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大陸惟一民間骨髓庫十年艱難生存，價值何在◎ 本刊記者 藍方 文lanfang.blog.caixin.com 從北京志願者司南體內抽出的造血幹細胞，緩緩注入山東一名白血病患者的血管。

主治醫生觀察著手術室里正在輸血的患者，撥通了陽光骨髓庫主管蔡元斌的電話。 “她（患者）一邊回輸一邊放聲大哭，感謝捐贈者，感謝你們，給了她第二次生命。 ”這是2013年3月25日，陽光骨髓庫十年間第六例成功移植的案例，也是蔡元斌接手骨髓庫工作後的第一個成功案例。但他仍憂心忡忡，經費拮据已讓陽光骨髓庫的運營和發展陷入困境。 “現在是最困難的時候。 ”蔡元斌說。

陽光骨髓庫是中國大陸惟一民間骨髓庫，其所有經費依靠自籌。每增加一例志願者，就需480元檢測費。它曾發起“陽光天使”行動，希望志願者在捐贈造血幹細胞的同時，也能負擔部分捐贈費用。但“捐髓又捐錢”的倡導，只得到不到五分之一志願者的響應。

2012年，陽光骨髓庫僅增加169份檢測數據。運營十年，總共也只有2760 份捐獻者數據。相對比的是，有國家財政和中央彩票公益金支持的官方骨髓庫——中國紅十字會舉辦的中華骨髓庫——至2013年2月底，已有166萬捐贈者數據， 成功捐贈了3309例造血幹細胞。

不斷有人向陽光骨髓庫發問：其存在是否多餘？是否造成社會資源的分散和浪費？甚至中華骨髓庫也向蔡元斌發出過邀約 ：放棄陽光骨髓庫的工作，中國紅十字會為其提供同樣性質的工作崗位。但無論是蔡元斌，還是陽光骨髓庫的發起人劉正琛，依然相信民間行動的價值：打破壟斷，為中國的白血病人和醫生提供更多的選擇。

他們能堅持多久？

陽光骨髓庫起步

劉正琛和他發起的陽光骨髓庫，是一個被媒體反複講述的故事。

2001年，正在北京大學光華管理學院讀研究生的劉正琛，被查出患有白血病。醫生給出的最佳治療方案，是骨髓移植。但他發現大陸的骨髓庫從1992年便開始運作，到了2001年，對外公佈的監測數據量卻只有2萬余份，直到2001 年8月，才出現第一例非親屬骨髓移植。

台灣的骨髓庫比大陸還晚一年起步，卻已有20多萬名骨髓捐贈者的資料，完成了400多例骨髓移植。他沒能在北京骨髓庫僅有的兩三百個捐贈者中找到合適的配型。和他一樣等待合適配型的，還有另外400萬血液病患者。多年後，劉正琛從中華骨髓庫一負責人處得知，此人在2001年接手骨髓庫時，拿到的只有一堆磁盤。中國紅十字會在對外宣傳中也不避諱這一段失敗的歷史，認為“資金、技術、觀念”等多方面原因，造成了骨髓庫工作的停滯。

劉正琛有了自己做一個骨髓庫的想法，並取名為“陽光” ，象徵生命和希望。家人5萬元的贊助，成為這個純粹草根骨髓庫的動資金。

他提起父親第一次和北京紅十字會的工作人員接觸，希望其提供一些數據、技術上的支持時，對方惟一的反應是 ：“你們家還有一個腦子清楚的人嗎？”這個讓絕大多數人吃驚的想法，在劉正琛家人和同學的支持下，一步步成為現實。劉正琛動員了100個志願者進行血樣檢測，隨後，借助北大平台，發起“陽光志願者協會” ，通過各種義演、宣傳、演講活動，籌募“陽光500”的經費。2004年，當“陽光1000”行動完成後， “陽光10000”又宣佈動——而這也意味著更大的資金和運營壓力。

從 “地下” 到 “地上”陽光骨髓庫首先面對的問題，是合法性的挑戰。剛成立一個月，就有媒體朋友直截了當問劉正琛 ：做骨髓庫到底有沒有法律依據，是否有權利接受公捐款。

身份陰影很快變成了現實阻礙。

2002年， “陽光志願者協會”以學生社團身份掛靠于北大，學校方面收到過相關機構的傳真，稱陽光骨髓庫不合法。

2005年，衛生部血液處將劉正琛請到了辦公室，要“瞭解”他們的工作情況。在領導 的辦公桌上，劉正琛看到了一份義正辭嚴的公函，稱陽光骨髓庫擾亂了骨髓捐贈秩序，建議衛生部予以取締。衛生部駁回了“取締”的要求。答複稱，根據國務院412號令（即《國務院對確需保留的行政審批項目設定行政許可的決定》 ） ，衛生部只對“設立造血幹細胞資料庫組織配型實驗室和骨髓移植醫院”有審批權限。而陽光骨髓庫既非實驗室，又非醫院，衛生部無權審批，也無權取締。

這一態度只是暫時平息了業務合法性爭議。為尋得公募權，“陽光”又與中國兒童少年基金會合作，掛靠成立了陽光計劃專項基金，便於接收社會公捐贈。

2006年，劉正琛從北大畢業，陽光骨髓庫也需擴大社會影響力，這個學生社團必須轉型。要成立獨立的 NGO，必須先找到業務主管單位。2006年，時任北京團市委書記的關成華同意掛靠，但未及手續辦理下來，關成華調離崗位；2007年， “陽光”又爭取到了在北京志願者協會下註冊二級協會的機會，同樣是領導人調換，註冊一事擱淺。

直到2008年，劉正琛被選為奧運火炬手，與北京市委書記劉淇同行迎接火炬，終於在旅途中找到機會，與劉淇談起註冊的坎坷。即便有市委書記引薦，前後也花了一年多，方才正式成立了北京新陽光慈善基金會，性質依然是只能向特定群體募款的非公募基金會。骨髓庫則成為基金會的一個業務部門。

資金匱乏

數據庫的大小事關骨髓庫的成敗。骨髓庫的基本工作，是動員志願者，聯繫專業機構為志願者進行 HLA（人類白細胞表面抗原）檢測，結果錄入數據庫，患者可登錄查詢與其 HLA 匹配的捐贈者，再由骨髓庫出面協調，進行 HLA 複檢、供者體檢和最終的捐獻移植。

其中最大支出是檢測費用。檢測機構每人收費480元。費用究竟由誰來出，成為大問題。一概由骨髓庫出面募捐，成本高昂、壓力巨大。劉正琛在與美國骨髓庫的同行交流時發現，美國的捐贈者都會承擔一部分檢測經費。否則，以骨髓庫一己的資金，檢測量只有現在的20%。而在中國，要捐贈人“捐髓又捐錢” ，一時還難以被公接受。無論陽光骨髓庫還是中華骨髓庫，主要都由骨髓庫來負擔這筆開銷。一系列的宣傳動員、組織協調也需要行政成本。僅僅依靠志願者開展工作，顯然也不可持續。中國傳統的捐贈文化是“捐物不捐錢” ，有關捐款可否提取管理費用的討論延續至今，仍未被公廣泛接受。

由於沒有專門的項目經費，工作人員的工資也只能從基金會的原始資金和其他項目中協調。蔡元斌介紹，一個骨髓庫至少需要三個工作人員，分別負責宣傳推廣、配型查詢、捐獻者服務。而目前陽光骨髓庫只能聘請兩個人，工作量頗大。

這也是中國紅十字會骨髓

庫曾面臨的問題。而2001年中華骨髓庫重新動， “吸取前一階段的經驗教訓” ，中國紅十字會首先向財政部求援，要求資金支持。2003年，中央彩票公益金開始支持中華骨髓庫建設，2003年至2005年，財政部調撥 彩票公益金1.78億元用于中華骨髓庫擴 容項目，此後每五年進行一次規劃。

中華骨髓庫發展迅速， 到2011年底，已經建立了31家省級分庫。最新的數據顯示，到2013年2月底，中華骨髓庫已有166萬捐贈者數據，成功捐贈了3309 例造血幹細胞。

相形之下，沒有任何行政資源的陽光骨髓庫力量微弱。發展至今，骨髓庫中僅有2760份檢測數據。支持檢測的捐贈主要來自一些企業家的捐款。近三年來，每年新增的檢測人數都不到200人。

如今距離2004年發起的“陽光10000”的目標仍有漫漫長路。

“病人多了一個選擇”

2004年10月，一位中華骨髓庫的志願者在網上連續發帖，質疑陽光骨髓庫存在的意義。核心觀點是，國家已建立中華骨髓庫，樣本量很小的陽光骨髓庫是多餘的，應併入並共同來壯大中華骨髓庫。

頗具戲劇性的是，此番論戰後不久，陽光骨髓庫第一例骨髓移植成功。患者曉敏首先在中華骨髓庫尋找配型，並未找到與之相合的捐贈者。無意中她打開陽光骨髓庫的網站，竟查詢到了合適的配型。在劉正琛看來，這樣的案例，本身就說明瞭陽光骨髓庫存在的必要性。

“ ‘陽光’讓病人多了一個選擇。 ”剛主持了陽光骨髓庫第六例骨髓移植的方醫生說。她介紹，山東這位患者在中華骨髓庫和陽光骨髓庫都查詢了。初步在陽光骨髓庫配上了三個捐贈者，中華骨髓庫配上了四個。但陽光骨髓庫僅用一天時間便反饋了查詢結果，中華骨髓庫卻用了三四天。對比兩庫志願者的基本條件，方醫生優先選擇了“陽光” 。

談及與“陽光”的初次合作，方醫生感受頗深， “往常都是我們去催著中華骨髓庫，現在是陽光骨髓庫天天催著我們，整個態度是不一樣的。 ”正如2004年劉正琛對網友質疑的回應，在他看來，兩個骨髓庫的數據互為補充，為患者提供更多的可能性 ；而骨髓庫的壟斷地位會導致服務質量的下降和效率低下，陽光骨髓庫的存在無疑有助于行業服務水平的提高。

最明顯的案例，是對悔捐率的控制。

所謂悔捐，是指患者通過骨髓庫配型後的各個階段，捐贈者撤銷捐贈的情況。

中華骨髓庫的悔捐率達到20% 左右，甚至每年還會出現幾例術前悔捐——患者已為移植進行大劑量的放療和化療，喪失了造血能力，此時悔捐，根本無法臨時再找其他匹配者，大多數患者最終只能使用親屬不完全匹配的造血幹細胞。

悔捐乃是各國骨髓庫普遍面臨的難題。為了加大擴容速度，中華骨髓庫曾一度採取現場報名、現場登記入庫的方式，但志願者流失率很高。中華骨髓庫有關負責人告訴財新記者，隨後骨髓庫改進工作方式，完善捐贈確認環節，分離了登記和檢驗。

檢測經費拮据的陽光骨髓庫則對志願者的篩選和動員更為慎重。2005年左右，陽光骨髓庫發現約四分之三的人報名志願者是出于社會壓力或衝動。由是，陽光骨髓庫在報名登記到檢測入庫之間設置了兩個星期的“冷卻期” ，要求志願者在此期間仔細閱讀所有材料，並徵得家人的同意和簽字。而在過去，這一過程是放在捐贈者初分配對後進行。 “若不做調整，可能四分之三的數據都是無效的，也浪費了我們的檢測費用。 ”劉正琛相信，陽光骨髓庫的民間性，督促他們不斷改進工作流程、提高資金使用效率，而這反過來也必然會對“競爭對手”——中華骨髓庫有所促進。

讓競爭升級

事實上，中華骨髓庫也尊重陽光骨髓庫存在的價值。 “盡管他們量比較小，但幾年來一直有成功的案例。 ”中華骨髓庫有關負責人告訴財新記者，陽光骨髓庫的成立有一定的“歷史必要性” ，尤其在兩個骨髓庫發展的早期，陽光骨髓庫的很多工作手法，對他們頗有啟發。

不過，畢竟“中國只支持一個官方的骨髓庫” ，上述負責人表示，民間的骨髓庫，必然會有一些困難，陽光骨髓庫近年來的庫容增加就非常慢。 “不知道他們是不是考慮到社會資源的配置，避免浪費，而工作重心有所轉移。 ”中華骨髓庫曾多次向陽光骨髓庫發出“合作”的邀約，由前者整合資源，統一負責志願者的檢測和數據工作 ；後者充分發揮民間組織的長處，充分宣傳、發動志願者。劉正琛將此建議形容成“要想合作，必先自宮。 ”盡管劉正琛堅持陽光骨髓庫的獨立性和民間性，但骨髓庫在新陽光慈善基金會中的位置，確實發生了微妙變化。

就劉正琛本人來說，早期醫生將造血幹細胞移植作為他的最佳治療方案。但2002年，他開始服用名叫“格列衛”的特效藥，並被納入贈藥項目，移植不再是首選方案。他逐漸意識到例如大部分兒童白血病和慢性白血病並不需要造血幹細胞移植。2012年起，新陽光慈善基金會進行戰略調整，將更多精力轉向經濟資助、信息服務及公認知與預防。

2012年基金會獲得的1200萬元的捐助，就有967萬元用于對患者的經濟資助。

與此相關，另一個讓同事們歡欣鼓舞的好消息也令蔡元斌高興不起來。多年來一直尋求公募地位的新陽光慈善基金會，近日終於走上正式的申請登記程序，有望成為北京市第一家民辦公募基金會。這樣的變化讓蔡元斌擔心 ：最終的公募款項究竟能有多少用到骨髓庫項 目上——救助類項目直觀且已見成效，更易獲得公捐款 ；而骨髓庫所需資金量大，長期方見成效，募款並不容易。

對於陽光骨髓庫的下一步，蔡元斌有明確的答案：由政府購買服務。他介紹，美國也有兩個骨髓庫，其中美國骨髓庫有600多萬份數據，另一家規模較小的猶太人骨髓庫gift of life foundation 也有60余萬份數據。兩個骨髓庫數據共享，憑借自己的服務競爭公捐款資源。

而現在，陽光骨髓庫與中華骨髓庫已在世界骨髓庫平台上實現部分數據共享。在蔡元斌看來最為理想的模式，即雙方在志願者的質量、悔捐率和工作效率方面進行競爭，平等地從政府或福彩基金獲得購買服務和項目資助。 “這將 是陽光骨髓庫生存下去的惟一路徑。 ”

外資研究報告「喊水會結凍」的功力，很多投資人都印象深刻。

但外資藉由研究報告坑殺投資人嗎？外資的研究報告到底有沒有參考價值？

身為小散戶的自保之道又是什麼？

本刊在八六八期曾獨家披露一位新竹的陳太太買進宏達電的血淚史：她在二○一一年六月，宏達電股價約九百元時開始買進，原因一方面是看好王雪紅的經營能力，一方面當時許多媒體披露外資券商的報告，絕大多數都是建議「買進」或「持有」，訂出的目標價則是以「重返千元」最多。陳太太認為，「這麼多專業人士都看好，應該不會有問題。」結果短短不到半年，宏達電股價竟腰斬到四五○元，從此她陷入加碼攤平、「愈攤愈貧」的窘境，至今慘賠近千萬元，身心都受到極大的傷害。

陳太太的例子，其實也發生在很多投資人身上，只看到外資研究報告的評等與目標價，卻未能深入了解背後的意義，導致虧損。而花旗前分析師張凱偉的洩密事件，又讓市場開始注意外資的研究報告。

多年來，外資挾著龐大資金與充沛資源，一篇調升或調降某檔個股目標價的研究報告，股價就很容易大幅波動。由於對個股握有「判生判死」的生殺大權，使得市場都想掌握外資最新看法，搶搭順風車，也因此外資出具的研究報告，一直是重要指標。

曾於怡富、日商日興等外資券商研究部服務多年、《巴菲特選股魔法書》作者洪瑞泰指出，外資是人不是神，提出的看法或報告不見得百分之百準確。而一般投資人最關心的總是目標價(Target Price)與投資評等(Rating)，但這些是如何產生？背後的邏輯？以及用什麼方式評價，更需要了解。此外，研究報告的管控，有幾個常見的迷思也需要釐清。

迷思一：券商玩兩面手法？

客戶不認同 報告利多也可能賣超為何會有出利多報告卻賣股票的情況？洪瑞泰指出，研究報告只是外資券商提供給客戶的「參考資料」而不是「命令」，客戶沒有照單全收的義務。

而且若客戶是外資基金經理人，一天收到的報告或訊息動輒成百上千，如果不是知名分析師所寫的研究報告，恐怕根本就不會被客戶注意到。

此外，在該券商下單的除了其客戶，還有券商本身的交易部門，交易部門是否認同報告內容，或有其他考量，都不是研究部門或分析師能掌控的，所以這種出利多報告卻賣超的情況，未必是券商的兩面手法，投資人還是要以個股基本面為依歸，不用在意一、兩天的買賣狀況。

迷思二：發送對象大小眼？

做一份報告已不容易 不可能再分版本很多人質疑同一篇外資報告有「ＡＢ版」：Ａ版給大戶、Ｂ版給散戶，兩個版本內容不同，甚至建議方向相反。洪瑞泰笑著說「這是不可能的。不僅國外的相關法令不允許，寫一篇報告已經夠辛苦了，還要改成不同版本，分析師或研究員哪有這些時間？」迷思三：獨厚某些族群？

報告不外流 但從撰寫到披露有時間差外資券商的研究報告通常只提供給該券商的客戶，不會輕易外流；除非券商主動發布，否則不是該券商的客戶，並不容易取得，且在刊出前須嚴格保密。基於服務客戶的考量，頂多是在報告刊出後，由分析師聯絡幾位重要客戶，提醒他們有重要的報告而已。這次張凱偉所犯的錯誤，就是在報告未刊出前就通知客戶，有洩密之嫌。

如果是長篇報告，分析師要寫好幾天，甚至幾個星期，寫完後還要經過主管審核，以及編排、印刷等流程，往往會有相當的時間落差。 即使是一、兩頁的報告，也必須經過公司內部審核，最快也要二、三天才會寄給客戶。而報告寄給客戶後，等到媒體輾轉取得、翻譯、披露時，股價的確可能已反映完畢，這是投資人必須了解的。

想找出真正值得參考的研究報告嗎？洪瑞泰建議，可以用「橫向」與「縱向」兩個方法。橫向是：找三份針對同一產業或公司、由不同券商與分析師撰寫的報告，比較其內容、邏輯以及準確度。縱向則找同一位分析師於不同時間點，對同一產業或公司的報告，觀察他的看法是否前後一致？投資評等會不會忽升忽降？經過幾次篩選，應該就可以找出該產業或該個股，最值得參考的分析師或報告。

最後，洪瑞泰建議，操作還是要有自己的依據，「為自己的每一筆交易負責」，外資報告只能作為參考。看報告是要從報告內容中，學習外資研究一家公司的方法與邏輯，千萬不能像陳太太一樣，只看到投資評等、目標價等簡化的數據就買進，造成令人遺憾的損失。

外資報告怎麼看？

看投資評等：

Buy未必是買進 Hold不見得續抱各家外資券商的投資評等各有不同，有的分五級、有的分三級（如右表），最複雜的就是短期評等給overweight或buy，中期評等變成hold或neutral……若沒有完整揭露，投資人很容易被迷惑。

由於評等不同，所以當看到兩家外資券商評等某檔股票同為buy時，未必就是兩家券商一致看好，可能A券商的buy只是B券商的trading buy而已。

法人指出，觀察投資評等時最須注意的，就是「連調兩級」，最大的陷阱就是從buy降成hold，看似持股續抱，但由於每個評等建議的配置金額或部位不同，隱含的意義就是「降低持股部位」，也就是「減碼賣出」，只是還沒出清而已。所以絕對不能只看字面上的意義。陳太太若能看懂外資評等的背後意義，或許就不會在900多元買進宏達電了。

看目標價：

留意產生的方式

這可說是最受市場矚目的關鍵數字了。目標價的產生，有些是透過評價模型，但有時也和該券商的內規有關，未必是分析師想坑殺投資人。據一名熟悉外資生態的法人表示，有些外資券商的規定是，若要提出buy的投資評等，目標價必須比內部設定大盤指數漲幅還要高出5至10個百分點。

例如目前指數是8200點，台積電股價105元，假設某家外資內部已設定台股未來半年上看9000點，漲幅將近10%；若要推薦台積電為buy時，目標價必須超越大盤漲幅5或10個百分點，就成為105×(1+15%)＝120.75或105×(1+20%)＝126元所以目標價的訂定，有時只是為了符合規範而已，除非很深入了解這家外資目標價的意義，否則真的是僅供參考，不能拿來作為投資依據。

看評價方法：

透過模型 成長性為主要考量外資券商都有評價模型，透過基本面與財務面給予個股評價。包括營收、毛利率、稅後純益、EPS（每股稅後純益）、ROE（股東權益報酬率）等絕對數字、年增率與季增率都很重要。

此外，外資還很注重「營收結構」，對該公司各項產品的營收占比、毛利，以及上下游供應鏈的供貨關係都很重視。最後綜合以上條件輸入評價模型後，給予適當本益比與目標價。

洪瑞泰表示，世上沒有永遠準的評價模型，所以若外資報告不準，其實很正常。由於外資大多以成長性為主要考量，用的評價方法也偏向大波段操作；只要公司營運維持成長，就會一直建議買進，往往愈漲愈樂觀、愈跌愈悲觀，在股價高檔時還一窩蜂叫進，給人追高殺低的印象。

撰文‧唐祖貽

一家小晶片公司要在台灣掛牌，竟然讓產值數百億元的老前輩公司警戒？

這家小公司是矽力杰，董事長陳偉與團隊是中國時下最熱門的「海歸派」（在海外留學、歸國工作），基本可說是，第一家將到台灣掛牌、「陸皮陸骨」的中國晶片設計公司。

矽力杰的主要產品是類比晶片，筆記型電腦、LED燈泡、機上盒（Set Top Box）等產品都用得上，可以說衝著類比晶片龍頭立錡、致新而來。中國對手「撈過界」來掛牌，致新總經理吳錦川說，「我看到他們（矽力杰）來台灣掛牌有點驚訝，以前只在中國客戶看到（用矽力杰產品），現在台商（如仁寶）也看得到了。」

不僅台灣關注，據稱德州儀器（TI）也把它列入觀察名單中。

矽力杰上半年營收只有老大哥立錡、致新一半不到，但稅後淨利卻直追致新；它在特定領域一顆晶片的售價，就能高過同業三顆晶片總合，但它也能讓客戶整體成本降低三分之一、效率提升五％，才獲得飛利浦（Philips）、歐司朗（Osram）等國際大廠的青睞。

這家中國小公司，正以一次又一次的「破框」，衝擊台灣類比晶片老大哥的舊思維。

破晶圓代工廠慣例享大客戶量身打造待遇

破框，怎麼破？一，先破晶圓代工廠只替大客戶量身打造新製程的慣例，矽力杰成立於金融海嘯發生的二○○八年，當時不論台積電、聯電等大廠，都進入產業低潮，願意破例替矽力杰這家新創公司量身打造新製程，通常是大客戶才享有的特權。

破台灣晶片業慣例不當替代品，要當第一

二是破台灣晶片設計業的「me too」（指替代方案，較易銷售）慣例，一開始就以「最好」為目標。

台灣類比晶片族群十餘年來不斷強調「取代外商」的成本優勢，當時許多產品規格都跟從Maxim、德州儀器等外商，用相對低廉的報價，吸引客戶從外商轉為台廠；當時資本市場都認為，光是這種取代外商的「快錢」，就能夠讓台灣類比晶片一路順遂。

這一度讓立錡、致新等公司四年就營收翻倍，但營收在二○一○年登頂後，近三年明顯受到主要市場─電腦的衰退拖累，陷入成長停滯。反之，矽力杰近三年營收卻都翻倍成長，去年賺了超過一個股本。陳偉自己分析，與台灣老前輩最大的不同，就在於「意願」。

「開始訂的目標，就是整個行業最好的、不是second（第二名），所以產品出來時，才有可能是最好的。」陳偉解釋。

破產品設計框架不走﹁一向如此﹂的做法

三是破產品設計框架，矽力杰以自有製程為基礎，從根本重新思考產品的定位，打破「一向都是這麼做」的慣例。

舉例來說，筆記型電腦的電源控制模組長期由三顆晶片組成，並由不同晶片公司供應；但去年矽力杰一顆新晶片，一口氣就整合這三種功能，替客戶省下超過一半的成本與物料管理，印刷電路板的體積也僅原本的三分之一。也因此，矽力杰單顆晶片的售價，還高於三顆一套的售價。

創新的代價是，一來晶片失敗風險較高，二是必須額外撥出一五％研發人力。矽力杰團隊來自美國類比晶片大廠，多次開發出全球第一的產品，等於是拿美國矽谷的強大戰力，回亞洲創業。矽力杰曾經在四個月裡，開發出美國大廠需時六至十二個月的晶片，搶得三星固態硬碟（SSD）交換器保護（Protect Switch）相關訂單。

矽力杰「破框」的衝擊，也重新挑戰台廠的思維。

多年前，聯發科董事長蔡明介在一個研討會上被問到，台灣晶片設計還能領先中國多久？他回說，至少十年。

二○○六年後，聯發科中國對手展訊、銳迪科（RDA）陸續登錄美國那斯達克（NASDAQ）股市，聯發科領先的時間落差，也漸漸縮減到兩、三年。今年，儘管中國公司還未進入全球前十大晶片設計之列，但四、五百家的產業規模，已經逼近台灣的一半，全球產值比重超過一一％，是僅次於美國、台灣的第三大聚落，這些中國晶片設計公司已非吳下阿蒙。

「我覺得台灣的處境是，以『成本』取勝的優勢，看起來不見得能夠持續了，」聯發科總經理謝清江認為，中國資訊業者這幾年思維和台灣完全不同，「台灣類比晶片設計公司長不大，因為客戶集中在IT產業，」吳錦川分析，「但這之外的應用還有工業、網路通訊等等，我說的是真正的Telecom（通訊局端設備），那種台灣是完全沒有客戶的。」謝清江總結說，「（台灣）唯一能夠做的，就是跑快一點。」

從矽力杰得見中國晶片設計公司正在轉變，並逐漸威脅台灣老前輩，台灣若是願意跨出舒適圈、接受更難的挑戰，仍可擺脫「一代拳王」的宿命。

【延伸閱讀】跨海掛牌矽力杰，淨利直逼致新！—3家類比晶片公司上半年業績表現

公司：立錡（類比IC龍頭）資本額：14.95億元營收：54.81億元稅後淨利：7.2億元EPS：4.8元

公司：致新（指標股）資本額：8.62億元營收：19.22億元稅後淨利：2.6億元EPS：3.13元

公司：矽力杰（中國首間來台掛牌）資本額：5.5億元營收：8.77億元稅後淨利：2.16億元EPS：3.96元

資料來源：公開資訊觀測站 整理：王毓雯