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【本 報訊】內地零售商對明年中國消費市場前景越趨審慎，連過往在百貨業界中開店最「勇猛」的銀泰百貨（1833），亦決定將原定於明年開設5家新分店計劃，延 期4至8個月。而受惠於大量推廣活動，旗下店舖11月同店銷售增長幅度回升至19%。里昂發表研究報告引述銀泰管理層表示，除了擱置原於今年第4季度開設 的上海分店外，集團計劃將明年開新店的計劃推遲，原因是擔心明年上半年消費增長將進一步放慢。銀泰管理層同時將新店收支平衡期，由以往的1至2年調整為 1.5至2.5年。 增銷售犧牲邊際利潤 銀泰管理層又表示，11月同店營業額增幅由10月時的8%回升至19%，主要因為期內 進行大量推廣令銷售數量增加，但因此犧牲了邊際利潤，按銷售額而抽取一定百分比作分成的佣金收入有所減少。目前銀泰營運10間百貨店，其中8家位於浙江省 城市。基於零售前景不明，特別是銀泰大部份分店位於消費放慢速度較快的沿海城市，里昂將銀泰08年全年同店營業額增幅預測下調0.5個百分點至 14%，09年增幅預測下調6個百分點至11%，2010年下調3個百分點至13%，08至2010年盈利增長預測亦下調3個百分點至20%。 借貸回購增財務風險 里 昂亦認為，銀泰不停回購不是一個好消息，因為銀泰不像其他百貨公司般坐擁淨現金，料淨負債將升至11億元人民幣；換句話說，銀泰即是以借貸來回購，故加強 每股回報的效果有限，今、明兩年淨負債率亦會因此分別升至15%及23%，集團財務風險增加。里昂維持給予銀泰「跑輸大市」評級，目標價1.98元，以反 映其較高的負債比率及新發展項目延期。 | ||||||