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【社論】A股退市急需常態化

7月8日，因欺詐發行和重大信息披露違法，證監會對創業板上市公司欣泰電氣啟動強制退市程序，並宣布暫停上市後不得恢複上市，退市後不得重新上市。此舉將退市這個經久不衰的話題再度推上輿論風口。

近年來，監管層一直致力於完善退市機制，如2012年曾出臺“新老劃斷”的退市制度，限期當時18家暫停上市公司在當年底恢複持續盈利能力，但最終這18家公司僅兩家退市，其余均通過各類手段恢複交易，且引發爆炒，此事一度引發廣泛質疑。2014年，證監會正式發布《關於改革完善並嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》，號稱“史上最嚴”退市制度，不過實施近2年以來，效果遠不如預期，甚至在當年年底，身兼欺詐上市和財務造假的萬福生科逃出生天，並在複牌交易半年內被爆炒6倍，影響頗為惡劣。

實際上，自1993年《公司法》確立上市公司退市制度，二十余年以來滬深兩市因不符合上市條件而退市的公司不過八十來家;而市場成熟年均退市率在8%左右，如美國從1998年到2012年即有7769家上市公司退市，這其中約一半為達不到上市要求而退市。

一般而言，一家公司上市一段時間後，因行業環境或自身經營等問題，喪失了持續盈利能力，不具備繼續上市條件，理應退出資本市場。但在A股市場，大部分瀕臨退市的公司，都以借殼、重組等途徑臨門一腳“恢複”持續盈利能力，部分常年未恢複持續盈利能力者，亦可通過財務手段規避退市政策，繼續留在A股市場。於是在A股形成了炒作“殼”資源的惡習，許多人樂此不疲，甚至出現了因專門炒作“ST”股而獲利匪淺的“牛散”。

炒“殼”雖備受詬病而屢禁不絕，其根源即在於A股退市制度一直以來的“雷聲大雨點小”，震懾力太弱令僥幸行險者獲利。今年4月退市的博元投資在最後二十余個交易日上演末日狂歡，也緣於不少參與者認為其將鹹魚翻生。

此番證監會對欣泰電氣退市落實力度之大，超出公眾預期。與監管層此前提出的收緊中概股回歸、整頓“忽悠式”重組和借殼新規一脈相承，展現了劉士余履新證監會後的監管新思路。在A股市場亂象頻出的當下，此舉體現了治亂決心，也可以說重新給予了對退市機制改革抱有期待者希望。

然而，從歷次退市制度的執行效果來看，退市制度改革最需要的是執行上的“剛性”，即一套成熟制度必須具備高效的執行效率。而且，制度涉及的對象不應偏護，如果涉及相關上市公司的退市問題，無論是央企、國企、民企，還是地方重點保護的企業，都應一視同仁，不應出現因利益牽扯而大開後門之先例，否則，期待的退市新政到頭來又逃不過“夭折”的命運。

換言之，欲令A股炒“殼”之風降溫，還股市一片凈土，以欣泰電氣退市為契機，嚴格執行退市標準，建立退市常態化機制，十分必要且迫在眉睫。退市短期雖然可能會給市場和部分投資者帶來陣痛，但長遠來看，“能者上、劣者汰”對各方都將是一個利好。

同時，退市亦不可一退了之。對於因違規等原因造成的退市，投資者埋單的悲劇不能再重演。因此，需盡快建立起退市賠償機制，如果一個公司可以輕松圈錢輕松退市，這樣的退市震懾力遠遠不夠。此番證監會將欣泰電氣主動賠付投資者的“改過”行為納入處罰考慮因素，以及對保薦機構興業證券實施沒收收入、罰款，撤銷相關人員證券從業資格和市場禁入，即是先例。

廣東省急需緊缺人才缺口還有45335人 最需計算機服務

截至2016年5月27日，廣東省急需緊缺人才的需求總數達45335人。從整個二季度看，信息傳輸、計算機服務用工需求最旺，企業需求人數占在崗員工數12%以上。

廣東省人社廳7月20日發布2016年二季度廣東人力資源市場供求和企業用工監測情況，數據顯示，2016年以來廣東全省城鎮新增就業75.75萬人，二季度末城鎮登記失業率2.43%，市場用工需求274.63萬人次，進場求職257.46萬人次，求人倍率(需求數與求職數之比)1.07，處於常態水平。

從行業看，信息傳輸、計算機服務和軟件業、制造業、住宿和餐飲業等行業用工需求較旺，企業需求人數占在崗員工數12%以上。從工種看，電氣工程技術人員、電子工程技術人員等工種較為緊缺;電子元件器件制造工、裁剪縫紉工等工種趨向飽和。

這與此前廣東省人才服務局發布的急需緊缺人才信息基本吻合。7月5日，廣東省急需緊缺人才供求分析報告發布，截至2016年5月27日，廣東省21個地級市共有3195家企事業單位提供急需緊缺人才崗位10408個，急需緊缺人才需求總數達45335人，主要集中在計算機軟件、計算機服務(系統、數據服務，維修)、機械/設備/重工等行業。

從地市分布看，佛山需求最多，缺口達10095人，其次為廣州、惠州、東莞和中山，需求分別為4517人、4180人、3979人和3831人。

崗位學歷要求方面，本科以上學歷的有7916個，占總需求的17%;要求本科學歷的有16987個，占總需求的38%;要求大專學歷的有10619個，占總需求的23%。

另據全省20000家企業用工定點監測數據顯示，二季度末監測企業平均在崗人數391.40人，同比下降1.88%。企業在崗人員流失率(流失人數與在崗人數的比值)10.71%，同比下降1.86個百分點。在崗普工和技工的月工資中位數分別達2965元和3713元，同比分別上升7.22%和4.97%。

此外，廣東省行政村勞動力轉移就業以及自主創業人數均有所提升。粵東西北1002個行政村勞動力轉移就業情況監測顯示，勞動力人口183.45萬人，占總人口51.09%，同比下降0.64個百分點，其中外出就業人數82.61萬人，占45.03%，同比上升1.2個百分點;本地自主創業人數4.15萬人，占2.26%，同比提高0.56個百分點。

不定期更新人販帖 | 最近港股好了 急需人才哇

首先，跟你們說個好消息，蝸牛妹我經歷了一個多月的埋頭苦讀，終於把三門證監會要求的從業資格考試全部pass了，所以別再問我最近幾個月的更新為啥這麽慢。

然後，不知不覺，港股表現很好啊，於是對人才的需求也是旺旺的呀，繼續我的人販帖，幫朋友們找人！祝各位找工作的筒子們有緣千里來相會！

1. Top 5中資券商找自營bond trader

死活不肯透露姓名的Top 5中資券商正在香港擴大他們的團隊，找自營盤bond trader（AD level）

工作描述：配合DCM下即使訂單；在二級市場上交易；幫助公司建立交易對手；買賣債券；初期AUM約3-4億港幣

技能要求：三年以上經驗

2. 香港某大型對沖基金找運營助理

工作描述：監控交易和結算過程；與交易對手行、托管行及主經紀商聯系；對日常現金與倉位進行對賬；與PM合作，處理認購贖回、轉賬指令及監控基金現金活動；定期準備報告並向監管機構備案等等

技能要求：金融、會計等相關背景學位；1-3年金融機構中後臺經驗或基金財務背景有限；英文、廣東話、普通話都得會

3. HK Equity Long/Short Startup Hedge Fund

Looking for interns with strong computer science and data science background. 

The interns will beinvolved in discovering insights from both financial and real-world data,building an AI system to discover investment opportunities in global markets. They will be trained with machine learning, data mining and financial analysis skills, and using these skills to build analytic system and prediction model. 

然後他們還在招BD，感覺浸會國新啊、財新的妹子們可以去試試~~

有意的筒子們，都可以將簡歷發至[email protected]。

人販子先匿了！

衛計委發文 要求加快臨床急需新藥審批

12日據國家衛生計生委網站消息，衛計委近日發布《關於全面推進衛生與健康科技創新的指導意見》，涉及推動平臺建設、財政投入、中醫藥科技創新、人才激勵等多方面內容，部署衛生與健康科技創新的重點工作。

《意見》提出，到2020年，衛生與健康科技創新在國家科技創新體系諸領域中位居前列，中國特色的衛生與健康科技創新體系的整體效能顯著提升，科技實力和創新能力大幅躍升，有力支撐健康中國建設目標的實現。

《意見》明確，建立並完善醫療新技術、新產品的分類監管制度，加強準入和應用管理。持續加強藥物和醫療器械創新能力建設和產品研發，落實創新藥物及醫療器械的特殊審評審批制度，加快臨床急需新藥的審評審批。

《意見》要求，推進中醫藥傳承與創新。進一步豐富和發展中醫理論，組織編纂《中華醫藏》，系統繼承、整理和挖掘中醫藥古籍。充分發揮中醫藥在重大疾病防治領域的優勢特色，加強對重大疑難疾病、常見病、多發病、慢性病和傳染病的中醫藥防治研究，重點解決中醫藥臨床難題以及制約中醫藥療效發揮和提高的瓶頸問題。健全中醫治未病技術與服務體系，提升中醫康複服務能力和規範化水平，加強具有自主知識產權的中醫醫療器械研發。進一步提升民族醫藥科技創新能力，加速完善中醫藥科技成果的評價和轉化體系。

在人才激勵上，培養一批科技創新尖子人才。進一步做好“有突出貢獻的中青年專家”選拔，打造衛生與健康科技創新的中堅力量;重點培養一批基礎研究型、臨床與公共衛生研究型、產業轉化型的創新尖子人才。鼓勵團隊協作，培養一批創新目標明確、結構合理、核心競爭力突出的科技創新骨幹團隊;積極開展科研能力培訓，提高尖子人才的研究規範化水平、研究組織和團隊管理能力。

《意見》指出，要積極爭取各級政府加大財政投入。努力爭取中央和地方政府對衛生與健康科技創新的投入，逐步提高衛生與健康科技創新投入在政府科技投入中所占的比例;提高衛生與健康科技項目和經費投入的比例，推動重點科研計劃、工程項目、基地平臺等的建設和實施。

《意見》要求，建立並完善醫療新技術、新產品的分類監管制度，加強準入和應用管理。完善新技術臨床研究及應用管理制度，規範科研成果轉化為臨床診療標準、技術規範等的程序。改進藥品臨床試驗審批，加強臨床試驗基地建設和規範管理。

同時，持續加強藥物和醫療器械創新能力建設和產品研發，落實創新藥物及醫療器械的特殊審評審批制度，加快臨床急需新藥的審評審批。試點開展藥品上市許可持有人制度。簡化藥品審批程序，完善藥品再註冊制度。推動建立創新技術和產品市場準入與醫保制度的銜接制度以及優先使用創新產品的采購政策，讓人民群眾盡早獲益。完善涉及人的生物醫學研究倫理審查辦法，加強生物安全監管能力建設，確保生物安全。

月末資金面緊張壓制 A股突破向上急需量能配合

在臨近月末市場整體資金面趨緊、價格攀升的背景下，A股市場的調整仍在繼續。周四滬深兩市股指再度雙雙走跌，全天未能翻紅，兩市成交也出現大幅萎縮。對此市場人士認為暫時仍處於合理調整的範圍，3100點整數位的支撐也較為明顯，不過要想繼續突破上行，成交量的有效放大仍是關鍵。

從市場全天的走勢來看，受到臨近月末資金面趨緊的影響，滬深兩市股指在低開之後繼續震蕩下行，成交量減少較為明顯。兩市股指全天未能翻紅，而這已是連續第二個交易日出現了!上證指數最後報收3112.35點，下跌3.96點，跌幅0.13%，成交1822億元;深成指報收10788.97點，下跌28.54點，跌幅0.26%，成交2717億元;創業板指數報收2182.48點，下跌2.01點，跌幅0.09%，成交731億元。兩市全天合計成交4539億元，較上一交易日縮量逾900億元。

對於這樣的走勢，市場人士普遍認為還是受到了月末資金面緊張的影響，不過上證指數盤中跌到3100點整數位後明顯受到了買盤的支撐，尾盤的小幅拉升更是體現了多方意欲維持整體漲勢的態度，不過股指要想反身向上還要成交量的配合!

中泰證券策略分析師羅文波認為，本周煤炭、鋼鐵等直接受益供給側改革的行業表現活躍，另外銀行、券商等權重板塊亦有觸底走強跡象。目前來看，諸如人民幣匯率擾動和美國大選等外圍風險因素對市場的影響或已被消化，市場仍處在做多窗口期。而隨著食品飲料、醫藥等板塊崛起，市場正在逐漸形成價格上行的預期，建議關註價格回升產業鏈中的機會。盡管壓制市場中期趨勢的因素未變，但未來2-3周將是短暫的風險空窗期，這也為漲價產業鏈提供了有利的炒作環境。

國金證券策略分析師李立峰則表示，最近半年，不管是策略還是行業，開口必談“低估值，有業績”，市場選股風格變化明顯，但即使知道了這種風格，並轉變投資思路，機會依然很難把握，很多板塊的波段太短，這和2013-2014年的震蕩市並不一樣，彼時創業板結構性機會的可持續性是很強的。

而整體性機會的缺乏最重要的原因是沒有增量資金，但結構性機會也難以把握，這只用增量資金缺乏還不足以解釋，還有來自基本面的原因：1)經濟自2011年下臺階後，GDP增速長期維持在窄幅震蕩，經濟由2000-2010年的增量經濟變為存量經濟。2)存量經濟存在結構性機會，而結構性機會的大小要看有沒有“領頭羊”。2013-2014年由於智能手機普及率達到臨界點，TMT板塊爆發，成為結構性板塊的領頭羊，目前雖然很多行業都出現了“結構性改善”，但並不是“結構性爆發”，存量經濟缺乏領頭羊。

展望後市，國金證券認為，如果想要打破現有的格局，出現板塊差異更大的行情，變化可能來自於：1)利率、匯率、股市政策等出現波動(往上和往下均可)，給各個行業的估值重新洗牌，板塊的差異隨之出現。2)補庫存、企業利潤周期大幅變化、供給側改革推進速度變化等。3)更長遠來看，改革出現較大進展、全球經濟找到新引擎、VR/智能汽車/物聯網等領域達到量變的臨界點。而在出現這些變化之前，維持近期的策略觀點：“慢工出細活，市場風險偏好不具備趨勢性回升，亦不具備趨勢性下降，存量博弈”。行業配置方面傾向於市場風格不會有太大的變化，高估值板塊將繼續承壓，“高分紅高股息率”、類債券的板塊受到青睞。主題方面，建議依次關註“深港通、債轉股、國企改革、舉牌”四個方面的投資機會。

專訪盛松成：急需維穩人民幣匯率預期 加息尚待觀察

2016年年初至今，人民幣兌美元累計貶值超過6%。更加嚴峻的是，家庭、企業部門對於人民幣單邊貶值的預期不斷強化，從而造成了貶值預期的自我實現。同時，隨著中國經濟數據企穩，市場上對於用加息來防通脹、穩匯率的議論也不斷加強。究竟要如何看待穩匯率和人民幣自由浮動之間的“矛盾”?中國是否可能加息?經濟企穩又是否可持續?

對此，中國人民銀行參事、調查統計司原司長盛松成接受了第一財經的獨家專訪，他的觀點十分明確——維穩人民幣匯率預期、打破單邊貶值趨勢是當務之急。“2016年8月以來，我國經濟就已經出現了好轉，但市場預期並不全都是理性的，短期內也並非都向基本面回歸，而單邊預期往往使市場超調，假設本來會貶值5%，如果家庭、企業集中換匯，貶值幅度可能大大提高。”12月12日，人民幣中間價再度跌破6.9，較前日下調114個基點。

盛松成強調，管理預期之所以重要，是因為中國特殊且可能不利的對外負債結構。“中國私人部門對外凈負債。2015年末，我國短期外債9206億美元，而由於預期會影響企業的財務管理行為，匯率單邊貶值的預期可能促使私人部門提前購匯償還短期外債，匯率貶值的預期也因此被強化了。相反，例如日本的私人部門則都是對外凈資產。”

至於加息，盛松成在12月初曾提及“如果一定時候，如果條件適合，我們也可以考慮加息。”但此次他也明確對第一財經記者分析了這句話的具體語境。“經濟剛剛企穩，又臨近年末流動性緊張的關頭，目前中國不必也不太可能加息。12月15日美聯儲很可能率先加息，我們仍需觀測明年其加息的進程和影響，以及中國通脹、經濟運行等數據的變化，才能判斷加息條件是否成熟。”

維穩人民幣匯率預期是當務之急

隨著人民幣對美元持續貶值，各界對於“雙錨制”得失的爭論在11月時達到頂峰，強勢美元似乎加劇了問題的暴露。

所謂“雙錨制”，即2016年初央行公布了一個透明的人民幣中間價制定規則，中間價變化取決於兩個因素，一是上日收盤價;二是維持一籃子匯率穩定要求的人民幣/美元匯率變化。

有學界觀點認為，一方面，當前外匯市場供不應求，為了讓價格反映市場供求的變化，央行允許人民幣貶值;另一方面，美元的強弱變化帶動人民幣對美元匯率上下起伏。兩股力量加在一起，是人民幣漸進貶值的趨勢線。

對於這一較為市場化的匯率機制，盛松成認為，在特定時期也不必過度拘泥於這一機制，“人民幣自由浮動”的確是各界學者所呼籲的，也是中國的長期目標，但實際考量則更為複雜，在中國經濟基本面未變，但外部沖擊持續使人民幣貶值、單邊貶值預期強烈的時候，必須“該出手時就出手”，打破人民幣單邊貶值預期、增強市場信心是當務之急。

盛松成分析稱：“之所以要重視預期，一個重要的原因還與我國對外凈負債結構和短期外債集中於私人部門有關。首先，我國對外資產負債結構錯配嚴重，除中央銀行外，政府、銀行業和其他部門均為對外凈負債部門。人民幣單邊貶值的狀況除了造成中央銀行的外匯儲備流失，更讓其它部門背負更加沈重的債務。”

其次，我國短期外債幾乎全部集中於私人部門。2015年末，我國短期外債9206億美元。其中，廣義政府和中央銀行短期外債僅162億美元，銀行短期外債5020億美元，企業和住戶部門短期外債合計約3041億美元。由於預期會影響企業的財務管理行為，匯率單邊貶值的預期可能促使私人部門提前購匯償還短期外債，匯率貶值的預期也因此被強化了。

“值得註意的是，日本就與中國不同，其私人部門幾乎都是凈資產，而且日元只有在一種情況下會使得單邊貶值或升值預期加強，也就是投機行為，這也是今年年初導致日元暴漲的主因。但如果中國市場超調，除了投機之外，還有真實的外匯需求(換匯、還外債等)，這就會進一步加強我們的貶值預期。”盛松成告訴記者。

此外，盛松成也提及，“明年1月起，居民將可以動用新一年的購匯額度(人均5萬美元)，這在人民幣貶值預期的情況下，大眾出於資產配置和保值的考慮，可能在年初集中購匯，使人民幣貶值壓力進一步加強。”

說到幹預，各界往往容易聯想到中國自去年至今大幅下降的外匯儲備。由於居民和企業的全球資產配置、匯率波動以及央行幹預外匯市場以穩定匯率，中國外匯儲備從2014年6月的最高點3.99萬億美元持續減少，今年11月末我國外匯儲備規模為30516億美元，較10月末下降691億美元，刷新今年1月以來最大降幅。

各界難免質疑，如果進一步幹預匯市，這可能進一步消耗外匯儲備。

“外匯儲備就是應該在必要的時候使用的，”盛松成告訴記者，由於中國特殊的負債結構，放任匯率貶值，會加劇匯率超調，對出口的促進和對經濟的提振作用十分有限，並且不利於進口，而一旦傷害了公眾對人民幣幣值穩定的信心，經濟社會將會遭受重創，外匯儲備也難以保住。相反，打破甚至扭轉人民幣的單邊貶值預期，資本也可能回流，因此，“不能簡單地把問題歸結為匯率和外匯儲備之間的取舍”。

綜合上述因素，同時考慮到穩定預期需要一定的時間，盛松成認為，目前是穩定人民幣匯率預期的最佳時機。

經濟企穩 但目前不太可能加息

同時，也正因為人民幣貶值，且恰恰中國近期通脹開始擡頭，因此各界也開始議論加息的可能性，並認為加息似乎也是一種維穩人民幣的手段，同時也能夠達到防通脹、抑制資產泡沫的目的。

在12月初，盛松成在某峰會上首次提及中國加息的話題，但被誤解的在於，他所說的是“可以考慮加息”，並非近期加息。反觀遠在大洋彼岸的美聯儲，從去年12月首次加息後，便開始對外界表示，2016年仍預計將加息4次，然而至今連1次都未兌現，因此美聯儲也被稱“用嘴加息”(英語縮寫為“OE”，即Oral Easing，形似QE)。

盛松成告訴記者：“個人觀點是，目前加息條件尚不完全成熟，我所說的‘可以考慮加息’，是說各類因素積累到一定程度就可以加息了。”

為何目前不必加息?他分析稱：“首先，中國經濟剛剛企穩，盡管今年全年GDP 6.7%基本可以實現，但明年複蘇勢頭尚不明晰，現在加息會傳出緊縮信號。經濟的穩定、實現可持續的複蘇非常重要，我不認為應該馬上加息。”

第二，他也提到，就外圍因素來看，“美聯儲說了一年都沒有加息，其實‘用嘴加息’的過程就是不斷釋放掉最終加息影響的過程，利大於弊。中國又為何不能‘用嘴加息’?更重要的是，在美聯儲尚未行動、其明年加息進程尚不明確的情況下，中國無需搶先行動。”

第三，盛松成也強調了中美加息效果的不同。“提到中國加息，加的實則是存貸款基準利率;而美國加息，加的則是聯邦基金利率(federal fund rate)，即銀行向美聯儲拆借時的利率(美國存貸款利率已市場化)。其實中國貨幣市場已經開始收緊，十年期國債利率持續上行，為何目前我們還要通過加息來釋放出一個如此強烈的貨幣政策緊縮信號呢?”

未來加息條件可能成熟

當然，盛松成也肯定了近期經濟複蘇的勢頭，因此他認為，未來中國加息的條件也可能會成熟。

首先，經濟在向好的方向發展。他告訴記者，“最新11月CPI同比2.3%, PPI同比3.3%。如果繼續發展，的確可以考慮加息，例如現在一年期存款利率1.5%，加息25個基點，就是1.75%。年底CPI突破2.5%、明年PPI突破5也有可能的。因此加息是有前提的——如果經濟好轉，通脹壓力加大，加息是可能的。”

其次，盛松成也認為，適度加息有助於中國穩定匯價和房價。同時，盡管經濟仍有些許脆弱，但經歷了連續7個月的下滑後，全國民間投資增速出現回升。

國家統計局11月公布的數據顯示，1-10月，全國民間投資增速2.9%，較1-9月份提高0.4個百分點。從單月增速來看，8月民間投資增速開始由負轉正，當月同比增速為2.3%，到10月份民間投資同比增速進一步回升至5.9%。

此外，由於房地產是2016年的經濟主線，各界也對2017年的房產投資表示擔憂。但盛松成認為，無需對2017年房地產業的增長過於悲觀。

“2016年房地產投資增速處於較低水平，較2013-2015年平均投資增速低4個百分點以上，兩者差距最大時達到14.5個百分點。考慮到開發商的補庫存需求和由此引發的投資積極性，以及2016年投資增速較低，同時地方政府為了調控房地產也可能增加土地供應，因此不必過度擔憂明年房地產投資增速。”

歸根到底，加不加息在歐美國家的衡量標準簡單明了——就業和通脹。對美聯儲而言，一旦確保可以實現2%的通脹目標、6%以下的失業率(早已實現)，那麽加息時機就已經成熟。但對於中國而言，其制度改革太快、金融創新太快，“無法簡單地根據歷史經驗來決定，我們一定會綜合考慮國內外因素、經濟金融的因素、現在和未來的因素，以及CPI、PPI、投資、消費、進出口等等各類因素，來綜合衡量加息窗口是否到來。”盛松成稱。

萬家集團為何急需趙薇的2.5億元？

趙薇（新華社記者 張超群/圖）

2017年2月23日，浙江萬好萬家文化股份有限公司（600576.SH）公告回複了浙江證監局要求其於2月21日前回複的《上市公司監管關註函》（參見南方周末2月16日《萬家文化：銀必信沒掉鏈子，是銀行掉了》一文）。公告顯示，龍薇傳媒支付給萬家集團的首付款2.5億元，在到賬後第三天即用於償還一筆萬家集團旗下房地產公司欠上市公司的債務2.48億元，避免了該債務三天後的逾期。

在上述《關註函》中，浙江證監局要求萬家文化詳細披露股東萬家集團與龍薇傳媒簽訂的股份轉讓協議，將雙方擬轉讓的股份比例29.135%變更為5.0396%，轉讓股份金額由30.6億元變更為5.29億元的談判過程、變更原因等。據萬家回複，2016年12月8日，龍薇傳媒控股股東、實際控制人趙薇女士配偶黃有龍及其代表趙政、恒泰長財副總經理靳磊，在杭州約見了萬家集團實際控制人孔德永，就本次股份轉讓事宜開始接觸。

12月23日，龍薇傳媒與萬家集團簽訂了相關股份轉讓協議，龍薇傳媒擬以30.6億元收購萬家文化29.135%的股權，成為其控股股東。

2017年2月7日下午6點，龍薇傳媒趙政與孔德永在萬豪酒店對接第二筆股份轉讓款項問題，趙政表達了因金融機構融資困難，擬調整股份轉讓事項。雙方進行了初步溝通。當晚9點，孔德永電話通知萬家文化詹純偉和萬家集團王毅中到公司開會協商股份轉讓事項的調整及公司股票緊急停牌事宜。

經過後續協商，2月13日，龍薇傳媒與萬家集團簽訂了上述股份轉讓條件變更的相關《補充協議》。

關於股份轉讓變更的原因，萬家所述過程與理由，與其回複證監會的問詢函內容完全一致，即A銀行總行因“市場對本項目的交易結構和方式存在較大質疑以及A銀行內部風險控制等原因”，未審批通過該筆15億元貸款。

而西藏銀必信願意按照已經簽訂的協議履行借款承諾，且已經在本次收購第一次付款階段提供了首筆1.9億元借款。

萬家文化稱，受限於其內部管理制度，A銀行及西藏銀必信均未提供書面說明。

作為及時雨的2.5億元

浙江證監局還問詢，萬家文化2016年12月27日收到的龍薇傳媒2.5億元的股權轉讓款，是否與2015年12月出售資產時簽訂的《債務清償及擔保協議》中浙江萬家房地產開發有限公司對萬家文化所欠的2.48億元債務相關，是否存在股份代持行為。

萬家文化在回複中稱，鑒於浙江萬家房地產開發有限公司銷售款未能如期回籠，不能在2016年12月31日前向萬家文化支付債務款2.48億元。根據2015年12月萬家文化與萬家集團以及萬家房產三方簽訂的《債務清償及擔保協議》相關規定，萬家集團有義務代償這筆債務。為此，2016年12月25日，萬家集團與萬家房產簽訂了《借款協議》，協議約定萬家集團向萬家房產提供2.5億元借款，萬家房產應於2017年12月31日前歸還13000萬元，2018年12月31日前歸還12000萬元。

12月28日萬家房產向萬家集團借款2.5億元，於12月29日向公司支付了債務款2.48億元。經向萬家集團了解，不存在股份代持行為。

換句話說，2016年12月23日，龍薇傳媒與萬家集團簽訂以30.6億元收購萬家文化29.135%股權的協議。兩天後，萬家集團與萬家房產簽訂了《借款協議》，約定萬家集團借款2.5億元給萬家房產。再兩天後，萬家集團收到龍薇傳媒2.5億元股權轉讓的首付款。再一天後，萬家房產向萬家集團借款，再一天後的12月29日，萬家房產還清了欠萬家文化的這筆即將於兩天後到期的債務款2.48億元。

巧合的是，南方周末記者發現，2016年4月，萬家擬以發行股份及支付現金相結合的方式收購隆麟網絡和快屏網絡100%的股權，其購買方式是萬家向趙薇控股的普霖投資及孔德永定向發行股份，募集資金總額也恰好是不超過2.5億元。該項收購在連續收到上交所三次問詢函之後，由交易雙方自願中止。

甩掉原主業虧損包袱

萬家文化的公告顯示，萬家房產所欠萬家文化的這筆2.48億元債務，是在2015年萬家文化剝離房地產業務時留下的。

2014年以前，萬家文化的主營業務收入來自房地產和鐵精粉銷售，2013年、2014年萬家文化來源於房地產和礦業業務的收入占當期主營業務收入的98%、100%。但受整體經濟增速放緩影響較大，同時受制於國際市場鐵礦石產品價格長期低位徘徊，當時的萬家文化主營業務盈利能力弱，造血功能不強，對公司持續經營產生較大壓力。數據顯示，萬家文化當時的盈利能力直線下滑，其2013年度實現營業收入7973.76萬元，2014年度僅實現營業收入1193.33萬元，2015年1-6月僅實現營業收入276.47萬元。

萬家文化因此計劃向動漫文化和移動互聯網產業轉型。2015年4月，萬家文化收購翔通動漫100%股權，轉型為一家以動漫文化和移動互聯網為主營業務的公司，同時擬剝離房地產資產和礦業資產。轉型之後，萬家文化的主營業務收入結構迅速變化，數據顯示，2015年1-6月其房地產和礦業業務僅占當期主營業務收入的32.61%。

但萬家文化還有兩個包袱需要甩掉。當時，萬家文化100%持有的全資子公司萬家房產負債總額近2.48億元。此外，萬家文化還持有萬家礦業65%的股權。

2015年11月，萬家文化開始剝離萬家房產和萬家礦業。其具體方案是，萬家文化擬將其持有萬家房產100%的股權以8267萬元現金的對價轉讓給林和國；同時，萬家文化將其持有萬家礦業65%的股權以4663萬元現金的對價轉讓給萬家集團。兩筆交易同步進行。

林和國為浙江瑞安本地人，瑞安是萬家房產的發源地，他於2006年起擔任萬家房產總經理，2015年9月離職前是萬家文化監事會主席。據林和國於2015年11月20日出具的《關於無股權代持及後續股權轉讓安排的承諾函》，該股權不存在股份代持和信托安排等名義股東與實際股東不一致的情形，不代表其他方的利益，亦不存在其他後續股權轉讓等安排。

因此項交易，萬家房產對上市公司萬家文化欠下了2.48億元的債務。交易雙方約定，萬家房產於2016年12月31日前清償上述債務，萬家集團就萬家房產對上市公司債務的清償義務提供擔保，承擔連帶擔保責任。

上交所曾問詢是否代持

萬家文化剝離房地產和礦產業務的這兩筆交易，當時也引來上交所的一紙問詢函。上交所要求萬家文化說明，林和國收購萬家房產的原因、資金來源、是否存在代持及後續股權轉讓安排。

萬家文化當時回複說，瑞安市房地產市場已經開始觸底反彈，林和國有信心在後續經營中穩步提升萬家房產的效益；且林和國在本次交易中用於購買萬家房產的股權轉讓款系本人自有資產。且不是股份代持和信托安排等，亦不存在其他後續股權轉讓等安排。

公開資料顯示，2015年9月14日，萬家文化監事會主席林和國和監事朱智勇期滿離任。2015年12月17日，由萬家文化賣給林和國的浙江萬家房地產開發有限公司，工商資料變更為一人有限責任公司（自然人獨資），林和國作為唯一股東全資擁有這家公司，並出任執行董事兼總經理。朱智勇則任監事。

上交所還要求萬家說明，萬家僅采用資產基礎法而不是市場法評估對萬家房產進行評估的原因及合理性。

根據立信會計師2015年11月5日出具的《萬家房產審計報告》，截至2015年6月30日，萬家房產100%股權權益為6914.02萬元。根據中企華2015年11月15日出具的《萬家房產評估報告》，以資產基礎法對標的萬家房產予以評估，以2015年6月30日為基準日萬家房產全部權益評估價值為11018.37萬元。根據上述審計結果和評估結果，並考慮到萬家房產在2015年7月向上市公司分配利潤3000萬元，經交易各方協商，確定萬家房產100%股權的轉讓價格為8267萬元。

萬家解釋說，對於萬家房產整體價值的評估，評估師選擇資產基礎法；對於存貨的評估，評估師選擇市場法。具體分析如下：

萬家房產的主營業務為房地產開發經營，當時有5個開發項目：其中玉海大廈、新江南人家、陽光商務樓、現代景苑4個項目均為尾盤銷售；馬嶼大廈也已竣工。自2009年取得馬嶼大廈地塊以來，萬家房產一直未購買新的地塊，目前並無剩余儲備地塊可供開發，亦無新的土地儲備計劃。同時，近年來萬家房產經營狀況不佳，2014年以後一直處於虧損狀態。綜合上述因素，本次評估無法獲取同類型企業可比交易案例，因此對於企業整體價值來說，不適合采用市場法。

業績“變臉”立竿見影

在註入動漫業務，甩掉虧損的房地產和礦業這兩大包袱後，萬家文化業績立即扭虧。公告顯示，2015年第二季度（4-6月份），萬家文化營業收入僅為213萬元，歸屬於上市公司股東的凈利潤為-1067.3萬元。而在剝離了房地產和礦業，與廈門翔通動漫合並報表的第三季度，萬家文化營業收入飛漲到1.5億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤為2593萬元；第四季度，營業收入達到2.09億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤達到1602萬元。

2015年全年，萬家文化歸屬於上市公司股東的凈利潤達到2761萬元，而2014年則是虧損1417萬元。

而為了收購令萬家文化業績“變臉”的廈門翔通動漫有限公司，萬家文化支付的對價是，增發5296萬余股新股，加現金3.02億元。

2017年2月16日，浙江證監局要求萬家文化披露，2015年11月完成對廈門翔通動漫有限公司的收購時，翔通動漫承諾2015年、2016年、2017年扣非後歸屬於母公司的凈利潤分別為1.1億元、1.4億元和1.55億元，“請你公司說明2016年度對新並購上市公司標的資產翔通動漫實施的管控情況”。

萬家在回複中並未披露翔通動漫2015年或2016年扣非後歸屬於母公司的凈利潤實際是多少。從萬家文化2015年年報看，其歸屬於上市公司股東的凈利潤達到2761萬元，離上述扣非後歸屬於母公司的凈利潤目標1.1億元，有不小差距。

聯想手機重組：急需爆款產品

在全球智能手機增速大幅放緩的市場環境下，聯想集團董事長兼CEO楊元慶從去年開始被頻繁問及的一個問題是：聯想手機如何打一場翻身仗?

在這一年中，聯想的移動業務經歷了頻繁的組織架構調整以及業績下滑危機。此前的聯想第三季度財報顯示，移動業務上季度銷售收入同比減少23%，虧損擴大到1.55億美元，而導致MBG虧損的主要原因在於聯想手機業務在中國市場遇到嚴峻挑戰。

“清零，重啟。”這是楊元慶在MWC2017世界移動通信大會上釋放出的最新態度。與此同時，聯想開始組建被外界認為是“豪華陣營”的MBG中國團隊，近期天翼終端公司總經理馬道傑的加入，已經是一個多月以來，聯想引進的第四位業務高管。

“聯想過去幾年的問題在於始終未能建立起自己在國內的銷售競爭能力，包括未能重新推出打動消費者的明星級產品。”第一手機界研究院院長孫燕飈對第一財經記者表示，今年將會是聯想移動中國業務的生死年，此時內部需要一個更加強硬的支撐點來扭轉危機，無論它是什麽。

清零

“有一次半夜出差回來，看到某地方電視臺插播的購物廣告在賣聯想手機。都是幾十塊錢的手機，非常影響聯想手機的品牌形象。這些手機可能都是清理庫存的時候倒騰出去的，可能還是i60最早的千元機的一些東西。”楊元慶在MWC上如是表示。在他看來，這些都是聯想應該撕去的“標簽”。

事實上，在最輝煌的時候，聯想手機是全球各大手機分析機構榜單上的常客，並且在運營商店面中，占據著最好的位置。但隨著電商渠道和公開渠道的崛起，對運營商有著較大依賴性的“中華酷聯”陣營被徹底瓦解。

業績的萎靡從2013年年底就開始顯現。孫燕飈對記者表示，隨著2014年運營商補貼的逐步取消，3G手機的庫存成為壓在聯想身上的“燙手山芋”，他表示，包括聯想在內的幾大手機廠商庫存達到了2億臺，消化了一年多時間才結束。

2015年6月，聯想移動宣布了移動業務人員架構調整。聯想集團CEO楊元慶評價道，“你們拿榔頭敲都敲不醒，太慢了，在錯失機會。”

這幾年，聯想也在進行自我調整，但依然未能走出增長曲線。相反，渠道、產品、營銷逐漸被其他國產手機趕超。在去年IDC的報告中，中國智能手機市場同比增長8.7%，相對於輝煌時期雄踞國產手機前三名，聯想手機2016年已不在前五之列。

對於手機業務的問題，楊元慶直言不諱，他認為聯想原來的品牌定位較窄、偏向低端，在渠道通路上過於依賴運營商，因此很大程度上損害了聯想的品牌形象。“聯想移動缺乏深耕細作，腳踏實地做事的精神，所以踏空了。”在MWC上，他在接受媒體采訪時表示，未來聯想將回到本源，去踏踏實實把中心城市、三四級城市，甚至是鄉鎮城市的渠道網絡建立起來。

變局

“未來我們將強化開放市場能力，創新分銷模式、重點建設終端零售能力;優化運營商的合作;貫通線上線下的聯動銷售。落實這些戰略舉措特別需要一位懂行業、有經驗、有魄力的銷售負責人來帶領團隊突破重重包圍，徹底改變渠道的現狀。”喬健稱。喬健於1990年加入聯想，此前曾在聯想負責人力資源管理，履職後，聯想進行了MBG管理層的重構，如今她是移動業務集團(MBG)聯席總裁。

喬健上任後，不斷從外部引進高管，比如三星通信研究所原產品研發高管姜震，浙江移動終端公司原總經理虞杲，以及天翼終端公司市場銷售部原總經理朱涵。有聲音認為，聯想MBG中國業務由擅長溝通的喬健居中調度，一方面能夠更好地整合MBG分布在中國和海外的諸多資源，另一方面也說明聯想這次確實已經下定了決心，要在中國市場打一場持久戰。

但縱觀目前的手機市場，競爭遠比想象中激烈。

來自IDC等第三方報告顯示，在去年第四季度，華為、OPPO、vivo占據了目前中國智能手機市場份額的50%以上，寡頭趨勢日漸明顯。

而從各家來看各有優勢。

華為力出一孔的高舉高打策略讓其消費者業務在過去幾年迅速爆發，每年手機的研發投入達到幾十億美元，而OPPO和vivo則利用它們龐大的代理商迎頭趕上，通過門店、服務中心、體驗中心的滲透從一線到五六線市場，再加上全覆蓋、漫灌式的廣告轟炸，對消費者起到了極大影響力。

而對於聯想準備怎麽走，手機還有哪些競爭優勢?楊元慶的說法是，渠道以及產品力。目前看來，聯想的大部分手機都是自己生產的。這種好處是，制造和研發可以更好地結合。

但模塊化手機能否為聯想在市場上扳回一局目前仍不清晰。手機中國聯盟秘書長王艷輝對記者表示，在經過一段時間的教化之後，模塊化手機的用戶群體並沒有出現大規模增長。此外，谷歌無限期暫停模塊化戰略，LG對模塊化的熱情也開始降溫，從側面說明了模塊化方向的不樂觀。

“對於聯想來說，在補齊渠道、市場速度等短板之前，產品力才是影響全局的關鍵因素，但從聯想內部MOTO、ZUK、聯想等各品牌的定位來說，暫時還未清晰。”孫燕飈對記者說。

第一財經記者就“聯想公司決定不再推出Motorola和Vibe等品牌智能手機，所有手機都將以LenovoMoto品牌進行銷售”的傳言和ZUK品牌架構問題聯系聯想，但截至發稿前暫未獲得回應。

長三角城市商品住房庫存告急 急需供給端發力

針對熱點城市庫存減少情況，相關部門已經發文從供給端進行相關指導。

4月6日，中國住房和城鄉建設部官網發布了由住建部和中國國土資源部共同簽發的《關於加強近期住房及用地供應管理和調控有關工作的通知》（簡稱“通知”）提到：各地要根據商品住房庫存消化周期，適時調整住宅用地供應。

其中具體指出，消化周期在36個月以上的，應停止供地；消化周期在36-18個月的，要減少供地；消化周期在12-6個月的，要增加供地；消化周期在6個月以下的，不僅要顯著增加供地，還要加快供地節奏。

易居研究院數據顯示，截至2月底，全國70個重點城市中，至少有45個城市的庫存消化周期在12個月以下（含12個月）。

其中南京、杭州、合肥、南昌、鄭州、惠州6個城市在過去六個月的平均去庫存周期都在6個月以下，必須顯著增加供地。一線城市中，北京、上海、廣州的平均去庫存周期在6-12個月，深圳在12-18個月。同策咨詢研究部總監張宏偉指出，上海、蘇州、南京、杭州等地，尤其是一線城市，土地的實際供應無法突然增加，這就造成了這些地方一旦有土地出讓就會遭遇房企爭奪。因此急需在庫存降低的城市加大土地供應。此外，土拍過程中競自持、配建措施很有必要，如此可留下有運營能力的房企，而非造成房企拿高價地幹擾整個市場。

持續熱銷

據“南京樓市”自媒體號統計，南京目前2.5萬元/平方米以內樓盤，共39個，集中在江寧、江北、板橋、麒麟區。河西、城中區內，2.5萬元/平方米以內樓盤已經絕跡，城東、城北、仙林等區域的2.5萬元/平方米以內樓盤也正在絕跡。

庫存減少的背後，是調控升級之下，南京樓市沒有明顯降溫。當地房管局數據顯示，3月27日至4月2日，南京多個樓盤集中開盤。經記者估算，其中6個項目售罄、3個項目去化90%以上，4個項目去化在59%以上。

南京網上房地產數據顯示，截至4月4日晚24點，南京樓市清明小長假期間（4月2-4日）共認購商品 住宅15套、成交803套。與去年清明小長假認購1374套、成交860套相比，認購下跌近50%，成交下降近6%。

這樣的情況在長三角多地並不少見。比如上海，戴德梁行數據顯示，受政策及季節因素影響，一季度上海新建商品房住宅市場共成交129.98萬平方米（10594套），同比下降68.69%（67.72%）；其中2017年2月成交36.3萬平方米，為近5年來單月歷史成交最低。

戴德梁行指出，雖然上海樓市整體成交量下滑，但市場依舊供不應求。一季度新增供應103.37萬平方米，與去年同期供應量104.68萬平方米基本持平，其中78.0%的新增面積在外環以外；成交均價為47335元/平方米，環比2016年四季度上漲6.0%，同比上漲35.48%。

供給側入手

《通知》下發第二天，南京土地市場網掛出2017年第二批預公告信息，共計劃出讓18幅地塊。其中浦口、六合、江寧各5幅，河西、城南、城北各1幅，商品住宅類用地12幅、商業類用地6幅，用地總面積約99.78公頃。其中5幅為國土局2月底公布的計劃今年上半年出讓的地塊。

據當地房管局統計，截至3月底，南京新房庫存已跌破20000套；而在3月初，庫存還有22814套；二手房市場近一個月持續上漲，很多板塊二手房掛牌價已經超過新房價格。

杭州也有類似情況。房管局數據顯示，截至3月31日，杭州九區顯性庫存為571.7萬平方米，比2016年9月底的713.2萬平方米下降了141.5萬平方米，降幅19.8%。總庫存方面，期間九區供應宅地建面410.2萬平方米，商品住宅成交面積511萬平方米，總庫存下降了100.8萬平方米，下降14.1%。

值得註意的是，去年9月30日開始各地陸續出臺的調控政策主要從需求側入手，且主要以“限”為主。而此次兩部委文件則主要從供給側入手。

業內人士稱，通過對土地供應結構性的調整以及嚴防出現高價地等規定，將更有利於引導房地產商以及購房者對於市場的預期。

實際上，北京已經在加大土地供應。北京市規劃國土委3月31日表示，一季度，北京已供應經營性用地約230公頃。其中商品住宅供地161公頃，是去年同期的6.2倍，是去年全年商品住宅實際供地量的1.5倍。

今年一季度在樓市普遍降溫的情況下，部分房企仍積極拿地。中國指數研究院數據顯示，2017年一季度，全國300個城市住宅用地共成交1.4億平方米，同比增長13.0%；各城市成交量均增長，其中二線城市同比增長19.0%，增幅最大。

或許，正如張宏偉所言，拿地方式的改變，可一定程度上抑制高房價。比如上月太倉土拍歷史上首次推出限價制度，每幅地塊均設置網上競價終止報價以及一次性報價最高價，最終地價控制在溢價率50%左右；此前，南京、合肥均采取網上競價方式，同時配合熔斷機制。

不過張宏偉認為，這更多是對市場預期的引導，短期內對市場改變不大。從供地角度來看，現階段落地仍有阻力，因為一旦推出就易成為高價地，會削弱調控效果。

走向無底線的區塊鏈炒作：亂象急需有效監管

在分享經濟、人工智能之後，區塊鏈顯然已經在互聯網領域超越了它們的火爆程度，成為當下最熱的風口之一。相比分享經濟，區塊鏈因為其天然的加密學特點，似乎更加神秘。但它們一個共同的特點是，在發展過程中，均是資本飛舞，亂象橫生，真假參雜，非法傳銷、非法集資甚至詐騙行為改頭換面，佯稱高科技，在其間魚龍混雜。

自2017年年底至今，區塊鏈領域，各類炒作噱頭已呈毫無底線之象。亂象之中，涉及區塊鏈的經營者或投資客，都在做著一夜暴富的黃粱美夢。

第一財經1℃記者通過持續調查發現，區塊鏈最嚴重的問題是，不良從業者造鏈造幣，而後操縱價格，圈錢集資，絕大部分普通投資者都面臨慘重經濟損失之風險。

多位區塊鏈知名從業人士反饋稱，亂象在圈內已不是秘密，很多炒作噱頭背後，已經出現了傳銷背景企業操控的明顯跡象。他們一個共同的認識是，在概念充分發展過後，目前區塊鏈項目將有99%死去。但他們也認為，未來區塊鏈將在技術應用層面會有所突破，這也是區塊鏈概念和理論存在的意義。他們建議，政府是時候需要再次出手強監管了。

空手套白狼

2017年年末，以多名資本界名人在公開演講中提及區塊鏈將是經濟的新風口為開端，資本紛紛進入區塊鏈領域，一時間這個領域形成萬眾矚目的火爆局面。

一家知名區塊鏈自媒體負責人馬俊（化名）告訴1℃記者，現在國內已經進入區塊鏈領域的從業者、投資者的數量還不明確，但粗略估計應該在300萬-500萬左右。絕對數字雖然還不大，但也可謂神速了。在馬俊看來，進入這個領域的門檻並不高。以從事技術開發為例，只要熟悉C語言、編程以及密碼學，就能進入技術開發領域。而投資區塊鏈更是門檻不高，擁有資金，能理解區塊鏈和虛擬代幣的基本含義和邏輯，就可以將資金投入這個領域。甚至在某種程度上，只要投資客具備賭徒心態，就可以進來，哪怕連基本概念都不懂。很多業內人士認為，區塊鏈技術並不僅僅體現在各種各樣的幣上面，但現如今幣和鏈交織糾纏在一起，一些普通投資者即便分不起幣還是鏈，也可以勇敢地沖進去。

與之共生的一個問題就是，不高的門檻、虛假的繁榮和畸形的回報率必然導致行業發展出現嚴重亂象。2017年9月初，監管部門出臺規定，禁止了代幣發行融資——也就是ICO禁令。馬俊向1℃記者透露，這沒有阻擋住“幣圈”的發展。很多之前在國內開設的虛擬代幣交易所，紛紛轉到日本、新加坡等其他國家開設，對外公布的投資商會是所在國的公司，但實際出資的是國內的投資者，“這在圈子里不是秘密，幣圈都知道國內哪些資本在國外開設了哪些交易所”。在當下的主要交易平臺上，交易幣種比一年前豐富了很多，例如火幣、OKEX，目前市面上能找到的幣種超過了100種。但在2017年9月的ICO禁令之前，主要就是比特幣、萊特幣和以太坊這三種。

如果正常進行各種交易，也就是像炒股一樣“炒幣”，雖然有風險，但不會有大起大落。馬俊表示，但現在有些交易所被人為操控，可以在後臺控制價格，已經出現投資者血本無歸的事件，“拿著幾百萬進入圈子，短時間內就全部賠掉，賠了個傾家蕩產”。

區塊鏈的從業者是如何操縱價格的呢？實際上，答案並不新鮮。

首先，區塊鏈的從業者要進行技術開發，也就是造幣。這個技術開發現在已經變得價格低廉，2017年的開發價格大概在十幾萬元甚至更高，而現在，隨著一批程序員進來，市場競爭充分，價格在三五萬元甚至更低。也就是說，你只要有幾萬元的資金，隨便琢磨一個概念，就可以開發一個幣種了。

幣名確定了，你可以設計程序，這個程序可以決定發行的數量，可以是幾萬枚，也可以是幾億幾十億枚。最重要的是，你可以決定你自己持有的數量，這代表著的你的身價。

新幣沒有流量，也就意味著沒人購買。怎麽辦？送。最好能找一個合適的理由去送，以激勵的方式去送。

接著，就是回購。從業者一般不自己回購，找第三方甚至第四方第五方回購，價格隨便。比如，以一元人民幣的價格首次回購，再進行炒作，價格會翻番。從業者此時自己持有的數量假設是100萬枚，當幣價被炒作到每枚10元時，從業者的身價也就變成了1000萬。

這就是一枚區塊鏈項下幣價被炒作的基本流程。無論參雜進何種複雜元素和條件，基本的邏輯就是空手套白狼。

噱頭與傳銷

邢波（化名）也是一家知名區塊鏈自媒體的創始人，自媒體創辦僅一個多月，就獲得了千萬級的投資。邢波告訴1℃記者，目前各類區塊鏈類自媒體超過百家，可能還在增長。

他長期觀察幣鏈圈，他認為，整個幣鏈圈還處於發展的初級階段，“整體還都是天使輪融資的發展層次”。發展程度的不高，也就必然導致各種亂象。

今年4月24日前後，在澳門舉辦了一場“世界區塊鏈大會”，多名一線演藝明星到場演出。很多人不明白，為什麽看似高科技的區塊鏈討論，會引入演藝明星？很簡單，幣種發行給誰？普通百姓，普通投資客，那麽誰最能直接吸引這些普通人？演藝明星。這就讓很多普通公眾知曉了區塊鏈發展的火爆。

在流出的現場圖片中，幾名“大媽”在簽到處擺出各種姿勢留影，更是讓普通公眾印象深刻。有媒體解讀為“連中年大媽都開始進入幣鏈圈，可見這個圈子的繁榮”。邢波對1℃記者表示，拿大媽出來吸引眼球，確實有炒作噱頭的成分，但是並不能單一認為這些大媽就是來幫著炒作的，“她們實際可能是掌握著大筆資金的，是一些資本的前臺代言人”。

由於幣鏈圈還是具備一定專業度，一些普通投資者缺乏信息渠道和甄別能力，有的機構就借助這種信息上的不對稱，在宣傳上做文章，甚至不惜使用各種制造噱頭的手段。目的在於消除投資者的陌生感。

邢波透露，在制造噱頭上，傳銷背景的企業具有天然的豐富的經驗，“傳銷的典型特征就是制造噱頭，往往這種手段的營銷效果卻很好”。這些帶有傳銷背景的企業，還會複制傳統傳銷模式，大肆借助政策去鼓吹，“可能主管部門對區塊鏈的一個簡單的支持表態，就會被這些企業無限放大，以蒙騙投資者”。在邢波看來，傳銷背景的企業進入幣鏈圈，意味著各類炒作噱頭以吸引眼球的情況還有可能不斷出現。

邢波的這一信息並非空穴來風。飛速發展僅僅半年多，確實已有傳銷企業打著區塊鏈的名義，欺詐普通投資者。

今年4月中旬，西安警方對外公布，成功破獲全國首例打著“區塊鏈”這一網紅概念，實則“新壺裝老酒”的特大網絡傳銷案。西安警方披露的案情顯示，該案涉及國內31個省、市、自治區，涉案資金高達8600余萬元。這個傳銷團夥的頭目鄭某打著“區塊鏈”概念，通過網絡收音機平臺介紹新項目；在澳大利亞、柬埔寨、西安、寧波等城市召開“高大上”的推介會。團夥成員9人，從2017年10月起開始籌劃，借助西安作為“一帶一路”重要節點城市、國際影響力不斷提升等城市利好，於2018年3月28日起以聚集性傳銷、網絡傳銷為手段，以每枚3元的價格在“消費時代”（DBTC）網絡平臺銷售虛擬的“大唐幣”，並自行操縱升值幅度，同時組織在國內外眾多城市召開推介會，吸納會員，根據會員發展下線情況，設置28級分管代理。截止到4月15日發案前，共發展註冊會員13000余人。

呼喚有效監管

總結區塊鏈領域的亂象並不簡單，首先是因為這個概念尚不明確。

在目前區塊鏈產品市場中，有些技術廠商號稱自己的產品是區塊鏈，可實際上，也許只是用了分布式存儲而已。比如區塊鏈養雞養豬養羊養牛，不管在養什麽，給人留下的印象，更像是他們在制造噱頭而已。離開激勵機制和幣種開發的區塊鏈，實際上就是物聯網的一種，而不具備區塊鏈的實質。但因為缺乏行業標準和對技術實際應用的預判，人們也很難給出有效鑒別的必要。

前述區塊鏈從業者告訴1℃記者，區塊鏈雖在數學上具有完備性，但目前發展還存在一系列的安全隱患，例如算法方面，目前區塊鏈的算法是相對安全的。但是，隨著數學、密碼學和計算技術的發展會變得越來越脆弱。目前已經出現了很多案例：

2016年6月，黑客利用以太坊DAO合約漏洞對其進行攻擊，使價值6000萬美元的比特幣遭到劫持；此事過去兩個月後，世界知名交易所Bitfinex又因為多重簽名缺陷導致12萬個比特幣被盜，造成近7000萬美元的損失，類似的“事故”還有很多，即便是現在最成熟的區塊鏈應用比特幣，其交易所遭遇最大的危機都來自於技術風險。

無論如何，並不能否認區塊鏈技術的真實存在和價值所在。

目前進入幣鏈圈的，主要包括投資機構、行業自媒體、普通投資者，越來越多的地方在經濟發展戰略中也提出了發展區塊鏈，互聯網巨頭騰訊、百度、阿里巴巴、京東等，也對外宣布將進入區塊鏈領域的開發和投資。前述區塊鏈業內人士分析認為，在概念火爆、投資者爭相“炒幣”的同時，以技術為核心的區塊鏈項目也將逐步發展起來，“以前是互聯網+，未來也會出現區塊鏈+”。各類區塊鏈應用技術已經被提出來，包括了區塊鏈金融、交通，甚至區塊鏈農業。區塊鏈目前的應用主要分為三大類：數字貨幣；權益登記和轉移；常見的股權、債權、期貨期權合約、基金份額、理財產品等。

中國信息通信研究院技術與標準研究所副所長何寶宏曾表示：區塊鏈技術的發展將涵蓋資金端的貨幣、資產端的價值以及非金融端的信用，目前區塊鏈已經在跨境支付、現金存儲等領域得到了一些應用，但不得不說，如何將區塊鏈技術應用於跟大眾息息相關的事情中，其發展前景尚不明確。

區塊鏈具有分布式、去中心化、不可篡改、匿名化等特點，應該使其會在金融領域率先落地。而已經相對成熟的人工智能、大數據、雲計算等具體場景也將和區塊鏈技術結合在一起，形成區塊鏈更加具體化的應用。但區塊鏈的應用場景將複雜起來，從實體資產變為數字資產，“過去是線上線下交互，未來會是鏈上鏈下交互，這是一個機遇與挑戰並存的局面”。馬俊向1℃記者展示的幾份區塊鏈研究機構的研究報告提出，區塊鏈安全問題也要提起註意，2017年一年，全球區塊鏈在實踐中造成的損失超過28億美元，2018年年初至今，損失額可能已經超過19億美元。而根據保守估計，全球區塊鏈從業者已經超過5000萬。

在各類亂象背後，監管問題應該被重視。

前述區塊鏈業內人士向1℃記者介紹說，目前在監管上確實還比較薄弱，業內實際上是歡迎有效監管措施的。監管的薄弱應該是造成目前幣鏈圈亂象的原因之一。幣和鏈緊密相連，但雜亂的ICO卻成為一些人謀取私利的工具，破壞社會秩序，扭曲公眾價值觀，特別是財富觀，“一夜暴富的心理在圈子里還是很有市場，把幣圈搞畸形了”。無底線的炒作噱頭，則讓一些普通投資者無所適從，明明知道可能在購買“空氣幣”，但依然敢於拿出全部資金去賭博，最終弄得傾家蕩產。

邢波最近非常關註主管部門對於區塊鏈自媒體的政策和監管方向，主要是區塊鏈內容的制作。幣鏈圈的自媒體數量呈現持續增加的趨勢，但是政策的不明，還是讓很多進入者有所顧慮，“傳統的政策可以作為監管依據，指出這個領域的自媒體發展的方向，但還是顧慮會不會出臺限制性的新政策”。邢波也關註各個地方政府對區塊鏈發展的各項政策，在他看來，整體方向是樂觀的，很多地方政府也希望借助區塊鏈，實現經濟的轉型發展，對於行業是利好消息。

前述區塊鏈業內人士建議，未來的監管方向可以首先下力氣治理各類亂象，如各類交易所操控價格，導致投資者資金損失。ICO已經在國內被禁止，但各類ICO和變相ICO轉向國外，應當加大警示力度和風險提示，提醒普通投資者不要盲目進入。此外，盡量淡化或杜絕這個圈子內的各類炒作，特別是類似一夜暴富這樣的盲目甚至錯誤觀念的肆意傳播。地方政府、行業組織可以更深入的研究、鼓勵區塊鏈技術發展，真正讓這一新技術實現應用方面的紮實落地，真正服務於經濟轉型，“區塊鏈技術本身是無辜的，在發展初期，會走一些彎路，所以希望有效的監管措施可以跟上，予以矯正”