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俏江南上市有變數：張蘭移民或成絆馬索

http://www.21cbh.com/HTML/2012-11-23/wONDA2XzU2OTMwOA.html

匯豐宣佈94億美元向正大集團出售平安保險 交通銀行或成下一出售目標

http://wallstreetcn.com/node/20383

匯豐銀行宣佈將向泰國正大集團出售所持所有15.6%平安保險股份，價格為94億美元（727億港幣），每股價格59港幣。由此，匯豐正式退出對平安保險長達十年的投資。

2002年，匯豐以17億美元的價格收購了平安保險15.6%的股份。而現在，這些股份以94億美元的價格轉手。（匯豐為何急於出手，請參看匯豐出售平安的五大動因。）

據路透，此次交易中所有股份將分為兩次轉讓。第一次轉讓2.57億股(20.8%)，將於12月7日完成。剩下的9.76億股(79.2%)須在取得中國保監會監管批准後9個營業日或2013年1月7日兩個日期中的較後日期完成轉讓。

此外，該交易部分將以現金支付，部分則根據國開行香港分行的貸款協議提供融資。

交易完成前，瑞穗證券估計，匯豐將從這筆交易中獲得稅前65億美元的利潤。

這筆交易也被視為匯豐銀行經過2008年金融危機和監管改革之後「三年恢復計劃」的一部分。

路透引述分析師表示，匯豐下一個將出售的資產將是手中所持的中國交通銀行19.9%股份，價值約790億港幣。匯豐銀行在中國的投資還包括上海銀行、北京匯豐保險及匯豐晉信基金。

旅遊社區未死，門戶加社區或成突圍模式

http://www.iheima.com/archives/54332.html

作為在線旅遊領域當中的一大元老，旅遊產品雖然依舊還是在線旅遊當中的重磅項目，但由於盈利能力比較弱，難以根據自有的用戶優勢拓展社區商業價值，身上的光環也就沒有那些OTA類的產品那麼耀眼，備受關注了。隨著攜程、藝龍的成功上市，去哪兒的上市步驟加緊，旅遊社區們的光環也更大程度的被一層陰霾籠罩，甚至還有傳言稱旅遊社區已經頻臨死亡了。對此，筆者以為旅遊社區未死，門戶加社區的發展模式或能夠在保持社區的用戶價值更少流失的情況下，以門戶為工具為產品創收。

旅遊社區陷入頻臨死亡的迷霧之中遭人看衰

遊記攻略是旅遊社區的重中之重，馬蜂窩、8264論壇、窮游網等社區對於獨家遊記攻略的重視程度都是非常之大的。作為旅遊社區的內容核心，遊記攻略也在一定程度上成為了阻礙旅遊社區發展的一個因素。

有人認為旅遊社區的旅遊攻略太「重」，洋洋灑灑數千字的旅遊攻略帖子發佈之後，雖然發帖人個人的心情和感想都已經通過圖文結合的攻略，如若帖子個人口語化稍微嚴重一點，觀看者就因為個人思想和作者的思想有些出入的緣故，無法將他們對於帖子的印象和帖子理想印象達成一致。

是否耐看還算是其次的，如果這些長篇幅的個人屬性極多的旅遊攻略在社區裡面傳播開來，還不能夠更大程度的滿足攻略閱讀者對於旅遊吃住行遊全面的信息需求的話，一則篇幅再長，文筆再怎麼流程，圖片再怎麼精彩的帖子都是難以自信的聲稱自己是一則精彩的旅遊攻略的。當這些大篇幅的攻略價值並不能被驢友們重視的時候，與閱讀者「無關」的攻略就顯得非常之重了。

除此之外，旅遊攻略信息中包含的數據太過雜亂，社區如果想以相應的數據基礎來幫助用戶在平台社區消費，減輕社區的盈利難度的話，是相當困難的。這樣的情況就造成了旅遊社區相比那些專業的OTA產品在數據上是完全無法比擬的。在當前在線旅遊產品的盈利方向大多數都停留在廣告和電子交易的情況下，這樣的弊端問題是阻礙著社區的發展的。

如此看來，旅遊社區本身所持有的內容優勢在商業價值變現能力不強的前提下，還將成為阻礙著社區產品變現的道路，這種自相殘殺的發展方式必將會加快把旅遊社區推到懸崖底部的速度。細細一想，無論是旅遊社區的攻略太「重」，還是數據整合難度大，他們的問題都在內容上。如果能夠從內容上進行改進，是否能夠初步的減輕這些問題所帶來的負面影響呢?

旅遊社區未死，門戶加社區或成突圍模式

地球最具智慧的生物是人類，人類使用得最多的物品也是由人類生產製造的。所有被人類製造出來的物品，無論他是否會受到程序自動化的多大影響，它始終都是一塊人性化產品。旅遊社區，作為在線旅遊市場當中一類出現時間較長的產品，最開始就是依靠高度的人性化內容而興起的。人性化資訊話題類產品有個弊端是難以生產出嚴謹專業化的內容，這樣的任務在互聯網中，一般都是交由門戶的專業頻道或者當今流行的科技博客這類專注高質量內容的產品完成。

不可否認的是，這類人性化的資訊話題類產品有個很大的好處就是入門檻比較低，獲取用戶的成本不太高，是比較容易形成規模化效應的。蘑菇街的陳琪在討論新產品模型的三個特性中曾提出三個特點：1、碎片化 2、組織 3、再組織。受到這個我非常認同觀點的影響，我發現國內的某些在線旅遊產品已經初步完成了這樣的轉型自救的路線。

我認為蘑菇街陳琪提出的碎片化 、組織 、再組織三大新社區特性如果要應用到旅遊社區的轉型之路當中中來的話， 最好的運維模式就是社區加門戶的模式。把碎片化內容的生產任務交給社區論壇，把一次旅途當中的景點簡介、吃、住、行、風俗人情信息都分別組織起來，形成一個小規模的內容集合。此後，再通過門戶專題的形式，把一個景點的各個小規模內容結合都給整合起來，形成一個相對全面也包含著一定數據的內容大集合出來。

微博的碎片化信息深受人們的喜愛，旅遊社區的碎片化內容如果在合適的運維模式引導下，將有機會打造出一個「垂直微博」出來。碎片化內容在完善全面信息的同時，還幫助產品運維方收集數據，最終和提供全面深度內容的門戶結合起來的話，門戶就能夠成為產品鏈的吸金工具。

日本核電重啟或成LNG價格“終結者”

來源: http://wallstreetcn.com/node/74935

Agency Partners分析師Nick Cunningham撰文稱，過去五年中，兩大因素催生了液化天然氣(LNG)的投資熱潮。第一、美國的頁巖氣“革命”使其天然氣產量榮登世界第一，也使價格在2012年降至每百萬英熱單位2美元的水平，遠低於2008年的10美元，比世界其他國家要低得多。第二、日本福島核電事故也打開了LNG的投資閘門。在2011年3月份事故發生前，日本已是全球最大的LNG進口國，事故發生後又不得不進一步增加進口，填補停用核電設備所造成的490億瓦發電缺口。2012年，日本的LNG需求已占到全球需求總量的37%。 美國頁巖氣產出驟增，加之日本LNG需求躥升，使得美國Henry Hub天然氣基準價格與世界其他國家的價格出現巨大缺口。據普氏(Platts)公布的數據顯示，在福島核電事故發生一年半以前，日韓LNG現貨價格在每百萬英熱單位4-10美元之間波動，事故發生後，價格迅速躥升至18美元。到2014年1月，日韓LNG期貨價格觸及18.95美元。 另一方面，美國Henry Hub基準價在2014年首周雖然觸及2年高點，但僅為4.50美元。計入液化和運輸成本(大約在每百萬英熱單位4-5美元)，企業將天然氣從美國銷往亞洲仍有巨大的盈利空間。 上述趨勢促發美國大舉興建LNG相關出口設備。美國能源部額外批準LNG出口，Cheniere Energy成為了首個受益者。該公司已與英國石油公司(BP)、法國道達爾(Total)、印度Gail、西班牙Gas Natural Fenosa和韓國Kogas公司簽署供氣合約，股價也因此水漲船高。其他公司也在竭力遊說美國政府快速批準更多出口終端的建設。 LNG投資熱潮不僅限於美國，澳大利亞計劃在未來4-5年內將LNG產能提升2倍，屆時，該國將趕超卡塔爾，成為世界最大的LNG出口國。據國際天然氣聯盟(IGU)的預估，到2017年，澳大利亞天然氣出口產能將達到8300萬噸/年，對尚處紙上談兵階段的美國行業構成壓力。雪佛龍公司在澳大利亞LNG行業投入重金，已在建多座終端，產能預計將於2015年正式提升。英國石油公司計劃於今年從昆士蘭Curtis設備開始出口天然氣。 許多公司蓄勢待發，準備在LNG市場大熱中賺個盆滿缽滿。然而，天然氣歷來價格波動，或許會讓投資者躊躇，除此之外，還有一大關鍵風險：如果日本重啟部分或所有核反應堆，那麽許多LNG終端可能無法盈利。 日本原先是位列美國和法國之後全球第三大核電生產國。然而，在福島核電事故後，為彌補大約490億瓦因核電停運而造成的電力供應缺口，日本轉而進口大量LNG(進口量大漲24%)、煤炭和石油。然而，該國或許已經處在重啟核電設施的當口。 根據DNV GL的LNG博客，如果日本完全重啟其50個核反應堆，那麽將會降低LNG進口量5100萬噸，相當於全球LNG貿易的五分之一左右，並將使得日韓LNG現貨價重挫。這樣一來，地區間價格差異將會顯著收窄，出口利潤將大打折扣，一些項目也將在一夜之間變得毫無意義。 去年夏季，日本政府采納了新規，明確說明核電設施需要滿足哪些條件才能重啟。日本核電監管委員會(NRA)目前正在評估七個公司的重啟申請，總計涉及16個反應堆，占總量的四分之一左右。預計還將有更多的申請。 雖然日本國內依然充滿了強烈的反核情緒，但政府卻面臨重重壓力不得不重新轉向核電。由於進口大量煤炭、天然氣和石油，該國在福島核電事故後錄得了幾十年以來的首個貿易赤字。據估計，如果重啟一半核電設施，日本每年將會節約大約200億美元，足以完全抵消貿易赤字(2013年11月為赤字為126億美元)。日本首相安倍晉三也支持核電項目，他的態度增加了項目重啟的可能性。 如果日本民眾和政府信任新的監管體系，並且接受核電重啟，那麽LNG需求將會大幅回落，使得全球許多項目擱淺，由於成本不低，特別是美國。世界其他國家的許多公司也不得不在市場規模顯著縮小的情況下展開激烈競爭。 LNG前景或許非常樂觀，特別是考慮到全球能源需求一片大好的背景。然而，日本重啟核電無疑是一個重大威脅，恐將這一切都化為泡影。

全球市場動蕩 A股或成避風港

來源: http://wallstreetcn.com/node/209322

隨著全球經濟放緩風險增加及歐美政策的不確定性，全球股市震蕩加劇，但中國A股近期行情獨樹一幟，或成為全球投資者的避風港。

數據顯示，今年9月QFII新增額度25.37億美元，增量創下近兩新高。2002年以來累計額度上升至622億美元；交易結算資金余額9月26日首超萬億規模。

中金公司認為近期海外市場波動較大，美元指數持續強勢，引發對新興市場擔憂，中國A股在三季度強勁，有望在全球動蕩的市場中成為“安全港”。

中金指出中國資產中期前景較好，首先相比歐美政策不確定性，中國通脹較低，資產價格低迷，貨幣政策調整潛在空間較為明顯；其次，各項改革措施正在糾正中國的結構性問題，包括房地產曾策、地方政府舉債新規、預算法等；最後，中國股市雖然估值有所恢複但無論對比歷史還是其他市場依然較低。

國外投資者對A股的熱情從德意誌銀行X-trackers嘉實滬深300中國A股基金(db X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares Fund, "ASHR")的情況可見一斑，作為首只在美國發行的直接投資於中國A股的ETF，如今面臨最大的麻煩是海外投資者手中額度不夠。

據彭博數據，在上月近5天該基金規模就增加1.3億美元至5.15億美元，已經基本耗盡中國政府批複的A股購買額度。基金經理必須向其他機構借入額度以避免該基金陷入被迫向新資金說不的境地，並防止基金市值相對於標的資產的溢價出現較大波動。

“中國A股市場獲得大量關註，”德意誌銀行基金主管Dodd Kittsley稱，“我們一直在積極地嘗試在沒有配額的情況下創造消 化這些需求的能力。”

中國A股今年三季度創下5年來最大單季漲幅，上證綜指大漲15%，而同期的MSCI新興市場指數卻下跌4.3%，標普500指數僅上漲0.62%。

對於A股本輪上漲的動力各方眾說紛紜，不過在經濟增速放緩的大背景下，股市出現如此大規模的上漲，主流觀點還是認為來自政策方面的支持更多。南方基金首席策略分析師基金經理楊德龍表示，反彈的原因是由於政策拐點的出現，包括房地產政策的放松、央行放松流動性；還有滬港通的推出帶來的投資理念的變化，藍籌股估值修複對指數的拉動作用很明顯。

隨著三季度企業財報及中國數據密集來襲，很多公司有被“打回原形”的可能性，中國經濟數據也有可能繼續疲軟，所以近期市場存在波動性放大的可能。

中金公司指出，上市企業去年下半年業績基數較高，結合七八月份較為平淡的宏觀數據和工業企業利潤，該機構認為三季度業績同比較上半年將有所回落。目前從已公布的三季度預警來看，業績向好的公司占65%，較中期報有所上升。行業方面石油石化、有色金屬、節能環保等行業業績好轉個股相對較多。

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希臘退出救助計劃或成“歐債危機2.0”導火索

來源: http://wallstreetcn.com/node/209539

希臘總理薩馬拉斯 (Antonis Samaras) 早些時候計劃讓希臘退出救助計劃，這著實讓市場吃了一驚，投資者甚至擔心“歐債危機2.0版”或即將來臨。

希臘總理薩馬拉斯 (Antonis Samaras) 提出提前退出救助計劃的提案，上周六 (11日) 贏得國會信任投票。根據最新民調，傾向不再接受歐盟及國際貨幣基金組織 (IMF) 苛刻救助條件的希臘左派政黨，明年2月大選勝出的機率高。

薩馬拉斯希望趕在明年大選前退出歐盟救助計劃，而非等到原定的2016年底，好證明政府已奪回主權。他主張希臘已能夠自行自民間市場籌資，不需再承受歐盟、歐洲央行 (ECB) 及IMF等救助“三方代表”的緊縮條件。但希臘目前在民間市場借貸的利息仍高居 7%，是救助貸款利息的 7 倍，顯然他的構想仍令市場惶恐。

盡管如此，希臘聯合政府目前仍看似搖搖欲墜。若執政的政黨未能在明年2月大選前，在國會贏得足以選出新總統的3/5多數席，便必須提前舉行大選。但現在民調領先的極左派政黨 Syriza主張大改條件，盼能沖銷 50% 的債務，因為以目前國家負債占 GDP 高達 174% 的情況下，財政也無以為繼。

根據彭博的經濟學家調查顯示，85%的人認為薩馬拉斯的提案根本不符合經濟學邏輯，部分因為歐洲央行行長德拉吉堅持評級較差的歐洲國家必須置於某種監管之下才能從歐洲央行的新政策中受益。

希臘股市自本周三(15日)開始暴跌，國債收益率飆升，並拖累歐洲其他國家股市。分析師警告，“歐債危機 2.0 版”有可能爆發，因為希臘10年期國債收益率已經升至1年來高點。

十年期國債收益率

希臘10年期國債收益率本周二自6.69%附近飆漲230余點至本周五盤中的9.03%，雅典股市基準指數ASE則一度大跌14%，由1000點附近跌至860點，不過本周五盤中有所反彈，目前運行再900點上方。除希臘政府表態有意提前退出國際救助計劃的利空外。主要由於占希臘股市權重近50%的銀行類股，即將在本月26日面臨壓力測試結果的考驗，且很可能將被要求增資。

希臘ASE股指

歐盟目前正在進行的區域內銀行業“資產品質審查 (AQR)”，結果將在下周日出爐。但信評機構惠譽 (Fitch) 周三預警，希臘銀行業的結果恐怕將顯示仍然資金短缺，因為他們的資產組合中仍有龐大問題債務。

Forex.com研究主任Kathleen Brooks周三發布報告指出，過去幾天希臘市場出現重大變化，大家以為希臘情況持續好轉，實際上國債收益率卻已沖破7% 這個重大關卡。如果是在3年前歐債危機高峰時發生同樣的事，市場會認為沒救了。

Mint Partners 固定收益策略師 Bill Blain 也表示，希臘以為他們能想辦法自救助計劃脫身，但其他人都擔心這將是危機重現。他指出，市場對於希臘的看法只有“懷疑與擔憂”。

歐洲的問題不只有希臘。由於德國經濟成長降溫，美國財政部周三才再度警告，歐洲有可能陷入薪資及物價持續下跌的下墜漩渦，且歐洲央行 (ECB) 近期采取的防禦行動，恐怕仍不足以抵擋通貨緊縮降臨。歐元區第二季經濟成長持平，不如預期；且 9 月份通膨持續降溫，跌到只剩 0.3%。

英國《金融時報》的最新評論甚至指出，希臘金融市場的大幅波動引發了投資者們對於歐洲債務危機可能再度爆發的恐懼，歐洲國債市場的交易員們“正以為他們回到了2012年的某個時刻”。希臘目前的所有層面都未達到能夠退出救援的程度，如果此舉成真或帶給整個歐元區更大的沖擊。

德國中央合作銀行固定收益分析師Christian Lenk指出，外界已經開始懷疑希臘自身融資能力。市場中的不確定性因素正在加劇，如果希臘退出所有援助，屆時可能會給歐元區金融市場帶來更多風險因素。

荷蘭合作銀行固定收益產品策略師Graham-Taylor表示，目前在歐洲已經看到了風險情緒的崩潰兆頭，和過去兩年中看到的情況完全不同，和更早之前債務危機出現時的狀況非常類似。在大多數債務負擔嚴重的歐洲國家中，十年期國債的收益率都在大幅飆升，以希臘為首，並很快席卷葡萄牙，愛爾蘭和意大利。

歐盟方面16日表示，仍將繼續以一切必要方式援助希臘，試圖為市場的擔憂情緒“降溫”。美銀美林也預計，希臘在明年2月大選之前不可能完全退出來自IMF的援助。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中俄西線輸氣管道協議接近達成 中國或成俄天然氣最大買家

來源: http://wallstreetcn.com/node/210435

中俄能源合作或再下一城。據俄羅斯官方媒體機構"今日俄羅斯"（RT）報道，兩國已接近就中俄西線天然氣管道項目達成協議。若該協議達成，中國將一舉躍升為俄羅斯天然氣的頭號大買家。

這是中俄第二條天然氣輸氣管道協議。今年5月，雙方達成了被稱為東線的第一條輸氣管道協議，涉及金額高達4000億美元。

俄羅斯總統普京在參加11月9日至11日APEC會議前夕接受了媒體采訪。在談到將俄羅斯天然氣西線輸往中國的項目時，他說：

我們已經對西線輸氣管道的開通達成了原則性非正式協議。我們已經就這個項目的很多技術和商業方面達成一致意見，這為最終協議的達成打下了良好的基礎。

圖：俄羅斯向中國的兩條輸氣管道示意圖（藍線是名為Altai的西線輸氣管道，紅色虛線是名為Power of Siberia pipeline的東線輸氣管道）（圖片來自俄羅斯天然氣工業股份公司Gazprom）

被俄方稱為Altai的西線輸氣管道將從俄羅斯境內通往中國，從新疆烏恰入境。俄天然氣工業公司對外經濟活動部門負責人奧傑羅夫曾在9月表示：“經西線對華供氣基本計劃預計在300億立方米。當然，在與中方協商後可以擴大。”這就意味著，俄羅斯對華供氣量將在今年5月達成的東線供氣協議的基礎上接近翻倍。

華爾街見聞曾提及，俄羅斯天然氣工業公司與中國石油已於今年5月簽署了一份30年的供氣協議。通過“西伯利亞力量管道（Power of Siberia pipeline）”，即規劃中的兩條中俄輸氣管道中的東線，俄羅斯將每年向中國輸送380億立方米天然氣。位於俄羅斯Kovykta和Chaynda東線輸氣氣源的可采量預計為3萬億立方 米。

西線輸氣管道竣工後，中國將成為俄羅斯最大的天然氣買家。預計俄羅斯向中國每年的供氣量將達到680億立方米，總供應量超過俄羅斯向德國每年輸送的400億立方米天然氣。

俄羅斯媒體俄羅斯之聲報道稱，今年10月，中俄雙方簽署了政府間協議，將在開始階段通過西線每年對華供氣300億立方米。

普京還表示，中國將參與俄羅斯原油的勘探和開采工作，雙方在中國設立合資石油精煉廠的工作也已經啟動。

中國國家主席習近平9月在上合組織峰會上發表講話時強調，中俄雙方要盡早啟動中俄西線天然氣管道項目。普京9月也表示，俄中西線天然氣管道項目是互利共贏的，他本人高度重視，要加快建設。

中國的能源陸路布局，東北方主要來自俄羅斯。在西北部，主要是在中亞。

圖：俄羅斯與中國方面就天然氣供應合作逐步深入

 

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日本意外又衰退 推遲消費稅或成定局

來源: http://wallstreetcn.com/node/210777

日本GDP與彭博預期差值達到12個月來最大

日本第三季度實際GDP初值年化季率萎縮1.6%，預期增加2.2%，前值向下修正至萎縮7.3%，創下2011年3月日本海嘯地震以來最差值。經濟的反彈速度慢於預期，這很可能會促使日本首相安倍晉三推遲第二次上調消費稅的時間。

日本經濟財政大臣甘利明在隨後的講話中稱，日本第三季度GDP萎縮的最大因素是庫存調整。 消費稅上調的影響比預期要大。是否推遲消費稅的決定將由安倍作出。避免通縮是當前最重要的事情。 安倍可能將在明天或稍後作出決定。 

日本首相安倍晉三顧問Honda表示，被日本三季度GDP數據“震驚了”。

據華爾街見聞實時新聞：

日本第三季度實際GDP初值年化季率-1.6%，預期+2.2%，前值-7.1%修正為-7.3%。

日本第三季度實際GDP初值季率-0.4%，預期0.5%，前值-1.8%。

日本第三季度GDP平減指數初值年率2.1%，預期1.9%，前值2.0%。

日本第三季度名義GDP初值季率-0.8%，預期+0.4%，前值-0.2%修正為-1.0%。

日本第三季度消費者支出初值季率0.4%，預期0.8%，前值-5.1%修正為-5.0%。

日本第三季度企業支出初值季率-0.2%，預期0.9%，前值-5.1%修正為-4.8%。

GDP數據按季度環比萎縮0.4%，法國興業銀行預計低於0.5%的增長足以使日本政府推遲二次加稅。

占日本經濟比重60%的私人消費數據較上月僅輕微上升0.4%，顯示4月份加稅的負面影響仍在持續。

受4月份消費稅稅率從5%提高至8%影響，家庭和企業的需求放緩，導致4-6月份當季日本經濟一度萎縮7.3%。

第三季GDP數據已經被普遍認為是安倍決定是否將消費稅率由當前的8%上調至10%的關鍵因素。上周安倍經濟顧問本田悅朗稱，為了確保能夠終結通縮，消費稅上調時間需要延後18個月至2017年4月。

日本外務省新聞秘書Kuni Sato於周日(11月16日)宣稱，該國首相安倍晉三在全球20國集團(G20)會議上表示，在日本政府是否應當按部就班地在2015年再次上調銷售稅2個百分點至10%這一問題上，他正在等待即將於周一發布的日本第三季度國內生產總值(GDP)初值數據。

日本股市日經指數近日漲至七年新高。許多市場參與者尤其是外國投資者，拋售日元以對沖手中的日股持倉，如果消費稅確定推遲將利好日本股市，同時對日元形成進一步拋壓。

本次不及預期的GDP數據公布後，日本股市出現了大幅下跌，而日元短線走低後轉而上漲：

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網絡電臺迎來洗牌潮：盈利模式單一 車聯網或成突破口

來源: http://newshtml.iheima.com/2014/1126/147971.html

來源：騰訊科技

作者：劉亞瀾

網絡，在人們生活中扮演的角色日益重要。播客、廣播整合平臺等分散的力量隨之覺醒,網絡電臺陸續上線，而投資熱也在網絡電臺領域蔓延。本月，網絡電臺APP多聽FM宣布完成1000萬美元的B輪融資，由Ivy Capital領投。

此前的2013年1月，蜻蜓FM獲創新工場200萬美元A輪投資，10月喜馬拉雅獲得由SIG(海納亞洲)領投，KPCB(凱鵬華盈)和Sierra Ventures(席拉創投公司)跟投的千萬美元A輪投資。近年來已有多家網絡電臺團隊收獲千萬元人民幣以上級別的投資。

而借助資本的力量，多聽FM、喜馬拉雅、荔枝FM等領先的網絡電臺用戶數也突破千萬級別。有業內人士認為，隨著市場的蘇醒和資本的催化，音頻市場在今年底或明年初，將是一個爆發階段。
 

內容為王：UGC、PGC各領風騷

按內容分，網絡電臺有UGC和PGC兩大類。

UGC，User Generated Content，也就是用戶生成內容的意思。用戶將自己原創的內容通過網絡電臺展示給其他用戶。這一類型的電臺代表包括喜馬拉雅電臺、荔枝FM等。以荔枝FM為例，用戶可以直接點擊“話筒”進入錄音界面錄制自己的電臺節目，完成後，還可添加背景音樂。

UGC無疑是用戶從單純的接受者變成“體驗+生產”雙重身份的轉折點，但它也是一把雙刃劍：一方面，UGC提高了用戶的參與度，豐富了平臺內容，彌補了專業媒體覆蓋不到的個性化角落;另一方面，UGC過低的門檻無法給內容帶來保障，娛樂化、低俗化趨勢明顯，而未來還面臨網絡版權、利益分配等問題。

PGC，就是把UGC的U換成了Professional的P，意為專業生產內容。考拉FM、窄播、懶人聽書等都是這一類型的代表。相較於UGC，PGC的內容有專業把關，內容更紮實，更具說服力。

目前，PGC的來源主要有三種：與電臺電視臺合作，購買版權，自媒體人。其中，自媒體人的內容特別值得關註。《羅輯思維》登陸喜馬拉雅，《老冀說科技》落戶考拉FM……這些成功的自媒體無疑能將自身吸引力導入相應電臺。《老冀說科技》的制作者冀勇慶告訴騰訊科技，這檔節目一般是由他基於自己在科技領域的積累，選取一周熱點來確定選題。

考拉FM會為他提供主持人和專業錄音棚，並為其完成音頻的後期編輯、傳播工作。而他和考拉FM的合作模式也十分簡單，考拉按照合作的期數向他支付一定的勞務報酬。

但與UGC模式相比，PGC也有一些不足：如果過於專業就容易做出不接地氣的高冷內容;此外，PGC門檻高，酬金或版權費用也會成為電臺的成本負擔。

但兩種模式並非截然對立，這兩者對於一個成功電臺都很重要。UGC負責內容廣度，主要貢獻流量和參與度，PGC維持內容深度，樹立品牌、創造價值。時間一長，UGC轉換為PGC也不是沒有可能，畢竟吸引足夠的用戶流量才是硬道理。

商業模式：廣告還是主要渠道

音頻和視頻一樣，盈利是建立在用戶增長與活躍的基礎上。而獲得用戶無疑需要資金支持。喜馬拉雅電臺創始人余建軍就曾公開表明態度：“這個行業肯定很燒錢，我們已經準備好了。”

但燒錢的目的還是為了將來更好地實現盈利。考拉FM告訴騰訊科技，盡管他們目前沒有在音頻里插入任何廣告，但在不久的將來，通過大數據進行的精準投遞定向廣告會成為獲得盈利的主要法寶。

廣告方面，喜馬拉雅、豆瓣FM都已經有所行動。喜馬拉雅在一檔單期播放量60萬左右的欄目《段子來了》中植入了某水果電商的小廣告，而這檔欄目已獲得上百萬元的年度冠名。豆瓣FM則是有音頻插播式的廣告。但這類簡單而粗暴的廣告植入方式如果操作不當，容易引發用戶反感。

也有一些電臺已經在探索采用向用戶收取服務費、將音頻節目出售給傳統電臺、在直播互動內容中植入付費虛擬道具、版權分銷和遊戲聯運等方式作為輔助的盈利手段。

破局之道：與車結合或可突圍

聲音不像圖片和文字，用戶收聽之前無法預覽。精確推送用戶喜歡的音頻內容顯得尤為重要。精確的推算算法，強大的大數據分析以及符合用戶收聽習慣的音頻流編排都是網絡電臺潛在的核心競爭力。

隨著車聯網的興起，網絡電臺也在尋求借東風。根據美國調查機構IHS的數據，2012年有160萬輛汽車整合了網絡電臺。到2019年，這一數字預計將達到924萬輛。

放眼國際，今年拉斯維加斯消費電子展和底特律的北美國際車展上，松下就推出其為Aupeo電臺量身定制的汽車計劃。而福特汽車和通用汽車也決定向程序開發人員開放各自的信息娛樂系統。通過福特的AppLink開發平臺，車主可以直接通過SYNC系統進入互聯網音樂服務。

再看國內，無論是發布車載USB的多聽FM，背靠車語傳媒的考拉FM，還是AppLink落地中國後推出本土應用中的豆瓣FM和蜻蜓FM，汽車這一應用場景無疑成為網絡電臺的兵家必爭之地。

兩融受益權或成“非標” 華泰稱影響有限

來源: http://wallstreetcn.com/node/211791

據上證報引述接近監管機構的人士稱，管理層正在考慮將兩融受益權產品定為非標的可能性，如果股市繼續快速上行，相關規定可能會較快出臺，但昨日市場大幅下挫則給了“可以緩緩”的機會。

華泰銀行分析師羅毅、林博程表示，新規對銀行開展此類業務影響不會太大，更多的是形式上的監管標準厘定，使此類業務的操作得以規範化。而且銀行可投資非標總量仍有很大空間，故而無須擔心。

高杠桿成為本輪牛市特點  引監管機構擔憂

該人士稱，“銀監會一直對證券市場風險比較有戒心。”過去的一個月，上證指數上行幅度一度接近25%，其中大盤藍籌表現剽悍，銀行股等金融股動輒漲停，滬深兩市日成交量超萬億已不新鮮，而昨日上證指數大幅下挫5.43%，同樣驚心動魄。對於監管機構而言，關註證券市場潛在的風險是其職責。

據上海證券報報道，業內人士分析稱，上述可能出臺的規定意味著券商不能輕易從銀行借錢，相關監管更加嚴格，帶來的間接效應將是抑制資金快速入市。不過，他同時表示，經過昨日大幅調整，出臺時機也許“可以緩緩”。

銀行資金分為兩類，同業和理財，中金公司研報稱，目前監管對同業資金（即銀行自有資金）投資兩融受益權以及股權質押的態度相對較為保守，不鼓勵。

“對銀行理財資金投資兩融受益權，目前不被認定為非標債券資產（而是股權類），不受理財8號文的限制。但監管層已對此征求意見，存在被認定為非標債券資產的可能性。”中金公司研報稱。

所謂銀行理財資金投資兩融受益權，也可以通俗理解為券商以向商業銀行出售兩融余額受益權的方式盤活兩融余額資產，由於銀行是通過其客戶理財賬戶提供融資，因此此類交易表現為銀行表外資產購買券商兩融債權受益權加券商到期回購的形式。統計顯示，滬深兩市最新融資融券余額已超過9000億。

監管層擬將兩融標的納入非標管理，將限制銀行可投資規模。2013年3月25日，銀監會下發了《中國銀監會關於規範商業銀行理財業務投資運作有關問題的通知》(簡稱8號文)，根據8號文第五條規定，理財資金投資非標準化債權資產的余額在任何時點均以理財產品余額的35%與商業銀行上一年度審計報告披露總資產的4%之間孰低者為上限。

不過，擬將兩融定義為非標對市場影響待考。中金公司預計，目前理財資金投資兩融受益權的規模約為小幾千億，由於目前銀行非標投資普遍沒有超標，即使被認定為非標，也不會產生太大的影響。上述接近監管部門人士也認為，監管層擬出臺的該項規定也不一定對市場產生很大的直接影響。

銀行渠道新增的杠桿資金成推升股市的重要力量

瑞銀證券首席分析師陳李指出銀行渠道新增的杠桿資金成為近期推升股市的重要力量。

陳李指出，部分商業銀行近期明顯增加了對股票投資者的借貸，甚至向個人借錢炒股。銀行把原先向私募基金或者公募專戶提供的配資信托產品，做成傘狀結構。原先只借給一個機構的億元資金，拆散成上百個小產品，借給上百個自然人。簡言之，銀行向個人投資者提供類融資業務。這部分融資規模在迅速擴大，瑞銀初步估計余額已經達到5000億元。

快速攀升的杠桿資金或明顯放大未來市場波動，目前最大的風險在監管政策在券商和銀行雙管齊下向投資者提供杠桿的推動下，散戶投資熱情／能力大幅上升，輕易將機構投資者拋在身後。

本輪行情上漲的邏輯看，龍頭在於以券商為代表的大金融，其他板塊並沒有明顯的輪動。畢竟實體經濟增長放緩，產業轉型道路曲折，只有資本市場還有些想象空間。但困境也在於此，實體基本面不支撐股指如此快速拉升。高額增量資金依賴於杠桿（現在是8000 多億元，上限是1.3 萬億元），同時股指上漲依賴於券商等板塊。

陳李指出，單邊牛市思維操作是危險的，一旦銀監會摸底清查銀行的"股票配資"，證監會表達對券商的融資融券膨脹的擔憂，即使存量資金不快速抽離，杠桿資金增長也可能停止，指數下行若引發融資盤被要求追加保證金，市場或將大幅波動。

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