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新報訪問: 注碼有限  回報可觀 中型增長股 刀仔鋸大樹  黃國英 (Alex Wong)


http://hk.myblog.yahoo.com/alexwongkwokying/article?mid=13390


 


新報訪問:  注碼有限  回報可觀 中型增長股 刀仔鋸大樹  


 


(原載於新報14/7)


 


   


投資股市的策略千變萬化,有時小注可大贏,大注卻未必有 高回報。投資專家黃國英專注於具價值的中型增長股,上半年持貨至今,6個月累升逾50%,每手賺約4,0006,000元。

他建議,下半年可投資本地零售板塊,包括珠寶和服飾業 等,可一注撈入相關的中型增長股,但要避開內地燃氣股,並買入部份大藍籌作保護傘,以平衡風險。

 


撰文:李如虹


豐盛融資資產管理部董事黃國英表示,2010年下半年的投資策略,不要以去年股份的表現作參考。他以去年內地燃氣股為例,雖然盈利錄得高增長,派息又吸引,但別以 為可以繼續長。黃國英分析:「因內地今年未必會調高電費或燃氣費的水平,預計這類股份增長不大。所以今年投資方向,反而應避開內地電力股、燃氣,和煤股 等板塊。」

 


小注大贏有技巧


黃國英的買賣戰術,是專注買中型股,他說:「注碼無需太 大,亦不必持貨太久,但要設定回報率。」對於下注中型增長股,要賺取的回報目標,他認為至於要設定50%100%的上升空間,因為散戶假如只求升少少便離場,倒不如去買牛熊證

在黃國英的上半年投資組合中,其小注大贏的戰績,均錄得 五成以上升幅。以20091215日他建議買入理文集團(0746)為例,當時股價為3.8元,以每手2,000股計算,入場費7,600元,現升至5.7元(截至713日),累升50%,不計交易費,至今每手賺3,.800元。

另一六福集團(0590)於今年129日以6.25元買入,入場費1.25萬元,現時價位9.54元,累升近53%,不計交易費至今每手賺6,580元。

「選擇股票,最重要是留意公司老闆是否肯搏,如管理層一 直有野心將生意造大,不是搵夠便收工,則屬值博率高的股票。」黃國英說,原材料股如理文集團(0746)或理文造紙(2314),是由於巿場對產品存在需求,上游工業又對廠家的議價能力較大,儘管股 份巿盈率達13倍,現價不算平宜,卻看高一線。

 


下半年要吼零售股


他又推介另一增長股葉氏化工(0408)。黃國英解釋,該公司的核心業務,是以生產工業用化學品及民用塗料為主,業內收爛帳機會低,將來待民用漆巿場更趨成 熟的話,樂觀有20%30%以上的回報。不過,投資該股須留意原料價格上漲,以及若下半年經濟出現雙 底衰退的話,將影響這類股份的表現。

有見近月散戶入市意欲不高,但巿面上零售及樓巿仍暢旺, 與股巿氣氛並不吻合,他認為這是一注撈入中型增長股的時機,尤其是下半年可吼本地的零售股,譬如珠寶金飾股周生生(0116)、六福;服飾股I.T0999),利邦(0891)和製造及銷售le saunda鞋的利信達集團(0738)等。

 


「香港零售股現價不算貴,而內地顧客比例已增加至五至六 成,這類港資股份已變半隻內需股,不必再等低位入巿。」他指零售股可持貨3年,並預計下半年恒指將介乎19,000點至21,000點,而向上再升穿的機會較大,對零售股有支持。


 


選擇股票,黃國英認為最重要是留意公司老闆是否肯搏,如 管理層有野心將生意造大,不是搵夠便收工,則屬值博率高的股票。


對於非進取型的投資者,黃國英有兩項建議:分階段入巿; 或買入一些大藍籌作墊底,以平衡風險。

在具體投資策略方面,散戶首先可於恒指18,000點至19,000點分3注 入巿,買入如周生生、六福、I.T,利邦及利信達集團等股份,總投資額由1萬元至幾萬元亦可。此外,可將部份資金買入大藍籌,如九倉(0004)和恒隆地產(0101)等,加入大注小贏的策略。

黃國英補充:「大藍籌入巿成本雖大,最終或會只有20%30%回報。但這類地產類股份,受惠於物業和樓價租金上升,在零售股股價下滑 時,可以保護自己的投資組合,減低損手的風險。」

 


投機與投資 策略不同 


黃國英認為,在股場上要認清「投機」及「投資」股份,兩 者的入巿策略亦大有不同。

他定義「投機」的股份,是長期價位不會升太多,有機遇便 要沽貨,例如大成生化(29206月份時,因受供股權拖累令股價下跌,這是因為眾股東不想供股,而大手拋售 供股權;另一方面買了供股權的投資者,則沽正股,目的要賺取差價4%5%,所以造成股價下跌。

短炒賺一成要離場

黃國英解釋:「想捕捉投機股,要留意大圍巿況,趁亂入巿 去買,升10%便轉身離場,不宜長期持有。」至於「投資」股份,是指升值潛力大的股份,如 中銀香港(2388),因預料股價有機會攀升20%。手持此類高增長股份,最少要錄得50%100%升幅,才可沽貨,但要有心理準備長期持有,這就會有不俗的回報。



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大樹好遮蔭 人在中環

http://manincentral.blogspot.com/2011/09/blog-post_14.html

MC

今個星期有好朋友結婚。我又被「委派」做婚禮既MC。

講開做婚禮MC,過去幾年,真係做過好多好多次。我其實一直都唔明,點解會有咁多朋友選擇搵我去幫佢地手做司儀?我講野唔係特別叻,行出台前亦唔見得特別 有台型,不過自從好幾年前響半推半就既情況之下,幫人捱義氣頂過一次之後,我既「司儀」生涯就唔知點解開始左。往後既婚禮,逢親我有份做兄弟既,MC,必 然係我。

我其實係個怕羞仔,對住幾百人講野,雖然做過咁多次,但我都仲係有少少怯場。死充同扮野大概係生意佬既專長,所以做左咁多次,居然都冇人發現我響站台既時候其實係有些少腳軟。其實講野冇問題,最驚既,只係唔覺意「講錯野」,惹黎老人家唔開心。

聞說我既女MC Partner係個高妹,比我高成個頭。我估,時不時串我矮仔既老婆,響台下見到呢個畫面,肯定會忍唔住笑。

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大樹真係好遮蔭?

傳統智慧話,大樹好遮蔭,搵公要搵大機構,皆因樣樣都穩定,衰極有個普,唔似得小公司,一個浪冚埋黎,分分鐘執粒都執唔切。

我成日有個疑問,做打工仔,到底應該選擇去間大機構道做粒小螺絲好,還是留響間小公司道做大佬好呢?我有個老友話,呢個問題,最近最佳既演譯係剛轉左會去 巴塞既法比加斯。去到巴塞,即使正選都唔知有冇,但「trophy guaranteed」。響阿仙奴做大佬冇著數,你可以輸八粒俾曼聯,咁既大佬,唔做都罷啦。

5號仔呢單裁員新聞,唔知會唔會令我呢個老友改變佢既想法?做螺絲既本質係,冇事冇幹既時候可能運作暢順,但當機器既操作員發起神經要丟走一堆螺絲既時 候,架機器通常都係如常運作。所以做小螺絲既命運注定係被人呼之則來揮之則去。當然無可否認,響冇被人「丟棄」既情況之下,做螺絲既待遇可能分分鐘比起做 大佬來得要好。就算待遇相若,「大佬」同「小螺絲」一齊拎張咭片出黎,三姑六婆認得小螺絲咭片上面個公司Logo,可能會認為「小螺絲」叻仔過「大佬」十 萬八千倍而幫你唱通街。well,講明係三姑六婆嘛。

小螺絲可憐在,人人以為你夠叻仔搵到份好工,大樹好遮蔭既同時,你卻對自己既命運完全冇掌控既能力。上個星期三姑六婆拎左你張咭片之後,仲同班街坊講阿邊 個個仔幾咁叻仔,連「大機構」都請佢。轉個頭發現阿邊個個仔原來被列入三千壯士名單之內。師奶智慧話,被人炒既唔慌係叻仔,於是拿拿臨改口,話從冇話過阿 邊個個仔係醒目仔,實情係自細識佢就知佢係個蠢仔,如果唔係點會俾獅子行炒魷魚…

廢話講完,其實我想話,我不嬲都唔相信,商業社會裡面,有大樹好遮蔭呢回事。棵樹越大,通常越無情無義。大樹肯為你遮蔭,只因你響樹下不斷努力幫佢施肥灌溉,但係同你一齊灌溉既人太多啦,多你一個唔多。樹蔭底下其實已經好逼,逼下逼下,一不留神就會逼左你出去。

反而細樹之下人數唔多,唔駛爭位避雨,打風落雨之時,可能細樹底下會仲比較安全。

大樹 遮蔭 人在 中環
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【小敗局】大樹網:一個針對大學生市場的電商失敗故事

http://www.iheima.com/archives/42200.html

 【導讀】國內首家專門針對大學校園市場的電商網站,於2011年9月上線,2012年12月底其新浪官方微博停止更新。

2013年5月底,電商界資深人士龔文祥在其微博上爆料稱,大樹網接近倒閉。大樹網官方客服在接受黑馬哥諮詢時稱,目前公司處於調整之中。而大樹網離職員工向i黑馬網透露,大樹網已經名存實亡,總經理王小冬疑似已經離職加盟一家新成立的公司。

據瞭解,大樹網由蘇州智尚信息技術有限公司(以下簡稱「蘇州智尚」)運營,其背後真正的投資人是江蘇中和集團。

資料顯示,中和集團擁有包括蘇州智尚在內的多家子公司,前身為「常熟新世紀鞋業有限責任公司」,成立於2000年,是一家以推廣和銷售安踏、李寧、耐克等國內外一線體育運動品牌產品為核心業務,集連鎖經營零售、准金融服務、商業房地產、參股投資、信息技術、餐飲、視聽娛樂、酒店等多元化項目於一體的集團化企業。

前述大樹網深喉員工稱,中和公司在江蘇當地是居於絕對NO.1的鞋類經銷商、體育運動品牌線下銷售王者。在這個湧動的電商時代,線下生意做得好的想往線上延伸,不想錯過機會。大樹網即在此背景和思考之下誕生。1983年生,中和集團高級管理層中最年輕的副總經理王小冬被委以重任,負責電商項目「大樹網」的操作。

大樹網的思路非常明確。中和集團最擅長的生意是安踏、李寧、耐克等體育運動品牌的產品銷售,而消費這類產品的主力是大學生等年輕群體,那麼據此鎖定消費群,依託中和龐大的線下銷售網絡,圍繞「大學生」市場做線上生意,從大學生購物開始,延展至社交、求職、創業等服務,成為中國大學生購物、交友、成長的第一平台。

王小冬被委以電商重任之後,組建團隊,找來了兩個重要的人物:崔副總與施副總。前者是做某英語學習報紙發行代理起家的,熟悉全國高校市場的渠道運作;後者做了八年的鞋類經銷,能拿到全系列的各家貨源。一個有渠道,一個有貨源,再加上背後中和集團雄厚資金,王小冬團隊並不簡單。

他們很快搭建起金字塔式的線下銷售團隊:以分公司的形式將全國劃分十四個大區,一個大區輻射2到3個省,省區管到市裡,市裡分片區經理,管到每個學校,學校裡再發展學生兼職做校園代理,基本上全國的高校都覆蓋完成,包括新疆、西藏等地都發展了校園代理。

2011年4月,大樹網就開始在各高校周邊開體驗店,到9月份,體驗店的數量達到十家左右。

2011年8月初,大樹網召集各地分公司代表在公司總部(蘇州常熟)開了一個全國動員大會,內容就是關於大樹網的即將上線,與會人員士氣高漲。但到了8月中旬,大樹網並未上線。繼續等到8月20日、8月底,大樹網都仍未上線,這時候底下已經招了不少人,網站遲遲未上線,已經導致團隊有些渙散。

9月初,網站終於上線,系統並不完畢,商城都沒建設好,上了一個特賣區,主要是賣運動鞋。因為有積累和線下團隊的推廣,很快賣得熱火朝天,員工形容「跟好樂買一樣,但是比好樂買賣得還好」。但大量訂單湧來的同時,問題也不斷出現。網站系統經常掛掉,支付、訂單修改出問題,最要命的還是庫存同步有問題,前段頁面和後台的銷售數據不匹配,導致的結果是:多賣了,沒貨發。這個問題在2個月後才得到解決。但是9月份積壓下來的大量訂單,直到第二年1月份才處理完畢。

是公司的技術力量不足嗎?恰恰相反,深喉員工說,在常熟總公司,總共也才一百多號人,技術就佔了七八十人。蘇州那邊,還有一個做SNS社區的團隊,也養了十幾號人。這些技術團隊的工資加起來,每個月小100萬就出去了。此外,在網站還沒上線時,就耗資240萬元購買了4台頂級的服務器。

深喉員工認為,這些花費加在一起,再加上前面所提到的14個分公司的龐大銷售團隊(前兩個月發固定工資,之後各自為政,根據業績拿提成),「每個分公司需要配備硬件,差旅需要報銷,水電需要報銷,校園需要發傳單、貼海報,需要各種各樣的物流,成本加一起,非常龐大」,大樹網一開始就被拖入了一個資金黑洞。

由淘寶發起每年的「雙十一」成了電商歡購節,而2011年11月11日又是個特別的數字,幾乎所有的電商都提前做好了促銷預案,大樹網在10月底才定下來要做活動。經過百度推廣、微視頻的病毒營銷,大樹網的流量增長了五六倍,新用戶和訂單量都有了很大的增長。

經此一役,大樹網的管理層開始重視運營,於是往運營方向扭轉。12月份,大樹網成立運營中心,把客服、物流、媒介、商務等全部整入到運營中心裡面。到了2012年1月份,大樹網專門從易迅網高薪挖來了幾個人,其中一個還是易迅的高層。1月底是春節,春節過後,這幾個高薪挖來的電商人才,位子還沒坐暖,就被通知裁員了。

「這件事情做得不厚道,畢竟人家剛過來沒多久。但大樹網不得不這麼做,原因很簡單,錢已經燒了上千萬了,畢竟大樹網只是中和集團投資的一個子公司,在花錢方面,會受到投資的母公司節制。不是中和集團沒錢,而是這個電商項目,讓真正的大老闆看不到希望——你這人不行,日常費用太大了,支撐不住。」深喉員工解釋。

據深喉員工分析,也許一千多萬對於很多互聯網出身的電商老闆來說不算什麼,但中和是傳統貿易出身的,還是習慣按照傳統企業的眼光來看,花一分錢就要做一分事,還不習慣互聯網的燒錢方式。

至此,大樹網針對大學生市場的綜合性平台夢告終,她的四大版塊裡:商城——大樹商城是專門針對大學生市場的網上商城;交友——大樹網SNS互動平台根扎校園生活,讓大學生方便找朋友,找老鄉; 人力資源——免費為大學生提供專業的測評、職業生涯規劃、找工作等服務; 跳蚤市場——大學生可以自由地將自己不需要的各種生活用品再利用和重新分配。只上線了商城版塊。

從2012年三四月份起,大樹網該裁的已經裁得差不多了,剩下的主力人員轉型做分銷,依託中和集團的資源,攏了十幾個品牌,大樹網成為走貨的中間商,淘寶的很多商家都是從大樹網走貨,大樹網的電商之路已經轉變了方向。

2012年9月份前後,大樹網還上線了一個新項目,以杭州下沙大學城作為試點,做校園外賣,想通過這個作為切入點重燃大學生綜合平台電商之夢。試了半年,沒虧多少也沒掙多少,這件事也就放下了。

深喉員工總結大樹網失敗的原因,有幾個:

其一,對市場的預估太過理想化了。當時想的是,每個大學生都要穿運動鞋,全國三千多萬大學生,只要有百分之十,哪怕百分之一的人,在上面買運動鞋,這個市場都是很大的。其實這麼算沒問題,但是你要想,要覆蓋到三千萬,你要花掉多大的運營成本?這是一個非常龐大的數字。

其二,傳統企業去做電商,有些觀念很難轉變的。打個比方,同樣是做市場營銷,傳統企業和互聯網的考核標準肯定是不一樣的。在互聯網,很多事情會按照展現效果來衡量的,但是傳統企業會用銷量來衡量,觀念還是老觀念,就是花一分錢就要做一分事,但是在互聯網上不是這樣做的,尤其是像盤子這麼大的項目不是這樣的。還有一個邏輯性的錯誤是,大樹網企圖把市場從線下往線上拉,這個是很嚴重的問題的,這個轉換是非常低的,而且需要時間。

其三,內部原因,太急太快,盤子鋪得太大了。如果前期找一兩個城市開始試點,慢慢去做,效果可能還好點。但盤子一下子鋪向全國,成本是巨大的。當時有一個成本是物料,每個分公司需要配備硬件,差旅需要報銷,水電需要報銷,校園需要發傳單、貼海報,需要各種各樣的物流,成本加一起,非常龐大,一下子花掉幾百萬根本不算什麼。

四,輕運營,重技術,這很嚴重。大樹網還是做傳統企業的思維,自己做出來的東西自己比較放心,其實電商的技術已經很成熟了,可能花個三十萬,就有一個公司打包給你做好了,你根本不用花那麼多人來維護了,直接負責運營就行了。從大樹網的資源配比來看,約40%用在開發上面,30%用在線下,15%用在內部消耗,5%用在線上,怎麼可能不死!

最後可能還有一個大學生市場的定位問題——做大學生生意,只能做快生意,比如說外賣,你想在大學生裡培養忠實顧客是很不現實的,可能大一培養不了,大二培養成功了,但是大三、大四又走了,流動性太大了,一茬接一茬的,每批學生你都會爭取得很累。

敗局 大樹 一個 針對 大學生 大學 市場 電商 失敗 故事
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微信開放硬件接口:智能硬件背靠大樹好乘涼

http://news.iheima.com/show-9-144005-1.html
在用戶積累階段,微信表現的小心翼翼,儘量不讓過多的商業元素摻雜其中,唯恐其走勢變得不可控。而在耐心等待,用戶數達數億,成為移動互聯網最具影響力的社交應用後,微信似乎就變得急躁起來。去年推出的微信5.0版本,一口氣加入支付功能、遊戲中心、表情商店等,瞬間讓微信變得「臃腫不堪」。在今年更是成了微信事業群,還將除賣給京東以外的移動電商業務統統融入其中。

但微信仍不滿足,因為它想做的就是連接一切。在看到國外的谷歌、蘋果、微軟,國內的阿里、百度、360等紛紛涉足智能硬件市場時,騰訊終於按捺不住。迫不及待地開放了微信硬件接口,野心進一步暴露,但微信的如意算盤真的能夠打響嗎?此外,對於硬件創業團隊來說,背靠微信這個坐擁3億多活躍用戶的平台似乎是一個不錯的選擇,但事實果真如此?

開放硬件接口,微信想玩把大的

在發展了多年以後,國內互聯網已經再沒有秘密可言,BAT的壟斷讓人窒息。而這三大互聯網巨頭的戰略步驟非常類似,時刻在關注對手行動。只要有一家在某個領域發力,其他兩家就會迅速跟進。在智能硬件領域,百度和阿里早就有所動作,騰訊卻一直缺席,這不禁讓人懷疑騰訊是否有著「終極大招」。果不其然,騰訊最終放棄了自己不擅長的硬件開發,轉而與相對成熟的智能硬件團隊合作,以微信為管道,開放硬件接口,將它們綁在自己的戰車上。

事實上,騰訊此舉在目前看來還屬明智。畢竟智能硬件的開發在當下屬於出力不討好,目前還沒有一個讓業界和用戶信服領軍產品。如果騰訊貿然出擊,極有可能會落得貽笑大方的下場。而通過微信開放硬件接口,既避免了自己的冒險,又可以和眾多智能硬件團隊合作,結交眾多盟友,以另外一種形式進入智能硬件領域。當然,也可以獲得騰訊最重視的智能硬件用戶群及相關數據,未來也可以像微軟那樣從軟件商向硬件商轉變。可以說,微信開放硬件接口,有著一石多鳥的效果。

強調「連接一切」的騰訊,終於從微信邁出了重要的一步——連接人與設備。雖然目前僅僅有四款智能手環產品——iHealth、樂心的BonBon、華為TalkBand B1以及「咕咚2」,不過未來想必會有更多智能硬件加入微信平台,如智能眼鏡、智能手錶等。京東在首頁已經做出了微信手環專題,看來騰訊和京東之間的合作還真稱得上是緊密無間——反正騰訊旗下的電商基本都已經賣給了京東。從微信開放硬件接口開始,微信的野心將會進一步變大,其自信心也會進一步膨脹。當然,如果認為手握3億用戶就可以「為所欲為」那絕對是個錯誤,小心過度透支之後,會搬起石頭砸自己的腳。

有利有弊,微信硬件接口並不完美

就像騰訊旗下的產品一貫具有的「說不上哪不好,但就覺得用起來不爽」風格一樣,微信硬件接口的表現同樣不夠完美。自然,它還是有它好的一面。讓更多智能硬件廠商有了推廣自己的優勢渠道,也間接地擴大了微信的影響範圍。從功能來講,微信控制智能硬件的界面非常簡單,不過也能滿足一般用戶的需求。而且它所具有的購買、維權和對話功能,形成了從一個完整的商業閉環——從購買到售後及管理。

此外,而且微信對接入的智能設備還有兩個必須遵守的准入規則:一是所有的智能設備必須將其健康和運動數據必須加入排行榜,二是必須加入維權功能,如果用戶對產品不滿,可以直接向微信投訴。第一點自然是想通過排行榜的老套路吸引用戶自發傳播,第二點就是對廠商有個監督作用。

但微信硬件接口同樣存在著必須面對的弊端,以收錄所有智能硬件數據的排行榜為例,如何保證所有的數據都基於同一個標準,是否具有可比性?用戶為了登頂,自己在硬件產品上尋找漏洞刷數據的問題如何避免?是否會產生新的刷數據利益鏈條?當然,好處就是用戶可以取笑那些玩了幾天就放棄智能硬件的好友,不過這似乎也不是什麼好消息……

利用朋友圈進行病毒式傳播,是微信一向的拿手好戲。微信手環之所以被抱以期待,很大程度也跟朋友圈的傳播效應有關。不過,頻繁地曬排行榜未必就真地能在保持用戶粘性的同時,也吸引准用戶的購買。而且,微信目前一直對朋友圈分享持打壓態度,即使是推出的這些智能硬件產品,想必也不能肆無忌憚地在朋友圈傳播。這樣一來,也就降低了預期的傳播效果。

更重要的是微信開放硬件接口原本是想提升用戶體驗,但目前卻是將用戶體驗變得更糟。原本用戶只要打開智能硬件開發團隊的APP就可以操作並查看數據,但現在用戶得先打開微信,然後找到相對應的公眾號,之後才能進行操作和使用,無形中就繁瑣了許多。而且微信原本就已經讓用戶覺得信息過載,現在又加上智能硬件的公眾號,更讓用戶無所適從。

身不由己,硬件開發團隊掉入泥淖

智能硬件在以往沒有真正興起的原因除了產品本身不夠優秀以外,還因為用戶認知程度低、缺乏社交基因、數據難以被利用等。而微信開放硬件接口則讓智能硬件開發團隊看到了希望,因為這意味著它們可以從微信平台上獲得以往不敢想像的用戶數以及關注度。此外,智能硬件開發團隊不用再面對自家APP跨平台開發、更新迭代的問題,一切在微信上完成即可,節約了資源和精力。可以說,在開放硬件接口以後,微信就成為智能硬件開放團隊眼中的「香餑餑」和「金主」。

但世上沒有免費的午餐,微信毫無疑問是強勢的,智能硬件開發團隊一旦懷著背靠大樹好乘涼的心態進入,雖然能享受一定的好處,但極有可能被條條框框所束縛,進而身不由己,成為騰訊大棋局中的一員。尤其需要注意的是,關注度和流量並不一定就能轉化為購買力。目前微信並沒有專門為接入的智能硬件做宣傳,大多還是媒體在自發傳播,可以說力度並不足夠。目前媒體的熱議還能有點效果,能夠吸引用戶關注度,但接下來再接入微信的智能硬件產品恐怕就享受不到這樣的待遇,到時候豈不是一場努力成了無用功?

此外,就目前來看,微信硬件平台上的功能還十分簡單,遠遠不能和智能硬件開發團隊自家的APP相媲美。從微信自身的屬性來看,未來也不能完成更加複雜的產品接入和交互,這無疑會降低智能硬件的體驗,最終影響開發團隊的下一步規劃。

不客氣地說,智能硬件開發團隊目前「夢寐以求」地想接入微信,就是對自家產品的不自信,單純地想憑藉微信的壟斷地位一飛衝天。但目前智能硬件尚未找到用戶的痛點,產品不能真正滿足用戶需要的情況下,根本沒有快速成功的「靈丹妙藥」。

獨立,勝過獻媚

在印象中,智能硬件開發團隊和手游開發團隊一樣,都有著大把可歌可泣的創業故事。不同的是,手游團隊最終在經歷磨難之後浴火重生,名利雙收。但如今手游團隊早早地就被「收編」了,那些獨立的開發團隊似乎根本不想走前輩的老路,只是和各大佔據壟斷地位的分發渠道合作,為自己謀求宣傳推廣的有利位置,已經完全變質。智能硬件作為互聯網行業的下一個熱點,百度、阿里、騰訊都已經紛紛入場,開始搭建自己的平台。

沒等到智能硬件開發團隊到浴火重生的一刻,BAT就已經開始著手「收編」工作。這意味著著以後智能硬件開發團隊似乎再也沒有獨立的時刻,只能向BAT獻媚,為首是瞻。智能硬件開發團隊也獲得平台支持的扶持下,失去了自我。一旦BAT得寸進尺,給人做嫁衣的情況也極有可能出現。

預其想像著怎麼在BAT平台下安穩度日,智能硬件開發團隊不如將更多的精力放在產品本身。勇敢地面對智能硬件產品叫好不叫座的問題,讓自己撰寫屬於自己的歷史。

微信 開放 硬件 接口 智能 背靠 大樹 乘涼
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漫談技術面、基本面等問題 孥孥的大樹

來源: http://xueqiu.com/8592131633/36197731

近期,有球友分別問到了技術面與基本面,定性與定量分析的問題。顯然,定性與定量是屬於基本面的一部分。在寫的過程中,我才發現,其實在之前撰寫的文章都有涉及,只是沒有點破,哪些是定量,哪些是定性,哪些是基本面等分類而已。可能這對於一些剛入門的投資者還摸不著門路。今天略做整理,以做交流學習之用。
  對於一個初入股市的投資者,多數的朋友是沒有人指導的,結果往往傾向於盲從,追漲,這是一個開始向股市“交學費”的階段。近期在雪球有好幾個有意思的貼子,都說到了自己辛苦在熊市賺的錢,結果在牛市中虧了。我看了留言都笑噴了,實屬無耐,股市中的七虧二平一盈利的定理截止目前為止仍是定理。經過了一段盲從追漲的日子後,這個階段也正好是大家不斷充分利用百度學習的階段,多數人在此時會接觸到技術面。勤奮用功的童鞋,會開始學習各類K線形態的過程,並嘗試用於自己的實際操作中,無耐年少輕狂,十次出手多數不如意。其實,這個就技術面的開始學習階段。當看了各類技術面的方法後,發現操作存在極大的風險,分分秒秒有可能就被套了,而且還繳了不少傭金費用。沈下心思想一想後,決定走更具安全邊際的操作。於是,漫漫長路,放棄追漲殺跌的操作,開始潛心研究企業的基本面。慢慢的步入正軌,最終學會技術面與基本面的結合。
  其實,上面一段寫的流水帳也是本人“交學費”的經歷,實屬無耐,但自己能無師自通,也相當欣慰。深深的感受到書籍是人類進步的階梯。自己最真實的感受,就是有時候抱著書在看的時候,自己真的偷偷的笑一下。能有時間閱讀,也是一種幸福。過程雖然漫長,當有一天,能走上一條符合自己的安全交易之路也是值得的。好吧,言歸正傳,就談一談技術面,基本面個人的理解。
  先談基本面。竟然用了基本二個字,那就是在投資一只股票該做的基本功課。投資股票,要當做投資企業。把他當做像經營自己一攤生意一樣的心態,那是最起碼的投資態度。態度要正確了,是一切事物順利開展的前提。這跟我們在日常生活中對態事情的態度是一致的,別輕浮對待你辛苦汗水賺來的金錢。千萬不要有今天放一槍,賺了,則喜;虧了,則悲,諸如此類的心態。這樣的心態不好,我們要知道求穩是關鍵,低風險,高收益是有可能存在的。對於基本面,在我之前發過的文章《投資股票之前,這些問題你搞清楚了嗎》http://xueqiu.com/8592131633/35358059  里已有詳細闡述。核心的主導思路就是,對於你先投資一個企業,你必須先搞清楚行業的整體情況,企業在行業中的地位,公司的財務情況怎麽樣等等一系列問題。在解讀公司基本面的過程中,可以分為定性及定量的部分。定性,固然是那些用數據無法量化的內容,或者其本身就沒有數據,僅有一種模型。歸根結底,定性是需要做為一個投資者對所整理的知識,歸納、匯總後進行的趨勢預判。定量,更多的是公司的財務基本面,市場占有率等可用數據量化的內容。同樣,亦可以用來趨勢判斷。簡言之,定性、定量作為對公司基本面的研究,是對公司過去總結,現狀分析,趨勢判斷的基本前提。趨勢判斷因每個投資者的分析不同因人而異,當然這都必須有理有據。所以,個人喜歡用數據說話。
定性問題歸類:
行業類問題:
1、  該行業是周期性行業還是非周期性行業?如果是周期性行業,那麽當下是處於周期的複蘇、發展、繁榮、衰退的那一個階段?
2、  該行業是朝陽行業還是夕陽行業?如果是朝陽行業,行業的發展空間預想有多大?如果是夕陽行業,是否天花板已到頂,是否有可能存在轉折點?
3、  該行業的產品的消耗頻率快不,是快消品,還是耐耗品,是必需品,還是可要也可不要?
4、  該行業在國家經濟發展中的地位,處於什麽發展階段?
5、  近些年來或者預期未來,國家什麽行業政策支持?(可詳實點可以找出歷年政策簡要瀏覽)。
6、  在相關的細分行業中,有哪些股,其中哪一些是細分方向的龍頭股、業績好的股?等等
公司類問題:
1、  公司的背景,背後是中央國資委,地方國資委,還是普通民營?背景越大,有可能存在並購重組的預期,未來幾年可是國改的重要年。
2、  公司的願景、戰略布局你是否能在字里行間挖掘出來?這東西雖然是虛,但一個企業的成長,是需要有故事來吸引人的,如果一個企業連故事都沒有,那何來吸引力?
3、  公司產品(業務)主要面象的客戶群體,在產業鏈條中屬於產業的上、中、下遊哪個位置?
4、  企業在細分行業中所處的地位,是龍頭(引領者)還是其它小跟班?
5、  企業的產品競爭力如何?
6、  公司在細分行業的市場占有率?
7、  企業是否有某項核心競爭力?(獨一無二最好)等等
定量問題歸類:財務基本面,以數據為主,可用其直接判斷趨勢的內容。
關於了解一個行業跟公司的基本情況,我想有比較好的幾個渠道。
其一,是每個人用的證券交易帳戶的服務商。就是各類券商的報告平臺,比如,你搜索“汽車業”,那就搜索那些篇幅頁數最長的報告,一般都比較系統,頁數太短的你基本用不上。
其二,充分利用百度強大的搜索功能,一般都可以找到行業發展報告。百度文庫,其實是一個不錯的選擇。
其三,一些專業性的網站。36氪,虎嗅網,艾瑞網等。特別是已形成對某個行業發展趨勢長期監測的,每天稍微翻一翻這些網站,都會有各路大神對不同行業的點評,時間久了受益匪淺。
其四,就是公司的巨潮資訊網站,公司定期公布的《投資者關系活動》,每次我都會詳細的瀏覽近兩年,董秘在回答調研組織問題的具體內容。
其五,公司財務報告。至於如何閱讀財報,上當當網,京東等地方找找,總有合適的。或者看我前期列的書單
  如果你真的徹底搞清楚了行業、公司的現狀。覺得非常好,那是否就可以買入了。我們知道,好企業常用,但多數時候處於高位,往往不夠安全,還不如不買。那麽,這個時候就需要對公司的估值的判斷。對於公司的估值問題,是非常複雜的問題。我們經常可以聽到,估值不僅僅是技術,還是一門藝術。這需要投資者,結合自己基本面的理解情況,並根據個人的“想像空間,悟性”去想該企業值不值得購買。
  對於是不是在合理價格買入,其實大部分屬於技術面的問題。這里涉及到你做一個左側交易者,還是右側交易者。左側交易者,操作不當,容易陷入跌跌不休的困境;而右側交易者也相當不容易。對於每個研究好的企業,在一定的時間內,我們總有一個合適的心理價格。比較多的分析師,用PE/PB來進行估值,評判其是否標準。對於估值的PE\PB不是低就好,也不代表高就不好,這跟行業成熟度以及對個股的預期有關。對於行業的PE都是不同的,成熟的行業PE一般會低,而新興行業由於未來預期較高,PE一般都比較高。對於PE,怎麽操作這里可以詳見我用隆平高科講的一個PE估值的例子。對於一些比較高PE的成長型企業,如何判斷買入。如若設定PE在預期判斷的情況下,未來兩年可以落到合理的範疇內,是可以買入的。個人判斷做一個左側交易者,可以結合PE、PB的合理估值,分步吸納。鏈接是前期寫的估值文章,簡單的可參考http://xueqiu.com/8592131633/35123963 
  對於技術面買入,我更加青睞。在確定好一個企業的前景趨勢明朗後。那麽等股價有明顯的趨勢突破後則可擇機買入。個人從技術面判斷最常用的技術,量、價,MACD為主。特別是量與價的配合是異常重要的,在突破時如果沒有量的配合,突破不可信的程度異常大。量與價是關鍵,大家可以再尋覓點書來看看。
  一個真正的投資者,勤奮是少不了,當然還要有一定的悟性,對生活觀察的悟性。其實,學會技術面、基本面分析後,才僅僅是整個投資的開始,你只是作了最基本的功課。路漫漫其修遠兮,吾將上下而求索。
$隆平高科(SZ000998)$     $桑德環境(SZ000826)$     $歌爾聲學(SZ002241)$     $太安堂(SZ002433)$     $康美藥業(SH600518)$     $萬科A(SZ000002)$     $華潤三九(SZ000999)$     $世聯行(SZ002285)$   $傑瑞股份(SZ002353)$     $科大訊飛(SZ002230)$ 
@漲停板敢死隊隊長 @丁滿Timon @homchange2@方舟88 @今日話題 
漫談 技術 面、 基本面 基本 問題 孥孥 孥的 大樹
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2015年第一波降準來襲,如何密切關註地產股走勢 孥孥的大樹

來源: http://xueqiu.com/8592131633/36258596

【寫在前面的話:全面降準來了,機構喊了快一年了!只能說預期之中,意料之外。降準利好房地產行業,地產行業處於周期性複蘇底部,但還是需要理性對待。就看地產股能否受刺激一把,引領上漲了。對於地產股需要理性,是因為這是周期性行業,且黃金時期已過,行業已摸及天花板。我認為,地產行業更多的是在其周期中摸尋規律,賺點“周期”性的錢,長期的還要特別對待,華夏幸福的模式不可複制。我每個月更新一次數據】
首先,先明確。當一個行業的龍頭老頭都紛紛轉行到想涉足其它行業,那麽說明這個行業的天花板已到。而中國的房地產市場現在就是這樣的情況。打算建立一個最簡單的指標,來觀察市場,每個月第17日更新一次,以此來跟蹤房地產市場趨勢,周期性反彈的整體情況。指標數據都來自國家統計局每個月17日公布的70大中城市房價情況。因為,雪球很多朋友都不了解這個行情,所以我們就僅用這個指標來講地產。雖說有些片面,但還是多少能判斷市場整體趨勢。
在深入之前,還是得跟大家講一講地產周期。地產周期有長周期和短周期之分,長周期看人口,這個根本性需求的指標。而短周期,則是看下圖,這麽多指標,看暈了吧。


是不是一下子感覺看不過來了,咱們今天把他簡化。僅用70大中城市的情況來對比即可,講得太多,也怕行外的同誌搞不清楚方向。
先講長周期。
大家都知道現階段處於底部盤整階段。此外,業內人士都知道,黃金時代已逝,已進入白銀時代。竟然進入白銀時代,呈現出各類指標的特征。但咱們今天就只講一個,需求——人。咱們看一下需求的根本轉變的原因,房地產市場從賣方市場徹底進入買房市場的原因。
看下圖,我們可以看到,房地產購房人口需求量逐步下降,中間的紅色柱子線是2009年,適齡購房年齡達到峰值,而2015年適齡購房人口已逐步走下降趨勢。這就是一個根本需求的扭轉。所以說,現在是白銀時代,地產的黃金時代已去。


房多人少,供應過多泡沫;人多房少,價格過高泡沫;
再講短周期,這個我們要密切關註。當別人認為地產瘋狂時,我們悄然離場,切記,切記。
以下指標是比較基本,如若每個月有比較特別的異動,會按時間點反饋給大家。
先看一個圖,房價跟地產股票有相關性,股票市場作為預期市場,一般領先一到二個月左右。以下的圖對的不是很好,有空的朋友再做下功課。
圖為萬科與全國房地產70個大中城市房價環比對比圖形。




咱們選擇環比為判斷房價是否反彈的基準。
明白一個原則:量在價前,房屋成交量是只鴨、必須要盯緊;
選擇監測標的城市,按個人的長期監測情況將城市分類如下:
(別跟我較盡城市的分類,我個人是這樣分,嘿!)
多監測點城市,才知道是否真正的複蘇。



全國整體情況
大家從圖中可以很清楚的看到現階段,地產的周期性處於06年以來的第四個周期的底部。開始逐步在慢慢複蘇。




70個城市漲跌個數,近幾個月逐漸有城市價格環比上漲,12月底是有3個。




(各線城市都是住宅價格環比數據)
一線城市,很明顯價格指數環比上漲明顯,特別是深圳,杠杠滴,數據突破0界線。




強二線城市,相對環比上漲幅度沒那麽大,環比數據接近0界線。




弱二線城市,仍在底部,更弱,環比數據離0界線還有點距離。




三線城市,表現跟弱二線城市差不多,依舊在度部盤整。(本想分個強三線城市出來,發現佛山不在國家監測的70個城市中也就作罷。)



綜合上面的情況看,當下僅有一線城市複蘇比較明顯,個別強二線城市複蘇。其它仍“趴著”。仍在底部。
最後關於地產股的選股策略,簡單提幾點:
1、布局合理,重點一二線城市;
2、產品線合理,一線城市富翁太多,豪宅去化照樣了得,特別是限貸、限購放開後,改善性需求有所提升;
3、財務基本面好、現金流、資產負債率對房企來說猶為重要因為動不動一塊地就超10億元的支付;
4、專註於細分市場,如華夏幸福產業園,華僑城旅遊地產;
5、帶點其它概念,如中糧地產國改概念,華僑城,前海,深港通概念,時而補充互動;
6、謹慎提醒,地產行業當然別以為低PB、PE就好。
7、還是選龍頭好些。
風險提示:長期,複蘇不及預期。短期,明日沖高回落,則調整繼續,沒說降準就一定牛B哄哄的漲!

$萬科A(SZ000002)$    $保利地產(SH600048)$    $華夏幸福(SH600340)$    $華僑城A(SZ000069)$    $首開股份(SH600376)$    $金融街(SZ000402)$    $金地集團(SH600383)$    $招商地產(SZ000024)$    $中糧地產(SZ000031)$    $陽光城(SZ000671)$    
@西峯 @沒幹貨不廢話 @朱勝國 @今日話題 @方舟88
2015 年第 一波 降準 準來 來襲 如何 密切 關註 地產股 地產 走勢 孥孥 孥的 大樹
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閒聊市盈率、市淨率的估值方法 孥孥的大樹

http://xueqiu.com/8592131633/37020200
研究一家企業其中一個關鍵的步驟是估值。對於投資者而言,會儘量想辦法估算出這個公司的內在價值,以低於企業內在價值的價格買入,再以高於內在價值的價格賣出,以尋求低風險而高收益,真正做到高拋低吸。
  對於估值,既是一門技術活,又是一門藝術活,需要邏輯,需要分析師涉取大量的知識及經驗的積累,所以在不同的分析師眼裡,估值的差異性會存在,而且有可能會比較大。這些都是分析師對整個經濟面、行業、政策、企業的基本面等綜合分析後,結合當前股價及未來趨勢後所做的研判有較大的關係。可見,這是一個綜合考慮的結果。所以,在每一次研究完行業、企業的基本情況後,最後才來對企業做估值,由此來判斷在哪個區域段買入更好。當然,如果你對技術面在行的話,用其結合應用於買入點,以提高成功率,那是更好的。
  關於股價的價格便宜不便宜,身邊有兩個經典案例,可能是很多剛入門的初學者常范的錯誤,分為兩個級別吧。第一級別,只看股價。某次跟朋友聊,說最近有關注哪些股,我列舉了XXX;其說,這個股價這麼高,不買;我答,那你買啥類的股票,他說買價格低的啊,一般不買超過十塊的股票;我說,那京東方不錯,現在才二塊多,其說,那也太便宜了,垃圾股吧;我瞬間石化。第二級別,講PE的。拿A企業PE=40,與B企業PE=4來相比對,說這B企業PE=4,便宜絕對值得買,另A企業PE=40,估值高了。當然,B企業存在的估值修復的可能,買後只要有耐性,上漲的可能性非常大。那麼,問題來了。這裡有幾點錯誤的認知。朋友將PE靜態的看了,無論如何,PE是需要動態判斷的,如果靜態判斷往往是掉坑裡。如果A企業,明年每股收益繼續保持增長,則A企業的PE有可能變為30,再下一年有可能是20,這一類屬於成長股;而B企業,有可能業績一直在變差,每股收益不斷的下降,那麼PE有可能瞬間變到8倍、10倍都有可能。所以,略懂,但沒摸清楚市盈率,往往就害死人。在市場上一般的規律是,成熟的行業市盈率低,而新興行業,題材行業的股票市盈率高。因為大家都認為他會漲,炒的價格自然也高。買不買,買哪一類,需要大家自己根據實際情況判斷分析。我還是那句話,好股常有,關鍵怕你沒資金,以耐心制勝。
  另外,經常有人拿中國股市的市盈率與外國成熟市場的市盈率進行比對,這點我是非常不同意的。中國改革開放三十年,城鎮化進鎮也就三十年,而股票市場也就發展二十多年。如果要拿美國,日本的成熟市場與中國的市場比較,那就必須拿美國,日本與中國發展背景相似的情況下進行類比。在相對等的情況下比較,意義將會更大。比如,中國現階段的經濟發展與日本75年左右經濟發展水平差不多,那麼中國拿滬指與日經指數進行比對,這樣比較靠譜。
  關於上市公司的估值,目前常見的有如下三類方法。
  相對估值法,主要的指標有市盈率P/E,市淨率P/B,市銷率P/S,PEG估值方法,EV/EBITDA估值方法;
  剩餘收入估值法,EVA,經濟增加值模型;
  絕對估值方法,DCF,折現現金流模型;DDM,股利折現模型;

  其中,相對估值法,就是以可比公司在市場上的當前定價為基礎,來評估目標公司的相對市場價值高低。這種估值方法中所使用的主要指標為市盈率,市淨率等市場乘數比率。
  由於其比較容易計算,易懂等特點,也成為各大券商,投資機構分析師最喜歡用的方法,也是市場上最常用的估值方法。
  在券商的報告中,經常看到的常用指標有。
  市盈率=股票價格/每股收益=公司市值/公司淨利潤;
  市淨率=股票價格/每股淨資產=公司市值/公司淨資產;
  市盈率相對盈利增長比率PEG=市盈率/淨利潤增長率*100

  其中,淨利潤增長率最好是評估過去幾年的複合增長率,結合行業的實際情況略做增減做預判為好,一般選擇3~5年。
  以上三個指標,在雪球發過的文章,我都使用過,但最常用的還是市盈率跟市淨率指標,對於PEG指標,更多的是適合於長年穩定增長的企業,比如我之前分析過的康美藥業。
  首先,咱們從最簡單的概念及計算公式入手,稍微理清楚指標間微妙的關係。
  市盈率=每股價格/每股收益=當前市值/上市公司淨利潤;
  市淨率=股票價格/每股淨資產=公司市值/公司淨資產;
  淨資產收益率(ROE)=淨利潤/淨資產
  所以淨資產收益率=PB/PE,可見這二者是有緊密的關係的;
  此外淨資產收益率=銷售淨利率*資產周轉率*槓桿比率
  淨資產收益率= (淨利潤 / 銷售收入)*(銷售收入/ 總資產)*(總資產/淨資產)
得出淨資產收益率=銷售淨利率*資產周轉率*槓桿比率=PB/PE

  關於杜邦分析裡面的其中幾個奧秘,此次咱們不闡述。
  先講一講市盈率,PE
  常用的市盈率計算方式有兩種,靜態市盈率和滾動市盈率;
  靜態市盈率也叫市盈率LYR(Last Year Ratio),是以上一年度的淨利潤或者每股收益為基礎來計算的。同樣有兩種計算方法;
  靜態市盈率PE=當前股價/上一年度基本每股收益
  靜態市盈率PE=當前市值/上一年度歸屬於上市公司股東的淨利潤;
  滾動市盈率也叫市盈率TTM(Trailing Twelve Month),是以最近報告 4個季度的淨利潤或者每股收益為基礎來計算。同樣有兩種計算方法;
  滾動市盈率=當前股價/最近4個季度基本每個收益之和;
  滾動市盈率=當前市值/最近4個季度歸屬於上市公司股東的淨利潤;
  特別注意,以上4個季度屬於滾動的概念,每個季度都會不同。雖然它的起始點會發生變化,但卻始終包括有四個不同的季度(1、2、3、4;2、3、4、1;3、4、1、2;4、1、2、3,如此滾動)。
  動態市盈率,是以本年度第一季度開始的每股收益或者淨利潤為基礎,預測本年度的每股收益和淨利潤而計算出來的市盈率。一般券商多用這類方法進行估值計算,同時結合行業,企業歷年的增長情況,以現在的股價為基準,預估未來業績增長,預測未來幾年PE情況。
  動態市盈率=當前股價/動態預測的本年度基本每股收益;
  動態市盈率=當前市值/動態預測的本年度歸屬於上市公司股東的淨利潤;
  那麼,前面的基本概念已經講畢。則市盈率,適用範圍在哪。這點我必須搬教科書上的內容,有相關財務知識的童鞋都會知道。市盈率的試用範圍:市盈率模型最適合連續盈利的企業,一旦企業業績虧損,則市盈率不存在意義。
  從這點出發,市場供應與需求的規律,將市盈率體現的淋漓盡致。簡單來講,由於新興行業,對企業的成長性大家想得很美好,預期很高。一家新興企業新上市,對外發行的流通股比較少,而中國人又賊多,錢又賊多,於是,產生了供不應求的現象。這麼少的流通股又怎麼扛得住這麼多人「炒」。於是,供不應求的結局,則使股價一直被推高,導致企業的市盈率一直處於高位。通過大家長期的追逐新興成長企業的股票,市盈率就這麼一直高高在上,但成長性依舊在,股價不斷創新高,這就是中國股票成長股的現狀。這也就說明了,成長股本身也並沒有錯,只是短期的資本追逐,中國整個投資環境的不成熟導致的結果。長期來看,價值回歸是真理。
  我們知道,當下的一年期無風險利率為2.75%,那麼換算成市盈率是100/2.75=36,可以以36倍市盈率為估值的最高限作為參考。這樣比較的意義在於,如若存放一年銀行的無風險利率的市盈率為36倍。如若,高於36倍,則投資股票的風險是偏大。當然,這只是解釋,而且還是靜態的解釋,在這裡僅是為大家說明,市盈率的意義。不可以為估值指標靜態的看,這樣子太片面,無風險利率換算出來的市盈率是一個基準。另外,還要根據我之前寫的另外一篇文章,則是講到了市盈率還要跟企業所處的行業比,公司的歷史市盈率比,未來市盈率的預估比。只有這樣,才能全面的比對出企業的整體估值,儘可能的靠譜。
  再講講市淨率,PB。
  相關的財務教科書,明明白白的告訴我們,市淨率主要適用於需要擁有大量資產,淨資產為正值的企業。大量資產,我個人將其歸納為重資產企業。則市淨率應用於重資產企業則更為合適。
  如若從重資產角度講,市淨率則適合那些重資產的行業例如鋼鐵、水泥、造船、機械製造,房地產等。總體來講,基本上屬於成熟的行業。歸納一下,則市淨率適合用於成熟的且重資產的行業。大家可以翻一翻成熟行業,其市淨率也是異常低。相對於成長股來講,絕大部分成長股帶著輕資產的帽子,呈現出來的則是高市淨率。大致有這麼一條規律,在市淨率較低的行業中使用市淨率估值效果更好,反之在市淨率較高的行業中使用市盈率估值效果更佳。
  在這裡必須強調一點,關於市淨率在定義上指的是每股股價除以每股淨資產。淨資產,一般由總資產減去總負債得出淨資產。而在考慮淨資產時,個人認為,需要把影響淨資產質量的其它因素綜合考慮進來,比如,應收款項過大,計提的壞帳準備過低,這類如中聯重科,目前就是典型。此外,還需要把可轉債等債務的影響攤去淨資產的份額,這樣剔除後才顯示出真正的市淨率,更能行之有效的去判別,企業的股價與內在價值之間的比較。這一點,大家要詳細的挖掘一下資產負債表各類資產組成,以估算出真正的內在價值。
閒聊 市盈率 市盈 市淨率 估值 方法 孥孥 孥的 大樹
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補點基礎課:如何玩轉杜邦分析法 孥孥的大樹

http://xueqiu.com/8592131633/37320897
近期,從觀察評論記錄來看,雪球上的朋友對於投資基礎課程頗感興趣。其實,從個人角度出發建議大家還是多看一些投資基礎的書籍,做到開卷有益。當然,絕大部分書籍難免晦澀,也不好懂。今天就整理一篇如何玩轉杜邦分析法的文章給分享給大家,做個拋磚引玉,希望雪球越來越多有興趣共同學習、進步的朋友加入,分享更多的乾貨。
  當然,在玩轉杜邦分析法的前提是,你必須得知道每一個財務指標的含義,這是最根本的要求。找本財務書也可以,同樣也可以網上找一些老師講課的簡易視頻都行,個人覺得視頻更好,通俗易懂。
  什麼是杜邦分析?
  杜邦分析法利用各個主要財務比率之間的內在聯繫,建立財務比率分析的綜合模型,來綜合地分析和評價企業財務狀況和經營業績的方法。採用杜邦分析圖將有關分析指標按內在聯繫加以排列,從而直觀地反映出企業的財務狀況和經營成果的總體面貌。
  先來看一下杜邦分析圖表及相應分析:

                                             
  根據上圖剝析,可以得出下面的主要公式:
  綜合公式:
  淨資產收益率=銷售淨利率*總資產周轉率*權益乘數=(淨利潤/營業收入)*(營業收入/總資產)*(總資產/淨資產)=淨利潤/淨資產
  以下是分步公式:
  權益乘數=1/(1-資產負債率)=總資產/淨資產
  銷售淨利率=淨利潤/營業收入
  總資產周轉率=營業收入/總資產平均餘額

  總資產淨利率=銷售淨利率*總資產周轉率
  淨利潤=營業收入-成本費用+其它損益及收入-所得稅費用
  總資產平均餘額=流動資產+非流動資產
  成本費用=營業成本+銷售費用+管理費用+財務費用+營業稅金及附加
  流動資產=貨幣資金+預付款項+應收帳款+其他
  非流動資產=長期期權投資+固定資產+無形資產+其他
  從上面的綜合公式可以看出:
  (1)淨資產收益率是一個綜合性最強的財務比率,是杜邦分析系統的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力,同時反映企業籌資、投資、資產運營等活動的效率,它的高低取決於總資產利潤率和權益總資產率的水平。決定權益淨利率高低的因素有三個方面-權益乘數、銷售淨利率和總資產周轉率。權益乘數、銷售淨利率和總資產周轉率三個比率分別反映了企業的負債比率、盈利能力比率和資產管理比率。
  (2)權益乘數主要受資產負債率影響。負債比率越大,權益乘數越高,說明企業有較高的負債程度,給企業帶來較多地槓桿利益,同時也給企業帶來了較多地風險。資產淨利率是一個綜合性的指標,同時受到銷售淨利率和資產周轉率的影響。
  (3)資產淨利率也是一個重要的財務比率,綜合性也較強。它是銷售淨利率和總資產周轉率的乘積,因此,要進一步從銷售成果和資產營運兩方面來分析。
  那麼問題來了,
  從綜合公式來看,公司的淨資產收益率
  淨資產收益率=銷售淨利率*總資產周轉率*權益乘數
  從最根本的指標上可以看出,銷售淨利率、總資產周轉率、權益乘數(槓桿比率)構成了ROE的核心指標,如果講到企業運營的三個級別的話,則可以判斷公司運營的三個層次。

  首先,先來講銷售淨利率,從這個指標上講,銷售淨利率的提高能夠提升公司的淨資產收益率,而且是最好的公司運營模式。這就是我們平常經常講的公司為啥要高毛利率,比如茅台,我武生物這樣的公司,吃藥喝酒毛利率高達90%,在管控好營業成本的前提下,公司就可以獲得良好的淨利率。這就是為啥投資者偏好高毛利率的企業。當然,高毛利率的最終結果是要高淨利率哦。如果轉成高淨利率,途徑有二,其一,漲價,這就是公司的議價權了,我們研究企業經常講到這點,是很關鍵;其二,降低成本費用,但是成本費用的降低往往是比較有限的。第一點才是重中之重。所以,如果企業是由於高毛利率而貢獻的高ROE,那麼此類公司最優。
  其次,再講總資產周轉率。同樣,提高總資產周轉率也能提高淨資產收益率的整體水平。這個在地產內有一種快銷模式,例如,在2013年碧桂園成功殺入房地產前十,成為整個行業黑馬,就充分採用了快銷模式。從拿地到房子銷售,短則半年,慢不到一年。這樣完勝整個行業整體水平,在碧桂園的影響下,各大開發商也是紛紛提高自己的銷售速度,提高周轉率。講這個例子,大家應該能明白吧。就是一年進貨一次,每次進100件商品,在賣出的價格一樣的情況下比如100元每件,你用了一年才賣完得10000元;如果換成一年進貨二次,每次同樣進100件,同樣賣100元/每件,但是你一年內同樣全部賣掉,則你得了20000元。是不是收益就高了。講那麼多,好像就二個關鍵字——效益。所以,此類模式在沒有最高毛利率情況下,提高效益,同樣能保持較好的淨資產收益率。那麼,此類公司次之。
  最後,講一講權益乘數(槓桿比率)。說白了,這個就是公司借錢來運營公司,本來你只有100塊錢,只能買一件商品,賺一件商品的利潤。你覺得不爽,還挺累。於是,找你好朋友借了200塊錢,但是答應做一次買賣,就也分點利潤給你哥們。於是,你揣著兜裡的300塊錢,這次買了3件商品,賺了三件商品的利潤。事後你分你哥們50元,但整體上你還賺了250元。當然,借錢是有風險的,萬一你買了商品還沒賣出去的過程中,你哥們急用錢,上門追債,這下就完蛋了。你有可能降價出售啊,或者資金周轉不過來啊,啥啥啥都有可能。於是,可能你本錢也賠光了。所以,權益乘數就是借錢玩,看你玩不玩得動。此類公司,則歸屬第三等級運營模式。
  舉例說明:
  就拿地產行業三家典型的企業做一個案例對比,讓大家一目瞭然。一個行業之間,順同樣的賣房模式下,對於保持在20%左右的淨資產收益率同樣的企業,其主要的貢獻比居然均不相同,所以選擇哪一類企業,充分的保證了你的安全邊際。請看下圖:


  數據來自其2013年年報,可以看到大家的ROE都是在20%左右,而中海地產,賃借其高的銷售淨利潤率,獲得高的ROE,為啥呢,主要是由於中海地產品有政府背景憑藉以前的儲地,土地的樓面均價便宜;而萬科則以其穩健的經營管理,保證了其高效的周轉率而得名,使其保持較高的ROE;而在2013年異軍突起的泰禾集團,主要是憑藉其高的負債率而保持了其高ROE。從三家企業對比再加上房地產行業的現狀,可以肯定泰禾集團的高負債風險遠高於其它二家企業。誰都不想借錢過日子,還要支付利息,地產行業可是高利貸頻出的行業,異間借貸盛行。
  杜邦分析的侷限性:
  大家平常可以看到我在雪球寫的文章關於個股或者行業的分析數據,基本上都是對公司的某個財務指標進行長期多年數據比對,這樣可以看出趨勢。而杜邦分析的圖表僅僅是對一年的數據進行比對,則顯得過注重於短期財務數據的表現。所以在應用杜邦分析的時候需要結合長期財務指標來進行綜合判斷,切忌不要在一年數據上摺騰太久,以免掉入陷阱,注意靜動結合。此外,還需要強調一點,我之前的文章多次提到,在研究完行業、企業的綜合管理能力、領導層管理能力、員工執行力等等無形的判斷後再用財務指標結合估值公司的整體水平。其實,做為一個分析師,往往很多時候著迷於企業的財務面,掉入財務陷阱。
  利用上述的杜邦分析法做一個案例教學吧。
  就拿我上一篇文章寫到的工程機械中的中聯重科來舉例。為了對比的明顯,拿工程機械的顛峰時間2011年的財報跟2013年的財報進行比對,更好的說明教學。
先上這兩年的杜邦分析圖,從ROE看,2011年為25.02%,而到了2013年則下降至9.43%,那是什麼原因呢?



  先從上而下的開課。
  第一步,先看總公式,ROE=總資產收益率*權益乘數

  2011年 ROE=總資產收益率*權益乘數=12.45%*2.01=25.02%
  2013年 ROE=總資產收益率*權益乘數=4.43%*2.13=9.43%
  通過對比,我們可以發現,ROE三年間從25.02%下降至9.43%,什麼原因引起的呢?通過觀察,我們可以看到主要原因是由於總資產收益率的下降而引起的,而權益乘數略有提升但並不明顯,這個留著後面再講,下面先剝析總資產收益率。
  第二步,再看,總資產收益率=銷售淨利率*總資產周轉率
  2011年總資產收益率=18.08%*0.69
  2013年總資產收益率=10.25%*0.43
  可以看到,影響總資產收益率的為銷售淨利率跟總資產周轉率,二者均有不同程度的下降,從而導致其總資產收益率下降。先來看銷售淨利率。
  第三步,接著看銷售淨利率=淨利潤/營業收入
  2011年銷售淨利率= 8,173,341,830.79 / 46,322,580,713.20 =18.08%
  2013年銷售淨利率=3,951,881,334.27  / 38,541,775,254.36 =10.25%
可以看到,在營業收入跟淨利潤雙雙都是負增長的,而且銷售淨利率卻又下降了。那麼可以肯定是由於成本的增速快於營業收入的增速,從而導致其淨利率下降。我們知道根據杜邦分析圖,淨利潤=營業收入-成本費用-其他損益及收支-所得稅費用。競爭是成本費用增速過大,那麼咱們先分解成本費用。
  第四步,成本費用=營業成本+銷售費用+管理費用+財務費用+營業稅金及附加
  2011年,成本費用= 31,316,026,319.85 + 3,159,739,323.20 + 1,755,880,397.95 + 110,979,689.01 + 263,627,349.62 = 36,606,253,079.63
  2013年,成本費用= 27,300,089,843.06+ 3,631,169,614.06 + 1,953,446,392.73 + (-136,448,074.66 )+ 270,855,257.72 = 33,019,113,032.91
  可以看到營業收入在下降的情況下,成本費用也下降,但下降幅度不夠大,從而影響其銷售淨利率。影響比較大的,可能的看到,銷售費用及管理費用。如果瞭解行業情況的話,可以判斷隨著競爭加劇,公司的銷售費用及管理費用明顯上升。
通過對總資產收益率的一層層分析,我們可以得知影響其總資產收益率主要是由於其營業收入的下降,同時營業成本並沒有隨著營業收入的下降同步下降,從而導致其整體的收益率下降。
  接下來,我們用同樣的方法分析其總資產周轉率。從上面的分析,我們得知總資產周轉率從2011年的0.69下降至0.43
  第一步,總資產周轉率=營業收入/總資產平均餘額
  2011年總資產周轉率=46,322,580,713.20 /67,288,523,588.64
  2013年總資產周轉率=38,541,775,254.36 /89,255,808,859.89

  可以看到,營業收入下降,總資產在上升,所以,自然周轉率就下降了。那麼我們接著看,總資產上長升是由於什麼影響的。
  第二步,總資產=流動資產+非流動資產=(貨幣資金+預付款項+應收款項+存貨+其他)+(長期股權投資+固定資產+無形資產+其他 )
  為了方便對比,截圖對比。
  通過對比,總資產上升,主要是由於其流動資產的增加。流動資產的增加呢,主要是由於其應收帳款抽爆增,從2011年的116.58億增加至2013年278億元,是其總資產增加的主要因素。從應收帳款的屬性看來,這點不是好消息。



  最後看下權益乘數,權益乘數變動不大。就不詳細講解了,大家按照上面的方法跟步驟進行分析即可。
  那麼分析完,我們可以得出什麼樣的結論呢?應收帳款過大,是不是應該公司應該加強力度催款。(事實上中聯重科現在就是在這麼做),成本費用過大,是不是應該節約成本,把銷售費用等支出減下來,保證公司的淨利潤。當然,對於一個行業競爭這麼大,相當殘酷的行業,這是相當困難的。我們在綜合評判一個企業的時候,就需要把這些得出來的結論納入我們評估整個公司的標準,觀察公司是不是在言行舉止上有所動作,有動作才能保證公司未來的趨勢有所改善,整體向好。
補點 基礎課 基礎 如何 玩轉 杜邦 分析法 分析 孥孥 孥的 大樹
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投資第一要務——必看招股說明書 孥孥的大樹

http://xueqiu.com/8592131633/39871539
【招股說明書,作為企業開始講故事的第一份演講稿,我們必看!如果,連故事都沒法講好,我們棄之。此文章適合新手,無知的小散,想在投資有所長進的人,不適合「腦殘」粉。】
近期,市場異常火熱,各類新手不斷入場,各類「股神」不斷出現。其中,不缺少,搞點名堂,美其名曰,交流學習,從中收取費用的「壞銀」。這類「壞銀」在雪球,以粉絲略多為優勢,便要開始收費,針對人群——新手,新手中的新手。實在看不下去,於心不忍,小散本來就慘,還任人漁肉。
前幾天,球友@土地堂,寫了關於研究思路的文章,覺得不錯,這一類文章可以真正做到「授人以漁」。我在其中,回覆到,我關於個股研究跟蹤的思路順序,第一,為看招股說明書,第二,才看年報,半年報;第三,才看券商的研究報告及其它資料觀點。今天我講一講,如何看招股說明書,我認為這是一份最好的研究報告,正是有了這一份說明書,所有的分析師便開始了對該企業的研究、分析、跟蹤及下定結論。所以,招股說明書是重中之重。對於,將幾年才上市的企業,招股說明書更具投資參考意義。同樣,這也是我對一支股票研究開始的第一步。與其,授人以魚不如授人以漁,讓更多的小散儘早離開無知,在投資路上有用。我始終相信,在投資界只有前輩,但沒有什麼大V。只要在智商正常的情況下,你肯花時間研究,肯定能在投資上有所心得。孔子說得對,三人行必有我師!
先講一下招股說明書跟招股意向書的區別。招股意向書和招股說明書基本上是一致的,但招股意向書是發行之前公告的,那個階段還在進行詢價,因此招股意向書其實是不含有價格信息、承銷費信息的招股說明書。鑑於我從本月IPO名單30家企業中挑了廣生堂為案例進行撰寫此文,用的是廣生堂的招股意向書,所以做以上簡單解釋。
本月IPO名單近30家,據傳未來會越來越快,越來越多。所以先講講,我簡單粗爆的篩選新股上市的監測跟蹤名單(本人從未打過新),步驟如下:
第一:看公司所處的行業,初步判斷是啥類企業;
第二:看公司主營業務介紹;
第三:看公司行業競爭格局;
第四:公司分產品毛利率及綜合毛利率;
以上的四個步驟,快速的打開企業的招股說明書後,按住CTRL+F,輸入關鍵字搜索即可,如輸入「毛利率」則跳轉至毛利率有關字樣,看一下企業的毛利率的水平。如若,你已經是一個研究老手,積累夠多,對於企業的行業很熟悉,那便可判斷企業所處行業的情況,基本可以判斷企業的整體水平。不過,現階段,個人對一般毛利率40%以下的新股,我僅會基本掃過,先把40%毛利率以上的企業分析完,回過頭再來看毛利率略低的企業。從以上四點篩選條件,我認為有兩點,其一,是對新股的跟蹤積累;其二,則是考驗一個人知識的積累程度,你是否能一看到該公司處於某一行業,而你對這行業相當瞭解,那就是牛B了,你積累的夠多,這個時候你就是投資界的前輩。當然,第二點是源於第一點。沒有第一點,第二點談何而來,所以投資需用功,真不是開玩笑。勤勞是中華民族的傳統美德。
接著講,監於主板與創業板性質的不同,與年報一樣,分為兩個版本,主板的招股意向書為17章,創業板的章節為13章。其實,關鍵的內容基本都一樣。今天,我們以廣生堂的招股意向書為創業板的模板。整體上,不影響我們對招股意向書關鍵內容的汲取。
為什麼我說,招股意向書是最好的研究報告。其一,你可以瞭解這家公司;其二,你可以知道公司所處行業整體發展情況,包括政策,發展趨勢;其三,你可以知道有哪些機構會經常對這個行業進行監測跟蹤,他們發表的數據具有權威性,在未來你同樣可以在百度中搜索到;……此處省去的內容如下,下面開刷,圖文並茂:
首先,提示一下,任何一家企業在新上市之前,都會對過去三年企業的財務報表進行潤色加工。竟然是必然工作,咱們就信這是一份最原始的數據,而招股意向書,則全面真實的披露了公司的整體情況。

第一節:釋義,你基本可以掃過,基本上是一類公司、專業名詞縮寫的解釋。
第二節:概覽,共有五個點;

第一點為發行人簡介:從中我們可以知道廣生堂企業的主營業務,主營產品以及公司的主要特點,具體內容如截圖所示,我都用黃色高亮將關鍵信息標出來。大家看招股說明書的時候,就可以將重點信息,標顏色這樣再回來找的時候,就可以有看重點。


第二點,控股股東、實際控制人簡介
從這一點大家可以看出企業背後的靠山是誰,顯然,這一家企業是家族氏企業,沒有什麼大背景。當然,民營企業的投資環境在未來十年將好於之前。




第三、第四點,分別為發行人的主要財務數據、本次發行情況、在這裡可以簡單帶過。但廣生堂這份招股意向書第四節直接跳到第六節,董秘該好好批評下。




第五點,本次募集資金運用在這裡應該重點關注,是本次上市IPO的重點,可以看出公司的募集資金是為了擴產、全國佈局擴大營銷用。




第三節,本次發行概況。
由於此次用的是招股意向書,很多信息需要等到詢價之後才會公佈。在這裡大家可以看到企業發行上市的相關重要日期。


第四節,風險因素
這一章,講了企業可面臨風險因素,風險因素的多少可以由企業自己分析。主要是儘可能的風險都列舉起來。這次廣生堂列舉了十八類風險,算是較多的了。由於在風險因素這裡往往講得太過於刻意,大家讀一遍即可。
第五節,發行人基本情況
這一節,主要重點介紹發行企業的設立情況,股權架構等信息。個人認為,比較重要的是第四點,發行人及關聯方股權結構,這部份的組織架構圖可以理清公司的股權結構。總的來說,這家企業的背景比較普通。有些企業背後的大老闆是國資委,則可以好好研究一下。有國資委背景的企業則有存在國改概念的影響。大家可以看這簡單的幾個結構圖,此節的後續文章更多的是對各個關聯方進行解釋,看不清楚的,看這幾個結構圖就夠了。





此節的第七點,發行人股本情況,還要特別注意的,如此次發行後,持股比例的變化,是否會造成的相關影響。


第八點,員工的情況
由於藥企,多為高新企業,在研發方面人員的素質結構構成還是要關重要的,這部分要稍微關注一下。同時,也可以為以後長期跟蹤,企業人員素質結構的變化做一個跟蹤比較。


第六節,業務和技術
前面是鋪墊,這節才是企業講故事的重點,上市公司在這一節將公司的過去、現在,及未來的情況展現給大家,所以需要我們字字斟酌,關鍵是看看企業講的過去的故事好不好,未來還能不能講下去。同時,還講了行業的整體情況及競爭格局。
如此節的開篇,講了公司的主營業務包括什麼,乙肝病的主要治療方法有哪些,公司的三個藥的產品主要是屬於乙肝哪一類治療方法,同時還提到公司是高新技術企業。在這裡注意一下,提公司好的,如是評什麼獎,評什麼獎的,個人認為帶過即可,除非是國家科技進步一等獎,這類級別的。


接下來的內容講到了公司的主要產品及用途、及近三年來營業收入情況。關於藥的,大家可以上一號藥店等醫藥電商網站實際調研下,看看銷量啥的。充分利用互聯網網絡的調研方法!




接下來,則是對其三大藥物進行詳細的介紹:從這點看,大家可以判斷其三類產品的藥效,用途及彼此之間的對比。


主要業務模式分為採購模式、生產模式、銷售模式。
採購模式,主要講到供應商方面,公司特別提到主要選擇了莊龍澤製藥有限公司,其實在這裡主要是看公司在採購的時候會不會受到原材料的影響。生產模式的簡單瞭解就行,醫藥企業一般都是遵從GMP規範。


銷售模式需要重點提下,廣生堂提到經銷模式、直銷模式兩種,同時還涉及到收入的確認方法,這是瞭解一個企業關鍵的一個信息點,就是看什麼樣的情況才可以算收入。
經銷模式公司給出了定義及模式,在這裡對於經銷的概念,還講到了公司經銷模式覆蓋的區域。關於概念的,大家也可以吸收下來,這就是整個醫藥行業相通的情況,屬於行業知識。像這樣,在招股意向書中講到的行業的知識就是積累下來的。


以下是直銷模式的概念。在這裡只是對經銷,直銷概念的介紹,但在招股意向書後續的內容中,則其中講到直銷模式跟經銷模式產生銷售費用的不同,帶來的營業收入效果不同的對比。這都是需要大家認真讀,分析的。




收入確認方式
除了常規的,在後面還提到了在競爭激烈地區,則採取了先發貨後收款的方式。看到這,我們是否能這樣想,公司在未來拓展中,是否會採取這樣的激進銷售方法,雖然市場份額打開了,應收帳款增加了,壞帳風險就多了,這是我們現階段看說明書得出的疑問,問題可以記下來,如若你對此股有興趣,在未來幾年你可以長期跟蹤監測,則這些問題都是未來企業的表現應該可以解答的。


此節的第二大點,講的是發行人所處行業基本情況行業的情況在前面已經講到,在這裡會重複,招股書就是有些內容前後一置,重複的大家可以略去不看。
第三大點,行業發展情況,一般都會講國外的發展情況、國內的發展情況。講完之後,都再講公司涉及的產品在整個行業中的應用情況。這部分的內容比較關鍵,就是看公司產品在應用上是否有空間,有優勢!像這裡特別講到公司三類乙肝產品在行業應用中的市場份額,整體挺高,空間還是有的。同時,還做了一個對乙肝產品未來應用的預測,以提一下大家的期望,對未來行業的空間充滿想像。




接下來,講到行業的週期性、區域性或季節性特徵,個人認為這也是關鍵點之一。我們可以看到企業沒有什麼週期性等特點。之前研究過康得新,則其提到膜,呈季節性的影響。

此節的第四大點,講到的是行業市場的競爭格局,這是重中之重,有時候則可以直接對標一些企業在A股中上市的,則用該企業與現在的企業對標估值是一個比較好的參照方式之一。當然企業與企業對標估值不能只採用一個點,而是需要充分應用多年的歷史數據進行對標。招股意向書中,分別介紹了其市場競爭中佔有率靠前的幾家企業,我百度了下,多為合資公司,也沒有在A股上市,所以暫無法對標估值。


下圖可以看出,公司 在這個細分行業中排名第六,但離前面幾位仍有較大的距離,有動力也有壓力。公司多次提到,目前,公司是國內唯一同時擁有前述三種核苷類抗乙肝病毒原料藥及製劑注 冊批件的醫藥企業。公司將依靠豐富的產品系列、不斷擴展的營銷渠道,快速提 升收入規模和盈利水平,提高公司產品的市場佔有率。這是公司講故事的核心內容之一。


第五點,講到了公司競爭的優勢及劣勢
優勢可以稍微帶過,關鍵是看劣勢。大致分析一下,公司需要錢擴張,這樣才有戲。所以需要IPO。


對了,忘記一點,一般都會講到技術壁壘的,這個東西,一般公司都會介紹其壁壘比較高,難進入。但這個需要進一步鑑別。但有時候,非行內人士很難鑑別。當然,醫藥行業,特別是向廣生堂這種治大病的藥物,個人認為還是比較高的。
跳轉到第八點,行業與上、下遊行業之間的關聯性。這一點非常關鍵,講到行業的上游 下游,往往可以判定公司 是否有議價能力就看所處的位置,及上下游 行業的競爭情況。


第三大點,講的是主要產品的銷售情況
廣生堂就針對其三類乙肝產品近三年的銷售情況進行分析。看得過程中,由於我對數據的敏感性,標紅色框的地方,結果我繼續往下看,廣生堂都有一一對應解釋為啥增速 放緩。





公司銷售的十大客戶,可以稍微關注下,看是否公司,存在著過度的客戶集中情況。當然客戶過度集中更多是由於行業的情況決定的。我們可以看到廣生堂的客戶並不明顯集中,但如果大家研究過歌爾聲學,其客戶集中度就異常高,因為手機行業高度壟斷了。


公司未來的發展,講的是未來的故事,概念有了,讓我們跟蹤觀察。估計設定的目標,以未來幾年的年報中都會不斷的重複。因為,其它公司也一樣。有目標的公司才是好公司。


直接跳到第九節,財務會計信息與管理層分析
財務分析的三張表都放在這裡了。
讀財報,是投資的必修課,培養數據的敏感性是必修課之後修煉的成果。
如在資產負債表中,我就注意到為啥預付帳款增加這麼多。在利潤表中為啥銷售費用多了這麼多。繼續往下讀,在後續的財務分析中,則有提到近兩年的預付帳款為購置土地用的誠意金。如向這類企業沒有對異常數據解釋的,則是需要慎重的。






公司近幾年的主要財務指標,已經幫你統計好了,公司財務指標粉飾的好不好,故事講的好不好需要結合數據來看。ROE,賊高!




在後續的財務狀況部分,需要大家詳細閱讀,這都是最根本的數據分析內容,常規的財務分析,如負債率等,資產結構等都有一一分析。如若有相關疑問,公司沒有正面解決的可以記錄下來以作跟蹤,進一步分析。
在看的過程中,看到應收帳款,那裡應該有一定的爛帳出現了,沒有收回來,反正錢不多,呵呵。錢多則要注意了!



此外,公司在介紹其化學藥品時,講到了化藥需要研發的環節如下:這些都是行業的知識,都可以好好積累下來。


公司在分析的最後部分都會有一些對標公司的,由於細分行業沒有專門以乙肝藥品為集中主營業務上市的企業,則公司擴大了以製藥相關的企業為對標。這樣,大家在做研究的時候,可以將這幾家企業與廣生堂做進一步對比研究,以判別該股是不是值得投資,特別是在估值方面可以做一個參考。
可以看到,在這裡只做了一個毛利率的對比。


第十節募集資金運用
則是重點講述了將IPO的錢投到哪裡的具體細項內容。

內容太多了,寫這文章,一下子也沒整理完整,僅刷了二三個小時,每個企業的招股書結構一樣,講的內容大同小異,每一章都需要稍微過一下,尤其是第九,第十節,講到公司財務及IPO的資金用途,則更需要細緻的看。同時,充分結合自己的分析能力及行業積累的知識,邊看邊想個為什麼,長期以往,你會在投資的水平上更上一層樓,而不再輕易聽信大V的胡言亂語。自己懂,才是真的懂。
招股說明書內容都這麼多了,雖然有粉飾,但這真的是一份好的研報。

$廣生堂(SZ300436)$   
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想成为大树,就不要和草去比 渔_夫

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短期来看,草的生长速度和树相比,肯定是草的长势明显,但是几年过后,草换了几拨,但是树依旧是树。所以这个世界上只有古树、大树,却没有古草、大草。



        对于投资来说,投资者的关键不是找到涨得快的股票,而是找到值得投资的树,草往往遍地都是,但值得投资的树,能够长成古树、大树的树却是少之又少。

       树也是充满了竞争,好的树人人都抢着要,以至于原来应该卖100元的好树,结果被卖成了1000、10000元甚至更高,远远超过了其价值。往往这些树被贴上了很多有意思的标签,比如品种好、稀缺、名人种的等等,各种各样的概念附会其中。

      这些时候通常不是买树的好时机。我觉得买树的好时机有两个:一个是种子期,另一个是遇到狂风暴雨期。

        在种子期时,要能够区分是树的种子还是草的种子。区 分树的种子还是草的种子需要我们好好研究各种种子,既要研究树的种子,也要研究草的种子,只有这样,才能够在钟子期将树与草进行很好的区分,尽管如此,还 是有些种子,我们是不能区分是树还是草的种子,因为每个人都有盲点,不可能知道种种种子的差别,但那又有什么大关系呢?我们要做的是在自己熟悉的种子里去区分清楚是树的种子还是草的种子就可以了。当然如果你有精力,可以去研究更多的种子。

        树在成长的过程中,都会遇到狂风暴雨期。有时候会把树枝给打断,让树受到重创,很多买树的人就又开始评估树的价值,有时候好树被评为坏树,明明树很名贵,只断了一些细枝,结果就被卖了一个白菜价。这往往是真心买树的投资者一个很好的机会。

       这些都还不是最恐怖的怕就怕把草当成树,把草的疯狂生长看成树的疯狂生长。而不知道过一段时间以后,草可能就枯萎了还有很多人就是喜欢拿着草去跟涨得相对慢的树来比,然后去嘲笑树涨得太慢了,殊不知买树的人根本就不屑于草的生长速度相比。

      只有哪些树草不分或者分不清的人,才会让草与树扰乱了自己的判断。比如在春天的时候,草就涨得快,很多人就幻想着草会无限上涨,能涨到与那些已经涨得很高的树相比。那时候就会说,树没前途了,涨得速度太慢了,每年才那么一点,而草涨得速度就是很快,几天时间就一倍,十几天时间就两倍,几个月时间就好多倍,着实让人羡慕。

       投资草也没错,尤其是能够把握什么时候春天到来,什么时候草是开始涨得最快的时候,但在股市中远没有那么容易,往往我们不知道春天什么时候到来,而且还要不断去判断什么时候春天过去,要不断地去判断加判断,这是投资草的难处。     

       有些是树还是草,其实是挺容易区分的,比如茅台肯定是一棵树,但再好的树也会经历风雨。而类似万福生科,就是一根杂草,它有时候也会看上去长势喜人。凡事听我讲投资的人,我一般会告诉他们,打死也不碰万福生科类似的股票

       想成为大树,就不要和草去比,实质上是让投资者自己选择清楚是投资树,还是投资草而已,投资不容易,投资草不容易,投资树也不容易。树很可能被一个闪电劈中而成为焦木,草很可能被动物随便吃掉。但有一点可以肯定的事,投资树有很多时候可以看到草看不到的风光。

       就我而言,喜欢找一些值得投资的树, 种着不动,而不是拿着和草去比。

成為 大樹 不要 和草 草去 去比
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地方小藥局 憑什麼被全家、天貓看上? 超商賣藥、雲端建置藥歷 大樹總早一步

2016-04-18  TWM

一家內壢傳統小藥局,因經營的兄弟檔堅持「比別人早一步」的創新信念, 去年連續與全家、天貓等通路大腕合作,藉著雲端大數據,讓地方藥局轉入資本市場。

在日本街頭的便利商店,買藥、買便當、買飲料,統統能在一家店裡完成,這種「超商×藥局」複合店型,目前在台北市街頭出現了。

從桃園起家的大樹藥局,以法人加盟方式,在台北市的台安醫院旁,開設「全家×大樹連鎖藥局」,「試水溫」迄今已近一年。

超商藥局 突破消費者習慣去超商買藥的習慣,對台灣消費者來說是一大突破。大樹總經理鄭明龍說,這家示範店一年內便已獲利,大幅縮短了藥局經營的損益平衡點,「這增加了我們的信心,年底前將一口氣再開出五家超商藥局。」儘管《藥事法》規定,「全家×大樹」的店面必須設有兩個入口,鮮明區隔出超商與藥局的空間,但占大樹營收比逾六成的保健食品和婦嬰用品,都能在「超商」的空間內販售。

全家綜合企畫本部本部長王國君表示,最後在全台眾多藥局中選擇大樹,是看好大樹的連鎖競爭力,以及一些能打出市場區隔的創新作為,「大樹的內規、制度以及財務都很健全透明,適合長期穩定合作。」王國君指出,複合店型的經營成效十分優異,「相較一般店鋪業績成長三成。」大樹也在去年九月與跨境電商龍頭阿里巴巴合作,在天貓平台上販售「來自台灣」的保健食品(台灣尚未開放電商販售藥品),是目前天貓上唯一的台灣藥局代表。

大樹藥局的前身「內壢一藥局」(一九九三年成立),係由中國醫藥大學藥學系畢業、領有藥師執照的董事長劉玉騰親自執業,每天「朝八晚十」地駐守在小小十四坪的店面,如同多數鄉鎮的傳統藥局一般親切,卻難敵連鎖藥局競爭。

劉玉騰指出,九五年全面實施全民健保後,加上非處方藥產品鬆綁,大賣場、藥妝店、電視購物與直銷業都加入西藥與保健食品戰局,傳統藥局生存不易,才會紛紛走向購併與連鎖化。

認清通路 從顧客角度思考劉玉騰找了當時為房仲的弟弟鄭明龍(從父姓)來幫忙事業轉型,二○○一年,大樹以楊梅店當作連鎖藥局起點,鄭明龍笑說:「早上穿西裝接待廠商,晚上就打赤膊送貨到其他加盟店,這樣過了五年。」兄弟倆一人以藥師專業坐鎮店裡,另一人則包辦了財務、物流、人事、行銷、資訊、非藥品採購等業務,十五年來,兄弟倆開創一家直營店、四十五家加盟店的規模。

「服務業是沒有藍海的,只有紅海。」鄭明龍很早就認清「通路」必須不斷創造差異化,「站在消費者角度思考,這件事不只是便利商店能做,藥局也要做。」連鎖藥局規模要擴充,藥師的培訓與加入是關鍵。目前在第一家「全家×大樹」門市服務的二十七歲藥師蘇郁凱說,現在藥學系的畢業生,出路不脫醫院、單點藥局與連鎖藥局,「醫院的患者太多,藥師只能做配藥工作,社區藥局才能充分發揮衛教諮詢服務。」而大樹一肩擔起採購、物流、庫存與後台管理,讓藥師能安心加盟經營,也是近年快速崛起的原因。

一四年底,大樹砸下數百萬元,建置「雲端藥歷」系統(手機App),目前已有三千多人使用,民眾可以跨國際、跨院所查詢自身藥歷,鄭明龍說:「一些到大陸做生意的台商對我說,這一系統有幫助到他們,至少當地醫師能知道他的用藥紀錄。」大樹藥局行銷部經理李秉修強調,「雲端藥歷其實就是大數據應用,未來備藥量與市場分析,都會因此更精準。」跨入連鎖、複合超商、經營電商,到開發雲端應用,大樹一路的突圍、轉型,都是因為劉玉騰與鄭明龍這對兄弟檔,堅持「永遠做得比別人早一步」的信念。

在競爭激烈的藥局通路行業,大樹本著藥師專業的根,攀著創新服務的枝葉一路向上,近兩年營收成長率皆超過三成,去年總營收為二十一.六億元,已在三月底掛牌上櫃 ,四月十二日收盤價七十五.二元,一家十四坪的地方小藥局,是否能在資本市場中華麗變身?值得注目。

撰文 / 鄧 寧

 
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大腕的遊戲:生鮮電商背靠大樹才有出路?

二十年來,羅彤其實在做同一件事情:搶菜市場的生意。

此前,在商超任職的他見證了人們生鮮購物習慣從單一的菜市場向沃爾瑪這樣的大型超市的轉移;如今任職易果生鮮首席戰略官的他則希望人們更多從網上買蘋果。

在生鮮電商這一領域已經湧入太多的玩家,而公眾消費習慣的轉變卻很緩慢。作為電商發展至今標準化最差、供應鏈最薄弱而倉儲配送條件又最為苛刻的細分品類,生鮮電商發展一直被詬病的尷尬是——投入太多,不賺錢。特別是當食品、服裝、3C、圖書、母嬰到大家電,一個個品類逐步成功從線下銷售搬到了線上之後,生鮮這個品類依然艱難。即使在去年大量爆發的生鮮O2O培育了眾多北上廣深人民在網上買生鮮的購物習慣利好之下。

中國在線生鮮市場的滲透率還非常低,接受《第一財經日報》專訪的羅彤認為,這個領域的玩家們還不到需要短兵相接的時期。

自然淘汰已經不可避免,2015年O2O創業潮中大批倒下的生鮮電商成功給行業烙上了“慘烈”的標簽。那些已經和巨頭結盟的企業,則暫時處於安全區,並有望最終存活和壯大。

站著的與倒下的

倒下的不僅僅是定位生鮮電商的初創公司。

今年6月底,家樂寶電子商務有限公司(下稱“家樂寶”)宣布停止收購美味七七。於是,頂著亞馬遜在華投資的第一家生鮮電商光環的美味七七似乎已經很難起死回生。

幸存者則在壯大自己。

家樂寶徹底宣布放棄收購美味七七前一個月,本來生活剛宣布已完成C、C+輪融資結束,本次融資1.17億美元,由中城投資及上海南都、信中利資本、九陽股份共同投資,鼎暉資本、富厚資本跟投。

而在此之前的今年3月底,易果生鮮宣布完成C輪融資,本輪融資由阿里巴巴和KKR投資。

4月初,成立7年的天天果園宣布已獲得1億美元左右的D輪融資。緊接著,每日優鮮獲得2.3億元B+輪融資,遠翼投資領投,華創資本跟投。

“家家有本難念的經,有些因為缺錢已經倒下,但是活下來的大部分今年都融了錢,其實(行業真實的)情況也還好。”天天果園副總裁牟西軍這樣告訴《第一財經日報》記者。

行業還出現了一些新的參與者,而且似乎有理由樂觀。

今年5月份,京東終於將年初剛成立的生鮮事業部正式推到臺前。這個與3C、家電等並列的京東第六大事業部背後是京東集團董事局主席兼CEO劉強東“花100億打造的第三張網”,要從生鮮電商入手投入巨資建立一個覆蓋中國所有大中城市的冷藏冷凍一體化B2C網絡。

從京東商城3C事業部負責人調職到生鮮事業部任總裁後,王笑松首次面對媒體的感慨就是,3C市場的總量也不過是1萬多個億,但光是生鮮就已經有4萬億的市場總量。

根據市場調研機構尼爾森的報告,中國生鮮電子商務市場將在未來三年內呈現爆發式增長。2018年有望超過1500億,年均複合增長率達到50%。目前,生鮮食品在我國的電商滲透率不到 1%,相比服裝和3C數碼產品 20%的電商滲透率,生鮮的提升空間還非常的大。

王笑松的信心是如今生鮮電商的盤口已經開了,未來三五年是黃金機會期。

只不過,在黃金期到來之前,本來生活網創始人喻華峰更願意把現在的生鮮電商格局形容為春秋時期,百家爭鳴,參與者眾多。有可能從今年下半年或者2017年開始,生鮮電商將進入一個戰國時期,市場群雄割據,兼並整合。“黃金時期估計在2018年前後,行業大規模的模式整合、線上線下的整合、資本的整合。”

目前行業里只有“友商”而沒有所謂對手,易果生鮮首席戰略官羅彤在行動教育集團舉辦的第二屆轉型升級峰會上表示,因為生鮮電商的行業滲透率還不到3%,競爭者之間還不到短兵相接的時候。

不過,對於這個行業的參與者而言,競爭始終存在。

“資本熱同時呈現的是競爭白熱化,可以說今年是生鮮電商的行業洗牌年,是‘廉價經濟’向‘品質經濟’過渡的拐點年,生鮮靠低價引流的玩法越來越難以為繼。”沱沱工社CEO閆小波認為很多生鮮企業以“活下來”為目標,而真正能活下來的是那些產品和服務,以及供應鏈內功做得好的企業。

背靠大樹

“站隊”在剛剛過去的一兩年內成為大多數垂直生鮮電商不得不做出的選擇。

“BAT已布局完畢,幾乎所有的大電商企業都有染指生鮮市場,各垂直電商也在尋找自己的機會。”閆小波這樣形容現在的生鮮電商市場。

2015年5月,天天果園的C輪7000萬美元融資中,京東是領投方。

有著中糧集團背景的我買網在2015年10月公布的 C 輪融資中領投方代表有泰康人壽和百度。

得到了阿里巴巴和KKR集團聯手C輪投資的易果生鮮背後一直有阿里巴巴的身影。在此前的2013年,易果生鮮獲得阿里巴巴的數千萬美元戰略投資,並於2014年收到阿里巴巴和雲峰資本聯合註資的B輪融資。

而每日優鮮A輪和B輪的領投方都是騰訊。2015年5月,每日優鮮獲騰訊領投、光信資本跟投的千萬美元A輪融資。同年11月,每日優鮮宣布獲2億元B輪融資,本輪融資由騰訊領投、浙商創投等機構聯合跟投。

如果再算上九城集團內部孵化的沱沱工社,如今生鮮電商市場上僅存的幾家大規模的垂直類參與者中,本來生活似乎成為當下唯一一個“落單”的存在。

“我們C輪之前的融資都是跟產業融資在合作,比如說鼎輝有很豐富的農產品融資經驗,而九陽做智能廚房的,我們正在和它一起研究一些很酷的事情。那麽到D輪之後我們會有一些戰略上的,甚至是大的財務投資人。”喻華峰面對《第一財經日報》記者時坦言並不排斥“抱大腿”的舉動,“這種事情隨緣,我們持開放態度。”

只不過,在喻華峰看來,這種“站隊”、“抱大腿”的舉動在現階段更多的價值是拓寬銷售渠道。“我們自己在天貓、淘寶、京東、1號店都建站了,只是我們沒有去推而已,這是各個公司的選擇和策略問題或者是我們的發展階段問題。”

但閆小波承認大公司背景或巨頭投資的生鮮電商確實具有先天優勢。大平臺的流量或者重資本發力可以迅速做大規模,如果在拼高性價比商品和消費者服務能力上可以更進一步,同時發揮平臺優勢,的確給其他生鮮電商造成巨大威脅,而未來市場上留下的肯定有他們的一分子。

當初接受京東投資的原因,牟西軍坦言主要考慮是雙方在資源上的互補,希望利用京東的物流配合天天果園拓展全國市場,生鮮品類對京東來說也是一個有效補充。

對於阿里巴巴投資帶來的“福利”,羅彤毫不諱言。羅彤7月10日在行動教育集團舉辦的第二屆轉型升級峰會上表示,易果生鮮獲得了天貓超市生鮮的獨家運營權,這就是“為什麽我們的訂單可以翻400倍”。目前易果生鮮的銷售渠道包括了官網、APP以及天貓超市,目前天貓超市帶來的銷售比例已經超過易果生鮮總銷售的一半。

而這背後,天貓生鮮超市的發力,已經使得淘寶不再只是生鮮電商的平臺,而是擁有平臺+競爭者的雙重身份,而京東生鮮事業部的成立同樣打破了京東作為電商平臺的單一身份。

“京東是上市公司,對未來的發展有更多的考慮。發展生鮮品類對京東來說前景還是挺誘人的,但是術業有專攻,不管外面怎麽變,天天果園肯定會專註於生鮮這一塊。”牟西軍這樣解釋天天果園與京東從“合作方”變成了“競爭者”的角色轉變。

“巨頭的價值不能一概而論,要看各家的需求,看你家的長板短板,別人能不能補你的短板。”

牟西軍的觀點是生鮮電商行業的確需要巨頭來投入,希望有更多的巨頭、資源進來一起培訓這個市場,成熟之後中國的生鮮電商市場非常巨大,不用擔心哪家能獨吞。

盈利有多難

與頗為誘人的前景相對應的是生鮮電商遲遲沒有盈利的現狀。

《2014-2015中國農產品電子商務發展報告》顯示,目前國內包括生鮮電商在內的農產品電商接近4000家,其中僅有1%盈利、7%巨額虧損、88%略虧、4%持平,總體上95%的都在賠。

對於長期難以盈利的原因,閆小波給出的解釋是生鮮具備冷鏈物流成本高、損耗高、綜合運營成本高等客觀因素。在物流成本短期內難以有所突破的情況下,商品的損耗管理就成了決定企業能否盈利的關鍵。

由於生鮮品類的特殊性,持續的冷鏈物流投入成為目前生鮮電商們最大的開支。以易果生鮮為例,這家公司建立了自己的冷鏈物流公司安鮮達,目前已經在全國6個地區擁有7個倉儲,擁有幾千人的團隊。

“在生鮮這個註重食品安全的領域,產業鏈掌握在自己手中才能更有安全感。但這也意味著公司會變‘重’,而不是走輕量化道路。”羅彤接受《第一財經日報》專訪時解釋道。

“整個生鮮盈利水平取決於供應鏈程度、倉庫的周轉程度。而生鮮的損耗是非常大的,本來生活現在的整體損耗才1%,在整個行業中算是處於比較低的水平,倉儲物流的成本2016年比2015年整體降低了40%~50%。”在喻華峰看來,如果本來生活的規模繼續擴大,運營繼續相對提升,上遊的供應鏈的水平繼續提高,相信有一天會達到一個比較好的盈利狀態。

牟西軍認為這麽多年該踏過的坑,該踩過的雷都經歷過了。“如果不客氣地說,盈利和不盈利,現在都掌握在自己手里。現在沒有盈利是因為我們在供應鏈、物流等上面還想再繼續做點事情,在這一塊做進一步的投入。”

按照天天果園的預期,公司最快近一兩年達到盈利水平。

“我相信友商們在盈利方面的表現應該也都差不多,主要看大家關註的是什麽,如果是為了盈利而盈利,我相信大家都可以做到這一點。”牟西軍補充道。

生鮮電商消費者對於收到商品的新鮮度、及時性等要求都比較高。但是目前國內冷鏈的發展,從前端到後端都還不足。想要保證生鮮產品的新鮮度,問題不僅僅是最後一公里,從最開始的一公里到最後一公里,一整套冷鏈體系目前還不是很成熟。

除了物流,生鮮電商上遊的供應鏈尷尬同樣一直存在。

喻華峰認為從2012年至今,生鮮電商還沒有真正黏住用戶,模式也還沒有成熟;技術性的難題還在突破,冷鏈的保鮮技術、配送的實效,生鮮包裝的進一步標準化,這些都有待慢慢地進行培養。

而做了多年3C產品的王笑松最多的抱怨是,相比3C生鮮的標準化太低。“中國太大,好東西太多,京東生鮮要把好東西搬上網,而好東西往往並沒有好的標準化,這是京東生鮮的重大挑戰,也是重要的機會。”

王笑松解釋自己接手京東生鮮四個月沒有大動作的原因是想要在一開始把基礎打牢固。

而這背後,一個常常被忽略的問題是,在地大物博但農產品缺少品牌經營意識的中國經營好一個生鮮品類有多難?

2014年夏季,中國的生鮮電商企業們曾一窩蜂地投入網上賣荔枝的熱潮中,只可惜很多電商公司花了大價錢做荔枝結果大都以虧本結束。

“2014年南方下雨下到7月份,下雨耽誤采摘,荔枝就沒法發貨,然後電商平臺很多的用戶就會不滿意,還沒等到總結經驗教訓,當年的荔枝季節已經過去。而第二年又一個荔枝采摘周期來臨的時候,又將面對新的情況。”從媒體人跨界做生鮮電商,喻華峰的經驗教訓是真正要賣好荔枝可能要三年的周期,在這個過程中,時間門檻和經驗門檻是特別高的。

而大電商平臺們自己做生鮮同樣需要面對的問題是,作為一個相當考驗供應鏈的領域,需要從每一個生鮮品類的標準開始介入,綜合考慮機制、時間成本。

京東在去年花費4個月去測試一個“跑步雞”模式。具體模式是,京東生鮮跟貧困農戶合作,為每一個貧困農戶提供100只雞,京東提供免息貸款讓他們幫忙養殖,每只雞帶測量腳環,還有現場監控,方便了解這只雞的成長情況。然後,京東以遠高於市場的價格回收。貧困農戶不需要花錢就可以參與進來。通過這個方式,一方面扶貧,另一方為市場提供真正的土雞。

“怎麽讓腳環防水還不能被雞啄壞?如何教農戶定期給腳環充電?這個過程非常漫長,很多困難,京東還在摸索。”王笑松解釋道。

此外,目前國內幾家生鮮電商不得不面對的問題是沒有做出足夠的差異化。

“目前生鮮電商還是存在嚴重的趨同競爭,比如產品雷同、營銷雷同等,缺乏在源頭品牌鍛造上的工作,以及對產品和服務核心能力的專註等。”閆小波認為,生鮮電商本身的發展還是在逐步趨向理性和成熟。

大腕 遊戲 生鮮 電商 背靠 大樹 才有 出路
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棚架當大樹 玻璃幕牆當天空 一陣風吹  33鳥撞牆死

1 : GS(14)@2011-01-22 16:45:28

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=14895434
本報訊】市區大廈玻璃幕牆再成雀鳥殺手。繼上周大群白頭翁雀鳥在觀塘集體撞牆死亡後,昨日又有一群白頭翁在上環一幢大廈的外牆棚架上休息期間,突然刮起一陣強風,棚架震動,群鳥驚飛,直衝對面大廈的玻璃幕牆,結果 33隻白頭翁當場慘死,如「鳥雨」般直墮地面,有人以為落雹;其餘撞得「暈陀陀」的白頭翁亦嚇得衝入現場多間食肆亂飛,場面恐怖。
現場為上環永樂街與文咸東街之間的一段禧利街,其中在禧利街與永樂街交界的喜利商業大廈,正進行外牆維修工程,搭有棚架並圍上綠色的圍網。昨日中午 12時半,幾十隻俗稱「白頭翁」的白頭鵯雀鳥,將大廈當成一棵婆娑大樹,佇立在棚架上休息。
強風吹動棚架圍網


突然翻起一陣強風,大廈外牆的圍網和棚架隨即震動。數十隻原本優哉游哉的白頭翁被嚇得一同拍翼高飛。與大廈相距僅十多米,位於禧利街 87號的泰達大廈樓高 20多層,全幢都安裝有淡綠色的玻璃幕牆,此時受驚白頭翁直衝而至,懷疑牠們見到玻璃幕牆的倒影,以為前路可行,結果紛紛有如自殺式的直撞幕牆。
據在地下一間食肆工作的馮小姐表示,當時聽到一連串「噼噼啪啪」的聲響,繼而見到一些東西如下雨般從天而降,「我仲以為落雹㖭」,走出細看才發覺是一隻隻雀屍。據稱,部份撞牆白頭翁跌落地上時,當場折翼死亡;部份則被駛經的汽車當場輾斃。另外一些撞牆不死卻「暈陀陀」的白頭翁,則在現場亂飛,不少更飛入食肆,嚇得食客目瞪口呆,場面十分可怖。
警方接報到場立即封鎖現場,並通知食環署和漁護署派員到來處理。有關人員身穿防護衣將現場共 33隻雀屍一一撿走,其間發現一隻白頭翁伏在地上,細看原來仍然生存。這隻白頭翁其後恢復元氣自行飛走。食環署人員事後在現場清洗,以防傳播禽流感,雀屍則被送往化驗。
昨日發生白頭翁集體撞牆死亡事件的禧利街和永樂街附近, 05年亦發生過同類事件,當時有 12隻白頭翁撞向玻璃幕牆慘死。上周五觀塘鴻圖道也有 22隻白頭翁撞牆死亡。
白頭鵯(白頭翁)小檔案

名稱:白頭鵯( Chinese Bulbul)
特徵:體長約 19厘米,頭頂黑色,背部橄欖綠色,翼和尾部稍帶黃色,喉部白色,胸有一灰褐色寬紋、腹部灰白色,雜以黃綠色條紋。由於其眉和枕羽白色,故亦稱「白頭翁」,叫聲沙啞
習性:喜在林木中穿梭,吃果實及昆蟲
分佈:多生活於東亞地區,如香港、台灣、中國大陸、韓國及日本等
資料來源:《蘋果》資料室
2 : skycity(2352)@2011-01-22 18:37:36

已刪除
3 : GS(14)@2011-01-23 15:14:14

講下野啦
棚架 大樹 玻璃 幕牆 天空 一陣 風吹 33 撞牆
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中環巴打:刀仔如何鋸大樹(上)

1 : GS(14)@2012-02-07 22:09:13

http://www.sharpdaily.hk/article/index/38065/20120207/50282
近幾個月樓市靜如深海,但其相關的板塊卻靜靜地起革命,就是車位的炒賣轉趨活躍,看官如有留意,應該記得日前有單新聞,是發展商將一個有30年歷史嘅樓盤車位拆售,結果大賣,有炒家摸貨,幾日後賺兩成。
炒樓阿飛自問無財力,但買個車位炒兩鑊,刀仔鋸大樹或者都有得諗喎。請教物業界當分析師老友,據老友話,舊年整體物業,包括一手私樓、二手住宅及車位同舖位,註冊量較2010年跌了約33%,是近5年新低。不過,其中非住宅物業,即純工商舖及車位,按年只下跌約9%。兩者互比,立知值搏率在那裏。
美國佬已表明低息政策會到2014年底,聯滙綑綁下,香港銀行局住跟,存款息口持續低企,現金如不投資將被通脹蠶食,炒樓如不放租風險又大,計埋差餉、地租同管理費,唔使多講,回報毫不吸引;相對而言,車位回報可高於4 厘,開支成本較低,可謂比持有物業更為優勝云云。
分析師當然希望越多人買嘢就越好,不過以阿飛嘅經驗,炒車位就如炒細價股一樣,反映個市已經去到水尾,熱錢無出路所至,但到底可以炒幾耐,無人知。如硬係想搏一搏,也應該做好功課分析,這方面阿飛明日再同大家講。

電郵:mcwriter@sharpdaily.com.hk

吳政飛
中環 巴打 刀仔 如何 大樹
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中環巴打:刀仔如何鋸大樹(下)

1 : GS(14)@2012-02-08 22:59:48

http://www.sharpdaily.hk/article/index/38065/20120208/50950
為了寫好這篇勞什子,阿飛也確實跑了多個車場實地問價,還請教了一位浸淫於「炒界」多年的鑊鏟大師。大師表明,車位市況已進入「牛二」,隨時可能會有大回吐,但等得到「牛三」出現時則有力再衝。大師又教路,炒車位首選豪宅區,九龍最貴嘅車位應係凱旋門,月租可達4,500元,較2010年已彈升三成幾,售價可達200萬,拍得住一個小型住宅單位,回報率不足3%,炒唔過。不過同區漾日居車位只賣6、70 萬,月租約3,000元,有得諗也。
港島區就要考慮太古城、康怡花園和杏花邨,車位售價介乎90萬至110萬元,月租約3,500元,但唔憂無客,就算市況唔就,應該有得守。不過,鑊鏟大師教路話,其實新界西,屯門、元朗最值得一搏,皆因區內新屋苑多,車位供不應求,但車位售價20萬左右,適合初哥投資,而要租得好有升值潛力,一定要揀有蓋同就腳近西鐵站。阿飛必須補充,以上純屬參考意見,投資存在風險,刀仔鋸大樹必須要有毅力和懂得切入點。
當然,炒車位也有大富大貴之案例,那就是因逃避美國追稅已「潛逃」內地的張五常教授,上一個炒浪時,佢炒車位可以炒到有四個車場,市值2億,每年收入上千萬,可見刀仔也可以鋸參天巨木。

電郵:mcwriter@sharpdaily.com.hk

吳政飛
中環 巴打 刀仔 如何 大樹
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兔仔撞入大樹被困?原來係有「菌」

1 : GS(14)@2015-10-07 07:30:59

白色、毛絨絨的球狀物體伏在樹上,難道是白兔半身埋進樹裡了嗎?兩張相片是由日本網民ditchrabbit於8月時上傳Twitter,表示是朋友傳給他,表示「樹上長出兔子了」。相片引起網民討論,不少人大讚可愛。直至近日,ditchrabbit才得知它其實是猴頭菇,感到非常驚訝,也有網民表示,很欽佩敢吃下它的第一人。猴頭菇因為外形像猴頭而得名,被譽為中國四大名菜之一,和熊掌、海參及魚翅齊名,舉極高營養價值,含有7種人體必需的胺基酸,和多種維他命和礦物質,可幫助消化、滋補身體。長在樹上時呈白色,乾製後會變褐色或淡棕色。台灣《東森新聞雲》/《蘋果》資料室





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兔仔 撞入 大樹 被困 原來 係有
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強國賊刀仔鋸大樹出盡「洪荒之力」偷乜?

1 : GS(14)@2016-08-13 14:59:28

為要偷單車,湖南長沙這名男子竟然「刀仔鋸大樹」!這名男子見到一部被鎖在大樹的名牌摺疊單車,他不是想辦法拆掉單車鎖和鎖鏈,於是拿出小刀,使出「洪荒之力」憤力的鋸,結果將大樹鋸斷,將摺合單車抬走。這段影片在網上廣傳,英國的傳媒亦有轉載。事發在周一(8日)清晨5時,片段顯示這名男子見到這名牌小摺時,不斷左顧右盼,鬼鬼祟祟貼近。他一直等着,最終在沒有路人時拿出工具,使盡「洪荒之力」一下一下的把樹幹砍斷,樹身頹然倒在路上。男子套出鐵鍊,把小摺抬起、放上自己的電動單車後座,迅速逃之夭夭。當地警方稱在事發近3小時後才接報,調閱附近的閉路電視片段後,對這名賊人鋸偷車的做法哭笑不得,稱要鋸斷這些樹不容易,質疑為何不想辦法弄斷鐵鏈。當地政稱,被刀仔鋸斷的樹,是年約5、6年的香樟樹,價值約2,000元人民幣。新浪微博




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強國 賊刀 刀仔 仔鋸 大樹 出盡 洪荒 之力 偷乜
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【專題籽】荃灣光板田村 大樹菠蘿成熟時

1 : GS(14)@2016-10-11 08:12:31

光板田村村民嚴伯爬上近兩層樓高的大樹上,摘下已成熟的大樹菠蘿。



【專題籽:本地活動】近日在大帽山腰,傳出陣陣大樹菠蘿香,原來荃灣光板田村的大樹菠蘿已屆成熟時。又稱大樹菠蘿村的光板田村,是50年代的寮屋區,依山而建的村落,本已是果樹處處,香蕉、石榴、木瓜俯拾皆是,最養眼的,莫過於大大個的大樹菠蘿。早在70年代,村民把吃剩的果核隨意放入泥土,竟開花結果,無心插柳下讓大樹菠蘿樹遍地開花。自2009年起,每到收成季節,聖公會麥理浩夫人中心便聯同村民,舉行一年一度的「大樹菠蘿文化節」。



外表貌似榴槤的大樹菠蘿,是世界上最重的水果,原產自印度,直徑至少25cm,可重達40磅,果肉呈金黃色,兩層樓高的樹幹,吊着密密麻麻的果實,霸氣十足,閒時有松鼠拚命偷吃,此情此景,村民習以為常,只有城市人看得儍眼,「用棍扑一扑個大樹菠蘿,如果反彈,就未熟,聲音不同的。」村民嚴伯更說大樹菠蘿是有眼睛的,即使自然掉落,也不會墮向樹底下的人,多年來也未曾發生因大樹菠蘿傷及村民的事件。家旁及後山有超過50棵大樹菠蘿樹的嚴伯,帶着紅白藍袋,繫緊繩索,站在粗壯樹枝上表演刀仔鋸大樹,不消幾分鐘便成為囊中物,大刀一揮,香味撲鼻,露出金黃色果肉,「種的時候不知道哪個品種,七、八年後結果,一食就知。」


霸氣水果 引猴入室

大樹菠蘿分粘米及糯米兩種,粘米較硬身,糯米較黏,村內大部份樹也是粘米種,採訪當日嚴伯請我們吃的,便是爽口香甜的粘米種,「放入冰箱雪過更好食,可以放一年。」如同栗子般的果核,煲熟後去皮吃,又是另一種風味。香甜的果實,不但吸引城市人探奇,也引來很多不速之客,「最怕馬騮,一來到就摘,一隻馬騮食一個,有時連自己都冇得食。」大樹菠蘿多數夏天熟成,今年因天氣變幻莫測,大樹菠蘿都較去年遲熟,數量亦較去年少,為了保留足夠數量於文化節當日使用,嚴伯用布覆蓋大樹菠蘿,以防猴子偷食。猴子獨愛果肉,村民卻懂得把果殼留做廚餘堆肥,物盡其用,連手掌大小的樹葉都有用處,大樹菠蘿節當日,用來讓參加者親手製作大樹菠蘿葉手造紙、書籤、紮染小物及肥皂。



嚴伯提醒,大樹菠蘿帶有黏性物質,落刀切開時最好在刀面塗油,方便清洗。切開果殼,香甜的果肉叫人唾涎欲滴。

張伯手中的楊桃,便是在自己的百果園新鮮採摘。

彭叔抱起的大樹菠蘿,重量如同一包八公斤米,記者抱不起。


養蜜蜂的彭叔,年過八十歲,收割大樹菠蘿的刀法利落。

彭叔家中的蜜蜂箱,有數之不盡的蜜蜂在嗡嗡嗡。

蜜蜂朝早四點開工,朝早七點就回巢。


百果後花園 蜜蜂天堂

大樹菠蘿一年只結果一次,又天生天養,喜歡種植的老街坊張伯,便在家後花園開闢百果園,「以前在山後有種菜、洛神花,政府怕斜坡危險,收地殺田。」張伯的小花園,有楊桃、木瓜、指天椒、石榴、無花果、洛神花、油麥菜,放養小貓每日當看守員,讓它們快高長大,「大蕉在後山,有成萬棵!」前往張伯屋企的長梯,的確有很多蕉樹,一梳幾十隻,霸氣程度不比大樹菠蘿低,張伯每星期採收擺賣,山下的福來邨街坊都是他的熟客,「蕉一定要圓身,最好圓碌碌,四四方方的未夠時候。細隻的蕉會用來餵雀,鳥語花香,不知幾開心。」張伯的百花園,連村民彭叔也受惠,「見到蜜蜂採花,隻後腳黏滿花粉,我就好開心了。」家中有四、五個蜜蜂箱的彭叔,以養蜂為樂,參加導賞團便可以近距離觀察蜜蜂日常。



大樹菠蘿葉手工皂

大樹菠蘿葉手造紙

大樹菠蘿石頭畫


第八屆大樹菠蘿文化節

日期:16/10時間:1:30pm-6:00pm地點:荃灣光板田村收費:$80(工作坊)、$35(導賞團)
facebook:賽馬會老圍中藥園記者:王佩兒攝影:許先煜編輯:謝慧珊美術:黃創泰




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20161011/19796597
專題 荃灣 光板 田村 大樹 菠蘿 成熟
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=311576

與大樹互相依附店主:好遮蔭嘛

1 : GS(14)@2016-12-18 10:48:53

【本報訊】不少石牆樹、天台樹被指影響大廈結構遭斬殺。但有回收店店東卻懂得「大樹好遮蔭」之美,無懼依附地舖而生的大榕樹是否影響牆身結構,大讚「佢高大威猛,10號風球都未驚過」。油麻地廟街23號天台樹亦獲團體給予「聖樹名木」封號,希望借民間力量保護被政府忽略的特色樹木。


團體為廟街天台樹封號


西環桂香街道中間多了一棵大樹「鄰居」,樹根依附地舖「B記廢紙五金店」而生。店東阿B(圖)租用地舖6、7年,與大樹為鄰,「大樹好遮蔭吖嘛,就算3、40℃,呢度都冇咁曬」,間中在樹下乘涼,有着與其他回收店不同的風光。雖然部份樹根生長至地舖內牆角,但阿B「冇有怕」,「10號風球都未驚過,千祈唔好郁佢㖭呀」,稱不擔心樹木影響地舖結構或在暴風雨時塌下。記者隨詹志勇視察,發現該樹是約30歲的細葉榕,身體壯健,但他認為政府在樹旁建公廁浪費,「如果起個公園畀市民乘涼幾好呢」。廟街23號天台樹亦曾掀起區內護樹熱潮,「廟街廿三號天台樹關注組」成員關海泓指2012年他和一批藝術工作者發現該樹。當時傳大廈被拆,故發起保育運動,去信康文署盼將它列為古樹名木,收集逾200街坊簽名支持。建議雖不被接納,但已喚起居民和環保團體關注,他們更自行為大樹頒授「聖樹名木」封號,以媲美康文署的「古樹名木」。■記者鍾雅宜




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20161218/19869068
大樹 互相 依附 店主 遮蔭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=319419

【小企鵝×果籽】大樹好遮蔭

1 : GS(14)@2017-02-18 09:52:39

記得在這欄目曾介紹過Demi創作的繪本《空盤子》(The Empty Pot),這是經典作品,借中國民間傳統故事教育年輕一代做人要誠實,不要弄虛作假,《空盤子》繪本構圖猶如畫在中國扇面上,非常吸引。今個星期再跟大家介紹Demi的新作《The Shady Tree》,這遮蔭大樹的風格與《空盤子》一脈相承,畫面具有中國特色,而故事主人翁還是Ping,今回他遇到了一個家住大屋的富孩子Tan Tan。Tan Tan的住處位於一條寬闊的路上,屋旁種有一棵大樹,樹蔭一直伸延至屋內的亭台樓閣,路上的小孩們都愛聚在這裏追逐嬉戲,富小孩從來不會加入大夥兒,只愛拿着心愛玩具獨自玩耍。一天Ping來到大樹下乘涼,Tan Tan見到他一臉寒酸相,感到非常厭惡,即怒吼命對方離開,他對窮小子說:「這樹幹、樹枝、樹葉、樹蔭都屬於我的!你給我滾。」窮小孩知道自己根本沒有能力與人家爭辯,發呆望着對方待上老半天才蹦出一句話:「您可否將樹蔭賣給我?」富小孩心想天底下怎會有這麼笨的人呢,心中暗喜,立時答應以兩枚銅板將樹蔭出售給對方。自此Ping每天都來到清涼的樹蔭下或坐或玩。



窮孩子Ping向富孩子Tan Tan買樹蔭與同伴分享,說明「獨樂樂不如眾樂樂」的道理。

與人分享 其樂無窮

樹木一天一天壯大,樹蔭茂盛起來,整棵樹更逐步向大屋內其他地方伸展,Ping便帶同雞及水牛到大宅庭院玩耍,日復一日,樹蔭已大得幾乎覆蓋整座房子,甚至遮蓋到Tan Tan的大床上面。眼見樹蔭的範圍越來越大,Ping招呼朋友和動物的次數越加頻密了,Ping讓一眾朋友享受樹下的地方,大夥兒吵吵鬧鬧圍在一起嬉戲。Tan Tan終究按捺不住,大聲驅趕他們離開。但是Ping隔天又如常回到樹蔭下,繼續享受他的「地方」,一天富小孩宴請朋友慶祝生日,窮小孩又帶着水牛到來,一人一牛高高興興的席地而坐,當朋友知道Tan Tan原來早將樹蔭賣掉,都紛紛嘲笑他實在愚蠢可笑。富小孩十分氣憤,決定搬往另一住處,那裏既沒有樹蔭,沒有大樹,路途遙遠亦沒有朋友前來探望。故事來到最後,Tan Tan因為敵不過孤獨的日子,最終選擇返回舊居跟大家結伴。故事寓意很簡單,說明了「獨樂樂不如眾樂樂」的道理,與人分享,其樂無窮。這是一個智慧的故事,教育孩子做人要分享的道理。「講道理」是很多家長喜歡採取的教育方式,一直以來被正面推崇。但人們也往往發現講道理多是徒勞無功,越喜歡講道理的家長,孩子就越不聽教。教育並不是一件「告知」和「被告知」的事情,《The Shady Tree》這種連大人也感興趣的故事,正是「小故事大意義」的不錯示範。



電郵:mailto:enquiry@books4you.com.hk



撰文:鄺穎萱編輯:謝慧珊美術:楊永昌




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20170218/19931582
小企鵝 果籽 大樹 遮蔭
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=326919

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