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英之見:全力拼搏就此告別 黃國英

2009-07-31  AppleDaily





 

人 生沒有幾多個十年,在過去的一個十年,由一介窮書生變成到今日擁有一盤小生意,「英之見」幫助甚大,十分感激《蘋果》給予的機會,以及讀者未有嫌棄。未敢 忘本,但不能不接受已是人到中年,體力型打法之下開始吃不消,惟有被迫取捨。「沒有不足的人,只有不足的狀態」,自己最怕幾十年之後回望今日,會後悔沒有 傾盡全力和市場拼過。從來無懼挑戰市場,高手林立之下只會激發潛能,金融海嘯也可以扭轉劣勢,解決腦筋上的問題,重上正軌應該不難。每次克服一個挑戰,人 會不自覺地變得更強,不過撰寫專欄太過消耗心神,每日激戰10小時後才執筆,亦打斷每日下午4時半至8時半的黃金小息時間,結果兩面不討好。

一些澄清

近 年因為避免利益衝突,盡量不作推介,早在證監修例之前,已經自我調控,無奈一定會令自己人氣減弱。不過操守和虛名相比,還是前者重要,正如John Wooden為了一個黑人球員,寧願退出比賽而不妥協種族歧視一樣。不過前期的「英之見」,應該令大家對一些股票留下印象,令自己大徹大悟的,其實是中華 汽車(026),當時每股淨現金88元,以低於40元賤價出售,還是要在科網股的大牛市之中。原來市場真的存在盲點,希望大家也抱着斯巴達的精神,全力以 赴去尋找市場的錯漏,10年前當然比現在容易,但肯花心思一定仍可以。藉最後的機會,澄清一些傳言。有至少4年的時間,沒有參加任何股評人睇廠團,現在只 間中以Uncle Alex的身份,和小朋友玩Rummikub,有空不妨切磋。至於資產管理的客戶,除了最近一個月新客不幸跑輸大市捱打,未嘗試過有客戶輸得勁過大市要離 場,海嘯後生意更是大躍進。自己是以一家香港註冊公司Leverage Partners作為今日對冲基金模式的雛形,有核數有交稅,自己寧願少收表現費而交稅,是補償昔日夾屋撻訂政府放一馬的行動,所以不應有任何厚道的廠佬 投訴,不妨企出來對質。今次告別,最大損失可能是寶田邨一班弱勢社群,希望大家不要忘記社會上不幸的一群,要多加援手。黃國英作者黃國英為證監會持牌人士 電郵:alex@amplecap.com



之見 全力 拼搏 就此 告別 國英
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黄光裕案就此了结? 东方愚


http://ibengua.blogbus.com/logs/63887354.html




文/东方愚

14年有期徒刑、罚金6亿、没收2亿,吊足了人们胃口的“首富先生”、国美创始人黄光裕一审判决于5月18日尘埃落定。据说宣判过程中黄光裕很“淡 定”,而旁听席上的黄母情绪激动。

抛开黄母的情绪和法律意义上的量刑认定,普通人对黄光裕案的看法是怎样的呢?和讯网做了一项在线调查,结果显示,63%的网友认为“量刑偏 重”,30%的网友认为“量刑偏轻”。

虽然网络调查并不严谨,但可以看出:一方面人们对内幕交易、官商勾结等现象深恶痛绝,一方面却对黄光裕的落马示以“同情心”。但与其称之为同情,不 如说是民众对司法部门进一步掘出黄光裕案背后各路枭雄尤其是政府官员,并痛快地给其应有惩罚的期待。

至于黄光裕如何拿出8个亿真金白银(加上黄妻杜鹃2亿罚金则是10亿元了),倒是我们有些“闲操萝卜淡操心”了。他不可能选择减持上市公司股份的方 式套现,因为如何保证控股权不被稀释和受到钳制,一直是黄光裕绞尽脑汁思考的命题。

事实上,在黄光裕折戟前几年,即引入贝恩资本之前,通过出售非上市公司股份给上市公司和减持,套现总额至少135亿元。当然,这次无论他从哪口锅里 取米,都会引起司法部门关注。

而接下来,国美的控制权之争将在未来上演好戏。

2009年是国美的“最艰难时刻”,其有两大动作格外引人注目。一是引入美国私募基金贝恩资本,二是对高管施以共近4亿股的股权激励。两项举措都乃 不得已而为之,尤其是前者,有效纾解了国美2007年发行的46亿元2014年到期可转债的压力。

巧合的是,在5月18日黄光裕宣判当天,国美也了结了3年前的那次巨额可转债压力。当天,国美按人民币本金兑美元的102.27%赎回了2007年 发行的可转债。这显然是国美赎回的最好时机——毕竟2.3港元的现时股价与协议上的4.46港元的换股价相去甚远。

但还完债的国美并不轻松。要知道,国美于去年通过向贝恩资本发行新的7年期可转债融资赎回一部分旧债之后,很快又发行了新的2014年可转债。这种 连环套式的资本运作,说穿了就是“拆了东墙补西墙”。

那些将黄氏股权被稀释称之为国美“去黄光裕化”措施之一的声音,实在是无稽之谈——黄光裕在狱中向贝恩三位国美非执行董事连任投反对票,更是对这一 声音泼了一盆冷水。

但贝恩三位代表最终连任了。这正是黄光裕的最大尴尬:他对国际投行和私募基金们心存芥蒂,但他自己并没有什么保全良策;国美高层支持贝恩之举,虽然 会被黄光裕在监狱的墙上记上一笔,但却是无奈中的最优选择。

带着“被涮”感觉的贝恩资本,会在下次股东大会前完成债转股,以防止旧戏重演吗?可能性不是没有。但问题是,届时国美的股价,是否有足够的吸引力 呢。

值得关注的是,美银美林、瑞信、德林偏重国美,无一不是买入建议。虽然可以说这是由于国美从黄光裕案中缓了过来,年报和一季报还算漂亮,但奇怪的 是,有投行报告中提到的另一理由是,中国内地房价开始呈现下行趋势,将会刺激房屋销售,从而带动电器销售。

这理由牵强得可笑,几乎有掩耳盗铃之嫌。他们不可能对中国内地房地产市场往往价量齐跌的情形不了解,最为关键的是,他们如今纷纷看空中资房地产股, 美银美林等都急着套现离场呢。

国际投行偏爱的不是国美,而是贝恩资本。惺惺相吸和见风使舵,是投行们一贯的作法。想想国美与永乐当年合并前后,摩根士丹利扮演的角色吧。当然,他 们有他们的逻辑,或曰抵御风险,或曰正当防卫,于是一边哭诉着中国的钱难赚,一边是剑走依锋、穷图匕见。

国美真正的考验在今后三年。如果能像当年的创维一样——创始人入狱,而企业有惊有险,则是黄光裕之幸。

黄光裕案映射的是中国经济转轨之痛,它不是始作俑者,但也肯定不是终结者。黄案的玄机在于,人们可能视黄光裕的判决为落地的“另一只靴子”,从此之 后,原本就不透明的黄案调查和审理将可能彻底从公众视野消遁。
 
(发表于2010年5月20日《南方周末》,
http://nf.nfdaily.cn/epaper/nfzm/content/20100520/ArticelD20003FM.htm)
光裕 就此 了結 東方
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周康記轉戰佳龍科技 「黃金大夢」就此展開?

2012-03-12  TWM




因為前董事長陳田文下台去職,引爆群益證券後續一波離職潮,估計離職人數可能上看二百人,其中,最引人矚目的,則是總經理周康記也確定近日之內離開,最新 消息顯示,他將就任同樣是上市公司的佳龍科技(九九五五)副董事長。

事實上,平日為人海派的周康記,當時從櫃買中心副總經理一職退下來,就有多方邀約,但衝著和陳田文的好交情,才應允到群益證任職。如今,陳田文因為家族內 部爭鬥而黯然下台,周康記隨後離開並不意外,而同一時間,佳龍科技高層也證實,「與周康記確實很熟稔」,因此周康記轉台佳龍的消息才在市場傳開。

佳龍科技是一家專做電子業下腳料回收的公司,獲利穩定,包括黃金在內的許多貴金屬提煉回收,都是佳龍的主要業務,因此前陣子金價飛漲,佳龍股價也一路挺 進,如今股價站穩三十元以上,表現不惡。

事實上,幾乎大半輩子都在證交所、櫃買中心度過的周康記,私下不只一次向人提起,想和朋友一起成立一個民間的「黃金交易所」,這次剛好佳龍的業務項目就和 黃金高度相關,這會不會是他「黃金大夢」的起點?外界拭目以待。

(劉俞青)

 

 


周康 康記 轉戰 龍科 黃金 大夢 就此 展開
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債券市場的狂歡就此結束了?

http://wallstreetcn.com/node/57211

債券市場的狂歡最近恐怕要告一段落了。

曾幾何時投資者們為求自保逃離股市轉戰債市,這使被稱為債券市場標竿的「巴克萊債券綜指」在如今這個「後危機時代」一直處於上升中,09年上漲6%、10年漲6.5%、11年漲7.8%、12年漲4%。同時美聯儲一直在努力的壓低利率的舉動也加速了指數的上漲。可是當利率已經低無可低,債券價格升至高位後又會發生什麼呢。

中國有句俗話叫,出來混總是要還的。

自從今年5月22號伯南克提出縮減債券購買計劃以後,巴克萊綜指已經下跌了3%,摩根大通最近表示:2013將會成為美國債券市場40年來最差的一年。

市場普遍預期明天凌晨美聯儲將正式公佈縮減量化寬鬆的具體計劃。如果伯南克最後公佈的縮減規模超過市場預期的100~150億美元每月,則債券價格跌勢可謂遙遙無期了。

我們從著名的債券業高級玩家Jefferies集團今年的收益情況就可見一斑。

下圖是其三種業務今年的收益情況,其中固定收益產品業務的大跳水讓人嗔目結舌。其收益同比下降了88%,季度環比下降了84.5%,已經接近2011年歐元區危機時的水平了。

對於這個結果Jefferies集團CEO Richard Handler把主要原因歸咎於利率上升、信用價差擴大、客戶大量贖回,還有市場計價會計法造成的減值等等。Handler對媒體解釋道:由於市場對利率的預期有了重大的改變,我們的固定收益項目遭遇了巨大的挑戰。不過自從五月以後固定收益項目的標有有了明顯改善回歸到了正常水平。

Jefferies已經如此,那麼其他手握重倉債券的大銀行們又會如何呢,再過幾週一切便知分曉。

 

債券 市場 狂歡 就此 結束
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時尚界大佬拋售Michael Kors 輕奢就此畫上句號?

來源: http://wallstreetcn.com/node/207870

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全球時尚界兩大巨頭正準備拋售其剩余的Michael Kors股票,致其股票昨日盤後下跌。

周四,Michael Kors股價盤後下跌4.3%,因Michael Kors宣布將增發1160萬股股票,以讓公司最早的投資人Sportswear Holdings退出其5.7%的股份。

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Sportswear Holding在Michael Kors董事會的代表Silas Chou和Lawrence Stroll也將退出董事會。

Silas Chou和Lawrence Stroll曾在20年前投資了如今紅遍全球的時尚品牌Tommy Hilfiger,因此聲名鵲起。

盡管出售了股權,StrollChou依然看好Michael Kors品牌。他們認為,Michael Kors將把其在北美和歐洲市場的成功帶到亞洲。

StrollChouMichael Kors的首席執行官Idol以及創始人Kors還在亞洲擁有一間Michael Kors的關聯公司Michael Kors Far East Holdings Limited。這家公司擁有Michael Kors在中國、香港、澳門及中國臺灣地區的獨家授權權利(Exclusive licensee rights)。

今年二季度,Michael Kors北美收入7.19億美元,歐洲收入1.85億美元,而其他地區收入僅為1500萬美元。

亞洲是全球奢飾品增長最快的市場,然而Michael Kors卻一直沒有像同行那樣在亞洲大舉投資。現在,這種情況將發生改變。

一位Michael Kors的投資者向英國《金融時報》表示,

我認為ChouStroll以及Micharel Kors本人計劃大力發展中國和其他亞洲新興市場業務,並最終將亞洲的資產出售回Michael Kors集團。在亞洲,Micharl Kors增長潛力巨大,很顯然,這其中存在大量利潤。

自其上市以來,Michael Kors股價已經翻了兩番。相較今年年初,Michael Kors股票下跌1.5%。盡管Michael Kors的利潤和收入都高速增長,但投資者擔心,Michael Kors過快的擴張將影響品牌形象,拉低利潤率。

Michael Kors將於下周三在紐約時裝周展示新款女裝。

Michael+Kors+Jet+Set+Experience+Shanghai+2014+0m0GBJKaOq9l

時尚界 時尚 大佬 拋售 Michael Kors 輕奢 就此 畫上 句號
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熱點|輸了官司 不過Jordan也許就此和喬丹撇清了關系

美國籃球明星、“飛人”邁克爾·傑弗里·喬丹在2015年的10月曾來過一次中國,不是參加其它商業活動,而是為了自己的Jordan品牌30周年慶典站臺。當時現場群星閃耀,場內匯集了諸多國內文體界的明星。大咖們見到籃球之神,瞬間變成“小粉絲”,聲稱自己是Jordan鞋的狂熱收藏者。

但,那次由NIKE(Jordan品牌是其旗下子品牌)主導的廣受關註的活動並沒有給這個品牌帶來扭轉性的好運氣——在這家美國公司與中國體育用品公司喬丹體育長達近五年的訟拉鋸戰後,終是塵埃落定。

今日上午,12月8日,最高人民法院“喬丹”商標爭議行政糾紛系列案件進行公開宣判。

到底是誰贏了?

第一財經記者在采訪中了解到,該系列案件共涉及68件商標。今日最高院宣判的10件商標中,有3商標被最高院判不能使用“喬丹”中文商標。而需要指出的是,這三個商標實際上屬於喬丹體育的防禦性商標(被應用於酒精飲料等),且尚未被實際使用在生產銷售中。按照這家公司回複記者的解釋是,被駁回是“因申請時間較短。”

絕大多數人關心的實際上是喬丹的體育用品,即其鞋、帽、服裝等產品,這也是這家公司主營業務,此次卻並不在審判之列。喬丹體育對此給出的回複是,公司主要使用的4項商標(如下圖)在本案開庭前已被最高院駁回了Michael Jordan的再審申請。這家公司稱,“我司在該系列案件中取得了68件商標中65件的勝利,並且生產經營所使用的中文、拼音和圖形商標全部可以正常使用,生產經營並不會受到影響。”

“換而言之,喬丹體育主要經營的25類商標主要是鞋類、服飾等商品,並不在此次審判的範圍里。所以,按照法律來說,這家公司在生產銷售這幾個品類的產品時還是可以繼續使用這些中、英文商標。並且即使在最高院再審的這些案件中,最高院也僅僅是“判令由商評委重新裁定”,商評委最終會如何裁定還需等到正式的裁定文書出具後才能知曉。”北京煒衡(上海)律師事務所律師鞠秦儀解釋稱,從全局來看,其實中國的喬丹體育勝訴,美國公司敗訴了。“說成白話即是最高院給了美國的喬丹一個面子,讓他們拿了一個沒有實際意義的安慰獎。”

按照鞠秦儀的說法,技術上,美國的喬丹公司業已走完了全部訴訟程序,沒有了再上訴或申訴的可能性,這也意味著,整個這一系列訴訟官司到此已經全部終結。

口水戰依舊在繼續

在輿論上,無論是業內還是網絡上,兩邊站隊的派別觀點都很鮮明。

一方面罵那個中國的喬丹體育是“無良商家”、“無商業道德”。因為,說到底,提及喬丹這個名字,人們多少還是會聯想到“飛人”。最初抱著“僥幸”心理的“擦邊球”起名法如今看來成了“原罪”。

“其實中國喬丹也希望花錢搞定美國(公司),估計條件不能接受而放棄才打官司。”優他國際品牌投資管理有限公司總裁楊大筠認為,“這個過程對中國喬丹打擊勝過律師的官司,我相信美國喬丹不會放棄的。”

“這個案若不駁回,那川普西服,奧巴馬休閑裝將有可能象喬丹體育一樣充塞市場,中國在知識產權保護上的國際影響會變壞。”美國極限運動運動用品品牌負責人Michael Zhang指出。

另一種則是認為,雖然最初,也許兩者是有相關聯的,但隨著十幾二十年的發展,中國的喬丹走出了自己的一條路。回顧來看,這與區域性的商業氣氛不無關聯。在喬丹體育公司所在的晉江陳埭,號稱是無一巷子不廣告牌地方。一位晉江當地的商人告訴記者,那里的公司名字不少都是極有“意思”的,比如:富達(富士達)、亨利 (亨達利)、美克(美克美家)。她打趣地稱,像這樣的企業太具有“晉江特色”,意思是80後的晉江,對於渴望的發展,在當時起家時,自己沒有文化,國內也沒有樣板可以拷貝,於是便“野蠻生長”。“大多數是小企業,不少都在大浪淘沙里死掉了。做成喬丹這樣有名的,也不太多。”她強調,喬丹不是一天出來的,而是累計了20多年。

對於法院的判定,喬丹本人倒是回答的大氣:“我很欣慰地看到,最高人民法院認可了我保護自己名字的權利。中國的消費者有權知道喬丹體育及其產品和我並沒有任何關聯。沒有什麽比保護自己的名字更加重要的了,今天的判決彰顯了這一原則的重要性。我尊重中國的法律。”

好消息壞消息

Jordan品牌前營銷經理Eric Tian曾向《紐約時報》透露,在中國,喬丹65%的銷量得益於那些將其當作時尚品牌的消費者,只有35%的消費者看重鞋子的性能方面。 (耐克公司的發言人拒絕證實這一數字,但也沒有進行反駁。)

品牌方的理想目標客戶——通常是癡迷籃球並效力於專業籃球隊或大學籃球隊的二十歲出頭男性,他們都還能回想起邁克爾·喬丹職業生涯中的亮點:他在1998年打敗猶他爵士隊贏得的那場NBA總決賽,或是他對陣尼克斯時取得的勝利。

但大多數的中國消費者都太年輕了,他們不記得那些時刻,他們也不會每隔幾個星期就在體育中心重播這些畫面。 “他們從來沒有真正地看過喬丹的比賽,”Tian說。

這樣的觀點也獲得關鍵之道體育咨詢有限公司CEO張慶的認可,對於很多90後、00後的消費者來說,喬丹是一個過去式,他不是現在這個時代的籃球明星。

如今你在其官網上看到的千元的鞋子並不是那些狂人收藏者的目標。那些明星腳蹬的可都是限量級別的稀有品。回到本文的最初,要知道,在中國,購買一雙Jordan籃球鞋意味著你要付出高昂的代價,起初,這鞋子在中國大陸的售價只在100美元左右,但很快地它的經典款售價就超過了500美元。

Matt Powell是一位資深的體育產業觀察家,他曾將Jordan籃球鞋形容為一個“高端、炫耀性的消費品牌。”

“Air Jordon 是細分市場,是給少數收藏者用的,有的款黑市已達一萬一雙。Air Jordon是耐克系列中皇冠。”Michael Zhang告訴記者。

這些人與喬丹體育的受眾顯然是兩類人。後者的銷售價格處於中低端,多為100-200元,主要的銷售市場在3、4、5線城市。據張慶判斷,喬丹體育目前在國內的體育用品公司的行業里在第二梯隊,一年的銷售額在20-30億元左右。

撇開侵權與否不談,從純商業的角度樂觀來說,在大體量的媒體曝光後,消費市場的旁觀者開始意識到了到底哪個是哪個,究竟是怎麽回事情,然後最終做出理性判斷,追球星的就去買貴的那個,而想要性價比的則是買便宜的那個,但也別炫耀有優越感,後者只是一個本土的福建品牌,和特步、匹克、361°一樣。

另外,今日的判決對於中國的喬丹體育來說或是一個好消息。這家公司在2011年11月公布了《首次公開發行股票招股說明書(申報稿)》,謀求在上海證券交易所發行1.125億元股票並上市。但在數個月後受到美方起訴,陷入了長期的訴訟公司中。2014年,喬丹體育雖然過會但仍未取得批文,當時,證監會方面給出的解釋是因為處於重大未決訴訟中,所以受限。需要等相關因素消除後,才能按程序推進後續工作。

熱點 輸了 官司 不過 Jordan 也許 就此 喬丹 撇清 了關 關系
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