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霸王辩称洗发水所含二恶烷远低于安全指引 下午停牌

http://www.21cbh.com/HTML/2010-7-14/5NMDAwMDE4Njc5NQ.html


7月14日消息，对于香港媒体报道霸王旗下洗发产品均含有被美国列为致癌物质二恶烷一事，霸王集团今日发表声明，辩称报道失实，所含二恶烷远低于世 界安全指引，不会对人体健康构成影响。霸王国际（集团）控股有限公司CEO万玉华7月14日表示，该公司中草药洗发水含少量二恶烷是由于原材料污染所致。

据 香港媒体报道，霸王旗下中草药洗发露、首乌黑亮洗发露以及追风中草药洗发水，经过香港公证所化验后，均含有被美国列为致癌物质二恶烷。受此影响，霸王集团 股价放量大跌。

霸王集团今日声明称，集团的产品符合世界包括欧盟及美国FDA所定的标准，壹周刊文章所指产品所含的微量二恶烷远低于世界安 全指引，绝对不会对人体健康构成影响。对于香港媒体失实报道及其所带来的影响，霸王保留采取进一步法律行动的权利。

据了解，目前化妆品中所 含二恶烷均为沐浴露和香波中主要的温和表面活性剂中的副产物带入。市面上所有使用环氧乙烷加成工艺生产的表面活性剂都含有不同量的二恶烷，使用此类原料的 化妆品也都含有不同量的二恶烷。而目前化妆品规范2007版中不论是原料还是产品中对被副产品带入的二恶烷含量均未作规定。

而美国 FDA2000年后对化妆品中二恶烷含量的规定为不大于20ppm；澳大利亚卫生局则认为，日常消费品中(食品和药品除外)，二恶烷的理想限值是 30ppm。

而霸王集团表示，其旗下产品中二恶烷含量均小于10ppm，目前这些产品正在经过权威机构检测。霸王集团发言人则表示，霸王洗 发水的二恶烷含量符合欧洲和美国食品和药物管理局(U.S. Food and Drug Administration)的安全标准。她补充称，所涉洗发水的二恶烷含量极低，对人体健康无害。

二恶烷是一种工业溶剂，经常接触有可 能致癌。

此前有香港媒体报道称，霸王旗下中草药洗发露、首乌黑亮洗发露以及追风中草药洗发水，经过香港公证所化验后，均含有二恶烷。

霸 王集团（01338.HK）14点25分发出停牌公告，公司股份将自下午14点30分起暂停买卖。公告并没有公布具体的停牌原因。午间收盘时霸王集团股价 跌14%，报5.05港元。

以下为霸王集团声明全文：

霸王集团关于香港壹周刊失实报道的严正声明

霸王国际(集 团)有限公司(“霸王”或“本司”，连同其附属公司“本集团”；股份代号︰1338”) 对香港壹周刊于2019年7月14日一期以“霸王致癌”为题的文章对本集团之产品作夸张失实之恶意报导表示震惊，本集团谨此发出以下之严正声明：

1. 本集团高度重视产品之质量及安全标准，所有产品均严格按照中国现行法律、法规及标准之要求规范生产，经过严格的质量监控并通过多项质量检验及测试程序及广 州出入境检疫检验局检查，绝对符合中国及香港的质量及安全要求，客户可放心使用。

2. 本集团的产品也同时符合世界包括欧盟及美国FDA所定的标准，壹周刊文章所指产品所含的微量二恶烷远低于世界安全指引，绝对不会对人体健康构成影响。

本 集团对壹周刊该篇失实报导及其所带来的影响保留采取进一步法律行动的权利。

中國哲學思想的精華是投資的最佳指引

http://www.jztzp.com/a/51578.html

 

    今天參加這次畢業30週年返校聚會，感慨良多。但最想表達的還是感激之情。

    首先是要感謝當年諸多同學對我的關愛。這些關愛至今讓我一想起來還是感覺非常溫暖。

    記得當年我很愛寫詩，但詩歌寫得很爛。可是常常得到余紅同學和現在已是大作家的劉立云同學的欣賞和誇獎，讓我很有成就感。當然後來我知道自己不是當作家的料，那是劉立云的天賦；

    當年我的岳母年事已高，希望我儘早結婚。此事在大學中有點難度。但得到了余紅同學和年級支部書記小平同學以及熊耀祖老師的熱心幫助，婚事得以成功解決；

    現在已是著名投資專家的羅善強同學當年對我十分親切友好。後來在我投資的早期，給了我巨大的幫助和指導。這份友情一輩子難以報答；

    我當時在南昌有房，分在走讀組。每次到學生宿舍小坐，都得到涂曉今同學的熱情接待，那份體貼入微同樣令人難以忘懷；

    大學期間我曾在《爭鳴》等社會科學雜誌上發表過學術論文，但幾次投稿給本校的學報即原《江西大學學報》都不見採用，心情有些鬱悶。陳清華同學得知後，立即 將他即將在大學學報上發表的論文加署我的名字。昨晚晚會上有幾位男同學酒後吐真言，吐露了深藏在心中幾十年的秘密：當年暗戀某位女同學。現在我可以吐露一 點秘密，那篇大作沒有一個字是我寫的。都是陳清華的辛勞；

    當年我在學校被人偷了一部新自行車，鳳凰26帶剎車鼓的。這在當時是一筆不小的資產，份量就像現在一輛寶馬轎車一般。是萬明同學幫我找到；

    還有一些小事今天也讓人不由想起。當年我的身材弱小，打排球沒有任何優勢。有一次和身材高大的胡遠翔同學一塊跳起擊球，明明是他打過網的，他偏要讓我相信是我擊球得分，讓我開心了好幾天……

    其次是要深深感謝哲學系這個學系、哲學老師、中國哲學思想給我在投資上的啟迪和幫助。我堅持認為，中國哲學思想的精華是投資的最佳指引。

    比如「大道至簡」的哲學理念，認為基本原理、方法、規律這些大道理是極其簡單的，簡單到一兩句話就能說明白。同時說明，簡單的不一定是最好的，但最好的往 往是最簡單的。方法越多越不能制勝，藥方越多越不能治病。這一理念指引我在投資上採用最好最簡單的方法：選擇優秀的企業長期持有。不為那些複雜的甚至玄而 又玄的技術指標所左右，不讓複雜的操作影響自己的回報和輕鬆平靜的生活；

    「以不變應萬變」、「無為勝有為」的哲學道理更能直接指引投資。資本市場是個變化萬千、極不確定的市場，被這種天天變化、有時瘋狂有時低迷的市場左右是個非常悲哀的事情。我們應該採取一種行之有效的長期不變的投資策略，來應對無限多變的股市；

    昨天很多同學問我如何才能做好股票投資。我在這裡順便推薦幾個當年我們都學過的中國哲學精華理念。

    一個是不斷思考、探討事物的本質，因為哲學就是思考、尋找事物本質的科學。股票的本質是公司，是它後面的企業。企業好，股票最終就能好。要努力尋找有持續 競爭優勢的企業；價值的本質是公司在未來存續期間所有產生的能自由分配給股東的自由現金流。要努力尋找未來自由現金流充裕的企業；

    第二個是孫子兵法中的名言「先勝而後戰」。投資之前要認真分析一家企業的年度報表，並實地瞭解它們的產品和服務，思考它們所處行業的特點，思考它們的經濟 護城河的有無和強弱，判斷它們的市場價格是否便宜或合理，同時分配一筆合理的資金以避免過於集中。總之要像孫子打仗之前所做的一樣，在有穩勝不敗（當然是 最終不敗而不是任何時候都不敗）的把握時才決定投資；

    最後一個是「不戰而屈人之兵，善之善者也」，它指導我們要以儘可能低的成本、儘可能低的價格、冒最少的風險去贏取最大的回報。

    純粹講哲學我講不好，這是在座的段老師、劉老師、張老師他們的強項。我在這裡主要是借這個機會，表達對當年幫助我們獲得哲學思想的母校、年級的深深謝意。非常感謝！

 

                                             2012年10月4日上午於南昌大學新校區

FT「美聯儲通訊社」：美聯儲研究加強前瞻指引

http://wallstreetcn.com/node/55818

摩根大通：要歐銀闡明前瞻指引很難，德拉吉深諳「模糊的藝術」

http://wallstreetcn.com/node/55469

23:17 PIMCO格罗斯：美联储主席候选人萨默斯的退选强化了周三美联储前瞻指引。 22:50 葡萄牙副总理表示，一旦葡萄牙退出现行援助计划，将整考虑申请额外的欧元区支持来缓解其回归金融市场的压力。 22:45 前美联储官员Donald Kohn：极宽松的货币政策将导致危险的风险。 22:30 美联社：美国防部官员称有几人在Navy Yard狙击手事件中被射杀。 22:25 华盛顿邮报消息：警方称1名狙击手已经受伤倒地，警方在追捕另两人。 22:20 美联社：美国国防部官员表示，华盛顿Navy Yard狙击手已经被控制，但未被拘押。 22:12 高盛2015年二季度巴塞尔 I一级普通资本比率为12.6%。 22:02 NBC最新报道，至少10人在Navy Yard狙击手事件中被枪击。 21:56 联合国武器检查组：有清楚且确凿的证据显示叙利亚境内曾使用过沙林毒气。 21:49 华盛顿狙击手事件过后，华盛顿机场暂停所有航班。 21:47 NBC消息：华盛顿Navy Yard事件目前有7名受害者，包括5个平民及2名警察。 21:44 花旗集团2015年二季度的一级普通资本比率测试结果为13.2%；花旗集团预计在面临严重压力的情况下，将损失212亿美元。 21:42 欧洲央行与英国央行延长流动性互换时间至2014年9月30日。 21:33 道琼斯工业平均指数周一开盘上涨78.33点，涨幅0.51%，报15454.39点；纳斯达克综合指数周一开盘上涨7.48点，涨幅0.4... 21:15 美国8月工业产出月率+0.4%，预估+0.5%，前值持平；美国8月制造业产出月率+0.7%，预估+0.5%，前值修正为-0.4%，初值-0.... 21:13 美国海军确认，一名活跃的狙击手出现在华盛顿navy yard，至少1人受伤。 即時刷新» 美銀實習生猝死事件發酵，高盛蘇黎世辦公室涉嫌強迫員工加班被調查

http://wallstreetcn.com/node/56793

高盛蘇黎世分部接受蘇黎世勞工部門（AWA）的檢查，瑞士日報Tages-Anzeiger稱AWA 接到瑞士銀行聯合工會的舉報：高盛不遵守勞動法案，要求員工加班、不予支付加班費。AWA透露此次尋訪目的為了調查高盛內部是否涉嫌強制員工加班。

瑞士勞動法規定，僱員每週工作時間不得超過45小時，允許一些行業延長到50小時。

AWA主要職責就是監督勞動法在各行各業的實際落實情況，他們也負責處理一些來自工會或僱員的舉報信息。

瑞士勞工部的此番行動很可能受了美銀實習生猝死倫敦慘案的影響。華爾街見聞此前有報導：2 1歲的美銀實習生Moritz Erhardt連續三天通宵加班後，猝死身亡。該事件引發渲染大波，部分媒體譴責金融行業「食人」加班制。

高盛在全球的辦公室均存在加班現象，程度各一，而FT稱高盛每星期都會統計員工的加班工時，然後做電子備份。

目前，AWA表示目前尚未公佈調查結果，舉報者銀行聯盟不願意透露更多細節，高盛拒絕回應此事。

怎樣的管理層和理念能指引本土日化成功突圍？ 黃旭明simon

http://xueqiu.com/8059043600/25688191
怎樣的管理層和理念能指引本土日化成功突圍？

很多人看到國際企業在國內的成功。實際我倒發現：更多的從請老外來領導的品牌做得很一般。因為：很多老外來中國不是來傳承，而是來鍍金的。更多的成功是本土人吸取國際經驗後結合國情運作。所以老外絕不是神話。

寶潔在90年代被稱為日化業的「黃埔軍校」，那個年代國內缺乏營銷人才，寶潔培養出一大批，基本不管他們離開後到那個行業基本都能做那個行業的營銷先鋒。這是一個特例。我認識的絕大多數都混得非常不錯。

之後來自國際日化企業的人有到本土日化的，從我認識的那幾個（僅限於VP副總裁級別或以上）卻幾乎全部混得很痛苦或已離開，當然也不斷的前赴後繼。

然後我們在一大堆諸如兩面針、索芙特等失敗或消失日化品牌中碩果僅存的國內成功日化中發現要素：

1）納愛斯：掌管著上游原材料，價格成本優勢明顯，拒絕寶潔曾經的收購，不迷信資本市場上市，管理層從市場營銷中收入豐厚穩定。主打基礎產品。

2）葛文耀領導下的上海家化：重渠道（我認為最有價值就是渠道）、重研發、管理層穩定，不迷信國際日化理念，頻繁收購頻繁淘汰失敗品牌，有失敗有成功，基礎產品成功、進入過渡競爭產品領域，一個佰草集在過渡競爭的環境中培育了5-6年才成一定規模。處轉型關鍵期。

3）立白：家族企業管理層相當穩定，基本沒有國際日化企業人的生存空間，主打基礎產品不輕易碰觸過渡競爭產品領域，以價格和廣告戰略佔據優勢地位。

4）伽藍（自然堂等品牌）：老大鄭春影地位相當穩定和葛文耀同處一個地位，會不斷引入國際日化人才，因為主導產品化妝品深處最激烈過渡競爭的領域，但其實一點不迷信國際經驗，我認識的兩位過去的都離開了，還在前赴後繼。鄭總是矛盾式管理高手，重渠道和產品培育收購，表面重視國際公司人才，實際上信任度非常有限。

好了，你要總結共同的要素就比較簡單：1）有基礎產品的成功墊底 2）有成本優勢 3）不迷信國際公司人才 4）最重要的：管理層穩定；不追隨國際公司理念，就像當年寶潔的核心口號：don't follow！（but follow me！這句我加的）

之前我發表過對家化管理層之爭的感想：要跟國際企業打，絕不能走尋常路。葛文耀的時尚集團理念有跑出來的機率，即使不太高，但有可能！大家看看Gucci出個自行車都超貴還有人買，是時尚理念的高附加值！強調民族品牌在白藥、同仁堂之類是正確的，但在以女人為核心消費群的美容化妝品市場是走偏了。家化要做的反而是絕大多數品牌丟掉民族烙印，讓消費者忘記這是民族品牌。

葛文耀的微博透露出核心觀點：不能走尋常路，不迷信國際企業人才（他們更多習慣於對國際品牌全球戰略的執行，真正有自己三板斧的人少），要堅持自己理念。如果請個國際企業的制定個跟隨國際品牌戰略，很抱歉，只能變平庸）

此篇只發表對日化這個我熟悉領域的經驗總結，不討論資本市場問題。

英國央行行長暗示放棄“前瞻指引”政策

來源: http://wallstreetcn.com/node/73875

英國央行行長卡尼釋放信號不再把“利率與失業率”掛鉤，意味著英國央行將拋棄出臺不足半年前瞻指引政策。 卡尼是在達沃斯論壇期間接受一系列采訪時表態貨幣政策將作U形改變，他說與去年夏天相比英國經濟處於“不同的狀況”，失業率不能再作為指導政策的唯一依據。 卡尼表示英國央行不會“立刻”加息。周五他將在達沃斯論壇上概述自己的觀點。 最新數據顯示英國失業率已經降至7.1%，離前瞻指引加息門檻值僅差0.1個百分點。 卡尼昨天告訴BBC，央行的決定不是改變7%的失業率門檻值，而是反對“不必要的聚焦一個指標”。 “我們可以在相當廣泛的領域做很多事情。” “我們試圖掌握勞動力市場整體狀況……我們不能因為只關註一個指標而分散註意力。” 卡尼明確表示英國央行貨幣政策委員會沒有作出最後的決定。 去年8月份英國央行繼美聯儲之後推出“前瞻指引”，以便對市場溝通的更為高效。英國央行當時稱在通脹率保持可控的前提下，在失業率至少降至7%以下不會考慮加息。 銀行央行當時預期在該指引下未來3年內利率將維持在0.5%歷史低點不變。而目前的情況是英國失業率可能在2013年年底跌至7%的門檻值。 在回答為什麽央行的預測會出現如此大的錯誤時，卡尼說“如果我們的預測是錯誤的，那麽最好還是讓它沿著錯誤的方向繼續。” 卡尼說，當時央行憂慮滯脹以及經濟再度收縮，現在他擔心仍然需要央行的支持來保證複蘇可持續。 他表示央行將考慮在2月通脹報告中再次檢查前瞻指引。 英國央行放棄7%失業率門檻的想法，可能將得到英國財相奧斯本的支持。奧斯本將在周五在達沃斯做主題報告，他的助手稱財相對於提前加息持較寬松的立場。

克利夫蘭聯儲主席梅斯特：支持修改前瞻指引

來源: http://wallstreetcn.com/node/207857

克利夫蘭聯儲主席梅斯特（Loretta Mester）昨天在上任後的首次公開講話中表示，美聯儲需要基於當前經濟形勢對利率前瞻指引進行修改。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

據彭博，梅斯特指出，美聯儲的政策指引措施應基於經濟基本面的變化加以修正，之前美聯儲曾表示會在結束QE後相當長一段時間內保持現有利率，這一措辭在眼下或已不合時宜。她認為不應該在加息上設置一個時間點。

她說：“為加息設置一個時間點不是一個好的溝通策略。這樣有可能讓市場誤以為政策是事先設定好的。如果公眾不明白我們的政策是基於經濟前景的動態決定，那麽改變指引將會引發混亂。”

梅斯特認為，目前的勞動力市場正在持續改善，但“仍然沒有完全複蘇”。她估計明年年底美國失業率將降至5.5%，接近自然失業率水平。

梅斯特稱，美國總體通脹率自低位回升的狀況對於經濟前景而言是一大利好，而美聯儲目前所見到的狀況只是薪酬水平隨著物價走高而上漲，而並非是薪酬上升帶動了通脹走高。

梅斯特預計，今年下半年美國經濟增速為3%，隨著寬松措施的結束，明年的市場可能會更加動蕩，不過這未必是一件壞事。

現年55歲的梅斯特畢業於紐約巴納德學院，並在普林斯頓大學獲得博士學位。她在今年6月份接替其前任皮亞納托（Pianalto）出任克利夫蘭聯儲主席一職，擁有FOMC委員會的投票權。

鑒於她在美聯儲理事會內部仍是新人，她的具體政策立場傾向狀況目前仍不明朗。

美聯儲將於本月9月16日至17日召開FOMC會議。梅斯特在6月和7月的會議上對FOMC聲明投了贊成票。

美聯儲內部激辯加息 前瞻指引修改成焦點

來源: http://wallstreetcn.com/node/207945

數位美聯儲官員相繼表示美聯儲前瞻指引關於利率的內容需要更改，近日圍繞這一問題，美聯儲內部展開了激烈辯論。

在過去的幾天里，美聯儲上上下下集體發聲，從聯邦公開市場委員會（FOMC）擁有投票權的成員、鴿派或是鷹派，到地方聯儲主席，再到華盛頓官員，相繼呼籲改變前瞻指引措辭。

這些人的講話提醒市場，在本月的FOMC會議上，加息措辭可能產生一些變化，盡管目前共識一致程度還不高，真正的轉變可能要等到10月份會議。

說到修改措辭，其中最關鍵的一句便是，美聯儲在前瞻指引中一直表示，將在10月份結束QE後維持低利率“相當長一段時間”。但是隨著美國經濟數據延續穩定出色的表現，聯儲內部不斷有人發聲暗示明年初可能就需要升息。

美聯儲理事Jerome Powell上周四表示，“FOMC聲明里一些重要部分的措辭需要改變。克利夫蘭聯儲主席Loretta Mester同日也表示，“美聯儲需要調整對利率的前瞻性指引，這樣才能更好反映出聯儲在實現經濟目標方面的進展。”

Powell和Mester是美聯儲的溝通政策委員會四位成員中的兩位，他們對前瞻指引的擔心也反映在FOMC內部鷹鴿兩派爭論之中。

波士頓聯儲主席Eric Rosengren上周五表示，隨著失業率逐步靠近“充分就業”的目標，美聯儲應當停止發布貨幣政策調整時機的指引。Rosengren是美聯儲貨幣刺激政策的堅定支持者。而他的“對手”費城聯儲主席Charles Plosser、著名鷹派，在本周六講話稱，“我們的首要任務是改變現在前瞻指引里的用詞，要讓市場知道我們將快於預期加息。”

市場目前有傾向將美聯儲升息時間定在2015年二季度，但美聯儲自己的觀點還是加息應完全參照經濟發展情況決定，並沒有具體日期。

美聯儲主席耶倫今年6月時警告強勁的數據可能導致提前加息，並在8月份會議上對就業市場給予了更加中性的評價。這顯示出美聯儲今年的對外聲明的轉變趨勢。

FOMC官員將在9月會議上更新經濟預期數字，盡管上周五的非農就業數字讓很多人大跌眼鏡，但官員們還是有可能普遍上修自己的預期，並且在會議上還有可能提出一些具體的退出策略。這些內容將反映在耶倫的會後聲明中，值得投資者關註。

屆時耶倫的講話中“維持低利率相當長一段時間”的措辭被直接拿掉的可能性不大，因為美聯儲最不希望看到的事之一，便是市場的加息預期過於提前。但是耶倫可能會為這句話加上一個限定條件，比如“低利率將維持相當一段時間，除非勞動力市場發展速度較預期更快”。

另外一種情況是美聯儲可能釋放出模糊但讓市場比較放心的言辭，比如Rosengren周五說的話，“美聯儲在縮減刺激性貨幣政策方面必須有耐心。”

美聯儲的措辭最終會怎麽變化仍然是個難以捉摸的問題，但是有一點可以確定，即自去年12月削減QE開始，美聯儲內部維持了大半年的“和平”氛圍將逐漸消散，隨著加息問題的升溫，鷹鴿兩派的辯論將越來越激烈。

美聯儲如何玩好修改前瞻指引的文字遊戲？

來源: http://wallstreetcn.com/node/208318

近日，關於美聯儲最新FOMC聲明將把“相當長的時間”這一措辭剔除的言論甚囂塵上。

然而，在英國《金融時報》報道美聯儲新聞的Robin Harding看來，這句措辭很可能仍將以某種形式繼續存在於新的FOMC聲明之中。不過，Harding認為，美聯儲本次FOMC會議將會為這句措辭的最終離開設下伏筆。

華爾街見聞網站介紹過，當前這話措辭在FOMC聲明中的完整表示是這樣的：

基於對各經濟數據的評估，特別是如果通脹預期繼續運行於FOMC既定的2%的較長期目標之下，且較長期通脹預期仍然十分穩固的情況下，FOMC繼續預期，在結束資產購買項目以後相當長的時間里，維持聯邦基金利率目標範圍與當前不變。

美聯儲本次如修改FOMC聲明的話，需要達到什麽目的？

Harding認為，美聯儲對FOMC聲明的措辭做出任何修改都是為了達到以下兩個目的：

暗示美聯儲的政策立場或回應機制可能會發生轉變，避免造成市場恐慌。我認為尚未出現這種轉變。

允許最早在2015年3月首次加息的可能性出現，但並不讓市場因此以為這是最有可能出現的情形。

他指出，這就是問題的癥結所在。無論“相當長的時間”的真正含義是什麽，如果在10月結束了QE後，它仍然留在聲明上，將會與2015年3月開始加息顯得格格不入。盡管多數FOMC委員很可能會堅稱最有望於2015年夏進行首次加息，然而強勁的經濟數據將意味著他們可能需要把加息時間提前，並且他們希望市場對此有所準備。

亞特蘭大聯儲主席Dennis Lockhart在傑克遜霍爾央行會議上直言不諱地表達了該觀點： 

如果人們局限地認為加息會在明年年中的話，那麽在加息是否會提前或延後上就存在著信息的不對稱。我認為，可能包括我同事在內的更多的人都認為加息可能會提前。單這一點來說，就存在信息的不對稱。

美聯儲如何達到自己的意圖？Harding認為，有四套方案可供其選擇：

方案1：為“相當長的時間”設置條件

在繼續使用“相當長的時間”這一措辭的同時，插入一個為退出做準備的條件從句。例如對美聯儲現在的措辭稍做修改：

...“相當長的時間”後才開始加息，除非勞動力市場的進展持續好於預期或者通脹上升速度快於預期。

如此一來，既對措辭做到了溫和的修改，又傳遞出了加息可能提前的信號。

然而，這種做法也存在兩個問題。首先，這里的預期究竟指什麽？邏輯上來說，指的應該是美聯儲9月經濟預測。可是，美聯儲真的希望作出“除非經濟好於預期，否則不會加息”這樣的承諾麽？

其次，這種措辭會過時的非常快。因為措辭很快會被理解為，美聯儲想加息時才會加息，“相當長的時間”將變得毫無意義。因此，即使要刪除這句話，也要等到十月或十二月。

對於美聯儲來說，這是一個具有吸引力的過渡性方案。但這充其量只能是最好的臨時方案，而且不太可能討那些討厭“日歷導向型”前瞻指引的委員們的喜歡。

方案2：模糊概念 反複灌輸信心

另一個方案就是把“相當長的時間”替換成美聯儲經典的、模棱兩可的詞兒。

例如，如果美聯儲願意，2004年那輪加息周期有著大把的詞匯可供它選擇。當時，美聯儲稱利率將在“相當長的時間”保持不變，結果在加息前的6個月，它把措辭修改為了“有耐心”。在最近的一次演講中，波士頓聯儲主席E日程 Rosengren稱，在選擇何時進行加息時，美聯儲應該“有耐心”。

就算美聯儲不喜歡“有耐心”這個詞，還可以使用“謹慎”或“權衡”等詞。總之，理想的措辭是那種聽起來像“相當長的時間”一樣鴿派，但又不會蘊含著太多的可能性。

不過，美聯儲似乎不太可能選擇這條道路。第一，如果美聯儲真的把“相當長的時間”換成了“有耐性”，那麽市場會根據上次經驗推測，加息將在6個月以後開始。而這不是美聯儲希望看到的結果。第二，一個模糊的前瞻指引意味著每個人都會憑著自己的想法去理解，而耶倫將在隨後的新聞發布會上承受著去解釋的壓力。第三，在2004年那一輪加息周期中，有一事幾乎成為美聯儲內部的共識，那就是使用“權衡步伐”這樣的模糊措辭是一個錯誤。

方案3：改前瞻指引為預測導向型

Rosengren的另一句評論也可能成為某種形式的前瞻指引。他的原話是這樣的：

我個人認為，除非美國經濟能在一年之內同時實現充分就業和通脹回升至在2%上下窄幅浮動的目標，否則上調短期利率是不合適的。

這基本上就是預測導向型的前瞻指引。如果投資者知道美聯儲的經濟目標何時能達到，以及美聯儲將在目標達成之前多久開始加息，那麽他就可以推測出加息的時間。Rosengren自己給出的預測是，2016年中實現充分就業，暗示的加息時間為2015年中。

不過這套方案也有很多問題。第一，美聯儲的經濟預測並不是很詳細，只是分別給出了相關指標在2016年末和2017年末的具體數字。第二，失業率和通脹率在預測導向型的前瞻指引中的分量很重。第三，經濟預測脫離了當前的經濟狀況。比較，在GDP增長2%的情況下實現的充分就業和增長為5%時的質量是完全不同的。

於是，一個近似的代替方案是不要描述的過於詳細。例如，美聯儲可以這樣表述：

在接近達到就業最大化和2%的通脹目標之前，維持當前聯邦基金利率目標不變是合適的。

不過這一招應該謹慎考慮，因為它將加息和美聯儲的目標捆綁在了一起，但是卻傳遞出了加息不會很快就來臨的信號。而且它又帶來了另一個問題，“接近”是多近？

方案4：口頭指引

對於前瞻指引，克利夫蘭聯儲主席Loretta Mester希望它能提供這樣的信息：

貨幣政策立場的變化將根據美聯儲兩大目標（就業和通脹）的真實和預期的進展而做出，並且變化的速度應與目標完成的進展一致。這強調了美聯儲貨幣政策的前瞻性：如果經濟複蘇進展好於目標，將支持貨幣政策更早回歸常態，而如果複蘇步伐不及預期則意味著回歸之路更漫長。

把Mester的話稍加整理和重組句子結構，一份聲明就呈現了：

FOMC預期，加息的時間和步伐將隨著兩大經濟目標的真實和預期進展變化而調整，並且調整速度將視經濟進展而定。

不過，直接這樣描述恐怕過於生硬，因此美聯儲可能還會把今年早些時候放棄6.5%的失業率門檻時用過的那句話添加進來：

前瞻指引的變化並不意味著FOMC政策意圖的轉變。

那麽美聯儲會怎麽做？

Harding認為，毫無疑問，許多美聯儲官員將會更傾向於方案3或4。然而，從現在的措辭過渡到方案3或4仍然是一次巨大的飛躍。

因此，對於美聯儲來說，更可行的選擇可能是方案1。在這次FOMC會議上先加一些“條件從句”，然而經過一番爭論後，在10月的會議上添加一些新的措辭。在本次FOMC會議紀要上，它還可以使用一些潛在的新措辭來做一番試探。

如果新的措辭已經達成，那就把它們和“相當長的時間”先一起放在這個月的聲明里，並讓耶倫在新聞發布會上對新措辭作出解釋。然後，讓“相當長的時間”悄悄地消失於下個月的聲明中。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)