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廠家(子貝)兩座大山 左丁山

2008-08-06  AppleDaily

上 星期六本欄講「鳥去籠空」,鐘錶廠商L來電云:「喂,我哋香港廠商係做得幾慘o架,搬廠其實唔係咁易,一啲搬去越南嘅廠家就喊到收唔到聲。我哋留在東莞死 捱,其實最大嘅苦楚係孭住兩座大山,其一係人民幣不斷升值,你知啦,做廠嘅利錢不到10%,甚至乎得番七個八個巴仙,人民幣已升值七巴仙,叫我哋點頂?出 口去歐洲就冇所謂,因為歐元亦升值,但大部份出口係去美國,我哋支出人民幣(出糧、水電),收番嘅係美元,點會掂吖。想出廠價增加番呀,唔使嚟,美國 buyer一於話no way,事關美國人消費信心不足,房價跌,汽油價升,我哋一加價,訂單就唔嚟,死未!」

「第二座大山係勞動合同法, 人人叫苦,廠家固然呻到樹葉落,工人亦唔高興,曾經有工人示威抗議o忝,以前有生意嗰陣,工人每個月超時工作六十小時,好閒啫,每個超時嘅薪水比正薪多五 成,工人收入大增吖嘛。現在勞動合同法保護工人工時,超時(OT)不得超過三十六小時,故此工人好唔高興,要抗議。呢條法律綁得工人與廠家好死,但內地政 治氣候不容修改,我哋惟有捱得一時得一時。一啲老友見到咁樣勢色,執笠上岸去也,費事再煩氣,受最大損失嘅,就係工人。」

苦 水原來這麼多,唔怪得有報道話東莞有過千家鞋廠結業,鳥去籠空。經濟政策與法規不對頭,憑長官意志立法,往往破壞大於建設。講起內地經濟法規,聽會計A 講,既多且複雜。本港會計師要合乎CEPA協議到內地有資格簽署核數報告嘅話,一定要考呢一科「內地經濟法」及格以及考「內地稅務」及格,香港會計師嘅考 試及格率非常低,原因一係香港會計師慣咗寫英文,中文程度比較差,寫簡體字答卷好唔掂,其二係內地稅務與經濟法唔易理解,故此有CEPA都冇用。點好呢? 會計A話最好大學會計系加開兩門必修科──「內地稅務」與「內地經濟法」,仲要用中文教,用簡體字答卷。咦,中文大學可以用中文教書,中大會計學院佔優勢 噃。
廠家 子貝 兩座 大山 左丁 丁山
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海外负债大山压顶 天誉置业“清盘”危机未了


http://www.21cbh.com/HTML/2010-6-24/xMMDAwMDE4MzUxMQ.html



继中新地产后,又一家香港地产公司也因债务危机走到清盘的边缘。

历时逾半年之久的天誉置业(0059.HK)清盘风波,随着6月18 日晚间的一则公告暂告一段落。虽然债权人撤销了针对天誉置业的清盘呈请,但天誉面临的土地变现和物业开发困境,及其错综复杂的境外负债,仍需进一步理清。 目前,天誉置业亏损逾15亿元。

“滚雪球”式境外负债

6月18日晚间,天誉置业公告称,债权人 已向法院申请撤销其提出的清盘呈请及解除临时清盘人,上述申请的法庭聆讯定于7月9日举行。天誉置业清盘危机暂时得到缓解。

香港联交所信息 显示,天誉置业自去年11月3日申请停牌至今。“与清盘人的商议费时良久,对公司正常经营产生了非常不利的影响,”天誉置业内部人士表示,而偿付票据将减 低公司财务及融资成本,撤销清盘呈请及接触清盘人,将使公司恢复正常运行。

天誉的债务,主要来自海外融资。2005年至2007年间,尽管 公司只完成了广州威斯汀酒店及写字楼1个项目,却利用海外发债融资近21亿港元。

根据公告显示,困扰天誉的债务,主要有两笔:一笔是 2007年3月,天誉发行2亿美元债券,集资约15.04亿港元,用于广州洲头咀住宅及威斯汀酒店项目收购。这笔于2013年到期的可转债被6名机构投资 者认购,其中雷曼兄弟认购5000万美元,美林国际认购2000万美元。

另外一笔,是2007年在收购广州天河消防局地块项目51%的股 权后,为收购余下股份,天誉又与雷曼兄弟签订了2.2亿港元过桥贷款。

但由于天誉未能按发债时约定的规定时间内,即2009年3月31日前 拿到债券预期投资项目广州洲头咀项目的业权契据及发展许可证,而广州天河地块也数次延期开发,引发本金利息等一系列“滚雪球”债务,并最终导致债权人提出 清盘申请。

2009年中公告显示,天誉置业负债高达41.86亿港币,公司被迫于2009年底变卖部分物业还债;今年5月3日,其公布 2009年全年业绩,公司转盈为亏,录得股东应占亏损15.38亿元,主要是一项财务费用涉资18.83亿元所致,包括全面未偿还本金额及利息应付予可换 股票据持有人的负债加速还款,以及可换股票据累计的复合实际利息支出约1.94亿元。

“海外融资是一把双刃剑,”一家香港内房股财务负责人 感叹,多家公司都在进行海外融资,只是天誉置业没能“以钱生钱”,导致债务越滚越大。

对此,境外融资频繁的绿城中国(3900.HK)也深 有同感。今年5月,绿城中国海外融资暂停,其副董事长寿柏年表示,在接连发行海外债券之后,公司发现境外资金入境非常麻烦,成本也较高,因此更倾向于用信 托的钱,而不用境外资本市场的钱。

土地沉淀资金惊人

“天誉置业融资全部用于收购,而不是物业开 发,”据接近天誉的美林有关人士表示,天誉置业过于注重资本运作,而项目的实际开发几近停滞,天河地块及洲头咀地块100%的股权收购,导致土地沉淀的资 金成本太大。

本报记者调查显示,截至目前,除了贵州天誉城项目正在施工中,后期即将入市之外,天誉置业旗下无其他物业开发。位于广州地标中 信大厦旁和广州天河消防局地块,截至目前该地块仍无动工迹象,而土地所产生的总投资成本已升至约4.36亿元。

天誉置业有关人士透露,因为 开发期限已过,天河地块面临被政府收回的危险,公司正与债权人协商,能否先动用出售威斯汀酒店给海航集团的款项,来“保护天河地块土地使用权免被政府收 回”。

天誉另一重要资产,位于广州的洲头咀豪宅项目,迄今已投入约7亿元。天誉方面表示,有关项目前期策划已进入最后阶段。但受制拆迁等因 素,至今未能入市。

“天誉置业曾被誉为财技高手,但现在看来却似乎受累于其融资和扩张的方式。”广州寒桐投资顾问总经理韩世同认为,天誉置 业遭遇清盘,被迫“割肉还债”,主要是受累于战线太长、过度持有商业物业和金融危机的影响。假如天誉置业不要100%持有威斯汀和天誉大厦的股权,也不要 100%收购天河项目和洲头咀项目,这些项目或许早就应该可以进入开发建设,甚至销售阶段了。

此外,天誉置业发债融资虽然简单易行,却增大 了债务负担。“房地产项目都是负债来开发经营的,如果银行全面逼债和收紧贷款,恐怕没有几个开发商不会面临清盘的可能。”韩世同认为,天誉置业应加快物业 处理和项目开发进度,寻求合作开发和股权转让,以缓解资金不足和债务过重的压力。

事实上,天誉也一直在寻求项目开发上的合作。2月24日,天誉曾发布公告称,天河项目获广西广利贸易提供贷款5000万元。来 自广西的国有企业广利同意,与政府有关部门就天河地块闲置问题进行磋商,并寻求获特许权,延长天河土地的使用权。广利将在开发天河土地时享有50%税后溢 利或亏损。

“高负债不可怕,关键是买了地能够迅速地运转起来把它变成房子卖掉,千万不要去买那些做了以后卖不掉的项目。有几个关键的项目如 果钱压死了那就完蛋了,”绿城中国董事长宋卫平曾对本报记者表示,高负债买地,以及土地能否顺利变现,是包括绿城在内的中国房地产公司的最大风险。

以 此来看,仅仅依靠向海航集团出售资产获取的款项,以及向第三方贷款人、投资者的融资,来清偿海外票据持有人的款项,天誉置业并不能从根本上摆脱危机;而天 河地块和洲头咀地块等项目的入市销售,或许是解除天誉置业债务危机的根本出路,但在宏观调控正逐步深入的时刻,这一切仍然面临巨大的变数。




海外 負債 大山 壓頂 天譽 置業 清盤 危機 未了
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月開支近100萬 「三座大山」重壓廣州經銷商

http://www.yicai.com/news/2012/08/2002701.html

近幾年以來,在地租、人工成本和財務費用都在不斷上漲的情況下,汽車流通行業的日子越來越難過,尤其是廣州這個我國華南車市昔日的品牌和銷量高地,在限購之後的總量控制下,汽車流通行業走到了一個十字路口。

「三座大山」不堪重負

經銷商通常將其主要的成本,地租、人工和財務費用稱作「三座大山」。按照一位經銷商給《第一財經日報》記者做的分析,如今這「三座大山」日益沉重,已讓其不堪重負。

對於大部分經銷商來說,建店的土地都是租賃的。在如今租金不斷上漲的情況下,地租成為了經銷商成本支出中日益活躍的一分子。上述經銷商表示,地租每年都在上漲,一般情況下,三年一漲,平均每年的漲幅都在5%以上。

在廣州經銷商圈裡,稍好一點的地段的租金大致在每平方米30元錢以上,甚至一些地段達到了50元以上,差一點的則每平方米10元錢左右。而一個標準 4S店通常在10000平方米左右。這樣,一個經銷商每個月地租的支出大致在30萬元,而這個額度並沒有將一次性建店成本計算在內,現在一個4S店的建店 成本通常在千萬以上。

對於一個4S店來說,人工開支才是大頭。一般一個4S店的員工數量在80~100人左右。按照平均每人月薪4000元計算,人工成本在30萬~40萬元左右。而隨著管理的日益規範,加上「五險一金」等等支出,人工成本也在不斷增加。

財務費用是成本中的另一重要部分。如今在高庫位運行成為常態的情況下,庫存佔用的資金越來越多,佔用的時間也越來越長,這導致了融資成本的不斷增 加。現在2個月的庫存是比較普遍的情況,按照月銷100輛車、每輛車15萬元計算的話,庫存資金就在3000萬元以上。如果庫存資金全部依賴融資的話,那 麼按照7個點的月息計算,財務支出就要20萬元以上。

這樣,按照廣州一般的標準,不算千萬元以上建店成本的折舊以及水電等日常開支,僅「三座大山」算下來,一個經銷商只要一開門,每個月的支出就要接近100萬元。

而且,地租、人工都在不斷地上漲,財務成本也隨著壓庫成為常態不斷上升,「三座大山」也日益沉重。

好景不再

在廣州,經銷商也曾經經歷了瘋狂的黃金時期。如今成本的攀升和經營環境的不斷惡化,已經好景不再。

對於經銷商來說,盈利主要是靠三個部分,整車銷售、售後和衍生業務。整車銷量則是以廠家返利的形式來體現的,一般國產車的返點在6~7個點。同樣以 月銷100輛、每輛15萬元來計算,每個月的廠家返利在100萬元左右。不過,這所計算的是沒有任何降價的理想狀態。在如今的車市環境下,不降價車型已經 難覓。如果不降價促銷,庫存就會大幅攀升,造成財務成本的激增。就目前來說, 10%的降價幅度是正常的,那麼整車銷售每個月就會出現50萬元的虧損。

在整車銷售不賺錢的情況下,售後和衍生業務的重要性就凸顯了出來。售後則是需要保有量規模的積累,一般一個經銷商的保有量達到了6000~8000輛,則售後的月收入會在250萬元到300萬元之間,基本能夠支撐一個店的正常運營。

對於廣州的經銷商來說,以前也經歷了一段輝煌。經銷商對本報記者表示,在2007年之前,一年賺回一個店並不是什麼難事,特別是經歷過雅閣加價的廣本來說,一年甚至賺回四五個店都不是難事。

但自2008年之後,經銷商的盈利卻不斷地縮水。在今年這個車市情況下,對於經銷商來說,不虧錢已經是幸事。

在競爭越發激烈、市場難測的經營環境下,大部分經銷商都認為像今年這樣的日子可能將成為常態。如今,經銷商普遍採取的策略就是虧錢賣新車以快速提高保有量,通過售後和衍生業務來盈利。不過,這對三四年以上的老店比較適用,對於新店來說,痛苦的保有量積累階段則意味著虧損。

而廣州不久前的限購,總量的控制,加上置換的路也被堵上了,更是讓廣州汽車流通行業的前景越發不清晰。

 


開支 100 三座 大山 重壓 廣州 經銷商 經銷
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太古坊會變成太古城嗎?──未來住宅供應的第一座大山 脫苦海

http://notcomment.com/wp/%E5%A4%AA%E5%8F%A4%E5%9D%8A%E6%9C%83%E8%AE%8A%E6%88%90%E5%A4%AA%E5%8F%A4%E5%9F%8E%E5%97%8E%EF%BC%9F%E2%94%80%E2%94%80%E6%9C%AA%E4%BE%86%E4%BD%8F%E5%AE%85%E4%BE%9B%E6%87%89%E7%9A%84%E7%AC%AC%E4%B8%80/

土地用途有其排斥性,同一幅土地用作工貿用途就不能同時用作住宅(雖然有很多人非法地棲身在舊工廠),把土地用途轉換,將會引發土地使用價值的爭逐。筆者就舉個例子:鰂魚涌沿岸原本是太古糖廠及船塢,隨著港島市區向東擴展,糖廠一帶轉為工業用途,船塢及宿舍則轉為住宅用途;彌後商業活動由中環灣仔再向東移,糖廠街一帶陸續又轉為商業大廈。

1963quarrybay

1963年華僑日報《香港年鑑》

假設政府將太古坊一帶由工貿用途轉為住宅,大家覺得太古集團會否把太古坊轉為太古城呢?雖然太古城呎價可以過萬,但要勞師動眾拆卸舊廈重建住宅,然後將單位一次過賣散,卻放棄長期穩定的租金收益,市場機制會為太古打算:一動不如一靜。所謂改變用途只是畫餅充飢。

地點在交通方便以及行業集聚的商貿區,如大角咀、觀塘、荔枝角、葵涌等,本身已具備一定的商業價值。經過多年的北上及回流,能夠留在香港運作企業,已能支付較高租金,要拆卸工廈「請」用戶們搬走,而將之改變為住宅就要超越現時的「地租」(economic rent)。

何況以現時政策,土地更改用途要補地價,地租再加地價再加建築及利息成本,他日落成後必定昂貴。稍近港鐵站的屯門地皮,現時是新地(0016)旗下載通(0062)的巴士廠,他日成事呎價亦必定創同區新高。而大角咀那唯一的蚊型地盤,呎價亦必直追形品.星寓。容易改變用途的市區工貿地一早被發展商、市建局甚至田生垂青,滄海遺珠又能有幾何?就算有又是否現時「上車難」人仕所能負擔呢?

20100925

其餘建議改為住宅用途的土地,往往是交通不便及社區欠佳之處,例如荃灣東、小瀝源、圓洲角等,現有用途的使用價值較低,重建成本亦較低。但到落成時又會有百彈齋主說位置墮角格調欠奉,比如爵悅庭、立坊、樂悠居被謔稱為「工廠三寶」,則隔鄰荃灣東是「工廠X寶」了!

一下子能有多幅工業用地改變用途,其實是側面顯示香港產業衰退,很多本來在港運作的企業已一去無歸。在屋多過戶廿多萬的情況下,將更多土地變為住宅,間接令其他產業要支付更高地租,同時就業機會亦將會收縮,此絕非香港之福。

太古 坊會 變成 城嗎 未來 住宅 供應 的第 一座 大山 苦海
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無地建屋,建了亦不一定夠人住──未來住宅供應的第二座大山 脫苦海

http://notcomment.com/wp/%E7%84%A1%E5%9C%B0%E5%BB%BA%E5%B1%8B%EF%BC%8C%E5%BB%BA%E4%BA%86%E4%BA%A6%E4%B8%8D%E4%B8%80%E5%AE%9A%E5%A4%A0%E4%BA%BA%E4%BD%8F%E2%94%80%E2%94%80%E6%9C%AA%E4%BE%86%E4%BD%8F%E5%AE%85%E4%BE%9B%E6%87%89/

打開香港地圖,已發展面積雖然只佔一少部份,但餘下的土地要不是山嶺島嶼等難以開發,就是原居民手上的村地。莫講原居民需要土地興建丁屋,即使非原居民批租土地興建的寮屋,政府收地亦非易事,比如石崗菜園村,以及屯門紫田村,土地擁有權是政府,但居於其上的居民亦以持份者的身份,要求不遷不拆,或覓地搬村。土地就放在那裏,只是畫餅充飢,否則薄扶林村、衙前圍村、茶果嶺村、九華徑村等市區「城中村」也不會保留至今。

郊野公園用地更是想都不用想,政府徵用5公頃 郊野公園用地擴建將軍澳堆填區也阻力重重;即使是附近的私人土地,亦面對各方團體的阻撓。這些土地是歷史遺下來的問題,因為開闢郊野公園之時,一些村落仍有聚落及由原居民擁有土地,不能包括在郊野公園範圍,即使村落已荒廢,但地權仍在,居民可將土地售出,但是想改變用途亦被重重圍困,大浪西灣及沙羅洞只是冰山一角。

所以政府在施政報告之前,已放風透過填海增加土地,在東涌逸東邨對出的東涌灣填海,甚至不惜將東涌線延伸到該處設立東涌西站,但已有幾個環境團體提出反對。維港兩岸已因保護海港條例不能填海,餘下可能填海的只有大嶼山北、將軍澳、吐露港三處,即使能成事,遠水也不能救近火。

 

20101016

 

筆者認為,真正的問題並非有否足夠土地供未來發展,而是究竟有無此等需要。如果在發展上有需要更多土地,政府自然會移山填海,開路闢地,但事實上近十多年來,香港城市發展步伐放緩,人口增長緩慢,產業外流,住宅單位數量超過戶口數目達二十多萬,發展的壓力是否真的這樣大呢?比如有人建議每年至少要興建三萬多個單位,以現時每戶人口平均三人計,每年新增人口需要十萬,統計數字已否定了此等增幅。而每戶人口已接近三人,又是否有如此多分支家庭呢?

有認為政府手上可供發展的土地比私人發展商持有的更多,籌碼有限不能左右大市。此現象其實十分合理:政府除興建交通、基建及社區設施以及公營房屋外,實無需要囤積土地;政府開發土地成本由庫房支付,就應盡快推出市場以便創造更多社會價值。而非像某些人所認為,是政府抗衡發展商以至市場的「彈藥」。但即使發展商希望增加供應,將生地轉成熟地,每每也曠持日久,由農地轉為屋地,往往是以十年計,所以想增加住宅供應,實乃談何容易。

無地 建屋 建了 了亦 亦不 一定 夠人 人住 未來 住宅 供應 的第 第二 二座 大山 苦海
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台商困境》 政策改、工資漲、打貪腐 三座大山 壓住台商生路!

2015-05-11  TWM
 
 

 

中國政府連年加薪,加上中央切斷以往的地方財政補貼,讓台商面對前所未有的經營挑戰。未來兩年,將是大批台商決定是否退場的關鍵時刻。

撰文‧周岐原

兩岸股市紛紛大漲之際,市場歡欣鼓舞,但,現實擺在眼前,本次﹁兩岸三地一千大企業﹂調查裡,台灣上市公司僅六十五家,即使加上香港掛牌,總數也不到百家,創最低紀錄。其實除了交易制度落差,對全中國八萬多家台商而言,眼前的經營環境,也是前所未見的蕭瑟、嚴酷。

原因有二。第一,是中國政府推出歷年最嚴的財政管控政策||「六十二號文」。去年十一月底,這項正式名稱為「國務院關於清理規範稅收等優惠政策的通知」的文件,正式發給各地方政府。全文還不到三千個字,卻正中台商要害:財政補貼。

明文禁止優惠政策 賺錢得靠真本事早年台商赴中國投資,經常獲地方政府優惠,例如在所得稅「兩免三減半」︵編按:指自獲利年度起,前二年免繳所得稅、隨後三年所得稅減半︶,繳納給地方政府的收入,也可先徵收、後退還,員工的社會保險金更常得到補貼。在﹁六十二號文﹂的天網壓力下,這些好處自去年十二月一日起,不可能再有。

政策目的,清清楚楚寫在文件裡:中國政府準備打破地方保護及行業壟斷,還要藉此推動經濟轉型升級。說白一點,中央政府正式宣告抽走保護傘,企業能否賺錢,真本事即將攤在陽光下,如果難以獲利,老闆們不如早點收攤!

「工資已經大漲,加上六十二號文實施,首當其衝的台商,一定要盡速因應!」投資中國信息網社長李孟洲提醒。他分析,今年起,深圳、上海兩地的最低工資,分別被提高為每月二○二○元、二○三○元人民幣,正式突破兩千元大關,是全中國最高;「對照一○年時,最低工資突破一千元,只有五年時間,整整增加一倍!」研究台商多年的李孟洲,憂心忡忡地說。

李孟洲的擔憂,並非空穴來風。因為當加薪碰上六十二號文,對企業的衝擊等同加倍;原因在於過去沒有依照員工實際薪資,或實際雇用人數提撥的五險一金(養老、醫療、失業、工傷和生育等五種保險,及住房公積金),根據﹁六十二號文﹂規定,未來企業必須「實繳、全繳」,各地方政府不得補貼。

薪資成本連年提高,相當於薪資四成的五險一金,如今絲毫無法少繳,而且受政府加薪影響,提撥金額還會水漲船高。面對這種挑戰,台商們無不嚴肅思考,每一種能夠退場的方法。生產自有品牌地磚的美喆控股董事長陳本源,接下這種挑戰,他的對策是,提高自動化製造比重,盡可能降低用人成本,「以前我們如果用一百人,現在只需要十五個人就夠了!」陳本源指出。不僅如此,接下來他更準備在美國設廠,然後出口到比重達六成的歐洲市場,以節省關稅,直接避開中國直線上升的成本壓力。

東莞台協榮譽會長謝慶源則認為,台商身為外來業者,絕大多數都是依法行事,相較之下,擁有在地優勢的當地廠商,才是最有可能違法的大戶。也就是說,今年三月底,地方政府向中國中央繳交稅務優惠明細期限一到,未來許多與台商捉對廝殺的陸企,恐怕不再能被額外優待。

正因如此,「六十二號文上路,其實是台商與陸企,終於有機會公平競爭的寶貴時機!」謝慶源提醒。

謝慶源舉例,東莞台商雖然經過多次淘汰賽,已經有許多搬遷或撤離,但是如今,東莞台商協會還是有三千多家企業會員,在當地製造業仍扮演重要角色,從同一起跑點出發,未來台商還是有靠經營管理勝出的機會存在。

強力打貪腐 颱風尾掃到台商高球場除了六十二號文,台商還面對另一重壓力,就是強力掃蕩貪腐的行動。︽華爾街日報︾指出,比起公款豪華宴席、非法所得和賭博,高爾夫運動看起來並不顯眼,但是對雷厲風行的中國領導人來說,官員好打小白球,似乎容易成為涉及不法的觸媒。因此中國政府取締全國高球場,有上百座球場即將關門大吉。其中之一,就是台商開設的東方高爾夫球場。

東方高爾夫球場是上海極富知名度的球場之一,非會員者想要入內打球,一次收費至少要新台幣四千元;據了解,公司位在上海松江、寧波以及哈爾濱的三個據點,都接到當地政府要求,因為球場位在二級水源保護區,應予停業的通知。然而,中國法律規定,只有一級水源保護區內才禁止建設。因此,除了高爾夫運動「政治不正確」,可能一時之間找不到其他理由解釋政府的用意。公司則強調,目前上海球場仍在營運中。

從工資大漲,財政優惠取消,到當局四出打貪,中國的經營條件顯然越來越收緊,台商該怎麼因應挑戰,是繼續遷徙,或者乾脆收攤退場,接下來兩年,將有大批業者做出選擇。

62號文的 3大影響

針對稅收政策:指除了稅收法規,由各地方政府或部門,自行訂定的稅收優惠政策。

針對非稅收政策:包括減免或緩徵行政事業收費、社會保險金、土地資產出讓價格,以及國有資產轉讓價格優惠。

針對財政支出補貼:包括企業繳稅相關與非繳稅相關的各種財政支出優惠,例如先徵後還、財政獎勵、以代繳或補貼形式減免土地出讓收入、代企業繳納社會保險金支出、水電費優惠,以及地方級財政收入全留或增量返還等。

臺商 困境 政策 改、 工資 漲、 、打 打貪 貪腐 三座 大山 壓住 住臺 生路
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“三座大山”拖累銀行業績下滑 上半年牛市對銀行貢獻有限

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4679794.html

“三座大山”拖累銀行業績下滑 上半年牛市對銀行貢獻有限

一財網 宋易康 2015-08-31 23:18:00

股市上升和股市下跌對銀行的影響是不對稱的。上升的時候對利潤增幅作用不大,下跌的時候卻給銀行造成一定風險。

近日,上市銀行紛紛公布2015年上半年成績單顯示,受不良率上升,銀行計提撥備明顯增加,以及貸款放緩、央行降息等影響,拖累銀行凈利潤增幅明顯下滑,部分銀行更是從去年的十位數增長放緩至個位。

對此,一位國有商業銀行同業分析研究員告訴《第一財經日報》記者,由於上半年銀行整體業績不好,面臨著利潤下滑與不良上升兩難處境。一方面銀行要符合國家審慎撥備監管要求,另一方面誰都不想成為第一家利潤負增長的銀行。各家在平衡利潤和撥備之後,選擇了中間的平衡點。

三因素引銀行利潤下降

以工行為例,2015年半年報顯示,上半年實現凈利潤1494億元,同比僅增長0.7%。然而對比2014年,這兩個數據分別為1483.81億元和7.2%。

工行董事長姜建清在半年報中表示,孤立地看,0.7%的盈利較去年有較大幅度回落。但從撥備前利潤看,工行實現了同比8.4%的增幅。上半年多計提75%即180億元的撥備,為處置風險創造了空間。

“工行撥備前的凈利潤增長有8%,撥備後就不到1%。撥備計提之所以多肯定是因為銀行不良率上升。另外由於銀行需要滿足監管的審慎要求,撥貸比需要維持在一定水平,也削減了利潤。”對於銀行利潤普遍下滑的原因,中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛則對《第一財經日報》表示。

本報記者梳理發現,多計提撥備的並不只有工行一家。由於銀行業不良率同比普遍攀升,許多銀行都不同程度地增加了貸款減值準備。但是另一方面,對比2014年同期,這些銀行的撥備覆蓋率卻都不同程度下降。

曾剛還表示,貸款規模下降也是因素之一。“銀行外部貸款需求往下走,有錢貸不出去,貸款增長空間有限,限制了銀行利潤增長。” 他表示。

此外,曾剛認為央行降息對銀行利潤空間壓縮很大。利率市場化加上多次降息,銀行今年以來的利差收窄幅度加大。銀行業務收入大部分來自利息收入,利差收窄對銀行影響非常大。”

民生銀行半年報顯示,2015年上半年利率變動導致利息收入減少22.46億元,凈息差2.35%,同比下降了0.27個百分點。民生銀行在半年報中指出,凈息差下降主要受央行降息因素影響。

上半年牛市對銀行貢獻有限

不過,上半年的大牛市對銀行利潤增長正面幫助則比較有限。

曾剛認為,銀行不能直接投資股票,只能發一些和銀行相關的理財產品。這些理財產品收入在銀行收益中所占比重非常有限。和股市掛鉤的理財產品本來就受限制,不能直接投,只能間接投優先級且量很小。所以上半年股市上行對整個銀行行業的貢獻規模非常小。

上述國有銀行同業分析師也持相同看法,“股市對銀行影響主要是銀行配資,但銀行配資比例相對其他配資公司很小。作為優先級,銀行可能在股市上行中賺的少一些”她表示。

但曾剛指出,股市上升和股市下跌對銀行的影響是不對稱的。上升的時候對利潤增幅作用不大,下跌的時候卻給銀行造成一定風險。由於銀行上半年很多貸款還沒到期,從數據上體現不出來。目前還看不出企業到底能不能都將貸款還上。但4、5、6月份銀行貸款在社會融資總量中增速是相對較快的。

他認為,今年股市的大幅震蕩行情在明年會給銀行造成風險。無論是直接還是間接,肯定有一些銀行資金流入股市。一些是通過銀行理財產品流進,還有一些小微企業貸款、個人消費貸款進入股市。如果明年股市指數不能回到相對高的水平,這些資金就虧損了。虧損雖然對銀行並不一定意味著壞賬,但是可能會對個人的還款能力造成一定壓力。所以這些潛在的影響加上股票抵押貸款,都會直接或間接對銀行產生一些風險。

不過,上述國有銀行同業分析師則認為,股市下跌對於銀行的損失也不會太大。從銀行的機制設計上,不會對銀行利潤造成很大影響。

編輯:呂值渺

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三座 大山 拖累 銀行 業績 下滑 上半年 上半 牛市 貢獻 有限
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時光機方相原:VR遊戲面臨的六座大山

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0229/154461.shtml

導讀 : 本文整理自時光機聯合創始人方相原以《VR遊戲仍面臨的挑戰》為主題發表的主題演講。

i黑馬訊 2月29日消息 近日,由i黑馬主辦的2016年VR開年沙龍——VR機遇、困境及商業化之道召開,會上時光機聯合創始人方相原以《VR遊戲仍面臨的挑戰》為主題發表了主題演講。

他認為VR遊戲目前很火熱,但是真正想進入這個行業的人需要考慮六大問題。1、VR內容如何解決眩暈感的問題;2、目前遊戲時長方面只能達到20分鐘;3、早期的商業化如何做;4、什麽樣的遊戲類型將在VR遊戲里崛起;5、真正的VR用戶需要什麽;6、硬件平臺的標準不統一,輸入方式未定。以下為演講全文。 

以下為時光機聯合創始人方相原演講實錄:

VR這個行業現在在二級市場有非常大的觸動,一級市場也有很多人進來,這是好事。

這個行業現在在初創期,有很多問題,就連我們自己做這個行業的人,都有沒有看清楚的地方。也跟大家講一下,如果你們真的從事VR遊戲開發的話,可能會遇到的一些問題。

時光機虛擬現實我們是2014年就已經在做了,2015年初正式成立,創始團隊基本上來自北京大學,我們當時在數字娛樂實驗室出來,一直做虛擬現實和增強現實的研究,我們特別喜歡用虛擬現實這種媒體呈現內容。然後,做了虛擬現實遊戲,當時在早期商業化和盈利能力是比較強的,所以資金容易找一些。但VR其它方面,創業也是很有機會的。

2016年初,我們獲得了A輪融資。我們的老東家是IDG,先進來的一家是奧飛動漫,另外是經緯中國。我們看中奧飛,因為他是動漫的集團,想打造迪斯尼一樣的巨頭,對我們非常有幫助。經緯中國是一家非常出名的VC,他在公司的管理上有太多經驗值得我們學習,所以我們選擇了他們。

下面是我們的一些合作夥伴,三大平臺我們都在合作,我們也希望我們自己制作的國產VR遊戲,能夠通過這三個平臺走向全世界。

VR遊戲的六大難點

其實我今天真的是給大家降溫的,因為這里面有很多問題我們自己都沒想清楚。

1、如何解決眩暈感

首先是眩暈感,這從三維遊戲誕生以來一直有,包括很多人都是邊吐邊玩,視覺完全沈浸里,怎麽回避它?會有人很嚴重的出現這樣的問題。

所以,做遊戲的時候盡量不要做主動視角的旋轉,但依舊有很多人在眩暈方面會非常的敏感,因為它其實是個生理問題,尤其是當虛擬的角色移動起來的時候,你的身體完全沒有動,腦部就會產生矛盾,因為你看到的畫面是動的,但你身體又沒有動,就會產生一種惡心感。

有一款3D遊戲,從95年到現在20年的時候,很多人在3D眩暈方面已經好很多了,已經適應下來了,VR可能也需要一段時間,除了硬件參數,渲染的效率越來越高,延遲越來越低,遊戲的制作類型也越來越能夠讓這樣的形式去出彩的情況下,一段時間之後,眩暈感才會慢慢解決。只要做VR內容,都會遇到眩暈感這樣的問題。

2、遊戲時長只到20分鐘

第二個問題,遊戲時長只到20分鐘。因為,它是個頭戴式顯示設備,很多玩家在進行激烈的運動,包括里面的對抗的時候,你會非常熱,容易流汗,一流汗你會發現整個鏡片都會起電,而沈浸感特別強的遊戲會讓你非常專註這件事情上。我之前玩兒的遊戲是赤色要塞2,眩暈感控制做的很好,但當我摘下來頭盔的時候,我感覺好累。

所以,目前對人體很合適的時間是20分鐘。但這也有一個反向的好處,每天出20分鐘讓他可玩的東西,所以反過來看它也是個好的事情。當你從商業上講,玩家在里面停留的時間越長,付費意願才會越強。

這20分鐘,可能會因為硬件設備的舒適度越來越高,軟件的抗眩暈能力或者輸出度越來越高,然後讓這個時間更長,或者人們適應這種新的娛樂方式的時候,我覺得會變長的,但也是需要時間的。

3、VR遊戲如何商業化?

第三個問題是遊戲商業化,這也是平常投資人一直問的“你們怎麽賺錢?”VR遊戲,無非是賣拷貝的方式,還有遊戲付費。

但目前我們看到國內比較流行的,像之前很火的手遊,更多的還是中國人開創了一些新的模式,比如數字上的挖坑啊,基本上是研究人一些比較不好的虛榮心,從這方面讓它去商業化的,而且這方面中國人做的特別好。

而在VR目前的這種情況下,我們也看到它目前只有20分鐘時間,而且更多的商業模式是付費模式,所以之前做遊戲的很多經驗,在這塊是沒有用的。所以,VR我們更多認為,它的商業化需要早期我們先把這個媒體用好,我們考慮的是怎麽把這個產品做到讓別人覺得驚艷,覺得這種新的媒體足夠WOW的感覺,商業化是未來的事情,這條路會很長,里面的內容需要足夠吸引到你,才會帶來長期的用戶,然後再想商業化會比較適合。

所以,早期商業化也是我們要考慮的問題。

4、找到適合VR的遊戲類型

VR遊戲會不會誕生新的遊戲類型?有什麽遊戲類型會再次崛起?因為,VR是最終媒體的概念。那麽,什麽樣的遊戲模式是適合的?什麽樣的遊戲模式,曾經屏幕的效果不夠好,通過VR會更好?現在已經有些類型已經嶄露頭角了,比如賽車類的,太空模擬類的,原本很多人玩兒飛行遊戲的時候,巴不得放一排顯示器圍著自己腦袋,現在有了VR之後就不用那麽複雜。

所以,VR遊戲比較好的遊戲都是模擬類的遊戲,因為它正好通過VR這個沈浸感,能夠增強他的遊戲體驗,而且遊戲做VR化的時候成本也會比較小,所以這類遊戲會崛起起來。

曾經我們看到移動端的憤怒小鳥和水果忍者的時候,我們也沒有想到這樣的輕松休閑遊戲會讓手機遊戲起來。反觀,VR遊戲會不會有些新的遊戲類型起來,這也是我們嘗試思考的地方。

5、真正的VR用戶需要什麽?

VR用戶需要什麽,就我們目前看到的問題,也是開發者大量提到的問題。因為設備還沒有出來,或者還沒有開始正式賣的時候,什麽樣的玩家是你真正要針對的人群。從創業者角度來講,我們目前去分析這件事的時候,因為沒有太多經驗,所以這個事情交給了平臺。比如,我們如果去選擇PS VR的主機平臺,其實它背後對應的是以往比較好的主機遊戲,如果我們去考慮HTCWEB這樣的平臺,你可能會考慮線下的一些場所里面遊戲的方式,這些人群會比較喜歡。

所以,真正的VR用戶需要什麽?也是我們需要考慮的。

6、硬件平臺標準不統一

第六點,也是比較頭疼的,就是硬件平臺的標準不統一,輸入方式沒有定。

大家都知道,憤怒的小鳥,或者之前成功的遊戲,和它的人機交互方式有很大關系。這次VR遊戲,在視覺方面和輸出方面都有非常大的變化,所以沒有定下來的交互方式,對遊戲設計者來說是非常非常困難的。

但是,有一些廠商是怎麽解決這個問題的呢?我目前唯一得知的是,只要做VR的都有個頭部的顯示器,去追蹤你頭部的位置,這就可以做到一些很好的遊戲,只要通過頭的交互就可以完成,基本上所有的平臺都能解決。

但是,目前我們所看到的一些大量的遊戲廠商,比如說CV1現在搭載的是手柄,後面又出了Oculus TOUCH,這種遊戲基本上確定你只能選擇PC平臺了,移動端就要稍微晚一點。

在這種情況下,在設計遊戲方面,就要對應交互設備所對應的人群,而且是平臺所決定的。所以,有創業者要做VR遊戲的時候,我覺得第一點要考慮的是平臺,然後對應的交互方式。

根據其它行業的經驗,這樣的行業標準,會由行業的領先者,得到了市場的反饋,慢慢的叠代,最後會定下來一些確定的東西,到那個時候,我覺得遊戲廠商才不用考慮硬件方面的區別,更多考慮的是硬件平臺上面用戶的區別。

時光 機方 相原 VR 遊戲 面臨 的六 六座 大山
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【在一起•中國留守兒童報告】貴州:大山里的圖書館 “我想到的辦法,就是多讀書”

來源: http://www.infzm.com/content/116091

山西省呂梁嵐縣王獅鄉敦厚中心小學一年級正在上課的李霞和陳紅同學,8歲,李霞是單親家庭,陳紅的父親外出打工。孩子們缺乏良好的學習氛圍和健全的管教體系,這是不少地方留守兒童教育面臨的現狀。(南方周末記者 王軼庶/圖)

一本書,哪怕是一本舊書,可以點亮一個孩子一生的希望。 

這是一間不足50平方米的圖書館。嚴格意義上說,更像一間擺滿圖書但座位不過20個的教室。每天,這里只開放一個小時,即中午13點到14點,也正是這個60分鐘,成為了大山里的孩子們一天最期待的時光。

每天午飯後,貴州省黔南布依族苗族自治州都勻市平浪鎮中心完全小學(以下稱“平浪完小”)的學生都會到這里繼續汲取書中的營養。平浪鎮距離都勻市31公里,距離貴陽市121公里,在都勻的南部大山深處。

2016年3月3日,輪到六年級學生陳振鑫值日。中午,她去辦公室找老師取圖書館的鑰匙。按照值日安排,她要負責圖書借閱登記工作,但今天她想早點開門,趁同學們還沒來自己可以先看一會兒書。

13時整,圖書館開門了,陳振鑫第一時間走進去,迅速拿起一本作文集,坐在圖書館的沙發邊靜靜地讀起來。

十分鐘後,圖書館已經來了34名同學。

《魔法公主》《小屁孩探險記》等圖書是一、二年級學生的最愛。三、四年級學生喜歡看《腦筋急轉彎》和《十萬個為什麽》。《宇宙的奧秘》《地球的起源》被五、六年級男同學爭相搶閱。更大一點的幾個六年級男同學圍坐一起,對《人體的奧秘》特別好奇。

還沒有看幾頁書,陳振鑫眼前借書的同學已排成了長隊,她只好放下書,開始了登記圖書借閱情況。在一旁用手機“偷拍”的校長羅定國,打算將孩子們讀書拍成照片或小視頻發到網上,好讓捐書的熱心人士及時了解孩子們的近況。

14時整,上課鈴響起,學生魚貫而出,很快,圖書館又恢複了平靜。

沒有夢想

3月1日,平浪完小正在舉行開學典禮。孩子們坐在操場上,陽光正好打在他們臉上。

“我們是農村的孩子,我們要認真讀書,更要自強不息。”說這句話時,校長羅定國一臉嚴肅,“你們不能沈迷手機遊戲,要多看書,好好學習。”發言剛完,高年級的學生迫不及待地鼓掌。

平浪完小全校一至六年級八個班,有330名學生。2015年記錄在冊的留守兒童是109人,占全校學生的三分之一。一見到南方周末記者,羅定國略帶無奈地說:“農村教育工作不好做啊!”

開學那幾天,他忙於處理留守兒童轉學、輟學、檔案事務以及關註學生品行問題。

六年級學生莫宗偉與別的學生嬉戲時爆出了一句“極其難聽”的粗口。羅定國很驚訝,怕他再這樣下去帶壞同學,尤其是他身邊的幾個留守兒童。羅定國決定課間操的時候找他談話。

羅定國與莫宗偉的談話還沒結束,另一件棘手的事情發生了。

一位70歲的老奶奶跑到學校,希望讓原本不在這個片區的孫子陳文江到這里來讀書。

陳文江今年10歲,母親於2014年因膽囊癌去世,父親陳國兵和繼母羅太梅為了生計,長期在合肥做建築工。

為了不耽誤讀書,2015年第一學期,父母把陳文江送到都勻市留守兒童寄宿學校——第十三小學。但每周末共計60元往返接送路費,讓奶奶承受不起,她說她“不管了”。

繼母羅太梅也很無奈。他們去年雖然一整年在外打工但沒有賺到錢,過年回家又遇到母親去世、親戚結婚,花銷不少,臨走時給了奶奶1000元生活費,兩人只剩路費回合肥了。此外,陳國兵還要供陳文江姐姐讀職校,償還前妻治病欠下的3萬元。

奶奶的家離平浪完小有13公里,羅定國和班主任劉瓊溝通後,決定接收陳文江入讀,並與陳文江奶奶、外婆約定:周一到周五住在學校1公里外的外婆家,周末去奶奶家。

陳文江外婆年紀比奶奶更大一些,兩個七十多歲的老人分開照顧一個小孩。“晚上沒人監管,學習更沒人引導,學校需要投入更多的精力留意他。”劉瓊憂心忡忡。

3月3日早上,羅定國在校門口見到了第一天來上學的陳文江,囑咐他一定要好好學習。陳文江睜大眼睛,懵懂地點了點頭。他身上一件黃色的大衣袖口破了個洞,滿身汙漬看上去似乎很久沒洗了。

陳文江的眼神比起同齡人更木訥些,他不知道什麽叫做未來,更不在乎學習。他說他不知道每天應該做什麽,但心底只有一個心願:“爸爸媽媽快點回來。”

“這就是我們的教學現狀,農村的孩子們缺乏良好的學習氛圍和健全的管教體系,普遍沒有夢想。”羅定國一臉惆悵。

自2014年到平浪完小擔任校長,羅定國一直在思考:“農村小孩的教育怎麽辦?”他覺得真正的教育是讓孩子變得真正強大,懂得做人的道理。

“我想到的辦法就是多讀書。”

點亮希望

戴著厚厚眼鏡的羅定國,雖然只四十出頭,卻當了二十余年的鄉村教師。在農村長大的他,成為一名鄉村老師的原因也很樸實:當年“老師總比在農田幹活的強”。

羅定國從小就喜歡看書,喜歡書法,崇尚儒家思想。他希望孩子們跟他一樣,能在知識的海洋里找到力量。

2016年兩會期間,農村兒童閱讀量低引發討論。全國人大代表周洪宇說,農村兒童閱讀量僅為城市兒童的七分之一,30%的城市孩子擁有88%的兒童圖書。對此,沒有誰比羅定國更有發言權。

2010年,羅定國在平浪鎮一所村小做教導主任。發現學生們實在“無書可讀”,他說服校長,花費600元買了一百多斤舊書。舊書挑到學校的那一天,孩子們都高興壞了。

“天還沒亮,我就去了舊書市場……”羅定國把當時的經歷寫成了博客,沒想到一位河南的博友給羅定國捐了1000元,讓他繼續給孩子們買書。

這次經歷給羅定國啟發。初到平浪完小,發現學校課外書籍匱乏,他在心里暗自計劃要寫篇博文呼籲社會給孩子們捐書。

“一本書,哪怕是一本舊書,可以點亮一個孩子一生的希望。我是貴州山區的一名小學校長,新學期開始了,天真無邪的孩子們卻缺乏課外讀物,我們渴望有愛心使者捐贈書籍,包括舊書。您今天少吃一袋零食,少吸一包煙,或許可以成就一名山區孩子的未來。”

2014年3月16日,短短幾行字附上孩子們純樸笑容的圖片,這篇起名《點亮孩子的希望》的博文在網絡上引起轟動。

發布當天,羅定國的電話成了捐贈熱線。不到一周的時間,書籍從全國各地送來。“幾乎每個省份都有人捐書。還有臺灣、香港的作家,美國、德國、意大利、澳大利亞的留學生。”

這一年,平浪完小獲得了社會捐贈書籍近3萬冊,平均每位學生能擁有課外書100本。

成都理工大學劉艷華老師動員13級機械工程系的同學集體為山區的孩子捐書。有錢的同學捐錢,派代表去書店購買,而沒有錢的同學,暑假回家將自己以前看過的課外書捐贈出來。2014年10月,劉艷華他們總共給平浪完小寄去兩千余冊圖書。

“這些書很好哦!”“這些書內容很豐富!”當六年級班主任楊繼敏和其他老師將社會捐贈的書拆封歸類時,等在一旁的學生們顯得有些迫不及待了,時不時拿起一本書翻了起來。

不過,源源不斷的圖書給平浪完小整理帶來了麻煩。圖書越多,整理歸類越需要時間。見學生們等著心急,羅定國決定讓每個班派學生先拿幾本到教室分給同學們去看。

“我們都不是專業的,又要上課,一直到‘陽光團隊’來了,圖書館才有點樣子。”楊繼敏所說的“陽光團隊”是來自華南農業大學的一支大學生支教團隊。

能在學校食堂吃飽飯,也是開心的事。(張濤/圖)

校長的“喜”與“憂”

2014年6月,華南農業大學“陽光團隊”帶隊老師林媛與14名大學生來到平浪完小,這給正為整理圖書而焦頭爛額的老師們帶來了曙光。

學土木工程的張震坤和學社會工作專業的羅應楠回想起當時整理圖書的時光,整理了才發現打理圖書館是門大學問。

首先,他們需要給圖書館放置書架。彼時,美國耶魯大學的留學生聯系上羅定國要求捐書,羅幹脆就請他們捐書架。大學生們在淘寶上選中了書架,費用由耶魯大學留學生出。

整理3萬冊圖書,需要篩選、歸類、存檔、設計上架,沒有專業知識會走彎路。一開始,張震坤他們想當然地把同學們感興趣的書放上去,發現書架一下放滿了,不對勁又撤下來,重新上架。

“十四天的熬夜奮戰後,為了有始有終地把圖書館工作完成,我們選擇晚走一周,為了愛看書的孩子們,一切都值得。”張震坤將自己的心情記錄在博客里。

“圖書館裝滿了希望的火苗,它就在那里,給孩子們無限的可能。”對於大家的勞動成果,林媛很自豪,她相信一定能影響喜歡閱讀的孩子。

2015年6月,“陽光團隊”再次來到學校,不僅繼續整理新捐贈的圖書,還給孩子們開設閱讀課程,包括集體讀書,分享心得。“孩子們的表演欲是你想象不到的。”羅應楠喜歡孩子們被閱讀激發出來的童真,他們的笑聲跟城市的孩子沒有區別。

但大學生們的每一次離開,讓羅定國感覺理想和現實之間的巨大落差。

他找不到平日管理圖書館的人。全校共24位老師,教學任務繁重,分身乏術。這些老師主要教語文數學,全校只有一位體育老師、一位音樂老師和一位科學老師。

主教三年級的語文和全校書法的羅定國試探著問上學期新分來的大學生老師羅秀清。

不僅教數學、英語,羅秀清上個學期還兼管理科學室,無暇顧及圖書館。到了這個學期,羅秀清略感輕松,但看管圖書館的任務就落在她頭上了。

羅定國也找不到誌同道合的團隊,一起指引孩子們閱讀。他努力過,多次在各種會議上強調老師指引閱讀的重要性,鄉村老師要多學習多充電。“可是每次說下面都沒反應,我有些想放棄了。”更不會有老師能向他提出一套讓孩子多讀書的計劃。

平浪完小這兩年加入了羅秀清、林霞、索良露、李廷美、李恒等五個年輕大學生特崗教師,帶來了新活力。但他們在平浪生活條件艱苦,四個女生合租一套房子,水壓太低,洗澡很麻煩。而男生李恒則一直住在教室。

教案考核是教育局對鄉村老師的重要指標之一,忙完白天教學工作,他們還要備課到深夜。而周末,他們要回到自己城里的家。

為孩子們打造的讀書行動在兩年的探索中,變成每天象征性地開放一小時。

“現在的效果遠遠沒有達到我想要的,跟我當初設想的不一樣。”羅定國希望有更多的誌願者來幫他,從軟件和硬件上把圖書館建起來。

潤物細無聲

如果說“內心變得強大”是羅定國呼籲學生讀書的心願,圖書館的“常客”陳振鑫應該沒有辜負她的期望。

陳振鑫今年12歲,父親常年在浙江打工,家里還因修房子欠了9萬元的外債。2013年母親懷上妹妹後,放棄在外做沐足按摩的工作,回家照顧兩個孩子。2014年在家務農時,母親的左手食指和中指的部分指頭不小心都被打谷機碾碎。

陳振鑫很心疼媽媽,她在日記里寫道:“很想快點長大,不讓爸媽這麽辛苦。”

放學一回家,陳振鑫先把家里打掃幹凈,她瘦小的身軀幹起家務活來很利索,掃地,清洗碗筷。在等媽媽務農回家之前,她已開始自己洗菜,煮飯。

豆腐是留給媽媽和妹妹吃的,她給自己做了兩道菜,一道是酸辣椒炒芥菜,一道是酸湯煮菜心。放豬油的時候,她自豪地說,那是她和媽媽一起熬制的。

陳振鑫很愛笑,雖然生活很苦,但是有媽媽妹妹在身邊很開心。她說“要堅強、要懂事”是艱難的生活和圖書館里的書本告訴她的,而讀書讓她感覺不到寂寞。

吃完晚飯,陳振鑫迅速做完作業。如果還有時間,她會去學校,希望能進入圖書館讀一會書,“什麽都要學一點,以後才好找工作嘛”。

從六年級留守兒童羅緒、楊一丹、賈明婭、毛貞帥四個人身上,感受到的則是讀書給人帶來的無窮樂趣。

四個人學習成績不錯,他們的父母一方或雙方常年在外打工,他們最喜歡的就是一起去圖書館看書,討論讀書心得。

從名著《泰戈爾詩集》《紅樓夢》《西遊記》到兒童文學作品《窗邊的小豆豆》《小王子》,這些是他們最愛看的書。

“我不喜歡玫瑰,太嬌氣,我喜歡野草。”看完兩遍《小王子》,楊一舟對里面的人物有自己的理解。

他們總是忍不住討論讀書進度,還“暗自較勁”。當賈明婭說她最近喜歡看《笑貓日記》時,羅緒迫不及待地說:“我一整套已經看完了。”

自從學校有圖書館後,他們基本上每天都手捧一本書,“所以不會去記讀了多少本書,有興趣的就讀。”毛貞帥是四人中讀書成績最好的,是其中唯一的男孩子,他喜歡讀書的原因是:“讀書能給我帶來驚喜。”

羅定國沒有強制要求老師開設閱讀課,也沒有要求學生每周定期寫讀書筆記。他更希望閱讀來自孩子們的主動。“閱讀是一種潤物細無聲的影響。”

對於這四個孩子,羅定國覺得很驕傲,但他認為還不夠,這還只是個案。

有時候,變化發生了,或許平浪小學的家長們和老師都還來不及發現。

在一張一張心願紙上,寫著“想環遊世界”“去外面的世界看看”“到北京看升國旗”“想成為一名好老師”“想考上哈佛大學”“當一名服裝設計師”,也有懂事的願望,“長大後好好報答父母”“快點賺錢”“學習成績進步”。

對於孩子們童言無忌的夢想,羅定國笑言有時也要潑潑冷水,希望他們更腳踏實地。

決策參考

老師的閱讀態度影響著孩子們的閱讀態度、習慣和人生方向。所以,引導農村留守孩子的第一本書是老師本身這個載體,是引導留守孩子們去認識和了解打開他們未知世界的適合他們人生成長的好書。

航月 《中國留守報告——回家》編著

一起 中國 留守 兒童 報告 貴州 大山 圖書館 圖書 想到 辦法 就是 讀書
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梧桐樹資本合夥人:不要和BAT“三座大山”競爭

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0420/155316.shtml

導讀 : 不要和BAT“三座大山”競爭,找到他們的非主營業務的方向,迅速切入。

演講者:童瑋亮

(以下內容由潘詩彤整理自 黑馬晚八點 雙周四的投資在線講座)

Part 1 互聯網進化論,我們在哪個時代?

0.0 互聯網前時代(2000以前): “老大哥”模式

相比較互聯網前傳的工業化時代——如同《1984》中描寫的老大哥模式:產品通過大規模生產、銷售、傳播(某種意義上說,央視新聞聯播的黃金標段即是一個最好案例),而如今的互聯網搖變成一個平等有愛的時代。

1.0 互聯網1.0時代(2000~2010): “價值傳遞”時代

第一個十年以線上為主的價值傳遞,傳遞信息流,物流,關系流。它從信息單向到雙向推動。比如,過去的門戶網站產生內容,我們作為普通的用戶單向地查看。

到了搜索的時代,美國是谷歌,中國是百度,當小小的方框輸入搜索的東西,推薦給你完成的信息篩選。

接下來是中國的QQ、微信,我們在此產生無數的內容,每個人都是互聯網上創造內容、消費內容,互聯網從精英化到PC到移動互聯網進發的過程。

2.0 互聯網前時代(2011~2020):“價值創造”時代

從2011年到2020年左右,互聯網進入了價值創造的階段,比如說研發有眾包,營銷傳播有自媒體的方式,消費有O2O。互聯網“認識”你,知道你的性格,了解你的用戶行為,包括用PC電腦瀏覽時,你在關註什麽、停留時間,這些都被記錄下來,並且通過用戶數據推薦給你“可能”也喜歡的東西,比如說今日頭條,甚至他不光認識你,還知道很多其他用戶的行為和世界上正在發生的事情,比如路況的收集,它會分析,推薦你的路程,最近路線或者最快路線。

3.0 互聯網3.0時代(2021~):“移動物聯網”時代

移動互聯網的出現重構了線上和線下的關系,為我們新的生活方式創造了無限的可能性,它完成了信息價值到生活價值的過渡,它從互聯網時代到移動互聯網時代,到物聯網時代,硬件軟件結合的時代。

Part 2 天使投資天地人合一的來臨

1.0 至少100億 、完美的切點 、 遠離BAT

至少100億:

創業選擇規模巨大的市場,可見的至少100億的人民幣的市場規模,當然所謂千億、萬億的市場規模更加好,在目前這個階段里有巨大市場空間的創業機會,現在其實投的很多跟互聯網相關,至少100億指的是行業市場規模來自於對行業熱點的把控。

比如,面對需求的市場,找大眾需求點、通過UGC(用戶產生內容)形式設計產品,因為有信息流的社區中,用戶產生內容,直接產生關系,而商業化可以通過大客戶的廣告,另一方面可以通過用戶,比如說電商、遊戲;在資本的市場中,萬物互聯,包括大數據,雲計算,在線教育,互聯網金融也同為市場熱點。

完美的切點:

推薦投資人夥伴一個叫“新興技術炒作周期”的表,這個表每年都會發布,表達著當一個技術的萌芽期、期望膨脹期、泡沫谷底期、穩定爬升期、生產高峰期的全過程。這個表格實時地表現著每一個細分行業的切入機會與階段。

41B3.tmp

(Gartner每年會推出新興技術炒作周期表)

遠離BAT:

不要和BAT“三座大山”競爭,找到他們的非主營業務的方向,迅速切入。

2.0 依托歷史經驗形成的核心競爭力

一定要依托自己過去經驗形成的核心競爭力,比如,Camera360在做這個產品之前,他們有圖像處理的經驗和國家專利 ,其處理照片的速度比別人快,效率比別人高,所以迅速獲取大量的用戶。另一個項目,比如“大姨嗎”團隊有若幹年的醫療行業。

3.0 創業像婚姻一樣,信仰合一

投資看的最多的人和,創業像婚姻一樣,團隊有一個統一的信仰,並且創業者對自己的事情足夠熱情,再加上團隊誌同道合,適當的磨合就是創業成功的一半。

我個人偏愛的是黃金搭檔組合:CEO是產品經理。比如,遊戲公司的CEO是制作人總策劃,創意產業的公司的CEO是導演,這樣CEO非常理解需求,同時需要非常強的CTO是技術,移動互聯網時代是後端的技術,他的處理經驗,另外最好有一個CMO的營銷非常強,低成本整合資源。

Part 創業的關鍵點

1.0 創業初期,70%的精力在找人

投資三段是人、事、錢,或者,用柳傳誌的說是”搭班子、定戰略、帶團隊“。團隊其實非常重要,用雷軍的話說是“定目標、找人、找錢”,他一開始創業的時候70%經歷在找人,分解到具體的階段執行,達成階段目標是需要戰略和戰術,具體成哲學問題即是“我是誰?我從哪來?到哪去?”從事情的角度,即我們的目標用戶群體是誰?從哪里獲取?他們有什麽痛點?怎麽解決這個並且盈利?成為什麽樣的公司?

2.0 不同階段的創業關鍵點

企業在不同階段有不同的關鍵點:

1.種子天使的關鍵點是產品,方法是單點突破。

2.成長期的關鍵點在於運營,提升效率。堅定自己快速執行,最好是把你的競爭對手拉到你擅長的,不要被他拉到他擅長的,此時找到模式,拉開競爭,通過規章制度進行層級劃分。

3.擴張期的關鍵點在於管理,很多早期創業者技術產品出身,方法是建立機制,補足自己的最短板,複制模式,迅速擴張。

4.成熟期,某種意義上我現在基金投的是擴張期和成熟期,關鍵的是資本,一個企業的追求最終是創新性的壟斷,當你企業做到一定規模,要借助資本的力量去投資並購,整合產業鏈,也許是把你產業鏈上下遊的,也許把你競爭對手收購了,此時找到整個產業鏈的共贏點,難點是胸懷。目標是打通產業鏈,形成壟斷。

3.0 跟隨你內心的沖動

請跟隨你內心的沖動。

兩個案例,第一個,紮克伯格創業一開始是做頁面,左邊一個女孩子,右邊一個女孩子的照片,點選誰更漂亮,慢慢演變成Facebook這個大的平臺,這就是大學生的沖動,是做了他自己喜歡做的事。

另外一個案例。Facebook的投資人CEO——馬克平卡斯,他是Zynga的創始人,也是全球社交遊戲的鼻祖,他剛開始做遊戲公司時並不成功,但他過去是一個成功創業者,把公司賣了,投了Facebook,做了連續成功的創業者,並且成功在美國上市。但是社交遊戲這件事情泡沫經歷高峰以後變得低落,他跟Facebook的關系也變得低調。不過他現在做的公司是數據驅動,只關註數據,對創意要求沒那麽高,市值也沒那麽高,跟Facebook比差距很大。

創始人馬克平卡斯自己不喜歡遊戲,只是覺得機會來了,最後還是會掉下來。所以跟隨你的心,Follow Your Heart。比如,去投一個30歲以內年輕創業者,他是發現機會本身並不喜歡,要謹慎。但如果他還有熱情,你只要給他一些錢,甚至他不用你的錢也要堅持做這件事,這種人要關註。

“善良比聰明更難,我們在商業社會每個人都是聰明的,若能保持善良,我相信你能做到真正偉大的公司。”

——亞馬遜的CEO貝索斯

 

[ 嘉賓介紹 ]

童瑋亮,梧桐樹資本合夥人

中國TMT商會常務理事

黑馬投資學院天使營導師

童先生擁有20年的TMT行業經驗,擅長於戰略規劃、業務拓展、整合營銷及資本運作;

曾獲得了《創業邦》雜誌評選的2012年40歲以下明星投資人,《創業家》雜誌評選的2012年十大天使投資人等榮譽,前戈壁資本合夥人。

童先生擔任過網際快車FlashGet.com的合夥人,負責公司市場、銷售、人力和行政部門;曾經是中國最大的電子雜誌平臺Zcom.com的市場和業務拓展副總裁。

[ 往期投資項目 ]

Camera360、大姨嗎、可滋泉、粉粉日記、張小盒等項目。

梧桐樹 梧桐 資本 合夥人 合夥 不要 BAT 三座 大山 競爭
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馬雲嗆聲賈躍亭:推翻BAT三座大山,把地主鬥死了

來源: http://www.iheima.com/news/2016/0425/155385.shtml

導讀 : 如何能夠突破上一代時代企業的封鎖,或者是大山,其實只需要一件事情,判斷下一個時代到底是什麽?

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在4月24日舉行的中國企業家俱樂部2016綠公司年會上,根據大會議程,阿里巴巴董事局主席馬雲將向樂視控股董事長兼CEO賈躍亭提問。

在此前在日前舉行的互聯網大會上,賈躍亭曾稱BAT壟斷了整個互聯網創業的資源,讓其他人沒法混。馬雲提問到:“前幾天有人跟我說,你在互聯網深圳大會上說了BAT,百度、騰訊、阿里巴巴壟斷了整個互聯網創業的資源,使得大家沒法混了。假如說我們現在換一下,你是BAT的一家,你該怎麽做才好?”

其後賈躍亭回答說:“的確是壓力山大,馬雲老師問的問題實在是難以回答。因為的確如此,每一個時代都會有一些代表性的企業,每個時代都會有一些壟斷整個社會資源的企業,但是其實這些都不重要,因為時代在不斷變化,每一個時代變遷的同時都會誕生全新的更加偉大的企業。

所以,如何能夠突破上一代時代企業的封鎖,或者是大山,其實只需要一件事情,判斷下一個時代到底是什麽,而不是在它們的延長線上去做創新,也更不是依賴BAT強大的資源,就像今天郭總講的,依賴BAT的入口,很多小企業都有這樣的想法,但是如果能從另外一個維度思考問題,能夠站在更高的維度,能夠站在下一個時代的維度去制定你的戰略,能夠通過自身的努力去走一條完全不同的道路,其實有可能你就會引領下一個時代。謝謝!”

對於賈躍亭的回答,馬雲在隨後的演講中也給出了回應。“推翻了三座大山,把地主鬥死了,農民不一定富起來”,“我們內部都擔心過微軟、IBM、Oracle搶占了資源,使我們沒有了今天。其實微軟、IBM和Oracle這樣的公司面臨的挑戰依然非常大,而且比我們想象得還要大,對阿里巴巴也一樣”。

馬雲 嗆聲 聲賈 賈躍 躍亭 推翻 BAT 三座 大山 地主 鬥死 死了
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新一輪東北振興要移“兩座大山”

沈重的養老金負擔、國有經濟占比過高已成為橫在新一輪東北振興面前的“兩座大山”。

國務院總理李克強18日主持召開振興東北等老工業基地會議。會議審議通過新一輪東北振興戰略,要求財政資金向促進就業和保障養老金支付傾斜。推動出臺深化東北國企改革方案,支持央企開展混合所有制改革試點,發展民營經濟。

10月18日,李克強主持召開國務院振興東北地區等老工業基地推進會議,部署進一步推動東北振興工作

東北是最晚退出計劃經濟體制的地區,國企改革的歷史包袱重,確實存在客觀困難,轉型過程中還會有人員安置的問題。另一方面,沈重的養老金負擔正在影響東北企業的競爭能力,2015年,遼寧、吉林和黑龍江三省企業養老保險基金可支付月數分別為8.9、7.5和1,均低於17.7個月的全國平均水平。

一位接近高層的智庫專家對第一財經記者表示,國企改革中的人員安置問題成為後顧之憂,只有完善社保機制,做好民生兜底,改革才能砥礪前行。他建議,地方政府可以適當減少或延緩有形的基礎設施建設,加快無形的制度性建設,以解決養老金、就業等民生問題。還可以考慮處置一批國有資產來補充社保基金,增加兜底能力。

國企改革步履艱難

不少專家認為,東北經濟問題的根源是國有經濟占比過高,本質上是體制問題,而體制的癥結是國企問題。因此尤其需要加大改革力度,從根本上破除制約發展的體制機制障礙。

中國人民大學國家發展與戰略研究院發布的一項報告稱,東北深陷“單一經濟結構困局”是導致其應對國內外沖擊的抵抗力極弱、經濟急劇下滑的主要原因。

這份報告建議,深化結構調整,破除路徑依賴;明確政府責任關系,加速國企改革;加強區域政策協調,擴大市場空間;采取激勵性舉措,引導勞動要素流動,並做好社會托底。

中國企業研究院首席研究員李錦在接受第一財經記者采訪時表示,東北國企改革取得了一定進展,但成效甚微。主要原因是沒有形成三個“合力”:一是國有資本和民間資本之間沒有形成合力,混合所有制改革舉步維艱;二是東北的國企和國企之間沒有形成合力,單打獨鬥,還沒有出現重組整合的案例;三是政策文件沒有形成合力,關於東北振興和國企改革的文件已經很多,但缺乏系統性,甚至不少文件之間互相沖突、互相消耗。

另一個掣肘國企改革的難點便是職工安置問題。以黑龍江龍煤集團為例,在“十三五”期間,有5萬人需要被分流安置。目前龍煤集團已將第一批分流人員安置在農墾、森工、林業和城市公益等新崗位報到,初步安排的是2.25萬人。具體的分派是:農墾4000人、森工2500人、林業6500人、城市公益崗位9500人。

新一輪東北振興要求財政資金向促進就業和保障養老金支付傾斜。李錦表示,這是平衡穩增長與保民生的重要措施,對東北國企改革有推動作用。

今年8月底,遼寧向省內外戰略投資者出售首批9戶省屬國有企業的股權,率先吹響了國企混合所有制改革的號角。此舉也是為了利用國有資本來充實社保基金,彌補遼寧社保基金缺口。

國務院發展研究中心企業所國企研究室主任項安波對第一財經記者表示,這是一場危機倒逼的改革,通過產權層面的改革,引入戰略投資者,改變地方國企一股獨大的局面,用發展混合所有制的方式來轉變國有企業的運營機制。

但是,兩個月過去了,尚未有公開信息顯示有社會資本願意接盤。李錦表示,即便現在有了意向投資人,拿到了一部分股權資金,也是杯水車薪。混合所有制的關鍵,不僅在於引入資金,更重要的是引入更靈活高效的管理機制,這樣才能真正盤活國企資產,改造舊動能。

李克強也在上述振興東北會議上強調,必須痛下決心優化營商環境,真正激發社會潛能,釋放東北發展的內生動力。

養老金支出壓力大

沈重的養老金負擔正在影響東北企業的競爭能力,而它又是保障和改善民生的關鍵。對於轉型期的東北而言,這一問題的重要性及能否有力解決要比我國其他區域更加迫切。

根據中國東北振興研究院提供的數據,2015年,東北地區企業養老保險撫養比為1.55(1.55個社保繳費者撫養一名退休者,下同),遠低於全國平均水平的2.88。其中遼寧省為1.79,吉林省為1.53,黑龍江省為全國最低,僅為1.33,分別比上一年下降0.16、0.66、0.08。

另外,企業養老保險可支付月數也較低。2015年,遼寧、吉林和黑龍江三省企業養老保險基金可支付月數分別為8.9、7.5和1。三省均低於去我國平均水平17.7個月。

為彌補養老金缺口,東北三省的企業基本養老保險統籌基金繳費比例曾經比全國平均水平高出2~6個百分點。2016年,全國養老保險費率普降後,東北三省的繳費率為20%,仍比19%的全國平均水平略高,深圳、浙江僅為14%。

劉克崮曾擔任曾任國家開發銀行副行長、遼寧省副省長。作為東北振興研究的專家,他表示,養老保險繳費率高、養老保險負擔重,嚴重影響了東北地區企業的市場競爭力。因此,成為外地投資熱情不夠、本地企業不願意擴大投資、經濟缺乏後勁的重要原因之一。

“其原因主要有三項,產業結構較‘重’,城市化、工業化非協調性突進”,其次是國有企業集中,困難企業多,最後是社保制度有待進一步完善,國企職工養老金歷史欠賬多。”劉克崮認為,解決養老金缺口問題,出路在於加快東北地區經濟的結構性改革。

我國養老保險社會保障體系實行“部分積累制”,采取“社會統籌和個人賬戶相結合”的方式,分為社會統籌和個人賬戶兩個部分。這種制度方式隨著人口老齡化的到來,造成社會保障基金需求和籌集之間可能會出現缺口。

中國東北振興研究院副院長李凱表示,東北地區國有企業比重大,離退休人員多,人口老齡化日益嚴重,養老金開支逐年增加,養老基金統籌等壓力較大。

劉克崮表示,由於我國地區經濟發展不平衡,老齡化程度不同,地區間企業養老金差距較大,而目前實行的養老保險省級統籌制度,難以實現地區間養老金的互濟作用,這成為東北地區養老金缺口無法解決的重要原因。

尋找突破口

李克強在上述會議上指出,要推動國企深化改革,加快轉型升級,出臺深化東北地區國有企業改革專項工作方案,支持部分中央企業開展混合所有制改革試點,促進民營經濟發展,增強民營企業發展信心,選擇一批收益可預期的優質項目實施政府和社會資本合作模式,增強東北經濟活力。

中國(海南)改革發展研究院院長遲福林建議,更大程度地放寬市場準入,使國有企業為民營資本進入讓出一定的空間;鼓勵民營企業擴大投資,支持民企參與到國有企業改革,實現國企、民企攜手並進。

在中國東北振興研究院專家委員會主任、中國發展研究基金會副理事長劉世錦看來,東北可以在去產能方面進行一些有益的嘗試。具體來說,就是國家提出某個行業去產能總量指標,按現有產能分配到各省,獎勵措施與實際減去的產能掛鉤,同時允許配額交易。這樣,競爭力強的地區和企業,可以把自己的配額賣給競爭力差的地區和企業。競爭力強的地區和企業可以不減或少減,競爭力差的地區和企業則可以多減,同時得到配額交易的補償。

“這種做法有三個好處,有利於完成去產能的總量目標,其次符合優勝劣汰的市場規律,最後競爭力差的地區和企業能獲得更多的補償,提高去產能積極性。”劉世錦表示。

由於東北經濟目前遭遇的困境較為複雜,專家們不僅提出了產業機構和國企體制等問題,也在尋找相應的突破口。其中,與東南沿海發達地區對口成為一項重要的建議。

劉世錦表示,可學習蘇州借鑒新加坡經驗建設工業園區的案例,采取東北與發達地區城市之間合作的措施,實行更加開放和靈活的政策,以支持民營企業、外資企業與當地國企優化組合,利用各自的資源優勢。

對於東北地區的養老金困局,劉克崮提出了多項建議,如降低企業繳費率、擴大參保面,以及“推進職工基礎養老保險全國統籌”等等。

劉克崮同時建議,不妨劃撥部分國企紅利,多方式解決國企職工養老金的歷史欠賬問題。比如,建立社會養老公積金投資增值經辦機構,管理由企業年金和住房公積金累計結余構成的社會養老公積金,采用招標等方式時常會運營,定向發行養老金國債,由社會養老公積金投資機構購買等。

萬博新經濟研究院院長助理劉哲表示,政府應該做市場機制的建設者,促進市場在要素轉移中發揮主導作用。同時,重視社會政策的“托底”作用,做好社會保障和再就業培訓等。

一輪 東北 振興 要移 兩座 大山
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債券圈迎“兩座大山”:宏觀審慎大考+美加息周期

“近期部分委外機構都處於‘韜光養晦’的休眠期,資產好找、負債難尋。遇上MPA季末大考,銀行委外資金增量大減。美聯儲加息是長期趨勢,又是債市的長期利空。”某委外機構交易員對第一財經記者感嘆道。

臨近一季度末,債券圈“兩座大山”壓頂。所謂的MPA考核,就是中國央行的宏觀審慎評估體系考核。在該考核結果中,銀行被分為ABC三檔,分別為優秀、正常、不達標,並采取相應的激勵約束機制。其實,MPA考核的威力已經體現,據媒體報道,近期三家城商行被央行分別處罰取消相關業務資格或暫停相關業務3個月。有分析師對記者稱,這可能是因為去年12月的考核未達標所致。

“正是因為此次MPA考核是第一次增加了銀行表外理財資金運用項目,銀行更是格外緊張,不敢大幅擴大表外理財規模,因此近期的感受就是委外‘缺錢’,近期做債的日子並不好過。”中航信托債券經理吳承根對第一財經記者表示。

此外,他也表示,盡管美聯儲3月(3月15日)加息的預期已經體現在價格里,但鑒於中美利率的傳導性,持續加息對中國債市仍是長期利空,近期維持短久期操作。

“宏觀審慎”大考將至

全球金融危機後,“宏觀審慎”監管幾乎成了所有海外成熟央行的重要使命。如果只是盯著微觀個體,卻忘了整個體系的聯動性而最終招致系統性風險,這則是監管層不願意看到的。

過去幾年,理財資金井噴式增長,委外業務蓬勃發展,大資管行業也出現了數不勝數的結構嵌套和所謂“通道”(不主動管理),這日益對金融穩定構成威脅,於是宏觀審慎自然是監管層不可忽視的,這也是MPA考核的初衷。

“目前(公開市場資金狀況)還可以,3月最後兩周估計不樂觀,季末考核時點會比較緊張。”某銀行間債券交易員對第一財經記者表示。

然而,“盡管線上資金相對平穩,央行還是在維持流動性相對穩定,但是,銀行越往後能給到非銀機構的錢會越少,因為考核比較嚴厲,”吳承對記者表示,“MPA考核對於大銀行而言可能無憂,但委外機構的客戶同質化比較嚴重,多依賴於股份制銀行或一般城商行,而這兩年委外資金又大幅擴張,同時還通過同業理財和同業負債的形式大量擴張,這將會是監管的重點。”

在吳承根看來,上述城商行被央行取消相關業務資格,可能因為廣義信貸增速過快而受罰,“這一事件對做同業的震動很大,各界感到監管的‘大棒’已經到來。”

據媒體報道,一位接近央行的人士透露:“這與MPA考核結果不達標有關。”

在此次MPA的廣義信貸統計範疇中,還增加了表外理財資金運用一項,因此對一些表外誇張迅猛的中小銀行而言更是當頭一棒。業內認為,央行的意圖在於全面掌握金融部門投放的資金規模,以防範系統性風險。

根據央行,宏觀審慎考核的總體目標為:從以往盯住狹義貸款轉為對廣義信貸(包括貸款、證券及投資、回購、表外理財等)實施宏觀審慎管理;通過一整套評估指標,構建以逆周期調節為核心、依系統重要性程度差別考量的宏觀審慎評估體系;人民銀行以及宏觀審慎評估委員會根據季度數據動態評估,引導金融機構廣義信貸合理增長,加強系統性風險。

央行的MPA考核是每個季度一次。根據MPA考核結果,銀行被分為ABC三檔,分別為優秀、正常、不達標,並采取相應的激勵約束機制。A檔機構的七大方面指標均為優秀(優秀線90分),執行最優檔激勵。B檔機構,執行正常檔激勵。C檔機構是指資本和杠桿情況、定價行為中任意一項不達標,或資產負債情況、流動性、資產質量、外債風險、信貸政策執行中任意兩項及以上不達標(達標線60分),央行對C檔機構給予適當約束。

債市仍處觀望期

盡管近期債券收益率較為平穩,但面對MPA大考以及利率中樞上行的趨勢,各界對於債市仍持觀望態度。

“現在信用債的收益率曲線較為平坦,因此入場等待成本很低。此外,由於當前利率水漲船高,機構可能只需要投資存單,便可在不需冒信用風險的前提下鎖定收益。因此大家都對債市持觀望態度,”吳承根告訴記者,各界的債市投資策略普遍采取“短久期”的方式來避免利率上行風險。

那麽在這一背景下,債市投資究竟靠什麽賺錢?

興業固收認為,金融體系的負債端可能不會出現系統性的問題,但由於經濟弱波動,貨幣政策放松的可能性是非常低的,未來如果有放松的動作,可能更多的是配合金融監管趨於嚴格導致金融市場波動較大的情況來出臺。在經濟弱波動和金融監管加強的背景下,金融套利會變得越來越困難,金融機構在負債管理與資產定價能力上的差異可能會越來越大,金融機構之間的分化將不可避免。投資者賺錢,將更多的依賴預期差博弈和負債管理。

不過,在MPA考核以及海外加息擾動因素消退後,“市場在下跌之後,安全邊際總是在不斷提升的,負債穩定和交易能力比較強的投資者可以在三月下旬開始關註波段的交易性機會,目前來看,未來1個月左右,維持10年國開債收益率區間在3.9%-4.3%之間、10年國債在3.1-3.5%的判斷。”興業固收預計。

美聯儲加息長期利空

至於美聯儲加息,這是一個長期漸進的過程。這對於債市而言則是長期利空,中美債市的聯動性也值得關註。

根據去年12月的“點陣圖”,美聯儲官員預計2017年底時聯邦基金利率中值升至1.4%,2018年底時到2.1%,2019年底時到2.9%。這意味著美聯儲預計未來三年,每年都會加息三次。2017年加息三次,比9月會議時預計的加息兩次要快。

本周一,美國十年期國債收益率逼近2.609%,這也創下了2014年9月來的新高,加息預期、經濟企穩和通脹預期走升都是其背後的動力。“債王”格羅斯此前就表示,10年期美債收益率是否突破2.6%是2017年投資者最應關心的問題,如果突破,意味著債市熊市已經到來。

“就國內而言,美元加息長期看是利空,但短期內大家的預期已經消化,所以看不出臨時的資金面擾動。”上述銀行間債券交易員對記者表示。

不過,數據顯示,2008年以來,中美債市的聯動性不斷提升,但中國債市仍以國內因素為主,只是外圍沖擊可能更容易打擊市場情緒。

就美聯儲加息,其給中國帶來的影響可以從幾方面理解。首先,美債收益率擡升可能源於美聯儲貨幣政策收緊,為維持匯率穩定,中國央行也有收緊貨幣的動機,從而擡升國內債券收益率。

其次,美債收益率上行的基礎在於美國經濟的好轉,資金回流美國,導致中國國內流動性收緊,從而擡升國內債券的收益率。

再次,美債收益率作為全球金融市場的重要指標,如果反彈可能導致全球金融市場對債市的悲觀預期,從情緒上也將帶動對中國債市的擔憂。這一點可能是三點中較為可能出現的。

當然,美國處於經濟強勢複蘇期,但就中國而言,洪灝則認為,中國的再通脹交易早已在去年夏天達到頂峰,與此同時,中國上遊商品庫存周期的高峰也已過去。他對記者表示:“市場對經濟複蘇的預期高漲,並且過於充分地反映在了股價里,但其實經濟增速是在低位企穩,這從近期大宗商品破位大跌中便不難體現。”

因此在這一背景下,不少分析師仍認為,二季度開始仍可以關註中國債市的階段性機遇。

債券 圈迎 兩座 大山 宏觀 審慎 大考 加息 周期
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大興安嶺林業工人將走出大山 南下營口實現生態移民

一個“大興安嶺—鮁魚圈生態移民的思路方案”已基本形成。

根據這項方案,數萬大興安嶺林業工人將走出大山,以生態移民的方式,南下上千公里,到遼寧省營口市鮁魚圈區安營紮寨,開啟新的生活。

第一財經記者從大興安嶺地區行政公署人社局獲悉,近日,大興安嶺行政公署與鮁魚圈區政府簽訂了生態移民合作備忘錄。

根據雙方發展需求,擬計劃組織大興安嶺地區林業在職職工、一次性安置人員、靈活就業和退休人員等群體向鮁魚圈區進行生態移民,利用國家及兩地政策在鮁魚圈共同建立“鮁魚圈—大興安嶺自主創新示範基地(生態移民文旅小鎮)”,實現生態移民與產業移民的結合。

這將是解決大興安嶺地區林業企業職工轉崗分流生計的重大戰略。

大興安嶺地區行政公署官網也證實,今年4月8~9日,遼寧省營口市鮁魚圈區副區長田文閣率領房產、人社、規建、發改等部門負責人組成考察組,赴大興安嶺地區,就大興安嶺—鮁魚圈生態移民思路方案、建立自主創新示範基地、民生政策接續保障等工作進行考察洽談。

大興安嶺地區行政公署人社局有關負責人表示,“下一步,大興安嶺地區將對全區林業企業改革後富余人員及其它人員開展調查摸底,做好生態移民中住房安置、就學、戶籍、就業、醫保、社保等各項配套落實,積極促進大興安嶺—鮁魚圈生態移民工程取得重大進展。”

鮁魚圈區為遼寧省營口市轄區,位於營口市南58公里,為營口市新市區。而大興安嶺作為全國五大國有森工林區之一,不僅是東北乃至華北的重要天然屏障,更是中國北方的綠色長城。

大興安嶺林區是我國五大國有森工林區之一。攝影/章軻

第一財經記者從國家林業局了解到,自1998年啟動天保工程試點到2011年天保工程二期實施以來,19年間,通過調減木材產量、公益林建設、封山育林、實施森林分類經營等措施,大興安嶺的務林人實現了由砍樹人向護林人的歷史性轉變。2014年大興安嶺林區全面停止了木材商業性采伐,數以萬計的林區人放下斧頭鋸,由“伐木工人”轉變為“護林員”。

但同時也遇到了轉崗職工安置難、群眾增收渠道少等突出問題。

統計數據顯示,2014年全面停伐後,大興安嶺地區林業在崗職工中13304人需轉崗分流安置,其中包括木材生產7062人、輔助生產2786人、林產工業1360人、5-6級工傷人員727人,部分從事木材生產的管理和服務人員1369人。

第一財經記者從大興安嶺地區行政公署人社局了解到,長期以來,林區職工工資待遇嚴重偏低。2010年末,林區企業職工崗位工資818元/月,遠低於當年全省在崗職工平均工資2211.25元/月。到2016年,全區在崗職工工資水平也僅達到2466元/月。

調查結果顯示,在全區需轉崗職工中,4050人員年齡大、學歷低、工作技能單一、身體素質較差,合計5519人。大興安嶺地區行政公署人社局介紹,對於這類就業困難人員,全區累計開發10995個公益性崗位,共安置大齡失業人員3366人,殘疾人467名,低保人員108名,零就業家庭成員239人,高校畢業生1087名,其他就業困難人員5727人。但仍需要開拓新的就業渠道。

大興安嶺地區全民創業領導小組辦公室有關負責人也告訴記者,目前已建成全民創業示範基地182個,其中藍莓基地25個、食用菌基地94個、北藥基地20個、特色養殖基地33個。各類全民創業合作社、聯合體337個,參與職工7640人,組建農民專業合作社650個。還在廣州、北京、杭州等10個大城市的建立了森林生態產品旗艦店(專賣店)16家,形成了有效的營銷推廣網絡。

統計數據顯示,2016年,大興安嶺地區全民創業實現增加值37億元,增長23.1%,拉動GDP增長3.2個百分點;人均收入2.8萬元,增長8.3%;創業人數達到7.4萬人,增長5.8%,安置轉崗、下崗職工2.1萬人。

第一財經記者了解到,目前,大興安嶺地區行政公署與營口市鮁魚圈區政府已在人員交流、戶籍轉移、勞動關系轉移等方面達成了初步共識。

鮁魚圈月亮湖公園。遠處是營口港。攝影/章軻

鮁魚圈海邊景色。攝影/章軻

 

大興 安嶺 林業 工人 走出 大山 南下 營口 實現 生態 移民
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“兩座大山”施壓貨幣基金,年化收益率降至3.5%

“貨幣基金收益率下行將是大勢所趨。”貨幣基金經理楊朔(化名)3個多月前的判斷得到了印證。

Wind 統計顯示,截至目前貨幣基金7日年化收益率均值為3.52%,而在3個月前還有4.19%。融360監測的數據顯示,最新一周74只互聯網寶寶產品的平均七日年化收益率為3.64%,較前一周小幅下降了0.02%,連續4周下跌,並創去年5月底以來的最低收益水平。

7 月以來,同業存單收益率下行明顯,重倉同業存單的貨幣基金也因此受到波及。在收益率的缺失和貨基產品吸引力降低的壓力下,貨幣基金試圖通過ABS緩釋壓力。

不過,一些管理百億規模貨幣基金的受訪基金經理直言,由於配置比例限制和信用風險的考量,對ABS持謹慎態度。

華南一位管理百億規模的資深公募貨幣基金經理直言:“ABS的收益率也下行較快,因此通過ABS做高收益的做法不一定能延續。”

貨基的“兩座大山”

楊朔告訴記者,其實在前一周,存單利率已下行至低位,3M股份制銀行存單與R007利差快速下行,3M存單利率2.95%,距2016年8月最低2.65%僅有30bp差距。

數據顯示,八月第一周各期限同業存單發行利率分別為1個月2.72%、3個月3.09%和6個月3.60%。相較於前一周,1個月、3個月和6個月存單發行利率下降的跌幅分別為-30bps、-28bps和-27bps。

“同業存單利率目前基本到了歷史的低位,3個月基本到了2%左右的水平。”楊朔說,從一季度開始,流動性的實際表現情況看,寬松程度較去年有所提升,並且資金利率中樞水平出現明顯回落,帶動同業存單、短融等貨幣市場工具利率在去年末沖高後隨即大幅下行。

一方面,今年以來貨幣基金的規模保持高速增長,同業存單作為貨幣基金的重要配置資產,始終有強勁的配置需求;另一方面,6 月降準等政策實施,流動性合理充裕,銀行流動性壓力緩解,對同業存單的發行壓力銳減,同時 7 月份同業存單到期量較少,續發壓力不大;供需的錯配驅動了同業存單收益率的下行。

7月下旬央行進行“5020億元1年期MLF操作”,央行兩個月以來通過MLF操作已累計凈投放9055億元,透露出了更明確的寬松信號。

“盡管貨幣政策總基調不會發生變化,但考慮到後續防風險相關措施的陸續落地和執行需要維持一個相對溫和的流動性環境來對沖政策所帶來的宏觀影響,因此流動性有望延續整體平衡甚至略偏寬松局面。” 博時基金固定收益總部現金管理組投資總監陳凱楊之前便判斷。

“若央行對逆回購利率和基準利率不下調,3M存單利率也很難繼續下行。但如果後面一直維持這種狀況,貨幣基金收益率水平還會一直下行。”楊朔也認為。

這也意味著,8.4萬億的貨幣基金規模,如若未來收益率顯著下降至3%左右,貨幣基金將喪失一定的比較優勢,這將帶來一次資金的遷徙。

分析人士指出,展望未來貨幣基金面臨量價兩個方面的壓力:價的方面銀行間流動性的寬松有望延續,貨幣基金收益率可能繼續下行;量的方面,過渡期內銀行類貨基產品可以使用攤余成本法,且可以實現“T+0”,可能對貨幣基金形成一定的分流壓力。

這種情形下,當前銀行理財產品相對於貨幣基金的收益率優勢展現,理財產品的久期相對更長收益率回落的速度相對貨幣基金更慢,未來隨著貨幣基金收益的下行,理財產品的收益優勢更加明顯,或引導部分資金回流至銀行理財。

“這將是從短久期資產向長久期資產配置的過程,這將在一定程度上壓縮收益率曲線中短端的利差,對應2年左右的債券未來的配置需求將有一定的提升。”廣發證券認為,這也將是從低風險資產向高風險資產遷徙的過程,隨著政策的微調和不確定性的消退,未來徘徊在貨幣基金中的資金可能會進一步追逐風險資產和收益。

百億操盤手謹慎增配ABS

在收益率的缺失和貨基產品吸引力降低的壓力下,貨幣基金再次試圖通過ABS緩釋壓力。

統計顯示,公募基金二季度大幅增持資產支持證券,ABS 持倉從一季度的 297 億元增加至 514 億元,規模增加 217 億元,增幅達 73%。二季度貨幣基金增持 155 億,債券型基金(主要是中長期純債)增配 70 億,貨幣基金和中長期純債基金是主要增配力量,混合型基金一直以來占比甚至有所減持。

具體來看,對ABS的持倉主要集中在工銀瑞信、中信建投、新沃、興業基金等基金公司中。

公募基金上一次對 ABS 大量增配為2016年第三季度,主要目的是資產荒環境下尋找高收益資產。2016年年底以來,公募ABS持倉整體增長緩慢,配置規模在 250-300 億。

毫無疑問,貨幣基金增持 ABS 的背景是二季度同業存單、同業存款利率相繼下滑、資金利率整體平穩,貨基需要尋求高收益資產來提升收益空間。

天風證券也指出,鑒於貨幣基金的投資限制,往往青睞短久期、高安全性的ABS品種。2017年開始則全面轉向借唄花唄為主的小貸 ABS。今年貨基對車貸、卡貸、消費貸類ABS均有增持。

隨著現金貸監管趨嚴,小額類ABS發行趨緩。Wind統計顯示,截至2018年上半年末,255只ABS被貨幣基金所持倉,主要包括了消費貸、車貸等ABS品種。

不過,一些管理百億規模貨幣基金的受訪基金經理直言,由於配置比例限制和信用風險的考量,ABS對收益增厚的效果或有限。

“之前也在配ABS,對收益的增厚並不大,主要還是在做同業存單(CD)。”楊朔說。

“做ABS不是不行,但是從我角度來看,我覺得ABS對收益的增厚有限,所以我沒有配ABS的產品。”北京一位資深公募貨幣基金經理也對第一財經表示,因為ABS受到投資比例的限制,另外本身也比較分散,規模不是很大。我的風格就是看大勢,賺趨勢和利率的錢,比賺純粹信用的錢更有技術含量。ABS就是賺的信用風險的錢。

譬如貨幣基金對借唄、花唄的持倉多是幾十萬張不等,比如平安大華金管家只持有10萬張的花唄56A1。

值得註意的是,除了地產供應鏈ABS是今年貨幣基金增配的主要品種,應收賬款類ABS也是貨基的重點配置券種。

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責編:杜卿卿

兩座 大山 施壓 貨幣 基金 年化 收益率 收益 降至 3.5%
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無地建屋,建了亦不一定夠人住未來住宅供應的第二座大山

1 : GS(14)@2010-10-17 10:45:52

http://hk.myblog.yahoo.com/tokuhon_blog/article?mid=16289

好幾個星期前筆者指出了未來住宅供應的第一座大山──土地使用價值的爭逐,簡而言之,在現時交通方便基建齊備的土地上,如要興建住宅,必定要付出相當高的地租(economic rent),反映在市場上就是地價及樓價均因爭逐而水漲船高。這是針對現有土地而言,可是能否大量開發新土地以便興建更多住宅呢?
打開香港地圖,已發展面積雖然只佔一少部份,但餘下的土地要不是山嶺島嶼等難以開發,就是原居民手上的村地。莫講原居民需要土地興建丁屋,即使非原居民批租土地興建的寮屋,政府收地亦非易事,比如石崗菜園村,以及屯門紫田村,土地擁有權是政府,但居於其上的居民亦以持份者的身份,要求不遷不拆,或覓地搬村。土地就放在那裏,只是畫餅充飢,否則薄扶林村、衙前圍村、茶果嶺村、九華徑村等市區「城中村」也不會保留至今。
郊野公園用地更是想都不用想,政府徵用5公頃 郊野公園用地擴建將軍澳堆填區也阻力重重;即使是附近的私人土地,亦面對各方團體的阻撓。這些土地是歷史遺下來的問題,因為開闢郊野公園之時,一些村落仍有聚落及由原居民擁有土地,不能包括在郊野公園範圍,即使村落已荒廢,但地權仍在,居民可將土地售出,但是想改變用途亦被重重圍困,大浪西灣及沙羅洞只是冰山一角。
所以政府在施政報告之前,已放風透過填海增加土地,在東涌逸東邨對出的東涌灣填海,甚至不惜將東涌線延伸到該處設立東涌西站,但已有幾個環境團體提出反對。維港兩岸已因保護海港條例不能填海,餘下可能填海的只有大嶼山北、將軍澳、吐露港三處,即使能成事,遠水也不能救近火。

筆者認為,真正的問題並非有否足夠土地供未來發展,而是究竟有無此等需要。如果在發展上有需要更多土地,政府自然會移山填海,開路闢地,但事實上近十多年來,香港城市發展步伐放緩,人口增長緩慢,產業外流,住宅單位數量超過戶口數目達二十多萬,發展的壓力是否真的這樣大呢?比如有人建議每年至少要興建三萬多個單位,以現時每戶人口平均三人計,每年新增人口需要十萬,統計數字已否定了此等增幅。而每戶人口已接近三人,又是否有如此多分支家庭呢?
有認為政府手上可供發展的土地比私人發展商持有的更多,籌碼有限不能左右大市。此現象其實十分合理:政府除興建交通、基建及社區設施以及公營房屋外,實無需要囤積土地;政府開發土地成本由庫房支付,就應盡快推出市場以便創造更多社會價值。而非像某些人所認為,是政府抗衡發展商以至市場的「彈藥」。但即使發展商希望增加供應,將生地轉成熟地,每每也曠持日久,由農地轉為屋地,往往是以十年計,所以想增加住宅供應,實乃談何容易。
無地 建屋 建了 了亦 亦不 一定 夠人 人住 未來 住宅 供應 的第 第二 二座 大山
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本土投行的「大山們」 鄭家華

1 : GS(14)@2012-04-06 20:25:27

http://www.forbeschina.com/column/zhengjiahua/6102
本土 投行 行的 大山 家華
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