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02 Nov 14 - 中國股票 ETF (投資小知識) 藍兵手記

來源: http://www.airmanblue.com/2014/11/02-nov-14-etf.html

「滬港通」未如預期啟動，但「滬港通」不是有或無的問題，南水北調來發展國家整體金融的行動何時啟動，只是時間早晚問題。 由於A股ETF是較為方便快捷的選擇，又能買入一籃子股票來降低風險，相信A股ETF會繼續受到投資者的歡迎。 另外，成交額愈高，代表該ETF的流通性愈強。

技術上，上證指數已經突破5年來的下降軌，雖然不排除短期仍有一段波動，筆者傾向於認為，「滬港通」正式通車後 ，成功引入海外資金進入上海股市，資金會擇肥而噬，正式帶動A股慢牛式的上升。



中國股票ETF 可以簡單分類為H股ETF （例如: MSCI中國指數ETF#2801） 與及A股ETF （例如: 安碩A50 ETF#2823）。 A股ETF近日隨大市向上，剛剛過去星期五的成交更明顯增加，安碩A50（02823）成交額高踞榜首，高達26.6億元，反映資金入市捕捉A股升浪。

本文一看 A股ETF 的資料，包括其中一隻ETF的 資產淨值（NAV）和管理費用。 由於中國明年開始可能進入減息周期，人民幣債券的價格將受惠，筆者選擇了一隻ETF來比較管理費用。 讀者如有興趣，可以自行尋找其他ETF的相關資料。



中國股票 ETF Vs 指數基金

如果投資者看好中國股票，中國股票ETF是一個好的投資工具。 從投資組合的角度看，中國股票與其他股市一般只有中等程度的相關性，將中國股票ETF放進投資組合，對環球投資者有分散風險作用。

指數投資者一般有兩種選擇，一是買傳統的開放型指數基金，一是買近年興起的ETF。 ETF和指數型基金都是追蹤指數，也就是說多付錢也不能多得到什麼。 所以，投資者的核心考量就是，以最經濟的方法，買到追蹤指數的工具。 傳統的指數基金認購費通常需要3.0%，管理費通常較ETF之管理費較高。 交易所買賣基金ETF交易靈活、入場費低，通常其開銷比率會比指數型基金低。 ETF門檻較互惠基金門檻低，每手約數千元，是方便的交易渠道。

ETF在單邊升市中，不失為乘搭順風車的便利之選，不過在上落市之中，ETF亦無可避免跟隨大市走勢平平。

如果選擇主動式管理互惠基金，便考驗基金經理選股能力，回報可能低於、亦可能高於ETF，這個不是本文討論範圍之內。

	股票	ETF	傳統互惠（共同）基金
投資分散度	低––投資於個別證券	高––投資於一籃子證券	視乎個別基金而定––投資於一籃子證券
報價	於交易日內持續報價	於交易日內持續報價	每日收市時計算
流通性	取決於個別成交量	取決於ETF自身及一籃子證券的成交量	取決於一籃子證券的成交量
透明度	不適用	每日公佈持股	每月或每季公佈持股
費用	視乎個別股票而定	一般較低	視乎個別基金而定
沽空	可以	可以	不可以
限價盤	可以	可以	不可以

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中國股票 ETF 類型

本港有多間ETF發行商提供A股ETF產品，當中龍頭為富時A50中國指數ETF，它以追蹤富時中國A50指數為目標，提供投資內地50間大型企業的機會，其金融行業的比重相對較高。此外，滬深300指數ETF在本港交投亦十分活躍，其指數涉足大型及中型企業，除了金融公司外，該指數亦涵蓋工業、消費品及醫藥等不同行業，有助投資者進一步分散風險。

當然，受經濟周期及全球化影響，不同行業可能會有不同的增長速度。倘若投資者看好中國個別行業的前景，或對中國市場有較細微的投資看法，可以選擇追蹤滬深300指數內不同行業指數ETF。譬如投資者認為消費和醫療等行業將可受惠於內地城鎮化發展，可分別利用滬深300可選消費指數及滬深300醫藥衞生指數的相關ETF作仔細部署。目前市面上不乏多元化的A股ETF產品，投資者可因應個人意向及風險承受能力而作出選擇。




為什麼有些ETF名稱中含有 "X"

讀者要留意多數A股ETF並不直接投資A股，而是以掉期方式投資，因此要承受交易對手風險。

由2010年11月起，在港交所上市的所有合成ETF，均須在其中英文證券簡稱開首附加 "X" 號標記，例如，Ｘ安碩A50中國 (2823)。代表這些ETF為採用了合成複製策略（即運用金融衍生工具來模擬相關指數的表現）的交易所買賣基金（簡稱合成ETF），以協助投資者更容易區分採用不同跟蹤指數策略的ETF，並提醒投資者註意這些ETF 所涉及的交易對手風險。

惟請註意，合成ETF的全名名稱並無此 "X" 號標記，例如，iShares安碩富時A50中國指數ETF（2823）。






資產淨值（NAV）: 折讓或溢價

投資者最熟悉的中國股市，便有相當多ETF選擇，交投量最大的當然是經常成為10大成交之一的安碩A50基金。 本文亦選擇了星期五成交額榜首的 iShares安碩富時A50中國指數ETF（02823）作為例子。

ETF有莊家制，可隨時交易，部分ETF流通量大，追蹤誤差少，因此較貼市，資產淨值（NAV）折讓或溢價較小，比部分長期折讓的封閉式基金較貼近市場。 市面上亦有開放式A股基金，減除NAV與價格差距問題，但不少不設每日成交，相比之下，ETF交易更方便。 然而，部分A股ETF交投龐大，容易成為大戶炒賣A股工具，同樣出現價格偏離資產值。

投資者還可循溢價高低判斷買入與否，溢價是指ETF價格與資產凈值的差距。 從發行商的網站，可以看到X安碩A50（2823）10月31日收報9.41港元，同日淨值為9.26港元，代表溢價1.6%。

https://www.blackrock.com/hk/zh/products/251797/ishares-ftse-a50-china-index-etf?shortLocale=zh_HK




這些資料亦可以在 ETNET 上找到 （以下的數字是10月30日的資料）：

http://www.etnet.com.hk/www/tc/etf/etf_detail.php?etfcode=2823





費用

另外，根據基金章程及產品資料概要，每年的管理費為資產淨值的0.99% （已包括 信託人費用、保管人費用、QFII保管人費用、RQFII保管人費用、行政費）。 加上CAAP傭金等，預計總費用比率為每年1.39%。

與買賣其它港股一樣， 買賣ETF雖要繳付 經紀傭金、交易徵費（0.003%）、交易費（0.005%），但買賣Ｘ安碩A50中國 (2823)則不需要支付印花稅。

https://www.blackrock.com/hk/zh/literature/prospectus/2823-ishares-ftse-a50-china-index-etf-prospectus-and-product-key-facts-statement-ch-hk.pdf

費用簡單比較： 人民幣債券指數ETF 為方便比較管理費，本文選擇了同公司的另一個ETF: 人民幣債券指數ETF（港元：03139，人民幣：83139），該ETF現時的收益率約為3.3%，每手入場費3,500元人民幣左右。 相比直接投資債券的入場費需要50萬元人民幣，人民幣債券ETF的入場門檻較低。 由於債券指數ETF的管理比較 股票ETF 簡單，費用比率較低。 ▪　　總費用比率 0.39% Vs Ｘ安碩A50中國 (2823) 的 1.39% https://www.blackrock.com/hk/zh/literature/prospectus/83139-ishares-rmb-bond-index-etf-prospectus-and-product-key-facts-statement-ch-hk.pdf

參考:

1. ETF vs 互惠基金 各有優劣
http://www.hket.com/eti/article/77e0e537-0ca8-4d4e-bc86-20a6d184e774-689953

2. iShares安碩 富時A50中國指數ETF
https://www.blackrock.com/hk/zh/products/251797/ishares-ftse-a50-china-index-etf

3. 甚麼是ETF?
https://www.blackrock.com/hk/zh/ishares-what-is-an-etf

4. 基金觀點：如何選擇A股ETF
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20140804/18820992

5. A股ETF捕捉升浪
http://www.hket.com/eti/article/4122a1af-9650-41d8-a56c-a4ea50c727ad-316136

6. A股ETF增設/贖回數據
http://warrants-hk.credit-suisse.com/summary_etf_mflow_c.cgi?days=30"

本網誌內容版權為本人「藍兵」所有，未經本人授權不得轉載。 筆者相信「從錯誤中學習、從歷史中汲取教訓」這個道理，藉此為自己的投資決定留個記錄。另外，一切言論並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦！筆者亦不能保證資料是否準確、完整及充分。 敬請留意！