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「想像自己身在別處」 東方愚

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文/東方愚 週末畫報「電影裡的財經」專欄

「雖然歷史不可能再以同樣的方式上演,但是在災難當中,總會誕生一幫瘋狂的金融賭徒。」這是《華爾街日報》的一位記者3月14日在博客裡寫下的一段話,他這篇博文的標題是《日本地震:另一個尼克·利森正在潛伏?》。

尼克·利森(Nick Leeson)是上世紀90年代一位震驚全球金融界的賭徒。他1989年加盟英國一家老牌銀行——巴林銀行,三年後被派往新加坡擔任巴林銀行新加坡期貨公 司總裁一職。尼克手下一位女交易員有一天在交易中出了個小錯,他並沒有向巴林總部匯報,而是私自在新加坡國際貨幣交易中心開了一個「88888」賬戶用以 掩蓋事實,之後用這一賬戶做一些套利行為,儘管有賺有賠,但1993年的時候,這一賬戶淨賺25萬英鎊。「此時88888賬戶完全有理由關閉了,」尼克後 來回憶稱。

可是,他並沒有那樣做。由於彼時日本政府多次實施經濟刺激措施,甚至公開宣告日本經濟已經「走出谷底」,尼克於1994年大量買進日經225指數期 貨合約和看漲期權,同時又在對日本債券和短期利率期貨市場進行價值約200億美元的空頭交易。尼克是個聰明絕頂的傢伙,可沒有人預料得到,1995年1月 17日,7.3級的日本阪神大地震爆發,尼克手中的金融衍生品的價值走勢與他之前的預計完全相反。2月27日,尼克「88888」賬戶上累計損失超過了8.3億英鎊,巴林銀行最終申請破產。28歲的尼克被捕,先是在德國,後轉到新加坡監獄,1999年7月出獄。

尼克出獄後寫了一本書《我是如何搞垮巴林銀行的》,並被拍成電影《魔鬼交易員》。非常有趣的是,尼克當年的頂頭上司——巴林銀行CEO,在巴林銀行倒閉後到倫敦開了家電影院,而《魔鬼交易員》的首映,正是在他的電影院裡舉行的。

好多人喜歡《魔鬼交易員》這部電影,金融賭徒總是天才與魔鬼的結合體,他們不會因為可能遭遇牢獄之災而放棄野心。你看,尼克出獄第十個年頭,美國納 斯達克交易所前主席納德·麥道夫(Bernard L. Mad off)入獄,麥道夫隱瞞騙局20餘年,涉及金額超過650億美元。可是,我更喜歡他的《搞垮巴林銀行之後》這本沒有被拍成電影的書,這本書是他和心理學 家伊凡·泰里爾對話的結集,講的是尼克出事之後及獄中服刑的故事,包括設法自殺、內心轉折、癌症折磨、婚姻變局等。

這是一部心靈史,雖然沒有驚心動魄,但足讓人為之動容。「電影《魔鬼交易員》中那個飾演我的年輕人被捕前在法蘭克福機場厚顏無恥、挑釁般地向人們伸 出中指的情節純屬虛構,」尼克在書中說,「那時候其實雞毛蒜皮的小事都會讓我淚如泉湧,哭干雙眼…我為自己哭泣,為莉莎(尼克前妻)哭泣,為死去的母親哭 泣,有時僅僅為了無所事事而哭泣。」看到這一段話時,我才明白,電影中那個尼克的不可一世,原來只是導演為使劇情衝突更明顯的藝術設計。

尼克在德國服刑的前6個月,經常哭,但到新加坡後,他的內心已經開始嬗變,加上亞洲文化的特點(「男人愛哭是很丟面子的事」),尼克開始變得堅強或 者說麻木,「想像自己身在別處」;哪怕他險些因癌症而喪生時,他也拒絕接受化療,這並不是因為他內心的絕望,相反,他是在增加自己獲得些許自由的談判籌碼 ——他不想每天在病床上還帶著腳鐐和手銬,監獄方最後答應了他的請求;他在獄中幾乎每天都記日記,重新認識酒精、金錢和作用,重新思考和家人、朋友間的關 係(這些日記在出獄前被銷毀),這使得他在出獄後,拒絕了一家金融機構的聘用通知,而是選擇到大學裡,讀一個心理學方面的學位。

這 本書裡更多類似的細節,讓喜歡傳記電影的人們打了個冷顫——包括我在內。在如今資訊爆炸的年代,傳記影像似乎可以逃離被淹沒的宿命,同時因為對人物塑造的 立體感更強,使得我們這些「信息迷茫者」大為喜愛,但尼森告訴我們,那畢竟只是2個小時的藝術表達形式,如果要找尋一個真實的感興趣的人物,還是需要費些 神、甚至聯繫傳主本人的。

時隔16年之後,日本又一次大地震,隨後引發核洩露。正如《華爾街日報》記者的好奇一樣,是否將有新的尼克·利森浮出水面,是一個值得關注的話題。 我打算向尼森發郵件詢問他對日本地震後全球產業與金融格局的看法,儘管我不知道他將如何回答,但我知道他一定會回郵件,因為幾年前他就對心理學家伊凡說, 必須做一個誠實的人,一個心態開放的人。那個時候,面對伊凡「說不定再過十年,巴林銀行倒閉只會被看作是歷史事件,而不是金融醜聞,」的說法,尼克馬上嚴 厲地回應說:「我不這樣認為,醜聞就是醜聞,我必須改頭換面,哪怕教科書上給我的標籤可能永遠是『金融流氓』。」

想像 自己 身在 別處 東方
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你要轟掉自己才能想像全新出路

2011-9-5  TWM




霓虹天鵝,將會是越來越常見的現 象,」傑森.史威格(Jason Zweig)如此警告。

他是《華爾街日報》(The Wall Street Journal)的投資專欄作家,他所寫的《大腦煉金術》(Your Money and Your Brain),被亞馬遜(Amazon)評為二○○七年最佳財經書,被翻譯為十三種語言。到今年,他在美國財經報導領域已工作二十六年。

這一波美國債信評風暴,他認為,這是比三年前全球金融危機,更長期、更嚴重的改變,他驚訝的發現,即使連美國富有經驗的投資法人,都無法對眼前的劇烈變化 做出正確判斷。

他因此創造出「霓虹天鵝」(Neon Swan)。這個概念,代表那些事前所有人都已明顯注意到,卻仍難以避免,無法避開影響的事物。這個概念,不僅能用來看待科技大變革,也成為看待美債風暴 的新觀念。

我們該如何管理這些難以避免的「霓虹天鵝」,本刊專訪史威格,以下是採訪內容。

談霓虹天鵝發想 美債明顯可見,爆發卻束手無策 《商業周刊》問(以下簡稱問):你觀察到什麼現象,提出霓虹天鵝這個概念?

史威格答(以下簡稱答):你可能熟悉黑天鵝(Black Swan)這個概念,指那些非常少見,難事先預測,而且非常重要的現象。

美國前陣子發生的債務危機,在我的觀察,這件事正好是個「反黑天鵝」事件,你事先就知道有可能發生,我叫它「霓虹天鵝」。因為每個人都看得到它閃亮的顏 色,你根本難以忽略它,但是,每個人的反應都是,「這個問題總是會解決的,不用緊張,」所以沒有人做任何事去改變它。

問:霓虹天鵝出現的頻率有增加嗎?

答:這是個很好的問題,現在,每件事出現的頻率不是都增加了嗎?(笑)每件事都加速了,變得更加常見,整個世界連接得更加緊密,的確,(思考片刻)霓虹天 鵝的現象變得越來越頻繁。

問:你在文章中提過,當霓虹天鵝出現時,有人太樂觀,有人又看得太悲觀,當霓虹天鵝出現的時候,你認為,我們該怎麼處理,才是最正確的方法?

談面對霓虹天鵝 抽離自己,從第三者來評估狀況

答:重要的是,你要怎麼改變?

當我們談霓虹天鵝的時候,我們是談可預測的事,你很確定,某件大事就要發生了,不見得百分之百確定,但極有可能發生。

最重要的技能,是在腦海中播放另一個電影(指想像的情節),你要從自己的角色退一步,想像自己是一個從外面觀察的人,看這整個局勢,從第三者的角色,重新 評估狀況。

一九八○年代,英特爾的主要業務,是生產DRAM(動態隨機存取記憶體),遇上日本的激烈競爭,幾乎要崩潰了,公司的獲利一年內降了九○%,當時的情形 是,因為害怕改變,英特爾的管理,幾乎要癱瘓了。

當時董事長葛洛夫(Andy Grove)說,「我轉向執行長摩爾(Gordon Moore),我問他,如果我們被踢出去,董事會指派了一個新的執行長,你認為,他會做什麼?」

「摩爾毫不猶豫的說,他會退出記憶體市場,我沉默的看著他,然後說,我們為什麼不走出去,再回到這個辦公室,由我們自己來做這個改變?」

這就是他們做的事,他們召開董事會,掙扎著解決這個天大的壞消息,董事會的其他成員,是找出方法,讓現有的事業能繼續運作下去,但葛洛夫和摩爾都了解,讓 現有的事業繼續營運下去,會是一個大錯誤。

他們遇到的就是一個大霓虹天鵝:這個是事前就能清楚預料的,他們知道接下來會發生什麼事,如果再待在同一個產業,他們不會再是一家獲利的公司,他們知道這 是非常重要的事,這也是很罕見的情況,在公司歷史上從沒發生過。

與其假設問題終究會解決,他們問了一個不同的問題,如果,外面的人看到我們想解決的問題,「他們會怎麼想?」我認為這是一般人遇到霓虹天鵝的時候,能做的 最重要的事,有人要站出來說,我們該這麼做!

問:所以你的答案是,把自己抽離出來,重新思考所有事,對嗎?

答:沒錯。

問:當公司面對霓虹天鵝時,最大的挑戰是什麼?

答:最大的挑戰是,改變你的觀點,你要想像,如果我們不了解歷史,不知道我們為何會走到今天,如果我們是全新的人,我們會怎麼做。

有個詞叫作沉沒成本(Sunk cost),經濟學家常談這個詞,假設有個公司花一百萬美元蓋一個工廠,如果蓋到一半,公司發現,這個工廠要生產的東西已經沒有市場了,你是公司的執行 長,你會怎麼做?

大部分公司的做法,是把工廠蓋完!試著賣工廠做出來的東西。

因為,你要如何跟別人解釋你原本投入全副精力的事,竟突然變成壞到非放棄不可,你還要跟自己解釋,我的決定錯了。不管是什麼,你的工廠、你的產業、你的產 品、你的信仰、你的點子,很難就這樣放掉,這時就需要有人站出來說,我們做錯了。我們做的不會成功,我們必須改變,要人們同意這樣做,可不容易。

談下一隻霓虹天鵝 運用網路,找出最多人關心的事

問:未來有哪些可見的霓虹天鵝?

答:人們很難相信,未來歐洲的銀行系統不會再出現大問題,如果德國願意支援歐洲其他國家,這些問題可以解決,但是,如果問題比德國想像得還大,我不認為德 國會想解決這些問題,歐洲銀行體系和銀行監理系統,有可能會出問題,我不確定這能不能稱之為霓虹天鵝,我不認為這一定會發生,雖然很有可能 (certainly could)。

在美國,我們有債務的問題,如果美國不改變目前的路線,未來會發生什麼,也就無須懷疑了,美國最終會陷入非常嚴重的情況。我也不認為這是霓虹天鵝,因為這 是非常長期的趨勢,我擔心這個問題,但不認為這一定會發生。

環顧四周,唯一的霓虹天鵝,根據我的個人觀點,而非《華爾街日報》專欄作家的身分,未來非常有可能在大城市發生更多的恐怖攻擊,全世界很多國家,還沒有做 好安全上的準備,仍然很容易受傷,當然這要看在哪裡發生,如何發生,但結果是,你可以想像,會很嚴重。 問:我們該怎麼找到下一隻霓虹天鵝?

答:兩個方法,第一,運用科技,用Google,你很輕易可以發現其他人擔心些什麼,你可以用資料衡量問題有多嚴重,有多少人關心。

而另一個我們該關心的事是,影響會有多大。

當人們說,股市因為某某原因要崩盤了,這就不會是你要擔心的事,股市崩盤,人們還是會找方法存活,而且大多數人擔心這會發生的時候,通常災難不會發生。但 是某些非常重要的事,像如果美國無法再借到錢,政府無法支應支出,這會徹底改變美國和全世界,你就不能只是坐在那裡,因為這是大問題,所以我會把它當成是 一隻霓虹天鵝,如果比二○○八年、二○○九年股市大崩盤更嚴重的事件,我會視為是霓虹天鵝。


你要 要轟 轟掉 自己 才能 想像 全新 出路
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台北濱江 成功來得超乎想像得快 四十歲失業男

2011-10-31  TWM

 


徹底發揮網路宅經濟威力

曾經負債千萬元,也曾年薪二百萬元,四十歲那年被裁員,陳立紘自行創業轉做網購,短短二年半,締造一個月六百萬元的營業額,他如何看破金錢的「數字迷 霧」,在人生中場逆轉勝?

撰文‧方沛晶 攝影.陳俊銘「應該乖乖回去跑業務,還是放膽搏一次?」陳立紘不斷地來回踱步,旁邊散落一地剛熄滅的菸蒂,他不知道四十歲的自己沒了工作之後,該何去何 從?

其實,三十六歲前,陳立紘是一位有十年資歷的保險經紀公司區經理,業績最好的時候年薪超過二百萬元。但他因為年輕時炒匯炒股,身上背了千萬元債務,薪水都 得拿去還債。所以,他白天跑業務,晚上到朋友的快炒店裡當領枱,半夜再去開計程車,打三份工,連續六年才還清。

一份大閘蟹名單 開啟網購生意契機好不容易無債一身輕,卻又遇上景氣不佳、預定利率不斷下滑,在無法說服自己賣給客戶報酬率很差的保單之下,陳立紘決定轉業。三十七歲的 他,到水產貿易公司當業務經理,負責大閘蟹、龍蝦等高級食材的電話行銷。

由於他在快炒店打工時,就因為對做菜有興趣,常向廚師討教怎樣的食材才算新鮮,對於海產、魚貨有基本認識,加上保險業的話術訓練,讓陳立紘在工作上得心應 手,也拿到超過百萬年薪。沒想到,才開始滿足於「有存到錢」的踏實,卻碰上了二○○八年的金融海嘯。

「雖然我的部門業績還是不錯,但公司為節省成本要搬到桃園,不願意去的人,就希望你自己走人,連資遣費都不願付。」陳立紘回憶起當時的心情,「孔子不是說 ﹃四十而不惑﹄嗎?但四十歲的我,卻陷在人生最大的疑惑中,足足低落了二個月!」陳立紘知道,雖然景氣差,但憑著自己的經驗和資歷,再找個業務工作也不 難,可是「也四十歲了,難道還要提個東西到處跑?這樣為別人賣命,又能跑幾年呢?」他決定拿出所有積蓄約一百萬元,在二○○九年底成立濱江國際,利用在貿 易公司跑業務時建立的人脈,向貿易商進口日本、美國的海鮮、水果和頂級牛肉來銷售。

由於本錢不多,陳立紘一開始就決定從他自認門檻最低的網路購物開始。沒想到一家公司要從無到有,光是辦公室租金每月就要五萬元,再加上進口食材得先買冷凍 庫、冰箱、水槽等設備,還有五位員工的薪水,第一個月就把他的一百萬元花光了!

網站還沒開、錢就沒了,這該怎麼辦?年輕時的吃苦經驗,造就陳立紘的高抗壓性,已經沒有回頭路的他,咬緊牙根,從朋友提供的一份大閘蟹客戶名單開始做電話 訂購。第一個月營業額二十萬元;第二個月正好是農曆年前,營業額倍增到六十萬元,暫時解決營運資金的燃眉之急;到了第三個月,在樂天市場上的「台北濱江」 購物網站才終於推出。

為了讓網站一炮而紅,陳立紘打出「高檔牛排便宜賣」的策略。如果以平價牛排店一客安格斯牛小排(約二百公克)要價四百五十元為基準,台北濱江推出過最殺的 促銷價一百公克只賣七十八元,比五折還低,被網友封為牛排界的「王樣」(日文,意為﹁國王﹂)。

創業短短半年,公司月營收已接近百萬元,但來自網站的訂單量只占二成,讓他一度懷疑,自己選擇網路商店來創業的決定是否正確。「從之前景氣差,宅配不受影 響的經驗來看,我一直很相信宅經濟的威力,所以剛開始找了五位員工,就有四位是做網頁的,而且我認為,作法要和一般只是把商品照放上去的購物網站不一 樣。」精心製作網頁 靠故事行銷包裝商品打開台北濱江的網頁,馬上會被油花均勻的鮮嫩牛小排,還有寫著「爆膏」字樣的大閘蟹圖片所吸引,讓人光用看的就食指大動。樂天市場行銷 經理羅雅薰說,台北濱江九月才登上媒體評選的人氣賣家一百強第十六名,就是因為在網頁視覺設計上特別用心。

例如肉類食材大多用黑色背景,以凸顯牛排的新鮮紅潤感;海鮮則大多用藍色、白色等清爽底色。不僅色系、排列講究,照片也製造誇張,例如用二十一盎司的牛排 遮臉,凸顯「牛排比臉大」;拿帝王蟹和男生打開的手相比,營造「讓你無法一手掌握」的碩大感。

透過內藏玄機的網頁宣傳,陳立紘打破網路只能賣低價品的魔咒,「如果一隻螃蟹(在網路上)賣你五千元,你可能會罵我瘋子,但如果我說這是一隻從日本北海道 來的鱈場蟹,在二十四小時以內產地直送,利用特殊木屑提供氧氣,讓牠送到你手裡還是活的,這隻螃蟹的價值感就不一樣了!」台北濱江市場行銷部經理蘇室澄 說,靠著故事行銷的包裝,台北濱江曾經在農曆年前的短短一個月內,賣出二百隻要價近八千元的三公斤帝王蟹。

另一個拉高網購營收比重的訣竅,在於「了(賠)貨頭、賺貨尾(台語)」的進貨策略。陳立紘說,很多白手創業的老闆,因為資本不高,總覺得應該盡快賺進利 潤,但是這樣賣價就無法突出,反而打不開市場。

「將心比心嘛!你買東西是不是希望又好又便宜?網路購物摸不著、聞不到,只能先以價格來吸引消費者感受產品的好。」陳立紘以四到八月的櫻桃季來說,二公斤 盒裝櫻桃市價約一千五百元,台北濱江和團購網合作,祭出跌破行情的八七○元流血價,短短四個月就賣出三.五噸,成為北台灣最大的出貨商。

陳立紘解釋,雖然打出這樣的價格,在四月產季初期時真的是賠本賣,但是到了六、七月櫻桃「大出」的時候,他手上累積的大量預定客戶,反而成為「以量制價」 的最佳籌碼,可以此向貿易商拿到最優惠的進價。

主動舉辦試吃 把好商品端到客人面前不過,光靠超值的帶路貨,無法擴展客戶群。去年七月,陳立紘開始主動舉辦團體試吃會,直接把「牛肉」端到消費者面前,「網路看得到、 吃不到,最後只能比價格,不如直接讓消費者吃到產品,搞不好會成為網路訂購的長期客戶。」所以,不論是銀行、航空公司、電子廠,甚至是豆漿店,只要十五人 以上的團體陳立紘都去辦試吃。他自備烤盤,現煎安格斯牛排,豪邁地供人免費吃,最高紀錄是全公司總動員,一天跑幾十場。

「現場試吃最重要的是簡單化,告訴客人只要會煎蛋,就可以煎出好吃的牛排。」陳立紘把煎牛排拆解成四步驟,指導客人DIY,「接下來就是商品自己會說話 了。」陳立紘說,通常客人把牛排放到嘴巴裡的第一口,感受最強烈,「這時候提醒他們,好的牛排只有甜味、沒有騷味,DM就可以拿出來了。」現場試吃的策略 奏效,陳立紘曾在友達台中分公司現場回收近四十萬元的訂單。還有一次在長榮航空一小時賣出九萬元的牛排,人氣夯到連電視新聞也來報導,甚至受邀到電視節目 ﹁大學生了沒﹂參加美食PK賽,讓台北濱江的知名度大增,月營收從百萬元,往上翻到現在的六百萬元。

擴大消費層 把客人從網購帶往實體店面但陳立紘不諱言,雖然台北濱江目前毛利率二五%,但如果扣掉管銷,淨利只剩六%。「網路就是比價錢,消費者哪邊低、哪邊買,可以 衝營收,但是對獲利幫助不大。」陳立紘以去年崛起的團購網為例,台北濱江是第一個在團購網上賣牛排的廠商,將近一公斤、三十二盎司的牛排,團購價只賣四九 九,二十四小時就賣出兩千八百多份,但短短不到半年,現在大家都這麼做,價格也愈殺愈低。

為了不落入網購拚價的紅海,他從今年一月起在內湖開設實體總店,希望把這兩年累積的三十萬消費人次,逐漸從虛擬通路帶到實體店面。陳立紘的方式是持續衝 量、逐漸分流,例如和團購網合作的櫻桃促銷案,就以到店取貨、省運費更優惠的方式,吸引大量客人到實體店裡。「這樣我們不只省下運費和包裝費,一個客人平 均還會再加買三百元以上的商品。」他解釋說,在網路上賣,為了減少客人看到網頁圖片與實際商品的落差,包裝上就要特別用心。一般瓦楞紙箱只要十幾元,但他 所用的進口防水紙箱要價三十元,加上全程宅急便保冰,光是包裝和運費就吃掉一五%的毛利;實體店省下這筆運費和包裝費,即使扣掉每月十五萬元的店租,獲利 空間還是比網路大。

此外,為了吸引更多網購客戶來店,並與網購市場區隔,陳立紘在實體店不打特價商品,而是主打九十九元、門市限定產品買一送一的年度會員卡,已有將近兩千人 加入。「目前實體與網路的業績是三比七,希望明年能到五比五!」陳立紘說出他的目標。

創業不到二年,就能快速崛起,陳立紘坦承「成功來得超乎想像的快」,他的心情是害怕多於開心。過去人生中的意外,讓他對順境不敢掉以輕心,每一步都走得戰 戰兢兢。

直到現在,陳立紘還是堅持只領四萬五千元的月薪,把賺到的錢全部投入公司營運裡。或許,奠基於網路商店上的成功,對從不在網路上購物的他來說太飄渺,有一 家自己賺錢的店,才會更踏實、安心。

台北濱江

成立時間:2009年12月

負責人:陳立紘

資本額:100萬元

主要業務:進口高級食材零售批發營運成績:最高月營收900萬元,平均月營收500至600萬元

陳立紘

出生:1968年

現職:濱江國際總經理

經歷:台壽保業務、精聯保險經紀人區經理、愷砬業務經理

學歷:台北商專國貿科

台北濱江創業成本拆解

初期投資 設備費120萬元固定成本 公司租金15萬元(月)

人事管銷60萬元(月)

變動成本 300?400萬元(月)

毛利率 25%


臺北 濱江 成功 來得 超乎 想像 得快 四十 十歲 失業
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看懂賠錢的生意—想像力

2011-11-07  TCW




有一次我遇到一家公司,三個合夥 創業者,分別具有三種特殊的專業,而這三種專業又正好是那個行業成功的核心關鍵能力,再加上這三個創業者都是意念單純、道德高尚的人士,彼此分工合作,運 作非常良好,我發覺這家公司真是超完美組合,我判斷他們創業必定會成功。因此,我一再向這三個人表達我的誠意,並盼望他們開放一點股份讓我投資。

當時這家公司剛創業不久,還在賠錢階段,聽到我的投資意願,他們表示感激,但因還在賠錢,不好接受我的投資,等狀況好轉,有機會再開放我入股。

聽到這個答案,我確定他們是值得信賴的人,我就更鍥而不捨的追蹤,誠懇的表達我的參與意願,就這樣我追蹤了三年,終於得到投資的機會。後來這家公司果真十 分成功,幾乎年年賺一個股本,而我的投資,也得到豐厚的回收。

描述這個故事,並不是要炫耀我成功的投資,而是這背後隱藏了一種努力,這種努力,大多數工作者鮮少具備,只有少數具有創新能力的人才會擁有,值得探討學 習。

這種能力就是想像力。想像力就是除了看懂表面的現象與已知的事實之外,還能推展未來的可能變化,透過重組各項訊息,增添不同的條件與要素,使已知的事實, 出現結構性的巨大變化。有想像力的人,往往看到與一般人不一樣的世界,因而也常常做出和一般人不一樣的判斷與作為。

以這個投資案為例,事實明顯簡單,那是一家賠錢的公司,而且離賺錢很遠,只看當下,根本不值得投資。但我不只看表面,我還看他們所具備的核心能力,我也看 他們的品格操守,也看他們之間的互動,我確定他們有專業、值得信賴,再加上合作良好,這樣的公司具有成功的要件,所以我從現在賠錢的生意中,看到賺錢的可 能。我回歸生意本質的原點,再運用想像力,判斷這家公司前景無限。

這就是想像力,想像力須超脫現實,預演未來可能;想像力也是非線性思考,要有不連續的創新能力;想像力講究的不是百分之百的肯定,而是不確定的可能,我花 了非常長的時間學習想像力,努力讓自己擺脫凡人的窠臼。

想像力可以用在各種地方:個人的生涯規畫,有想像力才會有超凡的人生可能。執行日常事務,想像力會讓我們突破原有的方法,創造新的流程。開發新產品,想像 力會跳脫既成的生意模式,產生「不連續的創新」。尋找投資機會,想像力更會讓我們從賠錢中,看到賺錢的可能,而得到最大的回報。

以我自己的經驗:想像力不是能力,而是態度,當我對已知不滿,當我對常態不滿,當我對大家都一樣的結論生氣,我就會發揮想像力,最終看到想到異於常人的現 象與結論。

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看懂 賠錢 生意 想像力 想像
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貝索斯:超越想像地掌控互聯網

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Wired《連線》2011年12月 

199美元的售價,便攜的尺寸以及與亞馬遜數字媒體資源的無縫鏈接,Kindle Fire的發布震撼了整個業界。分析家們斷定它將成為iPad最有力的競爭者,但 Kindle Fire絕不僅僅只是一款定位於iPad競爭者的產品,它有著許多獨有的特性。如果說iPad是後PC時代的旗幟產品,那麼Kindle Fire就是後網絡時代的象徵。在貝索斯看來,亞馬遜的設備將成為未來用來鏈接數據中心的工具。

 

其實表面上看,使用iPad和Kindle Fire並沒什麼很大不同,用戶們都在用它們看電影、讀書、玩憤怒的小鳥,但這兩款產品背後的設計哲學卻有著天壤之別。作為一家硬件公司,蘋果有91%的 收入來自於設備的銷售,只有6%來自iTunes。iPad的設計、市場推廣都強調其設備本身的精良。而蘋果的產品也被認為是PC的繼承者。相比之下,亞 馬遜則更關注內容,它有一半收入來自於媒體內容的銷售,包括書籍、音樂、電視節目以及電影,在硬件設備上的低價策略是為了讓消費者更方便地接觸並獲取其龐 大的數字媒體內容。

事實上,貝索斯並不認為Fire只是一個設備,他更願意稱之為「媒體服務」。他為Kindle Fire這款產品而驕傲,認為它是進入亞馬遜云世界的移動接口,這也是亞馬遜一直以來所秉承的理念:不斷優化用戶購買和消費內容的途徑和方式。  

如今,更換設備就像換電池一樣容易,三年後再看Kindle Fire就會像今天人們看Kindle 1一樣覺得幼稚而古怪。但問題的關鍵在於,199美元的Kindle Fire只是一張進入亞馬遜數字世界的通行證,龐大的數字內容才是真正有價值的資源。因此,即便僅從硬件設備的角度看,Kindle Fire的設計和製作工藝還不能與iPad同日而語,但從長遠來看,誰又會真的在意這些呢?

Kindle Fire體現了貝索斯的遠見卓識。15年來,他一直徘徊在科技之巔,但卻並沒有獲得和其他互聯網創新者一樣的榮耀。沒人為他拍攝電視傳記,也沒有一部關於 他的戲劇拿下奧斯卡。不過,或許不久一切都將改變,人們正在逐步意識到亞馬遜的云服務給互聯網所注入的無窮的力量。觀察家們將亞馬遜進軍平板電腦市場視為 貝索斯成為美國科技界頭號人物的關鍵證據,要知道其過去這個位置曾經一直由比爾·蓋茨和喬布斯輪流霸佔著。

貝索斯 貝索 超越 想像 掌控 互聯網 互聯
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《台股攻略》新藥及醫材 構成產業雙主流 新掛牌族群領軍 引爆生技想像空間

2012-03-12  TWM




生技新藥股持續發光,並且由第二季將掛牌的高價股東生華、智擎領軍衝關;此外傳統生技高價族群的醫材相關類股,也因金可預計回台掛牌掀起熱潮,未來新藥研 發及醫材類股將成生技黃金十年的投資雙主流。

撰文‧林宏文

儘管日前中研院院長翁啟惠表示,韓國生技製藥業已經全面超前台灣,不過,在全球生技新藥發展機會眾多,台灣新藥研發公司與韓國正面衝突機會不大,已成為台 股爆發力最強的板塊;此外,由於台灣還有一群持續穩定獲利的醫療器材族群,也為保守穩健的投資人提供長線投資生技股的另一種選擇。

近來生技產業中的製藥族群再漲一大波,有如為「台灣生技黃金十年」點燃衝鋒引信,而帶動這波漲勢的個股,除了先前新掛牌的健亞、基亞等公司外,還有即將於 第二、三季掛牌的智擎、東生華、國光生技,以及股價又創新高的原料藥廠台灣神隆等公司。

產業聯盟領軍

擴大台灣新藥產業空間

二月下旬,國內包括健亞、東洋、中化、永信、南光及信東等六大藥廠共同宣布,自行研發的「降血糖新藥DBPR108」,已通過美國食品暨藥物管理局 (FDA)核准進入臨床一期。

這個以健亞生技為首、橫跨台灣本土六家藥廠組成的產業聯盟,是在兩年前組成,並由國衛院生技與藥物研究所所長趙宇生率團開發。

此外,由於這個藥物是僅次於美國默克藥廠和瑞士諾華的全球第三例,對台灣新藥產業具有里程碑意義,也顯示全球待開發的新藥空間還很大,不像過去電子業局限 在同質性的競爭之中。

除了領軍此項跨藥廠的產業聯盟外,健亞還因為耗時七年多的官司勝訴,日商武田製藥將付給健亞五千萬元,也讓健亞成為此波製藥類股大漲中題材較多的個股。

競爭力撐場

東生華、智擎、國光生技夯其實,在此波製藥類股中再次突破新高的,反而都是高價族群,包括東洋集團投資的東生華及智擎,由於兩家公司分別預計在第二、三季 掛牌上櫃,且均屬優質新藥開發公司,因此股價分別創下一二九元及一○三元的半年新高,也讓母集團東洋的股價漲至一三三元,創七個月以來的新高,讓最早投入 台灣新藥研發的董事長林榮錦笑得合不攏嘴。

東生華是在前年九月從東洋母公司切割出來,在分工上,東洋著重於癌症藥品開發,東生華則專精於慢性病藥品開發,以心臟血管、腸胃疾病及自體免疫藥品開發為 主,並以組合劑型、長效劑型的特點,為慢性病患節省開銷。東生華去年前三季營收四.九七億元,毛利率高達七○.八%,稅後淨利一.三五億元,EPS(每股 稅後純益)四.八四元,獲利不僅創公司歷來新高,在國內新藥開發公司中也是佼佼者。

至於另一家極具競爭力的新藥開發公司智擎,旗下的PEP02是以治療胰臟癌為主要研發項目,由於二期臨床結果已證明比現有的藥效果還要好,因此也簽下目前 國內對外授權金額最高的二.二億美元,成為備受關注的新藥個股之一。

目前智擎的授權金額已陸續入帳,去年五月,智擎已先認列了第一筆簽約金一千萬美元,月營收達二.八五億元;今年二月智擎宣布進入臨床三期,並已收到第一個 臨床病人,再度取得里程碑款五百萬美元,預計二月也將有一.五億元的營收入帳。這種因新藥開發而創造出來的實質收入,讓智擎的股價再創新高,突破一百元關 卡。

此外,規畫於三、四月間掛牌上市的國光生技,也是備受關注的個股。由於國光生技是國內少見的疫苗大廠,而且今年營運將有大進展,包括流感疫苗完成歐洲臨床 實驗,將擴大出貨抗原原液給合作廠商國際大藥廠嬌生子公司Crucell,加上H5N1疫苗將進行人體臨床實驗等,公司預估今年可以拚轉虧為盈,也讓日前 股價突破五十元整數關卡。

國光生技董事長詹啟賢說,國光生技雖然尚未獲利,但生技股的評價本來就不能只看獲利,還要看公司擁有多少無法取代的價值。目前國光生技可以把疫苗賣到歐 洲,這在亞洲國家中根本找不到第二家,他並強調,國光生技已經建立的競爭力,五年內根本找不到其他競爭者。

專利藥到期

原料藥廠神隆營運添利多

另外,國內生技醫療類股中市值最大的台灣神隆,近來也再創新高價六十一元,神隆以開發癌症用針劑原料藥為主,去年自結營收達三十九.四八億元,稅前每股盈 利一.八二元,繳出連續六年獲利的成績。

法人預估,由於全世界的專利藥將從今年起陸續到期,對原料藥廠將是營運利多,除了神隆總經理馬海怡已預估,台灣神隆今年獲利將可望超越去年外,包括台耀、 中化生、永日、旭富等國內原料藥大廠,自今年起也可望逐漸享受專利過期學名藥的市場商機,各公司營收年增率兩成沒問題。

浩理生技管理顧問公司董事總經理李世仁說,近來生技股大漲的原因很簡單,因為資金寬鬆沒有去路,加上最近生技類股又有很多正面消息,剛好給短期熱錢炒作的 空間。而且最重要的是,傳統電子股的產業成長性已有疑慮,生技產業成長性相對清楚明確,資金當然就移轉過來。

誠信創投生技事業群總經理沈志隆說,台灣新藥公司近來有很多好消息,包括與大廠合作簽約、進入臨床三期、建廠投資等等,其實是因為過去幾年承擔了很多未知 的風險,包括經營策略改變、團隊更動,甚至研發產品汰換、臨床實驗受阻等等,也因為經歷過這麼多淘汰後,目前能夠上興櫃或上市櫃的公司,本質都已相當不 錯。

不過,李世仁與沈志隆也強調,新藥開發的風險仍然很高,後續仍有很多臨床實驗及市場變數等風險,投資者必須要充分理解與掌握,兩位給投資人的建議都是, 「一定要慎選基本面確實且具備成長性的公司,而這部分就非常需要仰賴專業的投資人與客觀詳實的分析報告了。」

金可回台掛牌

激發生技股比價效應

除了新藥開發的領域外,在醫療器材部分,過去向來是生技族群中的主流類股,包括精華光學、太醫、五鼎到泰博,近來股價也有表現,除了各家公司業績的帶動之 外,另一個原因是,四月也將有一家列為生技醫材股的重量級公司金可國際回台掛牌。

金可國際旗下百分之百掌控的海昌隱形眼鏡公司,目前在大陸市占率達三五%,是行業中的龍頭。根據法人預估,金可去年稅後純益超過七.六億元,EPS上看 九.九元,將為國內生技醫材族群增添一檔重量級個股。

金可的掛牌,也激發生技股王、隱形眼鏡大廠精華光學股價創近期新高三八九元。精華光學去年營收比重以日本地區占四一%為最大,其日本第二大客戶預期第二季 將取得彩色片產品認證,將挹注營收成長動能。法人預估,精華今年營收約可成長二成以上,獲利可望再創新高,也讓生技股跟著同聲慶賀。

主流躥出頭——股價創新高的7檔生技股

股票

代號 公司

名稱 董事長 總經理 主要股東 2011年前三季稅後EPS(元) 近期

最高價

(元)

4105 東 洋 林榮錦 林榮錦 大灣科技及林榮錦 2.68 133.0 8432 東生華 林榮錦 陳俊良 東洋 4.84 129.0 4162 智 擎 林榮錦 葉常菁 東洋 N/A* 103.0 4726 永 昕 林榮錦 溫國蘭 東洋 -0.79* 35.0 4142 國 光 詹啟賢 詹啟賢 國發基金耀華玻璃 -1.83 50.8 1789 神 隆 鄭高輝 馬海怡 統一 1.05 61.0 1565 精 華 陳明賢 周育然 陳、周兩家族 16.18 389.0 註:(*)僅有上半年資料或無資料 資料來源:股市觀測站


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奢侈品行業的想像力

http://www.cbnweek.com/yuedu/ydpage/?raid=1840
最早一批商品住宅,那些冠以開發商的名字的小區,就像我們這一期寫的上海萬科城市花園,已經有將近20年的歷史了。我們的選題會上,記者說起萬科在 這個小區開辦了「萬物倉」和「幸福驛站」,得以讓我們思考這意味著什麼—開發商理論上對於它們已經不用再負太多責任,如果接連補貼下去,巨大的存量小區可 能會吃掉大量利潤;如果放任不管,那麼品牌始終在那裡,最終受損的還是開發商的信譽。開發商究竟只是賣一時的房子,還是一個品牌的持續擁有者?


  這樣的情況肯定會越來越多,不論對於住宅的消費者還是開發商,這都是一個大問題。而這個選題對於我們的啟發則是,有太多司空見慣的事情其實正在變成一種新的問題,而這些新近產生的問題,有挑戰,當然也更有可能是機會—而這些由於我們的關注度不夠而被忽略了。


  這一期封面故事做的是中國的奢侈品行業,中國為什麼沒有自己的高端品牌—我知道這個問題一出,「業內人士」肯定會心中暗笑:奢侈品可不是誰都能做的, 然後說上一堆關於它們的掌故,讓你徹底斷了這個念想。即使它是一個圈內人認可的真命題,可能提出來也有點太早。但我們注意到,第一,中國對奢侈品的消費能 力已經連續幾年排名第一;第二,奢侈品消費能力提升,比如美國和日本,接下來總會發生一些變化,比如在美國是有自己的一些品牌誕生,而在日本則誕生了一批 世界級的設計師。那麼接下來,中國這一行業會有什麼樣的變化?我們注意到中國那些躊躇滿志的設計師正在試圖為自己定位,未來會屬於他們嗎?


  如果以「業內人士」的觀點來看,這大概算是一個表面風光、內裡絕望的行業,很難複製那些歐洲老牌的成功之路。我們現在也很難判斷美國還是日本之路更能 給我們啟發,但我們確信一點是,一定有脫穎而出的機會。業內人士盯著現在的這些商業元素,很難有太多突破性思維。就像iPad誕生之前,很少有IT的業內 人士會準確判斷出一個觸摸屏的平板電腦會催生出一個龐大的應用並改變了互聯網一樣。並且,我們知道IT行業有足夠多的消費者,足夠多的媒體,足夠多的觀察 和關注度—這總會趨向於更準確的判斷。而時裝和奢侈品產業則遠遠不如IT業的活躍度。


  泰德·特納在創辦CNN的時候會直斥三大電視網的弊端,這些掌握在通用電氣、迪士尼、西屋電氣手中的媒體已經喪失了對大公司的批判和分析能力。而時裝 和奢侈品業更是如此,所有不多的幾個奢侈品集團悉數成為行業內媒體的金主客戶,在這種背景下很難誕生出對這個行業中肯的分析和準確的判斷。


  我覺得這對於媒體來說可能是一個偉大的機會。就像我更願意相信,中國的時裝和奢侈品市場存在著巨大機會一樣。對於那些心懷遠大抱負的設計師們來說,與 其成為奢侈品,不如更好地研究中產階級,把時裝業的未來或者設計師的出路押在奢侈品身上,試圖複製歐洲貴族時代的那幾個品牌的成功,就像在汽車時代試圖生 產豪華馬車以彰顯身份一樣可笑。看看現在的時代,ZARA是如何贏得世界,優衣庫的柳井正又是如何成為日本首富……或者看看萬科,這個以為中產階級蓋房子 為願景的公司,已經成為全球最大的住宅開發商。


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「B轉H」引發的想像

http://www.yicai.com/news/2013/01/2410706.html
擾市場多年的B股改革問題,正出現一些轉機。

去年8月,中集集團決定其B股以介紹方式轉H股上市,並且在12月H股上市之後,受到了熱捧,股價短期漲幅近50%,從而被稱為範例。

此方案簡單來講,即中集集團原來的存量B股股份轉板到香港主板掛牌,不發新股,之後B股註銷。對於不願意轉板的B股投資者,中集集團找了第三方機構(Broad Ride Limited, 是弘毅投資美元基金的子公司)接盤,B股投資者可以以停牌前溢價5%的價格賣給這家機構。

這種B股轉H股的方式,幾乎是一種多贏的結果。投資者獲得了套利收益,上市公司得以在H股掛牌(為提高知名度和以後的融資提供可能),證監會部分解決了被詬病的B股問題,港交所擴充了新的上市資源。

之後,包括萬科、麗珠集團、上柴股份等多家AB股公司開始停牌,稱在籌劃重大事項。市場對此期待甚高,一時間,B股公司都連連上漲。

中集集團解決B股問題的試驗之舉成功,著實值得欣慰。要知道,在最初的轉板方案中,中集集團列舉了10條風險,從股東會、監管層、交易所的審批,到選擇權執行的博弈,再到境內交易系統和港股的對接,許多環節都會導致方案失敗。在股票市場整體轉暖的「天時」之下,中集集團沖關成功。雖然「B轉H」方案的適用度有限,但其蘊含了多項創新,讓我對跨市場套利的未來產生了期待。

A股、B股、H股三個市場之中,許多上市公司是同質的,甚至是同一公司兩地掛牌,但卻因為市場割裂的關係,同股同權不同價。特別是一些優質B股,因為長期邊緣化而估值最低。

中集集團的成功,我覺得最根本因素就是其B股被嚴重低估。在去年11月底「B轉H」之前,其B股較A股有18%的折價,如今其H股較A股折價為4%。

有了中集集團的先例,低估的B股實現套利的途徑被打開。而隨著AH兩地掛牌公司的增加,跨境ETF產品的不斷推出,A、B、H三個市場互相套利的途徑也慢慢增加。

「B轉H」方案中,介紹方式上市也得到市場認可,是否未來低估的A股公司可以以介紹方式到港掛牌?通過試點,境內證券公司的交易系統與境外也實現了一定的對接。雖然最終持有中集H股的內地投資者在交易系統中只能賣出,不能買進,但這也為未來的全方面對接提供了嘗試。

引發 想像
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歐元區銀行陷入麻煩——不良貸款比想像中還多

http://wallstreetcn.com/node/22222

四大之一的安永會計師事務所(Ernst & Young)最近的一份研究揭示,歐元區的銀行目前共計持有9180億歐元(1.23萬億美元)不良貸款,佔所有貸款總額的7.6%。

安永這份研究還發現,西班牙各銀行貸款總額的15.5%以及意大利各銀行貸款總額的10.2%都有可能是不良貸款,這些比例也要比最近官方的數據高。

Acting-Man blog,以這樣的數據來看,要想用ESM救助基金來對銀行資本重組進行直接救助似乎顯得有些野心勃勃。要是考慮到許多歐元區成員國的提議,那這個想法就更是天方夜譚了,他們建議用ESM來接管那些已經接受救助的銀行的成本。當然,愛爾蘭和西班牙肯定很樂意這樣做(事實上,ESM基金中已經與西班牙銀行有1000億歐元的潛在關聯了,只不過這筆錢並不是直接從ESM貸款給銀行的,是通過西班牙政府來實施救助的)。

問題在於,如果ESM還想保持其AAA的信用評級,那麼要想救助銀行而不是政府的話,就必須要用更高的保證金來支持任何從市場上獲得的融資。考慮到目前為止由納稅人承擔的救助資金已經向歐元區注入了3000億歐元,那麼歐元區的官方債務也將迅速超額,這還不算未來塞浦路斯、西班牙或意大利可能需要的潛在救助。

下圖為救助基金對歐元區各國銀行的救助規模對比:

歐元區 歐元 銀行 陷入 麻煩 不良 貸款 想像 中還 還多
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Ray Dalio今年比我們想像的更看多

http://wallstreetcn.com/node/22692

至少在今年的一月上旬,對沖基金巨頭Ray Dalio對於股票和所有風險資產都很看好。

幾週前,彭博社華爾街日報根據一份投資者通話稿件和Bridgewater年度投資者報告,分別報導了Dalio對於2013年市場的宏觀看法。

路透社則在研究了Bridgewater的年度投資者報告後發現前兩家的報導還不足以體現Dalio對於2013市場的樂觀看法,以下是其從報告中摘錄的一些評論:

「在發達國家,現金是最可怕的資產。」

「我們應該賣空所有主要發達國家的現金。」

「債券是很差勁的投資,但現金比債券更差。」

從中我們可以看出Dalio是多麼厭惡持有現金的行為,至少在他資產總共達到1410億美元的Pure Alpha 和 All Weather投資組合中。前者去年回報率為0.8%,而後者回報率則為14.7%。

對Dalio來說,現金應該購入股票和其他風險資產——尤其是在聯儲意在繼續盡力壓低利率的情況下。

Bridgewater指出:「這些資金在何時進入哪個領域是主宰未來市場變化的重要主題。」Dalio很堅定地認為現在應該是增加風險偏好的時候,他願意利用槓桿來實現。「借入資金來持有風險資產前所未有的吸引人。」

以上都是Dalio在兩個月前的觀點,我們不知道他現在是否依舊如此堅定地看好市場。Bridgewater的發言人拒絕了路透發表評論的要求。

但是鑑於標準普爾500指數今年已經上漲了6.2%,Dalio的這些看多觀點似乎很正確。至少要比Pershing Square的Bill Ackman和Greenlight的David Einhorn要優秀得多,他們的對沖基金現在遠遠落後於市場。

Ray Dalio 今年 我們 想像 的更 更看 看多
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缺乏想像力 是大腦騙了你

2013-04-08  TCW
 
 

 

人們都知道,英語裡有個單字叫作「偶像破壞者」(iconoclast),這個字出於西元七二五年,當時羅馬帝國皇帝利奧三世,在皇宮大門摧毀了耶穌的金色偶像。此後「偶像破壞者」就用來指對偶像、權威、秩序不服從的人。

我將偶像破壞者下了操作型定義:「完成別人認為不可能的事的人」。這個定義意味著偶像破壞者與其他人不同。

援用舊經驗,大腦較省力

首先要明白,大腦的生命是有限的。它是一種身體器官,需要消耗能量,也跟任何機器一樣,會遭遇資源有限的痛苦。所以,大腦設法盡量以最有效率的方式做事。這就是多數人開始有問題的地方,也是成為偶像破壞者的最大障礙。

例如,當大腦面對來自眼睛的資訊流時,會以最快速有效的方式詮釋這些資訊。考慮到大腦運作時沒有太多備用能量,所以這意味著它必須同時借用過去經驗和其他來源(如別人的說法)的資訊,使得看到的東西產生意義。

這種事隨時都在發生。大腦為講求效率走捷徑,不過由於進行得實在順暢,我們很難察覺這個過程。我們理所當然的認為我們對世界的感覺是真實的,但這些感覺其實只是我們想像的幽靈,我們卻信以為真。

如果要以一句話形容偶像破壞者的大腦,那將是:它以與其他大腦不同的方式觀看。

偶像破壞行為始於知覺。更精確的說始於視知覺,所以想要像偶像破壞者一般思考,首先就要用與他們相同的方式看。

在視知覺過程中的每一步驟,大腦捨去許多片段的資訊,然後使剩餘部分逐漸同化為抽象的部件。在這過程中,經驗扮演著重要角色。大腦以它最熟悉的方式看東西,所以要能以偶像破壞者的眼光看事物,關鍵在於觀察你從未見過的東西。

透過強迫視覺系統以不同方式去觀看,你可以提升新領悟的機率。看來似乎極為簡單,但也並非十分容易。對多數人來說,年紀越大似乎越難有創造力。但想像力根源於打破這些固有類型的能力,不以「人們以為它們是什麼」,而是以「它們可能是什麼」來看東西。

全球娛樂界最偉大的創新者之一──華特.迪士尼(Walt Disney),也是偶像破壞者,因為他做了一件沒人認為做得成的事。他把動畫卡通從電影預告片,變成了正式放映的影片。

迪士尼從孩童時期就喜歡繪畫,第一次世界大戰結束後,迪士尼開始靠為廣告和信箋的信頭作畫賺錢。不久,製作電影院促銷幻燈片的堪薩斯市幻燈片公司,雇用了這位十九歲的畫家製作廣告插畫。

迪士尼顯然把握住了將繪畫與電影技術結合的觀念。他不是為電影本身工作,但他的作品也會投射在銀幕上,雖然都只是單幅的漫畫。這些視覺影像(通常畫在紙上觀賞的漫畫)在銀幕上比原圖大多了,而且這些影像對迪士尼的視知覺產生了巨大的影響。在電影科技的耳濡目染之下,引發了迪士尼的想像力。如果他能把漫畫轉變為動畫電影,結果會如何?

工作之餘,迪士尼開始實驗為自己的畫作拍照。那時好像沒人注意到,但迪士尼的實驗改變了他對自己畫作的視知覺,至此,他很快的認為自己不再是插畫家,而是動畫製作者。

動畫並非迪士尼發明的,但他把動畫帶入所有人認為不可能的領域;當迪士尼決定製作自己的動畫來當電影放映時,他就成了偶像破壞者。

用新經驗轟炸,擺脫窠臼

迪士尼的故事中最有趣的是:他並不是某天一覺醒來,突然想到他要創作動畫長片。迪士尼的靈光乍現根源於知覺的轉變,而這種改變打開了想像力的閘門。知覺與想像力密切相連,因為大腦用同一個系統執行這兩種功能。你可以把想像力想成正好是把知覺的機制反轉。想像真正的新奇觀念之所以困難,與知覺系統如何詮釋來自眼睛的視覺訊號有關。不論大腦對知覺做了什麼限制,它自然也限制了想像力。

為了讓思想具有創造性,我們必須跳脫仰賴經驗的分類循環──或者馬克.吐溫說的「教育」。對多數人而言,這不會自然發生。往往我們越努力去嘗試不同的想法,這些類別越難打破。有一種比較好的方式,一個動搖大腦、使它脫離對所見之物先入為主的成見就是:用新的經驗轟炸大腦。只有如此它才會脫離以效率原則運作的方式,重新配置神經網絡。

對抗分類的一種有效策略就是直接面對它。不論對人或想法都進行分類,寫下你想到的類別。草草用幾個辭彙描述一個想法,使用類比,你會很自然的退回到你熟悉的東西。允許自己隨意寫下直覺反應,唯有在你能有意識的面對大腦對類型的依賴時,你才能越過界限去想像。(本文摘自第一章、第二章)

缺乏 想像力 想像 大腦 騙了 了你
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Bump創始人David Lieb:為什麼你的產品不是你所想像得簡單實用!

http://www.iheima.com/archives/38875.html

編者按:大衛·利布(David Lieb)是Bump聯合創始人兼首席執行官. Bump是一款非常流行的應用,讓人們將各自手機輕碰一下便能互換聯繫人信息、照片和其它內容,其累計下載次數已超過1.3億次。

過去的這十年裡,「簡單」成了產品設計的核心。在上世紀60年代,由Dieter Rams引領的極簡設計,在蘋果和Google的產品設計上體現得淋漓盡致。當然,Web 2.0時代,這一趨勢還在繼續,按鈕會變得更大,文字會更簡潔,圖片會更豐富,以滿足用戶的需求。許多創業企業也非常推崇簡潔的設計理念,而這再移動互聯網的迅猛發展過程中,也驗證了其的有效性。目前這些非常出色的產品,例如Twitter,Snapchat,Instagram,無一不體現了簡潔的產品理念。

lieb-digram

如今互聯網是奶奶輩的天下

為什麼會是現在這樣呢?並且在最近十年尤為明顯?有人認為,設計是重要前提,在技術完備的情況下,很可能是因為並未出現出色的設計,也有認為這是與我們所處的大環境有關,不同時期的我們,所使用的設備也不同。當然,這的確是一個很重要的因素。不過我相信,這恰恰體現了技術的普及。正是因為過去十年,科技剛剛進入大眾的視線,2000年上網人數只有5000萬,現在已經是20億了,隨著科技迅猛的發展,用不了多長時間,數字就會變成50億。而在這樣一個群體裡,大部分並不是專業人士,他們不懂產品設計,不會編程,也不懂高科技,他們是真真正正的用戶,他們只需要簡單實用的產品,僅此而已。

什麼是「簡單」?

它分很多種,通過優化多種參數,我們可以讓產品變得更簡單:

簡化流程中步驟

縮短所需時間

簡化化產品功能

。。。

但是最重要的,也是經常被忽視的,是「認知性簡單」(Cognitive Simplicity)。這是我們在調研用戶對Bump的歡迎程度時發現的。我們認為產品人應該首先考慮如何簡化人們對產品的認知,即使這麼做會增加其他方面的複雜度。

認知負荷

聽上去可能有些陌生。有相關解釋說,認知負荷,就是當你要理解一個東西大腦需要承受很多邏輯聯繫和解釋。

為用戶設計產品,一定要簡化人們對產品的認知。因為大部分人都沒有那麼聰明,也許工程技術人員可以,但是大爺大媽輩的人們接受不了。這對移動市場尤其如此。一般人在接受認知時會消耗很多能量。無論你在哪,即便身處一個噪雜的環境,你也可以和朋友聊天的同時,通過手機應用和另外的人保持聯繫。現在已經不是99年那個時候了,那時用戶們都還是安靜地坐在電腦屏幕前面點擊網站,移動互聯網的發展,使得人們可以隨時隨地進行通訊聯絡。

為了更好的說清「一般性簡單」和「認知性簡單」之間的差別,我們選取一些產品實例來看看,有些可能被認為是簡單實用的,但我認為從認知角度來看是很複雜的產品。這是條形碼?網站?這個需要掃瞄?還是拍照?這樣複雜的概念性產品,對用戶而言很難搞懂。加重了用戶的認知負荷。

對比來看,Shazam就是一款認知性簡單的產品。Shazam很成功的降低了用戶的認知負荷。Shazam需要用戶點擊按鈕「開始傾聽」,實時給用戶反饋,顯示應用正在聽著歌曲,找到結果時還會響一聲。Shazam可以讓整個流程更簡單,操作步數更短,但是這樣會犧牲認知性簡單。

還有一些應用是不太好評判的,比如Dropbox。感覺上操作簡單,我也很喜歡,但是還有一些認知障礙,或者說,我認為我如果要瞭解它,還需要消耗更多能量才行。如何做出認知性簡單的產品

1 提高用戶參與度

讓用戶真正參與到產品使用的過程中,自己親自點下按鈕去嘗試,而不是當旁觀者。只有真正親身體驗,參與其中,才會更好的理解產品。自動化很棒,但是增加了認知難度。Bump讓人們互碰手機,就是希望讓用戶親身參與,得出更加直觀的體驗。

2 即時用戶反饋

如果你的用戶會懷疑「是否真的有效?」產品就意味著失敗了。設計師們需要引導用戶們,讓用戶得到體驗,並即時給予反饋,指出產品存在的問題。

3 慢下來,讓用戶有時間感受產品價值

Google的確是為了加快搜索引擎而不斷努力,但是有時候你得讓用戶明白你為他們做了什麼。有研究表明,降低旅遊網站的結果返還速度可以增加用戶感受到的價值,因為用戶意識到這項服務為他做了很多工作,從茫茫多選擇中為他挑選合適的旅遊路線。

如何驗證你的產品成功了

1 找小朋友、老人和醉鬼測試

小孩和老人對認知負荷更敏感,因為他們的大腦結構不像我們這樣適應邏輯分析。如果你找不到這類用戶,醉鬼也是不錯的選擇,沒錯,做bump3.0時我們就是這麼測試的。

2 叫你的用戶複述產品的用途和原理

把你的產品給用戶試試,然後讓他們告訴你它是干嘛的,怎麼做到的。不要以為這是胡鬧,可以非常有效的幫你發現那些潛在的認知障礙。

在未來幾年裡,人們會越來越意識到簡化認知的重要性。移動互聯網的發展會實現歷史上最大規模的技術普及。真正對用戶有益的有價值的產品,是哪些?我相信是那些致力於為用戶提供簡單認知的產品。

Bump 創始人 創始 David Lieb 為什麼 你的 產品 不是 你所 想像 簡單 實用
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門店自提有想像的那麼美嗎?

http://www.iheima.com/archives/41059.html

TIM走訪了上海三家全家便利店,一家位於華師附近,一家位於花鳥市場附近,一家在地鐵口附近,發現處理的亞馬遜自提包裹都在5個左右。現在,能夠處理亞馬遜自提包裹的全家便利店有100家。按照每天能夠處理的訂單量來看,很顯然,門店自提模式仍需要培養用戶習慣。

門店自提,這個概念提出來有幾年時間,但火起來是最近的事情。蘇寧易購利用自身1700多家門店發力門店自提,京東在北京與好鄰居便利店合作實現門店自提,天貓也在主要城市提供門店自提服務站,上面提到的亞馬遜在上海和全家便利店展開合作實現門店自提。幾乎一二線電商企業都在開展門店自提業務,包括物流公司也在積極部署門店自提服務,如順豐的「自寄自取優惠服務」,但門店自提真的有想像的那麼美嘛?

不可否認,門店自提有下面的幾個優點:

1.將點對點的配送簡化成點對店(實質可能是點對區域)的配送,避免了二次或多次配送,減少了配送成本。尤其是在交通複雜、堵塞、管制嚴格的城市。

2.節約了顧客等待包裹的時間成本和機會成本,顧客可以在包裹留存門店的時間內隨時取貨,提高了用戶體驗。

3.通過門店自提帶動便利店人流量,從而帶動便利店的銷售。

4.線上線下品牌認知的互相交融互相提升,形成一加一大於二的效果。

但真的實施起來,我們很可能遇到像「亞馬遜-全家」那樣的尷尬。因此,如果將門店自提大範圍的推廣起來,我們可能會面對下面的幾個問題:

1.新的收貨方式帶來的認知認同問題。現在顧客對便利的追求是無止境的,甚至貨到付款都能整出「閃電送」,「211」,「閃電送」。門店自提這種新的收貨方式有多少用戶買賬?這個問題現在並不樂觀。因為顧客一出門,將會面臨更多的機會成本。

2.錢貨交接的安全問題和技術支持問題。整個提貨流程涉及到的角色有電商,門店(或自提點),用戶。如何確保這三個角色在這個流程中都能錢貨兩清?每個企業都有不同的業務流程,將門店自提流程併入已有流程或單開新流程需要的技術支持也將成為一大問題。

3.門店自提的資源配備問題。這裡涉及的問題有兩塊,一是人,而是儲物空間。因為每個自提訂單處理需要的時間都是可以計算,因此,一個員工每天可以處理的訂單也能計算出來,所以每一個訂單處理的時間成本能夠算清。相同的,每個包裹的倉儲成本也能算求。在門店自提發展初期,每天訂單量不大,可以沿用店內人員和空間,但訂單數量一旦增多,就要靠裡添置人手和另闢空間,所以,這裡就需要計算便利店提供「門店自提服務的投資回報問題了」。

4.門店自提的服務品類覆蓋和人群覆蓋問題。城市三環以內的物業成本和人力成本很高,在這裡能否有足夠的便利店覆蓋全景?在品類上面:快消品、小家電、3C完全OK?大家電、家具、生鮮等的非標準品如何門店自提?

等到實際運作的時候,在各細節處肯定會有更多的問題。不過TIM覺得,門店自提肯定是未來趨勢,因為今後社會資源會越發緊張,整合是大勢所趨,免費的服務將會有很多限定條件,遊戲規則將會跟隨資源的配置進行設定,但門店自提被顧客廣泛接受仍需很長一段時間。

TIM大膽的假設一下,在未來的的電商物流配送上面:哪怕你買一毛錢的東西,商家都可以免費幫你送到門店,但不管你消費滿多少,只要是送貨上門就會收取一定的服務費。

作者簡介:電商TIM,資深黑馬讀者,也是重度的加班狂人,他的文章不是宏觀敘事,而是觀察細節,來抓取其中的商業信息,適合正在找項目,正在做項目的創業者看,以獲取經驗,補充血量。

門店 自提 提有 想像 那麼 美嗎
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想像總比現實美好:為什麼軟件開發週期總是預估的2~3倍?

http://www.iheima.com/archives/45635.html

回答:Micheal Wolfe 創業者 (7444票)

來,讓我們從舊金山出發,沿著西海岸徒步旅行,到洛杉磯的紐波特沙灘面基吧!<( ̄︶ ̄)/

看看地圖,然後計劃一下路線!

 

路線全圖

嗯嗯,這趟紅色之旅長約400英里(643.7公里);漢子們一天睡8小時,吃2小時,逗貓2小時,還能能走個10小時,這樣每天走40英里(64.3公里)妥妥的吧!

所以,10天後的晚上六點,我們就能威武滾到洛杉磯,和好基友飯醉啦!♂( ̄▽ ̄)/

趕緊讓洛杉基友訂好這週末的飯局,想想都胸奮不已啊!(っ`▽`)っ

第二天,大家一早集合,背好行囊、攤開地圖,規劃第一天的路程……嗯?=_=」

 

第一天大圖

看上去前方道路多曲折啊。走40英里路只能到「月亮灣」的一半。這麼一看,整趟路途不是原來的400英里,而是500英里!(×_×)

趕緊打電話給洛杉基友,推遲一下飯醉時間,必須現實一點。基友有雖然點小失望,但還是熱切期待著我們的到來。

再說10天變12天,好像也沒什麼大不了的嘛~~ ^_^;;;

帶著第一天的小挫敗,我們總算出發了。2個小時以後,我們總算走過了家附近的動物園,然後俯瞰這條小路:

 

小路

兄貴們……這玩的是蝸牛模式啊!沙子地、漫水路、陡階梯、亂地裂、憤怒的海獅…… Σ( ° △ °)

我們的速度最多也就2英里每小時,只有計劃速度的一半喂!

我們一天走20個鐘頭!ヽ(#`Д?)?

或者,還是讓基友再把飯醉日期推後吧…… = =#

這樣!我們來個敏捷策略,雙管齊下:路上我們不逗貓了,一天走12個小時,然後再讓基友把飯醉日期推後到下個週末。

洛杉基友有點毛,但還是辦妥了。( ▔___▔)y-~

走了12小時以後,我們打算在摩斯的海灘埋鍋造飯搭帳篷。

靠!這麼大風裡永遠支不起個像樣的帳篷啊! ヽ(#`Д?)?

最後鬧到半夜才躺下,沒什麼大不了的,我們都是維斯特洛的鐵民,明天走快點就行了。

我們睡過頭了,滾來滾去磨蹭到10點才起來。〒▽〒

次噢!這個樣子怎麼可能一天走12個小時!= =#

算了,今天就走10小時吧,明天再加把力走14個小時。

狠拼了幾個小時以後,我發現隊友一瘸一拐地跟不上了。哦~香蕉你個臭粑粑,腳上好大一個水泡啊!

必須現在處理……把問題扼殺在搖籃裡,我們是一個團隊!

我跑了45分鐘,3英里路,買來了邦迪給我隊友,我累壞了,而且太陽也快下山了。這一天基本也報銷了,我們只走了6英里。但是我買來了新的補給,情況還行,明天一定會更好!

起床以後,我們綁上繃帶繼續上路。前方豁然開朗……次噢次噢次噢次噢,這是啥麼啊!

 

懸崖

坑爹地圖上根本沒畫這鬼地方啊!尼瑪一座懸崖讓我們飛過去啊!(╬☉д⊙)

我們只好繞道內陸,走了3英里,迷路兩次,中午才回到正路。(>﹏<)

這半天相當於只走了1英里。

再打電話給洛杉基友延期嗎? 不!行!

我們必須熬夜趕路,這樣才能趕上日程!

一夜困頓以後,隊友早上醒來頭痛欲裂,高燒不退。

我要給他打打氣,讓他堅持下去,

結果他當時就毛了「墳蛋!我已經在冰冷的凍霧裡走了3天沒歇了!」

好吧,今天又廢掉了,我們就修整一下吧。

修整以後,我們必須日行14英里!因為我們已經習慣了!

沒幾天了,我們堅持一下就行了!

早上顫顫巍巍地醒來,強迫自己看一下地圖

 

墳蛋!我們走了5天,才走了這麼點啊!?(?д??)

必須做重新仔細估算一下路程,召集來所有隊友開會!

還沒醒的給我吼起來! 每一個人都必須再次面對現實!

隊友說:「我們4天走了40英里,還有600英里的路,所以應該60天才能到,保守點估計,70天吧。」

我就崩潰了:「70你個大爺!好吧,雖然我對於這種旅行沒有經驗,但從舊金山走到洛杉磯怎麼可能要70天!!你讓我怎麼和洛杉基友說,復活節再相會?!」 (/‵Д′)/~ ╧╧

我接著說:「如果你們可以一天走16個小時,事情就會完全不一樣!雖然這很蛋疼,但現在是危急時刻,讓我們走起來!!」〒皿〒

隊友衝我吼了回來:「當初我才不會告訴洛杉基友我們一週就能走到!這是你的責任!弄死我們算了!」

(「▔□▔)/(「▔□▔)/(「▔□▔)/

大冷場……

最後電話還是沒打。等明天隊友恢復理智以後,我再和他談談。

第二天早上,大雨傾盆,我們在帳篷裡躲到10點,才打包出發。拖著痠痛的肌肉和新冒出來的水泡。昨天晚上的爭吵誰也不想再提起,直到我發現隊友竟然把水壺落下了!我T-M-D咬死你!我們只能又花30分鐘走回去找回水壺。

╯-____-)╯~═╩════╩═~

我忽然靈光一閃:嘿!我們廁紙用完了!得趕緊到下一個鎮子補充彈藥了。

但是,前方又是豁然開朗,怒吼的三岔河就在面前奔騰,而我小肚一沉,菊花一緊,只想拉屎……

想像 總比 現實 美好 為什麼 軟件 開發 週期 總是 預估
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樂視網的情況比我想像的還糟 林子白

http://xueqiu.com/6624941293/24865812
剛才簡單看了一下$樂視網(SZ300104)$的中報,嚇了一跳,樂視網的情況比我想像的還糟,這家公司將於2015年不復存在,要麼破產,要麼被人併購。

分析樂視網的情況,看損益表是沒有意義的,理由大家都知道,內地的所有視頻網站都是燒錢機器,樂視網也不例外,它的所有利潤都是做出來的,上市時造假上市,上市以來事實上年年虧損。

有價值的是現金流量表,樂視網損益表上半年收入7.51億,而現金流量表上半年銷售商品、提供勞務收到的現金是4.17億,這4.17億中還要減去樂視致新賣樂視盒子收入的5812萬,樂視網實際收到的現金是3.59億,相比去年同期的2.39億,增長49%,其他現金收入8651萬,比去年同期增長6%。現金支出方面,購買商品、勞務支出現金1.65億,比去年同期增長86%,職工工資福利9283萬,比去年同期增長45%,其他經營現金支出1.48億,比去年同期增長176%。而樂視網最大的現金支出體現在投資活動中的購買固定資產、無形資產和其他長期資產,這項支出為4.89億,比去年同期增長40%。樂視網的損益表上CDN和帶寬支出比去年同期大幅下降37%,可見在固定資產上支出很小,這4.89億主要都是用於購買影視劇版權的無形資產。總的算下來,樂視網上半年現金缺口4.2億。樂視網上半年增加負債4.9億才填補了這個缺口。

上半年樂視網利潤1.16億,增長了28%,是靠燒了4億現金做出來的。2012年上半年樂視網短期借款6.85億,長期借款3.1億,債券4億,三者相加高達13.95億,比2012年底的10.55億,增長了32%。儘管在賬面上,樂視網的收入、利潤都是增長的,但是現金流入增長速度小於現金流出增長速度,利潤的增長速度小於銀行借款增長速度。以這個燒錢速度,兩年後,樂視網的銀行借款至少增加到25億,僅這一項,就超過了樂視網大大高估的賬面資產,樂視網將不再有可能從銀行借款。2015年6月、7月,樂視網2012年發行的4億元債券將到期還本,這是剛性兌付,樂視網到時候還不出錢來,要麼破產,要麼被人併購。
視網 情況 比我 想像 的還 還糟 林子
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你沒有你想像的那麼會理財 妨礙致富的十大盲點

http://www.yicai.com/news/2013/09/2992963.html
實,你沒有你想像的那麼會理財。

研究理財習慣的「行為投資學」愈來愈熱門,點出許多人們經常忽略、又阻礙致富的盲點。

理財、投資,應該是件理性的事。

但是許多財務、投資專家與心理學家的研究卻發現,人們常常不自覺地跟自己的錢過不去!

研究這些理財習慣的行為投資學(behaviorfinance)愈來愈熱門,也點出許多人們忽略、卻足以妨礙致富的盲點:

1、風險性資產偏低

提倡理財教育的花旗銀行與法國Insead管理學院合作的調查發現,許多年輕人知道長期而言,時間、複利的威力可以增加投資報酬、降低風險,但當下卻因為怕損失,不敢輕易把資產投資在風險與報酬都較高的標的。

例如,如果有一盤丟銅板賭局,擲出正面可以贏兩百元,擲出反面則輸一百元。以概率計算,參加賭局的人平均每局可以贏五十元,幾乎穩賺不賠。

但是台灣四十歲以下的年輕人,卻平均要可以連擲六十四次,確保必是穩賺不賠,才敢參加賭局。

相比之下,超過五成的香港人只要可以擲一次,新加坡人只要可以連續丟十三次,就會冒險嘗試。

2、你沒有想像中的會存錢,強迫儲蓄效果大

學界著名的《經濟研究季刊》刊登一篇報告,讓銀行客戶選擇要固定在每個月的哪一天把固定金額的錢存入儲蓄帳戶,還是隨時要存多少都可以。

一年後發現,這些選擇強迫儲蓄計劃的人所存到的錢,比自己決定儲蓄時間與金額的人,多存到八一%的財富。

3、你的卡奴指數比你想像的高

行銷學者普烈雷克與西蒙斯特針對麻省理工學院的企管碩士班學生進行一項實驗,問他們願意用現金還是信用卡、分別以多少錢購買NBA籃球賽的門票。

結果發現,傾向付現的人只願意用二八五美元購買門票;願意用信用卡的人卻願意花費六○六元。兩相比較,信用卡使人多花了一一三%的消費金額。

顯然,理財顧問們要大家剪卡或出門只帶現金、不帶信用卡,不是沒有道理。

4、購買過多耐久財

Insead管理學院的教授華頓布羅克等人在香港進行一項實驗,要七十二名消費者在五個星期內記錄所有的消費行為,包括花了多少錢、購買哪些東西、用什麼方法支付,以及這是炫耀性消費還是必需品。

結果發現,在這總計兩千多件消費中,受試者在購買炫耀性與非必要性商品時會即時、或盡快付清;但在購買耐久的必需品時,卻容易用信用卡或申請貸款。

因為他們認為耐久財可以使用很久,值得先買下再慢慢付清,而容易淪入貸款陷阱。

5、花錢時,想想比例原則

大家都認為,賺愈多錢時,消費佔總收入的比例會下降,存下更高比例的薪資。

但實際上,很多人不知道,自己這麼想,卻不見得這麼做。

《消費者研究期刊》刊登一項研究,問大家如果收入是九千元港幣,分別願意花多少錢在飲食、娛樂與購物。

接著再問,如果收入是五百元與十六二萬元,又分別願意花多少錢在上述消費。

結果發現,收入愈高,薪水用於消費的比例愈高。人們只注意到名目薪水的提高,可以花更多錢,卻沒有去計算,薪水中用於每一項消費的比例為何。

6、過度自信

摩根富林明資產管理在一項財富趨勢研討會中,也提出不少人們在投資方面的盲點。

例如,人們常常高估自己的能力與見識,認為自己比較會選股、操盤,結果反而頻繁地轉手買賣股票、並且傾向投資高風險股票或投資過度集中。

同樣的是,瑞典的研究調查發現,有高達八一%的創業者認為,他們的生意一定會成功。

7、不願面對錯誤

有八成的投資人在需要現金時,會選擇賣掉已經賺錢的股票,留下賠錢的投資。

但是企業經營時,卻往往會留下有利潤的部門,結束虧損的業務,未來才能繼續產生收益。

所以散戶們應該重新思考投資哲學,不要再不願認賠殺出、抱著慘跌的基金或股票,期待它有一天會回春。

8、用不相關的信息來做投資決策

人們常受制過去的經驗或想法,而用偏誤的信息來分析未來與決定投資相關事宜。

例如,不少人擔心美國景氣走緩,而不敢投資美國股票。但近幾年的經驗顯示,股價的走勢跟企業獲利的關聯較大,不管美國景氣如何,許多美國企業都在新興市場賺了大錢。

如果執著於以往的舊觀念,就會與財富擦身而過。

9、羊群效應

不少散戶都有相同的毛病,放棄基本面而隨波逐流。結果,常常買在高點、賣在低點。

例如,在歐元剛上路那一段時間,不少投資人都盲從買入歐元、歐洲基金,結果歐元一上路,匯率就不斷下滑,當年,歐洲基金最後也多半以賠錢收場。

同樣的是前年日股大漲,結果許多投資人在去年搶進。沒想到,去年日本反而是亞洲漲幅最小的股市之一。

10、說得一口好財

投資最重要的就是要採取行動。

發現不少人勤於吸收、學習財經與理財相關信息,也知道在什麼時候該投資在哪些市場,卻因為忙碌、行情前景不確定或害怕風險,遲遲不敢出手,錯失不少財富。

要克服這種盲點,最簡單的方法就是定期定額,強迫投資。

甚至,更積極的方法是,在每年的第二季與第三季都選一天購買看好的市場基金。因為根據統計,每年的第二季與第三季,許多市場多半都會出現盤整,是投入的好時機。

沒有 想像 那麼 會理 妨礙 致富 十大 盲點
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民生銀行的不良貸款控制沒有想像中那樣差 處鏡如初

http://xueqiu.com/9226205191/25344869
逾期貸款作為一項剛性指標,對考察不良貸款有著重要的意義。民生中報逾期貸款達到277.54億元,比年初194.86億元增加82.68億元,考慮到民生銀行上半年核銷的不良貸款達到26.62億元,已經核銷的這些不良貸款又在逾期貸款之內,半年實際增加的逾期貸款實際達到109.3億元,比年初增長56.1%,這項增速指標在上市銀行中僅次於華夏的87.5%、平安的58.9%、中信的58.2%,列第4位,同時逾期貸款佔貸款的比例達到1.87%,也僅次於平安的2.82%、中信的1.97%,列第3位。是不是民生銀行正如市場傳言的不良貸款全面暴發呢?對此,借鑑雪球T型骨頭君《關於招行、民生、興業、浦發歷年不良貸款再研究》一文對逾期貸款的精細剖析,把數據延伸到中報,對比不良控制優秀的招商和興業進行對比分析:
  一、民生逾期貸款暴增主要在逾期90天以內。觀察招行民生興業三者的逾期標準,均是本金或利息出現逾期的貸款,這是一項可以進行對比的指標。從下表可以看到,民生銀行中報小於90天的逾期貸款比年初翻了一番多,增加91.71億元,佔新增逾期貸款109.3億元的84%。從逾期90天以內的貸款情況來看,本人在建行的按揭也曾在3月經忘記存錢,導致月供遲付兩天被罰息。如一律將此類貸款其劃為不良未免草率。民生銀行期未90天以內貸款佔比高於65.5%,高於招行的53.5%和興業的47.6%。考慮到民生近年來全力衝刺小微企業貸款的事實,在6月錢荒的背景下,半年報把小微企業資金緊張情況暴露無遺。從三者歷史逾期貸款的演進來看,鑑於6月錢荒的階段性現象,民生銀行今後再次出現今年第二季度逾期迅速增加情況的機會並不大。在全國銀行業加強備金管理的情況下,民生銀行90以內逾期貸款的不良貸款增加放在其對小微貸款的傾斜的背景下觀察,存在合理性。

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    二、逾期較長時間貸款民生佔比偏低。從常識上講,逾期時間越長,形成不良貸款的概率越高,收回的難度越大。如把超過90天視為不良貸款的範疇,我們可以看到招行、民生、興業分別為137億、96億、71億,與其貸款規模基本匹配。但如果從期限進一步拉長,可以觀察到超過1年以上的逾期貸款三者分別為58.6億、19.7億、20.1億,3年以上的貸款三者分別為33.5億、3.1億、6.24。民生在這兩項指標上反而超過招商、興業,具有結構性優勢,逾期貸款的質量優於兩者。2007年以,這項指標三家銀行的比例為1.29:1:0.51,到2013年上半年,這一比例為1.43:1:0.74,民生相對而言是進步的。
查看原图    三、民生銀行在90天以上的逾期貸款與不良貸款比率上仍取得進步。2007-2008年,民生銀行逾期90天以上逾期貸款佔比超過100%,高於招行、興業的水平。但2009年以後,民生銀行這一比例不斷下降,到中報達到83%,低於招行、興業的水平。

查看原图     四、下半年民生銀行貸款核銷將控制在較低水平。考慮到核銷不良與期限較長逾期貸款的高度相關性,逾期3年貸款核銷概率為1,而大於1年小於3年的逾期貸款核銷率分別按照1/4和1/2兩個比例計算出三家銀行下半年的不良貸款核銷限度1和限度2。我們可以看到招行、民生、興業核銷限度1分別為43億、7億和10億元;限度2分別為53億、11億、13億元。不論從哪個角度看,民生銀行下半年不良貸款核銷的壓力均小於招行、興業,特別是招行,即使按照限度1計算也要核銷43億元逾期貸款。不良貸款核銷的減少可以同時減少減值撥備的消耗,增加淨利潤,反之則相應減少利潤,這是下半年可以預期發生的事情。
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   如果把營業收入增長放慢、不良貸款加速暴露、不良貸款加快核銷定義為上市銀行的財務洗澡,再一次研究中報,我們可以驚奇地發現,自2012年以來,財務洗澡持續進行並且接近完成的是民生銀行,興業銀行則維持原來的節奏,只有招商銀行還處於財務洗澡的壓力之下。如果進一步探討民生銀行財務洗澡的原因,新系統上線及在此指導下的以分行改革為重點的組織機構再調整恐怕是主要原因。

提示:本人持有以上三家銀行股票,以民生為中心,並非貶低招行興業,而是把市場認為風控較差的民生與公認較好的招行興業進行比較分析,從中得出結論。
民生銀行 民生 銀行 不良 貸款 控制 沒有 想像 那樣 處鏡 如初
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不要做想像中的企業家

http://www.iheima.com/archives/55342.html

大家應該都碰到過這麼一群人, 有基礎有能力,經常參加各種活動和會議,對各種大小事和業內八卦瞭如指掌,懂得各種行內行外的規則,一說起自己熟悉的行業便能滔滔不絕,旁徵博引,但是對於自己的產品和公司卻一直因為各種原因停滯不前,好像一直都在計劃,可能是一個需要N年才能做完的計劃……

土匪把他稱為「想像中的企業家」。

沒有任何貶義,他們絕對不是空想家,他們也很努力和勤奮,但是土匪知道遲早會為他們嘆息, 他們也一直不可能會是他們想像中的樣子。 他們只是花了太多的時間去接受一些看上去有意義而實際沒意義的信息,參加看上去有意義而實際沒意義的活動,浪費了原本應該用來實踐的時間。

只有行動和成果才能成為企業家。

唯一重要的事情就是坐下來, 和兄弟們一起做事情。

國外有篇文章寫了這麼一個「想像中的企業家」轉變的故事, 找了中文的版本,希望能給大家啟發。

———————————————————-

就在2007年,我毅然離開了大公司,加入了創業者的隊伍。像很多第一次創業的人一樣,我對這種冒險非常的興奮。同樣也跟很多第一次創業的人一樣,我茫然沒有頭緒。

我參加各種活動,聚會,研討會,和西雅圖本地的創業社區密切交往。當我到了硅谷後,我發現這裡有更多的活動,聚會,更多的研討會。在這個創業生態系統裡,一切很忙、很活躍,我收穫了大量的人們共享出來的知識和體驗,我如飢似渴的享用著。

我還滿腔熱情的看了很多的博客,視頻和書籍。活動、聚會、研討會中人們分享和討論的都是非常好的主題。

我甚至還加入了一個創業孵化機構!

直到決定開辦自己的公司時,我才意識到,所有我的閱讀、觀看、參加的活動實際上沒有給我帶來任何的用處。我是認真的。完全沒有任何用處。大部分我學到的東西都想不起來了,剩下一點能記住的也很少能應用到我現在的處境裡。學習他人的經驗和成功對我就像是在吃快餐,像是吃那些味道很好的垃圾食品,讓我膨脹,讓我自滿。抱歉我在潑冷水,但這是事實。

起初,我努力把我學到的東西應用到我自己的問題裡。不靈。這不可思議的時刻真的到來了,我平靜的接受了這個事實:我浪費了大量的時間去學了一些根本不需要的東西,我相信有人說過的一句話正是在嘲笑我的這些行為:所有的這些活動,研討會,博客文章都只是用來多拖延你一天立即行動的另一個藉口。我默默的接受這個事實,以一個新手的心情往前走,沿著這個方向,我相信我將會理解出什麼才是我需要的。

所有的變化由此而來。

我們每個人身上都有一種東西,想在這種存在著不確定性、具有風險的創業冒險活動中創造,成就,前進。但我們還有另外一種東西,每個人都希望能感到確定,可靠,讓我們能做出正確的決策,讓我們在這條道路上不至於失敗、使自己受傷。矛盾衝突就是從此產生的。

可是這些博客,活動,訪談並不能真正的消解這些矛盾。只是暫時的,它讓我知道,有很多人在做和我同樣的事情,讓我放鬆。去創業是讓我走出我的安逸環境,而我所做的只是從一個安逸環境跳到另外一個安逸環境。你知道嗎?我就職於一個不錯的公司!

一天,我反省一下我目前的狀況,發現自己忙於很多事情,唯獨沒有把時間用於自己的產品上。幾個月後,我終於鼓足勇氣對自己說:這唯一重要的事情是真正的坐下來去做事。

別誤會。我覺得有些博客和研討會還是有價值的。但除非你真正的去實施什麼事情、給你所學所擴展的關係網創造一個用武之地,你就是在浪費你的寶貴時間。

下面就是一些幫助了我去克服這「創業困惑綜合症」的東西:

— 我數週內不再閱讀創業新聞和博客,我意識到對於我的產品我不缺任何東西。至於誰又獲得了融資,誰被收購了,以及為什麼在Google Chrome的競爭下IE喪失了它的市場份額,這跟我沒有任何關係。我唯一要關新的人是客戶,我唯一要關注的事情他們的需求和願望、如何提供他們最有價值的東西。

— 我數月不去參加那些創業相關的活動,而且開始通過咖啡和酒去交接朋友。每月我仍可能會去參加一兩個活動,但那只是為了娛樂。我不再迷惑於為了成為一個企業家而且參加那些創業相關的活動。

— 我通過小項目來實踐學習。我把一些想法細化成容易管理的細目,給自己設定期限去完成它們。項目和試驗品是神奇的教學工具,因為你在學習你想要的,你在獲得第一手資料。就像Keynotopia這個項目極大的幫助了我產生靈感,形成思路,我可以看見它,和它交互,展示給別人 —— 這就是我首先要把它做出來的原因!有時一些小項目還可以讓你獲得不少收入

— 每走一步,我都準備好一個問題清單,它能讓我知道下一步該往哪裡走。是該去獲得更多的訪問量?改進產品?還是在不提高訪問量的情況下提高收入?我整理出最好的問題,然後研究它,諮詢人們,然後把獲得的答案立即付諸於行動。這些信息我都不會讓它們在我的大腦裡轉的太久。

— 這是我的最愛:我更多的恐懼是產生於因為沒有去行動,而不是相反的害怕去行動。我認識到,晚一天我沒有讓客戶接受我的方案,競爭對手就多一天的機會比我先達到客戶要求。我甚至設想到了如果我不能行動起來,最終將會看到最可怕的噩夢:從辦公室又回到密爾頓,在Innotech的小隔間裡飽食終日,拿著那個紅色的訂書機,等著下一次的發薪日。這正是我需要的充滿魔力的緊迫感。

— 我第一是要把事情完成,然後才是把事情辦對。我知道(深受教訓),做事的勁頭重要無比。如果你在得到一個想法後不能立即付諸實施,最終很有可能的結局是這個想法被束之高閣。如今不論何時我得到了一個想法,我會盯著它讓它成為現實,讓它變成實際。我立即行動,雖然方式不成熟,但之後想辦法改進,這樣就學會了自己真正需要的東西。

— 面對現實:如果你不走出你的安逸環境、動手去幹,什麼事情都不會發生。等待再等待,罕有行動。

我想留給你們一句改變了我的生活的名言:成功的人並不是一定比別人更有才智和更幸運。他們只是在不斷的嘗試、不斷的失敗,直到成功。

不要做想像中的企業家。用行動和成果成為企業家。

不要 想像 中的 企業家 企業
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國金騰訊合作想像

2014-02-17  NCW
 
 

 

打造不分地域的經紀平台,衝擊各地佣金聯盟,國金證券謀建證券公司新業態◎ 本刊記者 王申璐 文wangshenlu.blog.caixin.com 自宣佈與深圳市騰訊計算機系統有限公司(下稱騰訊)簽署《戰略合作協議》 ,國金證券(600109.SH)股價一路高歌,累計漲 幅已超過60%,股價排在上市券商首位。

市場期待傳統券商借力互聯網,激發出一個券商業的「餘額寶」 。

興業證券分析師張穎在研究報告中指出,隨著互聯網對券商業的介入,憑藉著低成本覆蓋,首先衝擊傳統券商的通道業務,繼而可能侵蝕券商零售業務。

國金證券和騰訊的合作,是否會像基金業一樣產生競爭格局和競爭優勢的顛覆?關鍵在於國金證券和騰訊的合作方式及其合作的緊密度。

無股權合作

近三個月,關於騰訊將入股國金證券的傳聞一直未斷。國金證券幾番發佈公告,否認就騰訊入股事宜與其進行過任何溝通洽談,並稱至少三個月內沒有涉及股權轉讓、發行股份、收購等重大事項。

國金證券於2013年11月22日與騰訊 簽署《戰略合作協議》 ,將共同打造在線金融服務平台,有效期為兩年。

「目前純屬業務合作,並未成立合資公司。國金證券投入資金,騰訊提供技術支持並為國金證券導入用戶流量。 」國金證券的一位管理層人士表示。

知情人士指出,尋找合作方時,國金證券接觸過多家互聯網公司,包括阿里巴巴、騰訊、京東等, 「只有騰訊說 要做平台,相對好合作」 。

一位傳統金融業的人士透露,在與傳統金融業接觸的互聯網公司中,阿里巴巴的條件很苛刻,京東目前對互聯網金融的興趣並不大。

目前國金證券與騰訊的戰略合作內容主要在網絡券商合作、在線理財合作、線下高端投資活動等方面。

網絡券商指的是騰訊以騰訊網、手機端自選股等平台,為投資者提供網頁端、手機端的在線開戶、在線交易、在線客服等服務。

目前開戶模塊已進入封閉內測階 段,交易模塊軟件完成測試,諮詢終端進入最終測試階段。在線客服方面,將在北京、上海、成都三地擴建呼叫中心,2月底前或可投入運營。

國金證券網頁端軟件預計在2月底前上線,手機端上線時間尚不確定。

雙方共同打造的在線理財超市,則主要銷售國金證券旗下各類理財產品,首期將推出貨幣基金型客戶保證金理財產品,該產品已經獲得批文,預計2月底前正式上線。

國金證券預計軟件開發費用將投入531萬元,硬件系統等設備採購費將投入538萬元。合作期間,騰訊還將通過其核心廣告資源推廣國金證券網上平台,導入用戶流量,國金證券為此支付推廣宣傳費用1800萬元 /年。

合作業務的初期預計總投入4160萬元,目前已支付1194.6萬元。國金證券在公告中稱,前期投入較大,短期內對 經營業績可能構成較大的成本壓力。

關於國金證券與騰訊合作的排他性,國金證券稱與騰訊網即 PC 端的各項合作屬於獨家合作,但與手機端自選股平台等的合作則不具備排他性。

業內人士表示,騰訊對手機端保持更為開放的態度,希望能夠與更多的機構合作,而不被某家機構控制。

衝擊佣金價格聯盟

2月中下旬,國金證券和騰訊合作的首批成果將出爐。一是網頁端的開戶、交易、諮詢軟件上線,二是推出一款針對 投資者保證金的現金管理產品。

接近國金證券的一位人士透露,投資者通過國金證券網上開戶,可享受低於現行平均水平的佣金率, 「最終佣金水平還沒出來,但可能低於萬分之三」 。

「券商通過網絡對客戶提供交易通道,券商營業網點的成本將大幅降低,同時不再有明顯的佣金率地域差異,對全國的股票投資者都將收取同等的佣金率。 」 一位證券公司管理層人士指出。

國金證券2013年三季報顯示,前三季度其平均佣金率為萬分之九點三,上半年其平均佣金率為萬分之九點四。之所以能將佣金率降下來,接近國金證券的人士表示一方面是成本的降低,另一方面也縮減了單筆交易的利潤空間。

對於投資者而言,交易佣金是證券交易的主要成本之一,近年來券商業平均佣金率逐漸下降,部分地區早已告別千分之一佣金率的時代。但各地協會很多達成了價格聯盟,不許券商隨意降價但在陝西發改委查處之後,這種價格同盟轉入了地下。

「經過測算,券商的成本就萬分之二左右,之前長期收取的是千分之一甚至更高的佣金,利潤空間很大。 」上述管理層人士說。

2002年,經歷了12年發展歷程的 A 股市場取消了固定佣金制度,將經紀業務佣金率限定在規費(成交金額的萬分之二)和千分之三之間。

上述券商經紀部門主管人士估算從2002年到2013年,行業佣金率從大約千分之二,下降到萬分之七左右,降幅約65%。

2008年下半年,關於券商新設營業部的政策在關閉數年後重新開閘,券商佣金率出現大幅下降。到2010年,沿海地區平均佣金率已降到了萬分之五左右,但許多二三線城市的佣金率依然在千分之一以上甚至更高。

2010年以來,隨著券商業務創新和輕型營業部的建立,佣金率得以進一步下降,業內人士估算2013年行業平均佣金率大約在萬分之七。

但這期間佣金率下降的速度開始放緩, 「降到萬分之五、萬分之四,再往下降就比較困難了,因為有個剛性成本網絡券商來了之後才帶來了新的轉機。

上述經紀業務人士說。

比如華泰證券在2013年首先打出最低價,其網上開戶、手機開戶的投資者可享受萬分之三的佣金率,但迄今為止其網上開戶數不過數萬人。

「以前對一些大客戶,我們偶爾給出萬分之三的優惠佣金率,但隨著利潤空間的壓縮,要看量能否上去,否則就要虧本。 」另一家券商經紀業務人士說。

接近國金證券的人士表示,雖然單筆交易的利潤減少了,但國金本身只有30家營業部,相對包袱較輕。

佣金率的降低是大勢所趨,有利於倒逼行業提升專業水平,為客戶提供更富有技術含量的增值服務,贏得行業地位和存在價值。

保證金現金管理

針對投資者的保證金,國金證券推出的貨幣基金型客戶保證金理財產品,將客戶保證金投向貨幣基金,收益高於銀行活期存款, 「可能達到年化3.7%左右」 。

不少證券公司早已推出股票賬戶保證金的短期理財產品,比如國泰君安曾推出現金管理,主要投資於協議存款、債券或貨幣市場。

類似於購物用戶在淘寶上對餘額寶的使用,金騰通是國金證券客戶保證金「餘額」管理工具。即使客戶保證金賬戶餘額僅剩0.01元,也可申購金騰通,隨時可以贖回。

據上述國金證券人士介紹,購買金騰通後,每天收盤以後,客戶賬戶上的資金餘額會自動生成基金份額。而投資者在交易時間內,看好股票進行投資時,即會自動觸發基金的份額贖回。

接近國金證券的人士指出,與其他券商已推出的保證金現金管理產品不同,由於該產品為公募基金,僅收取固定管理費,不存在通常券商產品的「業績提成」 ,收益均屬於客戶,因此對投資者而言降低了成本。

市場上大多數現金管理產品都要收取一定的管理費率和業績報酬,國金證券表示將不提取業績報酬,管理費率為0.25%,預計共增厚年化收益率0.43%,對於貨幣型基金而言較有吸引力。

國金證券與騰訊合作推出的網絡券商平台能否掀起新一輪佣金率下降的革命,在於其能吸引多少用戶,產生多大的影響力。

國金證券的研究報告顯示,國金證券目前僅有約20萬有效經紀業務客戶,而騰訊目前擁有6億微信客戶和近千萬自選股用戶,可以導入大量客戶流量。

分析師張穎指出,網絡券商的出現,致使經紀業務利潤率下滑,更重要的意義在於能刺激券商發展其他高收益率的創新業務進行補貼,進一步降低行業整體對低利潤通道業務的依賴度,不再仰仗券商牌照紅利。

根 據 同 花 順 iFIND 數 據 統 計,2013年券商佣金收入總計753.3億元,同比增長48.6%。行業共實現營業收入1592.41億元,淨利潤440.21億元。 「佣金收入還是很高,長期以來證券公司過分依賴佣金收入了。 」上述證券公司管理人士認為。

國金 騰訊 合作 想像
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重申:投資是比預期比想像力,不是做每股收益計算 梁宏

http://xueqiu.com/9887656769/28300577

金山為什麼估值高?是因為金山有很多尚未創造利潤的項目,是因為金山目前是研發投入期,遠沒到業績爆發期。拿每股收益去衡量金山的估值是偏面的。投資是投想像空間。所以小米和雷軍的存在可以讓金山的估值上增加30%也就是100億港幣是合理的。因為小米和雷軍會給金山很多想像空間和可能。 資本市場就會給這種預期高估值。

騰訊為什麼peg這麼高?也是因為微信存在,微信目前不創造利潤。如果在只會分析每股收益的人眼裡,微信是不是分文不值了?但是微信實際上也是給了騰訊想像空間,所以騰訊的估值因為微信的存在也會增加起碼三分之一

當初的阿里巴巴在香港上市為什麼估值那麼高?也是因為預期阿里巴巴集團可能會整體上市,所以阿里巴巴估值非常高,比正常的估值起碼高1倍以上。

YY估值為什麼高?那是因為他在做100教育,這個不創造價值的項目可以給YY增加百分30以上的估值。因為他提供了很大想像空間

亞馬遜只有微利,為什麼市值高達千億美元?因為亞馬遜有想想空間

我舉這些例子只是想告訴大家,資本市場是講預期的,講想像空間的。而不是每股收益計算的比拚。同樣每股收益的兩個公司市值差幾十倍上百倍都是正常的,因為市場對他們的預期不同。 請那些整天在計算eps和pe的同志們歇歇吧

梁宏
2014年3月19日
重申 投資 是比 預期 想像力 想像 不是 每股 收益 計算 梁宏
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=93588

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