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惠生國際(1340)的策略投資者

最近，豬肉股惠生國際(1340)上市，因為其低估值，加上具有一定的話題，最終公司招股反應熱烈，股票超額2,187倍。但很少人了解招股書中的2位策略投資者，讓我們看看吧。

(1)邱松
據招股書稱，丁松為香港居民，其自2000年通過業務往來認識創辦人丁碧燕，之後在2011年7月入股，但他入股的方式頗為特別，是入股國內的實體湖南惠生肉業有限公司的25%，實際作價1,386萬人民幣，之後再在11月付清金額後，不久換取上市公司4.8%股權，上市後變成3.6%股權，相等於3.85億人民幣。但他為何不一早入股上市公司，需要入股國內經營實體25%才換股，減少麻煩?

雖然書面上說的是，「常德經濟技術開發區招商合作局於2012年2月24日以書面確認告知 股東們，指根據《中華人民共和國中外合資經營企業法》的一般原則並按審批國外投資者的任何投資的慣例，國外投資者在中國任何 中外合資企業持有的股權一般不應少於25%，因當地政府在過往傾向對中國任何中外企業實施較高的國外投資者投資比率要求，以在《中外合資經營企業法》下更好地利用國外投資。據我們中國法律顧問的意見，常德經濟技術開發區招商合作局為具適當權力發出上述確認的主管機關。」但是在收購完成後事後以港元入股，亦可達致同樣效果。筆者認為，可能是和丁松只有人民幣或者重組期間需要人民幣有關。

(2) 湖南高新投(香港)有限公司
據招股書稱，湖南高新投以24,844,400元，入股4%股權，上市後剩下3%，估值8.28億港元，雖然估值較高，但老闆擔保2013年、2014年及2015年盈利分別為1億人民幣、1.5億人民幣及2億人民幣，但由於2013年的盈利已經達到目標，故無需賠償。但其後的盈利即代表市盈率4.35倍及3.26倍，入股價真是極度偏低，是否是和他的背景是政府有關呢?

根據招股書，他們的入股價如附表，可以看到和招股價相差不大:



據Capital Money的報導，雨潤食品(1068)、普甜食品(1699)及惠生國際(1340)3間公司的幕後策劃其實是同一班人，所以把公司逐家逐家上市，一隻一隻「豬」賣出去，而不考慮一次過把所有資產上市後再逐一分拆，即先出售一籠豬後才每隻出售，是因為逐一分拆較方便之餘，還可賺取殼價，況且兩隻股都進行一定炒作，加上兩位投資者的成本根本和招股價其實頗為接近，和之前的澳門勵駿(1680)、利邦(891)等的情況差不多，其實如果沒有大升，相信持有較長一段時間，相信也有所獲。

筆者因私人事務太忙關係，以後筆者會或者減產至1星期1篇，敬請留意。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=91543

惠生工程否認華邦嵩與周濱有關聯 公司高管接連離職

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2014-11-14/876046.html

惠生工程實際控制人華邦嵩。

停牌超過14個月的惠生工程，11月13日複牌股價即遭腰斬，報收0.83港元，跌幅58.08%。複牌前一日，該公司發布公告稱，旗下非全資附屬公司以及控股股東華邦嵩，因涉行賄罪遭內地法院起訴。該股2013年9月2日起停牌，停牌前報價為1.98港元。

惠生工程此前被卷入中石油高管貪腐窩案。公司稱，據向控股股東了解，並無證據顯示華邦嵩與周濱有關聯，公司已經透過華邦嵩的律師恢複與其聯系。

中石油曾是公司主要收益源

惠生工程是中國最大的私營化工EPC(即設計、采購及施工管理)服務供貨商，成立於1997年，於2012年登陸港股市場。公司招股書寫明了與中石油的密切關系。在2009年至2011年間，來自中石油及旗下9家獨立子公司的收益占惠生工程總收益比重分別是63%、80%及58.4%。

去年9月，中石油爆出窩案後，惠生工程大股東、董事局主席華邦嵩被曝因卷入中石油案而失聯。自去年9月2日，惠生工程股價從2.37港元一路狂跌16.46%至1.98港元後，公司在香港交易所[0.27%]突然掛出停牌公告，直到昨日才複牌。

停牌初期，公司方面發布公告稱，華邦嵩正在協助調查。直到今年3月7日，公司發布公告證實，創始人、實際控制人華邦嵩涉嫌行賄指控被內地公安機關逮捕。

根據公告，子公司惠生工程（中國）及其法定代表華邦嵩被起訴兩項罪名。第一是涉嫌提供非法利益，於2009年向惠生工程（中國）一名客戶的高級經理提供價值約762萬元人民幣的房產，另違反若幹刑事罪行而遭到兩項起訴。第二項控罪是串通投標罪，涉及於2004年在一個項目投標過程的違法事宜，據稱此特定項目為惠生工程（中國）帶來約6900萬元收益。

惠生工程表示，正咨詢其中國法律顧問以協助其回應此兩項指控及保障上市公司的合法權利及利益。在最壞情況下，如果任何一項或兩項指控同時被定罪，公司將會被處以罰金。公司董事會表示，上述指控不會對集團的業務營運及財務狀況構成重大影響。

公司否認華邦嵩與周濱有關聯

去年，華邦嵩被曝失聯後，有消息稱，其被調查是因為與中石油、周濱有關。

當時曾有媒體報道稱，在惠生工程與中石油合作的過程中，可能存在華邦嵩與中石油窩案的有關人員達成桌面下的交易。通過承接中石油項目，再將工程轉包給中石油相關公司或隊伍，涉嫌利益輸送。與此同時，惠生工程有多位高管出自中石油系統，而華邦嵩的控股股權也是替中石油系統內人員代持。

對此，記者昨日致電惠生工程相關負責人，對方表示，公司將應訴。該負責人還強調，公司從調查部門及相關起訴文件中了解到，此前傳言華邦嵩與周濱有關，華邦嵩或為其代持股份，但目前並無證據顯示兩人有所關聯。

昨日，中石油方面表示，對此事不作任何回應。

惠生連遭高層震蕩、貸款糾紛

在華邦嵩出事後，惠生工程便事端不斷。公司接連遭遇多名高管相繼離職、工作人員被調查、與多家銀行發生貸款糾紛等事件。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=119295

聲討老千供股集資行為(不斷更新) - 包括威華達(0622)、惠生控股(1340)

各位讀者們:


我希望大家協助筆者一同聲討以下公司賤價發行新股的行為，大家儘管向港交所投訴，使他們可以正視這部分在股場上多次以賤價集資行為的股票，以免他們再為害人間，使他們最少能以公司帳面值的價格認購新股，提出全面收購。

我會以實名向港交所及證監會舉報這一批近期以低價發行股票的新股，謝謝大家支持。

港交所電郵:  [email protected]
證監會投訴電郵: [email protected]
證監會投訴網站: https://www.sfc.hk/web/TC/lodge-a-complaint/against-intermediaries-and-market-activities/complaint-form/

湯財敬上

1. 12月15日惠生國際(1340)供股:

2016年12月15日，惠生國際(1340)宣佈以50仙，2供1股，發行289,490,000股，集資約144,750,000元，集資目的為62.5%用於償還集團之借貸及37.5%用於作為一般營運資金用途。公司財務顧問為衍豐企業融資，包銷商為金利豐。

根據公司2016年6月30日報表，該公司現金量達3.32億元，另可供出售投資150萬，合計約3.34億，另債務為1.06億元，淨現金為2.28億元，折合每股約50仙人民幣(約0.6港元)，可見足敷償還銀行債務不用集資，加上公司在2016年7月7日成功以較公司每股淨值約2元人民幣(約2.4港元)折讓超過70%集資6,580萬元，淨現金已達3億元，可見完全不具商業理由以還債，作為供股集資的原因。

在物色商機方面，公司在3月公告有潛在商機，但10月已公告取消，且近月來完全沒有披露消息作為未來商機的投資，以此作為集資原因不適合。

總結來說，他們本次供股理由以商業理由及以股東攤薄的角度是非常明顯，希望監管當局能否決此次供股。

在背後原因而言，以一個市場活躍者的眼中，該公司供股完全是為了一些陰謀詭計收集股份。他們一般是以迴避全購規定購得股份，其後透過不用股東再次批准的一般授權發行新股及低於50%擴張股本的比例進行供股，以低價使股東灰心出售股份或不供股，攤薄舊股東，使得成功取得公司的控股權。這家公司完全是一個完美地攤薄股份的例子。

在2016年10月13日，前主要股東以47仙出售約29.78%股份予一批獨立第三方，出售價格較資產淨值折讓80%，較現金值亦折讓20%，作為一名控股股東，此出售完全不合常理，可能有部分隱藏條款沒乎向市場披露，且本次出售剛好避過了30%的全購界線，很明顯是為了避免讓現有股東獲益而設。

2016年7月配售股份的配售代理樹熊證券。根據資料，該公司由中昱科技(8226)購得，其本身屬於「華匯系」一員，作風已不佳。曾為多家作風不良的新股集資，例如前進控股(1499)等，所以本次為惠生國際(1340)配股，應有其目的，估計以低價取得其股權。

在這兩次的購得股權後，他們已經持有近45%股份，如果本次供股沒人認購，他們已經取得超過60%股份，加上如果2016年6月取得的17%的股份(在股份配售後及供股攤薄至9%)，他們可能利用已經取得70%的股份，成功掌控公司。

希望監管當局能夠正視這種先以一般授權配售股票，其後以不用股東投票通過的方式賤價發行新股的方法予以正視。本人會繼續投訴，發動群眾力量、傳媒力量，希望監管當局盡快作出行動，配合上星期五當局發出的聲明，使得這種完全地攤薄小股東的行為得以糾正。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=227751

聲討老千行為後續篇: 惠生控股(1340)

昨天，收到港交所對於惠生國際之回應，回覆如下:

敬啟者：

 

公司名稱

:

惠生國際控股有限公司 (股份代號: 1340)

檔案編號

:

20161219-F01340-0005

主題

:

投訴

 

閣下於2016年12月15日致香港聯合交易所有限公司(「本所」)有關惠生國際控股有限公司 (該公司，股份代號：1340) 之電郵已收悉。

 

本所已審閱及謹慎地考慮 閣下所提出關注的事項。就 閣下所提出的投訴，本所決定不會採取任何進一步行動，原因是 閣下所提出的指控似乎並不涉及嚴重違反《證券上市規則》或導致投資者對市場信心受損的嚴重違規行為。

 

相關的投訴程序已經結束，感謝 閣下提出對該公司關注的事宜。

 

此覆

香港聯合交易所有限公司

上市部 副總裁

周英傑 謹啟

筆者已發了三封郵件，內容如下:


各位好

我覺得你們容許上市公司在充足現金下 以折讓價錢發行新股理據完全不充份 竟然說不是影響市場信心   你收很高的人工 竟然說甚麼都做不了 你們應該迫令停牌 然後清盤派發所有現金予股東及債權人 以使公司實際價值得以顯露

這影響投資者以價值投資你收購買股票的信心 任由小股東任人如肉 你覺得自己是不是垃圾和飯桶  賺錢你地識 學咁多嘢讀咁多書 完全係食屎大 你地唔整死呢堆大老千 點玩啊股票 你地識唔識股票係要給人創富 不是容許這對垃圾在股票市場獻世呀 識唔識 死垃圾副總裁

 幫小股東唔識 我會把你們的高論公開發表 讓大家知道你們的垃圾和無能

謝謝

湯財敬上

各位好

如果你們不再重視這個問題 就不要說重視小投資者利益 炒晒你地好唔好呀

咩都唔識做 收人工最叻 如做完港交所 又可以跳去老千度做  為虎作悵 呃人工 呃小股東 大老千 小心有報應啦  如果唔係 應該見間ban 間

唔影響市場信心都噏得出 一單做咗就會有第二單 越來越多 咁咪影響 呢排好多折讓30%供股又唔ban 你地做咩 我日日睇公告大把  全部都睇 你唔好呃我唔識就唔做嘢 否則你地會做得好慘

你要做就即刻俾我覆核 我會繼續舉報這些折讓發新股的行為 小股東意見不重視 你是否要讓香港變為垃圾股之城呢

股價升跌不重要 最重要是公司真正價值能夠保護到 唔係一句對市場信心影響不大就不做

垃圾副總裁 收人人工高 俾大老千呃就叻 食屎片啦 讀書你白費架 做唔到野 香港啲小股東俾人呃晒你有責任啦 你先係大老千 垃圾副總裁

謝謝

湯財敬上

各位好。

你們的email 和名字會被公開 我要迫你們認真做事 不然你們永遠都只是垃圾 對住小股東話冇能為力 

你地做唔好 我就永遠話你地係垃圾  垃圾副總裁 唔好成日話無能為力 治亂世 用重典 要搞到班老千冇得搵食 冇嘢話冇可能 對住個弱勢人士話咩都做唔到 你地只是老千幫兇 垃圾

湯財敬上

同時，發了一封自我介紹的郵件給上市科所有組:


各位大家好:

我是湯財手記博客作者湯財(http://realblog.zkiz.com/greatsoup)，，經營realforum。

每天本論壇都會更新港交所公告，我會對重要的公告和業績，每張都看，預披露招股書也會看，千萬不要hea我，否則後患無窮。

請大家繼續留意我的文章，我會逐步列舉事實，其實市場上有好多老千股，不懂裡中關係可問我。

周副總裁行為令人憤慨，我無可避免說他垃圾。祈福黨、打劫騙錢、電話騙案都要坐牢，炒股票老闆騙更多竟可以很少入獄，真的不可以這樣放過他們。一間公司滿手現金，賤價發行新股，竟然說對小股東沒有影響，你究竟讀書多年，工作多年，有沒有常識的，不要玩我好不好。他的名字會在我博客出現，大家也會，希望大家好好工作。

我的e-mail是[email protected]，電話是xxxxxxxx，歡迎whatsapp和微訊我，因為我要上班，一至五上班時間不要找我，我大約晚上兩點睡，星期日趕稿晚，所以早上四點不睡，更晚也可以。謝謝你!

湯財敬上

希望能夠對這些公司進行處理。不然香港股市就變老千市場。亦希望大家踴躍舉報

延伸閱讀:
聲討老千供股集資行為(不斷更新) - 包括威華達(0622)、惠生控股(1340)
http://realblog.zkiz.com/greatsoup/227751

香港交易所上市部內負責上市公司之聯繫人 
https://www.hkex.com.hk/chi/listing/listreq_pro/listcontact/new_advisor_c.htm


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=248759

繼續聲討老千行為後續篇(2): 惠生控股(1340)、新昌管理(2340)、弘海資源(0065)

今天筆者收到上市科周總裁的回應，竟然是早幾個月知悉的事件，簡直不知所謂，完全是給予老千方便，唉。


敬啟者：


公司名稱:惠生國際控股有限公司 (股份代號: 1340)

檔案編號:20161219-F01340-0005

主題:投訴


我們已收到以下數個   閣下於2017年5月11日致香港聯合交易所有限公司之電郵。

 

我們已審閱及考慮   閣下於2016年12月15日提出關注惠生國際控股有限公司 (該公司) 的事項，並曾於該公司在2016年12月15日發出有關供股計劃的公告後跟進。

 

該公司其後曾於2016年12月28日刊發補充公告，為供股所得款項擬定用途提供進一步資料，並說明其為何在持有較多現金的情況下仍作出供股之決定。此等資料也詳列於該公司於2017年1月9日刊發之供股文件（請參考第22及23頁）。以下為有關文件的網頁連結：

 

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1228/LTN20161228750_C.pdf

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0109/LTN20170109188_C.pdf

 

我們十分關注並密切監察在供股及公開發售中放棄認購的少數股東權益遭大幅攤薄的事宜，在事後審閱有關公告時採取嚴格的方針，包括本所會在懷疑相關交易條款會不公平地攤薄放棄認購的少數股東的權益時作出查詢。另為提升透明度及利便市場了解聯交所如何詮釋及應用《上市規則》中有關具高度攤薄效應的供股建議的規定，我們於去年12月9日曾發出上市決策，公布了本所在去年一宗個案中決定拒絕批准供股的理據。然而，就   閣下所關注的公司，基於當時所得的資料，我們並無監管理據可以否決該公司的供股計劃。

 

此覆

香港聯合交易所有限公司

上市部 副總裁

周英傑 謹啟


然後我發了數封信件如下:

周副總裁

這些我到了解和知道 但為何這公司在具有大量現金下還去借高利貸呢？

你知道如果他國内銀行真的有現金 是可以透過一些跨行安排 在以國内銀行存款 抵押 在國内銀行的香港分行借出資金  利息還要低得多 不用尋求這些貸款 你覺得他們是否具有商業邏輯？

還有 第一信用財務集資紀錄不少 明知往績差劣 肯定中間有問題 香港很多銀行都想做上市公司生意 不知為何選一間劣績班班的公司往來 肯定是有考慮 和昨日webb 的文章千絲萬縷 你是不是還想我再討論下去？

還有 問題不是他供股 是他折讓配售新股 已經有損害權益 供股已是後續的問題 聯交所一而再 再而三不作為 容許小股東權益在短時間攤薄 是否有問題

 你們是否收了保護費 然後搬出一大堆官話然後不做事 這是對港股投資者侮辱 買中了但因公司出千 導致小股東損失 你們不受理 是否要讓小股東給騙光你們才做事

 能夠讓小股東有一個公平的方式處理某部分上市公司的違反商業邏輯有一個申辯機制是很重要 你們容忍公司有現金說自己沒有錢 跟著集資 完全沒有道理 跟著說沒問題 我覺得你還是在hea 我

除非公司確認如果現金確實因營運花光 否則不再集資。或是你們要求公司清盤 否則我會繼續投訴 直至你們願意做點事情使這些公司不再亂集資為止

我不要官腔 我要你們做事 禁止公司亂集資的行為

湯財敬上



周副總裁

我會去港交所投訴你的不作為 謝謝 並公開告知大眾你的不作為 他們是有問題 你們也是監管機構 最簡單的停牌 文件上拖 也可以吧

湯財敬上

周總裁

不要跟我說不成 你是監管機構 總可以提意見出指引

你們不是沒辦法 只是不想出辦法 怕自己未來沒飯碗 沒得跳出去幫老千吧

其實只要你對其中一兩家動手 就可以整個市場的Reputation 好起來 把細股的市場信心提升 只是看你們願不願意做 讓人濫用某些條件來騙股東錢  你覺得你引用大量官腔對我說一些我明白你們不作為的道理有用嗎？

湯財敬上


各位好:

如果你們還是不正視部分股票在資金充裕下，沒有說明充足的資金需求下，以利用港交所給予許可的範圍下，以不需用這麼大的折讓底下，集資的話，我會繼續把你們不作為的態度公開，利用群眾壓力迫你們進行一些價動，希望你們真是針對部分企業作出解釋。

最近弘海資源(65)、新昌管理(2340)已經顯著以低價集資，之後必定會進行更嚴重的動作，你們竟然視若無睹，為甚麼說不能作為就不作為，你們是否仍在hea 做?  我們小股東權益受到傷害已多年，你們不作為都算了，最近得知港交所和證監會正視小股東權益的問題，特此進行投訴，然後竟然說沒辦法監管，請問你們懂得市場的實際情況嗎，單一監管已不能對付他們，就想方法聯合起來看這個案例，還要發展出不一定的監管規則，使他們投鼠忌器，不敢進行一些過份傷害股東的行為。

千萬不能單一視之，要有大局觀，避免他們搞壞公司，進行進一步行動。你們只是在讀死書，完全不了解大賊對小股東的權益的削減，只是每一個案例在判定有沒有錯，並無看整件事中，公司無問題，但大股東使出財技，股價大跌，然後亂搞一通，把小股東的資金嚴重損害，應份大減。

如果你們還是各自為政，抱著有一天賺一天的作風，根本你們只是助長老千，所為治亂世，用重典，殺一儆百就能生效，謝謝。

最後，這封信會同時送到證監會，投訴香港交易所上市科周英傑副總裁花了我這麼多時間，帶我遊花園，解釋一些我早幾個月已經知道的事情，完全沒有進行任何行動，讓上市公司胡作非為，容許老千繼續行騙，這種行為是枉為監管機構，助長大賊的行為，我是不能原諒他的。

如果你們還是這樣的作為，我會繼續投訴每天發生案例，直至你們受理為止。

我的電話是xxxxxxx，電郵是[email protected]，歡迎來電。我會押上我的所有，把這些大賊蠅之於法的一刻，才會放手，謝謝。

湯財敬上

後按:

周先生聯絡電話是(852)28403011，歡迎向他繼續查詢這家老千公司行惡，但繼續不作為之事，直到他願意把事件正視為止，謝謝。

下一步，如果他繼續不正視問題，我會把剛才的郵件送給各大傳媒，方便他們了解周副總裁縱容上市公司繼續亂集資的事實，謝謝。


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=249298

繼續聲討老千行為後續篇(3): 惠生控股(1340)、新昌管理(2340)、弘海資源(0065)、麒麟集團(8109)

今天筆者收到上市科周總裁的電話，因保密關係，他完全不發一言，繼續hea我，我回兩封信如下:
周先生好

剛才有電話接入 我投訴新昌管理的要點如下

1. 根據報告 去年撇帳的9000萬和原大股東有關 導致虧損 而全購價顯然低估價值 有把利益輸送予新大股東嫌疑 小股東權益有受害

2. 公司去年有現金1.2億 還了9000萬 公司不計一次性虧損應有盈利  也有營運現金流入 為何要集資7000萬？ 完全不符邏輯 也沒有真的集資需要

3.配售價已比全購價低 也比全購時間的股票價格低  大股東願意損害自己權益也要集資 加上其現金水平 完全沒有一個正確理由集資 配受代理和大股東和原第二大股東有關 有圖利自己人嫌疑

4. 集資後 他們可以利用拿得股票的優勢 去進行更一步的資本操作 例如大比例大折讓供股 把小股東權益損害 如444的案例 明明股價當時有1元多 也可2供1 0.5元進行集資 這次可操作性似更大

我只希望港交所能正視以上問題  不要hea 我  我雖沒這股票很多 但只是志在要港交所正視這一種似乎合法的攤薄行為 這是不合理把股東權益攤薄的行為

歡迎隨時來電賜教 如果你們還不正視行為 我會繼續投訴 直至你們正視為止 謝謝

湯財敬上


各位好:

關於新昌管理的投訴，我再從我理解的條文角度指出問題如下:
1. 根據《收購及合併守則》(http://www.sfc.hk/web/TC/files/CF/pdf/Takeovers%20Code/Takeovers%20Code_Chi%20(Mar%202014).pdf) 25條:

附有優惠條件的特別交易
除非執行人員同意，否則在要約期內或要約已經過相當的計劃後或在有關要約截止後6個月內，要約人及與其一致行動的任何人不得與股東作出或訂立以下安排：買賣受要約公司證券或涉及接納要約的安排，而該等安排是載有不可擴展至全體股東的優惠條件的。規則25的註釋：

1.    補回差價及其他安排
附有特別條件的安排，包括承諾向股份賣方補回售價與其後任何成功要約的價格之間的差價的任何安排或任何其他補回差價的安排。作出擬接納要約的不可撤回承諾，連同在要約未能成功時出售股份的期權，亦將被視作為該等安排。

由要約人與某個與其一致行動的人訂立的安排，以便這與其一致行動的人，可根據要約人承擔所有風險及獲得所有利益的原則，購買受要約公司股份，該等安排便不受本規則25禁止。但載有給予這與其一致行動的人一項利益或可能利益（除正常開支及因持有股份而產生的費用外）的安排通常受到禁止。如有疑問，必須諮詢執行人員的意見。

根據通告，新昌管理對於前大股東進行8,230萬撇帳，變相使小股東的收購價減少，這或許是「其他補回差價的安排」，使合理收購價或遭低估，從而使不接受的小股東承擔前大股東的損失，亦使新大股東的代價減少。根據計算，這批撇帳使賣方(即前大股東)減少8,230萬負擔，以現在大股東購入新昌集團224,116,777股計算，每股折合36.7仙，所以合理之收購價應為1.497元，非1.12元。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2016/1130/LTN20161130865_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0329/LTN20170329114_C.pdf

2. 另外，其或許也是規避《收購及合併守則》31.3條的規則，故配售價1.09元特地有意低於要約1.12元水平，從而導致低價配售，配售代理為第一大股東及前第二大股東之聯繫人，要約期於2月3日完結，今日距要約期3個月多，所以此條應能生效:
31.3
禁止6個月內以高於要約價格取得股份如果某人連同與其一致行動的任何人持有一間公司50%以上投票權，除非執行人員同意，否則該人及與其一致行動的任何人均不可在其較早前向該公司股東作出的任何已成為或已宣布為無條件的要約的要約期完結後6個月內，以高於該項要約提出的價格，向該公司任何股東再次作出要約或向其購買任何股份。就此而言，證券交換要約的價值，須按照該項要約成為或宣布為無條件的日期的價值計算。
規則31.3的註釋：
1.   
新股發行為免生疑問，透過配售、認購或交換資產形式進行的新股發行毋須根據本規則31.3獲得執行人員同意。

從此，他已經有回補協議，低估全購價，另或許導致一致行動人配售，就算有一致行動人購買，也不用再以更高價購回股票，所以使配售價極低，從而自肥。

3. 同時，按證監會及香港交易所密切注意供股及公開發售活動公告，「在某些個案中，有關的企業行動的形式，沒有讓所有股東得到公平及平等對待。該等企業行動欠缺任何明顯的商業理據，令人質疑有關上市公司董事是否已遵從須本著股東的最佳利益行事的規定」(http://www.sfc.hk/edistributionWeb/gateway/TC/news-and-announcements/news/doc?refNo=16PR137)，配售和供股應引用同樣的嚴格規定視之，以使小股東權益得以保障。

根據前信第3點，「公司去年有現金1.2億 還了9000萬 公司不計一次性虧損應有盈利  也有營運現金流入 為何要集資7000萬？ 完全不符邏輯 也沒有真的集資需要」，根據第2A.03條香港交易所聯交所在考慮上市發行人新股發行的上市申請時，有責任以符合市場整體公眾人士最佳利益的方式行事。考慮到:
1. 公司沒有明確資金需求，去年已還款9,000萬，公司有1.2億現金，2016年經營產生現金流達1.23億，卻去集資比營運現金流，還款額更少的金額，同一筆資金或許可再向銀行取得或是從經營取得，不用集資，所以可不用配售股票，沒有明確營運資金需求。
2. 公司說進行未來併購之用，但沒有明確的目標，為何不進行對公司有利益之收購後，股價上升後，再尋求融資? 要現在以低價消息未明確下進行融資?
該公司並無急切的資金需求，以證明大幅以較市價攤薄進行配股的權益乃屬必要，所以配售應予中止。

希望港交所、證監會能夠正視問題，如果不能從速處理事態，或許更多公司用同一方式去做一些過往不同的事情，繼續傷害股東權益。

周先生，請你自己想想你對條文的理解，小股東只會從自己權益的角度去想，很少直接找條文，你的專業是用條文阻止小股東關注的事項，或是把事情變得合理，不是只聽我苦水，然後不發一言，之後hea到終點，給老千發展空間，謝謝!

湯財敬上

此信已寄住證監會及上市科各組並繼續進行投訴，希望大家繼續支持，謝謝!
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=249435

繼續投訴惠生控股(1340)的配股用途

今日有公司仍要求筆者刪除惠生控股(1340)為老千的文章，筆者會刪除，並謹此致歉，該文章內容並非正確。

但筆者仍然不會買這家公司，也奉勸各股民不會嘗試購入該公司。因為該公司在擁有巨額現金下，仍然因為收購及營運用途集資，並且借取一些和「康健系」有關的第一信用財務(8215)的高利貸，償還貸款目標也是他們。

另外，筆者再次對證監會、港交所、上市科進行投訴，對這間公司的集資用途予以關注。內容如下:

「各位好:

因為有人涉嫌利用律師信恐嚇我，希望我刪除惠生國際(1340)的文章，我會對公司的集資用途有誤導予以投訴，以證明該公司有部分行為是不恰當，為免被人誤導，我不會再用那兩個字了。

根據2016年6月21日的公告，公司配股目的為「董事認為，配售事項將加強本集團之財務狀況以能夠為本公司物色之任何潛在發展及投資機會提供資金。」

根據2016年12月28日的公告，「將約港幣52,710,000元（佔供股所得款項淨額之約37.5%）用作本集團之一般運資金及為本公司可能物色到之任何未來業務機會提供資金。」

但到現時，筆者留意到該公司仍然未有新的業務及投資機會，究竟該公司是否只是配股及供股集資製造理由，是否應該視作供股及配股取消，或是他們又在誤導股東，並引用是否可以根據證券及期貨證券及期貨（證券市場上市）規則第8(1)條:
「如證監會覺得—
(a)
以下文件載有在要項上屬虛假、不完整或具誤導性的資料—
(i)在與證券於某認可證券市場上市有關連的情況下發行的文件，包括（但不限於）招股章程、通告、介紹文件及載有關於法團債務安排或法團重組的建議的文件...

則證監會可藉給予有關的認可交易所的通知，指示該認可交易所暫停該通知指明的證券的一切
交易。」

謹此希望周總裁不要再hea，我已給人用律師信恐嚇，你如果不做事，上市公司的繼續騙錢計謀就會得逞，他們就會認為自己沒有錯，會繼續集資騙錢了，然後可不停要求我刪文章，阻礙香港及國內投資者認識正確的股票了。

湯財敬上」


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=251434

惠生工程(2236)專區

1 : GS(14)@2012-08-04 13:26:14

http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20120804/16574361
據《 IFR》引述消息指，內地石化公司惠生控股最快於9月進行上市聆訊，計劃集資5億美元（約39億港元），希望今年內上市，但未有具體時間表。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121213024_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121213016_C.HTM
Prospectus
2 : GS(14)@2012-08-04 13:26:41

http://www.wison.com/
網站
3 : GS(14)@2012-08-04 13:27:07

(4) 惠生投資（香港）有限公司為在香港註冊成立的有限責任公司，主要從事投資活動。該公司由惠生化工技術有限公司全資擁有，惠生化工技術有限公司為在英屬維爾京群島註冊成立的公司，主要從事投資活動。而惠生化工技術有限公司由惠生控股（集團）有限公司全資擁有，惠生控股（集團）有限公司為在英屬維爾京群島註冊成立的公司，主要從事投資活動，而惠生控股（集團）有限公司由華邦嵩全資擁有。
4 : GS(14)@2012-08-04 13:27:22

http://www.wison.com/about_wison.php

集團簡介

惠生集團總部位於上海張江高科技園區，在北京、南京、香港、沙特阿拉伯庫巴、美國休斯敦等國內外十餘個城市設有業務分支機構，共擁有近3000 名員工。惠生集團經過十多年的發展，迄今已構築起了工程服務、海洋工程、清潔能源以及發展板塊（包括生物製藥）等四大主導產業體系：從與社會發展息息相關的煤、石油、天然氣等基礎能源的開發，到與生產生活緊密聯繫的海洋工程、港口物流、各類清潔能源產品的生產，乃至與人類生活密不可分的生物醫藥、通訊工程的研究，惠生力求通過不懈努力，為客戶提供跨行業的專業服務和高品質的產品。

作為一家負責任的企業公民，惠生始終把保護環境、生命安全與健康放在首位，嚴格執行有效的HSE管理體系和準則，並將其貫徹於所有的項目管理和運營決策之中，對員工、客戶、合作夥伴及公眾實施嚴密的HSE保護，通過持續的改進追求更為卓越的HSE管理。
5 : VA(33206)@2012-11-15 21:58:30

【新股速遞】惠生今推介　擬籌23.4億
2012年11月14日 15:57

　　湯森路透旗下《IFR》報道，總部位於上海的能源及石化公司惠生控股(02236) 今日開始市前推介，集資額3億美元(23.4億港元)。該公司是次擬發行6億股，佔發行後總股本的15%，其中80%為新股，20%為舊股。推介初步定於一周後即11月21日結束，路演時間表目前尚未確定。交銀國際、花旗及德銀負責安排是次交易。

　　早前有消息指，惠生控股最快下周二至五(11月20至23日)招股，11月30日掛牌。

　　據一份上市前研究報告指，公司是次推介的估值底端相當於11倍的2013年市盈率。募集資金將用於建設研發中心、擴充產能，以及用作營運資金。

http://www.headlinefinance.hk/in ... ntent.php?nid=82953
6 : VA(33206)@2012-12-08 12:31:15

消息指惠生(02236)暂延招股 惟拟年底前重来

手机免费访问　www.cnfol.com　2012年12月06日 12:39　汇港通讯　 　　据来自基金界消息指,惠生集团(02236)会暂缓招股计画,故明天不会招股,惟该公司目前仍继续与投资者会面,维持在年底前招股的目标。

　　今日有报章引述消息指,惠生招股价介乎2.79-3.53元,相当于2013年预测市盈率7.5-9.5倍,每手1000股,入场费约3565.58元,集资约16.84亿元,据悉,惠生获两名基础投资者共认购3000万美元(约2.34亿港元),传为中资基金及机构投资者。

http://hkstock.cnfol.com/121206/132,1562,13869365,00.shtml
7 : GS(14)@2012-12-08 20:59:03

睇下點先
8 : GS(14)@2012-12-13 22:44:40

Prospectus now
9 : VA(33206)@2012-12-13 23:39:55

同叔出手
10 : VA(33206)@2012-12-13 23:44:31

今次惠生工程全球發售6億股中有1.2億股為舊股，華邦嵩解釋，是根據合共要求以賣舊股的方式，來償還上市前投資者的債務，又指向部份的上市前投資者贖回債券，是應內部審批的緣故，大部份的投資者禁售期為半年。

這間內地私人化工EPC服務供應商的招股書顯示，公開招股後大股東兼主席華邦嵩持股量仍有約79.39%，他在發布會上表示，暫無計劃配股或引入其他投資者。


惠生工程去年7月上市前已引入一批投資者，共投資9500萬美元，今年上半年，向其中4家投資者贖回3950萬美元的債券，其餘包括保薦人交銀國際在內的投資者的債券已在9月時轉換為股份。(I/H)

http://news.cnyes.com/Content/20 ... QVGM.shtml?c=detail
11 : 太平天下(1234)@2012-12-14 00:42:27

彤叔應該仲係醫院?純比面朋友抽gwa..但抽唔抽得過?
12 : GS(14)@2012-12-15 16:43:23

11樓提及
彤叔應該仲係醫院?純比面朋友抽gwa..但抽唔抽得過?


睇下先
13 : GS(14)@2012-12-15 16:53:34

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 36_1503430/C105.pdf
1.
獨立行業顧問 CMAI 估計，按2011年的收益計算，我們是中國最大的私營化工EPC（即
設計、採購及施工管理）服務供應商。此外，根據中國勘察設計協會編撰的行業排名榜，按
2011年的合同收益計算，我們於中國所有EPC服務供應商中排名十七、於中國所有化工EPC
服務供應商中排名第八，更於中國所有私營化工EPC服務供應商中排名第一(1)。「化工EPC服
務供應商」包括向石化、煉油及煤化工轉化加工等行業提供EPC服務的公司，而我們主要向
以上三個行業提供服務。從可行性研究、諮詢服務、提供專有技術、設計、工程、原材料
及設備採購與施工管理到維護及售後技術支援，我們提供的一體化服務範圍廣泛，涵蓋整
個項目週期。我們主要向以下行業提供廣泛的服務：
‧ 石化：　石化產品可大致分為兩類：(i)烯烴（包括乙烯及丙烯）；及(ii)芳烴（包括
苯、甲苯及二甲苯異構體）。該等基礎化學品經再加工可生產數千種下游日用石
化產品。
‧ 煉油：　煉油乃將原油加工及精煉成用途更廣的石油產品的過程，該等產品可
分為三類：(i)輕餾份（包括液化石油氣、汽油及石腦油）；(ii)中間餾份（包括煤油
及柴油）；及(iii)重餾份與渣油（包括重燃油、潤滑油、石蠟及瀝青）。
‧ 煤化工：　煤化工指以煤生產化學品的工序。中國的主要煤化工工序包括煤製
甲醇、煤製烯烴、煤製PVC、煤製芳烴及煤製氨╱尿素。近年來，由於石化設施
生產的化學品（例如乙烯及丙烯）的成本效益及需求更高，故在中國的廠商傾向
轉用可生產相同化學產品的煤製甲醇、甲醇製烯烴(MTO)及甲醇製丙烯(MTP)工
序。

2. 上半年業績暴跌，扣埋其他收入已蝕錢
由於我們的業務是基於個別項目的方式經營，因此收益因時而異，各年及各期間的
收益亦不盡相同。2011年上半年收益佔截至2011年12月31日止年度的總收益的百分比高於
2009年及2010年，主要是由於截至2011年12月31日止三年度各年上半年主要項目的數量、
規模及主要施工階段的時間不同。各年度上半年收益及週期性波動一般受(a)中國春節假期
及冬季寒冷天氣；(b)我們當時可能經營較少合同價值較大的項目；及(c)第53頁「風險因素 —
有關我們業務的風險 — 我們的收益或會出現週期性波動」及第298頁「財務資料 — 影響經營
業績及財務狀況的因素 — 業務波動」所述因素影響。因此，我們上半年及其他中期業績未
必能反映我們同年年度業績或其他年度上半年或其他中期業績。
下表載列各財政年度╱所示期間除稅前溢利與經調整 EBITDA 的對賬：
截至12月31日止年度截至6月30日止六個月
2009年2010年2011年2011年2012年
（未經審核）
（人民幣百萬元）
除稅前溢利╱（虧損）. . . . . . . . 295.2 818.6 795.2 144.3 (3.5)
增加╱（減少）：
其他收入及收益(1) . . . . . . . . . . . (25.1) (35.0) (30.6) (16.1) (16.6)
融資成本(2) . . . . . . . . . . . . . . . . 87.6 133.7 137.9 81.8 53.0
折舊及攤銷費用(3) . . . . . . . . . . . 25.7 24.6 24.4 11.9 15.9
應佔聯營公司溢利(4) . . . . . . . . . (0.1) (0.4) (0.6) (0.2) (0.1)
經調整 EBITDA(5) . . . . . . . . . . . 383.3 941.5 926.3 221.7 48.7
...
2.
未完成合同量
下表載列各所示期末我們的未完成合同量（已扣除估計增值稅）。
截至12月31日止年度
截至6月30日
止六個月
2009年2010年2011年2012年
（未經審核，人民幣百萬元）
期末未完成合同量：
　　石化. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,606.5 1,413.3 5,376.0 5,630.2
　　煉油. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,705.2 2,642.3 161.6 5,964.4
　　煤化工. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78.0 53.1 5,953.3 16,566.5
　　其他產品及服務 . . . . . . . . . . . . . . . . . . — — — 1,082.4
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,389.7 4,108.7 11,490.9 29,243.5
未完成合同量指我們已簽訂具法律約束力合同截至指定日期待完成工程之估計合同
價值（已扣除估計增值稅）。未完成合同量並非國際財務報告準則界定的經審核計量方法，
我們釐定未完成合同量的方法未必能與其他公司所採用者相比。未完成合同量未必反映我
們未來經營業績，且履行合同的困難或會導致未完成合同的最終收入不準確。本招股章程
所載我們未完成合同量的資料不應視作我們日後盈利指標。詳情請參閱第54頁起的「風險
因素 — 有關我們業務的風險 — 未完成合同量所涉預計收益金額未必能產生實際收益或轉
變成利潤」。
本集團截至2012年6月30日的未完成合同總量人民幣29,243.5百萬元及煤化工業務分
部未完成合同量人民幣16,566.5百萬元中，人民幣10,473.1百萬元（即分別35.8%及63.2%）
來自基於成本加成法模式的55號項目（江蘇斯爾邦醇基多聯產項目（一期）），以合同價值計
算，該項目為我們截至最後可行日期的最大項目。一般而言，成本加成合同可將原材料與
設備價格及分包費用波動風險轉移至項目擁有人，從而限制毛利率波動風險。由於項目擁
有人考慮到上述風險轉移，因此成本加成合同的毛利率往往低於固定價格合同。詳情請參
考第11頁起的「— 定價與風險管理」及第210頁起的「業務 — 定價與風險管理」。

3.
近期發展
下表載列我們截至2012年8月31日止八個月的若干未經審核財務資料，該等資料由我
們摘錄自本集團截至2012年8月31日止八個月的未經審核簡明綜合中期財務報表（「2012年8
月財務報表」）。我們的董事負責根據國際會計準則第34號「中期財務報告」編製及公平呈列
我們的2012年8月財務報表。我們的2012年8月財務報表未經審核，但已經申報會計師安永
會計師事務所按香港會計師公會頒佈的香港審閱業務準則第2410號「實體的獨立核數師執
行的中期財務資料審閱」審閱。
截至下列日期止
八個月
2012年8月31日
（未經審核，
人民幣百萬元，
百分比除外）
按業務分部劃分的收益：
　　石化. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194.0
　　煉油. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156.8
　　煤化工. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,064.5
　　其他產品及服務 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224.7
總收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,640.0
毛利 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359.0
毛利率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21.9%
董事確認，除本招股章程所披露者外，自2012年6月30日起計至本招股章程日期止期
間，我們財務或貿易狀況並無重大不利變動，且並無發生任何事件對附錄一會計師報告所
載資料造成重大不利影響。有關2012年6月30日起我們財務狀況及所獲新項目的更多詳情，
請參閱第288頁起的「財務資料 — 近期發展」。
未經審核未完成合同量指我們已簽訂具法律約束力合同截至指定日期待完成工程之
估計合同價值（已扣除估計增值稅）。2012年8月31日，我們的未經審核未完成合同量為人民
幣29,904.1百萬元，其中石化、煉油、煤化工與其他產品及服務業務分部的未完成合同量分
別為人民幣5,583.6百萬元、人民幣5,931.7百萬元、人民幣17,300.6百萬元及人民幣1,088.2
百萬元，而於2012年6月30日則分別為人民幣5,630.2百萬元、人民幣5,964.4百萬元、人民
幣16,566.5百萬元及人民幣1,082.4百萬元。
我們於截至2012年8月31日止八個月所簽訂合同的未經審核新合同價值總額扣除估
計增值稅後為人民幣20,053.0百萬元。
2012年10月31日，我們的未經審核流動負債淨額為人民幣93.3百萬元，其他詳情請
參閱第329頁起「財務資料 — 流動資金及資金來源」及第53頁起「風險因素 — 有關我們業務
的風險 — 我們可能不時面對營運資金需求及淨現金流出增加，可能有損我們滿足流動資金
需求的能力」以及第57頁的「— 我們於2012年6月30日及10月31日錄得流動負債淨額，我們
無法向　閣下保證日後不會錄得流動負債淨額」所載相關風險。
截至2011年12月31日止三年度以及截至2012年6月30日止六個月，基於我們的業務性
質，訂約項目數量有限，而各合同價值均較高，加上主要項目的主要施工階段時間安排，
均導致我們的業務及財務業績波動。其他因素例如，獲得政府批准的時間、項目擁有者安
排項目開工日期的計劃、天氣狀況、項目範圍及行業競爭變化超出或部分超出我們的控制
範圍，因而或會不時影響我們項目的進度、收益的確認以及財務盈利。有關例子請參閱第
298頁的「財務資料 － 影響經營業績及財務狀況的因素 － 業務波動」及第294頁起的「— 大
型項目數量有限」以及第55頁的「風險因素 －有關我們業務的風險 －我們無法完全控制工程
項目的施工時間及各主要階段，故可能導致獲取收益及項目完工的時間拖延」及第47頁起
的「— 我們煤化工業務分部毛利率曾劇烈波動」。2012年6月30日之後，我們兩個主要項目
由於非預期的惡劣天氣及項目擁有人取得資金時間較預期長而延誤進度。此外，由於政府
與項目擁有人延長批准程序，我們預計簽訂的若干新項目未能按原定預期時間落實。預期
2012年6月30日後出現此等意外因素會影響我們短期內的收益及獲利能力。然而，我們並
無理由相信2012年6月30日後曾發生可嚴重影響我們持續業務經營的情況。
截至2011年12月31日止三年度及截至2012年6月30日止六個月，我們上市開支合共
約為人民幣33.0百萬元。2012年6月30日至2012年8月31日已產生上市相關開支約人民幣5.5
百萬元，預期截至2012年12月31日止四個月將再產生上市相關開支（不包括包銷佣金）約人
民幣34.8百萬元。

4.
我們的客戶及潛在競爭對手
中國石化及煉油行業由少數大型國有石油公司（例如中石油及中石化）及彼等各自的
附屬公司（包括可能成為我們競爭對手的工程附屬公司及可能成為我們施工分包商的附屬
公司）佔據主導地位。我們相當依賴該等公司解決方案的需求，且我們業務、經營業績及財
務狀況亦受我們客戶設計、建設及改裝乙烯及下游石化生產設施及煉油廠之資本開支所影
響。我們與中石油及中石化維持業務合作關係分別超過九年和十年。截至2011年12月31日
止三年度及截至2012年6月30日止六個月來自我們最大客戶中石油及其附屬公司的總收益為
人民幣1,188.9百萬元、人民幣3,985.0百萬元、人民幣2,941.6百萬元及人民幣120.6百萬元，
佔我們總收益約63.1%、80.1%、58.4%及14.0%。由於中石化的工程附屬公司發展自身工程
技能並與我們競爭中石化及其附屬公司的EPC合同，因此截至2011年12月31日止三年度及
截至2012年6月30日止六個月來自中石化及其附屬公司的總收益為人民幣182.7百萬元、人
民幣98.0百萬元、人民幣57.0百萬元及人民幣11.7百萬元，佔我們總收益約9.7%、2.0%、
1.1%及1.4%。

5.
全球發售統計數據
基於指示發售價
每股股份
2.79港元計算
基於指示發售價
每股股份
3.53港元計算
股份市值（百萬元）(1). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11,160港元14,120港元
未經審核備考經調整綜合每股股份有形資產淨值(2) . . . . . 0.41港元0.50港元
附註：
(1) 股份市值假設緊接全球發售完成後已發行4,000,000,000股股份且並無行使超額配股權計算。
(2) 未經審核備考經調整綜合每股股份有形資產淨值按「附錄二 — 未經審核備考財務資料」所述調整並基於緊
接全球發售完成後已發行4,000,000,000股股份計算。

6.
近期發展
下表載列我們截至2012年8月31日止八個月的若干未經審核財務資料，該等資料由我
們摘錄自本集團截至2012年8月31日止八個月的未經審核簡明綜合中期財務報表（「2012年8
月財務報表」）。我們的董事負責根據國際會計準則第34號「中期財務報告」編製及公平呈列
我們的2012年8月財務報表。我們的2012年8月財務報表未經審核，但已經申報會計師安永
會計師事務所按香港會計師公會頒佈的香港審閱業務準則第2410號「實體的獨立核數師執
行的中期財務資料審閱」審閱。
截至下列日期止
八個月
2012年8月31日
（未經審核，
人民幣百萬元，
百分比除外）
按業務分部劃分的收益：
　　石化. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 194.0
　　煉油. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156.8
　　煤化工. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,064.5
　　其他產品及服務 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 224.7
總收益 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,640.0
毛利 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 359.0
毛利率 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21.9%
董事確認，除本招股章程所披露者外，自2012年6月30日起計至本招股章程日期止期
間，我們財務或貿易狀況並無重大不利變動，且並無發生任何事件對附錄一會計師報告所
載資料造成重大不利影響。有關2012年6月30日起我們財務狀況及所獲新項目的更多詳情，
請參閱第288頁起的「財務資料 — 近期發展」。
未經審核未完成合同量指我們已簽訂具法律約束力合同截至指定日期待完成工程之
估計合同價值（已扣除估計增值稅）。2012年8月31日，我們的未經審核未完成合同量為人民
幣29,904.1百萬元，其中石化、煉油、煤化工與其他產品及服務業務分部的未完成合同量分
別為人民幣5,583.6百萬元、人民幣5,931.7百萬元、人民幣17,300.6百萬元及人民幣1,088.2
百萬元，而於2012年6月30日則分別為人民幣5,630.2百萬元、人民幣5,964.4百萬元、人民
幣16,566.5百萬元及人民幣1,082.4百萬元。
我們於截至2012年8月31日止八個月所簽訂合同的未經審核新合同價值總額扣除估
計增值稅後為人民幣20,053.0百萬元。

...
截至2011年12月31日止三年度以及截至2012年6月30日止六個月，基於我們的業務性
質，訂約項目數量有限，而各合同價值均較高，加上主要項目的主要施工階段時間安排，
均導致我們的業務及財務業績波動。其他因素例如，獲得政府批准的時間、項目擁有者安
排項目開工日期的計劃、天氣狀況、項目範圍及行業競爭變化超出或部分超出我們的控制
範圍，因而或會不時影響我們項目的進度、收益的確認以及財務盈利。有關例子請參閱第
298頁的「財務資料 － 影響經營業績及財務狀況的因素 － 業務波動」及第294頁起的「— 大
型項目數量有限」以及第55頁的「風險因素 －有關我們業務的風險 －我們無法完全控制工程
項目的施工時間及各主要階段，故可能導致獲取收益及項目完工的時間拖延」及第47頁起
的「— 我們煤化工業務分部毛利率曾劇烈波動」。2012年6月30日之後，我們兩個主要項目
由於非預期的惡劣天氣及項目擁有人取得資金時間較預期長而延誤進度。此外，由於政府
與項目擁有人延長批准程序，我們預計簽訂的若干新項目未能按原定預期時間落實。預期
2012年6月30日後出現此等意外因素會影響我們短期內的收益及獲利能力。然而，我們並
無理由相信2012年6月30日後曾發生可嚴重影響我們持續業務經營的情況。
14 : GS(14)@2012-12-15 17:04:19

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 36_1503430/C109.pdf
7. 中國市場

8. 原料

9. 我們煤化工業務分部毛利率曾劇烈波動
截至2009年、2010年及2011年12月31日止三年度，我們煤化工業務分部毛利率分
別為42.9%、76.4%及25.3%，而截至2011年及2012年6月30日止六個月則分別為29.5%及
25.7%。該業務分部的毛利率曾大幅波動，主要是由於該業務分部所承接少數項目的利潤
率各異，且我們認為有關波動因該分部整體的抽樣規模較小而加劇。

截至2009年及2010年12月31日止兩年度，煤化工業務分部大部分收益來自提供工程
管理服務的項目。由於我們不承擔該等服務的採購及建設成本，因此與EPC或PC服務的毛
利率比較，該等項目的銷售成本較低而毛利率更高。詳情請參閱「財務資料 — 影響經營業
績及財務狀況的因素 — 所提供服務之模式」及「財務資料 — 經營業績組成部分說明 — 毛
利」。截至2011年12月31日止年度及截至2012年6月30日止六個月，煤化工業務分部的大部
分收益來自提供EPC或PC服務（我們支付採購成本）的項目，毛利率與我們其他業務分部毛
利率相若。
截至2011年12月31日止三年度及截至2012年6月30日止六個月，我們絕大部分收益
來自固定價格合同，導致我們面對原材料及設備的價格及分包費用波動的風險，而上述價
格及費用波動可能導致毛利率不穩定。詳情請參閱「— 我們的營運可能受原材料、零件及
設備供應與價格的波動以及成本超支影響」。2012年5月，我們就煤化工業務分部55號項目
（江蘇斯爾邦醇基多聯產項目（一期））訂立合同。截至最後可行日期，按合同價值計算，55
號項目為本集團最大項目。該項目按客戶具體要求採用成本加成定價。一般而言，成本加
成合同可將原材料與設備價格及分包費用波動風險轉嫁予項目擁有人，使我們的毛利率波
動風險有限。然而，由於風險轉移，成本加成合同的毛利率一般比固定價格合同低。通常
由項目擁有人而非我們釐定（並載於招標文件）合同為固定價格合同或成本加成合同。詳情
請參閱「業務 — 定價與風險管理」。我們無法預測煤化工業務分部所使用的成本加成合同
會否增加，亦無法預測相關合同增加對該業務分部的毛利率有否整體積極或消極影響。此
外，我們煤化工業務分部的毛利率或會持續波動。

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 36_1503430/C116.pdf
10. 兩兄弟搞生意，可能另一人代一人持有股份，可能有些代持...

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 36_1503430/C117.pdf
11. 搞工程...

12.我們的客戶
中國的乙烯、下游石化生產及煉油行業目前由中國石化市場兩家領先企業中石油及
中石化及彼等的獨立營運附屬公司主導。根據 CMAI 的資料，中國2011年的乙烯總產能為
15.6百萬噸。CMAI 估計，中石油及中石化集團2011年的乙烯產能分別為3.7百萬噸及9.8百
萬噸，分別佔中國2011年乙烯總產能的23.6%及63.0%。我們分別自2002年及2000年起向中
石油及中石化的多家附屬公司提供乙烯裂解爐的一站式EPC服務解決方案，與彼等建立良
好的合作關係。自2005年起，我們成功拓展業務，承接乙烯裂解爐以外的其他乙烯及下游
產品生產設施的項目，且自2006年起承接煉油項目。
2000年以來，隨著中石油及其附屬公司不斷增建乙烯生產設施及改造現有裂解爐，
我們繼續與該等公司保持緊密聯繫。我們與中石油的緊密聯繫建基於本公司專有裂解爐技
術的持續發展和我們的施工經驗以及符合中石油及其附屬公司服務要求的能力。除與中石
油及其附屬公司維持公平的業務關係外，我們、股東、高級管理層及董事以及我們或彼等各
自的聯繫人與中石油及其附屬公司過往或現時概無其他關係。截至2011年12月31日止三年
度，來自中石油及其附屬公司的總收益佔我們大部分的收益。截至2009年、2010年及2011
年12月31日止年度以及截至2012年6月30日止六個月，來自我們最大客戶中石油及其附屬
公司的總收益分別約為人民幣1,188.9百萬元、人民幣3,985.0百萬元、人民幣2,941.6百萬元
及人民幣120.6百萬元，分別佔收益的63.1%、80.1%、58.4%及14.0%，而期內我們的主要
客戶包括中石油的九家獨立營運附屬公司：中石油大連、中石油大慶、中石油獨山子、中
石油撫順、中石油廣西、中石油吉林、中石油蘭州、中石油遼陽及中石油四川。

同期，我們與中石化及其附屬公司繼續保持良好關係，尤其是我們參與中石化茂名、
中石化上海及中石化廣州擁有的若干項目。較中石油而言，由於中石化的工程附屬公司開
發自身工程技能並與我們競爭中石化及其附屬公司的EPC合同，故此截至2009年、2010年
及2011年12月31日止年度以及截至2012年6月30日止六個月，來自中石化及其附屬公司的
總收益分別為人民幣182.7百萬元、人民幣98.0百萬元、人民幣57.0百萬元及人民幣11.7百
萬元，分別約佔總收益的9.7%、2.0%、1.1%及1.4%。儘管截至2011年12月31日止三年度以
及截至2012年6月30日止六個月，來自中石化及其附屬公司的收益所佔收益比例較小，但我
們相信，隨著中國經濟不斷發展，中石化或會增建乙烯及下游化工生產設施與煉油廠，因
此，我們日後可能有機會贏得中石化及其附屬公司的更多競標。
此外，截至2009年、2010年及2011年12月31日止年度以及截至2012年6月30日止六
個月，我們五大客戶（中石油各附屬公司單獨計算）共佔我們總收益分別約72.5%、95.9%、
93.7%及80.4%。同期，我們來自五大客戶的收益（其中中石油及其附屬公司以及中石化及其
附屬公司均合併計算）共佔總收益分別約96.6%、99.3%、96.7%及86.3%。同期，我們來自
單一最大客戶（中石油各附屬公司單獨計算）的收益分別佔總收益約44.7%、46.2%、51.3%
及37.7%。
我們計劃擴展中石油或中石化的附屬公司外的大中型石化生產商，繼續擴展煉油及
煤化工業務分部，並有選擇地進駐國際市場，以令我們的收益來源更多元化，並減少依賴
中石油及其附屬公司以及中石化及其附屬公司等主要客戶。因此，預計我們未來將減少依
賴中石油、中石化及彼等的附屬公司。截至2009年、2010年及2011年12月31日止年度以
及截至2012年6月30日止六個月，我們來自新客戶（中石油及中石化的附屬公司除外）的合
同價值分別為人民幣1,829.8百萬元、人民幣521.9百萬元、人民幣4,932.5百萬元及人民幣
19,536.7百萬元。截至2009年、2010年及2011年12月31日止年度以及截至2012年6月30日止
六個月，上述合同價值分別佔我們新合同價值的24.0%、67.3%、38.3%及98.9%。我們近期
拓展的若干新客戶包括有關蒲城清潔能源項目的蒲城清潔能源化工有限責任公司及有關46
號項目（寶雞甲醇項目）的陝西長青能源化工有限公司。石化、煤化工設施、煉油廠建設或
新建乙烯爐服務合同一般須約12至36個月完成，而乙烯爐改造服務合同通常須約四至七個
月完成。由於各項目合同經公平協商釐定，故我們與新客戶的基本合同條款與中石油和中
石化附屬公司的合同條款無重大差異。

13.
採購原材料及設備供應商
採購原材料及設備
我們為項目採購不銹鋼、銅合金材料、閥門及工業儀表等原材料、零件及設備。儘
管截至2009年、2010年及2011年12月31日止年度以及截至2012年6月30日止六個月，我們
分別約有20.0%、26.0%、13.0%及11.0%的主要原材料、零件及設備購自海外，但大部分主
要原材料、零件及設備仍購自中國。
原材料或設備的採購價乃參考市況釐定。由於我們的EPC服務及生產乃按項目進行，
因此大部分原材料或設備根據與客戶的具體合同採購。原材料或設備有多個替代貨源可減
少原材料或設備供應中斷對業務的影響。我們亦監察設備及原材料價格的任何變化，不時
與設備及原材料供應商訂立固定價格協議，以確保現有項目的成本固定。截至2011年12月
31日止三年度及截至2012年6月30日止六個月，我們原材料價格並無重大增長，亦無出現
任何問題嚴重影響我們為生產或項目採購所需原材料、零件或設備的能力。
供應商
截至2011年12月31日止三年度，我們與五大原材料及設備供應商已有二至七年的業
務合作關係。2009年、2010年及2011年12月31日以及2012年6月30日，五大供應商共佔我
們的總採購額分別約19.8%、17.1%、19.3%及17.9%，而最大供應商佔分別約6.2%、4.2%、
7.2%及7.1%。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 36_1503430/C120.pdf
14.
Solar City Holdings Limited
Solar City同意按發售價（不超過最高發售價3.53港元）認購可以156百萬港元購買的該
數目發售股份（約整至最接近的每手買賣單位）。假設最高發售價為3.53港元，Solar City將
認購44,192,000股發售股份，約相當於全球發售完成當時已發行及流通股份的1.10%、配售
初步提呈發售股份總數約8.18%，及全球發售初步提呈發售股份總數約7.37%。假設發售價
為3.16港元（即指示發售價範圍的中間價），Solar City將認購49,367,000股發售股份，約相
當於全球發售完成當時已發行及流通股份的1.23%、配售初步提呈發售股份總數約9.14%，
及全球發售初步提呈發售股份總數約8.23%。假設最低發售價為2.79港元，Solar City將認購
55,913,000股發售股份，約相當於全球發售完成當時已發行及流通股份的1.40%、配售初步
提呈發售股份總數約10.35%，及全球發售初步提呈發售股份總數約9.32%。(1)我們將於配發
結果公告披露Solar City將認購的股份數目。

Solar City於英屬處女群島註冊成立，為專注於香港及中國從事房地產開發、房地產
投資、酒店及金融投資的私人企業集團培新控股有限公司的聯屬公司。Solar City的最終實
益擁有人為獨立第三方楊世杭先生。

15.
EA Asia Absolute Return Master Fund
EA Asia同意按發售價（不會超過最高發售價3.53港元）認購可以77.5百萬港元購買的
該數目發售股份（約整至最接近的每手買賣單位）。假設最高發售價為3.53港元，EA Asia將
認購21,954,000股發售股份，約相當於全球發售完成當時已發行及流通股份的0.55%、配售
初步提呈發售股份總數約4.07%，及全球發售初步提呈發售股份總數約3.66%。假設發售價
為3.16港元（即指示發售價範圍的中間價），EA Asia將認購24,525,000股發售股份，約相當
於全球發售完成當時已發行及流通股份的0.61%、配售初步提呈發售股份總數約4.54%，
及全球發售初步提呈發售股份總數約4.09%。假設最低發售價為2.79港元，EA Asia將認購
27,777,000股發售股份，約相當於全球發售完成當時已發行及流通股份的0.69%、配售初步
提呈發售股份總數約5.14%，及全球發售初步提呈發售股份總數約4.63%。(2)我們將於分配
結果的公告披露EA Asia將認購的股份數目。
EA Asia為於開曼群島註冊成立的投資基金，由Elements Advisors Ltd管理。Elements
Advisors Ltd為於香港證券及期貨事務監察委員會登記的投資管理公司。

16.
周大福代理人有限公司
周大福同意按發售價（不會超過最高發售價3.53港元）認購可以155百萬港元購買的該
數目發售股份（約整至最接近的每手買賣單位）。假設最高發售價為3.53港元，周大福將認
購43,909,000股發售股份，約相當於全球發售完成當時已發行及流通股份的1.10%、配售初
步提呈發售股份總數約8.13%，及全球發售初步提呈發售股份總數約7.32%。假設發售價為
3.16港元（即指示發售價範圍的中間價），周大福將認購49,050,000股發售股份，約相當於全
球發售完成當時已發行及流通股份的1.23%、配售初步提呈發售股份總數約9.08%，及全球
發售初步提呈發售股份總數約8.18%。假設最低發售價為2.79港元，周大福將認購55,555,000
股發售股份，約相當於全球發售完成當時已發行及流通股份的1.39%、配售初步提呈發售
股份總數約10.29%，及全球發售初步提呈發售股份總數約9.26%。(3)我們將於分配結果的公
告披露周大福將認購的股份數目。
周大福為於香港註冊成立的公司，主要從事投資控股業務，由獨立第三方拿督鄭裕
彤博士全資實益擁有。
15 : GS(14)@2012-12-15 17:06:18

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 36_1503430/C119.pdf
蔡思聰先生，53歲，於2012年11月30日獲委任為我們的獨立非執行董事。蔡先生於
1985年畢業於克聯德爾社區學院，獲得文學副學士學位，於2002年獲得英國威爾斯大學紐
波特分校商業管理研究生文憑，於2004年獲得該校工商管理碩士學位，亦於2007年獲得澳
洲蒙納士大學商業法律碩士學位。1995年至2002年，蔡先生於湧金有限公司任職交易主管
兼總經理。於2004年至2005年，蔡先生出任中銀國際證券有限公司的銷售董事，而自2005
年起一直出任中潤證券有限公司的副主席兼負責人，主要負責業務發展及監督合規相關事
宜。
蔡先生為英國財務會計師公會資深會員及證券商協會有限公司主席，有逾16年的專
業證券交易經驗，亦為香港董事學會的資深會員。此外，蔡先生是2011年選舉委員會界別
分組選舉的選舉委員會（金融服務界）委員。
彼現任多家聯交所上市公司之獨立董事，包括成都普天電纜股份有限公司（股份代
號：1202）、招金礦業股份有限公司（股份代號：1818）及耀萊集團有限公司（股份代號：
0970）。蔡先生亦為成都普天電纜股份有限公司（股份代號：1202）審核委員會主席及耀萊
集團有限公司（股份代號：0970）審核委員會主席、薪酬委員會成員兼提名委員會成員。
...
陸慧薇女士，公共管理碩士、工商管理榮譽學士、註冊會計師、澳大利亞註冊會計
師、ACS、ACIS，46歲，本公司的公司秘書，主要負責監督本集團的內部監控、遵守上市
規則及其他有關法律及法規、遵守財務申報規定、披露及申報、董事會資料及程序。彼於
2004年9月加入本集團擔任公司秘書前，有15年會計及公司秘書經驗。陸女士於1998年至
2004年擔任三間香港上市公司 — 東瑞製藥（控股）有限公司（股份代號：02348）、新利軟件
（集團）股份有限公司（股份代號：08076）及東建集團控股有限公司（股份代號：00649）（於
2007年7月27日私有化及除牌）的財務總監及公司秘書。陸女士為香港會計師公會註冊會計
師、澳洲會計師公會註冊會計師、英國特許秘書及行政人員公會及香港特許秘書公會會員。
陸女士持有香港理工大學會計專業碩士學位及香港中文大學工商管理學士學位，過往三年
並無擔任任何上市公司的董事。
2001年6月，聯交所發出有關陸女士及當時一家上市公司東建集團控股有限公司（「東
建」）另外兩名董事的公開聲明。聯交所因東建並無向股東及投資公眾披露其並無嚴格按招
股章程所載方式動用發行新股所得款項，而指責陸女士違反其向聯交所作出盡力及盡力促
使東建遵守不時生效的上市規則的承諾。東建另外兩名董事的其中一名亦因相同事件遭證
監會起訴並定罪。我們董事仍認為陸女士適合擔任本公司的公司秘書，理由是(a)陸女士因
1998年的事件於2001年6月受到公開指責此事已過去十年以上；(b)除上述聯交所的公開指
責外，陸女士並無受證監會任何譴責或起訴；(c)自有關事件發生以來，陸女士再無違反上
市規則或受聯交所或其他證券規管機構的任何紀律聆訊或調查；及(d)陸女士自2004年9月
18日以來一直擔任本公司的公司秘書，具備履行本公司的秘書之職所需的知識、經驗、資
格及能力。此外，自聯交所於2001年6月發佈公開聲明以來，陸女士並無受任何監管制裁或
遭任何專業機構採取任何行動。
http://www.hkex.com.hk/chi/newsc ... 1/0106201news_c.htm
16 : GS(14)@2012-12-15 17:09:37

10. 售股股東詳情
根據全球發售，售股股東將根據配售出售120,000,000股股份。售股股東詳情如下：
名稱： 惠生投資
概況： 有限公司
地址： P.O. Box 146, Road Town, Tortola, British Virgin Islands
股東： 惠生投資由惠生控股全資擁有，而惠生控股由華先生全資擁有
銷售股份數目： 120,000,000股股份

估計用來贖番d債
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 36_1503430/C132.pdf
17 : thomasgp02a(16679)@2012-12-15 17:10:30

惠生工程（HK.2236）主要從事石化、煉油及煤化工EPC服務，公司是中國最大的民營化工EPC供應商。
1、 公司一般以項目總承包身份提供服務，主要參與工程設計執行、原材料及設備採購和監工，公司屬於輕資產公司。公司主要通過技術爭取項目，公司在創新乙烯工序整合技術、煤化工技術、清潔煤利用技術等取得了較大的成果。
2、 公司在化工領域（幾乎完全被中石化及中石油附屬工程公司壟斷）憑藉優勢的乙烯裂解爐技術獲得了參與石化EPC工程的承包合同。
3、 公司在煤化工領域，由於公司技術較為領先、有項目經驗和競爭不那麼激烈等原因，獲得了較多的訂單，截止2012年6月，公司持有292億人民幣未完成合同，其中煤化工未完成合同為165億人民幣。煤化工項目的毛利率高於其他項目。
4、 公司此次招股區間為2.79-3.53港元，公司沒有預測2012年淨利潤，2011年攤薄每股收益為0.16港元，歷史PE為17.4-22.1倍。公司引入周大福等三位基礎投資者，認購股份約佔總出售股份的25%左右，同時大股東減持舊股1.2億股。
5、 公司招股的估值水平較高，我認為可能原因為:（1）公司未來收入和淨利潤高增長，最理想的狀態就是2013年淨利潤翻番，即時如此估值依然較高；（2）母公司有海洋工程、煤化工、生物製藥等項目，特別是海洋工程是當前的熱點，未來可能注入本公司，即時如此依然要通過融資或者擴張股本的方式去合併資產。
6、 公司在上市前引入機構投資者，其債轉股的成本為2.21港元，公司在上市前的股權激勵計劃，購股權的代價為IPO股價的30%。
7、 總體認為，我認為公司目前的現狀不應該享有這麼高的估值溢價，所以不建議認購。
（個人觀點 僅供參考）

http://blog.sina.com.cn/s/blog_714ffdf00102e55s.html

**
現在逢新股我都會看看那強國人的意見。
18 : GS(14)@2012-12-15 17:11:10

機構投資者退出了
19 : GS(14)@2012-12-15 17:13:24

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 36_1503430/C129.pdf
1. 安永

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... 36_1503430/C129.pdf
2. 業績上年見疲態，資產得番4億幾，超重債，賣過100億真是...
20 : greatsoup38(830)@2012-12-15 19:19:29

http://www.financeasia.com/News/326292,wison-engineering-launches-hong-kong8217s-latest-ipo.aspx
Wison Engineering Services, a Chinese engineering company, kicked off its roadshow yesterday for a Hong Kong initial public offering of between HK$1.67 billion and HK$2.12 billion ($216 million to $273 million).

Like other recent offerings, Wison has signed up cornerstone investors that are taking up a combined $50 million, or up to 23.1% of the deal. The three cornerstones are: Chow Tai Fook Nominee, the investment holding company controlled by Hong Kong tycoon Cheng Yu Tung, and Solar City Holdings, a real estate development and investment company, which have pledged $20 million each; and EA Asia Absolute Return Master Fund, which is investing $10 million.

Wison is the latest company to launch an offering in Hong Kong as the year-end approaches. While companies have faced a difficult environment for IPOs this year, PICC Group was able to raise $3.1 billion from Hong Kong’s biggest IPO this year just a couple of weeks ago. The stock gained almost 7% in its trading debut last Friday and yesterday finished 7.2% above the offer price of HK$3.48.

Wison focuses on the petrochemical industry and offers engineering, procurement and construction (EPC) services to clients for their petrochemical plants. It is also active in the coal chemical industry. It was the biggest private sector chemical EPC management service provider in China in terms of revenue in 2011, according to the listing prospectus.

The company is offering 600 million shares — 80% of which are primary shares — at a price between HK$2.79 and HK$3.53 each. The base deal size represents 15% of the company. There is also a 15% greenshoe option of an additional 90 million new shares, which could increase the deal size to as much as $314 million.

Of the base deal, 10% is earmarked for the Hong Kong public, while the remaining 90% is intended for international investors.

The company plans to use a majority of the IPO proceeds to pay for the construction of research and development centres in Shanghai and Beijing, and the rest for the R&D of proprietary technologies, expansion of engineering capability, and working capital and general corporate purposes, according to a term sheet.

The price range values Wison at a 2013 price-to-earnings ratio of between 7.5 times and 9.5 times, based on the bookrunners’ consensus, a source said. Listed companies in the same industry include Larsen & Toubro in India, Hyundai Engineering & Construction in Korea and East China Engineering Science and Technology in China.

For comparison, Larsen & Toubro is trading at a 2013 P/E multiple of 19.5 times, Hyundai Engineering & Construction is quoted at 12.8 times and East China Engineering Science and Technology at 16.7 times, according to Bloomberg data.

The Wison Group, which is headquartered in Shanghai, has 11 member companies that span four major business sectors: engineering services, offshore and marine, clean energy and emerging businesses (biopharmaceutical), according to the company’s website.

According to sources, investors like the company’s niche business and its industry connections. The China petrochemicals and oil refining industries are dominated by a small number of large state-owned oil companies, such as PetroChina, Sinopec and their subsidiaries, and Wison has had a business relationship with these two companies for about 10 years, according to the prospectus.

The company also noted that as it relies on the Chinese market, and its business is affected by the regulatory environment there, its operations could be affected by fluctuations in the supply and price of raw materials, parts and equipment and cost overruns.

The company booked Rmb589.7 million ($94 million) in net profit for 2011, down from Rmb636 million in 2010, but up from Rmb229.9 million in 2009, according to the prospectus.

The roadshow and the Hong Kong public offering both started yesterday and will continue until next Tuesday (December 18). The pricing is expected on the following day, with the listing scheduled for December 28.

Bocom International, Citi and Deutsche Bank are joint global coordinators for the deal. Citic Securities International and UBS join them as bookrunners.
21 : VA(33206)@2012-12-16 10:23:35

七叔力推，討論暫完。

湯兄可否popo, OK多人只係略讀
22 : greatsoup38(830)@2012-12-16 10:24:38

21樓提及
七叔力推，討論暫完。

湯兄可否popo, OK多人只係略讀


呢隻我覺得水平OK的，不過至少跌6-7成先叫做有吸引力
23 : greatsoup38(830)@2012-12-16 10:25:55

三隻股來講，我其實最喜歡呢隻，只是作價太貴，套現是因為老細之前贖番d投資者的換股債，點解要贖番，主要因為業績太差，觸發左個違約吧
24 : greatsoup38(830)@2012-12-16 10:27:04

2012-12-14 AD
新股市場續旺

昨日招股的惠生工程（2236）為中國最大的私營化工設計、採購及施工管理服務之供應商，服務項目專注於石化、煉油及煤化工轉化加工等工程。

集團過去三年的收入由09年的18.84億元（人民幣．下同）增長至去年的50.37億元，複合年增長率達63.5%，股東應佔毛利亦由同期的2.07億元升至去年5.19億元，複合年增長率達58.45%。截至今年8月31日止的未經審核未完成合同金額，高達299億元，為去年全年收益的5.9倍，可見盈利潛力不俗。

當然，市場比較關注的是集團過去三年業績中，上下半年業績表現出現較明顯的波動。不過，如留意其行業特性，季節周期及專案施工階段之時間安排，下半年確認的收益一般遠高於上半年，所以要分析此股，須用年化及較長線的角度去看。惠生招股價介乎2.79至3.53元，PE估值介乎7.5至9.5倍，與全球同儕比較明顯平了一截，從業務特質及估值合理角度出發，此股可加以留意。

陳永陸

獨立股評人
25 : VA(33206)@2012-12-16 10:33:10

今日投資王唱行啲
26 : greatsoup38(830)@2012-12-16 10:35:16

25樓提及
今日投資王唱行啲


同熔盛有得fight
27 : VA(33206)@2012-12-16 10:45:59

本周又有新股招股，惠生工程(2236)昨日正式招股，12月28日挂牌买卖，定价2.79至3.53元，入场费3566元。集团从事化工EPC(即设计、采购及施工管理)服务，主要向石化、炼油及煤化工三大行业提供服务。根据中国勘察设计协会的行业排名榜，惠生为中国最大的私营EPC服务供应商。若以合同收益计算，全国排名第八。过去三年其业绩表现皆不俗，集团收入从2009年的18.84亿元(人民币．下同)，增长至2011年的50.37亿元，股东应占溢利亦由2.07亿元，上升至5.19亿元。截至2012年8月31日止的8个月，未经审核收入及毛利分别为16.4亿及3.59亿元。若以上市价计算，预期市盈率约为7.5至9.5倍，远较同业为低。加上IPO只占全球发售的一成，值博率高。近期市场气氛亢奋，有利新股首天的表现，大家可考虑入飞申请。

沈振盈

http://nathanchi.blog.hexun.com/81962895_d.html

大C又係咁講. 那裏來的预期??
28 : greatsoup38(830)@2012-12-16 10:46:49

他睇報告吧，但是我覺得唔樂觀
29 : greatsoup38(830)@2013-02-10 21:38:44

2013-02-02 iM
惠生工程 煤化工內闖煉油往外攻   

....
提起煤化工的發展，華邦蒿即滔滔不絕的介紹，並透露在上市時引入的基礎投資者華電集團亦是公司未來的潛在客戶。「因為現時內地的發電企業大多不賺錢，發展煤化工更有前途，以致國內多家大型發電企業都開始從發電業務拓展到煤化工產業。」

他不諱言是看好煤化工未來的發展潛力，特別是近年國家提倡的減能節排，讓能源得以更好地利用。雖然煤化工始終是公司新發展的業務，仍需要些時間培育，但無可否認這將會是發展重點之一。「在未來2年、3年的發展裏，中國仍是我們的主戰場，在這區域裏無論是石油化工好、煉油也好，都是較平穩的市場，而在中國的能源結構來看，煤化工的增速會比較快，所以公司會把大部分精力投放在這方面，希望能取得更多定單，支持公司的持續發展。」

隨?煤化工的迅速發展，公司在石油化工業務的比重亦逐漸遞減。「煤化工的發展取代了一部分石油化工市場，因為這兩個市場的產品其實都是同一類產品，基本上我們生活所用到的塑料、服裝用的化纖等都跟石油化工相關，但這些產品煤化工一樣可以做出來，全部都是可以替代的。另一方面，因為中國是一個煤炭資源豐富的國家，相對石油則仍要靠進口，所以國家未來要改變原來的能源結構，希望把豐富的煤炭得到更好發揮，同時改善中國的能源安全格局，在『十二五』規劃裏，就把煤化工作為重點發展，主要是煤製烯烴、煤製天然氣和煤製油三方面。」

華邦蒿進一步解釋，中國目前進口的原油裏，有30%至35%是用於生產化工產品的，但現在煤炭已經可以用來生產化工產品了，如果日後可以煤炭大量代替原油的話，中國對外進口的原油就會下降，這樣對中國的能源安全就有了保障。其次是中國增長速度很好，這樣無疑會拉高成本，所以國家都很鼓勵煤化工的發展，除了可降低成本，亦對整個能源的平衡有好處。
..
說到未來會否有併購或合作的大計，華邦蒿斷言說暫沒有這打算。「因為在國內這幾年的增長速度已比較快，工作人員也從去年的1,000多人，增加至現時逾1,600多人，明年可能會再進一步增長，所以按目前的工作人員數目規模，已足夠支?我們在國內的發展。至於海外市場，未來肯定會考慮，但目前仍未有具體計劃，因為現在很多地方都有貿易保護主義，那些國家會希望你過來的項目仍保持?西方的成分。但如果我們到海外發展卻沒有話語權，將來就很難大規模的發展得好，所以我們要從如何保持公司的力量存在，以及對?風險等因素來考慮。」

國內與海外業務各佔一半

目前公司在國內與海外業務各佔一半，但按華邦蒿介紹，中國將是公司發展煤化工的主戰場，煉油則主要布局於海外市場。事實上，惠生早於2008年開始走出去，第一站就在中東，然後進入東南亞，目前在越南、新加坡、澳洲等地都設有辦公室，華邦蒿認為這是為?公司走出去而創造的條件。

正當大家都以為美國的貿易保護主義較濃，華邦蒿卻說不是，而且公司的海洋工程已在美國設立公司，今年還開始招聘人手，這主要是考慮到美國的頁岩氣發展，故希望能從中分一杯?，但公司做的是頁岩氣的伴生產品，像LNG、芳烴等，因為做附加產品的價值比較高。

客戶群包括內地三大油企

另一方面，既然說三大油公司都是惠生的客戶群，那不禁讓人好奇，三大油公司都擁有自己的附屬工程公司，理應不用再外判或跟外來公司合作才對。

華邦蒿即舉了一個例子來解釋：「我們是在中國最早承包EPC的公司，中國最大的EPC定單也是我們做的，所以在行內已有很好的名氣，然而這個行業的投資規模都比較大，誰都不願意去冒風險。即使油公司有自己的工程公司，亦會有很多考量，如成功率有多少，質量如何，客戶的滿意度怎樣等等，所以最難、最大型的裝置還是多找我們去做。」

「其次，就是體制問題，我們雖然是民營企業，他們是國有企業，可是我們能更靈活一點，只是成本也很高，特別是人工成本會較國有企業高很多，但這是我們吸引高端人才的代價，畢竟這是個服務行業嘛，提高質量很重要。這個圈子很小的，只要做錯了一個項目，就很難再拿到第二個項目的了。」

所以當說到中石化將分拆其煉化工程來港上市，華邦蒿即高呼一句：「我都希望他們來上市呀，這樣才有得比較嘛！」

雖然兩者的規模相距較大，單是中石化涉及的上游和施工業務，惠生都是沒有的，但對華邦蒿來說，這可以讓市場更認知這個行業，有得比較，絕對是好事。

「惠生」之名取自八字宗旨

或者大家都會好奇，為甚麼公司會取一個與能源看來風馬牛不相及的名字。華邦蒿笑言，公司於1997年成立之初，是跟清華大學合作，希望透過研發一些技術來改變人類的生活，所以就以當時的發展宗旨「發展科技惠潤民生」中挑選了「惠生」二字。

此外，雖然是民營企業，但公司有80%的員工是從國企過來，華邦蒿說公司的成長正是建立於國企發展的基礎上。「我們的成長就是借助國企的投資和人才成長兩方面來發展的。」所以現在提到中石油、中石化的時候，華邦蒿不諱言這些既是他們的競爭對手，亦是合作夥伴，關係微妙。
30 : greatsoup38(830)@2013-04-05 01:33:44

2236
盈利跌1成8，至5.2億，輕債，靠集資番來
31 : VA(33206)@2013-04-26 19:00:00

Capital 威哥仔話呢隻係中煉化對手。哈哈。
32 : VA(33206)@2013-04-26 19:04:58

應該話佢話＂競爭對手＂惠生都係12倍，中煉化訂價高
33 : greatsoup38(830)@2013-04-27 11:09:38

32樓提及
應該話佢話＂競爭對手＂惠生都係12倍，中煉化訂價高


惠生其實是一隻空殼，中石化煉化規模大又實好多
34 : greatsoup38(830)@2013-06-27 00:18:20

http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20130625012_C.pdf
2236 接到同end contract
35 : ak47(37204)@2013-08-13 17:00:12

惠生工程(02236.HK)：主席華邦嵩並無代他人持有股份
2013-08-13 16:50:29
  
字體  
惠生工程(02236.HK)發公告指，注意到近日關於公司的管控之媒體報道，董事會特此強調，單一最大及唯一控股股東華邦嵩，目前間接持有公司約31.76億股股份，佔已發行股本78.13%。所有由華邦嵩間接持有的股份乃由他實益擁有，不存在華邦嵩代任何人士持有股份的情況。

華邦嵩同時為該公司之主席及執行董事，籲公司股東及投資者參考聯交所披露易網站的資料，不應依賴任何其他資料。(ka/u)


阿思達克財經新聞
網址: www.aastocks.com
36 : greatsoup38(830)@2013-08-13 22:58:06

http://finance.caixin.com/2013-08-13/100569006.html
　【財新網】（特派香港記者 王端）內地煉化企業惠生工程技術服務有限公司（2236.HK，下稱惠生工程）13日收盤下挫8%，報2.96港元。公司下午緊急發佈公告指，惠生工程不存在大股東華邦嵩代持股情況。

　　惠生工程於下午4時19分在香港交易所發佈公告說，華邦嵩為公司單一最大及唯一控股股東，間接持有公司31.75億股份，佔比約為 78.13%。「所有由華邦嵩間接持有的股份乃由他實益擁有。」

　　惠生工程主要從事煉化項目工程，並與中石油（0857.HK）有長久合作關係。年報顯示，在公司的石化和煉油板塊，惠生工程均在四川有較大項目。

　　今年47歲的華邦嵩，自2004年6月30日擔任惠生工程的主席兼執行董事。華邦嵩同時也是惠生控股（集團）有限公司及惠生工程投資有限公司（其分別為惠生工程的最終及直接控股公司）的董事。

　　根據公司年報顯示，華邦嵩擁有超過23年的石化行業經營管理經驗。

　　華邦嵩從事化工行業時首先任職江蘇省興化市戴南金屬絲網廠銷售部。其後，華邦嵩成立江蘇新華化工機械有限公司的前身公司江蘇省興化市石油化工設備配件廠。江蘇新華的前身公司主要製造石化機械及相關配件以及供應石油工業原料。

　　華邦嵩於1997年成立惠生工程（中國）有限公司。惠生工程在經營初期主要提供工程及建設解決方案，用以提升化工工序中分離系統的性能及提高環保指數。

　　自2000年起，華邦嵩逐步將惠生工程的主要業務重點轉向其目前業務，即向中國石化及煤化工行業提供設計、建造及改裝乙烯裂解爐與乙烯、煤化工及下游產品和煉油生產設施設計、採購及施工的解決方案。

　　按2011年的合同收益計算，惠生工程為中國最大的私營化工EPC(即設計、採購及施工管理)服務供貨商，惠生工程於2012年年底在香港上市。

　　當時，惠生工程還引入周大福、Solar City Holdings Limited 及 EA Asia Absolute Return Master Fund作為基石投資者。■
37 : greatsoup38(830)@2013-08-13 22:59:02

2236
38 : tokiman(36426)@2013-08-14 22:54:55

http://www.dfdaily.com/html/113/2013/8/14/1052441.shtml
39 : GS(14)@2013-08-17 17:56:23

2236
盈利增3成，至5,000萬，輕債
40 : GS(14)@2013-08-17 18:14:01

有大單
41 : ak47(37204)@2013-09-02 10:43:19

中石油風暴吹到這一隻。股價跌到2元。

夠不夠平?
42 : Clark0713(1453)@2013-09-02 13:16:54

短暫停止買賣
43 : Clark0713(1453)@2013-09-02 13:17:13

　《經濟通通訊社２日專訊》內地媒體引述基金界人士報道，惠生工程（０２２３６）有大量
承包工程訂單是來自中石油（００８５７），故懷疑其股價近期受壓，可能與最近中石油多名高
層捲入貪腐行為受查有關。
　　公司今早急瀉逾１６％後已經中途停牌。（ｍｓ）
44 : greatsoup38(830)@2013-09-02 22:48:46

http://www.yicai.com/news/2013/08/2971673.html
惠生工程股價接連下跌，市場擔心中石油集團4名高管因涉嫌違紀，這可能會讓與中石油有業務合作的夥伴們受累。
中

石油集團4名重量級高管因涉嫌違紀而接受組織調查的消息正式公佈後，近兩日，港股上市公司——惠生工程（02236.HK）的股價接連下跌。

一位基金公司相關人士告訴《第一財經日報》記者，惠生工程是中石油、中石化重要的石化工程類合作夥伴之一。其股價的下滑或許印證了市場的一種擔心：中石油集團4名重量級高管因涉嫌違紀而接受組織調查，這可能會讓與中石油有業務合作的夥伴們受累。

惠生工程股價「受驚」

8月27日，繼中石油集團副總經理王永春（現已辭職）涉嫌違紀被查後，國資委網站公告稱，中石油的另外三名高管也因涉嫌違紀接受組織調查。

而恰恰在當日，惠生工程的股價重挫11.4%。昨日又延續了此前走勢，惠生工程以1.66%的跌幅收盤，報2.37港元。

惠生工程是一家以煉化工程為主的EPC服務商，包括向石化、煉油及煤化工等行業提供EPC服務。今年上半年，該公司的收入為19.93億元，同比增長131%，而其中來自於石化業務的收入為6.6億元，大幅上揚407%，佔該公司總收益的33.1%，未完成的石化合同額約為51.58億元，同比小幅下跌8.4%。

上半年，因部分項目尚未進入施工階段，且一些現有煉油項目的結算週期也基本結束，導致惠生工程煉油業務收入不佳，僅3600萬元。不過，該公司還有總計59億元的煉油合同尚未完成，足見煉油項目之重要。

「惠生工程的股價跌了好一陣子了，從8月13日起就一直呈現下滑趨勢，而到了8月27日後，跌幅更加明顯，目前已跌破了發行價。」前述基金公司人士告訴本報記者。而其股價近兩日的連續下跌，與中石油4高管接受調查的時間很接近，讓他也不覺得意外。

目前，中石油多名高管因涉嫌違紀而被調查，市場最擔心的就是惠生工程與石化系統之間的緊密合作關係背後，彼此是否足夠純潔。在目前國家相關部門加大了對中石油腐敗懲治的力度後，惠生工程的業務是否會受到影響，也值得探究。

多位石化系統人士加盟惠生

惠生工程成立於1997年，在一個門檻較高的石化工程領域中，這家民營公司也極為搶眼，其業務遍佈於中石油蘭州、獨山子、大慶等多個子公司。

通過梳理惠生工程的人事關系，本報記者也發現，其現有多位高級管理人員都曾有過國有石化公司的工作經歷。

2000年3月，惠生工程拿到了中石化齊魯石化乙烯裂解爐改裝解決方案的首份合同，並在2001年5月完成。而目前是惠生工程首席科學家的一位李姓人士，曾在1987~2004年擔任中石化齊魯石化的工程師，2004年加入惠生工程。

另一位孫姓人士，畢業於黑龍江大學水文地質學院，曾在中石油大慶石化工作過，也於2004年加盟惠生工程。巧合的是，2004年6月，惠生工程獲得了來自中石油大慶的兩座乙烯裂解爐建設訂單。

有類似情況的還有惠生工程一位陳姓副總裁。其在1998年至2007年於中石油蘭州石化工程公司任項目經理，2007年加盟惠生工程。值得注意的是，就在上述陳姓高管仍留在中石油的2005年，惠生工程又被選為了中石油蘭州乙烯項目擴產的PC總承包商。2005年4月，惠生工程與中石油蘭州又訂立了建造5座全新裂解爐的合同，並在8月續約。
45 : GS(14)@2013-09-03 09:28:50

2236
46 : VC(35825)@2013-09-04 21:27:06

主席好似走左佬了...
47 : ak47(37204)@2013-09-04 22:03:36

上市不足一年收了皮。
48 : greatsoup38(830)@2013-09-04 22:48:13

47樓提及
上市不足一年收了皮。


九個月，咁3669會唔會出事
49 : greatsoup38(830)@2013-09-14 11:31:18

息都要遲畀
50 : amazingrick(36737)@2013-09-14 13:10:35

好離譜！可否問距拎翻息的息？board meeting通過了的派息方案可以一句主席走佬就隨便改？

49樓提及
息都要遲畀
51 : greatsoup38(830)@2013-09-14 14:01:52

50樓提及
好離譜！可否問距拎翻息的息？board meeting通過了的派息方案可以一句主席走佬就隨便改？

49樓提及
息都要遲畀


你夠多股咪得。可能d文件要他簽錢至可以出來...
52 : greatsoup38(830)@2013-09-18 23:32:02

唉
53 : greatsoup38(830)@2013-09-20 17:41:40

2236
54 : greatsoup38(830)@2013-09-20 19:12:09

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130920/news/eb_ebe1.htm


【明報專訊】中石油(0857)貪腐案愈查愈深，惠生工程(2236)昨日不再堅持調查不影響日常業務，因為集團的若干銀行帳戶被凍結，而且相繼有董事「跳船」。另一方面，又未能與協助調查的主席華邦嵩取得聯繫，集團表示，現階段未能評估調查對本公司的日常運營及財務表現的影響。

惠生工程昨日指出，除了華邦嵩外，旗下惠生工程(中國)有限公司的財務部經理趙宏彬正協助調查，但有關當局沒有向集團告知調查的性質及詳情。同時，作為調查的一部分，有關機關取走集團帳簿及紀錄，並一度凍結集團若干銀行帳戶，現時仍有部分帳戶未解封。

惠生工程被指與中石油關係密切，集團於本月初證實，主席兼大股東華邦嵩正協助調查，至今行蹤未明。集團表示，由於華邦嵩未能履行職務，集團已委任兩名高級副總裁崔穎及周宏亮擔任執行董事，並考慮委任代主席。事件爆發之後，執行董事兼首席財務官陳文峰已率先在本周三辭職。昨日，證券商協會主席蔡思聰亦辭去惠生工程獨立非執行董事一職。
55 : greatsoup38(830)@2013-09-20 19:12:44

2236
56 : 自動波人(1313)@2013-09-22 16:07:57

中石油RELATED 真係退避三舍
57 : dannyc(42058)@2013-09-22 22:56:56

呢D股多數幾時復牌?佢有盈利,復牌後可以上番嗎?
58 : GS(14)@2013-09-22 22:57:48

57樓提及
呢D股多數幾時復牌?佢有盈利,復牌後可以上番嗎?


真是要老細出番來至得
59 : greatsoup38(830)@2013-09-26 01:52:16

call loan
60 : GS(14)@2013-10-16 00:28:02

接番d單
61 : greatsoup38(830)@2013-11-02 14:31:10

還左銀行錢先
62 : GS(14)@2013-12-02 23:47:51

作廢
63 : greatsoup38(830)@2013-12-24 00:24:11

唉
64 : qt(2571)@2013-12-24 15:14:28

好正常啫
65 : GS(14)@2013-12-31 00:24:47

2236
66 : greatsoup38(830)@2014-01-25 17:15:44

母公司支持
67 : GS(14)@2014-01-29 10:06:35

2236
68 : GS(14)@2014-03-08 23:58:25

還錢
69 : GS(14)@2014-03-11 10:01:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140311/news/ec_ech1.htm



【明報專訊】惠生工程(2236，下簡稱惠生)主席華邦嵩被傳捲入中國石油(0857)前董事長蔣潔敏違紀案，已失蹤大半年。惠生終從華氏的家人得知，華邦嵩已被內地公安機關以涉嫌行賄指控被捕。雖然惠生未致交叉違約而被迫提前還款，但是在停牌逾半年後，復牌仍然遙遙無期。證券界認為，由於惠生高層被捲入中石油高管貪腐案，較難於短期內復牌。


上市約半年就停牌至今的惠生，昨發表公告稱，於3月6日獲華邦嵩的家人知會，首次確認華邦嵩已被中國公安機關以涉嫌行賄指控逮捕，但是未獲告知指控的任何詳情。該集團已經評估對業務營運的影響，盡量減低有關事件對業務營運及財務表現的影響。集團重申，華氏為單一及唯一控股股東，間接持有惠生78.13%，並非如之前媒體報道所指，代傳涉貪腐案調查的周永康之子周濱持有。不過該集團強調，公司是以本身權利進行業務，而獨立於控股股東。

重申非代周永康子持股

惠生亦澄清，就之前媒體報道稱，他們就與中國石油四川石化項目相關某一特定採購合同，涉及提供非法利益的惡意指控，是源於2012年4月「博訊網」內「最雷人的性賄賂案－中石油AV女優門特大醜聞曝光」的帖子，帖子作者已於去年9月被公安逮捕及調查。

農行貸款延期 未交叉違約

於華邦嵩接受調查期間，惠生已分別於1月及2月底，向國家開發銀行及農業銀行分別還款1000萬及4000萬元(人民幣、下同)，並已於3月6日3000萬元貸款到期日，與農行落實新還款計劃，延長還款6個月。其亦正與國開行進行對話，亦未出現債務交叉違約。

智易東方證券行政總裁藺常念認為，由於惠生高管捲入近期中外關注的中石油高層貪腐案件，相信惠生要短期內尋求復牌，並不容易。

明報記者 陳偉燊
70 : GS(14)@2014-04-10 01:51:59

2236
轉虧5億，重債
71 : GS(14)@2014-06-11 01:21:29

大鑊
72 : GS(14)@2014-07-22 23:24:46

盈喜
73 : GS(14)@2014-07-26 22:59:31

復牌
74 : GS(14)@2014-08-30 13:57:24

盈利降1成，至2,900萬，重債
75 : GS(14)@2014-11-14 09:56:18

new investors
76 : greatsoup38(830)@2015-01-11 14:53:11

new projects
77 : greatsoup38(830)@2015-01-25 15:06:04

盈喜
78 : greatsoup38(830)@2015-08-05 23:04:53

老細有罪
79 : GS(14)@2015-08-16 14:34:49

finished
80 : greatsoup38(830)@2015-08-19 02:31:21

stopped
81 : greatsoup38(830)@2015-08-29 11:26:25

盈利增1.1倍，至6,000萬，5.8億現金
82 : GS(14)@2015-10-14 03:06:41

ok
83 : GS(14)@2016-03-23 00:15:18

賣物業
84 : GS(14)@2016-03-28 02:30:14

轉虧1,800萬，4.6億現金
85 : greatsoup38(830)@2016-07-07 03:23:55

盈警
86 : greatsoup38(830)@2016-09-15 00:39:43

轉虧8,000萬，輕債
87 : GS(14)@2017-02-24 10:07:41

董事會謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據對本集團截至2016年12月31日止
年度未經審核綜合管理賬目作出之初步審閱，預期本集團截至2016年12月31日止
年度之溢利較截至2015年12月31日止年度錄得大幅減少。根據本公司與有關項目
擁有人之溝通，本公司董事已重新評估若干逾期應收合同客戶款項的可回收性，
並 認 為 對 逾期 應 收 合 同 客 戶 款 項 作出 預 計 不 超 過 人 民 幣8 億 元 的 減 值撥 備 是 為 合
適。該等撥備將導致本集團溢利於截至2016年12月31日止年度大幅下降。

股東及潛在投資者謹請注意，本公司獨立核數師安永會計師事務所（「核數師」）於
本集團截至2015年12月31日止年度綜合財務報表發表保留意見，乃因其無法就本
集團逾期貿易應收款項及逾期應收合同客戶款項的可回收性獲取充足證據，因而
無法確認貿易應收款項及應收合同客戶款項結餘的減值撥備是否足夠。核數師對
其於本集團截至2013年12月31日及2014年12月31日止年度各年綜合財務報表內作
出的報告不發表意見，乃由於（ 其中包括 ）貿易應收款項及應收合同客戶款項減值
是否足夠所致。詳情請參閱本公司2013年、2014年及2015年年報披露的核數師報
告全文。本公司現正落實本集團截至2016年12月31日止年度的年度業績。本公告
所載資料僅以根據本公司最佳估計及判斷所編製的本集團截至2016年12月31日止
年度的未經審核綜合管理賬目作出的初步評估為依據，有關資料尚未經核數師確
認或審核，及可能須作出調整。本公司股東及潛在投資者務請注意核數師尚未就
2016年年度業績發表任何審計意見並請於本集團截至2016年12月31日止年度的年
度業績公告及年報刊發時細閱該等公告及年報。
88 : GS(14)@2017-04-28 11:00:06

誠如2013年中期業績公告及2013年中期報告所披露，本公司董事會（「董事會」）宣
派截至2013年6月30日止六個月的中期股息每股人民幣0.057424元（「2013年中期股
息」）。2013年中期股息預期於2013 年9月16日或前後派發予於2013年9 月6日（「登
記日」）名列本公司股東名冊的本公司股東。
誠 如 延 遲 公 告所 披 露 ， 鑑 於 大 約 於 2013 年 9 月 所 發 生 的 事 件 ， 為 審 慎營 運 及 考 慮
到未來發展，2013年中期股息已延遲到稍後日期派發，本公司將對具體延遲日期
另行公告。本公司亦於延遲公告公佈，儘管派發日期有所延遲，2013年中期股息
仍將派發予於登記日名列本公司股東名冊的本公司股東。
截至本公告日期，本公司仍未向本公司任何股東派發2013年中期股息或其中任何
部分。根據本公司於登記日的已發行股份數目計算，2013年中期股息的總額自其
宣派起仍為約人民幣233,406,000元。
自 2013 年 9 月 起 ，本 公 司 經 營 活 動 所 得 現 金流 量 及 營 運 資 金 仍 然 緊 絀。 本 公 司 面
對合同客戶延遲支付貿易應收款項及應收合同客戶款項延遲支付的情況，同時本
公司須產生在建項目成本並須支付銀行貸款及貿易應付款項。
在 釐 定 派 發 股 息 時 ， 為 確 保 本 公 司 擁 有 充 裕 營 運 資 金 應 付 其 業 務 營 運 及 未 來 發
展，及鑑於本公司營運資金狀況，派發2013年中期股息將大幅削減本公司現金及
現金等價物，董事會認為，根據本公司實際情況，繼續將2013年中期股息的支付
延遲至董事會將釐定的稍後日期派發符合本公司最佳利益。因此，董事會尚未議
決2013年中期股息的新派發日期。
董事會將繼續監察本公司財務狀況，並將於本公司經營活動所得現金流量及資金
狀況有明顯改善以及本公司收回貿易應收款項及應收合同客戶款項時，在實際可
行情況下盡快釐定2013年中期股息的派發日期。
89 : GS(14)@2017-08-06 22:59:16

盈喜
90 : GS(14)@2017-08-06 22:59:16

盈喜
91 : GS(14)@2017-11-17 16:07:27

惠 生 工 程 技 術 服 務 有 限 公 司（「 本 公 司 」， 連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「 本 集 團 」）董 事 會
（「董事會」）欣然宣佈，由本公司之間接非全資附屬公司惠生工程（ 中國 ）有限公司
（「惠生工程」）獨立研究開發的丁烯氧化脫氫制丁二烯技術和催化劑開發及工業應
用項目通過了中國石油和化學工業聯合會組織的科技成果鑒定。該科技成果鑒定
充份肯定了惠生工程的技術創新工作，中國石油和化學工業聯合會組織的專家鑒
定委員會認為丁烯氧化脫氫制丁二烯技術和催化劑開發及工業應用的成果整體處
於國際先進水準。惠生工程在催化劑和工藝方面進行了大量的技術創新、改進，
有效降低了能耗和生產成本。該技術具有良好的應用前景。目前，該科技成果已
在一項丁二烯裝置項目工業應用成功，取得了明顯的經濟和社會效益。
本集團將會繼續專注於清潔能源及綠色化工的研發，致力為中國化工技術創新作
出貢獻。
92 : GS(14)@2017-12-29 11:56:27

惠 生 工 程 技 術 服 務 有 限 公 司（「 本 公 司 」， 連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「 本 集 團 」）董 事 會
（「董事會」）宣佈，於2017年12月28日，惠生能源工程（ 香港 ）有限公司（「惠生能源
（香港）」，本公司的間接全資附屬公司（）作為轉讓人 ）與上海輝翮實業發展有限公
司（「上海輝翮」（）作為承讓人 ）訂立股權轉讓協議（「股權轉讓協議」），據此，惠生
能源（ 香港 ）已同意出售及上海輝翮已同意購買惠生（ 揚州 ）化工機械有限公司（「惠
生揚州」，本公司的間接全資附屬公司 ）的全部股權，代價為現金人民幣86,069,700
元。股權轉讓協議項下的出售事項毋須達成任何先決條件，及預期於股權轉讓協
議簽訂後約三個月內完成。
於 本 公 告 日 期 ， 惠 生 揚 州 已 終 止 業 務 營 運 。 出 售 事 項 的 代 價 乃 參 考 惠 生 揚 州 於
2017年11月30日之經評估資產淨值約人民幣84.5百萬元而釐定。董事會認為出售
事項將對本集團有利，因為代價高於惠生揚州之資產淨值，以及由於其已終止業
務運營，惠生揚州將不會再對集團的收入或利潤作出貢獻。
93 : GS(14)@2018-01-05 02:21:06

自願公告
新增環境工程設計專項資質
惠生工程技術服務有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）欣然宣佈，本公司之間
接非全資附屬公司惠生工程（ 中國 ）有限公司（「惠生工程」）近日獲得由上海市住房
和城鄉建設管理委員會核准的「水污染防治工程（ 乙級 ）」和「固體廢物處理工程（ 乙
級 ）」兩個新增資質（ 統稱為「新增資質」）。今後，惠生工程將可承擔中型及以下規
模 的 水 污 染防 治 工 程 和 固 體 廢 物 處理 處 置 工 程 的 環 境 工程（ 含 建 築 構築 物 和 非 標
準設備等 ）專項設計業務，同時亦可承接市政行業資質中「排水工程」和「環境衛生
工程」相應級別的工程設計業務。
水污染防治工程包括工業廢水治理等工程內容，固體廢物處理處置工程包括一般
工業固體廢物處理與利用、危險廢物處理處置（ 含醫療廢物處置 ）等工程內容。排
水 工 程 包 括 處 理 廠 和 管 網（ 泵 站 、 管 道 ）等 工 程 內 容 ， 環 境 衛 生 工 程 包 括 衛 生 填
埋、堆（ 制 ）肥、轉運站等工程內容。
94 : GS(14)@2018-02-09 16:53:20

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據對本集團截至
2017年12月31日止年度未經審核綜合管理賬目作出之初步評估及本公司目前所得
資料，預期本集團於截至2017年12月31日止年度之收益及溢利較2016年同期有較
大幅度的增加。有關增加主要由於本公司以前年度及本年度新簽項目，在本年度
陸續進入主要施工階段並進展順利，導致2017年所確認收入增加所致。
95 : GS(14)@2018-03-02 08:01:09

惠 生 工 程 技 術 服 務 有 限 公 司（「 本 公 司 」， 連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「 本 集 團 」）董 事 會
（「董事會」）欣然宣佈，本公司之間接全資附屬公司Wison Petrochemicals (NA) LLC
（「Wison Petrochemicals」，作為承包商 ）最近獲得一項於美國德州的石化項目（「項
目」）的模塊轉化設計和供貨、大宗材料採購、現場施工安裝承包合同（「合同」）。
合同項下之代價總額約為3.6億美元。
合同項下之工作需在不晚於2020年3月完成。
合同是Wison Petrochemicals在北美地區贏得的第二個模塊轉化設計和建造合約。
Wison Petrochemicals將利用自己的成熟經驗最大化模塊轉化設計和供貨，與傳統
工程建設模式相比，模塊化將能更好地保證質量和安全，通過提高安裝工效有效
降低成本及縮短安裝周期。
合同之交易對方為獨立於本公司及本公司關連人士之第三方。合同乃於本集團一
般及日常業務過程中訂立。合同項下擬進行之交易並不構成本公司之須予公佈的
交易。
96 : GS(14)@2018-06-07 05:42:27

有關建議收購惠生工程（中國）有限公司25%權益
之主要交易及關連交易
合作條件轉讓協議
於2018年6月6日，買方（ 本公司之間接全資附屬公司 ）與賣方訂立合作條件轉讓
協 議 ， 據 此 ， 賣 方 同 意 出 售 而 買 方 同 意 收 購 銷 售 權 益（ 包 括 目 標 公 司 權 益 總 額
25 % ），總代價為人民幣350百萬元（ 相當於約429百萬港元 ）。
於完成後，目標公司將成為本公司之間接全資附屬公司。
97 : GS(14)@2018-06-07 05:42:27

有關建議收購惠生工程（中國）有限公司25%權益
之主要交易及關連交易
合作條件轉讓協議
於2018年6月6日，買方（ 本公司之間接全資附屬公司 ）與賣方訂立合作條件轉讓
協 議 ， 據 此 ， 賣 方 同 意 出 售 而 買 方 同 意 收 購 銷 售 權 益（ 包 括 目 標 公 司 權 益 總 額
25 % ），總代價為人民幣350百萬元（ 相當於約429百萬港元 ）。
於完成後，目標公司將成為本公司之間接全資附屬公司。
98 : GS(14)@2018-06-07 06:03:23

有關建議收購惠生工程（中國）有限公司25%權益
之主要交易及關連交易
合作條件轉讓協議
於2018年6月6日，買方（ 本公司之間接全資附屬公司 ）與賣方訂立合作條件轉讓
協 議 ， 據 此 ， 賣 方 同 意 出 售 而 買 方 同 意 收 購 銷 售 權 益（ 包 括 目 標 公 司 權 益 總 額
25 % ），總代價為人民幣350百萬元（ 相當於約429百萬港元 ）。
於完成後，目標公司將成為本公司之間接全資附屬公司。
99 : GS(14)@2018-07-27 05:22:27

本公司董事會（「董事會」）謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據對本集團截至
2018 年 6 月30 日止 六個 月 未經 審核 綜 合管 理賬 目作 出 之初 步評 估 ，預 期本 集 團於
截 至2018 年 6 月 30 日 止六 個 月之 收益 及 除稅 後溢 利 較2017 年同 期有 相 對較 大幅 度
之減少。本集團於2017年下半年以來取得之大部分新項目於2018年上半年尚未進
入主要施工階段，而本集團於過往年度取得之項目已接近各自之完工階段，導致於截 至2018 年 6 月30 日止 六個月 確認 之收益 大幅下 跌（ 與2017 年同 期相比 ）。 能源
工程行業之項目執行週期一般超過一年，故使用完工百分比法確認之收益因若干
報告期內項目之完工進度及發生的項目成本等因素而有所波動。在能源工程項目
之早期階段及後期階段，成本比例相對較小，故所確認之收益比例亦相對較低。
倘項目進入涉及大型設備安裝及施工的主要施工階段時，其將產生大額成本，並
將同時確認相對較大額之收益。能源工程行業典型之非季節性特徵及項目執行週
期令本集團收益出現波動，可能進一步導致盈喜或盈警出現。
此外，由於(i)因本集團就其現有項目及本集團預期將訂立之新項目增加僱用技術
及項目執行人員而造成員工成本有所增加；及(ii)涉及於2017年11月授出購股權之
開支增加，預期本集團截至2018年6月30日止六個月之溢利較2017年同期減少。
100 : GS(14)@2018-09-11 07:47:30

惠 生 工 程 技 術 服 務 有 限 公 司（「 本 公 司 」， 連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「 本 集 團 」）董 事 會
（「董事會」）欣然宣佈，本公司之間接全資附屬公司Wison Energy Engineering (Hong
Kong) Limited – Abu Dhabi（「Wison Hong Kong」，作為承包商 ）最近獲ABU Dhabi
Oil Refining Company (Takreer)（「ADNOC Refining」）授予就一項硫礦回收裝置更換
項 目 提 供（ 其 中 包 括 ）設 計 、 工 程 、 採 購、 建 造 、 試 車 、 測 試 及開 車 服 務 之 EPCC
合同（「合同」），以改善硫磺回收效率。合同項下之代價總額約8,000萬美元。
合同項下之工作將於2021年完成。
合 同 標 誌 著 本 集 團 獲 中 東 化 工 業 高 度 認 可（ 本 集 團 先 前 成 功 向 ADNOC 交 付 一 個
EPCC 項目 ）。作為中國領先的EPC 服務及技術提供 商之一，本集團將充分發揮中
國企業之優勢，同時與ADNOC保持密切溝通，提升為阿拉伯聯合酋長國地區的本
地增值服務。
ADNOC為獨立於本公司及本公司關連人士之第三方。合同乃於本集團一般及日常
業務過程中訂立。合同項下擬進行之交易並不構成本公司之須予公佈交易。
101 : GS(14)@2018-10-09 08:00:45

自願公告
獲SABIC批出EPC合同
惠 生 工 程 技 術 服 務 有 限 公 司（「 本 公 司 」， 連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「 本 集 團 」）董 事 會
（「董事會」）欣然宣佈，本公司的全資附屬公司惠生工程（ 中國 ）有限公司沙特分公
司最近獲Saudi Basic Industries Corporation（「SABIC」）批出一項有關Utilities Park &
Pilot Plants項目的設計、採購及施工（「EPC」）承包合同（「該合同」），該項目是於
沙特阿拉伯朱拜勒（ Jubail ）進行中的SABIC Technology Center (STC)擴建計劃的其
中一環。該合同總金額約為1.5億美元。
該合同項下工程預期於2021年初完竣。
自2012年起，本集團已順利向SABIC交付7個EPC項目。此次成功簽約，標誌着惠
生工程在石化能源領域對於EPC項目的整體執行能力得到國際大型業主的進一步
認可。
SABIC為獨立於本公司及其關連人士的第三方。該合同乃在本集團的日常及一般
業務過程中訂立。該合同項下擬進行交易不構成本公司的須予公布交易。
102 : GS(14)@2018-12-27 14:07:58

自願公告
獲得一項煤炭清潔利用項目EPC總承包合同
惠 生 工 程 技 術 服 務 有 限 公 司（「 本 公 司 」， 連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「 本 集 團 」）董 事 會
（「董事會」）欣然宣布，本公司的全資附屬公司惠生工程（ 中國 ）有限公司與中機國
能煉化工程有限公司組成聯合體，於近日簽署一項於新疆哈密的煤炭清潔利用項
目的詳細設計、採購、施工(EPC)總承包合同，其中本集團擁有約人民幣2,000百
萬元的合同價值份額。
合 同 之 交 易 對 方 以 及 聯 合 體 的 對 方 均 為 獨 立 於 本 公 司 及 本 公 司 關 連 人 士 之 第 三
方。合同乃於本集團一般及日常業務過程中訂閱。合同項下擬進行之交易並不構
成本公司之須予公布的交易。
本公司董事會欣然宣布，截至2018年12月24日，本集團於2018年內新合同總值約
為人民幣7,209.1百萬元（ 包含估計增值稅 ），較2017年同期錄得較大幅度增長。本
集 團 2017 年 全 年 新 合 同 總 值 約 人 民 幣 3,435.4 百萬 元（ 包 含 估 計 增值 稅 ， 扣 除 估 計
增值稅後的合同總值約人民幣3,118.6百萬元 ）。
新合同總值指本集團於特定期間訂立的合同價值的總和。合同價值為本集團預期
按 合 同 條 款 履 行 合 同 後 根 據 合 同 可 收 取 的 金 額 。 以 人 民 幣 以 外 之 貨 幣 計 價 的 合
同，在計算人民幣表達的估計合同價值時主要採用該合同簽署當月之平均匯率。
董事會謹此強調上述的新合同總值乃根據本集團未經審核管理帳目，並不構成本
集團對其盈利或財務業績的任何預測或預報。
103 : GS(14)@2019-01-24 12:31:58

惠 生 工 程 技 術 服 務 有 限 公 司（「 本 公 司 」， 連 同 其 附 屬 公 司 統 稱「 本 集 團 」）董 事 會
（「董事會」）欣然宣佈，截至2018年12月31日止年度，本集團錄得新合同總值約為
人民幣7,320.9百萬元（ 包含估計增值稅 ），是2017年全年新合同總值的兩倍多，大
幅增 長113.1 % 。本集團 2017年 全年新合 同總值約 為人民幣 3,435.4 百萬元（ 包含估
計增值稅，扣除估計增值稅後的新合同總值約人民幣3,118.6百萬元 ）。於2018年12
月 31 日 ， 本 集 團 未 完 成 合 同 總 值（ 已 扣 除 估 計 增 值 稅 ）約 為 人 民 幣 13,121.1 百 萬
元，較2018年6月30日的未完成合同總值增長16.7 %。
以 下 為 新 合 同 總 值 及 未 完 成 合 同 總 值 中 項 目 的 分 類 明 細 ， 分 別 按 (1) 客 戶 經 營 行
業；(2)業務分部；及(3)地域劃分：
(1) 按客戶經營行業劃分
未完成合同總值
（已扣除估計增值稅）
新合同總值
（含估計增值稅）
於2018年12月31日
截至2018年12月31日
止年度
人民幣
（ 百萬元 ） 佔比
人民幣
（ 百萬元 ） 佔比
石化 4,104.9 31.3 % 4,631.9 63.3 %
煉油 6,210.5 47.3 % 498.1 6.8 %
煤化工 2,301.1 17.6 % 2,168.3 29.6 %
其他 504.6 3.8 % 22.6 0.3 %
總額 13,121.1 100.0% 7,320.9 100.0%
104 : GS(14)@2019-01-24 12:32:10

(2) 按業務分部劃分
未完成合同總值
（已扣除估計增值稅）
新合同總值
（含估計增值稅）
於2018年12月31日
截至2018年12月31日
止年度
人民幣
（ 百萬元 ） 佔比
人民幣
（ 百萬元 ） 佔比
工程總承包 12,848.5 97.9 % 7,084.9 96.8 %
設計、諮詢與技術服務 272.6 2.1 % 236.0 3.2 %
總額 13,121.1 100.0% 7,320.9 100.0%
(3) 按地域劃分
未完成合同總值
（已扣除估計增值稅）
新合同總值
（含估計增值稅）
於2018年12月31日
截至2018年12月31日
止年度
人民幣
（ 百萬元 ） 佔比
人民幣
（ 百萬元 ） 佔比
中國 3,897.3 29.7 % 3,209.4 43.8 %
海外 9,223.8 70.3 % 4,111.5 56.2 %
總額 13,121.1 100.0% 7,320.9 100.0%
105 : GS(14)@2019-01-24 12:32:33

董事會謹此知會本公司股東及潛在投資者，根據對本集團截至2018年12月31日止
年度未經審核綜合管理賬目及本公司目前所得數據作出之初步評估，預期本集團
於截至2018年12月31日止年度之收益及溢利較2017年有相對較大幅度的減少。
本集團於2018年度的新合同總值（ 包含估計增值稅 ）達到人民幣7,320.9百萬元，是
2017年全年新合同總值的兩倍多，大幅增長113.1 %，但由於大部分尚處於施工前
籌備階段，因此尚未對本公司截至2018年12月31日止年度業績產生重大貢獻。另
外，本集團於過往年度取得之項目已接近各自之完工階段。因此，導致收益及溢
利減少。
2018 年 簽 訂 的 新 合 同 ， 預 計 將 會 在 2019 年 陸 續 進 入 施 工 階 段 ， 並 在 2019 年 度 與
2020年度貢獻收益。
本集團所從事的能源工程行業，項目多數使用完工百分比法確認收益。由於大部
分大型項目的執行週期一般超過一年，故使用完工百分比法確認之收益會因若干
報告期內項目之完工進度及發生的項目成本等因素而有所波動。
工程項目的完工進度和發生的成本並不是隨時間而綫性增長的。在通常情況下，
在工程項目之早期階段及後期階段，完工進度及發生的項目成本比例相對較小，
故所確認之收益比例亦相對較低；倘項目進入主要施工階段時，由於涉及大型設
備安裝及施工，項目進度比重較大且產生大額成本，因此造成該階段確認相對較
大額之收益。能源工程項目在報告年度所處的工程階段以及執行週期，可能會令
本集團收益出現波動，導致盈喜或盈警出現。
由於本集團尚未最終確定截至2018年12月31日止年度之綜合業績，本公告所載數
據僅以本集團截至2018年12月31日止年度未經審核綜合管理賬目之初步評估及本
公司目前所得數據為依據，有關數據尚未經本公司核數師審核或審閱，並可能作
出調整。股東及潛在投資者務請參閱本公司截至2018年12月31日止年度之全年業
績公告，有關公告預期於2019年3月刊發。
本公司股東及潛在投資者於買賣本公司股份時務請審慎行事。
106 : GS(14)@2019-05-26 10:14:08

基石投資
董事會欣然 宣佈，於2019 年5 月24 日（ 交易時段 後 ），本公 司（ 作為投資者 ）與中
船（ 香 港 ）航運（ 作為 發行 人 ）、中 金（ 作為 獨家 保薦 人及其 中一 位聯 席全球 協調
人 ）及中 信 里 昂（ 作為 其 中一 位 聯席 全 球 協調 人 ）訂 立基 石 投資 協 議， 據 此 ，本
公司同意按發售價認購投資者股份。本公司根據基石投資協議應付的總認購價
（ 不包括投資者股份所涉及的經紀佣金及徵費 ）不得超過234,000,000港元。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=280720
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