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【經濟觀察】高善文:對四季度房地產市場的改善抱有積極的看法 億利達

來源: http://xueqiu.com/2164183023/32063239

2014-10-09 高善文

內容提要
9 月中采制造業 PMI 與 8 月持平,與早前公布的匯豐 PMI 保持一致。合並考慮發電等數據,9 月經濟環比動能較 8 月略有恢複,但經濟增長仍然較弱。

8、9 月份以來 30 個大中城市商品房銷售面積出現恢複。救市政策,特別是金融條件的改善,有利於房地產市場的企穩恢複。我們對四季度房地產市場的改善抱有積極的看法。如果房地產銷售恢複可以確認,二級火箭的點火值得期待。

因為經濟走弱和貨幣政策調整,銀行間債券收益率,特別是長端利率出現明顯下行,收益率曲線進一步平坦化。我們認為無風險利率中樞仍有進一步下降的空間。

隨著中國經濟的下滑,全球工業活動也在走弱。近期公布的全球 PMI 和主要經濟體工業均不及預期。9 月中下旬以來,全球股票市場明顯下跌,債券上漲,美元升值都反應了全球經濟,特別是美國以外經濟增長走弱和全球風險偏好下降帶來的影響。

一、經濟低位企穩

9 月中采制造業 PMI 與 8 月持平,均為 51.1,走勢與早前公布的匯豐 PMI保持一致。分項數據中,生產和原材料庫存小幅回升,產成品庫存下降,新訂單和原材料購進價格下降。

從發電量和 PMI 等數據觀察,9 月經濟環比動能可能較 8 月略有恢複,但經濟增長仍然較弱,經濟出現趨勢性的恢複可能需要 1-2 個季度以後。

在當前內需乏力的情景下,房地產市場的變化對中期內的經濟走勢有很大影響。我們認為今年以來的房地產銷售的低迷是房地產行業周期性變化與資金緊張銀行惜貸等因素共同影響的結果。隨著房地產市場調整時間接近一年,流動性逐步寬松和政府救市政策的推出,8、9 月份以來 30 個大中城市商品房銷售面積出現恢複,一線城市的改善相對更為明顯。

9 月 30 日,央行發布了《關於進一步做好住房金融服務工作的通知》,大幅放款購房貸款申請條件。盡管在目前銀行資金成本較高的背景下,銀行落實首套房利率折扣的積極性可能不高。但對非一線城市限貸政策的全面放開,大幅降低短期購房難度,並使得購房中金融杠桿的作用凸顯。

草根數據顯示,10 月黃金周期間的房地產成交量有明顯恢複,部分房地產企業開始提升銷售價格。受到過度抑制的房地產市場可能在四季度出現由均值恢複力量推動的反彈,這一轉變是經濟中期趨勢的重要影響變量。

在《牛市有多遠》中,我們認為房地產市場交易量的放大是第二級火箭點火的標誌之一。隨著剛需和改善型需求積累的增加,我們對四季度房地產市場的改善抱有積極的看法。



二、工業品價格大幅下降,工業企業盈利下滑明顯

9 月下旬,工業品期貨暫時企穩。全月工業品價格跌幅較 8 月有所擴大,環比降幅或在-0.3%左右。PMI 分項數據中的購進價格指數也指向相似的判斷。

9 月商品價格的下跌出現明顯的分化,可能暗示供應面差異產生的影響。螺紋鋼期貨價格大幅下跌 14%,鐵礦石期貨價格下跌 12%,焦炭期貨價格下降5%。能化產品價格指數下跌 6%。有色金屬中銅、鋅、鋁價格穩定,焦煤、動力煤價格穩定。而水泥價格略有上升。在內需較弱和庫存調整的背景下,工業品價格的弱勢可能持續。



豬肉價格在 9 月份保持穩定,蔬菜價格在 9 月中下旬略有上漲,兩者合並對食品價格同比增長的拉動力量有限,同時考慮到燃料價格下降以及去年較高的基數,全月 CPI 同比增速可能進一步回落到 1.6%左右。

國內需求的走弱和工業品價格的快速下跌給工業企業盈利帶來顯著的負面影響,8 月規模以上工業企業利潤同比下降 0.6%,較 7 月的同比增長 13.5%顯著下降。36 個主要行業中有 28 個行業的主營活動利潤 8 月同比增速下降,其中石油加工業、化學纖維制造業、黑色金屬冶煉業受到的影響最大。而上遊石油天然氣開采、有色金屬礦采選、非金屬礦采選業的利潤增速在改善,表明本次庫存調整的壓力可能更多來自中下遊。



三、資金寬松,收益率曲線平坦化

盡管 9 月底臨近季末,因為禁止存款沖時點新政和經濟疲軟,銀行間利率較為寬松。月底的銀行間拆借回購利率較月中普遍要低 30 個 BP 左右,目前的利率水平已經回到了今年 5、6 月份的水平(圖 6)。

9 月中旬以來,隨著央行 SLF 和降低回購利率的影響,中長端利率出現了20-30個 BP 下降,短端利率下降大致 10 個 BP 左右。收益率曲線較之前更為平坦化。未來隨著政策放松壓力增大,無風險利率中樞有進一步下行的空間(圖7)。



9 月份以來,人民幣即期匯率橫向整理。隨著美元繼續升值,人民幣NDF12個月的匯率在 9月中下旬出現明顯貶值。考慮到國內經濟疲軟,流動性趨於寬松,人民幣匯率在偏弱的趨勢中。



此外,國務院上周四公布關於加強地方政府性債務管理的意見。《意見》強調,要建立“借、用、還”相統一的地方政府性債務管理機制,這進一步規範了地方政府的融資行為。

四、海外經濟相關

全球制造業呈現疲軟跡象,摩根大通全球 PMI 自 6 月份以來呈現震蕩下行的趨勢(圖 9)。近期陸續公布的全球主要經濟體,包括美國、德國和日本的 8月份工業環比(季調)均出現了不同程度的負增長。全球制造業存在較為緊密的聯系,中國經濟放緩對全球工業有負面的作用。



在經濟數據低於預期的影響下,自 9 月中旬以來全球發達和新興市場股票均出現不同程度的下跌。同時發達國家國債收益率明顯下降。全球經濟,特別是歐洲和新興經濟體的相對放緩使得美元匯率獲得一些動能,同時全球的風險偏好明顯下降支持了債券上漲但壓制了股票市場。



在全球市場變化的背景下,AH 股的相對走勢耐人尋味的。雖然 H 股受香港“占中”活動負面影響,但其 9 月中旬以來港股走勢和全球市場是一致的,體現了全球經濟基本面惡化和風險偏好下降的影響。而 A 股 9 月份的上升趨勢相對獨立。AH 股走勢的差異並不罕見,今年 5、6 月份 A 股的表現明顯落後於 H 股。現在看來 AH股溢價接近於零,處於過去三四年的平均水平。




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英國駐華大使吳百納:我們對中國的核電技術抱有很大信心

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4719531.html

英國駐華大使吳百納:我們對中國的核電技術抱有很大信心

一財網 林春挺 2015-12-01 16:40:00

吳百納解釋,有兩個方面的原因可以表明中英兩國在此項目合作中的重要性:該項目的投資規模非常巨大;這也是首個中國企業在英投資民用核能的項目。

對於中英兩國來說,中國企業在英國投資核電等“巨無霸項目”究竟有多重要?

“這次(中英兩國)關於欣克利角C核電站的投資協議,是習近平主席訪英期間所簽訂的一系列商業協議當中最重要的協議之一。”11月30日,英國駐華大使吳百納在接受《第一財經日報》記者采訪時強調。

吳百納解釋,有兩個方面的原因可以表明中英兩國在此項目合作中的重要性:該項目的投資規模非常巨大;這也是首個中國企業在英投資民用核能的項目。

   

11月30日起,吳百納對廣東進行為期兩天的訪問。當天下午,她在中山大學一座西式的紅磚古建築里向在座的媒體表示,2015年是中英兩國交往的黃金年,雙方開展了一系列重要互訪活動,包括英國威廉王子和英國財政大臣奧斯本先後訪華、中國國務院副總理劉延東訪問英國,以及不久前備受世界矚目的中國國家主席習近平對英國進行的國事訪問。

吳百納堅信,未來10年,中英兩國會有更多的合作領域,也會挖掘更大的合作潛力。“英國已經是世界上最開放的經濟體之一,我們已經看到了今年兩國在民用核能、高鐵、電信等很多重要行業加強合作。我們也非常關註中國的‘十三五’規劃,希望進一步發掘英國的優勢和兩國合作潛力。”吳百納強調,英國希望中國經濟在“十三五”階段更加開放,特別是服務行業,讓英國有優勢的金融和服務業更好地為中國經濟、社會發展服務。

對中國核電技術抱有很大信心

在回答本報記者提問時,吳百納表示,中國企業到英國投資核電站,展現了英國對中國的開放和歡迎。“之前,中國企業在英國有很多投資成功的案例。諸如華為,就在英國開展了多年成功的投資。我們希望通過這樣的項目,來展現英國對中國(在英)投資的開放和歡迎。”

今年10月21日,在習近平訪問英國期間,中國核電巨頭中廣核和法國電力在倫敦正式簽訂了英國新建核電項目的投資協議,前者牽頭的中方聯合體將與法國電力共同投資興建英國欣克利角C核電項目,並共同推進塞茲韋爾C核電項目和布拉德韋爾B核電項目兩大後續項目。

根據協議,在造價高達180億英鎊(相當於1800億元人民幣)的欣克利角C核電項目中,法國電力將占據66.5%的股份,中廣核牽頭的中方企業將在欣克利角C項目中占據33.5%的股份。

而與欣克利角C核電項目和塞茲韋爾C核電項目不同的是,布拉德韋爾B核電項目將由中廣核主導、法國電力參與,雙方在項目投資中將分別占據66.5%、33.5%的股份,並擬用中國自主研發的第三代核電技術——華龍一號。

“欣克利角C核電站能給超過600萬(占英國總人口的1/10)戶居民提供能源,也能提供2.5萬個工作崗位。”吳百納對本報記者表示,這對保障英國未來的能源供給和增加當地的就業機會都有非常重要的意義。

吳百納同時向本報記者表示,與世界其他國家一樣,英國民眾對核電站的安全是非常關註的。“我們看到,中國核電技術在過去的幾年里取得了很大的進展。所以,我們對來自中國的技術和服務抱有很大的信心。”

她還向本報記者表示,相信兩國通過在欣克利角C核電項目上的合作,可以帶動兩國在其他產業方面有更多的合作。

在英投資是進入歐盟市場的跳板

欣克利角C核電項目的工程造價高達180億元英鎊,是同類項目造價的兩倍左右。至於這樣高昂的造價是否會給中國企業帶來經濟風險、同時中國企業的投資成本能否收回的疑問,吳百納表示,“我相信,中國投資方在做出投資決策之前,應該已經開展了大量審慎的調查和計算。”吳百納強調,“另外,在進行大型投資的同時,投資方並不只著眼於短期內的投資收益,我相信他們在英國的投資,能作為他們進入歐盟巨大市場的跳板。除了短期的投資回報之外,在英國的投資還有很多其他附帶的利益。”

考慮到中國企業到英投資將面臨著與中國完全不同的環境,尤其在監管方面,吳百納也積極給中國投資者出招。

“確實兩國之間的監管環境有很多的不同,對於核能和其他能源產業來說,(其中一點)可能是在英國需要進行更多公眾的咨詢,需要跟公眾進行更多的溝通以及回答他們共同關心和擔心的問題。”吳百納回答道。

吳百納向本報記者表示,中國企業在英開展的這些投資和合作,是中國企業走向國際化一個非常有意義的經驗。

編輯:潘寅茹

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英國 駐華 大使 吳百 百納 我們 中國 核電 技術 抱有 很大 信心
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