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382.HK - 誰投了信心一票? 收買佬

http://blog.yahoo.com/recycle1004/articles/599109
查看 382.HK 威靈控股的 2011 年業績,顯示它經營艱辛

全年收入由 HK$72 億增至 HK$104 億,利潤卻只由 HK$5.3 億增至 HK$6 億;多做 40% 生意,但帶來 13% 增長


每股盈利 HK$0.21,以現價 HK$1.42 計,PE 6.6 倍;派息 4 仙,股利 2.8%,無甚驚喜

再 把 2011 年業績拆為上半年和下半年。威靈上半年收入 HK$60.8 億,毛利 HK$7 億,利潤 HK$3.9 億;下半年收入 HK$43.2 億,毛利 HK$5 億,利潤 HK$2.1 億;下半年收入少 3 成,毛利少 3 成,利潤竟少 4 成 6﹗

這無疑有季節性影響,但與 2010 年相比,2011 年下半年的減速無所遁形

2010 年上半年收入 HK$39 億,毛利 HK$5.25 億,利潤 HK$3 億;下半年收入 HK$31 億,毛利 HK$4.15 億,利潤則有 HK$2.33 億;下半年收入少 2 成,毛利少 2 成,利潤只少 2 成 2﹗

家電下鄉潮退令威靈舉步維艱,但優惠政策就這樣完結嗎?在今年
1 月初商務部曾表示要制定家電下鄉接續政策。在出口不繼、投資有限,國家又要力挽 GDP 增長的前提下,鼓勵內需,重推優惠政策似乎是不錯的選擇

威靈為母公司美的工廠,專於微電機和洗滌電機。翻開美的 2011 年年報,發現威靈佔其關聯交易金額 42 億人仔,是總額的 66%。可以說,母公司美的倒楣,威靈食蕉;美的風光,威靈就能分一口

美的在今年 1 月 7 日宣佈計劃與開利合作拓展印度冷氣市場,美的投資 US$2 千萬,開利投資 US$1300 萬,將整合雙方在家用冷氣及美的部分輕型商用冷氣的生產和銷售業務,初步投資產能約 100 萬台。要知道印度人均收入低,美的平價冷氣很有競爭力,若在印度能大賣,就找到新的盈利點﹗


在產品方面,美的在節能技術上獨佔鰲頭,其獨有的全直流變頻冷氣的功率做到 30W,比普通直流更能節省達 59% 電。無獨偶有,國家又有新一輪電器節能補貼,仿彿是為美的和威靈度身訂造

政策乍雨還睛,母公司業務拓展,產品食正補貼,還未夠?

母公司美的集團的一系列增持,顯示它對此行業的信心和舖排


2011 年 11 月 23 日至 12 月 2 日,美的集團增持了 3383 萬股美的電器 (000527.SZ),平均作價 RMB12;12 月 6 日至 29 日,美的集團又增持了 337 萬股美的電器,平均作價 RMB11.67;12 月 15 日至 2012 年 1 月 16 日,美的電器 (000527.SZ) 增持了 631 萬股小天鵝 A (000418.SZ),平均價格為 RMB8.3,
高 PE 的它買入低 PE 的小天鵝 A,拉低美的電器的 PE,是優化資產的一步

美的集團的增持也缺不了 382.HK,它分別於 2011 年 11 月 16 日、今年 1 月 5 日和 1 月 6 日在場內以均價 HK$1.2 增持 2111 萬股

 如此一個大型舖排,也就說明了是誰對電器業,對威靈投下信心一票

查看往績,美的集團早在 2006 年 8 月中對 382.HK 作過 6 億 4 千萬股增持,均價 HK$0.13,為 5 合 1 後的 HK$0.65,往後乘勢抽升七倍﹗

政策陰睛未定?炒股跟紅頂白?而小弟選擇相信此行業龍頭的前瞻性﹗

382 HK 誰投 投了 信心 一票 收買
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小米與美的要互投了 我家董明珠怎麽辦?

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1214/148357.html

i黑馬:美的停牌了,說是要和小米互投。不得了,雷軍是真的要進軍物聯網了,下一個風口可能是智能家居。
 
舉個栗子,你家電視未來會非常智能,比如你剛回家它就打開電視,調到了你最愛的頻道。但前提是,它需要每天采集你打開電視的時間、頻道等。
 
其中有幾個環節,首先你需要一臺電視,這是硬件層;其次你需要一個應用,告訴電視幹嘛,采集哪些數據?這是應用層。采集數據放哪去?雲平臺,這是雲層面。
 
你看,2013年推出了小米雲服務,解決了數據傳哪兒的問題。後來又發布電視,嘗試終端,解決用什麽采集數據的問題。今年4月又弄了個路由器,控制了所有終端入網的咽喉。剛過去的11月,雷軍又投資世紀互聯,10億美元穩固雲服務建設。
 
嘖嘖嘖,在終端和雲層面,雷軍已布局差不多了,這恰恰是智能家居的重要環節。
 
但是這里面有幾個痛點,導致智能家居提了十年,至今還是概念階段。
 
1、終端協議不統一。空調、電視、冰箱都采集數據,傳輸協議要一致吧?那格力一個標準,康佳一個標準,那就沒法搞了,沒人協調統一。
 
2、用誰家的雲服務?雲嘛,是這個環節的最上層,數據都在這里,誰都不願意相信誰,誰都想自己建一個雲平臺(海爾、三星),讓別人把數據放在我這兒。
 
終歸說來,雷軍的眼光是長遠的,比格力長遠。有句話說應用型公司值十億,平臺型公司值百億,生態型公司值千億!小米正在往這條路上走。


\圖為12月6日雷軍前往美的總部廣東順德,雙方高層合影
 
停牌一周後的美的集團(000333.SZ),將於明天(12月15日)複牌。
 
筆者業已證實,此次停牌確因與小米之間有重大戰略合作。雙方相關人士稱,小米與美的將在集團層面建立互信機制,包括資本層面的合作,小米將戰略入股美的集團。同時亦有多方猜測確認,美的集團亦將戰略入股小米,形成利益共同體。(具體數額暫時還不詳,今晚會公告)
 
在集團層面之下,雙方還將推進各種不同項目之間的合作。如:小米將幫助美的搭建電商平臺,美的集團的物流平臺則將優先提供給小米使用。據稱,明年6月份之後,美的的物流能力將超過日日順。
 
美的在電視和手機等黑電產品上的缺失,可借助此次合作獲得互補。小米在盒子、路由器、服務器方面的布局,則會給美的帶來更完整的家居產品及解決方案。而更關鍵的是,小米為美的帶來了智能系統。
 
2年前,美的就已推出家居系統。那時,美的集團董事長方洪波便認為,未來靠賣單個的產品已沒有意義,一定要賣系統。但此後,美的家居系統並未獲得廣泛的推廣。如今,捆綁住小米系統,不禁令其多了一份想象力。
 
相關人士表示,美的未來要做四件大事:第一,用移動互聯網思維改變大格局,建立一個自己的電商平臺,把天貓、京東、小米等所有的電商資源都放在自己的平臺上;要建大物流,從倉儲、幹線、支線、最後一公里到盛裝一體,都要建;要顛覆現有渠道層層代理的格局.
 
第二,要做系統,要從單一產品,到賣整個系統。
 
第三,建立基本的技術能力,要面向未來的新投入,如果要並購,不會再做傳統行業,要做新型的、跟家電相關的、跟系統相關的產業,以爭取獲得技術含量較高、與眾不同的家電產品。
 
第四,要建立國際化的平臺,真正的把這個能力複制到比中國落後的新型國家,比如印度、非洲。
 
美的最終希望,自己亦能成為一個平臺型公司,新長出來的業務能夠超越現有的美的集團。
 
比較遺憾的是,此次戰略合作並未看見順為基金的影子。
 
順為基金,由雷軍和許達來成立於2011年10月。第一期2.25億美金,第二期募集5.25億美金,現在是7.25億美元的規模,投資團隊13人。順為經常與小米一起出現,兩者共同投資了59個項目。順為的投資觀有一條是“必須符合小米的核心用戶,認可小米價值觀”。
 
不過,兩者亦有區別:順為只做財務投資,小米傾向於戰略投資,若兩者都有則兩者一起投。
 
此次投資美的為小米單方面行為,因出於戰略考慮。今年小米成立了生態鏈投資團隊,共30人,目前已投25家公司,分布在各個產品線,包括紫米、華米、飛米、綠米、雲米、藍米等等,且都是和順為一起投資的。筆者認為,順為投資美的集團將只是時間問題。
 
 前日,金沙江創投董事總經理丁健在與筆者分析小米時稱,小米試圖用硬件多元化的方式來打破BAT形成的綜合平臺格局,但這種方式太重了。後聽聞小米正以戰略投資的方式,進入多個硬件領域,丁健便稱,這是非常巧妙的做法。阿里與騰訊的平臺擴張,便是基於此法。
 
此次小米捆綁美的,使其擁有了最重的大家電產品,實現了真正的智能家居系統的閉環,一個軟硬通吃的綜合大平臺雛形已具。
 
近日,美的老對手格力多次炮轟美的,恐已感到威脅。而在夏天的時候,格力在空調渠道上的大力放水、銷庫存行為曾一度將美的拖入不利地位。更為逗趣的是,格力董明珠與小米雷軍曾有過一賭:5年後比營業額,輸方給10億。敵人的敵人已經聯手,對於性格要強的董明珠來說,接下來該怎麽辦?非常值得業內外人士的關註。
 
聊以自慰的是,小米和美的的戰略合作只是優先,並不排他,這意味著小米還可以跟任何家電企業進行合作。
 
作為一貫崇拜董明珠的筆者,相信她自有獨特招數應對。
小米 美的 要互 互投 投了 我家 董明珠 怎麼辦 怎麼
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58同城姚勁波:對手絕對贏不了我們,除非我不投了

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1225/148576.html

58同城在一年來的變化確實很大,就連姚勁波也沒想到這麽快市值就達到30億美元。在背後,是58同城的積極布局,每走一步,路就更寬一籌,競爭也就越激烈,因為”58同城越好,競爭對手也就越好“。
 

\本文刊發在《創業家》雜誌 2014,12月刊
 
一年來,市場變化很大:
 
第一,其實大家可以看到,58同城業務增速是快的。我們今年基本上實現了翻倍增長。這比我們想象得要快。我們發現,每個細分領域如能深入做下去,市場潛力都比較大。我們自己經營的房產、招聘等品類,你完全看不到速度減緩的趨勢。所以我感覺,往前每走一步,路就更寬一籌。
 
第二,大家會發現,我們專註在分類信息上是一個非常明智的決定。那些做品牌客戶的垂直網站,這兩年沒那麽強了,已不在風口浪尖了。在房產、招聘等業務上,58同城現在都可以跟前者掰掰手腕,甚至已在超越他們。
 
第三,我們所處的行業,在資本市場上非常火,火到量級遠遠小於我們的公司也能融到錢。IPO時,我們是沒想到市值可以達到30多億美金的。當時,我們在美國打賭還說,市值只要不低於10億美金就算成功。沒想到,我們當時調高了幾次發行價,上市以後每股仍接近40美元。包括後來騰訊戰略投資58同城,這都是我們當時沒有想到的。
 
這一年,過得還是蠻充實的。很多事情改變了我們的想法,這是好的一方面。壞的一方面是說,我越好,對手也越好過。我本來以為,競爭對手都應該死掉了,我覺得它已經敗了。但我們越好,越有人支持它,這是我沒想到的。它說自己是58同城規模的一半,然後以58同城市值的三分之一去融資,這就導致我們之間的競爭更加激烈。
 
我覺得,有人投它也蠻正常,中國這麽大,總會有人願意賭一把。在資本市場火熱的情況下,會出現這樣的情況。不過,對手花很多錢只是跟上而已,不會有任何接近58同城的可能性。我們是盈利的,而且增速很快,這樣下來,對手不得不變成一個虧損很大的企業。
 
第二個不好的地方就是,在58同城的一些細分領域里,我們看到了不少競爭者的出現。比如在代駕、家政、美甲等品類里,一些新創業公司都融資了。對此,我們可以不理,不理也沒有問題,但最終可能會發現,我們的未來增長將受到限制。為應對這一競爭——雖然不是正面競爭——我們推出了58到家。
 
這是我感覺不太好的兩點。我也不知道算好還是不好,就是競爭更激烈了。我的心態可能比較好,競爭一定是壞事嗎?當然不是:
 
第一,競爭可提高團隊緊張感,促使大家更團結、不松懈。
 
第二,競爭會讓整個分類信息行業規模更大。因為兩家打仗,一定程度上也會跟垂直網站搶用戶,這讓我在跟垂直網站競爭時能夠獲得更多優勢。
 
第三,對手絕對贏不了我們,除非我不投了。所以對手融資,我看得很平淡。
 

本文為i黑馬版權所有,轉載請註明出處,侵權必究。

58 同城 姚勁 勁波 對手 絕對 不了 我們 除非 我不 不投 投了
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兩位頂級天使徐小平和楊寧都投了小覓,防丟市場是下一片藍海?

來源: http://newshtml.iheima.com/2015/0518/149843.html

黑馬說:在智能硬件領域,投資人觀望較多,真正投的特別少。因為相較於軟件,做硬件模式太重,周期太長,糾錯成本也太高。而近期,一款小小的防丟神器小覓TM,卻得到了中國最頂級的兩位天使投資人的青睞,天使輪融資千萬級別,它到底是何方神物?

小覓的創始人龐琳勇博士(Leo)告訴你,這是全球最薄最強大的防丟器。而正是這塊小小的防丟器,也許一個新的時代將被開啟。


\文 | i黑馬 蒲鴿

龐琳勇稱自己是從來都是一個實打實的創客。從斯坦福畢業後,他創立過4家公司,參與1家公司的NASDAQ IPO,2家公司被收購。

第一次見到龐琳勇是在GMIC全球移動互聯網大會上,他作為圓桌的演講嘉賓,探討了智能硬件出海的問題。在他創立的輕客科技公司(Slightech),其產品小覓被定位為全球最薄最強大的防丟神器。

第二次深入接觸龐琳勇是對他做專訪。

他談話氣場十足,言語中讓人充分感受到矽谷和斯坦福的氣息;他很自信,超強的跨界能力讓他在自我展現中駕輕就熟;他在聊到自己的產品時,充滿著熱情,眼睛里全是光芒,興致所到處笑得很開心,那是一種發自內心的對自己孩子的暖暖的笑。

談到小覓,他興奮地稱,從未如此期待過一個產品,以前都是為別人做產品,這次的智能硬件創業終於是做一個自己想用的產品了!

日前,他正忙著小覓在京東眾籌和indiegogo的同時上線,從一開始,小覓的定位就是全球化產品,中美同時發售。

為什麽小覓在天使輪能同時被兩位頂級投資人看中?防丟器都未來可以應用到哪些場景?小覓與同類競品相比,到底有哪些核心優勢?未來的防丟市場空間有多大?輕客科技創始人龐琳勇博士接受創業家記者的獨家專訪,也許您從中能得到答案。

專訪記錄(略有刪減和調整):
 
相遇天使

記者:在智能硬件領域,投資人一般觀望比較多,真正去投比較少,這不像軟件,糾錯成本小,做能講講您如何拿到了兩位頂級天使的投資麽?這也算是爆點了。

龐琳勇:其實我也很意外。我去徐小平真格基金那邊也就不到三個小時,term sheet(投資協議)就簽了。想起來我都覺得很傳奇。其實我過去主要是見見我的斯坦福校友關愛之,想多認識一些斯坦福的校友。關愛之是斯坦福MBA畢業的,在真格做總經理。本來也就是吃個飯聊聊天,沒想到他們所有人都想聽我講講小覓這個產品,我就只好開講了,越講大家越興奮,大家看到我帶去的小覓樣品愛不釋手,講到一半我們就開始討論怎麽做小覓營銷了,就像一個team(團隊)似的。講完愛之就說咱們簽投資協議吧,我們就簽了。徐老師本來也投了很多斯坦福學生的創業,他覺得斯坦福學生創業的成功概率比較高。

記者:也就說,不光是產品,斯坦福本身就是一個背書。

龐琳勇:對,有這方面的原因。而我的經歷還很豐富,畢業後在矽谷呆了十幾年。我去的第一個公司屬於醫療儀器領域,有三千多人,一年內我做了好幾個新產品,申請了十四項專利,離開的時候我是公司當季申請專利最多的人。第二個公司我去的時候大概六十多人,四個月後在納斯達克上市,團隊很快從六十人漲到兩百多人,市值二十億美金。後來我作為聯合創始人的公司,經過兩次收購,最後全部賣掉了。中間還做過網絡遊戲和平板定制。大小公司,納斯達克上市,收購,跨行業跨界,經歷得多了,現在做起公司來也算是得心應手。

楊寧當時投資我們團隊,也是因為看中我做智能硬件所需要的跨界的才能。現在做小覓防丟器,真是有一種感覺----屬於我的時代到了。
 
核心技術

記者:就防丟來說,市場上已經有哪些比較好的產品呢?

龐琳勇:美國一家叫tile的防丟器,很有名,當然國內也有很多山寨廠家做了跟tile長得一模一樣的東西。我有試過tile,做得還不錯,但仍覺得有很多需要改進的地方。

記者:比如呢?

龐琳勇:tile有好幾個問題,一個是很厚,足足8毫米,放在錢包都鼓出來了。再一個,它的按鍵體驗不好。另外,他們的電池不能更換,用了一年差不多沒電後,只能買新的,有點浪費。

記者:那您在做小覓時,都有什麽樣的思考?在哪些地方做了改進呢?

龐琳勇;我們一直在想,到底什麽樣的防丟器才是真正著力在“防”上,而不是說丟了才來找。那麽第一個就要解決藍牙信號的問題。市場上很多同類產品的藍牙非常不穩定。

第二個,小覓的應用場景大致會包括鑰匙、錢包、行李、護照、小孩、寵物等,因此小覓在設計上就必須考慮到所有場景的適用性。比如,我們在小覓上設計了一個小孔,這樣就能掛在鑰匙或者包包上;小覓只有3.5毫米厚,算得上全球最薄防丟器,這樣就方便放在錢包里;背面設計成平的,可以方便地貼到筆記本、自行車或者狗的項圈上,也可以逢到小孩衣服上,或者放到鞋墊下面。

另外,考慮到不浪費,小覓的電池是可以更換的。為了不讓小偷方便拆卸電池,又得花心思去設計電池蓋。

記者:這其中哪些是小覓的核心技術呢?

龐琳勇:第一個是它的厚度很薄。

小覓的外殼采用不銹鋼材料,這樣的好處是強度足夠,還能做得很薄。

另外,芯片、電路板、電池也得特別薄,並且考慮如何攤平,如何放置,所有的都有賴設計。

第二個就是天線。

小覓的外殼其實就是天線。金屬外殼做天線非常難,要做很多的建模做各種各樣的仿真,要看它在各種情況下匹配相應的東西,是一個很複雜又很困難的研發過程。

我們這個天線能力可以將藍牙的搜素範圍增至50米,基本上是藍牙的極限了。

為此,我們申請了外形的設計專利,以避免山寨抄襲。雖然小覓的內部結構被拆開後很容易模仿,但外形上不能套用小覓的外形。如果換一個外形,又會掉入一個更大的坑,天線會出問題。這樣就形成了我們的一個技術壁壘。
 
防丟前景

記者:怎麽看待防丟這塊市場呢?

龐琳勇:之前有個統計,平均每個人一年因為丟東西造成的直接和間接經濟損失大概有八十多美金。防丟器絕對是一個剛需,而且一個人不止需要一個,錢包、鑰匙、電腦、行李,小孩,寵物、手機本身等,每個人至少需要四五個,這絕對是一個巨大的市場。

最早我們準備做手環,楊寧不看好,覺得即使做到極致,這個市場也很難出頭,因為做的人實在是太多了。但當我們把註意力轉為防丟時,他就很興奮,覺得這是一個潛在的大市場。當然這個市場還不成熟,需要培養用戶。現在大部分人知道手環,但不知道什麽叫防丟器。正因為如此,機會巨大。

記者:中美兩個市場對小覓有著怎樣不同的機會呢?

龐琳勇:從品牌角度來看,美國的防丟市場已經出現了tile這樣的知名品牌,做得不錯,市場也打開了。而中國還沒有一個知名的品牌出來,我們希望做這一塊的領導者。所以中國的品牌機會很大。

從價格來看,小覓的價位對於美國家庭來說都不需要考慮就可以買。而在中國,一般的白領可能不會考慮,但要廣泛推廣的話,價格承受力上還是需要考慮的。
 
創業初心

記者:您怎麽看您這次的創業?

龐琳勇:現在這個時代特別是這一兩年,確實人類歷史上最好的時代,它有這麽幾個特點:第一個,手機已經變成非常強大的可移動的計算中心,有GPS定位,各種傳感器和通訊功能。第二個,半導體芯片、藍牙芯片、各種傳感器越做越小,越來越便宜,也越來越強大了。有了這個基礎,你就可以重新定義很多的你的生活中所需要的東西。現在是做智能硬件最好的時代。

另外,由於長期在中美兩地跑,能將中國的制造和美國的前沿趨勢結合起來,加上早前的跨界和經驗,能把這個事很好地做起來。如果說以前只有矽谷的公司才是世界性的公司;那麽現在可以說是新硬件時代,只有橫跨中美的公司才更有可能成為世界性的公司。
對於小覓,我覺得這個是可以讓我下輩子都可以一直做的事情,這東西是我喜歡的,我想做一些自己覺得自己都有用的東西,不止是做軟件給那些大公司。做自己最快樂的事情特別容易堅持下去,我就是一個創客,我覺得我的時代到了。
\版權聲明:本文作者蒲鴿,由i黑馬編輯,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請與zzyyanan聯系,未經授權,轉載必究。

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娛樂明星紮推投資跨境電商 Angelababy投了洋碼頭

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4633561.html

娛樂明星紮推投資跨境電商 Angelababy投了洋碼頭

一財網 劉佳 2015-06-17 16:09:00

6月17日,獨立海外購物平臺洋碼頭與中國知名女演員Angelabay(楊穎)聯合宣布達成深度合作。Angelababy此次投資是參與洋碼頭B輪融資。

移動互聯網浪潮成了明星跨界投資的“風口”。

繼鹿晗投資移動跨境電商“達令”後,6月17日,獨立海外購物平臺洋碼頭與中國知名女演員Angelabay(楊穎)聯合宣布達成深度合作。

據悉,Angelababy此次投資是參與洋碼頭B輪融資。2015年1月,跨境電商洋碼頭創始人曾碧波在內部郵件中確定完成由上海國際集團旗下賽領國際基金領投的B輪1億美元融資。而Angelababy成立創投基金AB Capital,主要關註並投資成長型的互聯網企業,試圖通過自身的影響力和優勢資源,幫助初創期公司發展,其首批投資合作項目為洋碼頭和HeyJuice。

與此同時,Angelababy將作為洋碼頭旗下APP“掃貨神器”的明星產品經理及投資人身份亮相。

公開資料顯示,2013年底正式上線的洋碼頭“掃貨神器”是一款海外賣場掃貨場景式移動應用,擁有20000多名海外認證買手現場直播血拼場景。接下來,Angelababy將會作為明星產品經理,在洋碼頭“掃貨神器”上現場直播她在海外掃貨血拼的場景,用戶可以同時通過網絡跟她一起去海外掃貨;另外還將有Baby獨家全球購物攻略和時尚心得分享給用戶。

洋碼頭聯合創始人蔡華坦言,選擇和Angelabay合作,正是因為她與“掃貨神器”的用戶群契合。“她很時尚、很國際範兒,陽光、正面的公眾形象也受到年輕人群的喜愛。作為時尚偶像,她的衣著、首飾、化妝品都會被時尚愛好者追捧。當下年輕人不管是生活還是購物都有一套自己的邏輯,絕對不會盲從,Angelababy之所以能成為時尚偶像,正是因為她有著鮮明而獨特的個人風格。”

蔡華進一步透露:“用簡單的方式去買到原來很難買到的東西,這正是洋碼頭掃貨神器一直像傳遞給用戶的價值,這也契合了時下年輕人的購物心理。”

洋碼頭和Angelababy的此次合作,也是明星跨界營銷的一種新嘗試。除了粉絲經濟效應能吸引大批新的年輕用戶參與到海外血拼的潮流中來,“直播”明星購物場景,也能讓明星的生活和粉絲更接近,或將刮起一股明星帶動“跨境購物”的風潮,凸顯跨境粉絲效應。

事實上,在洋碼頭內部,曾碧波將2015年比作是一個跨境電商行業里“剩者為王”的時代。“在這個行業的關鍵節點一年,我們既要積極備足糧草過冬,又要在市場進入冬天的時候逆勢而上,因為巨頭們已經開始布局。”

而近年來,明星成立創業投資基金跨界投資移動互聯網也成為熱點。此前李冰冰、黃曉明、任泉聯合創辦投資基金“Star VC”,投資了韓都衣舍、秒拍、明星衣櫥等創業公司。

編輯:邊長勇

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俞敏洪:現在不管什麽項目我都拼命投,差點投了余佳文

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0820/151607.shtml

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新東方董事長  俞敏洪

我不知道自己怎麽弄的就成了青年創業導師。發現這個背後的一個含義就是你已經老了,自己創不了業了,只能告訴別人怎麽創業。我們過去二三十年的經歷給現在的移動互聯網時代,可能起反作用,不一定能指導大家。但是不管什麽時代,我們想成功、出色,想為自己多賺錢,順便把事業做得轟轟烈烈的心態是不會變的。尤其是在坐的男生。

男人沒有中庸選擇

這次去非洲給我最大的印象就是男生好孤獨。因為每個走散的動物,從羚羊到野牛到獅子,我突然發現全是公的,幾乎沒有母的。因為大自然為了物種的健康發展,公的動物之間永遠是競爭的,一只取勝的公的可以帶一群母的。在這一群中間,另外的公的生下成年的小的,公的一定會被趕出去,被趕出去別的群眾不接受,只能單獨地孤獨地生活。

男人也是這樣。男人沒有中庸的選擇,中庸選擇的男人,一輩子都是被人視而不見的男人。人類取勝的方法很多,男人要找到一個點,至少在一群人之間是老大的。我發現幾乎沒有別的選擇。

所以我想說,其實人生沒有別的選擇,你必須在某個地方出色。我們創業的過程,其實就是為了讓自己出色的過程。我並不是說女孩子就不要奮鬥了。女孩子的奮鬥可能不像男的一樣,非要在某個領域出色才能引人矚目,才能把自信建立起來,可能稍微緩和一點。但是現在這個時代男的自己都養不活,怎麽養活你,所以女孩子也要自立自強。

現在面對一個時代,大家都特別不容易的一個時代。其實人生是一個你不得不奮鬥的過程,應該是這麽一個結論。因為現在大家看我的話,應該算是一個成功者,你就是什麽都不幹也可以。但是我發現我什麽都不幹是完全不可能的事情。因為人做事情很像是逆水行舟,不進則退。

比如說我現在不幹新東方,新東方現在發展得還不錯,今年可能20%的增長,教育領域這麽激烈的情況下,新東方的地盤是20個億了。要保持這個過程是挺難的,你們創業的知道,要從客戶那里掏出一分錢這個難度有多大是吧。即使這樣,假如說新東方倒閉了,大家馬上明白這是你做垮的。因為這個企業是你創立的,最後你把它做到這個狀態,做沒了。就是它跟你個人的成敗生死連在一起了。現在為什麽做創投呢?其實有一點點逃避的意思,我想新東方早晚都會有問題,但是在它有問題以前說不定我已經轉型了。比如說(我成了)中國創業投資最有眼光的投資者。

所以現在不管是什麽項目我都拼命投,哪怕占0.1%我也投。如果騰訊、阿里巴巴他們小的時候,我占了0.1%。大家不會問我占了多少,大家會說我是阿里巴巴的投資者。可是我沒有眼光。我也跟特別成功的投資家們聊天,問“你們怎麽投這個項目”,發現基本上不是眼光的問題,基本上是撞大運的能力。尤其是天使投資人,比如說看趨勢,這個商業是不是符合趨勢,有沒有競爭力,看這個人本身到底是不是具備創業和發展的核心能力。

那麽也會看最後調動資源的能力,有多少資源給你配置。我現在做創投一年不到,其實我真正投資已經四五年時間。原來是我給別人錢,比如李開複的創新工廠,我還是LP,但是李開複他們投什麽項目根本不告訴我,一點參與感都沒有。現在做洪泰,我覺得很有參與感,這個項目我說投就投,我說不投,你即使用色來誘惑我也不投。我有這種感覺在里面就很好。

我發現這里面其實對我來說有一個非常重要的,對於自己目前狀態的分析認可以後,重新定位的問題。我現在自己做一個創業項目真的不太容易做出來了,尤其是跟高科技相關的,盡管有很多資源,但你沒有年輕人的腦袋,和做某個事情的敏感能力。所以我決定現在動用我的資源,為年輕人服務。一個是錢的資源,不僅僅是我個人的錢,我個人的錢幾個項目就沒有了。周圍的朋友都相信我,我說我瞎投了,他們說沒關系你就瞎投去吧。一個是社會資源。包括各種企業家資源,政府資源,還有品牌資源,這些都是社會資源,能幫助年輕人一點,就幫助年輕人一點。再一個就是真正在一起幹事的人脈資源,我們做洪泰基金,王勝江叫我們做洪泰空間,都是互相的資源的結合。一起來幫助年輕人把事情一點點做成。年輕人做事情會失敗,對我們來說是常態。

坦率地說,我們年輕的時候做事情,某種意義上失敗是常態,成功是在不斷地積累下不斷地努力的結果,不斷地改變自己的風格、為人處事等。而且有時候可能是,你抓的前面的商業機會可能不是真正的商業機會,要經過後來的篩選。創業的過程像我們做創業投資的過程,有兩個項目活下來就一定賺錢,這個比例是20%就能掙錢。只要活下來就是幾十倍、上百倍的增值。所以我們願意投入,然後進行輔導,讓盡可能多的人成功。如果不成功,你這個人合適,你做新項目我們再繼續給你投。

徐小平剛開始投聚美優品,就是這樣投出來的。第一個項目失敗了,後來做第二個項目——聚美優品。我記得陳歐跟徐老師說,那我把你原來投資的錢在新的投資中增加一點股份吧,後來徐小平還追加了一點錢。我覺得這個人人品不錯,所以你願意做新公司,我們會跟你合作。所以我說創業的過程,也是一個不斷嘗試的過程。所以有時候開玩笑說,我做新東方一次就成功了,這件事情對我極其不利。因為你做成功了,就抓住這個不放,你身邊的很多機會你都不會在意,到現在為止我還在做新東方。那為什麽我還要做創投?因為這樣我會關註到別的機會和新的發展。否則的話,你一心在新東方,新的眼界就越來越少。新東方到現在還算成功,但是要轉型做別的事情,這是我的感覺。

所有人都覺得新東方估值2500億

再回過頭來說,馬雲之所以能做到阿里巴巴,是因為他前面幾次創業都不太成功。阿里巴巴是馬雲做的第五個公司,馬雲跟我條件比較相似,我們都是英語出身的,高考三年。我考北大,他到杭州師範學院,從長相到智商都是有差距的。馬雲因為創業的不斷摸索,有了更敏感的商業嗅覺,更加不怕失敗,更加不斷地拓展自己的邊界。所以他最後終於發現,用互聯網的方式為商家服務,這是一個出路。他剛開始做這個事情也是一個模糊的形式,不知道能不能真正成功。馬雲只要覺得大概能夠做,給人講的時候,會有一個很大的激情,告訴別人是非成不可的事情。

不管是天貓、淘寶、支付寶,都是後來出現的商業模式。最初做了一個簡單的模式,後來到香港上市的時候,估值是200億港幣。這是為什麽馬雲後來要從香港退市,並且把之前所有的打包在一起到美國上市,最後達到兩千億美元的估值。200億港幣相當於30億美金。阿里巴巴到香港上市都不如新東方高,但是現在新東方還是50億美金,所以商業模式是一個不斷走高的過程。所以新東方這幾年看著馬雲都眼紅了,我就老在琢磨怎麽樣把50億變成500億。後來我發現,我的生意腦袋不如馬雲,其次是教育領域比較特殊,這是完全個性化的服務,一個家庭一個孩子提供的教育模式。所以形成了典型的人與人之間必須深度的接觸。這個定義一旦出現的時候,就沒有辦法了。

說到教育領域,到現在為止,至少兩年時間,已經說過要顛覆新東方的有100多家,沒說過的在心里想過的估計有好幾千家了。教育領域是比較複雜的領域,我不斷地鼓勵大家進入教育領域進行探索,凡是我覺得這個領域比較有新意的,我都會去投資。新東方和我個人、洪泰基金投資的教育公司大概有100多家了,其中20家沒了。但是我還在投,因為我想這里面可能會出現未來真正的教育的顛覆者。因為後來我發現新東方要自我顛覆幾乎沒有太大的可能性,一個大公司的自我顛覆意味著,你要把所有在公司里面的既得利益者顛覆掉。

我現在做的其實是某種意義上再次創業,另類突破的概念。一個人發展的過程是不斷地顛覆自己的過程,不斷地創新的過程。所以我現在講新東方怎麽樣從50億美金的公司變成500億美金的公司。有人說俞老師簡單,你從美國退市,到中國上市,最後你變成差不多500億了。我算了一下真的是這樣。我曾經動過這樣的腦子,在中國上市的教育公司全通教育的市值,股災之後跌到最低點,依然能夠到市盈率100倍到200倍。新東方在美國的市盈率只有17倍,你變成170倍,就變成500億美金了。新東方到中國上市,所有人都覺得估值2500億人民幣。後來我發現用這種資本的手段自以為自己很值錢,好像不太對。雖然新東方想回來中國上市,我覺得主體還是要在美國,在美國如果真從50億到500億美金。那個是大牛,那個時候我再拿回來就是5000億了。人就是不斷挑戰自己,推動發展,這個過程可能有成功有失敗。重要的是你在這個過程中是不是一點點積累進步,一點點成長,這個東西非常非常重要。

大多數公司死在C輪

從創業本身來說,幾個要點要註意。第一個要點是我特別看重的,所有的創業者打的都是概念,實際上,你一定要把背後的一整套的大邏輯想清楚,就是我做這件事情,從商業模式上最終能不能走通。因為有的時候,有可能會走不通。比如說現在在教育行業中間,有幾個軟件APP,背後都是1億5千萬的用戶,但是最後怎麽變現?我們常常說可以變現,但是在有些領域確實比較困難。所以這個大邏輯要想通,一定要找這個領域的專家來問。現在有人問,說俞老師最後用戶數可以到1000萬人,自然會有賺錢的機會。我說不行,你得想你假如有了做什麽。那個時候時代變了,人家花錢的模式不一樣。盡管可以狂想,我覺得一開始想清楚更好一點。這是從你一開始做起,不管什麽模式,最後能讓這個公司長續發展的唯一辦法——就是你的收入和利潤是不是實實在在的。

第二個,最怕的是創業一下子拿到錢以後,覺得我有錢了的這種感覺。其實離有錢遠得很。大多數公司是死在C輪的,到了C輪以後發現每個月的花費上千萬。後來看商業模式的時候,突然不看好了,覺得不值那麽多錢,最後投資人就猶豫了。一個公司每個月要花幾千萬的時候,要縮小到幾百萬,難度很大的。員工補助就是幾千萬。我在三年前投的一家公司,A輪進去的,到B輪的時候估值3億美金,到C輪突然發現上不去了。大家都在猶豫。我們所有的股東一起都覺得沒有辦法,不管怎麽樣就是要裁員,先把非主營業務和非核心業務裁掉。光裁幾百個員工就打了很多場官司。如果理性的話,錢可以多花幾年。

我給大家的建議,就算你拿到投資者的錢,也要理性的花錢。有時候說我們要花錢搶占市場,不然最後就完蛋了,這個聽起來有道理,但是實際上如果你真的做好模式、好商品的話,這個市場不會丟的。如果你做爛東西,最後沒有辦法,占一點市場就是一點。小米做到今天,是因為雷軍對質量典型地一絲不茍。小米不管是電視還是手環,那些東西能帶來多少收入,還是單品打天下,追求極致比快速搶占市場更重要。

第三個要點對大家特別重要的,是我們的團隊。反正我現在處理最多的就是創業者的團隊問題。團隊主要的矛盾主要來自幾個方面,一是誰也搞不清楚誰作主,這個團隊是有問題的。一定要有個頭,大家可以參與決策,但是民主集中制一定要有。還有一個方面是團隊打架,剛開始的時候,股份分配差不多,過了一段時間,有的人投入精力大,有的人出的主意多,有的人投的錢拿股份之後參與的少,最後大家慢慢不平衡了。有人說我這麽累,而有些人什麽都不幹,拿得錢都差不多。最後就不對頭了。這里面涉及到一個問題,要麽一方主動提出來,我這個不如你努力,把我的股份給你一些,這樣可以大家一起發展。要麽大家一起來討論我們之間怎麽弄。這個事情不去解決不行,再大度都不行。

我告訴大家要進行動態設計。什麽叫動態設計,如果你們拿30%的股權做這個。第二年設計出來一個方案,我們30%的股權中間,我們每年要增發30%。比如說現在有1千萬股,每年增發300萬股。增發給誰,最主要的核心是到年底評判誰出的力氣多。如果結果認可是我俞敏洪多,大家評判一下是不是300萬給我,這樣我在公司就提升到了50%,我願意繼續幹下去。這個討論的過程真的特重要。到現在為止,大家幹活不平衡最後散夥的,我看了很多。關鍵是最後還有互相拆臺,出去的那波人出去創業的時候,非要把前面的那波人整死的感覺。徐小平他們出去非要把我整死的話,那就不好了。他們真這樣幹的話,大家最後就很難受了。實際上大家分頭幹的話,背後一起鼓勵和支持就感覺好。這個是非常重要的。

第三個方面大家要記住,在投資者進入的時候,一定要給管理層再次設定未來發展空間的股權。假如說你是一個創始人,占了100%。我進來投資了,你占30%,未來我們涉及到一個問題,你們團隊的成員股份怎麽來。如果你給管理團隊一起分配,有的創始人說我80%,再拿出15%給未來的團隊,這個問題就解決了,因為這樣可以支撐兩三年。也有創始人說,我們必須這樣,你看上的是我這個人,我們共同找團隊,我們能不能共同稀釋出15%的股份來給團隊,也有投資人會答應。但是一上來就要說好,不說好就怕投資者和創始人有矛盾了,基本上是兩敗俱傷。第一個是投資者有矛盾了,創始人後續拿到資金的可能會很小。因為投資界是相通的,大家會打聽。如果我說你一點誠信沒有,就沒有人投你了。但你把公司玩沒了,投資者是沒有辦法的,我們沒有辦法把你追回來。找投資者,有時候不是光看錢,有時候錢少一點,你知道這個投資者對你有幫助。像我這樣的人,我對錢不太在乎。我願意幫助你,我不太計較。

新東方差點投了余佳文

每個人都有個性缺陷,你犯點毛病很正常。在新東方跟我幹的人,我都能容忍。斤斤計較的投資者要特別小心,因為我也看過不少的創業者最後跟投資者打架,這是非常重要的。把這幾個關系理好以後,最後,無論如何,如果你想要創業,你得是第一把手,最後要變成領袖人物,就是一定要在這個公司說話算數,為這個公司制定理想、目標、價值觀。如果沒有這些指導的話,只是說跟著我幹,你們以後可以變成億萬富翁。這個不管用,有時候有負面影響。余佳文不是這個概念嗎?當時新東方是很想投的。但就是他一句話,我告訴新東方投資團說我們不要投了,再看兩年。這一句話就是,“我明年一定要拿出一個億的紅利,讓我們的團隊進行分配,讓他們開心一把。”我覺得這個不太靠譜,吹牛的感覺。

你要考慮投資者的心情。我給你那麽多錢,賺錢以後自己先分掉,公司怎麽發展?一個連商業模式都沒有的創業公司,第二年拿一億紅利分配,這個從商業上看,馬雲、馬化騰都不敢說。超級課程表跟新東方的業務上還是有點關系,而且余佳文這個腦子和感覺還是不錯的。沒想到,周鴻祎首先發難了,周是他的天使投資人,說這個不太對,說話不算數啊。

我不是說余佳文不好,投資者一定要該鼓勵的鼓勵,方式要對。你任何時候都不能讓團隊感覺到你耍他們,在創業的時候,只要人與人有任何一點不對勁的時候,就要聊天喝茶,把心里的話說出來。不能老是避著,有意見不說忍著,這樣絕對不行。你沒有發現,吵架的夫妻生活得更好。因為大家有話就直說,你沒有發現從來不吵架的夫妻離婚率更厲害。我不是鼓勵團隊吵架,但你作為第一領導人,要有坦誠和直接的風格

版權聲明:本文述者俞敏洪,編輯周路平,文章僅代表述者獨立觀點,不代表i黑馬觀點與立場,如需轉載請聯系微信號zzyyanan。


大米產業低質低效,已經投了20億的益海嘉里怎麽破?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4681245.html

大米產業低質低效,已經投了20億的益海嘉里怎麽破?

一財網 張誌偉 2015-09-06 13:06:00

記者了解到,雖然2014年益海嘉里米業實現盈虧平衡,但單純在大米加工環節還處於虧損狀態,主要盈利來源則是下遊深加工環節。而這也是益海嘉里針對大米產業低產低效局面制定的戰略戰術,當然,也是其發力糧食產業的突破口。

大米產業成為糧油巨頭比拼的又一個戰場。

“目前油類產品占益海嘉里八成多收入,但整個大糧油行業,油、面粉、大米的需求市場規模比例應該是1:3:6。”8月26日,益海嘉里集團副董事長穆彥魁向《第一財經日報》記者介紹,基於此,益海嘉里接下來將大力發展大米產業。

目前,中國糧食產業弊端盡顯,加工粗放、副產品循環利用率低,以致於利潤薄、投資回報周期長,眾多企業投資積極性不高。益海嘉里集團米業事業部總監孫誌剛稱:“目前公司累計投資超過20個億,已形成覆蓋大米品種、產地、種植、加工、包裝、儲運及副產品綜合利用等全產業鏈。”2014年,益海嘉里終於實現盈虧平衡。

深加工破解難題
2014年3月,國內農業第一藍籌股北大荒(600598.SH)向母公司轉讓了旗下北大荒米業98.55%股權,於是才實現扭虧並摘除ST帽子。

很多人不理解,稻米加工業務怎麽會拖累北大荒呢?公司方面解釋稱,近年來由於受國內市場“稻強米弱”大環境的影響,原糧成本增長與售價增長倒掛,北大荒米業雖年加工稻谷能力可達300萬噸,但平均每年實際加工大米只有40余萬噸,近幾年達產率從未超過30%。

據中國糧食行業協會數據,截至2011年底的不完全統計,稻米加工企業為9400多個,產能為2.85億噸,而實際加工量只有8200萬噸,僅占生產能力的28%。事實上,未進入登記和統計的小型大米加工廠遍布城鄉,數以萬計。

這些企業在收購季節擡價搶購,在銷售市場競相銷售,使稻米市場亂象環生,最終加劇了“稻強米弱”。

對此,中國糧油學會食品分會會長姚惠源指出,目前我國稻谷加工副產品的綜合利用率低,產業鏈不完整,缺乏深度開發利用,副產品附加值低,是導致整個稻米加工企業經濟效益不高的主要原因。

記者了解到,雖然2014年益海嘉里米業實現盈虧平衡,但單純在大米加工環節還處於虧損狀態,主要盈利來源則是下遊深加工環節。而這也是益海嘉里針對大米產業低產低效局面制定的戰略戰術,當然,也是其發力糧食產業的突破口。

根據益海嘉里的規劃,其大米全產業鏈主要包括兩個部分,第一部分是大米美味與安全技術的研究與優化;第二部分則是通過發展稻殼發電、米糠榨油、米蛋白提取等技術,解決節能、減排的難題。其中包括,打造出屬於金龍魚的大米生態基地,再通過低溫烘幹、低溫儲藏、充氣保鮮等技術,得到美味安全的大米。

據悉,僅僅位於產業鏈末端的大米恒溫倉庫,金龍魚就投資建造了209個。

瞄準“優質”需求
長期以來,留給國人的印象是中國大米品質不如同處亞洲的日本、泰國,每逢年節,經常會傳出中國人赴日本搶購大米的新聞。

日前,在哈爾濱舉行的中國優質稻米發展研討會上,中國糧油學會專家組和日本佐竹谷物分析中心,同時發布評測結果:金龍魚原香稻大米食味品值比肩日本、泰國優質大米,並且香味成分濃度不弱於舉世聞名的泰國茉莉香米。

據介紹,為了確保金龍魚大米的產品品質,益海嘉里母公司專門從國外聘請了洛克菲勒大學終身教授、中國科學院外籍院士做指導,投入過億元研發資金,經過八年時間終於打造出 “金龍魚大米產業鏈創新技術”。

“坦白講,中國大米的品質以往在國際上競爭力相對較弱,但並不是沒有優質大米的硬件條件,東北、廣西等地也具備生產優質大米的土壤條件。”中國食品商務研究院研究員朱丹蓬向記者分析稱,加上糧油企業今後的重金投入,今後老百姓餐桌上的米飯會格外香的。

朱丹蓬介紹,隨著人們收入水平的提高,大家在吃的方面越來越講究,從蔬菜、肉、油再到米面,都追求更營養健康。在很多商超可以看到,每斤上百元的大米仍不乏消費者。

2014年8月28日,恒大集團宣布旗下新品恒大糧油正式上市。從當時恒大展出的六款產品看,其賣點主要集中在“有機”、“綠色”兩大標簽上。據介紹,其綠色產品為嚴格控制化肥殘留;而有機產品則使用100%農家肥。

“生態農業是最後一塊處女地,也是糧油企業爭相比拼的關鍵戰場。”一位食品行業資深人士向記者稱,隨著消費不斷升級,傳統糧油企業在中低端市場已經厭倦了,高端消費需求就迎來了“天時地利人和”。

朱丹蓬認為,要想在生態農業一展拳腳,區位優勢和品牌效應至關重要,其次是渠道,“如何去對接目標消費者,把好的產品賣給消費者,就需要企業在渠道方面下一番功夫”。

 

編輯:陳姍姍

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2小時投了三個項目,投資人們大呼過癮!

來源: http://www.iheima.com/news/2015/0909/151887.shtml

9月3日,全國人民喜迎抗戰勝利70周年。黑馬營9期2班的同學相聚在革命老區延安,重走革命聖地,他們還在這里做了一件好玩的事:6位同學拿出各自的項目,以估值較低的額度進行現場眾投,共計有22位同學參與投資,3個項目眾投成功(以超過出讓額度的50%為標準),更有超募。 

最近更新3

 

班主任周逸巾介紹,這次眾投成功的三個項目,一個項目已經有了非常好的現金流,還有一個在模式創新中獲得了同學們的普遍認可,也即將完成融資。這次眾投有這麽多人參與,充分體現了黑馬營中,同學們之間的充分信任和認可,也借由這樣一個機會,大家展開更加深度的合作和互助。

到底是哪三個項目引起了大家的爭相認購呢?讓我們一起看看!

92宣傳稿433

項目:火柴頭

創始人:錢雲龍

旅行社在線資源交易服務平臺,助力傳統旅行社轉型升級,為旅行社提供業務、資源管理並實現在線預定交易,同時通過APP連接導遊、遊客、資源並建立完善的在線服務體系。

【完成額度】120萬

【參投人】

袁野(領投)、付耀平、王偉、苗春茂、徐青、葛建平、劉晨、祝勝楠、葉翺、袁永任、羅成、楊勇 

92宣傳稿592

項目:聯擎汽車保養

創始人:張成勇

聯擎汽車保養專註於線上線下結合的汽車專修模式,為車主提供不亞於4S店標準的專修技師保養服務;核心團隊分別具有9年線下連鎖店經驗、多年互聯網創業經驗、國際知名後市場培訓機構經驗。

【完成額度】120萬

【參投人】

徐青(領投)、馬俊傑、韓智其、潘文華、劉晨、楊勇、石慶年、戴毓青

92宣傳稿751

項目:綻放

創始人:袁永任

2008年,旅遊衛視主編三兒和中國博客網最佳博主茉莉創立淘寶店綻放,2014年全面公司化運作,由淘寶文藝清新第一店鋪升級為細分市場的服裝品牌。2015年通過旅行、地方俱樂部、微信學習群等方式向產品社群轉型,構築以旅行女裝為切入口,涉及線下旅行、旅行類產品的“綻友”社群。

【項目特點】

1、品牌沈澱7年,品牌文化是壁壘

2、公司化之後穩定的利潤現金流,增長速度200%

3、切入人群是高價值的中產階級女性

【完成額度】100萬(超募)

【參投人】

孫紹瑞(領投)、葛建平、祝勝楠、李春紅、劉晨、潘文華、王來軍、徐青、葉翺、馬俊傑、王偉、段建、錢雲龍、袁野、張兵、丁平

【學員感悟】

雖然是班里第一次搞Demo day這樣的活動,但無論從過程還是結果看,都是非常成功的。在討論中迸發的智慧火花還有深夜的激情頭腦風暴,相信讓每個參與的同學都難以忘懷!項目有價,情誼無價!相信9.2班所有同學一定能攜手走得更遠更好!

-- 學委 徐青

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版權聲明:本文作者周逸巾、整理吳丹,文章為原創,i黑馬版權所有,如需轉載請聯系微信號zzyyanan。未經授權,轉載必究。


滴滴快的不能滿足阿里野心,又投了做共享巴士的接我

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4683191.html

滴滴快的不能滿足阿里野心,又投了做共享巴士的接我

一財網 趙陳婷 2015-09-09 17:15:00

接我科技創始人兼CEO劉輝認為阿里巴巴決定再度投資這一市場更多是考慮資本的目的,但我們比較在乎的是阿里巴巴帶來的技術資源支撐和數據資源。

在滴滴快的已經進入的共享巴士市場,作為滴滴快的投資方之一的阿里巴巴投資了另一家做垂直共享巴士的創業公司。

9月9日,接我科技宣布獲得阿里巴巴投資的Pre-A輪融資,但具體的投資金額並沒有對外公布。

對於阿里巴巴在快的之後再度投資移動出行市場,接我科技創始人兼CEO劉輝認為阿里巴巴決定再度投資這一市場更多是考慮資本的目的,但我們比較在乎的是阿里巴巴帶來的技術資源支撐和數據資源。

公開信息顯示,接我科技的共享巴士業務現在主要有連接工作聚集區和住宅聚集區的上下班“通勤車”以及地鐵站5公里內的“擺渡車”。

按照接我科技方面公布的數據,目前公司在北京的線路總里程超過2000公里,達到北京地鐵線路里程的5倍,每天解決1萬人次的出行需求,占據行業將近80%的市場份額。

但作為共享巴士細分領域參與者的接我科技必須回答的問題是如何面對滴滴的競爭者。

而這背後,擅長“攪局”的滴滴快的已經在今年7月份把試運行了3個多月的巴士業務滴滴巴士推到公眾面前。這個2015年4月13日開始試運行的項目此前一直被叫做“直達班車”,直到7月16日才將全部業務轉移到“滴滴巴士”公眾號。

在車輛方面,滴滴巴士主要與旅遊公司和租賃企業合作,結合線下閑置大巴資源進行數據匹配,搭建平臺完成用戶找車需求。而大巴車的通常做法是,周一到周五用於上班族的上下班定制,周末接待遊客,服務景區。以北京為例,車輛主要以京B牌照為主。

對此,劉輝在接受《第一財經日報》記者采訪時透露,接我目前在北京的巴士線路和滴滴巴士有將近30%的重合率。

也許滴滴快的方面並不願意直接承認,但補貼、免費的確是拓展新業務最為有效的打法。

按照滴滴快的方面公布的信息,7月16日開始的上線首周滴滴巴士推出“1分錢”體驗活動,屆時所有用戶在未來一周內只需花費1分錢即可乘坐。而按照正常的價格標準,目前滴滴巴士整體價格在7元到13元不等。

“在(與滴滴巴士)重合的線路,要不拼價格,要不拼服務,要不拼用戶獲取成本,特別是在滴滴搞低價的線路。”在劉輝看來,這個市場不是能用燒錢燒出來的,必須要真正找到自己的用戶群。

雖然在共享巴士市場,與接我科技產生直接競爭關系的是滴滴巴士、考拉巴士。但劉輝認為未來接我的競爭場景是美團而不是滴滴。“滴滴核心框架解決的是出行中一個人和一輛車的需求,而共享巴士要解決的是一群人同樣存在的需求。滴滴目標是在巴士市場會做出最大規模的上下班巴士市場覆蓋,而我們是要把每一個大巴的可能性都做完。”

有統計數據顯示,商務專車的日出行需求量為150萬~250萬,出租車的日出行需求量為3000萬~5000萬,拼車則為1000萬~2000萬,公交車日需求量最龐大為2.2億。

對此,有業內預計,定制大巴市場潛在規模超過千億元人民幣。但相比單純車票的收入,更值得期待的是隨著上座率提高、客流量增大,車載廣告、車上售貨、客戶端衍生服務等都可以成為盈利點。

“現在做公交車的人,至少有30%的人願意走下來坐到共享巴士上。”劉輝解釋道。

編輯:邊長勇

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上海自貿區基金投了這些項目

來源: http://www.yicai.com/news/2015/09/4691863.html

上海自貿區基金投了這些項目

第一財經日報 胥會雲 2015-09-28 06:00:00

自貿區基金方面表示,陸家嘴區域的互聯網金融項目、張江的生物醫藥產業、金橋的工業4.0,以及外高橋的跨境電商、大宗商品交易平臺等項目,都在積極布局中。

自貿區基金方面表示,陸家嘴區域的互聯網金融項目、張江的生物醫藥產業、金橋的工業4.0,以及外高橋的跨境電商、大宗商品交易平臺等項目,都在積極布局中。

面臨下行壓力的中國經濟,處於新舊動能轉換階段,作為改革高地,上海自貿區正在通過一系列改革創新,推動新的經濟增長點不斷集聚。

這其中,上海國際金融中心建設中集聚的大量金融資源,以及自貿區不斷推出的金融改革創新,形成了引領實體經濟轉型升級、產業結構調整的強大動力。

數據顯示,今年上半年浦東新區生產總值增長9.2%。第三產業同比增長11.7%,占GDP的70.7%。上半年浦東新區新增各類金融機構2100家,金融業增加值占比已超過26%,對GDP的貢獻率達60%左右。自貿區帶動浦東創新轉型效應明顯。

全國首只自貿區主題投資基金——上海自貿區基金,正在通過境內外資本的力量,服務於自貿區物理空間建設,推動區內產業轉型升級,參與國資國企的混合所有制改革,成為金融服務實體經濟的一個自貿區樣本。

金融引領產業轉型

8月15日,浦東金橋(600639.SH)公告定向增發結果。經過此次定增,上海自貿區基金持有浦東金橋股份比例達0.95%,成為浦東金橋第四大股東。前三大股東分別是金橋集團、上海國際集團資產管理有限公司、中國證券金融股份有限公司。

上海自貿區基金發起設立於2014年12月28日,總規模50億元人民幣,首期15億元人民幣,存續周期5~7年。

上海自貿區擴區後,包括浦東金橋所屬的金橋集團,以及外高橋集團、陸家嘴集團、張江集團都成為自貿試驗區各片區的開發主體,承擔著自貿區物理空間和產業形態建設的重任。

隨著自貿區的拓展和功能的不斷提升,區域內原有的物理空間和產業定位也在調整。

此次定增後,浦東金橋擁有子公司聯發公司100%股權。聯發公司主要從事金橋出口加工區內市政基礎設施建設和房地產開發經營,在金橋開發區內擁有大量土地和房產。浦東金橋2015年半年報顯示,聯發公司總資產達到38.98億元,凈利潤達到5355萬元。

也因此,此次定增有助於金橋開發區加快引入新興產業,為開發區內產業升級提供物理空間。

金橋片區的新定位,是要成為上海自貿區制造業擴大開放的主戰場。8月31日,上海自貿區管委會主任、浦東新區區委書記沈曉明在金橋調研時稱,金橋片區要把自貿區的政策優勢發揮到極致,針對企業特點提供量身定做的輔導,做好“最後一公里”服務。

金融支持,恰是服務的題中應有之義。

目前,金橋片區著力推進的四大新興產業分別是新興金融、移動視頻、智能裝備、電子商務等。為此,金橋片區已經著手研究區域制度創新,進一步推進上述產業發展。自貿區基金方面表示,參與此次定增,是加強與金橋片區優質產業投資聯動的重要契機。

產業鏈整合推手

在推動自貿區物理空間建設和產業布局調整的同時,金融也在通過對產業鏈的整合,推動自貿區現有產業的升級增效。

近期,上海自貿區基金聯手東航集團,正式成為上海暢聯國際物流股份有限公司(下稱“暢聯物流”)的戰略投資者。

新的戰略投資者的引入,使得暢聯物流未來將以航材物流作為新的業務增長點,同時與東航的優勢航線資源形成互補。

暢聯物流由上海浦東新區國資委、上海儀電集團與上海外高橋保稅區聯合發展有限公司共同投資設立,註冊資本2.3億元人民幣。作為上海自貿區內物流行業的標桿性企業,暢聯物流為近50家世界500強企業提供精益供應鏈管理服務,並承擔了自貿區多項率先試點任務。

得益於自貿區擴區,金融支持實體經濟的空間倍增。

上海自貿區擴區後,企業數量從原來28.78平方公里內的2.8萬家,增加到了120.72平方公里內的5.8萬家。與此同時,新設企業也在迅速增加。

來自上海市工商局自貿區分局的數據顯示,截止到8月,上海自貿區今年新設企業11186戶,註冊資本(金)總量為6976.6億元。這其中,張江高科技片區、金橋片區以及陸家嘴金融片區的新設企業數量,均呈現高速增長態勢。

企業數量增加,涵蓋的產業也更加多元。基於各個片區的不同定位,保稅區區域著重推動貿易轉型升級,陸家嘴金融區域繼續支持金融創新業務發展,金橋出口加工區域以高端制造為基礎,張江高科技區域則致力於深化科技創新體制改革。

自貿區基金方面表示,陸家嘴區域的互聯網金融項目、張江的生物醫藥產業、金橋的工業4.0,以及外高橋的跨境電商、大宗商品交易平臺等項目,都在積極布局中。今年年底前,針對自貿區各片區的主導產業,都將有投資項目落地,實現產融結合。

在上海自貿區基金成立儀式上,上海自貿區管委會副主任簡大年曾表示,推進金融資源與自貿區實體經濟的聯動,推動金融服務於實體經濟,是自貿區內金融改革的出發點和落腳點。

以實體經濟需求推動金融創新

自貿區掛牌以來,圍繞支持實體經濟發展,陸續出臺了包括“金改49條”在內的一系列金融創新政策,有效推動了境外投資、跨境融資等的發展。

到今年8月份,浦東新區累計辦結境外投資項目444個,對外直接投資總額達到434億美元,中方投資額達到150億美元,這是歷史上浦東對外投資最為發達的時候。

在境外投資中,上海自貿區已經成為一個重要的平臺,而股權投資企業則在其中扮演了重要的角色。

來自上海市商務委的統計,2014年共有132家企業在上海自貿區進行對外投資備案,其中約90家為合夥制投資公司或資產管理公司。

安永發布的《上海企業對外投資合作年度發展報告(2015)》稱,股權投資基金引領產業互動發展的對外投資模式,成為上海企業走出去的四種模式之一。

報告稱,股權投資企業通過其豐富的項目協調整合資源和雄厚的資金和融資能力,聯合或支持其他產業公司進行海外戰略投資,整合國內外產業鏈,引領產業和機構投資者互動發展。

上海自貿區基金也正在積極布局境外投資項目,充分利用自貿區的政策優勢,推動中國企業跨境並購重組。不僅如此,上海自貿區基金也正在與境外大型資產管理機構深度合作,引入境外低成本、長周期的資金,為自貿區產業發展提供金融支持。

利用自貿區的金融創新,獲取境外低成本資金來支持實體經濟發展,已經成為自貿區的一個重要吸引力。

央行上海總部今年2月12日發布《中國(上海)自由貿易試驗區分賬核算業務境外融資與跨境資金流動宏觀審慎管理實施細則(試行)》,在上海自貿區取消境外融資的前置審批,全面放開本、外幣境外融資。2月13日,中海油輪運輸有限公司獲得工行1000萬美元外匯流動資金貸款,融資成本不到2%。

而日益擴大的境外人民幣貸款,同樣顯示了低成本的優勢。數據顯示,截至2015年6月末,上海自貿區共有62家企業辦理人民幣境外借款業務,合計金額247億元,而境外借款的利率一般為4.2%。

編輯:一財小編

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當初為華大基因搶破頭!43家PE投了72億,現在卻至少23家本金浮虧!

來源: http://www.iheima.com/zixun/2016/0608/156393.shtml

當初為華大基因搶破頭!43家PE投了72億,現在卻至少23家本金浮虧!
蘇龍飛 蘇龍飛

當初為華大基因搶破頭!43家PE投了72億,現在卻至少23家本金浮虧!

PE投資華大基因一案,鮮活地折射出了這個行業的眾生相。對項目的熱切追捧下,投資機構可以不惜拋棄本該有的嚴謹及風控手段,可以接受過高的估值,可以免去融資方需要提供的商業計劃書,甚至可以不做盡職調查,腦中只剩下了搶籌、跟投、傍大款……總之投進去了就是勝利。行業之浮躁,赫然在目。

潮水退去之後,究竟誰會裸泳呢?

過去4年內,超過50家投資人(含中途退出者)通過關聯、非關聯的方式,為入股華大旗下的華大科技、華大醫學共計投資高達72.15億元,其中包含紅杉、軟銀、雲鋒基金、光大控股、深創投等知名機構。

72.15億元投資額中,在華大控股獲得42.96億元套現之余,投資方卻是落得整體浮虧。除去中途退出者,最終留存下來的投資人達到43家,其中至少23家投資人出現本金浮虧。

投資人出現浮虧的原因是:融資之後,遭遇同行強勁挑戰、市場份額受到擠壓的華大基因出現營業收入微增、凈利潤下滑的局面,使得其IPO募資的預計估值,較最後一輪私募融資時的估值大幅縮水超過50億元。

華大基因,這家當初被VC/PE們視作香餑餑而紮堆爭搶的生物企業,眼下並未給他們帶來預期中的超額回報,甚至出現浮虧,越發折射出投資人們當初以超高估值搶入股的不冷靜,以及對後市的過分樂觀

經歷一年有余的上市傳言飄飛之後,有著“全球最大基因測序公司”之稱的華大基因,終於叩響了A股創業板的大門。

自嶄露頭角以來,華大基因就頗受爭議。贊譽者認為其是“生物界的騰訊”,有著強大的生物學領域創新技術;看淡者則認為其僅僅是“基因界的富士康”,一家基因測序的來料加工企業而已。

生物技術系當前最前沿的科技領域之一,而基因技術又處於生物科技的金字塔之尖,它並不像傳統行業那樣被人所熟知,這更強化了華大基因的神秘性與爭議性。在神秘與光環的籠罩下,華大基因一度在相當程度上似一個神話般的存在。即便是專註於生物醫藥領域的投資人,多數可能也“不太看得懂”。

華大基因引進投資人之時,超過50家(含中途退出者)VC/PE先後紮堆跟進,而估值的話語權卻始終掌控在以其創始人、董事長汪建等為代表的華大一方。

隨著華大基因招股書申報稿的發布,汪建的百億身家基本得以坐實。但同時,詳細的財務信息披露之後,華大基因“中國最牛的生物技術公司”的光環似乎也有所暗淡。

摸索與輾轉

帶著民營科研血統的華大,於1999年創辦之後可謂命運多舛,先後棲身於北京中科院、浙江杭州、廣東深圳。其2007年輾轉落戶深圳之後,《深圳商報》、深圳新聞網等本地媒體成為傳播華大基因威名的先鋒,助其逐步打開知名度,嶄露頭角。而後續外界對華大基因的褒貶爭議,則進一步推動了其知名度的提升。

落戶深圳之前,華大基因一件引人矚目的業績是,汪建攜團隊參與“人類基因組計劃”並負責其中1%的基因測序任務。這甚至成為了中華世紀壇300米長廊雕刻的7000條歷史事件之一,汪建曾對媒體提及,“最後一條(中國參與人類基因組計劃)是俺哥們兒幾個幹的”。盡管如此,華大基因在很長一段時間內,並未找到合適的科研項目的產業化方向。

雖然人類基因組計劃於1998年啟動時就展現了壯闊的前景,且效率提升了10倍的毛細管基因測序技術於同年問世,但是昂貴的測序成本還是令普通的科研機構望而卻步。

直到2006年,第二代基因測序儀誕生,由於其測序能力百倍提升,測序成本卻下降百倍,形成“超摩爾定律”之勢,令汪建看到了基因測序的商業化前景。於是,華大決定批量購買新一代的測序儀,從事基因測序的商業服務。

也正是這個時點前後,華大基因徹底脫離了中科院體系,回歸“民營科研”的身份,並將大本營南遷深圳。關於脫離中科院體系的原因,汪建等人曾解釋,一方面批量的基因測序需要人手,中科院編制無法容納;另一方面中科院不可能同意購買大批新機器。

不管原因如何,回歸民營的華大基因,得以擺脫體制約束,輕裝上陣

業務模式確立與拓展

長期以來,基因測序都是生物科研的一個輔助性環節,測序儀的主要需求方也都是科研機構。但對於很多科研機構來說,基因測序並不需要頻繁進行,更多只是間或性需求,專門為此配置昂貴的測序儀,從成本考量並不劃算。

因而,批量購入測序儀之後的華大,很自然地誕生了第一個創收業務:為國內外的大學實驗室、政府科研機構、醫藥公司等有相關研究需求的單位,提供個性化的基因測序服務。從華大基因招股書的披露來看,中國科學院、中國農業科學院、中國煙草總公司、牛津大學、荷蘭內梅亨大學、全球制藥巨頭默克集團等,都曾出現在其歷年前五大客戶名單之中。

科研測序服務一直都是華大的重要收入來源,即便後來地位有所下降,到2015年上半年,在華大基因總收入中的占比仍然超過40%。

科研類的基因測序業務上規模之後,一家專門的子公司—深圳華大基因科技服務有限公司(下稱“華大科技”)應運設立,其由深圳市華大基因科技有限公司(下稱“華大控股”)持股95%,深圳華大農業與循環經濟科技有限公司(下稱“華大農業”)持股5%(圖1)。

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緊隨科研測序之後,華大基因又向臨床領域的遺傳性疾病的篩查延伸。統計數據顯示,國內的出生缺陷發生率約為5.6%,其中遺傳性疾病是導致出生缺陷的重要原因。如果通過基因測序手段,能夠提前準確檢測出胎兒有攜帶致病基因、染色體異常、基因缺失等遺傳性疾病,則可以終止妊娠以有效減少出生缺陷的發生。

針對產前的遺傳疾病篩查,華大基因稱之為“產前無創DNA檢測”。在這方面,華大基因首先展開的是針對唐氏綜合癥(又稱先天愚型,是由於多了一條21號染色體而導致的疾病)的產前檢測:通過抽取5毫升母體血液來檢測胎兒是否患有唐氏綜合癥。相較於醫院普遍實施的介入式羊水穿刺技術,產前無創DNA檢測是一項無創檢查;並且,選擇羊水穿刺檢測的孕婦會面臨0.5%的流產風險,而產前無創DNA則完全沒有這方面問題。

除了唐氏兒篩查外,產前無創DNA檢測還可對胎兒是否患有愛德華氏綜合征、帕陶氏綜合癥、地中海貧血、先天性耳聾等染色體異常類疾病進行排查。

2010年1月,華大從國開行獲得6億元貸款,一口氣購買了Illumina公司(ILMN.NSDQ)的128臺性能更高的HiSeq2000測序儀;在測序能力大幅提升之後,同年7月,專門從事臨床醫療檢測的華大基因醫學有限公司(以下簡稱“華大醫學”)宣告成立,其由華大控股持股68%,華大投資(有限合夥)持股32%(圖2)。招股書披露,截至目前,華大基因已經與國內800余家醫療機構進行臨床合作,其中三甲醫院100余家。

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出讓華大科技股權,融資13.98億元

為了提高在測序儀方面的自主研發能力並降低測序服務成本,華大控股於2012年9月宣布對納斯達克上市的美國基因測序公司Complete Genomics(GNOM.NSDQ,以下簡稱“CG公司”)進行私有化並購。2013年3月18日,交易額為1.17億美元的該項收購正式完成,華大從而擁有了自主產權的DNA測序儀。

為了籌集收購CG公司的資金,汪建宣布出讓旗下企業股權進行融資,而在此前,整個華大從未進行過股權融資。

此時的華大基因早已聲名在外,因而獲悉其意欲融資的各路VC/PE聞風而動,幾乎踏破了華大總部的門檻。據當時的媒體報道,接近華大基因的人士透露,“國內知名的機構都有去做過調研,大大小小有五六撥,說上百家一點都不誇張,最後確定的16家機構當時是組團去的”。

當時華大控股下設兩塊經營性業務,即主要從事科研測序的華大科技及主要從事產前無創DNA檢測的華大醫學。從當時的收入規模來看,華大科技遠高於華大醫學,但眾投資人更看好華大醫學的市場空間,因而更加希望入股華大醫學。

針對投資人的意向,華大醫學的估值被定為100億元,而華大科技的估值落定在33億元,而且汪建曾自稱不容投資方討價還價。對於剛剛起步、收入基數還很小的華大醫學而言,100億元估值顯然無法令眾投資人接受。於是,眾VC/PE們退而取其次,選擇了入股華大科技。

曾有華大的投資人對媒體透露:“華大第一期投資的那個公司(華大科技),我們其實都不是太看好,它是科研性質,類似於B2B業務,空間會小一些,因為這並不是多高難度的東西,主要依賴技術含量高的設備。凡是投華大科技的,大多醉翁之意不在酒,希望以後能伸手投資華大醫學。”

華大事後對外披露的消息是,出讓華大科技42%的股權,整體融資13.98億元。工商資料顯示,華大科技於2012年12月24日及2013年3月26日進行了兩次股權變更,共計引入20家新股東。這兩次股權變更最終的結果是:紅杉、光大控股旗下醫療健康基金等12家投資人出資7.98億元受讓華大科技的老股(由華大控股出讓),獲得24.95%股權;雲鋒基金、遠創基因投資等8家投資人增資6億元認購華大科技的新股,獲得15.63%股權(圖3)。

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在此次交易中,華大控股借著出讓華大科技的股權,套現了7.98億元,這筆資金正好足夠用於收購美國CG公司。華大控股收購CG公司需支付的1.17億美元對價,按照當時1美元兌6.35元的匯率計算,折合人民幣約為7.43億元,再加上為此收購支付給各方的中介費與顧問費,與華大控股出讓股權套現所得的7.98億元大體相當。2013年3月18日,華大控股完成對CG公司的全額收購。

此外,華大科技此次引進股東比較異常的是,投資人受讓舊股的價格與增資擴股的價格並不一致。紅杉等12家投資人受讓舊股時,是按照每單位註冊資本270元的價格出資;而雲鋒基金等8家投資人獲得新股時,是按照每單位註冊資本324元的價格出資(表1)。

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當時華大科技註冊資本1000萬元,按照單位註冊資本270元計算,舊股合計估值27億元;雲峰基金等8家投資人增資之後,註冊資本增加了185.1851萬元,按照單位註冊資本324元計算,正好6億元。因而,增資之後的華大科技合計估值33億元。

這種一批投資人在同一時點談妥的交易,入股價格出現差異的情況,在現實交易中較為罕見。站在投資人的角度,如果出現這種入股價格的差異,投資人都會願意選擇花270元的單價去買舊股,而不會選擇花324元的單價去買新股。

所以,這個交易價格按照通常的商業邏輯,實屬難以理解。

融資交易背後的強勢汪建

如果一定要給這個異常的交易價格一個解釋,那麽很大可能或是在整個融資交易中,基本都是華大處於強勢地位而投資人處於弱勢地位。面對蜂擁上門的投資機構,華大可以像選秀一樣從容地挑選投資方,其強勢就不難理解了。

科研出身的汪建,一度也表達過對資本的排斥:“我對錢是有陰影的,資本是逐利的,過早地引入資本勢必會影響華大的自主科研方向。社會的發展從來都是科學推動,而不是錢推動的。”

汪建之所以引進資本,在他自身看來乃系形勢所迫。“我們原來一分錢資本(投資)沒有,誰來(談投資)我們就財大氣粗把人家罵出去。現在要收購,錢不夠了,割點小肉出去,把子公司賣40%換了14個億。”

關於華大乃至汪建在交易中的強勢地位,有幾個側證:其一,企業的估值不容投資人討價還價;其二,時任華大投融資負責人的熊力也表示,“直到融資結束,我們都沒有一份(完整的)商業計劃書”;其三,不接受對賭,汪建曾在接受媒體采訪時表示,“我保證(融資子公司)達到今明兩年利潤目標、後年估值100億元,其他的就不要管我了。他們(投資方)要求給高管點股份,說這樣會穩定。我說少給我來這套,你看穩定了我就把他調到別的部門去了。他們沒辦法。我們非常強硬,你說了不算我說了算。華大這麽大,隨便給它擠一點兒完成任務就完了,誰跟他玩兒那個(對賭)遊戲。你要的是回報,對吧,所以你不要管華大內部的事情”。

此外,在融資談判中汪建跟投資方拍桌子的軼事也流傳在外。萬科主席王石與汪建私交甚好,其女友田樸珺曾專門撰文提及汪建:“他是我見過唯一一個敢對投資人拍桌子咆哮的人,聲似洪鐘,勢如猛虎,大有氣吞山河之姿。”王石本人也曾勸過汪建:“你是讓別人給你投錢,你這樣別人怎麽投?”

一位投資人也談及其對汪建的愛恨交加:“跟老汪打交道是一段痛苦的過程,無論我們怎麽說,他都有自己的想法。我們對老汪又愛又恨,他絕對是華大的精神領袖。還有一句玩笑話,華大最大的風險就是老汪,我們怕他出昏招。”

眾星捧月之下的估值高企

但強勢歸強勢,華大的利潤並沒有實現超常規增長。曾有不同媒體報道稱,華大的營收在2010年即突破10億元,預計2012年將達到20億元,凈利潤將達到2億元。但相關媒體並未指明這些營收數字是華大的整體業績,還是旗下某一子公司的業績。

而汪建親自對外透露的數字,比媒體所報道的數字還要高。2011年5月,汪建在雲南科技大講壇上透露,2010年華大收入達到了10億元,計劃2012年達到100億元。

2012年之前,華大內部的核心創收業務還是科研測序服務,也即,華大科技的營收應該占整個華大的大部分。假設該等財務業績數字都是由華大科技創造,按照媒體報道的預計2012年凈利潤2億元計算,其首輪融資的33億元估值,對應的市盈率為16.5倍,雖然略為偏高,但也算處於正常範疇的上限。

然而,此前無論是媒體報道還是出自汪建之口的業績數據,都高出招股書披露的數據一大截。華大基因招股書顯示,華大科技2013、2014年營業收入分別為6.16億元、6.45億元,凈利潤分別為0.99億元、0.65億元(表2)。從華大科技收入來看,2014年較2013年微漲,而凈利潤則是大幅下降。

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按照華大科技2013年實現凈利潤0.99億元計算,其2012年末、2013年初完成的首輪融資估值33億元,對應的市盈率超過33倍。這個市盈率倍數,在沒有對賭調節機制的情況下,顯然高於正常水平(首輪融資通常估值在8-15倍區間)。

2014年3月,華大科技完成了第二輪融資,中小企業基因(深圳)投資合夥企業(下稱“中小企業基因”)出資1億元獲得其3.03%股權(圖4)。按此計算,華大科技的投資後估值依然為33億元,扣除1億元的增資額,投資前估值為32億元,較首輪融資的33億元估值有所下降。

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如果按照華大科技2014年第二輪融資的33億元融資後估值,對應2014年的0.65億元凈利潤,其市盈率更是超過50倍。

如果說當初投資人願意接受沒有對賭的高估值,是為了獲得日後投資華大醫學的優先權,這個下註是否過於樂觀了?

華大醫學融資,估值異常再現

在華大科技之外,隨著主營臨床醫療測序業務的華大醫學之規模擴張,2014年5-6月,華大醫學也進行了首輪融資。在此次華大醫學引進投資人的過程中,此前入股華大科技的部分投資人,的確獲得了投資優先權。

工商資料顯示,華大醫學於2014年5月14日至6月13日進行了三次股權變更,共計引入22家新股東。這三次股權變更最終的結果是:金石灝汭、樂華源城等10家投資人出資14億元,從華大控股手中受讓華大醫學13.208%股權;盛橋新領域、南海成長等12家投資人向華大醫學增資6億元,獲得6.135%股權(圖5)。

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這22家股東中有部分為此前華大科技的投資人或關聯方,比如:入股華大醫學的深創投、榮之聯(002642)、紅土生物創投,此前也入股了華大科技;入股華大醫學的盛橋新領域投資,與華大科技的投資人盛橋創鑫投資系關聯方;入股華大醫學的有孚創業投資,與華大科技的投資人海百合投資系關聯方。

華大醫學此次引進股東的資本交易價格,與之前華大科技首次引入股東一樣出現差異。

不妨來看一下華大醫學此次資本交易的明細:2014年5月14日,華大醫學的註冊資本增加了208.24萬元,由8家投資人出資2.95億元認繳該等增資,按此計算單位註冊資本的價格為141.67元;兩天之後的5月16日,華大醫學的註冊資本又增加了183.93萬元,由6家投資人出資3.05億元認繳該等增資,據此計算單位註冊資本的價格為165.83元;一個月之後的6月13日,10家投資人出資14億元,從華大控股手中受讓華大醫學844.25萬元註冊資本,據此計算單位註冊資本的價格同為165.83元(表3)。

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這就意味著,華大醫學此輪融資中,增資擴股的價格出現了兩種不同的單價(單位註冊資本的價格分別為141.67元與165.83元),而投資人受讓舊股的單價與增資擴股單價的更高者保持一致。這種一批投資人在同一時點談妥的交易,入股價格出現差異的情況,在華大的融資歷史上又一次出現了。

資本交易的單價不一致則意味著企業的估值不一致。招股書披露,華大醫學“2014年3月開始引入外部機構投資者,並按照投資前約100億元的整體估值作為增資和轉讓的定價基礎”,但實際的交易並不完全如此。

2014年5月14日,投資人增資2.95億元,占增資後3.3542%股權,據此計算投資後估值為83.29億元,扣除增資金額,投資前估值只有略高於80億元。2014年5月16日,投資人增資3.05億元,占增資後2.8774%股權,據此計算投資後估值為106億元,扣除兩筆合計6億元的增資款,投資前估值正好100億元。幾乎同一時點的兩筆增資款,所對應的(投資前)估值並不一致。2014年6月13日,投資人出資14億元受讓華大醫學13.2076%舊股,據此計算整體估值也為106億元,扣除此前6億元的增資款,投資前估值也為100億元。

在同一時點上,不知華大究竟是如何說服不同的投資人接受企業不同估值的。

2012年下半年,華大首次對外融資之時,即對華大醫學報出了100億元的估值,投資人當時未有接受。一年半之後華大醫學正式融資,依然給出的是100億元的估值報價,投資人大體是接受了這個估值。

2014年6月,汪建在某創業大賽現場演講時說道:“去年和今年融了兩次,不許投資人討價還價。華大基因不變的天條是不給任何人打工,歡迎投資人加入,我們互為奴隸。誰要加入我們,就得按照我們的人生規則走,我們從來不排斥資本,但發展一定是創新驅動,而不是資本驅動。”

華大醫學首輪融資完成僅僅一個月之後的2014年7月17日,其中一家投資人—成都光控西部創業投資有限公司—即蹊蹺退出。招股書披露,“成都光控將其持有的華大醫學0.5521%股權作價1元轉讓給華大控股”,從而徹底退出華大醫學。該等股份是其花費5000萬元認購而來的,不知為何旋即又僅作價1元回售給華大控股,這等於是憑白無故贈送了5000萬元給華大。一周之後,華大控股又轉手將華大醫學0.4717%股權,作價5000萬元轉讓給了華弘資本及騰希投資(圖6)。

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2014年11月,華大控股以其所持價值10億元的測序儀及配套試劑生產資產對華大醫學增資,占增資後8.6207%的股權。據此計算,華大醫學投資後估值為116億元,扣除此次增資的10億元(資產)以及前輪投資人增資的6億元(現金),恰好投資前估值為100億元。此次增資也使得華大控股在華大醫學的持股比例,從50.701%增加到了54.951%(圖7)。

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華大科技增長乏力,並入華大醫學

華大科技與華大醫學各自先後獨立融資之後,這兩家公司或應該是各自獨立謀求IPO,而華大控股則是以上層控股公司的方式控制兩家上市公司。曾有消息稱,華大科技計劃赴港上市,而華大醫學則於A股上市。

2014年6月,為了籌備華大科技的赴港上市事宜,部分投資人股東由境內法人持股轉換成了境外法人持股(表4)。

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但事與願違,華大科技的後續發展狀況不及預期,其獨立上市之路變得不太現實。財報數據顯示,2013年華大科技創造營業收入6.16億元,凈利潤為0.99億元;2014年其營業收入微增至6.45億元,凈利潤反而下跌至0.65億元;2015年上半年,其凈利潤更是大幅下滑至0.12億元。

與此有關的行業背景是,隨著測序儀器及試劑價格的下跌,科研機構自備測序儀器的性價比在逐漸提高,因而其自備儀器有增加的趨勢,隨之而來的便是華大科技來自科研機構的測序訂單增長放緩。

華大科技增長的乏力,意味著汪建此前口頭提出的業績目標未能實現。好在華大此前沒有接受對賭,否則其要向投資人賠上一大筆股份了。增長乏力之下,華大不得不與投資人商議,將華大科技並入華大醫學,並以華大醫學作為主體謀求IPO。於是,華大科技的部分投資人,原先轉成了境外法人持股的,又不得不恢複成境內法人持股。

2014年12月,華大啟動了華大醫學與華大科技的重組。華大控股及華大農業以其合計持有的華大科技57.6226%,對華大醫學進行增資,占增資後18.5268%股權。該增資完成之後,華大科技成為華大醫學的控股子公司,華大控股在華大醫學的持股比例也隨之增加(圖8)。與此次重組幾乎同時發生的是,景林景麒退出了華大醫學,將其持有的0.37%股權,以4730.55萬元的價格轉讓給了南海成長及華弘資本。

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2015年上半年,華大醫學展開了新一輪的融資,引進了深圳和玉高林股權投資合夥企業(下稱“和玉高林”)、中國人壽等一批外部投資機構。招股書披露,此次引進投資人,“按照投資前華大醫學和華大科技全部股權價值,合計191億元的整體估值,作為增資和轉讓的定價基礎”。

2015年2月,趕在春節之前,華大醫學引進了最大的單一投資人和玉高林。其共計投資20億元,其中出資15億元對華大醫學增資,出資5億元受讓華大控股持有的舊股。增資與受讓之後,和玉高林獲得華大醫學10.9474%股權(圖9)。根據計算,和玉高林入股華大醫學的單位註冊資本價格為195.31元,高於華大醫學首輪融資時的165.83元/單位註冊資本。

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與和玉高林入股華大醫學幾乎同期發生的,卻是華大科技層面的部分投資方陸續選擇退出(將其所持股權全數轉讓)。華大科技的工商資料顯示,Bio-Tech及國和現代將合計所持5.1516%股權,轉讓給了國信弘盛及高林同創;上海安岱將所持1.5152%股權,轉讓給了西安爾灣;景林景麒與景林景途將合計所持1.5152%股權,轉讓給了華大醫學,而華大醫學旋即又將等額股權轉讓給了華夏人壽(圖9)。該等股權轉讓,除了華大醫學回購華大科技1.5152%股權價格為6945萬元之外,其余價格不詳,招股書未有披露。

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2015年3-6月,華大控股又先後向中國人壽保險集團等10家投資人,共計出讓了華大醫學8.4689%股權,總價15.472億元(圖10)。這10家投資人中,中國人壽保險集團與北京豐悅泰和股權投資合夥企業投資額最高,各出資5億元,其余8家投資人出資介於2000萬元至1.4億元之間。據計算,這批投資人入股華大醫學的價格與和玉高林一致,同為單位註冊資本195.31元(表5)。

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2015年6月23日,華大醫學整體改制成股份有限公司,更名為深圳華大基因股份有限公司(下稱“華大基因”),並進行進一步重組。

該次重組共由三個部分組成:1)上海珍尤與深圳宸時合計出資4.1667億元,對華大基因進行增資入股,占增資後總股本的2.1419%;2)雲鋒基金等16家華大科技的股東,以其合計持有的華大科技25.7108%股權對華大基因(原華大醫學)進行增資,占增資後總股本的7.27%;3)成都光控世紀醫療及蘇州盤石,將其合計持有的華大科技7.5758%股權轉讓給華大基因,從而徹底退出華大科技(圖11)。

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在華大基因駛向IPO的列車上,在到達終點前的最後一站,機構投資者們可謂各懷心思,有人搶著上車以期分食IPO的資本盛宴,有人則提前下車主動放棄資本溢價的機會。

華大控股巨額套現,投資人收益冷暖自知

統計顯示,包含中途退出者,投資過華大的機構投資者總計不少於50家。截至華大基因完成對華大科技的重組之時,留存下來的投資人達到43家。這些原華大科技和華大醫學的投資人,除了紅杉資本等3家之外,其余40家經過轉換持股,都歸集在了擬上市公司華大基因層面持股。

華大基因招股書披露,此次IPO計劃發行不低於4000萬股,計劃募集資金17.32億元,據此計算其估值為43.3元/股。根據這個每股估值標準,新財富逐一統計了在華大基因層面持股的40家投資人的累計投資額、持股數量、持股成本及盈虧狀況(表6)。

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需要特別說明的是,表6中部分投資人所持股權,系從關聯方或他方第二手受讓而來,無法獲悉轉手的交易價格,因而在統計時假定為平價受讓(詳見表6註釋)。

統計結果顯示,40家投資人共計投資高達68.95億元(如果加上依然在華大科技層面持股的紅杉等三家機構的3.2億元投資額,則是共計72.15億元),目前共計持有華大基因1.4億股股份,持股成本為49.12元/股,而按照其IPO估值43.3元/股計算,意味著投資方整體浮虧11.83%。

具體而言,40家投資人中,有23家是浮虧的,浮虧比例最高者是和玉高林等8家的-22.37%;另外有17家是浮盈的,浮盈比例最高的是中小企業基因投資等8家的33.58%。如果考慮到其中有部分投資人系第二手受讓而來,而我們假設的是原價受讓,但實際更可能是溢價受讓,則現有投資人的浮虧家數可能更多,整體浮虧比例也可能更高。

另外一個有意思的情況是,表6中顯示浮虧的23家,清一色是原華大醫學的投資人,而原華大科技的投資人皆錄得不同程度的浮盈。這大概與投資人入股華大科技更早且其估值更低有關。

華大基因招股書披露,這40家機構投資者股東中,共計出現6組關聯方(表7)。這些關聯投資人要麽分別投資了華大醫學及華大科技,要麽共同投資了華大醫學或華大科技,要麽對兩家皆進行了共同投資。比如,金春保所控制的6家不同的有限合夥企業,分別投資了華大科技及華大醫學。

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除了表中所列的6組關聯方,還有幾家名稱接近但未被認定為關聯方的投資人。比如:蘇州軟銀天維創業投資合夥企業(有限合夥)、寧波軟銀天維創業投資合夥企業(有限合夥);深圳和玉高林股權投資合夥企業(有限合夥)、天津高林同創股權投資合夥企業(有限合夥)。

超過50家投資人通過關聯、非關聯的方式,為入股華大基因(包含原華大醫學與原華大科技)共計投資高達72.15億元,其中高達42.96億元是被華大控股套現了(表8),只有29.19億元是對華大醫學及華大科技的增資。華大控股無疑是獲得了巨額的套現,但投資方卻是錄得整體浮虧,投資人們各自的投資盈虧可謂冷暖自知。

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業績成長無法支撐此前的高估值

因為基因診斷存在巨大的想象空間,華大基因一直被外界視作可能成長為生物醫學產業的獨角獸公司。汪建本人也反複提及一個預測:“科技服務能到100億,醫學服務能到1000億,人人服務能到1萬億。”

他認為,科研類的基因測序,市場規模能到100億元;醫療類的基因測序,市場規模能到1000億元;而如果基因測序價格降到合理範圍內時,每個人都可以對自己做完整的基因圖譜檢測,屆時市場規模能到1萬億元。

很多人眼里,在基因測序服務領域有先發優勢的華大基因,有可能拿下其中最大的市場份額,從而成為行業寡頭。但從華大基因招股書披露的實際業績情況來看,這一預期尚未成為現實(表9)。

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2012年至2015年上半年,華大基因的營業收入分別為7.95億元、10.47億元、11.32億元、5.65億元。從收入增長率來看,2013年同比增長約35%,2014年同比增長僅8%,2015年上半年的收入還不及2014年的一半,可謂幾乎完全沒有增長。

華大基因與競爭對手的橫向對比又是如何?

增長速度不及預期

從基因測序的全球產業鏈來看,上遊是Illumina及Life Tech(LIFE.NSDQ)等壟斷性的基因測序設備供應商,中遊是華大基因以及後來加入競爭的達安基因(002030)、貝瑞和康、諾禾致源等基因測序服務提供商,下遊是科研機構、醫療機構乃至個人等龐大的測序服務需求方。

Illumina及Life Tech雖皆為納斯達克上市公司,有公開披露財務數據,但由於其主要是產業鏈上遊的設備及試劑、耗材供應商,與產業鏈中遊的華大基因並不具有可比性。與華大基因同處產業鏈中遊貝瑞和康、諾禾致源,因為是非上市公司,並無公開披露的業績數據。

有公開數據可與華大基因進行同口徑比較的,只有達安基因旗下的基因測序業務。達安基因官方披露,其業務涵蓋分子診斷技術、免疫診斷技術、生化診斷技術、醫療器械、檢測服務等,基因測序只是其中之一。

達安基因旗下共有6家子公司從事基因測序業務,分別是:廣州達安臨床檢驗中心有限公司(下稱“達安廣州臨檢”)、上海達安醫學檢驗所有限公司、合肥達安醫學檢驗所有限公司、成都高新達安醫學檢驗有限公司、南昌高新達安臨床檢驗所有限公司、昆明高新達安醫學檢驗所有限公司,以及一家參股17%的廣州愛健生物技術有限公司。

達安基因並無獨立披露其基因測序業務的詳細數據,不過披露了其中一家也是最重要的一家基因測序子公司—達安廣州臨檢—的收入狀況。現將達安廣州臨檢的收入狀況與華大基因做一個對比(圖12)。

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從圖12可知,華大基因的收入大大高於達安廣州臨檢(圖中華大基因2015年只是半年的數額),但考慮到達安廣州臨檢只是達安基因測序業務的一部分,因而達安基因的基因測序業務整體規模,與華大基因的差距應該沒有那麽大。

但從近年的收入增長率來看,達安廣州臨檢增長速度明顯快於華大基因。近3年達安廣州臨檢收入增長率保持在35%-50%區間,而華大基因則是從2013年同比增長35%,下滑至2014年同比增長僅8%,2015年上半年的收入接近2014年的一半,幾乎完全沒有增長。

關於華大基因的收入增長率較達安廣州臨檢偏低的情況,華大內部人士向新財富分析道:其一,達安廣州臨檢,從其企業名稱帶有“臨床檢測”字樣來推測,可能主要是醫療測序業務,而華大基因披露的收入數據,包含科研測序業務和醫療測序業務兩部分,因而二者可能並不具有完全的可比性;其二,近幾年,受考核機制變化影響,華大基因的科研測序業務基本停滯,甚至收入有20%左右的下降,因而部分抵消了醫療業務的增長。該人士認為,單看醫療測序業務的情況,增長還是可以的。

如果能將華大基因的收入進行分拆,則能更清晰地反映科研業務與醫療業務各自的增長詳情。華大基因招股書中有披露華大科技2013、2014年的收入,將總收入扣除該等收入,則基本可以得出華大醫學相應年份的收入。另據華大基因內部人士透露:“2012年,科研服務合同銷售額11億元,回款6億元”,我們按照6億元作為銷售收入來估測計算。2015年上半年華大科技的收入,簡單按照2014年金額的一半,再根據前述華大內部人士估測的衰退20%測算,金額大約為2.58億元。

據此,我們可以逐一對華大基因的收入進行拆解,並模擬測算細分業務的增長情況(表10)。從測算的數據來看,其科研測序業務數年來基本處於微增狀態,2015年陷入負增長。其醫療測序業務收入,2013年錄得超過120%的增長,2014年由於中間有7個月時間被叫停(包含華大基因、貝瑞和康、達安基因在內的全行業無創產前檢測都被叫停),增長率迅速下滑至13%左右,2015年上半年同比增長率回升至約26%。將華大醫學的增長幅度與達安基因旗下的達安廣州臨檢對比可以看出,前者增長速度有落後於後者的趨勢。

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市場份額遭受擠壓

華大基因在業務增長不及預期的同時,其醫療測序業務與科研測序業務皆遭遇同行強勁挑戰,在細分領域的市場份額同時受到擠壓。

在醫療測序細分市場,華大基因主要有兩大競爭對手—達安基因、貝瑞和康。如前述數據分析,中山大學背景的達安基因,業務規模雖與華大基因尚有較大差距,但在增長速度上出現趕超的勢頭。

成立於2010年的貝瑞和康,主攻醫療測序領域,且已經得到君聯資本及啟明創投領銜的兩輪投資,其創始人正是曾經賣給華大測序儀的Illumina亞太區負責人周代星,而華大骨幹之一高揚被他拉來一起創業。貝瑞和康官網介紹,其“市場網絡覆蓋國內30多個省市自治區超過2000家醫院”。可供同口徑對比的是,華大基因招股書披露,其市場網絡“覆蓋了全球100多個國家和地區,包括國內31個省市自治區的1500多家科研機構和800多家醫療機構,其中三甲醫院100多家;歐洲、美洲、大洋洲等地區合作的海外醫療和科研機構超過2000家”。

大體而言,華大基因在醫療測序市場的份額處於首位,但受到貝瑞和康及達安基因的有力挑戰,華大基因內部將貝瑞和康視作最強勁的對手。

在科研測序細分市場,華大基因同樣遭遇強勁對手—諾禾致源。諾禾致源由華大離職高管李瑞強創辦於2011年,並於2015年獲得國家開發投資公司旗下PE國投創新的首輪投資。諾禾致源自創辦之日起即增長迅猛,在華大基因科研業務衰退的2015年,諾禾致源實現在市場份額上對華大基因的反超。有內部監測數據顯示,2015年國內科研測序市場份額,諾禾致源25.5%,華大基因25%。

諾禾致源總裁蔣智近日接受采訪時也稱,其科技服務業務已經做到了國內市場占有率第一,並在美國UC Davis建立了實驗室,因此,其繼2014年購入首套HiSeq X Ten高通量測序儀之後,2016年4月再次購入第二套。

不過,伴隨2016年華大基因對考核機制的重新調整,其科研測序業務被認為有望重拾升勢,市場份額將重回首位。

盈利能力受限於上遊

報告期內,華大基因的綜合毛利率呈現出較大幅度的波動,高的時候達到55.8%,低的時候又降至45.8%,呈現出盈利能力的不穩定性(圖13)。

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關於毛利率的波動性,華大基因在招股書中做了如下解釋:“2013年公司的綜合毛利率較2012年大幅上升,主要系毛利率較高的生育健康類服務規模迅速增長。2014年較2013年綜合毛利率下降,主要受原材料成本上升、生育健康類服務短期暫停,以及公司主動下調部分業務銷售單價以應對市場競爭等因素影響。2015年上半年,公司采用部分原材料國產化、改進並優化工藝流程等手段,使得綜合毛利率回升至50.42%。”

招股書中提及的原材料成本上升的背景原因是,華大2013年收購CG公司之後,於2014年開始使用自家的測序儀,而不再采購Illumina公司的測序儀,但由於華大此前大部分的測序儀都是采購自該公司,而測序所需的試劑及耗材皆需由該公司供應,華大不再向該公司采購儀器之後,該公司便取消了對華大的試劑及耗材價格折扣。這就使得華大基因測序所用的試劑與耗材成本大幅上升,直接導致毛利率的下降。

因而,一定程度上,華大基因的盈利能力還相當受制於上遊的設備及試劑供應商。

華大基因在招股書開頭的風險提示中還特別提及:“如果出現國家監管政策發生巨大不利變化、市場惡性競爭加劇、競爭對手惡意攻擊等不利情形,毛利率水平可能大幅下滑,可能導致公司在證券發行上市當年,出現營業利潤下滑50%以上,甚至發生虧損的情形。”

企業估值回落

在業績未達預期之下,企業估值勢必受到影響。

華大基因目前總股本3.6億股,按照其IPO募資計劃43.3元/股的估值,其目前總估值約為156億元。而此前和玉高林20億元入股華大基因時,其投資前估值為191億元,加上20億元的投資額,投資後估值則超過210億元。這說明華大基因的估值實際縮水超過50億元。因而,和玉高林等一批投資人出現浮虧也就並不意外了。

華大基因2015年上半年凈利潤0.82億元,假設其全年利潤簡單乘以2即為1.64億元,則其目前156億元估值對應的市盈率高達95倍。這個市盈率,即便放在創業板,也已經不算低了。

這一方面折射出市場對基因行業前景的肯定,如已上市的達安基因,市盈率高達167倍(按2015年5月18日收盤價計算),另一方面也顯示當初投資人入股時的估值過高。在高估值入股的情況之下,如果企業的業績沒有成倍地高速增長,顯然無法支撐此前的高估值。於是便出現了IPO之前,投資人有人搶上車有人提前下車的冰火兩重天景象。提前下車的人似乎沒有耐心再繼續陪乘,搶上車的人則是抱著希望期待分羹。不妨腦補一下,上客與下客雙方目光交匯之時,各自會在心里如何評論對方呢?

首批投資人今何在?

華大基因IPO之前匆匆下車的投資人,有少量原華大醫學投資人,但大部分還是原華大科技的投資人。

有意思的是,最早投資華大科技的首批投資人,其持股去向分成了四個不同的方向:1)部分投資人轉化成了對華大基因的持股;2)部分投資人未有轉股,繼續保持在華大科技層面的持股;3)部分投資人將持股轉讓給了第三方;4)部分投資人將持股回售給了華大基因(表11)。

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華大科技的21家初始投資人中,有10家完全轉換成了對華大基因的持股,有8家通過轉讓給第三方或回售給華大基因,徹底退出了華大,還有3家繼續維持在華大科技層面持股。

值得一提的是,華大科技的早期投資人中,兩家重要的領投方—光大控股與紅杉資本,皆未出現在擬上市公司華大基因的股東名單中

光大控股曾通過旗下三家關聯方入股華大科技及華大醫學,其中光控世紀醫療投資了華大科技2億元,光控基因投資有限公司投資了華大科技0.78億元,光控西部創業投資了華大醫學0.5億元。

但之後,光控世紀醫療及光控西部創業先後將所持股權回售給了華大基因及華大控股,其中光控西部創業將所持華大醫學回售給華大控股時,僅僅作價1元;光控基因投資所有持有的華大科技股權,除了部分轉讓給第三方之外,僅保留了剩余少量股權,且並未轉換成擬上市公司華大基因的股份。

紅杉資本對華大科技投資了2億元,此後再也沒有變更過。直到華大基因提交上市申請,紅杉也未將所持股權轉換成對華大基因的持股。

紅杉等三家投資人,何以繼續在華大科技層面持股,而不選擇轉換成擬上市公司華大基因的股權,實在是難以理解的事情。或許當時華大醫學與華大科技合並之時,華大科技股權的轉股價並未得到紅杉等投資方的認可,於是其選擇不轉股。這就意味著,紅杉等三家投資方失去了最佳的退出通道。

已經退出的原華大科技投資人們,退出回報究竟幾何,外界不得而知。但從前述數據來推測,他們會不會趁興而來、惆悵而歸?

華大基因,這家當初被VC/PE們視作香餑餑而紮堆爭搶的生物企業,眼下並未給他們帶來預期中的超額回報,甚至出現浮虧,越發折射出投資人們當初以超高估值搶入股的不冷靜,以及對後市的過分樂觀。

PE投資華大基因一案,鮮活地折射出了這個行業的眾生相。對項目的熱切追捧下,投資機構可以不惜拋棄本該有的嚴謹及風控手段,可以接受過高的估值,可以免去融資方需要提供的商業計劃書,甚至可以不做盡職調查,腦中只剩下了搶籌、跟投、傍大款……總之投進去了就是勝利。行業之浮躁,赫然在目。

潮水退去之後,究竟誰會裸泳呢?

 

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華大基因 PE 投資
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醫美平臺“更美”3.45億C輪融資 中信複星騰訊都投了

8月2日下午,全球最大醫療美容與健康服務平臺更美App公布了C輪3.45385億元人民幣的融資,包括潮宏基集團、蘇寧環球、騰訊、中信建投、複星醫藥等多家上市企業及一線投資機構參投,該投資額也創下目前醫療美容行業單筆融資的最大數字。

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值得註意的是,中信建投旗下的中信建投證券是國內評級最高的AA級券商,未來可協助更美在資本和A股市場做進一步的資本運作。

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第一財經記者在會議現場了解到,C輪融資完成後,除了推出分期、保險等醫美金融服務外,更美還將加速在行業端的布局。

根據國際美容整形外科協會對排名前25位國家與地區整形外科醫生和手術進行的調查,中國的整形手術數量占據了全球整形手術總數的12.7%,成為全球第三整容大國。

市場規模來看,目前我國美容機構市場規模已超過4500億元,行業從業人員超過3000萬。據國家工商聯統計數字顯示,我國的整形美容業以每年20%的發展速度遞增,成為繼房地產、汽車銷售、旅遊之後的第四大服務行業,發展成為涵蓋醫療整形、醫療美容、註射美容等領域的龐大綜合產業鏈,並剛剛開始井噴式爆發。

8月2日下午,劉迪同時宣布啟動“100名醫IP計劃”,通過空中醫院、資金、資源等多方面立體扶持,協助優秀的整形醫生塑造個人IP,以期幫助中國消費者更輕松地找到整形好醫生——100位整形醫生分別來自北京同仁醫院等知名機構。

近年來,我國醫美市場正在以每年超過20%的速度快速增長,但優質的醫生資源一直處於緊缺狀態。

劉迪在發布會上表示:“市場信息不對稱,消費者找不到優質的醫生與服務,而絕大多數優秀的醫生因為沒有清晰的個人品牌,不容易被消費者知曉。這種信息鴻溝令中國醫美行業長期深陷在壞口碑的泥沼之中。”

更美計劃在近期內通過基礎支持、客戶運營、品牌運營三大部分打造超過100個醫美名醫IP。以此為目標,更美為入駐醫生提供全方位的服務矩陣,囊括品牌、電商、預約、場地、售後、流量、金融、廠商等多個方面的內容,更美將這些服務統稱為“空中醫院”。

據了解,更美還將圍繞“空中醫院”推出一系列IP輔助項目,如行業數據庫、日間手術中心、業務助理、雲客服、用戶全周期管理、精準用戶匹配、廠商合作、醫生品牌定制和醫美學院等。

公開數據顯示,更美App已擁有1500萬用戶,6000多家醫療機構以及1萬多名醫生入駐,平臺上有200萬真人整形案例,電商業務覆蓋全國100多個主要城市及日本、韓國等地區。

此次投資,也將國內醫美行業的資本化競爭白熱化。今年3月,“新氧”宣布完成C輪融資,包括“美黛拉”、“悅美”和“美麗神奇”等醫美App也已經完成B輪融資。


新三板第一壕:我們就這樣投了40個億

來源: http://www.iheima.com/top/2016/0818/158235.shtml

新三板第一壕:我們就這樣投了40個億
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新三板第一壕:我們就這樣投了40個億

截至目前,以新三板做市業務為創新重點的東方證券,為152家新三板公司做市,投入資金超過40億元,平均每家公司投入資金超過2500萬元。

推薦星級:☆☆☆☆

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推薦理由:東方證券曾為152家新三板公司做市,投入資金超過40億。2015年的自營收入在國內券商排名第二。他們選擇了哪些標的?又是如何做市的呢?

40億是個什麽樣的概念?讀懂君很庸俗地算了算,40億能買帝都大望京地區1000多套房子。

但是!新三板上有個大“土豪”,砸下這1000多套房子給新三板公司做市。這個“土豪”是東方證券。

截至目前,以新三板做市業務為創新重點的東方證券,為152家新三板公司做市,投入資金超過40億元,平均每家公司投入資金超過2500萬元。

40個億,意味著東方證券對做市業務的投入目前在券商中首屈一指;2500多萬元的單家投資金額,意味著東方證券對單個公司敢於下重註。

為什麽要在做市商業務上下如此大註?東方證券股權投資與交易業務總部總經理姚春潮認為,這與做市商須履行的義務是相吻合的。東方證券究竟怎麽看待做市業務?又是如何重金投入?來聽聽姚春潮怎麽說。

40億是這樣投出去的

作為國內第五家A+H股的東方證券,市場給予東方證券的定位是投資型的創新券商,其2015年的自營收入規模在國內券商中排名第二,僅次於中信證券。

我本人投行出身,原先我們整個做市業務部門,是證券投資業務總部的二級部門;今年開始,做市業務獨立成公司的一個一級部門。

可見,我們公司對於做市業務的重視。我們公司將做市業務視作創新業務的重點之一。

即便在今年上半年這樣清冷的市場環境里,我們也投入了超過5個億;之後我們還會不斷投入,並不斷擴充、引入優秀人才。因為投資的核心,在於投資團隊的專業能力。

我們用作做市業務的資金都是長期投資資金,我們本著長期投資的理念開展做市業務,精選質地優良的成長性公司為它做市,通過做市服務反映公司合理估值,並提升公司股票流動性。

對於我們認準的公司,如果我們認可公司的巨大增長潛力,我們願意下重註。所以,我們對部分公司的投入甚至超過1個億,而投入超過1000萬的公司,我們都會為它對接投後管理服務。

我們希望將目光放長遠,我們希望陪伴企業共同成長,我們不會拘泥於短暫的浮盈或浮虧。新三板“掛牌註冊制,融資備案制”這種高度市場化的特點,決定了這個市場的生命力,目前新三板已成為國內最大的基礎性證券市場,今年5月底新三板市場改革創新邁出了極其重要的一步,那就是市場分層,起步階段新三板分為基礎層和創新層,隨著市場的發展進行優化和調整,新三板的未來沒有什麽可擔心的。

我們高度重視投資端,事實證明這是有效的,我們做市的公司,大部分成交量領先於其他做市商。其中原因很簡單,好標的總會有人願意買。

那麽,什麽是好標的?首先當然要看行業空間怎麽樣、企業成長性怎麽樣,其次還要了解公司實際控制人、管理層,這塊要做好風險把控,尤其是公司治理和公司的規範意識。

我們的投資,特別看重有誠信的公司。新三板市場和A股市場不一樣,流動性不足及沒有漲跌停板,那些作出業績承諾,卻嚴重不達預期的公司,往往會挫傷投資人的信心,股價下跌會一步到位,其中的投資風險巨大。

我們拿到做市庫存股之後,我們會根據公司的特點,采取相應的做市策略。

首先,新三板公司肯定需要宣傳推廣,路演和找券商做研究報告是不可或缺的,必須要讓市場知道它的價值;其次,對於成長性好的股票,我們會采取“低開高走”的做市策略,以一個較低價格開盤,寧願壓縮我們的利潤空間,來吸引買盤,同時對拋盤行為起一定的抑制作用。

比如,一只股票的合理估值為20元,假如我們拿票的成本價是14元,那麽我以15元/股開盤,買的人能看到還有上漲的空間,而賣的人就會猶豫,這樣的話,籌碼就能夠分到更多股東身上。只要股東分散度一提高,流動性就有可能提高。基本上,一個企業的股東人數達到1000人以上,流動性就有保障了。

新三板投資需要逆向思維,大家不要倒在黎明前

從2014年開始,我們開始開展做市業務,目前我們在新三板做市業務領域的資金投入規模很大,由於我們的做市股票是按照交易類金融資產來進行會計處理的,因此在目前的市場情況下存在浮虧的壓力。

從傳統價值投資者的角度來考慮,我們要看淡短期的收入、盈利,長期持有我們的優質做市股票,這樣才能有長遠的更大的收益。

如果不是從傳統價值投資者的角度思考,我們就難以長久持有做市股票,那樣就可能每一只股票拿少一點,一開盤在成本價之上就拋售出去,以降低庫存股風險。

其實現在市場上已經走到策略分化的階段了,做市商格局也在變。不少做市商因為市場流動性短期內無法改善或自身策略的改變,暫時收縮了做市業務規模。

只有少數券商還在擴張。我們已經投了超過40個億,未來我們會繼續投入。7月份我們H股發行成功剛剛募資78個億港幣,因此我們資金沒有問題。只要有好標的,我們接下來還會投入。

其實這就是投資中的逆向思維,我覺得我們看到了好機會。未來一段時間,很多質地不錯的擬IPO掛牌企業在向證監會正式申報前,三類股東(指契約型基金、信托基金、資管產品)希望直接在二級市場拋出;另外,今年下半年和明年上半年陸續會有基金產品到期,開始拋出一些有長期投資價值的股票。這樣經過市場考驗的真正有長期投資價值的股票我為什麽不接呢?當然逆向投資,還需要在合適的時點介入,這就是市場機會。

除了這一部分增量,在存量方面我們也會進行優化組合,並且進一步加強對做市公司的投後管理,我們會幫助現在152家做市公司選擇適合它的資本市場路徑,或在新三板融資並購發展,或IPO,或被上市公司並購。

而對我們這些做市商來說,就是找到質地優良的企業,然後提供長期的做市服務和投後管理。只要是長期資金,就能等到看見黎明前曙光的那一刻。

每一個在新三板市場發展的機構、個人,都不要倒在黎明的前夜。

新三板
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奧巴馬9千萬拆彈背後 當年美軍到底在老撾投了多少炸彈?

據BBC7日報道,美國總統奧巴馬9月6日訪問老撾時說:“考慮到我們曾在這里留下的歷史,我相信美國對幫助老撾恢複常態負有道義上的責任。”

據悉,20世紀六七十年代的越南戰爭期間,美國曾秘密對老撾進行了毀滅性的轟炸。而在戰爭結束後的幾十年,殘留下來的未爆炸彈還在持續不斷的對老撾人民造成傷害,不少老撾民眾因此致殘甚至喪生。

奧巴馬承諾,在未來3年,美國將追加9000萬美元(約合6億元人民幣)用於清除遺留在老撾的未爆炸彈。相比之下,過去20年中用於該事項的款項僅有1億美元。

報道稱,奧巴馬並沒有對轟炸事件進行道歉。

據排雷機構預計,戰爭結束後,約有2.88億個集束彈藥和7500萬個未爆炸的炸彈留在老撾。(來源:USAF)

奧巴馬周二表示,老撾是歷史上遭受轟炸最嚴重的國家。正如一老撾人回憶,“炮彈就像雨點一樣的落下”。1964年至1973年的越南戰爭期間,平均每分鐘有八個炸彈被拋下,總數超過了在第二次世界大戰期間使用炸彈的總量。

據統計,越南戰爭期間,美軍共對老撾執行了580344次飛行轟炸任務,空投炸彈2.6億個,相當於200萬噸軍火,從南到北對許多目標進行一次又一次的轟炸。

報道稱,美軍投下的大多數都為殺傷性大的集束炸彈,預計有30%沒有引爆。排雷機構預計,戰爭結束後,約有2.88億個集束彈藥和7500萬個未爆炸彈留在老撾。在老撾18個省份中,有10個省份被形容為受到未爆炸彈的“嚴重汙染”。

集束炸彈外觀酷似玩具,不少兒童因此受到傷害。(來源:路透社)

集束炸彈又稱子母炸彈,是內含許多大小不一子彈的母彈,母彈被投放或發射到目標附近後彈體打開,將子彈在更大區域散布,以達到更大的破壞面積和效果。集束 炸彈中眾多子炸彈散布到周圍後,有大約30%的子彈不能正常爆炸,在隨後的許多年里會對數平方公里範圍內造成巨大的威脅,遺患無窮。


“瘋”投!高通一口氣投了9家中國公司,除了摩拜還有……

來源: http://www.infzm.com/content/130813

 

近日,高通通過其風險投資部門高通創投宣布對9家中國公司進行風險投資,其中包括:人工智能公司商湯科技、智能共享單車公司摩拜單車、無線連接市場供應商創通電子、面向終端側的人工智能解決方案供應商耐能、無人值守便利店運營商零號元素、創新教育解決方案供應商美科科技、結合AI和VR/AR技術的內容提供商奇幻科技、“全沈浸式”英語學習環境供應商愛樂奇、以及農業大數據和智能化服務公司奧科美。所有註資款項來自Qualcomm於2014年宣布的1.5億美元中國戰略投資基金。

值得註意的是,高通創投此次選擇投資的公司,均為前沿科技領域從事創新的公司。據悉,高通創投自2003年開始積極在中國進行投資,目前在中國管理近40家投資組合公司。自2015年開始,高通創投將其投資重點擴展至前沿科技,專註於在人工智能、物聯網、VR/AR、機器人等領域的投資。

高通副總裁兼高通創投全球董事總經理Quinn Li表示:高通致力於支持技術創新讓人們的生活更美好。這9家創新型公司專註於人工智能、物聯網等領域,通過為這些公司提供財務、技術和業務支持,高通創投旨在幫助其將構想和創意變為現實。未來,高通創投還將繼續支持前沿科技領域創業企業的創新,推動實現產業繁榮。

(來源:南方日報)


投了一個億改造一條生產線,雅戈爾想幹嗎丨曉說消費

服飾加工廠歷來是勞動密集之地,但不少企業近年來則開始推行智能化工廠的建設。

筆者最近去了位於寧波的雅戈爾(600177.SH)的工廠,發現這家老牌服企也不甘落後,雅戈爾在2017年就著手開始將其西服車間作為試點的智能工廠改造樣板,如今這個升級已經基本完成。在其寧波的西服車間,筆者看到了一條西服全吊掛的自動流水線。

智能工廠在同行中並不鮮見,比如報喜鳥(002154.SZ)、青島紅領集團都有自己的智能工廠。但雅戈爾智能工廠的負責人卻告訴筆者,據她了解,業內一些同行都是半吊掛的流水線,而自家的則實現了全吊掛自動化操作。

聽公司方面說,上述吊掛流水線上投入近1億元,而這間智能工廠里還引進了MES系統、智能裁剪系統、AGV智能小車、單工位智能模塊等一系列信息化硬軟件設備。

聽上去實在太炫太暈,大多數讀者肯定會問這樣的智能工廠相較於早前的普通工廠有何區別?

對筆者這種外行來說,相較於其他傳統工廠,智能工廠給人最直觀的感受便是幹凈、整潔、有序。此外,在每個工人面前,有一臺iPad,上面有實時的動態數據。

上述車間負責人解釋稱,過去的工人需要通過人工運輸來制作西裝,但如今各類布料、材質都通過一條自動的運輸線自動傳輸到工人的工位上,每個環節操作都被精確地設置操作的流程。也就是說,這部分的人工被節約了。

筆者在工廠內看到,懸在上方的吊掛系統帶著各種半成品的布料來回穿梭於各個工位之間。工人們則可以方便地直接坐在工位上取下系統送來的半成品布料,在完成自己的工作後,再交還到吊掛系統的流水線上,而後傳送帶便會自動運送它們到下一個工位。此外,每個吊掛架上都有一個編號,代表這套西服的“身份代碼”,包含著諸如面料、尺寸、工藝標準等所有信息。這些信息通過每個工位前的一個專屬平板電腦顯示給工人。這樣,在布料到達工位的同時,工人已經了解了這套西服的工藝要求,在縫制的時候就不會出現偏差。總之,一切都更加規範且精確了。

雖然是智能自動化,但筆者卻發現,工廠里的工人不少。實際上,智能工廠的啟動並不意味著減少工人數量。

按照雅戈爾品牌總監徐鵬的說法,“智能制造不是簡單地用機器替代部分勞動力,而是要讓‘智能化’融入到企業訂單、供應鏈、生產、銷售、服務的每一個環節,打造柔性供應鏈。”

而上述車間負責人告訴記者,在人工不減少的情況下,工廠智能化後可以將生產效率提高20%~30%,量體定制周期由原來的15個工作日縮短到5個工作日,單件定制周期縮短至2天,大規模定制生產能力也由原先總量的10%增加至30%以上。

智能工廠對於服飾這樣的制造企業來說有必要嗎?上海良棲品牌管理有限公司總經理程偉雄認為,智能化工廠無疑是個大的趨勢,因為人工原因會導致一些工期延誤、質量不達標,但智能工廠中人工與自動化機器的結合無疑能夠降低這些錯誤的發生。那些大型的、期待標準化的企業會在這一塊兒率先布局。但沒有大面積鋪開一方面是因為服飾制造業依舊屬於勞動型行業;另一方面則是因為智能化工廠的投入較高,企業需要計算投入和產出比。

對於那些大體量的服裝企業來說,如果可以拿到足夠的訂單,那麽能夠將生產效率提高的智能工廠會是一個好的選擇。

不過,不要以為你們在雅戈爾的門店里隨便挑一套就是智能工廠里出品的。實際上,花了大價錢投入下去的智能工廠目前的產量在雅戈爾服飾里占到的比例不大,該間工廠年均可產超過10萬套西服。

目前這間智能工廠中只限於高端定制的西服品類,這間工廠中最低的一套西服市場零售價在6500元。

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責編:胡軍華


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