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中移動(0941) - 不動如山的股王 貓王炒股日記

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2008年全球金融危機的禍根,主要來自幾方面。

美國自2000年科網泡沫爆破後,就業復甦緩慢,較1990年初的所謂"jobless recovery”(工作職位欠奉的復甦)更為明顯,美國政府基於短視的政治考慮,推出刺激經濟措施,包括津貼低下階層置業,以及做聯儲局維持低利率。

第二,是東亞地區國家忽略了經濟健康成長須要經歷漫長歲月,行出口增長這條捷徑,在1990年代末遭受金融危機,令他們不惜以壓低匯率,以積累大量外國政府債券作為保障。這兩方面,導致經濟失衡,美國樓市泡沫、人民和政府債台高築。

再加上,華爾街創造新的投資工具,例如債務擔保證券(CDO),讓國內外的投資者看不清風險,尤其忽略了市場系統內的連帶影響。新工具,例如信貸違約掉期 (CDS)也讓基金經理利用冒上長尾風險(“tail risks”),在無須披露的情況下賺取額外回報。這種長尾風險,在沒事沒幹時,確實能產生額外回報,萬一情況有變,損失卻倍加慘重。基金經理的普遍心態 是,只要這幾年沒事,他已賺夠,可以退休。

金融機構的債券持有者,也不擔心萬一重大損失出現會影響他們的債權,因為到時一定是翻天覆地,有大至不能倒("too big to fail”)作為後盾,政府一定會拯救。

在其新著Fault Lines -- How Hidden Fractures Still Threaten the World Economy (斷層線-- 隱藏的斷層如何仍然威脅全球經濟),芝加哥大學經濟教授Raghuram Rajan,將經濟變化比喻為地殼板塊的活動所產生的結果。此書被選為「金融時報、高盛2010年度最佳商業書」。

書末,作者就避免危機重來提出建議,我想,重點可概括為提高金融運作透明度、加強美國失業保障、美國人注重健康、多讀書,以及減低政府財政赤字。建議聽來稍嫌空泛,不過,作者也承認,金融業的發展充滿創新,其危機的形成也自然同樣意想不到。

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為何對手碰到他就兵敗如山倒?


2012-03-12  TCW




沒有台灣PC產業基礎、晶圓代工 技術優勢,又比歐美廠晚進產業,穩輸的仗,三星卻能勝出,關鍵,在於它有著別人眼中蠢事的「贏」的策略。

這是個贏的策略(winning strategy)跟由SWOT(編按:企業競爭態勢分析法,評估優勢、劣勢、機會與威脅等要素)做出來的「普通策略」(so so strategy)所構成的兩個對比結局。

日本有史以來最大的製造業破產案—記憶體廠爾必達(Elpida),終於發生。倒閉的原因眾說紛紜,但,爾必達最大的殺手非南韓三星莫屬。

三星在上個世紀末期的亞洲金融風暴時搖搖欲墜幾乎倒閉,但又浴火重生,幾年內成為全世界最大的電子公司,股價在十年內漲了六倍。

爾必達不是第一個在DRAM被三星淘汰出局的。一九九○年代,德州儀器(Texas Instrument)、IBM、西門子、東芝,富士、三菱等國際大廠紛紛投入DRAM的生產,不過十年的工夫,被三星打得要退出DRAM市場,至今,只 有美國美光還能獨善其身,但股價只有十年前的十二分之一。

國內DRAM公司也面臨一樣的命運,台灣累計投資新台幣近兆元的DRAM產業一片淒風苦雨。十幾年來的DRAM夢,在沒有技術扎根下,終究是南柯一夢。

為什麼,所有三星的對手不是苟延殘喘,就是倒閉出局,孰令致之?

關鍵在於三星有厲害的贏家策略。但,要談三星的策略,須先從DRAM產業的特性談起。

DRAM產業基本上不容易賺錢的。從需求面看,DRAM占PC總成本很重要的部分,因此PC製造商將DRAM的成本控制在五%到一二%。換言之,DRAM 價格即使上漲,PC製造商會降低DRAM的裝置量以壓低整機價格,因此DRAM的價格雖然在缺貨時,會快速上漲,但上漲的幅度有一定的限度。

當產業陷入囚犯困境……

怕落後,大家皆升級導致產能過剩

就連生產微處理器的英特爾也希望DRAM降價。因為英特爾知道消費者付的是PC整機的價格,若記憶體降價,英特爾的微處理器就可以不用降價而增加利潤。因 此英特爾也會製造DRAM產業的競爭。英特爾在一九八三年就退出DRAM的生產,但在美光和爾必達最艱苦的時期,都伸出援手投資這兩家公司。因為,只要這 兩家公司不倒,就可以產能全開,降低DRAM的價格。

此外,DRAM難有差異化,即使品質優良如三星,買主只肯出百分之一的溢價。因此DRAM市場是血淋淋的價格競爭,更慘的是,整個產業都陷入囚犯困境 (prisoner's dilemma)。

影響DRAM業成本的關鍵是技術,技術上又分晶圓的大小(六吋、八吋、十二吋)和設計法則(design rules),亦即蝕刻電子線路的寬度,晶圓尺寸越大,線寬越小,單位成本越低。

但要達到低成本的目的,必須不斷的投資於生產設備,因此DRAM是極端資本密集的產業,不僅如此,DRAM的生產有極顯著的經驗曲線效果,只要產量倍增、 良率提高,成本就會快速下降,廠商當然希望全能生產。因為資本密集,固定成本高,只要市價高於「變動」成本,廠商也會全能生產,追求經驗曲線效果和高的固 定成本,這造就產業常常面臨囚犯困境。

囚犯困境的最佳比喻是,警方逮捕甲、乙兩名嫌疑犯,但沒有足夠證據指控兩人有罪。於是警方分開囚禁嫌疑犯,分別和兩人見面,並向雙方提供以下相同的選擇: 若一人認罪並作證檢控對方(稱「背叛」對方),而對方保持沉默。此人將即時獲釋,沉默者將判監十年。但若兩人都保持沉默(稱互相「合作」,則兩人同樣判監 半年。若兩人都互相檢舉(互相「背叛」,則兩人同樣判監兩年。

兩人都沉默,是最好的結局,但這通常不會發生。換個情境在DRAM產業也是相同。理智上,大家都知道,如果大家都從八吋升級到十二吋廠,整個產業一定產能 過剩,所有廠商都會虧損。若都沉默(不升級),是最好的結果,因為市場就會一直供不應求。但沒人知道其他人會不會背叛(自己偷跑去升級)。所以最後的結果 是,大家都升級,造成產能過剩。

DRAM產業不是沒有賺錢的機會,只要需求高於供給五%,價格就能上漲五成。但結果總是廠商一賺錢,又將賺來的現金投入設備升級。當先進廠房落成時,就是 虧損的開始。不斷的投資和提升設備,造成DRAM產業看不到淨現金的流入,無法回報給投資人。

三星乘機把穩輸變贏……

別人大砍成本,它反加倍投資研發

在DRAM產業,三星與台灣都選擇投入,但為什麼是全球PC代工基地的台灣,卻滿盤皆輸,兩者之間的關鍵策略差異是什麼?

三星從製造黑白電視機起家,是南韓第一大的企業,一九八○年代進入高科技產業。那時韓國的高科技產業還成不了氣候,技術落後美國和日本公司好幾個世代,看 起來,三星是在打一場穩輸的仗。但三星想出一個「贏的策略」,這個策略有三個主要要件。

第一、三星要進入資本密集的產業,這是因為三星是南韓最大的企業,資金來源不是問題,成本也低。第二、三星要進入週期性的產業,投資於高風險週期性又是資 本密集產業,似乎是愚蠢的策略,因為固定成本高,景氣不佳時,公司一定虧損不堪,技術又不如競爭者,這個策略似乎只會拖累母公司,但這正是三星策略聰明之 處,雖然技術不如日本、歐美大廠,但這些歐美、日大廠大多是股票上市公司,由於投資者偏好穩定利潤的投資標的,在景氣低迷時,為了保障穩定的利潤率,上市 公司通常會先砍研發成本,降低資本資出,這正是三星的良機。

三星趁著其他大廠降低投資時,反而加倍投資,每一次景氣循環就拉近一點距離,也許是半個世代的技術,經過幾次景氣循環,三星最後就超越、領先對手。

舉例而言,在DRAM景氣低迷的一九八二年到一九八五年,三星即投資一億美元在DRAM。最近五年,資本支出穩居全球第一。二○一○年,金融海嘯後景氣未 明,三星比○八年大膽加碼六成,同期的美光縮水約五二%(見八十三頁上表)。

它於一九九七年開發出DDR DRAM技術、二○○一年率先發表DDR2 DRAM、二○一一年底,又透露已經用二十奈米製程生產產品。單三十奈米的生產成本就是五十奈米的三六%,更何況二十奈米?至今,台灣仍停留在四、五十奈 米的階段,落後達兩個世代。

一到兩個世代的差距,足以讓三星立刻取得經驗曲線效果,再降低成本,等到競爭者進入,三星直接以低於對手的成本競爭,導致所有人兵敗如山倒。

還有一重點是,三星不投資於基礎研究,而是在努力就可有效果的產業,三星DRAM員工認為自己的工作時間是:星期一,星期二,星期三,星期四,星期五,星 期五,星期五。為了增加內部競爭,三星DRAM早期還設了兩個新產品設計團隊,一個在加州,一個在南韓,看誰能早點設計出新一代的DRAM。

台灣犯了「差不多」謬誤……

策略沒差異,只能打流血價格戰

三星在液晶螢幕和Flash(快閃記憶體)上採用同樣的策略,又成為世界第一。之後還打下手機和電視的江山,在此不再贅述。

台灣在一九九五年看到三星成功,認為南韓能,台灣也能,從SWOT分析的角度,似乎是正確決策。

一九九五年是PC高速成長的年代,所有PC都需要記憶體,而且越多越好。從SWOT的分析,DRAM絕對是個太好機會。大多數的PC製造商都在台灣,台灣 的半導體業當時在台積電、聯電的帶領下蓬勃發展,不缺半導體製程工程師,加上台灣錢淹腳目,資金完全不是問題,這是台灣發展DRAM的優勢。唯一的弱點是 沒有設計圖,但這可以以外購技術來解決。而且晶圓代工業極為成功,台灣DRAM代工的模武也應該成功,只要拿十二吋晶圓的技術,來做當時用八吋生產的 DRAM,應該是穩賺不賠。

所以從SWOT觀點,台灣廠商相繼投入DRAM產業,看來很正確。

但,台灣卻因此犯下SWOT分析的謬誤。因為,SWOT分析出來的策略都是同質的策略,即,大家都會做出差不多的策略,沒有差異化,結果就是價格的浴血奮 戰。但完全忽視產業的特性!其中的關鍵即是,風險在價值鏈的分攤比例問題。

台積電與聯電的風險,其實,是由IC設計公司所承擔的,簡單的說,如果IC設計委託晶圓代工廠商生產的產品後續在市場是跌價的,虧損由IC設計公司埋單, 反之亦然。台積電與聯電的風險只在於,是否是以低於成本價去接訂單。同理,台灣的PC代工業者廣達與仁寶也是如此,他們的風險其實是在委託他們生產的惠普 與蘋果等身上,所以你不會見到,PC業者出現大起大落的營運起伏。

廠商錯估產業風險特性……

無法轉嫁下游,賠錢全部自己擔

但,台灣DRAM廠商要付給母廠的技術權利金,是以生產出來顆粒量來付,但成本固定,對於報價卻完全不能掌控,這完全取決於供需,今天生產的一顆DRAM 是賺的,但明天可能忽然會變成要賠錢賣(見下圖)。也就是說,DRAM業的風險是自己負擔,並未能轉嫁到下游廠商。當風險在價值鏈中的分擔比例不同,台灣 DRAM業太低估負擔的風險,若無富爸爸的支撐,一旦錢燒完了,工廠也熄燈。

其實,SWOT環境分析只注重環境的趨勢,再高一段的策略是將環境分析擴充為競爭生態和價值網的分析,內部分析再進步到核心競爭力分析。

台灣只停留在SWOT的分析,以為以資金與高超晶圓生產技術做武器即可。但三星卻是用贏的策略,這是企業主苦思後的創新策略,而且是競爭者想不到或做不到 的策略。

當SWOT分析出來的普通策略碰到三星的贏的策略,自會敗下陣。台灣產業看到產業在成長就抱頭猛衝的案子不知凡幾。TFT-LCD、LED,太陽能產業都 是教訓。

策略高不高明就決定未來的輸贏。

在這場競爭中,台灣的下一步怎麼辦?

一 、先靜觀其變。爾必達倒了,但產能還在,如果爾必達的產能栘轉到生產其他半導體元件,DRAM產業會達到供需均衡。最怕的是有新的廠商以低價買下爾必達的 廠,再以低價進入市場。這就牽扯到三星、海力士和美光的博弈。

台商沒有技術,在這場賽局中也沒有話語權。不如靜觀其變。如能將所有三星的對手聯合成聯盟,和三星尚可一搏。要不然,還是白雪公主武的產業結構:一個白雪 公主,七個小矮人,水遠長不大。

二、政府要想清楚,讓公司不倒閉,不等於救產業!產業出了問題,如果關聯性大,會影響其他產業,例如金融業,政府應該要救,但製造業倒閉影響有限,因為工 廠和產能還在,倒閉只是影響股東利益,若工廠廉價賣給新的經營團隊,後者反而享受低廉的資金成本,再雇回原來員工,在市場上反而更具競爭力。

例如,最近的金融海嘯中,美國通用汽車在美國政府的主導下,以結構式的方式進行倒閉(Structured bankruptcy),撤換經營層,然後浴火重生,又回到龍頭地位。請牢記,救產業,不一定要救公司的股東!


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劉建位道解巴菲特32章:百川入海終有時,市場長期「稱重」鐵律如山 劉建位__學習巴菲特

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  ⊙劉建位

  一、巴菲特小故事

  買了股票的人,都希望自己的股票大漲。可是,你有沒有認真想過:股票憑什麼會大漲呢?

  巴菲特本人在格雷厄姆——紐曼公司工作時,也曾經問他過的老闆格雷厄姆:一位投資者如何才能確定,當一家股票的價值被市場低估時,它最終將升值呢?

  格雷厄姆只是聳聳肩,回答說:「市場最終總是這麼做的。……從短期來看,市場是一台投票機;但從長期來看,它是一台稱重機。」

  市場長期是一台稱重機,這需要明確兩個關鍵點:第一、巴菲特所說的長期至少是十年。他認為,如果不想持有一隻股票十年,就不要持有十分鐘。第二、稱重機給公司稱的是公司經營業績,只要公司盈利不斷增長,股價長期而言肯定出現與盈利增幅相應的漲幅。

  巴菲特說:「遵循格雷厄姆的教誨,我和芒格讓可流通股票通過它們公司的經營業績,而不是它們每天的股價甚至是每年的股價水平——來告訴投資是否成功。市場可能會在一段時期內忽視企業的成功,但最終會用股價上漲來確認企業的成功。」

  正如《道德經》所說:侯王若能守之,萬物將自賓。在股票市場上,如果我們遵守股市長期是稱重機的規律,以合理價格買入那些未來盈利持續增長的好公司,一不用坐莊,二不用忽悠,長期持有,股價最終肯定會大漲。

  二、《道德經》大智慧

  《道德經》第32章:道常無名,朴。雖小,天下莫能臣也。侯王若能守之,萬物將自賓。天地相合以降甘露,民莫之令而自均。始制有名,名亦既有,夫亦將知止,知止可以不殆。譬道之在天下,猶川谷之於江海。

   道本來一直是無名的狀態,如同沒有加工過的質樸的原木。照道所歸納的客觀規律行事,總是需要杜絕個人的主觀願望,看起來似乎個人變得弱小了,但天下沒有 什麼能夠征服按照道來行事的人,因為天地本身就是按照道來運行的,與道同在,就是與客觀規律同在,與天地同在。候王如果能遵守大道,就會和天下萬物和諧共 處,萬物按照客觀規律自行發展變化,卻能得到最合乎候王利益的結果。如同天地相合,降下人間需要的雨露,沒有人下令分配,老百姓卻會自然地平均分配。人類 在長期實踐中,逐步認識了大道,開始對各種規律進行歸納和命名。既然認識瞭解了可以稱得上大道的規律,就會知道個人所作所為是限度的,應該按照規律行事, 不能過度人為干預,必須適可而止,知道適可而止才可以不會遇到危險遭受失敗。大道對於天下來說,如同百川歸於江海,不是人力強迫,而是讓其自主隨意流動, 利用水往低處流的客觀規律,讓其自動前來歸附。

  三、劉建位道解巴菲特

  巴菲特喜歡用可口可樂的案例來說明股票市場 長期是稱重機:「1919年可口可樂股票首次公開上市,每股股價只有40美元,由於市場對可口可樂發展前景重新評估十分看看淡,到1920年底,股價跌到 只有每股19.5美元。然而,如果把收到的股利再投資,那麼最初的一股股票在1993年底的市值將超過210萬美元,75年累計漲幅超過5.25萬倍。」 僅僅後面55年可口可樂銷量增長就超過50倍,再加上不斷提價推動盈利更大幅度增長,而盈利增長推動股價實現5萬多倍的增長。

  按照常 用市盈率的股票估值方法,股價等於每股收益乘以市盈率,由於市盈率長期回歸於平均水平,所以長期股價的增長主要來自盈利增長。巴菲特說:「可口可樂與吉列 可說屬於當今世界上最好公司中的其中兩家,我們預期未來很多年間他們的盈利將會以驚人的速度高速增長。長期而言,我們持有這兩家公司的股票價值也會以大致 相同的比例增長。」

  可是中國股市只有20多年歷史的新興市場會是稱重機嗎?

  我們來看一下白酒股:2001年度到2011年度五糧液10年淨利潤增長8倍,2001年底到2011年底股價上漲8倍;貴州茅台10年淨利潤增長26倍,股價上漲27倍;順鑫農業10年淨利潤增長4.5倍,股價上漲4.5倍;伊力特10年淨利潤增長2.7倍,股價上漲2.3倍,老白干9年淨利潤增長4.2倍而股價增長3倍。洋河股份過去3年淨利潤增長3.3倍,同期股價上漲3倍。

  譬道之在天下,猶川谷之於江海。海納百川,不是強逼的,皆因水往低處流的客觀規律。股價上漲十倍百倍萬倍,不是人為的,皆因股市長期是稱重機股價漲幅反映盈利增幅的客觀規律。 (來源:上海證券報)
http://stock.sohu.com/20120910/n352700973.shtml
劉建 建位 位道 道解 巴菲特 巴菲 32 百川 入海 有時 市場 長期 稱重 鐵律 如山 學習
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鐵證如山,原來鬥士的動機是這樣的,重點是最後一段! FENGniu

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鐵證如山,原來鬥士的動機是這樣的,重點是最後一段!
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看看真相吧!非常清楚!期待後續!!

天地俠影庭審現場完整播報(一)

    多年沒有操刀動筆了,投資市場多年,買了廣匯,曾經大賺,目前浮虧,因工作之便也受多位友人委托參加了天地俠影8月8日在烏魯木齊的庭審,在來之前,友人中對天地俠影之案說法各異,但占同情支持之聲居多數,庭審從早上11:45開始持續到晚上21:40,中間只休息了二次,沒有吃飯,包括所有旁聽人員、家屬和法官、律師,回到酒店後幾近癱軟,直接關機。今天早上開始太多電話不斷打來,中午又看到有人在新浪微博中發言,索性自己動筆記下庭審的真實十個小時。

首先是參加庭審的人員,大約有三十人左右旁聽,除了審判員、審判長和人民陪審員三人以外,天地方面出席的是二位代理律師,分別是上海的嚴義明和北京的劉江華;廣匯方面出席的是二位公訴人,也就是檢查官,二位年輕的女士,一位叫孫可可,另一位沒記清,二個字的名字;廣匯方面的代理人是一位年紀較大的新疆本地律師,董律師,全名沒記清。旁聽人員身份各異,看不太出來,但有二位明顯年過七旬、白發蒼蒼的老人,應該就是天地俠影的父親、母親。

早上9:30之前就趕到了法院,地點很好找,出租車司機一說就能找到。進去的過程也比我想象的順利,10:30以後法院開始正常辦公放人,門口安檢需要用身份證進行登記、存包,我詢問了汪煒華的庭審是在三樓,辦完手續就順利進去了,身份證掃描後拿到一張打印的紙條,憑這個可以進入法院辦公大樓。大約到11:00左右,等候人員接到通知說因為旁聽人員較多,原三樓3號小法庭臨時調整到4號法庭,可以開始進入。門口法警要求所有人員上交所有電子設備並關機(包括手機),剛開始很多人不肯,但如果不上交就不能進入正式法庭,所以大家陸續照辦進去了。庭審原定11:30開始,因為天地的其中一個代理律師劉江華遲遲沒有到場,所以等待直到11:45正式開始。書記員宣布法庭紀律後,明確規定旁聽人員不能進行現場記錄,這時坐在天地父母身邊的一位矮個的小夥子企圖用卷宗蒙混,被法警發現直接沒收了紙筆,如果我沒猜錯的話,那位在新浪發了博文的就是這位先生,因為從現場看你媒體的身份實在太明顯了,而且從你的微博內容來看,估計原本策劃要在現場拍照、攝像、錄音的計劃被全盤打消了,除了事先安排的打親情牌以外(後面我也會說到我在現場的真實感受),基本對真實案情只字未提,十個小時的庭審內容對於不十分了解案情以及並不太懂法律的人來說,也算勉為其難了。

言歸正傳,十個小時的內容著實太多,而且很多都是反複重複論述的內容,所以按兩次休庭時間大致分成三個階段吧,來之前對天地俠影的前因後果做了功課,基本情況還算了解能聽明白,記錄如下:

第一階段:

先是公訴人確定被告人身份,基本確認的就是:汪煒華,男,持中國護照,博士畢業,專業為工業自動化,離異,無固定職業,無固定居所,並非之前所謂的職業投資人之名。然後宣讀起訴書,起訴的罪名仍然是損害商業信譽罪,但並沒有之前媒體和論壇炒過的投資者索賠問題,內容不長,宣讀完畢後開始向被告人訊問。訊問過程中天地本人以及二位代理律師基本全盤否認所有罪名,認為汪煒華沒有犯罪,對起訴書指控的“廣匯資本巨像即將坍塌”、“廣匯財務嚴重造假”、“廣匯終於公開耍流氓”“廣匯公然操縱股價”還有“廣匯就是黑幫社會”等言論,汪煒華本人全部承認,但強調自己是基於公開資料得出的結論,而上市公司理應承擔向社會公眾進行澄清和說明的義務。這一段過程汪說了很多,從一開始確認身份就顯示了極為高調的強硬態度,之後二位代理律師補充說的內容也很多,但重複內容很多,基本觀點就是這個;

然後是進入公訴人舉證階段,這個過程天地方面的律師手段非常高明,充分控制了局面,無論檢方出示任何一個證據,天地律師都會直接打斷檢方,不斷強調,“請你語速慢一點…我沒有聽清楚…請問你說的是哪個卷宗??到底是第幾頁??…”等等,完全利用了兩位檢察官年紀較輕的弱點,幾次重複下來就把對方問的有些急躁了,當然重複發問期間審判長也曾反問代理人,你們事先沒有閱讀過卷宗嗎?代理人答,當然讀過,但在法庭上還是要逐一核實地比較好。這個過程漫長而且非常拖慢節奏,基本每一組證據都會帶來汪煒華本人和二位代理律師的長篇反駁,論據仍然基於上述觀點,但每一次都是三個人輪番辯駁,時間一直拖長到15:00左右才開始進行第一輪短暫休息。應該說這一輪檢方始終處於被臨時打斷的狀態,而廣匯方面的代理人基本沒有發言機會,天地方面明顯占據上風。

第二階段:

短暫十分鐘休息後繼續進入庭審,檢方繼續出示有罪證據,每一組證據都繼續需要被告人和代理人進行確認,結束後再由被告人代理律師現場出具被告方的補充證據。這一段內容比較精彩,時間持續到晚上19:00以後,整理一下雙方認證的焦點主要集中在幾個問題:

一是關於“廣匯資本巨像必將坍塌”和“廣匯財報涉及嚴重造假”的言論,汪煒華方面認為他是基於公開資料中對廣匯白石湖露天煤礦的開采數據以及財務報表中有數億元的長期待攤費用,所以得出這個結論。但在檢方出示的證據中,被天地一直提及的相關可研報告或勘探報告中實際檢索根本沒有汪所引用的數據如煤層厚度、結構等,檢方質詢汪是否到過廣匯煤礦現場?是否學習過相關專業的財務知識、投資知識和采掘業知識,汪的回答是他的本專業是工業自動化,但曾經在新加坡讀過300本關於股票理論的書,自認為具備各專業知識,是個“全才”,為了證實這一點,汪煒華特意向法庭提出廣匯取得的采礦權是淖毛湖煤礦,而現在實際開采的卻是白石湖煤礦,應該判廣匯非法開采,但可悲的是,他卻根本不了解淖毛湖礦區很大,其中包括的白石湖露天礦只是淖毛湖礦區的一個部分!檢方出具的還有煤炭勘查設計部門出具的對於剝離率的專業解釋和公式認定,檢方詢問汪是否了解剝離率應如何計算,他回答是用產煤量簡單除以土方量得出的,而與實際複雜的專業計算公式和攤銷方法完全沒有可比性。這時二位律師拋出殺手鐧,提出廣匯在後來的2012年報中對會計處理方式進行了變更,實際變相證實了原來的煤炭計帳方式是錯誤的,因而得出汪煒華正確的結論,這一論點檢方及廣匯代理人應對的不好,如果是我,明確可以指出對方其實是玩了一個偷換概念,明明是“會計政策變更”,故意說成是“會計差錯更正”,明明只是對原來的記帳科目進行了調整,根本不影響損益表的構成,而且也不存在追溯調整往年報表的情況,所以其實這一點真正懂專業的話,是不能夠證實汪煒華的言論正確的;這一輪焦點算打成平手吧,新疆的檢察官和律師對財務專業知識和證券市場的常識明顯還是比較生疏,但汪煒華也充分暴露了自己的無知和不專業;

二是關於“廣匯能源公開耍流氓”的論斷,汪煒華方面認為他是基於對上市公司回購股份的認識和對國內回購的規則,用他的話說,就是我從來沒聽說過上市公司回購股份要停牌,為什麽寶鋼回購不停牌?為什麽廣匯股價一跌停就要申請停牌?這完全是操縱市場的行為。但是檢方直接出具了上海證券交易所出具的關於回購股份可以申請停牌的規則,和廣匯申請停牌合規合法的證明,另外檢方出具了在廣匯實施回購計劃之前其它上市公司(回來查了一下是江南嘉捷)的停牌公告,當時汪就傻了,再三詢問是什麽公司,檢方再次明確回答以後,汪自已解釋說肯定是創業板,我這樣的投資者是從來不看創業板的,但是很可惜,這是一家在滬市主板上市的公司,汪煒華因為自己的坐井觀天和主觀臆斷,這一輪基本完敗;

三是關於“廣匯能源操縱股價”的言論,汪煒華認為他是基於廣匯在2013年半年報之後出具了一則補充公告,對前十大股東的信用擔保戶進行了拆分,補充公告中出現了第四大股東張建國,而經過他的網上搜索,認為張建國曾經作為新疆建明公司的法定代表人,廣匯能源向建明公司曾經做過委托貸款,因而得出了廣匯借錢給張建國,指使張建國買賣自家股票的結論。檢方出具的證據是張建國所在的建明公司還有另一家叫盛景什麽的公司的全部財務憑證、借款協議、進帳單,向其它典當行進行借款和付息的憑證,還有張建國本人的股票帳戶交易記錄,從時間和資金往來上可以證明,張建國自2012年開始買入廣匯股票,倉位好象是在5000-6000萬股,用的是自有資金,而2013年1月和廣匯能源委托貸款的錢,全部用於公司自己的業務經營和典當行投資,後來在廣匯能源停牌期間已經把廣匯的貸款還清,而持有的倉位至今除做過小幅波段和融資帳戶還款以外,基本倉位還是在4000萬股左右。這組證據其實比較讓天地方面意外,他們之前在第一階段訊問時用盡各種暗示和語言在講廣匯能源是否存在操縱股價的違規行為,汪甚至特意強調說自己博客中寫廣匯不是違規而是違法,但這組證據基本讓他們很難應對。後來經過汪本人和二位律師的辨認後提出,張建國是否應該提供自己公司的銀行帳戶流水,進一步證實資金去向,審判長同意要求檢方繼續補充提供。這一輪算是廣匯微占上風,本來應該全勝的,因為如果更專業一些的話,可以拒絕這個要求,一是私營企業又是非上市公司沒有提供現金流水單的義務,另一方面其實認真想一下就算提供了其實根本沒用,因為一個公司的銀行帳戶,如果它是正常經營的公司,上面顯示的資金往來會非常多,而且很難一一對應,要證實是否用於買賣股票,張已經提供的股票帳戶的資金對賬單已經足矣,汪的代理律師明顯是用了緩兵之計;

四是關於“廣匯是黑幫企業”的言論,汪認為這是一家叫作蜀城運輸公司的單位,在新浪微博中發了和廣匯業務糾紛的圖片和文章,汪在後面跟帖評論的,實際用語好象比這個還要惡毒的多,汪的意思是這並不是他原創,只是一則評論而已,不應該由他承擔責任。檢方出具的是廣匯和蜀城運輸公司的法院判決書,證實廣匯為原告,蜀城為被告,並且糾紛調解完畢之後,對方已經完全刪除了網上的圖片和文章,現在查不到了。這一輪算平手吧;

五是關於汪煒華長期惡意中傷廣匯的動機問題,這其實也是我最關心的問題,不出大家意外,檢方沒有直接指出汪背後有被指控的幕後指使人,檢方出具的犯罪動機證據是一位叫作曹衛(音wei,可能不是這個字)與汪本人的QQ聊天記錄和本人證詞,此人在證詞中寫自己是汪的同學,在與汪的聊天記錄上面明確表示說自己想要在中國資本市場揚名立腕,搞幾個小公司沒有意思,要幹就幹個大的,象廣匯這樣大市值、關註度高的公司,又是王亞偉、但斌等人重倉的公司,如果能讓自己搞下來,“廣匯就是我的成名作”…檢方這個證據亮出來,汪煒華邏輯大亂,先是指責檢方隱瞞了曹衛(音)的真實身份,自爆隱私說曹不但是自己的初中同學、高中同學,更是自己的前妻,準確說是第一任妻子,甚至不惜提到了性生活的問題…(此處隱去狗血劇情3000字),總而言之一句話,就是曹的證詞不可采信,有打擊報複的嫌疑,自己雖然在QQ中說了那些話,但那些是一個男人在前妻面前爭面子說的大話等等…這一輪,怎麽說呢,天地完敗,如果說之前因為網絡上的虛擬形象還在眾人面前留有一些斯文和學術印象的天地俠影,因為多言、強勢、堅持不認錯的態度和口不擇言的失誤,完全失去了可以贏得現場支持的資本。

一口氣寫了這麽多,一邊回憶現場的情況一邊整理,太累了,先歇歇。。。明天繼續
鐵證 如山 原來 鬥士 動機 這樣 重點 最後 一段 FENGniu
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馬鞍山900呎居屋拆4房分租 35呎房租3000 呎租貴如山頂

1 : GS(14)@2012-08-29 11:19:58

http://hk.news.yahoo.com/900%E5% ... 0%82-212011799.html

分成4房出租的單位為馬鞍山錦豐苑錦蓉閣中層8室,面積891方呎,業主近月在區內巴士站張貼放租字條,標明單位屬全海景戶。記者其後以租客身份參觀單位,發現原本三房兩廳的單位,被分為4房,大廳位置因間出房間而變成無窗,即使白天亦要開燈。
其中一個叫租3500元的分租房間,面積只有約45方呎,僅能放下一張4呎闊雙人床,床尾位置已安裝掛牆電視,並在房間外提供一個入牆衣櫃,叫價呎租約78元。業主胡小姐更向記者表明,單位只餘下這一間房仍待出租,相信很快便能租出。
她續透露,另一個面積約35方呎的房間,剛獲一名女文員「即睇即租」,月租3000元,房間內只有一張單人床及少許家具,呎租高達86元。據代理指現時山頂歌賦山道一間逾6000方呎的獨立屋,叫租約50萬元,呎租亦只是約82元。
業主稱已補價 土處未顯示
至於另外兩間房,業主表示分別由一對夫妻及一對母女以每月3800元承租,均為香港人,意味著單位將來最少有6人居住,但要共用一個洗手間及廚房,加上房間面積較細,住戶更需將部分個人物品放在客廳的公用位置。雖然業主向記者表示單位已補地價,但根據土地註冊處資料顯示,單位於1996年12月以132.98萬元購入後,暫未顯示已完成補地價。
2 : GS(14)@2012-08-29 11:20:11

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120829/News/ec_gnc1.htm
違《房屋條例》最高可囚1年

發言人表示,在1982年2月或其後推出的居屋單位,均受《房屋條例》附表的規定所限制。錦豐苑於1995年發售,故受條例限制。署方重申,業主須向房委會補地價,才可在公開市場出售、出租、按押或以其他方式轉讓居屋單位,否則即違反《房屋條例》,一經定罪,最高可被判罰款50萬元及監禁1年,而有關的轉讓契約會失效。
3 : Sunny^_^(11601)@2012-08-30 09:43:44

我睇過D...廳都冇...
4 : 亞力士(1473)@2012-08-31 01:20:14

她續透露,另一個面積約35方呎的房間,剛獲一名女文員「即睇即租」,月租3000元,房間內只有一張單人床及少許家具,呎租高達86元。據代理指現時山頂歌賦山道一間逾6000方呎的獨立屋,叫租約50萬元,呎租亦只是約82元。

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唔通方便番公?
5 : GS(14)@2012-08-31 10:05:11

你指的番工是...
馬鞍山 馬鞍 900 居屋 房分 分租 35 房租 3000 呎租 租貴 如山
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王弼:固定匯率退一步 兵敗如山倒

1 : GS(14)@2016-10-24 05:54:50

【明報專訊】上週五「海馬」襲港,港股小休一天。外匯市場則有離岸人民幣(CNH)見多年新低,在岸中間價亦報6.7558,比週四貶值0.35%。這樣的跌幅,嚴重嗎?不少評論認為問題不大,因為A股不跌反升,歐美股市亦未因而大跌。如果說這區區0.35%貶值,是中國貨幣危機的現在進行式,恐怕認同的人不會很多。

不過,如果說這是小事一樁,那外匯管理局又何需急急出來澄清,說貶值是正常的呢?外管局更稱,相對其他外幣(如英鎊),人幣兌美元跌幅相對小,以此證明人幣匯價穩健。說到這裏,有必要向讀者解釋清楚,把屬固定匯率機制的貨幣跟自由浮動貨幣對比,完全是不倫不類,或有故意誤導他人之嫌。

人幣資本帳封閉 難與自由貨幣比較

首先,大家必需明白,雖然中國喜以世界第二大經濟體系自居,但其貨幣制度,跟發達地區,特別是美英日澳紐加瑞和歐盟的貨幣相比,中國採用的近乎固定匯率、資本帳封閉的體制,便截然不同。我們要明白的,是貴為第二大經濟體系,以強國自居的中國,為何仍要採用許多第三世界才採用的封閉式制度,為何不夠膽跟發達國家看齊,採取完全資本開放自由浮動機制。

和許多第三世界國家一樣,中國由一窮二白開始發展,社會累積的資本不夠,只有引入外資,而且,當時環境不好,很多中國人都想出國,出國必然要把手中的人民幣換成外幣,太多人這樣做,人民幣就會不斷下跌,所以必需控制資本的進出,這樣做更可防止國外熱錢流竄令經濟不穩,這都是許多第三世界自保的手段。既然採用外匯管制,就必需建立外匯儲備,用處其實是對外資的保證,他日外資的投資期滿,如果需要套現,中國政府有能力把人民幣換成外匯,讓外資帶回老家,所以,有評論把中國外匯儲備視為政府的財富,根本是一個錯得很離譜的概念。

人幣自去年高位跌一成 外儲勢跌

反觀,英美加澳等國家,自脫離金本位後貨幣能夠自由浮動,是本身國民儲蓄豐厚,而且大部分儲蓄都是本國貨幣,企業要集資進行大型投資,都可以本國貨幣進行融資,這是貨幣可以自由浮動、資本自由進出的根本,因為若不是絕大部分債務是本國貨幣(而是外幣例如美元),貨幣波動便很快會導致負債的單位資不抵債,所以不難解釋,到目前為止,能採用自由浮動匯率的國家,大都是西方發達國家,亦解釋了英鎊自Brexit後大跌20%,日圓自安倍上台後曾一度大跌40%,仍沒有貨幣危機的理由。匯率自由浮動、資金自由進出,絕對不是一件簡單的事!

本來,人民幣若只單日貶0.35%,當然不是問題,但自去年的高位計人民幣已經下跌10%,這個速度,還有空間給國內債重的企業把美元債轉為人民幣債,但轉債的過程中,難免令外儲進一步下跌,更令人憂心的,是自2009年人民幣濫發造成資產價格大漲,現在人民滿手人民幣,如果人幣匯率真的如英鎊下跌20%,人民還不蜂擁到人民銀行要求兌換美元,提乾外儲?這才是中央不可能讓人幣有如英鎊大幅波動的理由,因為穩住人民幣才可能穩住人心。但面對不合理地高的人幣匯率,大陸人個個都有走資的誘因,就如水向低流,中央目前只有不斷把堤壩建高來防洪。可以預期,這問題不根治,他日決堤的破壞力只會更恐怖。正如當日美國取消金本位賴帳,把美金由每盎斯35美元貶值到38美元,只是美元崩潰的序曲。固定匯率一旦後退,很少不兵敗如山倒。

■最新一集「投資.王道」

香港奧國經濟學院院長王弼會在每週主持的《明報》財經節目「投資.王道」,以專業投資者角度分析經濟和股市市况,欲收看最新一集內容,可登入:

link.mingpao.com/47522.htm

香港奧國經濟學院院長

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[王弼 投資王道]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6860&issue=20161024
王弼 固定 匯率 退一 一步 兵敗 如山
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黑熊穿山甲屍堆積如山四川撿兩噸瀕危野味

1 : GS(14)@2017-01-06 02:07:25

■民警清點動物屍體,包括有黑熊、穿山甲、貓頭鷹、鱷魚等,總重量近兩噸。



四川綿陽早前破獲一宗大型非法收購、出售珍稀瀕危野生動物案,拘捕六名疑犯,包括一名七旬老婦,警方前日通報將對疑犯移交起訴。案中撿獲重達兩噸的瀕危野生動物屍體或製品,包括黑熊、穿山甲及貓頭鷹等,不少都被斬件雪藏,屍體足以在冷藏庫堆成小山。


■珍貴瀕危野生動物屍體擺滿一地。

綿陽市森林公安局前日對當地媒體表示,去年10月破獲該宗非法收購、出售珍稀瀕危野生動物案。據透露,前年公安局接獲投訴,有餐廳售賣熊肉,便對市內多間餐廳進行調查,發現一名梁姓男子涉案,「多家餐館對應的供貨商,都出現了這個人」,警方於去年查清這名男子的背景,「有人叫他梁野味,也有人喊他梁蛇。」而他的本名為梁少華(化名)。到了去年10月,警方發現梁少華有一個秘密倉庫,並透過租用的冷藏庫儲藏野味,便展開拘捕行動,在冷藏庫、秘密倉庫等地點查獲193件、近兩噸重的動物屍體及製成品。負責的警員表示,現場查獲的包括9個黑熊頭、42隻貓頭鷹屍體、3個穿山甲製品及一些鱷魚製品等。除了梁少華,警方亦逮捕另外5名疑犯,當中包括一名年屆70歲的顏姓老婦及其女婿,以及3名黑熊場的老闆,梁供稱自己長期非法收購、運輸那些珍貴瀕危的野生動物及製品至綿陽售賣;而顏婦則充當中介,每從黑熊場老闆介紹一筆「生意」給梁,她就得到數千元人民幣的中介費。其中一宗交易發生於去年9月24日,一名周姓老闆賣了4頭活黑熊給梁,每頭的售價為7,000至8,000元人民幣(約7,820港元至8,930港元)不等。



新例進食亦違法

根據內地的《國家重點保護野生動物名錄》,黑熊、穿山甲及貓頭鷹都為二級保護動物。綿陽警方指,按刑法,主犯梁少華或面臨十年以上刑期;另外,自周日起,內地新修訂的《野生動物保護法》生效,新增禁止食用國家重點保護的野生動物,即今後在內地進食這些野味亦屬違法。《華西都市報》




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20170105/19886730
黑熊 穿山甲 堆積 如山 四川 撿兩 兩噸 瀕危 野味
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