任何接受救助條件。強硬換取團結仍將是德國的標語。

浦路 救助 德國 國內 紙牌
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白宮聲明稿或暗示政府不會救助底特律

http://wallstreetcn.com/node/50530

北京時間7月19日凌晨,美國底特律政府正式申請破產保護以重組其超過180億美元的債務,白宮方面次日發佈了如下聲明:

總統和他的高級幕僚團隊正繼續密切關注底特律的局勢。

與此同時,密歇根州的相關政府和底特律的債權人也深刻明白他們必須盡快找到一個解決底特律嚴重財政問題的方法。我們承諾將繼續保持與底特律的良好合作關係,這種關係可以幫助底特律恢復元氣,保持其作為美國偉大城市之一的地位。

ZH對此的解讀是:」對不起了夥計們,這次你們自己看著辦吧。「

上世紀70年代紐約市曾申請破產保護,當時的聯邦政府向紐約市提供了緊急聯邦貸款供後者渡過難關,但是如今時代變了,美國政府自身已經陷入了債務上限的危機中,救助底特律的提議在美國議會將遭受強烈反對。

2008年金融危機時美國政府救助通用汽車也引起了巨大爭議,而這一次,如果再讓納稅人充當債權人的擋箭牌,不僅會引起議會的強烈反對,也會嚴重損害市政債券市場。

有意思的是,去年10月,美國總統奧巴馬還曾聲稱絕不會讓底特律陷入破產。

白宮 聲明 稿或 暗示 政府 不會 救助 底特律
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路透:中國打造信貸流轉平台是為救助銀行鋪路

http://wallstreetcn.com/node/52672

雖然中國官方公佈的銀行系統不良貸款率仍然只有1%,但經歷「4萬億」刺激計劃的信貸狂潮以後,中國銀行業貸款質量問題早就引起了國內外的廣泛關注。今年年初,銀行就對違約風險最高的地方政府融資平台貸款進行了集中展期處理,但這可能只能拖延了壞賬爆發的時間。鑑於中國經濟增長不斷下滑,而且人民銀行看起來將在下半年繼續收緊貨幣政策,起碼不會大規模寬鬆,在經濟和金融的雙重壓力下,中國銀行業貸款質量問題爆發的可能性大增。據路透報導,中國政府正在打造信貸流轉平台盤活存量信貸,但這也可能是為打開救助銀行的渠道鋪路:

...中國正在開發一個新的交易平台,容許銀行向更大範圍的投資者出售貸款資產,這一舉措可以為政府救助銀行或向私人投資者出售不良資產鋪路。

該交易平台正處於測試階段,是專門設計用於引入新類型投資者的,包括非銀行金融機構和大型企業。

現在,因為缺乏資產流轉的先例,導致了銀行實際上只有兩個選擇:要麼通過私人交易出售不良貸款,交易對手方大部分是國家支持的大型資產管理公司;要麼無限地對貸款進行展期處理,避免產生賬面損失。

大部分分析師認為,北京將最終不得不使用公共資金,剝離國有銀行的不良貸款,但如果有能力吸收一些私營部門資本,將可能能降低救助的成本。

新的交易平台可以激活貸款流轉中的價格發現功能,有助於吸引私營部門投資者,並創造一個基準,為未來的交易提供指引。定價過程更大的透明度可以吸引更多的投資者。

...

信貸流轉平台將容許轉讓資產支持證券(ABS)和沒有證券化的貸款資產包。

...

 雖然系統範圍內的不良貸款率不到1%,但市場參與者普遍懷疑,不良貸款問題的真正規模可能比官方數據要大多了。向地方政府提供的貸款已經成為了特別嚴重的風險源。

容許銀行出售資產可以有助於避免債務危機的發生,如果資產價格大跌,流入實際經濟的信貸下滑,可能會導致嚴重的經濟衰退。

這還有助於釋放銀行資產負債表的空間,容許它們給經濟提供更多的新信貸。

...

在回應中,中國銀監會看起來確認了計劃的存在,表示這符合領導人「盤活信貸存量」的號召,其正在「研究相關的體制結構和方法」。

...

接近監管者的消息人士稱,上週,系統上已經進行了數筆模擬交易,然後經過進一步的內部討論和公眾評論期以後,該平台會正式推出。

但問題仍然是,誰將願意購買高風險的銀行資產,會用什麼價格購買。

1999年,中國政府成立了四家國家支持的資產管理公司,購買了四大國有銀行1.4萬億元的壞賬資產。它們購買壞賬的價格等於或非常接近賬面價值,這明顯就是對商業銀行的救助。

這次,資產管理公司可能會再次介入購買最低質量的資產。

除了原來的四家資產管理公司,去年銀監會還授權省級政府成立自己的資產管理公司,購買規模較小銀行的壞賬資產。至今,只有江蘇省正式成立了資產管理公司。

然而,私營部門投資者,包括經紀商、以營利為導向的資產管理公司,不良債務投資者、保險公司和養老基金,將很可能要求折價購買低質量的貸款資產。

市場參與者表示,就算能折價,因為難以對別的機構發放的貸款進行盡職調查,這可能會限制了投資者對這些資產的興趣。

一家中型中國銀行的高級銀行間市場參與者表示:「資產的非標準化一直是限制信貸資產流轉的主要因素。你可以怎麼評估風險呢?債券有信用評級,但貸款沒有。這將會造成定價的困難。」

...

路透上月就報導,證監會正和中國證券監管者合作,制定新的限制更少的創造資產支持證券的指引。

路透 中國 打造 信貸 流轉 平臺 臺是 是為 救助 銀行 鋪路
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高盛“栽了”:在葡銀行尋求救助前一月買其8億美元債券

來源: http://wallstreetcn.com/node/207685

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高盛集團(Goldman Sachs)今年7月購買葡萄牙Banco Espirito Santo SA(BES)銀行8.35億美元債券,但不料幾周Banco Espirito Santo銀行因為尋求破產保護,最終被迫接受葡萄牙央行救助。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

據英國《金融時報》援引知情人士稱,高盛在BES接受救助的前一個月(7月)經由盧森堡Oak Finance Luxembourg SA這家投資公司購買了其債權,意圖隨後將其加價出售以獲利。後者籌資原本是要為委內瑞拉一家煉油項目融資。不過高盛拒絕對此置評。

不過因投資者擔心BES的狀況,所以高盛並未能大量賣出這些債券,據《華爾街日報》報道,高盛賠錢賣出了部分債券給美國的對沖基金,但仍持有部分債券,現在還不清楚這些投資最終會損失多少。

BES曾經是葡萄牙最大的商業銀行,但近年來經營狀況不佳,一直靠向客戶出售債券來融資。

此前BES披露對集團其他企業的貸款可能面臨損失,去年11月監管當局收緊銀行規則,要求該銀行補充資本後,這家以市值計曾是葡萄牙最大的上市銀行於8月3日接受援助。

葡萄牙央行公布的拯救BES計劃包括了解散該銀行並向其註入數49億歐元政府資金,在該計劃下,存款人和高級債券持有人將不受影響,而該銀行的次級債權人和股東將準備面臨損失。

在葡萄牙央行的清算基金出手援助後,該銀行一分為二,存款和健康資產成為新銀行Novo Banco。

高盛駐倫敦幹部不願評論。Novo Banco女發言人也不願評論涉及客戶的營 運事務,她也因配合公司政策不願具名。葡萄牙央行官員未立即回應。

高盛 栽了 在葡 銀行 尋求 救助 一月 買其 美元 債券
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希臘退出救助計劃或成“歐債危機2.0”導火索

來源: http://wallstreetcn.com/node/209539

希臘總理薩馬拉斯 (Antonis Samaras) 早些時候計劃讓希臘退出救助計劃,這著實讓市場吃了一驚,投資者甚至擔心“歐債危機2.0版”或即將來臨。

希臘總理薩馬拉斯 (Antonis Samaras) 提出提前退出救助計劃的提案,上周六 (11日) 贏得國會信任投票。根據最新民調,傾向不再接受歐盟及國際貨幣基金組織 (IMF) 苛刻救助條件的希臘左派政黨,明年2月大選勝出的機率高。

薩馬拉斯希望趕在明年大選前退出歐盟救助計劃,而非等到原定的2016年底,好證明政府已奪回主權。他主張希臘已能夠自行自民間市場籌資,不需再承受歐盟、歐洲央行 (ECB) 及IMF等救助“三方代表”的緊縮條件。但希臘目前在民間市場借貸的利息仍高居 7%,是救助貸款利息的 7 倍,顯然他的構想仍令市場惶恐。

盡管如此,希臘聯合政府目前仍看似搖搖欲墜。若執政的政黨未能在明年2月大選前,在國會贏得足以選出新總統的3/5多數席,便必須提前舉行大選。但現在民調領先的極左派政黨 Syriza主張大改條件,盼能沖銷 50% 的債務,因為以目前國家負債占 GDP 高達 174% 的情況下,財政也無以為繼。

根據彭博的經濟學家調查顯示,85%的人認為薩馬拉斯的提案根本不符合經濟學邏輯,部分因為歐洲央行行長德拉吉堅持評級較差的歐洲國家必須置於某種監管之下才能從歐洲央行的新政策中受益。

希臘股市自本周三(15日)開始暴跌,國債收益率飆升,並拖累歐洲其他國家股市。分析師警告,“歐債危機 2.0 版”有可能爆發,因為希臘10年期國債收益率已經升至1年來高點。

希臘10年期國債

十年期國債收益率

希臘10年期國債收益率本周二自6.69%附近飆漲230余點至本周五盤中的9.03%,雅典股市基準指數ASE則一度大跌14%,由1000點附近跌至860點,不過本周五盤中有所反彈,目前運行再900點上方。除希臘政府表態有意提前退出國際救助計劃的利空外。主要由於占希臘股市權重近50%的銀行類股,即將在本月26日面臨壓力測試結果的考驗,且很可能將被要求增資。

希臘股指

希臘ASE股指

歐盟目前正在進行的區域內銀行業“資產品質審查 (AQR)”,結果將在下周日出爐。但信評機構惠譽 (Fitch) 周三預警,希臘銀行業的結果恐怕將顯示仍然資金短缺,因為他們的資產組合中仍有龐大問題債務。

Forex.com研究主任Kathleen Brooks周三發布報告指出,過去幾天希臘市場出現重大變化,大家以為希臘情況持續好轉,實際上國債收益率卻已沖破7% 這個重大關卡。如果是在3年前歐債危機高峰時發生同樣的事,市場會認為沒救了。

Mint Partners 固定收益策略師 Bill Blain 也表示,希臘以為他們能想辦法自救助計劃脫身,但其他人都擔心這將是危機重現。他指出,市場對於希臘的看法只有“懷疑與擔憂”。

歐洲的問題不只有希臘。由於德國經濟成長降溫,美國財政部周三才再度警告,歐洲有可能陷入薪資及物價持續下跌的下墜漩渦,且歐洲央行 (ECB) 近期采取的防禦行動,恐怕仍不足以抵擋通貨緊縮降臨。歐元區第二季經濟成長持平,不如預期;且 9 月份通膨持續降溫,跌到只剩 0.3%。

英國《金融時報》的最新評論甚至指出,希臘金融市場的大幅波動引發了投資者們對於歐洲債務危機可能再度爆發的恐懼,歐洲國債市場的交易員們“正以為他們回到了2012年的某個時刻”。希臘目前的所有層面都未達到能夠退出救援的程度,如果此舉成真或帶給整個歐元區更大的沖擊。

德國中央合作銀行固定收益分析師Christian Lenk指出,外界已經開始懷疑希臘自身融資能力。市場中的不確定性因素正在加劇,如果希臘退出所有援助,屆時可能會給歐元區金融市場帶來更多風險因素。

荷蘭合作銀行固定收益產品策略師Graham-Taylor表示,目前在歐洲已經看到了風險情緒的崩潰兆頭,和過去兩年中看到的情況完全不同,和更早之前債務危機出現時的狀況非常類似。在大多數債務負擔嚴重的歐洲國家中,十年期國債的收益率都在大幅飆升,以希臘為首,並很快席卷葡萄牙,愛爾蘭和意大利。

歐盟方面16日表示,仍將繼續以一切必要方式援助希臘,試圖為市場的擔憂情緒“降溫”。美銀美林也預計,希臘在明年2月大選之前不可能完全退出來自IMF的援助。(更多精彩財經資訊,點擊這里下載華爾街見聞App)

希臘 退出 救助 計劃 或成 歐債 危機 2.0 導火索
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俄銀行告急?普京宣布銀行救助方案

來源: http://wallstreetcn.com/node/211584

周四,俄羅斯總統普京宣布,俄儲備資金應能被用於救助受困銀行。通常這些資金用於投資國家項目。這表明盧布狂貶令俄金融機構面臨困境,俄銀行系統無足夠抵押品從央行獲得美元,俄私營部門需依靠國家資助才能生存。

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普京表示,俄儲備資金應能被用於救助陷入困境的俄羅斯銀行。然而,通常這部分資金被用於投資國家項目,如公路鐵路等基礎設施建設。普京此舉表明,受盧布貶值影響,俄羅斯金融機構面臨困境。俄羅斯銀行系統已經沒有足夠抵押品從央行獲得美元。俄羅斯私人部門需要國家資金才能生存。

對俄羅斯銀行來說,獲得美元非常重要,因為銀行從投資者那里獲得外幣資金,它們需要以同種貨幣償還。當前估計顯示,俄羅斯企業需要償還總價值350億美元款項。

然而,由於西方對俄制裁,俄銀行無法從資本市場獲得美元,俄羅斯國內經濟蕭條對銀行利潤構成打壓。內外困境令盧布自6月累計下跌了40%,盧布劇烈貶值讓俄羅斯銀行更難以償還外幣債務。

周四,俄羅斯央行宣布,即日起將外匯回購利率從“LIBOR加1.5個百分點”下調至“LIBOR加0.5個百分點”,以穩定匯市。俄央行還表示,盧布已經偏離“基本合理”水平,央行將在不事先聲明的情況下繼續幹預匯市,以支撐盧布匯價。

上述利率是俄央行給銀行業提供資金時收取的利率,這將使銀行業從俄央行借錢更便宜。這也表明,俄央行對銀行業償債能力的擔心在加劇。如果銀行業不能及時還款,將觸發違約,給俄羅斯經濟帶來更大打擊。

周四,普京講話誓要懲罰匯市投機者。他表示,俄羅斯央行已在讓盧布匯率自由浮動,但這不意味著絕不會影響盧布,匯率可能成為金融投機的目標。政府知道有哪些投機者,也知道可以用哪些工具影響他們。到了動用這些工具的時候。

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銀行 告急 普京 宣布 救助 方案
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山東明確不救助市縣級政府債

來源: http://wallstreetcn.com/node/212195

(原文發於新浪財經,授權華爾街見聞轉載)

新浪財經12月18日報道,今天山東省公布《加強政府性債務管理的實施意見》(下稱《實施意見》,明確對市縣級政府債務實施“不救助”原則,這也是國務院出臺43號文規範地方債之後首個提出此理念的省級政府

今天下午在山東省政府網站上公布的《實施意見》提出,省政府對市縣級政府債務實行不救助原則,市縣級政府要按照分級負責和“誰舉借、誰使用、誰償還”原則,落實償債責任和風險防控責任。如果市縣級政府出現償債困難,要通過控制項目規模、壓縮公用經費、處置存量資產等方式,多渠道籌集資金償還債務,確實不能自行償還時,要及時啟動債務風險應急處置預案和責任追究機制,積極化解債務風險,並嚴肅追究相關人員責任。

中信證券分析稱,這是國務院今年10月出臺《關於加強地方政府性債務管理的意見》亦稱國務院43號文之後,首個省級政府明確對下屬市縣政府債務不兜底,不救助。國務院43號文中即提出,中央政府對地方政府的債務實施不救助原則。

根據今年1月份山東省審計廳公布的審計結果,山東省政府性債務的狀況較好,總債務率為55.22%。但市縣兩級政府負有償還責任的債務規模占比占比較高。省本級、市級、縣級和鄉鎮四級的政府性債務中,政府負有償還責任的債務總額分別為60.89億元,2420.51億元,1815.76億元和201.97億元。

審計報告亦明確說明,部分地方債務負擔較重,截至2012年底,有4個市本級、117個鄉鎮政府負有償還責任的債務率高於100%;其中2個市本級、4個鄉鎮2012年政府負有償還責任債務的借新還舊率(舉借新債償還的債務本金占償還債務本金總額的比重)超過20%。

《實施意見》大部分內容與43號文相似,但明確提出在保證在建項目後續融資建設的同時控制融資需求。《實施意見》明確,對於債務高風險地區,要從嚴控制在建項目後續投資規模;確需繼續建設的,加強項目投資預算審核和項目管理,盡量合理控制投資規模,通過資產置換等市場化方式多渠道籌集建設資金,降低在建項目建設的債務負擔。

山東省今年獲得地方債自發自還試點資格,在7月招標時,AAA級評級的5、7、10年的地方政府債總額137億元,中標利率分別為3.75%、3.88%、3.93%,較招標前日同期限國債利率分別低20、21、20個BP。自發自還試點的各地政府債全部獲得AAA級評級,同時利率均相對較低,有分析人士表明這一狀況不可持續,未來地方政府債的利率將會有所上浮。

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山東 明確 救助 市縣級 市縣 政府
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盧布危機:俄羅斯央行出手救助Trust Bank

來源: http://wallstreetcn.com/node/212307

路透報道,俄羅斯央行表示將對一家中等規模的銀行(Trust Bank)提供最多300億盧布的資金援助,以避免該銀行陷入破產境地。這是俄央行2014年盧布危機爆發以來的首次援助。

俄羅斯央行在聲明中表示,負責處理銀行危機的存款保險機構周一將接管Trust Bank。

盧布對美元今年下跌已經超過45%,過去一個月的跌勢最為猛烈,盧布對美元一度跌至80。不過俄羅斯總統普京拒絕承認這是貨幣危機,並表示盧布將最終反彈。

央行稱將很快會選擇一位帶頭的投資者對Trust Bank進行援助,它很有可能是俄羅斯大型銀行中的一家。

根據俄羅斯政府的最新法令,俄羅斯銀行業最多可以獲得一萬億盧布的援助資金。

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盧布 危機 俄羅斯 央行 出手 救助 Trust Bank
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俄羅斯救助銀行成本激增 但一切才剛剛開始

來源: http://wallstreetcn.com/node/212523

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周五,俄羅斯救助Trust Bank的規模擴大了三倍,達到990億盧布(19億美元)。這顯示出俄羅斯金融機構正受到貨幣危機和石油價格暴跌的重創。

快速上漲的救助成本使得對Trust Bank的救助規模創下俄羅斯救助史上第二。現在,Trust Bank已經消耗了政府上周援助銀行業資金的1/10。

俄羅斯當局還表示,他們將斥資3200億盧布(59億美元)支持另外兩家銀行。俄羅斯財政部長Anton Siluanov表示,

俄羅斯第二大銀行VTB或將在年底前收到1000億盧布的救助,而Gazprombank或將收到700億盧布救助。

俄羅斯政府周四表示,貨幣危機的緊急期已經結束。此前,俄羅斯政府出臺政策,試圖在新年之際安撫公眾。

然而,分析師表示,Trust Bank的救助提醒了人們,盧布的崩潰可能繼續沖擊整個俄羅斯金融體系。

俄羅斯大型金融機構的高管向《金融時報》表示,

這只是個開始。每個人都在準備新年之後會發生什麽。

這種擔心導致盧布周五下跌2.5%,至53.90美元。周五的下跌結束了盧布為期五天的反彈,此前,俄羅斯政府出臺一系列舉措支撐盧布,其中包括要求國有出口商出售其部分美元收入。

而俄羅斯公司購買盧布,為月底納稅進行準備也給盧布提供了支撐。俄羅斯經濟受到了歐美制裁和油價暴跌的打擊。油價自6月中旬以來下跌了近50%

制裁禁止俄羅斯銀行進入美國和歐洲的資本市場,這使得俄羅斯銀行不得不面對股價的暴跌、不良貸款的上升、美元計價債務的攀升以及經濟的衰退。

Siluanov表示,俄羅斯經濟明年將收縮4%,而俄羅斯公共財政則將從平衡變為赤字。他預計,假設平均油價為每桶60美元而盧布匯率為51,那明年的財政赤字將占到俄羅斯GDP的3%

Trust Bank是第一個因為盧布下跌而受到重創的金融機構。因為盧布下跌,民眾陷入恐慌,擠兌銀行存款。12月16日,盧布曾一度暴跌至80,為歷史以來最低。

俄羅斯央行表示,國家存款保險機構將向Trust Bank提供990億盧布的資金。國家存款保險機構還將向俄羅斯第一大私人銀行Otkritie Bank提供280億盧布的資金,用於重組Trust Bank。兩家銀行將於2020年底合並。

VTBGazprombank的資金將來自俄羅斯國家財富基金。Siluanov警告稱,許多此前計劃收到國家財富基金資金的項目現在被擱置,以維持金融行業的穩定。現在,我們必須保衛具有系統重要性的公司。

分析師表示,如果油價繼續下跌,盧布將在明年1月面臨下跌壓力。此外,標普本周下調俄羅斯評級展望。現在,俄羅斯的評級離垃圾級僅一步之遙。

VTB、Gazprombank和Trust Bank的援助占到了國家財富基金用於重組銀行業資金的40%。

此前,俄羅斯議員在下議院推進了一項法案,該項法案允許存款保險機構在銀行面臨破產前購買銀行的股份,以消除儲戶恐慌,維持銀行體系穩定。

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俄羅斯 救助 銀行 成本 激增 一切 剛剛 開始
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德法施壓希臘遵守救助承諾 奧朗德威脅希臘退歐

來源: http://wallstreetcn.com/node/212767

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歐洲已經回到了五年前歐債危機的邊緣,當時,歐元區險些崩潰。法國和德國再次警告希臘,其歐元區成員國的身份面臨風險。

本月希臘將進行大選,而反對緊縮政策的Syriza有望獲勝。法國總統奧朗德昨日一改此前歐元區成員身份不可撤銷的立場,表示希臘退出歐元區的可能有所加大。

德國經濟部長和副總理Sigmar Gabriel警告說,德國政府不會接受勒索,在希臘債務或是援助條款上讓步。

這強硬的措辭反映出歐元區可能重新陷入一場2010年式的危機。當時,歐盟救助希臘,隨後又救助了歐元區其他國家。

歐債危機時期的特點是金融市場的高波動性以及針對是否應該救助陷入困境國家的爭論。現在,這些趨勢正卷土重來。

自歐債危機爆發以來,政府設立了歐元區永久性救助基金,並建立了一個機制來防止銀行破產破壞整個國家經濟。歐洲央行承諾將對抗任何廣泛拋售歐元區國債的行為,這也減少了希臘等小國影響整個歐元區的能力。

周一,歐元兌美元跌至九年低點的1.1861,而希臘債券收益率升至約9.5%。盡管金融市場存在波動,但其他國家的國債收益率沒有隨著希臘大漲。這與歐債危機時不同。不過,歐洲官員依然擔心,由Alexis Tsipras領導的希臘左翼反對黨Syriza將在1月25日的選舉中獲勝。

奧朗德、Gabriel和其他政客的表態表明,他們都試圖迫使希臘繼續經濟改革,削減開支,並同時安撫市場,表明歐元區能夠承受潛在的希臘退歐。

德國資深議員Norbert Barthle表示,

我們不是在要挾希臘人民投出正確的一票,但是,Tsipras正在敲詐歐盟,以求在未來獲得更多資金,並不完全履行承諾。

德國資深國會議員Michael Fuchs表示,

如果希臘不願意繼續緊縮,繼續改革,那希臘就必須離開歐元區。

Syriza本身發表立場文件引用著名外國經濟學家警告,希臘退出歐元區的風險,符合其最近努力說服希臘的債權人,希臘選民擔心Syriza勝利。政府發言人說Syriza必須符合歐元區的要求如果贏得權力。

經濟學家一致認為,今天的歐元區比2010年更有彈性。現在,只有不到五分之一的希臘債務現在在私營部門的手中。其他都由政府和官方銀行持有。這意味著希臘危機蔓延至歐元區其它國家的風險有所減弱。

然而,大多數分析師擔心,希臘退出歐元區的前景(雖然概率很小)會向市場發出一個信號:歐元區不是永久的。這可能促使投資者拋售其它歐元區弱勢國家的債券,推升這些國家的融資成本。

高盛歐洲經濟學家Dirk Schumacher向《華爾街日報》表示,

歐元區相比於五年前,對應拋售的能力更強。但是希臘退歐將會設下一個先例,很難說這將對歐元區外圍國家的融資成本產生什麽樣的影響。

然而,從某些方面來說,歐元區比五年前更為脆弱。經濟停滯、通脹低迷、失業率高企加大了歐元區降低債務水平的難度。事實上,在許多歐元區外圍國家,債務與GDP比近年來有所提升。而歐洲的經濟引擎德國近年來也不盡如人意。昨日公布的數據顯示,12月,德國通脹降至5年來最低水平。

 

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德法 施壓 希臘 遵守 救助 承諾 朗德 威脅 退歐
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救助優等生:愛爾蘭發債利率降至歷史新低

來源: http://wallstreetcn.com/node/212904

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希臘國債收益率的飆升與曾經同樣接受過救助的愛爾蘭形成了鮮明對比。

本周三,希臘十年期國債收益率躍升至超過10%,為2013年9月以來首次,而愛爾蘭卻以創紀錄低的0.867%發行了47.7億美元的七年期國債。比利時也以0.883%的歷史最低記錄發行了50億歐元的十年期國債。

德國商業銀行分析師Benjamin Schroeder告訴《華爾街日報》,愛爾蘭此次標售國債“是更進一步的證據表明,希臘政治不確定性和可能脫離歐元區的風險對外傳播很有限”。

華爾街見聞網站今天早些時候介紹過,1月25日,希臘將進行大選,該國激進左翼政黨Syriza可能當選,或放棄對希臘債務還本付息的承諾。

近期,市場對歐洲央行將擴大刺激的預期上升,西班牙、意大利、愛爾蘭10年期國債收益率創下歐元區成立以來新低,本周,德國五年期國債收益率歷史上首次降為負值,10年期國債收益率首次跌破0.5%,創歷史新低。

摩根大通資產管理公司全球利率主管David Tan告訴《華爾街日報》,“現在歐洲央行不實施主權債QE很難”。他預計歐洲央行最早將於本月宣布“主權債”QE。歐洲央行本月貨幣政策會議將在22日召開。

他補充道:

在不實施“主權債”QE的情況下,歐洲央行資產負債表不可能擴張一萬億歐元;在通脹率如此脫離目標的情況下,歐洲央行很難為不實施進一步寬松貨幣政策做辯護。

華爾街見聞網站介紹過,歐元區12月CPI初值同比下降0.2% ,通脹率自2009年以來首次跌至負值。CPI低於零使得歐元區陷入了技術性通縮的境地,這很有可能讓歐洲央行QE的步伐加快。

重當優等生?

愛爾蘭經濟強勁複蘇是其債券市場重新受到投資者追捧的重要因素。

愛爾蘭財政部長預計,繼2014年增長4.7%後,2015年該國GDP增速有望達到3.9%。歐盟委員會的預期稍顯謹慎,但仍然預計該國今年GDP可增長3.6%。華爾街見聞網站介紹過,愛爾蘭12月制造業PMI終值56.9,創四個月新高。

投資公司Standard Life Investment政府債券投資主管Jack Kelly表示:

愛爾蘭經濟表現已經很好,如果不是(歐洲)基本面還不夠強勁的話,收益率水平應該還會下降,但是愛爾蘭國內表現是如此積極,加強了該國債券的吸引力。

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救助 優等生 優等 愛爾蘭 愛爾 發債 利率 降至 歷史 新低
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“金主”歐洲央行警告:希臘未來融資取決於是否遵守救助承諾

來源: http://wallstreetcn.com/node/212910

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歐洲央行周四發布聲明稱,希臘銀行業能否在2月後繼續獲得歐洲央行的資金將取決於希臘政府能否成功完成最後一次的救助審查並與IMF和歐盟就後續計劃達成協議。

該聲明是迄今為止歐洲央行發出的最明確的警告:如果希臘違反此前2400億歐元救助協議的條款,它就不能指望依靠歐洲央行的資金。

受此影響,希臘股市再次下跌,銀行股領跌。而希臘的違約風險激增,5年期CDS上漲250個基點,至15.55%。

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希臘將於1月25日舉行大選,而民意調查顯示左派政黨Syriza將在1月25日的選舉中獲勝。該黨承諾取消緊縮條款,並要求對債務重新談判。

受到長期經濟危機影響,希臘銀行業近幾個月減少了對歐洲央行資金的敞口,但其仍依靠央行提供流動性。

歐洲央行一直放寬希臘銀行業提供的抵押品的要求,向其提供資金。

歐洲央行發言人在一份聲明中說:

豁免的延續是基於歐洲金融穩定項目(European Financial Stability Facility)的技術延期以及IMF援助項目的存在。豁免還基於目前審查的成功結果以及希臘和歐盟委員會、歐洲央行以及IMF的後續協議。

歐洲央行一般只允許投資級資產作為其再融資操作的抵押物。而這將把希臘國債和政府支持債務排除在外。惠譽和標普目前將希臘國債評級為B,低於投資級5個級別。所謂“豁免”是指,歐洲央行現在接受希臘國債作為抵押品。

11月,歐洲央行向希臘銀行業提供的融資上漲2.3%,至448.5億歐元。

此前,希臘媒體報道,歐洲央行希望希臘新政府在選舉後快速與歐洲的合作夥伴達成一致,以求其銀行業能繼續獲得歐洲央行資金。

華爾街見聞網站此前提到,如果歐洲央行拒絕希臘資產,沒有足夠投資級抵押品的銀行將轉向希臘央行,以求獲得緊急流動性援助(Emergency Liquidity Assistance)。盡管緊急流動性援助由希臘央行提供,但這需要歐洲央行的批準。Handelsblatt newspaper援引歐洲央行不具名官員表示,歐洲央行或將限制緊急流動性援助的久期至6個月。

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金主 歐洲 央行 警告 希臘 未來 融資 取決於 取決 是否 遵守 救助 承諾
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外匯經紀商福匯獲Leucadia 3億美元救助貸款

來源: http://wallstreetcn.com/node/213261

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受瑞士央行取消歐元兌瑞郎匯率下限的影響,瑞郎急升引發的金融海嘯讓多家外匯券商公司遭遇黑天鵝,瀕臨破產。

據彭博報道,美國最大的零售外匯經紀商福匯已獲得投資公司Leucadia National 3億美元、兩年期的救助貸款。

Leucadia是投行Jefferies集團的母公司。彭博此前引述知情人士稱,福匯正向經紀商Jefferies尋求2億美元的救助談判。但此後CNBC報道稱,Jefferies正期望與福匯達成3億美元救助協議。

Leucadia周五發布的聲明稱,該公司向福匯發出了兩年期、3億美元的高級擔保貸款,票面利率為10%。這一交易將讓福匯“繼續正常運營”。

福匯股票今日暫停交易,股價在開盤前暴跌88%,市值從6億美元暴跌至9000萬美元。

福匯去年第四季度處理了1.4萬億美元的個人交易,該公司此前表示,在瑞士央行決定放棄與歐元的上限後,客戶在他們的賬戶中欠款2.25億美元。“客戶遭受了大幅損失”,福匯在1月15日的聲明中稱。

福匯在公告中稱:“公司可能違反了一些監管方面的準備金規定。”並補充說:“現在我們正積極尋求對策,希望可以對資金進行調整,重新回到瑞郎波動之前的狀態。我們的監管者也參與到了討論中。”

作為一家直通式交易經紀商(STP),並且客戶手中主要握有的是大量的瑞郎空頭,福匯持有和其銀行交易對手同樣的立場。在歐元兌瑞郎、美元兌瑞郎匯率暴跌的同時,擁有多頭寸的客戶正在遭遇巨大的虧損,他們將歐元兌瑞郎的止損價位設在大約在1.0400水平左右。任何人的頭寸超過賬戶余額的8倍,就將導致他們的賬戶完全虧損。很多選擇高杠桿利率的客戶眼睜睜地看著賬戶被爆倉。

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外匯 經紀商 經紀 福匯 匯獲 Leucadia 美元 救助 貸款
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希臘財長喊話歐盟:我們不需要救助款

來源: http://wallstreetcn.com/node/213803

希臘財長Yanis Varoufakis表示,對於如何說服歐元區釋放扣留的70億歐元救助款他不感興趣,希臘要的是重新制定救助計劃。

Varoufakis周四對《紐約時報》稱,“我們不想要70億歐元,我們要的是坐下來重新思考整個方案。”

華爾街見聞此前報道,周五歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem將與希臘新總理齊普拉斯及新財長Yanis Varoufakis就希臘債務問題進行磋商。

一位負責介紹Dijsselbloem行程的歐洲官員則表示,Dijsselbloem並無和希臘新政府達成共識的任務,他的首要目的是了解齊普拉斯的確切態度。

在齊普拉斯領導的極左翼政黨Syriza獲得大選之後,希臘政府想要用反腐敗和加大公共投資,取代之前與緊縮改革方案,這意味著歐元區政府和歐洲央行可能必須再次減記希臘債務,但是希臘債權人對此表示懷疑。

歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem在準備出發希臘之前表示,“誠實的說,如果按照他們的說法,希臘財政將迅速失衡,而即便再豁免債務也無濟於事。”

“我們希望把希臘留在歐盟,留在歐元區,但是我們同樣需要希臘履行自己的承諾。”

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希臘 財長 喊話 歐盟 我們 需要 救助款 救助
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希臘局勢最可能結果:新版第三輪救助計劃?

來源: http://wallstreetcn.com/node/214041

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希臘幾乎“分分鐘變卦”,對於無法跟上這一節奏的讀者來說,德意誌銀行分析師George Saravelos的最新報告很好地總結了希臘最新進展,並對未來進行了前瞻。

報告的結論是,最終歐洲會拋出“橄欖枝”:“我們考慮到最可能的結果是,歐元集團將提出新的第三輪救助計劃”,“考慮到當前計劃將於2月到期,新的第三輪救助計劃談判可能會為希臘政府重回談判桌提供一些政治空間。與此同時,這一提議也很可能會附加嚴格條件。”

但如果德銀的分析正確,如果歐洲再次對希臘軟化立場,那麽問題是歐洲央行和歐元區會對意大利、西班牙以及其他充斥著“反歐”情緒的國家做出怎樣的妥協?這些國家內部的“反歐”情緒在希臘極左翼政黨Syriza獲勝後正日益高漲。

德銀報告稱,過去幾周,希臘局勢的進展主要圍繞三個問題:

昨日市場比預期地更早得到了第三個問題的答案:歐洲央行撤銷了對希臘政府債務抵押品的評級豁免權。 

報告預測,希臘銀行業在歐央行融資窗口下的融資金額約為700億至800億歐元,其中約有300億歐元依賴AAA級的EFSF(歐洲金融穩定工具)抵押品。因此,其余的融資(約500億歐元)現在不得不從下周開始轉向緊急流動性支持(EmergencyLiquidity Assistance,ELA)。

歐央行此舉有兩大涵義:

首現,這一決定顯示,歐洲央行越來越不願意邊談判邊向希臘銀行業提供融資。這也涉及到一個更重要的問題,就是ELA供給要持續多久,規模多大。使用ELA是有上限的,這需要歐洲央行管理委員會每兩周進行一次評估,而且需要三分之二的多數委員同意。希臘政府表示,這一上限本周提升了100億歐元,但將在未來兩周的歐盟和歐元區會議後進行重新評估。

第二,決定意味著歐央行非常不可能同意提升希臘政府短期國庫券(t-bill)的發行上限。目前希臘短期國債有兩個上限要求,第一個是三駕馬車要求總發行規模不超過150億歐元。第二個是希臘銀行直接提交給歐洲央行窗口的短期國債,目前不超過35億歐元。歐央行在昨日會議上維持這些限制不變。提交給歐央行的其余115億短期國庫券目前通過其他種類的抵押品融資。

歐盟、歐洲央行與國際貨幣基金組織(IMF)這“三駕馬車”已分兩輪計劃向希臘提供了2400億歐元的救助金,以免希臘出現債務違約。三駕馬車提供支援的條件是希臘實施多年的緊縮與改革政策。三方代表組成的小組定期審查希臘執行援助協議的狀況,並於本月份完成審查工作,以確定是否發放下一筆70億歐元的援助款項。

希臘局勢的上述兩大進展可能會進一步加速談判,對希臘施壓。

希臘政府的算盤是,確保3月(當前救助計劃到期後)到7月(歐央行持有的一大筆希臘國債到期)之間,能談判一項新的救助計劃。

但要得到這一時間窗口,三駕馬車還要願意放松希臘短期國庫券的發行規模限制,從而讓希臘能融到資金維持第二季度的現金需求。

目前歐元集團還沒有任何消息稱同意提升希臘的短期國債發行上限。但即便如此,歐央行昨日的決定也顯示了其對放松希臘要求的不情願。

那麽未來兩周剩下的就是前兩大問題了:三駕馬車/歐元集團願意與希臘談判的條件,以及希臘政府的回應。

報告認為,最具沖突性的一種可能結果是,三駕馬車在當前救助計劃評估結束後,要求希臘政府在2月28日之前就延續這一計劃。稍緩和一些的結果是,提出就新的第三輪救助計劃進行談判,但伴隨一份希臘政府的書面提前承諾,要求遵守某些條件。

無論如何,對於希臘短期國債的決定將至關重要:假設三駕馬車和歐央行不願批準希臘提升短期國債發行規模,談判將不得不在希臘觸及潛在ELA上限之前完成,因為到時希臘將面臨存款流失,或者希臘政府將“彈盡糧絕”用盡現金。

後者的時間點仍然不得而知(此前彭博有報道稱希臘最早在3月就可能用盡現金),但毫無疑問,希臘財政預算面臨著極大壓力,因政府換屆,經濟疲軟,就算能撐過3月,最晚也會在4月耗盡現金。

德銀認為,最可能的結果是歐元集團提出就新的第三輪救助計劃進行談判。希臘已經完全喪失了市場融資渠道,也沒有資格從歐元區救援基金獲得增強條件信用額度(Enhanced Conditions Credit Line,ECCL)。考慮到當前計劃將在2月底到期,就新的第三輪救助計劃進行談判可能會讓希臘政府有一些政治空間回到談判桌上。與此同時,這一提議也很可能會附帶嚴格條件,其中三駕馬車是否會同意放松希臘短期國債發行上限,將是左右局勢發展的關鍵懸念。最新的進展顯示,這一可能性正在降低,歐洲正在對希臘政府在數周內達成協議施加最大壓力。

今年2月底前的希臘大事時間表

2月5日 周四 歐元集團工作小組(EWG,負責準備歐元集團會議的機構)
2月5日 周四 希臘議會啟動,選舉議會下院新發言人
2月7-9日 周六 希臘政府向議會提出立法議程,將在9日午夜投信任票
2月11日 周三 可能會發售短期債以償還13日到期的14億歐元債券
2月11日 周三 可能的歐元集團緊急會議
2月12日 周四 歐盟首腦會議,希臘總理齊普拉斯可能與德國總理默克爾單獨會晤
2月13日 周五 希臘新總統選舉開始,來自新民主黨的歐委會委員阿夫拉莫普洛斯(Dimitris AVRAMOPOULOS,希臘)最有可能當選。可能會於次日第二輪投票後完成,需要獲得151票多數席位。
2月16日 周一 歐元集團會議,首要議題將是希臘,討論延續救助計劃的條件
2月18-19日 周三 ELA重估
2月28日 周六 希臘當前的救助計劃到期

 

 

 

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希臘 局勢 可能 結果 新版 三輪 救助 計劃
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歐盟讓步?或延長希臘救助6個月

來源: http://wallstreetcn.com/node/214207

彭博新聞社援引消息人士稱,歐盟委員會提議向希臘提供為期6個月的救助延長計劃。若協議達成,歐洲央行將接受希臘債券作為抵押品。

華爾街見聞網站此前提到,希臘國防部長Panos Kammenos周二表示,如果希臘不能就債務協議與歐元區達成一致,希臘可能轉向其它國家尋求幫助。

他說:“我們想要的是一個協議。不過,如果沒有協議、如果我們看到德國依然固執並想分裂歐洲,那我們有義務采取B計劃。B計劃是通過其它途徑獲得資金。資金可以來自美國,可以來自俄羅斯,也可以來自中國或者其它國家。”

希臘計劃尋求約100億歐元(113億美元)短期融資,以贏得時間,敦促債權人放松緊縮政策。

一位希臘政府官員向彭博新聞社透露,希臘財政部長Yanis Varoufakis將在周三布魯塞爾歐元區財長會議上提交一份提議,要求把希臘短期國債存量上限提高80億歐元。希臘還將要求分發歐元區成員國央行通過持有希臘債券獲得的19億歐元的利潤。

歐洲股市全線上漲,法國、意大利、西班牙股指均漲逾1%。 

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歐盟 讓步 延長 希臘 救助 個月
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德國希臘紛紛妥協 希臘有望繼續獲救助

來源: http://wallstreetcn.com/node/214301

周四,彭博社稱,德國和希臘都有意妥協,尋求在救助協議上達成共識,以繼續救助希臘。德國不會堅持要求希臘滿足當前救助項目中的每項條款;希臘也準備履行預算盈余要求。

greece

據德國政府官員稱,德國不會堅持要求希臘滿足當前救助項目中的每項條款。如果延長對希臘救助計劃,德國對具體內容持開放態度,德國認為,希臘預算盈余要求、拋售政府資產的條件等,都可進行商討。

據希臘官員稱,希臘準備履行預算盈余承諾,不過前提是預算盈余需低於當前要求。目前的要求是,基本預算盈余為GDP的4%。希臘總理Tsipras的聯盟在私有化問題上也有意向妥協。

此前德國總理默克爾表示,在利大於弊的情況下,會作出妥協。德國準備作出妥協,不過德國是否遵守原有規則,將影響到歐洲的信譽度。德國將以可信賴的方式達成協議。

周三,歐元區財政部長舉行會議,希臘左翼政府代表未能與其它國家代表在救助問題上達成一致,但稱將在下周一的會議上繼續對話。歐元集團主席Jeroen Dijsselbloem表示,會議就延長希臘援助計劃進行了討論,接下來的進程中需要達成政治方面的一致。

據彭博新聞社報道,官員們稱,各國元首將於周五就希臘問題展開進一步討論,以決定下一步采取何種方式解決希臘問題,可能的選項包括延長援助、開啟新援助、過橋貸款。

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德國 希臘 紛紛 妥協 有望 繼續 救助
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