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惹來憧憬 尋寶瞄準龍頭企業

2008-09-04 AppleDaily

可口可樂以天價收購內地果汁股一哥滙源果汁(1886),令市場憧憬可能再有內需股被外資「買起」。

有外資分析員估計,可口可樂收購滙源,全因他們自04年進入內地果汁市場後,發現雖於多個主要主場佔有率均進入三甲,但發覺滙源實是一個強大敵人,惟有以高價收購對手。可口可樂目前是以美汁源果粒橙(Minute Maid Pulpy Orange)攻打內地果汁市場。

除滙源外,還有沒有一些內需股引起外資興趣呢?外資們收購原則又是甚麼?有分析員表示,從可口可樂收購滙源的例子看,外資主要考慮因素包括:收購目標一定要是行業龍頭企業、具有良好品牌,以及入行條件較困難。

雨潤、蒙牛有機被看中

綜 觀目前上市內需股,其他具有良好品牌的龍頭股,包括從事電器零售商國美電器(493)、奶類產品王者蒙牛乳業(2319)、最大鞋類零售連鎖集團百麗國際 (1880)、百貨企業百盛集團(3368),及全國最大凍肉加工商雨潤食品(1068)等。市場人士估計,多個潛在目標中,以雨潤被「看中」機會較大, 因入行門檻相對較高,若以品牌評估,蒙牛機會亦很大。有分析員指出,如百麗、百盛及國美等連鎖集團,外資只要肯斥巨資拓展,不難在短時間內取得領導地位, 故相信被收購機會不大。
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廢品倉尋寶記 Bittermelon 苦中作樂

http://bittermelon2009.blogspot.com/2010/10/blog-post_25.html

當上一篇文章《電子垃圾》張貼後,猫姐留言說猫生也和我一樣長情,喜愛將舊物留下來,而the8也留言說她的表哥也是一樣。

我 覺得這是男人的天性,在我認識的男人當中,十個有九個都和我一樣,不捨得將舊物件扔掉。好像我的老闆,公司最近因為要進行翻新工程,大家必需要收拾一下自 己的房間,並且看看那些需要留下,那些要棄掉。多年下來,老闆的房間原來堆放了很多東西,最多的是N年前買下但未有送出的禮品,當中包括過期化妝品、陳年 紅酒、過期香煙(根據某同事說那個牌子的香煙已經換過兩次包裝了)、舊型號數碼相機等等,還有多部史前全新的手提電話、書刊、畫冊等等。最令大家歡喜若狂 的,是老闆居然還藏有一部完好無缺並以
Window 3.1運行的手提電腦,年輕的同事爭著要看這歷史遺物,而老餅同事如我者也爭著看,好以懷勉一番。

舊物如是,舊人舊記憶也是一樣,總是在未有準備的情況下突然在腦海中浮現,像永遠揮不去似的。試過多次了,本來「好地地」心情極靚的,但不知為何突然記起某些人或事,就白白影響了一整天的心情。

回說老闆的珍藏,這完完全全反映出我們公司在禮品的購買、庫存以及處理的管理出現了漏洞。好運的是這次只涉及老闆,其他部門暫時都沒有同樣的問題,而且點算後其涉及的金額也不算高。除了陳年紅酒可以留下來外,其他都要當廢品處理掉,在環保的角度來看,這是很浪費的。

說到廢品處理,這是審視庫存功能的必看環節。每當要審視別人的倉庫時,我第一個要看的地方就是廢品倉。經驗告訴我,如果廢品倉管理得不好,其他倉庫的管理也不會好到那裡去。我喜歡像垃圾佬般在廢品倉中尋寶,因為看廢品倉也能若略看到一家機構的管理如何。

試過一次去看某廠房的廢品倉,發現很多「新束束」而且還未開啟包裝的物料堆放在廢品倉內。細問之下,原來是生產車間多出來的物料,由於預期不會再用,所以就將物料送到廢品倉,由倉庫人員將物料當成垃圾賣給回收公司。

其實採購部可以安排將未開封的物料退給供應商的,但要命的是,生產車間居然在事前未有徵詢過採購部意見就將物料扔掉,廢品倉又不當一回是沒有向廠房管理反映,不是我們內審看到,價值十多萬的物料就讓回收公司白白賺了。

看 到這批物品後我立即通知廠長,記得當時廠長從我的口中得知這事後很憤怒,因為做生產的邊際利潤已經微薄,再這樣浪費,不要說盈利,能不虧本也要偷笑。雖然 廠長剛接手廠房不到幾個月,論理責不在他,但這事始終由我們內審先發現,傳到總公司那裡也不太好聽。廠長第一時間和我走到廢品倉,除了那些物料外,他還仔 細地翻看其他東西,並發現了很多還可以使用,但因貪方便而扔掉的物品及工具,並且當場找了倉庫人員及生產經理出來,告誡他們不可以這樣浪費。

現在知道為甚麼內審是如此「乞人憎」了吧?嘻嘻。

廢品 倉尋 尋寶 寶記 Bittermelon 苦中 作樂
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中環在線:陳子政半力幫梁伯韜度橋尋寶 李華華

2010-11-03  AD




 

幾年前一場世紀 海嘯,令金融世界變天,唔少重量級銀行大班,都趁嗰一浪豹隱(咁當然仍在笑傲江湖的亦大有人在喇)!而嗰班有番幾十年功力嘅資深賓架,當年唔係出身花旗就 係獲多利(滙豐投行前身)呢兩大門派,成堆人嘅交情冇三十年都有廿載,拍人膊頭叫人出山,應該唔會係9.9分高難度動作!

友情客串CVC顧問

好似曾做過花旗大中華區營運總裁、中銀香港副總裁等要職嘅陳子政,兩年前退休後,就做吓公職同非執行職務,好似港交所非執董同東亞銀行高級顧問咁,但近日就因為「老友」而出山!呢個「老友」就係「紅籌之父」梁伯韜!

由 番薯梁坐鎮嘅私募基金CVC Capital Partners噚日宣佈,委任TC做佢哋嘅高級顧問!響花旗做咗27年嘅TC同華華講,係畀面番薯梁,所以應承友情客串,TC話自己職責,主要係如果 CVC日後有金融項目投資機會,佢就使出佢銀行家嘅經驗畀啲意見,幫吓盡職審查之類,總之公務及私人時間會平衡得好好,唔會畀好多時間番薯梁o架!

退役賓架組團去西藏

至於佢同番薯梁的友情歲月係點樣開始,TC話,同番薯梁識咗十幾廿年,85年初番薯梁離開滙豐加盟萬國寶通(花旗前身),01年重投花旗做亞太區主席兼董事總經理,當時佢自己就係花旗香港區行長,兩條友,就係咁開始咗……

除咗番薯梁,TC都有提到其他老友,佢話9月先搭完青藏鐵路去西藏旅行,成個團都係退役賓架,包括蘇格蘭皇家銀行前亞太區總裁袁鯤濤、中銀香港前副總裁李永鴻、金管局前副總裁蔡耀君,得閒成班人又會集會吹水打波……睇嚟,佢真係唔會畀好多時間番薯梁呢!

李華華

LiWaWa@AppleDaily.com


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奧地利尋寶 雅芳婷「瞓身 」續夢

2011-6-9  NM




香港很難再有另一間「雅芳婷」。 「地產商賺到盡,租金咁貴,我哋有品牌都租唔到,年輕人連敲門嘅機會都冇,點創業?仲話做李嘉誠?」六十五歲的許章榮句句有火,他是香港寥寥可數的工業 家,一手創辦雅芳婷,由山寨廠起家,去年銷售額達十億元,七成來自內地市場。創業難,守業更難,賭仔性格的許章榮自詡膽大,先是逆市投資逾四億元,在山 東、惠州建廠,為突圍,最新搞作是引入「獨家」樹木纖維生產床品,並親自帶團到奧地利取經。本刊隨團直擊,由許章榮親自道出雅芳婷的最新布陣。

踏入夏令,奧地利晚上九點多,天才剛黑。一行十九人的奧地利考察團,在維也納市中心一間酒莊餐廳內,圍着長木桌吃飯。脫下西裝的許章榮,拿着酒杯滿場飛, 這邊鬥完酒,那邊已摘下眼鏡,與一班香港百貨公司女營業代表搭膊拍照,又笑又鬧。中場休息,許章榮摸着肚子,逕自爬上一邊的木桌上躺着,一會兒又跳下來, 鬼馬地將葡萄汁加入水中扮酒,再大搖大擺加入戰團。今天,考察團清早就出發去參觀奧地利蘭精集團的總部,由蘭精大中華區銷售總監陳榮輝帶隊,團裡除了雅芳 婷的員工﹑香港百貨代表,還有來自廣州﹑東莞及中山等地的加盟商。去年十二月,雅芳婷與蘭精簽約,取得最新樹木纖維品種ProModal(天絲代爾),大 中華區家紡業的獨家代理。參觀蘭精廠房時,帶着安全帽的許章榮,全程跟在工程師旁,表現得興致勃勃。「ProModal原本只係用來做服裝,許生第一個諗 到用喺家紡,係全球第一家。」陳榮輝送上高帽,一旁的許章榮回敬道﹕「呢隻係天然纖維,生產過程乾淨到不得了,質量同最高級嘅棉差唔多。棉花間間有,好極 都係差唔多,但呢隻新纖維,講明係獨家,咁先可以跑贏人哋。」

「木製」床品突圍

合約為期三年,蘭精供應纖維,由雙方允許的紡紗及織布廠製成布料後,再交予雅芳婷生產,新產品今年七月才面世。但未參觀廠房,許章榮已捉住蘭精全球銷售總 監Andreas Dorner,用盡「有限公司」的英文,要求增加纖維訂單數量。「除了床品,毛巾﹑絲巾﹑頸巾都可以做,但你要俾多啲纖維。」行程中,許章榮多次向蘭精代 表陳榮輝強調,已預留一億資金來發展。「內地棉花有配額兼『海鮮價』,一時三萬(每噸,人民幣計),一時三萬五,一時兩萬,升上去又死,跌落來又死,望天 打卦,不如搵你哋(蘭精)傾,價錢﹑供貨穩定,條數易計啲。」許章榮三﹑四年前已開始找新纖維,近年大熱的磁石﹑天年素及紅外線床品,他都研究過,但通通 「唔落疊」。「我去問磁石廠,佢哋話淨係供貨,唔知有咩功能;至於天年素,話將礦物質擦喺布上面,有病醫病,冇病強身,好神奇﹗」許章榮最後睇中樹木纖 維,買了批用蘭精纖維做的布,試做床品,並拿去化驗。「拉力測試﹑透氣度都證明係好嘢。」去年八月上海家紡展,許章榮拿着布辦和化驗報告,去蘭精的攤位找 陳榮輝,要求做獨家代理。「我做埋產品出來,仲有化驗報告,大家一拍即合。」針對新產品,雅芳婷計劃下半年在中﹑港兩地增設五十至一百間分店,更打算在奧 地利薩爾斯堡及維也納開店。「加強品牌嘅奧地利色彩,叫蘭精分擔租金,佢哋都有宣傳效應。」維也納行程最後一天,許章榮已急不及待帶着兩名管理層往市中心 睇鋪。

開鋪遇霸權

除了ProModal,許章榮還有另一秘密武器,就是剛研發成功的新一代智能枕「Up & Down」。○○年推出的智能枕是許章榮最得意的發明之一,曾摘下瑞士日內瓦「國家發明金獎」等獎項,為他帶來「枕頭大王」之譽,但過去數年,卻甚少宣 傳,許承認「賣得唔多」。「以前產品單調,賣成千蚊個,我親自喺鋪頭sell過,有個客慕名而來,但最後只係揀咗個二百幾蚊的側睡寶。」許章榮指枕頭系列 已增至六個,配合第三代「電腦枕頭掃描器」,時機成熟,計劃年底開設專門店「Dr. Pillow」,內地稱為「枕頭博士」。兩個新品牌均蓄勢待發,租鋪成為一大難題。「最近青衣城話不同我哋續租,由佢開張第一日我就幫襯,冇欠租﹑冇違 規,要加租可以同我傾,但佢講都唔講就唔租,霸權到不得了,一點人情味都冇。」許章榮氣憤道,更指地產商才是通脹罪魁禍首。「大業主貪得無厭,租咁貴咪逼 鋪頭劏客囉。我哋就慘啦,二線變三線,三線變四線,係咁向後褪,顧客見你唔到,咪買少張被。」香港市場難發圍,過去十年,雅芳婷主攻內地市場,擁有約四百 五十間專門店及專櫃,八成是加盟商。香港有十二間專門店,及二十多個百貨專櫃,生意額佔集團總收入約三成。

雅芳婷代理的ProModal(天絲代爾),是由兩種樹木纖維Modal(木代爾,來自櫸木)及TENCEL(天絲,來自桉樹/尤加利樹)混配而成。一般 生產樹木纖維,會先將樹木去皮,切割成木碎片(圖一),再製成木漿,乾後質感如同紙張(圖二),最後提取成為纖維(圖三)。

押注四億建廠房

曾說開廠是「無底深潭」的許章榮,過去數年繼續「瞓身」將大部分賺返來的錢,重投雅芳婷。○五年,斥資三億元於山東濟寧市開設歐化印染廠,佔地五百畝,聘 用過千工人,是集團迄今最大投資。現時,雅芳婷所需的布料,只佔工廠兩成產能,另外就為其他品牌做OEM(代工生產)。「間廠舊年開始先唔使蝕。」許章榮 坦承,印染廠的能源開支特別大,每月單是煤及電支出,已要四百萬人民幣。但另一邊廂,他再擲逾億元,在廣東惠州建廠。這天,許章榮親自駕駛一百六十萬的 Benz房車,帶工程師和記者北上惠州,考察新廠房。十八萬呎的物流中心,今個月便正式啟用,廠房另預留土地,興建生產基地。許章榮仔細審視工程進度,臨 走前更「邀請」男攝影師「幫襯」工廠男廁。「個尿兜係不銹鋼,成萬蚊個,隔段時間會自動沖水,啲水來自我哋嘅儲水池,好環保o架。」許章榮笑說。

北上港商活字典

七十年代尾已北上設廠的許章榮,講起內地官場生態,瑯瑯上口。這次去奧地利,許章榮因留港接待山東濟寧市的書記和市長,遲了一天才出發。「佢管晒我哋,一 定要見。」那天,他帶着山東的廠長去接機。「推行李都有規定o架,市長幫書記推,接機的局長來到就幫市長推,你唔好搵個副局長來,唔夠班﹗呵呵。」許章榮 指當天有數間公司都派人去接機。「交換咗卡片一睇,冇人夠我大,唔夠我搶,即刻開口叫書記坐我車。」想和書記吃飯很難,許表示之前亦只吃過早餐,所以一個 小時的車程,已令其他公司「恨到不得了」。許章榮慨嘆,北上多年,「俾人賣豬仔,買錯廠,咩都試過。」最經典的包括投資逾億的海南廠房被政府拍賣出去。 「我哋承包咗間印染廠,政府賣地,連我哋廠都賣埋,買方要來收廠,我向中國司法部駐香港的律師投訴。」最後海口政府讓步,許章榮用數百萬買下工廠地皮,後 來周邊轉作商住地,印染廠成為投訴目標。「又示威又有記者來寫嘢,終於政府俾我哋唔使補地價,二千萬賣咗塊地。」地價賺咗,但搬廠昂貴,許章榮用四千萬在 青島買了間國營印染廠,怎知又撞板。「工人打慣國企工,春節乜節要送乜送物,又要雙工,仲有偷布好犀利,捉咗兩個,佢哋話﹕全廠都有份,點解你捉我?政府 原本有塊吉地俾我哋發展,點知又話變咗商住地,又要再搵地。」青島塊地前年拍賣,許章榮分了一億多人民幣。「只係夠運。」許無奈笑說。如今,許章榮指在內 地做廠,除了請工人難,最「唔順氣」是供社保。「僱主要俾多三成人工,但唔係直接落工人袋,係給政府,變咗另一項稅收,好唔合理。」

公屋出身與馬結緣

祖籍潮州揭陽的許章榮,一歲來港,落腳石硤尾,於八兄弟姊妹中排第二。家境清貧,十歲已在北河街賣煨魷魚,中學在崇真夜校讀書,勉強讀至中五,畢業後在家 庭用品公司做行街推銷員,一做十二年。至七三年,創辦「章記」,專做木棉花枕頭,供貨予國貨公司。八十年代初歐美品牌興起,公司改名「雅芳婷」,一洗土 氣。創業逾四十年,最難忘莫過於九七年八佰伴執笠。「以前家品店的老闆教我一覺得間零售店有唔妥,就要斬纜,否則盞攬住一齊死。」許章榮指功夫學到,關鍵 時卻使不出。「八佰伴執笠,一下子冇十幾個零售點,我哋堅持到最後一刻,結果責死大量存貨,仲有六百多萬貨款收唔返,差啲死。」許章榮說,這一役令他堅 信,凡事都要留一線。「好像投資山東廠,係好大膽o架,不過我計過數,就算蝕盡都唔會冇飯開,先去做。」許章榮工作投入,亦出名「玩得」。上週五約他在公 司拍照,精神奕奕的他自爆之前一晚和朋友在深水灣遊艇上打牌,玩至凌晨四時才離開。許章榮是馬主,有兩匹出賽馬,包括「枕住贏」﹑「睡得好」,另一匹「睡 眠科技」剛退役。每逢星期三﹑日賭馬日,許章榮大多在馬場。「每次買(落注)五﹑六萬,有馬出賽就十萬左右。」許章榮今年特別有運,連中兩次三T,有一百 二十多萬彩金落袋。「養馬唔係投資,係敗家,哈哈。」許章榮自嘲道。賭馬外亦愛騎馬,他在深圳西麗湖馬場養了四匹馬,包括已退役的「枕頭大王」。「我係香 港第一個馬主將退役馬送來深圳,仲自己騎番。」許章榮自豪道。騎完馬,例牌到福田的東方棕泉按摩「鬆一鬆」。最近,又迷上粵曲。這天歎完按摩,開車回港 時,許章榮跟着車上播放的唱片,高聲唱起來。「我學嘢好快。」許章榮總結道。


奧地利 尋寶 雅芳 續夢
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2011年A股:小股票中尋寶10倍股,大股票沒錢途? 摸啊摸

http://blog.sina.com.cn/s/blog_4cbce9940100nvtq.html

週末和做投資的朋友喝茶,朋友說現在A股挑選10年10倍的股票,也就是tenbagger,一定是在中小市值的公司中,而不會是傳統的金融、地產、證券 等大市值的股票,意思是賺大錢還是要轉變思路在新經濟小股票中去尋寶10倍股,大股票沒啥錢途。當時覺得這個說法有問題,但一時想不到這個思路的問題到底 在哪。
    回頭想了想,這個說法有2大問題:

    一、或許10年10倍的股票未來真從小公司中出來的概率比較大,問題是你是不是找的到,你找到的概率性有多大。做生意是件很難的事情,在企業經營過程中充 滿了挑戰,現在看起來很景氣很有前途的行當,或許過幾年經營環境就轉差了,因此真能從上市公司中跳到10倍股是件小概率事件。特別是在目前小市值股票這麼 昂貴的基礎上的尋寶遊戲,付出的代價是很大的。

    二、波動性會讓你受不了。比如2011年你真的買到了一隻股價昂貴的中小市值股票10倍股,但是過了2年到2013年股價跌了一半,你到時可能會產生懷 疑,如果再遇到行業或者公司基本面受到打擊,你是否還能非常堅定?這就是股票波動性和基本面波動帶來的風險,由於你的成本太高,缺乏安全邊際,所以將會遇到極大挑戰

    用簡單的話總結下,在昂貴的中小市值公司中尋寶10倍股,真找的到的可能非常小,而且在持有過程中將遭遇極大的波動,股價不見一半的可能性很大;買低估值的大股票,收益前景可能不是很可觀,比如每年收益率10%的樣子,但是遇到毀滅性打擊的機會不大。你選哪種股票?

     再用數學語言來總結下:
     40-60倍市盈率的中小市值股票的收益率:10%機會獲得10倍股年復合收益率即25.89%,90%機會由於高市盈率帶來低收益年復合收益率5%。那麼貴的中小市值股票未來10年復合收益率的期望值為7.09%。

     18倍市盈率以下的大市值股票的收益率:90%機會獲得GDP的成長率一致的收益率10%,10%機會由於中國經濟變差年復合收益率5%。那麼便宜大市值股票未來10年復合收益率的期望值為9.5%。

     你要哪個收益率?

     上面的10%也好,90%也好,都是拍腦袋出來主觀概率數字,你也可以用你心目中的數字來計算下,看看你的結果是什麼?


2011 股票 中尋 尋寶 10 倍股 沒錢 錢途 摸啊 啊摸
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搶錢男女 垃圾堆尋寶

2012-6-7 NM

第一次打開哈哈笑二手店網頁,貨品種類令人驚嘆兼啼笑皆非。一千三百多件貨品,新舊摻雜,由釘書釘、浴帽、各式家庭用品、生財工具(如手推鐵車), 到傢俬電器,包羅萬有,當中更有兩元、五元的「必看區」。驟眼看,似將天光墟的地攤搬上網。仔細再看,網站還提供一系列服務,包括出租信箱、訂造高架床、 裝修工程、網頁設計、批發維他飲品、搬運服務……每一樣都可以是一盤生意。 這個疑似有「八手八腳」的網站老闆叫蔡子聰(阿聰,二十八歲),現月賺四萬元,但原來曾經窮到「褲穿窿」,要靠同居女友接濟。一○年底用五千元創業,主攻 本小利大的二手傢俬市場,再將過程中搜羅得來的「濕星嘢」放上網,「賺得一蚊得一蚊」。鹹魚翻生,先要學懂如何在垃圾中尋寶。


阿 聰和女友Katy每日都要港、九和新界到處跑。上週五中午,二人叫了部時租百多元的客貨車,將一張二手雙層木架床送到葵涌一幢唐樓外,再爬樓梯,將散件搬 上四樓單位,熟練地裝嵌,這單生意有一千元入袋。回程,咬着麵包做午餐的阿聰知道記者採訪車有位,便老實不客氣地跳上車,到大角咀貨倉會合Katy弟弟阿 仲,拿了六部板車,再坐採訪車到荃灣收傢俬。原來舊業主賣樓送傢俬,但新業主簽約後,卻發律師信要舊業主交吉當天把傢俬搬離。「反正都係當垃圾扔掉,叫二 手店來收,不用自己抬。」業主梁小姐說,同行的地產經紀收到阿聰卡片後笑說:「呢個有用,以後有同類事件發生,可以搵佢嚟幫手。」 這次收穫甚豐,有衣櫃、梳妝枱、鞋櫃、膠椅等,阿聰滿意地笑道:「呢批貨應該可以賣到五千蚊,個地產經紀以後都有用。」阿聰叫來客貨車將貨運回大角咀貨倉 後,與阿仲再次登上採訪車,趕往西貢收傢俬。就這樣,採訪車做了大半天「順風車」,記者原定約了阿聰下午拍照,也要順延至週六。

二手傢俬 本小利大
出 售二手傢俬是哈哈笑最賺錢的生意,Katy打開電腦,展示每月交易記錄,四月有四萬多元盈利,傢俬買賣佔約五成。網上二手傢俬市場競爭大,哈哈笑就在價格 上下手,「每件傢俬都要睇番原價同行家嘅定價,但我哋最大特色係,通常個客還價都會成功,因為啲貨通常都唔使錢收返嚟,你還幾多價,我哋都係賺。」 Katy笑說。一旁的阿聰即補充道﹕「我哋網址及雅虎拍賣、香港屋網嘅戶口,都係用手機號碼註冊,客人好醒,會打電話來格價,快人一步。」採訪那幾天,他 們的電話響個不停,全是查詢買貨交收,或傢具回收詳情。 除了上門免費回收家居或辦公室的舊傢俬,阿聰也會和專在西九龍中心附近垃圾站撿拾傢俬的行家交易。「佢哋擺地攤,我做網上,而且有倉,佢哋賣唔到會平啲賣 俾我。」Katy說,他們亦會到醫局街垃圾站尋寶。另外,大角咀工廠區有不少專幫人清屋的貨車司機,阿聰會派卡片,叫他們在回收的傢俬中挑選質素較好的賣 給哈哈笑。「香港人鍾意換新嘢,好多傢俬用咗一年就掉,拿返來擦拭乾淨,便可拍照放上網。」阿聰說。除了住家,也有結業的店鋪找他「清場」,因此公司亦有 不少辦公室桌椅及用品,甚至時裝店的模型公仔、座地收銀枱等。

OSIM送橫財
「買二手傢俬嘅都係基層,所以最好賣係 雙層木架床及小型傢俬,最好彩係收到花梨木傢俬,好多中產搵來儲。」Katy說,上週五,記者見他們叫車「送走」一個花梨木櫃,「我哋用二千五百蚊同個司 機買咗三件花梨木傢俬,依家一件已經賣到二千五。」Katy笑說。最近,公司更發了筆「橫財」。去年十一月,他們發現OSIM推出「舊椅換新椅」計劃,顧 客購買新按摩椅時,只要交回一張舊按摩椅,不論品牌、型號、好壞,就可以當五千元使用。「大角咀有二手店專收按摩椅,好嘅就拿返大陸賣,太舊或爛嘅就二百 至五百蚊賣俾我。」阿聰說,另外幫人搬屋的南亞裔人士也會供貨給他。他將舊椅放上網,每張一千多元賣給想用舊椅當五千元使用的客人,「試過一個月賣咗廿 部,賺咗二萬幾蚊,真係要多謝OSIM。」阿聰笑說。

食得唔好嘥
回收傢俬過程中,阿聰亦收到大量家居、店鋪及辦公室 雜物,小如橡皮圈、文儀用品、玩具,大如電器、樂器,全部拍照後放上哈哈笑二手店網站,標價由兩元至數百元不等,亦有二千多元的條碼列印機。「幾蚊嘅嘢純 粹係噱頭,絕大部分都係唔使錢拿返來。辦公室或開鋪用嘅嘢比較多人買,因為做生意,個個都慳得就慳,亦有客人來尋寶,搵啲絕版貨。」Katy表示。 為了賺錢,二人可謂「無所不用其極」。除了賣「夜冷」,網站還提供多項服務,包括訂造高架床及鐵製品、承接裝修工程、網頁設計,這些屬轉介,只從中抽佣; 另透過哥哥經營的零食店,為客人以批發價訂購維他奶飲品,數量不限。還有親身上陣的搬運服務,及出租搬運工具,最後連自己住址的信箱亦拿來出租,月租一百 元。「因為我哋無錢,想搵多點錢。」Katy不諱言道。 公司在大角咀合桃街的工業大廈有兩個貨倉,營業時間由上午九時至凌晨十二時,阿聰及Katy租住距離貨倉約十五分鐘路程的套房單位。「住喺附近,可以隨時 開倉俾客人揀貨,或者拎啲貨同人交收。」Katy說。

天光墟起家
年紀輕輕就做「收買佬」,全因一件打拳用的速度拳擊 球。「失業時,用八十元買咗個二手嘅來玩,Katy話阻地方,叫我擺上雅虎拍賣放咗佢,估唔到賣咗一百四十蚊。」阿聰憶述,於是他開始四處搜羅舊貨,主攻 膠箱。「實惠、宜家啲幾層嘅膠箱要二、三百蚊個,深水埗天光墟三、四十蚊一個,我哋執返來洗乾淨,放上網賣到一、二百蚊,簡直係低成本高效益。」阿聰得戚 道。 當時,他和Katy可說是落難鴛鴦。中五畢業便開始做傳銷的阿聰,賣過香薰同減肥產品,自稱曾年入八十萬,「嗰時細個,啲錢用晒來吃喝玩樂,成身名牌,仲 要送禮俾上司,無錢剩。」不過,做傳銷,三更窮五更富,最後只能勉強度日。四年前,阿聰認識因做傳銷而欠下一身債的Katy,拍拖後,二人蝸居在大角咀唐 樓的天台鐵皮屋。阿聰失業後,生活全靠Katy在船務公司做文員的一萬元月薪。創業初期,Katy每天放工後都和阿聰去天光墟買貨,再合力搬回位於九樓的 天台屋。「清潔完再影相擺上網,晚晚都兩三點先瞓,第二朝又要九點返工,瘦咗成十五磅。」Katy說,阿聰望着女友,一臉不自然,但卻肯定道﹕「我想搵多 啲錢,儲少少錢結婚,等佢可以生活得好啲。」

開業資料(12/2010)
入貨:$2,000 網頁:$2,500 雜項:$500 總投資:$5,000

營業資料(04/2012)
營業額:$59,000 租金:$9,000 人工:$4,000* 入貨:$3,000 雜項:$2,000 盈利:$41,000 *四名兼職 ####


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殼股尋寶

2012-8-23  NM




自今年五月以來,先後有三間內地 房企,包括招商地產、中糧地產及萬科集團來港「覓殼」。被「欽點」的殼股,股價飛升,其中,獲萬科集團收購的南聯地產(1036)股價更猶如坐「直升 機」,短短三個月,颷升一倍有多,風頭一時無兩,在悶市中為小股民帶來刺激。本刊以萬科買南聯為藍本,揀選出三隻有潛質成為靚殼的股票讓股民尋寶。

內房紛紛來港覓殼,但靚殼買少見少,在混濁的「金魚缸」,要發掘出藏有「珍珠」的殼股,首要摸清買家心態。出書教授投資殼股心得的宏高證券高級客戶經理梁 杰文表示:「買家收購一間上市公司,最希望係攞到控制權及上市地位,之後將自己嘅資產或業務注入隻殼裡面。」因此,在買家眼中,殼股股權比例越集中越「肥 美」,「賣家一定要係隻殼嘅大股東,起碼擁有六、七成股權,事關如果有人靜雞雞收埋一成街貨,喺股東大會投票時,搞搞震,有排你煩。」另外,殼股最緊要夠 「乾淨」,業務要簡單,「如果間公司太多業務,盤數錯綜複雜,買家好難清理晒舊有嘅業務,又會驚間公司暗地裡有其他債務,買嗰陣時發現唔到。」

南洋集團(212)資產折讓大

南聯股價爆升,居於寶翠園的散戶蔡先生可謂飲得杯落,事關他今年六月在南聯賣殼的消息公布後,以七元多買入股份,並於本月十四日南聯停牌前,在十二元「摸 頂」沽出。蔡先生自言中四開始買第一隻股票,投資股票超過四十多年,喜歡收藏遭人遺忘的冷門股,「除咗南聯,我仲揸住南洋集團及安全貨倉,上個禮拜我仲買 咗一千股南洋集團。」自九十年代中,蔡先生已密密吸納南洋集團的股票,一直只買不賣,現時持有達十萬股,市值約二百五十萬元。堅守南洋多年,蔡先生解釋貪 其夠抵,「我唔係分析員,唔使睇好多資料,業務最緊要簡單,值三十蚊嘅嘢,我十蚊就會買。南洋每股資產值六十幾蚊,股價只係二十幾蚊,點解唔買?」翻開公 司去年年報,集團資產包括觀塘南洋廣場、百分之四的上海商業儲蓄銀行權益及環球證券,每股資產淨值超過六十六元,股價不到淨值的一半,折讓逾六成。一九五 四年上市的南洋集團,是名副其實的「老」股,公司架構出奇「精簡」,只有十八名員工,數目少過一間翠華茶餐廳。以紡織生意起家的南洋集團早已轉型為揸磚頭 及股票的投資公司。公司去年年報顯示,紡織業務的收入為零,收入清一色來自收租及證券投資,用來借殼上市,新買家輕易就能送舊迎新。

接班人專注銀行業務

除了折讓大,公司創辦人兼大股東榮鴻慶亦令蔡生安心,「呢啲大家族係有信用嘅人,唔衰得!講真,佢大把錢做咩要呃你,唔係話有錢佬一定唔呃人,但人哋有名 望,周街都有人識佢,唔會賺到盡嘅!」百年前,無錫榮宗敬與榮德生兩兄弟為榮家開天闢地,分別成為中國麵粉大王及棉紗大王。榮德生的後人以中信泰富前主席 榮智健,最廣為人識。至於榮宗敬一房,代表人物正是榮宗敬幼子榮鴻慶,是南洋紗廠及上海商業銀行的大老闆。四七年,榮鴻慶離開上海到香港發展,於觀塘創辦 南洋紗廠,甚有規模。五○年,他更在香港重振榮家的銀行生意,成立上海商業儲蓄銀行,至五四年把總部遷到台北。時移世易,紗廠業務早已萎縮,榮鴻慶家族更 專注金融業務,包括台灣上商銀行及附屬的香港上商銀行。現時,南洋集團由榮鴻慶及其六十六歲的兒子榮智權「坐鎮」,主席一職由「外援」,七十歲的銀行家畢 紹傅擔任。榮鴻慶的孫,第三代接班人榮康信現年四十四歲,卻無加入公司董事會成員,相反他積極投身家族銀行生意,是台灣上商銀行的董事兼副總經理。

南洋表現多年來缺乏驚喜,成交並不活躍,看似一隻「悶股」,但蔡先生稱最緊要有耐性,預備長期「作戰」,「我每次唔係買好多,一、二千股實買到,但賣出去 就好難啦同你講,如果你等錢使千祈唔好掂!我預咗同佢鬥長命,等公司賣盤或者私有化。」今年四月,與榮鴻慶共同創立南洋集團的姐夫兼執董王雲程,以一百零 一歲過身,此舉可能成為賣殼的催化劑。

安全貨倉(237)派高息坐貨夠安全

蔡先生另一隻要「鬥長命」的股票是安全貨倉(安全倉),他於八八年買入至今已有二十四年。安全倉早於一九七三年上市,是香港倉儲業界中少有的上市公司。公 司今年初派發中期股息,認真「大手筆」,連同特別股息,每股派息一元,勝過一眾藍籌股,堪稱逆市奇芭。不過,慷慨派錢背後亦反映公司業務停滯不前。現時, 安全倉的主要業務是投資物業和證券,佔去年營業額逾七成,餘下三成才是「老本行」貨倉營運。翻開公司六十多頁的年報,不難發現過去十年,貨倉營運帶來的收 入猶如一條「水平線」,無升幅更無波幅,徘徊在二、三千萬元之間。相反,安全倉旗下「磚頭」令人眼前一亮,包括觀塘工貿大廈振萬廣場、荃灣安全貨倉及柴灣 貨倉。

隨着香港工業轉型,市場對貨倉的需求日漸下降,九九年時,大股東呂氏家族已表示計劃把旗下荃灣及柴灣兩項貨倉物業,改作住宅發展,但多年來只聞樓梯響。直 至一○年底,安全倉正式向城規會申請把旗下荃灣安全貨倉,改建為一幢五十一層高的住宅大廈,提供約三百五十個單位,但半年不到,公司忽然「轉軚」,決定暫 緩重建計劃 。相信與董事局成員欠缺魄力有關。

管理層患病

安全倉的董事局多年來由現年九十三歲呂辛及其六十歲的兒子呂自龍「父子檔」擔任執行董事,○六年才加插多一名舊伙記溫民征任執行董事。至於呂辛的次子呂榮 義,於二○○一年出任集團經理,負責該集團之日常運作,當時只有二十七歲,○八年成為執行董事,才把董事局成員的平均年齡拉低。去年起,董事局出現重大人 事變動,呂自龍因健康理由退休,七十二歲的姪兒呂榮里亦辭退非執行董事。但年報顯示,最年輕的呂榮義自去年十月開始放病假及自願提出暫停支薪,令董事局成 員剩下九十三歲的呂辛及七十五歲的溫民征支撐大局。祖籍福建廈門的呂氏家族在香港十分低調,曾是香港貿易及倉庫業的巨擘,呂辛更有「貨倉大王」之稱號。在 五十年代,呂家的「建南行」經手的轉口貿易,一度佔香港貿易額的百分之四。呂氏在貿易上賺大錢後,在香港及日本買入倉庫,但經營倉庫業的利潤日漸降低,早 已式微。但公司倉庫地皮有價和業務簡單、管理層年邁、又慷慨派息,值博率頗高。

博富臨置業(225)小甜甜「愛股」

本月中,受到注資概念刺激,華懋系股份蠢蠢欲動,已故龔如心持有的股份再次「發威」。市傳有投行向華懋獻計將資產注入安寧控股(128),刺激該股單日暴 升三成四。華懋系其他股分宏霸數碼(802)及丹楓控股(271)亦升幅逾一成。不過,另一隻小甜甜「愛股」博富臨置業卻斯人獨憔悴,少被人談及,其實公 司屬禾稈冚珍珠。博富臨置業英文為Pokfulam Development Company Limited ,七十年代,公司在薄扶林沙灣徑發展大型屋苑美景臺;當時只出售部分單位,並保留四十五個作長線投資,美景臺實用率最高達九成,享無敵海景,現時價值水漲 船高。至八四年公司收購從事影音器材的大象行,現仍佔公司收入兩成。

九四年小甜甜購入博富臨兩成股權,市場當時一度憧憬,華懋會把旗下資產注入博富臨。翻開公司二○一二年中期年報,時光恍如回到沒有電腦繪圖的年代,淨色的 封面,用毛筆字體寫上公司的名字,十分「古典」。公司主要收入來自本港投資收租物業,及涉足內地房地產市場;博富臨投資物業之賬面值達三十二億元,於本港 持有商業及高級住宅連車位,亦於北京持有十六個住宅單位收租。近年博富臨的管理層卒之有異動,年屆九十五歲的創辦人黃炳禮,於一○年辭任執行董事。由三名 兒子接班,年屆六十的長子黃達漳擔任董事會主席。不過博富臨自九三年起已被唱為殼股,投資者可能要長期抗戰。

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投資記憶碎片分享:尋寶 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e1ue.html
 剛剛旅遊回來就看見壹傳媒(282)股價坐火箭上了去,這時才記起曾經在評論中說過壹傳媒被低估,可惜因為算不清估值修復的時間成本,完全錯過了。當時本來是想用壹傳媒的情況來解釋如何尋寶的,後來不了了之。


我曾經說過,如果一隻股票它同時擁有兩種或者以上業務,它的實際價值很容易被市場錯誤判斷。壹傳媒算是一個很好的例子,它一方面擁有持續而穩定盈利能力的台灣與香港地區的印刷傳媒業務,另一方面也擁有流血不止的台灣電視業務。之前市場一直將兩種業務盈利合併進行估值,這種做法是很有問題的。想一下,一家公司A業務每年賺一億元,B業務每年虧九千萬,合併後是否應該用一千萬元盈利去估值呢?要明白虧損中的業務,如果不是處於投資期,將來會有盈利的能力,正常的公司必然會退出這項業務的,除非是國企。黎先生顯然不是笨蛋,他是一個瘋子但是絕不是傻子。當然也不是老千,起碼多年來沒有看到他做過對不起小股東的事情。

這種情況的公司,一般把虧損業務按零價值估值,只計算盈利的項目的合理估值就已經足夠了。只是虧損業務何時才能夠開始盈利或者徹底退出,時間成本必須要算進去。

 

上面只是一個極端的例子。還有一些情況是,一隻股票它擁有兩種或者以上業務,但是其中一部分是沒有前景的,而另一部分是處於高速增長期的。市場先生要麼就是把它們按沒有前景的煙頭給予估值,要麼就喜歡按成長股給予估值,總是喜歡向兩極化發展。給一些例子,去年初的時侯核電概念升溫,市場先生就把擁有核電業務但只佔營業額小部分的東方電氣(1072)按成長股給予十幾二十倍估值。另外的例子還有去年初的好孩子(1086)、敏華國際也是這樣。它們國內自家品牌的業務只佔總營收不到30%,70%以上營收為ODM貼牌的工業股,市場卻完全按內需股給它們估值。

 

敏華控股(1999)今年中完全反過來了,市場先生突然間只願意給予它工業股的估值。這個時候,如果把它出口貼牌部分和國內芝華士沙發業務分開估值,你會發現只考慮國內內需業務,按照15倍PE進行估值,價值已經不止三十億元了。

 

新天綠色(956)同樣也存在這種情況,市場先生已經完全把它的燃氣業務和不受歡迎的風電業務合併在一起,按照風電股的估值方式進行估值了。

 

我手中的股票類似的情況還有鄉村基,重慶分店幾乎全面盈利,但是重慶以外的地區(佔了一半)幾乎全面虧損。兩者合併後得出17、18倍左右的PE。

 

上面的情況大多數都包含一些重資產的業務,所以大家從PB折讓中去尋找,還是比較容易發現這類標的的。這裡還要提一下雅虎、金山,還有一些醫藥研發類的公司。這類輕資產的公司也同樣會出現上面的情況,但是第一眼看PE、PB、ROE並不容易被察覺它們被低估。

 

此外,提醒一下,這種方式也非常容易尋找到老千股。我曾經就因為看到威華特(622)擁有三十幾個巴仙港華燃氣(1083)的股權,價值已經遠遠超出威華特本身的市值而買入。最後被老千迫降,落荒而逃。小心!

 




大部分很成功的投資者都是工作狂閱讀狂,投資就是一個不斷學習的過程。

 
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港銀炒私有 尋寶唔使急 市場先生自語

http://mrmarketofhk.blogspot.hk/2012/12/blog-post.html
據報導全國人大財經委副主任委員吳曉靈對滬綜指跌破2,000點表示百思不得其解, 認為A股走勢與中國經濟的表現不大匹配, 相信原因是由於股民信心不足. 筆者認為任何政府如果想人民對前景有信心, 積極消費振興國家經濟, 非常有效的一招就是炒高股市, 股民賺錢容易自然使錢較爽手, 相關的財富效應會帶動實體經濟增長和企業盈利的提升, 企業有信心擴充業務和增聘人手可以降低失業率, 形成良性循環. 有人話A股的疲弱反映內地經濟前景充滿隱憂, 筆者當然不會認為大陸完全無問題, 事實上當歐美經濟面臨衰退邊緣當然會對大陸出口造成衝擊, 固定資產投資過度導致資源錯配甚至浪費, 拉動經濟的三頭馬車已經有兩個甩轆, 內需消費支持經濟增長的模式是內地未來的發展趨勢. 不過, 靠內需消費至少需要符合二個條件, 包括國民收入和財富水平必須達到某個程度, 第二國民的消費習慣. 但是, 目前大陸城鎮居民人均可支配收入估計只有2萬4千元人民幣, 要靠消費帶動經濟增長, 人均可支配支收起碼要達到6,000美元或以上. 然而, 儲蓄是中國人的美德, "先使未來錢"靠借貸消費不是內地居民的主流消費模式, 因此, 中國要成為消費大國路途仍然遙遠. 經濟有下行風險, 內銀貸款質素惡化導致不良增加是合理的關注點, 不過, 如果市場採用和內地A股同一套標準來衡量美國股市, 以美國的負債水平和財政狀況, 以及企業的盈利前景, 恐怕目前道瓊斯工業平均指數應該遠低10,000點以下.  筆者不知道是A股目前估值太低還是美股估值太高, 但肯定的是兩者的估值並不對稱.

上星期另一個受到關注的板塊是本地銀行股, 市場憧憬創興銀行賣盤, 創興銀行股價創52週新高, 最高升上18港元, 也帶動一眾中小型銀行股股價揚升. 筆者曾於去年10月18日連續3星期刊登文章標題為"收集大新系等待倍升", 當時指出每隔一段時候本地銀行股便有私有化或收購消息或傳聞, 吸引市場人士追逐尋寶遊戲而推高一眾"買少見少"的本地銀行股股價. 與其等到本地銀行股有異動才去高追, 不如趁市場情緒冷淡, 股價低迷時收集本地銀行股, 然後耐心等待下一次尋寶遊戲的到來. 當時440大新金融以及2356大新銀行的股價分別為21.55元以及7.37元, 如果當初以平均注碼買入大新系, 持有13個月股息加股價升值的總回報率為38.28%, 雖然跑贏同期的盈富基金(+25.72%), 但距離筆者的目標仍然差一大段, 主要是大新銀行表現較令人失望, 但反映市帳率只有0.69倍的大新銀行股價有很大追落後的潛力.
港銀 銀炒 私有 尋寶 寶唔 唔使 使急 市場 先生 自語
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新經濟尋寶:去舊迎新恒指破二萬五

2014-01-09  NM
 
 

 

概念勝過磚頭,相信是二○一三年的最佳總結。升幅以倍計的濠賭股﹑科技股,市盈率逾百倍的零食股,成為一個獨特的新經濟體。美好的故事,比實在的磚頭更吸引。在內地,同樣颳起改革風氣。環保﹑醫藥等新生代企業,取代內銀﹑內房﹑煤銅鐵。本刊請來去年表現優秀的揀股專家,推介心水股份,齊齊迎接新浪潮。蔣有衡:押注新經濟股

「今天還說國策股﹖已經過時了﹗」國泰君安執董兼首席策略員蔣有衡語出驚人,「投資內地企業,就要選新經濟股。」一三年年初,蔣有衡在該年投資特刊內,推介了北控水務(371)和復星藥業(2196)。一年間,北控的股價如「坐火箭」,從兩元升至四元七毫,升幅達一倍三,而復星的股價也升約八成,成績斐然。蔣有衡是恒指大好友,不過,去年有兩件事卻出乎意料,令他一度調低預測,「第一件是五月時,美國聯儲局暗示退市;另一件是六月底,中國鬧錢荒,內銀之間的拆息抽升。前後壓迫令大市下挫。」雖然如此,一四年,蔣有衡繼續看好﹕「我始終認為恒指會升至二萬八千點,但要分兩步。第一站是二萬五千點,然後才可以再往上走,到年底或一五年年初,恒指有機會創新高,升越三萬二千點水平。」

補貼out市場in

看得這樣「牛」,皆因對中央改革派有信心。蔣有衡指,港股表現仍很大機會取決於內地經濟,而內地經濟一直是政治主導。他認為,以習近平、李克強和王岐山為核心的派系,都有改革中國的決心,從最近石油幫垮台事件,可見一斑。而習李王的經濟政策,是回歸市場主導,相信有利內地企業發展。「以前所講的國策股,是受國家補貼的企業,以後要避開這些企業,因為他們沒有競爭力。」蔣續道,以往個別行業的補貼政策,破壞了市場經濟,相關企業的業務其實沒有前景,缺乏真正的市場需求。如今若要說「國策股」,應該是符合市場經濟政策的企業,或稱「新經濟股」。因此,他看好醫藥、環保和科網股等新生代板塊。

英達食正環保風

中資股中,蔣有衡推介半新股英達公路(6888)。一三年六月上市的英達,業務是修復覆蓋高速公路的瀝青。旗下擁有「就地熱再生」技術,通過加熱等工序,將受損瀝青軟化和再用,重新鋪在公路上,是內地少有的技術,目前亦沒有其他上市公司擁有其技術或相似業務。內地交通部去年曾發出指示,要逐年提高瀝青等公路物料再用的百分比。蔣有衡估計,內地需要養護的公路面積,達十二億平方米,去年英達處理的面積,僅約三百萬平方米;而英達的技術正正符合交通部的要求,切合市場經濟需要,同業競爭的壓力低,所以發展空間龐大。

翠華:下一間星巴克

此外,中央希望提高人們的生活水平,發展小康社會,翠華(1314)正是受惠這個概念。蔣有衡透露,國泰君安曾派人檢視翠華的上海業務,發現當地的分店一天內可翻枱八次,回本期只需一年。由於內地人欣賞香港的本地飲食,加上視翠華為中高端的品牌,新建的大型商場會給予翠華兩至三年的免租期,主動引入其作為「生招牌」,「如果親友來到香港,我也會推薦他們到翠華吃飯。」蔣有衡笑道﹕「翠華在內地很可能成為餐飲業的星巴克﹗」

莫偉民:國指跑贏恒指

海通國際投資董事莫偉民,旗下「香港特區基金」一二年大升超過兩成,成績冠絕同行。去年,截至十一月,累計回報亦超過一成。對於今年上半年,他相信這港股仍然向好﹕「內地第三季GDP唔錯,第四季亦唔會太差,甚至有機會比第三季更好;而且,去年下半年,中央推出唔少經濟拉動政策,例如固定資產投資、發展訊息金融等,足以支持今年上半年經濟繼續增長。」另外,去年上半年股市表現不濟,在基數低的情況下,他預期今年上半年股市增長超過一成。莫偉民指,過去幾年通脹高,地產股爆升帶動恒指跑贏國指,但今年情況可能逆轉,「恒指主要由銀行股同地產股帶動,美國退市下銀行股不會太差,但地產股的高峰期已過,雖然未必大跌,但難以再升,所以今年國指走勢可能會更好。」

燃氣改革利中石油

一三年,中資石油股備受醜聞困擾。去年九月,中央積極打貪下,中石油高層大地震,前董事長蔣潔敏率先落馬,令全國震驚。不過,莫偉民認為,短期政治因素雖然會影響股價,但長遠反而有利,「改革國企係中央勢在必行,清除咗公司啲瘀血,長線更有助提升效率。」因此,一四年,他看好石油及燃氣板塊,特別是中石油(857)。「首先是股息吸引,有四釐息;其次是自去年七月,內地實施天然氣價改革,對中石油幫助好大。中石油的天然氣業務一直都虧損,但天然氣價格市場化之後,零售價升,會帶動上游價格上升。」莫偉民指,中石油就是上游的龍頭,自然最受惠,只要天然氣業務不虧蝕,就會有明顯的盈利增長。

內險首推平保

另外,受惠於中央政策,莫偉民亦看好內險股。「內地今年起實施年金(類似香港退休金)稅收優惠,即企業年金嘅供款和收益暫時唔使繳稅,直至員工退休提取年金才須繳稅,可以吸引更多企業投保;而且保單一直都錄得增長。」在眾多內險股中,莫偉民首推平保(2318)﹕「佢嘅銷售渠道比同行多,業務多元化、靈活啲,特別係銀行業務嗰度,其他同行都無,幫咗平保唔少。」在海通的「香港特區基金」中,和黃(13)是持倉最重的五大股票之一,持股兩年,股價由七十元,晉升成紅底股,令基金升值不少。莫偉民稱不會減持﹕「歐洲復甦緊,和黃業務就唔會差,就算過去一直蝕錢嘅3G業務,都轉虧為盈,係港口業務做得麻麻哋,但最差嘅時候已經過去。」最後,他指在網購熱潮下,百貨股將首當其衝,除非改變營運模式,否則短期股價會受壓。另外,亦建議減持內房股﹕「估值係平,樓價亦繼續升,但來年放鬆政策機會不大,加上資金成本上升,負債高嘅內房股更是首當其衝。」

郭家耀:A股向好帶挈恒指

美國股市在一三年屢創新高,恒指卻伴內地A股一齊憔悴。中國銀盛首席財富管理策略師郭家耀認為,近期內地經濟數據持續利好,港股首季可隨A股扭轉頹勢,選股則看好現代牧業(1117)和中芯國際(981)。

A股否極泰來

近年,中央大力扶持新興產業,內地中低端的消費力穩定,製造業數據亦轉好。郭家耀預料,投資、內需和出口這「三頭馬車」穩定增長,GDP可站在百分之七點五之上,有利A股市場,而中資股佔比重甚多的恒指亦能乘勢而上,「第二季可以到二萬五千點,但第一季會有啲反覆,要睇(美國)債市嘅反應。」郭估計,恒指首季或見二萬一千點水平。

騰訊銀娛仍可買

去年科網股及賭業股熱炒,股價高處未算高。然而,郭家耀認為未來只有龍頭仍能跑出,科網股中,只看好騰訊(941),「騰訊嘅消費、金融產品同銷售都非常成功,好難取代。」另外,他指二、三線賭股「麻麻哋」﹕「內地遊客希望衣食住行係同一個項目進行,只得路氹有幾個項目可以選擇,即係銀娛(27)嘅項目提供到。」若騰訊和銀娛從高位回落,郭認為可買入作長線投資。郭家耀指出今年的焦點,將是內地券商和內險。「內地券商有創新業務,例如融資融券,(業績)係咁上,股市低迷時都有收益。加上內地一月有機會重啟IPO,較為睇好有投行業務嘅券商。」內險股則因為中央放寬銷售渠道,客路增加,且保險的遞延稅將被陸續深化,保單銷售將可受惠。

最愛還是飲牛奶

至於個別股份,郭推介現代牧業(1117)﹕「政策唔支持個體戶產奶,有利現代牧業呢啲規模企業。加上奶荒問題持續,奶價仍會上升。」郭續分析,現代牧業乳牛充足,有先行者優勢,可以搶佔市場份額,明年會有淨現金流,可能派息,予以目標價六元。至於蒙牛,則宜在業績前沽售,待績後回落至三十元時再買入。另外,他又看好中芯國際(981)。「市場覺得中芯技術低,但內地電子裝置增長最快嘅部分,正是低端裝置,中芯食正需求。」郭表示,銀聯陸續升級旗下的銀聯卡,把過往內置的磁條更換為晶片,而中芯正是少數獲銀聯認證的技術提供公司,預料中芯年內純利有兩至三成增幅,目標價八毫。

經濟 尋寶 去舊 迎新 指破 破二 二萬 萬五
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財經門外漢練功 從「沙發坐到鐵椅」 戒電視學投資 中小型股尋寶4年賺3倍

2014-05-05 TWM
 
 

 

一個財經門外漢、月薪五萬元的公務員,憑什麼在股市締造年獲利百萬的投資戰果?

你一定無法想像,他在做投資功課時所坐椅子的硬度,竟決定他的財富深度!

有一句老生常談是這麼說的:「態度決定高度!」請不要打哈欠,打賭你一定沒聽過:「屁股坐的椅子硬度決定財富深度!」這不是在插科打諢,而是真實發生在現年三十七歲、目前擔任公務員的艾瑞克(化名)身上的故事!

輔仁大學法律系畢業的艾瑞克,當公務員之前,任職於律師事務所與銀行的法務部門,從二萬八千元起薪,做了六年,月收入才牛步緩升至三萬元出頭。其間,兩次律師執照考試名落孫山的打擊,讓他決定在人生即將邁進三十而立的關卡前,轉戰公職生涯。

考上高考,艾瑞克的薪資旋即跳升至每月四萬多元,終於擺脫了「年齡即將超越月薪」的尷尬處境。不過,讓艾瑞克財富三級跳的並不是每月一萬多元薪資調整的小確幸,而是投資理財上從態度到操作上一八○度的大調整。

在四年前,艾瑞克是個連定存利率都懶得計較的人。「以前,銀行只是我『放錢』的地方,所有的儲蓄全部以活存存起來,看到只有一%、宛如雞肋的定存年利率,連辦都懶得辦!」他如是說。

二○○九年六月,台股加權指數大概在六千四百點上下,艾瑞克開始把大部分存款投入股市;四年多下來,累計總報酬率高達三○○%。艾瑞克向記者出示台股帳戶持股明細,從帳戶交易紀錄可看出,今年初,他在振樺電、茂順、耕興三檔的處分獲利,扣除一檔台橡的投資損失(全以現股交易),淨獲利已經高達七位數。

為了分散風險,目前除了台股,艾瑞克還持有香港盈富基金與華夏滬深三百指數基金(上海A股)。要求記者不要透露投資總金額的艾瑞克,僅兩檔中國基金加上黃金存摺,總金額就已達七位數。

艾瑞克目前持有的高股息指數基金(○○五六)、鑫永詮、聚鼎、廣隆、勤誠等股,不僅帳面平均獲利已達三○%以上;如果上述五檔持股今年皆參與除權息,股息收入就逼近他的工作年收入總額。

雖還稱不上億萬富翁,但相較艾瑞克的工作收入、家庭背景(父母親皆是上班族),以及同儕的財富水準,只靠投資資本利得與股息收入,就足以支撐生活全部開銷,可以把全部工作收入存起來的艾瑞克,令人相當羨慕。

沙發期 只買電視報的明牌「跌多漲少」然而,三十七歲就達到投資收入(含股息與利息)高於工作收入的財富成就,並非一蹴可幾。艾瑞克說,雖然當公務員,但任職的中央級單位業務繁重,總是有超過五十件的案子在手中,並有限時完成的時間壓力;不僅需要時常加班,週末假日趕工加班更是家常便飯。

「簡直比我在民間的律師事務所時還操!」他苦笑道。下班後,艾瑞克總是拖著疲憊的身子,把自己埋入家中電視機前的沙發裡,什麼也不想做,只想讓腦袋完全放空,好好洗淨一天工作的疲憊。

○九年,金融海嘯後,台股跌深反彈,當時的艾瑞克曾萌生在股市「撈一票」的念頭;雖然心裡這樣想,但他的屁股依然捨不得離開柔軟舒適的客廳沙發。「說來有點不好意思,我的投資啟蒙老師是電視的財經節目,剛開始學投資理財的第一年我很迷『夢想街五十七號』、『五十七金錢爆』等財經節目,幾乎每集都不會錯過!」艾瑞克不愧是個「忠實」觀眾,他不僅按時收看,就連節目中來賓所報的明牌也照單全收。艾瑞克很納悶,電視財經節目所報的股市明牌有漲有跌,但為何他總是買到跌多漲少的股票;一年下來,靠電視學投資的成果,不僅白忙一場,還以小虧作收。「最嘔的是台積電,買在六十二元(○九年九月),等了一年多,還是賣在六十二元(一○年十月),現在竟漲到一百多元了!」艾瑞克自我檢討認為,當時看電視學投資,主要的心態是想得到明牌,不僅身體懶得動,連腦筋也跟著停頓下來,只是被動地接受節目來賓推薦的明牌。即使花錢去買,除了股價外,其他如基本面或技術面都懶得研究。「自己不花腦筋,聽別人報明牌去買的股票,心態上更顯得急躁,而且更容易衝動交易。」艾瑞克感嘆地說。

看了一年的財經電視節目,反而使自己的投資理財更顯得無力。於是,艾瑞克慢慢調整自己:戒掉電視明牌,從基本功做起!他先請投資經驗豐富且理財有成的同事,幫他開一張書單,打算像當年拚大學聯考一樣,一本一本地K完。

「萬事起頭難,最難的還是自己的惰性,尤其,上班族總是會給自己找藉口,『已經奮鬥了一整天了,下班時間放鬆一下原本就是天經地義的事』。」艾瑞克描述當時的心態說。

書桌期 強迫自己進修 財經知識大增艾瑞克自承,他不是那種會勉強自己的人。「下班後,很想放鬆,也很想讓腦袋放空;但我想,從下班後到睡覺前這五、六個小時,自我要求抽出一個小時,好好在書桌前作投資功課,應該不算虐待自己吧!」「我當時想,下班後,再苦一下下,就當作是在家加班一小時好了,因為再苦過一小時,其他時間就是我的了,我愛看多久電視,躺多久沙發,都隨我高興。」沒想到,這個小小的調整,竟讓艾瑞克對財經知識的胃口大開,原本只設定投資理財書單進行研讀的他,進而自動找貨幣史、經濟史、總經理論、國際經濟等各種硬派財經書籍來看。

鐵椅期 參加講座、讀書會功力更精進從「沙發期」進入到「書桌期」,艾瑞克就像武俠小說的練功者一樣,在投資與財經的知識功力大增;但他仍自我檢討,覺得如果一直關在書房裡練功,未免有閉門造車之憾。於是,他開始利用下班或是週末,參加投資講座以及投資讀書會,坐的是不太舒服的鐵椅子。

利用下班後的時間,練了兩年投資功夫,艾瑞克不甘於只拿小錢來驗證自己的投資功力。「大部分的人把時間用在選股、鑽研個股的基本面上;我最大的不同,在於花一半以上的時間研究交易、研究心理、探索投資時的人性。」艾瑞克說:「要探究這部分,買股票的金額一定要大到讓自己有感覺,買個幾張,不痛不癢的金額,沒意思,也學不到交易的智慧。我不買則已,要買,一檔股票部位起碼要百萬元以上,相對我的總資產才有交易的感覺!」而喜愛看NBA職業籃球賽的艾瑞克,在操作上頗有「職籃風」。

NBA規定每場球賽球員登錄名單為十二人,實際下場比賽的則是五人。艾瑞克也把他的投資組合視為一支球隊,口袋名單約十檔,但真正投資則僅五檔。比賽前,他不對個股預設立場,俟比賽開打,讓這五檔發揮後,淘汰股價表現不佳或虧損的,補進新的個股或集中至表現強的個股。

「NBA操作」 選五檔先發再汰弱補強艾瑞克比喻說,他希望下場比賽的球員都是肌肉猛男,而不是胖子,所以挑股第一個標準就是股本低於五十億元。至於球員的「球技」好不好,則用股東權益報酬率(不低於一五%)、稅後淨利率(至少大於一○%),與現金股息殖利率(大於六%)衡量。

除了球技,「品德」也是選股重點。艾瑞克買進的股票負債比(負債除以股東權益),要求必須低於五○%;其中,比較特殊的是「營業現金流相對稅後純益」這個指標,艾瑞克的標準是必須大於五○%。

他進一步解釋,「營業現金流相對稅後純益」這個指標,主要是衡量公司的獲利品質,大於五○%,代表每獲利一元,可帶進○.五元的現金,表示公司在存貨、應收帳款等管理上算合格;如果小於五○%,甚至為負數,則代表公司在存貨、應收帳款管理不理想,出於風險考量,最好敬而遠之。

一二年五月,艾瑞克運用上述指標,在每日成交量不及五百張的中小型股票尋寶。發現振樺電當時股價僅五十五元,但每年配息平均高達四元;耕興股價不到七十元,長期平均配息高達四.五元,而且每日成交量僅一百多張。同年七月,茂順因營收衰退,大幅貼息,艾瑞克也進場撿了便宜貨;同樣看上高配息的歷史紀錄,他也在台橡從八十幾元回檔至六十幾元時,買進台橡。這四檔成員成為艾瑞克的「先發部隊」。

不過,後來六十三元買進的台橡持續下跌,停損於五十四元,虧損一七%。他把處分台橡的資金分配於其他表現較佳的三檔個股,並於今年一至二月獲利了了結,獲利分別達一至三倍,操作期僅一年八個月。

在這過程中持有振樺電、耕興與茂順三檔股票直到一三年十月,帳面上出現七○%至一倍不等的漲幅,艾瑞克內心一度掙扎是否全部獲利了結;最後他採折衷作法,賣掉一半,並於同期間讓「候補球員」登場。這次由鑫永銓、聚鼎、廣隆、旭軟與勤誠五檔擔任先發,投資半年下來,僅四十二元買進的旭軟,停損於三十七元,其他個股帳面獲利平均高達三成以上。

事後驗證,第一批先發部隊(振樺電、耕興、茂順)賣一半是對的,因為賣了之後,三檔股票持續大漲,直到今年一至三月,他把第一批先發部隊全部出清,加碼至第二支先發部隊(鑫永銓、聚鼎、廣隆、勤誠)。他分析說:「第一批股票的價差已經賺到超過十年的現金股利了,獲利了結,等於規避未來十年股利不確定的風險,不如把資金轉往殖利率更高的股票。」艾瑞克強調,下班後投資功課要做的應是基本面、交易面、心理面的研究,不應該把時間浪費在預測上,因為沒有人會測得準。「我根本不花時間在預測上頭,我只專注於基本面研究,以及交易面上的自我心理修煉!」從舒適的客廳沙發,到有點硬的書房木頭椅子,再到投資研討會裡不怎麼好坐的鐵椅子,隨著椅子的舒適度的降低、硬度的提高,三十七歲公務員艾瑞克的財富卻愈來愈豐實。你說,這不正是屁股下位子的硬度,決定財富深度的最佳寫照嗎?

艾瑞克

出生:1977年

現職:七職等公務員

學歷:輔仁大學法律系

部落格:99啪的財經筆記從財經門外漢 到股票投資高手── 艾瑞克下班時間安排三時期

被動聽牌期

每天晚上

收看非凡財經新聞、《夢想街57號》等電視節目目的 以最省力的方式,找到股票明牌。

潛心自修期

每天晚上或週末

下班至少花1個小時研讀投資、理財與有興趣的財經書籍。

目的 練好投資基本功,達到自己可以尋找並判斷股市明牌的程度。

出門共修期

每天晚上及週末

針對自選的「股市明牌」進行基本面研究。週末參加投資講座及讀書會,精進研究功力。

目的 學習其他投資高手的長處,改進自己的短處。擴展學習圈,豐富投資資訊。

艾瑞克中小型股挖寶三步驟

步驟一:偵查

掃瞄股本低於50億元、日成交量低於500張的股票,過去5年每年都配得出現金股息的中小型股。

步驟二:篩選

● 現金股息殖利率高於6%。

(今年預定配息除以股價)● 股東權益報酬率過去3年平均高於15%。

● 稅後淨利率過去3年平均高於10%。

● 負債比(負債除以股東權益)低於50%。

● 營業現金流除以稅後純益高於50%。

步驟三:實戰

● 持股4~5檔,5檔為佳。

● 帳面虧損超過15%就停損,汰弱換新或汰弱存強。

● 以零成本持股為目標(持有至累計股息大於買進成本),但資本利得超過10年股息,考慮轉換至殖利率較高股票。

撰文‧謝富旭

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升浪尋寶實戰贏家必殺股


2014-09-11  NM  
 

 

每個人心目中,都有一隻「愛股」。這隻股,經過你的千挑萬選、千錘百煉、以及反覆鑽研,相信它終有一天可以:爆升!本刊就找來多位股壇實戰贏家,包括股壇教父李福兆、經常貼中細股的「長毛」David Webb、以企管觸覺炒股的海洋公園前主席盛智文、以及經濟學者林本利等等,一人為讀者挑選一隻心水「必殺股」。隨着滬港通將於十月殺到,美國、歐洲大放水,俄羅斯又將資金泊岸;種種因素,已令恒指興奮得衝破二萬五千點,創了六年新高。不論是牛頭角的順嫂還是中環精英,都已磨拳擦掌,在升市中搭上一程順風車。

股壇教父經驗之選李福兆

威水史今年八十五歲的李福兆,是前聯交所主席;人稱「校長」,出身於香港「四大華人家族」,一手建立遠東交易所,後再促成香港聯合交易所成立(港交所前身)。有傳六歲已跟父親李冠春學炒股,大半生在金融界打滾,是投資高手。近年患上胃癌,現正進行化療,與癌魔搏鬥。不過他仍然不忘股票,而且愛投資股票掛鈎票據(ELN),以及借美元買入人仔套息,堪稱「活到老、炒到老」。

點解?我好少向人推介股票,如果講個股,我會揀信德集團。信德業務瓣數多,好平均,有地產,又持有超過百分之六的澳博股份。另外,橫琴的項目,大到不得了!對公司來講是好事。我兩﹑三年前已買入,平均價約三元三毫。現時的股價仍好合理。目標價?低過五元都不會賣﹗最近股市升得那麼急,主要是因為印銀紙印得急,我認為不應該去追。嗱,我再教你兩個賺錢方程式,亦是我目前最常做的。第一種,是揀優質的美國股票做期權,這個方法香港唔啱玩,因為美國的期權市場較香港成熟;第二種,喺香港都啱玩,就是拿兩﹑三隻大藍籌,找銀行做一張一年期的票據,並定出一個折讓價。在這一年期內,如果股價不跌穿折讓價,就有息收,一年利息可高達十釐,很不錯的了。你要揀大藍籌,因為就算跌穿折讓價而要接貨,都不怕長期持有。這些結構性產品太複雜,怕散戶不懂?如果連這些方法都不懂,就別講什麼投資了!

股壇長毛維權先鋒David Webb

威水史投行出身,曾兩度出任港交所董事,現為獨立股評人。因經常撰文批評上市公司的不當行為,爭取改善監管條例,保障小股東權益,而有「股壇長毛」之稱。個人投資方面,向來是細價股的擁躉,過去每年聖誕嚴選一隻Christmas pick,股價例牌急升。近期心水之選是鱷魚恤,因持有股權超過百分之五而「被曝光」,翌日,該股急升一成五,可謂點石成金。有股民更希望他能積極「參與」鱷魚恤運作,為小股東謀幸福。

點解?Well,我看中鱷魚恤,當然是因為它的資產素質好。現時股價對每股資產淨值的折讓很大,你看,截至今年一月底的中期報告,淨資產達十四億八千五百萬港元,即每股一元五毫一。以現時股價五毫七仙計算,它的市值只約五億三千多萬元,即是幾乎三折價錢,就可買到其豐厚資產。再看得仔細點,鱷魚恤資產淨值中,佔比重最大的是位於觀塘的鱷魚恤中心,既鄰近觀塘地鐵站,又可以被翻新成為辦公室。最重要的是,這地區正被活化,將成為東九龍的商業中心。不過,它的服裝業務正在蝕錢,假如管理層無法妥善經營,我覺得他們應終止這項業務。我選股是根據什麼指標?坦白說,我好忙,無法一一教曉各位讀者。簡單來說,要選好股,都是靠實踐和經驗。我持有的股票,就是我最愛的股票。

深具商場觸覺盛智文

威水史人稱「蘭桂坊之父」、也是前海洋公園主席。過往一到十月哈囉喂,便會扮鬼扮馬、粉墨登場。他甚少在人前講股,但其實一直有炒股;雖然不買細股,但五年前發掘了股王騰訊。盛智文從來都是一位企業家,九十年代買下了蘭桂坊兩幢大廈,引入食肆、酒吧和會所等,打造成蘭桂坊。○三年至今年六月,擔任海洋公園的董事會主席,任內帶領樂園扭虧為盈。而他發掘的十倍股騰訊,亦是「識英雄重英雄」,由他以企管人角度尋得的寶藏。

點解?You know,好的行業,配上好的管理,才能成就一間好的公司。我很認同股神巴菲特的選股方法,就是選一間好的公司,做一個長線投資者。我在○九年,眼見內地科網業受政府保護,外國科網公司被阻礙進駐內地市場,而同時內地社交媒體和網絡遊戲,正處於高速發展階段,令我對這行業十分感興趣。當時,騰訊的管理層相當年輕,知道用家需要的是什麼,而且作風和管治良好。於是,騰訊約四十元時,我決定買入它。現在,我仍然持有騰訊,因為騰訊近年東征西討,收購了京東商城,可以擴展B2B(企業對企業交易)業務,仍然有很大的增長空間。雖然我沒有打機的習慣,一直沒體驗過騰訊的遊戲,但我有用騰訊的通訊軟件微信(WeChat)。這通訊工具方便快捷,我用它還多過打電話!所以我深信,騰訊的產品有水準,也切合市場需要。回想起第一次買港股,差不多是四十年前的事了,那次買的是滙豐(5),價錢多少我已忘記。那時香港社會覺得股市總會升,投資股票和房地產是很普遍的事。至今我都沒賣過一股滙豐,單是收股息,應該都收回成本了,嘻嘻!

學者愛套戥林本利

威水史曾任香港理工大學會計及金融學院副教授,最熟悉本地及內地電訊、能源及交通市場發展,拿手睇港燈、中電盈利模式。林本利有自設「實戰投資組合」,平均每年回報兩成,炒股成績跑贏基金經理。他亦叻炒樓,過去十年買樓從未蝕錢,○四年用五百多萬元買入碧瑤灣千五呎單位,一○年沽售賺一倍。現手上仍持有數個海怡半島單位及北角寫字樓等,投資組合已由四千萬「膨脹」至七千萬元!

點解?我一向都唔會講死一隻股票,而且買咗嘅中移動等,已升咗好多,唯一仲有空間升嘅,係南方A50。我睇好滬港通,A股已跌了咁多年未升,今次好有空間。我嘅做法好簡單,就係套戥(arbitrage),因為A股同H股之間,應該無偏差,都趨向100。所以我的做法,是A股升就買H股,H股升就買A股,兩者間有大概百分之五的差價就會take action。現時A股仍較H股低百分之七,所以仲有得炒。其實我喺南方A50,以及X安碩A50中國(2823)之間諗過,兩者都是ETF(Exchange-traded Fund,交易所買賣基金),並追蹤富時中國 A50指數。但前者持有實物股票,基金經理會按比例在市場買入「實貨」,若有成分股被「踢走」或有新股加入時,基金經理都會進行買賣。後者是衍生工具,基金並無持有A股實物,而是買入投行發行的A股相關衍生產品來模擬A股走勢,所以風險較高。我揀股都揀一些風險較低,而且一定要有利息收,就算坐艇都坐得舒服啲。

天才級經紀梁杰文

威水史宏高證券投資經紀,天才會「Mensa」會員,智商超過一百四十七。一二年著有《香港股票財技密碼》,拆解財技。平日最愛研究殼股,手執一張「觀察名單」,日日睇上市公司通告找機會。去年以每股六毫,買入十萬股永利控股(876),半年後即遇上賣殼,股價爆升兩倍,大賺十萬元。

點解?我張「觀察名單」,有成五十隻股票!當然並非全部有貨在手。如果要我推介,首選太平地氈。兩年前,我在每股兩元時,買入十萬股。點解揀隻冷門股?太平地氈由米高嘉道理父親於一九五六年創立,品牌好老。現時大股東是中電(2)主席米高嘉道理,持股三成六,背景可靠。近幾十年,嘉道理家族一直專注做中電,太平地氈賺錢不多,還要一年賺、一年蝕,所以我覺得賣殼嘅潛質好大。另外,公司派息高,去年每股賺二十二仙,都派了股息十二仙,就算坐艇都坐得舒服。現時公司市值只有四億元,比市場的殼價(約五億元)還低。如果成功賣殼,我預期股價會爆升一倍!所以現價可以買入,目標價為四元。炒殼股就好像買六合彩,賣得成當然中頭獎,但即使賣殼不成,如果有消息唱好炒上,都可以先沽貨離場。

街坊股神冷敲雷敏謙

威水史雷敏謙正職是配藥員,副業炒股(倒轉更貼切!),投資經驗超過二十年。他自製的「基金組合」,持股逾二百隻,總值超過八百萬元,一疊疊的實物股票放在家中,經常拿出來細數。最愛金融銀行股,持有恒生(11)、中銀香港(2388)及友邦保險(1299)等。○八年買入騰訊(700),去年升逾五百元,至今獲利逾十萬元。而除了藍籌,他亦愛在細價股中尋寶,搏收購或私有化。一○年,會德豐(20)以每股十三元私有化會德豐地產,他早年用每股三元買入,又勁賺十萬。

點解?我在○一年以每股三毫,買入和記港陸,至今已十三年。這隻股票前身是港陸集團,九一年上市,主要生產忍者龜玩具。我記得好清楚,○一年十月,李嘉誠用兩億美金收購,改名叫和記港陸,我就跟住誠哥買。公司在上海有兩幢物業,叫上海港陸黃埔中心和上海港陸廣場,有物業即是有實質資產,不是那些沽名釣譽的股票,而且現金四十幾億又無銀行債務,夠乾淨。上月中,終於等到公司賣殼。和黃同內房泛海控股簽訂備忘錄,打算以最少三十七億元悉售手上股權。公布後,股價已升了三成,上到八毫八仙,但我未走住,搏交易成功,仲有得升!我相信可以升到一元六毫。

網絡狙擊手湯財

威水史身份神秘,著名網絡財經博客,每月有三十五萬個hit rate,是細價股擁躉。今年約二十七歲,真實姓名及樣貌從未曝光。自稱十二歲便買入人生第一隻股票盈富基金(2800)。近期代表作,是殼股永利地產(864)。去年以每股六毫買入,近日以接近一元三毫的價位放售,賺了一倍有多。

點解?我買的細價股,部分看起來像是投機,但其實包含着投資理念,例如卡撒天嬌。回顧卡撒天嬌近年的盈利表現,自一二年起,純利便錄得顯著倒退,原因是上市費用大,以及上市後管理層的工資上升等。但我認為,公司業務已走出谷底,內銷網絡仍在發展中,有內需概念,而且有和外國品牌合作。另外,八月份接任執行董事兼行政總裁的郭元強,有財技背景,擅長重組。二千年至○三年期間,他協助新世界(17)旗下的新創建(659),注入基建業務,後來也協助保利協鑫(3800)上市。現在,市場仍未注意到卡撒天嬌,因此股價和市值都夠低。我相信,沒有人留意的股票最好炒,故事愈多的股票,反而不宜沾手。不計算業務因素,我對它初步的目標價是二元,因為升到這水平,才反映到四億元的殼價,現價絕對值得購入。

升浪 浪尋 尋寶 實戰 贏家 必殺 殺股
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尋寶型 蔡東豪

2014-12-11  NM

 

營雜誌出版的上市公司新傳媒(708),最近宣布賣盤,股價一週升十倍,成為股市佳話。有趣的是,在談論的人都不似擁有新傳媒,這不出奇,新傳媒宣布賣盤前市值不足四億元,大股東持股七成半,街貨少之又少,股票交投疏落至每日三幾萬股。各位不妨問吓身邊朋友,有多少人在宣布賣盤前持有新傳媒?但投資者都在肉緊談論,因為一週升十倍的故事太引人入勝,投資者不期然在想:我雖然不擁有新傳媒,但我擁有發掘下一隻新傳媒的能力。

我有一個朋友以前賭馬,近年轉賭波,理由是跑馬每場十幾隻馬,買中機會率低,挫敗感大;買波只有兩隊,買中機會率較高,成功感也較高。不計賠率,只計買中次數,當然不能反映實際輸贏,但成功感和挫敗感的而且確影響心理。以此為論據,香港股市有1,700間上市公司,投資者相信自己可以買中下一隻新傳媒,這種欠缺理據的自信難免製造挫敗感。一個又一個學術研究指出,投資者輸多贏少,原因之一是過度活躍買賣。買賣產生交易費用,這條數怕長計,累積起來大大影響投資成績。如果投資者願意接受投資是非常艱難這事實,他們應該減少買賣,從而減少犯錯機會。買入一隻適合自己的股票,持有期間增加認識,這是難得的緣分,應該珍惜,偏偏投資者生性花心。已經擁有一件好東西,投資者卻相信自己可在1,700間上市公司之中,找到另一隻股票更適合自己。大部分股民都是尋寶型投資者,相信自己的眼光,喜愛尋寶過程的樂趣,不幸地,這種樂趣不能帶來出色投資表現。過去兩年,香港股市牛皮,不是反映活躍尋寶害處的最好例子,美股卻代表尋寶的反面教材,激死自以為英明的投資者。投資者在2013年初看好美股,做一件最懶惰的事,買入標普500指數基金,至今升幅逾四成。2013年美股上升三成,其間環球經濟乏善足陳,政治環境令人憂慮,但美股在嘈吵聲中不停上升。步入2014年,很多人不相信美股可繼續上升,見頂聲音不絕,甚至出現泡沫警告,但美股在2014年再升逾一成。很多(其實是大部分)投資者認為買指數基金太消極,不能表現自己眼光,選擇尋寶,出出入入,但有多少美股投資者過去兩年能夠賺四成?周身郁的尋寶英雄隨時輸錢,而那些坐定定買指數基金的人,很可能是自認不懂股票的悶蛋,例如老婆,尋寶投資者怎不激死。換句話說,股市其實不利那些精力旺盛,自以為運籌帷幄的智者,因為智者的自信强勁,注定是尋寶者。投資者誤信自己的尋寶能力,是一種改不了的壞習慣,例如吸煙。很多吸煙者都清楚吸煙害處,甚至公開談論,告誡別人不要吸煙,但自己卻繼續吸。同樣,尋寶型投資者明白過度交易是不智,但控制不到自己。當中可能牽涉僥幸心態,不是所有尋寶者皆全軍覆沒,總有少數例外,而自己就是例外。不過,明知故犯的最大原因,是投資者不是活在真空中,不停受到四方八面衝擊,特別是來自朋友和傳媒。朋友的影響很重要,投資者以為自己獨立思考,時刻作出理性抉擇,實情是受身邊人影響,例如容易染上眼紅症。畢菲特說過,投資者最痛是看到鄰居賺大錢,特別是投資者視鄰居為投資白痴。投資者總聽到朋友的朋友的朋友持有新傳媒,真的賺十倍,這打擊如晴天霹靂,為何上天不眷顧我?或者是自己不夠勤力,尋寶歷程由此開始。傳媒確保投資者加入尋寶行列,我未聽過財經演員推介盈富基金(2800),這也正常,投資者都買盈富基金的話,財經演員再沒有存在價值。1,700個冧巴,財經演員確保投資者聽不到2800。在我們活在的世界,報紙電台網站不停宣傳「每日一股」,四處都是疑似持有新傳媒的幸運兒,下一個幸運兒可能是你,只要你勤力尋寶。

蔡東豪

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI

尋寶 寶型 蔡東 東豪
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大跌市中尋寶——正大企業估值吸引 渾水摸魚

2015-07-16  NM

 






經過三日暴跌,市場人士直言這次跌市不但傷了港股元氣,更有機會影響實體經濟,摸魚認為首當其衝的是殼價有機會下調。雖然觀乎近日公布的條款中,殼價仍然維持於5億元左右,但始終風高浪急,殼價走勢也應時刻留意。

摸魚早前放棄了高薪厚職的護士工作,現為全職股民,最悲慘莫過於遇上股災!若論上市公司,最悲慘要算分拆上市後立即遇上股災!趁此機會,摸魚以剛分拆上市 的正大企業(3839)作契機,拆解一下這類分拆上市的股票。對大股東而言,分拆上市最大的好處,在於手上多了一隻殼,屆時從股票市場融資亦有多一個渠 道。更重要是現時殼價高企,而上市的手續費僅約3,000萬元,一轉手便可賣過5至6億元,本小利大的生意誰也想做。有一些早着先機的公司,於二○一三年 尾分拆上市,經過一年禁售期後,都立即易手。例如由盈信控股(15)二○一三年十二月分拆的怡益控股(1372),最近便成功宣告賣殼。要留意的是,不是 所有分拆賣殼例子都是賣子公司,有的時候會將業務全放於子公司中,母公司因而成為空殼,相較之下母公司賣殼更方便,因可以省卻禁售期的問題。正大企業最大 的特色在於也是分拆獨立上市,此股由卜蜂(43)於七月三日分拆,與卜蜂從事動物飼料不同,正大是一隻純工業殼,主要業務為生產及銷售金霉素產品。工業殼 的好處是即使將來真的賣殼,較其母公司卜蜂的農產品業務,更易注入新項目及資產。正大企業七月三日首天即以高位8元開市,隨後大幅回落至近全日低位 5.71元收市,及後遇上股災,成交額持續偏低,上週起每日成交額僅幾百萬元,缺乏成交但股價在股災最多也只是跌至3.61元,摸魚認為股價始見喘定,相 對有防守力。其中最大原因是正大企業的估值遠低於其實際水平。而且上週五收市價4.48元計算,正大企業的市值有10.78億元,在經歷過大規模跌市後, 超過10億市值可能有些人會認為較貴,但只要細心留意,便會發現此股其實估值大幅偏低。一隻股票估值的計算主要包括三個部分,第一是資產淨值,其次是業務 價值,最後是殼價,而從上述三個層面綜合而言,正大企業的確屬於估值偏低。根據正大的上市文件,公司內部的資產淨值高達13億元。而二○一四年的全年溢利 為1.5億元,以10倍市盈率計算,正大的業務價值約為15億元。再加上殼價的5億元,正大企業的合理估值應在33億元水平,相較現時市值,實在未免有太 大差距。

渾水摸魚

一個是錯生紙醉金迷時代的偽文青,一個是混沌中的迷途小股童。兩個本來專門投資細股、拆解財技布局的炒家,最近踩過界在各財經傳媒撰文和辦報。https://www.facebook.com/muddydirtywater

 



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跌市中尋寶:粵海置地 & 平安保險

環球股市輪住跌。上週五道指跌390點。週一港股開市曾下挫近360點,下午跌幅收窄至277點,報19244點,尤幸成交不活躍(僅750億元),未見搶著沽貨的情況。這種市況除了避險,亦是時候思考未來的投資策略。週初的亞洲金融論壇,每個環節都有問題供聽眾即席投票,當中預計2016年有最好投資回報的地區,依次為中國(30%)、美國(23%) 和東南亞(17%)。而東南亞國家中,最多人選擇投資越南(20%),其次是新加坡(15%) 和印尼(15%)。
 
 
而最具潛力推動環球增長的行業分別為綠色行業&環保產品(23%)、電子商貿(20%)、電訊、媒體和科技(20%),以及醫療(19%)。這排名和2014年有顯著分別 - 當年排名第一的是電訊媒體和科技(25%)、其次是醫療(24%)和金融服務(15%),綠色環保行業未受重視,更沒有電子商貿作獨立選擇。雖然筆者認為油價大幅下挫,會嚴重打擊新能源的市場發展,但上述的非正式統計,顯示了過去兩年增長最強勁的行業,也許值得讀者參考。

剛出爐的施政報告環繞一帶一路,論壇也有不少相關的討論。首日的專題午餐會,恒隆董事長陳啟宗和貿發局主席羅康瑞認為,絲路的歷史和地理位置,斷定了或遲或早發展一帶一路,這是自然不過的事。儘管二人都曾爲CY 站台又被指梁粉,但羅康瑞強調香港的定位是將專業規範的商業條款帶給絲路。另外,由於投資年期較長 - 「若非以世紀亦以10年計算」,最重要是計算和確保回報。簡單而言:有錢賺商界自然支持,否則難以吸引資金投資。這是事實亦合理。

談完非正式統計的投資趨勢,以及亞洲金融論壇的觀察,講番港股。股市未跌定,若果安全第一可稍為忍耐,先研究觀察,以便未來確認轉勢後入市。
 
 
筆者留意粵海置地(124) 一段日子。以地產股而言市值很小,僅約35億。股票長期交投不活躍。截至去年6月30日的半年業績,表面看沒特別,營運收入只是約24萬元。但細看賬目和內容,就會發現其潛力。

集團的前身是金威啤酒集團,並於2013年全部出售啤酒的生產和銷售業務,但保留布心廠房地皮,轉為經營房地產發展。該深圳羅湖區布心項目是旗艦,佔地總面積約87,075平方米,是以珠寶為主體的產業商貿綜合體,分兩期建造,項目將興建專業市場、商業、公寓、酒店、會展和辦公樓。由於位處深圳,與布心和太安地站屬於步行距離,具一定商業價值。估計2015下半年完成城市更新單元規劃方案審批,預售和租賃程序會在2017年展開。

本來要等到2017年才開始預售和租賃,這幾年屬於收入和盈利真空期,也未必急於現時投資。但集團去年收購了勝旺,持有廣州如英居項目。該地產項目位於廣州番禺區,總建築面積127,597平方米,有917個住宅單位和 651車位。住宅於去年5月開始預售,截至6月30日,已成功預售195個單位,合共20,201平方米,預售價約每平方米人民幣18,215元。半年業績公告內說明會項目於2015年竣工和交付。以預售價推算,若所有單位於2015下半年成功出售,收入將達到23.2億人民幣。

《網上加料版》

截至去年6月底,粵海置地持有等值35.8億港元,短期貸款僅約8,900萬,長期銀行貸款約1.8億。由於現金皆為人民幣,計算近月的貨幣貶值後,仍有33.4億港元。加上如英居的項目預售,估計2015下半年末,集團持有等值60億港元的現金。另外,比2014年僅不足3億元的收入,估計全年的銷售收入有大幅增長。2014年全年溢利僅8,177萬元,估計2015年的溢利會錄得大升幅,當中包括上半年的利息收入超過1億元、收購收益約2.3億;下半年售樓收益(以10% 利潤推算)約2.78億以及利息收入,即利潤超過6億。即使不計算無實質現金流入的收購收益,亦有3.7億元。

估計截至2015年底,持有現金和銷售住宅帶來的現金合共約60億港元,遠超過現價市值35億元。而且集團財務穩健,發展項目都在一線城市(深圳和廣州),筆者認為現價抵買,讀者可以觀察其走勢。

尋寶期間,市場有甚麼市值較大,流通量較高的選擇?

平安保險(2318)上週公佈2015全年的保費收入,達人民幣3,857億,已超越中國人壽(2628) 2015年的保費收入(人民幣3,641億)。而平保的收入較2014年增長18%,亦遠高於中國人壽的10%增長率。

平保的收入增長附合預期。截至去年9月份的三季度業績,保費收入同樣增長18%,而淨利潤增長達45.8%。若以當時每股盈利RMB2.64 估算,2015全年每股盈利約RMB3.52,計及近日的人民幣貶值,即HK$4.15。週一股價跌穿$35,預測2015年的市盈率約8.43倍。

儘管中國人壽的預測市盈率同是單位數,水平接近,但平保的收入規模已超越中國人壽。筆者認為這類高增長的公司,現時單位數的市盈率屬抵買。
 
此文同見於《信報》的《價值投資》專欄 
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行家的中國骨董尋寶遊戲

2016-04-04  TCW




二〇一四年十一月,香港佳士得秋拍,一張明朝永樂年間,具有六百年歷史的《永樂御制紅閻摩敵》刺繡唐卡,以港幣三•五億元(約合新台幣十四•七億元)落槌,得標者為中國知名藏家劉益謙,至今仍是中國古代藝術品在全球拍賣歷史中的最高紀錄,若有人以此和目前世界第一,價值一•七九億美元(約合新台幣五十八•四億元)的畢卡索油畫《阿爾及爾女人》相比,認為只是四分之一的金額,不足為提,可真是小看了中國骨董的增值空間。

八永樂綁制紅閻摩敵》刺繡唐卡的歷年成交價,從一九七七年的七千英 鎊(約合新台幣三十二萬元》、一九九四年的一百萬美元(約合新台幣

三千二百萬元)到二〇〇二年的港幣二千萬元(約合新台幣一.二六億 元),一路飆漲,而在二〇一四年的拍賣會上,則是以港幣五千萬元(約合新台幣二.一億元)起價,按結標金額計算,等於就地翻六倍。

近期像永樂唐卡這類的中國骨董拍賣傳奇不在少數,二〇一四年四月,香港蘇富比春拍,一只北宋定窯大碗被日本藏家以港幣一.四億元(約合新台幣五.九億元)帶走,同場.劉益謙以港幣二.八億元(約合新台幣十一.八億元)標下一只明成化雞缸杯,拿回家洗都不洗直接沏茶喝,說是想將「古人的仙氣」一 口飲盡,去年中國北京保利十週年「過去佛· 現在佛·未來佛—Speelman 密滅梵像聚珍」秋拍專場 成交率高達百分之百,總成交金額為人民幣一.九億元(約合新台幣一四.七億元)。

中國骨董市場究竟有多 大?根據藝術權威網站 artnet與中國拍賣行業協會去年九月共同發布的最 新《中國文物藝術品全球 拍賣統計年報》指出,二〇一四年,全球經營中國文物藝術品的拍賣機構總計七百二十一家,此二〇一三年增加了九%。看準這片中國古物藍海,拍賣公司一間間的開,以骨董為名、規模不一的展覽會,更應運而生。二月底,由香港瞿氏投資有限公司主辦的國際古玩展,開展九年來首次來台進行宣傳,翟氏投資王席翟健民乃骨董圈聞人,除了從事買賣與蒐藏,他曾赴北京大學和北京故宮博物院進修古代陶瓷與書畫專業知識,並擁有上海中央美術學院中國文物鑑定碩士學位,推廣國際古玩展的任務則由執行董事翟凱東(翟健民的獨子)負責。

香港的中國骨葷市場活 絡,上環荷里活道可講一步一骨董店,瞿家開了二十八年的「水寶齋」亦在其中。不到四十歲的翟凱東,談起中國古物已頭頭是道,首先他說明,「超過一百年以上的,都叫骨董」,而在這廣義的範圍中,骨董又分成哪些類別,「只有瓷器和書畫是獨立的大項,其他像玉器、青銅器、佛像、家具、竹雕、木雕、象牙、筆等.都歸在雜項。」按照《中國文物藝術品全球 拍賣統計年報》的數字分析,瓷玉為中國骨董海外拍賣市場中,總成交件數與金額最高的類別,而在中國本地,則以書畫類居冠。翟凱東解釋,「明清製瓷工藝純熟,成品漂亮精細,入門和欣賞容易,最受歡迎;書畫類主要是中國藏家喜歡,外國人看不懂,當然沒興趣。」

雖然市場上有所謂的熱門品項,但翟凱東表示,無論哪種類別,都有一個共同點。「越來越稀有,少一件就是少一件」,而且「蒐藏過程中,你不知道什麼骨董會在哪天、哪裡被發現,然後被誰拿定,所以耐心等待的同時,又急得不得了。」不過這般峰迴路轉的心情,翟凱東分享,正是蒐藏骨董最過癮之處,「不是收到這些寶貝就過癮了,而是從無到有的整個過程,有時候你發現一件骨董還不能講,怕別人來搶,即使喜歡也必須保持鎮定,免得被抬價,有時候出國旅行或到骨董市場挖寶,從下知道能找到什麼,到最後終於帶走好東西,真的會覺得自己像電影裡的印第安那瓊斯。 」

針對想一窺骨董世界奧妙的民眾,翟凱東建議,可多參加各種古玩歷,「在故宮只能隔著玻璃看,古 玩展一衣集結多家骨董商,還可叫他們把骨董拿出來給你摸一摸,千萬不要害羞。」對於已略具知識的準藏家,翟凱東更大方提供攻守策略 先研究全場攤位配置圖,鎮定感興趣的參展商,提早一小時到會場排隊,入場後看到中意品項就把自己的名片放在旁邊,代表「我有興趣,先留給我」,先放先贏,繞完一圈後,再回頭檢查,訓練自己在最短時間內看準標的,及時下手。要培養蒐藏骨董的眼力和魄力,古玩展絕對不容錯過。

撰文者趙敍廷

 


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捉妖尋寶 易明的生活點滴

來源: http://eming620.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=15832362

  小精靈果真是魅力沒法擋,自從七月六日於美國登陸以來,風靡全球,去到哪紅到哪,精靈訓練員隨街可見。

  小精靈暴紅,推出遊戲的任天堂股價一度暴漲逾兩倍,於日本登陸之時,亦曾帶挈其股價於兩天之內暴漲近七成,隨後在公司發表聲明指小精靈熱潮為公司帶來的收益有限之下,股價才大幅滑落。

   香港的電訊股例如電訊盈科(008)及香港電訊(6823)亦曾因小精靈熱潮而短暫起哄,至於網龍(777)也曾因為被股評人推薦的關係,受到憧憬而曾飆升逾兩成。

  只是,小精靈狂潮至今仍然無法登陸強國,於是乎藍港互動(8267)急不及待地宣布將於內地推出山寨版的小精靈《捉妖記GO》,一於搶飲「頭淡湯」。

  翻看藍動互動的股價,在這股小精靈的熱潮中似乎未曾炒過,雖然其股價曾經於三月二十二日由3.5元升至四月二十日的5.8元,可是當時精靈熱潮尚未出現,精靈熱潮出現之後其股價曾經由七月十一日的3.98元升至八月一日的4.59元,上周五則又輕微跌破了其十天價的4.2元而收於4.16元。 

  今天經過報紙重提即將推出《捉妖記GO》的「舊」聞,會否帶動其股價再次翻炒呢?

  如果以3.98元作為止蝕位,藍港互動似乎可以一博,先以4.59元為目標,突破則可以上望5.2元。

  原來藍港互動是於2014年12月31日以9.8元上市的,以上周五收市價的4.16元計算,跌了五成七,其五十二周的高低價分別為8.5元及3.3元,七月二十七日發出盈警之後股價不跌反升,曾由4.15元升至4.59元,相信可能正是小精靈效應之故。

  觀乎世界各地人們對小精靈的瘋狂程度,雖然《捉妖記GO》被罵為強國的山寨版,可是在沒有選擇之下亦只好「邊罵邊玩」了。

  當然,炒作藍港互動亦只屬短炒而已,一旦小精靈能夠登陸強國,藍港互動的炒風隨時消失,畢竟是山寨版始終是山寨版, 難與正牌爭鋒。

 

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本地百貨股尋寶 文若

來源: http://hkcitizensmedia.com/2016/12/07/%e6%9c%ac%e5%9c%b0%e7%99%be%e8%b2%a8%e8%82%a1%e5%b0%8b%e5%af%b6/

話說我有一個非常大的嗜好,就是行百貨公司。不論到了甚麼地方,都需要行當地的百貨公司,了解當地的消費習慣和文化,而這亦是了解當地生活文化和經濟發展程度的入門。在本地百貨公司來說,我最喜歡的是新鴻基地產(16)旗下的一田百貨,整體風格比較簡潔,貨品種類林立,而環境也讓消費者有良好的感覺。當然,更重要的是這間公司的營運方針,為眾多百貨公司最為出色的一間,以前的CEO就是鼎鼎大名的莊偉忠,而公司的門市選址通常都在母公司的商場當中,兩間公司可以更好地發揮之間的協同效應。假如一田百貨有上市的話,我肯定會推薦之,因為市面上的百貨公司,未有一間如一田可以背靠地產商母公司,同時維持毛利率和增長動力。

當然,這裡是談股票,而不是只談消費市道的。香港上市的本地百貨股,不少都是極低成交量的股份,如先施(244)、永安(289),永旺(984)更出現多次的零成交狀況。

永旺本身的公司質素和發展潛力,在百貨股當中都算不錯,但成交量太低,因此不會推薦這類股份予各位。成交較大的利福國際(1212),雖然旗下的Sogo百貨表現不錯,但上個月卻意外地以74億元投得啟德商業地,預期總項目成本需要逾120億,可是公司市值只達160億左右,成本已達市值75%。最近更傳出公司需要尋求100億貸款,相信啟德項目將會對利福國際的財務狀況有相當大的負面影響。

而先施近年的發展方向走向年輕化,但旺角和銅鑼灣新店都表現不佳,租金貴令生意難做,毛利難以大幅上升。眾多本地百貨股當中的,永安反而值得大家留意。永安市值大約70億,但全年盈利高達10億元,市盈率7倍,而息率亦達3.6厘。計及資產表,現時公司的資產淨值高達148.8億,單計現金已有31億。每股賬面資產淨值達50元,但現價只是23元的水平,升回15年的最高位30元,各項數據都仍然相當抵買。

文若

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今年海外並購數百億 本土服飾企業為何熱衷海外“尋寶”

或是由於國內本土服飾品牌的日漸缺乏吸引力,不少企業將註意力集中到國際洋品牌身上。這些本土公司正試圖通過國際收購交易攀升到價值鏈上遊。

彭博社日前援引匿名信源消息稱,山東如意集團計劃以1.2億美元的價格從香港YGM貿易收購英國經典風衣品牌Aquascutum。目前如意集團正在進行盡職調查,希望能夠在接下來的數周之內達成最終協議。2012年,YGM以1500萬英鎊的價格接盤Aquascutum。

轉型時尚集團

山東如意科技集團有限公司(下稱如意集團)的前身是始建於1972年的山東濟寧毛紡織廠,目前是中國最大的紡織品制造商之一。2014至2015年度,如意集團位居中國紡織服裝行業500強第一位。

本專註服飾前端制造的如意集團在於今年早些時候斥資13億收購了法國輕奢服飾集團SMCP。後者旗下有時裝品牌Sandro、Maje和Claudie Pierlot,全球有1118家銷售網點,其中906家為直營,212家為合作經營。其品牌服裝屬於輕奢。

不出半年時間,就傳出如意集團收購 Aquascutum品牌。相對於上述法國時裝品牌, Aquascutum的歷史更加悠久,由發明了防水羊毛面料的英國裁縫John Emary在 1852年創立了。和同樣出自英國但更知名的Burberry一樣,Aquascutum的風衣最早屬於軍用品,但是很快便成為了時裝品牌。

第一財經記者翻查香港YGM貿易公司的公告發現,早在今年10月,該就曾發布信息稱已簽訂了一份關於出售 Aquascutum 的諒解備忘錄,建議價格為1.2億美元,最後成交價的上下浮動空間不超過500萬美元,並已經向“建議買家”收取了不可退回的500萬美元定金,但文件並沒有透露買家的具體信息。YGM 旗下的成衣業務包括五個品牌:除了最大的品牌 Aquascutum外,還有Ashworth、J.Lindeberg、Michel René 和 Guy Laroche。其中,Aquascutum 全球共有 146個零售網點,中國大陸最多,有96個。

雖然雙方目前尚未正面證實消息,記者致電如意方面也沒有回複。不過一位了解情況的服飾行業資深人士向第一財經記者透露買家確實是如意集團。他向記者透露,此次交易的雙方其實緣源頗深。在YGM在正式成為Aquascutum東家時, Renown為該品牌日本地區的特許經營商。 2010年,山東如意收購 Renown 。

“創立一個時尚高端的成衣品牌,目前短期還很難實現。”如意集團董事長邱亞夫曾表示,眼下中國服裝業無論是在創新還是設計能力上與海外發達國家存在差距。換而言之,收購海外品牌成為一個“捷徑”。按照計劃,該公司計劃成為一家紡織、時尚綜合性企業。

本土企業熱衷海外“尋寶”

雖然此次收購的Aquascutum已經並不能算作一個海外品牌,但不知情的消費者依舊會認為其源自英國,從營銷講故事的角度來說是個不錯的切口。正如此前邱亞夫所說,大家的消費心理目前對於來自中國的高端品牌還尚未接受,“如果說是法國、意大利的品牌,人們就會認為是高端的。”

而歌力思董事、副總經理兼董事會秘書藍地則一語道破其中奧妙稱,國際品牌在進入商場時,阻礙要少得多,位置也好。而國內品牌去和渠道談條件的時候是比較艱難的。

這也解釋了為什麽國內不少企業會跑去海外“尋寶”,而這樣的情況在2016年尤甚。來自彭博社的數據,2016 年至今,中國公司在海外的收購總金額已經達到了 502億美元,相比去年同期的243億美元增加了一倍以上。

就服飾及相關配件品牌而言,據第一財經記者了解的也在不少數。除了上述如意集團的並購,此前維格娜絲也宣布擬57 億元收購韓國時裝品牌 Teenie Weenie在中國的業務;歌力思則出資數億元一口氣收購了德國品牌Laurèl、美國Ed Hardy及法國品牌IRO。

對於不同的企業來說,收購顯然是對自身業務的一種補充,比如如意集團就是在將業務領域從紡織制造領域延伸至高端品牌服裝領域。而歌力思顯然是對於自身產品線的一個衍生, Laurél定位都是職業女性、Ed Hardy則是美國街頭風和IRO充滿了法蘭西情調,通過收購歌力思也從一個單一品牌的服飾公司變身為多品牌集團。

國內企業的優勢是,在收購以服裝為核心的國際品牌時能將生產轉移到更靠近本土、成本更低的工廠,由此提高利潤率,同時還可以用品牌魅力和他們現成的美歐分銷渠道來增加銷售。

這些本土服飾大鱷顯然是看好國內的消費力。

在複星創富時尚團隊聯合負責人黎娟看來,當前國內服裝行業雖然增長不如過去的黃金十年,增速放緩,但整體增長的趨勢不變。從市場空間來看,中產階層的崛起、電商的便捷,使得消費群體逐步細分和精準化,平價快時尚多檔次布局依然是主流,但來自歐美的輕奢品牌將會因其潮流設計、精致選料、可接受的價格、良好的品位,逐漸收獲人心。

但並不是所有的海外品牌都是“寶藏”。縱觀那些被收來的公司,目前的名氣、業績高低不同,有些處於上升期,有些則是明日黃花,幾經易手依舊是無法再放光芒。此外,如何繼續維持品牌的“榮譽”,是國內公司需要攻克的一個難題:同日本遇到的問題一樣,20世紀70年代“日本制造”還帶有一種負面形象,今天的“中國制造”也有這個問題。

今年 海外 並購 購數 數百 百億 本土 服飾 企業 為何 熱衷 尋寶
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翻譯熱賣書銷全球 港產老外 中文書海尋寶

1 : GS(14)@2010-10-17 18:43:40

2010-10-09 im

大部分人看中國市場,是看13億的中國消費人口。Thomlinson看中的,卻是在中國工作和定居的一群老外。

「10年前的北京上海,大概有10萬名長期居留的外國人,現在約有50萬,中國內容的英文小說市場正在不斷增長,香港、新加坡也一樣。」

他發現市面上的英文譯本中文小說種類非常狹窄,好像只有《文革回憶錄》和《上海寶貝》那種「東方Chick Lit」(女性小說),缺乏他認為老外真正有興趣的題材,便毅然辭掉原有的工作,成立繙譯及出版社以填補缺口。

這位一口流利普通話的Thomlinson雖然是個老外,但當他還在英國唸小學時,已因功課需要而收集大量萬里長城的圖片,從此便愛上中國文化,現在,他更決意把中國的現代文學帶到英語世界裏去。

Harvey Thomlinson是英國人,現居香港,常飛往北京、上海、台灣、新加坡與作者、繙譯員、書商等開會,雜誌出版這天,他正在法蘭克福出席每年舉行的全球最大型書展。

他3年前來到香港出任一間美國研究公司的亞洲區經理,去年辭職,全身投入自己的出版事業。「第一,我看到繙譯及出版中文小說的市場失效,西方有很多很好的繙譯員,可是他們看不懂中文,就算懂中文,也未必真正了解中國社會的真實面貌和感覺。第二,雖然西方對中國現代文學的興趣與日俱增,但要替沒有知名度的中國作家出繙譯書,那是很大的風險。第三,近年中國政府推出了不少有關文學文化的政策,因知道要成為真正的強國,單靠經濟並不足夠,文化軟實力一樣重要,可是他們卻未必知道西方人對中國文學的口味。」

老外欲了解現代中國

成立出版社Make Do Publishing接近兩年,他已拿了10位中國作家的小說翻譯權,包括曾登上「福布斯2005年名人榜」的年輕作家郭敬明的小說《夢裡花落知多少》。英譯的現代中國文學作品,在香港、台灣、新加坡、馬來西亞的大型書店都有售,其他地區的讀者,也能在Apple Bookstore找到,將內地暢銷書推向全球。

他如何解決繙譯中文小說的市場失效問題?先從讀者口味開始說起。出版社的第一部作品《成都,今夜請將我遺忘》(英譯:Leave me alone,ChengDu),作者是慕容雪村,由Thomlinson親自繙譯。故事以成都為背景,講述這個大城市內幾個男女的際遇、對待生活、愛情、兄弟的態度。「是非常現代和前衞的故事,這是西方人希望了解的現代中國,可是無論是國內還是外國的書店內,凡有英文譯本的中文小說,背景幾乎都停留在文化大革命時期。」

《成都,今夜請將我遺忘》是2002年互聯網所有中文論壇中最火紅的小說,點擊量累計數千萬,慕容雪村也因此榮獲2003年中國出版界的新銳版年度風雲人物。「網絡文學打開了爭議性主題,有的寫農村政治的腐敗、有的寫色情和暴力,也有很多幻想文章等。互聯網令人人也可以成為作家,但達到可以出書的高質素,只是非常少數。」

「非常個人主義也是受歡迎的題材。」10多年前周衛慧所寫的北京女性自白式的作品《上海寶貝》受到國際注視,今日國內有個作者叫安妮寶貝,也是 Thomlinson的繙譯對象。「她的寫作集中內心感受,主角的行為常被情緒主宰,很容易就得到上海、北京白領的喜愛,她們生活刻板,就把感情投射到作者那裏,在商業層面上她的作品非常成功。」中國大城市二、三十出頭的女性,大多是安妮寶貝的書迷。「當我招募繙譯員的時候,很多人都想繙譯她的作品。」

他又譯了一本以一個民工為主角的小說,Jimmy Qi的《Confessions of an Elevator Operator》,一個由鄉下到北京工作的民工,在一幢滿是名流、有錢人、派對動物出現的高級大廈當電梯技工︰「讀者能透過技工的眼睛,看到現在的北京有錢人在過怎樣的生活,這是外國人想知道的中國模樣。」

外資出版屬冒險投資

他了解老外對中國的品味,因為他本身就是個對中國文化特別有興趣的老外。他在牛津獲得商學位後,10多年前在北京的首都師範大學唸現代中國史和中文文學碩士,喜歡中國現代小說。繙譯的書籍當中,有的是早在中國的大熱作品、有的是純Thomlinson個人喜好、也有的是他肯定合外國人口味的。「不過對我而言,首要還是我喜歡,不然怎能有動力去做?」

解決了品味問題,如何找繙譯員?「北京並不缺繙譯人才,缺的是繙譯機會。」Thomlinson成立出版社,第一步是要在中國招聘兼職繙譯,母語是中文或英文也可,所有人按自我喜好選擇小說,把一些章節繙譯成英語,達到水準會獲採納的,譯本會連同原作者資料放在網站並獲報酬。繙譯員以Freelance形式工作,Thomlinson這盤出版生意,連辦公室也不需要。

澳洲著名的出版經理人Benython Oldfield曾到中國約半年,尋找在外國有市場價值的中國作家,在上海遇到一位幫Thomlinson繙譯的文化狂熱分子,得知他們的工作,讀了他們繙譯幾個慕容雪村小說的篇章,決定為慕容雪村出書。「外國出版商出版中國小說,算是冒險投資。」

Thomlinson說賣一本書,七成利潤去了經銷渠道,8%是印刷成本,還有作者的稿費和版稅,一般約10%,出版社能賺的不多,可能只有書價約一成,所以他事事親力親為,看哪個程序可以節省1%至2%,他才能多賺多些少。

為了節省成本,他想過到大陸印刷,但最後還是拿到香港印刷。「問題是在大陸,不止出版書籍要拿IBSN編號,就連印刷也要拿印刷編號。拿印刷編號前,你的出版內容將要一字不漏先被審查,為免麻煩我情願貴一點在香港印。」

內容審查增時間成本

「還有版權問題,在大陸印刷被盜版的風險較高。」他曾試過與一位作者簽好約快要出書時,才發覺作者把同一本書也賣了給另一間出版社。「他不知道這在外國是不可能發生的事,只能說那是文化差異。」

然而書籍要在內地發售,內容審查仍難避免。中國出版內容審查嚴重,Thomlinson說他試過有一本小說被刪2萬字才能出街,被刪的情節是講述主角落難入獄並被判死刑,行刑前獄警嘗試逼他簽署一份死後器官出售合約。「本來把這種城市傳言加入小說是很有趣的事,但題材太敏感了,只能在互聯網的版本才能讀到。」

互聯網作家的題材太具爭議性,所以無論如何優秀,也很少讓國營出版社「據為己有」。「這些作家普遍太着重社會上的黑暗面,但你知道這幾年中國政府的口號是『和諧社會』,這群作者自然被視為有破壞無建設了。慕容雪村的《成都,今夜請將我遺忘》2007年被拍成電視,播映日期一再延遲,就是因為要遷就黨會議 ——節目內容與黨的路綫不符。」

「中國政府喜歡推廣主流作家,像《兄弟》的作者余華,他們很優秀,但較少針對時下中國的黑暗面。」至於政府不管的、官方忽視的獨立與互聯網作者,就由市場上像Thomlinson的私人出版社帶到外國。

官方作家與互聯網作家

中國有兩種作家,一種是「官方」作家,即中國作家協會的會員,身為會員基本上已是一份工作,因此會員有薪水領,協會在中國各地召開會議,作家又要參與。收入穩定是好事,但薪水同時給了作家一些微妙的壓力,必須對屬會有「建設性」,寫甚麼題目不能完全隨心。像《兄弟》作者余華、創造了中國兒童故事經典角色「皮皮魯」、「魯西西」的兒童作家鄭淵潔,都是協會作家。

第二種作家是「獨立」寫作人,他們不屬協會,更多是沒有興趣成為會員。沒有官方的支持,他們很難與大出版商合作或參與官方書展推廣作品。官方作者有權申請 ISBN號碼(在中國出版必須有ISBN),獨立寫作人則要靠一些已註冊的私人出版社申請,中間人費用則因人而異,看與出版社的交情。

中國的寫作環境在過去10年有很大改變,互聯網作家活化了文化圈,其中一個熱門的文學網站「榕樹下」(www.rongshuxia.com),每天有以千計的短文或詩歌新帖,人人可以做作家,以容易又便宜的方法找到讀者,而且除非你的主題是像法輪功般的敏感題目,否則網絡小說少會成為審查焦點。

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Thomlinson 的出版社部分熱賣作品

書名:《Leave Me Alone,ChengDu》

故事內容:

本故事2002年在內地熱門網站天涯討論區首發,之後被大量轉載,總點擊率超過10億。2003年被改編成話劇,在上海演出30多場,成為當年的小劇場紀錄,2007年被改編成電視及電影,全國上映。小說至今被譯成法文、英文、德文及越南文。故事講述成都內一群30多歲的人在事業、情感和婚姻三者間的迷惘和掙扎。故事主角陳重,擁有普通家庭、普通工作,唯一的特別之處就是娶得3朵校花之一的趙悅為妻。他有崇高的理想,但在現實成都的天空下,他的生活畢竟也是偶爾賭一下牌、泡一下妞、同事勾心鬥爭。他相信人生可以盡情揮霍,反正上帝不記帳,結果卻令生活起了變化。

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書名:《Shanghai Girls︰ Uncensored & Unsentimental》

故事內容:

《Shanghai Girls》是現時出版社最暢銷的書,由一個上海女孩親述很多人都想知關於上海女孩的秘密:就是怎樣營造美麗、神秘的印象去要風得風、要雨得雨,再說白一點,就是如何找個有錢的男人。

書中的話題包括「開胃菜男友」、「性與如何用性」、「槓桿效應」等,這除了是一個讓人開懷大笑的作品,更是一本實際的感情手冊。

這書告訴你:與其等待Mr. Right走進你的生命,不如學學如何做個上海女孩。

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書名:《Yu Li︰ Confessions of an Elevator Operator》

故事內容:

主角Yu Li本來住在河北省一個沒有高樓的小鎮,在一間釀假葡萄酒的酒廠當督察,卻因在督導期間偷飲喝醉被辭退,遂決定離鄉找工作。

在遙遠的首都北京,他被聘用為一棟豪華公寓大樓的電梯操作員。住在這幢公寓大樓的,都是新中國的勝利者:名流、富豪和政府大官。

他的職責除了負責按電梯,還包括保護在這兒出入的電影明星、導演等,縱使他根本認不出他們是誰。鄉村長大的主角突然接觸到聲色犬馬的世界,令他過着混亂的生活。
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