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破壞式創新大師 來台投資小網站

2012-2-6  TCW




提出破壞式創新 (Disruptive Innovation,編按:指後進者以顛覆市場規則的創新,改變了大者恆大的市場限制)理論的大師克雷頓.克里斯汀生(Clayton Christensen),怎麼會到台灣投資一群來自彰化的七年級生,而且,他們還是「做餐廳」生意的?

關鍵,就是結合虛擬與實體的破壞式創新趨勢。

走進易訂網(Eztable)辦公室,由陳翰林等四位七年級生創立的線上餐廳網路訂位公司,牆上滿是卡通塗鴉和標語,難以想像,這就是哈佛商學院教授, 《富比世》(Forbes)雜誌報導中,被票選為「世界最有影響力的商業思想家」克雷頓.克里斯汀生,在大中華區唯一指名投資的新創公司。

虛實整合成趨勢!易訂網淨利率高達三成

克雷頓.克里斯汀生會透過旗下的Rose Park Advisors投資基金投資這家公司,是因為它成功搭起實體與虛擬世界的橋。他接受本刊專訪時則表示,O2O(online to offline,線上與線下連結)的趨勢,是破壞式創新的最佳舞台。

所有人都知道,網路是大勢所趨。只是,「各個產業都想走向線上,有太多的障礙出現了,」克里斯汀生觀察。

先以美國擁有三分之一市占的電子產品零售商BEST BUY與美國電子商務網站亞馬遜(Amazon)的對抗為例。

現在,消費者在BEST BUY的賣場逛街,決定要購買的產品後,卻透過智慧型手機可直接上亞馬遜網站比價,在實體店面、大量的店員雇用和訓練成本拖累下,最後結果是BEST BUY的價格沒有競爭力,只能淪為網購商的展示間。

雖然,BEST BUY決心跨足電子商務。但去年耶誕節的消費旺季,擁有大量實體店面的BEST BUY,不但沒有發揮優勢,反而因為庫存管理、訂單處理問題,而在耶誕節前夕,公告將取消大筆訂單,引來大量罵名,同時,亞馬遜卻創了歷年同期最大交易 量。

至去年十一月底,BEST BUY的淨利總計下滑近三成,去年市值從一百七十億美元跌到九十億美元。市場的不看好,美國各大媒體直指其在虛實整合的布局失敗,就是主因之一。

鏡頭拉回易訂網的辦公室,他們,就是找到把實體與虛擬平台整合的鑰匙,所以大贏。

易訂網○八年底創立至今,三年多的時間,從當時連餐廳業者都覺得多餘的網路訂位服務,如今成為四百家中高階餐廳、飯店的長期合作夥伴,年營收二千八百萬 元,淨利率兩成到三成。

他們讓餐廳利潤不縮水反拉高客人來店消費金額

「他們切入市場方式,和近期快速成長,完全符合破壞式創新理論,」Rose Park Advisors投資基金經理人麥特.克里斯汀生(Matt Christensen)說。

易訂網表面上只是讓消費者透過網路可以訂餐廳,但,他們卻改變下述遊戲規則。 讓網路業者做訂位服務,會讓餐廳利潤被抽成縮水?錯!

陳翰林以一家高檔素食餐廳為例,三種價格帶本來以最低價一千三百元為大宗,但易訂網在網路上提供獨家優惠,讓會員線上預付一千三百元套餐價格,現場能折抵 一千五百元,活動結束後發現,一千八百元的套餐銷售反成了大宗,「十個人裡有三個人會加購(三百元)!」

易訂網的服務提早確認了當天的消費額,又提高了每位客人的來店消費,漂亮的成績單,提高餐廳合作意願,採用更多服務,讓易訂網平均與一家店的合作收入,從 一千元開始,如今已突破八萬元。

他們做大訂位商機電信商、發卡銀行搶合作 做餐廳訂位服務的餅太小,成長幅度有限?錯!

易訂網的成功,其實還引來國內主要電信商、發卡銀行搶著合作。

消費者透過易訂網線上刷卡方式向餐廳訂位,銀行不只能保證行銷費用的效果,跟易訂網合作的中高階餐廳,還能給高消費卡友獨家的餐廳訂位服務,這讓銀行卡友 向心力更高,創造三贏的效果。

中高階餐廳往往一位難求,易訂網卻能說服它們,攜其與異業合作,關鍵在於易訂網打破了過去餐廳訂位的規則。

以往,在春節除夕假期,這是很特別的時段,客人可能很多,但,也罕有隨機式的客人會上門。餐廳對於要不要開放消費者訂位,只有要與不要兩種選擇。有把握 的,讓客人在現場等,但也可能等不到人。沒把握的,承擔了客人訂桌不到場的風險,賠上備料成本和推掉的客人。但,透過易訂網的服務,以全台近三十家分店的 石頭日式燒肉為例,他們對客人訂位一次收取一千元保證金,選擇開放訂位,對於備料和財務管理,都是加分。

可喜的是,未來世界將更容許破壞式創新存在,只要你有好的想法就有可能成為贏家,如易訂網的例子來說,一開始提出的訂位服務,只是比傳統的電話訂位,多了 社群評比、訂位優惠等特色。而當時,這對餐廳業者來說,服務並不起眼,甚至,連其他網路公司也看不上眼。

實體業者小心了!上億廣告,不如鄉民意見

但風險則是,你今日經營的實體事業,就算是一家小雜貨店,也可能因這趨勢而毀壞。

「這是實體業者要面對的自我革命。」網路家庭營運長謝振豐說。

聽來很誇張?據E-ICP東方消費者行銷資料庫統計,連較傳統的四十到四十九歲的消費者,對網路口碑的重視程度都有四四%,在網路上做消費決策的比率也已 過半。也就是說,你的服務再好,你有一半的客人最後都可能對你說:「我再想一下。」然後,他們回家後先上網。在社群網站上尋求意見,到BBS站詢問專家, 最後上網路購物平台進行比價,然後刷卡購買。

至此,品牌廠商在電視台大砸上億的廣告,可能還抵不過網路上「鄉民」們的消費意見,以擁有專業社群的美國最大電子商品購物網站新蛋網(New Egg)為例, 惠普(HP)的高階遊戲個人電腦Blackbird 002當時就選擇在新蛋網率先推出,有了專業口碑加持,三個月內,其銷量竟是Amazon和BEST BUY銷量總和的兩倍。

有趣的是,很多人自以為了解這股趨勢,並已起身而行,但走的都是老路,並未創造出破壞式創新的效果。

你,準備好正視這股創新風潮了嗎?

【延伸閱讀】虛實整合創業者,成功兩大關鍵

哈佛商學院教授克雷頓.克里斯汀生,一九九七年提出了破壞式創新,接受本刊專訪時,他對虛實整合潮流,有兩點提醒,因為這是很多人自以為走向網路,但卻未 有預期效果的關鍵。

一、「對抗不消費的消費者,永遠比對抗你的競爭者(其他企業)重要。」

「虛實整合的趨勢,雖然帶來了很多機會,但大部分都不符合破壞式創新的精神,」他解釋。如Groupon在全球帶起的團購浪潮,就是讓原本不進入網路廣告 市場的中小企業,也開始進行網路行銷,鼓勵網路上的消費者走進實體店面。「它拿到了Google都拿不到的廣告市場。」但其他後進者,卻一味的跟風,甚至 靠著更多折扣搶市,忘了自身服務的本意,帶來消費者權益受損、店家倒閉、團購網站泡沫化的下場。

二、「永遠要記得產品(或服務)要滿足的需求是什麼?」

以韓國Home Plus超市為例,實體門市出身,卻能大玩虛實應用,繼續發揮通路「用展示促使消費」功能,從實到虛都緊抓消費者荷包。

它在地鐵站設置「虛擬超市」,以圖片配上二維條碼展示,等車民眾只要用手機對準條碼,就能購買,半天後產品將直達你家。推出三個月,就讓Home Plus線上銷售額增加了一三○%。如此服務,也在去年八月攻進上海地鐵站及北京五百個公車站。


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【TMT投資小技巧】發現垂直領域的平台價值 為夢想轉型

http://xueqiu.com/1208469199/26034267
上一篇《TMT投資小技巧:尋找高科技企業的業績彈性和避免踩雷》中提到TMT行業一大特點是前期研發投入大,壓制了業績的釋放,如果會計處理保守,且後期新研發的產品帶來銷售較大增長,那麼將帶來業績的爆發增長和股價的翻倍飆升。
      http://xueqiu.com/1208469199/25813193

      今天我們來探討一下TMT中的互聯網行業特點,試圖抓住投資相關標的的合適時機。互聯網行業一大特點是:前期大量燒錢投入,通過「免費」、「優質的內容」和「社交關係」等方式積累大量的粘性用戶,進而推出各種增值服務,利用海量用戶的長尾效應實現不可思議的盈利增長。
      那麼,這就注定了他們在前期,甚至很長時期內報表各種不好看,持有者被誤以為是投機者,這其實都是因為大家忽略了他們的平台價值。

      舉個例子:$東方財富(SZ300059)$ 2013半年報顯示,上半年公司實現營業收入同比下降39.82%,淨利潤同比下降139.26%,然而它今年的漲幅卻超過300%,市值125億左右。中報公佈了目前國內有效股票賬戶數是1.4億左右,基金賬戶數是0.4億左右;用戶在各財經類網站中瀏覽的時間有一半是在東方財富網,該網站日均用戶到達數是800多萬。基於這些數據,我們拍腦袋的假設:中國有2億左右的各種理財人群,其中10%是東財網的粘性用戶,即2000萬人,由於東財網推出了基金購買、活期寶、定期寶、LEVEL2交易軟件等等各種增值服務,如果未來平均每個用戶每年願意花100元來享受這些服務,那麼,單單增值服務一年收入就是20億,而100元對於賬戶10萬左右理財人群只相當於一筆全倉交易的手續費。如果東財網的互聯網券商牌照獲批了呢,你還覺得它125億市值是高估嗎?

      通常大家會用用戶數量、用戶粘度和用戶單位時間帶來的潛在價值這三個指標來衡量一個平台的價值。如何進一步分析呢?我提一個思路:互聯網平台解決的是一對供求關係中供需雙方的信息不對稱問題,我們把平台的價值也拆分成供需雙方來衡量:

      平台價值 = 用戶量 * 單個用戶價值
                     = 內容供給方帶來的價值 + 內容需求方帶來的價值
                     = 供給方用戶量 * 每個用戶帶來的價值 + 需求方用戶量 * 用戶粘度 * 用戶單位時間潛在價值

      在這個等式中,內容供給方可能帶來的價值有: 廣告收入、會員費收入(比如天貓開店收費)、收益分成(APP store模式)等,內容需求方可能帶來的價值主要是各種增值服務收入。

      單看平台和供給方的博弈:如果供給方數量越多,行業競爭越激烈,那麼能帶來的價值就越高。比如$搜房(SFUN)$$三六五網(SZ300295)$ 等地產類平台,一大部分的收入來源是各個房地產商的廣告費,如果接下來房地產步入不景氣,那麼廣告的投入會更大,甚至出現網上團購等收益分成的收入模式。反之,如果供給方處於寡頭和強勢地位,那麼帶來的價值甚至有可能是負的,比如視頻網站,上游內容供給方在牌照管制下處於寡頭地位,視頻網站需要付高額的版權費才能獲取到高質量的內容。
     相應的,平台本身的特點也決定了在博弈中的話語權,平台分為綜合類平台(如微博),和垂直領域平台(如雪球)。垂直平台的用戶特點是同一類用戶,因此它給供給方能帶來的價值更大,比如一傢俬募想募集一款產品,那麼來雪球做廣告的效果遠好於去微博做廣告的效果。如果一個垂直領域內,只有一家特別突出處於壟斷地位的平台,那麼他的價值就更大了。
      總結一句話:在一個競爭激烈的傳統行業裡,處於壟斷地位的垂直互聯網平台,將具有很大的供給方帶來的價值。相關A股標的還有:$上海鋼聯(SZ300226)$$生意寶(SZ002095)$ 等。

      再看平台和需求方的博弈:如果需求方數量越多,越符合長尾分佈,那麼需求方給平台帶來的價值也越大,因為處於弱勢的單個用戶只能依賴平台來使自己的利益最大化;不同垂直領域用戶能帶來的潛在價值也是不一樣的,比如理財領域的用戶都是比較有閒錢的,地產交易領域的用戶都是要做一筆大交易的,奢侈品領域的用戶都對價格不敏感等等。
      相應的,平台需要提高粘性,可以通過縱向一體化的策略來實現,因為用戶總是希望在一個APP中搞定所有的事,比如從開戶到交易到收益統計,從數據分析到與股友交流,如果都能在一個APP中完成,那麼它對用戶的粘性是很強的;地產網站則一般都包括新房、二手房、裝修、小區業主論壇等一條龍服務;$去哪兒網(QUNR)$ 則從訂機票開始擴展到接機送機服務了。
      總結一句話:一個用戶越符合長尾分佈、縱向一體化服務做得越好、客群越捨得花錢的平台,將具有很大的需求方帶來的價值。相關A股標的還有:$中國平安(SH601318)$的互聯網金融戰略、$網宿科技(SZ300017)$ 將要推出的移動互聯網CDN云平台、$中南傳媒(SH601098)$ 正在推廣的電子書包等。

      綜上,我們探討了一些嘗試給互聯網平台進行估值的考慮因素,希望大家一起來補充,一起挖掘那些被低估的、處於爆發前夜的垂直領域平台。
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04 Nov 14 - 港交所披露易 - 股權變動 (投資小知識) 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/11/04-nov-14.html

新奧能源(02688)上周公布一項關連交易,公司斥2億美元向主席王玉鎖夫婦收購加拿大及美國燃氣加油站,收購價2.0億美元,目標資產今年首9月虧損1.8億人民幣。 消息一出,股價一度由54.30元急跌至45.30元水平,接近52周的低位。 首席財務官(CFO)王冬至稱對市場反應吃驚,他認為收購非不務正業,原預期股價會受正面消息向上,不料市場視收購為不好資產,與內部認知有異。 此文並不是討論這一項關連交易對業績的影響,只是想借用這一事例,分享一下如何在事後查看大股東/董事的增持和減持的行動。

事後,有報導
▪  於10月30日, 增持,公司主席及執行董事 王玉鎖及其配偶,平均價每股46.107港元,購買107萬股,持股比例由30.11%上升至30.21%。
▪  於10月30日, 增持,Commonwealth Bank of Australia,平均價每股46.840港元,購買686萬股,持股比例由7.87%上升至8.50%。
▪  於10月30日, 減持,The Capital Group Companies,平均價每股47.343港元,沽出692萬股,持股比例由11.22%下降至10.58%。
▪  於11月30日, 增持,公司主席及執行董事 王玉鎖及其配偶,平均價每股49.9936港元,購買27萬股,持股比例由30.21%上升至30.23%。


本文使用 新奧能源(02688)和 Commonwealth Bank of Australia 作為例子,使用不同搜尋條件,搜尋其中二項披露事項。

例子一
▪  按上市法團的名稱搜尋 = 2688

例子二
▪  按大股東/董事姓名或名稱搜尋 = Commonwealth Bank of Australia

讀者可以參照以下方法搜尋其它股票的的資料。 另外,港交所披露易網站支援不同的搜尋方法,讀者亦可使用不同的方法找尋有興趣的資料。






本網誌內容版權為本人「藍兵」所有,未經本人授權不得轉載。



港交所披露易 HKExNews 披露權益(Disclosure of Interests)

任何擁有5%或以上權益的人士均有​責任根據證券及期貨條例的規定通知香港聯交所持有之好倉,而當他們的股權出現進一步改變以致跨越某個整數百分比時(例如6%或7%),亦須作出披露。

▪  首次持有上市公司5%或以上的股份權益 (即首次須具披露權益)。
▪  權益下降至低於5% 。
▪  股份權益百分比上升或下降,導致權益跨越某個超過5%的百分比整數 (例如:權益由6.8%增至7.1%,亦即跨越7%)。
▪  淡倉的百分率上升或下降,導致淡倉跨越某個超過1%的百分率整數。

但是,例如,若股權由6.1%增至6.9%,因沒有跨越任何整數百分比,所以毋須作出披露。


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例子一 : (按上市法團的名稱搜尋 = 2688)

(1) 披露權益

可以在香港交易所的「披露易」網站 (http://www.hkexnews.hk/di/di_c.htm) 「披露權益」一欄內找到上述人士向聯交所披露的資料。

▪  選擇「披露權益
▪  選擇「1. 按上市法團的名稱搜尋(股份代號或上市法團名稱)

港交所披露易 例子


(2) 股份代號

▪  股份代號,輸入「02688」 (2688 也可)
▪  選擇「搜尋

港交所披露易 例子


(3) 所有披露權益通知

▪  在搜尋結果 新奧能源控股有限公司,選擇「所有披露權益通知

港交所披露易 例子


(4) 披露權益列表,可以看到多項股益披露。 選擇「有關事件的日期

Commonwealth Bank of Australia 103(L)... ...30/10/2014
ENN Group International Investment Limited117(L)... ...30/10/2014
The Capital Group Companies, Inc.103(L)... ...30/10/2014
王玉鎖121(L)... ...30/10/2014
趙寶菊117(L)... ...30/10/2014

▪  在 「王玉鎖 ... ... ... 30.21(L) 」 ,選擇「30/10/2014

港交所披露易 例子


(5) 事件的詳情

▪  可以看到 王玉鎖 在30/10/2014, 平均價 46.107元 購入 1,072,000股, 好倉由 30.11% 增加至 30.21%。

港交所披露易 例子







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例子二 : (按大股東/董事姓名或名稱搜尋 = Commonwealth Bank of Australia)


(1) 披露權益

可以在香港交易所的「披露易」網站 (http://www.hkexnews.hk/di/di_c.htm) 「披露權益」一欄內找到上述人士向聯交所披露的資料。

▪  選擇「披露權益
▪  選擇「2. 按大股東/董事姓名或名稱搜尋

港交所披露易 例子


(2) 股份代號

▪  大股東/董事名稱,輸入「Commonwealth Bank of Australia
▪  這個例子只是搜尋最近2個月的資料。 日期,改為「01/09/201404/11/2014
▪  選擇「搜尋

港交所披露易 例子


(3) 在Commonwealth Bank of Australia有多項披露,表示最近2個月公司有披露多家上市公司的買賣。 選擇其中一間上市法團來繼續。

Commonwealth Bank of Australia 中海石油化學股份有限公司 - H股
Commonwealth Bank of Australia 中國電信股份有限公司 - H股
Commonwealth Bank of Australia 中國蒙牛乳業有限公司
Commonwealth Bank of Australia 華潤創業有限公司
Commonwealth Bank of Australia 新奧能源控股有限公司
Commonwealth Bank of Australia 維他奶國際集團有限公司

▪  在 「Commonwealth Bank of Australia ... 新奧能源控股有限公司 」 ,選擇「Commonwealth Bank of Australia

港交所披露易 例子


(4) 披露權益列表,可以看到多項股益披露。 選擇「有關事件的日期

30/10/2014新奧能源控股有限公司... ...8.50(L)
04/09/2014新奧能源控股有限公司... ...7.01(L)

▪  在 「30/10/2014 ... ... ... 8.50(L) 」 ,選擇「30/10/2014

港交所披露易 例子



(5) 事件的詳情

▪  可以看到 Commonwealth Bank of Australia 在30/10/2014, 平均價 46.840元 購入 6,864,000股, 好倉由 7.87% 增加至 8.50%。

港交所披露易 例子


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讀者可以參照以上方法搜尋其它股票的的資料。 在港交所披露易網站,除了披露權益(Disclosure of Interests),也可找到不同的資料,包括上市公司公告和發行人相關資料,讀者不妨自行瀏覽和搜尋一下認為有用的資料。
▪  http://www.hkexnews.hk/di/di_c.htm
▪  http://www.hkexnews.hk/index_c.htm








權益披露: 筆者持有 新奧能源(2688)。

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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!




04 Nov 14 港交所 披露 股權 變動 投資小 投資 知識 藍兵 手記
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02 Nov 14 - 中國股票 ETF (投資小知識) 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/11/02-nov-14-etf.html

「滬港通」未如預期啟動,但「滬港通」不是有或無的問題,南水北調來發展國家整體金融的行動何時啟動,只是時間早晚問題。 由於A股ETF是較為方便快捷的選擇,又能買入一籃子股票來降低風險,相信A股ETF會繼續受到投資者的歡迎。 另外,成交額愈高,代表該ETF的流通性愈強。

技術上,上證指數已經突破5年來的下降軌,雖然不排除短期仍有一段波動,筆者傾向於認為,「滬港通」正式通車後 ,成功引入海外資金進入上海股市,資金會擇肥而噬,正式帶動A股慢牛式的上升。

上證指數 突破  下降軌

中國股票ETF 可以簡單分類為H股ETF (例如: MSCI中國指數ETF#2801) 與及A股ETF (例如: 安碩A50 ETF#2823)。 A股ETF近日隨大市向上,剛剛過去星期五的成交更明顯增加,安碩A50(02823)成交額高踞榜首,高達26.6億元,反映資金入市捕捉A股升浪。

本文一看 A股ETF 的資料,包括其中一隻ETF的 資產淨值(NAV)和管理費用。 由於中國明年開始可能進入減息周期,人民幣債券的價格將受惠,筆者選擇了一隻ETF來比較管理費用。 讀者如有興趣,可以自行尋找其他ETF的相關資料。



中國股票 ETF Vs 指數基金

如果投資者看好中國股票,中國股票ETF是一個好的投資工具。 從投資組合的角度看,中國股票與其他股市一般只有中等程度的相關性,將中國股票ETF放進投資組合,對環球投資者有分散風險作用。

指數投資者一般有兩種選擇,一是買傳統的開放型指數基金,一是買近年興起的ETF。 ETF和指數型基金都是追蹤指數,也就是說多付錢也不能多得到什麼。 所以,投資者的核心考量就是,以最經濟的方法,買到追蹤指數的工具。 傳統的指數基金認購費通常需要3.0%,管理費通常較ETF之管理費較高。 交易所買賣基金ETF交易靈活、入場費低,通常其開銷比率會比指數型基金低。 ETF門檻較互惠基金門檻低,每手約數千元,是方便的交易渠道。

ETF在單邊升市中,不失為乘搭順風車的便利之選,不過在上落市之中,ETF亦無可避免跟隨大市走勢平平

如果選擇主動式管理互惠基金,便考驗基金經理選股能力,回報可能低於、亦可能高於ETF,這個不是本文討論範圍之內。

股票ETF傳統互惠(共同)基金
投資分散度低––投資於個別證券高––投資於一籃子證券視乎個別基金而定––投資於一籃子證券
報價於交易日內持續報價於交易日內持續報價每日收市時計算
流通性取決於個別成交量取決於ETF自身及一籃子證券的成交量取決於一籃子證券的成交量
透明度不適用每日公佈持股每月或每季公佈持股
費用視乎個別股票而定一般較低視乎個別基金而定
沽空可以可以不可以
限價盤可以可以不可以




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中國股票 ETF 類型

本港有多間ETF發行商提供A股ETF產品,當中龍頭為富時A50中國指數ETF,它以追蹤富時中國A50指數為目標,提供投資內地50間大型企業的機會,其金融行業的比重相對較高。此外,滬深300指數ETF在本港交投亦十分活躍,其指數涉足大型及中型企業,除了金融公司外,該指數亦涵蓋工業、消費品及醫藥等不同行業,有助投資者進一步分散風險。

當然,受經濟周期及全球化影響,不同行業可能會有不同的增長速度。倘若投資者看好中國個別行業的前景,或對中國市場有較細微的投資看法,可以選擇追蹤滬深300指數內不同行業指數ETF。譬如投資者認為消費和醫療等行業將可受惠於內地城鎮化發展,可分別利用滬深300可選消費指數及滬深300醫藥衞生指數的相關ETF作仔細部署。目前市面上不乏多元化的A股ETF產品,投資者可因應個人意向及風險承受能力而作出選擇。

ETF A股


為什麼有些ETF名稱中含有 "X"

讀者要留意多數A股ETF並不直接投資A股,而是以掉期方式投資,因此要承受交易對手風險。

由2010年11月起,在港交所上市的所有合成ETF,均須在其中英文證券簡稱開首附加 "X" 號標記,例如,X安碩A50中國 (2823)。代表這些ETF為採用了合成複製策略(即運用金融衍生工具來模擬相關指數的表現)的交易所買賣基金(簡稱合成ETF),以協助投資者更容易區分採用不同跟蹤指數策略的ETF,並提醒投資者註意這些ETF 所涉及的交易對手風險。

惟請註意,合成ETF的全名名稱並無此 "X" 號標記,例如,iShares安碩富時A50中國指數ETF(2823)。






資產淨值(NAV): 折讓或溢價

投資者最熟悉的中國股市,便有相當多ETF選擇,交投量最大的當然是經常成為10大成交之一的安碩A50基金。 本文亦選擇了星期五成交額榜首的 iShares安碩富時A50中國指數ETF(02823)作為例子。

ETF有莊家制,可隨時交易,部分ETF流通量大,追蹤誤差少,因此較貼市,資產淨值(NAV)折讓或溢價較小,比部分長期折讓的封閉式基金較貼近市場。 市面上亦有開放式A股基金,減除NAV與價格差距問題,但不少不設每日成交,相比之下,ETF交易更方便。 然而,部分A股ETF交投龐大,容易成為大戶炒賣A股工具,同樣出現價格偏離資產值。

投資者還可循溢價高低判斷買入與否,溢價是指ETF價格與資產凈值的差距。 從發行商的網站,可以看到X安碩A50(2823)10月31日收報9.41港元,同日淨值為9.26港元,代表溢價1.6%。

https://www.blackrock.com/hk/zh/products/251797/ishares-ftse-a50-china-index-etf?shortLocale=zh_HK

安碩A50(2823)  資產淨值(NAV)


這些資料亦可以在 ETNET 上找到 (以下的數字是10月30日的資料):

http://www.etnet.com.hk/www/tc/etf/etf_detail.php?etfcode=2823

安碩A50(2823)  資產淨值(NAV)



費用

另外,根據基金章程及產品資料概要,每年的管理費為資產淨值的0.99% (已包括 信託人費用、保管人費用、QFII保管人費用、RQFII保管人費用、行政費)。 加上CAAP傭金等,預計總費用比率為每年1.39%。

與買賣其它港股一樣, 買賣ETF雖要繳付 經紀傭金、交易徵費(0.003%)、交易費(0.005%),但買賣X安碩A50中國 (2823)則不需要支付印花稅。

https://www.blackrock.com/hk/zh/literature/prospectus/2823-ishares-ftse-a50-china-index-etf-prospectus-and-product-key-facts-statement-ch-hk.pdf

X安碩A50中國 (2823) 管理費





費用簡單比較: 人民幣債券指數ETF

為方便比較管理費,本文選擇了同公司的另一個ETF: 人民幣債券指數ETF(港元:03139,人民幣:83139),該ETF現時的收益率約為3.3%,每手入場費3,500元人民幣左右。 相比直接投資債券的入場費需要50萬元人民幣,人民幣債券ETF的入場門檻較低。

由於債券指數ETF的管理比較 股票ETF 簡單,費用比率較低。

▪  總費用比率 0.39% Vs X安碩A50中國 (2823) 的 1.39%

https://www.blackrock.com/hk/zh/literature/prospectus/83139-ishares-rmb-bond-index-etf-prospectus-and-product-key-facts-statement-ch-hk.pdf

人民幣債券指數ETF 83139




參考:

1. ETF vs 互惠基金 各有優劣
http://www.hket.com/eti/article/77e0e537-0ca8-4d4e-bc86-20a6d184e774-689953

2. iShares安碩 富時A50中國指數ETF
https://www.blackrock.com/hk/zh/products/251797/ishares-ftse-a50-china-index-etf

3. 甚麼是ETF?
https://www.blackrock.com/hk/zh/ishares-what-is-an-etf

4. 基金觀點:如何選擇A股ETF
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140804/18820992

5. A股ETF捕捉升浪
http://www.hket.com/eti/article/4122a1af-9650-41d8-a56c-a4ea50c727ad-316136

6. A股ETF增設/贖回數據
http://warrants-hk.credit-suisse.com/summary_etf_mflow_c.cgi?days=30"


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筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理,藉此為自己的投資決定留個記錄。另外,一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦!筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意!




02 Nov 14 中國 股票 ETF 投資小 投資 知識 藍兵 手記
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=118342

29 Oct 14 - 除淨日 (投資小知識) 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/10/29-oct-14.html

投資小知識 - 除淨日, 除權除息日

除淨日

若因上市公司派發權益後,令其股價出現調整,統稱為「除淨」,「除淨」可包括除息、除紅利及除股權等。除淨日是指在該日買入股票後,已不能享有權益之派發。

「除淨日」在內地的名稱為「除權除息日」。

派息日

派息日是沒有固定日子的,快者可以在截止過戶日期後之一星期,慢者可以為三個月,但一般多為半個月至一個月之間。


例子

恒生銀行(0011)每年共派發4次股息,最近是10月20日除淨。 由於10月18日和19日是星期六和星期日,如果希望收取股息,買家需要在10月17日或之前購入恒生銀行(0011)。 除淨日後半個月,買家在11月6日或之後將會收取1.1元股息。

▪  除淨日 : 2014/10/20
▪  派息日 : 2014/11/06

要收取股息之最後買入日期

周五 (2014/10/17)
周六
周日
除淨日
周一(2014/10/20)
周二
周三
截止過戶日
周四 (2014/10/22)
周五

於2014年10月17日,恒生銀行(0011)的收市價是128.60元。

在2014年10月20日(除淨日),開市前會顯示最新價格是127.50元 (128.60元 減 1.10元)。 根據資料,恒生銀行(0011)於2014年10月20日上升0.50元,收市價是128.00元 (127.50元 + 0.50元)。





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網上資料

(1) www.aastocks.com

aastocks 恒生銀行(0011) 除淨日 例子

(2) www.etnet.com.hk

etnet 恒生銀行(0011) 除淨日 例子








除淨日前買股票 穩袋股息

股票投資者,除了希望股價能長升長有外,還期望公司管理層善待他們,定期派發股息。事實上,本港一些大型或盈利穩健增長的公司,派息十分慷慨,長情股東固然可收到股息,但對於中短線投資者而言,便要把握時機,在除息日或之前買入該股票,才合符收取股息的資格。

一般來說,公司在公布業績的同時,會一併宣布會否派發該期股息。不論是中期息、末期息,還是特別股息也好,公司都不會在消息公布翌日立即派股息,因為股票轉讓速度太快,公司根本未能一時確定合資格股東的人數及身分,而且它亦須花點時間準備派息的資金。理論上,投資者在公司業績公布後,隨即買入相關股份等收息,亦不算遲。那麼最遲可以幾時買入仍可收息呢?答案是除淨日之前買入。

截止過戶前兩日買入

所謂除淨日,是指截止過戶日期(即公司更新股東名冊的日子)的前兩個交易日。由於香港奉行「T+2」交收制度,在除淨日前買入股票,便能趕及在截止過戶日前成為公司股東,但須註意,投資者至少要持有股票至除淨日,才有資格收息。

於除淨當日,股價會在毫無沽盤力壓的情下自動往下調整,調整幅度相當於每股派發股息的金額 (假如公司宣布以外幣派息,則會根據匯價折算為港元),以反映公司涉及的實質現金流開支。

留意業績公告所載派息日?

不過,即使過了截止過戶日,公司也不會立刻派息,確實日期要留意業績公告內載列的派付日期或派息日。日子可能是截止過戶日後兩三個星期,甚至是超過一個月也說不定。

部分投資者基於「好息」的緣故,喜歡在除淨日前買入股票,以為這樣可賺息又賺價,非常「著數」,但這個如意盤數未必打得響。剛才已提到,股價於除淨日將自動扣減每股派息金額,要是當日股價沒有變動,除淨價加上每股派息,便恰好是除淨日前股息,根本做不到賺息賺價。除非投資者在買入股票後,股價升幅高於股票即將要除淨的金額,又或者是在除淨日過後,股價持續攀升。




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29 Oct 14 除淨 淨日 投資小 投資 知識 藍兵 手記
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