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福建泉州小服装厂基本灭绝致贴牌加工悄然回流

http://finance.sina.com.cn/chanjing/b/20081117/07005513344.shtml
福建 泉州 服裝廠 服裝 基本 滅絕 貼牌 加工 悄然 回流
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半年报亏损幅度增大 正大零售业务悄然转型


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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090930/20090930022207791.html


每经记者  黄清燕  发自上海

正在积极重组的正大企业(00121,HK)再次面临亏损。日前,正大企业发布半年报,截至6月30日,公司报告期内亏损1.16亿港元,而去年同期亏损额为7600万元,亏损幅度增大。

        正 大企业主要业务为中国内地的易初莲花零售业务。根据公开资料显示,2005年正大企业亏损5.24亿港元,2006年亏损5.71亿港元,2007年亏损 3.04亿港元,2008年亏损4500万港元。即使近年来正大企业不断剥离亏损资产,但还是未能摆脱亏损窘境。



重组粉饰上市公司业绩

        公 开资料显示,正大企业目前在中国共经营44家大型超市(主要为易初莲花门店),其中21家位于华东区,13家位于华南区、10家位于华北区。易初莲花中国 区公关负责人向珺昨日对《每日经济新闻》表示,易初莲花共有76家门店,并未全部纳入上市公司。向珺称,易初莲花在年内仍有扩张计划,但至于是否属于正大 企业的业务范畴,她表示不便透露。

        为了优化上市公司资源,近年来,正大企业在集团内部进行了一系列资源调配。2007年 5月,正大企业发布公告称,以28亿港元收购关联企业上海易初莲花连锁超市有限公司(以下简称“上海易初莲花”)及其19家优良门店。正大集团同时将33 家欠佳门店剥离给正大企业的最大股东cph公司。在此收购以前,上海易初莲花22家欠佳门店以71.7亿港元出售给cph。根据正大企业公告,该上市公司 旗下的11家欠佳门店也以4.3亿港元售予cph。此外,cph旗下的这些门店,仍然委托正大企业管理,并交纳管理服务费。

        在易初莲花更名为卜蜂莲花之后,去年10月,正大企业宣布正式收编前述19家财务表现良好的超市。重组完成后,正大企业拥有40家业绩良好的优质资产,总资产将从24.5亿港元增至78.8亿港元,净资产则从负值变为12.9亿港元。

卜蜂莲花业态转型

重组粉饰了上市公司的业绩,但对于正大集团来说,亏损依然无法避免,于是正大集团在中国的零售业务开始悄然转型。

        “现在已经放弃低价竞争,根据集团要求,所有的超市将改造成一站式购物的形式。”现已改名为卜蜂莲花的生鲜部有关人士对记者表示,为了形成错位竞争,卜蜂莲花各门店将加大个性化服务,譬如加大生鲜的比例。

        此外,门店与正大广场绑定经营从2006年就已开始。当时,正大集团高层在接受采访时,也承认了此种营销模式——逐步将超市打造成生活馆形式。以上海卜蜂莲花杨高店为例,该店的业态有餐饮、生活配套、零售等。

        据正大企业方面透露,其在华东区的21家卜蜂莲花超市已有13家店完成改造,调整为生活馆形式,统一提供一站式购物。

公司内部人事频变

        与当年正大集团的当家人谢国民亲自出面挽救下滑的农牧业务一样,面临零售业务的滑坡,谢氏家族也开始扮演起执行角色。

        去 年9月,谢国民的长子谢吉人担任正大广场CEO,在此之前,正大广场历经了三轮职业经理人,在上海正大广场的家庭式购物定位赢得市场的时候,谢吉人开始走 至台前,直接进入执行层。正大广场内部人士对《每日经济新闻》透露,谢吉人介入正大广场的决策其实自2007年就已开始,在担任正大广场CEO之前,谢吉 人就已全面掌管正大企业。正大广场高层此前在接受  《每日经济新闻》记者采访时表示,正大广场虽然巨资投入各大城市的商业建设,但到目前为止收效甚微, 投资方可能会有改变投资策略的计划,比如由全资投入改为品牌输出或是合资经营。

        根据正大企业去年5月发布的公告显示,原 董事会主席谢吉人出任公司首席执行长兼执行副主席,而原首席执行长兼总裁吉姆·哈沃思则出任董事会主席。谢国民的女婿罗家顺则由执行董事兼执行副总裁调任 为执行副主席。在正大企业的董事名单中,谢氏家族成员占了一半以上席位。

        《每日经济新闻》从权威渠道获悉,谢吉人接管正大广场之后,在过去的一年里,公司内部人事频变,继令正大广场“起死回生”的正大广场总裁司徒文聪“出走”之后,多位中高层也已发生变更。

半年報 半年 虧損 幅度 增大 正大 零售 業務 悄然 轉型
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SOHO中国商业模式悄然转型?


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http://www.p5w.net/newfortune/qianyan/200910/t2604808.htm

  异地扩张与加大投资物业比重并行,不仅“SOHO中国-小业主-租户”的三级利益链可能遭遇冲击,且SOHO中国“不整售”、“不囤地”的“开发-销售”商业模式或将面临转型。

  2007年10月于港交所上市以来,融资19亿美元的SOHO中国(00410.HK)一直在大肆扩张。在本次金融危机中,SOHO中国幸运地把握住地产周期的交替,占据了扩张的有利位置,手握大量现金头寸,行业低谷时大肆并购(表1)。



继2007年11月耗资24亿元拿下光华路SOHOⅡ和SOHO北京公馆以后,2008年 5月和8月SOHO中国以64亿元的代价分别收购朝阳门SOHO和中关村SOHO,至2009年更是花费82亿元大举吃下天安门南(前门)项目、SOHO 东海广场和望京B29地块等三个项目,扩张愈来愈凶猛。而在其2009年以来的扩张中有两点尤其值得关注:其一是,接手摩根士丹利位于上海的SOHO东海 广场项目,展开异地扩张的第一站;其二则是计划将天安门南(前门)项目作为投资物业。这或许意味着SOHO中国的商业模式正在悄然发生着改变,为其今后的 发展轨迹增添了变数。

  异地扩张,
三级利益链面临冲击
  历经早期SOHO尚都的出租户纠纷之后,经过数年的调整,SOHO中国聚焦超大城市核心地段的“开发-销售”模式逐渐成型,统一规划和建设、统一出租和管理的模式已经在实践中证明了市场价值。
首先,发展初期的SOHO中国由于规模尚小,没有广拉战线的资金能力,采取不整售的方式有利于加快资金回笼,最大程度提升资金使用效率。其次,整售模式 谈判时间长,附带条件多,面对财大气粗的大机构,SOHO中国缺乏定价权,而化整为零恰恰化解了这一矛盾。再次,分散出售的方式满足了富裕人群的投资性需 求。以三里屯SOHO为例,2008年其销售均价为55874元/平方米,要达到8%的合理出租收益率,月租金水平只要达到372元/平方米 (=55874×8%/12)。而SOHO中国旗下物业的升值潜力也成了小业主们颇为看重的因素。2008年7月开始预售的三里屯SOHO全年的销售均价 达5.59万元/平方米,即使是在金融危机席卷下,三里屯SOHO在销售过程中也曾七次逆市提价,至2009年中期,其销售均价攀升至6.24万元/平方 米(表2)。



SOHO中国曾表示,整栋购买的机构数量相对较少,更多具备购买力的客户仍是中小型客户。 因此,在其“开发-销售”商业模式的背后,是“SOHO中国-小业主-租户”的三级利益链,小业主的存在构成了商业模式的重要环节。SOHO中国的客户基 础分析显示,旗下楼盘的主要客户除了北京的富裕阶层以外,其余大部分为看好一线城市地产升值价值的,依靠山西煤矿、内蒙古煤矿和河北铁矿等迅速发迹的富裕 个人。而据胡润财富报告统计,北京千万以上的富裕人士居全国之首,拥有14.3万个千万富人和8800个亿万富人,总数占入榜富人的17%,如果加上河南 和山西的上榜富人,环渤海经济圈至少拥有全中国近20%的富人。这一庞大的群体构成了SOHO中国商业模式大放异彩的重要客户基础。
作为其异地扩张的第一步,潘石屹在收购SOHO东海广场项目时曾公开表示,SOHO中国将沿袭北京模式,富裕个人的投资需求仍居于其商业模式的关键位置。屡屡得胜的“化烂尾为利润”的“SOHO法则”能否成功移植到上海呢?客户基础的不同是存在其中的最大变数。
东海广场的前东家摩根士丹利将客户定位为国外大公司,招商半年多的出租率仅为30%;而SOHO中国在接手之后将其终端用户定位转变为国内的中小型公 司。按照潘石屹的设想,一方面,目前SOHO中国积累的7000多个客户,同样会为SOHO中国在上海最繁华地段南京西路上的物业买单;另一方面,包括上 海、浙江和江苏在内的长三角地区,资产在千万元以上的富人人数占去全国富人总数的35%左右—他们有希望成为SOHO中国首个异地项目的主要买家。
然而,既有客户是否愿意跳脱环渤海经济圈首先是个未知数,再有与北方客户主要看中物业出租回报率和升值空间不同的是,江浙客户稳定性较差,尤其是温州客 户,类似游资,打游击战,二地客户的习惯和需求存在差异。而一旦缺少了小业主的支撑,“SOHO中国-小业主-租户”的三级利益链条就会自然崩析。因 此,SOHO中国能否将北京的商业模式成功移植至上海,还有待考验。

  克服土地储备短板,加大投资物业比重
  SOHO中国 的商业模式屡遭外界质疑的一个重要因素在于其缺乏成规模的土地储备。对于“不囤地”的原因,SOHO中国对此的官方解释,一是遵守“两年不开发的土地要无 偿收回”的法律规定;二是SOHO中国的商业地产聚焦北京、上海等超大城市的最繁华地带,该地段的土地价值远远不能用其开发面积来衡量。
资本 市场对“强大的土地储备”有着病态的偏执,如“广东五虎”之一的碧桂园(02007.HK)为上市囤积了4500万平方米的土地储备,但上市以来,其发展 并没有给投资者带来超额的回报,相反,其二、三线城市的庞大土地储备对其发展构成拖累;恒大为上市也储备5000万平方米的土地资源,但地产低潮时屡屡传 出资金链紧张。尽管事实如此,但SOHO中国的土储短板确实也对其可持续性发展构成了较大隐患。SOHO中国2004-2009年的财务数据显示,其营业 额发生巨大波动。在大多数开发商业绩大增的2006年,其营业额仅为17.4亿元,同比受挫55%,2009年中期收入7200万元,同比降32%(表 3)。业绩的不连续虽有结算原因,但归根结底仍是土储问题在作祟。同样的原因也导致了SOHO中国虽手握巨额现金头寸(2009年中期账面现金为92.7 亿元),但资本市场并未给予其估值溢价。至2009年5月底,SOHO中国净资产折价27.4%,高于在港上市的中资地产股2.4%的平均净资产折价水 平。



已有迹象显示,SOHO中国正在有意识地加大投资物业比重,2009年5月收购的天安门南 (前门)项目便被规划成投资物业。截至2009年8月底,该项目完工面积中的约80%已签署租赁合同,招商的平均月租金为1082元/平方米,按 3.2328万元/平方米的楼面地价、楼面地价占整个总成本5成、以及90%的出租率计算,租金回报率高达18%,显示出持有核心地段投资物业的强大生命 力。
但加大投资物业比重是否意味着SOHO中国会就此回归商业地产开发模式的传统?对于销售物业和投资物业比重之间的拿捏,潘石屹称,首先, 公司尚处高速成长期,提升资金使用效率仍排在第一位,出租物业的回报率一般比销售物业低,因而“开发-销售”的商业模式在未来的相当长时间内仍是SOHO 中国的首选;其次,景气周期下会加快销售,而市场低迷时,将加大持有物业比例;第三,对不可替代地段的物业,如前门大街,将作为持有物业;第四,长期来 看,会加大持有物业的比重。
SOHO中国的做法实际有先例可循,在上一个地产周期低迷期,香港地产巨头新鸿基(00016.HK)正是依靠大 量的持有物业躲避风险,平滑地产周期的剧烈波动。历经数次金融风暴,新鸿基屹立不倒,纯利由1977年的1.02亿港元上升至1997年亚洲金融风暴前夕 的141.6亿港元,升幅接近140倍,年复合增长率为27.9%。1997年金融风暴后,新鸿基增长放缓,但2008年溢利也达到282亿港元,31年 来年复合增长率为19.88%。新鸿基的开发模式即是把开发物业和投资物业相结合,从1998年至2005年,香港住宅市场深受打击,新鸿基的年售楼金额 也发生剧烈波动,租金收入却出奇地稳定在57亿港元,商业地产担当了地产周期牛熊转换的缓冲垫,平滑了业绩表现,甚至在2003年的地产低潮时,新鸿基仍 然录得65.77亿港元的纯利,其中租金就贡献了一半的利润(表4)。



有鉴于此,SOHO中国如果能够把握住目前丰厚的现金资源,抓住机会扩张,加速向“开发-销售”的商业模式转型,其未来值得期待。■







SOHO 中國 商業 模式 悄然 轉型
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富士康不投房地产?郭台铭大陆悄然布局


http://www.yicai.com/news/2010/06/366754.html

有科技工业园的地方,就去进行土地开发。郭台铭再次体现了他作为商人精明的一面,全球最大加工企业富士康有望从 利润最薄的代加工转到利润丰厚的房地产行业中来。
代工巨鳄一旦转型,就会有惊人的效果。事实上,富士康拥有大陆最大的工业用地面积,到现在为止,已经建立了深圳、昆山、杭州、上海、烟台、北京、天 津、太原、晋城等九大主力科技工业园,其他还有如杭州、营口、秦皇岛等十多个科技工业园。

这是一笔资产巨大的工业用地。最早始于1993年,大量的企业在深圳龙华买下土地,郭台铭也看中了紧靠在深圳市区的龙华,当时的龙华还是一片荒野, 野草比人长得还高,郭台铭站在一个高处,对当地的政府官员说:“看得见的土地我都要了。”

这就是现在占地2.3平方公里龙华园区的雏形,从1996年开始,富士康深圳的厂区就朝龙华园区搬迁,这成为富士康在大陆最大的一个厂区,也是富士 康工业地产的源头。

2006年9月15日,富士康集团以近 4.32亿元拿下深圳一幅占地面积67079.85平方米的土地。据了解,该地块位于深圳市宝安区光明街道,竞争对手包括万科、招商等专业开发商,富士康 以高出底价近2.4亿元成功竞得了该地块,楼面地价为3219元/平方米。

从2005年前后开始,富士康就相继在大陆多个城市拿下商住用地,如太原、深圳、武汉、上海等地。而位于上海陆家嘴的地块于最近进入公众视野。《第 一财经日报》日前得到富士康集团内部人士的确认,该地块确属集团资产。据了解,地块于2005年签约,以“鸿海中国(大陆)总部”名义拿下,这是当时上海 “总部经济”招商计划的重要标的。

该地块位于上海市陆家嘴金融区B4-2-1地块,占地面积为1万平方米,地上部分建筑面积为5万平方米。本报记者了解到,这块土地在2006年下半 年报审并通过了项目,当时还成立了上海富士康有限公司上海富士康大厦项目筹建处,这一部门主要负责项目前期报批、工程招投标、项目管理、政府关系协调等工 作。

上述富士康内部人士透露,工程之所以一再拖延是在开工之前收到世博会的通知,所以才不得不更改开工时间。同时,记者了解到,这块土地开工后建成的大 楼以自住和出租为主,世博会之后会立即开工。

记者发现,富士康在长三角地区还开发了其他物业,如昆山汉浦路康城商住小区合作开发项目、水秀路工业用地变更为商住用地项目等。此外,有消息显示, 富士康一度打算投资昆山巴城旅游度假村,这是富士康内部经常搞活动的一个场所。

据了解,郭台铭早就有意成立开发公司,总部位于深圳的香港轩盛投资有限公司(下称“轩盛投资”)即为富士康的地产业务平台,注册资本为30亿港元。

在其公司简介上,记者看到,“深圳市轩盛投资管理有限公司是以世界500强为背景,在国内设立的房地产综合开发公司。”有内部人士透露,这一 “500 强”指的就是郭台铭背后的富士康集团,同时,记者了解到,“轩盛投资准备整合深圳、上海、武汉、成都、廊坊等重点城市的优势土地资源进行综合成片开发。”

这几个城市,不仅是大陆的重点城市,也是富士康目前重要的几个科技工业园区。

而且轩盛投资已经在武汉先行试水,设立了一家名为鑫龙房地产开发有限公司,正在开发一个名为“轩盛·湾郡”的项目,占地面积达15.4万平方米,开 盘时间预计为2010年8月。

从现有的项目看,富士康开发的大部分项目都是依托于科技园的所在地优势,比如重庆,2009年8月4日,富士康科技集团与重庆市政府签署了一个 2000万台笔记本代工厂的项目,同时,该企业还计划投资100亿元人民币在重庆开发商业地产。

显然,富士康在房地产的投资远远不止“小打小闹”,成立地产公司,在中西部地区先行试水,唯一能体现郭台铭精明的地方就是他所有的土地都很少经过 “招拍挂”程序。

从轩盛投资的目标来看,成都、廊坊有可能是其下一个目标。唯一令人不解的是,在今年6月8日的股东大会上,有股东建言富士康投资房地产,批评郭台铭 不投房地产一年少赚百亿元时,郭台铭仍明确表示,不投房地产,扎根制造业。




富士康 富士 不投 房地產 房地 郭臺 臺銘 大陸 悄然 布局
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地產劇變「鏡像」:外灘地王悄然易主

http://news.001ce.com/jinrong/6312.htm

一個行業劇變的開始,總是從某些具有代表性個體身上的變化開始。對房地產業而言,比如是上海外灘百億地王悄然易主。

  本報記者獨家獲得的消息稱,上海證大置業有限公司(以下簡稱「上海證大」)2010年2月1日以92.2億元創造國內土地出讓最高總價搶得的上 海外灘地王,雖然地塊並未因土地款延期支付被收回,但地塊卻已經悄然更換了主人,新主人正是復星集團。這一消息來自證大系一位內部人士透露,本報隨後從復 星系一位資深內部人士處得到證實。

  百億地王易主折射的,正是房地產業劇變大潮即將來襲的趨勢。「今年開始,中國房地產的格局將發生重大變化。」SOHO中國(新聞)董事長潘石屹近日作出這樣的判斷。

  百億地王已易主

  對於外灘地王,從搶地到後期籌集土地款,即使隨後設立合資公司引入綠城和復星兩大集團為外灘地王開發服務,上海證大在表態上對主導權從未鬆口。 去年5月,上海證大集團董事長戴志康在接受本報記者電話採訪時明確表示,即使引入更多投資方,外灘地王開發的主導權也不會放手。

  時移事易。「外灘地王開發的主導權已經納入復星名下,這在內部早些時候已成為公開的秘密。」上述復星系的內部人士透露。

  僅僅一年不到,外灘地王最終還是變更了主人。在這調控空前嚴厲的一年中,究竟發生了怎樣的變故,讓戴志康最終放棄外灘地王主人的「權杖」?

  上海證大高調競得外灘地王之後,戴志康就開始了漫長艱難的融資之旅,土地出讓金也未能完全如期付清。這一困境最終在2010年4月27日相關公 司在港交所同日發佈的公告浮出水面:「上海復地(02337.HK)與上海證大(00755.HK)、杭州綠城置業及上海磐石投資管理有限公司共同成立合 資公司發展房地產項目,四方股權比例分別為50%、30%、10%和10%」。

  業內公開的秘密是,該合資公司所指的房地產項目,非外灘地王項目莫屬。待合資公司成立後,四方分別向合資公司提供貸款10億元、25.72億元、8.58億元和1.873億元。

  通過三家企業成立合資公司,合資公司擬融得股東貸款逾46億元,只解決了地王的一半土地款。據本報獲得的獨家消息,隨後戴志康繼續艱難融資,包括與國內知名的第三方理財機構合作發行約10億元的信託融資等等。

  直到去年10月底地王土地款支付一再延期後的最後大限,戴志康對外稱外灘地王的土地款餘款將於2010年10月29日付清,剩下土地出讓合同等 相關事宜,均按照與政府約定的時間表進行。初步預計,該項目總投資達150億元,按規劃,最遲明年6月開工,2014年底完工。

  當時戴還表示「目前項目的股權比例還沒有變化,但土地款的出資比例並非嚴格與股權比例一致」,則是此次地王最終易主的最早伏筆。

  真正的劇變從今年開始

  找尋合作夥伴,最終讓出外灘地王主導權,缺錢貌似是戴志康退出的最終原因。但本報記者獲得的最新消息稱,證大集團並不缺錢,只是龐大資金另有他途,戴志康已經籌集了甚至近百億資金欲投資海外礦產、能源,戴本人亦已多次赴海外調研。

  「儘管最終解決了出讓金難題,但這一年中嚴厲調控下房地產行業的劇變,導致戴志康的投資重點發生重大調整,這或許才是他放手外灘地王的真正原因。」一位開發商資深人士判斷。

  向礦產、能源等產業轉移投資重心,正是眼前不少地產商的轉型方向之一。

  可作例證的是上海綠地集團,雖然發展地產主業依然是綠地的不變戰略,但能源這一第二支柱產業正得到綠地更大規模投入。2月28日,綠地集團旗下 云峰集團與貴州雙龍實業集團在貴陽簽署戰略合作協議,將對貴州省甕安縣2.3億噸煤炭資源進行合作開發。2010年綠地能源產業板塊實現銷售收入超過 500億元,利潤總額近10億元。

  來自產權等市場的信息進一步顯示,房地產業的劇變正從收購兼併層面開始發力。據上海聯合產權交易所提供的最新市場情況,最近一週,房地產業的成 交再次居首,成交4宗,成交金額合計為2.53億元。包括珠海怡景灣大酒店有限公司9.09%股權及逾5500萬元債權轉讓項目等標的不斷湧現。

  另有創業投資與私募股權研究機構統計,2010年房地產行業完成的併購交易數量為84起,是所有行業中最高的,併購交易金額達到25.82億美元。

  正如外灘地王悄然易主的消息才剛剛浮出水面,整個房地產業的整合劇變也才剛剛拉開序幕。

地產 劇變 鏡像 外灘 地王 悄然 易主
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基金重倉股同仁堂悄然飆升為哪般?

http://www.21cbh.com/HTML/2011-3-28/xMMDAwMDIyOTExMg.html

一直表現落後的同仁堂搖身一變成了醫藥板塊的黑馬。

進入2011年,去年的三大牛股云南白藥、東阿阿膠和片仔癀都出現大 幅調整,但是同樣是中藥企業,同仁堂卻逆市上揚,農曆春節之後漲幅更是明顯,從2月9日到3月17日,同仁堂從30.65元最高漲到了40.98元,最高 漲幅達到了34%,近日雖有回調,但是股價仍在37元上方,漲幅仍超過20%。

而同仁堂2010年年報顯示,其前十大流通股東中有五席被基金包攬,其餘席位也被保險、年金等佔據。

同仁堂發生了什麼?

被「輕視」的百年老店

同仁堂有著和其在中醫藥領域地位不匹配的市值。

同仁堂創建於1669年,至今已經300多年歷史,同仁堂在品牌基礎、獨家品種和製藥工藝等方面具有不可複製性,在傳統中醫藥領域具有不可撼動的代表地位。

但是這些都沒有體現在其估值上,在A股市場上,能夠跟同仁堂進行類比的只有云南白藥和東阿阿膠,截至3月25日,云南白藥和東阿阿膠的市值分別為389.9億元和297.1億元,同仁堂卻只有194.5億元。

而不少業內的投資人士對同仁堂的目前的投資價值並不認同。

「現 在投資界對於同仁堂基本有兩點共識,第一,同仁堂是一個很好的品牌,它們的產品質量也很好,產品也很有競爭力;第二,但是同仁堂在戰略上,在管理上,在營 銷上還有很大的改進空間,從現在的情況看,還看不出公司在這些方面有實質性改進,所以同仁堂的股價表現在醫藥行業內長期偏低,公司的獨特優勢並沒有獲得溢 價。」博瑞藍籌投資管理有限公司副總經理張少平認為。

雖然同仁堂集團的直銷門店大部分都在大股東中國北京同仁堂(集團)有限責任公司手中, 但是張少平認為,由於同仁堂上市公司和母公司下屬公司之間有著大量的關聯交易,因此從同仁堂門店的經營情況可以看出同仁堂的整體管理水平,同時從中還可以 分析出同仁堂毛利率一直偏低的原因。

同仁堂的毛利率水平跟其產品售價和產品的獨特優勢完全無法匹配。

產品多樣化的云南白藥2010年中報顯示其主營業務的毛利率也接近30%,一些獨家中藥的毛利率更高,東阿阿膠的阿膠系列產品毛利率接近70%,片仔癀旗下的片仔癀系列產品的毛利率更是高達76%。但是同仁堂2010年年報顯示,其主營業務毛利率只有13.75%。

張 少平曾經對同仁堂的不少門店都進行了草根調研。在張看來,同仁堂在門店策略上存在明顯失誤,「同仁堂在全國建立了上千家的自有終端門店,在門店選址上,同 仁堂都選擇大商場和很好的商業地段,這樣的選址必然需要非常高的租金,此外,同仁堂的裝修也是力求古典和豪華,這就更增加了門店的開設和運營費用。」

高企的開辦和運營費用吞噬了同仁堂的利潤。

「同 仁堂門店主要是提供中藥產品,這塊業務的利潤其實很微薄,中藥不像中成藥或西藥,中成藥或者西藥經過提煉、萃取,最後的售價可以很高,因為消費者沒法辨別 和比較,但是中藥材的價格如果上漲,消費者很容易就能感知到。而且去年以來,中藥材價格上漲了很多,這也會擠壓中藥材銷售的利潤空間。除了中藥材的銷售 外,同仁堂的門店也銷售安宮牛黃丸、烏雞白風丸等自己的產品,但是同仁堂自有產品雖多,也無法支撐起一個自有門店的銷售,為解決租金等較高的費用問題,同 仁堂選擇毛利及銷售金額較大的參茸類滋補品。」張少平表示。

上海一私募基金經理認為「滋補品的銷售雖然能夠跟同仁堂的門店匹配,但是同仁堂 銷售的參茸等都只是粗加工產品,也就是原材料加上簡單的同仁堂的包裝,或者是直接銷售其他品牌的滋補品。同別的專業滋補品連鎖店例如東方紅、位元堂等比 較,同仁堂在這方面沒有任何優勢,甚至在品系、包裝及營銷手法上處於劣勢。對於消費者來說,無論是在同仁堂購買還是在別的地方購買,售價只是跟產品質量的 高低相關,跟品牌之間關聯度不大,也就是說,在這些產品上面,同仁堂的品牌價值並沒有發揮出來。」

即便如此,深圳一私募基金經理認為從投資 角度看,不一定是壞事,這正說明同仁堂在成本控制上還有很大的空間,對於同仁堂來說,例如壓縮終端門店的數量,改為在每個城市設立少量旗艦店,加大相關的 產品服務,同時通過其他銷售渠道來銷售自己的低值中藥產品,一方面能夠達到宣傳同仁堂的高端品牌形象,另一方面也能節省大筆成本支出。現在市場投資者都在 盯著同仁堂的管理層,等著他們積極作為。

高送配背後

3月22日,同仁堂發佈2010年年報,年報的數據顯示,報告期內實現營業收入 38.24億元、淨利潤3.43億元,同比分別增長16.30%和19.19%,基本每股收益0.659元,同比增長19.17%。這些數據顯示同仁堂的 成長性依然一般,但是同時公佈的利潤分配預案卻讓人眼前一亮,同仁堂公告稱,擬10股送紅股5股派3.5元,同時擬向全體股東實施資本公積金轉增股本,每 10股轉增10股,這是同仁堂上市以來最慷慨的一次分紅。

「高送配是市場炒作的一個主題,這或許是前期股價上漲的一個推動因素,但是除此以 外,高送配本身透露出的積極信號更值得期待。」上述深圳私募人士認為,「這說明管理層開始重視上市公司的市場形象。」上述人士告訴記者,同仁堂的高送配其 實也印證了一則傳言,「同仁堂最近股價的表現還因為市場傳言稱北京市政府希望同仁堂有所改變,如果該傳言屬實,則可以預期管理層的積極性未來會被調動起 來,公司的價值也會充分體現出來。」

傳言或許並非空穴來風,同仁堂年報中就明確表示「2010年北京市委、市政府將同仁堂集團列為首都發展 醫藥產業的龍頭企業,整體進入生物醫藥『G20』工程。國家中醫藥管理局等政府部門對同仁堂的發展寄予了厚望,國家漢辦與同仁堂集團簽署了戰略合作意向 書,將共同推動中醫藥文化在世界範圍內的傳播。公司作為同仁堂系內的核心企業之一,必將受益於這些舉措,同仁堂集團整體制定的戰略規劃,也必將帶動和促進 公司未來的快速發展。」

上述私募人士認為,如果管理層積極作為,同仁堂未來會擁有很強的爆發力,「將同仁堂和別的中藥企業進行橫向對比, 可以發現,近些年同仁堂幾乎是止步不前,但是別的上市公司都在進行快速擴張,如雲南白藥就加緊新產品開發,圍繞著自己獨特的產品優勢進行多元化,開發出了 云南白藥牙膏等產品,東阿阿膠則做大膠塊業務,同時依據自己獨特的產品優勢,採取類似貴州茅台的提價策略,來提升公司盈利能力,康美藥業則注重上下游一體 化的建設,從而獲取更強的競爭優勢。」但是「無論是云南白藥、東阿阿膠還是康美藥業走的路,在同仁堂身上複製都並不難。」

資產注入疑雲

除了積極改善經營外,讓資本市場覬覦的還有同仁堂大股東手上的資產。

「同仁堂集團公司有不少的優質資產並沒有注入上市公司,同仁堂旗下主營參茸、蟲草等高端滋補品的同仁堂健康藥業公司尚未注入上市公司;同仁堂上市公司中主要包括中藥部分,而商業連鎖部分也還沒有注入。」上述深圳私募人士告訴記者。

同仁堂大股東名下除了A股上市公司同仁堂及香港上市公司同仁堂科技外還擁有專做保健滋補品的同仁堂健康藥業及負責中藥材採購、銷售等子公司,其中香港上市公司同仁堂科技在A股上市公司裡。除了兩家上市公司外,同仁堂大股東手中最優質的資產就是同仁堂健康藥業。

來自國金證券的研究報告透露,2009 年,同仁堂大股東同仁堂集團收入達到102 億,其中上市公司及同仁堂健康藥業分別貢獻收入的32%和29%;大股東同仁堂集團利潤達到8億多,上市公司及健康藥業分別貢獻利潤的47%和40%。

同仁堂集團下屬公司之間大量的關聯交易也強化了市場對於同仁堂資產注入的預期。

「從業務結構來看,集團主要由製藥工業、醫藥商業及醫療服務三塊組成,而這三個業務板塊在法人單位層面又相互交叉,集團整體的業務架構並不是非常清晰,未來存在整合的必要。」國金證券的研究報告認為。

此外,國金證券認為「由於業務和法人單位的相互交叉,導致作為上市公司的股份公司與集團其他下屬法人單位存在大量的同業競爭和關聯交易。從上市公司監管角度看,未來也存在整合的必要。」


基金 重倉 倉股 同仁堂 同仁 悄然 飆升 哪般
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微軟悄然推出社交網站So.cl:向大學生群體服務

http://news.cyzone.cn/news/2012/05/21/227229.html

就在Facebook IPO(首次公開招股)之際,微軟悄然推出了一個名為So.cl的社交網絡。該服務去年末就開始面向大學生測試。

So.cl源於微軟FUSE實驗室,主要是為幫助學生和學者開展研究項目。儘管發音與「Social」相同,但該服務並未被媒體視為 Facebook的競爭對手或Twitter的山寨版,而是一個社交網絡的附加層,需要使用Facebook或Windows Live賬號登錄。

與其他社交網站的設計相仿,這個定位於「社交搜索」的網站也可以分享網頁、組合各類媒體形式並分享其他內容,因此業內人士認為,該網站或許不僅僅是一個專注於研究領域的工具。So.cl的所有搜索在默認狀態下都是公開的。

微軟去年表示,So.cl不是為了與Facebook或其他搜索引擎競爭,但該服務並未拘泥於學生用戶,因此完全可以憑藉上述功能與Facebook等大型社交網絡競爭,並有望憑藉各種社交網絡附加層成為與Pinterest一樣流行的產品。

通過整合Pinterest等其他社交網站的熱門功能,微軟可能正在謀劃長期的社交網絡戰略,而學生或許只是一個突破口而已。


微軟 悄然 推出 社交 網站 So cl 大學生 大學 群體 服務
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廣州粽子 肇慶生產 成本倒逼食品業悄然轉型

http://www.21cbh.com/HTML/2012-6-7/wMNDE4XzQ0OTIwMQ.html

端午將至,粽子市場消費者爭奪戰已提前打響。

胡國球 攝

南方日報記者 歐志葵 實習生 吳婧靚

端 午將至,粽葉飄香。記者日前走訪廣州市場發現,利口福、合口味、五芳齋、思念、三全、三珍齋等各大品牌的粽子已全面上市,各大品牌的促銷戰也悄然拉開。記 者發現,在勞動力密集的粽子行業,其產銷結構發生很大變化,不少食品企業均將生產環節向農產品產業帶轉移,而研發和營銷中心則保留在消費一線市場。

專 家指出,傳統食品行業裡出現的企業產銷結構調整現象,雖然是企業們在激烈市場競爭中採取的不自覺行為,但當越來越多的食品企業進行這種調整時,在客觀上將 會給我國傳統農產品產業帶來正面影響。中國社會科學院農村發展研究所研究員李國祥就指出,食品企業調整產銷結構,有利於提高中國農產品質量和生產水平。

1.粽子生產向低成本區轉移

「這 兩年人工成本上漲很快,去年工人包一個粽子人工費為5分,今年漲到8分。」深圳市合口味食品有限公司總經理皮金昌日前告訴記者,在該公司新工廠裡的員工, 包粽子最多的工人一個月可掙3000元,「這在當地算是收入很不錯的工作了,若是在深圳,這樣的工資收入很難找到穩定的員工。」

合口味食 品公司總部在深圳,當時他們在深圳也有一個工廠,2010年底該公司在福建詔安投資1.2億元建成的大型現代食品生產基地投產,該公司就陸續將產能轉移到 福建新工廠裡。「現在新工廠一天粽子產能為20萬隻,在端午粽旺季到來時,這樣的產能可能滿足市場供應。」皮總經理告訴記者,與其他包子、饅頭等速凍食品 早已實現現代化生產不同,粽子的生產到目前為止國內都不能實行全自動代生產,全部得靠人工一隻隻包紮,這也使得這一傳統食品的生產需要大量勞動力。

「在 深圳,在短時間內很難找到大量工人做粽子,而且包粽只是在旺季來臨時招工人來做。另外,即使找得到,人工成本可能也很高。」該公司有關負責人如是解釋該公 司將工廠搬離深圳的原因。在參觀合口味詔安工廠時,記者在現場看到,從切肉、洗粽葉、包紮等關鍵環節,每一條生產線上都有很多工人在手工操作。

廣 州酒家集團今年的粽子生產也首次轉移到廣東珠三角城市肇慶。該集團在廣州番禺自有一個大型現代化生產基地,往年該公司的粽子都出自廣州番禺利口福工廠,然 而今年記者卻看到,該公司今年的「利口福」品牌粽子卻委託了位於肇慶的三家工廠生產加工。對此,該公司也指出,今年食品行業的人工成本增長很大,平均漲幅 達30%。記者昨天獲悉,目前廣東本土品牌三珍齋、裹蒸皇等同樣選擇在肇慶生產。

人工成本壓力增加問題同樣困擾另一家速凍食品巨頭思念。 此前,思念食品控股有限公司有關負責人在接受記者採訪時指出,近年來人工成本持續上漲,對傳統食品行業影響很大,「我們在廣州有一個小工廠,主要是生產全 自化的包點,但勞動力密集型的粽子生產仍然放在鄭州,在廣州的人工成本太高,企業消費不起。」

記者昨天查閱國內兩大速凍食品巨頭思念、三全的2011年財報,毛利率下滑主要原因,一是公司成本中佔比較大的豬肉、麵粉等原材料價格全年均大幅上漲,幾次提價未能覆蓋原料成本的上升,二是生產工人數量和人工成本都有上升。

近年來不少食品企業均將生產基地轉移到三四線城市甚至更偏遠的市場,這已成為一種趨勢,對於企業們自覺作出的這種佈局調整。有業內人士指出,未來幾年,人工成本持續上漲趨勢將可預見,因此對於勞動密集型的傳統食品產業來說,及早作出產業調整將有利於公司長遠發展。

2.生產轉移 企業佈局上游原料

記者發現,部分食品企業們在將生產基地向農產品產業帶轉移的同時,也在做著上下游產業鏈的佈局。

深 圳合口味食品公司公司董事長孫小荔告訴記者,看中詔安是由於這裡是蔬菜、水產品等農產品豐富基地,在原料採購、安全監管方面有便利之處。據介紹,在速凍食 品中使用的蔬果等農產品,該公司與詔安當地種植公司簽約採購,同時在種植過程中,該公司也會時常對種植基地進行監管,並向當地農戶提供培訓、技術指導等。 據透露,接下來該公司還將在當地建設自有種植基地,從食品加工延伸到上游原料種植,而這樣做的目的一來在採購農產品方面節省成本,二來也能有效獲得安全的 食品原材料。

廣州酒家集團也有意向上游原料基地進軍。據悉,在廣東特色的涼茶飲料行業,包括廣藥、加多寶、鄧老涼茶、霸王等食品企業均已 投資上游中草藥基地。此前廣東霸王國際公司告訴記者,以該公司使用量較大的原材料何首烏為例,去年若依靠市場收購每市斤要19元人民幣,而其自有種植基地 的何首烏能將成本下降10%至20%左右。霸王宣稱,該公司完全可以通過自己的種植基地消化部分原材料漲價帶來的經營壓力。

事實上,目前國內多家食品龍頭企業已在佈局產業鏈,記者從知情人士處獲悉,國內粽子大王五芳齋這幾年已在投資上游種植業,如糯米、大米等均有自有基地。思念食品公司也表示,該公司已在考慮將向上游原料業務延伸,比如可能投資上游種植基地,以獲得穩定而安全的食品原料。

食品企業調整

將促進農業產業化

專家分析

有 專家認為,目前廣東,甚至國內傳統食品行業裡出現的企業產銷結構調整現象,雖然是企業們在激烈市場競爭中採取的一種不自覺行為,但當越來越多的食品企業進 行調整時,在客觀上將會給我國傳統農產品產業帶來正面影響。中國社會科學院農村發展研究所研究員李國祥就指出,食品企業調整產銷結構,有利於提高中國農產 品質量和生產水平。

「在成本倒逼形勢下,部分食品企業調整產銷結構是非常理性的做法,長期下去對於農產品集群帶的欠發達地區來說,也是一 件好事。」中山大學嶺南學院教授林江分析,食品和農產品加工接近農產品集群帶,可以直接節省物流運輸成本,同時,由於遠離一線城市,勞動力成本也可以比較 大幅度地降低。另一方面,來自一線城市的大企業生產基地遷移過來,會在一定程度上帶動當地經濟發展,同時也發揮了一線城市在現代服務業對於欠發達地區製造 業的輻射作用。

「營銷和研發留在消費一線市場,生產轉移到農產品產業帶,這種做法是對的。」李國祥指出,做研發必須是人才集中的地方,也 需要很多資金投入,而在中國的一線城市,信息、人才、資金基礎都非常有優勢。其次,做研發對中國依賴科技發展現代農業具有重要意義,也是中國農業未來發展 的方向。「這種做法對食品產業發展也有良好的推動。」

李國祥認為,要提高中國農產品質量和生產水平,中國農業必須走產業化發展的道路,並 靠龍頭企業的帶動。他指出,當農業實現產業化之後,企業把買什麼種子和肥料,何時進行蔬菜種植和上市做好規劃,告訴農民,農民按照指導種植便可,這樣也實 現了科技指導農業,生產出的農產品質量便有了保證。


廣州 粽子 肇慶 生產 成本 倒逼 食品業 食品 悄然 轉型
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中國經濟新的一頁 已經悄然開始了 思想花園

http://sixianghuayuan2.blogspot.hk/2012/12/blog-post.html
11月28日,國務院常務會議討論通過徵地補償標準修正草案,提請人大常委審批。

新華社的通稿中,沒有了「溫家寶主持」這五個字的定語。

中國經濟新的一頁,悄然起航了。李克強時代開始了。

如果還用溫家寶時代的思維方式,來理解中國的經濟走向,將大錯特錯。

要換腦筋了。

忘掉之前所有的「國策」吧,什麼「四萬億」,家電下鄉,新興產業,行業規劃,產業補貼,那些都是歷史了,不再重要了。

那些什麼救市,降准,減息,更加不會發生。這是溫家寶的東西,不是李克強的思路,他從來就對金融不感興趣。

每一屆的經濟領導班子,都有一項最重要政治任務和攻堅,這是在他們上台前黨內就有的共識。

例如朱熔基時代這項任務是「國企改革」,溫家寶是「金融改革」,而李克強無疑將是「土地改革。」這是李克強的使命,相信為了這一刻,他也等待了許多年。

這當然是一種mission impossible,但卻是「換屆」的主要意義。要靠新的領導層,新的抱負,新的思維,才能把它完成。等於是一場小的革命。

土地是最重要的資本要素,千百年來中國政治變遷,王朝興亡,與土地息息相關。如果能把它解放,創造的財富將無比驚人。

農村土地制度改革,是未來幾年,中國最重要的政策,甚至是唯一的重要政策。幾乎所有的重大社會政治經濟變遷,都由此而來。

它才是真正的國策,如果不能理解這點,將不可能理解中國未來幾年發展的脈絡。
中國 經濟 新的 的一 一頁 已經 悄然 開始 思想 花園
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黑石集團獲證券承銷牌照 悄然進軍投行業務

http://wallstreetcn.com/node/21993

全球最大的另類資產管理公司之一黑石集團(Blackstone)獲得了證券承銷的執業資格,至此,該集團擴大了在資本市場領域的經營範圍並正式進軍投資銀行業務。

從黑石集團的網站上不難看出,該集團除了經營私募股權業務以外,還提供併購重組等財務顧問業務,如果加上剛剛獲得的證券承銷職業牌照,黑石集團將從對企業初期投資到為企業擴張併購提供財務顧問服務再到成熟期為企業上市提供證券承銷業務,全面實現「一站式投行服務」,這樣的模式使得黑石在初期私募融資時能夠與企業深入接觸,將來在承銷證券的時候能夠更好地獲得企業的信任。

募股本上市企業近幾年不斷向更廣闊的金融服務領域進軍,黑石集團的兩個主要競爭對手,KKR和Apollo也擁有證券承銷資格。此舉在另一方面也凸顯出私募股本上市企業面臨繼續尋求新收入來源的壓力,以此來滿足股東的利益。

一位非上市私募收購企業的資本市場主管表示:「對於股東來說,私募股本業務的業績近來非常糟糕。」這或許是導致私募股本企業擴張經營範圍的原因之一。

不過私募股本企業涉足證券承銷領域引來了不小的爭議,一些私募股權基金投資者擔心集團會偏離其核心經營業務。一些人士也擔憂像黑石和KKR這樣的私募巨頭能否在IPO中承銷那些已經由私募基金入股的企業。

但如果私募集團在證券承銷領域的擴張進展迅速,也將引發傳統投資銀行的擔憂,不過至今來看投行家們還算比較樂觀。就在KKR獲得證券承銷的資格後,高盛和摩根士丹利還邀請KKR參與了一宗債券承銷業務,顯示出傳統老牌投行對於KKR這樣的「新兵蛋子」沒有過多憂慮。

一位專注於服務私募股本企業的投資銀行家表示:「我們與私募集團的關係很複雜,但並沒有衝突。那麼私募企業提供一條龍式服務有什麼不可以呢?只不過多了條收入渠道罷了。」

黑石集團在其官網上發佈了一個聲明:

和其它那些提供證券承銷,交易,投資研究以及其它輔助業務的競爭者不同,我們的企業是真正意義上不存在利益衝突。

這個聲明被看作是對KKR的一個調侃,後者已經從證券承銷業務中獲得了超過1億美元的收入。

黑石集團的擴張步伐似乎很低調,據FT引述知情人士透露:「證券承銷業務對於黑石來說猶如弦上的箭,只是為客戶提供資產重組,併購和私募融資的一項附加業務,如果將來該業務確實有吸引力,黑石將隨時將這只箭射出去。」

據悉,黑石集團目前並無聘用銷售員,交易員以及股票分析師的計劃。

黑石 集團 證券 承銷 牌照 悄然 進軍 行業
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補中報反路演備詢價 新股發行暗戰悄然打響

http://www.xcf.cn/tt2/201307/t20130705_458448.htm
儘管新股發行體制改革方案尚未塵埃落定,但一場發行暗戰已經悄然打響。

  

  業內人士預計,新股發行改革方案在集合各方意見後有望正式公佈。儘管具體時間不明,但投行已在按照最快7月底8月初有公司率先獲得批文來安排工作進度。新股正式發行日期有待發行人與投行選擇時間窗口。不過多位投行及擬上市公司人士表示,一旦獲得批文將即刻著手發行事宜,以盡快掛牌。7月31日為補充中報「分水嶺」,很多準備工作被提前進行。

  

  多位投行人士證實,已針對手中已過會未發行項目進行IPO「預演」。一方面著手補充中報數據,備戰批文,另一方面已開始與機構及部分個人投資者溝通詢價事宜,甚至開展非公開路演。

   

  批文「暗戰」打響

  

  新股發行體制改革方案公開徵求意見已結束數日,各方均在等待其正式發佈。中國證券報記者獲悉,在新股發行改革辦法徵求意見時間截止後,有關部門在北京又召集券商開過一次座談會,徵求各方意見建議。投行人士表示,監管層希望更深入瞭解市場對改革辦法的意見建議。

  

  在改革辦法正式發佈之後,擬上市企業需獲得批文。如果在8月之後獲得批文,擬上市企業必須補充中報財務數據,發行時間將延後。目前投行已按照最快7月底8月初有公司率先獲得批文來安排工作進度。

  

  中國證券報記者瞭解到,目前投行正在全力確保自家項目能儘早拿到批文,搭上發行首班車。

  

  「我們好幾家過會的客戶已經開始著手補充中報,這幾天就基本可以完成」,北京一家投資顧問公司人士透露,7月後投行及客戶均預期發行窗口打開在即,補充中報正是為了率先獲得批文做好準備。

  

  而一家擬上市公司人士也確認了補充中報的信息,他透露,監管層鼓勵排隊企業及時更新財務數據。之所以提早啟動補充程序,一方面是因為「積極補充中報起碼可以讓監管層看到我們願意積極做好信息披露、對投資者負責的態度」,為拿到批文做好準備;另一方面則是因為補充中報工作頗為繁瑣,除更新招股說明書中的財務數據外,發行人還需辦齊工商、環保等諸多年審材料,為搶搭首班車必須提前進行相關工作。

  

  「我們也建議客戶盡快補充中報數據」,一位投行人士介紹,「按照監管規定,本月內如果能獲得批文、披露招股說明書,則財務數據截至去年底即可。但如果獲得批文、刊登招股說明書時間晚於7月31日,則必須補充中報。此前行業預期首批企業能在本月中旬獲得批文,最快月底就可以掛牌交易,但從籌備情況來看這個時間可能會延遲,所以穩妥起見先把中報做好,做兩手準備」。

  

  此外,針對部分可能率先獲得批文的項目,部分投行已啟動詢價的預備工作。

  

  「投行部門上週已要求我們幫忙羅列相關詢價機構名單」,深圳一家券商機構業務部人士透露,針對詢價客戶的私下拜訪已經啟動,以求平穩發行,取得好的詢價結果。另有一家排隊企業則透露,該公司的反路演已於上週悄然結束,萬事俱備只待批文,「當前的市況下不求超額募集資金,只要穩妥發行出去」。

   

  新股高定價或退潮

  

  分析人士指出,此次之所以如此緊張搶搭IPO首班車,背後是發行人和投行害怕「夜長夢多」的擔憂。而與上次新股發行體制改革後出現的密集高價發行相反,投行及發行人預計,此輪重啟後新股恐怕出現扎堆發行,倒逼發行定價,投行將承受遠遠大於以往的壓力。

  

  按此次新股發行體制改革方案的規定,發行人通過發審會並履行會後事項程序後,中國證監會即核准發行,新股發行時點由發行人自主選擇,放寬首次公開發行股票核准文件的有效期至12個月。對這一規定,有市場人士解讀為意在放寬發行窗口,讓擬上市公司找到更好的發行時機,但短期內恐怕不會有太多企業願意等待。

  

  有擬上市公司人士透露,目前監管層要求,凡在審項目問題被媒體曝光便啟動調查,「勝景山河就是個典型的例子,等不起」。

  

  「給我們批文,我們會馬上啟動程序推進」,有投行人士指出,在針對投行的監管加碼背景下,行業有如驚弓之鳥——近期平安證券、南京證券、民生證券、國信證券、光大證券接連被罰或立案調查,對行業帶來極大震懾。按照《證券發行上市保薦業務管理辦法》第70條規定,保薦機構因保薦業務涉嫌違法違規處於立案調查期間的,證監會將暫不受理該保薦機構的推薦。

  

  這也意味著歷史遺留問題或影響投行全局,過去幾年投行粗放式競爭,不少投行擔憂某一項目漏洞被查,引發連鎖反應連累其他項目。

  

  種種壓力下,業內人士預計,短期內,不論獲得批文的企業有多少家,大家均會想盡辦法搶先掛牌。而在目前資金面偏緊的局面下,如果扎堆發行情況出現恐將倒逼投行和發行人降低預期,主動調低發行定價,如果市場價格低於發行人預期,則不排除推遲發行的局面出現。

   

  預披露全民總動員

  

  事實上,此次新股發行方案牽一髮動全身,不僅已過會、有望率先掛牌的企業緊盯,其他排隊公司及投行業均將受到影響,為應對調整已經全員動員。

  

  有排隊企業透露,投行預計新股發行方案公佈在即,已經開始催促公司修改招股說明書,做好準備。

  

  此次改革方案提出全面提前擬上市企業預披露的時間,一旦受理即預披露招股說明書。而此前,證監會曾提前預先披露時間為反饋意見落實後、初審會之前,這意味那些已經遞交申請但尚未預披露招股說明書的公司有望在方案落地後的短時間內密集發佈招股書情況,這些公司數量將達到數百家。

  

  而對公司來說,預披露意味著將接受來自外界、特別是媒體的關注。此外,還需根據公司情況及時調整預披露情況,對於擬上市公司而言,信披壓力和透明度都將大為增加。所以,不少擬上市公司已經全員加班籌備招股說明書應對考驗。

  

  此外,投行壓力和競爭將較大幅增加。以往新股發行市場不愁賣,是賣方市場,而此輪新股發行體制改革方案實施後發行壓力增加,「發不發得出去,以什麼樣的價格發恐怕會成為投行最關心的問題」。

  

  在投行監管繩索收緊的情況下,缺乏配售實力、詢價對象資源以及定價銷售能力的投行恐將被淘汰,投行必須轉型。有資深投行人士稱,此次新股發行體制改革方案將成為歷次改革中,對投行業影響最大的一次。目前已有南京證券、光大證券等數家投行表態將在再融資、債券、併購、場外業務等方面加大投入。

中報 路演 詢價 新股 發行 暗戰 悄然 打響
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百度19億美元收購91無線,第二次3B大戰悄然開火

http://www.iheima.com/archives/45360.html

來源:i黑馬  作者:吳樹先生

中國互聯網金額最大的一宗併購意向即將敲定。2013年7 月16日上午9點,網龍在港交所發佈公告稱,百度已就網龍向百度出售其持有的91無線網絡有限公司全部股權訂立諒解備忘錄,百度將出資19億美元收購91無線已發行的全部股本。百度和網龍將進一步協商,就收購建議的相關條款達成一致,最終於2013年8月14日前,簽署收購由網龍持有的91無線57.41%的股權,同時百度有意收購91無線剩餘的42.59%股權。

此前i黑馬曾談到《如果,91上不了市,又被阿里收了》,事實上,據消息人士透露,就在網龍發佈與百度達成收購意向的最後一分鐘,阿里巴巴還在繼續與網龍高層接觸。

第二3B大戰悄然開火

2012年8月21日當天,360將360瀏覽器默認搜索引擎由谷歌正式替換為360自主搜索引擎,360與百度之間對於網絡搜索資源份額的戰爭就此爆發。而如今隨著併購戰略的演進,第二次「3B大戰」正在悄然開火。

目前奇虎360公司旗下的主力產品包括:PC端的360瀏覽器,360安全衛士,360殺毒,以及移動端的360手機助手及360手機衛士。而李彥宏似乎正針對每一個360的拳頭產品進行著百度式反擊。

PC端,360收購搜狗之後份額之爭將進入白熱化

對話深喉:2億現金加增發換股,這是360控股搜狗的最終協議》一文已明確指出,360控股搜狗已進入收官階段,360方面已達成對協議的認可,目前協議仍需搜狐方董事會批准便可達成。在控股搜狗後,根據CNZZ的報告360搜索的市場份額將達到16.58%+9.27%=25.85%。而在近半年中,360搜索的市場份額還在持續上升,對此,百度則提出「狼性」文化予以應對。

移動端,應用分發誰主沉浮

根據多份諮詢報告顯示,目前在91無線與360分別位列移動端的前兩位,隨著360安全衛士的自動安裝功能(安卓手機接入安有360安全衛士的PC會自動安裝360手機助手)其份額正在迅速增加。

相比之下百度在其成立「LBS」和「移動·云」兩大事業部後,便樹立起了考核自身「移動分發能力」的主戰場,但囿於其應用市場份額的尷尬,只得在其報告中稱:「移動搜索成為應用分發主戰場的背景下,開發者要想改變目前面臨的長尾困境,就必須走出應用商店的思維和實踐誤區,開始全流程地「適配」移動搜索,走好「到達」這第一步路。」但隨著91無線的收購告一段落,移動搜索與移動市場雙向發力的百度似乎可以在移動端更有一些信心。但遺憾的是目前百度目前仍無法在PC端建立自身的有效渠道,因此「豌豆莢」亦曾傳出被百度高價收購的聲音。

安全端:百度反擊進行時

雖然此前對於安全產品一再否認,但在6月百度還是悄然發佈了代號為369、版本號為1.0的殺毒軟件,據介紹其產品中集成了卡巴斯基的查殺引擎,並有意無意的在其網首頁承諾「不騷擾用戶、不脅迫用戶、不偷窺用戶隱私」,這亦被看作是暗諷對手的表現。當然目前還未有市場報告指出百度殺毒在份額上是否有所建樹。

如果說第一次3B大戰是360對於百度的以小博大的挑戰的話,那第二次3B大戰則更像是百度360之間相互的拉鋸。而相比一戰中的「口水戰+公關戰」,二戰中「產品才是硬道理」的黃金法則將逐步體現。

百度 19 美元 收購 91 無線 第二 二次 3B 大戰 悄然 開火
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360雷電搜索悄然上線,新3B大戰打響

http://www.iheima.com/archives/45722.html

就在百度收購91無線兩天後,7月18日下午,醞釀已久的360雷電搜索終於悄然上線。

百度花19億美元高價拿下的91無線,其核心就是91手機助手,目前已經在 iOS和Android平台上超過1億用戶,是一個巨大的內容分發平台,360手機助手定位完全相同。

百度此舉一是為了開拓自己的手機內容分發渠道,補足自己的短板,同時也意在防禦360手機助手。

但沒想到,百度19億剛花出去,周鴻禕的後手已至。360雷電搜索同樣盯準手機內容分發,但又與360手機助手不同,意在開闢新的分發模式。

雷電之後,百度還要怎麼防360?一場爭奪手機內容分發渠道的戰爭就此打響,這也是一場新3B大戰。

開闢360手機助手之外的新戰場

昨天,雷電手機搜索PC端的www.leidian.com和手機端的m.leidian.com同時上線,就是一個手機資源聚合網站,有軟件、遊戲、電子書、音樂等7大類資源,來源是互聯網上的各種資源站,比如360手機助手、豌豆莢等應用市場,起點、17K等小說網站,多米等音樂網站。

對於雷電搜索,360自稱是「中國最大最全安卓手機資源免費下載和交流網站」,定位「新一代搜索,為手機玩家打造。」

總體來看,雷電搜索與360手機助手有三大區別:

一、360手機助手也可以找到安卓資源,實現一鍵下載。但這裡只能看到應用排名、下載,但一個遊戲到底好不好玩,甚至攻略是什麼,無法知道。雷電搜索就是基於以前奇虎的論壇搜索,通過搜索的方式,讓玩家在找到遊戲的同時也能知道更多細節,可以針對普通用戶進行更多推廣,可以說,這是一個用戶粘性更強、推廣能力更強的應用分發下載渠道。

二、打通手機和PC端,實現一鍵下載。雷電搜索移動端和PC端同時上線,目的在於打通PC與手機。對於手機用戶來說,下載遊戲、應用,需要手機流量更大。360的雷電搜索可以讓用戶可以在PC端下載好各種應用,一鍵就可以轉到自己的手機上。省流量不說,而且在PC上的各種操作、瀏覽更方便,讓用戶可以更自在的到處瀏覽,一鍵轉到手機。

三、比起360手機助手,雷電搜索增加了電子書、音樂等資源,這對小白用戶有很大的吸引力。此前用戶如果想要下載電子書、音樂,要麼去各種書城、或者得先在網上找到資源,再下載到電腦裡,然後再導到手機裡。現在既有了一鍵下載,又可以一鍵安裝到手機,的確是方便了用戶。

推遲發佈三個星期的背後

6月19日,我第一次在業界披露360正在醞釀雷電搜索一事,寫了一文《破解360Wi-Fi玄機,周鴻禕真正要玩的是雷電搜索》(回覆可以查看)。

事實上,當時的雷電搜索已經在360內部準備就緒,已經決定於6月下旬正發對外發佈。當時,周鴻禕的宣傳語都想好了:「360開始雷電交加」。

但雷電搜索推遲了足足三個星期才上線。這期間發生了什麼?

雷電搜索這一項目最早在360內部立項,是在春節之後。由周鴻禕直接負責。周鴻禕對手機搜索這一項目極為重視,每週至少一次與趙君率隊的「雷電」項目開會,甚至在產品研發的細節之處都會提出自己的意見。360內部同時進行的研發項目至少有幾十個,但老周這何如此重視雷電搜索?往後看。

臨近五月,周鴻禕的移動情結更加發作,每次看見趙君,都會直接問他:「何時能發佈?」

但6月中旬準備就緒之後,360內部對於雷電搜索的人群定位發生了分歧。最早雷電搜索定位於手機發燒友,為資深玩家打造。後來,還是決定面向小白用戶,在定位上有了徹底的顛覆,從網站設計到內容全面進行調整,才改成了現在的「小清新」風格,甚至在醒目位置打出了明星柳岩,以此吸引更多普通消費者。

雷電搜索截圖,打出女神柳岩,增加對屌絲人群的吸引力。

據稱,前不久,周鴻禕率一些研發核心人員去了美國、英國、以色列,本來等他月底周遊列國回來再發佈雷電搜索,但7月16日,百度宣佈收購91無線一事,刺激了360以及周鴻禕。

360於是決定,雷電搜索7月18日正式上線。當時,周鴻禕正在斯坦福大學演講,演講中還不忘記處處針對百度。周鴻禕稱,沒有360,百度收購91的天價交易就不可能發生。

新3B大戰打響

百度收購價91無線一事,周鴻禕自稱是個「抬價的」:360也是91無線的早期投資者之一。「最初的時候,我就跟在91的兄弟們說,不要賣公司,至少是能不賣就不賣,到後來還真有人開始出價了,我還是跟他們說儘量不要賣,能獨立發展最好,除非有人給你開出一個不可以拒絕的價格。他們問我這個沒法拒絕的價格是多少?我說起碼得20億吧,」 周鴻禕說他覺得沒人可能會出這麼個價格買下91。「結果沒想到他們砍了砍價,到19億還真談成了。」

相比於百度花大價錢購買91無線,周鴻禕更顯「鬼」,在技術、產品方面,他是不會收購的,因為自己家開發的雷電搜索就是他的後手。插一句:眾所周知,360也在謀求收購,老周也要花錢補充自己,但他收的目的不在於技術、產品,而是另有打算。這個容後再寫。

如此熟悉91無線的老周,當然也清楚百度通過91助手對於360的防禦,所以,周鴻禕早就非常重視雷電項目,一路快馬加鞭督促項目組盡快完成。

百度和360的搜索大戰,從去年八月開始其實一直不斷。無論是李彥宏還是周鴻禕都很清楚,在PC端搜索,雙方只是互有小型戰役,真正的搜索戰爭其實是在手機上,在移動互聯領域。周鴻禕更清楚的是,想要真正挑戰百度搜索,還是要靠移動端,趁百度在移動領域佈局稍慢而搶到先機。

360手機助手、百度手機助手、360安全衛士、百度安全衛士,這兩家的手機端產品已經嚴重雷同化。魔高一尺,道高一丈,百度收購91助手,360準備好了雷電搜索。

百度和360這場手機端搜索戰爭已經打響,雖然不如去年3B大戰之激烈和直接硬碰硬,但這是一場更見佈局、更為智慧,同時也更加隱蔽的戰爭。

誰能獲勝,還真不好說。

補充一個細節,周鴻禕時時不忘充當騰訊的高級黑。在斯坦福演講中,老周稱,他現在為360在移動互聯網上還沒有一款類似微信量級的產品「經常憂慮」,如果所有都用微信做一切的話,它到時候再給你來個二選一,就不好辦了。

這個周鴻禕果然就是個「攪局者」,一邊挑戰百度,一邊針對騰訊。昨天嬛嬛姐談到BAT三家的船票一事,有人認為,360其實已經拿到了移動互聯網船票,至少是二等艙,在艙位上似乎比百度還要靠前一點兒。你們說是不是?

李瀛寰,微信號:yinghuanlee。14年IT記者,至今仍在報導一線。站在科技、財經、歷史、人文的交叉點,分享獨特視角下對科技產業的獨家解讀。來,讓我們一起激盪智慧,享受思維的樂趣!

360 雷電 搜索 悄然 上線 3B 大戰 打響
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國產手機廠商的憂慮 :「洗牌」悄然來臨

http://www.iheima.com/archives/46457.html

【導讀】近期,國產手機行業「洗牌期」將至的信號日益強烈,業內普遍認為今年下半年至明年第三季度期間將是國產手機重要的「洗牌期」,大批企業將在此期間出局。作者鄒正康通過黑馬網向我們解讀他的看法,希望給手機廠商一些啟發。

 

近期,國產手機行業「洗牌期」將至的信號日益強烈,業內普遍認為今年下半年至明年第三季度期間將是國產手機重要的「洗牌期」,大批企業將在此期間出局。

事實上,自去年年底就有行業「洗牌」的預警,深圳大量中小手機企業因庫存高、資金鏈斷裂而湧現倒閉潮。而今年,國內市場已經進入群雄並起的激烈競爭時期。未來有可能出現大者恆大、小者越小的行業馬太效應。2013年下半年將成為各大廠商發展的關鍵時期。面對行業的洗牌,是重生還是被打到?鄒正康也不是行業人士,只能根據行業現狀作出大膽猜測及評論。

憂慮一:打造旗艦機和機海戰術,如何選擇?

在國內,除了小米和魅族半年才開一次發佈會,從而打造更加持久的旗艦機型,國內的其他手機廠商基本上都是運營繼海戰術,基本上每個月都會發佈會,甚至一個月會有幾款類似的手機誕生,無論怎樣,至少到目前為止手機廠商們都賺瘋了,面對新一輪的洗牌,他們該如何應對呢?

如果成天想著如何選擇,還不如把手機做好,一家以產品為核心的企業,只要手機質量好,基本上都賣的不差,好產品才是爭取市場份額、擴大品牌的關鍵所在。而現今,廠商們基本上都是用互聯網的思維來做產品,簡答的說就是以市場需求導向研發產品,以用戶的需求為決策點,不斷研發滿足用戶超預期需求的產品。

憂慮二、手機體驗店必死之疑,必須抓上線上電商的尾巴

在深圳的大街小巷,隨處可聽到手機體驗店的叫賣聲,在2012年,國內自主小品牌瘋狂開店,僅僅一個小品牌在全國就有幾百家體驗店,而且中國的小品牌又是何其多,所以隨處可見的體驗店並不奇怪。但是在前段時間在搜狐新聞客戶端上一直有一個傳說,既是手機體驗店比死,對於現在說來,或許不可信,但傳說的由來也不是空血來潮,所以手機廠商們,務必來抓住線上電商的尾巴。

據工信部最新公佈的數據顯示,2013年一季度,全國電子商務交易額達到2.4萬億元,環比增長8%,同比增長45%。不得不承認,近兩年,電子商務的發展速度已經超出人們的想像,在移動互聯網時代,「020」電商模式也成為年度熱詞。各大手機廠商除了擴寬運營商渠道之外,也在加緊腳步自建商城,發展線上渠道。

憂慮三:國內市場競爭激烈,是否走出國外?

在國內,高端市場已經完全被國際大品牌佔領,如三星,蘋果等,雖然他們的營收在漸漸縮水,但讓國產手機成為主流在近幾年幾乎是不可能的事,中低端市場被中國整個自主品牌佔領,從目前來看,手機廠商的壓力是空前的,國內市場競爭激烈的事實已經擺在眼前,而海外一些新興市場幾乎處於未開發狀態。亞太、非洲、南美等地區智能機普及率還很低,發展前景廣闊,同時國內品牌的定位也很符合這些地區的市場需求,所以想在競爭中生存發展,國內廠商必須「走出去」。

隨著移動互聯網的發展,智能手機在未來相當長的一段時間內依然是各大廠商必爭的「肥肉」。在洗牌降至的關鍵時刻,如何找準自己的定位、如何提升自身品牌價值及利潤成為廠商們迫切解決的大事。

 

國產 手機 廠商 憂慮 洗牌 悄然 來臨
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做空交易+民營銀行+市政債券——中國金融改革悄然進行

http://wallstreetcn.com/node/57116

2013年,中國金融改革悄然而行。

這其中包括:將允許投資者做空股票的試驗方案的規模擴大了3倍;採取措施支持地方政府發行債券;暗示允許更多私人資本進入銀行領域;將嚴密管制的資本賬戶略微放鬆。

FT評論稱:

雖然這些動作都不是什麼大動靜,但這些舉措表明,中國的新任領導層正在努力建立更加市場化的金融系統。

做空機制

中國證券金融公司宣佈,9月18日週三起,將擴大轉融券業務試點範圍,試點證券公司將由原有的11家增加至30家,標的證券數量將由原有的87只股票增加至287只股票。

據估算,這287只股票的總市值相當於中國股票市場總市值的2/3。

2010年,中國就開始試驗股票做空交易項目,但由於各種原因,一直進展相對緩慢。投資者一直以來都在抱怨,只能做空那些最為堅實的[通常是國有企業的]股票。

現在,這種情況可能會有所改變。

證券時報稱:

這將滿足市場發展需求和投資者的投資需求。

民營銀行

在銀行業領域,官方信息暗示,中國政府將擴大私有資本進入銀行業的渠道。此外,那些非金融機構型公司進軍銀行業的動作,也引發了不小喧囂。

中國央行行長周小川在官媒《求是》上著文稱:

中國將給予私有公司更多空間來建立銀行。

在周小川發表該文之前兩天,中國兩大互聯網巨頭阿里巴巴和騰訊,均提交了申辦銀行執照的申請。蘇寧電器也表示其想設立銀行。有關蘇寧電器已經成功註冊「蘇寧銀行」四個字的新聞,讓蘇寧股票本週瘋長了15%。

市政債券

9月16日,社科院與中債資信在京簽署中國地方政府評級合作框架協議,並首次公開發布了前期合作研究成果。其中,中債資信還發佈了地方政府主體評級方法和模型。

這將為地方政府發行市政債券提供先決條件。

目前,中國地方政府尚不允許直接發行市政債券。然而實際情況是,地方政府利用融資平台或其他途徑,實際已舉借了大量政府性債務。

在此背景下,中債資信認為,基於現實地方政府債務問題和未來地方政府可能直接舉債,有必要現在開始,就對地方政府主體償債能力和償債意願進行評價。

此外,中國政府還給全球對沖基金在中國融資打開了綠燈。6家被選中的對沖基金,分別被允許在中國融資5億美元。

這一規模雖然不大,但卻是中國放開資本管制的重要一步。

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Zerohedge:摩根大通正悄然囤積黃金

來源: http://wallstreetcn.com/node/69079

隨著金價史無前例地下跌,摩根大通開始在自家金庫悄然囤積黃金。 據zerohedge,紐約COMEX交易所公布的數據顯示,截至昨天,摩根大通庫存的不可交割的黃金(Eligible Gold)已經達到120萬盎司。而早在兩個月前這一數字只有18.1萬盎司。 與此同時,可交割黃金(Registered Gold)的數量卻一直在下降,截至昨天僅剩8.7萬盎司。但總體黃金庫存仍呈明顯的上升趨勢。 如今,金價跌至多年新低,摩根大通在此時開始囤積黃金,他們是想在黃金遭到血洗時承擔最後購買人的角色,還是希望趁低價補充消耗殆盡的黃金庫存呢?到底發生了什麽呢?
Zerohedge 摩根 大通 悄然 囤積 黃金
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悄然收縮的CDS市場

來源: http://wallstreetcn.com/node/74934

信用違約掉期(Credit Default Swap),這個5年前幾乎摧毀全球經濟的衍生品,在過去8年時間里一直為華爾街機構創造著無比豐厚的利潤。可如今,CDS市場正悄然收縮。 出於對治理金融危機和限制金融機構道德風險的需要,監管機構出臺了一系列嚴格措施,這些措施使得交易CDS和其它衍生品的成本越來越高昂,一些投資銀行甚至退出了CDS業務。此外由於美聯儲長期將基準利率保持在低位,鮮有借款人出現違約的局面,這導致從2007年到2013年,覆蓋美國企業的信用違約掉期規模減少了將近一半,降至13.2萬億美元。據彭博商業周刊報道,在以往的市場中,一家做市商可能會提供50億美元的CDS用來提供流動性,而現在,做市商頂多也就囤了5億美元的貨。 一些通過交易CDS出名的對沖基金,比如藍山資本(BlueMoutain Capital),如今已經很難通過投資CDS市場來獲利。賣方和買方的交易員也在放棄CDS這一領域,一名對沖基金交易員表示:“目前CDS市場確實顯得死氣沈沈,讓人很難充滿激情。” 摩根大通的銀行家們於上世紀90年代發明了CDS這種金融衍生工具,從此投資者們多了一種保護自身的渠道。起處確實只是一種簡單的對沖工具,但CDS和保險不同,你可以為你的房子上保險,可以為你的車上保險,但通過CDS,你卻可以投保別人家的車和房子,以此類推,可能有好幾百人都覺得你家的車明年會著火,所以紛紛買了CDS,等著你家車著火時收到賠償。所以後來你會看到,自營盤的交易員們紛紛通過買賣CDS來投機企業債和次級按揭貸款等資產,再後來,銀行們覺得還不過癮,甚至推出了可以用來交易的CDS指數,然後將這些指數分成更多細條並投機交易這些細條。不管是否真的有違約,投資者們只可能因CDS的價值漲跌而贏錢或虧損。 CDS甚至在2008年幾乎拖垮了AIG集團,以現在的眼光來看,AIG似乎too young too naive,出售了大量的CDS合約給投資者,這相當於擔保美國次貸市場不會出現任何違約,然後AIG居然將收到的大量保費發放了獎金給高管們,然後...就沒有然後了,後果你懂的。 同樣被CDS戲弄的還有倫敦鯨,堂堂JPM的資深交易員Bruno Iksil,居然虧掉了老東家62億美元,你說他不懂數學不懂編程?我說是他不懂CDS,too complex to understand。 那些交易CDS的大戶們也在盡量分散投資,Saba Capital Management在2011年利用歐債危機成功在CDS市場超越其它競爭者,之後加入了"捕鯨"的隊伍,從2011年起,他又增加了對商業抵押貸款債券和封閉式基金的敞口。 藍山資本的創世人之一Andrew Feldstein,也是當年在摩根大通協助創造CDS產品的專家之一,也參與過捕鯨(逼倉Bruno Iksil),他表示像捕捉倫敦鯨那樣的賺錢機會已經越來越稀有了,藍山資本新雇傭了許多股票交易員,配置了更多股票類資產,投資信用資產的比例從80%降至60%。藍山資本甚至接到了一些清倉任務,一些銀行希望賣出持有的CDS投資組合,這里面大部分的CDS在2017年到期,藍山資本需要為銀行尋找買家。 CDS的消失對於對沖基金產生的影響很小。前摩根大通風險經理David Kelly表示:“沒人會為此感到惋惜,它們只不過少了一個玩具罷了,誰會在乎呢?”    
悄然 收縮 CDS 市場
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四年後,終於悄然退出——解密高盛核交易

來源: http://wallstreetcn.com/node/76169

2009年,高盛和德銀進入高度政治敏感但利潤豐厚的鈾交易市場。四年來,兩家銀行一共囤積了5000噸鈾礦石,這些燃料足以讓20家標準的核電站運營一整年,或者制造200顆原子彈。而如今,他們都決定退出這一市場。 天然鈾礦呈深黃色,因此也被稱為黃色蛋糕。在過去四年中,高盛和德意誌銀行囤積的黃色蛋糕數量比伊朗還多,足夠中國的核電站使用一年。 高盛的鈾礦業務最早可以追溯到35年前,那時還處於種族隔離的南非開始向伊朗出售這種核燃料。如今,隨著監管部門加強對華爾街在實物商品交易中角色的審查,以及福島核危機後對核燃料需求的驟降,高盛和德銀都出售了鈾交易部門。但同時,其他銀行已經在排隊接替他們的位置。 華爾街核燃料的交易史充分說明,在過去十年自然資源熱潮里,這些大銀行在大宗商品交易中介入極深。 高盛的核燃料交易部門,即NUFCOR國際有限公司,與南非一家最大的礦商達成協議,控制了其大部分鈾礦產品的交易。 雖然知情人士都表示,高盛只是將鈾出售給核電廠和其他交易者。但有人質疑,華爾街銀行是否應該介入這種政治敏感的商品。 盡管全球的鈾交易受到政府、研究機構和國際原子能機構的監控,但這些組織並不能追蹤每一單交易。 密歇根大學教授Gabrielle Hecht在NUFCOR約翰內斯堡的總部進行長期研究之後,首次揭露了伊朗從該公司獲得核燃料的細節。 據路透,Heche表示:“黃色蛋糕的購買和出售並沒有嚴格的國際監管。數十年來,核能行業來一直想讓它和其他大宗商品一樣進行交易,但它應該受到更加嚴格的監管。” 根據英國監管部門資料和核燃料行業數據,高盛和德銀一共囤積了超過5000噸低品位鈾礦石,價值4億美元。這些燃料足以讓20家標準的核電站運營一整年,或者制造200顆原子彈。 華爾街湧入鈾市場 高盛和德銀在2009年時進入鈾礦市場,那時正值鈾供應減少導致價格飆升。路透援引業內消息稱,兩家銀行一共控制了全球三分之一的現貨鈾市場。 然而他們並不是首先介入鈾交易的金融機構。早在2005年左右,許多對沖基金就開始買賣這種黃色蛋糕,他們相信全球將進入“核繁榮時期”。他們預期,隨著全球開始控制溫室氣體排放,各國對核動力的需求將會大增。 2007年,黃色蛋糕的價格從五年前的20美元/磅飆升至140美元/磅。2010年時,價格也從40美元升至65美元。 當時,許多機構都指責金融機構推升了燃料價格。為核工業提供咨詢服務的Ux資訊公司高級副總裁Jonathan Hinze就表示:“漲價的根本原因在於供應增長跟不上需求增長。但很明顯,他們(指金融機構)在火上澆油。” 如今,美聯儲正受到來自政府方面越來越大的壓力,政府要求加快限制華爾街的大宗商品交易。前不久通過的沃克爾規則也禁止銀行進行包括大宗商品在內的自營交易。摩根大通和摩根士丹利在過去半年內先後宣布出售將部分或所有實物大宗商品交易部門。德意誌銀行去年12月表示將退出大宗商品交易。 只有高盛堅持保留其大宗商品交易部門,但卻表示將退出鈾交易,不過目前尚不清楚具體退出原因。 高盛的鈾業務及伊朗的鈾進口 高盛從事鈾交易要從和AngloGold Ashanti的合作開始說起。後者是南非最大的礦商之一,幾乎壟斷了全國的鈾礦生產。2009年時,高盛收購了其鈾礦交易部門NUFCOR國際有限公司,該交易是收購Constellation能源公司的一部分。 NUFCOR的歷史可以追溯到1968年,當時多家南非私人金礦公司共同成立了南非核燃料公司,即NUFCOR。由於鈾礦是金礦開采的副產品,該公司成立的目的是替各金礦公司管理全國的鈾礦生意。 1975年時,NUFOR與伊朗簽署了2400噸鈾礦石供應協議。在接下去的幾年,NUFCOR向伊朗出口了775噸鈾礦石,然後1979年伊斯蘭革命中斷了這一協議。 1984年,雙方簽署了第二份供應1485噸鈾礦石的協議,但該協議很快在1986年被南非政府終止。 9年之後,南非政府希望將事情解決,於是就將協議中剩余的鈾礦石出售給紐約的商品交易公司和德國電力公司,然後將錢還給了德黑蘭。 1990年代,伊朗向國際原子能機構公開了這筆交易。 世界核能協會表示,從南非進口的鈾礦石“是伊朗濃縮鈾工廠主要,也可能是唯一的燃料來源。”前聯合國核調查員Olli Heinonen則表示,伊朗可能從其他未知的來源獲得更多的鈾。伊朗可能還在地下埋了一部分鈾礦石。 根據11月達成的協議,國際原子能機構正在調查伊朗是否有核武器。伊朗則表示其核能將用於發電。 NUFCOR在1998年時被AngloGold Ashanti公司和FirstRand銀行全資擁有。10年後又出售給Constellation能源公司。1年後被高盛買下。 2010至2012年,AngloGold Ashanti公司每年為高盛的NUFCOR提供600噸鈾礦石。 根據英國監管機構數據,截至2012年底,NUFCOR擁有的低品味鈾礦石總價值超過2.32億美元。根據當時的價格,可知高盛手上的鈾共有2500噸。 德意誌銀行 德意誌銀行的鈾業務是由前雷曼兄弟交易員Roy Adams建立。Adams在雷曼時就負責鈾交易業務。他2011年德意誌銀行後,該行繼續在倫敦和紐約進行該業務。 去年12月,在宣布退出大宗商品業務後,德銀開始與潛在的買家討論鈾交易業務的出售事宜。目前德銀庫存的低品味鈾礦共有2600噸,價值2億美元。
年後 終於 悄然 退出 解密 高盛 交易
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即刻盤古合體,中國搜索悄然上線

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i黑馬早上在微博看到一則消息,中國搜索(http://chinaso.com/)今日(3月1日)悄然上線。這麽霸氣的域名,一看就是有備而來。據說,中國搜索就是著名的即刻搜索和盤古搜索的合體。目前,百度“即刻搜索”和“盤古搜索”,域名都已跳轉至chinaso.com。i黑馬體驗了一下中國搜索,幹凈清爽,比舊版的即刻和盤古好用。另外,據傳,中國搜索由人民日報副總編輯馬莉擔任董事長,新華社副社長周錫生擔任CEO。最近,BAT中的兩大頭阿里和騰訊打得火熱,為首的百度卻有些局外人的意思。現在國家隊中國搜索低調上線,不知道百度有何感想呢?中國搜索首頁截圖中國搜索產品i黑馬去年2月收到過一篇五湖釣翁的投稿,《即刻――誰都無法完成的使命》,再次分享給大家。【導讀】李開複批評鄧亞萍,其實,就算給李二百億,從零開始,幾年之內,也未必比鄧做得好多少。想用“區區”20億人民幣就想讓一個從零開始的搜索引擎異軍突起,對任何人都是很難完成。這不是能力問題,鄧亞萍接下的任務,是任何人都無法完成的使命。幾天前,李開複被新浪微博禁言三天,上了一些美國技術媒體的新聞。據說被禁是因為評了鄧亞萍花費了20億人民幣而沒有做出成績等等。公道地說,這些評論未必正確,因為在現有的市場格局下,想用“區區”20億人民幣就想讓一個從零開始的搜索引擎異軍突起,對任何人都是很難完成,甚至無法完成的使命。即使讓李顏宏和谷歌的兩位創始人組成一個新的團隊,從零開始打造一款新的搜索引擎,想要在幾年時間內撼動今日搜索市場的格局,也是無法克服的挑戰。 鄧亞萍即非專業人士,更不是搜索專家,挑戰的難度就更大了。 所以,即使“即刻”搜索沒有達成目標,也是非戰之罪。在現有市場格局大致底定的情況下,新的搜索引擎要想突圍而出, 至少要過四大難關,即:技術關,模式關,用戶習慣關,及推廣渠道關。 可以說,這四關,關關都是一夫當關,萬夫莫開。下面我們就一一解釋這四道難關。先說技術關,比爾蓋茲大概在六七年前說過一句話,大意是犯的一個錯誤是沒有意識到搜索是個這麽大的市場。現在,這個市場大巨大已經不言自明。做為國際領頭羊的谷歌和中國市場的霸主百度,仍投入大量資源不斷完善搜索技術,力爭把技術做到極致,確保已經到手的領先地位。這種情況下,追趕者要想在技術上超越,幾乎是不可能的,最好的情況也就是技術上不分伯仲。那麽,即刻搜索投入的資源,能追趕上領先者嗎?想想看,2004年的時候,谷歌總部就有近千人了,據報道,谷歌現在有超過100萬臺服務器,筆者查詢了谷歌的日均訪問IP數量和網頁瀏覽量,兩項指標都差不多是百度的三到四倍。按此推算,百度的服務器也應在20萬臺以上。報道中,即刻搜索買了幾百臺服務器,這點東西,給谷歌和百度塞牙縫都不夠,何談追趕?!當然,現在即刻的流量不大,用不了這麽多服務器,但幾百臺服務器,對一個搜索引擎來說,實在是太少了,能對多少網頁進行有效分析和處理呢?再說用戶習慣,用戶一旦使用一個東西成為習慣,除非一個新的東西明顯優於已有的,否則很難改變用戶的習慣。就算強大如微軟者,縱然砸了大把銀子,在不斷改變搜索技術(筆者根據自己的經驗,認為谷歌仍然要優於微軟的“bing”),但其搜索份額仍遠遠落後於谷歌。 除非微軟的搜索引擎明顯優於谷歌,否則用戶根本不可能棄自己習慣的而選擇一個自己陌生的。 想當年,谷歌搜索的結果明顯優於yahoo的搜索,筆者要花了幾個月才從習慣的yahoo轉到谷歌(剛開始,一搜索,就習慣性地打開Yahoo的網頁)。Yahoo的CEO(一個傳統媒體的“老人”)坐看自己的搜索市場流失而無所作為,真是令人扼腕。問題是,今日谷歌和百度會給競爭對手這樣的機會嗎? 你可以把互聯網當成新媒體,但你絕不能用傳統媒體的思維看待互聯網。從應用角度來說,互聯網創業企業基本是軟件的應用,但你絕不能從傳統軟件的眼光看待互聯網,這方面教訓最深刻的當屬微軟,可惜到現在微軟也沒完全醒悟過來。如果在已有的模式(網頁搜索)下,技術上難以追趕,更難以超越,用戶習慣也難以改變,那麽如果改變模式,因該是一種迂回和有效的戰略。比如,“臉書”利用社交領域的壟斷地位,開始做“社交圖譜”的搜索,便是一個很好的戰略。微軟提出“知識圖譜”,也是想另辟戰場。與其與強大的敵人正面交鋒,不如迂回攻擊。但“臉書”占有社交網絡的制高點,“即刻”搜索卻無任何模式上的依托,換句話說,此路對“即刻”也走通,聽說“即刻”和360合作,要做藥物搜索,也就是想從垂直搜索做起,這是個不錯的註意,但即使這件事成真,也需要時間,何況百度會做看對手威脅自己而無動於衷? 在中國的互聯網行業,再好的主意,再好的戰略,一旦公開,騰訊和百度這樣的巨頭,從各個方面都有壓倒的優勢。巨頭一旦意識到對他們的核心業務構成潛在的威脅(立刻的威脅根本還談不上),他們就會立刻瘋狂地撲過來,會盡全力把對手掐死在搖籃中。巨頭的掌門人物都是草根創業者,其機敏和危機感遠非yahoo雇的職業經理人可比。 要想在這方面挑戰,要麽你有“臉書”那樣的優勢,要麽就必須是不斷地“偷襲”,集小勝為大勝,但這絕對不是短時間內可以辦到的,最近在美國上市的YY走的就是這條路,否則,騰訊早把YY滅了,但就算現在,YY也沒有直接和QQ叫板。再說渠道,一個好的產品,一個好的模式,還要有合適的渠道去推廣,靠在傳統媒體上砸銀子,在互連網上並不是最有效的。初創公司也沒有足夠的資源這樣做推廣。當年,筆者棄yahoo而用谷歌,是朋友推薦的,那時谷歌還剛剛嶄露頭角,很多人還不知道。但這種口碑宣傳,是一個慢火過程,除非對手睡著了,否則初創公司根本沒有足夠的時間崛起。想想看, 360是靠瀏覽器一下子占有近10%的份額的,就算騰訊,利用QQ聊天工具的壟斷性地位,其搜索市場的份額,仍小的可憐,這方面,“即刻”搜索也不具備360或騰訊的渠道優勢,怎麽可能有半點勝算?看看中國搜索市場的玩家,除了先入為王的百度,都有自己據統治地位的渠道。綜述以上四個方面,“即刻”都是從零開始。想在幾年內,突破競爭對手重重包圍,占有一席之地,難度不是任何人能勝任的。要想顛覆現在搜索市場的格局,必須有顛覆式的模式,顛覆用戶的使用習慣。僅靠現有搜索技術的開發改進,幾乎等於死路一條。鄧亞萍憑借她的意誌力,勤奮和聰明在她的領域取得別人難以企及的成就,但她不具備搜索專業背景,必須依賴一個專業團隊,但她主要依靠的人,竟然有自己的公司,且與其是合作方式,這對她的任何努力會再打折扣,其結果可想而知。李開複批評鄧亞萍,其實,就算給李二百億,從零開始(不依托像谷歌這樣的公司,或象360那樣擁有渠道),幾年之內,也未必比鄧做得好多少。這不是能力問題,鄧亞萍接下的任務,是任何人都無法完成的使命。本文由作者@五湖釣翁 授權i黑馬網發布 相關公司: 數據來自 創業項目庫 作者:i黑馬 | 編輯:ningyongwei | 責編:寧詠微

即刻 盤古 合體 中國 搜索 悄然 上線
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高盛悄然順應新趨勢 擴張歐洲私人銀行業務

來源: http://wallstreetcn.com/node/98121

高盛悄然進軍歐洲私人銀行領域,將向富有的歐洲客戶提供貸款。 英國《金融時報》報道稱,這家美國老牌投行本月悄然啟動一支歐洲貸款部門,計劃為歐洲客戶提供私人財富管理服務。這意味著,高盛將與其他歐洲私人銀行展開直接且激烈的競爭。 實際上,並非高盛一家垂涎歐洲私人銀行領域。瞄準超級富豪貸款市場已經成為當前不斷增長的新趨勢,瑞銀和瑞士信貸都在探索該領域。私人銀行業務被視為低風險領域,並提供了穩定的收益流,還能幫助留住客戶。 受制於愈加嚴格的監管規則和不斷變化的市場環境,包括摩根士丹利之類的部分國際大型投行都在限制交易業務,而擴張財富管理、零售和貸款業務。 高盛目前已經在為美國富有的客戶提供私人財富管理服務。不過,該行在歐洲對客戶僅提供有限的證券類保證金貸款,目標客戶主要為來自歐洲、中東和非洲地區的富豪級客戶,總人數約為1700名。 未來三年,高盛將啟動總額為50億美元的歐洲貸款業務,包括用於各種目的的大部分抵押貸款,比如流動性工具、多元化投資組合、稅款或遊艇等奢侈品。 高盛歐洲區私人財富管理部門負責人Christopher French表示: 富有的客戶希望獲得資金杠桿。他們是高質量貸款人,貸款價值比(loan-to-value ratios)非常低。 貸款價值比是指抵押貸款與資產估值比例。與其他貸款風險評估比率類似,貸款價值比並不能成為銀行在評估抵押貸款時的唯一全面的標準。 但Christopher French補充道,當前的歐洲私人銀行業務僅限於存量客戶,並非針對新客戶。過去一年,高盛為歐洲富豪客戶管理的資產總額已經上漲15%,截止今年3月底,該領域資產規模已高達300億美元。
高盛 悄然 順應 趨勢 擴張 歐洲 私人 銀行 業務
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