ZKIZ Archives


法人找標的》短打蘋概 中長期看美國復甦受惠股 中、美雙率夾擊 大盤區間震盪



2015-08-24  TWM

人民幣匯率與美國升息時程,正主導全球股市發展。由於變數未除,專家建議,現階段只宜短打蘋概股,待市場消化衝擊,油價下跌、美國經濟復甦受惠股,可望重回市場主流。

撰文•歐陽善玲、唐祖貽

富蘭克林華美投信執行副總經理 李祖任台股多看少做 九月進場勝算高以時間點來看,九月之前台股策略只有四個字:多看少做。主因是台股價量持續下滑,全球股市成交量也在萎縮,現階段有任何風吹草動,市場多傾 向負面解讀,想要恢復元氣,必須再等等。就價值面及產業結構而言,仍需一段時間修正到較好的狀況,現在貿然介入,獲利表現未必能立竿見影。

眼前就有三大事件,有待市場進一步消化。首先是人民幣貶值,說穿了,全球貨幣貶值不是新鮮事,早在兩年前,原物料貨幣就已走貶;去年下半年,歐元也加入貶值行列。以軍事概念比喻,人民幣就像是中軍,扮演主力部隊,也就是在貶值道路上,現在是走到了中段。

人民幣正式加入貶值路線,這就是市場方向,只是時間、速度與其他貨幣有落差,就像任何資產都有表現順序,人民幣就是新加入這個行列而已。話說回來,貶值背後原因是中國出口表現不佳,同時引發外資陸續抽離,投資人此時應思考,如何因應人民幣走貶帶來的衝擊。

最直覺的想法,是人民幣貶值後,各國貨幣展開競貶大賽。依照台股過去經驗,新台幣貶值時大盤會下跌,但貶值後一個月,就能看到明顯上漲;因為資金會提前反映廠商獲利改善、甚至穩定營運情況。這樣算來,大盤反彈就有機會落在九月,如此也符合台股節奏,第四季翻多機會高。

換言之,要判斷九月指數反彈空間,匯率表現是重要參考;貶值幅度較大,有利出口產業獲利提升,在一般情況下,內資就會先進場布局。至於外資,則多了一層匯 率考量,深怕賺到利差,卻賠掉匯差。因此評估進出決策時,都會衡量哪個市場的貨幣較穩,匯率風險較高的市場,就會成為外資優先出脫的目標。

美國早升息 更有利後市另一個市場變數,在美國聯準會(Fed)升息時點。事實上,從六月以來,市場預期一直在改變;就股市操作而言,早升息比晚升息更有利後市,利空因素早日排除,投資人不再綁手綁腳,選股也將更容易。

一旦聯準會在九月正式宣布升息,台股應會先有一波急殺,之後才會強彈。急殺是為了反映全球資金撤離新興市場,回流美國;後續則會因為利空出盡,配合指數跌 深,以及貶值所帶來的企業獲利效益,造就一波讓人有感的強力反彈。反之,美國聯準會不在九月升息,那麼升息延至明年的機會將大增。

過去經驗顯示,美國當局很少在十二月做重大決策,因為包括十一月底的感恩節及十二月的聖誕節假期較長,聯準會應不至於在市場放假時宣布升息。但就算九月未 升息,台股也會有一波反彈,只是需求面下滑,全球股市、乃至台股能好到哪裡去,令人存疑。因為下半年指數突破九千點有一定難度,操作邏輯就必須建構在超跌 個股的投資價值。

鎖定蘋概股 賺區間價差例如,以股價跌幅與貨幣貶值幅度,當作兩個重要指標,鎖定蘋果供應鏈來回操作;在貶值幅度較大,且股價跌幅夠深的情況下,低接相關標的,再趁著股價反彈順勢出脫。

又或是看準原物料下跌受惠股,比方說航空股,就會因為油價持續下跌,成本價格降低而使獲利看漲。但要注意,橡膠、輪胎產業,因中國市場需求相對疲弱,即使原物料跌價,受惠程度也有限,投資效果不如美國經濟復甦概念股來得吸引人。

九月之前最後一個變數,是中國國家主席習近平將出訪美國,與歐巴馬總統進行會談。「習歐會」結束後,大盤表現應會相對穩定。在此之前,台股宜多看少做,畢竟全球總體需求不佳,把握蘋概股、油價下跌受惠股及美國復甦概念股區間操作賺價差,將是相對有利可圖的操作策略。

富蘭克林華美投信執行

副總經理 李祖任

下半年指數高點要突破九千不易,操作邏輯需建構在超跌個股的投資價值。

台新投信投資長 莊明書人民幣重貶+美國升息 台股盤整待變瞬息萬變的國際金融情勢,近期又發生兩件大事,一件與匯率、一件和利率有關,都對全球經濟與股、匯市產生衝擊。

先談匯率。人民幣近期急貶,引發全球股、匯市大震盪,背後原因,有人認為是中國經濟狀況危急,政府不得不讓匯率重貶以救出口;但從各項經濟數據來看,中國經濟似乎還沒有到這麼糟糕的地步。

較有可能的原因是,人民幣為了成為國際貨幣基金(IMF)儲備資產之一,也就是「特別提款權」(SDR),達到國際化目標,所以政府放寬了匯率管制的區間,讓人民幣逐漸回歸市場機制,並真實反映美元強勢的現況,造成了近期重貶。

人民幣是否如願取得SDR,關鍵在十一月底的IMF會議,但市場更關注的是,人民幣貶值會不會成為長期趨勢?從近期匯率變化看出,人民幣在急貶兩天後,第 三天就已止穩,代表人民幣貶值似乎並非長期趨勢。至於新台幣雖然也隨之急貶,但相對貶幅並不如其他亞洲貨幣,因此對出口助益也有限。

再看利率。近期美元走強,新興市場貨幣包括人民幣貶值,全球資金源源不絕流入美國,各項原物料價格也持續下探,加上美國就業數據良好,這些現象似乎顯示市場已預期,九月美國將正式升息。

美元獨強的後遺症,已顯現在今年全球包括台灣的經濟表現上,也形成「全球皆弱,美國獨強」的奇特現象。而美國若真的在九月升息,市場關心的是,美元還會繼續獨強嗎?

美國升息前 留意補跌壓力個人認為近幾年來,美國聯準會一直奉行前瞻指引(forward guidance)的基調,也就是藉由央行本身的預期,來影響市場對於未來基準利率水準的預期。因此目前美元走強、原物料價格下跌,應是市場預先反映的結 果;真正升息後,美元反而可能出現短期修正、原物料價格也有機會谷底反彈。

值得注意的是,基於預期美國升息、全球熱錢回流美國,全球股市從年初以來陸續修正,台股也從萬點回跌約一七%,目前只剩美股、日股仍「高高在上」,所以得留意接下來到正式升息前,美股潛在的補跌壓力。

以往升息前,美股修正幅度約為自高點回檔五%至八%,以標普五百(S&P五○○)指數今年高點二一三四點計算,預估修正滿足區,應落在一九六○至二○○○點。

從以上現象、加上主計總處預估台灣今年經濟成長率僅一.五六%,短期內台股大幅反彈恐怕不易;不過由於股市已反映景氣利空,且融資餘額降幅達二四%,遠超過指數跌幅,因此再重挫可能性也不大,預期指數將呈現區間整理,靜待人民幣匯率與美國升息時程明朗化。

紡織、製鞋 資金避風港後續觀察重點,當然就是人民幣走勢,以及美國正式升息後,美元與原物料價格的變化。若人民幣持續貶值、或美國升息後美元續強、原物料價格持續下 跌,代表全球經濟可能出現更壞的情況,台股才會有進一步下探的壓力,但個人認為,短期內出現上述變化的機率並不高。

至於類股布局,電子股由於是這次景氣走疲的重災區,建議多看少做;即使是最受矚目的蘋概股,由於蘋果對下半年展望較為保守,只能趁蘋概股在八、九月密集拉 貨期、營收跳升時,搶個短線的反彈。反而是跟隨美國內需穩定回升、出口到美國的傳產股,例如紡織、製鞋、房屋相關個股,在需求、匯率都有利的情況下,有機 會成為資金避風港。

台新投信投資長

莊明書

後市須留意美國正式升息前美股的補跌壓力,預估S&P500指數修正滿足區,應落在1960∼2000點。


法人 找標 標的 短打 蘋概 中長期 中長 美國 復甦 受惠 中、 、美 美雙 雙率 夾擊 大盤 區間 震盪
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=159993

二○一六年台股往哪裡跳躍(下)——從傳產股找標的

2016-02-29  TWM

猴年出口經濟數據尚未改善下,雖一時散戶投資信心不足,但一旦金融環境出現正面轉折,台股向上動能將很強勁,在傳產股中,可留意美國新屋開工供應商等四大族群。

二○一六年伊始,全球金融股遇龐大賣壓,富國銀行(市值二四三二億美元)、JP摩根(市值二一四三億美元)、美國銀行(市值一三○五億美元)、花旗銀行(市值一一八六億美元)等四大金融集團跌幅分別為一二%、一二%、二七%、二五%;歐洲的法國興業銀行(市值五一六億歐元)及德意志銀行(市值二一八億歐元) 亦跌二四%、二八%,投資者恐慌在此展露無疑。

金融股對經濟展望敏感度高,因而扮演著股市多空氛圍的重要角色,當下台股金融指數約在九○○點,也回檔至一三年一月位置,同樣悲觀與觀望情緒蔓延!

本文由工作夥伴陳俊佑及我共同撰述,從四角度分析當下台股環境與一三年的差異,我們認為可樂觀以待:

一、指數位階:

對比其他國家股市從一三年一月底迄今漲幅看,美國標普五百指數從一五○○迄今到一九○○點,漲幅二六.四%;德股從七七○○迄今到九○○○點,漲幅一六.八%;上證指數從二三八○迄今到二九○○點,漲幅二一.八%,台股指數則從七八○○迄今八三○○點,漲幅雖僅六.四%,但從個股看,一三年一月迄今有約三○○家公司漲幅逾五○%!個股內容表現超越指數,耐心找股應有大得。

二、新台幣貶值:

一六年以來,美元兌新台幣貶至一:三十三.五(今年貶值一.四%),從美元兌韓元已貶至一:一二三一(今年貶值約五%),新台幣貶值壓力仍在,有利出口產業的競爭力。再者,包含塑化原料、金屬原料及工業原料,價格又比一五年低,對成本管控嚴謹的台灣製造業而言,是一大優勢。

羊年營運績效好的公司,猴年營運目標應也會相當強勁。

三、IPO(首度公開發行)活水:一三至一六年一月台股共有一七二家掛牌,其中F公司與台灣公司各四十五、一二七家,從經營績效看,這段期間的IPO公司,一五年前三季淨利超過四元的共四十九家,其中十七家F公司、三十二家台灣公司,以比例看,F公司獲利明顯優於台灣公司,在台灣企業獲利成長趨緩下,猴年台商從海外回台掛牌的F公司,都應當留意。

四、融資餘額:

融資餘額是觀察台股內資散戶熱度的指標,台股目前融資餘額約一三三六億元,對比一三年一月的融資餘額一八○○億元,減少四六○億元,減幅二五.七%。猴年出口經濟數據尚未改善下,雖一時散戶投資信心不足,然一旦金融環境出現正面轉折,在本土資金湧入,台股向上動能將很強勁。

從傳產股找標的,方向在美國新屋開工、汽車減碳、健康新中國、文創等產業。

(一)美國新屋開工供應商:新屋開工水準會在經濟狀況轉佳前就開始上升,而在經濟趨緩或陷入衰退前一段時間就會領先下滑,因此房屋開工數被歸類為一項領先指標。

美國新屋開工戶數在一三年平均約八十至九十萬棟,一四年七月為高峰,開工數約為一一○萬棟,一五年則平均在一一○萬棟。房屋從開始興建到完工,通常需要一年以上的時間,相關供應商如百葉門(窗)的億豐、自動打釘槍的鑽全、門把鎖福興等,都將受惠。

(二)汽車減碳供應鏈:

中國一五年汽車銷售二四五○萬輛,雖連六年成為全球汽車產銷第一大國,但也成為中國空氣汙染的重要來源,是灰霾汙染的重要原因,汽車汙染防治的緊迫性日益凸顯。

目前美、歐、中等都已有共識,要求汽車製造商逐年降低碳排放,因此短期車輛設計趨勢有二:1.引擎小型化:達到省油並減少排碳量,並積極導入渦輪增壓、發電機效率及自動煞停等電子技術,維持車輛動力。

2.車輛輕量化:包含車輪、內裝支架、引擎蓋等較不易受碰撞處,都將以鋁合金材料取代鋼材。

相關車用OEM供應鏈如發電機整流二極體從六顆增加到十二顆,提高發電機效率,現為全球最大的朋程,及具備鋁合金材料製造的巧新(鋁圈)、F-英利(車體支架),及以鋼複合材料成為北美貨櫃車最大的供應商森鉅,都將受惠。

(三)健康新中國商機:

一五年,中國人均可支配收入約二.二萬人民幣,扣除價格因素年成長七.四%,高於中國GDP(國內生產毛額)六.九%,城市消費力成長動能高,帶出基本生活需求之外的支出大增。

「健康新中國」是十三五規畫重點之一,伴隨著收入提高,中國對高端醫療及美容、保健市場的需求也隨之增加,因此在中國大城市耕耘已久的女性美容、保健市場的F-麗豐、佰研、大江、一五年在醫院手術衣成長最快的南六,都值得觀察。

(四)文創產業崛起:

近年來中國電視台或網路影音播放平台,都積極砸大錢取得高人氣節目,進而帶來高廣告收入,使得中國電視劇、網路劇、綜藝節目等娛樂都呈現爆發成長。

在台灣耕耘已久的昇華娛樂,古裝、時裝劇的製作編劇皆強,有機會在兩岸影劇市場中取得一席之地。

撰文 / 呂宗耀

一六 六年 年臺 臺股 股往 哪裡 跳躍 從傳 傳產 產股 股找 找標 標的
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=187418

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019