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外围重挫中,从金风科技(SZ002202)凸显A股高估值 BILL

http://blog.sina.com.cn/s/blog_3dbfb5400100spc3.html

曾經一百多元買進的金風科技(SZ002202)的傻子們,你知道H股(02208)現 價值多少不?約為4元人民幣多點。按同股同酬同價值的常識,現價12元人民幣的金風科技,真為這些投機者們捏把汗。以前說A股股票少,錢多,傻子多,現在 是股票多,錢少了,傻子還是那麼多。股票可以無限印的,比印鈔票的成本還低。我大概記得她港股發行價是20港幣左右的,大股東20港幣賣股票,現價4元 多,如果這股票真的值錢,大股東理應大量回購註銷的(這比賣風機賺錢多得),但不好意思,大股東根本無意回購註銷,我的理解是,公司還不值這個價,同時, 最近又發債了,公司缺錢得很。----那些一百多元買進的傻子,忍耐功夫真強。

 

    舉個例子而已,A股還有大量這種高估的公司,A股的底部?對於大部分中小板和創業板股票,每次反彈都是逃命的時候。我很耐心得等禍及池魚的機會,但現在看 了明顯是耐心不夠,過早重進A股了,即使只限五成倉位,過早買進看似出於歷史最低估值的大盤藍籌(或說都是賺錢機器)的股票還是全部微虧。像我這類以保住 本金而又勤奮努力,有實業經驗而又之前未在A股虧損過的投資者都出現虧損,可以想像得到其他傻子投機者的哀鴻遍野。

 

    美債歐債早已是龐氏騙局,說危機是高估她了。但人家美國佬夠聰明,美金可以無限印,最主要的還是很多人搶著要,人民幣試試看。蘋果富可敵國,手持七百多億 的現金,真正的藏富於民,還是謹慎看好。其實如果當年選蘋果而非思科進入道指,美股指數今年已創出歷史新高了。在經濟沒轉好前,是高估了。美國的一國獨大 的確維護了世界和平好多年,欠國人很多錢,這點錢,值了。高端武器掌握在她手裡對世界來說是福氣,一個民主決策的國家,而不是獨裁者。

 

   港股跌了那麼多看似便宜,也出於歷史低估值區間,且慢,看看一篇調研報告,港股今年很多人會損失慘重,動輒都是超過50%的跌幅,很多還是價值投資者的愛股,除了前面提及的金風科技,還有李寧,思捷,神威藥業,最近的味千,DAVID WEDD的愛股隆成也跌不少,不過今晚美股又在暴跌,呵呵。

 

附信報關於港股的價值研究:

信報研究部 - 從股息率看港股整體估值水平

 

上週我們曾提及使用股息率作為選股工具,本週我們將會對香港股市所有股票股息率的歷史趨勢作出更全面的審視,以便更好地理解現在港股整體的估值水平。

首先,讓我們看一下過去約十年在香港股市掛牌的所有股票股息率的歷史範圍。

我們的計算是採用歷史股息率。另外投資者須注意,這是一個粗略的計算,因為我們僅使用香港所有股票的簡單平均股息率,並且暫沒有測試加權平均值方法或其他方法。

因此這方法僅向投資提供一個我們身處何方的粗略意念,而不是嘗試提供準確的交易訊號。

在【圖1】中我們可以清晰地看到在過去約十年有三種市場狀況。

■ 當市場及經濟狀況疲弱時(所謂的熊市)──股息率介乎約2.8%至4.1%。

■ 當市場及經濟狀況強勁時(所謂的牛市)──股息率介乎約1.6%至2.8%。

■ 危機期間(可以說是一種極端形式的熊市)──股息率可升至高達7.0%。

這裡展示的景象頗令人憂心。基於最近大市調整後股息率仍處於約2.7%的水平,究竟這估值水平是一個較低的水平,還是一個估值較高的水平呢?

對於一個牛市來說,現時估值的確處於一個較低水平(藍色區域),但投資者應可注意到對於熊市來說,現估值水平其實是一個偏高的水平(紅色區域)。

股息水平高低的判斷

而且,我們的EJFQ信號系統中的長線市寬及弱勢股指數均顯示,市場在現階段大有可能進入熊市。

那就是說,投資者應作好準備,我們更有可能處於熊市的昂貴估值,而不是牛市的便宜估值。

根據過去約十年的數字,在熊市中,股息率須下跌至介乎3%至4%才算是便宜。那就是說,在沒有任何危機的情況下,股息率須額外增加30%(即價格粗略地下跌額外25%,或股息增加30%,其中後面的一個情況發生的機會不高)。

然而,投資者對以上分析的應用,應集中在從目前估值水平計算,看估值仍有多少下跌空間。我們會進一步測試該工具,以改善效果。

此外,投資者應謹記,我們擁有的港股財務數據僅為稍多於一個完整週期,那對任何週期性分析來說實在太短;這是目前我們必須面對的一個限制。

外圍 重挫 挫中 金風 科技 SZ 002202 凸顯 高估 BILL
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外圍波網轉型 請人「玩足球」

2012-5-3  NM

歐洲國家盃六月開鑼,全城球迷興奮萬分,一眾非法外圍賭波集團亦磨拳擦掌,準備食大茶飯。 據估計,歐國盃每場波的外圍投注額,單在香港及內地動輒數億元上落。各個外圍集團為了吸納市面上所有蝦兵蟹將賭仔,近日在網上公然招聘人手「玩足球」,即請人做「艇仔」。 近年外圍市場不斷擴大,智能手機大行其道後,上網投注易如反掌;再加上茶餐廳、桑拿浴室推波助瀾,現場直播+即場下注令非法外圍越演越烈,整個外圍網絡更不斷在一層一層的艇仔發圍下,開枝散葉。


為了迎接六月歐國盃這嚿肥豬肉,網上出現了「招收划艇手,月入數萬起」的留言。 招聘內容非常隱晦,是「負責找客,接載客人前往廣大的莊園玩足球」,條件註明是「其實意思請字面上解讀,睇唔明代表你唔適合做」。 記者留言,成功聯絡上網名「綠豆」的話事人。 在電話中他相當機警地說:「你明我講乜啦,詳細情形,到開工再講,我哋個網註冊美國,銀行過數用咗加密,總之非常安全……你可以慢慢做,客人唔多或者投注額細冇所謂,好多大艇仔都係由細艇仔做起。」

艇仔轉做「庄」
現 職外圍賭波艇仔的阿財,覺得這名綠豆「行家」非常高招:「佢由頭到尾自己唔會現身,俾個網上login戶口密碼你,有投注時至計數同拆賬,佢一啲風險都 冇,你上釣,就可以多個艇仔,多班賭客。」 外圍慣例,由「庄家」開盤,再由「艇仔」從各方收纜;越多艇仔,彩池越大。他說近年外圍網越來越多,面對激烈競爭,各集團都想盡招數吸納艇仔加盟。 「以前艇仔只可以在客人投注額賺取佣金,而家庄家私底下同啲艇仔講掂數,例如客人下注一百萬,以波網與艇仔可分九一或八二拆賬方式受注,艇仔收咗佣外,仲 可以做埋庄家受注,若客人輸錢,艇仔就賺更多;若客人贏都唔怕,艇仔識得將個盤射出去(將該賭盤賣去其他波網),當白做或者只賺佣金。有賺冇蝕呢一招,令 越嚟越多人做艇仔,連師奶都吸引加入我哋呢行。」但阿財承認,客人若走數,艇仔須「上身」,故搵客前,務必起清客人底細,以防走數。


據估計,全球現時非法賭波網約有一千四百個,最大投注額市場集中在大陸,各大小賭波網在中港澳三地不停尋「艇仔」,其中具規模的大型賭網,就索性讓艇仔「做股東」。 「以前波網只係撈家搞,例如最有知名度嘅太陽城,由崩牙駒得力門生洗米華搞,近年發展到連啲正當大商人都搞埋一份,佢哋當正一盤正當生意,利用層壓式金字塔結構集資搵下線,為了吸納多啲艇仔,做到好似上市咁俾佢哋入股做股東。」 他說近年平板電腦及智能手機大行其道,客戶隨時上網,助長了外圍賭波。

艇仔用iPhone
「唔似馬會咁,下下要賭真 錢,外圍波全部篤手指(即先投注後找數),而家在電話上面真係篤篤吓就賭得錢,全城賭仔,做艇仔有飯食。」 任職銀行,一向在馬會投注足球賽事的球迷阿Jack便承認,自一年多前買了iPhone隨時上網,就轉而投注外圍賭波網:「以前怕被警察拉,唔敢打電話投 注外圍,而家就唔同,行行吓街都可以用電話上網投注,雖然上網可以俾警方查到,但難度比查電話高好多,因網站server放响外國,香港警方要查,都要花 好大人力物力,況且我哋呢啲細客仔,都唔係警方打擊目標。」


外圍庄家以高賠率及折扣優惠招徠,現時一般外圍波網客戶可享0.75的折扣優惠,即下注一百萬,客人便可回扣七千五百元。另外外圍波網賭法千變萬化,總之想得出,都有得賭,由於大陸的客戶,爛賭到連沒有轉播的非洲十五歲以下青年足球賽事也可以賭一餐,波網收入財源滾滾。 「若果個網夠人氣,仲可以搞埋其他賭博生意,例如籃球、連酒吧射飛標的賽事都有得賭。」 阿財不諱言,各大小賭波網瞄準六月歐國盃,屆時全城賭波將達至「高潮」。 「唔少外圍網已經同桑拿場、茶餐廳之類傾掂數,現場直播加即時網上下注,人人執住iPhone上網賭。」

外圍最怕黑客
近年外圍賭波集團,面對最頭痛問題不是客源或警方,而是來自黑客的攻擊。 「依家搞個有聲有色嘅波網,每月營運費幾百萬,主要用响電腦保安及網頁管理。」阿財指波網賺錢豐厚,引來不少內地黑客攻擊及勒索。 「兩年前,大陸班黑客只係識得癱瘓個波網,勒索幾十至一百萬就算,所以嗰陣時好多波網都預備十幾個網址,當其中一個被黑客侵佔咗,即時轉換另一個。」 網主轉換網址,黑客繼而入侵網站,藉「改飛」賺更多錢,例如投注一萬,改成投注一百萬;甚至改變投注的球隊。 「前排,有個波網被黑客勒索二億,因黑客控制咗成個資料庫,個網花咗一個月時間,成功擊退黑客但就損失慘重。」 他說由於黑客睇準波網主持人不敢報警,故肆無忌憚攻擊賭波網進行勒索。 ####


外圍 波網 轉型 請人 足球
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外圍風險殺埋身 楓葉資料室

http://danielkyip.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=4865507

受外圍氣氛影響,港股27日缺口重挫,並跌穿22000點,淡風盛吹!我們早前看過林少陽的2014年港股低波幅論,及黃國英的「跟紅頂白」論後,今天應一應景,找來東驥基金的龐寶林在1月初寫的一篇文章,看看外圍市場的一眾風險。

『不少投資者懷著2013年的愉快和興奮心情迎接2014年,普遍呈現非常樂觀的氣氛;看淡派的中流砥柱克魯明轉為看好,怪不得大部分國家/地區股市在2014年皆以黑盤收市!

截至201416日,錄得正回報的國家/地區股市分別為︰菲律賓上升1.6%、越南0.89%、紐西蘭06%及伊斯坦堡0.32%等;其他市場皆下跌,泰國股市下跌5.23%最為厲害!恒指中國企業指數及上海證交印綜合指數分別下跌4.86%3.32%,似乎不是好兆頭!幸而時間尚短,冀望不代表全年的走勢吧!

至於2014年金融市場的表現會否優於2013年?絕對不容易!須知2014年湧現的問題和挑戰必定繁多及接踵而來!故筆者上週於本欄為各位談論本年的風險。綜觀外圍情況,成熟市場面對不同的隱憂︰

1.美股過去數年累積升幅太多,預料2014年上升的幅度已不多,美國企業的盈利增長速度也現正減弱。

2.耶倫終於當選新任聯儲局主席,但得票率極低,顯示政治支持力不足,能否控制大局?會否影響她開展的工作?新官上任會否帶來波動?

3.日本股市現仍依靠首二支箭的動力,並非第三支箭,弱日圓刺激日股上升,日圓強勢觸發日股下跌,可見日股根本未能擺脫第一支箭的影子。各位宜留意。

黃金近日的表現理想,金價從每安士1200美元反彈,今年至今上升2.7%,但金價只宜以反彈看待,具有槓桿效應的金礦股升幅最可觀!今年至今(17日)十大上升及下跌基金,不少為金礦股基金及日本基金,升幅之冠為建銀國際-國策主導基金(屬中國股票類別),相信此基金採取選股不選市之策略,因而錄得5.5%升幅;下跌基金集中於中國股票及泰國類別等。

去槓桿化為金融海嘯及歐債問題的解決方法之一,卻帶來短暫的痛楚!否則,歐美可能出現象日本經濟迷失20年般情況,事實上,日本至今仍未能完全走出經濟困局。

當成熟市場去槓桿化進行至重要階段時,退市步伐隨即開展,新興市場的去槓桿化也緊接推行,雖然美國聯儲局已公布退市步驟及減少每月買債100億美元,不少買入的美國國債卻為短期類別,亦因陸續到期而縮減買債金額,實際削減的金額應遠遠多於100億美元。

金融海嘯源於成熟市場,禍及全球經濟體系,她們的經濟及股市現已大幅改善,如股市、債券及房地產等回升不少,財富效應大幅顯現,新興市場的股市卻未能重返金融海嘯前水平,可謂路遙及漫長!以港股為例,現水平距離2007年高位達一萬點!國內A股的情況更糟!故成為全球最便宜的股市。

猶記得成熟市場爆發金融危機,大部分資金湧入新興市場避險及尋找更佳的回報,立即刺激新興市場貨幣及資產價格上升,當地政府惟有利用加息等措施應付相關情況及支持匯價,可惜這些非常便宜的資金誘發新興市場的政府、企業及個人大肆借貸,並非常浪費,引致負債纍纍等嚴重問題,亞洲及新興市場的槓桿化更被大幅提高。

當成熟市場的經濟現從谷底回升,資金因而回流至成熟市場,但新興市場早前因太多便宜資金湧現而出現過分借貸,隨著美國聯借儲局收緊銀根及資金回流,印度的銀行壞賬平均從2009年之2.4%上升至現在的4.2%,印度最大銀行StateBankofIndia的盈利下跌35%,其壞賬佔5.6%,遠較日本銀行的2.4%及印尼的2.5%為高。然而不少分析員估計印度銀行業尚有不少的重組資產,若把這些需要重組的資產計算在壞賬內,一旦入賬,可能達致9.2%,非常驚人!印度政府最終負擔這些壞賬,甚至印度人!印度政府缺乏美國處理金融問題的能力,要求各國協助她解決金融危機,更形困難!

另一方面,中國領導層十分清楚及了解美國爆發金融海嘯的遠因,此乃前聯儲局主席格林斯潘長期不理會及不監管衍生工具與銀行間的發展,引發銀行利用影子銀行冒險及賺錢,造成金融海嘯。然而,中國的影子銀行如今不斷膨脹,其情況跟美國在2003-07年、英國在2003-07年、日本在1986-90年及韓國在1995-98年等類似,中國的影子銀行從2009年發展至今,已屆不得不整頓此嚴峻問題。

中國政府為徹底地審視地方政府的總體債務情況,國家審計署公布全國政府性債務審計結果,中央和地方政府負有償還責任的債務達20.70萬億人民幣,地方佔10.89萬億人民幣,為日後把地方債納入預算管理體系作出準備、增加地方政府債務的透明度、改革中央和地方財政/稅收及建立各自的資產負債表奠定基礎。

問題是,自2009年金融海嘯爆發至今,中國的影子銀行不斷膨脹的速度近乎失控,以信託的資產在過去數年急速地上升為例,其金額已達公募基金資產的4倍,但公募基金在2000年後重新發展,較信託產品更早發展,如今後發者先至!也造成中國債務金額飛升及形成泡沫!中央政府必須盡快規管,否則,隨時蘊釀另一個金融風暴!

根據Fitch分析,中國本土債務在2008年佔國內GDP128%上升至現時的216%,預測2017年上升至271%!截至20136月底,接近一半(約43%)為地方政府債務(約17.9萬億人民幣)及源於非銀行體系的借貸金額。一般而言,地方政府透過信託、券商、保險公司、擔保公司、貸款公司等借貸,這些貸款渠道還協助不少中小企度過難關。

倘若中央政府打擊影子銀行,會否影響地方政府及企業的貸款?包括銀根更緊拙、利率抽升、資金成本更高等,繼而拖累中國經濟增長。國內銀行同業拆息曾於去年6月上升至30%的情況,會否因中央整頓而再次出現?可見短期不利經濟發展,中長線卻屬好事。筆者認為資金如果有效地流進最需要的地方/行業極為重要,成本亦必須合理,否則,企業如何生存和發展?中國經濟又如何保持高速增長!

另一邊廂,一眾互聯網企業(如阿里巴巴、騰訊(700)等)紛紛開拓網上金融業務,其影響力不但巨大,而且客戶數量眾多,大部分屬於小型客戶及十分分散,非常容易出現問題。如發生擠提及提取的金額不大,阿里巴巴及騰訊等應備有充足的資金支撐;倘若問題持續或內部資金不足,互聯網散戶們一窩蜂地贖回或提取款項,必定造成極嚴重的問題及帶來極大的傷害,可能被國家收購?或尚待其他命運?若預防不足的話,早或晚必定出現問題,須知國內大部分投資者均為散戶、又不成熟,互聯網卻無遠弗屆、廣闊及無邊界,帶來的損失或傷害頗為巨大,各位不可不察!……
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受外圍氣氛影響,港股27日缺口重挫,並跌穿22000點,淡風盛吹!我們早前看過林少陽的2014年港股低波幅論,及黃國英的「跟紅頂白」論後,今天應一應景,找來東驥基金的龐寶林在1月初寫的一篇文章,看看外圍市場的一眾風險。

『不少投資者懷著2013年的愉快和興奮心情迎接2014年,普遍呈現非常樂觀的氣氛;看淡派的中流砥柱克魯明轉為看好,怪不得大部分國家/地區股市在2014年皆以黑盤收市!

截至201416日,錄得正回報的國家/地區股市分別為︰菲律賓上升1.6%、越南0.89%、紐西蘭06%及伊斯坦堡0.32%等;其他市場皆下跌,泰國股市下跌5.23%最為厲害!恒指中國企業指數及上海證交印綜合指數分別下跌4.86%3.32%,似乎不是好兆頭!幸而時間尚短,冀望不代表全年的走勢吧!

至於2014年金融市場的表現會否優於2013年?絕對不容易!須知2014年湧現的問題和挑戰必定繁多及接踵而來!故筆者上週於本欄為各位談論本年的風險。綜觀外圍情況,成熟市場面對不同的隱憂︰

1.美股過去數年累積升幅太多,預料2014年上升的幅度已不多,美國企業的盈利增長速度也現正減弱。

2.耶倫終於當選新任聯儲局主席,但得票率極低,顯示政治支持力不足,能否控制大局?會否影響她開展的工作?新官上任會否帶來波動?

3.日本股市現仍依靠首二支箭的動力,並非第三支箭,弱日圓刺激日股上升,日圓強勢觸發日股下跌,可見日股根本未能擺脫第一支箭的影子。各位宜留意。

黃金近日的表現理想,金價從每安士1200美元反彈,今年至今上升2.7%,但金價只宜以反彈看待,具有槓桿效應的金礦股升幅最可觀!今年至今(17日)十大上升及下跌基金,不少為金礦股基金及日本基金,升幅之冠為建銀國際-國策主導基金(屬中國股票類別),相信此基金採取選股不選市之策略,因而錄得5.5%升幅;下跌基金集中於中國股票及泰國類別等。

去槓桿化為金融海嘯及歐債問題的解決方法之一,卻帶來短暫的痛楚!否則,歐美可能出現象日本經濟迷失20年般情況,事實上,日本至今仍未能完全走出經濟困局。

當成熟市場去槓桿化進行至重要階段時,退市步伐隨即開展,新興市場的去槓桿化也緊接推行,雖然美國聯儲局已公布退市步驟及減少每月買債100億美元,不少買入的美國國債卻為短期類別,亦因陸續到期而縮減買債金額,實際削減的金額應遠遠多於100億美元。

金融海嘯源於成熟市場,禍及全球經濟體系,她們的經濟及股市現已大幅改善,如股市、債券及房地產等回升不少,財富效應大幅顯現,新興市場的股市卻未能重返金融海嘯前水平,可謂路遙及漫長!以港股為例,現水平距離2007年高位達一萬點!國內A股的情況更糟!故成為全球最便宜的股市。

猶記得成熟市場爆發金融危機,大部分資金湧入新興市場避險及尋找更佳的回報,立即刺激新興市場貨幣及資產價格上升,當地政府惟有利用加息等措施應付相關情況及支持匯價,可惜這些非常便宜的資金誘發新興市場的政府、企業及個人大肆借貸,並非常浪費,引致負債纍纍等嚴重問題,亞洲及新興市場的槓桿化更被大幅提高。

當成熟市場的經濟現從谷底回升,資金因而回流至成熟市場,但新興市場早前因太多便宜資金湧現而出現過分借貸,隨著美國聯借儲局收緊銀根及資金回流,印度的銀行壞賬平均從2009年之2.4%上升至現在的4.2%,印度最大銀行StateBankofIndia的盈利下跌35%,其壞賬佔5.6%,遠較日本銀行的2.4%及印尼的2.5%為高。然而不少分析員估計印度銀行業尚有不少的重組資產,若把這些需要重組的資產計算在壞賬內,一旦入賬,可能達致9.2%,非常驚人!印度政府最終負擔這些壞賬,甚至印度人!印度政府缺乏美國處理金融問題的能力,要求各國協助她解決金融危機,更形困難!

另一方面,中國領導層十分清楚及了解美國爆發金融海嘯的遠因,此乃前聯儲局主席格林斯潘長期不理會及不監管衍生工具與銀行間的發展,引發銀行利用影子銀行冒險及賺錢,造成金融海嘯。然而,中國的影子銀行如今不斷膨脹,其情況跟美國在2003-07年、英國在2003-07年、日本在1986-90年及韓國在1995-98年等類似,中國的影子銀行從2009年發展至今,已屆不得不整頓此嚴峻問題。

中國政府為徹底地審視地方政府的總體債務情況,國家審計署公布全國政府性債務審計結果,中央和地方政府負有償還責任的債務達20.70萬億人民幣,地方佔10.89萬億人民幣,為日後把地方債納入預算管理體系作出準備、增加地方政府債務的透明度、改革中央和地方財政/稅收及建立各自的資產負債表奠定基礎。

問題是,自2009年金融海嘯爆發至今,中國的影子銀行不斷膨脹的速度近乎失控,以信託的資產在過去數年急速地上升為例,其金額已達公募基金資產的4倍,但公募基金在2000年後重新發展,較信託產品更早發展,如今後發者先至!也造成中國債務金額飛升及形成泡沫!中央政府必須盡快規管,否則,隨時蘊釀另一個金融風暴!

根據Fitch分析,中國本土債務在2008年佔國內GDP128%上升至現時的216%,預測2017年上升至271%!截至20136月底,接近一半(約43%)為地方政府債務(約17.9萬億人民幣)及源於非銀行體系的借貸金額。一般而言,地方政府透過信託、券商、保險公司、擔保公司、貸款公司等借貸,這些貸款渠道還協助不少中小企度過難關。

倘若中央政府打擊影子銀行,會否影響地方政府及企業的貸款?包括銀根更緊拙、利率抽升、資金成本更高等,繼而拖累中國經濟增長。國內銀行同業拆息曾於去年6月上升至30%的情況,會否因中央整頓而再次出現?可見短期不利經濟發展,中長線卻屬好事。筆者認為資金如果有效地流進最需要的地方/行業極為重要,成本亦必須合理,否則,企業如何生存和發展?中國經濟又如何保持高速增長!

另一邊廂,一眾互聯網企業(如阿里巴巴、騰訊(700)等)紛紛開拓網上金融業務,其影響力不但巨大,而且客戶數量眾多,大部分屬於小型客戶及十分分散,非常容易出現問題。如發生擠提及提取的金額不大,阿里巴巴及騰訊等應備有充足的資金支撐;倘若問題持續或內部資金不足,互聯網散戶們一窩蜂地贖回或提取款項,必定造成極嚴重的問題及帶來極大的傷害,可能被國家收購?或尚待其他命運?若預防不足的話,早或晚必定出現問題,須知國內大部分投資者均為散戶、又不成熟,互聯網卻無遠弗屆、廣闊及無邊界,帶來的損失或傷害頗為巨大,各位不可不察!……
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賭船之父 外圍王葉壽傳奇

2014-02-20  NM
 
 

 

有外圍王之稱,港澳賭壇名人葉壽本月五日在上環信德中心擺七十歲大壽晚宴,雖然葉壽為人一向低調,但當晚也不乏名人到場,如向華強、詹培忠、黃毓民、鬍鬚勇、鬼添及一班娛圈名人等都俾面出席。

葉壽一生傳奇,外界曾盛傳他是澳門賭王葉漢的親姪,但據賭圈人士所知,他一直是江湖中人,更是老牌幫會「公樂」的重要人物。曾涉及何俊仁血案的劉駒,也是他的結拜兄弟,兩人一齊過澳門打拚,包攬賭場牌九檔,被視為何鴻燊的得力手下。

今次七十歲大壽,葉壽保持低調,可能與他兩位晚輩連超及「掙爆」近年相繼惹到麻煩有關。

上環信德中心這夜忽然星光熠熠,賭業及娛圈名人相繼到信德一間酒樓,祝賀港澳賭壇名人葉壽的七十大壽,有些賓客更親手拿著茅台酒到賀,而在門口碰見記者的張耀揚說:「送啲小禮物俾壽哥啫。」而影星范振鋒夫婦一見葉壽,更即上前握手致賀。

江湖娛圈名人到賀

除娛圈人士外,詹培忠、黃毓民、向華強、14K鬍鬚勇、陳惠敏、新義安鬼添及勝和傻福等江湖重量級人馬都有到賀,場面算是墟冚。記者當晚進入酒樓,但葉壽婉拒訪問,未幾以不欲打擾私人宴會為由,叫人請記者離開。當壽宴完畢後,記者訪問離開的眾嘉賓,個個都相當「識做」封口,不願透露他們與葉壽的關係,鬍鬚勇只肯上台唱了一首歌來賀壽星公。雖然外間對一向低調的葉壽認識不深,但賭業界卻尊稱他是賭壇老前輩,因香港賭船生意亦是由他開創,之後他更將經營開的賭船「海王星」賣給連超及掙爆。據賭廳廳主阿威透露,一早已搵夠上岸的葉壽,近年已差不多半退休狀態,只是仍有和連超及掙爆的廣東廳合作,所以現時還常在他們的賭廳出入。據知,葉壽早年是撈外圍馬出身,更撈至有外圍大王的稱號。目前葉壽的後人已撈回正行,涉及賭業並不多,據知上年十月在上海船廠舉行的伊利莎白二世郵輪改建成豪華水上酒店的宣傳儀式,葉壽後人便參與其中,且是投資者之一,當時更廣邀香港傳媒到上海採訪有關儀式,但當記者曾問到葉壽有無份投資時,主辦單位即婉拒記者的採訪。

跟劉駒過澳門

「壽哥一向好低調,自從連超同掙爆因國美黃光裕單嘢之後,壽哥仲更加小心謹慎,費事惹麻煩上身。聽聞依家正審緊嘅楊家誠洗黑錢案,澳門有啲人因此而受查,所以壽哥都唔想曝光咁多。」賭廳廳主阿威說葉壽搞外圍馬時已撈至環境不錯,而他與公樂的創辦人劉駒(全名是劉榮駒)情同手足,當年劉要過澳門發展時,他也帶同手下由香港轉戰澳門。現年八十四的劉駒,因涉及何俊仁在○六年八月中環被襲擊案而被捕,同年十一月初以三萬元現金保釋外出,之後同案的另外四名被告在庭上認罪,更搬出以何俊仁沒有協助他們申領綜援,而懷恨在心行兇襲擊何作為解說,因此劉駒最終沒被檢控,不過劉駒的出身及他與何鴻燊的關係則曝光了。雖然之前有傳葉壽是何鴻燊死敵葉漢的親姪,但江湖中人透露,以劉駒一直跟著何鴻燊搵食看,葉壽不似是葉漢的親姪,而與葉漢後人熟絡的人士透露,葉漢家族的人一直不對此傳聞作出否認,只是不欲得失朋友,因葉壽算是賭壇老行尊之一。另外由於跟劉駒的關係,葉當年在澳門也是主力搞牌九及番攤檔,同時與劉駒契仔鄧光榮也相當稔熟,故與娛圈人士也過從甚密。「我就未聽過壽哥講自己同葉漢啲嘢,反而知道劉老駒同壽哥對朋友好客氣,娛圈名人好講面子,即使佢哋使得起,但有賭廳俾嘅VIP船飛及酒店房,響朋友面前都威啲,話曬都係賭廳嘅VIP呀。」阿威說壽哥交際手腕了得,甚至一向霸氣十足的和合桃元老掙爆,對他老人家也客客氣氣。

開創賭船

上週,記者致電詹培忠查詢,詹承認雙方認識三十多年,且間中有見面及飲茶,也知由葉壽一手開創的賭船生意,之後賣了給連超及掙爆,「廣東廳唔係葉壽,但佢之前有介紹客人俾連超及掙爆,所以成日響廣東廳出入啫,佢自己好似無搞賭廳。」詹之後顯得甚忌諱,不願再多談葉的出身及雙方交往經過,不似他的敢言本色。據阿威透露,自從國美黃光裕出事後,連超及掙爆因大陸方面不斷調查,搞到互有怨言,合作關係也起了變化,「之前新義安連超及和合桃掙爆嘅手下,可以friend到互響不同社團字頭當是自己人,即新義安連超手下,遇到有人話自己係和合桃掙爆嘅人,咁就當係自己人,唔會因唔同社團字頭而打起上嚟。但黃光裕單嘢後,連超同掙爆開始愈行愈遠,近日仲好似要分家咁,各有各做。由於兩人都係壽哥後輩,搞到壽哥都左右做人難,有生意都唔知介紹俾邊個好,所以都想借呢場壽宴幫兩人和好。」壽宴當晚,掙爆和連超卻不見蹤影,葉壽想做和事老不成,反而另外兩班古惑仔「唔生性」,竟由酒樓內嘈交嘈到酒樓外,還險些大打出手,幸有在場其他賓客阻止,否則一場壽宴變成鴻門夜宴,葉壽就更沒面子了。

賭船 船之 之父 外圍 王葉 葉壽 傳奇
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迅雷今夜上市,雷軍系四家上市公司「外圍」成型

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一邊是剛剛捧得周光召基金會技術創新獎一公斤黃金獎牌,一邊是控股公司迅雷計劃登陸納斯達克募資9250萬美元,45歲的雷軍憑藉著金牌投資者和金牌創業家的雙重角色,再次走到了聚光燈下。

創業小米四載,雷軍依舊熱愛自己的投資人身份,今年無疑是其收穫頗豐的一年。在金山軟件、歡聚時代、獵豹移動及未來的迅雷「四駕馬車」及十餘個投資載體的推動下,小米已從棋子之態上升為棋局之勢。

而與2013年以前不斷宣講小米理念和產品不同,已擔任三家上市公司董事長頭銜的雷軍日見低調。「除了個別的會議,他現在幾乎不會接受媒體採訪。」一位小米內部人士向記者透露,除了為獵豹移動路演和小米產品發佈站台,雷軍最近一次現身是在2014第二屆中國天使投資人大會,因為他是「天使會」的發起人之一兼理事。

迅雷登陸納斯達克,再加上5月紐交所上市的獵豹移動、2012年底在納斯達克上市的歡聚時代、2007年在港交所上市的金山軟件,雷軍旗下上市公司已成「四駕馬車」之勢。6月13日,迅雷向SEC提交招股說明書增補文件(F-1/A),確定登陸納斯達克,發行價格區間定為9至11美元,最高將募集約9250萬美元。

據披露,新股發行後,小米及金山的持股比例將達到41.8%。與迅雷老股東退出及股權稀釋不同,雷軍旗下公司的股權則相對發行前的39.4%反而提升了兩個百分點,將進一步鞏固其在迅雷中的地位。

這是「雷軍系」第二家今年將上市的公司,再加上5月紐交所上市的獵豹移動、2012年底登陸納斯達克的歡聚時代、2007年在港交所上市的金山軟件,雷軍旗下上市公司已成「四駕馬車」之勢。除迅雷外,雷軍擔任著其中三家公司的董事長。

關於「雷軍系」的評說,雷軍更願意用「雷軍的朋友圈」來形容自己的這些投資,並聲明自己無意控股權。而對有利於小米生態打造的公司,他的投資卻有另一番穩准狠的味道。

如今,互聯網圈最流行的莫過於「平台」和「生態」的概念,雷軍、馬云、馬化騰都在做這樣的事兒。與二馬不同的是,雷軍的小米是個極為有利的硬件支撐——截至目前,MIUI操作系統已超過5000萬用戶,米聊用戶達到4000萬,小米手機的銷量至2013年9月底已突破2000萬台。

正是憑藉收穫周光召基金會技術創新獎的「軟件+硬件+互聯網服務」鐵人三項模式,雷軍控股的資本版圖在取得財務收益的同時,更重要的在於為小米帶來更龐大的生態和更高的估值,踐行其四年前創立小米時百億美元的夢想。

早在2012年,金山軟件旗下子公司金山云以182萬美元作價出售9.87%的股份給小米。根據協議,金山云將為小米提供智能手機平台使用的云服務技術,小米將幫助金山成為中國領先的云存儲供應商。2014年初,小米又以2000萬美元投資入股金山旗下遊戲研發工作室西山居,獲取約4000萬股股份,佔比4.71%。

此外,「雷軍系」持有獵豹移動48%的股權及投票權。獵豹CEO傅盛在上市前夕連線記者採訪時坦言,「小米在互聯網硬件方面有著別人難以匹敵的優勢,我們在互聯網軟件、移動軟件開發上也有自己的特點,尤其海外我們用戶規模很大。今年小米開始它的海外整個拓展策略,我相信這些給我們未來的合作提供了非常大的機會。」

一個有意思的現象是,所有這些公司都是小米的大客戶。公開資料顯示,金山採購了800萬元的小米手機以及配件;獵豹移動向小米購買移動設備等消費電子產品,截至2013年12月底共計花費330萬元。

值得注意的是,如今「四駕馬車」已經開始慢慢調整旗下各個公司的重點業務佈局,從而與小米將有著更大的想像空間。以歡聚時代為例,與上市時主推的遊戲、音樂和YY語音不同,公司今年已將重點策略放在了在線教育獨立事業部「100教育」上,並計劃在2-3年內投資過10億。

而今年4月小米風投領投3.1億美元入股迅雷後,雙方隨即在盒子、路由器等領域展開業務合作。目前,迅雷已將其「云加速」技術全面開放給小米公司使用,而小米公司也在其產品中內置迅雷旗下迅雷下載、迅雷看看等相關服務。

從小米手機預裝的軟件清單中也不難看出,UC瀏覽器、金山詞霸、YY語音、WPS等多款有著「雷軍投資」標誌的應用已經內置其中。業界的大膽預測是,未來金山軟件的遊戲和云、獵豹移動的安全產品和國際化優勢、迅雷的內容資源和云技術等都將成為「小米系生態」的重要組成。

雷軍此前在接收上證報採訪時曾坦言「還沒有最滿意的產品」。「小米選擇了從軟件、硬件和互聯網服務的『鐵人三項』這個全新的角度來進行創業,我們希望我們能借助小米開創的全新角度來為自己贏得自己的位置,但是未來究竟如何,今天還不好說。這需要小米繼續堅持專注,把產品做到極致,追求用戶口碑,並且要跑得足夠快。」雷軍說。

從今天的資本佈局來看,「四駕馬車」在技術上支持小米,完善小米的技術應用。一旦小米的硬件應用獲得突破,也必將在市場層面反哺「四駕馬車」的市場和估值。

聚攏一群「創二代」

雷軍投資的一個原則就是「不熟的人不投」、「要投就要找超級靠譜的人」。正是因為有著尊重創業者的態度,造就了他與一群「創二代」的淵源
雷軍曾向記者坦言,「投資和互聯網不是兩個並行的領域,可以說,沒有投資人,就沒有互聯網行業的今天。」

歡聚時代CEO李學凌曾是一個對金山產品「吹毛求疵」的媒體人,在其創業圖片網站折戟後,雷軍將自己為數不多的天使投資給到他二次創業,更多是衝著李學凌執拗自信的創業精神。獵豹移動CEO傅盛前身更是360安全衛士總經理,在創立了可牛影像後,以「可牛殺毒」殺回互聯網安全領域。2010年11月10日,可牛與金山安全合併組建金山網絡,傅盛出任CEO,與雷軍搭伙將獵豹移動做到上市。

傅盛曾提到,我眼中的商業,四處環敵,利益為上,叢林法則。但你看雷軍做小米1的時候,拍視頻,包括陳年、李學凌在內的一干兄弟都為他出境,砸掉蘋果用小米。如果我能辦那麼一個發佈會,挺滿足的,有這麼一幫人挺你。

在他看來,雷軍的最大魅力正在於此。「一個人或多或少都會高估自己,而低估別人,但其實肯定別人的價值才是最核心的。所以雷軍身邊極容易團結一股勢力,它會產生一種莫可名狀的忠誠。」

「馬云和他最大的不同在於,對於人才,馬云喜歡在體系內輾轉騰挪;而雷軍喜歡培養人。他做投資,看人,人對了,下一秒錢就打到你賬戶裡。雷軍的方法是:你不願意聽我的,我就閉嘴,如果以後證明你錯了而我對了,那你要向我道歉。」傅盛說。

正是因為有著尊重創業者的態度,雷軍坦言自己在投資企業中有時更像聯合創始人的身份,而這也使他對企業有著更深入的瞭解。在創立小米之後,他更明白這些投資企業哪些可以與小米相互支持,哪些更適於獨立發展。

雷軍更表示,不太在意小米是家平台公司還是產品公司,更希望的是兄弟公司之間的合作。而用這樣的定位來形容如今雷軍系「四駕馬車」的關係也更為合適。

除了以小米和金山的身份進行投資外,雷軍還以天使投資人身份和2011年成立的順為基金佈局,其投資的創業公司包括早教App寶寶巴士(Babybus)、醫藥學和生命科學網站丁香園、中小學在線作業平台「一起作業」等。此外,一家由金山軟件CEO張宏江擔任董事長的專利運營公司「智谷」,也獲得了金山、小米、順為等入股。

如今,作為雷軍最後一個創業夢的小米科技羽翼漸豐,儘管還未上市,但基於小米棋局的周邊生態和平台的打造已漸成形。正如周光召基金會技術創新獎對於雷軍的肯定,其科技和商業價值無不體現在「軟件+硬件+服務」三大方面。

創立小米時,雷軍希望能創立一個市值百億美元的公司,而這一估值在小米去年8月融資時已經達成,當時小米剛過3歲。雷軍坦言,小米啟動新一輪融資主要是使小米公司價值重估,為小米在高速發展中招募人才、展開併購提供支撐。如今,他正在這麼做。

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新世界外圍搵食圈

2015-08-27  NM

689當選特首嗰刻,新世界老細純官撲上台支持,都推算到尖東條咁長嘅海濱批俾新世界去管理。新世界講得好好聽,負責營運的屬非牟利機構,賺就歸政府,蝕就歸公司喎;只不過將來海濱長廊有成萬呎餐飲設施,租客點揀,租金又點定呢就無講。

新世界鄭家子姪多籮籮,好多唔入上市公司坐,就喺外圍搵食。呢,好似純官個大婆葉美馨,嫁入鄭家後都唔係繑埋手做少奶奶,一九七八年就喺新世界旗下麗晶酒 店開Blooms N Blossoms花悅賣花,此後每間新世界旗下嘅君悅、尖沙咀及沙田凱悅、萬麗海景都附設一間花悅,唔好睇小花檔呀,新世界旗下嘅公司,凡有租客開張,紅 事、白事、酒店、辦公室嘅花籃擺設裝飾,又點會唔幫襯自己人呢,花悅唔使


美股周一追隨外圍市場上漲 道指高開近50點

美股周一追隨外圍市場高開。其中,標普500指數高開3.45點,漲幅0.16%,報2134.02點。道瓊斯工業平均指數高開46.98點,漲幅0.26%,報18193.72點。納斯達克綜合指數高開20.88點,漲幅0.43%,報4978.24點。

英國脫歐的不確定性揮之不去,以及日本周末的大選結果降低了美聯儲迅速加息的可能性,推動股市走強。以日本首相安倍晉三所在自民黨為首的執政聯盟在上院贏得多數席位,目前已獲得三分之二的選票。市場認為,這使得日本決策者更易在今秋推行規模更大的財政刺激一攬子計劃,以刺激經濟增長。

受此推動,周一歐洲與亞洲市場普遍上揚。當中,日經指數飆升3.98%,南韓綜合指數上漲1.3%,英國富時100指數高開0.55%,法國CAC40指數高開0.6%,德國DAX指數高開1.2%。
 


後SDR時代:警惕這些外圍風險

轉眼間又到8月11日。過去一年間,人民幣經歷的匯改風雨仍歷歷在目,新的征程也已經開始,而外圍風險也將愈發密集和突出。

中國金融四十人論壇(CF40)高級研究員管濤評價稱,過去一年來,人民幣中間價形成市場化程度提高(強調要加大參考一籃子貨幣的力度),中間價基準地位進一步增強,境內境外匯率差價趨於收斂,央行市場溝通能力得到鍛煉。同時,他也指出,未來中國對匯率波動容忍度有待進一步增強。

走向未來,除了進一步推動匯改以外,外圍的經濟、政治風險疊加也將深刻影響中國經濟和人民幣匯率——主要表現為美國大選和加息造成的宏觀政策不確定性、歐洲一體化逆轉以及歐洲銀行業債務風險。

關註美國政治和加息風險

眼下,不僅是美國對11月的總統大選屏息凝神,遠在大洋彼岸的中國也嚴陣以待。

不可否認的是,特朗普的出現令美國宏觀政策的不確定性陡增。野村亞洲首席經濟學家蘇博文指出,特朗普的三大政策主張令人擔憂:貿易保護主義;對地區安全的威脅;美國宏觀政策的不確定性(積極的財政擴張政策或導致美國財政赤字加劇)。

就貿易保護主義而言,特朗普宣稱,一旦當選,他會不惜一切手段為美國從貿易夥伴那里爭取到“更好的待遇”。這包括:反對“跨太平洋夥伴關系協議(TPP)”;指責中國操控人民幣,並有可能以貨幣貶值為由提高關稅等。“美國也許會對從中國進口的特定商品征收懲罰關稅,尤其是在紡織、化工和鋼鐵等傳統行業。2015年,從中國出口的大約16%紡織品、21%橡膠和13%普通金屬進入美國市場。貿易摩擦也有可能擴及附加值更高的商品,如占據中國對美總出口額40%以上的機械和電子產品。”

就宏觀政策的不確定性而言,蘇博文表示,特朗普制定了一個宏偉的計劃,試圖削減個人和企業的稅務。這一計劃一旦實施,預計將在10年內使預算赤字增加10萬億美元。他還考慮按照“破產的房地產開發商”的方式對美國政府債務進行重組,呼籲增加基礎設施和軍隊國防支出。

“如果他的大多競選承諾都能實現,出於對美國財政持續能力的擔憂,亞洲的各大央行將會減持美國國債,而我們估計美國國債占據了這些國家全部5.4萬億美元外匯儲備中的3.4萬億美元。這將引起債券價格和匯率的劇烈動蕩。”

除了政治風險,第一財經記者也觀察到,根據各大券商調查,美聯儲加息風險始終是中國投資者的頭號關註之一。

根據“加息風向標”的聯邦基金利率期貨顯示,市場預計9月加息概率12%,12月為34.3%。主流觀點認為,12月加息一次的概率較大。

易信金融總部中國區首席交易官孫宇對第一財經記者表示,近期美國非農就業數據連續兩個月創下新高,美元再獲動力。不過,“美元指數持續反彈勢頭在周二被打破,匯價無力上攻98一線從而引發非農行情獲利回吐的出現。匯價目前在95/96附近波動意味著多空陷入僵持,後市回到98水平上方將意味著中期格局重新轉向多頭;跌破95則可能意味著跌勢重啟。”

值得註意的是,特朗普曾宣稱他“支持低利率”。他不太可能讓即將在2018年2月屆滿的現任美聯儲主席耶倫留任,主要因為她是民主黨派。特朗普可能會利用其對美聯儲委員會兩個空缺席位的任命權,嘗試將美聯儲打造得更溫和。

警惕歐債和歐洲一體化挑戰

除美元之外,上半年,英鎊、歐元和日元對人民幣的影響則一度超出美元,因此歐洲經濟風險不容小覷。

2月時,人民幣對美元企穩,但美元回落背後更本質的原因是歐、日央行暫緩QE,全球避險情緒升溫而導致避險貨幣日元大幅升值,這也促成了美元被動回落;6月,美元又強勢回歸,其背後的驅動力則是英國脫歐導致英鎊、歐元暴跌,美元被動走強,這也在當時使得人民幣承壓,並一度跌破6.7大關。

展望後市,歐州中期風險正日趨升溫,尤其是歐洲國家密集大選、歐洲一體化的逆轉以及歐洲銀行業債務風險。

就英國脫歐一事而言,新任英國首相特麗莎·梅雖說接納脫歐的現實,但極力爭取延緩開啟脫歐談判,這增加了長期不確定性。

複旦大學世界經濟研究所教授丁純對記者表示,“就歐盟談判策略而言,英國希望利用拖延戰略先撇開歐盟,並積極走訪核心成員國,如法國、德國、波蘭等,會晤德國首相默克爾和法國總統奧朗德,試圖保留大市場,尤其是在金融服務自由便利的基礎上管控邊界、移民和難民問題。”

“在歐盟,英國的服務輸出占80%,其中以金融服務為主,因此‘歐盟單一市場金融牌照’(passporting scheme)對英國而言無疑是重點。”丁純稱。該牌照的價值在於,凡是歐盟以外的金融機構,只要在任何一個歐盟國家取得營業執照,便有權在其他成員國設立分公司並提供金融服務。

歐盟當前面臨的困局在於,一方面,歐洲一體化的好處仍大於弊端,以德國為首的核心國願意繼續勉強維持;但另一方面,“如果歐盟最後無法嚴懲英國,使得英國在脫歐後仍然能像脫歐前那般開展貿易、金融服務等,那麽匈牙利、意大利等‘疑歐派’很可能會再掀起脫歐公投,以此威脅歐盟換取更多優惠。”丁純表示,就中長期而言,對歐洲一體化進程並不樂觀。其實,這也是歐元面臨的長期風險。

此外,意大利的債務風險不容忽視,意大利銀行業壞賬高達3600億歐元,占歐元區債務總額的1/3。其中,擁有1400年歷史的西亞那銀行壞賬率超40%,在歐洲銀行業壓力測試中墊底。各界人士認為,一旦意大利債務風險爆發,後果可能比英國脫歐對歐洲更具破壞性,由於其經濟體量大於英國。

盡管意大利政府想出了種種紓困方式,但是“兩座大山”仍矗立在眼前。歐盟最新法規禁止銀行在股東和債權人承擔損失的前提下接受國家救助;由於歐元區加強了財政紀律,任何財政赤字對GDP之比超過3%的國家都會受到懲罰,因此財政也很難發力。

在債務和歐洲一體化的雙重挑戰壓頂的格局下,歐元長期走勢很難令人樂觀。

四季度初人民幣壓力減弱

盡管中長期外圍風險重重,不過主流觀點認為,人民幣將在10月開始的四季度初暫時維持穩定。

首先,季節性因素可能帶來貿易順差規模的進一步擴大。招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示,西方聖誕節之前的5個月是備貨期,作為出口大國的中國在下半年的貨物貿易順差規模會大於上半年。

其次,人民幣在2016年10月正式進入SDR貨幣籃子,這可能帶來“維穩行情”,同時帶動一些經濟體參考該貨幣籃子增加配置人民幣資產,從而帶來國際資本流入中國規模的上升。

第三,中國債券市場的開放政策有望持續發酵,為中國帶來更多的國際資本流入。

面對與日劇增的外圍風險,管濤也建議,中國應進一步克服浮動恐懼、增強匯率彈性。當然,人民幣在自由浮動前仍有不少功課要做。

IMF副總裁朱民此前對第一財經記者指出,“在中國經濟轉型中,匯率起到了價格作用,如果能讓其接近市場價格,就能幫助中國經濟轉型接近世界經濟結構,因此這是極為有利的。”他也認為,在這一過程中仍需謹慎,主要還是在岸市場需要設立基礎設施,包括強化清算系統、進一步擴大資金流向、提供更多樣化的產品,同時建立央行對外溝通的能力、加大透明度,這是人民幣向自由浮動貨幣過渡的關鍵。


快訊:外圍市場大跌不止 滬指盤中失守3000點

滬指今日早盤低開,低位震蕩後破位下行,跌破60日均線。午後A股持續走低,滬指跌2.5%,失守3000點;深成指跌2.7%,創業板跌2.5%。兩市共計2400余只股票下跌,僅170余只股票保持上漲。

消息面上,上周五,鴿派FOMC票委、波士頓聯儲主席羅森格倫發表講話稱,為了防止經濟過熱,有合理理由收緊利率政策。他警告稱,若未能繼續逐步退出寬松政策路徑,可能會縮短經濟複蘇的時間。

外圍市場今日均現大跌,日經225指數收盤跌1.7%,香港恒生指數目前跌2.7%,韓國KOSPI指數跌2.2%。

盤面上看,煤炭、黃金、貿易、稀土永磁、OLED等板塊跌幅居前。

 


首席對策丨2017外圍風險增大,關註十九大 配置為王!

回顧今年金融市場,可謂黑天鵝頻出。明年的政策基調偏向防風險,全球市場方面,眾多專家 投資人認為2017年全球經濟仍然難有起色,第一是新科技革命仍未啟動,人口老齡化趨勢加劇,導致全球總需求增速放緩。第二是QE和經濟刺激政策大規模使用導致貧富差距擴大和邊際消費傾向下降,進一步加速總需求的不足。第三是貨幣政策已接近極致、財政政策也沒什麽空間,結構性改革推進難度比較大。剛剛過去的中央經濟會議定調是防風險、擠泡沫,落點是三個方面:房地產、實體經濟和匯率的問題,我們都知道房地產對於經濟拉動是非常重要的,但是又不能成為支柱的產業,因為會遏制消費,如何看待明年的房地產市場和大類資產配置。本期《首席對策》中,東方證券總裁助理兼首席經濟學家 邵宇博士對熱點話題做了詳盡解析,作者概括為四大核心觀點:

海外宏觀:黑天鵝湖,外圍風險增大,或是歐盟末日;

中國經濟:眼前穩住與杠桿騰挪;

遠期展望:重回深度城市化主線;

投資建議:配置為王,兼顧博弈,做好避險;

他在《首席對策》專訪中,提出了如下投資建議:應密切關註明年非常重要的事件——十九大,會確定我們未來增長的路徑,究竟應該做出清還是做全面深化改革,還是創新創造,或者回到深度城市化這條道路,目前建議核心地產占到配置的40%左右。考慮到明年可能會有風險,包括地緣風險,黃金、美元這些用於避風險的這樣一些資產配到10%、15%;對於權益而言,可以提升一定的配置,考慮到明年通脹會略微上升一點,可能債券包括非標類的產品,未必是一個比較好的配置,一二線城市的房地產,一些偏藍籌的這些股權,包括跟我們深度城市化相關的一些主題的標的,包括國企改革,特別是上海股改的一些重要的標的,也是有一定投資機會。

新的投資是智慧的投資和有效的投資,它體現在深度城市化里頭的新一代基礎設施和公共服務的均等化。新型城鎮化即我們所強調的深度城市化,在實現可持續增長的前提下,也提供了足夠大投資與需求層面的想象空間,關鍵在於提升投資的有效性和針對性。

一財 李策:。最新的中央文件顯示,明年的政策基調偏向防風險。您認為,明年的金融市場是否會更加跌宕起伏?風險點主要在哪些地方?俗話說,風險與機遇總是並存的,您認為對於廣大投資者來說,明年的投資機遇又主要在哪里?

首席 邵宇:確實今年大家看到這麽多黑天鵝好像也還都過了,比如說川普當選市場沒有跌,反倒漲得很猛。這里面的問題就在於明年會怎麽樣?我覺得明年可能很多的後面的作用慢慢釋放出來。今年只是解決了一個政治領導人的調整以及重大決策的發聲,到了明年很多慢慢呈現出來,比如說究竟做什麽樣的政策,包括如果脫歐是采用硬脫歐還是軟脫歐的方式。

我覺得明年我要特別提醒一點,來自於歐洲方面,確實我們做了一個研究,我們擔心明年很有可能,可能是歐盟的末日,歐元也會受到相應的比較大的沖擊,當然我們會有一個完整邏輯去解釋為什麽是這樣一個逆全球化的狀態。對於整個投資人,我們覺得如果明年這樣來看的話,未必見得輕松。你說今年這些黑天鵝沒有產生影響,可是剛才你已經看到了我們的股票、債券、匯率、大宗,包括房地產價格都經歷了一輪非常劇烈的波動,明年我覺得這些波動率未必比今年會更小一點,只不過會用各種各樣奇怪的形式呈現出來,所以我們覺得明年對於風險資產來說可能要經歷一輪考驗。我們也認為,如果我們資本賬戶相對封閉的,對人民幣標價的資產可能還是有一定的配置價值,體現在我們覺得還是覺得一二線城市的房地產,一些偏藍籌的這些股權,包括跟我們深度城市化相關的一些主題的標的,包括國企改革,特別是上海股改的一些重要的標的,我們覺得也是有一定投資機會。但是波動劇烈的大宗以及債券,恐怕你要追上它的投資機會,相對來說是比較辛苦的。同時我們也知道其實對於一般的投資人而言,作為每個時段的Timing,基本上擇時是不可能的,所以我們建議還是作為一個比較均衡的配置,可能會取得能夠戰勝周期的相應的效果。

一財 李策:對於中國市場影響大嗎?

首席 邵宇:我覺得是這樣的,首先第一波的沖擊肯定是有的,因為中國這樣一個資產,人民幣的所有資產都是風險資產,但是我們特別強調一點,大家會說到一點“中或最贏”,中國或許是最後的贏家,那怎樣才可能成為最後的贏家呢?很簡單,因為一旦出現風險以後,資產價格一定會打折,而這個時候對你投資的條件相對比較寬松,這個時候能夠買買買,買到你核心的技術、品牌、利潤、現金流,那麽你就有可能成為最終的贏家,所以你要做好準備,等待這樣一些機會出現,你才有可能最終翻盤。

一財 李策:特朗普的經濟政策理念對於中國經濟並不是好消息:高關稅打壓中國貿易增長,減稅吸引制造業回流。如何麽看待特朗普新政理念的可行性以及其對中國經濟的影響?

首席 邵宇:確實,他上臺以後所表現出的風格和氣勢是所有的政治領導人里面所僅見的。所以其實現在要去評估他究竟會帶來什麽樣的影響,確實是一個比較難的事情。但是我們看到他現在任命的整個大概的幕僚人員構成,包括他們這樣一些風格,可以從中間看到一些他未來政策的前景。

比如說你剛才說到的減稅,我覺得這樣,其實包括他最近跟科技巨頭的座談會,也是領導接見了這樣一些科技巨頭。他肯定談的是一件事情,這些企業如果回撤到美國進行生產,那麽能夠給到多少的支持。我覺得其實也很簡單,你大致可以算一下,如果iPhone不在中國沿海或者成本更為低廉的生產,把它全部挪到美國,我估計你現在買到的iPhone7,可能不是六千塊了,可能是八千甚至一萬塊了。也就是說其實他這樣想做的東西聲勢浩大,但是究竟能不能做成其實大家心里面是有疑問的。包括你看到一些大的企業領導人也公開表示,他要遷回,反倒我們不這樣做,我們要遷去墨西哥。因為這些企業自己也非常清楚,如果遷回到美國生產只是為了自己的市場進行生產,包括也就是它的成本提升以後是不是還有世界的競爭力或者能夠拿到最放得市場,其實大家都還是覺得有一些問題在的。

所以如果真的執行這樣一個稅率,我覺得可能對全球貿易是致命的打擊。因為其實在危機之前,全球的貿易增速大概在10%左右,現在只有1.5%了。如果每個生產品都增長45%的關稅,這世界上面沒有全球貿易了。所以我覺得他現在這樣做跟他究竟真正能夠執行的政策之間的差距是多少?這可能更加值得關註。所以現在有一種評估可能說他還是針對某一些品類的商品來增加反傾銷稅或者說增加一個比較低的稅率,這樣的話,就意味著他是一個商人,我們可以做生意,只是這個成本比以前要高,而這個成本多少是合適的?恐怕還得雙方政府包括企業家坐在一塊聊才能達到一個最優的結果。

一財 李策:我訪問過的一些投資人看好明年一季度之後的利率債,您最看好的一個投資方向是什麽?

首席 邵宇:我覺得這樣看,首先得從一個大類資產來看,大類資產的配置建議加了杠桿的房地產核心區域、核心地產占到你的配置40%左右。考慮到明年可能會有風險,包括地緣風險,我們覺得黃金、美元這些用於避風險的這樣一些資產配到10%、15%;對於權益而言,我們覺得可以提升一定的配置,因為我們覺得反正會關閉,所謂流動性只能在這個之間走來走去,考慮到明年通脹會略微上升一點,可能債券包括非標類的產品,未必是一個比較好的配置,所以我們覺得配置股權投資,股權投資是廣義的,包括二級市場,包括一定的PE、VC可能會占到比較重的份額,其他的我覺得就沒有特別的推薦了。因為其實大宗比較難以琢磨,正常人也不會追逐每一個波段,而且市場容量相對來說比較小一點,適當做一點管理期貨也是可以的,但是並不建議全身心的投入。落實到具體的權益市場,我們覺得大家已經看得很清楚,也就是成長的故事和未來的藍籌的故事大家最終心里面會有一桿稱,會稱出來哪一個做一個平衡。

我覺得很重要的在這里,要理解明年我們有一個非常重要的事件也就是十九大,會確定我們未來增長的路徑,究竟應該做出清還是做全面深化改革,還是創新創造,或者回到深度城市化這條道路,因為每個人都會面對不同的偏好,比如說你可能喜歡深化改革,OK,那你這時候投資的標的和你去產能是完全不同的標的。當然對於我們來說,我們覺得一部分的深化改革,包括一部分的深度城市化仍然值得非常的關註,其他的地方我們覺得它的權重可能要適當的減輕一點,才可能會得到更為明確的收益結果。

一財 李策:人民幣匯率前期大跌,市場對於保“7”難言樂觀。對於人民幣匯率問題,余永定最近指出,應該徹底放棄外匯幹預,從保匯率轉向保外儲。而耶倫講話後明年美聯儲加息預期愈演愈烈。您認為對於央行來說,匯率的底線在哪里?

首席 邵宇:這個問題比較微妙,因為這兩個問題是連在一塊的。回顧一下97年到98年的金融危機,當時中國很明確我保匯率同時也要保外儲,匯率不能貶一分錢,但是外儲也一分錢不能少,還得增加。那怎樣做到平衡?匯率對於實體經濟的影響遠遠沒有對金融的影響這麽明顯,也就說你也知道比如說25個PB的匯率的變化和利率的變化會引起這個市場的滔天巨浪,而對實體經濟你的感覺不是那麽的明顯。

我們現在擔心的是這樣一個狀況,大家清楚,匯率政策,中國的匯率政策和美國的利率政策各是雙方最有利的武器,但是也可能是他們最脆弱的一個罩門。什麽意思呢?這玩意如果你恢複得好,你可能把對手給幹掉了,但是如果你恢複不好把自己可能會給割傷。也就是說你最好能做到殺敵一千、自傷八百,但是你搞得不好的話,可能會是殺敵八百、自傷一千,這樣就劃不來了。你比如說美國這樣的利率,如果它持續快速的升息,它的經濟體可能是受不了的。我們如果大幅的貶值也可能會引發居民的資產負債表的再度調整,這個實際上我們可能也承受不了這樣一個巨大的沖動,所以可能還是要尋找一套折中的道路。

一財 李策:商務部研究院認為2017年人民幣兌美元的匯率還會跌3%到5%左右,如果說繼續跌3%或者說更加跌連不休的話,那您認為市場會有什麽樣的反映?對於明年的匯率走勢我們要做一個怎樣的研判?

首席 邵宇:現在確實人民幣這一個月以來對美元跌了很多,但是如果你回頭看大的二三十個經濟體,中國其實跌的還算是比較有節制的,其他有的多的跌了10%甚至更多都有。你怎樣看待這個問題呢?全球的資本大部分受到兩個政策驅動的:一個是美國的利率政策,一個是人民幣的匯率政策,因為這將解決兩類大的資產,也就是說發達經濟體的資產和新興經濟體資產的逆差,而這樣一個逆差是驅動全球資本最重要的交易結構。現在看起來如果美國持續的升息導致美元走強的話,我覺得這樣一個周期可能才剛剛開始,因為按照歷史經驗來看的話,它大概要持續七到八年,而現在從2014年6月份算起的話才2.5年左右。所以我們覺得可能在整個過程中,包括中國在內的新興市場,都避不可免的會面臨一輪貶值,如果真的貶到3%左右的水平,我覺得是完全可以接受的,但是我們不清楚,也就是說我們知道有一個傳統的政策的三角,如果你不封閉資本賬戶,匯率能不能夠到達合適的位置,這個大家相信是存疑的。我們的建議也非常明確,我們可以適當的貶值人民幣匯率,但是我們對資本賬戶的管控恐怕要加強一些。

一財 李策:2017年的宏觀經濟政策,我們看到中央經濟會議定調是防風險、擠泡沫,落點是三個方面:一個是房地產、一個是實體經濟、一個是匯率的問題。我們都知道房地產對於經濟拉動是非常重要的,但是又不能成為支柱的產業,因為會遏制消費,那麽對於明年的經濟發力點或者說我們的GDP增速,您有一個怎麽樣的預測?

首席 邵宇:其實我覺得大家實際上有一個很大的爭論,就是說房地產有沒有泡沫以及泡沫多大,以及在實體里面扮演多少重要的角色?我首先其實房地產對整個中國經濟還是非常之重要的,因為它拉動了整個GDP的產業鏈要接近40%。其實中國目前處於這樣一個階段如果你不搞城市化、不搞房地產、不搞汽車銷售、不搞基建,搞什麽呢?所以我覺得這可能有一個不太一樣的理解。另外要知道中國有660個城市,這一次限購,包括漲得特別快的也就是20到30個,如果考慮到中國還有3300個縣和3300個縣城,也就是說中國類似城市的GDP(09:00)有接近四千個。那為什麽這四千個里面只漲這二十幾個?包括為什麽要限購?我覺得一方面可以說在這些局部的房地產有一些過熱的趨勢,另外一方面我覺得這也可能是我們的投資人,我們的錢在用腳進行投票,因為這可能看中的也就是未來中國經濟地理的增長格局可能就是這二十幾個城市。

所以我覺得你得客觀的看待這樣一個問題,確實如果我們把這樣一個房地產進行全面的壓制,其實我們也壓制很多年了,經濟慢慢的下滑,會尋找一個底部。我的觀點是這樣的,如果明年我們還是執行非常嚴格的這樣一個限購的政策,可能到了下半年整個經濟的增長會慢慢下滑一個臺階,我們覺得它可能會來到6.0到6.3的水平,這種情況下面就存在我們整個的增長目標是不是要做相應的調整,如果還是要在6.5左右,那麽可能會有一定的調整壓力。假設調到6左右,那OK,相對寬松的空間還會比較大,我們稍微慢下來做一些其他的建設。但是我強調的是什麽呢?中國現在在這個階段如果你全部放棄,包括基建,深度城市化,以及房地產和汽車銷售占的這些實體經濟,恐怕其他的也很難去支撐你走出這樣一個中等收入的陷井。

一財 李策:現在通脹起來了,我們都知道在通脹的初期對於股市是有利好作用的,那麽通脹會不會持續?明年的通脹包括債市,股債三殺經歷了之後怎麽樣來看待這些方面?

首席 邵宇:因為最近一段時間到了年底大家都在回顧今年整個金融市場的叠代起伏。

一財 李策:對。

首席 邵宇:年初是熔斷開始的,到了年末債市也在暴跌,其中經歷了大宗瘋狂的過程,還有包括人民幣,還有房價的這樣一些調整。我是這樣來看的,其實現在關鍵的問題在這里,如果經濟確實如通脹數據所顯示,慢慢的走穩並且向上的話,那其實是一件好事。為什麽我們看到包括大宗商品的價格上得這麽快,企業補庫存的行為還這麽慢呢?就是以前的周期很簡單,一看價格上,立馬開始生產。現在我們說做了一些供給側的調整,大家把產能給抑制住了,遲遲看不到補庫存、補產能的過程上來。如果這個過程沒有達到這個要求,我們覺得我們看來明年的通脹可能還會走一段時間。但是你想現在螺紋鋼、煤炭的利潤非常可觀,你可以想象如果你是正常的企業肯定會釋放一部分產能,這些產能上來的時候,可能你的通脹相應就能得到抑制。所以整個全年來看可能通脹也不會超過2.5的水平。也就是其實說在6.3配2.5這樣一個增長的結構中,我覺得還是完全可以接受的。

一財 李策:從房價的環比來看,您提出過房地產的拐點出現了,而且數據顯示11月份有70個城市的房地產市場開始降溫,杭州跌幅最大,上海也開始降溫了,對於明年的房地產市場,作為一個投資品來講,這個房市還能不能來投資?

首席 邵宇:其實關於房子大家炒了很多年了,我覺得大家把兩件事搞混了。第一就是說推動房價上漲的必要條件確實是貨幣的高速上漲,因為在過去30年里面我們看到它的年化的M2,也就是廣義的貨幣增速要達到21%,也就是說中心城區的這些加了杠桿的房地產大致能夠接近這樣一個收益,也就是從必要條件來看你可能沒有其他資產配置更好的選擇。但是另外充分條件也是這樣,其實我剛才已經說到了,你有660個城市,現在只漲了20幾個,為什麽其他的600多個不漲呢?其實這里面最大的原因就在於在房地產的供給和需求的地理上面的錯配,也就是大家最想去的那些地方,這些房子供應是不夠的。

一財 李策:結構性問題。

首席 邵宇:如果這個地方供應充分,比如說大家都反複提到重慶,重慶基本上是無限量供應,自然不會漲。我覺得關鍵點在哪里呢?關鍵在於未來這一輪城市化進程里面,究竟是全部廣泛的撒網,還是發展以超級城市群以及周邊的衛星鎮為核心的這樣一個經濟地域的格局。如果你還是延續以前全面發展的話,估計還會接著漲下去,但是如果你承認未來這樣一種市場決定的超級城市、超級城市群以及衛星小鎮的這樣一種經濟地理結構,那麽你供應足夠的土地就相應慢慢的得到平抑,這取決於政策和流動性博弈的過程,但短期來看我覺得可能只是短期得到了抑制。

一財 李策:降企業杠桿是重點,否則實體經濟也會掏空。最近曹德旺的發言引人關註,實體經濟方面不管是民間投資下行還是曹德旺所講的中國制造業成本比較高,眾所周知杠桿率上升的1/3來自於房地產投資加杠桿,還有是國企那些無效的投資,如果既要降杠桿又要振興實體經濟,應該怎樣權衡?

首席 邵宇:這就非常難了,但是我覺得有一個問題你應該這樣去問,因為大家說中國的成本高企的原因,包括稅收,包括勞動力,其實持續蠻長一但時間了。那為什麽在這一段過程當中中國經濟包括在危機之前表現的都還可以?我覺得關鍵的原因可能還是在於需求下降。也就是說現在總量的需求在下降的過程中大家更多的會考慮成本的問題,會考慮這樣一個蛋糕分配,而當蛋糕只有分配的時候,自然而然就會變得非常的醜陋。比如說我們提到勞動力成本過高的問題,其實勞動法這個東西大家也討論了很多,包括一些非常著名的經濟學家也在討論這個問題。但是你有沒有想過,如果你把勞動力成本壓到最低,這些勞動力拿到這些收入能夠支撐我們消費升級嗎?恐怕也是做不到。稅收是這樣子,很簡單,如果今天的稅就是明天的債,如果稅收都降下來,沒有問題,企業會好過很多,但實際上最終會體現在政府杠桿的上升。比如說我們提到川普,他如果真的去做這樣一個減稅,那你可以預見在今年1月份那個債務上線立馬就會突破,總歸需要有人買單的。

我覺得最關鍵的問題在於,其實不管是稅也好,還是各種成本,其實牽涉到第一次分配和第二次分配,怎樣分配是比較合理的,才能保證社會每個階層都能從中間獲利。因為其實你稅降得比較多或者你的人工成本降得比較多,毫無疑問,政府拿得少了,居民包括勞工也拿得少了,企業主拿得很多,當然他有利潤去發展。但實際上你看到我們最近很長一段時間,特別是這一輪全球化它的高度的分化,企業主拿的這一塊利潤並不少,這個在我們多次分配里面怎樣解決。所以我擔心我們用一個新聞覆蓋了另外一個新聞,用一個所謂的熱點去覆蓋另外一個熱點,大家只是追逐熱點,而沒有一個通盤的解決方案,這樣的話就起不到一個正面的作用了。

一財 李策:結構性改革可以在什麽著力點上面解決這個問題?我們知道需求拉不起來的話,可能是購買力的問題,有沒有根本的解決措施?

首席 邵宇:我覺得現在大家需要用一招鮮能夠解決中國的問題的話,肯定是幻想或者說有一點魔幻現實主義的味道,一定是一個綜合的方面。也就是說既要調整需求,也要調整供給。比如說需求我們給了一個方案,叫做新的三架馬車,通過深度城市化來替代一般的投資,通過消費升級提供原來消費的不足,通過“一路一帶”所帶領的新一代全球化使得市場得到新的擴展。也就是單一招數可能對整個經濟增長的貢獻可能就是0.5或者1個百分點,把這些東西放在一塊可能才會形成合力。供給方面也提到,比如說有新的技術、更新的產品,也有新的模式、新的業態、新的組織,更重要的我提到的還是新的制度,也就是我們需要通過國企、土地、戶籍在內的改革,能夠真正釋放這樣一個需求或者供給的紅利。我們做過一個測算,光國企一項改革我們大概每年能夠拉動兩個百分點的GDP增長,而戶籍可以拉動一個點,也就是說這會多出額外的三個點,但問題在於這里面核心的這樣一個障礙你有沒有突破,你可能只是改了比較容易的,你對金融的自由化做得比較快,其他比較慢,自然就形成不了一個紅利釋放整個的框架,反倒會形成錯落不斷的這些風險的暴露點。所以這一點我覺得在新的這一輪提到的結構化改革里面要尤其要著重的考慮。


外圍沖擊有限 A股節後偏樂觀

對國內投資者來說,2017年的春節長假有些“不消停”。大洋彼岸的美國新任總統特朗普政令叠出,嚴苛的移民政策引發美國股市下跌,歐洲、亞太股市也被波及。在外圍沖擊下,本已充滿諸多不確定性的A股節後將何去何從?

盡管憂慮情緒蔓延,但多位受訪的基金經理對第一財經表示,A股的走勢將更多取決於自身,外圍的影響可能不如預想的那麽大。

在不少基金經理眼中,市場在春節後可能進入階段性的“觀察期”,策略也多是基於盈利確定性和估值安全性原則之上的精選個股。不過也有賣方分析師認為,利空正在逐步消化,是“擼起袖子幹”的時候了。

經濟信號積極,全球觀察特朗普新政

眼下,除了微觀層面,影響中國股市的因素無疑就是國內宏觀基本面以及海外市場情緒。

就國內數據而言,經濟持續釋放積極信號,2017年仍以“穩”字當頭。最新發布的PMI(采購經理人指數)顯示,2017年1月中國制造業PMI為51.3%,較上月小幅回落0.1個百分點,制造業生產延續穩步擴大趨勢。“供需兩端依然穩定增長,一季度國內經濟有望延續去年四季度的良好態勢。”招商證券宏觀研究員張一平對第一財經表示。

此外,國際貨幣基金組織(IMF)年初發布的《世界經濟展望》大幅上調中國2017年經濟增速預期至6.5%,較此前預測上調0.3個百分點,2018年維持6.0%不變。IMF對全球經濟回暖的樂觀預期,也在一定程度上利好國內情緒。

就央行政策方面,美聯儲、英國央行、日本央行和歐洲央行等全球主要央行仍然選擇按兵不動,期待經濟信號進一步明確。北京時間2月2日淩晨3點,美聯儲宣布維持利率區間不變(0.5%-0.75%),符合預期。美聯儲在聲明中並未顯露任何“鷹派”姿態,且未透漏此後加息的路徑。這也是特朗普就任美國總統以來的首次美聯儲議息會議。

招商證券(香港)宏觀研究副總裁宋林對記者稱,總體而言美聯儲對經濟的評估較為樂觀,但對加息態度更偏謹慎,FOMC(聯邦公開市場委員會)投票委員部分輪換更新,今年鴿派委員數量增多,預計5月或6月加息可能性更大。

同時,英國央行2月2日公布最新利率決議稱,維持利率在0.25%不變,符合市場預期。英國央行表示,貨幣政策委員會一致同意維持4350億英鎊資產購買規模不變,一致同意維持100億英鎊非金融投資級企業債購買規模不變,將2017年GDP增速預期從1.4%調至2%。

在全球經濟回暖的樂觀氛圍下,目前最大的不確定性來自美國特朗普政府,由於移民新政引發的擔憂導致美股本周出現普跌,三大股指周二紛紛創下今年最大單日跌幅,有恐慌指數之稱的VIX指數收盤甚至大漲12. 29%。

但多數機構在接受記者采訪時仍認為今年市場值得看好。“如果特朗普能夠平衡各種爭論,不讓政策反對方失控、打擊企業和經濟,並如期推行其政策,那麽美國股市(標普500指數)2017年可能會錄得20%的漲幅。經濟基本面強勁、去監管、擴基建、減稅等都將助力美股。”擁有20年華爾街交易經驗的投行人士馮磊告訴第一財經記者。

更重要的是,接受第一財經采訪的多位基金經理表示,外圍的沖擊或許沒有想象中那麽大。“雖說情緒面會有所影響,但更多的還是看我們自己。”上海的一位資深公募基金經理在與記者私下交流時就表示。

“國內最新經濟數據也顯示,1月份經濟延續平穩擴張態勢,因此春節後到‘兩會’期間,股市有望維持震蕩上行的走勢,雖然節後央行此前釋放的大量流動性到期以及A股年內首個解禁高峰到來對市場有一定影響,但我們認為影響不會太大。”廣東富利達資產投資總監樊繼浩對第一財經記者表示。

博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春也表示,A股潛在的壓制因素應來自市場自身,即對IPO加速、減持、限制再融資的擔憂,因此估值占優、沒有減持沖擊的板塊可能有相對較佳的行情。在操作上建議以倉位做防守,以結構做進攻,總體維持A股偏中性的配置,結構上偏中大盤。

尋找優質個股,遠離偽成長

展望2017年第一季度,在不少基金經理眼中,A股市場將進入階段性的“觀察期”:基於盈利確定性和估值安全性原則之上的精選個股,成為“蓄勢待春生”的主流策略。

“2017年中國股市的整體表現要好於2016年,股市的上下震蕩幅度不會太大,但總體上還是穩中有升,個股方面將繼續延續2016年的分化局面,即低估值的指數權重股上漲,高估值的中小創上市公司延續調整。”樊繼浩對第一財經表示,同時還要特別提防黑天鵝事件,“對於投資者來說,我們無法預測會發生什麽樣的黑天鵝事件以及什麽時候發生,但是我們要做好充分的準備。”

“股市資金供求方面的不利因素正在緩解。2月份中小創定增解禁市值將從16年12月份的875億回落至2月份的320億。IPO節奏受排隊企業補年報等因素影響,近幾年2月份新股平均數量比其他月份少。”海通策略分析師荀玉根表示。

記者註意到,雖然A股市場總體估值合理,但結構性問題依然凸出,一些小市值殼公司甚至是ST被熱炒,股價遠遠脫離企業的自身價值。在融通新能源基金經理付偉琦看來,質地將成為投資的核心考量因素,專業機構的定價權將不斷增強,公司品質導致的估值分化將不可避免。

同時一個不容忽視的變化是,2016年,A股的投資者結構有欣喜的轉變,保險等理性的機構投資者在逐步增加,所以從風險偏好上來講,可能逐步向低估值藍籌轉變。

另外,雖然去年第四季度基金減持了中小創業板,但減持的重災區主要是傳媒和通信,而計算機和電子均被增持,這表明部分資金已經開始逐步布局TMT中增長估值匹配的個股。

“2017年將是A股邁向成熟過程中的系統性估值收縮與結構性估值分化的起點。”付偉琦也認為,淡化指數、淡化板塊、重視優質個股是最具性價比的投資策略。

也有機構人士指出,當前經濟環境處於一個小周期反彈高點並且通脹逐步回升的階段,如果後期房地產投資回落拖累經濟下滑,而通脹趨勢仍然向上,可能產生滯脹風險。因此,中期需要防範滯脹環境下貨幣政策偏緊的風險。

一種較為悲觀的觀點是,貨幣政策偏緊導致資金緊張,資金緊張持續到一定時候,必定股債雙殺,因此對 2017年股債皆不看好。進一步來看,地產調控、金融去杠桿、IPO加速、中美潛在的摩擦和人民幣匯率等宏觀不確定或利空因素,會在2017年的較長時間內持續降低投資者的風險偏好。


外圍已狂奔,港股刷近10年新高!A股開盤哪些個股望跟漲

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-10-08/1152581.html

國慶長假,A股迎來難得的9天長休,與此同時,海外市場卻沒閑著,美國股市、歐洲股市、日本股市在此期間卻嗨翻了!

外圍股市一路狂奔港股刷新近10年新高

美國股市三大股指在國慶長假期間連續上漲,均創下歷史新高。美股納斯達克指數連續上攻,連同此前的漲勢,已經連續9個交易日上漲。道指和標普500指數則實現8連陽。

與此同時,歐洲三大股指也連續上漲,在A股休市之際,英國富時100指數累計漲幅超過2%,法國CAC40指數小幅上漲,德國DAX指數則在連續上漲後創下歷史新高。

亞太區股市方面,日本股市上漲接近2%,逼近歷史高點。港股漲勢更勁,國慶長假期間,短短3個交易日,恒生指數累計漲幅就超過3%,創近10年新高,其中10月3日單日漲幅高達2.25%。

A股休市期間,以美股為代表的海外股市出現普漲走勢,有分析認為是美國經濟數據總體向好,以及稅改進程推進等利好刺激所致。

數據顯示,美國ISM制造業PMI創出2004年以來的新高,表明經濟加速擴張。此外,美國8月耐用品訂單也出現大幅反彈。

哪些行業或板塊可能補漲?三大角度看清方向

由於外圍股票市場普遍大漲,再加上目前投資者心態相對穩定,複市後A股將有較強的補漲動力。

哪些A股可能會補漲?要回答這個問題,外圍市場板塊的表現能提供一定的參考。

國慶長假期間,美股板塊和個股方面整體呈現普漲格局,接近三分之二的股票出現上漲。據時報君(微信ID:wwwstcncom)統計,這期間美股漲幅較大的股票主要集中在醫療保健、信息技術等行業板塊。美國大型企業普遍實現上漲,商品零售巨頭沃爾瑪小漲1.10%,科技巨頭蘋果小漲0.77%,谷歌上漲2.06%,電商巨頭亞馬遜上漲2.94%。在美上市的中概股也普遍上漲,阿里巴巴上漲3.76%,京東小幅上漲2.72%,網易則漲4.88%。

港股方面,在指數大幅上漲的同時,多個行業板塊也大幅上漲。房地產板塊多只個股重啟升勢,百仕達控股、漢港控股、宏安地產等漲幅接近兩成,融創中國、中國恒大漲幅均超過一成,盤中均再創歷史新高。

此外,含A股的H股這幾天的表現也能提供一定的參考。據Wind數據,在上述類型的A+H股中,中興通訊、重慶鋼鐵股份、比亞迪股份、工商銀行等H股的漲幅居前,均超過10%,其中中興通訊港股漲幅達17.81%,表現最優。梳理發現,港股銀行股表現普遍較好。

另外,除原油和金銀外,多數國際大宗商品價格也出現上漲,LME銅期貨主力合約價格漲幅超過2%,鋁、鉛等有色金屬價格也出現不同程度的上漲,對A股有色金屬板塊或會產生一定的提振作用。

華泰策略認為,相比2011年-2015年需求決定企業盈利能力,本輪供需格局改善促使A股上市龍頭企業盈利能力持續修複,未來真正的威脅更可能是通脹而非再度陷入通縮。中國制造業領域盈利能力中周期修複,流動性不松不緊,A股呈現盈利牽牛的結構性行情。

國金證券的研究統計指出,從估值角度來看,整體上農林牧漁、采掘、化工、鋼鐵、電子、紡織服裝、輕工制造、醫藥生物、房地產、休閑服務、傳媒等行業估值低於歷史均值;有色金屬、家用電器、食品飲料、公用事業、交通運輸、商業貿易、建築材料、建築裝飾、電氣設備、計算機、國防軍工、通信、非銀金融、銀行、汽車、機械設備等行業高於歷史均值。

來源:證券時報網 記者:胡華雄

聲明:本文內容僅供參考,不作為投資依據。投資者據此操作,風險自擔。


港島樓價指數破百 返97高峰 料各區年內陸續觸頂 學者︰需防外圍風險

1 : GS(14)@2011-01-30 17:49:08

http://www.hket.com/eti/article/ ... 2-000595?category=m







樓價升勢持續,乃樓市火車頭的港島區樓價,其樓價指數率先升破100點,重返97年10月樓價高峰期水平,最新報100.24點,按周升1.78%,升幅創11周新高。

而在樓價高居不下的情況下,有學者認為,目前樓市是存在暗湧,需提防政策風險,以及外圍環境的變動,並提防下半年有機會出現的樓市風險。

港島報100.24點 按周升1.8%

去年11月政府出招消息被市場消化後,反映二手樓價的中原城市領先指數(下稱CCL),於4周(12月26日)前升穿出招前水平後,持續在高位徘徊,CCL今周最新報91.21點,按周上升1.34%,為13年來的新高。而各區的價格指數均錄得升幅,當中以港島區的樓價指數最矚目,最新報 100.24點,按周上升1.78%,可以說自1997年高峰後,首度升穿100點。

而九龍區指數今周則報89.22點,按周上升2.1%,為本周升幅最高的地區;至於新界東區指數則為84.32點,比對上周升0.23%,九龍及新界東的數字同為13年來的新高。新界西區指數就報70.35點,按周微升0.08%,是12年來的最高位。

估新界區年底重返97

今次公布的數字,大部分是參考在本月3至9日簽訂的臨時買賣合約;因此,今周的指數主要反映額外印花稅生效後第七周的市況。

中原地產研究部聯席董事黃良昇表示,現時主要是用家市場,樓價升勢並不急促,而今周公布的指數反映港島區樓價已重上97年水平;他預計,九龍區的樓價可於今年中達97年價位,新界東樓價重上97年水平的情況,則有望在年尾出現。

雖然近期的樓價走勢向上,但經濟學家關焯照就提醒大家,要小心市場的暗湧。

他認同,在現時息口低、資金充足以及投資工具選擇不多等情況下,一般人對於樓價有上升期望;然而,政策危機及外圍環境的變化帶來的影響亦不容低估。

關指出,財政司司長曾俊華將在下月23日發表新一年度的財政預算案,當中或會提出比額外印花稅更「辣」的措施,例如增加土地供應,政策「辣度」則要視乎政府調控樓市的決心。此外,關又認為通脹來勢洶洶,外圍環境又有惡化可能,預期息口不會持續低企;他建議市場各方要提防下半年有機會出現的樓市風險。

假期效應 料短期成交跌

另外,理工大學建築及房地產學系教授許智文則認為,現時各方對市場前景的看法正面,但農曆新年將至,其間一般人的搬屋及睇樓意慾不大,故假期氣氛對樓市表現會有一定影響。

他預計未來1至2星期的周末成交量會較現時下調30至50%,樓價就基本持平。

撰文:馮凱婷

評馬人洪維德因外圍馬被捕

1 : GS(14)@2011-07-09 10:51:29

http://www1.hk.apple.nextmedia.c ... 104&art_id=15412666

2 : GS(14)@2011-07-09 10:51:51

http://www1.hk.apple.nextmedia.c ... 104&art_id=15412666
消息稱,今次被搗破的龐大外圍馬集團,活躍了兩年多,其客戶全部為本地人士,並沒有境外人士投注,下注及派彩均透過銀行過數。集團利用全港多個私人住宅單位,作為收受及結算外圍馬賭注中心,並利用電腦及互聯網為收受賭注平台。

中共捉貪六部曲 先外圍後核心

1 : GS(14)@2015-03-26 00:48:20





【拆局】有分析人士指,從徐才厚到周永康,再到令計劃,中共查辦重大貪腐案捉「大老虎」已形成固定套路,大致可分六步:流言四起、親信及家人出事、公開露面或發文、媒體影射、官方公佈、最後是媒體「大扒皮」;郭伯雄顯然已到第四步。



已到「張榜告示」邊緣

中共高層出事,通常都是海外先報其負面消息,上述大老虎出事前有關他們的負面消息已在海外大行其道,於是他們紛紛擇機亮相,如周永康去母校出席慶典、徐才厚跟隨習近平春節亮相央視、令計劃選擇在黨媒發文章,郭伯雄也不例外,今年春節在央視「亮名」。未幾他們身邊人或心腹紛被拉,「周元根」、「山西令狐氏」、「東北虎」被相繼起底;媒體雖未直接點名,但不出多久,這三人就被張榜昭告天下,鋃鐺入獄。現郭伯雄兒子被抓,家族被起底,明顯已到「張榜告示」的邊緣。在這六部曲中,中共黨媒和官方喉舌媒體通常會到官方公佈後才會出動參戰,但其他媒體,特別是一些有特殊背景的媒體,往往會代表當局發聲表意,例如《財新網》主編胡舒立與中紀委關係密切,《環球人物》直屬黨媒《人民日報》等。新浪網





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/international/art/20150325/19089040

外圍不明朗 曾俊華:內需成主動力

1 : GS(14)@2016-01-24 01:37:33

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160123/news/ea_eac4.htm


【明報專訊】國際貨幣基金組織(IMF)早前預期,香港經濟今年將面對美國加息及內地經濟轉型等挑戰。財政司長曾俊華昨出席一個總商會論壇時表示,預料外圍環境短期內不明朗,將影響香港出口表現,訪港旅客數字亦會放緩,故須留意有關趨勢對本地零售、旅遊及就業等市場的影響,但相信內需將成為今年香港經濟增長的主要動力。

曾俊華說,相信香港經濟今年將面對不少挑戰,惟大型基建繼續「全速進行」,加上本地收入及就業情况穩定,故會對本地消費帶來一定支持。

港美息差擴闊 稱走資正常

他稱,隨着美國利率開始正常化,港美息差擴闊,相信會出現資金流走,但形容這是貨幣環境正常化的必經過程,已在預期之內,故社會無須過分憂慮。他預期美國利率上調速度溫和,惟最終加息步伐取決於經濟數據,仍然存在變數,故國際資金流向及本地資產價格或會變得更為波動。

另外,曾俊華表示,香港有望於年底前與東盟10國簽訂自由貿易協議,相信再經兩至三次談判便能達成。他說,東盟正逐步中產化,香港應在龐大市場中尋找發展機遇。

外圍回穩 港股低開望喘定 黑期仍跌逾500點 離岸人幣升

1 : GS(14)@2016-02-11 09:45:24

【明報專訊】港股新春休市期間,外圍市場一度驚濤駭浪,出現極端避險情緒,日股兩天大跌1291點或7.6%,日圓兌美元升至2014年12月以來高位,兌港元見6.8算。紐約期油一度跌穿每桶28美元。昨日率先開市的新加坡股市跌1.6%,新加坡買賣的恒指黑期亦跌近600點。市場預期猴年首個交易日恒指將顯著低開,但假期離岸人民幣回升,港元穩定,有基金經理認為市場擔憂焦點已從人民幣轉向歐洲銀行,港股跌幅或較預期小。



明報記者 顧冷冰、陳偉燊

昨晚歐股全面回升,Euro Stoxx 50指數升2.4%。日本10年期國債收益率也由負數重新返正數。新加坡IG Market的恒指合約(俗稱黑期)昨晚8時半,報18,699點,較上周五港股低水588點。昨午黑期一度低水800點,但隨?歐洲股市回升,低水幅度已收窄。投資者期盼聯儲局主席耶倫昨日夜間在美國國會的證詞能緩和恐慌情緒。美股昨晚開市初段亦靠穩,道指截至11時升76點,報16,092點。

耶倫國會講話 道指早段穩

新年期間,歐洲銀行危機爆發,取代淡友襲擊人民幣的劇本。離岸人民幣(CNH)昨日強勢走高,截至晚上8時半,報6.5306,升0.53%。另外,年初一公布的中國1月外匯儲備跌994億美元,優於市場預期的1200億美元,有助離岸人民幣回穩。

譚新強:人幣企穩屬利好

中環資產投資掌舵人譚新強表示,市場的擔憂由人民幣轉向歐洲銀行板塊,日本和美國銀行也十分弱勢。新的擔憂是負利率將如何擠壓銀行板塊的利潤空間,現在全世界五分之一的政府債券在以負回報率交易。另一方面,美元走弱、人民幣企穩,中國資金外流見頂回落,對於中國股市是利好消息。需要警惕的是,如果歐洲、日本和美國的銀行股都以帳面價值的60%以下的價格交易,中國銀行板塊也難以反彈。

黃國英:港股價殘 「唔會太差」

豐盛金融資產管理董事黃國英料港股今天會以18,500點低開(上周收報19,288點),但表現「唔會太差」。主要原因有兩點:昨日亞洲區跌得不算多,歐洲反彈;外圍大跌市主要是由增長股大跌引發,「港股主要以殘股構建,無什麼影響」。不過,港股長期不會好,只是看短期「能否捱過」。

交銀國際首席策略師洪灝稱,全球金融股受壓,市場進入極度避險狀態。他預期港股今天開18,500點。但如果耶倫的表述導致美股大反彈,港股將扳回一城。他續稱,德銀巨虧,市場認為違約風險增加。

招銀鄭磊:港股走勢視乎美股

招銀國際資產管理投資董事鄭磊認為,美股處於頂峰很久了,未來走勢以下調為主,對港股恒指來說是個拖累;國指則主要受人民幣兌美元匯率影響。今日港股走勢主要會跟住昨晚的美股。



來源: http://www.mpfinance.com/htm/finance/20160211/news/ea_eaa1.htm

娜姐核心外圍聽歌開工

1 : GS(14)@2016-05-08 01:44:09

周秀娜前晚以一身黑外套、黑褲及波鞋等便服造型在中環拍攝電影《廿九加一》,拍攝場地剛好在黎明演唱會的核心外圍,娜姐在龍和道拍一場坐的士的戲份。娜姐心情十分好,等埋位時已在街邊跟着演唱會核心內圍的音樂節拍搖擺身體,當入到的士車廂準備時,更與工作人員在摩天輪底背景下自拍影片擺上Instagram,她表現high爆笑言:「嘩,好犀利,我哋拍戲嘅background music係《眼睛想旅行》,我而家係核心嘅外圍,戲入面講我男朋友好鍾意黎明,咁啱咁蹺,但我男朋友今晚唔喺度。」採訪、攝影:潘冠恩、徐錦池





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160506/19599536

黎零核心外圍野餐

1 : GS(14)@2016-05-08 02:56:14

■黎零前晚與眾Leon粉絲在核心外圍,舉杯為Leon打氣。


黎明(Leon)連日在中環開騷,吸引不少歌迷在核心外圍聽歌。男子組合Bro5成員、化名「黎零」的楊尚斌(Ben)大前晚帶了紅酒、熱狗、巴馬火腿和燒雞翼,到核心外圍打氣。
Ben在場外拿着紅酒和巴馬火腿與Leon粉絲分享,女粉絲Mandy大讚Ben跟Leon樣、聲都超似,兩人對唱《對不起我愛你》時情深互望。Leon早前呼籲大家勿場外燒雞翼,當中年婦人黃太看到Ben拿着燒雞翼時,即好奇上前查問。Ben表示核心外圍聽歌是難忘回憶,他說:「一邊聽歌,一邊野餐,係演唱會史上一個highlight。」採訪:陳杰攝影:葉君海





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160507/19601497

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