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搞定浦發銀 蔡明忠併華一銀指日可待

2012-12-03  TWM  
 

 

苦等多時,富邦金控購併華一銀行的美夢,近日之內可望成真。

據了解,上海浦東發展銀行已在十一月二十八日開會決定如何處置手中握有的三成華一銀行股權,而這個關鍵會議的決定,將是延宕超過二年、台灣金融業者高度關注的最大購併案,能否就此順利落幕、花落富邦金的決定一槌。

由於浦發銀手上的華一銀股權包括極為特殊的「黃金股」,在華一銀董事會中具有「否決權」,因此,富邦金即使早就掌握其他股東手中的過半股權,卻遲遲無法完成購併。

經過富邦金控董事長蔡明忠與浦發銀多次折衝談判,關於浦發銀行持股的去向,目前傳出的可能性有二:一是浦發銀賣出含黃金股在內的一成股權,但仍繼續握有二成普通股,與富邦金共同成為華一銀的大股東;另一則是三成股權一次出清,價格約當淨值的二.八到三倍之間。

目前看來,無論是哪一種方案,都能解除蔡明忠心頭大患,也就是順利買下浦發銀手上具有否決權的「黃金股」。如果沒有意外,近日內富邦金應該就能對外宣布買下華一銀,這不僅將是金融MOU(金融監理備忘錄)簽署以來最大的購併案,也將蔡明忠一舉推向兩岸金融的天王寶座。

(劉俞青)

搞定 浦發 蔡明 忠併 華一 銀指 指日 日可 可待
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人民幣新一波升值指日可待?

來源: http://wallstreetcn.com/node/208397

資產管理公司AllianceBernstein(AB)認為,人民幣對美元現在很可能已走到拐點附近,在年底前人民幣可能出現一波大漲行情。

AB亞太地區固定收益主管Hayden Briscoe自己的博客上寫到。

投資者經歷了年初人民幣急劇貶值之後,擔心人民幣未來走勢。目前人民幣走到了一個關鍵的交叉口,未來很可能將反彈。

年初中國央行打壓人民幣匯率的政策震驚了投資者,他們原以為人民幣長期將繼續走強。事實上人民幣對美元已經連續九年走強,這與中國政府讓人民幣國際化的決心一致。

對於另一些更細致的觀察家而言,人民幣波動並不意外,或者說並不是一定與中國的政策相抵觸。中國央行在2012年年中有類似舉動,當時央行壓低人民幣對美元每日中間價。人民幣進入長達6個月的走弱期。在此期間,央行擴大了人民幣對美元每日浮動區間。最後,人民幣回歸升值通道。

今年上演的故事依據的是同一個劇本。1月份央行下調人民幣對美元中間價讓人民幣走弱,3月份宣布人民幣對美元波動區間從+/-1%擴大到+/-2%。人民幣有指引的被走弱,解除了市場單方面壓住升值的威脅,並加寬了人民幣交易區間。我們認為這與讓人民幣匯率走向市場化的方針一致。

於此同時,中國央行的行為並不一定意味著人民幣“有管理升值”政策將結束。從貨幣基本面看人民幣沒有被高估,甚至沒有得到公允定價。7月份中國貿易盈余達到創紀錄的470億美元,8月份再創記錄達到490億美元。中國外匯儲備突破4萬億美元,2005年以來增長超過500%。這一時期人民幣只升值了約30%。人民幣匯率與其基本面的不匹配,讓中國央行控制了熱錢,抑制了國內信貸泡沫,但是同樣造成人民幣被極大低估。

中國政府的對策是逐年升值人民幣,從任何一個12個月滾動的中間價指標看,人民幣沒有貶值過。所以從這個角度看,中國可以誠實的告訴全球經濟夥伴,人民幣依然走在升值軌道之上。

從這個背景看,我們認為人民幣今年的貶值是有限的。人民幣很可能會複蘇,而不是進一步走軟。如果投資者認為(因為有證據表明,在我們看來)中國並沒有改變其貨幣政策貨幣,那麽人民幣在12個滾動周期上看將持平或者向上。

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如果這是事實的話,貶值後的人民幣已接近去年的水平(上圖藍線),按照去年的趨勢人民幣中間價可能將走強,並出現反轉。這將讓人民幣滾動12個月日線指標上繼續穩步升值,並允許央行保持積極的貨幣政策不變。

換句話說,我們認為央行保持人民幣升值趨勢的政策,很可能造成年底人民幣一輪上漲趨勢。 

人民幣 人民 一波 升值 指日 日可 可待
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M2增速創歷史新低 "降準、降息指日可待"

來源: http://wallstreetcn.com/node/214329

雖然周五公布的1月人民幣新增貸款增加1.47萬億元,創09年6月以來新高,但M2增速僅有10.8%,創歷史新低。分析人士認為,社會融資規模增量疲軟意味著信用內生增長疲弱,通縮風險加大。央行或需要加碼降息、降準等寬松政策。

中國1月社會融資規模2.05億元,不及預期的2.1萬億元,新增量少於2013年1月的2.54萬億和2014年1月的2.58萬億。而M2增長10.8%,增速創1996年12月以來的新低。

對於社融總量的增速回落,海通證券宏觀債券分析師姜超認為這意味著預示未來半年內經濟仍難見底。而貨幣M2增速的下行也預示著通縮風險繼續加大。姜超據此判斷未來央行仍需加碼降息、降準等寬松政策。

招商銀行高級分析師劉東亮同樣點評認為,信貸高增無法掩蓋社融的疲軟,宏觀經濟偏弱格局不會發生改變。M2增速大幅回落應顯示出企業投資意願低迷。在M2存在失速風險的情況下,央行放松貨幣政策迫切性猶存

興業固收團隊和中金公司固定收益團隊則認為M2增速創歷史新低是由於一月份人民幣表現偏弱帶來的資金流出影響。廣義貨幣的萎縮會帶來通縮壓力,需要高度警惕。

民生宏觀團隊表示M2存量擴張導致同比增速因基數效應回落。在經濟下行壓力背景下,銀行風險偏好收縮導致的信用派生存款力度不夠,寬貨幣很難傳遞至實體。未來單一的“寬貨幣”有望演變為“寬財政”和“寬貨幣”並舉。貨幣寬松仍會延續,降準、降息指日可待

川財研究結合了M2及此前公布的疲軟CPI、PPI數據,認為經濟面臨的通縮壓力正在加強。監管層需加大主動投放貨幣的力度、擴大貨幣乘數來防範出現更壞的局面。

不過興業銀行首席經濟學家魯政委認為社會融資2.1萬億總量不少,因此他傾向於市場傳聞的近日降息難成真。而M2新低一方面反映了目前經濟活躍度下降、內生動力趨弱,另一方面也與M2統計口徑調整有關。

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M2 增速 歷史 新低 降準 準、 降息 指日 日可 可待
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王茹遠:指數創新高指日可待,港股市場有大波機會

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2677

本帖最後由 jiaweny 於 2015-5-25 08:35 編輯

王茹遠:指數創新高指日可待,港股市場有波機會
作者:王茹遠

2015五道口全球金融論壇在清華大學舉行,前“公募一姐”王茹遠在論壇上表示,從去年7月份開始,資金持續進入股市的趨勢將會持續,今年指數創新高一定是遲早的事。

在內地香港兩地基金可互認問題上,王茹遠認為能滿足香港被認購的公募基金就是3000億左右,國內單邊額度就是3000億,從額度方面給香港複制了一個原來基金的規模。國內大部分資金是給中資股定價,滬港通、很快會有進展的深港通,還有兩地基金互認,慢慢有一個發酵過程。

此外,宏流投資董事長王茹遠在24日的年度研究報告頒獎典禮上表示,A股有新增開戶,這才能可能真正人民群眾運動。前面講的這些都是機構運動,人民群眾運動才是真正掀起的,機構怎麽掀是理性航行,人民群眾運動一來掀起泡沫行情,股市很喜歡泡沫,有泡沫才能賺的多。內地股民開戶的情況,港股通額度滿了以後,後續還有進一步提升的可能。

以下為演講實錄:

前面先說說A股怎麽看,我們對市場的一些看法是怎麽來的,最後是對投資感興趣的人一些有益提示。

我們標題是從資金的角度看市場,前面有經濟學家分享了很多高屋建瓴的觀點。對於買方來說,分析完所有的從宏觀到各種微觀的東西,最後還是要落實到到底是怎麽來操作,看多還是看空,買什麽。這是最直接的,股市不管有多少原因,最終直接影響股市的就是資金。

大概回顧這一輪牛市,其實應該感覺到比07年還要洶湧。前面不詳細講其他影響股市的因素。我們可以找出來1萬個或者10萬個無數影響股市因素,南非蝴蝶振振翅膀都對股市有影響。從我們做決策角度來講,不管是1萬個還是10萬個因素,具體什麽時候,哪些因素對這個股市影響最大,權重最高,最為關註,哪些因素那個時候可以忽略,這對於投資人來說時刻要作出一個判斷。

13、14年市場已經是結構化的牛市,大家看公募基金,13、14年大部分公募基金都是盈利的,而且很多基金盈利非常不錯。股市14年底到15年的牛市,前面已經有序曲,13、14年前三季度很好的行情,股市肯定是這樣的,不賺錢,資金不進來,一旦有賺錢效應以後,有一些嗅覺敏捷的資金帶著後面的資金慢慢流。14年四季度開始前面鋪墊的賺錢效應和四季度整個指數推升過程中,明顯看到場外的資金洶湧為股市流。

公募基金曾經發行湊夠兩個億都很難,找幫忙很多的資金,拿交易量換。14年底很多基金出現只要明星基金經理掛名的基金,差不多50億、上百億一天售罄。


我們快速回憶一下總體的數據,過去一年上證指數4000多點,創業指數3600,最近又漲了很多,這是整個漲幅,平均漲幅是120%、130%,甚至更高。滬深股市值水長船高,到現在150%左右。這期間每月成交額增幅是700%,很可怕。開戶數,時間關系,我們快速回顧一下這些數字,我們每天都在密切關註的這些數字,只要這些數字趨勢沒有終結,大家不要擔心牛市要結束。新增A股開戶數增長了61%,新開戶基金增長了20多倍,這也是一個有意義的指標。活躍帳戶是400多萬個,增幅也是很可觀。杠桿資金,每天都會出兩市融資余額,最高已經高2萬億了,增幅相當可觀。這些數據可能不全,但是比較有說明意義。兩市兩容信用帳戶數也有很高的增長。個人投資者保證金余額每天都可以看到,從5000多億到2萬多億。

這個數據很直觀,每次發公募基金的時候特別留意,特別有標誌意義的,現在公募基金在股市好的時候大部分發行偏股類的股票,這個數據雖然不是那麽誇張,但是中國股民都是剛賺錢的時候就贖回,再過一段再回購,份額增長30%,凈資產漲的比股市1塊錢漲到2塊錢本身還有一個增長。這是股票型基金發行的情況。

這個發行去年同期400多億,現在最新是2000多億,很值得追蹤的一個數據。現在有一個趨勢,股市漲的時候大家往進追,股市跌的時候,大家認為可以抄底,這個數據一直在進行良性的循環。

這些都是股票類的基金,50億以上的基金發行,這一輪只要是明星基金經理掛的基金,或者是最近收益不錯的,哪怕是基金名字起得不錯,都賣的非常好。

這些數據大概羅列一下,從實戰的角度有很多東西不是隨時發生一些大家認為的利空。上周末證監會發言人出來一些信息對股市偏負面,打擊六類市場操縱行為,還有一些上市公司有巨額減持計劃,這對股市都是偏負面的。投資者短期被一些偏片面信息籠罩在心里,下周怎麽辦,這個要跌了。如果你是一個個人小資金的行為,可以很快進出。大資金每次進出並不是那麽容易,這還要看一個中長期的。

現在為止,短期利空只是影響一個短期局部性的釋放,漲幅很高的短期會有一個調整。整體來說資金的情況還能繼續延續,有一個很明顯的規律,每個人參與股市,從自己的習慣來看,一般一旦進入股市的資金,通常不出去,除非是跌到08年那樣,跌了90%,揮淚大甩賣,或者趴在那里不動。一般情況下一旦資金進入股市,不會輕易出去。比如又有新的獎金、工資進來,老百姓會全部放進股市里。這個趨勢一旦形成以後,很難改變。這個資金短期對市場有負面的情緒,可能短期釋放一下,但是這些資金隨時虎視眈眈,又想進來參與。這個趨勢依然在延續。剛才保監會的領導講,年底之前沒準還會有對保險資金繼續進入股市更好的消息,當然現在泱泱人民群眾對機構資金、保險資金還有RQFII等等,在人民群眾運動下不明顯。

我們對資金密切追蹤從去年7月份開始,目前為止這個趨勢絕對沒有終結,我個人看來,今年指數創出6月24新高一定是遲早的事情,今年之內,以現在資金的情況。現在來看銀行權重很高的,漲幅還是小,權重股只要動一動,指數創新高是指日可待的事情。短期對我們最有意義的事情,也是我最近正在追蹤的一個事情。我們講了這麽多A股,講的是方法論,結論是目前我觀察到現在的起點就像去年7月份A股市場的起點一樣,可能港股市場會有一波大的機會。從追蹤資金的角度來講,滬港通開了的以後,港股通的使用情況,4月份清明節前後出現了一個脈沖的跳升,最近後續資金不是很給力,又下來一些。整體港股通有大幅提升,滬港通3月份出了一個公募基金,可以投港股通的標的,除了這個之後公募基金受過去契約的影響,不能馬上投,修改契約要開持有人大會,托管有很多不便利的地方。公募基金緊鑼密鼓籌備,現在滬港通以及未來肯定會開通的深港通最早到5月底,新發的基金6月底慢慢上來,據我所知這樣的基金有100多支,平均一個基金發行二三十億不是大的問題,這是非常大的資金。

周末還有一個利好,兩地基金可以互認,能滿足香港被認購的公募基金就是3000億左右,國內單邊額度就是3000億,我們從額度方面給香港複制了一個原來基金的規模。國內大部分資金是給中資股定價,滬港通、很快會有進展的深港通,還有兩地基金互認,慢慢有一個發酵過程。公募基金投香港市場通道通暢之後,會掀起一個很大的波瀾。我們投資不能寄希望於可能發生的事情,有一個必然的事情,現在香港、美國有很多公司估值非常低,國內資本對一些超值公司做私有化,現在A股陸陸續續有一些私有化信息出來。後續如果這些公司漲了就漲了,如果不漲,可能會有很多內地產業資本為代表,會把這些公司做私有化。這樣的公司只要確定標的是好的,海外一段時間會有超高收益的機會。

提示一下關心A股的走勢以後,未來香港是不是有行情,我們可以關註幾個指標。港股通使用額度情況,還有新募集投資港股通發行情況。前一段發了景順長城100多億。不知道最近建倉沒有,出這個報告的時候,他還沒有建倉,這都是實實在在的,這些基金不可能空倉,一定要去買東西。

當前這個機構修改契約、托管估值的進展情況,還有深港通推動情況,最近消息深港通6月底之前有信息,10月份之前正式開通。港股通開戶數,拿不到特別精準的數,現在國內提供港股通之後,人民幣可以每天有105億港幣額度直接買港股。這是個人發揮的情況。

A股有新增開戶,這才能可能真正人民群眾運動。前面講的這些都是機構運動,人民群眾運動才是真正掀起的,機構怎麽掀是理性航行,人民群眾運動一來掀起泡沫行情,股市很喜歡泡沫,有泡沫才能賺的多。內地股民開戶的情況,港股通額度滿了以後,後續還有進一步提升的可能。QDII2最新消息上海自貿區開通個人換匯方面不用受任何約束,有一些這方面的信息。

香港流動性很差,一天成交幾百億,一千億左右,和國內2萬億成交比起來,隨便過去一點資金都可以把它搞的風生水起。清明節之後的一個禮拜,兩三天股票翻番了,最近不知不覺一些很優秀的標的用了一周時間差不多又翻番了,拭目以待,明天香港休市,期待香港開市以後,兩地互認開通會不會有更高的高潮。(來源:東方財富網)


王茹 茹遠 指數 新高 指日 日可 可待 港股 市場 大波 機會
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人民幣匯改獲IMF認可 入SDR指日可待

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4680490.html

人民幣匯改獲IMF認可 入SDR指日可待

第一財經日報 薛皎 2015-09-02 06:00:00

今年以來,人民幣無論在國際地位以及全球市場使用程度上都取得了明顯進步,而央行於近期對於人民幣匯率中間價的改革也獲得國際貨幣基金組織(IMF)認可,業內人士普遍預計,人民幣納入SDR指日可待。

今年以來,人民幣無論在國際地位以及全球市場使用程度上都取得了明顯進步,而央行於近期對於人民幣匯率中間價的改革也獲得國際貨幣基金組織(IMF)認可,業內人士普遍預計,人民幣納入SDR指日可待。

9月1日,環球銀行間金融通信協會(Swift)公布最新數據顯示,7月份人民幣在全球支付體系中所占市場份額達到創紀錄的2.34%;6月份時,人民幣在全球支付市場份額曾小幅下降至2.09%,低於5月份的2.18%。目前,人民幣在全球支付體系中的排名維持在第5位,較一年前上升2位。

在交易總金額方面,7月份以人民幣作為支付方式的總金額增長8.12%,與此同時,所有其他貨幣支付總金額卻下降3.84%。

Swift亞太結算業務負責人麥克(MichaelMoon)表示:“我們每個月都能目睹人民幣國際化取得的進步。”

Swift在報告中表示,目前大多數亞洲國家已經由人民幣的低度使用者(占比低於10%),演變成為中度使用者(占比10%~50%)。26個國家之中,只有9個國家屬於低度使用,而就在3年前,有19國對於人民幣使用量不足10%。

人民幣在全球市場上扮演者越來越重要的角色,與近年來我國在推進人民幣國際化進程中付出的努力密不可分。

興業銀行首席經濟學家魯政委昨日公開表示,無論是人民幣匯率中間價的改革(針對SDR評估所言的中間價與市場價偏離問題),還是六部委允許外資購房的政策(表明資本項目開放程度在繼續提高),以及央行拓寬人民幣購售業務範圍(針對SDR在岸、離岸價差統一要求),都在照著SDR評估要求一一認真答題,由此,加入SDR此景可待。

8月11日,央行宣布完善人民幣對美元匯率中間價報價機制,11日當天人民幣對美元即期匯率下跌1.86%,創2005年匯改以來最大單日跌幅,並且在12日再度下跌近2%,但經過兩天的調整後,人民幣匯率逐漸向市場化水平回歸,此前3%左右的累計貶值壓力得到一次性釋放,偏差校正已經基本完成。

IMF對於人民幣匯率中間價調整的效果評價頗為積極,對於人民幣加入SDR再添勝算。“中國的最新匯改措施是極具激勵意義的,將有助於使人民幣在未來幾年實現自由浮動。”IMF在最新報告中寫道。

IMF亞洲及太平洋部副主任馬庫斯·羅德勞爾(MarkusRodlauer)也公開表示:“中國正在不斷從一個緊緊盯住美元的有管理的匯率體系向一個更開放、靈活,更基於市場條件的匯率制度轉型。”

除中間價改革這一大動作外,我國仍在馬不停蹄地推出新舉措完善資本項目開放、加快人民幣國際化進程。

8月27日,商務部發布消息,六部委聯合宣布調整房地產市場外資準入和管理政策,取消外商投資房企辦理境內貸款、境外貸款、外匯借款結匯必須全部繳付註冊資本金的要求。有資格的境外機構和個人可購買符合實際需要的自用、自住商品房。

業內人士認為,外商投資房地產正是在資本賬戶直接投資項下,該領域放開後帶來的人民幣購售和敞口對沖需求,正好與在岸外匯市場放開一拍即合。

匯豐環球研究高級外匯策略師王菊稱,直接投資項下除了跨國企業之外,就是房地產企業。“曾經有很多境外房地產企業說,境內境外即期價差那麽大,能不能享受價差,但那時沒有貿易背景都是不可以的。現在有貿易背景也能投資房地產,會增加不少的量。”

此外,為拓寬境內外匯供給,平衡境內匯率水平,近日人民銀行向各銀行業機構下發《中國人民銀行關於拓寬人民幣購售業務範圍的通知》(銀發[2015]250號),將人民幣購售業務範圍拓展到直接投資項下的跨境人民幣結算需求,交易品種包括即期、遠期和掉期交易等。

市場普遍認為,從長遠看,拓寬人民幣購售業務將為資本項目開放提供重要推動力。

編輯:一財小編

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人民幣 人民 匯改 改獲 IMF 認可 SDR 指日 日可 可待
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慧擇保險馬存軍:互聯網保險出現千億市值平臺指日可待

資本屢屢聚焦互聯網保險。

日前,國內最大保險電商平臺慧擇網宣布B輪融資“擴融”,獲得達晨創投近億元追投。就在三個月前,慧擇才剛剛獲得萬融時代資本、創東方和考拉基金B輪聯合投資2億元。以這3個月的速度和融資額度觀之,慧擇保險似乎走的很快。

“2016年、2017年,慧擇會一年比一年快。”慧擇保險董事長馬存軍表示。

在和記者交流中,從平安走出來創立慧擇保險的馬存軍感慨:“本來以為互聯網保險是又輕又快的,比如三年後到納斯達克、五年就能自由翺翔,誰知道一幹就是十年。”

從輕快到慢重

對於第三方互聯網保險平臺的發展態勢,慧擇保險B輪融資方創東方看來,“未來幾年,行業會迎來爆發式增長,整體保持每年200%的增速是合理預期。傳統流量模式的互聯網保險銷售時代已經過去,具備較強服務能力以及產品創新和運營能力的公司才能真正贏得市場。”

目前,慧擇已在互聯網保險行業耕耘十年,旗下擁有慧擇網、聚米網、開放平臺和保運通四大業務平臺,覆蓋了個人、家庭及企業用戶。

對比2006年和今天,馬存軍感慨:“最大的變化是保險公司終於看到了互聯網保險的大勢。”

和多數互聯網公司主打“輕資產”、“快節奏”不同,慧擇走出來自己的一條路。“模式是否過於慢重”的質疑從一開始就不絕於耳。受到質疑最多是慧擇保險龐大的客服團隊,截至今年4月,慧擇保險員工發展到800人左右,其中400多位是坐席和客服。

馬存軍坦言:“想要質量、服務最好的,又希望快,怎麽可能呢?慢工出細活,互聯網保險也要有工匠精神。”

“2F”聚合服務

目前,慧擇正在著力打造由2B、2C到2F模式。2B是慧擇網正在運營的對公業務線,包括聚米網和保運通;2C是慧擇網的基礎平臺,針對個人客戶,可以提供隨時隨地一鍵購買服務。

除此之外,馬存軍表示,將重點打造2F服務。F指的是“Family”,即家庭。在中產階級不斷崛起的中國,家庭保險消費充滿巨大的想象空間。據馬存軍測算,中國的每個中產家庭至少需要五張保單:“第一張是意外險,第二張是重疾險,第三張是車險,第四張是旅行意外險,第五張是家庭財產險。”

就慧擇的模式而言,馬存軍曾在和筆者交流時分析:“慧擇模式是一種結合體,它必須提供完整的、包含產品閉環以及服務閉環的閉環,這既包括全流程打通,也包括精細化服務。產品的閉環和服務的閉環必須要打通,今天我們做的還是有差距,但是我們會迅速投入資源彌補,讓這兩個閉環能夠運轉更順利,連接的更緊密。”

所謂服務閉環,即打造一站式保險服務平臺,從保單出發切入整個保險周期,提供全套服務。用戶不僅可以在平臺上購買保險產品,還可以通過平臺辦理報案、理賠、保全等業務。在閉環生態里,可以將平臺的聚合價值發揮到最大。這種以產品運營和服務為內核,並將業務觸角延伸到“保險+互聯網”各個方面的商業模式,形成“八爪魚”一樣的構架,實現了“從渠道,到平臺,到生態”的大布局。

各路資本紛紛進駐,互聯網保險市場千億級平臺何時出現?馬存軍認為,這一天不會來得太晚。他預計,2018年左右就可以看到互聯網保險對傳統保險業的巨大撼動;五年後,“中國市場應該有一個千億市值的平臺出現”。

慧擇 保險 馬存 存軍 互聯網 互聯 出現 千億 市值 平臺 臺指 指日 日可 可待
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煤炭大漲出乎意料 大盤年內新高指日可待?

在一波毫無征兆的上漲後,滬指逼近今年來的最高點。這次的領頭羊,則換成了煤炭。但煤炭板塊的上漲,則出乎一些機構人士的意料。“今天的上漲其實是出乎很多機構投資者預期的,一些機構在過去一段時間是不斷撤出這些板塊的。”北京一位公募基金經理向《第一財經日報》記者表示。

此番表述與賣方分析師形成鮮明對比。多位賣方分析師認為,煤炭板塊“有業績、估值低、漲幅小”,並且還有國企改革及債轉股概念等,因此“四季度煤炭依然值得超配”。不可否認的是,隨著煤價上漲大量上市煤企司同比扭虧為盈,尤其是以動力煤為主的上市公司業績預計超預期,業績彈性最大。

Wind統計顯示,上市公司三季報業績大多好於預期,消息面利好股市,最大風險因素便可能來自於美聯儲加息以及人民幣匯率幹擾等。

黑色的蹺蹺板效應

10月24日,滬指報收3128.25點,漲幅1.21%;創業板報收2200.8點,漲幅0.91%,兩市共成交5639億元,成交量亦進一步放大。大盤繼續上行,煤炭股的全線暴動功不可沒。

煤炭在現貨領域的漲幅已持續多日。上周焦炭焦煤連續第四周大幅上漲,其中焦炭主力1701合約上漲7.84%,焦煤主力1701合約更是上漲11.16%,領漲黑色板塊。“行政化之手”去產能的效果在煤炭板塊的效果明顯煤炭價格節節升高。Wind統計也顯示,過去的60個交易日,焦煤主力上漲55.46%,焦炭主力上漲63.77%。

經過6-8月份反彈後,雖然煤炭價格連續大漲,但股票卻是一直在休整,行業底部起來最近一波漲幅僅有15.77%。其實從歷史上看,煤炭股表現最理想的時候很少是煤價上漲很猛烈的時候,比如說此前的2009年和2010年。

“有期限的商品很火爆,因為其對中短期的煤價反應可以很純粹,但股票就一般,因為股票是沒有期限的,看的更長影響因素更多些。”中泰證券煤炭行業分析師劉昭亮便認為。

“為什麽股票漲的不如期貨?期貨是可以投機的,做2-3天的都可以出去,因為是帶杠桿的,但股票短期價格未必能上去,因為可能公司今年利潤比較好,但這不是一個長期的改善。”滬上一位私募基金經理也向《第一財經日報》記者解釋稱。

而為了控制瘋漲的煤價,發改委接連出招。9月23日上午,發改委組織召開煤炭市場形勢研討會,就是想通過實施先進產能煤礦減量化生產制度,控制部分產能。有券商的分析指出,受限於對現貨行情持續性的擔憂,一些大型國有企業對於產能釋放持謹慎態度,坑口的煤炭供應仍然偏緊,動力煤放產效果不達預期。進入用電高峰期後六大電庫存遠低於去年同期,預計動力煤供給緊張的情況仍將延續。

“之前發改委也在開會穩定煤炭價格,從大方向上管理層在控制煤價不想漲太快。現在的一個情況是,庫存比較低,進入到冬季,電廠也儲備冬季的煤炭。而現在的期貨市場反應的短期基本面確實是很好,但股票市場會看到更長。因為他會想後面是誰來接盤,看長做短說的就是這個邏輯。”上述北京公募基金經理表示。

劉昭亮也認為,去產能是中央供給側改革的第一位,但後面的政策基調不會打壓煤價,這是為了降低煤炭企業債務和協同解決員工安置問題。

中小創業績告優

除了煤炭股的爆發,券商、銀行在24日的表現也是可圈可點。當日,非銀上漲1.73%、銀行上漲1.1%。

一個可能是邏輯是,資金正在尋找低估的板塊。“今年來跌了一些金融板塊跌了20%多的這些。估值切換之下,一些電子、消費股也看到了2017年上行的邏輯也很自然。”上述北京公募基金經理表示。

在基金經理們看來,券商股的大漲背後是增量資金流入的預期,有邏輯增強的理由。也就是說,券商股越漲,機構投資者就越有參與的可能性。

在招商證券銀行分析師馬鯤鵬看來,銀行板塊有三大邏輯主線,一是不良生成持續改善,這將被本周密集的三季報持續強化;二是理財收益率下行趨勢下高股息低估值板塊的配置價值繼續凸顯;三是明年銀行業績反轉,收入及利潤增速將扭轉近年來持續下行的趨勢,基本面再次向上。“目前市場對此認識仍非常不充分。”他表示。

寧波銀行最新的三季報顯示,凈利潤同比增長19.22%,平安銀行的三季報撥備前的利潤也是大幅增長。今年來,南京銀行,北京銀行等一批銀行股遠遠跑贏大勢。

上周是上市公司三季報集中披露的一周,共計有2365家公布業績,占全部A股的80.5%,其中有1484家進行了業績預告,預增397家,預減104家。從已公布的三季報中可以看到,創業板公司業績增長最為強勁,凈利潤同比增加逾96%。中小創三季報預告數據較優,也被認為是股市一大利好。

不過,需要看到上周,市場兩大變量利率和匯率均出現變化,人民幣也在上周周五大幅貶值並引起市場跳水。10月24日,10年期國債期貨大跌0.32%,為兩個月來最大單日跌幅;同日,上證綜指大漲1.21%,逼近春節以來的年內高點。國債期貨大跌也與股市大漲有關,股債蹺蹺板效應明顯。

但以上述滬上私募基金為代表的觀點則表示了謹慎。“小票指數的成交量縮的一塌糊塗,滬指也是縮量的。今天雖然是放量的,也只有2500億。之前也有更多的。”上述滬上基金經理則告訴記者。

融通基金也表示,若美元見頂回落,而人民幣仍繼續貶值,那表明內在貶值壓力較大,屆時需要註意預期向下的壓力。

煤炭 大漲 出乎 意料 大盤 年內 新高 指日 日可 可待
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黃國英﹕大巿升勢擴散 破頂指日可待

1 : GS(14)@2017-09-10 14:53:20

【明報專訊】港股漸入佳境,很多中小型股份已「鹹魚翻生」。以往的投資操作只有幾頭馬車,不外乎友邦(1299)、騰訊(0700)、平保(2318)和匯控(0005),現在目標已得到很大程度的分散,整個氣氛都在好轉,加上現在正是業績期,更會有推波助瀾的作用。以往投資市場中,雖然投資者都是在炒賣,但都只集中在龍頭股,現在業績陸續出籠,投資者開始找到了一些以往不曾考慮的路向,終於鼓起勇氣踏出了以往不敢嘗試的一步。市場因為這種新氛圍的出現起了微妙的變化,不再獨沽一味、不再一葉障目,就會累沙成塔、滴水成河,突然間出現了爭妍鬥麗之局,這是以往很久都沒有見到的現象了。

個人看法仍然向好,投資者切勿有業績期後大市必再沉淪的預期,應該有更正面一點的期待。但話說回來,如果仍然有不少人抱有積弱的思維,也未嘗不是一件好事。有看淡的,就仍然有人拖大市後腿,就仍然有趁低吸納的機會。香港股市嚴格上來說並不昂貴,只有那些「爛泥扶不上柄」的才會仍然趦趄不前。那些舜宇(2382)、瑞聲(2018)早已升得不知去向,現在投資者正既往不咎,在沙裏淘金,尋找那些值得投資的新機會。港股中的弱股雖然不濟,但升勢才剛剛起動,動力應該可觀,並不能看得太死。新鴻基地產(0016)、中旅(0308)等實在太廉宜,又剛起動,實在仍然有可乘之機。

新地中旅剛起動 有機可乘

騰訊仍然有極大的上升的空間,帶動恒指破頂是指日可待。中旅現在有由旅遊股變成地產股的可能,但這一類資產型的股份,通常上升空間並不太值得憧憬,但是股價過分低殘,短線又有了值博的空間。港股中很多二三線的地產股的折讓都非常大,投資這類股票的投資者又相對十分保守,這種勢力在市場中亦有相當實力,因此當中旅基本因素改變時,會否吸引到這類投資者的青睞是相對有可能,如果想乘一趟順風車,這就是一個契機。

美圖(1357)的虧損已經大幅縮小,正面的投資者會覺得大有可為,但負面的投資者卻可以覺得仍未改觀,這一類股票只宜小注買入放於倉底,不宜天天看、時時看,否則隨時會令投資者瘋狂!投資者信或不信,純是個人判斷,如果經不起風浪,就不如不買。對未來的估計,沒有人會有洞悉先機的水晶球,只有你自己心目中的止蝕盤!風險永遠和盈利成正比,世上永遠沒有天上掉下來的餡餅,如果心理質素承擔不了負荷,就早日另覓目標方為上算。

美圖故事信與不信也設止蝕

經朝鮮一嚇,美債息升勢並不快速,因此並未能判斷美元短期見底。美股似乎好友和淡友都在平倉,這種發展必會造成9月多會出現波動,但方向未明,因此賠率並不吸引。投資市場中始終是英雄塚,因此必須步步為營,切勿只見樹木不見樹林,簡單的平面判斷,很多時都會引導投資者進入歧途,因此操作前必須將所有的相關變化一併考慮,才可以有較穩妥的結果,如果只是盲目求成,只會令自己身陷險境,甚至難以自拔,因此通盤考慮,才是投資操作的正途。

朝導彈越北海道 買日圓避險可笑

投資操作其實是一個智力遊戲,但有時投資者的表現,卻可以令人啼笑皆非。朝鮮發射導彈飛越北海道,投資者竟然因為資金需要避險而去買日圓。但請問一下,如果朝鮮一旦失手,導彈擊中北海道,那朝鮮和日本必然一戰,那日本中央銀行就也有可能瞬間灰飛煙滅,那日圓如何可以避險?中央銀行不在,那日圓應該到那裏使用?如果無法使用,那又如何避險?投資者不可能一部通書看到老,避險貨幣絕不可能永遠都是日圓!必須因時制宜、必須隨機應變、必須通盤考慮,才能得到最佳效果,否則畫虎不成反類犬,只會落得被人譏笑的下場而已。

投資者如果手風不順,就要降低注碼,拉闊止蝕來找回市場的觸覺和信心,切勿隨便離場或孤注一擲,投資操作永遠是一門藝術,要領略箇中三味,並不是剛愎自用就可以立竟全功的。

豐盛金融資產管理董事

[黃國英 財經新視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5570&issue=20170904
國英 大巿 升勢 擴散 破頂 頂指 指日 日可 可待
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王弼﹕國泰起飛 券商開車指日可待

1 : GS(14)@2017-10-22 14:06:22

【明報專訊】環球股市屢創新高,延續慢牛狀態。正確點說,以奧國經濟學角度來看,不是資產價格大牛市,而是現金因各大政府濫發鈔票而進入超級大熊市。這一個熊市,其實自1971年貨幣脫離金本位已經展開。46年以來,現金曾出現兩個半較大型的死貓彈,一個是伏爾克出掌美國聯儲局的1980年代,一個是2008至09年環球金融海嘯,另外半個是發生於1997年的亞洲金融風暴,不過受影響範圍只有這邊的新興市場,其餘時間,現金只是不斷貶值。

有人說,現在聯儲局已經縮表,市場又預期歐洲央行於明年印鈔減半,會否嚴重打擊資產價格?我的看法是,中央銀行加息以龜速進行,永遠behind the curve,對一部分負債很高的個人與企業或有一定影響,但央行對企業違約的忍耐程度已經愈來愈低,只要稍多大企業「嗌救命」(中小企規模不大,生死不會構成系統性風險,故會讓它們自生自滅),央行又會義無反顧印鈔救市。因此,目前的股市慢牛,其一特色是波動指數(VIX)屢創歷史低位,理由是市場已經把央行救市反映在資產價格內。

社會已習慣過度借貸

確實,多年低息環境下,社會已經習慣過度借貸(相對以前),但我們要問,如果縮表令違約數字飈升,央行又有什麼理由要持續收緊銀根玩寸party?有人可能拿出亞洲金融風暴為例,說美國可不顧亞洲死活加息,令新興市場發生債務危機。但2016年一役,我發現,亞洲經濟體系已大,美國經濟亦不復當年勇,美國不能再像以前可以在不嚴重影響自身經濟下加息,抽爆亞洲的資產泡沫。

因此,我們可能要接受,現在的樓價、股市處於歷史新高,希望它出現大調整,讓之前沒有入市的人重新上車,可能是不切實際的想法,正如我們沒可能期待雲吞麵的價格跌回祖父輩斗零一碗一樣,因為銀紙持續貶值,才是真正的「地心吸力」!過去10年抱着大量現金沒有投資的人,他們可能要接受的,是手上現金被嚴重蠶食,輸得很慘的現實!

券商股料未來3年有倍升潛力

回顧個人最近的投資,和電(0215)賣產一役,稍有進帳後,我沒有急着高追熱炒股,而是花了一段時間留意低水的資產。本欄有提過航運和資源股有機會受惠全球經濟復蘇,其中多次提及國泰航空(0293),結果該股上周終於起飛,周四及周五更成為升幅最大藍籌,而US Steel亦因受惠中國鋼材去產能和神戶鋼鐵的醜聞,單日大升超過7%。

至於早前提及的券商,尚未開車,但我估計未來3年,券商有倍升的潛力(原因可參考上周文章,不贅)。如果3年能升一倍,年回報大約25%,尚算可跑贏通脹,王弼可沒有能力給大家一些一日就升25%的推介!

說到這裏,希望讀者明白,王弼一路寫投資理財,從沒吹噓自己有能力使人發達,反而是非常卑微,只不過是不想大家辛辛苦苦剩下的錢,三扒兩撥的給央行攤薄,老來要求政府來養自己。為退休計劃,愈早愈好。朋友陸振球的哥哥陸振輝,他的最新著作《退休做中產》,正好是給對退休有一點憂慮,但卻打算積極面對,不做駝鳥的朋友。書中不但提供如何管理香港物業資產應付退休的方法,更有提及投資海外物業。

王弼總算去過世界許多角落,發現香港物價早已躋身世界前列,如果能夠利用香港的收入到海外置業、生活消費,一定有助大大提升退休的生活質素。而且,說到退休養老,以現在的交通便利,並不一定要留在一個地方,只要健康許可,半年在香港,其餘時間在泰國、台灣、日本或美加英澳又有何不可?如何增加穩定收入,又如何聰明地省錢省稅,如果大家不知從何開始,《退休做中產》不容錯過。

■最新一集「投資.王道」

香港奧國經濟學院院長王弼會在每周主持的《明報》財經節目「投資.王道」,以專業投資者角度分析經濟和股市市况,欲收看最新一集內容,可登入:link.mingpao.com/50719.htm

香港奧國經濟學院院長 fb.com/buytillsuspension

[王弼 投資王道]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4329&issue=20171016
王弼 國泰 起飛 券商 開車 指日 日可 可待
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