📖 ZKIZ Archives

原油“無風險”套利指南：何時租用超大型油輪囤油？

華爾街見聞本周指出，在國際原油期貨升水之際，原油無風險套利似乎卷土重來。那麽，作為其中的關鍵環節，何時才是租用超大型油輪（VLCC）囤油的最佳時機呢？

按照航運業分析師的介紹，作為原油存儲容器的超大油輪利用率取決於原油期貨升水幅度、油輪即期運價和財務費用，而這些費用的增速可以削弱運費方面的任何有利影響。

截至目前，國際油價已持續下跌6個月，累計跌幅超過50%。上一次油價跌勢如此之慘烈是在2009年年中至2010年年初。美國Evercore ISI的航運分析師Jonathan Chappell回憶道，當年，浮式儲油對國際油輪市場有著重要的積極影響。

Evercore ISI向英國航運數據服務商IHS Maritime介紹：

2010年上半年，即使當時原油市場供需基本面非常糟糕，但在浮式儲油量達到峰值的時候，超大油輪平均運費仍高達每天5.4萬美元左右，同比增幅達40%，也是隨後四個年度上半年均價總和的至少兩倍。

在油輪市場相對火熱的2015年初，我們相信，再度加速擴增的浮式儲油需求可以將超大油輪運費推升至2014年年末創下的階段性新高水平。

在Evercore ISI分析師看來，由於這種無風險套利交易可能帶來回報，在期貨升水加深之際，油輪市場越來越有可能進一步火熱起來。這或許是個未知數——油輪運費波動性可能加大，超大油輪運費近期甚至可能刷新記錄。

但如今的現實與當年不同。2009年末、2010年初的原油期貨升水達到了驚人的每桶25美元，目前僅為每桶3美元。有業內人士指出，當前的期貨升水幅度可能令超大型油輪儲油無利可圖。

IHS Maritime援引挪威船舶金融銀行DNB航運分析師Oyvind Berle、Nicolay Dyvik、Petter Haugen的觀點稱：

我們估算，以當前每天6萬美元的超大油輪的費用計算，利用超大型油輪儲油並沒有利潤，除非財務成本低到Libor那種水平。

假設財務成本就是Libor水平，那麽使用超大型油輪的利潤約為每天1596美元，或者說，儲存90天的利潤大概是15萬美元。若以Libor + 1%的利率計算，那麽損失就可能達到每天1169美元。若為Libor + 2%計價，就相當於每天損失3933美元。

換句話說，原油市場的期貨升水幅度需要擴大，或者浮式儲油的運費下降，這樣才能對油輪市場平衡產生實際影響，並降低噸位供應。

然而，風險在於：浮式儲油積極的市場影響可能被加速湧現的油輪噸位供應所侵蝕。我們認為，超大油輪運費若為每天5萬-10萬美元，則很可能刺激更多船舶加速湧入市場。

路透社在昨日文章中也援引油輪公司Teekay市場研究經理Christian Waldegrave的觀點指出：2009年的運費極低，油輪船主願意出租。可現在運費越來越高，除非預計運費將要下跌，否則船主會猶豫是否預定超大型油輪。

按照倫敦船舶經紀公司E.A.Gibson的預估，期貨升水需要為每桶6.5美元才能使海上儲油保本。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

內地企業力挺香港樓市 租用面積一年漲50%

隨著香港金融市場與中國內地互動日益密切，內地的資產管理公司、券商等企業成為推動香港寫字樓出租市場的“金主”。 

全球商業房地產服務公司世邦魏理仕（CBRE Group Inc.）數據顯示，去年中國內地企業在港租用寫字樓面積合計14.8萬平方英尺（約合1.37萬平方米），較前年猛增51%。其中興業證券和壽險公司生命人壽過去兩個季度還在香港的中心商業區租下寫字樓。由於內地企業帶旺出租市場，世邦魏理仕預計，今年香港寫字樓租金的漲幅將達到5%，遠高於去年和前年，去年微漲0.2%，前年下跌1.6%。

彭博報道認為，去年11月啟動的“滬港通”深化了內地企業與香港市場的聯系，預計今年有望開通的“深港通”也將起到這樣的作用。在中國開放資本市場的同時，內地企業也積極“走出去”，成為全球最貴寫字樓市場的推手，這與一些外資銀行退出盈利不佳的業務形成鮮明對比。華爾街見聞文章此前提到，巴克萊計劃退出大宗商品交易，渣打打算退出全球股票業務，該行亞太區可能裁員超過2000人。

該報道提到，香港地產顧問公司第一太平戴維斯（Savills Plc）的寫字樓出租業務負責人Ricky Lau認為：

“中國（內地）的金融服務公司急於開拓這里（香港），因為他們將香港視為自身國際化的完美跳板。香港股市活躍，發展健康，這也吸引了中國（內地）的券商。”

Ricky Lau還指出，內地企業願意為租到好地段的寫字樓付出5%的溢價，但他們租用的空間偏小。

房地產及資本管理公司仲量聯行（Jones Lang LaSalle）數據顯示，內地企業大多尋租1萬平方英尺以下的新寫字樓，去年這類租戶租用了28%的香港中心區新增出租寫字樓空間。仲量聯行認為，這是因為中心區寫字樓的空置率仍較低。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

內地企業力挺香港樓市 租用面積一年漲50%

隨著香港金融市場與中國內地互動日益密切，內地的資產管理公司、券商等企業成為推動香港寫字樓出租市場的“金主”。 

全球商業房地產服務公司世邦魏理仕（CBRE Group Inc.）數據顯示，去年中國內地企業在港租用寫字樓面積合計14.8萬平方英尺（約合1.37萬平方米），較前年猛增51%。其中興業證券和壽險公司生命人壽過去兩個季度還在香港的中心商業區租下寫字樓。由於內地企業帶旺出租市場，世邦魏理仕預計，今年香港寫字樓租金的漲幅將達到5%，遠高於去年和前年，去年微漲0.2%，前年下跌1.6%。

彭博報道認為，去年11月啟動的“滬港通”深化了內地企業與香港市場的聯系，預計今年有望開通的“深港通”也將起到這樣的作用。在中國開放資本市場的同時，內地企業也積極“走出去”，成為全球最貴寫字樓市場的推手，這與一些外資銀行退出盈利不佳的業務形成鮮明對比。華爾街見聞文章此前提到，巴克萊計劃退出大宗商品交易，渣打打算退出全球股票業務，該行亞太區可能裁員超過2000人。

該報道提到，香港地產顧問公司第一太平戴維斯（Savills Plc）的寫字樓出租業務負責人Ricky Lau認為：

“中國（內地）的金融服務公司急於開拓這里（香港），因為他們將香港視為自身國際化的完美跳板。香港股市活躍，發展健康，這也吸引了中國（內地）的券商。”

Ricky Lau還指出，內地企業願意為租到好地段的寫字樓付出5%的溢價，但他們租用的空間偏小。

房地產及資本管理公司仲量聯行（Jones Lang LaSalle）數據顯示，內地企業大多尋租1萬平方英尺以下的新寫字樓，去年這類租戶租用了28%的香港中心區新增出租寫字樓空間。仲量聯行認為，這是因為中心區寫字樓的空置率仍較低。

（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

工信部：跨國企業等辦公自用VPN可向有資質經營者租用

據工信部官方微信，日前，工業和信息化部印發《關於清理規範互聯網網絡接入服務市場的通知》。針對媒體感興趣的問題，工業和信息化部信息通信管理局有關人員作了回答。

問：《通知》出臺的背景情況是什麽?為何要出臺這樣一個政策?

答：近年來，我國雲計算、大數據等應用蓬勃發展，以互聯網數據中心業務(IDC)、互聯網接入服務業務(ISP)和內容分發網絡業務(CDN)為代表的互聯網網絡接入服務市場面臨難得的發展機遇，但無證經營、無序發展的苗頭也隨之顯現，層層轉租、違規自建網絡基礎設施等帶來的“黑帶寬”、“下水道”等問題不容忽視，既破壞了正常的市場秩序，損害了廣大用戶的合法權益，也給國家網絡和信息安全帶來隱患。在此背景下，我部出臺了《關於清理規範互聯網網絡接入服務市場的通知》，在全國範圍內開展清理規範工作，依法查處無證經營、超範圍經營、“層層轉租”等違法行為，切實落實企業主體責任，加強經營許可和接入資源的管理，強化網絡信息安全管理，維護公平有序的市場秩序，促進行業健康發展。

問：《通知》開展的清理規範工作的重點是什麽?

答：本次清理規範工作將在以下三方面開展重點工作：一是加強資質管理，重點查處無證經營和超範圍經營等非法經營行為，督促企業合法持證開展經營活動;二是嚴格資源管理，重點打擊“層層轉租”等違規行為，清理網絡接入服務市場存在的“黑帶寬”、“下水道”;三是落實相關要求，夯實管理基礎，推動接入服務企業加強技術手段建設，完成各項評測工作。

問：《通知》提出，未經電信主管部門批準，不得自行建立和租用專線(含虛擬專用網絡VPN)等其他信道開展跨境經營活動。這是否會對外貿企業、跨國企業的正常運轉造成影響?

答：《通知》關於跨境開展經營活動的規定，主要的依據是《國際通信出入口局管理辦法》(原信息產業部令第22號)，規範的對象是未經電信主管部門批準，無國際通信業務經營資質的企業或個人，租用國際專線或VPN，私自開展跨境的電信業務經營活動。外貿企業、跨國企業因辦公自用等原因，需要通過專線等方式跨境聯網時，可以向依法設置國際通信出入口局的電信業務經營者租用，《通知》的相關規定不會對其正常運轉造成影響。

租用瓜達爾港40年中國擬巴基斯坦建軍港

內地禁租用VPN　翻牆恐難上加難