📖 ZKIZ Archives

滑開iPhone螢幕，連上雅虎股市網頁，關心台股最新動態，大盤走勢圖卻是一片空白，幾秒鐘過去了，畫面還是沒有改變。同樣的空白，發生在鼎泰豐官網、《賽德克‧巴萊》預告片以及所有以Flash支援的網頁內容上。

Apple雖帶起了行動裝置浪潮，但系列產品不支援Flash技術，讓用戶在瀏覽網頁內容時，常常遇上空白。

「賈伯斯討厭Flash幫了我們一點忙。」雲端科技軟體工程師張澍元笑著說，雲端科技推出的遠端瀏覽器App「Puffin Browser」，運用雲端運算，將你手中的空白，重新填上色彩。 零行銷！卻能紅到日本、義大利

○‧九九美元的App背後，是近兩年的研發心血， Puffin Browser在今年二月上線後，沒有行銷預算，卻從日本、台灣紅到韓國、義大利，甚至在美國iPad功能性付費軟體都曾拿下冠軍；五個月內在全球拿下二十三萬次的下載。

你可能會好奇，全球瀏覽器早已經有微軟、Google、蘋果和Firefox等大腕，小小的台灣團隊怎麼還能不靠行銷切進市場？

「你認為手機上的CPU（中央處理器）和筆電上的差別有多大？差了二、三十倍！」雲端科技創辦人沈修平說，消費者習慣用筆電、個人電腦上網，進入行動裝置時代，自然以同樣標準要求它。「明明騎的是腳踏車，卻想跟汽車一樣快！」

同樣的商機，難道Google、蘋果看不到？

不是看不到，而是反應的速度。「他們要賺就必須賺幾億美元，」堤安科技共同創辦人劉育嘉說。相較於每台電腦都用到的瀏覽器，遠端瀏覽器只給行動裝置用。○ 九年底，手機瀏覽器的市場規模還不大，沈修平看到未來消費者行動裝置瀏覽網頁的量與質都可能上升，於是提早投入，但大公司反應就沒有他那麼快。

規模小！ 反能即時修正回應需求

另外，大公司講求精緻度，卻也成為速度的障礙。「我們可以很快推出一個東西，然後很快的更新，去反應使用的需求。」沈修平說， Puffin Browser推出後，還能不停更新、修正錯誤，大公司為保護品牌，在達到完美前，不可能推出產品，就算看到市場，也無法立刻反應，「你看Google花 了七年才做出Google+去和Facebook比。」他笑著說。

雖然成為了市場先進者之一，但他還是得面對大公司人才數量的優勢，「Google做Chrome（Google瀏覽器）的團隊有一整個 Building（約五、六百人）。」曾在美國Google工作的雲端科技工程師張瑜珊回憶，六個人要和六百人團隊拚，雲端科技的武器，是讓使用者，都為 它貢獻智慧。

Puffin Browser上線後，隨使用者意見最快每週更新一次，「有使用者反應網頁顯示不正常，我們請他把連結寄來，直接修正。」

投入技術研發兩年，加上消費者的「指導」，如今同樣的網頁內容，Puffin Browser的運算速度，竟比Android內建瀏覽器還快了至少七倍。

行動裝置時代，新市場需求浮出，容許犯錯的小團隊，更能率先「登陸」，早一步在新大陸播下種子。

過去兩期的《商業周刊》，我們帶 讀者走過IT產業兩個典範轉移的故事：手機巨人諾基亞凡事做到最好 ，卻成為一百分的輸家；英特爾最害怕的敵人─隱形冠軍安謀。這一期，是第三部曲：新舊科技世代交替的新王者─一隻火紅的《憤怒鳥》，以及它代表的四十幾萬 個看似微不足道，卻席捲全球的App產業。

我是一個不玩臉書，在新世代眼中相當「不合群」的原始人，不過，我卻也在iPhone上拉過彈弓，想要把《憤怒鳥》射出去壓垮戴鋼盔的綠色小豬。如果連我這種人都玩過，就可以知道它的影響力指數有多高。從英國首相到台積電董事長夫人都是它的粉絲。

幾隻小鳥，一款看起來好像小孩子玩的遊戲，為何席捲全球，甚至還可以進軍好萊塢？它真的那麼簡單嗎？本期商周主筆曠文琪將帶著大家深入其「巢穴」，發掘《憤怒鳥》的啟示，故事我不在這裡贅述。

但我想跟讀者分享這個封面故事製作背後的感想。事實上這是文琪的感想，我只是把「採訪」她所得到的整理出來：

要約到這家企業，我們約了快要兩個月，一直石沉大海。直到最後攝影駱裕隆直接登門拜訪，《憤怒鳥》的CEO才同意接受。他說：「我們真的很忙！」

但在得到CEO專訪的首肯後，前置採訪作業，還是很沒效率，一封郵件寄出，要好幾天才得到回覆。他們並不在意我們對他們的效率觀感不好。

但要說他們太驕傲，也不是，文琪觀察到，CEO麥可．海德接受採訪時的態度，平和謙遜，很實際的芬蘭人典型。玩家在網路上丟出反應，他們半天內就會回覆，並且告知改善進度。

文琪說：「我想了老半天，才想懂一個道理：這是一家長大得超快的小公司。未來，在App世界裡，會有好多這樣做全世界生意的小公司出現。他們重視顧客勝於媒體，不管頭銜只問職責。」而且，他們沒有過去成功企業標準的「完美」性格，不想面面俱到。

未來的贏家，不求完美，這個重點，在本期中讀者會一再看到。這也是連著製作了三期的IT變革故事後，我自己得到的啟發。

本期還有一個很特別的專題：商周邀請了攝影家杜韻飛在本刊發表他一系列的「流浪狗的生與殤」紙上影展。在《商業周刊》上刊登這樣的題材，是很大膽的嘗試，但我們希望給讀者新的題材、新的視界。震撼的視覺，會讓我們對生命有另一番觀照。

經營之神王永慶的接班布局，思考既深且早。

早在二○○一年，他為台塑集團設計了「七人小組」的雛形，由主要的家族成員與高階經理人，做為集團決策中心。二○○八年，王永慶去世，外界解讀，強人留下了一個類似控股公司的制度，讓企業第二代與老臣得以共治。

這似乎是深謀遠慮的接班計畫，然而，一連串的工安意外，卻讓台塑二代接班的困境浮現。

台塑的制度化管理，是台灣企業典範。

王永慶在管理上最讓人稱道的，就是一旦他發現問題，馬上就找根源， 並設計問題解決方法，將其制度化。第二代傳承上一代精神，上台後親自領軍、檢討人事資源等制度，將管理制度更精細化。然而，六輕自○四年迄今，共發生逾二十件工安意外，為何找不出問題根源？

台塑的二代接班困境，不是特例，而是此刻台灣所有企業的縮影。

企業歷經第一代的輝煌盛世後，舊的成長模式面臨極限，第二代背負著第一代的光環與壓力，如何帶領企業轉型？問題若僅歸咎於「二代不如一代」，結論顯然太過簡化。

「王永慶把事情做到完美了，第二代反而沒有犯錯、培養能耐的空間。」台灣大學管理學院EMBA執行長黃崇興表示。

困境一：走不出第一代格局！ 有問題長輩扛，子女難打破舊框架

為什麼第二代看來都難以取代第一代？理由，往往不在第二代個人的聰明才幹不如第一代，而是，第一代培養接班人的方式，能否讓他們擁有變革能耐。

不 像一般理解的，所謂企業要成功傳承，其實最重要的並不是「不變」，答案正好相反，「企業核心精神要能成功傳承，最佳的方式，就是讓企業擁有隨著時間、環境 變革的能力。」西方研究家族企業重要著作《家族企業的悖論》（Family Business As Paradox），作者愛美．詩曼（Amy Schuman）等人在書中指出。

企業改革需要創新，而創新可以做的策略選擇，不管是從科技、經營模式或是管理創新著手，都需要與企業本身DNA之外的觀點。

要做到這一點，家族企業面臨的選擇有兩種：一種是確保自行養成的接班人，有足夠跳脫舊框架的能力與視野，二是找外部經理人經營，確實將經營權與所有權分開。

然而，台灣的家族企業幾乎都優先選擇由下一代成員接班。

第 一代企業家雖然了解企業的接班風險，然而，他們選擇小心翼翼培養下一代，花十幾二十年，甚至更久，將子女帶在身邊， 等到第二代夠格進行決策（以王文淵為例，接任七人小組總裁，已是五十九歲）。在接班人養成期間，企業第二代全心學習企業既有的DNA，即便犯錯，父輩也會 幫忙把所有的問題解決掉。

這樣的做法，好處是，創業第一代深植企業的DNA，可以非常忠實的複製到第二代身上，壞處則是好處的一體兩面，第二代經常缺乏企業變革所需要的外部思維與視野，也缺乏獨當一面、養成領導能耐的空間。

這是台灣企業接班養成常見困境；所以如果第二代走不出第一代格局，「不是小孩的問題，是家長的問題，」黃崇興評論。

解決的方法之一，如果向歷史人物借鏡，清朝康熙為讓雍正接班，故意翦除或冷凍老臣，或是民初蔣中正決意讓蔣經國去贛南，成立幹訓班，都有讓太子自行培養與上一代不同的一群人，引進外部思維的想法。然而，建立太子幫容易引發企業內鬥，這類手段的副作用自然不小。

另一個解決方法，就是讓台灣企業像西方企業一樣，找外部經理人進入決策核心， 甚至直接擔任執行長的職務。

困境二：企業主要錢也要權！ 不放心經理人，僅一成富過三代

然而，將權力交給外部專業經理人時，許多企業主會失去安全感，「要錢（所有權， 可以分紅）、又要權（經營權），是許多台灣企業主的心態。」黃崇興表示。

許多西方企業都曾在最需要變革的時刻，尋找外部經理人拯救危局。

例 如，全球前三大的汽車集團福特家族就不只一次找過外部成員。最近的一次，則是福特第五代掌門人比爾．福特（William Clay Ford, Jr.），在二○○六年找來現任CEO穆拉利（Alan Mulally），讓福特瀕臨破產到轉虧為盈，成為最新的底特律神話；又如，企業歷史超過兩百年的杜邦集團，則在家族企業經營一百七十年後，在一九六七 年，全面由專業經理人接班。

藍色科技巨人IBM由家族企業轉為經理人接班超過三十年，為打破既有企業框架，也曾在一九九三年的生死存亡時刻，找來食品背景的專業經理人葛斯納（Louis V. Gerstner）操刀解危。

而為了讓外部人才真正能夠為家族企業貢獻，許多西方企業無可避免的必須將公司所有權、管理權區分，讓公司治理更為透明化。

成功案例當然不多，因這做法違背人性。《家族企業雜誌》（Family Magazine）曾統計，只有不到三○％的家族企業，成功由第一代傳承到第二代，而能再從第二代傳承到第三代的成功率又只剩十分之一，至於成功傳承到第四代的，只有四％了。

困境三：三大守則常被打破！ 接班機制，難兼顧家族與企業利益

管理大師彼得．杜拉克（Peter F. Drucker）曾為文「家族掌握經營權的企業三守則」：

第 一、家族成員不應該在家族企業工作，除非，他們有與外部人才相比的才幹，以及同等努力工作的精神；第二、不管有多少的家族成員進入了企業的管理階層，也不 管他們的表現有多麼傑出，至少， 保留關鍵職位給外部專業人才，特別是財務長與研發長，這兩個職位對專業的要求特別高；第三、除了那些規模真的很小的企業之外，要逐漸提高外部經理人進入企 業的比率，進入各部門……。

然而，平心而論，上述三守則常被打破，因為家族企業面臨的終極選擇是，「企業利益優先？還是家族利益優先？」最終，家族企業必須視自己為企業而非家族。

而利益衝突唯一解決之道，就是授權外部專業經理人，這個人既不屬於家族利益，也不屬於既有的企業利益。

回 到台塑集團。攤開王永慶以七人小組做為接班最重要的機制，用意其實不難分析。七人小組成員單純，只有家族企業大股東和集團子公司董事長，它一方面在決策 時，可以統整四大子公司，加速決策速度，發揮總部控股的作用；另一方面，還可以視為跨集團的董事會，有決定策略方向，以及遴選專業經理人的功能。

這樣的機制設計，不光是平衡企業決策權力的考量，還是家族企業過渡往專業經理人治理極佳的平台。但它能發揮作用嗎？

「一個領導人有多偉大，看他的接班計畫是否通過最終考驗（the final test of greatest）。」彼得．杜拉克表示。

王 永慶經營之神的傳奇未來如何被解讀，最終還要看台塑集團家族成員的抉擇：從七人小組改革成員名單就可看出，台塑第二代改革所走的方向，究竟是重視大股東利 益的家業，還是重視公共利益的企業？而投資人則可以根據這個抉擇方向，判斷這個曾為台灣創下經營奇蹟的企業，未來永續發展的成功機率。

台塑集團兩代接班，也將同時帶給國內其他企業啟示。如果台塑集團這個制度化最完善的企業，它的接班布局都備受考驗， 那麼，台灣還有什麼企業可以做得比它更好呢？

今年四月十三日，報紙財經版一角 有則短文：「英格爾涉炒股 負責人、金主、炒手遭檢調搜索」，檢調突如其來調查一樁兩年前舊案的舉動，讓這檔近一年來飆漲八倍的股票，股價急轉直下，意外戳破了一場「中國灌單、台灣 炒股」的超完美炒股計畫。

撰文‧張瀞文

在琳琅滿目的炒股手法當中，公司派結合市場主力及法人，透過媒體發布利多，坑殺散戶投資人的案例多如過江之鯽，而這次電源供應器廠商英格爾一年大漲八倍炒 股疑雲背後，除了公司派、金主、炒手、法人，背後隱約可見中國四大央企之一普天集團介入的身影。

因為普天具有中資的特殊身分，因此發生在二○一二年總統大選前夕的這起英格爾炒股案，時間點顯得格外敏感，檢方偵辦起來也特別棘手，最近市場上就傳出檢方 因受到來自高層壓力，讓整個案子「辦不下去」，最後甚至出現了「抓小案放大案」的作法。

檢方於四月搜索後指稱，這起炒股案時間點落在○九年七月到九月，主要由英格爾董事長蔡成達夥同市場金主及炒手，透過特定人士拉抬股價，檢方最後約談蔡成 達、金主邱志宏及操盤手蕭天祥，蔡成達更在今年五月下台。

不過外界對於檢方的說法存疑，因為這段時間英格爾股價僅由十七元漲至二十六元左右，並沒有大幅波動。反而是英格爾從去年年初二十八元飆漲至今年二月歷史高 點二五七元，一年內飆漲了八倍，轟動台灣股票市場的炒股事件，檢方卻好像「視而不見」，作法讓外界相當不解。

與中國央企合作首例

普天營業額九千億 竟挑上台灣小公司不過檢方在今年四月突如其來搜索英格爾，已意外讓整件還在進行當中的「超完美炒股計畫」戛然而止。就在檢調搜索之後，除了董座下台，英格 爾第二季勉強繳出讓市場可接受的營收成績，但稍後公布的獲利卻出現比上季腰斬的情況，獲利突然大縮水，讓市場意外。

市場傳出因為四月檢調追查英格爾炒股案，讓普天對英格爾的後續下單出現觀望。檢調追查，加上普天下單縮手，導致英格爾獲利不如預期，而英格爾股價也從二月 的高點跌落至現今約八十元附近，短短半年內股價一度出現腰斬再腰斬，散戶投資人已哀鴻遍野。

桃園縣龜山鄉電子零組件小廠林立，股本僅五億元的英格爾一點也不顯眼，加上所生產的電子產品──電源供應器，又屬於相當成熟的產品，每年維持固定的獲利， 且從來不召開法說會，市場或是法人圈幾乎不會注意到它。

不過去年年初英格爾突然轉性，除了二月初召開掛牌後首場公開法人說明會，緊接著二月五日宣布與中國央企普天集團簽署一紙「三年合作、一年採購」的合約，採 購金額達一億美元以上，而普天也在簽約儀式中宣稱，「未來不排除入股英格爾，或雙方合資成立新公司」。

由於這是首家中國央企與台灣公司合作，自然吸引各界目光，但是營業規模高達九千億元新台幣的普天，選上股本不到五億元、年營業額二十二億元左右的英格爾合 作，甚至還要進一步入股？背後動機令人玩味。

據業界人士表示，當時普天曾經找了五到八家台灣的中小型公司洽談合作，而英格爾會雀屏中選，主要與英格爾董事長蔡成達需要活絡股價，且急著想退休有關。

八成訂單來自普天

灌單奶水多到滿出來 營收股價創新高大股東透過與客戶宣布策略聯盟合作案，然後讓對方在枱面下吃進籌碼，之後再透過灌訂單、衝營收、拉抬股價，最後雙方共享股票大漲後的甜美果 實，這樣的炒股手法屢見不鮮。

英格爾在去年正式宣布與普天簽約後，股票的成交量逐漸放大，正巧鑫豐、昇豐等特定的小型券商，也開始密集交易。熟悉市場操作人士開始揣測，普天在這時候似 乎開始進場吸收籌碼，而時間點大約就在雙方簽約後不久的二到四月這段期間。

因為有一億美元大訂單，加上普天陸續在市場上吃貨，英格爾股價開始出現異常的波動，這樣的漲勢開始吸引「外圍人士」的注意，就在四、五月，英格爾股價來到 七、八十元，市場炒手、主力開始介入，英格爾成交量開始放大，動輒出現量價俱揚的走勢。

同時，過去從不透過重大訊息公布營收的英格爾，在這一波股價漲升過程中，也一反常態，在法定公告營收日（每月十日）前，在六或七日時就透過重大訊息發布營 收數字。

從公布的數字來看，隨著中國普天的大單灌頂，英格爾合併營收從過去單月僅有二、三億元一路跳升。一直到去年年底，英格爾十二月單月合併營收已來到十四．九 六億元，這個數字比年初二月營收成長接近八倍之多。

公司釋利多撐住股價

內部人士卻逐漸在逢高時出脫持股市場發現來自普天的訂單讓英格爾營收暴衝，當時就有炒家表示，中國央企動輒數百億、數千億元的營收規模，現在隨便拿個幾億 元訂單灌給台灣的中小型公司，只要央企有心餵養，台灣中小型公司一定會「吃到撐死」！

隨著營收從四月開始一路創新高，英格爾股價正式站上百元，超越績優股台達電，一躍成為電源供應器股王。突出的股價及業績，終於吸引法人目光，原本乏人問津 的英格爾，陸續有法人到公司拜訪，包括日盛及新光等投信及自營商從去年九月開始陸續進場加碼。

而這段時間，公司仍然持續釋出利多消息維護股價。去年十一月十日英格爾舉行第二次法說會，蔡成達向在場法人及媒體表示，與普天經過十個月的磨合後，今年訂 單將會放量，接下來包括航空媒體機、少兒遊戲機、ＬＥＤ照明燈源，將推升今年公司成長動能。

法說會後，包括群益、第一金投顧以及元富證券出具的研究報告都預估，英格爾去年每股獲利將達到四．五元到五．五元，群益投顧更大膽估計，英格爾今年將賺進 一個資本額。

而今年一月下旬，中國普天集團資訊產業國際事務本部總經理溫南雁，也在英格爾於深圳舉辦的三十周年慶時表示，今年將深入與英格爾合作，同時擴大下單。

在公司派聯合普天釋出利多，籌碼又被特定人鎖定，投資人大舉進場，使得融資使用率拉到最高九六％情況下，英格爾股價再度攀升至今年二月份最高點二五七元， 短短一年大漲八倍，英格爾成為近一年來台股表現最傳奇的一檔股票。儘管股價登上高峰，但對市場敏感度很高的炒家們發現，去年下半年開始，公司內部人士已逐 漸逢高出脫持股。

上半年營運大衰退

一億美元訂單「虛胖」 檢調偵辦炒作根據公告，蔡成達從去年八月以後就陸續申讓超過二千五百張持股，監察人黃彭惠珠也在去年十二月申讓三百張，高層在高檔賣股，這點讓參與的炒家 提高警覺。

從英格爾公布的業績來看，也沒有像公司對外所說的那麼好。根據公告，今年第一季英格爾的合併營收不僅沒有成長，反而比去年第四季衰退二七．七％。去年第四 季稅後盈利率降至一．○九％，比上一年度平均四％到五％大幅下滑。加上今年半年報公布，上半年每股僅賺了一．三三元，與賺一個資本額的說法差距過大，市場 才恍然大悟，這號稱一億美元的肥單，恐怕是僅有骨頭沒有肉的「虛胖訂單」。

股價位在高檔、本益比接近四十倍，又有董監申讓持股，加上營收、獲利不如預期，果然在第一季營收公布後，英格爾股價從二五○元高檔出現第一波跌勢。緊接著 檢調又在四月中偵辦不法炒作，突然的舉動讓各方人馬競相拋出手中持股，而英格爾股價半個月就腰斬。

英格爾股價一年大漲八倍，在台股一千多檔股票中，漲幅第四，小小英格爾能脫胎換骨，完全是拜普天集團在背後撐腰所賜，雖然在飆漲期間，普天高層曾經出面表 示「擔心小股東因此受傷」，不過現在英格爾沒有繳出預期中的成績，股價也因過度炒作而出現崩跌，普天連手英格爾炒股的說法在業界不脛而走。

這一次英格爾涉炒股案，由於股價漲幅大、參與的人更多，所牽涉層面、投資人受傷的程度遠比兩年前的舊案影響範圍更大，但是檢調卻是「抓小放大」，對於這次 成功將股價推上天的炒股案視若無睹。中國央企普天是否連手英格爾炒作股票坑殺投資人，需要主管機關「嚴密觀察」，不過現在英格爾股價大跌，當初相信這一億 美元訂單而進場的散戶投資人們，他們的權益又該由誰來維護？

英格爾

成立：1981年

負責人：董事長梁育正（前任為蔡成達）

資本額：9.17億元

主要業務：電源供應器

主要客戶：Canon等相機廠商近三年獲利：2010年EPS3.92元、2009年1.41元、2008年0.29元

英格爾公司說法

英格爾財務長蔡瑞蓮表示，關於檢調偵辦炒股案，主要是針對前董事長蔡成達，蔡董事長已下台，英格爾經營團隊也更新，其涉案事項屬個人行為，與公司無關。另 外，關於營收創新高、獲利卻跟不上腳步，主因是產品結構變化，這些在法說會、股東會時都已對外說明。

中資普天灌單

各路人馬炒高英格爾股價

──2010年2月迄今

英格爾股價走勢

2010-03 與普天簽訂1億美元訂單07 主力、炒手開始進場吃籌碼10 法說會後，法人開始進場

2011

董監大舉申讓

英格爾30周年慶，普天高層釋利多

檢調搜索

營收暴衝 獲利卻沒有跟上腳步── 英格爾營收獲利對照時間 2009.3Q 2009.4Q 2010.1Q 2010.2Q 2010.3Q 2010.4Q 2011.1Q 2011.2Q 營收（億元） 5.58 5.55 9.24 27.82 30.51 42.75 30.62 35.11 每股純益（元） 0.54 0.39 1.04 1.56 1.62 0.81 1.03 0.56 「普天概念股」均不支倒地去年英格爾因與普天集團簽訂一紙合作契約，這個中國第一家央企攜手台灣掛牌公司合作的案例，由於被視為後ECFA時代「陸客來 台」、「陸企買台」、「中國資本輸出台灣」、「兩岸企業加速合作」的經典案例，而備受市場關注。

後續隨著普天灌單，英格爾在一年內營收、股價都翻漲數倍之多，台灣股市也出現奇特現象，只要公司與普天沾上邊，股價都會應聲大漲，彷彿「中國普天」就是股 價的靈丹妙藥， 台灣股市最新流行名詞「普天概念股」紅透半邊天。

市場陸續冒出的「普天概念股」，包括有新世紀(3383)、華興(6164)、東貝（2499）、巨騰（9136）、台端（3432）等，其中以新世紀訂 單未到手、三個月股價就漲了一倍最具代表性。這些普天概念股大多與LED產業相關，訴求的題材不外乎是中國十二五規畫，將對LED路燈創造龐大的需求。

雖然普天高層曾出面否認有所謂的「普天概念股」，不過一直到英格爾爆出遭檢調搜索、董座、作手遭到約談，這些攀親帶故的「普天概念股」也才一一不支倒地， 均因業績不如預期紛紛遭重擊，顯露出原來的真正面目。