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《奥马哈之雾》误读三十六:高抛低吸

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100ltyg.html

 

误读三十六、高抛低吸

 

主要误读:巴菲特会在牛市结束前抛掉绝大部分的股票而在熊市到来后再加大股票仓位

我方观点:有些言过其实。从逻辑和实证两个层面上看,都不支持上述观点的确立。

 

    在对这个话题做出讨论之前,我们认为有必要先把巴菲特作为一个职业投资人的投资生涯划分为几个不同阶段:

    准备期(1951年至1956年):1951年春从哥伦比亚大学毕业后不久,巴菲特回到其家乡奥马哈市,经过短暂的服兵役后于当年夏天成为一名职业股票经 纪人;1954年终于得到老师聘任到纽约的格兰厄姆-纽曼公司工作;1956年返回家乡组建了属于自己的有限合伙人公司,开始了其将为之奋斗一生的事业 ——职业投资人与公司控股人。

    早期(1956年至70年代中期):从1956年组建自己的第一家合伙人公司,直到1969年解散合伙人公司,再到1970年代开始经营伯克希尔纺织公 司,巴菲特在股票投资与私人企业收购中主要遵循的是其老师格兰厄姆的“捡烟蒂”策略。这一策略的主要表现是价值型选股及价值回归后的获利了结。在这个时期 中虽然已出现了一些“叛逆”性投资,但这并没有构成其投资的主流。

    中期(70年代中期至90年代中后期):在这20多年里,巴菲特尽管继续活跃在股票投资与私人企业收购两条线上,但其资产构成还是以股票为主。投资策略方 面,在芒格与费雪等人的影响下,特别是在投资美国运通与喜诗糖果的成功以及投资伯克希尔等烟蒂型公司的失败后,巴菲特逐渐脱离了“捡烟蒂”而转为对“超级 明星”企业的长期持有。巴菲特一生当中的许多经典投资案例都发生在这一时期。

    后期(90年代中后期以后):由于股票价格持续高企,从90年代中后期开始,巴菲特的事业重心开始向私人企业收购以及对非保险事业的经营上偏移。这一段时 期开始出现了数次对他之前从不染指的公用事业的巨额收购,如几年前收购中美能源公司和近期收购铁路公司,涉及的资金规模动辄数十亿甚至数百亿美元。

    鉴于以上不同投资阶段的划分,当我们在考察巴菲特的投资策略是否表现为牛市结束前的“高抛”与熊市到来后的“低吸”时,考察重点应集中在70年代中期至90年代中后期这一阶段。这一时期的美国股市也恰好经历了几番牛熊更替的转变过程。

    另外,在讨论之前,我们还想先与读者一起简单温习一下支撑巴菲特投资体系的其中两块基石和一项禁忌。这两块基石分别是:

    1)把股票当作一项生意去投资是最聪明的投资。这一基本思想要求投资人在买入股票后要像一个企业所有人和经营者一样去思考问题。这样,投资人就会首先将手 中的股票视作企业的权益凭证而不是市场的交易凭证,就会在其以后的投资操作中使自己表现得更像一个企业投资人而不是简单的股票交易者。

    2)正确对待股票价格的波动。这一思想的要点包括:首先,你必须比“市场先生”更懂得你已持有或计划买入的股票价值,否则就不要参与这场游戏;其次,“市 场先生”会通过价格的反复波动来持续不变地演绎着它在股票估值上不断犯错与纠错的过程,聪明的投资者对此应有一个清醒的认识;最后,不要单纯因为价格上升 而轻易把手中最好的公司脱手。

    所谓“禁忌”就是从不根据市场预测去买卖股票。尽管巴菲特会根据自己信奉的估值理论对市场股票价格的高与低给出自己的判断,但却从不会对股价的短期走势做 出预测,也从不会根据这种预测而选择买入或卖出。因此,我们认为所谓巴菲特会选择在熊市到来前抛掉股票的说法要么只是巧合(巴菲特确实有根据估值而卖掉部 分股票的行为),要么根本就无从谈起(他在熊市加仓倒是一个事实)。

    对巴菲特基本投资哲学的短暂温习是想说明,如果巴菲特在投资实践中真的表现出一种不断高抛低吸的操作偏好或习惯,那么,它要么在逻辑上不能自圆其说,要么就是巴菲特说一套做一套。事实究竟如何呢?我们来看一张表:

 

表:年度百分比变化——伯克希尔所持股票市值(1978-1997

 

年份

 

股票总市值(亿元)

 

市值增长(%

 

标普500增长(%)

1978

2.21

22.10

6.4

1979

3.35

51.58

18.2

1980

5.30

58.21

32.3

1981

6.39

20.57

-5.0

1982

9.45

47.89

21.4

1983

12.79

35.34

22.4

1984

12.69

-0.78

6.1

1985

11.98

-5.59

31.6

1986

18.74

56.43

18.6

1987

21.15

12.86

5.1

1988

30.54

44.39

16.6

1989

51.88

69.87

31.7

1990

54.08

4.24

-3.1

1991

90.24

66.86

30.5

1992

114.42

26.79

7.6

1993

112.69

-1.51

10.1

1994

139.73

23.99

1.3

1995

197.63

41.43

37.6

1996

244.53

23.73

23.0

1997

362.48

48.23

33.4

注:1、数据来自公司年报等综合资料;2、1985年股票市值下滑相对市场较多是 因为当年菲利普.莫里斯收购通用食品股票;3、由于从90年代中后期开始公司投资重点转向私人股权收购,因此本表仅统计到1997 年。(1998-2000年的股票仓位分别是:327亿、370亿和376亿美元)

 

 

    从上表我们不难看出,即使考虑到每年源源不断的保险浮存金的加入,我们仍难以得出在牛市到来前“高抛”,在 “熊市”到来后“低吸”的结论。在所记录的20年里,除1984、1985和1993年外,其它17个年度的股票市值增长均高于同期标普500指数的增 长,其股票仓位无论是在熊市转牛市,还是在持续地牛市中也主要变现为稳定、稳定增长或大幅度增长这样3种态势,未见有明显的减仓行为。因此,关于巴菲特会 在牛市结束前大幅减仓并在熊市到来后大幅加仓的观点即使不能说完全脱离事实,但至少也是极不准确的。

 

本节要点:

1、无论从投资理念还是操作策略抑或是实证研究的角度,都不支持关于巴菲特在市场的牛熊转换中会进行高抛低吸操作的观点;

2、实证研究显示:巴菲特确实会在熊市中大幅加仓(如其在70年代中后期的操作),但在牛市中或下一个熊市到来之前会减仓操作的做法,就其主要投资部位而言,则并不符合事实;

3、巴菲特的投资策略本身就是一种可以穿越牛熊更替的方法,尽管不时会有一些基于估值下的仓位调整,但整体来说,其投资特质一直表现为对重仓股票的长期持有。

 



[i] 摘自《巴菲特原则》。

[ii] 摘自《滚雪球》。


奧馬哈 奧馬 之霧 誤讀 三十 十六 高拋 拋低 低吸
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拋低二十年吳明欽弟弟重振民主黨

2012-9-27  NM



忘不了的,歲月也不會蠶食。二十 年前,民主黨明日之星吳明欽患癌去世,今天卻是民主黨最衰敗的時期,今屆立法會直選,當年這位拚命三郎以血汗換回來的新界西地盤全部失守。昔日戰友李永 達、陳樹英墮馬,張文光、李華明退下。已是銀行界高層的吳明欽弟弟吳明德為圓哥哥遺願,決以餘生力撐民主黨,協助改革,希望民主黨能重新振作。

這次立法會選舉宣傳,民主黨主席何俊仁身邊,總站著一位四眼、面善的中年男子,他駕車接送何俊仁、派單張等,記者覺得這個人好像年幼時見過的一個立法會議 員吳明欽。九月九日投票日,他正忙於替何俊仁拉票,默默幫助民主黨,記者查問,發現原來他正是吳明欽弟弟吳明德,而碰巧身旁民建聯助選團在其身邊以粗口圍 攻他。

明星早逝

吳明欽是誰?對八十後來說,印象模糊。但對民主黨來說,吳明欽是一個傳奇,亦是民主黨高峰期(民主黨前身稱為香港民主同盟,由民協及太平山學會組成,九四 年連同匯點合併成民主黨),他是當年一位政治明星,本在屯門佛教沈香林紀念中學任老師,因樣貌斯文、官仔骨骨,當年曾有人叫他做「政界梁家輝」。競選時, 即贏盡屯門、元朗紮根幾十年的鄉事派議員,成為區議會、區域市政局及立法局三料議員,更成為當年全港票王,當年懂以較激方式抗議。何俊仁憶述,吳明欽非常 實幹,常埋首地區工作,「他當時住杏花邨,經常坐最早班地鐵搭到荃灣再轉巴士,佢就喺地鐵改簿、讀書,非常勤力。每日就搭最後一班車返屋企,工作好辛勞。 有時啲街坊會叫『阿sir'留喺佢哋屋企瞓。佢瞓幾個鐘又去做嘢,六點幾企喺巴士站嗌咪。」辛勤地為弱勢社群爭取權利,反對越南難民留港;查科大超支事 件,逼到當時的行政局成員老前輩鍾士元解畫。可惜,在一九九二年,前途無限的吳明欽不幸血癌去世,當時與他是同事兼戰友的陳樹英、李永達、黨友何俊仁、張 文光、李華明、李柱銘等傷心不已,對民主黨的衝擊極大。昔日站在哥哥身邊、和他一起落區、協助拉票的吳明德,打擊更大,兄長去世後,他更抑鬱了一年。

接哥哥棒

今年剛好是吳明欽逝世二十年,吳明德說終於衝破心中障礙,決以餘生繼續走哥哥的路、爭取平反六四,希望和哥哥一起圓民主夢。「我同明欽年紀好近,只差一年 半,感情好好,佢走咗對我衝擊好大。過去二十年,我唔敢去佢俾人打嘅大興邨,亦唔敢再去辦事處。因為佢走咗,我努力肩負起四個家庭嘅經濟負擔。好似思諾兩 兄妹咁,我唔想佢哋有所缺乏。直至今年,我見佢哋都長大成人,亦係時候要做番三哥未做嘅嘢。」採訪當日,為配合記者拍照,他和吳明欽女兒吳思諾再踏進民主 黨位於大興的辦事處,看到辦事處內仍擺放著吳明欽照片,辦公室內的職員見到他們亦非常開心說:「明德真係好似阿Sir,思諾咁大個,好似媽咪!」吳家有七 兄弟姊妹,吳明欽排第三、他排第四,小時候全家偷渡來港,過著極清貧生活。大哥、二哥為了讓年幼弟妹可升學,沒有讀書便在工廠工作養家,吳明德和吳明欽由 小三起,便往工廠當童工幫補家計,「三哥個人好鍾意讀書,亦從來無脾氣,佢做得好慢,我要做埋佢嗰份,我係咁喺度鬧佢,性格剛好相反。」

救命恩人

「明欽對我嚟講,唔只係哥哥,仲係我嘅救命恩人。」吳明德說,縱使哥哥經常勸他讀書,但吳明德當年卻非常反叛,更做了童黨,終日流連街頭,在他十八歲那 年,因得罪其他仇家,一天突然遭人以牛肉刀追斬,「我記得當時係咁走,最後一刀斬面,我用手擋咗。結果一共中咗十三刀,當時個肺都斬穿埋。我搭的士去到 QE(伊利沙伯醫院),已經昏迷,後來啲人同我講,明欽當時即刻去醫院求醫生醫我,但啲醫生以為我係壞人就唔理。但明欽無放棄,搵外國人校長幫手出聲,先 肯推我入去做手術。我足足住咗九十六小時ICU。」吳明德說,他醒來見到吳明欽憂心忡忡地坐在他身旁,只說了句:「細佬,你乖啦。」就在這一刻,吳明德深 受哥哥感動,發奮努力讀書,升讀大學、入銀行工作,希望將來學哥哥一樣,貢獻社會。後來,吳明欽任區議員時,落區工作,明德均在旁幫手,競選時,笑言因義 工不夠便用分身術。「咁我就著西裝、戴眼鏡,同明欽分別去唔同地方拉票。遠睇好多街坊都唔覺o架!」直至今日,認識吳明欽的人,還是會覺得他們有七、八成 相似。「今年我同仁哥去屯門拉票,有個婆婆真係好驚訝咁走到我面前,望完一次又一次,跟住好驚咁走咗去。後來聽民主黨嘅助選團講番先知,個婆婆以為我係明 欽,以為見鬼。」他笑說。

爆拒收五十萬賄選被打

一九八五年十月,吳明欽任屯門大興邨區議員時,曾經在辦公室被數名大漢毆打。事隔多年,吳明德透露,原來當年有鄉事派曾打算在屯門新墟將其中一條斑馬線改 在某酒樓門口,「當時區議會只差一票就可通過。佢哋開會前喺廁所同我哥哥講,話俾五十萬佢,叫佢投贊成。但明欽拒絕,佢同我講話想用五十萬買我?五億都唔 會買到我。」最終動議沒通過,吳明欽也和吳明德說怕被人打,結果幾天後,果然被人在辦公室毆打。今天,酒樓沒有了,斑馬線沒有了,新墟旁邊也變了過萬蚊一 呎的瓏門。

何去何從

談及民主黨,昔日匯點創辦人劉迺強、張炳良、港同盟劉江華、陳偉業,從前哥哥身邊的戰友,相繼離開,由朋友變敵人。何俊仁、吳明德非常唏噓。就連當年和明 欽一樣,在葵青區做地區工作三十多年的李永達,也緣盡立法會。吳明德在開票當日車何俊仁往點票現場途中,激動得喊起來,在這低谷時扶助民主黨,吳明德還是 希望用其商界累積的數十年經驗、專業知識,協助民主黨追上潮流及更新,樂觀相信民主黨能重振當年黨威。

何俊仁坦言,自從他和張文光、劉慧卿步入中聯辦傾政改方案後,過去兩年,民主黨不斷成為狙擊對象。不過,政改方案的妥協,何俊仁說並非民主黨自把自為,原 已和其他泛民議員傾過及有了共識,才由民主黨作代表。「當時大家認為咁爭取到多啲,我哋就去傾。不過入去中聯辦係我哋。但我哋係低估咗大家嘅情緒,而且喺 過去兩年都揮之不去。」

這次選舉,民主黨已非昔日泛民龍頭大哥。「我哋可以變回中黨、細黨,呢個世界可以一夜變大黨,亦可以一夜變細黨,只要大家依然相信(理念)就去做,無得 驚!如果廣場式談判,一傾就係出賣,好似吾爾開希咁一傾就被炒,只會有更多衝突。」民主黨不再做龍頭?何俊仁說:「民主黨都做咗二十幾年啦,無話次次係你 話事o架。我哋得六席,公民黨都六席,可以由其他黨試嚇去傾囉,俾其他黨去做囉。」

二十年來的人事變遷,將來怎樣走下去?泛民可否整合?他無奈地說:「我嘅年代已經過去。泛民整合,相信好困難,但大家應該係時候坐低傾傾……我哋要反思, 佢哋(較激民主派)好有創意,識得用新媒體,好似放飛機都係一種方法。學民思潮也會壯大,可能將來有乜事,要用廣場式政治去傾解決,變成一種浪漫式政治, 要十萬人坐喺度。」

記者上週執衣櫃找到一件爭取二○○七○八年雙普選的T恤,今天是二○一二年,香港人爭取二○一七年普選,可以點傾?「試過一次,推前一步咁傾,社會覺得唔 重要,甚至有啲負面。之後點傾,真的要重新評估。我哋唔會再引起high conflict。泛民要好小心咁去談判,民主黨已經無咗能力主動去談判……」要傾普選,就連何俊仁都說:「而家社會轉變成咁,嚇嚇要involve曬所 有人咁傾。都可能要用廣場政治去解決。每次十萬人坐在政總門外say no。」

拋低 低二 二十 十年 吳明 弟弟 重振 民主黨 民主
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高拋低吸 蘭生股份利潤5億炒股賺4億成“股神”

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2016-03-12/990711.html

蘭生股份(600826.SH)3月12日公布的年報顯示,公司2015年實現凈利潤5.10億元,但扣非後凈利潤卻僅有8013.19萬元。兩者間的巨大差距,得益於蘭生股份“出神入化”的炒股技術:“資本運作方面在高價位減持海通證券股票獲凈收益超過4億元,並逢低回購了海通證券”。

每經記者 孫嘉夏

都說炒股難,可有家上市公司去年靠炒股賺了4個億。

蘭生股份(600826.SH)3月12日公布的年報顯示,公司2015年實現凈利潤5.10億元,但扣非後凈利潤卻僅有8013.19萬元。

兩者間的巨大差距,得益於蘭生股份“出神入化”的炒股技術:“資本運作方面在高價位減持海通證券股票獲凈收益超過4億元,並逢低回購了海通證券”。

炒股之余,蘭生股份還購買了不少理財產品,收入4420萬元。僅此兩項,就為上市公司帶來了約4.5億元利潤。

高拋低吸

事實上,在蘭生股份年報“非經常性損益項目和金額”項下“除同公司正常經營業務相關的有效套期保值業務外,持有交易性金融資產、交易性金融負債產生的公允價值變動損益,以及處置交易性金融資產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益”一欄中,其數字高達5.46億元。

其中主要則來自於公司出售海通證券股票所得。

《每日經濟新聞》記者查閱蘭生股份2014年年報發現,公司曾表示,其持有的海通證券股票市值約占到公司總資產的六至七成,減持海通證券是公司的戰略選擇。

而蘭生股份所持有的海通證券股票,則來自於當年海通證券上市前認購所得,最初投資成本為2.12億元。

2015年4月23日,蘭生股份曾公告,公司在當年3月2日至4月22日期間通過二級市場減持了海通證券股票,減持數量合計為1635萬元,預計獲得凈收益超過公司2014年度凈利潤50%以上。

在2015年年報中,蘭生股份介紹,2015年上半年股市屢創新高,公司根據股東大會決議在股價上漲過程中逐步減持海通證券股票2171萬股,減持均價26.55元,凈收益超過4億元。

更讓投資者贊嘆的是,蘭生股份不僅會“賣”,同樣也會“買”。

2015年6月下旬,二級市場經歷罕見的斷崖式暴跌,隨後不斷走低,蘭生股份認為海通證券已經具有中、長期投資價值,在低位購回可為股東創造更多價值。於是經董事會批準,公司對前期減持的海通證券股票適時回購1845萬股,成交均價12.86元。

截至2016年3月11日,海通證券收盤價13.19元,蘭生股份的這筆交易又已產生了浮盈。

高位減持、低位購回,嘗到甜頭後的蘭生股份已準備“強化資本運作能力”。

為此,蘭生股份還專門成立了金融資產運作小組,公司稱,自身擁有相對充裕的資金及占凈資產比例較大的可供出售金融資產,盤活存量的金融資產,有利於提高公司的整體盈利水平。

針對持有的海通證券等股票,蘭生股份稱將根據股東大會的授權及董事會的指令,依據市場行情進行增值運作,為股東創造更多的價值。同時,繼續與券商合作開展轉融通等業務,發揮存量金融資產的作用。並且在資金安排允許、風險可控的情況下,參與公開市場中的定向增發、新股發行等項目,獲取投資收益。對於暫時閑置的資金,公司將繼續與銀行、券商等機構合作,進行短期理財,充分盤活資金,提高資金使用效率和效益。

運籌帷幄:今年業績也有保障

盡管2016年的A股市場或許難以重現2015年的火爆牛市,但失去炒股收益的蘭生股份,其業績似乎並不會下滑。

2015年12月14日,蘭生股份在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓所持有的上海蘭生國健藥業有限公司34.65%股權和上海中信國健藥業股份有限公司0.73%股權。最終,兩公司合計的股權轉讓款為9.34億元。蘭生股份稱,據核算,此次股權轉讓公司獲得凈收益將超過6億元,達到2015年度第一季度凈利潤的800%以上,對公司2016年一季度產生重大影響。

在2015年年報中,蘭生股份也指出,該筆交易將“增厚公司下一財年度業績”。

資本運作上如此遊刃有余的蘭生股份,其實是一家主營進出口貿易的企業,主要通過下屬控股子公司上海蘭生輕工業品進出口有限公司(以下簡稱蘭輕公司)來完成。2015年是蘭輕公司改制後運營的第一年,公司通過實施混合所有制改造建立了激勵約束機制,原上海市輕工業品進出口有限公司經營團隊的加入,也大大增強了公司經營實力,2015年公司在進出口業務規模上比上年度增長了55.65%。

蘭輕公司的主要經營模式是自營和代理進出口貿易,主要盈利模式則是獲取進出口貿易的差價和收取代理傭金,其中出口業務占公司貿易業務的90%以上。公司主要經營的商品包括機電產品、紡織原料及制品、鞋類產品、塑料制品、箱包和玩具等大類產品,貿易往來的國家達154個,美國、日本和歐盟是主要的貿易國家和地區,占進出口總額的半壁江山。

對於2016年,蘭生股份則表示將打造現代服務貿易平臺,強化資本運作能力,充分發揮投融資功能,從單純註重業務發展向重視業務與平臺並舉,探索新的盈利模式。

  • 每日經濟新聞
  • 柴剛
  • 每經記者 孫嘉夏

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【二人世界】拋低小朋友再拍拖 夫妻對望觸動淚下

1 : GS(14)@2017-06-10 12:41:30

「兩個人」工作坊讓夫婦暫時放下小朋友,重拾甜蜜時光。



最近有個工作坊,讓夫婦暫時放下小朋友,重拾甜蜜時光。記者邀請三對夫婦試玩,大家都不約而同地說子女佔據了大部份時間,獨處和跟另一半的相處時間所剩無幾。育有一對孖仔的全職主婦Jackie說,兒子出世後兩年半年,跟老公單獨約會的機會少之又少,「上一輩的舊思想是『生得小朋友就預咗咗犧牲拍拖時間』,他們覺得父母拋低小朋友去玩是不應該的,安排活動時應要想到小朋友一起去。」丈夫Alex更說這段時間外出拍拖次數「五隻手指都數得晒」。



另一位媽媽Angela雖然有請工人姐姐幫手照顧分別兩歲半和六個月大的子女,但同樣覺得失去很多私人時間,「平時都只跟老公來個quick date,一起喝杯咖啡和聊天,不像以前二人世界時可以一起去學瑜伽。」工作坊中,夫婦會在小月指示下做不同動作,例如二人頭碰頭走路、模仿筷子的形態、鏡子活動等等,過程中有不少身體接觸,Alex說:「是又簡單又好的練習,擁抱時的感覺是很正的,純粹的身體接觸令我重拾拍拖的感覺,很久沒有感受過了。」他說平時都在想生活的事,根本沒有心情和心思去營造這感覺。」更笑說採訪問前一晚問記者可否帶小朋友一起來,也是不放心放下兩個兒子,「剛才完全沒有想起兩個兒子,可以好好地享受跟老婆相處的時間」。Jackie也說平時多數是想整個家庭做些甚麼、去哪裏玩,不會想拍拖。



大部份的活動均以拉邦動作分析(Laban Movement Analysis)的理論為基礎,參加者在導師的指導下做不同動作。

導師亦參考了由波蘭作家及插畫家Iwona Chmielewska的繪本《兩個人》,進一步探索夫妻關係。

不過最觸動參加者的反而是最簡單的對望一分鐘,三位太太都忍不住流下眼淚。Angela表示平時都會這樣跟丈夫Kevin對望、聊天,可能剛才的活動有幫助,更加覺得有些事情並非言語可以表達,是感覺。」活動後,Kevin更提議一起學習情侶瑜伽,增加身體接觸和與對方相處的機會。而Alex亦說望着結婚六年的太太Jackie,「我又再次看清楚她的樣子,原來我們都老了,大家都老了。」Jackie則一開始就淚流滿面,「一開始是想起自己很辛苦,原來我一直沒有想起他也付出很多,為了家庭而很努力,突然想起原來我們也一起經歷了很多事情。」另一對夫婦是全職主婦兼親子blogger Saron和其加拿大丈夫Brett,二人成婚後在港居住。Saron在她的facebook專頁「一三年夏天,嫁了去加拿大」都有提到子女終有一天會長大,陪伴自己的始終是另一半,因而結婚三年來都堅持定期單獨出街,她感恩:「我的父母可以幫忙照顧兩個小孩,我們一個星期都可以有一天外出吃晚飯,不過看電影也很難。」兩歲多的女兒九點左右便要媽媽陪睡覺,「其實只有兩、三個小時拍拖,八時半之前就要跑回家。」來自加拿大的丈夫同樣明白夫妻關係的重要性,「家庭最重要是我們的關係,否則要教養子女就變得更艱難了。」雖然兩小朋友年紀還小,Saron說:「你扮唔到sweet,小朋友會感受到。如果父母關係不好,整個家庭都不可以好好地生活下去。」



繪本《兩個人》以單車輪子比喻夫妻關係。

導師小月和兩位朋友創立機構「身體遊樂場」,不時舉辦親子及小朋友體驗活動。

「兩個人」工作坊日期:7月初費用:$220一對
facebook:身體遊樂場場地提供:My Fitness記者:列淑華攝影:林栢鈞2017果籽繼續認真知味。識買惜用。行以求知。好事多為。重修舊好。緊貼果籽報道,即like:http://fb.me/AS.AppleDaily




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170606/20045641
二人 世界 拋低 小朋友 拍拖 夫妻 對望 觸動 淚下
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